固定資產(chǎn)投資決策概述和科學(xué)決策與信息分析

固定資產(chǎn)投資決策第一節(jié)固定資產(chǎn)投資的概述第二節(jié)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量第三節(jié)投資決策指標(biāo)第四節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用第五節(jié)有風(fēng)險情況下的投資決策1第一節(jié)固定資產(chǎn)投資的概述一、固定資產(chǎn)投資的分類二、固定資產(chǎn)投資的特點三、固定資產(chǎn)投資管理的程序2一、固定資產(chǎn)投資的分類(一)根據(jù)投資在生產(chǎn)過程中的作用分類新建企業(yè)投資、簡單再生產(chǎn)投資和擴大再生產(chǎn)投資(二)按對企業(yè)前途的影響進(jìn)行分類戰(zhàn)術(shù)性投資和戰(zhàn)略性投資(三)按投資項目之間的關(guān)系進(jìn)行分類相關(guān)性投資和非相關(guān)性投資3一、固定資產(chǎn)投資的分類(四)按增加利潤的途徑進(jìn)行分類擴大收入投資與降低成本投資(五)按決策的分析思路來分類采納與否投資和互斥選擇投資4二、固定資產(chǎn)投資的特點(一)回收時間較長(二)變現(xiàn)能力較差(三)資金占用數(shù)量相對穩(wěn)定(四)實物形態(tài)與價值形態(tài)可以分離(五)投資的次數(shù)相對較少5三、固定資產(chǎn)投資管理的程序

(一)投資項目的提出(二)投資項目的評價(三)投資項目的決策(四)投資項目的執(zhí)行(五)投資項目的再評價6第二節(jié)固定資產(chǎn)投資的現(xiàn)金流量一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成

二、現(xiàn)金流量的計算三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因7一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成（一）初始現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量是指開始投資時發(fā)生的現(xiàn)金流量1、固定資產(chǎn)上的投資2、流動資產(chǎn)上的投資3、其他投資費用4、原有固定資產(chǎn)的變價收入8一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成（二）營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金流量是指投資項目投入使用后，在其壽命周期內(nèi)由于生產(chǎn)經(jīng)營所帶來的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。每年凈現(xiàn)金流量(NCF)＝每年營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅或每年凈現(xiàn)金流量(NCF)＝凈利＋折舊9一、現(xiàn)金流量的構(gòu)成（三）終結(jié)現(xiàn)金流量終結(jié)現(xiàn)金流量是指投資項目完結(jié)時所發(fā)生的現(xiàn)金流量，主要包括：1、固定資產(chǎn)的殘值收入或變價收入；2、原來墊支在各種流動資產(chǎn)上的資金的收回；3、停止使用的土地的變價收入等。

10二、現(xiàn)金流量的計算在現(xiàn)金流量的計算中，一般都假定各年投資在年初一次進(jìn)行，各年營業(yè)現(xiàn)金流量看作是各年年末一次發(fā)生，把終結(jié)現(xiàn)金流量看作是最后一年末發(fā)生?；驹瓌t：只有增量現(xiàn)金流量才是與項目相關(guān)的現(xiàn)金流量注意的問題：（1）區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本（2）不要忽視機會成本（3）要考慮投資方案對公司其他部門的影響（4）對凈營運資金的影響11三、投資決策中使用現(xiàn)金流量的原因

12第三節(jié)投資決策指標(biāo)一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)13一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(一)投資回收期投資回收期(PP)是指回收初始投資所需要的時間，一般以年為單位如果每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量(NCF)相等，則投資回收期可按下式計算：投資回收期=原始投資額/每年NCF如果每年NCF不相等，那么，計算回收期要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定14一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)判定原則：項目投資回收期小于基準(zhǔn)投資回收期，說明該項目可行；如果存在若干項目，則應(yīng)選擇投資回收期最小的方案。優(yōu)點：容易被理解，計算簡單缺點：沒有考慮資金時間價值；沒考慮回收期滿后繼續(xù)發(fā)生的現(xiàn)金流量的變化。15一、非貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)(二)平均報酬率平均報酬率(ARR)是投資項目壽命周期內(nèi)平均的年投資報酬率，也稱平均投資報酬率。平均報酬率=平均現(xiàn)金流量/初始投資額×100%平均報酬率法的優(yōu)點是簡明、易算、易懂。其主要缺點是沒有考慮資金的時間價值16二、貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（一）凈現(xiàn)值（二）內(nèi)部報酬率（三）獲利指數(shù)（四）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較17（一）凈現(xiàn)值1、凈現(xiàn)值的概念

凈現(xiàn)值(NPV)是在項目計算期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的代數(shù)和。

18（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值還可表述為，項目投產(chǎn)后各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值合計的差額。

19（一）凈現(xiàn)值2、凈現(xiàn)值的計算過程第一步：計算每年的營業(yè)凈現(xiàn)金流量第二步：計算未來報酬的總現(xiàn)值第三步：計算凈現(xiàn)值20（一）凈現(xiàn)值3、凈現(xiàn)值的經(jīng)濟意義

計算凈現(xiàn)值設(shè)定的折現(xiàn)率是投資某項目應(yīng)獲得的最低收益率，通常采用資本成本。凈現(xiàn)值是投資項目的現(xiàn)值凈收益，是投資項目所增加的企業(yè)價值。21（一）凈現(xiàn)值例：某投資項目各年凈現(xiàn)金流量如下：NCF0=-100萬元，NCF1=40萬元，NCF2=50萬元，NCF3=60萬元。設(shè)定折現(xiàn)率k=10%。計算凈現(xiàn)值。NPV=-100＋40×(P/F,10%,1)＋50×(P/F,10%,2)＋60×(P/F,10%,3)=22.76(萬元)22（一）凈現(xiàn)值年份年初投資本金本年必要收益(10%)年末總收現(xiàn)年末收回投資本金年末未收回本金11001040307027075043273272.76027-30.330.3×（P/F，10%，3）=22.7623（一）凈現(xiàn)值4、凈現(xiàn)值法的決策規(guī)則

（1）評價方案的財務(wù)可行性NPV≥0→方案可行NPV＜0→方案不可行（2）互斥方案選優(yōu)在項目計算期相同的前提下，在可行的多個互斥方案中，NPV最大的方案為優(yōu)。24（一）凈現(xiàn)值例:方案A與B互斥,項目計算期相同.A:原始投資100萬元，NPV=10萬元B:原始投資150萬元，NPV=11萬元如何決策?25（一）凈現(xiàn)值5.凈現(xiàn)值指標(biāo)的優(yōu)缺點優(yōu)點：(1)充分考慮了資金時間價值；(2)能夠利用項目計算期內(nèi)的全部凈現(xiàn)金流量信息；(3)考慮了投資風(fēng)險。缺點：（1）無法從動態(tài)的角度直接反映投資項目的實際收益率水平，而且計算比較麻煩；（2）凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難；（3）項目計算期不同時無法直接作出決策。26（二）內(nèi)部報酬率1、內(nèi)部報酬率的概念內(nèi)部報酬率又稱內(nèi)含報酬率(IRR)是使投資項目的凈現(xiàn)值等于零的貼現(xiàn)率。內(nèi)部報酬率實際上反映了投資項目的真實報酬。27（二）內(nèi)部報酬率2、內(nèi)部報酬率的計算過程（1）建立凈現(xiàn)值等于零的關(guān)系式；（2）采用試錯法和插值法，計算內(nèi)部報酬率3、內(nèi)部報酬率法的決策規(guī)則。在只有一個備選方案的采納與否決策中，如果計算出的內(nèi)部報酬率大于或等于企業(yè)的資本成本或必要報酬率就采納；反之，則拒絕。28（二）內(nèi)部報酬率29（三）獲利指數(shù)1、獲利指數(shù)的概念獲利指數(shù)又稱利潤指數(shù)(PI)，是投資項目未來報酬的總現(xiàn)值與初始投資額的現(xiàn)值之比。PI=未來報酬的總現(xiàn)值/原始投資的現(xiàn)值2、獲利指數(shù)的計算過程第一步：計算未來報酬的總現(xiàn)值第二步：計算獲利指數(shù)30（三）獲利指數(shù)3、獲利指數(shù)法的決策規(guī)則。在只有一個備選方案的采納與否決策中，獲利指數(shù)大于或等于1，則采納，否則就拒絕。獲利指數(shù)法的優(yōu)點：考慮了資金的時間價值；有利于在初始投資額不同的投資方案之間進(jìn)行對比。獲利指數(shù)的缺點：獲利指數(shù)這一概念不便于理解。

31（四）貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較(一)各種指標(biāo)在投資決策中應(yīng)用的變化趨勢

(二)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)廣泛應(yīng)用的原因(三)貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)的比較1．凈現(xiàn)值和內(nèi)部報酬率的比較2．凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的比較32第四節(jié)投資決策指標(biāo)的應(yīng)用固定資產(chǎn)更新決策：差量分析法資本限量決策：獲利指數(shù)與凈現(xiàn)值法結(jié)合投資開發(fā)時機決策：凈現(xiàn)值法投資期決策：差量分析法或凈現(xiàn)值法項目壽命不等的投資決策：最小公倍壽命法或年均凈現(xiàn)值法33第五節(jié)有風(fēng)險情況下的投資決策一、按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法

二、按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法34一、按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法基本思路：對于高風(fēng)險項目采用較高的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，然后根據(jù)凈現(xiàn)值法的規(guī)則來選擇方案。風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率是風(fēng)險項目應(yīng)當(dāng)滿足的、投資人要求的報酬率。

35一、按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法按風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率的方法(一)用資本資產(chǎn)定價模型來調(diào)整貼現(xiàn)率Kj=RF+?j×(Rm-Rf)(二)按投資項目的風(fēng)險等級來調(diào)整貼現(xiàn)率(三)用風(fēng)險報酬率模型來調(diào)整貼現(xiàn)率Ki=RF+biVi

36二、按風(fēng)險調(diào)整現(xiàn)金流量法常用：肯定當(dāng)量法先用一個肯定當(dāng)量系數(shù)把有風(fēng)險的現(xiàn)金流量調(diào)整為無風(fēng)險的現(xiàn)金流量，然后用無風(fēng)險的貼現(xiàn)率去計算凈現(xiàn)值，以便用凈現(xiàn)值法的規(guī)則進(jìn)行決策肯定當(dāng)量系數(shù)，是指不肯定的一元現(xiàn)金流量期望值，相當(dāng)于使投資者滿意的肯定的金額，它可以把各年不肯定的現(xiàn)金流量換算成肯定的現(xiàn)金流量?？隙ǖ默F(xiàn)金流量=不肯定的現(xiàn)金流量×肯定當(dāng)量系數(shù)

37第3章科學(xué)決策與信息分析主要內(nèi)容：信息分析在決策中的作用；各類型決策中的信息保障；信息分析的工作流程?；疽螅毫私飧黝悰Q策中信息利用的重要性；了解不同決策階段信息服務(wù)的特點；理解決策對信息的基本要求；掌握信息分析工作的基本流程。3.1信息分析在決策中的作用3.1.1決策活動中的信息利用信息分析:是對情報進(jìn)行定向濃集和科學(xué)抽象的一種科學(xué)勞動.信息在軍事戰(zhàn)略制定中的作用；信息在制定地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃中的作用；信息在科學(xué)管理中的作用；信息在對外貿(mào)易中的作用；信息在制定生產(chǎn)計劃中的作用；信息在提高產(chǎn)品質(zhì)量、發(fā)展花色品種中的作用。3.1信息分析在決策中的作用決策階段信息服務(wù)的內(nèi)容與特點決策前（超前服務(wù)）促成決策及早完成（快）；有助于決策者掌握預(yù)測性信息（準(zhǔn)）；有助于決策者更新知識、增強判斷力（增）決策中（跟蹤服務(wù)）確立目標(biāo)階段；決策方案準(zhǔn)備階段；選定決策方案階段。決策后（反饋服務(wù)）跟蹤反饋；循環(huán)反饋；同步追蹤反饋。3.1.2不同決策階段的信息服務(wù)3.1信息分析在決策中的作用3.1.3決策對信息的基本要求可靠性（可信度）——信息的真實性和準(zhǔn)確性。信息源；信息獲取手段；信息獲取的條件。完整性（完全度）——包括決策對象全部的信息全面收集歷史的、現(xiàn)實的和未來的信息；兼顧反映正面的和反面問題的信息。精確性（精確度）——反映事物特征的細(xì)微化程度。不同決策對信息的精確度要求不同；劃定范圍，確定上限和下限。3.2各類型決策中的信息保障3.2.1新產(chǎn)品研制的信息保障創(chuàng)意產(chǎn)生與篩選階段的信息保障創(chuàng)意產(chǎn)生于對信息的收集、吸收和理解；創(chuàng)意孕育著新產(chǎn)品，要盡可能多的收集；篩選是從多個創(chuàng)意中選擇出具有開發(fā)價值項目的過程，其要求是：新意；可行；實用；有效。3.2各類型決策中的信息保障3.2.1新產(chǎn)品研制的信息保障開發(fā)決策階段的信息保障主要任務(wù)是針對經(jīng)過初步篩選出的幾個創(chuàng)意中的每一個新產(chǎn)品開發(fā)構(gòu)想收集信息；主要目的是從若干初步入選的新產(chǎn)品開發(fā)設(shè)想中挑選一個，作為本企業(yè)的新產(chǎn)品研制項目。新產(chǎn)品設(shè)計階段的信息保障方案設(shè)計：正確選型，確定新產(chǎn)品的基本結(jié)構(gòu)和基本參數(shù)。技術(shù)設(shè)計：確定產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)和形式，進(jìn)行各部分、各部件的設(shè)計和組裝設(shè)計。施工設(shè)計：繪制新產(chǎn)品試制所需的全套圖紙，編制有關(guān)制造工藝的全部文件。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對外經(jīng)濟貿(mào)易中的信息保障法律信息保障各國有關(guān)商法；國際貿(mào)易規(guī)則和公約；國際貿(mào)易慣例。產(chǎn)品貿(mào)易信息保障貨款收付信息；基本交易條件信息；交易程序信息；貿(mào)易方式信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對外經(jīng)濟貿(mào)易中的信息保障技術(shù)貿(mào)易信息保障技術(shù)引進(jìn)程序；技術(shù)貿(mào)易合同內(nèi)容；技術(shù)出口信息；價格、支付和稅費條款等信息。國際勞務(wù)合作信息保障國際旅游信息；國際工程承包信息；國際貨物運輸信息；外貿(mào)保險信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對外經(jīng)濟貿(mào)易中的信息保障對外投資和利用外資信息保障對外直接投資實務(wù)信息；對外證券投資信息；利用國外貸款信息；利用外商投資信息。國際金融信息保障國際金融市場信息；國際金融實務(wù)信息。3.2各類型決策中的信息保障3.2.2對外經(jīng)濟貿(mào)易中的信息保障國際市場管理信息保障國際外貿(mào)管理體制信息；海關(guān)管理信息；商品檢驗管理信息；外匯管理信息。對外經(jīng)貿(mào)政策信息保障對外經(jīng)貿(mào)管理理論；國際市場與環(huán)境的分析。3.3信息分析的