鐵礦石基本面分析報告課件

鐵礦石基本面分析16/8/2023目錄鐵礦石的價格形成機(jī)制及供需格局

鐵礦石價格分析的邏輯鐵礦石價格分析的核心因素供給需求成本領(lǐng)先指標(biāo)后市展望

26/8/2023價格形成機(jī)制國際定價資源稟賦差異，鐵礦石需求國和供應(yīng)國區(qū)域極不平衡，供需的匹配主要依靠鐵礦石的國際貿(mào)易價格與宏觀經(jīng)濟(jì)緊密相關(guān)

下游鋼鐵行業(yè)是典型的強(qiáng)周期行業(yè)鐵礦石定價機(jī)制1980-2007長協(xié)定價

2008-2010價格劇烈波動，定價機(jī)制演變2011.3-今月度或季度普氏鐵礦石指數(shù)定價36/8/2023供給格局：澳大利亞和巴西瓜分3/4的全球市場

2013年，澳大利亞和巴西占全球鐵礦石貿(mào)易份額為76%46/8/2023供給格局：寡頭壟斷

淡水河谷、力拓、必和必拓和FMG“四大巨頭”占2/3市場56/8/2023需求格局：中國主導(dǎo)中國進(jìn)口量在鐵礦石國際貿(mào)易的份額超過60%66/8/2023需求格局：行業(yè)集中度低，議價能力弱2012年，中國前10大企業(yè)的產(chǎn)量比重為46%76/8/2023需求格局：中國需求拉動全球鐵礦石出口2011到2013年，全球新增鐵礦石出口量中出口到中國的比例分別為99%、89%和78%86/8/2023基本思路價格上升成本推動價格下跌需求拉動供給不足成本下降需求萎縮供給過剩96/8/2023供給供給=國內(nèi)產(chǎn)量+庫存+進(jìn)口+未利用產(chǎn)能+新釋放產(chǎn)能資源儲量：

截至2012年底，中國儲量775億噸（探明）截至2013年底，全球儲量1700億噸（可采）產(chǎn)能：產(chǎn)能的變動剛性很強(qiáng)（礦山建設(shè)周期要3年以上）產(chǎn)能利用率調(diào)整慢①固定成本高②國內(nèi)低品位礦成本（650）位于目前價格水平之下③國外礦企到岸成本（低于60美元）

供給的影響因素直接供給潛在供給106/8/2023供給2013～2015是產(chǎn)能釋放的集中時期多年持續(xù)高景氣累積的資本逐步轉(zhuǎn)為礦石產(chǎn)能，從2013年開始加速釋放澳官方預(yù)計2014年澳大利亞和巴西鐵礦石出口量將達(dá)到7.09億t和3.52億t，分別增長9.1%和3.5%預(yù)計四大巨頭2014年產(chǎn)量合計增量約為0.95億噸，增速繼續(xù)維持11.33%的高位，將貢獻(xiàn)2014年海運(yùn)市場1.3億噸增量中的主要部分。116/8/2023供給主要港口鐵礦石庫存持續(xù)攀升，截至3月21日，鐵礦石庫存達(dá)1.12億噸，再創(chuàng)歷史新高126/8/2023供給融資礦拋售的風(fēng)險高，融資貿(mào)易的需求下降

相較于2013年同期，鐵礦石庫存凈增加了4440萬噸，由此可以大概判斷融資礦的量。

不考慮匯率波動，估算貿(mào)易礦的潛在收益為0.85%目前價格下跌的幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了貿(mào)易融資的潛在收益近期人民幣持續(xù)貶值進(jìn)一步增加了鐵礦石貿(mào)易融資的虧損，以人民幣中間來看，從2月初到現(xiàn)在，其在匯率上的損失約為0.55%136/8/2023供給國產(chǎn)鐵礦石溢價處于高位，未來實體貿(mào)易對進(jìn)口鐵礦石的需求仍然較強(qiáng)146/8/2023供給預(yù)測國內(nèi)+進(jìn)口，預(yù)計鐵礦石總體供應(yīng)增速在6%以上156/8/2023需求鐵礦石產(chǎn)業(yè)鏈

鋼鐵下游需求結(jié)構(gòu)

166/8/2023需求鐵礦石價格走勢和鋼材價格走勢幾乎完全同步176/8/2023需求商品房銷售面積增速放緩基建投資增速放緩186/8/2023需求建筑業(yè)以外的鋼鐵其它下游行業(yè)產(chǎn)量增長空間有限

196/8/2023需求高爐開工率下降，鋼鐵行業(yè)對鐵礦石的需求下滑206/8/2023需求預(yù)測粗鋼產(chǎn)量增速放緩，預(yù)計2014全年增速在3～4%之間

216/8/2023成本2013年全球鐵礦石完全現(xiàn)金成本及對應(yīng)的產(chǎn)量一覽國產(chǎn)礦的成本區(qū)間進(jìn)口礦的成本區(qū)間226/8/2023成本BDI干散貨指數(shù)在2013年底是季節(jié)性走強(qiáng)，且現(xiàn)已經(jīng)回落。海運(yùn)成本對進(jìn)口礦價格影響有限236/8/2023領(lǐng)先指標(biāo)房地產(chǎn)銷售面積增速相對于鐵礦石價格有一定的領(lǐng)先考慮到鐵礦石價格和鋼鐵價格幾乎完全一致的走勢，鋼鐵價格的領(lǐng)先指標(biāo)都可作為鐵礦石價格的領(lǐng)先指標(biāo)246/8/2023后市展望中期：價格下行，但空間已不大供給增速大于需求增速，價格仍將下行，沒有反彈的動力寡頭壟斷下，巨頭不會放任價格暴跌更低價格水平下，國內(nèi)部分低品位高成本礦可能會被擠出，國內(nèi)供給減少，從而在更低價格形成支撐（95美元）短期：價格將進(jìn)一步走低融資礦拋售是大概率事件，需求端持續(xù)低迷，短期內(nèi)價格還將進(jìn)一步走低256/8/2023鐵礦石期貨分析的完整框架相關(guān)市場分析其它鐵礦石衍生品市場新