基礎(chǔ)學(xué)習(xí)練習(xí)題第四章資本成本

第四章資本成1、下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型的說(shuō)法中，不正確的是（）A、通常認(rèn)為，債券沒(méi)有違約風(fēng)險(xiǎn)，可以代表無(wú)風(fēng)險(xiǎn)C、應(yīng)當(dāng)選擇上市的長(zhǎng)期債券的票面利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率的代2、關(guān)于公司的資本成本和投資項(xiàng)目的資本成本，下列說(shuō)法不正確的是（）A、公司資本成本的高低取決于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)溢3、關(guān)于資本成本，下列說(shuō)法中不正確的是（）。A、在估計(jì)成本時(shí)，要注意區(qū)分的歷史成本和未來(lái)成B、現(xiàn)有的歷史成本，對(duì)于未來(lái)的決策來(lái)說(shuō)是不相關(guān)的沉沒(méi)成C、在實(shí)務(wù)中，往往把的期望收益率作為成4、某企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)平價(jià)優(yōu)先股，籌資費(fèi)率和年股息率分別為6%和10%，所得稅稅率為25%，則優(yōu)先股成本為（）。D、5、下列關(guān)于投資項(xiàng)目的資本成本的說(shuō)法中，不正確的是（）。A、項(xiàng)目資本成本是公司投資于資本支出項(xiàng)目所要求的必要率D、不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)不同，所以它們的最低率不6、ABC公司增發(fā)普通股1000萬(wàn)元，籌資費(fèi)率為8%，本年的股利率為12%，預(yù)計(jì)股利年增長(zhǎng)率為4%，所得稅稅率30%，則普通股的資本成本為（）。A、D、7、下列關(guān)于公司資本成本的說(shuō)法中，不正確的是（）8、某公司適用的所得稅稅率為50%，打算總面值為1000萬(wàn)元，票面利率為10%，償還期限年，費(fèi)率為4%的債券，預(yù)計(jì)該債券價(jià)為1075.3854萬(wàn)元，則債券稅后資本成本（）B、9、企業(yè)向銀行取得借款500萬(wàn)元，年利率為6%，期限3年。每年付息一次，到期還本，所得稅25%，手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì)，則該項(xiàng)借款的資本成本為（）10、某公司當(dāng)前每?jī)r(jià)為20元，如果增發(fā)普通股，費(fèi)率為8%，該公司可以長(zhǎng)期保持當(dāng)前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策，并且不增發(fā)和回購(gòu)，留存收益比率為80%，期初權(quán)益預(yù)期凈利率為15%。預(yù)計(jì)明年的每股股1.2則留存收益的資本成本為（）。D、11、某企業(yè)預(yù)計(jì)的資本結(jié)構(gòu)中，資本與權(quán)益資本的比例為2∶3，稅前資本成本為6%。前市場(chǎng)上的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率為4%，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為12%，公司的β系數(shù)為1.2，所得稅稅率為25%，則平均資本成本為（）。D、12、下列關(guān)于公司資本成本的表述中，不正確的是（）A、投資人的稅前的期望率不等于公司的稅前資本成B、公司的資本成本與資本市場(chǎng)有關(guān)，如果市場(chǎng)上其他的投資機(jī)會(huì)的率升高，公司的資本成本C、公司的資本成本是構(gòu)成企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中各種來(lái)源成本的組合，即各資本要素成本的平D、公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的率就會(huì)較高，公司的資本成本也就較高1、資本資產(chǎn)定價(jià)模型是估計(jì)權(quán)益成本的法。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)估計(jì)的說(shuō)中，正確的有（）。A、估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率時(shí)，通?？梢允褂蒙鲜械拈L(zhǎng)期債券的票面利B、估計(jì)值時(shí)，使用較長(zhǎng)年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計(jì)算出的結(jié)果更可計(jì)值2、在采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型估計(jì)普通股成本時(shí)，對(duì)于值的估計(jì)，下列表述正確的有（）3、下列有關(guān)資本成本的說(shuō)法中，不正確的有（）。A、留存收益成本＝稅前資本成本＋風(fēng)險(xiǎn)溢B、稅后資本成本＝稅前資本成本×（1－所得稅稅率D、在計(jì)算公開的資本成本時(shí)，通常要考慮費(fèi)的影4、下列關(guān)于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的估計(jì)的說(shuō)法中，正確的有（）D、金融導(dǎo)致過(guò)去兩年市場(chǎng)，估計(jì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)時(shí)應(yīng)剔除這兩年的數(shù)5、甲公司目前沒(méi)有上市債券，準(zhǔn)備采用可比公司法測(cè)算公司的資本成本，選擇可比公司時(shí)最好的可比公司是具有（）特征的公司。B、擁有可上市的長(zhǎng)期債6、使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)的成本的前提條件有（）C、沒(méi)有信用資7、下列關(guān)于資本成本的說(shuō)法中，正確的有（）A、市場(chǎng)利率上升，公司的成本會(huì)上B、稅率變化直接影響稅后成本以及公司平均資本成8、A銀行接受B公司的申請(qǐng)，欲對(duì)其，信貸部門要對(duì)公司資本成本進(jìn)行評(píng)估，經(jīng)法有（）。9、采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)成本的前提條件有（）10、下列關(guān)于有費(fèi)用時(shí)資本成本的計(jì)算的說(shuō)法中，正確的有（）11、如果采用股利增長(zhǎng)模型法計(jì)算的資本成本，則下列因素單獨(dú)變動(dòng)會(huì)導(dǎo)致普通股資本成提高的有（）1、夢(mèng)想公司上年平均資產(chǎn)8000萬(wàn)元，平均負(fù)債5000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為420萬(wàn)元，普通股股利120萬(wàn)元，優(yōu)先股股利為25萬(wàn)元，每股股利固定增長(zhǎng)率為2%。上年年初在外的普通股股數(shù)120萬(wàn)股，9月1日增發(fā)了30萬(wàn)股。今年年初的價(jià)格為10元，公司為了擴(kuò)大規(guī)模需要購(gòu)置的資產(chǎn)（價(jià)值600萬(wàn)元，新增資產(chǎn)的凈利率等于上年的權(quán)益凈利率），擬以每股10元的價(jià)格增發(fā)普通股50萬(wàn)股的方式籌集所需的權(quán)益，每股費(fèi)用為0.6元。如果不擴(kuò)大規(guī)模，預(yù)計(jì)今年的凈利潤(rùn)為500先股股利不變。要求<1>、計(jì)算新的普通股的資本成本<2>、計(jì)算新的普通股的權(quán)益凈利率，并判斷該購(gòu)置資產(chǎn)的方案是否可行<3>、假設(shè)市盈率保持不變，計(jì)算今年增發(fā)新股之后的價(jià)格2、某公司適用的所得稅稅率為25%，正在著手編制下年度的財(cái)務(wù)計(jì)劃。有關(guān)資料如該公司長(zhǎng)期銀行借款利率目前是8%，明年預(yù)計(jì)將下降為該公司債券面值為1000元，票面利率為9%，每年支付利息，到期歸還面值，該債券于3年前，期限為8年，當(dāng)前市價(jià)為1100元。如果該公司按當(dāng)前市價(jià)新債券，預(yù)計(jì)費(fèi)用為市價(jià)3%；分析師提供了能體現(xiàn)市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)的某典型，最近三年的價(jià)格分別是時(shí)間（年末0123無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率為該公司普通股當(dāng)前每?jī)r(jià)為10元，本年度派發(fā)現(xiàn)金股利1元/股，分析師預(yù)測(cè)未來(lái)年的股利每年增加0.1元5年及其以后年度增長(zhǎng)率穩(wěn)定在0123451該公司的的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是市場(chǎng)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的1.5倍。<1><2>、計(jì)算下年度公司債券的稅后資本成本（試算過(guò)程中結(jié)果保留整數(shù)，稅后資本成本保留到小<3>、根據(jù)資料（3）分別用算術(shù)平均法和幾何平均法計(jì)算公司的市場(chǎng)平均收益率，并以兩種結(jié)果<4>、根據(jù)資料（5）<5>、分別使用股利增長(zhǎng)模型和資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算下年度股權(quán)資本成本，并以這兩種結(jié)果的答案部一、單項(xiàng)選1【正確答案】【答案解析】不同時(shí)間的長(zhǎng)期債券，其票面利率不同，有時(shí)相差較大。長(zhǎng)期債券的選擇上市的長(zhǎng)期債券的到期收益率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率的代表?！敬鹨删?2【正確答案】【答疑編 3【正確答案】【答案解析】在實(shí)務(wù)中，往往把的承諾收益率作為成本。所以，選項(xiàng)C的說(shuō)法不正確【該題針對(duì)“資本成本的概念”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 4【正確答案】＝10%/（1－6%）＝10.64【答疑編 5【正確答案】【答案解析】作為投資項(xiàng)目的資本成本即項(xiàng)目的必要率，其高低主要取決于資本運(yùn)用于什么C【答疑編 6【正確答案】【答案解析】注意：D1/P0表示的是預(yù)期的股利率＝本年的股利率×（1＋股利年增長(zhǎng)率），所以，普通股資本成本的計(jì)算可以表示為：K＝本年的股利率×（1＋股利年增長(zhǎng)率）/（1－普通股籌資費(fèi)率）＋股【答疑編 7【正確答案】【答案解析】公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的率就會(huì)較高，公司的資本成本也的率升高，公司的資本成本也會(huì)上升，所以選項(xiàng)C的說(shuō)法正確；在管理營(yíng)運(yùn)資本方面，資本成D【答疑編 8【正確答案】1075.3854×（1－4%）＝1000×10%×（P/A，i，4）＋1000×（P/F，i，4）用i＝9%進(jìn)算：【答疑編 9【正確答案】＝6%×（1－25%）＝4.5%。這里是簡(jiǎn)化計(jì)算，對(duì)于銀行借款，在不考【該題針對(duì)“稅后資本成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 10【正確答案】＝可持續(xù)增長(zhǎng)率＝留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率【答疑編 11【正確答案】【答案解析】稅后資本成本＝6%×（1－25%）＝4.5%，權(quán)益資本成本18.4%，平均資本成本＝2÷（2＋3）×4.5%＋3÷（2＋3）×18.4%＝12.84%【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 12【正確答案】【答案解析】投資人的稅前的期望率等于公司的稅前資本成本【答疑編 二、多項(xiàng)選1【正確答案】【答案解析】估計(jì)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率時(shí)，通常可以使用上市的長(zhǎng)期債券的到期收益率，因此B【答疑編 2【正確答案】【答案解析】在確定系數(shù)的預(yù)測(cè)期間時(shí)，如果公司風(fēng)險(xiǎn)特征無(wú)重大變化時(shí)，可以采用5年或A、BCD【該題針對(duì)“值的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 3【正確答案】【答案解析】留存收益成本＝稅后成本＋風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，所以選項(xiàng)A的說(shuō)法不正確；由于利息可從應(yīng)入中扣除，負(fù)債的稅后成本是稅率的函數(shù)，利息的抵稅作用使得負(fù)債的稅后成本低于稅前成本，稅后資本成本＝稅前資本成本×（1－所得稅稅率），所以選項(xiàng)B的說(shuō)法正確；通C的說(shuō)法正確；由于成本是按承諾收益計(jì)量的，沒(méi)有考慮違約風(fēng)險(xiǎn)，違約風(fēng)險(xiǎn)會(huì)降低成本，可以抵消成本增加成本的影響。因此，多數(shù)情況下沒(méi)有必要進(jìn)行費(fèi)用的調(diào)整，所D【答疑編 4【正確答案】其中既包括經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期，也包括經(jīng)濟(jì)時(shí)期。所以選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確?！敬鹨删?5【正確答案】【答案解析】如果需要計(jì)算成本的公司，沒(méi)有上市債券，就需要找一個(gè)擁有可債券的可【答疑編 6【正確答案】資料，那么可以使用財(cái)務(wù)比率法估計(jì)成本?！敬鹨删?7【正確答案】的因一，公司改變股利政策，就會(huì)引起權(quán)益成本的變化。所以，選項(xiàng)D的說(shuō)法不正確?！敬鹨删?8【正確答案】【答案解析】利用到期收益率法計(jì)算稅前資本成本時(shí)，稅前資本成本是使得未來(lái)的利息支出如果B公司有信用資料，則可以采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法，否則，采用財(cái)務(wù)比率法?！驹擃}針對(duì)“資本成本的估計(jì)”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 9【正確答案】【答案解析】采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法估計(jì)成本的前提條件有：公司沒(méi)有上市的債券，而且找不到合【答疑編 10【正確答案】【答案解析】如果籌資企業(yè)違約，不支付本金或利息，則籌資后未來(lái)其實(shí)沒(méi)有發(fā)生現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流出減少，成本下降。所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確?！驹擃}針對(duì)“有費(fèi)用時(shí)資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 11【正確答案】【答案解析】因?yàn)槠胀ü少Y本成本＝第一年預(yù)期股利/（市場(chǎng)價(jià)格－普通股籌資費(fèi)用【該題針對(duì)“有費(fèi)用時(shí)普通股資本成本的計(jì)算”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 三、計(jì)算分1新的普通股的資本成本分【答疑編 新的普通股的權(quán)益凈利率【答疑編 ＝（凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利）/流通在外普通股平均＝3.04（元）（1）今年增發(fā)新股之后的價(jià)格 ＝7%×（1－25%）＝5.25%（1【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 流量，不考慮過(guò)去已經(jīng)支付的利息，按照目前的市價(jià)計(jì)算，不考慮費(fèi)用。所以有：分解得：K＝6.59%（0.5）分【該題針對(duì)“平均資本成本的計(jì)算方法”知識(shí)點(diǎn)進(jìn)行考核【答疑編 【正確答案】市場(chǎng)三年的收益率分別為幾