楚江新材研究報告-龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張業(yè)績放量在即

楚江新材研究報告：龍頭產(chǎn)能擴(kuò)張，業(yè)績放量在即一、“先進(jìn)基礎(chǔ)材料+軍工材料”雙主業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略1.1兩大板塊布局，六大產(chǎn)業(yè)構(gòu)架公司原名為精誠銅業(yè)（安徽精誠銅業(yè)股份有限公司），成立于1999年，2007年于深交所上市。2014年公司通過資產(chǎn)重組將控股股東楚江新材的銅加工業(yè)務(wù)全部裝入，實現(xiàn)整體上市。上市公司業(yè)務(wù)由銅板帶單一業(yè)務(wù)拓展至銅板帶、銅合金線材、銅導(dǎo)體材料、精密特鋼等多元領(lǐng)域，2015年7月公司名稱變更為楚江新材（安徽楚江科技新材料股份有限公司）。2015年12月，公司外延發(fā)展收購頂立科技，進(jìn)軍高端熱工設(shè)備及新材料研發(fā)領(lǐng)域。2018年，收購天鳥高新，切入了具有良好發(fā)展前景的碳纖維復(fù)合材料領(lǐng)域。至此，公司完成了“先進(jìn)基礎(chǔ)材料+軍工新材料”兩大業(yè)務(wù)板塊布局，形成了精密銅帶、銅導(dǎo)體材料、銅合金線材、精密特鋼、碳纖維復(fù)合材料和高端熱工裝備六大細(xì)分產(chǎn)業(yè)構(gòu)架。楚江新材在安徽、廣東、江蘇和湖南等地設(shè)有生產(chǎn)和研發(fā)基地，以“做全球領(lǐng)先的材料制造商，持續(xù)為客戶創(chuàng)造價值”為使命，圍繞“高質(zhì)量發(fā)展，做行業(yè)龍頭”的總體發(fā)展目標(biāo)，持續(xù)加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，提升公司的綜合實力和核心競爭力，參與全球競爭。1.2股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中截至2021年底，公司第一大股東為楚江投資集團(tuán)，共持有公司32.35%股權(quán)。楚江投資集團(tuán)的實際控制人為楚江新材董事長、總裁姜純，姜純通過直接和間接方式共持有楚江投資集團(tuán)69.62%股權(quán)。楚江新材第二大股東為國家軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金有限責(zé)任公司。公司生產(chǎn)和研發(fā)基地分布在安徽、廣東、江蘇和湖南等省份，銅加工業(yè)務(wù)的子公司在基礎(chǔ)材料領(lǐng)域居國內(nèi)頭部位置；2015年和2018年收購的子公司頂立科技和天鳥高新也分別是各自領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)。楚江新材是國家技術(shù)創(chuàng)新示范企業(yè)，位列中國制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)第354位、中國民營企業(yè)制造業(yè)500強(qiáng)第286位，子公司天鳥高新和頂立科技為工信部授予的專精特新“小巨人”企業(yè)。1.3公司主業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，經(jīng)營持續(xù)向好營收增長迅速，主要源自規(guī)模擴(kuò)張。近年公司業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，營收顯著增長，2016-2020年年均復(fù)合增長率30.5%，主要來自基礎(chǔ)材料產(chǎn)銷量的增加：銅基材料銷量從2016年的25.6萬噸增至2020年的53.8萬噸。2020年公司實現(xiàn)營業(yè)收入229.7億元，同比增長34.8%，但歸母凈利潤下降40.5%至2.7億元，主要是受疫情影響，產(chǎn)業(yè)鏈兩端受到不同程度的沖擊導(dǎo)致。2021年，公司經(jīng)營向好，先進(jìn)基礎(chǔ)材料和軍工新材料兩大主業(yè)均表現(xiàn)優(yōu)異：募投項目“銅合金板帶產(chǎn)品升級、產(chǎn)能置換及智能化改造項目”達(dá)產(chǎn)，基礎(chǔ)材料業(yè)務(wù)營業(yè)規(guī)模及業(yè)績同比增長；軍工新材料及其特種裝備業(yè)務(wù)板塊“飛機(jī)碳剎車預(yù)制體擴(kuò)能建設(shè)目”及“碳纖維熱場預(yù)制體產(chǎn)業(yè)化項目”一期建成投產(chǎn)，頂立科技搬遷完成后生產(chǎn)經(jīng)營恢復(fù)正常，規(guī)模及業(yè)績持續(xù)增長。截至2021年三季度，公司累計實現(xiàn)營收271.8億元，同比增長72.5%，歸母凈利潤4.1億元，同比增長105.6%，雙雙超過2020年全年，預(yù)計2021年營收及利潤均有望創(chuàng)歷史最好水平。銅基材料貢獻(xiàn)營收主體，軍工新材料釋放潛力，業(yè)績“質(zhì)”“量”雙收。公司主營業(yè)務(wù)分為基礎(chǔ)材料和軍工新材料，其中基礎(chǔ)材料分為銅基材料和鋼基材料，銅基材料業(yè)務(wù)是公司營收的主要來源，2020年營收占比94.5%。軍工新材料營收增速較快，2016-2020年年均復(fù)合增速達(dá)39.6%，高于公司整體增速。銅基材料營收