財(cái)務(wù)管理例題

第六章資本結(jié)構(gòu)決策某企業(yè)計(jì)劃籌資100萬(wàn)元，所得稅率為33%。有關(guān)資料如下：（1） 向銀行借款10萬(wàn)元，借款年利率7%,手續(xù)費(fèi)2%（2） 按溢價(jià)發(fā)行債券，面值14萬(wàn)元，溢價(jià)發(fā)行價(jià)格為15萬(wàn)元，票面利率9%,期限為五年，每年支付一次利息，其籌資費(fèi)率為3%（3）發(fā)行優(yōu)先股25萬(wàn)元，預(yù)計(jì)年股利率為12%，籌資費(fèi)率為4%（4） 發(fā)行普通股40萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)格10元，籌資費(fèi)率為6%，預(yù)計(jì)第一年股利1.2元，以后每年按8%遞增（5） 其余所需資金通過(guò)留存收益取得要求：（1）計(jì)算個(gè)別資金成本（2）計(jì)算該企業(yè)加權(quán)資金成本。新發(fā)公司擬籌資1000萬(wàn)元，現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)備選方案。有關(guān)資料如下表所示：籌資方式甲方案乙方案籌資額（萬(wàn)元）資金成本籌資額（萬(wàn)元）資金成本長(zhǎng)期借款2009%1809%債券30010%20010.5%普通股50012%62012%合計(jì)10001000要求確定該公司的最佳資金結(jié)構(gòu)。10.某企業(yè)擁有資金500萬(wàn)元，其中，銀行借款200萬(wàn)元，普通股300萬(wàn)元。該公司計(jì)劃籌集新的資金，并維持目前的資金結(jié)構(gòu)不變。隨籌資額增加，各籌資方式的資金成本變化如下：籌資方式新籌資額資金成本銀行借款30萬(wàn)元以下8%30 80萬(wàn)元9%80萬(wàn)元以上10%普通股60萬(wàn)元以下14%60萬(wàn)元以上16%要求：（1）計(jì)算各籌資總額的分界點(diǎn)。（2）計(jì)算各總額范圍內(nèi)資金的邊際成本。某公司目前的資金來(lái)源包括面值1元的普通股800萬(wàn)股和平均利率為10%的3000萬(wàn)元的債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)甲產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要追加投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)元。該項(xiàng)目有三個(gè)備選的籌資方案：（1）按11%的利率發(fā)行債券；（2）按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股；（3）按每股20元/股的價(jià)格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元，所得稅率40%，證券發(fā)行費(fèi)用可忽略不計(jì)。要求：（1）計(jì)算按不同方案籌資后的普通股每股收益。（2）計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股利潤(rùn)無(wú)差別點(diǎn)。（3） 計(jì)算籌資前和籌資后的財(cái)務(wù)杠桿。（4） 根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析，該公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式，為什么？某公司目前有資金1000000元,其中長(zhǎng)期債務(wù)200000元,優(yōu)先股50000元,普通股750000元.現(xiàn)在公司為滿足投資要求，準(zhǔn)備籌集更多的資金，要求計(jì)算確定資金的邊際成本。某公司原來(lái)的資金結(jié)構(gòu)如下表。普通股每股面值1元，發(fā)行價(jià)格10元，目前價(jià)格也是10元，今年期望股利為1元/股，預(yù)計(jì)以后每年增加股利5%。該企業(yè)所得稅率為30%，假設(shè)發(fā)行多種證券均無(wú)籌資費(fèi)。

單位：萬(wàn)元籌資方式金額債券（年利率10%）普通股（每股面值1元，發(fā)行價(jià)10元，共80萬(wàn)股）800800合計(jì)1600該企業(yè)現(xiàn)擬增資400萬(wàn)元，以擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，現(xiàn)有如下三個(gè)方案可供選擇。甲方案：增加發(fā)行400萬(wàn)元的債券，因負(fù)債增加，投資人風(fēng)險(xiǎn)加大，債券利率增至12%才能發(fā)行，預(yù)計(jì)普通股股利不變，但由于風(fēng)險(xiǎn)加大，普通股市價(jià)降至8元/股。乙方案：發(fā)行債券200萬(wàn)元，年利率10%，發(fā)行股票200萬(wàn)元，每股發(fā)行價(jià)10元，預(yù)計(jì)普通股股利不變。丙方案：發(fā)行股票36.36萬(wàn)股，普通股市價(jià)增至11元/股。要求確定三個(gè)方案中的最優(yōu)方案。北方公司有關(guān)資料如下表，計(jì)算該企業(yè)的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。（假設(shè)產(chǎn)銷(xiāo)量一致）單位：元產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)前產(chǎn)銷(xiāo)量變動(dòng)后變動(dòng)額變動(dòng)率（%）銷(xiāo)售額1000012000200020變動(dòng)成本60007200120020邊際貝獻(xiàn)4000480080020固定成本20002000——息稅前盈余200028008004015.A、B兩家企業(yè)的有關(guān)資料如下表，要求比較兩家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。單位：元企業(yè)名稱(chēng)經(jīng)濟(jì)狀況概率銷(xiāo)售量（件）單價(jià)銷(xiāo)售額單位變動(dòng)成本變動(dòng)成本總額邊際貝獻(xiàn)固定成本息稅前盈余A較好0.21201012006720480200280中等中等0.61001010006600400200200較差0.280108006480320200120B較好0.21201012004480720400320中等中等0.61001010004400600400200較差0.2801080043204804008016.甲、乙兩公司的資金結(jié)構(gòu)與普通股盈余如下表。單位：元項(xiàng)目甲公司乙公司股本（面值：100）20000001000000發(fā)行在外股數(shù)（股）2000010000債務(wù)（利率為8%）01000000資金總額20000002000000息稅前盈余200000200000利息080000

稅前盈余200000120000所得稅（50%稅率）10000060000稅后盈余1000060000每股普通股盈余56息稅前盈余增長(zhǎng)率（%）2020增長(zhǎng)后的息稅前盈余240000240000債務(wù)利息080000稅前盈余240000160000所得稅（50%稅率）12000080000稅后盈余12000080000每股普通股盈余68每股普通股盈余增長(zhǎng)額12普通股盈余增長(zhǎng)率（%）2033.3317.假設(shè)華特公司目前有資金75萬(wàn)元，現(xiàn)因生產(chǎn)發(fā)展需要準(zhǔn)備再籌資25萬(wàn)元資金,這些資金可以利用發(fā)行股票來(lái)籌集,也可以利用發(fā)行債券券來(lái)籌集.下表列示了原資金結(jié)構(gòu)和籌資后資金結(jié)構(gòu)情況.要求根據(jù)資金結(jié)構(gòu)的變化情況進(jìn)行EBIT-EPS分析。假設(shè)所得稅率為50%。單位：元籌資方式原資金結(jié)構(gòu)增加籌資后資金結(jié)構(gòu)增發(fā)普通股（A）增發(fā)普通股（B）公司債（利率8%）100000100000350000普通股（面值10元）200000300000 *200000資本公積250000400000 *250000留存收益200000200000200000資金總額合計(jì)75000010000001000000普通股股數(shù)（股）200003000020000*發(fā)行新股時(shí)，每股發(fā)行價(jià)格25元，籌資250000元需發(fā)行10000股，普通股股本增加100000元，資本公積增加150000元。18.B、C、D三家企業(yè)的資金構(gòu)成等情況如表1、2所示。要求計(jì)算每股盈余、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和每股盈余的標(biāo)準(zhǔn)離差。表一 單位：元項(xiàng)目BCD資金總額200020002000普通股200010001000負(fù)債010001000利息060120表二 單位：元企業(yè)名稱(chēng)經(jīng)濟(jì)情況概率息稅前盈余利息稅前盈余所得稅（稅率50%）稅后盈余每股盈余B較好0.232003201601600.80中等中等較差0.60.220080002008010040100400.500.20C較好0.2320602601301301.30中等中等0.62006014070700.70較差0.280602010100.10D較好0.23201202001001001.00中等中等0.62001208040400.40較差0.280120-40-20-20-0.2019.某公司2004年初資本結(jié)構(gòu)見(jiàn)下表:資本來(lái)源金額優(yōu)先股，年股息率7%200萬(wàn)元普通股，400000股800萬(wàn)元長(zhǎng)期債務(wù)，年利率5%600萬(wàn)元合 計(jì)1600萬(wàn)元其中：該公司普通股每股面值20元，2005期望每股股利為3.2元，預(yù)計(jì)以后每年股利增加3%,該公司所得稅稅率為33%，假設(shè)發(fā)行各種證券均無(wú)籌資費(fèi)。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備增資400萬(wàn)元，要求確定兩個(gè)方案中的最優(yōu)方案。A方案：發(fā)行長(zhǎng)期債券400萬(wàn)元，年利率6%，普通股股利增加到3.6元，以后每年遞增4%，但由于風(fēng)險(xiǎn)加大，普通股市價(jià)預(yù)計(jì)將跌至每股18元。B方案：發(fā)行長(zhǎng)期債券200萬(wàn)元，年利率6%，另外發(fā)行普通股200萬(wàn)元，普通股股利增加至3.6元，以后每年遞增4%，由于企業(yè)信譽(yù)提高，普通股市價(jià)將上升至每股25元。某公司原有資本75萬(wàn)元，其中債務(wù)資本10萬(wàn)元（債務(wù)利率8%），普通股資本20萬(wàn)元（發(fā)行普通股2萬(wàn)股，每股面值10元），其他權(quán)益資本45萬(wàn)元。由于擴(kuò)大規(guī)模需追加資本25萬(wàn)元。有兩種籌資方案可供選擇：⑴全部發(fā)行普通股：增發(fā)1萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格25元；⑵全部發(fā)行長(zhǎng)期債券：債券利率仍為8%，債務(wù)利息2萬(wàn)元。假定企業(yè)所得稅稅率為33%，請(qǐng)確定有利于企業(yè)的追加籌資方式。某企業(yè)資金總量1000萬(wàn)元，長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元，年利息額20萬(wàn)元,手續(xù)費(fèi)不計(jì)；發(fā)行總面額為100萬(wàn)元的三年期的債券，票面利率為12%,該批債券溢價(jià)10%出售，發(fā)行費(fèi)率5%；公司普通股500萬(wàn)元，預(yù)計(jì)第一年股利率15%,以后每年增長(zhǎng)1%,籌資費(fèi)用率2%；優(yōu)先股150萬(wàn)元,股利率固定為20%,籌資費(fèi)率2%；公司未分配利潤(rùn)總額58.5萬(wàn)元，該公司所得稅率40%,要求計(jì)算加權(quán)平均資金成本。寰宇公司年銷(xiāo)售額800萬(wàn)元，變動(dòng)成本總額400萬(wàn)元，固定成本總額150萬(wàn)元，企業(yè)資金總額1000萬(wàn)元，資產(chǎn)負(fù)債率50%，負(fù)債的利率10%。要求：（1）計(jì)算經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和聯(lián)合杠桿系數(shù)。（2）結(jié)合本案例談?wù)劯軛U系數(shù)與企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。第七八章投資決策原理與實(shí)務(wù)3、已知某固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目的有關(guān)資料如下：?jiǎn)挝唬喝f(wàn)元年數(shù)012345合計(jì)凈現(xiàn)金流量-500200100100200100200復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)10.892860.797190.711780.635520.56743—折現(xiàn)的凈現(xiàn)金流量累計(jì)凈現(xiàn)金流量要求：（1）計(jì)算上表空白處的數(shù)字（保留全部小數(shù)）。（2） 計(jì)算該項(xiàng)目的靜態(tài)回收期（PP）。（3） 計(jì)算該項(xiàng)目的下列指標(biāo)：1） 原始投資額2） 項(xiàng)目計(jì)算期3） 凈現(xiàn)值4.設(shè)有A、B兩個(gè)投資項(xiàng)目，其現(xiàn)金流量如下表所示:期間方案A的現(xiàn)金流量方案B的現(xiàn)金流量0-150000-1500001350004500025200048000365000600004700006500057000070000該企業(yè)資金成本為12%,分別計(jì)算兩個(gè)項(xiàng)目的投資回收期、平均投資報(bào)酬率、凈現(xiàn)值和現(xiàn)值指數(shù)。當(dāng)代公司準(zhǔn)備購(gòu)入一條礦泉水生產(chǎn)線用以擴(kuò)充生產(chǎn)能力，該生產(chǎn)線需投資100萬(wàn)元，使用壽命5年，期滿無(wú)殘值，直線法計(jì)提折舊。經(jīng)預(yù)測(cè)，5年中每年銷(xiāo)售收入60萬(wàn)元。每年的付現(xiàn)成本20萬(wàn)元。購(gòu)入生產(chǎn)線的資金來(lái)源通過(guò)發(fā)行長(zhǎng)期債券集資，債券按面值發(fā)行，票面利率12%，籌資費(fèi)率1%，企業(yè)所得稅率34%。要求：計(jì)算當(dāng)代公司投資該生產(chǎn)線的凈現(xiàn)值并分析該方案是否可行。某企業(yè)計(jì)劃進(jìn)行某項(xiàng)投資活動(dòng)，擬有甲、乙兩個(gè)投資方案，有關(guān)資料如下：6、 甲方案原始投資額為150萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資100萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資50萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入5萬(wàn)元。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入90萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)成本60萬(wàn)元。乙方案原始投資額為210萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)投資120萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)投資25萬(wàn)元，流動(dòng)資金投資65萬(wàn)元，全部資金于建設(shè)起點(diǎn)一次投入。該項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期5年，到期殘值收入8萬(wàn)元，無(wú)形資產(chǎn)自投資年份起5年攤銷(xiāo)完畢。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后年?duì)I業(yè)收入170萬(wàn)元，年?duì)I業(yè)成本80萬(wàn)元。該企業(yè)按直線法計(jì)提折舊，全部流動(dòng)資金于終結(jié)點(diǎn)一次回收，所得稅率33%，假定折現(xiàn)率為10%。要求：采用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)兩方案。某公司在案1991年5月擬將400萬(wàn)元的資金進(jìn)行證券投資，目前，證券市場(chǎng)上有甲、乙兩種股票可以買(mǎi)入。有關(guān)資料如下：購(gòu)買(mǎi)甲股票100萬(wàn)股，在1992年、1993年、1994年的4月30日每股可分得現(xiàn)金股利分別為0.4元、0.6元、0.7元，并于1994年4月30日以每股5元的價(jià)格將甲股票全部出售。購(gòu)買(mǎi)乙股票80萬(wàn)股，在1992年、1993年、1994年的4月30日每股均可分得現(xiàn)金股利0.7元，并于1994年4月30日以每股6元的價(jià)格將乙股票全部出售。要求：分別計(jì)算兩種股票的投資收益率，并確定該公司應(yīng)投資于哪種股票。某公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中需要一臺(tái)專(zhuān)用設(shè)備，企業(yè)可以選擇購(gòu)買(mǎi)或租用兩種方式。若采用購(gòu)買(mǎi)方式，需用現(xiàn)金150000元，該專(zhuān)用設(shè)備預(yù)計(jì)使用5年，直線法折舊，期末無(wú)殘值；若租用設(shè)備，需于每年年末支付租賃費(fèi)40000元，租期5年。若資金成本率為10%，企業(yè)所得稅率為40%，計(jì)算該企業(yè)是采用購(gòu)買(mǎi)還是租用方式取得該設(shè)備？某公司一次投資200萬(wàn)元購(gòu)置12輛車(chē)用于出租，預(yù)計(jì)在未來(lái)8年中每年可獲現(xiàn)金凈流量45萬(wàn)元，問(wèn)該投資的最高報(bào)酬率？某企業(yè)計(jì)劃投資項(xiàng)目資料如下（1）項(xiàng)目固定資產(chǎn)投資45萬(wàn)元，其中第一年年初，第二年年初分別投資25萬(wàn)元和20萬(wàn)元，第一年年末部分竣工并投入試生產(chǎn)中，第二年年末全部竣工交付使用.（2）項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)需墊支流動(dòng)資金32萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)材料，第一年年末墊支20萬(wàn)元，第二年年末墊支12萬(wàn)元，（3）項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)期預(yù)計(jì)5年，按直線法計(jì)提折舊，項(xiàng)目正常報(bào)廢時(shí)預(yù)計(jì)清理費(fèi)3000元，殘余價(jià)值123000元，（4）項(xiàng)目投資后第一年?duì)I業(yè)收入32萬(wàn)元，以后四年每年?duì)I業(yè)收入均為45萬(wàn)元，第一年付現(xiàn)成本15萬(wàn)元，以后四年每年付現(xiàn)成本均為21萬(wàn)元，該企業(yè)所得稅率40%，資本成本為10%，用凈現(xiàn)值對(duì)該方案進(jìn)行評(píng)價(jià)。［資料］某公司原有設(shè)備一套，購(gòu)置成本為150萬(wàn)元，預(yù)計(jì)使用10年，已使用5年，預(yù)計(jì)殘值為原值的10%，該公司用直線法提取折舊，現(xiàn)該公司擬購(gòu)買(mǎi)新設(shè)備替換原設(shè)備，以提高生產(chǎn)率，降低成本。新設(shè)備的購(gòu)置成本為200萬(wàn)元，使用年限為5年，同樣用直線法提取折舊，預(yù)計(jì)殘值為購(gòu)置成本的10%，使用新設(shè)備后公司每年的銷(xiāo)售額可以從1500萬(wàn)元上升到1650萬(wàn)元，每年付現(xiàn)成本將從1100萬(wàn)元上升到1150萬(wàn)元，公司如購(gòu)置新設(shè)備，將舊設(shè)備出售可得收入100萬(wàn)元，該企業(yè)的所得稅稅率為33%，資本成本為10%。［要求］通過(guò)計(jì)算說(shuō)明該設(shè)備應(yīng)否更新。第九章?tīng)I(yíng)運(yùn)資金管理6、某公司為擴(kuò)大銷(xiāo)售，擬定了兩個(gè)備選方案：將信用條件放寬到“n/45”，預(yù)計(jì)年賒銷(xiāo)收入是5