汽車行業(yè)：汽車質(zhì)量投訴帶來短期擾動期待國常會臨近改善政策預(yù)期

本報告由中信建投證券股份有限公司在中華人民共和國(僅為本報告目的，不包括香港、澳門、臺灣)提供。在遵守適用的法律法規(guī)情況下，本報告亦可能由中信建投(國際)證券有限公司在香港提供。同時請參閱最后一頁的重要聲明。2022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12022/4/252022/5/252022/6/252022/7/252022/8/252022/9/252022/10/252022/11/252022/12/252023/1/252023/2/252023/3/25siqizgscsccomcn821600SAC編號:s1440520070001SFC編號:BQR089uaishancsccomcn821600SAC編號:s1440521110006156397SAC編號:s1440518060002證券研究報告·行業(yè)動態(tài)待國常會臨近改善政策預(yù)期核心觀點本周汽車板塊下跌1.9%，乘用車和汽車零部件走勢出現(xiàn)分化，分別下跌3.4%、上漲2.4%。乘用車板塊下跌主要系業(yè)內(nèi)出現(xiàn)汽車質(zhì)量投訴事件，汽車零部件板塊上漲主要系國常會臨近，政策預(yù)期有望改善等因素所致。繼“部署加快推進建設(shè)充電基礎(chǔ)設(shè)施，更好支持新能源汽車下鄉(xiāng)”，以及對部分國六a乘用車給予額外半年銷售過渡期影響，我們認(rèn)為燃油車型被動降價促銷壓力有望緩解，板塊迎來預(yù)期邊際向好。自主車企年度重磅車型陸續(xù)定價有望進一步提振板塊銷量，比亞迪發(fā)布海豹冠軍版、漢DM系列改款車型，價格下限均降至18.98萬元；長城汽車正式推出梟龍系列和梟龍MAX，售價區(qū)間分別為13.98萬-15.68萬元和15.98-17.98萬元；長安汽車深藍S7預(yù)訂價格區(qū)間為16.99-23.99萬元。我們維持前期觀點，當(dāng)前汽車板塊景氣復(fù)蘇及預(yù)期修復(fù)延續(xù)，建議把握中期變局拐點?；厣仙ǖ?，5月2日特斯拉中國和美國將在間2023年主機廠計劃推出的新車型仍將集中在新能源，自主品牌新能源車型將占據(jù)絕對主力，其中插電混動新車型成為長城、吉利、長安等強勢自主發(fā)力重布S520Lite版和S520兩款車型，電池容量及續(xù)航較現(xiàn)款車型有所削減，但價格降幅較大，指導(dǎo)售價均在20萬元以內(nèi)。5月中旬，比亞迪海豹冠軍版、比亞迪漢DM系列改款陸續(xù)上市，價格區(qū)間下限均為18.98萬元，更具競爭優(yōu)勢；哈弗正式推出梟龍系列和梟龍MAX，售價區(qū)間分別為13.98萬-15.68萬元和15.98-17.98萬元。5月下旬，深藍發(fā)布S7，定位為中型SUV，預(yù)售價區(qū)間為16.99-23.99萬元，并提供增程式混動、純電動以及氫電版本供消費者選擇；蔚來ES6正式上市，75kWh版售價36.8萬元，100kWh版售價42.6萬元，外觀、內(nèi)飾、舒適配置、智能化等方面全面提升；比亞迪推出宋ProDM-i冠軍版，71km版售價13.58w/14.28w，普降5k且純電續(xù)航增加；110km版售價14.98w/15.98w，降價增配樹立A級SUV新標(biāo)桿。風(fēng)險提示：行業(yè)景氣不及預(yù)期；行業(yè)競爭格局惡化；客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預(yù)期。市市場表現(xiàn)72%52%32%%-8% 滬深300相關(guān)研究報告 汽車汽車頁的重要聲明 1.1周度跟蹤：5月第三周乘用車日均零售及批發(fā)同比保持高增 1 1.3車型跟蹤：特斯拉宣布在售車型漲價，關(guān)注梟龍及銀河新車型定價 3 3.1原材料價格：碳酸鋰價格持續(xù)回升 9 汽車頁的重要聲明1一、景氣跟蹤1.1周度跟蹤：5月第三周乘用車日均零售及批發(fā)同比保持高增5月第一周國內(nèi)乘用車日均零售5.36萬輛，同比+67%；日均批發(fā)2.75萬輛，同比-1%。5月第二周國內(nèi)乘用車日均零售數(shù)量為4.74萬輛，同比+44%；日均批發(fā)數(shù)量較上周大幅上漲，達5.16萬輛，同比+56%。5月第三周國內(nèi)乘用車日均零售4.83萬輛，同比+17%；日均批發(fā)保持高增，達5.40萬輛，同比+34%。圖表1：5月乘用車日均零售銷量及同比增速(單位：輛)圖表2：5月乘用車日均批發(fā)銷量及同比增速(單位：輛)資料來源：乘聯(lián)會，中信建投資料來源：乘聯(lián)會，中信建投汽車頁的重要聲明2乘聯(lián)會口徑，4月國內(nèi)乘用車批發(fā)銷量178.8萬輛，同比+89%，環(huán)比-10%；零售160.1萬輛，同比+56%，環(huán)比+3%；1-4月累計批發(fā)及零售銷量分別約684、590萬輛，同比分別+7%、-1%。3月國內(nèi)新能源乘用車批發(fā)59.9萬輛，同比+32%，環(huán)比+21%，對應(yīng)電動化滲透率30.6%；今年以來累計批發(fā)148.3萬輛，同比去年增長24%。球范圍內(nèi)降價，有利促進了銷量反彈，1-2月上海工廠月均銷量約7萬輛(含出口)，美國地區(qū)月均銷量約5.74月國內(nèi)汽車產(chǎn)銷恢復(fù)明顯，電動化滲透及出口高增長趨勢保持強勁。中汽協(xié)口徑，2023年4月國內(nèi)乘用車產(chǎn)銷分別為177.8萬輛和181.1萬輛，環(huán)比分別-17.3%和-10.2%，同比分別+78.6%和+87.6%，其中中國品牌乘3月出口量36.4萬輛，增長110%。資料來源：中汽協(xié)，中信建投資料來源：中汽協(xié)，中信建投國內(nèi)車企2023年4月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，對此我們簡評如下：比亞迪：4月銷售210295輛，同比+98.3%。其中EV純電車型104364輛，DM混動車型105103輛；海外銷售新能源乘用車合計14827輛；上汽集團4月銷售373949輛，同比+194.3%；吉利集團4月銷售101283輛，同比+0.95%；長安集團4月銷售181980輛，同比+57.2%；長城汽車4月銷售93107輛，同比+73.1%；此外，理想汽車4月交付量達到25681輛，同比+516.3%；蔚來汽車交付6658輛，同比+31.2%；小鵬汽車交付7079輛，同比-27%；廣汽埃安銷售41012輛，同比+302%；哪吒汽車交付11080臺，同比+26%；零跑交付8726臺，同比-4%；極氪交付8101臺，同比+279.1%；比亞迪長安長城埃安上汽吉利蔚來小鵬理想零跑哪吒極氪問界4月銷量2102951819809310741012373949113642665870792568187261108081012953同比增速99%57%73%302%125%58%31%-27%516%-4%26%279%3月銷量207080244996902404001635180311030010378700220823617210087666336792023年累計76237160780821996812132089116832245337699253097826519235372562333512069資料來源：各車企公告，中信建投汽車頁的重要聲明3海外主要國家4月汽車同比繼續(xù)增長。23年4月美國汽車新注冊量約135.71萬，同環(huán)比分別+4.70%/-1.99%；德國4月銷量20.29萬，同環(huán)比+12.56%/-27.87%；日本4月銷量34.96萬，同環(huán)比+16.76%/-38.94%；英國4月銷量13.30萬，同環(huán)比+11.57%/-53.79%(2月例行牌照切換銷量會下降，3月銷量環(huán)比較高屬正?，F(xiàn)象)；法國4月銷量為13.25萬輛，同環(huán)比+21.90%/-27.48%。圖表6：海外主要國家和地區(qū)銷量情況(單位：萬輛)：國家和地區(qū)月2月3月4月5月6月7月8月9月月月月計2022年美2023年國Y70%72022年德2023年國Y66%.8.86.052022年日2023年本Y.67.12.9802022年英2023年國Y.532022年法2023年國Y資料來源：各國汽車協(xié)會官網(wǎng)，ACEA，中信建投(備注：海外銷量數(shù)據(jù)來源為各國汽車協(xié)會官網(wǎng)、ACEA等不完全統(tǒng)計，持續(xù)更新)特斯拉宣布5月起售價上調(diào)。5月2日特斯拉中國和美國3/Y售價上調(diào)，其中，中國地區(qū)ModelY后驅(qū)版/長續(xù)航/高性能版+Model3后驅(qū)版/高性能版均漲價2000元；美國ModelY后驅(qū)版/長續(xù)航/高性能版+Model3后驅(qū)版/高性能版均漲價250美元。2023年主機廠計劃推出的新車型仍將集中在新能源，自主品牌新能源車型將占據(jù)絕對主力，其中插電混動新車型成為長城、吉利、長安等強勢自主發(fā)力重點，純電動新車型成蔚小理、極氪等新勢力供給主力；其中：長城汽車攜近30款產(chǎn)品登陸上海車展，其中超15款為新能源車型，包括哈弗梟龍MAXPHEV、魏牌高山DHT-PHEV、魏牌藍山DHT-PHEV、坦克500PHEV、歐拉2023款好貓GT、山海炮PHEV等產(chǎn)品將重磅亮相；吉利汽車全新中高端新能源系列首款車型銀河L7PHEV及高端純電極氪X等車型集中亮相；比亞迪發(fā)布宋L概念版、海鷗、騰勢N7等全新純電以完善產(chǎn)品矩陣；理想發(fā)布純電解決方案，繼增程路線后開啟“雙能戰(zhàn)略”；小鵬G6或?qū)⑴まD(zhuǎn)市場悲觀預(yù)期，成提振銷量關(guān)鍵。此外，本次上海車展主機廠暫未發(fā)布哈弗梟龍MAX(首搭全新Hi4四驅(qū))、銀河L7插混及長安深藍S7、小鵬G6等車型定價。3月底部分主機廠降價促銷結(jié)束，自主品牌崛起及電動化加速滲透有望推動板塊預(yù)期修復(fù)。23年1月特斯拉開啟新一輪降價潮，問界、小鵬、零跑等車企跟隨降價。零跑汽車發(fā)布的四款車型價格明顯下降，前期比亞迪秦DMi改款定價下探至10萬以內(nèi)，吉利發(fā)布銀河新能源品牌，自主品牌新能源車型加速在8-20萬大眾燃油汽車頁的重要聲明4萬元降至12.19萬元，市場反響非常熱烈；隨后東風(fēng)日產(chǎn)、東風(fēng)標(biāo)致、長安馬自達、雪佛蘭等多家燃油車企跟進降價。當(dāng)前需理性看待本輪車市降價，短期或加劇主機廠競爭及盈利壓力，但背后反映的是二三線合資品牌在自主品牌市占率提升(2021-2022年合計提升約12pct)及電動化持續(xù)滲透(2023年2月提升至31%)下被迫開啟的去庫存降價，品牌力或?qū)⑦M一步削弱。2023年1月6日特斯拉大幅下調(diào)國內(nèi)車型售價，Model3及ModelY標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版分別降價3.6、2.9萬elY萬元至30.99萬元；綜合前次2022.10.24降價，Q4以來特斯拉Model3及ModelY標(biāo)準(zhǔn)續(xù)航升級版已分別降價5.0、5.7萬元，高性能版分別降價3.8、5.8萬元，ModelY長續(xù)航版降價高達8.5萬元。2月10日，比亞迪秦PLUSDM-i2023冠軍版正式上市，官方指導(dǎo)價9.98萬元~14.58萬元，DM-i車型價格首次下探至10萬以內(nèi)，高性價比凸顯。其中舒享配置全系升級，打造更佳駕乘體驗，23款揚聲器全系升級，儀表盤全系升級為8.8英寸懸浮式儀表破案，車機系統(tǒng)升級到DiLink4.0(4G)，座椅工藝全系升級，高配版增加主駕座椅通風(fēng)功能；百公里饋電油耗僅3.8升新車全系搭載DM-i超級混動系統(tǒng)，其中1.5L發(fā)動機最大功率kWNm，百公里饋電油耗僅為3.8升，綜合續(xù)航里程達1245Km。2月17日，比亞迪披露秦PLUSDM-i2023冠軍版上市七天訂單32058，其中上市五天訂單25363。3月1日，零跑召開發(fā)布會，4款新車上市：C11增程版/純電版最低價14.98/15.58萬元，C01最低價14.98萬元，增程版將于7-8月發(fā)布；T03最低價5.99萬元。本次零跑通過改款實現(xiàn)大幅降價，C01和C11底價下探飛凡發(fā)布飛凡F7，定價20.99-30.19萬元性價比凸顯。新車長、寬、高分別為5000／1953／1494(mm)，風(fēng)阻系數(shù)0.206Cd，搭配人體工程學(xué)座椅(主駕熱石按摩功能)，RISINGMAX3+1前后巨幕，4月30日前下定可享7重優(yōu)惠禮，20.99萬元版本下半年發(fā)布。比亞迪發(fā)布漢EV和唐DM-i改款，并開啟1萬元購車補貼(持續(xù)到4月30日)。車型均加入冰川藍新配色。新款漢EV定價20.98-29.98萬元，提出“色彩、底盤、體驗”三大煥新，標(biāo)配氛圍燈、熱泵空調(diào)，5G車載DiLink系統(tǒng)等；新款唐DM-i定價20.98-23.38萬元，提出“色彩、駕乘、智能、舒享”四大進階，新增40kW快充、可變懸架、星空天窗、12.3寸全液晶儀表盤、Type-C充電口等配置。中控屏幕尺寸從12.8英寸升級到15.6英寸，并支持5G。比亞迪1萬元購車補貼回應(yīng)降價預(yù)期，有望提振終端銷量。秒，百公里剎車34.5米，315KW峰值功率、最大543NM扭矩，較20萬級純電競品具備性能優(yōu)勢。4月13日長城發(fā)布魏派藍山DHT-PHEV，兩驅(qū)版售價27.38萬元，四驅(qū)版30.88萬元；定位大六座家庭用搭載27英寸中控屏，CoffeeOS2智能座艙系統(tǒng)，CoffeePilot2.5行泊一體方案和高速NOH功能。5月9日，哪吒新推出了哪吒S520Lite版和哪吒S520版兩款車型，官方指導(dǎo)售價分別為18.98萬元和19.98萬元。兩款新車在造型、外觀、尺寸設(shè)計上依然延續(xù)了現(xiàn)款車型，重要改變在于電池容量由此前的84.5kWh，減少到了64.46kWh，續(xù)航由715km降低至520km，而近6萬元的價格優(yōu)惠使其與市面上主流電動車相比更具。汽車頁的重要聲明55月10日，比亞迪海豹冠軍版正式上市，新車共推出5款配置，售價區(qū)間18.98~27.98萬元。相比現(xiàn)款車型，新車的起售價格降低2.3萬元，售價區(qū)間下限進入20萬元以內(nèi)，并增加了一款售價為22.28萬元的700km尊貴版。冠軍版依舊保持了現(xiàn)款車型的造型設(shè)計，且車內(nèi)整體布局未發(fā)生變化。該款車型提供61.4千瓦時和82.5千瓦時共兩種容量的電池組，各具體車型的CLTC續(xù)航里程分別為550km，700km和650km。5月15日，哈弗梟龍系列和梟龍MAX正式上市，售價區(qū)間分別為13.98萬-15.68萬元和為15.98-17.98萬元。其中，梟龍定位緊湊型SUV，梟龍MAX則定位為中型SUV。梟龍MAX將成為首款搭載Hi4智能電混四驅(qū)系統(tǒng)的車型，是哈弗品牌在新能源領(lǐng)域的一次重要嘗試。梟龍系列搭載的是1.5L發(fā)動機與單電機組成的插電混動系統(tǒng)，與之匹配的是兩擋DHT變速箱。純電NEDC續(xù)航里程分別為52km和110km。而梟龍MAX則搭載的是Hi4智能電混四驅(qū)系統(tǒng)，由1.5L發(fā)動機與前后雙電機組成，系統(tǒng)綜合功率279馬力，傳動匹配2擋DHT變速箱，純電NEDC續(xù)航里程為105km。DMDMp28.98萬元，款漢DM-i的入門指導(dǎo)價(21.78萬元)便宜了2.8萬元。漢DM-p戰(zhàn)神版作為比亞迪旗下首款量產(chǎn)改裝超混轎跑，在外觀設(shè)計上采用了一系列熏黑外觀套件，峰值馬力達580Ps、最大扭矩為822N·m，百公里加速最快為3.7s；NEDC工況下，純電續(xù)航200km、虧電油耗為5.2L、綜合續(xù)航1120km。漢DM-i冠軍版新增冰川藍車色，并新增了200公里續(xù)航版本，綜合續(xù)航里程達1260km。5月20日，深藍S7正式上市，預(yù)售價區(qū)間為16.99-23.99萬元。該車定位為中型SUV，并提供增程式混動、純電動以及氫電版本供消費者選擇。深藍S7作為長安EPA1平臺的第一款SUV，此平臺為兼容純電、增程、氫燃料等多種動力構(gòu)型的全電平臺，后驅(qū)為賣點之一。動力方面，深藍S7純電動車型的最大功率為160kW和190kW，增程版車型的增程器為一臺1.5L自然吸氣發(fā)動機，最大功率70kW，驅(qū)動電機的峰值功率175kW。S基于全新的NT2.0平臺打造，在外觀、內(nèi)飾、舒適配置、智能化等方面全面提升。動力上，新車將搭載前后雙電機+四輪驅(qū)動，前電動機最大功率150kW，后電動機最大功率210kW。電池方面，新車配備100kWh和75kWh兩種電池，前者的CLTC續(xù)航625km，30分鐘可以將電池電量從10%充至80%；后者續(xù)航為490kmm，快充時13.58w/14.28w，普降5k且純電續(xù)航增加；110km版售價14.98w/15.98w，拉寬價格區(qū)間。動力方面，新車搭載一臺驍云-插混專用1.5L高效發(fā)動機，其發(fā)動機最大功率為81千瓦，驅(qū)動電機最大功率為145千瓦。NEDC工況續(xù)航里程根據(jù)車型不同提供71公里和110公里供消費者選擇。汽車頁的重要聲明6資料來源：深藍，中信建投資料來源：蔚來，中信建投資料來源：比亞迪，中信建投汽車頁的重要聲明7661.9%0.1%19%二、行情跟蹤2.1指數(shù)走勢截至2023年5月26日，SW汽車行業(yè)指數(shù)周漲跌幅為+0.2%，相較于萬得全A+1.6%；乘用車/商用車/汽車零部件板塊周漲跌幅分別為-3.4%/+0.2%/+2.4%。0010% 年初至今漲跌汽車頁的重要聲明8122.2行業(yè)估值截至2023年5月26日，SW汽車行業(yè)PE(TTM)為28.05倍，相較于上周27.97倍有所上升，低于2023年初30.96倍估值；SW二級行業(yè)子板塊中，乘用車、商用車及汽車零部件PE(TTM)分別為24.28/67.99/27.77倍，乘用車、商用車、汽車零部件板塊動態(tài)估值基本穩(wěn)定。件件0汽車頁的重要聲明9935三、行業(yè)信息3.1原材料價格：碳酸鋰價格持續(xù)回升nd、7645、1454元/噸，分別較上周-3.11%/-2.52%/-0.81%/-7.34%。勢(單位：元/噸)圖表14：鋼材價格指數(shù)走勢(單位：元/噸)000勢(單位：元/噸)000000汽車頁的重要聲明截至2023年5月26日，碳酸鋰(99.5%電:國產(chǎn))價格突破25萬，達到29.50萬元/噸，周上漲0.30萬元/噸，漲跌幅+11.03%，較年初下跌21.50萬元，漲跌幅-42.16%。自23年以來碳酸鋰價格大幅下跌后，近期碳酸鋰價格上漲勢頭顯著。圖表18：碳酸鋰(99.5%，國產(chǎn))價格(單位：元)600,0000,0000003.2行業(yè)新聞內(nèi)容共和黨議員希望環(huán)保局放棄減排計劃指標(biāo)報比亞迪蒸發(fā)污染物排放不達標(biāo)，比亞迪：反對不正當(dāng)競爭資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動網(wǎng)，中信建投內(nèi)容aradayFuture車：江鈴重汽已暫停生產(chǎn)和銷售，堅定新能源轉(zhuǎn)型資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動網(wǎng)，中信建投汽車頁的重要聲明內(nèi)容行oL資料來源：蓋世汽車網(wǎng)，第一電動網(wǎng)，中信建投3.3上市公司跟蹤230524總監(jiān)賈潔230524瑋瑋離任230522張正萍230522任230522公司于近期收到國內(nèi)某知名新能源主機廠(限于保密協(xié)議,無法披露其名稱,以下簡稱“客戶”)的多個《中標(biāo)汽車頁的重要聲明風(fēng)險分析1、行業(yè)景氣不及預(yù)期。2020年至今汽車消費需求受新冠疫情及宏觀經(jīng)濟預(yù)期轉(zhuǎn)弱等因素影響較大，疊加產(chǎn)業(yè)鏈芯片等零部件環(huán)節(jié)供給偏緊沖擊，行業(yè)供需兩端波動較大。2022年汽車購置稅減征等穩(wěn)增長政策刺激下，下半年行業(yè)呈現(xiàn)高景氣，2023年政策扶持退坡預(yù)期下，未來行業(yè)景氣或存在波動。2、行業(yè)競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內(nèi)零部件供應(yīng)商競相布局，隨著技術(shù)進步、新產(chǎn)能投放等供給要素變化，未來行業(yè)競爭或?qū)⒓觿?，公司市場份額及盈利能力或?qū)⒂兴▌印?、客戶拓展及新項目量產(chǎn)進度不及預(yù)期。汽車電動智能化趨勢下，公司加速主機廠新客戶拓展，考慮到車企新車型項目研發(fā)節(jié)奏波動，特定時間段內(nèi)或存在項目定點周期波動；此外，公司新產(chǎn)能建設(shè)或受不可控因素影響而導(dǎo)致量產(chǎn)進度不及預(yù)期。汽車頁的重要聲明程似騏汽車行業(yè)首席分析師，上海交通大學(xué)車輛工程碩士。程似騏汽車行業(yè)首席分析師，上海交通大學(xué)車輛工程碩士。2022年新財富