電力行業(yè)市場微觀察：國內(nèi)外可再生能源企業(yè)購電協(xié)議的發(fā)展與啟示

請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明國內(nèi)外可再生能源企業(yè)購電協(xié)議的發(fā)展與啟示作者分析作者分析師于夕朦m供了更多的靈活性和可能性，同時(shí)也為可再生能源電站深度參與電力市場競爭提供了空間。長期的企業(yè)購電協(xié)議是一種可再生能源項(xiàng)目實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理與管理現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化工具。在長期企業(yè)購電協(xié)議中，企業(yè)買家使用可再生能源企業(yè)購電協(xié)議作為提高成本可預(yù)見性、降低電力成本和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)等的一種手段；電力生產(chǎn)商可以降低風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)融資能力和增加潛在客戶等。在電力市場運(yùn)行經(jīng)驗(yàn)成熟的國家，無補(bǔ)貼的可再生能源企業(yè)購電協(xié)議模式近年來發(fā)展迅速，已成為企業(yè)鎖定長期用電成本、同時(shí)滿足綠電采購要求的新型市場機(jī)制。國外的企業(yè)購電協(xié)議離不開長期運(yùn)行的電力市場作為基礎(chǔ)，有成熟的現(xiàn)貨、期貨交易，進(jìn)而有長期定價(jià)的依據(jù)，而國內(nèi)電力市場尚在起步發(fā)展階段，2022年，南網(wǎng)和國網(wǎng)區(qū)域分別相繼印發(fā)綠色電力交易細(xì)則；同年在廣東省可再生能源交易規(guī)則下，巴斯夫廣東湛江市一體化基地與博楓簽署了中國第一份25年期固定價(jià)格可再生能源電力采購協(xié)議，與海外的可再生能源PPA模式十分類似，但類似巴斯夫的案例還屬少數(shù)，并未常態(tài)化展開，其發(fā)展也離不開電力市場改革的進(jìn)一步推進(jìn)，且成熟的商業(yè)機(jī)制尚需完善。海外不同定價(jià)結(jié)構(gòu)的長期企業(yè)購電協(xié)議顯示，設(shè)置靈活的價(jià)格調(diào)整機(jī)制、將交易價(jià)格和市場價(jià)格聯(lián)動(dòng)等將降低市場價(jià)格波動(dòng)給市場參與者帶來的不利影響。國內(nèi)電力市場還在起步階段，合約定價(jià)尚未有一定程度連續(xù)的價(jià)格信號和相應(yīng)的定價(jià)依據(jù)，雖然目前我國部分地區(qū)的綠電交易規(guī)則和實(shí)施方案會(huì)對綠電交易價(jià)格設(shè)置上下限，仍會(huì)對使用固定價(jià)格合約的用電方購電成本產(chǎn)生不利，海外不同定價(jià)結(jié)構(gòu)的合約將為我國市場參與主體提供一定的參考。隨著電力市場參與者的增加、政策和規(guī)則的明晰以及各類細(xì)分市場的發(fā)展，我國企業(yè)PPA市場機(jī)制與商業(yè)模式也將日趨完善并得到進(jìn)一步發(fā)展。對于用電企業(yè)來說，簽訂企業(yè)PPA的目標(biāo)十分明確：降低用電成本+完成綠電指標(biāo)(減少產(chǎn)品碳足跡)。而對于新能源發(fā)電方來說，企業(yè)PPA是在補(bǔ)貼退坡甚至取消的大背景下，提高新能源消納和部分收入確定性的重要途徑。在我國“雙碳”背景下，可再生能源的企業(yè)PPA市場也將迎來進(jìn)一步發(fā)展。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策不及預(yù)期；電價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；電價(jià)波動(dòng)引發(fā)的履約風(fēng)險(xiǎn)，惡劣天氣帶來的不確定性；電力市場交易規(guī)則變動(dòng)。P.2請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明內(nèi)容目錄 2.2.4混合定價(jià)結(jié)構(gòu)(Hybridstructure) 82.2.5回收安排結(jié)構(gòu)(Clawback) 9 圖表目錄 P.3請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明1.企業(yè)購電協(xié)議的發(fā)展與應(yīng)用1.1企業(yè)購電協(xié)議發(fā)展概述市場中的中長期購電協(xié)議，即買方(承購方，如售電公司、企業(yè)電力用戶等)和發(fā)電商(如可再生能源的開發(fā)商、獨(dú)立發(fā)電商、投資者等)之間以預(yù)先商定的價(jià)格和時(shí)間簽訂協(xié)議來管理現(xiàn)有可再生能源供需及價(jià)格，在一定程度上亦能夠降低可再生能源交付價(jià)格生能源項(xiàng)目/企業(yè)的可融資性(bankability)，并為協(xié)議雙方/三方提供了管理價(jià)格波動(dòng)風(fēng)圖表2所示)，以西班牙(利用豐富的太陽能)和北歐國家為首，推動(dòng)了北海、地中海、aparkPPAPPA洲公圖表1：全球企業(yè)購電協(xié)議(按地區(qū))圖表2：2022年全球前十大企業(yè)購電協(xié)議(按能源類型)議與上述歐美的企業(yè)可再生能源PPA的首筆交易，并在2022年分別與博楓資管簽署了可再生能源供電協(xié)議：根據(jù)協(xié)議，博楓將為巴斯夫(廣東)一體化基地建造一座可再生能源發(fā)電站，包括光伏發(fā)電、風(fēng)電及并滿足廣東省可再首個(gè)固定價(jià)格的長期交易協(xié)議。P.4請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明1.2近年購電協(xié)議的主要類別1.2.1實(shí)物購電協(xié)議實(shí)物購電協(xié)議(PhysicalPPA，“實(shí)物PPA”)是指特定可再生能源發(fā)電方(賣方)與企業(yè)用戶(買方)購買電力和相關(guān)可再生能源證書(如，美國REC)的合約。實(shí)物PPA通常不足的罰款、付款條款和終止條件等。該類PPA，也可能需要通過電網(wǎng)將電力輸送給用電方。所在地投建或是在場外建造、維護(hù)和運(yùn)營可再生能源系統(tǒng)；通常企業(yè)買方同意在約定的期限內(nèi)以固定價(jià)格購買電力，賣家承擔(dān)與擁有和可再生能源運(yùn)維系統(tǒng)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。在合PA允市場價(jià)格直接購買該電力設(shè)施系統(tǒng)的機(jī)會(huì)。通過這種約定方式，一些買方既可以通過類合同進(jìn)行確認(rèn)。1.2.2金融購電協(xié)議/財(cái)務(wù)購電協(xié)議金融購電協(xié)議(FinancialPPA，“金融PPA”)是可再生能源發(fā)電方(賣方)和企業(yè)用戶(買方)之間的一種財(cái)務(wù)安排，使雙方能夠?qū)_電力市場的價(jià)格波動(dòng)。與實(shí)物PPA不同，該方總是收到其電力銷售的執(zhí)行價(jià)格，但雙方額。在每個(gè)結(jié)算期結(jié)束時(shí)，買方通常每月從發(fā)電方收到(或發(fā)送給)執(zhí)行價(jià)格和批發(fā)市ctA也可作為企業(yè)的一種對沖安排，為買家的用電提供成本可預(yù)測性，并通過向項(xiàng)目開發(fā)商提供收入可預(yù)測的長期合同來促進(jìn)可再生能源行業(yè)的增長，是吸引項(xiàng)目融資和投資的重際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》(IFRS)下，這一類型的合約在會(huì)計(jì)處理會(huì)計(jì)準(zhǔn)則(USGAAP)下，可以避免按照衍生合約進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，因此比較利于與項(xiàng)目P.5請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明1.3不同購電協(xié)議的實(shí)踐示例?美國市場在美國，由于各個(gè)州管制的程度參差不齊，電力市場相對復(fù)雜且分散，只有七個(gè)獨(dú)立的系統(tǒng)運(yùn)營商代表(ISOs)擁有具有競爭力的批發(fā)市場和具備流動(dòng)性的交易中心，PPA(尤其是VPPA)都在ISOs所運(yùn)營的ERCOT、SPP、?英國市場英國電力市場覆蓋了除北愛爾蘭以外的整個(gè)英國，除輸電和配電外，市場已解除管制，既有實(shí)物市場，也有遠(yuǎn)期(金融)市場。受《國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則》(IFRS)影英國的日前市場(英國電力市場中流動(dòng)性最強(qiáng)的市場)。?西班牙市場MIBEL比利亞電力市場；OMI(伊比利亞市場運(yùn)營商)管理整個(gè)伊比利亞半島的整個(gè)市場(包括日前市場和日內(nèi)市場)。西班牙市場于1998年解除管制，并于)。工具，無論是從物理權(quán)力轉(zhuǎn)移還是純粹的金融衍生品合約，可以采取多種不同的形式。?VPPA在澳大利亞電力市場中的應(yīng)用PPA圖表3：澳大利亞電力市場中的固定價(jià)格VPPAA價(jià)格(由企業(yè)買方向電力生產(chǎn)方支付)與現(xiàn)貨價(jià)格(由電力生產(chǎn)方收到并支付給企業(yè)買P.6請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明圖表4：固定價(jià)格VPPA應(yīng)用示例同固定價(jià)格80澳元/MWh；VPPA固定價(jià)格為80澳元/MWh假設(shè)售電毛利10澳元/MWhh160澳元/MWh90澳元/MWh90澳元/MWh圖表5：變動(dòng)價(jià)格VPPA應(yīng)用示例假設(shè)售電毛利10澳元/MWhh110澳元/MWh(50%負(fù)荷為固定價(jià)格8056澳元/MWh(50%負(fù)荷為固定價(jià)格80MWh在這類合約安排下，如果電力現(xiàn)貨價(jià)格高，企業(yè)將享受能源成本的節(jié)約；如果現(xiàn)貨價(jià)格用。此外，在變動(dòng)價(jià)格VPPA下，如果項(xiàng)目的發(fā)電狀況與企業(yè)的負(fù)荷狀況不一致，企業(yè)將承擔(dān)現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，零售商的參與增加了額外的復(fù)雜性，例如，如果零售商破協(xié)議(ISDA協(xié)議)的管轄，也可能會(huì)觸發(fā)澳大利亞監(jiān)管機(jī)構(gòu)對企e圖表6：嵌套式PPA合約安排SleevedPPA主要是由上述的第三方推動(dòng)合約安排。例如，項(xiàng)目所有者和第三方就項(xiàng)目簽訂CfD，作為支付基于項(xiàng)目產(chǎn)出按照固定價(jià)格計(jì)算的回報(bào)，第三方P.7請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明產(chǎn)出的現(xiàn)貨價(jià)格；與此同時(shí)，第三方與企業(yè)用戶簽訂了零售合約且該合約第三方從項(xiàng)目中獲得綠證，以支付企業(yè)的綠證責(zé)任(盡管第三方可能會(huì)為此收取一定費(fèi)2.購電協(xié)議的幾種定價(jià)方式與應(yīng)用2.1購電協(xié)議的定價(jià)機(jī)制也是項(xiàng)目電費(fèi)收入的基礎(chǔ)依據(jù)，不同的發(fā)電方式有不機(jī)制，也是商業(yè)可再生能源項(xiàng)目支持者(如開發(fā)商、投資人等)及其貸款人評估項(xiàng)目商再生能源項(xiàng)目支持者和貸款人會(huì)要求企業(yè)PPA展工商理事會(huì)(WBCSD)發(fā)布的《電力購買協(xié)議結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新》報(bào)告中顯示，2020年，2.2購電協(xié)議的幾種價(jià)格結(jié)構(gòu)應(yīng)用2.2.1固定價(jià)格在PPA約定期間內(nèi)鎖定固定電價(jià)(不考慮通貨膨脹影響)，通常適用于實(shí)物PPA或所有期限，則買方被鎖定在長期高于市場電價(jià)的支付義務(wù)中。該買方鎖定合約上漲(或下跌)的起始電價(jià)。上升的階梯電價(jià)可以是名義上的，也可考慮通脹指數(shù)；或者可以在合約中約定每年一個(gè)簡單的、固定的百分比增長率。盡管該類合約中約定的價(jià)格不同，但電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在于買方。使用這類定價(jià)結(jié)構(gòu)的主要驅(qū)動(dòng)因素最大A格上漲。合約中賣方鎖定的起始電價(jià)每年都會(huì)隨著通貨膨脹而上漲，上漲幅度通常通過消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)或類似的公共通脹指數(shù)的變化來衡量，電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)仍然存在于買方身上。使P.8請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明2.2.2浮動(dòng)價(jià)格帶有上限(caps)、下限(floors)、雙限(collars)和回購(clawbacks)安排的定價(jià)結(jié)且企大宗商品貿(mào)易商和大型開發(fā)商通常會(huì)提供這些，而中小型開發(fā)商通常更喜歡可預(yù)見性更買方在PPA有效期內(nèi)獲得市場折扣(固定百分比或金額)。作為交換，買方向發(fā)電方提供最低價(jià)格(保證電力生產(chǎn)的最低價(jià)格)，同時(shí)還可為項(xiàng)目提升可融資性。在大多數(shù)情況下，發(fā)電方承擔(dān)初始電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，一直到買方支付最低價(jià)格轉(zhuǎn)移電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。這類價(jià)格機(jī)制合約的需求在市場上正在增加，市場折扣能夠確保買方在長期低于市場價(jià)格的情況下購構(gòu)更常用于實(shí)物PPA，但可以在虛擬PPA結(jié)構(gòu)中執(zhí)行?？刂瀑I家可能面臨的電價(jià)飆升風(fēng)險(xiǎn)。由于發(fā)電方的價(jià)格上行空間受限，因此底價(jià)可能也會(huì)更高，并承擔(dān)著上下限內(nèi)的電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。買方面臨低于最低價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)；作為交換，合約也約束了可能高于上限電價(jià)的上漲風(fēng)險(xiǎn)。除了享有帶有下限的市場折扣價(jià)格，還可以?雙限合約(Collar)述帶有上下限的市場折扣價(jià)格的合約結(jié)構(gòu)相比，這類價(jià)格結(jié)構(gòu)合約的關(guān)鍵區(qū)別在于沒有市場折扣，執(zhí)行價(jià)格仍在一定范圍內(nèi)隨市場波動(dòng)。如果市場價(jià)格在雙限內(nèi)(即高于影響；發(fā)電方提供上限，約束買方面臨的電價(jià)飆升風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)電方承擔(dān)著雙限價(jià)格內(nèi)的電的風(fēng)險(xiǎn)。使用該類合約結(jié)構(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素主要是交易方希望在不鎖定價(jià)格的情況下限制電價(jià)，同時(shí)，合約結(jié)構(gòu)的底價(jià)越高(與大多數(shù)上限和下限結(jié)構(gòu)一樣)，可融資性就越強(qiáng)。A高于下限和低于上限。發(fā)電方提供最低價(jià)格，以保護(hù)其在市場價(jià)格異常低的情況下買方大額追加購買；同時(shí)，買方提供一個(gè)價(jià)格上限，在市場價(jià)格異常高的情況下以限制；相反，買方提供了一個(gè)上限，即在市場價(jià)格異常高的市場情況下限制其支付上限。該類合約下，買方承擔(dān)雙限范圍內(nèi)的電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；發(fā)電方面臨低于最低價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)結(jié)算市場上升到上限以上時(shí)，發(fā)電方獲取收益。使用該類合約結(jié)構(gòu)的驅(qū)動(dòng)因素主要是為了約束PA都將有零價(jià)格的下限，這可以保護(hù)企業(yè)買方免受市場上的負(fù)定價(jià)和VPPA執(zhí)行價(jià)格的大2.2.4混合定價(jià)結(jié)構(gòu)(Hybridstructure)P.9請仔細(xì)閱讀本報(bào)告末頁聲明70%)作為固定價(jià)格，剩余電力產(chǎn)出的百分比(如30%)進(jìn)行一定市場折扣后作為浮動(dòng)該類合約下，電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)電方和購電方共同承擔(dān)：買方承擔(dān)固定部分的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，發(fā)的可融資性，會(huì)更傾向于產(chǎn)出百分比的固定；買方傾向于這種結(jié)構(gòu)主要是買方對可再生在這類合約中，固定價(jià)格可能持續(xù)數(shù)年(例如6年)，之后可以是帶雙限的浮動(dòng)價(jià)格(例的電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)(例如，前6年)，然后將雙限內(nèi)的價(jià)格風(fēng)期價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的買方以及不愿鎖定長期價(jià)格的買方。固定期限越短，之后浮動(dòng)期限內(nèi)的下2.2.5回收安排結(jié)構(gòu)(Clawback)流向發(fā)電方直到發(fā)電方能夠回收買方獲益的金額(相對于PPA價(jià)格)；發(fā)電方有一個(gè)損失上限(losscap)，當(dāng)價(jià)格超過該上限時(shí)，價(jià)格將恢復(fù)到PPA價(jià)格，這為發(fā)電方的總體項(xiàng)目收入提供了一個(gè)下限(相對于PPA價(jià)格)。圖表7：回收結(jié)構(gòu)這種合約安排限制了發(fā)電方的上行空間，并使其承擔(dān)價(jià)格下跌的第一筆損失。電價(jià)風(fēng)險(xiǎn)是買賣雙方共同承擔(dān)的，具體的風(fēng)險(xiǎn)分配取決于合約內(nèi)設(shè)定的閾值。這類回收安排對于電價(jià)波動(dòng)敏感的企業(yè)買方(如大型工業(yè)企業(yè))很有吸引力，初始價(jià)格往任何一個(gè)方向波2.2.6市場不同參與者對不同定價(jià)合約應(yīng)用的考慮圖表8：市場不同參與者對不同定價(jià)合約應(yīng)用場景的比較價(jià)格結(jié)構(gòu)企業(yè)購電用戶可再生能源發(fā)電方出資人/出借人名義固定價(jià)格有對沖的行業(yè)，被長期不利價(jià)格鎖定的風(fēng)險(xiǎn)較高PPA期限內(nèi)提供高水平的收入可預(yù)見性是許多發(fā)電方的首選，并能以風(fēng)險(xiǎn)較小的方式從股權(quán)和債權(quán)人那里籌集較低成本的資金PPA期限內(nèi)收入的可預(yù)見性增加了項(xiàng)目的可融資性。出借人/出資人更關(guān)注PA階梯式方通常更傾向于的安排，與批發(fā)價(jià)格相比前期束時(shí)超過批發(fā)價(jià)格的可能性增加(可能是劣勢)對于具有高收入可預(yù)見性的發(fā)電方來說是一種受歡迎的價(jià)格結(jié)構(gòu)。但發(fā)電方也可能更偏好于前期現(xiàn)金流更多的名義固定價(jià)格結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)略高P.10P.10指數(shù)化類似階梯式固定價(jià)格，不斷增長的電價(jià)往往很好地適應(yīng)成本和收入方面的通脹壓力，較為適合希如果償債流出也與通脹掛鉤，發(fā)電方會(huì)傾向于養(yǎng)老金)投資可再生能源的增多，與通脹掛鉤的固定價(jià)格安排可能是首選的可變利率債務(wù)。在債務(wù)固定的情況少可用債務(wù)的數(shù)量帶有下限的市場折扣價(jià)格在不提供價(jià)格對沖的情況下提高了批發(fā)價(jià)格。對更關(guān)注實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)供應(yīng)鏈脫碳。在可再生能源滲透率和價(jià)格波動(dòng)不斷增加的背景下，了解上下限的影響和定位需要更多領(lǐng)域的知識和專業(yè)支持較固定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)高。對批發(fā)價(jià)格樂觀的發(fā)電方可能更傾向于這類，因?yàn)榭梢栽谝欢ǔ潭壬蠈?shí)與固定價(jià)格相比需要更大比例的股權(quán)融資。電價(jià)較為低迷時(shí)，通常不愿提供更低下限下限提供了最低限度的收入可預(yù)見性和可融資性。出資人/出借人可能會(huì)考慮推動(dòng)下限的定位帶有上下限的市場折扣價(jià)格上限為買方提供了價(jià)格保護(hù)以免受電價(jià)飆升影響。這類價(jià)格安排也適合能源密度高且對能源市場有深入了解(如了解合約結(jié)算窗口中的價(jià)格波動(dòng)和預(yù)期走勢)的買方上限會(huì)降低項(xiàng)目的上行空間，因此發(fā)電方通常會(huì)降低市場折扣(%)或提高下限以換取一定的上限空間尋求了解上限對項(xiàng)目現(xiàn)金流的影響，并將在下行情景下考重點(diǎn)關(guān)注下限價(jià)格和市場折扣雙限合約為買家提供電價(jià)高于上限的價(jià)格對沖。下限推動(dòng)了可融資性。這類合約同樣也更適合能源密度較高、對能源市場有深入了解的買方較固定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)高。較為樂觀的發(fā)電方在批發(fā)價(jià)格(最高上限)之上有一些上行空間。下限為項(xiàng)目提供了最低限度的收入確定性和可融資性(通過買家補(bǔ)足下限)尋求了解項(xiàng)目現(xiàn)金流的雙限影響，并將在下行情景下全面考慮該機(jī)制(即關(guān)注更高的下限)反向雙限合約雙限內(nèi)的差價(jià)合約付款應(yīng)為買家提供價(jià)格對沖。在上限以上，對沖可能不足以與零售協(xié)議中增加的價(jià)格相匹配較固定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)高。較為樂觀的發(fā)電方在批發(fā)價(jià)格高于上限時(shí)有一些上行空間；下限降低了項(xiàng)目收入的確定性和可融資性(高限為下限和執(zhí)行價(jià)格之間的差額)尋求了解項(xiàng)目現(xiàn)金流的雙限影響，并將在下行情景下(即重點(diǎn)放在較低的下限價(jià)格上)全面考慮按照電力產(chǎn)出的百分比適合能耗較高的企業(yè)，通常他們不愿以固定價(jià)格簽訂全部項(xiàng)目產(chǎn)出的合同，但希望獲得額外的綠色電力(比他們能夠簽訂合同的固定價(jià)格產(chǎn)出更的市場折扣發(fā)電方通常以低于100%產(chǎn)量來簽訂，固定部售給批發(fā)市場)可獲得更高的價(jià)格(假設(shè)固定市場折主要關(guān)注可預(yù)見性更高的固定價(jià)格部分和買方信譽(yù)；另外還關(guān)注給予的市場折扣及其對收入的影響(如果有)。債務(wù)融資水平應(yīng)與固定價(jià)格結(jié)構(gòu)下相同產(chǎn)出百分比的債務(wù)融資水平相似隨時(shí)間推移的浮動(dòng)價(jià)格定長期價(jià)格的企業(yè)，以及希望獲得額外的綠色電力的企業(yè)。為買家提供了中期較窄的對沖，長期較寬松的對沖(通過雙限)較固定價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)高，因?yàn)閷κ杖氲目深A(yù)見性較低。使看好長期的發(fā)電方在批發(fā)價(jià)格(低于上限)上有一些上行空間。該限價(jià)為項(xiàng)目提供了最低收入確定性和未來幾年的融資能力通常將設(shè)法了解固定價(jià)格安排的期限；并在接下來關(guān)注下行情景下對現(xiàn)金流的雙限影響(即關(guān)注下限底部)收安排結(jié)構(gòu)上限達(dá)到之前降價(jià)的能力可能會(huì)給他們帶來安慰并非所有發(fā)電方都熟悉這種結(jié)構(gòu)，大型發(fā)電方增加，以反映發(fā)電方承擔(dān)的初始下行風(fēng)險(xiǎn)重點(diǎn)關(guān)注是損失上限的大小和最低的保證收入以及整體機(jī)制設(shè)計(jì)。這類結(jié)算特點(diǎn)對簽訂PPA類型的影響?區(qū)域價(jià)格與國家價(jià)格(歐洲市場)為常見，特別是隨著電力區(qū)域和國家之間的相互聯(lián)系不斷擴(kuò)大，基差風(fēng)險(xiǎn)減少，這個(gè)價(jià)格通常比區(qū)域價(jià)格與他們的消費(fèi)足跡更密切相關(guān)。發(fā)電方通常會(huì)采取務(wù)實(shí)的方式為買家提供價(jià)格基準(zhǔn)的選擇，但報(bào)價(jià)會(huì)因所選基準(zhǔn)的不同而有所不同，通常情況下發(fā)電方傾向?VPPA的結(jié)算市場、定價(jià)間隔和均值計(jì)算P.11P.11價(jià)最為常見，因?yàn)樗痊F(xiàn)貨市場(日內(nèi)市場)價(jià)格更具流動(dòng)性、波動(dòng)性更小、更透明。每小時(shí)、每天、每月甚至每年，在按發(fā)電量付費(fèi)的基礎(chǔ)上出售風(fēng)能和太陽能項(xiàng)目的發(fā)電格窗口。例如，按發(fā)電量付費(fèi)銷售的PPA權(quán)平均值。美國市場通常規(guī)定報(bào)價(jià)使用平均結(jié)算價(jià)格，例如，以小時(shí)價(jià)格的算術(shù)(即未加權(quán))日平均值結(jié)算將比以小時(shí)(即加權(quán))平均值結(jié)算帶來更小的VPPA支付波動(dòng)。這?負(fù)電價(jià)下限(僅限VPPA)海外電力市場，通常情況下，享受補(bǔ)貼的機(jī)組會(huì)有更大的負(fù)價(jià)承受能力。隨著可再生能源在市場中的滲透率增加，如果電力批發(fā)電價(jià)跌至負(fù)價(jià)，在傳統(tǒng)的VPPA模式下，買方可能要支付一大筆差價(jià)費(fèi)用給發(fā)電方。為防止負(fù)電價(jià)給買方帶來潛在損失，較多的VPPA通常設(shè)置了下限價(jià)格(通常為負(fù)價(jià)格)，以防止買家支付大額差價(jià)支付。而發(fā)電方的固定價(jià)格PPA下，發(fā)電方仍然有動(dòng)力以較低的負(fù)電價(jià)生產(chǎn)(即使有負(fù)價(jià)格下限)。海雜且分散，只有某些地區(qū)擁有具有競爭力的O發(fā)電力市場中，電價(jià)都是在節(jié)點(diǎn)(nodes)上設(shè)定的，節(jié)點(diǎn)是電網(wǎng)上連接特定發(fā)電資產(chǎn)的單個(gè)點(diǎn)。一個(gè)市場中有成百上千的節(jié)點(diǎn)，然后通過加權(quán)平均公式將節(jié)點(diǎn)價(jià)格匯總到少數(shù)幾個(gè)區(qū)域中心/樞紐(hub)或區(qū)域(zone)。這些合計(jì)值通常不太受電力市場局部波price)，而不是本地節(jié)點(diǎn)價(jià)格(localnodalprice)。樞紐結(jié)算(hubsettlement)要求發(fā)電商、項(xiàng)目業(yè)主或第三方承擔(dān)每個(gè)MWh的節(jié)點(diǎn)(nodal和樞紐(hub)價(jià)格之間的任何3.不同定價(jià)結(jié)構(gòu)PPA對海外市場參與者的實(shí)用意義3.1買方維度買方通常分為兩大類(不含電力零售企業(yè)/售電公司)：(1)能耗成本較高的細(xì)分行業(yè)，例如鋼鐵、冶煉等，電力仍是主要的成本之一，成本效P.12P.12。終用戶的偏好(例如，技術(shù)公司對數(shù)據(jù)中心的偏好)以及公司與其客戶的合同安排(即合同期限)可能是首選價(jià)格結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵決定因素。例如，對于一些可以直接或間接轉(zhuǎn)嫁領(lǐng)先地位(如制藥、消費(fèi)品、電信和銀行)，競爭對手的行動(dòng)和公開披露可能會(huì)造成效仿的壓力，因此行業(yè)可能會(huì)集中使用一種定價(jià)結(jié)構(gòu)方法。但無論是哪一個(gè)行業(yè)，通常情況此外，通常情況下，擁有專注于電力采購團(tuán)隊(duì)的企業(yè)買家(及其顧問)可能會(huì)具備對遠(yuǎn)期價(jià)格有合理預(yù)測的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)及相應(yīng)的能力，進(jìn)而可能會(huì)有動(dòng)力去考慮非固定價(jià)格合約結(jié)構(gòu)，例如，在其他條件相同的情況下，向上的價(jià)格預(yù)期通常會(huì)推動(dòng)對固定價(jià)格結(jié)構(gòu)的需求，而向下的價(jià)格預(yù)期則會(huì)推動(dòng)對浮動(dòng)結(jié)構(gòu)的需求。另一方面，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理策略可3.2電力供應(yīng)維度源項(xiàng)目具有一定的促進(jìn)作用。通常大型電力生產(chǎn)商對項(xiàng)目融資的依賴程度更低，能夠更好地提供更廣泛的定價(jià)結(jié)構(gòu)和不同水平的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移；相比之下，較小的電力生產(chǎn)商可能更喜歡具有更多風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的更簡單的結(jié)構(gòu)(通常是固定價(jià)格)。在價(jià)格結(jié)構(gòu)選擇方面：?對于出資人、出借人，特別是債務(wù)人來說，更傾向于更高可預(yù)見性和可融資性收入?擁有零售部門的電力生產(chǎn)商可能更容易接受浮動(dòng)價(jià)格結(jié)構(gòu)，因?yàn)樗麄兊牧闶鄢匈彏?從遠(yuǎn)期價(jià)格預(yù)期層面，在其他條件相同的情況下，價(jià)格預(yù)期向上的發(fā)電商將更愿意但如果發(fā)電商在項(xiàng)目產(chǎn)出中所占比例更大，則其可能更喜歡浮動(dòng)結(jié)構(gòu)(例如，對市場的折A3.3PPA套期保值策略示例的買方因給發(fā)電方一個(gè)固定價(jià)格而獲得的補(bǔ)償(買方應(yīng)已考慮將自己的保證金、成本、果沖比率(如50%)來獲取更多收益；反之在夏季生產(chǎn)和需求較低及電價(jià)下跌時(shí)，延長P.13P.13失。到上，即固定的產(chǎn)量部分以固定的價(jià)格出售，限制了下行風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，從風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)的4.海外企業(yè)購電協(xié)議的發(fā)展對我國的啟示外企業(yè)PPA實(shí)踐與交易的啟示并且認(rèn)為交易成本也較高(中等至高)，其中，市場定價(jià)與風(fēng)險(xiǎn)是買賣雙方考慮的重要因的潛在收益、相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)和管理這些風(fēng)險(xiǎn)的選項(xiàng)。而有進(jìn)行長期定價(jià)的依據(jù)，此外商業(yè)誠信體系也十分重要，項(xiàng)目如果無法如期并網(wǎng)，或者用戶企業(yè)倒閉，出現(xiàn)意外情況等等需要成熟的商業(yè)模式與監(jiān)管機(jī)制來完善。我國電力力交易中心不定期的組織，還存在較多不確定性，隨著市場參與者的增加、政策和規(guī)則由于存量可再生能源電量核準(zhǔn)早、價(jià)格高、補(bǔ)貼高、享受電網(wǎng)保障性收購，發(fā)電方放棄局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于積極推進(jìn)風(fēng)電、光伏發(fā)電無補(bǔ)貼平價(jià)上網(wǎng)有關(guān)工作的通知》中就明確提出對于無補(bǔ)貼風(fēng)電、光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，省級電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)收購平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目和低價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目的電量收購責(zé)任，按項(xiàng)目核準(zhǔn)時(shí)國家規(guī)定的當(dāng)?shù)厝济簶?biāo)且不要求此類項(xiàng)目參與電力市場化交易(就近直接交易試點(diǎn)和分布式市場交易除外)。因此PAAP.14P.14A或是定價(jià)方式(如巴斯夫與博楓約定以平準(zhǔn)化度電成本(LCOE)標(biāo)準(zhǔn)對采購的綠電進(jìn)上下限，但綠電市場價(jià)格的波動(dòng)仍對使用固定價(jià)格合約的用電方可能產(chǎn)生不利。海外不在海外典型的可再生能源電力項(xiàng)目融資中，出借方唯一的財(cái)務(wù)回報(bào)是借方償還項(xiàng)目債務(wù)和支付的利息(以及某些商定的費(fèi)用)。由于項(xiàng)目建設(shè)所產(chǎn)生的資本性支出有較高的風(fēng)險(xiǎn)的可實(shí)現(xiàn)性及相關(guān)文件等，并在項(xiàng)目建設(shè)階段尤為希望可以避免項(xiàng)目失??；同時(shí)，在項(xiàng)目建成后的運(yùn)營方面，首要關(guān)注的問題是確保收入(的穩(wěn)定性)以償還債務(wù)(或取得PPA本是基于目前市場上常規(guī)的投資人特征與金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)偏好進(jìn)行草擬的，根據(jù)歐洲可再生能源的VPPA的發(fā)展亦離不開綠證機(jī)制，其證電分離依托于自由化的電力市息管理中心根據(jù)交易需要核發(fā)綠證，劃轉(zhuǎn)至電力交易中心，交易中心根據(jù)綠電交易結(jié)果2我國企業(yè)可再生能源PPA的發(fā)展近況北京電力交易中心和廣州電力交易中心率先開展“證電合一”的綠電交易；浙江省發(fā)改》和《廣東省可再生能源交易規(guī)則(試行)》，其中規(guī)定交易品種包括年度和月度雙邊協(xié)商交易，參與的發(fā)電企業(yè)包括風(fēng)電、光伏和生物質(zhì)發(fā)電機(jī)組，交易價(jià)格由市2022年上半年，巴斯夫中國分別與國家電投(廣東)、博楓簽署了兩筆為期25年的可將為巴斯夫湛江一體化基地項(xiàng)目供電。雙方在這筆交易中首次采用平準(zhǔn)化度電成本(LCOE)標(biāo)準(zhǔn)來對正在開發(fā)建設(shè)中的可再生能源項(xiàng)目進(jìn)行定價(jià)，為國內(nèi)綠電長周期交易領(lǐng)域開辟了先河，是中國可再生能源電力交易市場上首個(gè)固定價(jià)格的長期交易協(xié)議從浙江等地發(fā)布的綠電交易實(shí)施方案和廣州電力交易中心等聯(lián)合發(fā)布的綠電交易規(guī)則來責(zé)組織實(shí)施綠電交易的各個(gè)電力交易中心一般會(huì)要求以電子合同方式簽訂綠電交易合同，用電方仍然可以與發(fā)電方簽訂紙質(zhì)合同。同時(shí)，電力交易機(jī)構(gòu)通過電力交易平臺(tái)出具的入市協(xié)議、交易公告、交易結(jié)果等也會(huì)被視同為電子合同的組成部分。浙江省的綠P.15P.15同的方式更為靈活，用電方、發(fā)電方和電網(wǎng)企業(yè)可以從《浙江省綠色電力交易及輸配電服務(wù)合同(2022年版)(征求意見稿)》來看，目前綠電交易合同也與