化工行業(yè)2020年中期策略周期品與新材料深度報告

化工行業(yè)2020年中期策略-周期品與新材料深度報告一、行業(yè)及板塊回顧（略）（一）宏觀回顧：受新冠疫情黑天鵝事件影響，PMI指數(shù)走低（二）行業(yè)回顧：化工品價格價差承壓，關(guān)注行業(yè)補(bǔ)庫（三）板塊回顧：板塊盈利下行，估值位于底部區(qū)間（四）行業(yè)與板塊展望：原油價格走出至暗時刻，化工景氣指數(shù)有望同步回升二、龍頭白馬強(qiáng)者恒強(qiáng)，看好商品價格回升與需求回暖的雙擊效應(yīng)（一）板塊性量價齊升的雙擊效應(yīng)：布局原油價格回升與需求回補(bǔ)共振

原油價格底部回升，逐漸走出至暗時刻。年初以來國際原油價格在全球疫情影響，

OPEC+增產(chǎn)價格戰(zhàn)等因素的影響下大幅下跌，近期隨著OPEC+減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行，

美國等非OPEC國家產(chǎn)量在低油價影響下出現(xiàn)下滑，供給端從大幅增產(chǎn)轉(zhuǎn)向大幅收

縮，以及疫情第一波沖擊逐步過去，各國積極復(fù)工復(fù)產(chǎn)刺激需求端逐漸回暖，供需壓力逐步緩解，國際油價逐漸走出底部。（二）地產(chǎn)后端化工品存在需求邏輯，采購模式促進(jìn)市場集中度提升受疫情影響，竣工周期后移，有望Q3開啟復(fù)蘇。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，3月商品住

宅銷售、新開工、竣工等數(shù)據(jù)環(huán)比改善，其中商品住宅竣工面積同比上升1.2%

（較上月上升25.5pct）。2016-2018年為住宅商品房銷售高峰期，近3年來竣工數(shù)

據(jù)下滑，導(dǎo)致竣工缺口較大。2019年下半年開始，竣工回暖趨勢明顯，但今年一季

度市場原本預(yù)期的竣工潮受疫情影響，預(yù)計后續(xù)竣工回暖趨勢將在疫情風(fēng)險逐步解

除后延續(xù)。舊房改造繼續(xù)增加地產(chǎn)后端化工品需求。2020年4月，國務(wù)院常務(wù)會議指出，繼續(xù)

推進(jìn)各地改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)3.9萬個，政治局會議強(qiáng)調(diào)積極擴(kuò)大有效投資，實(shí)施老

舊小區(qū)改造。根據(jù)廣發(fā)宏觀組的測算，2020-2022年將會分別新增老舊小區(qū)改造規(guī)

模6.2億平方米、4.7億平方米和13.0億平方米，尤其在2022年舊改規(guī)模將顯著增

加，舊改潛在的存量規(guī)模分別在2020-2022年達(dá)到48.2億、52.9億與65.9億平方

米。精裝交付與集中采購促進(jìn)市場份額向龍頭企業(yè)集中。2017年5月發(fā)布的《建筑業(yè)發(fā)

展十三五規(guī)劃》提出到2020年，城鎮(zhèn)綠色建筑占新建建筑比重達(dá)到50%，新開工全

裝修成品住宅面積達(dá)到30%。參考廣發(fā)建材組數(shù)據(jù)，根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計，未來精裝

房占比將繼續(xù)提升。精裝交付需求以及隨之而來的地產(chǎn)商集中采購模式有望促進(jìn)竣

工端化學(xué)品市場份額向龍頭企業(yè)集中。三、鋰電材料：全球電動化浪潮，關(guān)注電解液龍頭（一）全球汽車電動化浪潮開啟，動力鋰電池步入快速擴(kuò)產(chǎn)期（二）電解液行業(yè)量增價跌，毛利率表現(xiàn)相對穩(wěn)健2014-2018年，動力電解液市場加速增長，數(shù)碼電解液市場穩(wěn)定擴(kuò)張，儲能電解液市

場正處萌芽期。從國內(nèi)電解液細(xì)分市場出貨量來看，在2014-2018年期間，動力電解

液從1.65萬噸增長至10.26萬噸，復(fù)合增長率達(dá)58%；數(shù)碼電解液從2.2萬噸增長至

6.17萬噸，復(fù)合增長率為29%；目前儲能電解液由0.4萬噸增長至0.91萬噸。從國內(nèi)

電解液細(xì)分市場占比來看，動力電解液占比從2014年的39%提升至2018年的59%；

數(shù)碼電解液占比從52%下降至36%；儲能電解液占比由9%下降至5%。汽車產(chǎn)量短期承壓，但長期動力仍然存在。2018年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量達(dá)127

萬輛，同比增長60%。2019年國內(nèi)受新能源汽車補(bǔ)貼退坡、汽車行業(yè)景氣度下行等

因素影響，新能源汽車產(chǎn)銷量出現(xiàn)負(fù)增長，2019

年我國新能源汽車產(chǎn)量為124.2萬

輛，同比下降2.3%。目前，全球電解液的供應(yīng)商主要集中在中、日、韓三國，具體來看，日本及韓國的優(yōu)

勢廠商包括日本宇部興產(chǎn)、三菱化學(xué)、中央硝子及韓國旭成化學(xué)，Soulbrain、Enchem等。我國電解液行業(yè)格局呈現(xiàn)出頭部企業(yè)集中、中小企業(yè)依然較多的特點(diǎn)。國內(nèi)電

解液廠商包括、、、國泰華榮等企業(yè)，其產(chǎn)品涵蓋了高、

中、低端市場，基本滿足國內(nèi)鋰電池生產(chǎn)的需要，并有部分出口。高工鋰電數(shù)據(jù)顯示，2019年中國電解液TOP6企業(yè)份額進(jìn)一步提升至77.3%，相比

2018年集中度提升4pct。集中度提升的原因?yàn)椋阂?、國泰、天賜等為主的電

解液企業(yè)受LG、、村田等海外電池企業(yè)帶動，增量明顯；國內(nèi)鋰電池環(huán)節(jié)集中

度提升，其供應(yīng)鏈主要來自于各環(huán)節(jié)排名靠前企業(yè)，帶動電解液端的集中度提升。百川盈孚的數(shù)據(jù)顯示，2015年至2020年，國內(nèi)電解液整體產(chǎn)能呈現(xiàn)快速增加趨勢，由產(chǎn)能近14萬噸提高到近38萬噸，其中2017-2018年行業(yè)產(chǎn)能增速較快，2019-2020

年行業(yè)產(chǎn)能增速有所放緩。前期行業(yè)產(chǎn)能的迅速擴(kuò)張，造成電解液價格的快速下降，

電解液企業(yè)的盈利空間受到擠壓。面對電解液價格殺跌，毛利率表現(xiàn)穩(wěn)健。電解液中溶質(zhì)六氟磷酸鋰等鋰鹽質(zhì)

量占比約為15%，各類碳酸酯溶劑占比約80%，成膜添加劑、穩(wěn)定劑等添加劑占比

約為5%。從新宙邦2008-2019年鋰電池化學(xué)品業(yè)務(wù)（主要為電解液）毛利率看，最

高為2013年的32.92%，最低為2019年的25.47%，相對電解液價格的大幅波動，公

司自身毛利率波動幅度相對較小。由于原材料六氟磷酸鋰、碳酸二甲酯等價格有所

下滑，一定程度上減緩了電解液跌價對公司盈利水平的沖擊。國內(nèi)電解液未來市場空間較大。隨著新能源汽車滲透率的持續(xù)提升，3C數(shù)碼產(chǎn)品平

穩(wěn)增長以及儲能電池應(yīng)用逐步突破，鋰電池需求有望持續(xù)增長。參考高工鋰電對

2020-2023年鋰電池需求量的預(yù)測，我們測算了與之對應(yīng)的電解液需求，2020年國

內(nèi)電解液市場空間有望突破68億元，2023年有望達(dá)到117億元。（三）積極擴(kuò)產(chǎn)，鞏固行業(yè)地位（略）四、功能型化學(xué)添加劑：細(xì)分賽道小而美，需求持續(xù)增

長（一）飼料添加劑：維生素持續(xù)景氣，關(guān)注“禁抗令”VA與VE價格同比上漲。根據(jù)WIND資訊，截至6月21日，年初至今VA市場均價424

元/公斤，同比19H1上漲14.53%；年初至今VE市場均價66元/公斤，同比19H1上漲

51.77%。VA和VE出口向好。根據(jù)WIND資訊，2020年1-4月，VA出口累計1629噸，VE出口累

計28155噸，從累計出口量同比增速看，1-2月、1-3月、1-4月VA出口量累計同比增

速分別為-13.87%、-2.37%和7.57%，1-2月、1-3月、1-4月VE出口量累計同比增速

分別為-20.08%、-5.75%和2.91%，VA和VE海外需求逐步恢復(fù)。出口均價看，2020

年1-4月VA出口均價為52.18美元/公斤，同比下跌3.50%，VE出口均價為7.27美元/

公斤，同比上漲27.43%。由于海外客戶簽單到訂單兌現(xiàn)有一定的周期，所以出口價

格更能反應(yīng)當(dāng)期實(shí)際成交情況，且相對于市場價格有滯后性，從市場價格情況看，

預(yù)計出口價格將繼續(xù)向好。1.VE：格局重塑，價格底部上行2．VA：格局重塑，成本推動，價格底部上行3.

“禁抗令”落地在即，關(guān)注行業(yè)新變化（二）食品添加劑：長期優(yōu)質(zhì)賽道，龍頭金禾已脫穎而出1.低糖趨勢有望拉動新型甜味劑需求甜味劑是指能賦予食品甜味的食品添加劑，目前世界上允許使用的甜味劑約有20種。

按照來源分類可以分為天然甜味劑和人工合成甜味劑；按照不同特性可以分為低甜

度的天然甜味劑、高甜度的天然甜味劑和高甜度的人工甜味劑；按照化學(xué)結(jié)構(gòu)和性

質(zhì)可以分為糖類和非糖類甜味劑。天然甜味劑是目前一部分消費(fèi)者的新選擇。代表的天然甜味劑有：非洲竹芋甜素（索

馬甜）、甜菊糖苷（甜菊糖）、羅漢果甜苷、莫內(nèi)林、非洲奇果蛋白（神秘果素，奇

異果素）以及甘精甘茶精（葉甘素）等。其中應(yīng)用最廣泛的是甜菊糖和羅漢果苷。從全球甜味配料市場占比情況看，蔗糖依然是主流，甜味劑潛在的替代空間較大；

從全球甜味劑消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化情況看，第一代和第二代甜味劑消費(fèi)占比在壓縮，新代

甜味劑和天然甜味劑有逐步替代老代甜味劑的趨勢。代糖市場空間大，新型甜味劑發(fā)展可期。根據(jù)國際糖尿病聯(lián)盟（IDF）統(tǒng)計，全球糖

尿病患者人數(shù)快速增長。從地區(qū)分布來看，東南亞地區(qū)，中東地區(qū)以及北美地區(qū)成

為全球主要的糖尿病患者分布區(qū)，糖尿病患者占比從10%-11%不等。糖尿病患者在

日常治療過程中需要控制飲食，尤其是減少熱量和碳水化合物（即糖類物質(zhì)）的攝

入。對于糖尿病患者來說，日常飲食攝入都需要盡可能地采用無糖/代糖食物，無糖/代糖食物的優(yōu)勢在于不參與人體新陳代謝、不增加熱量，能夠使得人們在獲得甜味

體驗(yàn)的同時，不必?fù)?dān)心攝入過多糖分。根據(jù)經(jīng)合組織（OECD）公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全球18

歲以上的人群中超重或肥胖比例

逐年增加，從1990年的22%-56%逐步上升到2015年的26%-74%。從地區(qū)分布上來

看，歐美等發(fā)達(dá)國家的肥胖率較高，亞洲及北歐國家的肥胖率較低，但都呈現(xiàn)出上

升的趨勢。肥胖與糖分的攝入有著緊密的聯(lián)系，對于肥胖人群來說，減少糖分的攝

入是減重的必不可少的途徑。全球糖尿病患者和肥胖人群的逐年增加推動全球控糖需求的增長，進(jìn)而為代糖市場

提供需求增量，代糖市場存在較大的發(fā)展空間。從美國市場看，根據(jù)BeverageDigest統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，2018年美國市場份額前十的飲料

品牌合計市場占比約為35%，其中典型的無糖/低糖品種DietCoke（健怡可

樂）及CokeZeroSugar（零度可樂）分別位居第三和第九。新型甜味劑添加量提升。根據(jù)Innova的數(shù)據(jù)，2017年有47%的添加了三氯

蔗糖，41%的食品飲料添加了安賽蜜，27%的添加了甜菊糖，前五名中人工合成甜

味劑占了四個席位，其中天然甜味劑甜菊糖發(fā)展速度較快。在健康消費(fèi)意識較強(qiáng)的國家，天然甜味劑悄然崛起。根據(jù)StoreBrands，2018年美

國市場甜菊糖已經(jīng)成為白糖和棕糖之后最重要的糖類產(chǎn)品，市場規(guī)模達(dá)到了2.50億

美元。GrandViewResearch及Statistaestimates的數(shù)據(jù)顯示，在美國甜菊糖市場規(guī)

模會逐年遞增，2024年有望達(dá)到8358萬美元的市場規(guī)模，同比增長率將會達(dá)到

10.53%。除了甜菊糖，另一種天然甜味劑-阿洛酮糖，也開始備受關(guān)注。這也是英國泰萊公司

甜味劑市場上的主打產(chǎn)品之一（Dolciaprima，另一種是Splenda，主要成分是三氯

蔗糖），該產(chǎn)品可用于烘焙食品中，如面包、糕點(diǎn)等，它的味道和功能與糖非常相

似，能夠幫助產(chǎn)品形成與蔗糖相同的結(jié)構(gòu)和質(zhì)地，并且能夠延長保質(zhì)期，改善產(chǎn)品

水分保持。阿洛酮糖是一種存在于小麥、無花果或葡萄干中的低熱量糖，這種成分的熱量比普

通蔗糖低95%，且不參與代謝，所以幾乎沒有熱量。功能方面，阿洛酮糖與其它糖類

作用類似，例如在烤箱中能發(fā)生褐變現(xiàn)象，降低冷凍食品的冰點(diǎn)，以及體積膨脹和

增加質(zhì)地等。與蔗糖相比，在寬溫度范圍的水溶液中，阿洛酮糖甚至表現(xiàn)出更大的

溶解度，在高固相體系中結(jié)晶的傾向也更低，同時它還可與其它甜味劑發(fā)揮協(xié)同作

用。2.

銳意進(jìn)取，甜味劑產(chǎn)業(yè)鏈版圖持續(xù)完善（略）（三）抗老化劑：需求持續(xù)增長，國內(nèi)龍頭市占率提升有空間1.光穩(wěn)定劑：中國消費(fèi)增速較快，巴斯夫占據(jù)全球主導(dǎo)份額根據(jù)和化學(xué)工業(yè)協(xié)會，2019年全球光穩(wěn)定劑消費(fèi)區(qū)域主要分布在美國，西

歐及中國，共占全球消費(fèi)消費(fèi)量61%，日本消費(fèi)量占全球6%。其中，北美，西歐和

中國受阻胺類光穩(wěn)定劑消費(fèi)量均占比超過紫外線吸收劑消費(fèi)量，西歐受阻胺類消費(fèi)

占比高達(dá)73%，中國受阻胺類消費(fèi)占比達(dá)62%。日本國內(nèi)紫外線吸收劑消費(fèi)量達(dá)53%，

高于受阻胺類光穩(wěn)定劑消費(fèi)量。中國是光穩(wěn)定劑消費(fèi)量增長最快的地區(qū)。2018年全球光穩(wěn)定劑消費(fèi)量約6.57萬噸。

從消費(fèi)增速來看，歐美地區(qū)的消費(fèi)增速較為穩(wěn)定，保持在2-3%；中國和印度消費(fèi)量

年均增長率分別為8%和6%根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，全球光穩(wěn)定劑主要生產(chǎn)廠家有30多家，其中BASF公司占據(jù)主

要市場，2018年全球產(chǎn)能占比約為38%，其他企業(yè)產(chǎn)能較為分散。在國內(nèi)市場，光

穩(wěn)定劑主要生產(chǎn)廠商有，和振興化工。其中，宿遷聯(lián)盛和振興化工

主要以受阻胺類為主；利安隆產(chǎn)品種類涉及受阻酚和紫外線吸收劑。應(yīng)用領(lǐng)域方面，光穩(wěn)定劑主要應(yīng)用于農(nóng)膜，包裝膜，注塑，型材，通用拉絲，家電面

板，鞋材，光伏和涂覆等聚乙烯和聚丙烯制品。2.抗氧化劑：巴斯夫、松原等廠家市占率較高根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)，2018年全球主流地區(qū)抗氧化劑消費(fèi)量約52.38萬噸左右。主要

生產(chǎn)廠家50多家，但行業(yè)集中度較高，主要集中在巴斯夫、松原、Addivant等知名企

業(yè)。其中，亞洲市場占比在50%-60%。2018年中國抗氧化劑消費(fèi)量為達(dá)16.82萬噸左右（不包括胺類抗氧化劑）。中國塑料

抗氧劑市場中，以受阻酚和有機(jī)亞磷酸酯為主，占比分別為49%和44%。中國抗氧

劑生產(chǎn)廠家眾多，從2019年主流廠商產(chǎn)能來看，分屬中石化、中石油體系的營口風(fēng)

光和臨沂三豐，以及產(chǎn)能均在20000噸以上，而合資企業(yè)的代表性企業(yè)金海雅寶、巴斯夫高橋憑借先進(jìn)的技術(shù)和生產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，產(chǎn)能也在20000噸以上。3.下游需求穩(wěn)定增長，烯烴新增產(chǎn)能有望帶來較大增量市場全球塑料和橡膠產(chǎn)量逐年上升，保障抗老化劑穩(wěn)定的下游需求。2010-2018年，全球

塑料產(chǎn)量穩(wěn)定在4%左右的增長率，2010-2018年產(chǎn)量CAGR為3.63%；合成橡膠產(chǎn)量

雖在2014年有較大跌幅，但近年來產(chǎn)量逐漸爬升，增速穩(wěn)定在2%左右，2010-2018

年產(chǎn)量CAGR為1.00%。近年來，中國內(nèi)地塑料制品，化學(xué)纖維，合成橡膠和涂料產(chǎn)量穩(wěn)中有漲。2018-2019

年，塑料制品，化學(xué)纖維和合成橡膠產(chǎn)量增速均有較大幅度增長，其中塑料制品和

合成橡膠產(chǎn)量增速均超30%。年均增速看，2010-2019年中國內(nèi)地塑料制品、化學(xué)纖

維、合成橡膠產(chǎn)量CAGR分別為3.84%、7.56%和10.05%。乙烯和丙烯產(chǎn)能產(chǎn)量持續(xù)增長，預(yù)計未來塑料、橡膠等化工品產(chǎn)量將繼續(xù)擴(kuò)張，有

望拉動抗老化劑和光穩(wěn)定劑需求增長。根據(jù)，2009-2019年，中國內(nèi)地乙烯

和丙烯市場持續(xù)擴(kuò)張，乙烯產(chǎn)能及產(chǎn)量CAGR分別為6.75%和6.73%，丙烯產(chǎn)能及產(chǎn)

量CAGR分別為9.16%和10.55%。2019年，中國內(nèi)地乙烯產(chǎn)能達(dá)2854萬噸，產(chǎn)量

2052萬噸；丙烯產(chǎn)能達(dá)3927萬噸，產(chǎn)量3312萬噸。根據(jù)，2020-2024年，多家企業(yè)均有乙烯和丙烯在建項目即將投產(chǎn)。2020年

預(yù)計部分廠家新增乙烯產(chǎn)能365萬噸，新增丙烯產(chǎn)能613萬噸，預(yù)計將帶來2.93萬噸

新增抗氧化劑需求和0.49萬噸新增光穩(wěn)定劑需求。以此推算，2020-2022年部分廠家

新增乙烯和丙烯產(chǎn)能將帶來抗氧化劑新增需求3.95萬噸，光穩(wěn)定劑新增需求0.6萬噸。建議關(guān)注國內(nèi)抗老化劑龍頭。利安隆為國內(nèi)高分子材料抗老化助劑行業(yè)龍頭。

目前擁有5個生產(chǎn)基地：天津漢沽基地、寧夏中衛(wèi)基地、浙江常山基地、廣東珠海基

地、河北衡水基地。寧夏為我國重要的煤化工生產(chǎn)基地，浙江烯烴產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅速，

珠海高欄港園區(qū)進(jìn)駐了、等公司主要客戶，公司針對下游產(chǎn)業(yè)精

準(zhǔn)布局，在建項目逐步推進(jìn)，未來發(fā)展空間可期。（四）混凝土外加劑：內(nèi)需韌性，行業(yè)集中度提升，行業(yè)雙龍頭格局形成（略）五、尾氣催化材料：受益國六標(biāo)準(zhǔn)推動，尾氣催化材料

需求快速增長（一）國六排放標(biāo)準(zhǔn)全面趨嚴(yán)，汽車尾氣后處理系統(tǒng)全面升級（二）蜂窩陶瓷載體進(jìn)口替代空間大，國六標(biāo)準(zhǔn)加速市場擴(kuò)容蜂窩陶瓷是一種多孔性的工業(yè)用陶瓷，其內(nèi)部是許多貫通的蜂窩形狀平行通道，具

有熱膨脹系數(shù)小、氣孔率高等特性。應(yīng)用于機(jī)動車尾氣排放控制的主要是低表面積

陶瓷載體。制作材料有莫來石、尖晶石、鋯英石、鈦酸鋁反受堇青石等。因熱膨脹系數(shù)幾乎為零、溫度急劇變化下架構(gòu)與機(jī)械性能相對穩(wěn)定，堇青石是目前主流的尾

氣催化用蜂窩陶瓷材料（2MgO?2Al2O3?5SiO2）。堇青石一般由滑石、高嶺土和

等為原料合成，經(jīng)擠出成型后制造出陶瓷整體式載體。蜂窩陶瓷載體主要分為直通式載體和壁流式載體。直通式載體包括SCR載體、DOC載體、ASC載體、TWC載體；壁流式載體包括DPF和GPF。TWC載體和GPF用于汽

油車，SCR載體、DOC載體、ASC載體和DPF用于柴油車。載體功能是為催化劑提

供足夠的承載涂覆表面積，通過載體本身壁內(nèi)微孔結(jié)構(gòu)過濾尾氣中碳煙顆粒（PM）。蜂窩陶瓷載體的市場空間取決于汽車產(chǎn)量規(guī)模以及技術(shù)路線決定的單車使用載體的

價值量。單車使用載體價值量包含原裝載體的用量升級和加裝載體的價值增量。與

國五相比，國六標(biāo)準(zhǔn)下柴油車方面在原有SCR的基礎(chǔ)上加裝DOC載體、ASC載體和

DPF載體，同時SCR進(jìn)行升級。汽油車新增GPF同時升級TWC載體。由于國六標(biāo)準(zhǔn)持續(xù)周期較長，價格可能存在一定的波動性，進(jìn)而影響單車使用蜂窩

陶瓷載體的價值量。因此針對蜂窩陶瓷載體的價格波動做敏感性分析，結(jié)果如下表：假設(shè)單車使用體積變化如上述分析，保持其他條件不變，分別以載體價格上漲5%和

下跌5%作為市場空間測算的上下區(qū)間，測算出國六標(biāo)準(zhǔn)下蜂窩陶瓷載體單車價值增

量為重型商用車柴油車1573-1970元；輕型商用柴油車461-521元；汽油乘用車195-

221元。我們測算出2020年蜂窩陶瓷載體的市場空間73-81億元，2021年市

場空間93-102億元。蜂窩陶瓷載體市場仍由外資品牌主導(dǎo)，國產(chǎn)化有望。美國康寧公司自上世紀(jì)70年代

發(fā)明蜂窩陶瓷載體并應(yīng)用于汽車尾氣凈化領(lǐng)域以來，逐漸與日本NGK公司共同壟斷

蜂窩陶瓷載體市場至今，根據(jù)招股說明書披露，二者合計占據(jù)國內(nèi)90%市

場份額，在大尺寸蜂窩陶瓷載體領(lǐng)域占據(jù)的份額更高。隨著國內(nèi)企業(yè)持續(xù)加大研發(fā)

投入，技術(shù)取得較快進(jìn)步，迅速商業(yè)化量產(chǎn)的中低端產(chǎn)品，進(jìn)一步為國產(chǎn)企業(yè)研發(fā)

提供了穩(wěn)定的資金和市場空間支持，在此背景下內(nèi)外資廠商的技術(shù)差距已明顯縮

小。以薄壁化趨勢為例，國內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)品壁厚已達(dá)到3mil，正在向NGK主流2.5mil產(chǎn)

品靠近，隨著國產(chǎn)企業(yè)技術(shù)突破，以奧福環(huán)保、王子制陶等企業(yè)有望率先實(shí)現(xiàn)較大

范圍進(jìn)口替代。國內(nèi)廠商體量較小，加速布局蜂窩陶瓷載體市場。相比國外巨頭蜂窩陶瓷載體業(yè)務(wù)

百億營收的量級，國內(nèi)蜂窩陶瓷載體企業(yè)相對規(guī)模較小，集中分布在山東、江蘇等

地。除外，生產(chǎn)蜂窩陶瓷載體的企業(yè)還包括宜興化機(jī)、王子制陶、凱龍藍(lán)烽

等。目前，國內(nèi)廠商加緊布局蜂窩陶瓷載體行業(yè)，已逐步實(shí)現(xiàn)小載體等部分產(chǎn)品的

進(jìn)口替代，隨著募投產(chǎn)能進(jìn)一步釋放，預(yù)計未來有望進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)國產(chǎn)替代。（三）沸石分子篩是柴油車用

SCR催化劑的核心材料分子篩是一類具有均勻微孔，主要由硅、鋁、氧及其它一些金屬陽離子構(gòu)成的吸附

劑或薄膜類物質(zhì)，其孔徑與一般分子大小相當(dāng)，據(jù)其有效孔徑來篩分各種流體分子。

沸石分子篩是指那些具有分子篩作用的天然及人工合成的晶態(tài)硅鋁酸鹽，廣泛應(yīng)用

于石油化工、環(huán)保、生物工程、食品工業(yè)、醫(yī)藥化工等領(lǐng)域。沸石分子篩具有吸附性

能、離子交換性能和催化性能。沸石分子篩是SCR的核心催化材料，主要應(yīng)用于柴油車。應(yīng)用于柴油發(fā)動機(jī)尾氣后

處理的SCR催化劑以釩基催化劑和沸石催化劑為主。國六標(biāo)準(zhǔn)下對于柴油機(jī)NOx和

顆粒物方面的排放標(biāo)準(zhǔn)非常嚴(yán)格，原先采用釩基SCR即可滿足國四、國五的排放要

求，但是要滿足國六排放要求，需要使用沸石型分子篩作為SCR的催化劑，并且裝

置CSF(DPF)強(qiáng)化顆粒物的捕集。國內(nèi)柴油車產(chǎn)量穩(wěn)定，分子篩需求量空間較大。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)披露，

2019年我國柴油汽車的產(chǎn)量為295.42萬輛，其中商用車占比97%，乘用車占比3%。

商用車柴油汽車中，輕、微型貨車和重、中型貨車占比分別為47.9%和41.6%。則經(jīng)

以上數(shù)據(jù)測算，國內(nèi)實(shí)際需要進(jìn)行國六升級的重型柴油車產(chǎn)量約119萬輛，輕型柴油

車產(chǎn)量約137萬輛。根據(jù)招股說明書顯示，重型柴油車及輕型柴油車平均排量分別為

13L和

3L；根據(jù)《尿素水溶液特性及影響SCR效率的若干因素》，催化劑載體體積為發(fā)動

機(jī)排量的2~4倍，1L體積的SCR蜂窩陶瓷載體沸石產(chǎn)品用量為150g；假設(shè)催化劑載體體積平均為發(fā)動機(jī)排量的3倍，測算得出平均每輛重柴、輕柴沸石用量分別為

5.85kg、1.35kg，以2019年柴油汽車產(chǎn)量進(jìn)行測算，國內(nèi)沸石分子篩年總需求量約

為8111噸。全球汽車尾氣催化劑市場處于寡頭競爭態(tài)勢，SCR催化劑專利保護(hù)形成壁壘使得行

業(yè)格局非常穩(wěn)定，保障市場份額。分子篩的國際供應(yīng)商主要是莊信萬豐、科萊恩、

東曹、巴斯夫和PIDC，國內(nèi)供應(yīng)商有萬潤、。莊信萬豐是全球汽車尾氣催

化劑寡頭，2017年催化劑年銷售額達(dá)到24.54億歐元。目前汽車尾氣催化領(lǐng)域呈現(xiàn)

寡頭壟斷競爭格局，莊信萬豐、巴斯夫、優(yōu)美科占據(jù)全球市場份額超過70%，其中

莊信萬豐在柴油車尾氣催化領(lǐng)域優(yōu)勢明顯，占據(jù)超過60%的市場份額，據(jù)此測算，

在全球存量的1.2萬噸分子篩市場中，莊信萬豐占據(jù)7000余噸的份額，在新增的1.5

萬噸分子篩市場中，莊信萬豐將占據(jù)超過9000噸的市場份額。目前莊信萬豐分子篩

供應(yīng)商主要有日本東曹與，考慮到本土供應(yīng)與成本控制等因素，預(yù)計國六推廣后萬潤股份在國內(nèi)市場具有明顯的競爭優(yōu)勢。六、半導(dǎo)體材料：進(jìn)口替代邏輯強(qiáng)勁，國產(chǎn)化浪潮有望

加速電子化學(xué)品泛指電子工業(yè)使用的專用化學(xué)品和化工材料，即電子元器件、印刷線路

板、工業(yè)及消費(fèi)類整機(jī)生產(chǎn)和包裝用各種化學(xué)品及材料；產(chǎn)業(yè)上游是基礎(chǔ)化工原材

料，下游是各種不同的電子元器件。電子化學(xué)品是電子工業(yè)重要的支撐材料。電子化學(xué)品行業(yè)具備以下特點(diǎn)：第一，市場規(guī)模大。全球電子化學(xué)品市場規(guī)模接近

5000億元；第二，品類多，質(zhì)量要求高。電子化學(xué)品在我國按照用途通常分為光刻

膠、電子封裝材料、高純超凈試劑、特種氣體、印刷線路板材料及配套化學(xué)品、液晶

及配套材料、其他電子化學(xué)品七個大類。相對于其他種類材料，具有質(zhì)量要求高，規(guī)

格種類繁多等特點(diǎn)；第三，更新快、分工細(xì)、利潤高。電子化學(xué)品應(yīng)用領(lǐng)域都受到半

導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的重要影響，在市場上和半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)保持一致,都遵循了半導(dǎo)體行業(yè)摩爾定

律，有技術(shù)進(jìn)步快、產(chǎn)品更新頻率高、專業(yè)化分工細(xì)致、高投入高產(chǎn)出、低成本高利

潤的特點(diǎn)。電子化學(xué)品主要應(yīng)用于集成電路（IC）、印刷電路板（PCB）、平板顯示（FDB）、

以及電池（NEB）等領(lǐng)域。本報告重點(diǎn)介紹應(yīng)用在集成電路領(lǐng)域的主要電子

化學(xué)品。集成電路（IC）主要包括

IC設(shè)計、IC制造以及

IC封裝三大領(lǐng)域，而電子化學(xué)品主

要應(yīng)用在集成電路的制造和封裝測試領(lǐng)域。集成電路生產(chǎn)需要用到包括硅基材、

CMP拋光材料、高純試劑（用于顯影、清洗、剝離、刻蝕）、特種氣體、光刻膠、

掩模板、封裝材料等多種電子化學(xué)品。電子化學(xué)品占整個集成電路制造成本的約

20%。據(jù)SEMI統(tǒng)計，2019

年全球半導(dǎo)體材料市場規(guī)模為521億美元，其中晶圓制造材料、

封裝材料銷售額分別為328、192億美元。細(xì)分產(chǎn)品來看，大硅片、電子氣體、光掩

膜版、光刻膠及其配套試劑占比前四，分別為38%、13%、13%、12%；CMP拋光

材料、靶材市場份額分別為7%、3%。借鑒日韓發(fā)達(dá)國家“政府支持+企業(yè)聯(lián)動”的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，我國電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)在政府

大力支持下有望迎來發(fā)展機(jī)遇。與此同時，我國集成電路電子化學(xué)品產(chǎn)業(yè)在半導(dǎo)體

產(chǎn)業(yè)的驅(qū)動下將同步進(jìn)入發(fā)展快車道，電子化學(xué)品規(guī)?；a(chǎn)技術(shù)突破后，將打破發(fā)達(dá)國家壟斷格局，實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代，空間廣闊。（一）大硅片：上海新昇等晶圓廠商已實(shí)現(xiàn)

12

英寸大硅片量產(chǎn)晶圓材料的發(fā)展歷程大致可分為三代：第一代為鍺、硅為代表；第二代主要是砷化

鎵、磷化銦；第三代為氮化鎵、碳化硅等。目前大部分晶圓仍以硅為主要原料。硅

晶圓的加工可分為硅提純、拉晶、晶棒測試、外徑研磨、切片等流程。硅晶圓為IC的基底，朝大尺寸方向發(fā)展。硅片主要使用在半導(dǎo)體集成電路中，用來

制作硅晶圓當(dāng)成集成電路的基底。按照尺寸大小可分為6英寸、8英寸和12英寸，尺

寸越大，加工難度也越大。由于集成電路的集成度越來越高，因此對大尺寸硅片的

需求量越來越大。硅片總體需求和集成電路芯片需求高度一致。目前趨勢是6英寸硅

片市場份額已經(jīng)較低，12英寸硅片市場需求強(qiáng)勁，全球范圍內(nèi)保持快速增長。國內(nèi)晶圓廠投資建設(shè)迎來爆發(fā)期，將極大拉動硅晶圓材料需求。從全球硅晶圓材料競爭格局來看，這一市場主要為日本廠商主導(dǎo)。根據(jù)2018年ICInsights的統(tǒng)計，日

本信越和日本勝高SUMCO是硅片生產(chǎn)行業(yè)的龍頭廠商，兩家企業(yè)合計約占市場份

額的53%。硅晶圓國產(chǎn)化進(jìn)口替代砥礪奮進(jìn)。據(jù)SEMI統(tǒng)計，2018年中國硅片市場規(guī)模達(dá)到

150億元以上。主流芯片企業(yè)多與硅晶圓供應(yīng)商簽訂長單保證產(chǎn)能供應(yīng)，國內(nèi)的小

規(guī)模芯片制造廠或存在硅晶圓供貨不足風(fēng)險，目前國內(nèi)8英寸以上硅晶圓90%需要

依賴進(jìn)口。目前參股子公司上海新昇是大陸具備12英寸硅片制造能力的企

業(yè)，已進(jìn)入試生產(chǎn)階段，2018年下半年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)能達(dá)15萬片/月。大陸集成電

路制造企業(yè)、上海華力微電子已與上海新昇簽訂了意向訂單，硅晶圓國產(chǎn)

化的道路逐漸開啟。對于國內(nèi)的硅晶圓制造企業(yè)來說，技術(shù)是關(guān)鍵。在市場化的機(jī)制下，只有技術(shù)上的

突破，才能保證硅晶圓生產(chǎn)的核心競爭能力。針對國內(nèi)科研力量分散的情況，要進(jìn)

行整合，防止出現(xiàn)重復(fù)的投入和研發(fā)，產(chǎn)學(xué)研一體化，形成良好的發(fā)展機(jī)制。（二）光刻膠：利用化學(xué)反應(yīng)進(jìn)行圖像轉(zhuǎn)移的媒體，高壁壘光刻膠是利用化學(xué)反應(yīng)進(jìn)行圖像轉(zhuǎn)移的媒體，是由感光樹脂、光引發(fā)劑、添加劑和

溶劑等主要成分組成的對光敏感的混合液體。在光刻膠中，感光樹脂是關(guān)鍵組分，

感光樹脂經(jīng)過光罩后，在曝光區(qū)能很快的發(fā)生光固化反應(yīng)，使得材料的物理性能，

特別是溶解性、親和性等發(fā)生明顯變化。經(jīng)過適當(dāng)溶劑處理，溶去可溶性部分，便可

以得到所需圖像。光刻膠是集成電路生產(chǎn)的核心材料。光刻膠的質(zhì)量和性能是影響集成電路性能、成

品率及可靠性的關(guān)鍵因素。據(jù)新材料在線統(tǒng)計，光刻工藝的成本約為整個芯片制造

工藝的35%，并且耗費(fèi)時間約占整個芯片工藝的40-60%。因此光刻膠是半導(dǎo)體集

成電路制造的核心材料，是代表整個半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展水平的關(guān)鍵核心材料。光刻膠的發(fā)展是摩爾定律運(yùn)行的核心驅(qū)動力。半導(dǎo)體工業(yè)集成電路的尺寸越來越小，

集成度越來越高，并能夠按照摩爾定律向前發(fā)展，其內(nèi)在驅(qū)動力就是光刻技術(shù)的不

斷深入發(fā)展。集成電路水平已由微米級（2μm-1μm）、亞微米級（1-0.35μm）、深

亞微米級（0.35μm以下）、納米級（90-22nm）甚至進(jìn)入14-7nm階段。對光刻膠分

辨率等性能要求不斷提高，光刻技術(shù)隨著集成電路的發(fā)展經(jīng)歷了從G線（436nm）光

刻，H線（405nm）光刻，I線（365nm）光刻，到深紫外線DUV光刻（KrF248nm和

ArF193nm）、193nm浸沒式加多重成像技術(shù)（32nm-7nm），在到極端紫外線（EUV，

＜13.5nm）光刻的發(fā)展，甚至采用非光學(xué)光刻（電子束曝光、離子束曝光），以相

應(yīng)波長為感光波長的各類光刻膠也應(yīng)用而生。但目前，KrF/ArF仍是主流的加工材料。目前中國光刻膠自給率仍較低，僅10%左右。目前全球半導(dǎo)體光刻膠的核心技術(shù)基

本被日本和美國企業(yè)所壟斷，包括JSR、信越化學(xué)、、TOK、住友化學(xué)、

旭化成、日立化成等。國內(nèi)光刻膠研究起步較晚，目前自給率僅10%。目前國內(nèi)能夠生產(chǎn)半導(dǎo)體光刻膠的廠商僅有北京科華和蘇州瑞紅，中科院化學(xué)所、

濰坊星泰克、徐州博康等也涉足半導(dǎo)體的生產(chǎn)和研發(fā)。在g/i光刻膠領(lǐng)域，目前自給

率10%左右，蘇州瑞紅和北京科華有望進(jìn)一步擴(kuò)大市場份額。在KrF/ArF光刻膠領(lǐng)

域，北京科華的248nmKrF光刻膠已進(jìn)入國內(nèi)先進(jìn)的集成電路制造企業(yè)供應(yīng)鏈，其

193nmArF干法光刻膠中試產(chǎn)品已完成在國內(nèi)一流集成電路企業(yè)的測試，該產(chǎn)品預(yù)

計2018年通過客戶驗(yàn)證；此外，193nm浸沒式光刻膠計劃于2018年完成研發(fā)工

作，達(dá)到客戶送樣要求。綜合上述分析，光刻膠等技術(shù)壁壘極高的行業(yè)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)層面的突破是基礎(chǔ)、其

次，需不斷改進(jìn)工藝，滿足半導(dǎo)體行業(yè)快速發(fā)展的需要。由于光刻膠等行業(yè)認(rèn)證時

間較長，客戶不會輕易更換供應(yīng)商，因此進(jìn)入主流供應(yīng)鏈?zhǔn)菢O其必要的。國內(nèi)光刻

膠生產(chǎn)商未來有望把握中國半導(dǎo)體行業(yè)進(jìn)口替代契機(jī)，實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。（三）靶材：部分企業(yè)已進(jìn)入國內(nèi)主流供應(yīng)鏈濺射屬于物理氣相沉積技術(shù)的一種，利用離子源產(chǎn)生的離子，在高真空中經(jīng)過加速

聚集，形成高速度離子束流，轟擊固體表面，離子和固體表面原子發(fā)生動能交換，

使固體表面的的原子離開固體并沉積在基底表面，被轟擊的固體即為濺射靶材。濺射靶材的種類較多，即使相同材質(zhì)的濺射濺射靶材朝大尺寸，高純度化發(fā)展。濺射靶材的發(fā)展趨勢與下游應(yīng)用領(lǐng)域的技術(shù)革

新相關(guān)。隨著硅晶圓尺寸越來越大，相應(yīng)的要求濺射靶材也朝著大尺寸方向發(fā)展。靶材也有不同的規(guī)格。按照不同的分類

方法，能夠?qū)⒔ㄔO(shè)靶材分為不同的類別。濺射薄膜的純度與濺射靶材的純度密切相關(guān)，為了滿足半導(dǎo)體更高精度、更細(xì)小微

米工藝的需求，所需要的濺射靶材純度不斷攀升，甚至達(dá)到99.9999%（6N）純度

以上。根據(jù)半導(dǎo)體設(shè)備與材料協(xié)會（SEMI）統(tǒng)計，在晶圓制造材料中，濺射靶材約占芯

片制造材料市場的2.5%。在封裝測試材料中，濺射靶材約占封裝測試材料市場的

2.7%，2018年中國半導(dǎo)體用濺射靶材市場規(guī)模約為11億元。濺射靶材客戶認(rèn)證壁壘高，認(rèn)證過程時間長達(dá)2-3年。由于高純?yōu)R射靶材技術(shù)含量

高，其產(chǎn)品質(zhì)量、性能指標(biāo)直接決定了終端產(chǎn)品的品質(zhì)和穩(wěn)定性，屬于客戶的關(guān)鍵

原材料，因此，高純?yōu)R射靶材存在嚴(yán)格的供應(yīng)商認(rèn)證機(jī)制。一般從試用到大批量供

貨，整個過程需要2-3年時間?？鐕靖偁巸?yōu)勢明顯，處于行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)地位。高純?yōu)R射靶材是伴隨半導(dǎo)體工業(yè)發(fā)展

興起的，屬于技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)，研發(fā)生產(chǎn)設(shè)備專用性強(qiáng)。美國、日本的半導(dǎo)體工業(yè)

催生了一批高純?yōu)R射靶材廠商，加上以美國、日本為代表的高純?yōu)R射靶材企業(yè)對核

心技術(shù)執(zhí)行嚴(yán)格的保密措施，使得美日長期居全球市場的領(lǐng)導(dǎo)地位。國內(nèi)企業(yè)規(guī)模較小，市場尚處于開拓時期，部分企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入國內(nèi)主流半導(dǎo)體晶圓

制造商供應(yīng)鏈。國內(nèi)高純?yōu)R射靶材產(chǎn)業(yè)起步較晚，受制于技術(shù)、資金和人才的限

制，市場尚處于開拓時期，國內(nèi)、等專業(yè)高純?yōu)R射靶材生產(chǎn)商，

已經(jīng)逐漸突破關(guān)鍵技術(shù)門檻，打破濺射靶材產(chǎn)品供應(yīng)完全需要進(jìn)口的局面。（四）高純濕電子化學(xué)品：電子器件加工過程中的重要工藝化學(xué)品高純濕電子化學(xué)品是集成電路制造的關(guān)鍵性配套材料之一。超凈高純試劑又稱工藝

化學(xué)品，是指主體成分純度高于99.99%，雜質(zhì)離子的微粒數(shù)符合嚴(yán)格要求的化學(xué)

試劑，是大規(guī)模集成電路和超大規(guī)模集成電路制造的關(guān)鍵性配套材料，主要用于芯

片的清洗、蝕刻等制造領(lǐng)域，其成本約占集成電路（IC）材料成本的7%左右。在晶圓制造及封測過程中，要反復(fù)通過十幾次清洗、光刻、蝕刻等工藝流程，每次

均需要用到濕電子化學(xué)品進(jìn)行處理。隨著集成電路制作要求的逐漸提高，為滿足芯片尺寸更小、功能更強(qiáng)大、能耗更低

等技術(shù)性要求，對工藝所需的液體化學(xué)品純度也隨之逐漸提高。根據(jù)SEMI國際標(biāo)準(zhǔn)

等級，滿足納米級集成電路加工需求是超凈高純試劑今后發(fā)展的必由之路。高純試劑國產(chǎn)化率低，據(jù)招股書統(tǒng)計，目前整體上半導(dǎo)體晶圓制作用工藝化

學(xué)品國產(chǎn)化率在25%左右，未來替代空間廣。目前國內(nèi)6英寸及6英寸以下晶圓加工

用的濕電子化學(xué)品國產(chǎn)化率為80%，而8英寸及8英寸以上的國產(chǎn)化率僅約為10%。

目前國內(nèi)江化微等企業(yè)產(chǎn)品已全面進(jìn)入6英寸集成電路的前段晶圓制造工藝，同時進(jìn)

入了、等8英寸以上的集成電路高端封裝測試領(lǐng)域。根據(jù)SEMI統(tǒng)

計，全球半導(dǎo)體用濕化學(xué)品市場規(guī)模大約為100億元，其中，中國濕電子化學(xué)品的市

場規(guī)模在24億元左右。未來高端產(chǎn)品國產(chǎn)化依賴于配套產(chǎn)業(yè)鏈的全局改善。目前超凈高純試劑主要通過高

效連續(xù)精餾技術(shù)、氣體低溫精餾與吸收技術(shù)、離子交換技術(shù)、膜處理技術(shù)等制備，

可適用于不同要求的超凈高純試劑的生產(chǎn)，超凈高純試劑的生產(chǎn)是多個環(huán)節(jié)的技術(shù)

集成，而非僅靠單個技術(shù)環(huán)節(jié)即可實(shí)現(xiàn)。由于國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈還不完善，高

純生產(chǎn)設(shè)備不足，嚴(yán)重制約國內(nèi)高端超凈高純試劑的生產(chǎn)。因此，未來高端超凈高

純試劑國產(chǎn)化的實(shí)現(xiàn)依賴于配套產(chǎn)業(yè)鏈的完善。國內(nèi)目前生產(chǎn)高純試劑的公司有江

化微，晶瑞股份，北京化學(xué)試劑研究所，江陰化學(xué)等。（五）CMP拋光材料：國產(chǎn)化有突破，進(jìn)口替代空間巨大拋光液和拋光墊是CMP拋光工藝的關(guān)鍵因素。CMP拋光即化學(xué)機(jī)械拋光，主要應(yīng)

用于藍(lán)寶石拋光和集成電路中的硅晶片拋光。化學(xué)機(jī)械拋光是指化學(xué)作用和物理作

用同時發(fā)生的一種新技術(shù)，通過化學(xué)和機(jī)械的綜合作用，避免了由單純機(jī)械拋光造

成的表面損傷和由單純化學(xué)拋光造成的拋光速度慢、表面平整度和拋光一致性差等

缺點(diǎn)。CMP拋光是目前唯一可以提供硅片全局平面化的技術(shù)。拋光機(jī)、拋光液和

拋光墊是CMP工藝的三大關(guān)鍵要素，其性能和相互匹配決定CMP性能能達(dá)到的表

面平整水平。典型的化學(xué)機(jī)械拋光系統(tǒng)由工件夾持裝置、承載拋光墊的工作臺和拋光液供給系統(tǒng)

三部分組成?；瘜W(xué)機(jī)械拋光時，旋轉(zhuǎn)的工件以一定的壓力壓在隨工作臺一起旋轉(zhuǎn)的拋光墊上，由磨粒和化學(xué)氧化劑等配成的拋光液在工件和拋光墊之間流動，在工件

表面發(fā)生化學(xué)反應(yīng)，生成易于去除的氧化表面；在通過拋光盤與芯片之間磨粒的機(jī)

械作用，將氧化表面去除；最后，去除的產(chǎn)物被流動的拋光液帶走，露出新的新鮮

表面，繼續(xù)循環(huán)去除，最后達(dá)到全局平坦化。拋光液和拋光墊是易耗品。CMP的工作原理為將硅片放置在拋光墊上，在拋光液

（含有納米級SiO2、Al2O3等粒子）的存在下，不斷旋轉(zhuǎn)，通過粒子的機(jī)械研磨和

材料的化學(xué)反應(yīng)同時進(jìn)行，對材料表面進(jìn)行平整。拋光墊通常由多孔性材料組成，

表面有特殊溝槽，從而提高拋光的均勻性，通常拋光墊使用壽命為45至75小時。拋光液從全球范圍來看，市場由日本企業(yè)和美企業(yè)寡頭壟斷，兩者相加占據(jù)80%以

上的市場份額，其中美國卡博特為拋光液最大生廠商，占據(jù)36%市場份額，我國目

前主要依賴進(jìn)口拋光液實(shí)現(xiàn)供給。拋光墊技術(shù)壁壘高，認(rèn)證時間長。拋光墊主要包括聚氨酯拋光墊、無紡布拋光墊、

復(fù)合型拋光墊等。由于CMP拋光墊在設(shè)計和使用壽命方面不斷改進(jìn)，技術(shù)壁壘極

高；另外，新品測試的流程復(fù)雜，認(rèn)證時間長達(dá)1-2年，晶圓廠商為