地方金融合作的趨勢及途徑探索

地方金融合作的趨勢及途徑探索

新時期東北亞金融合作的路徑支配和新趨勢

(一)目前，東北亞區(qū)域內(nèi)最有影響力的制度性金融合作平臺是《清邁協(xié)議》(CMI)。將來，東北亞國家應(yīng)在《清邁協(xié)議》多邊化框架內(nèi)，樂觀探究、完善本地區(qū)危機防范和救援機制。不僅要努力擴大區(qū)域內(nèi)中、日、韓、俄等大國之間貨幣互換協(xié)議(ASA)的數(shù)量和金額，還要引導(dǎo)俄羅斯、蒙古國盡快加入《清邁協(xié)議》。東北亞國家要樂觀參加推動?xùn)|盟與日、中、韓宏觀經(jīng)濟(jì)討論辦公室(AMRO)建設(shè)，盡快完善東盟與日、中、韓宏觀經(jīng)濟(jì)討論辦公室區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測的相關(guān)職能，努力將其進(jìn)展成為集危機預(yù)警、預(yù)防、處理和救助為一體的機制化平臺，并依托這一平臺提升東北亞地區(qū)的危機預(yù)警和防范力量。此外，一方面，鑒于東北亞國家多是世界經(jīng)濟(jì)大國，一旦這些國家經(jīng)濟(jì)條件惡化，其引發(fā)的連鎖效應(yīng)很可能是《清邁協(xié)議》救援機制所無法獨立承受的，因此，必需考慮借助國際貨幣基金組織的救援力氣。從另一方面來看，東北亞國家在商業(yè)周期和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上差異性顯著，各國反抗危機沖擊的力量具有高度的不對稱性，這在客觀上為區(qū)內(nèi)國家向首先遭受危機影響的國家供應(yīng)流淌性支持供應(yīng)了操作空間?；谝陨峡紤]，我們認(rèn)為，東北亞區(qū)域危機救援的重心應(yīng)放在短期流淌性支持上面，可以考慮在《清邁協(xié)議》框架內(nèi)成立具有類似于敏捷信貸支配(FlexibleCreditLine，F(xiàn)CL)功能的東北亞區(qū)域外匯儲備基金，并事先對具備國民經(jīng)濟(jì)基本條件和政策框架穩(wěn)固等基本條件的國家設(shè)定融資范圍，從而可以快速地對次區(qū)域內(nèi)流淌性不足的國家進(jìn)行巨額的資金救濟(jì)。這樣，既可以提高東北亞地區(qū)的危機救援力量，還可以將可能爆發(fā)的危機扼殺于搖籃之中，保障區(qū)域整體金融平安。東北亞國家既有這種需求，也完全具備這種力量。同時，作為次區(qū)域的外匯儲備基金，來自外部的壓力也將小許多，使其在將來具備現(xiàn)實的可行性。

(二)中、日、韓三國央行在外匯儲備庫、債券市場和區(qū)域監(jiān)督機制等方面的合作已取得重要進(jìn)展。中俄兩國央行在兩國總理睬晤委員會金融合作分委會和上海合作組織多邊金融合作框架內(nèi)，探討了共同應(yīng)對金融危機及加強區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融進(jìn)展的措施，推動了中俄雙邊能源和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等項目合作，促進(jìn)了中俄邊疆貿(mào)易本幣結(jié)算以及人民幣和盧布掛牌交易。中俄兩國央行應(yīng)在已有的定期會晤機制下為加速推動貿(mào)易投資便利化服務(wù)。就有關(guān)金融、外匯、稅收和雙邊貿(mào)易等方面的政策措施綻開溝通和溝通，就雙方金融市場和商業(yè)銀行資信狀況的變化狀況進(jìn)行準(zhǔn)時通報，增加雙方政策法規(guī)的透亮?????度;對兩國銀行工作人員進(jìn)行培訓(xùn);并就已經(jīng)開展的合作業(yè)務(wù)加強針對企業(yè)的宣揚和詢問。作為區(qū)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大國，中日兩國央行應(yīng)承認(rèn)彼此在貨幣競爭中的優(yōu)勢和劣勢，在區(qū)域金融合作框架內(nèi)促進(jìn)貨幣合作的協(xié)調(diào)進(jìn)展。兩國央行應(yīng)建立常設(shè)聯(lián)系與合作渠道，就區(qū)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)和金融信息、匯率政策等交換意見，保持準(zhǔn)時的溝通和協(xié)調(diào)。特殊應(yīng)在外匯市場上保持親密合作，通過聯(lián)合匯率干預(yù)降低兩國匯率之間的波動性，為區(qū)域其他貨幣供應(yīng)參照，進(jìn)而為建立區(qū)域匯率協(xié)調(diào)和聯(lián)動機制奠定基礎(chǔ)。中韓兩國經(jīng)濟(jì)進(jìn)展高度相關(guān)，兩國央行不僅要在《清邁協(xié)議》框架內(nèi)探究、完善地區(qū)危機救援機制，在擴大貨幣互換的規(guī)模和效率、改革本國金融體制等方面加強合作，還要在保持區(qū)域匯率穩(wěn)定機制上保持溝通協(xié)調(diào)。有必要建立涵蓋整個東北亞區(qū)域的六國中心銀行間定期對話機制，針對區(qū)域宏觀經(jīng)濟(jì)政策、金融體制改革、銀行不良債權(quán)處理、資本市場監(jiān)管等問題進(jìn)行溝通和協(xié)調(diào)。東北亞地區(qū)商業(yè)銀行合作路徑東北亞地區(qū)商業(yè)銀行機構(gòu)之間往來較多，商業(yè)銀行間互設(shè)代表處、開設(shè)法人銀行和分行的合作起步較早。將來，區(qū)內(nèi)各國商業(yè)銀行在樂觀進(jìn)入對方國內(nèi)市場時，應(yīng)加大與進(jìn)入國商業(yè)銀行間的戰(zhàn)略合作，充分利用對方的營業(yè)網(wǎng)點推廣自身業(yè)務(wù)，擴大自身服務(wù)對象范圍，拓展金融產(chǎn)品銷售渠道。各國商業(yè)銀行間應(yīng)合力創(chuàng)新金融服務(wù)方式，加強電子渠道建設(shè)，完善網(wǎng)上銀行、電話銀行、手機銀行等服務(wù)渠道，構(gòu)建全方位、立體化的電子服務(wù)體系，適應(yīng)信息化時代的市場需求。其中，中俄商業(yè)銀行應(yīng)致力于改善雙邊貿(mào)易結(jié)算工具單一的局面，鼓舞本國商業(yè)銀行進(jìn)入對方國家開設(shè)分支機構(gòu)，或與境外銀行建立全面行關(guān)系，拓展信用證、保函、托收等新的結(jié)算業(yè)務(wù)，為雙邊貿(mào)易供應(yīng)更為便捷、全面的金融服務(wù)。中日商業(yè)銀行可在節(jié)能環(huán)保、新能源、新材料等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)建立客戶聯(lián)合服務(wù)機制，共同策劃金融服務(wù)方案，開拓金融服務(wù)新領(lǐng)域。中韓商業(yè)銀行應(yīng)在中間業(yè)務(wù)、個人金融、金融創(chuàng)新、衍生金融產(chǎn)品等方面加強合作。隨著商業(yè)銀行雙邊合作的不斷深化，東北亞國家還應(yīng)樂觀推動建立區(qū)域商業(yè)銀行間多邊機制性合作支配，使各國商業(yè)銀行可以充分發(fā)揮各自優(yōu)勢，實現(xiàn)區(qū)內(nèi)外匯結(jié)算系統(tǒng)的有效連接，建立更為完善的金融服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。還可利用對方銀行的網(wǎng)絡(luò)資源，降低經(jīng)營成本，提高服務(wù)效率。在多邊機制支配下，通過加強人才溝通培訓(xùn)，有利于推動各商業(yè)銀行在國際貿(mào)易融資、國際結(jié)算、項目融資和外匯等諸多業(yè)務(wù)層面進(jìn)行整合與連接，從而向市場和客戶供應(yīng)更加全面的服務(wù)。2024年8月18日，中國銀行、日本三井住友銀行和韓國外換銀行建立全面合作關(guān)系，正式開啟中、日、韓三國商業(yè)銀行多邊合作的進(jìn)程。然而，目前東北亞地區(qū)商業(yè)銀行已有的多邊合作一般不具有約束性質(zhì)，多是臨時性的，而且并不包含任何合作投資協(xié)議。隨著俄羅斯正式加入WTO，將來，東北亞各國應(yīng)在WTO框架內(nèi)，主動消退國家愛護(hù)主義傾向，促使地區(qū)商業(yè)銀行間形成具有約束性質(zhì)的機制性多邊合作支配。

(三)將來，東北亞區(qū)域能源金融合作一方面要協(xié)調(diào)好資源供應(yīng)國和消費國合作的利益機制，即主要協(xié)調(diào)中、日、韓三國與俄羅斯能源合作的利益共享機制，在滿意三國自身能源需求的同時，加大俄東部地區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，加強俄能源深加工技術(shù)力量，提升其能源出口附加值。另一方面，中、日、韓三國應(yīng)致力于促進(jìn)能源來源的多元化和多樣化，努力消退“亞洲溢價”，加強節(jié)能環(huán)保、石油替代、新能源開發(fā)等方面的多邊合作，避開因彼此間無序競爭而損害整體利益。東北亞各國還應(yīng)在跨國油氣管道及石油戰(zhàn)略儲備庫建設(shè)方面加強合作，共同構(gòu)建東北亞共同石油市場①。為此，東北亞各國要特殊重視通過創(chuàng)新金融合作加大對能源合作的支持力度。1．創(chuàng)新銀行機構(gòu)間的金融合作俄羅斯遠(yuǎn)東地區(qū)及蒙古國的交通物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和大型能源項目開發(fā)都需要大量資金支持，這就要求推動?xùn)|北亞地區(qū)能源市場化改革進(jìn)程，創(chuàng)新金融支持能源產(chǎn)業(yè)的途徑和方式。為此，東北亞地區(qū)銀行機構(gòu)應(yīng)加強與區(qū)內(nèi)能源部門的深度合作，加大虛擬經(jīng)濟(jì)對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度，創(chuàng)新金融服務(wù)模式，逐步探究推出能源工業(yè)項目融資、重組、并購等綜合性的金融業(yè)務(wù)，加快能源服務(wù)體系建設(shè)，特殊是加大金融部門對能源科技創(chuàng)新和高技術(shù)能源產(chǎn)業(yè)化項目的支持力度。在此過程中，可以討論設(shè)立東北亞開發(fā)銀行或東北亞能源銀行，重點為區(qū)內(nèi)能源企業(yè)服務(wù)，加大對企業(yè)新能源開發(fā)和自主創(chuàng)新的資金支持，扶持區(qū)域內(nèi)落后國家和地區(qū)的開發(fā)項目，資助兩個或多個國家以及地區(qū)之間開展區(qū)域間合作，保障東北亞區(qū)域內(nèi)重大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)合作項目順當(dāng)實施。2．利用地區(qū)外匯儲備設(shè)立投資基金截至2024年年底，東北亞地區(qū)外匯儲備高達(dá)4．6562萬億美元，其中相當(dāng)大一部分以投資美國聯(lián)邦政府債券的形式存在，難以為東北亞地區(qū)建設(shè)全部效利用。隨著美國定量寬松貨幣政策的推行，東北亞國家飽受美元貶值之苦。東北亞國家應(yīng)當(dāng)充分利用區(qū)內(nèi)巨額的外匯儲備，在資本市場不夠發(fā)達(dá)的狀況下，在東北亞地區(qū)討論設(shè)立東北亞基礎(chǔ)設(shè)施投資基金和東北亞金融資產(chǎn)投資基金，形成雙層投資基金結(jié)構(gòu)。該基金一方面可以直接參加區(qū)內(nèi)能源資源開采以及交通物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，尤其是多個國家共同參加的基礎(chǔ)設(shè)施投資項目，如遠(yuǎn)東油氣項目、歐亞鐵路項目、大圖們江國際合作開發(fā)項目等。另一方面，還可以為區(qū)內(nèi)大型投資項目供應(yīng)債券發(fā)行服務(wù)(承銷商)和擔(dān)保服務(wù)(擔(dān)保人)。這樣，既可以使東北亞地區(qū)外匯儲備留在本地區(qū)，為本地區(qū)經(jīng)濟(jì)建設(shè)服務(wù)，還可以加深中、日、韓、俄等地區(qū)大國之間的金融一體化程度，增加彼此間的能源金融聯(lián)系。3．建立東北亞地區(qū)原油期貨交易所能源金融的核心是在滿意能源信貸資金需求的同時有效解決能源金融平安問題。現(xiàn)代石油期貨市場是歐美發(fā)達(dá)國家實施石油平安戰(zhàn)略、建立石油平安體系的重要手段。2024年，中、日、韓三國對中東地區(qū)石油的進(jìn)口量分別占到各自石油進(jìn)口總量的42%、78．9%和87．1%①，然而，東北亞地區(qū)卻沒有一個能反映自身利益的、成熟的原油期貨市場，沒有一個能與紐約原油期貨(WTI)和倫敦布倫特地位相當(dāng)?shù)幕鶞?zhǔn)原油市場，缺乏原油選購的價格協(xié)商平臺，因而難以使中東石油在報價上與東北亞原油市場供需水平產(chǎn)生聯(lián)動，這也使得東北亞地區(qū)每年損失的“亞洲溢價”將近50億美元。將來，東北亞地區(qū)，特殊是中、日、韓三國應(yīng)加強能源金融合作，逐步構(gòu)建一個較為成熟的區(qū)域石油期貨市場，培育區(qū)域內(nèi)基準(zhǔn)原油和原油定價中心，聯(lián)合進(jìn)行石油選購，確保中東原油在銷往東北亞時，其計價能與亞洲原油期貨價格聯(lián)動②。

(四)為此，必需加強區(qū)域金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，健全區(qū)域債券市場所必需的參加要素。這就要求東北亞區(qū)域各國必需努力構(gòu)建統(tǒng)一的區(qū)域清算支付體系、區(qū)域信用評級體系和區(qū)域支付擔(dān)保體系，大力進(jìn)展各類機構(gòu)投資者，完善債券市場中介機構(gòu)，建立合適的監(jiān)管架構(gòu)，構(gòu)建合理且與國際接軌的會計、稅收和法律框架等。1．東北亞區(qū)域清算支付體系建設(shè)現(xiàn)代化的清算支付體系能為擴大東北亞區(qū)域內(nèi)的貿(mào)易和投資規(guī)模供應(yīng)便捷的服務(wù)。當(dāng)前，東北亞地區(qū)的清算支付體系應(yīng)以貿(mào)易結(jié)算系統(tǒng)為主。為保證區(qū)域國家之間順當(dāng)實現(xiàn)貿(mào)易結(jié)算，貿(mào)易結(jié)算系統(tǒng)首先應(yīng)設(shè)立清算基金，基金的出資比例由東北亞中心銀行行長會議協(xié)商打算，并可定期加以調(diào)整③。隨著東北亞各國開放程度的趨同，將來應(yīng)逐步構(gòu)建包括資本交易在內(nèi)的支付清算體系，逐步增加本幣在貿(mào)易結(jié)算和計價中的比重，最終建立起以區(qū)域內(nèi)貨幣為計價單位的區(qū)域性清算支付體系，保證區(qū)域各國之間順當(dāng)實現(xiàn)貿(mào)易的非美元結(jié)算，必要時干預(yù)貿(mào)易逆差國的宏觀經(jīng)濟(jì)，漸漸減弱美元對本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的影響，節(jié)省區(qū)域外匯儲備。依據(jù)我們的計算，假如2024年整個東北亞區(qū)域進(jìn)出口貿(mào)易不使用國際貨幣結(jié)算的話，那么，東北亞地區(qū)可節(jié)省7000億美元資金①。不僅如此，實現(xiàn)區(qū)內(nèi)非美元貿(mào)易結(jié)算還將提高區(qū)內(nèi)大國貨幣在國際金融市場上的利用率，加速實現(xiàn)本地區(qū)貨幣的國際化，并為將來東北亞地區(qū)貨幣一體化制造條件。同時，為東北亞債券市場建設(shè)打下堅實的基礎(chǔ)，進(jìn)一步推動?xùn)|北亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)金融合作。2．東北亞區(qū)域信用評級體系建設(shè)信用評級機構(gòu)主要負(fù)責(zé)對債券發(fā)行方的違約風(fēng)險作出專業(yè)推斷。信用評級信息可以削減信息不對稱，降低債券市場的違約風(fēng)險，并提高債券的發(fā)行影響力，關(guān)系到東北亞區(qū)域金融體系的安危。目前，歐美國際評級機構(gòu)站在債務(wù)人的立場上，利用評級話語權(quán)，設(shè)立有利于債務(wù)人的評級標(biāo)準(zhǔn)，使得大債權(quán)國與大債務(wù)國之間信用等級“倒掛”，直接導(dǎo)致東北亞地區(qū)各債權(quán)國政府、企業(yè)海外融資成本大大增加。隨著國際評級機構(gòu)在危機中公正性和權(quán)威性的逐步丟失，由東北亞區(qū)域自身評級機構(gòu)制定區(qū)域內(nèi)評級標(biāo)準(zhǔn)的必要性凸顯。將來，東北亞國家，特殊是中、日、韓三國應(yīng)當(dāng)聯(lián)合起來，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，彼此共享信用評級數(shù)據(jù)、技術(shù)和積累的歷史閱歷，通過協(xié)商，用民間的力氣建立一個在東北亞地區(qū)能夠真正發(fā)揮作用、對東北亞區(qū)域債券市場能夠真正起到推動作用的聯(lián)合評級公司，逐步消退美國評級機構(gòu)對東北亞地區(qū)金融市場話語權(quán)的壟斷。然而，短期內(nèi)東北亞區(qū)域很難完全用統(tǒng)一的評級方法和標(biāo)準(zhǔn)去度量某一國的風(fēng)險，可行的進(jìn)展路徑是中、日、韓三國首先進(jìn)展符合各自國情的評級事業(yè)，在此基礎(chǔ)上，進(jìn)一步進(jìn)展東北亞區(qū)域的評級合作。因此，在將來一段時期內(nèi)，東北亞地區(qū)可以實行“雙評級”模式，在推斷經(jīng)濟(jì)形勢和投資時，既參考國際評級機構(gòu)的信息，也注意國內(nèi)評級機構(gòu)的建議。隨著東北亞信用評級體系的完全對接，最終過渡到以區(qū)內(nèi)評級為主，適當(dāng)參考國際評級信息的模式。3．東北亞區(qū)域支付擔(dān)保體系建設(shè)加強區(qū)域支付擔(dān)保體系的目的主要是保障區(qū)內(nèi)中小企業(yè)在區(qū)域債券市場融資的順當(dāng)進(jìn)行。通過構(gòu)建區(qū)域支付擔(dān)保體系，有助于私有企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，在區(qū)內(nèi)各國籌集進(jìn)行直接投資的民間資金。此外，東北亞各國現(xiàn)行的會計制度隱蔽著較大的系統(tǒng)風(fēng)險，將來，必需盡快推動?xùn)|北亞各國制定統(tǒng)一的公允價值標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一區(qū)域稅收和法律構(gòu)架。與此同時，還應(yīng)大力進(jìn)展區(qū)域會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所和債券市場承銷商等債券市場中介機構(gòu)，確保中介機構(gòu)的獨立性和公正性。開發(fā)利率風(fēng)險管理工具，完善做市商制度，引進(jìn)機構(gòu)投資者，加強市場組織工作。

(五)加快促進(jìn)東北亞區(qū)域債券市場的構(gòu)建當(dāng)前，加快東北亞區(qū)域債券市場建設(shè)有助于完善區(qū)內(nèi)各國金融體系，轉(zhuǎn)變過于依靠銀行的間接融資方式，解決對外債務(wù)中存在的期限錯配和幣種錯配難題，消退區(qū)域金融危機爆發(fā)的根源;有助于區(qū)內(nèi)巨額外匯儲備在區(qū)內(nèi)循環(huán)利用，避開消失大量資金在投向歐美市場后又回流的不利狀況;有助于發(fā)行地區(qū)大型合作項目建設(shè)債券，促進(jìn)地區(qū)實體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)展，推動區(qū)域貨幣國際化進(jìn)程。然而，由于區(qū)域金融市場的進(jìn)展和完善需要一個相當(dāng)長的時期，加之當(dāng)前東北亞區(qū)域金融合作的重心放在區(qū)域外匯儲備庫等區(qū)域流淌性救援機制建設(shè)上面，因而忽視了動用區(qū)域外匯資源以進(jìn)展區(qū)域金融市場的工作①。鑒于此，東北亞區(qū)域各國首先應(yīng)努力完善國內(nèi)債券市場建設(shè)，對于那些國內(nèi)金融市場還處于初期進(jìn)展階段的國家來說，應(yīng)將進(jìn)展國內(nèi)債券市場的方案納入?yún)⒓訁^(qū)域債券市場進(jìn)展之中。在此基礎(chǔ)上，樂觀推動以美元或一籃子貨幣計價的本國國債的發(fā)行，并允許區(qū)內(nèi)其他國家的投資機構(gòu)和個人購買，從而增加亞洲美元交易額，擴大亞洲美元離岸市場，在提高東北亞國家外匯資金的利用效率、服務(wù)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)進(jìn)展的同時，逐步形成各國債券市場和區(qū)內(nèi)統(tǒng)一市場的基準(zhǔn)利率?？紤]到東北亞區(qū)域內(nèi)交易所基礎(chǔ)設(shè)施效率低下，且缺乏統(tǒng)一協(xié)調(diào)，致使跨境交易過程繁復(fù)，境外投資者使用當(dāng)?shù)亟Y(jié)算系統(tǒng)成本較高的現(xiàn)狀，可以考慮借助香港金融管理局牽頭推出的亞洲債券共同平臺來建立東北亞地區(qū)跨境債券結(jié)算交收機制。共同平臺模式可便利海外投資者買賣東北亞債券，同時，東北亞地區(qū)投資者也可以更有效地參加歐美等海外債券市場。在此過程中，各國中心證券托管機構(gòu)的托管功能維持不變且保持獨立，只是通過共同平臺進(jìn)行跨境交易②。在大力進(jìn)展國內(nèi)債券市場的同時，可以優(yōu)先考慮促進(jìn)以東北亞貨幣標(biāo)價債券的跨境投資和發(fā)行，適時推動亞洲貨幣籃子的投資和發(fā)行，逐步推動?xùn)|北亞區(qū)域債券市場進(jìn)展③。然而，當(dāng)前東北亞各國應(yīng)把主要精力放在循序漸進(jìn)地整合本幣債券市場方面，完善國內(nèi)債券初級市場、二級市場建設(shè)，改革國債發(fā)行制度，優(yōu)化國債的期限結(jié)構(gòu)，為商業(yè)銀行及大中型企業(yè)發(fā)行債券和金融產(chǎn)品供應(yīng)可供參考的利率基準(zhǔn)。不僅要大力進(jìn)展國債和政策性金融債券，還要完善商業(yè)銀行次級債券、證券公司債和企業(yè)債券等以商業(yè)信用為基礎(chǔ)的債券。此外，東北亞地區(qū)還應(yīng)完善多邊開發(fā)銀行、政府機構(gòu)和跨國公司發(fā)行本幣債問題，整合協(xié)調(diào)區(qū)域債券交易、清算、結(jié)算系統(tǒng)，推動區(qū)域法律、稅收等制度連接。統(tǒng)一債券市場發(fā)行人進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)、債券市場交易規(guī)章以及發(fā)債企業(yè)的會計、審計和信息披露標(biāo)準(zhǔn)等。引進(jìn)東北亞開發(fā)銀行、東北亞基礎(chǔ)設(shè)施投資基金和東北亞金融資產(chǎn)投資基金等機構(gòu)投資者。必要說明的是，東北亞區(qū)域金融合作的路徑支配是一個由初級到高級，從基礎(chǔ)到簡單，從易到難的系統(tǒng)性工程。不同的階段有不同的路徑支配，但各個路徑支配之間不是彼此孤立靜止的，而是相輔相成的。如圖2所示，各階段金融合作路徑支配存在著親密的聯(lián)系，它們共同構(gòu)成現(xiàn)階段東北亞區(qū)域金融合作最具有現(xiàn)實可行性的路徑支配。

新時期中國參加?xùn)|北亞區(qū)域金融合作的戰(zhàn)略選擇

(一)維護(hù)區(qū)域金融平安作為東北亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量及外匯儲備規(guī)模最大的國家，中國可以通過主導(dǎo)外匯儲備庫建設(shè)以及宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測機構(gòu)建設(shè)來增加地區(qū)危機防范預(yù)警力量及快速救援力量。在外匯儲備庫建設(shè)方面，中國應(yīng)在現(xiàn)有《清邁協(xié)議》多邊化框架內(nèi)，一方面連續(xù)擴大與日韓等區(qū)內(nèi)核心國家貨幣互換協(xié)議(ASA)的數(shù)量和金額，另一方面還要及早與俄羅斯、蒙古國和朝鮮達(dá)成貨幣互換協(xié)議，引導(dǎo)其盡快加入《清邁協(xié)議》，使整個東北亞地區(qū)都納入《清邁協(xié)議》多邊化危機救援框架內(nèi)。在此基礎(chǔ)上，中國還應(yīng)當(dāng)努力推動地區(qū)外匯儲備庫擴大規(guī)模，使得外匯儲備庫規(guī)模與東北亞地區(qū)外匯儲備總量規(guī)模相稱，并樂觀推動外匯儲備庫儲備基金由自我管理向集中管理轉(zhuǎn)變，提高互換資金的使用效率。從長期來看，中國還應(yīng)樂觀考慮如何把區(qū)內(nèi)巨額外匯儲備與將來東北亞能源金融合作、區(qū)域債券市場建設(shè)有效結(jié)合起來。通過引導(dǎo)成立東北亞基礎(chǔ)設(shè)施投資基金、東北亞金融資產(chǎn)投資基金等方式，使儲備資產(chǎn)能夠更好地為本地區(qū)能源基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)服務(wù)，增加區(qū)域債券市場的機構(gòu)投資者，促進(jìn)債券在區(qū)內(nèi)債券市場的發(fā)行和流通。此外，針對有關(guān)國際機構(gòu)在2024年國際金融危機中未能發(fā)揮應(yīng)有的預(yù)警作用的問題，中國應(yīng)樂觀推動在東北亞地區(qū)組建一個獨立的、具有地區(qū)特色的宏觀經(jīng)濟(jì)監(jiān)測機構(gòu)。目前已經(jīng)成立的東盟與日、中、韓宏觀經(jīng)濟(jì)討論辦公室有望實現(xiàn)這一職能，中國應(yīng)在此機構(gòu)中發(fā)揮主導(dǎo)作用。從長期來看，中國應(yīng)通過與地區(qū)其他國家親密的金融合作，努力實現(xiàn)東盟與日、中、韓宏觀經(jīng)濟(jì)討論辦公室同國際貨幣基金組織脫鉤，共同推動?xùn)|盟與日、中、韓宏觀經(jīng)濟(jì)討論辦公室向亞洲貨幣基金組織的方向進(jìn)展，進(jìn)而有效維護(hù)東北亞地區(qū)的金融平安和穩(wěn)定。

(二)鼓舞商業(yè)銀行“走出去”，與區(qū)內(nèi)金融機構(gòu)形成互動在加強央行層面合作的同時，還應(yīng)鼓舞中國商業(yè)銀行依據(jù)自身狀況樂觀實施“走出去”戰(zhàn)略。首先，中國大型商業(yè)銀行可以重點考慮進(jìn)入東北亞區(qū)內(nèi)金融中心，如日本東京、韓國首爾等地，進(jìn)而進(jìn)展面對整個東北亞的金融業(yè)務(wù);其次，國內(nèi)實力雄厚的新興金融機構(gòu)可重點進(jìn)入日本、韓國、俄羅斯等國與中國雙邊貿(mào)易和投資活躍的城市;最終，中國邊疆地區(qū)的地方性金融機構(gòu)應(yīng)充分發(fā)揮自身總部設(shè)在地方、對邊疆地區(qū)市場熟識的區(qū)位優(yōu)勢，進(jìn)入俄羅斯(遠(yuǎn)東地區(qū))、蒙古國、朝鮮等進(jìn)展國際化業(yè)務(wù)或設(shè)立分支機構(gòu)，通過“清算行”和“行”模式開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)。為此，中國應(yīng)放寬區(qū)域性銀行市場準(zhǔn)入條件，對具備肯定條件、樂觀性較高的區(qū)域性銀行準(zhǔn)予其辦理結(jié)算業(yè)務(wù)。同時，銀行監(jiān)管部門要支持地方性法人金融機構(gòu)在邊疆口岸設(shè)立分支機構(gòu)，經(jīng)營外幣現(xiàn)鈔兌換業(yè)務(wù);支持農(nóng)村信用社等基層中小金融機構(gòu)開辦外匯業(yè)務(wù)，從而發(fā)揮銀行主渠道作用，為本幣結(jié)算營造良好的金融環(huán)境①。

(三)樂觀引導(dǎo)區(qū)域能源金融合作進(jìn)程