發(fā)行指數“量價齊升”存款利率下行對理財的影 響

42.24%5161.64%12340.43%0.32%0.31%1日-5110.08%44%46.78%四、銀行存款利率下調，通過以下兩條路徑帶動了理財規(guī)模的增長：141.241.22、存款利率下調，帶動理財產品凈值回升，凈值上漲帶動理財規(guī)模增長，因為理財規(guī)模波動主要是近期，理財產品凈值表現較好，疊加存款利率下調，吸引了大量客戶重新買回理財產品，理財產品的新發(fā)行規(guī)模及存續(xù)規(guī)模均增長顯著。南財理財通數據顯示，4月新發(fā)行的理財產品的實際募集規(guī)模平均值為2.24億，相比3月的平均募集規(guī)模環(huán)比上升8.74%。五、未來展望。目錄一、財產發(fā)指簡介 1二、大數比化況 2三、本財公發(fā)情況 4四、財產凈變動 6五、金向上指數 7六、本財固收類產的益和行量 8七、重點品紹 9八、財公動態(tài) 10九、新點新存利率行理的響 十、險示 12圖表目錄圖表1：理子品指數邏與解 2圖表2：理子品數量數 3圖表3：理子品數量離度 3圖表4：理子品風險數 3圖表5：理子品基準率動數 3圖表6：理子同產品行準率勢 3圖表7：理子品基準率十期債差走勢 3圖表8：2023年新財產規(guī)上測（元） 4圖表9：2023年計產品模限算億） 4圖表10：理子品行數環(huán)變動 4圖表11：理子品行基利環(huán)變動 4圖表12：樣理子司理產發(fā)數明細 5圖表13：樣理子司理產發(fā)基利明細 5圖表14：上理子品期結構 6圖表15：上不期理財產發(fā)基利環(huán)比動 6圖表16：樣理子司產凈年至變%（至0519） 6圖表17：樣理子司產凈按環(huán)變%（至0519） 6圖表18：樣理子司產凈按環(huán)變%（至0519） 7圖表19：樣理子司產破率%（至0519） 7圖表20：理子行數與證數勢 7圖表21：理產平基準益%（截至0514） 8圖表22：理產分限發(fā)數（至0514） 9圖表23：理子行點產介紹 10…一、理財子產品發(fā)行指數簡介理財子公司數量在增加，而且發(fā)行的產品數量也在增加，但是市場上尚缺少一個綜合指數來反映全部理財子產品發(fā)行情況。我們竭力編制的這個理財子產品發(fā)行指數，就能夠發(fā)揮這種功效，可以成為投資者和投資機構把握理財子產品市場的一張名片。理財子產品發(fā)行指數是反映銀行理財子產品發(fā)行活躍度、投資組成、風險偏好以及基準利率變化的重要指標，是居民理財投資意向的晴雨表。我們編制的理財子產品發(fā)行指數由三大指數組成，分別是發(fā)行數量指數、發(fā)行基準利率波動指數以及發(fā)行風險指數。理財子產品發(fā)行指數具有以下功能：1）幫助投資者了解銀行理財子公司發(fā)行產品的活躍情況及最新情況進行預判。理財子產品發(fā)行指數對于其他資管機構有重要的借鑒作用。銀行理財子作為大資管行業(yè)的重要參與者，理財子產品的發(fā)行動態(tài)對于居民投資意向具有前瞻性。市場上的其他資管機構與銀行理財子既有競爭關系也有合作關系。括全部大行理財子公司，即工銀理財、農銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財及中郵理財；股份行包括招銀理財、光大理財和農銀理財；城商行代表為寧銀理財，農商行為渝農商理財。除農銀理財和渝農商理財開業(yè)20202019年已經開業(yè)。選取時間：我們選取的理財子公司發(fā)行時間始于2020年8月至今，以周為單位。起始基準指標發(fā)行周為2020年8月3日當周。目前所有理財子公司樣本標的理財子產品發(fā)行在選取時間內均為正常運行狀態(tài)。計算方法：發(fā)行數量指數：當周發(fā)行數量/基準指標發(fā)行周數量x100。（調整/加權基準指標發(fā)行周數量x100/混合類/權益1/3/5。發(fā)行數量偏離度：加權當周發(fā)行數量/當周發(fā)行數量。發(fā)行基準利率波動指數：當周發(fā)行理財產品平均基準利率/基準指標發(fā)行周平均基準利率。發(fā)行風險指數：當周發(fā)行理財產品的平均風險等級。注：基準指標發(fā)行周為2020-08-03。行業(yè)動態(tài)報告圖表1：理財子產品發(fā)行指數的邏輯與分解資料來源：二、三大指數環(huán)比變化情況225.002.1%157.811.0%1.023.0%。從發(fā)行風險指數來看，最新理財子產品風險指數為1.83，環(huán)比減少6.2%，風險偏好下降。3055.4225.5%10527441億元。2.0%3.45%7bp0.74%，環(huán)比增10bp。行業(yè)動態(tài)報告圖表2：理財子產品發(fā)行數量指數 圖表3：理財子產品發(fā)行數量偏離度

發(fā)行指數 調整發(fā)行指數

1.401.35 1.30 180.00 1.25 1.20 130.00

1.15

1.10 1.05 1.00 2022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/15資料來源：公司官網，中國理財網， 資料來源：公司官網，中國理財網，圖表4：理財子產品發(fā)行風險指數 圖表5：理財子產品發(fā)行基準利率波動指數2.60 2.50 2.40 2.30 2.20 2.102.00 2022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/15

110.00 105.00 100.00 95.00 90.00 85.00 2022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/1580.00 75.002022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/15資料來源：公司官網，中國理財網， 資料來源：公司官網，中國理財網，圖表6：理財子不同類型產品發(fā)行基準利率走勢 圖表7：理財子產品發(fā)行基準利率與十年期國債利差走勢

5.00%

業(yè)績比較基準 十年期國債收益率 利差（右） 5.50%5.00%4.50%

4.50% 4.00%

1.40%1.20%1.00%4.00%3.50%

3.50%

3.00%2.50%

2022/4/152022/5/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/15

2022/4/152022/5/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10…2022/11…2022/12…2023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/15資料來源：公司官網，中國理財網， 資料來源：公司官網，中國理財網，行業(yè)動態(tài)報告圖表8：2023年周新增理財產品規(guī)模上限測算（億元） 圖表9：2023年累計理財產品規(guī)模上限測算（億元）25000

120000 20000

10000015000100005000

800006000040000200001/31/91/161/301/31/91/161/302/62/132/202/273/63/133/203/274/34/104/174/245/85/151/31/91/161/302/62/132/202/273/63/133/203/274/34/104/174/245/85/15資料來源：公司官網，中國理財網， 資料來源：公司官網，中國理財網，三、樣本理財子公司發(fā)行情況從發(fā)行數量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產品發(fā)行數量為99只，環(huán)比增加2只。具體來看，發(fā)行545.5%95626只理財產品。7bp7436.4%3.25%。圖表10：理財子產品發(fā)行數量環(huán)比變動 圖表11：理財子產品發(fā)行基準利率環(huán)比變動發(fā)行數量 環(huán)比變動30 252015105建信理財建信理財渝農商理財-5-10

基準利率 環(huán)比變動(bp)6.00% 5.00% 4.00%3.00%2.00%1.00%建信理財建信理財農銀理財中郵理財交銀理財中銀理光大理財信銀理財寧銀理財渝農商-1.00% -2.00% -3.00% -4.00% -5.00% -6.00%

2201801401006020-20-60-100-140-180-220資料來源：公司官網，中國理財網， 資料來源：公司官網，中國理財網，行業(yè)動態(tài)報告圖表12：樣本理財子公司理財產品發(fā)行數量明細發(fā)行數量 環(huán)比變動理財子公司合計固收類混合類權益類合計固收類混合類權益類建信理財2200-2-200工銀理財1010001100農銀理財4400-6-5-10中郵理財99005500交銀理財4400-6-600中銀理財66000000招銀理財191900910-10光大理財6510-3-410信銀理財26260034-10寧銀理財6600-1000渝農商理財77002200合計99981025-20資料來源：公司官網，中國理財網，圖表13：樣本理財子公司理財產品發(fā)行基準利率明細基準利率 環(huán)比變動(bp)理財子公司平均固收類混合類權益類平均固收類混合類權益類建信理財3.23%3.23%-11-11工銀理財3.28%3.28%-28-28農銀理財2.84%2.84%-21-21中郵理財3.00%3.00%1313交銀理財3.58%3.58%3131中銀理財3.96%3.96%4040招銀理財3.37%3.37%819光大理財3.33%3.34%3.25%-13-12信銀理財3.63%3.63%1320寧銀理財3.66%3.66%4230渝農商理財3.85%3.85%1111合計3.45%3.46%3.25%79-126資料來源：公司官網，中國理財網，從不同期限的產品發(fā)行數量來看，上周選取樣本的理財子公司發(fā)行的理財產品一年期以上產品發(fā)行量占比45.9%3.5pct1-3（含45.9%4.6pct；其次6-12（含65.3%，2.3pct34.7%2.3pct。3.457bp從不同期限產品的平均發(fā)行基準利率來看，1-3年（含）3.69%4bp；6-12（含42bp；3-6（含行業(yè)動態(tài)報告少10bp；3個月（含）以內的平均發(fā)行基準利率3.17%，環(huán)比減少6bp。圖表14：上周理財子產品期限結構 圖表15：上周不同期限理財子產品發(fā)行基準利率環(huán)比變動3個月（含）以內3-6個月（含）6-12個月（含） 1-3年（含）3年以上16.3%45.9%16.3%45.9%18.4%19.4%

4.20% 2023/5/8 2023/5/154.00% 3.80% 3.60%3.40%3.20%3.00%2.80%2.60%2.40% 資料來源：公司官網，中國理財網， 資料來源：公司官網，中國理財網，四、理財子產品凈值變動20235191.46%。2.09%0.63pct。0.01pct7家樣本理財子凈值變動為0.01pct。樣本理財子公司理財產品有每日公布凈值的產品按月環(huán)比凈值增加0.04pct。其中按月環(huán)比增長最高的為中郵理財，環(huán)比增加0.43%，高出均值0.39pct。樣本理財子公司理財產品的破凈率為2.60%，環(huán)比減少0.25pct，產品破凈率小幅下降。圖表16：樣本理財子公司產品凈值年初至今變動%（截至0519）

圖表17：樣本理財子公司產品凈值按周環(huán)比變動%（截至0519）2.50

0.09

0.08建信理財建信理財均值

2.03

2.09

0.071.601.631.601.631.431.471.201.291.641.461.000.030.01

(0.03)(0.04)

0.060.06

0.01

0.05

0.04

0.01

建信理財建信理財均值

0.01資料來源：， 資料來源：，圖表18：樣本理財子公司產品凈值按月環(huán)比變動%（截至0519）

圖表19：樣本理財子公司產品破凈率%（截至0519）0.4330.00%0.4330.00%0.340.3125.00%0.230.2120.00%0.1015.00%0.060.0410.00%(0.01)5.00%(0.07) (0.20) 0.00%0.400.300.200.10建信理財建信理財均值(0.10)(0.20)(0.30)資料來源：， 資料來源：，五、資金流向和上證指數從資金流向角度看，理財子發(fā)行指數是對資金流向理財市場的反映，同時由于固收類資產具有穩(wěn)定性，此指數的波動也可以反映權益市場的波動，作為觀測股市波動的風向標。2.1%0.63%，與發(fā)行指數變動方向相反，預計資金流向理財市場。圖表20：理財子發(fā)行指數與上證指數走勢發(fā)行指數 上證指數300.00 250.00 200.00 150.00 100.00 2021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/4/152021/5/152021/6/152021/7/152021/8/152021/9/152021/10/152021/11/152021/12/152022/1/152022/2/152022/3/152022/4/152022/5/152022/6/152022/7/152022/8/152022/9/152022/10/152022/11/152022/12/152023/1/152023/2/152023/3/152023/4/152023/5/15

3800.003700.003600.003500.003400.003300.003200.003100.003000.002900.002800.00資料來源：，六、樣本理財子固定收益類產品的收益率和發(fā)行數量20213292023514日期間，0-62.9%左右，上周環(huán)8BP，波動幅度有所減??；6-123.3%37bp；1年以上產3.7%3bp3.1%8bp。50%圖表21：理財產品平均基準收益率%（截至0514）5.00-6個月 6-12個月 1年以上 全期限4.54.03.53.02.52.0資料來源：，圖表22：理財產品分期限發(fā)行數量（截至0514）1200-6個月 6-12個月 1年以上 所有期限100806040202021-05-…2021-06-…2021-07-…2021-08-…2021-09-…2021-10-…2021-11-…2021-12-…2022-01-…2022-02-…2022-03-…2022-04-…2022-05-…2022-06-…2022-07-…2022-08-…2022-09-…2022-10-…2022-11-…2022-12-…2023-01-…2023-02-…2023-03-…2023-04-…2023-05-…2021-05-…2021-06-…2021-07-…2021-08-…2021-09-…2021-10-…2021-11-…2021-12-…2022-01-…2022-02-…2022-03-…2022-04-…2022-05-…2022-06-…2022-07-…2022-08-…2022-09-…2022-10-…2022-11-…2022-12-…2023-01-…2023-02-…2023-03-…2023-04-…2023-05-…資料來源：，七、重點產品介紹431只“慧盈象信頤”養(yǎng)老主題產品。招銀理財(精選資產)1（中低3.5%-4.0%10050%招銀理財143.50%-4.10%0.48%，F3.65%-4.25%10050%招銀理財(安心)1（中低3.2%-3.4%400.13%，不收取超額業(yè)績報酬。信銀理財2號理財產品”為“二級（中低）”4.5%-5.5%10.85%，30%超額業(yè)績報酬。行業(yè)動態(tài)報告圖表23：理財子發(fā)行重點產品介紹產品名稱產品類風險型 級期限類型運作模業(yè)績比較基準式發(fā)行規(guī)模起購金額基本費率合計超額業(yè)績主要投向（元）（元）報酬招銀理財招睿頤養(yǎng)固定收益類資產不低二級豐潤(精選資產)定開1-3年開放式于80；權益類資固收類（中3.5-4.010億1000.48501號固定收益類理（含）凈值型產、衍生金融工具合低）財計劃計0-5招銀理財招睿頤養(yǎng)固定收益類資產不低二級豐潤封閉14號特別1-3年封閉式 D:3.5-4.1;D:0.48;于80；權益類資固收類（中10億10050款固定收益類理財（含）凈值型 F:3.65-4.25F:0.23產、衍生金融工具合低）計劃計0-20招銀理財招睿頤養(yǎng)二級豐潤(安心)尊享封閉1-3年封閉式固定收益類資產不低固收類（中3.2-3.410億40萬0.1301號增強型固收類（含）凈值型于80低）理財計劃債權類資產80-100；權益類資產信銀理財慧盈象信二級1-3年開放式0-20；商品及金融頤固收增強三年定固收類（中4.50-5.501萬0.8530（含）凈值型衍生品類資產：持倉開2號理財產品低）合約價值0-40資料來源：公司官網，八、理財子公司動態(tài)1、郵儲銀行發(fā)布“U益創(chuàng)”科創(chuàng)金融品牌助力專精特新及科創(chuàng)企業(yè)高質量發(fā)展516UUUU。202341530家科創(chuàng)金融專業(yè)服務機構，組建了一支科創(chuàng)專員隊伍，已累計服務專精特新及