保險(xiǎn)業(yè)務(wù)與金融培訓(xùn)教程

09.06.2023保險(xiǎn)與金融1第二部分保險(xiǎn)與金融

一、保險(xiǎn)與金融關(guān)系二、貨幣市場(chǎng)與保險(xiǎn)發(fā)展三、資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)發(fā)展四、如何協(xié)調(diào)保險(xiǎn)發(fā)展與金融發(fā)展

09.06.2023保險(xiǎn)與金融2一、保險(xiǎn)與金融的關(guān)系

（一）保險(xiǎn)與金融的區(qū)別保險(xiǎn)的本質(zhì)是指保險(xiǎn)所反映的特殊矛盾以及由這一特殊矛盾所決定的保險(xiǎn)職能和作用的統(tǒng)一。金融的本質(zhì)是由于種種原因所形成的貨幣資金在需求者（人或空間）與供給者（人或空間）之間的暫時(shí)的、相對(duì)的不平衡，通過貨幣資金融通達(dá)到暫時(shí)的、相對(duì)的平衡。

09.06.2023保險(xiǎn)與金融31、保險(xiǎn)與金融活動(dòng)的目的不同保險(xiǎn)的本質(zhì)決定了保險(xiǎn)活動(dòng)的目的是對(duì)付未來意外災(zāi)害事故損失，投保者不是為賺錢而投保。從保險(xiǎn)運(yùn)行規(guī)則和規(guī)律而言，投保人也不可能通過投保來“賺錢”，更不能把投保作為發(fā)財(cái)?shù)氖侄巍＝鹑诘谋举|(zhì)決定了金融活動(dòng)是以盈利為目的的。這種盈利活動(dòng)包括金融活動(dòng)的雙方即貨幣資金的貸出和借入者、債券的購買和出賣者，股票的發(fā)行、認(rèn)購和交易者。因此，對(duì)金融活動(dòng)的參與者來說，“賺錢”是其動(dòng)力和目的。09.06.2023保險(xiǎn)與金融42、保險(xiǎn)與金融活動(dòng)的結(jié)果不同保險(xiǎn)實(shí)務(wù)運(yùn)動(dòng)的過程包括展業(yè)、承保、防災(zāi)、理賠。這一過程的結(jié)果，不僅會(huì)出現(xiàn)以貨幣形式表現(xiàn)出來的價(jià)值量的絕對(duì)減少，而且也會(huì)出現(xiàn)社會(huì)物質(zhì)財(cái)富數(shù)量的絕對(duì)減少。金融活動(dòng)的最終結(jié)果（這里僅指資金融通的直接過程，不包括與資金融通相聯(lián)系的生產(chǎn)和流通過程）表現(xiàn)為以貨幣形式表現(xiàn)出來的價(jià)值量在資金融通雙方所持的數(shù)量可能會(huì)發(fā)生變化，但貨幣形式所代表的社會(huì)財(cái)富總量是不會(huì)增加，也不會(huì)減少的。全社會(huì)財(cái)富運(yùn)動(dòng)總結(jié)果是“零和”，即不能由于金融活動(dòng)而使社會(huì)財(cái)富的絕對(duì)量增加或減少。09.06.2023保險(xiǎn)與金融53、在保險(xiǎn)與金融領(lǐng)域中造成資金短缺的原因不同在保險(xiǎn)領(lǐng)域中是由于風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生所造成的損失所至的短缺，保險(xiǎn)損失是絕對(duì)的損失、永遠(yuǎn)的損失，因而保險(xiǎn)的短缺是絕對(duì)的短缺、永久的短缺。在金融領(lǐng)域中是由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)動(dòng)的不平衡等原因造成貨幣資金相對(duì)的、暫時(shí)的短缺。09.06.2023保險(xiǎn)與金融6

（二）保險(xiǎn)與金融的聯(lián)系

1、保險(xiǎn)與金融的運(yùn)轉(zhuǎn)都伴隨著資金的流動(dòng)金融的一般理解就是貨幣資金的融通，如貨幣收付、資金借貸、賬款結(jié)算、匯兌往來、證券流通、信托投資等，這些金融領(lǐng)域的活動(dòng)都體現(xiàn)為資金的流動(dòng)。而保險(xiǎn)作為一種經(jīng)濟(jì)補(bǔ)償制度，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中處于社會(huì)再生產(chǎn)的分配環(huán)節(jié)。保險(xiǎn)對(duì)國(guó)民收入的再分配是通過保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)實(shí)現(xiàn)的，而保險(xiǎn)基金籌集和運(yùn)用是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的一項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)內(nèi)容。因而保險(xiǎn)必然伴隨著資金的流動(dòng)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融72、保險(xiǎn)與金融都依賴于風(fēng)險(xiǎn)匯聚和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)匯聚：金融中的風(fēng)險(xiǎn)匯聚是共同基金和抵押證券的基礎(chǔ)。共同基金購買股票或債券之類的資產(chǎn)，出售證券，得到資產(chǎn)的平均或組合回報(bào)。投資者通過這種方式不必購買每種資產(chǎn)仍然能得到資產(chǎn)組合的平均收益。同樣，抵押證券建立在匯聚單個(gè)抵押的基礎(chǔ)上。抵押證券擁有者的現(xiàn)金來源是一組抵押而不是單個(gè)的抵押。這種證券將總現(xiàn)金流量分割成小部分，以適合投資者的不同偏好。09.06.2023保險(xiǎn)與金融8保險(xiǎn)中的風(fēng)險(xiǎn)匯聚機(jī)制使保險(xiǎn)公司可以用總體平均損失代替單個(gè)損失。如果各風(fēng)險(xiǎn)單位相互獨(dú)立，大數(shù)法則保證總體平均損失隨風(fēng)險(xiǎn)單位的增加而降低。09.06.2023保險(xiǎn)與金融9風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：在金融領(lǐng)域中，金融衍生產(chǎn)品成為風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的主要工具。期貨、期權(quán)和掉期等金融合同便于金融交易者進(jìn)行套頭交易（hedge）。在保險(xiǎn)領(lǐng)域中，保單可以看成是保險(xiǎn)公司為所有者提供保障，避免遭受保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)在絕對(duì)免賠額以上的損失。如果損失超過預(yù)先規(guī)定的金額（絕對(duì)免賠額），被保險(xiǎn)人可以從保險(xiǎn)人那里獲得超出免賠額部分的損失補(bǔ)償，使自負(fù)損失額保持在免賠額限度內(nèi)。當(dāng)然，保險(xiǎn)公司也因?yàn)槌袚?dān)風(fēng)險(xiǎn)而得到預(yù)付款（保費(fèi)）。09.06.2023保險(xiǎn)與金融103、金融和保險(xiǎn)相互融合（1）企業(yè)組織形式上的融合這主要體現(xiàn)在金融與保險(xiǎn)業(yè)之間企業(yè)兼并收購活動(dòng)日漸活躍，金融保險(xiǎn)聯(lián)合公司，保險(xiǎn)金融聯(lián)合集團(tuán)等組織形式不斷出現(xiàn)。--金融業(yè)混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)花旗銀行AIG集團(tuán)09.06.2023保險(xiǎn)與金融11

（2）風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式上的融合保險(xiǎn)公司是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的特殊行業(yè)。保險(xiǎn)公司將客戶的風(fēng)險(xiǎn)集中到自身之后，還要向外分散風(fēng)險(xiǎn)。再保是保險(xiǎn)公司分散風(fēng)險(xiǎn)的主要方式和手段。近幾年來，由于風(fēng)險(xiǎn)單位的加大，巨險(xiǎn)、巨災(zāi)和集中風(fēng)險(xiǎn)日益增多。適應(yīng)這種形勢(shì)的需要，保險(xiǎn)公司以“巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券”、“保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)期貨”、“保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)”等新形式在資本市場(chǎng)上分散保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融12（3）保險(xiǎn)產(chǎn)品與金融產(chǎn)品的融合保險(xiǎn)產(chǎn)品，主要是壽險(xiǎn)產(chǎn)品在形式上與金融的聯(lián)系比較密切。有些產(chǎn)品不僅在形式上與金融有密切聯(lián)系，而且在產(chǎn)品的內(nèi)容上也有相互間的交叉和結(jié)合。“分紅保單”、“變額保單”和“投資聯(lián)結(jié)產(chǎn)品”等多種壽險(xiǎn)產(chǎn)品就是其中的代表形式。這些產(chǎn)品的共同特點(diǎn)在于，產(chǎn)品中既有保障內(nèi)容又有投資的內(nèi)容，是保障和投資的結(jié)合品。09.06.2023保險(xiǎn)與金融13（4）資金運(yùn)用上的融合從保險(xiǎn)資金運(yùn)用的角度來看，保險(xiǎn)與金融之間相關(guān)度最高，聯(lián)系最緊密。金融活動(dòng)的形式大體上可以分為三類：

A.銀行信貸業(yè)務(wù)（包括長(zhǎng)期信貸和短期信貸）、各種債券業(yè)務(wù)和典當(dāng)業(yè)務(wù)。

B.股票的發(fā)行活動(dòng)。

C.在資本市場(chǎng)上從事的股票現(xiàn)貨交易和期貨、期權(quán)交易活動(dòng)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融14保險(xiǎn)公司的投資發(fā)展情況，其投資形式多種多樣，但主要可以概括為儲(chǔ)蓄存款、有價(jià)證券（包括股票、債券、證券投資基金等）、貸款（包括抵押貸款、流動(dòng)資金貸款、技術(shù)改選項(xiàng)目貸款、壽險(xiǎn)保單貸款等）、不動(dòng)產(chǎn)投資、項(xiàng)目投資等形式。保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用本身而言，它的許多方面屬于金融范疇，在保險(xiǎn)資金運(yùn)用上保險(xiǎn)與金融關(guān)系十分緊密。09.06.2023保險(xiǎn)與金融15二、貨幣市場(chǎng)與保險(xiǎn)發(fā)展（一）通貨膨脹對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展的影響通貨膨脹對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展，特別是對(duì)人壽保險(xiǎn)的發(fā)展影響很大。1、對(duì)投保人的影響。壽險(xiǎn)公司的長(zhǎng)期險(xiǎn)種很多采用的是固定預(yù)定利率或提供最低保證利率，利率的制定通常參照基準(zhǔn)利率或銀行年利率進(jìn)行。09.06.2023保險(xiǎn)與金融16因壽險(xiǎn)合同具有長(zhǎng)期性的特點(diǎn)，因而預(yù)定利率水平通常不會(huì)太高。這些險(xiǎn)種的利率在保單售出后即被鎖定。發(fā)生通貨膨脹時(shí)，銀行年利率會(huì)上升，而長(zhǎng)期壽險(xiǎn)險(xiǎn)種的預(yù)定利率不能相應(yīng)改變，這使得投保人的收益較低，人們對(duì)壽險(xiǎn)的需求將會(huì)受到抑制，并導(dǎo)致投保人退保率上升，續(xù)約率下降，而保單持有人也很可能利用保單貸款等形式，套取現(xiàn)金從事更能保值的投資活動(dòng)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融172、對(duì)保險(xiǎn)人的影響：（1）使保險(xiǎn)人的實(shí)際收入下降。（2）保險(xiǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)能力下降。通貨膨脹，會(huì)增加保險(xiǎn)公司的營(yíng)運(yùn)成本。由于通貨膨脹對(duì)投保人的影響，保戶紛紛退保或中止交費(fèi)而使合同失效，這必然會(huì)造成壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)大幅度滑坡，壽險(xiǎn)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力面臨巨大的挑戰(zhàn)。

09.06.2023保險(xiǎn)與金融18（3）保險(xiǎn)公司的投資收益水平下降，財(cái)務(wù)管理面臨困境。安全性,保險(xiǎn)資金多投資于長(zhǎng)期債券，不動(dòng)產(chǎn)或銀行儲(chǔ)蓄等。在資本市場(chǎng)名義收益率非常高的水平下，保險(xiǎn)資金原有的投資回報(bào)即顯得過低，其實(shí)際投資回報(bào)率甚至為負(fù)值。壽險(xiǎn)公司，由于大量資金的非自愿性流出（如退保、保單貸款等），使得壽險(xiǎn)公司可能會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金危機(jī)，這對(duì)壽險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性構(gòu)成威脅。壽險(xiǎn)公司為保證充足的現(xiàn)金流動(dòng)而準(zhǔn)備較大數(shù)量的備付金，這些備付現(xiàn)金，也將大大減少壽險(xiǎn)資金的投資數(shù)額。09.06.2023保險(xiǎn)與金融193、如何消除或減少通貨膨脹給保險(xiǎn)關(guān)系雙方造成的不利影響？－－－險(xiǎn)種創(chuàng)新。變額保險(xiǎn)：采用壽險(xiǎn)資金分賬管理的方式，由壽險(xiǎn)公司專項(xiàng)管理帳下的資金如投資于相互基金、債券或其它投資組合。若該基金收益較高，則該保單的現(xiàn)金價(jià)值就相應(yīng)增加；但投資失敗，則客戶自己承擔(dān)損失，保單的現(xiàn)金價(jià)值相應(yīng)降低。變額保險(xiǎn)的發(fā)展是以壽險(xiǎn)業(yè)比較發(fā)達(dá)、資本市場(chǎng)比較成熟為前提的，否則規(guī)避了壽險(xiǎn)公司的利率風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)帶來其它方面更大的風(fēng)險(xiǎn)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融20萬能保險(xiǎn)：客戶可根據(jù)自己的需求增加或減少保費(fèi)及保險(xiǎn)保障。保單的資金集中投資，公司給予保戶一個(gè)最低保證利率，以保證一定的投資收益。分紅保險(xiǎn)：09.06.2023保險(xiǎn)與金融21（二）通貨緊縮對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展的影響通貨緊縮是指社會(huì)需求嚴(yán)重萎縮，貨幣供應(yīng)量大幅度下降，物價(jià)水平持續(xù)下跌。其特點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放慢甚至停滯，有效需求嚴(yán)重不足，商品價(jià)格全面回落，經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡加劇，失業(yè)增加。

在通貨緊縮條件下，由于預(yù)期物價(jià)繼續(xù)下跌，投資者會(huì)推遲投資，消費(fèi)者會(huì)推遲消費(fèi)。即便官方利率已經(jīng)很低，投資者和消費(fèi)者也不會(huì)輕易舉債，原因是物價(jià)下跌會(huì)加重債務(wù)的實(shí)際負(fù)擔(dān)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融22一旦通貨緊縮發(fā)生，整個(gè)經(jīng)濟(jì)將陷入一種惡性循環(huán)：通貨緊縮——消費(fèi)與投資停滯——經(jīng)濟(jì)下降——需求不足——進(jìn)一步通貨緊縮。一旦通貨緊縮和龐大的負(fù)債結(jié)合起來，必然造成嚴(yán)重的財(cái)政問題。而龐大的財(cái)政問題則又在較大程度上，加劇著通貨緊縮。

09.06.2023保險(xiǎn)與金融231、對(duì)投保人的影響:通貨緊縮會(huì)影響投保人的決策，尤其是對(duì)大企業(yè)。通貨緊縮將使企業(yè)面臨不同程度的支付困難，企業(yè)會(huì)降低投保意愿，傾向于采用其他風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式或者自保。對(duì)個(gè)人投保來說，在通貨緊縮時(shí)期，由于利率水平較低，投資收益總體水平下降，預(yù)期支出增加，因此人們更愿持有現(xiàn)金，或選擇期限較短的儲(chǔ)蓄方式，投保的數(shù)量將會(huì)大大減少。而原有的投資型或儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品的投保人也可能選擇退保，保單失效率將會(huì)上升，而這時(shí)的失效往往是不可恢復(fù)的.09.06.2023保險(xiǎn)與金融242、對(duì)保險(xiǎn)人的影響:伴隨著通貨緊縮以及通貨緊縮之后，將會(huì)有持續(xù)時(shí)間較長(zhǎng)的低利率市場(chǎng)環(huán)境，這也將是未來可能出現(xiàn)的一種經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)。而低利率的市場(chǎng)環(huán)境對(duì)保險(xiǎn)公司特別是對(duì)壽險(xiǎn)公司帶來很大的影響。（1）保險(xiǎn)公司的投資管理將面臨巨大的挑戰(zhàn)，償付能力受到?jīng)_擊一方面壽險(xiǎn)公司所做的投資選擇將很難獲得較高的收益。另一方面壽險(xiǎn)公司的原有保單將會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的利差損。這又進(jìn)一步降低了壽險(xiǎn)公司的償付能力。09.06.2023保險(xiǎn)與金融25（2）保險(xiǎn)公司的險(xiǎn)種結(jié)構(gòu)需做調(diào)整對(duì)于儲(chǔ)蓄型、投資型險(xiǎn)種，在通貨緊縮時(shí)期，由于利率水平較低，收益下降而失去吸引力，業(yè)務(wù)量會(huì)大大減少。保障型險(xiǎn)種在物價(jià)下降時(shí)期，實(shí)際保障水平有所升值，從而受到一定程度的歡迎。特別是健康保險(xiǎn)在通貨緊縮時(shí)期具有很大的吸引力。在人們預(yù)期收入減少、預(yù)期支出增加的情況下，醫(yī)療費(fèi)用的支出將會(huì)影響人們的正常生活。各類能夠滿足人們需求，保費(fèi)又可以被接受的健康險(xiǎn)將是人們的投保熱點(diǎn)。長(zhǎng)期看護(hù)保險(xiǎn)、失業(yè)收入保障保險(xiǎn)、住院醫(yī)療保險(xiǎn)、重大疾病保險(xiǎn)等都將受到歡迎。09.06.2023保險(xiǎn)與金融26（3）保險(xiǎn)公司的代理人面臨縮減在通貨緊縮時(shí)期，由于投保人更愿持有現(xiàn)金，或選擇期限較短的儲(chǔ)蓄方式，這使得新單業(yè)務(wù)的拓展比較困難。因此，以新單業(yè)績(jī)?yōu)橹饕己酥笜?biāo)的代理人隊(duì)伍將會(huì)縮減，很多代理人因業(yè)績(jī)達(dá)不到要求而被淘汰。代理人數(shù)量的減少將使公司受到巨大的損失。一方面，銷售人員的減少使得新業(yè)務(wù)的拓展更加困難；另一方面，公司培訓(xùn)費(fèi)用的投入加大，人均培訓(xùn)費(fèi)用增加。對(duì)于公司的顧客來講，代理人的大量離職會(huì)使很多保單無人管理，那么通過代理人而投保的顧客對(duì)公司的滿意程度將會(huì)下降。09.06.2023保險(xiǎn)與金融273、通貨緊縮時(shí)期為促進(jìn)保險(xiǎn)發(fā)展所應(yīng)采取的措施（1）科學(xué)合理設(shè)置預(yù)定利率設(shè)計(jì)浮動(dòng)預(yù)定利率壽險(xiǎn)產(chǎn)品。該產(chǎn)品根據(jù)當(dāng)前的投資收益、死亡率和銀行利率等情況，建立預(yù)定利率自動(dòng)調(diào)節(jié)機(jī)制，通過保單現(xiàn)金價(jià)值的調(diào)整及保費(fèi)的調(diào)整將利率風(fēng)險(xiǎn)的一部分轉(zhuǎn)嫁給保單持有人，使得實(shí)際經(jīng)營(yíng)結(jié)果與保單預(yù)計(jì)結(jié)果的差異得到補(bǔ)償。同時(shí)，加強(qiáng)壽險(xiǎn)公司的精算工作，合理設(shè)置預(yù)定利率，以防范利差損。09.06.2023保險(xiǎn)與金融28（2）加強(qiáng)管理，降低成本，確保收益在通貨緊縮時(shí)期，保險(xiǎn)公司要充分重視資金的變現(xiàn)能力以保證充足的流動(dòng)資金。通過加強(qiáng)管理，盡可能地降低經(jīng)營(yíng)成本，以保持公司的財(cái)務(wù)穩(wěn)定，保證公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。加強(qiáng)管理包括提高從業(yè)人員素質(zhì)，加強(qiáng)專業(yè)化培訓(xùn)，完善電子系統(tǒng)，提高工作效率。保險(xiǎn)公司還需提高資金運(yùn)用的成本意識(shí)，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，以保證資金收益的最大化。09.06.2023保險(xiǎn)與金融29（3）調(diào)整公司結(jié)構(gòu)，發(fā)揮規(guī)模效益中小保險(xiǎn)公司由于業(yè)務(wù)規(guī)模的限制，開發(fā)新產(chǎn)品的能力較差，很難獲取承保利潤(rùn)，加之資產(chǎn)貶值、收益下降，往往難以經(jīng)受通貨緊縮的沖擊。實(shí)力雄厚的公司，這一時(shí)期是進(jìn)行兼并的最佳時(shí)期，實(shí)力較小或者財(cái)務(wù)出現(xiàn)困難的公司較其它時(shí)期更易于接受兼并的條件。公司通過重組、兼并等方式，加大資產(chǎn)規(guī)模，發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低經(jīng)營(yíng)成本，從而保證公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力，更好地抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。如美國(guó)林肯國(guó)民保險(xiǎn)公司自1997年以來進(jìn)行多項(xiàng)購并，將其主營(yíng)業(yè)務(wù)集中在變額年金保險(xiǎn)，在成功地將美國(guó)安泰保險(xiǎn)公司的年金部門收購之后，美國(guó)林肯國(guó)民在美國(guó)人壽保險(xiǎn)業(yè)中的排名大幅上升，以保費(fèi)收入來計(jì)算，林肯國(guó)民在1997年之前為11位，而在1999年則上升為第4位，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力大大加強(qiáng)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融30（4）調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，保持銷售隊(duì)伍穩(wěn)定通貨緊縮時(shí)期，需要重點(diǎn)推薦保障型險(xiǎn)種，充分開拓健康保險(xiǎn)市場(chǎng)，同時(shí)險(xiǎn)種的開發(fā)需要?jiǎng)?chuàng)新，以推出滿足人們需求的新型險(xiǎn)種。要保持代理人隊(duì)伍的穩(wěn)定，保險(xiǎn)公司可采取多種方式，如調(diào)整新單業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，加大續(xù)期業(yè)務(wù)考核等。目前一些國(guó)家已開始采用平均化的傭金制，改變目前首年度及次年度傭金過高的做法，而將傭金發(fā)放水平均衡化，支付也延長(zhǎng)到更長(zhǎng)的時(shí)間，如果8年、10年、甚至20年。這種做法可以減少代理人的短期行為，提高續(xù)期服務(wù)質(zhì)量。09.06.2023保險(xiǎn)與金融31（三）利率變化對(duì)保險(xiǎn)發(fā)展的影響利息率是影響保險(xiǎn)需求的一個(gè)重要因素。利息率與保險(xiǎn)需求成反比例關(guān)系。由于利息率的高低直接影響著保險(xiǎn)需求的變化，從而也直接影響著保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。09.06.2023保險(xiǎn)與金融32三、資本市場(chǎng)與保險(xiǎn)發(fā)展（一）資本市場(chǎng)日益成為保險(xiǎn)資金運(yùn)用的重要場(chǎng)所。保險(xiǎn)資金的規(guī)模大（2007：4060870百萬美元）、穩(wěn)定性強(qiáng)和期限長(zhǎng)等特點(diǎn)，符合資本市場(chǎng)的資金需求。保險(xiǎn)資金必然成為資本市場(chǎng)的重要資金來源。同時(shí)，保險(xiǎn)資金的特征表明，它需要投資于各種金融資產(chǎn)，其中以長(zhǎng)期性資產(chǎn)為主。而資本市場(chǎng)恰恰可以為這一需求服務(wù)。表現(xiàn)在：09.06.2023保險(xiǎn)與金融331、資本市場(chǎng)是中長(zhǎng)期資產(chǎn)的交易市場(chǎng)，符合保險(xiǎn)資金，特別是壽險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期性需求。2、資本市場(chǎng)中各種中介機(jī)構(gòu)的服務(wù)有助于保險(xiǎn)公司解決投資中的“信息不對(duì)稱”問題，資本市場(chǎng)為投資的安全性提供了一定的保障。3、資本市場(chǎng)中的交易設(shè)施、規(guī)則以及中介機(jī)構(gòu)的橋梁作用等，能夠降低交易中的“摩擦”，降低保險(xiǎn)公司投資的成本，從而更有助于實(shí)現(xiàn)“收益性”原則。4、資本市場(chǎng)中完善的二級(jí)市場(chǎng)、眾多的參與者、信息渠道的廣泛性，使得長(zhǎng)期資產(chǎn)也具有一定的流動(dòng)性，有利于兼顧投資的流動(dòng)性需求。09.06.2023保險(xiǎn)與金融345、資本市場(chǎng)為保險(xiǎn)提供投資的工具和種類。保險(xiǎn)資金投資的范圍比較廣泛，即可以投資于貨幣市場(chǎng)，也可以投資于資本市場(chǎng)。保險(xiǎn)公司資金投資于貨幣市場(chǎng)工具包括現(xiàn)金、銀行存款、銀行票據(jù)、抵押貸款等；資本市場(chǎng)的投資工具：債券、股票、金融衍生工具（期貨、期權(quán)、互換等形式）。6、為保險(xiǎn)資金運(yùn)用提供管理模式。三種模式：專業(yè)化集中統(tǒng)一管理模式、內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式、外部委托管理模式。09.06.2023保險(xiǎn)與金融35專業(yè)化集中統(tǒng)一管理模式：在一個(gè)保險(xiǎn)集團(tuán)或控股公司之下設(shè)立產(chǎn)險(xiǎn)子公司、壽險(xiǎn)子公司和投資子公司等，其中投資子公司專門接受產(chǎn)險(xiǎn)子公司和壽險(xiǎn)子公司的委托進(jìn)行保險(xiǎn)投資活動(dòng)，從而可以視投資子公司是代產(chǎn)險(xiǎn)子公司和壽險(xiǎn)子公司理財(cái)，而集團(tuán)或控股公司則只負(fù)責(zé)日常資金安全與正常運(yùn)作的計(jì)劃、協(xié)調(diào)、監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)控制。優(yōu)點(diǎn)：能夠有效地防范投資風(fēng)險(xiǎn)，可以利用集團(tuán)或控股公司總部的雙重風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控體系。同時(shí)，保險(xiǎn)資金集中起來由專業(yè)投資子公司統(tǒng)一管理，有利于形成較大的投資規(guī)模，投資者對(duì)市場(chǎng)變化反應(yīng)靈敏，資金進(jìn)出速度快，從而有利于投資的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。缺點(diǎn)：對(duì)集團(tuán)或控股公司總部的控制力度、人才技能有較高的要求，還要求有先進(jìn)的電腦資訊系統(tǒng)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融36內(nèi)設(shè)投資部門的管理模式：是指在保險(xiǎn)公司內(nèi)部設(shè)立專門的投資管理部門，具體負(fù)責(zé)公司的保險(xiǎn)資金投資活動(dòng)。優(yōu)點(diǎn)：保險(xiǎn)公司可以直接控制保險(xiǎn)資金的投資。缺點(diǎn)：即容易產(chǎn)生內(nèi)部的暗箱操作，風(fēng)險(xiǎn)較大，且投資部門只管理保險(xiǎn)公司內(nèi)部資金，規(guī)模有限，難以產(chǎn)生規(guī)模效益。09.06.2023保險(xiǎn)與金融37

外部委托管理模式：指保險(xiǎn)公司自己不進(jìn)行投資和資產(chǎn)管理，而是將全部資金以信托或委托的方式交由外部的專業(yè)投資或資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)來管理，保險(xiǎn)公司則按照保險(xiǎn)資金的規(guī)模向受托的投資公司支付管理費(fèi)用。優(yōu)點(diǎn)：將保險(xiǎn)資金交由專業(yè)的管理公司進(jìn)行管理，使保險(xiǎn)公司能夠集中人力、物力和財(cái)力投入到保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的開拓和發(fā)展上。缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)巨大，要承擔(dān)第三者即外部投資公司的操作風(fēng)險(xiǎn)，包括交易作弊及非法挪用資產(chǎn)等風(fēng)險(xiǎn)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融38（二）資本市場(chǎng)成為轉(zhuǎn)移保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，提高保險(xiǎn)公司承保能力的重要形式。資本市場(chǎng)上出現(xiàn)了保險(xiǎn)交易產(chǎn)品，即保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化,將資本市場(chǎng)的資金引入保險(xiǎn)市場(chǎng),同時(shí)將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至資本市場(chǎng)。1、原因?qū)τ诘卣稹⒑[等自然災(zāi)害等巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司通常無法依靠大數(shù)法則加以分散。面對(duì)這種風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司通常求助于傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)市場(chǎng)。然而，自從20世紀(jì)80年代末以來，嚴(yán)重的自然災(zāi)害接連發(fā)生，再加上美國(guó)“9.11”恐怖事件,使保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司蒙受了巨大的經(jīng)濟(jì)損失。09.06.2023保險(xiǎn)與金融39保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司紛紛調(diào)整對(duì)巨災(zāi)損失的估計(jì)，提高保險(xiǎn)費(fèi)率和再保險(xiǎn)費(fèi)率。例如二十世紀(jì)九十年代發(fā)生了安德魯颶風(fēng)（保險(xiǎn)損失為190億美元）北里奇地震（保險(xiǎn)損失為141億美元）之后，財(cái)產(chǎn)巨災(zāi)再保險(xiǎn)的承保能力出現(xiàn)嚴(yán)重短缺，保險(xiǎn)費(fèi)率從1991到1994年上升了一倍多。個(gè)人和非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)希望將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到保險(xiǎn)公司那里，再保險(xiǎn)需求也因此提高。為了彌補(bǔ)承保能力的不足,保險(xiǎn)公司、再保險(xiǎn)公司與投資銀行、證券機(jī)構(gòu)、經(jīng)紀(jì)人合作，開發(fā)出了新型的保險(xiǎn)籌資模式—保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化。09.06.2023保險(xiǎn)與金融402、利用資本市場(chǎng)從事保險(xiǎn)交易的優(yōu)勢(shì)

（1）擴(kuò)大保險(xiǎn)公司的承保能力和范圍。目前全球資本市場(chǎng)上公開交易的股票和債券總值為60萬億美元，一個(gè)損失為600億美元的巨災(zāi)事件造成的損失金額不到全球總市值的0.1%,這種巨災(zāi)損失引起的市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)資本市場(chǎng)本身而言是很平常的。通過保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化，再保險(xiǎn)公司與一個(gè)巨大的資金儲(chǔ)備庫連接起來，一方面更多的資金可用于承保一些原本無法保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)如巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)等；另一方面便于再保險(xiǎn)公司在較短的時(shí)間籌集必需的資金控制突發(fā)事件。09.06.2023保險(xiǎn)與金融41（2）降低信用風(fēng)險(xiǎn)，提高信用質(zhì)量資本市場(chǎng)上的保險(xiǎn)交易可以使信用風(fēng)險(xiǎn)最小化。例如，為了保證被保險(xiǎn)人和投資者的利益，巨災(zāi)債券發(fā)行所籌集的資金投資于收益較高的證券，并且由評(píng)級(jí)高的公司作擔(dān)保，該證券作為擔(dān)保品放在委托帳戶內(nèi)。美國(guó)以外的再保險(xiǎn)公司一般設(shè)立一個(gè)特別用途工具（SPV）來做為委托帳戶，從而將再保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為一種投資證券。這樣積累了充足的資金以支付各種可能出現(xiàn)的理賠，因此，巨災(zāi)債券與傳統(tǒng)再保險(xiǎn)相比具有更高的信用質(zhì)量。09.06.2023保險(xiǎn)與金融42（3）為投資者提供了具有吸引力的回報(bào)，并降低了投資組合的總風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券的利率通常會(huì)高于同等信用級(jí)別的公司債券和傳統(tǒng)的資產(chǎn)擔(dān)保票據(jù)的利率。1997至2000年間發(fā)行的一組有代表性的十七種巨災(zāi)債券的平均收益率比無風(fēng)險(xiǎn)的倫敦銀行間同業(yè)拆借利率（LIBOR）高4.2%,而它們的平均預(yù)期損失為0.6%。根據(jù)GuyCarpenter的估計(jì)，在由60%股票和40%債券組成的投資組合中，加入2%的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券，就會(huì)使組合回報(bào)的標(biāo)準(zhǔn)差降低0.25%。

09.06.2023保險(xiǎn)與金融432、保險(xiǎn)交易產(chǎn)品（1）巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券。巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券與普通債券的不同之處在于，其本息的償還條件直接與發(fā)行該債券的保險(xiǎn)公司因特定的巨災(zāi)事件造成的損失狀況掛鉤，在債券的有效期限內(nèi)，如果損失事件沒有發(fā)生，投資者就能收回本金和利息，作為借出的資金和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償；如果事先定義的巨災(zāi)確實(shí)發(fā)生了，那么投資者就會(huì)損失部分或全部利息和本金，這些資金轉(zhuǎn)給被保險(xiǎn)人，以實(shí)現(xiàn)再保險(xiǎn)合同的規(guī)定。

09.06.2023保險(xiǎn)與金融44從1996年底開始，很多保險(xiǎn)公司都成功地發(fā)行了巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券，發(fā)行巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券用以分散風(fēng)險(xiǎn)的（再）保險(xiǎn)公司也越來越多。WinterhurRe公司1997年發(fā)行了規(guī)模為2.38億美元的風(fēng)暴巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券；Kemper公司1999年發(fā)行了1億美元的地震巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券；SwissRe公司2001年也發(fā)行了1億美元的地震巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券。09.06.2023保險(xiǎn)與金融45（2）巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)互換（CatastropheSwap）巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)互換是指交易雙方按照一定的條件交換彼此的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，它為不同地域的保險(xiǎn)人提供了分散風(fēng)險(xiǎn)的新渠道。1996年百慕大巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)交易所開辦了巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)互換交易業(yè)務(wù)。為了防止信息不對(duì)稱所造成的逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，該交易所還制定了一系列的規(guī)范措施。目前，已有十多家（再）保險(xiǎn)公司通過這一金融工具來分散風(fēng)險(xiǎn)。如Ganerale公司1998年通過1億美元的地震巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)互換交易有效地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融463、巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)最典型的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)期權(quán)是1995年由芝加哥交易所（ChicagoBoardofTrade）推出的財(cái)產(chǎn)理賠服務(wù)（PCS）期權(quán)。它基于財(cái)產(chǎn)賠償服務(wù)公司編制的PCS巨災(zāi)損失指數(shù)來確定損益。如在交易所交易的巨災(zāi)看漲期權(quán)，根據(jù)合同如果衡量巨災(zāi)損失的指數(shù)超過某一水平，通常稱為執(zhí)行價(jià)格，購買者可以獲得一筆現(xiàn)金；如果巨災(zāi)指數(shù)在事先約定的時(shí)間內(nèi)低于執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)則到期作廢，期權(quán)賣出者保留出售期權(quán)的所得（期權(quán)費(fèi)）。但是，如果巨災(zāi)損失指數(shù)超過執(zhí)行價(jià)格，期權(quán)的購買者就會(huì)得到期權(quán)出售者付出的巨災(zāi)指數(shù)和執(zhí)行價(jià)格之間的差價(jià)。購買看漲期權(quán)的保險(xiǎn)公司就對(duì)沖了大規(guī)模市場(chǎng)損失（由巨災(zāi)損失指數(shù)衡量）超過執(zhí)行價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融474、應(yīng)急資本：依照事先約定的條件籌措資金,或出售期權(quán),把保險(xiǎn)事件作為附加的觸發(fā)原因,籌措資本的先決條件是保險(xiǎn)損失的發(fā)生。應(yīng)急資本與保險(xiǎn)不同之處在于它不提供賠償。對(duì)投保人來說,應(yīng)急資本尤其適用于非常罕見但危險(xiǎn)性特別大的損失的保障。如應(yīng)急資本的購買者在某一事先議定的事件發(fā)生后，可以在固定的時(shí)間內(nèi)以固定的價(jià)格發(fā)行及出售證券，這種證券可以是股票、債券或是某種混合體。應(yīng)急資本主要是被用于在發(fā)生重大損失后能及時(shí)籌集資金維持企業(yè)的運(yùn)營(yíng),其目的是要避免因缺乏可支配資金而導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)或?qū)τ嘘P(guān)計(jì)劃投資項(xiàng)目的威脅。09.06.2023保險(xiǎn)與金融48雖然資本市場(chǎng)上的保險(xiǎn)交易大大促進(jìn)了保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展，但這些保險(xiǎn)交易只是傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的補(bǔ)充，而不會(huì)替代傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融49（三）資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)也要依賴保險(xiǎn)市場(chǎng)來求其穩(wěn)定和發(fā)展。一是保險(xiǎn)市場(chǎng)積聚有大量的資金，資本市場(chǎng)需要保險(xiǎn)市場(chǎng)的資金進(jìn)入資本市場(chǎng)，這樣既可以擴(kuò)大資本市場(chǎng)規(guī)模，又可以增強(qiáng)資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。二是資本市場(chǎng)的證券業(yè)務(wù)和長(zhǎng)期借貸業(yè)務(wù)和貨幣市場(chǎng)的存款業(yè)務(wù)，又需要通過投保的方式由保險(xiǎn)市場(chǎng)為其承保各種風(fēng)險(xiǎn)，借以保證資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的穩(wěn)定性，并在穩(wěn)定中求發(fā)展。09.06.2023保險(xiǎn)與金融50四、如何協(xié)調(diào)保險(xiǎn)發(fā)展與金融發(fā)展的關(guān)系

在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家把銀行、證券和保險(xiǎn)統(tǒng)稱為金融業(yè)的三大支柱。從這個(gè)意義上講，保險(xiǎn)屬于金融這個(gè)大范疇內(nèi)部的一個(gè)小范疇，二者之間是局部與整體之間的關(guān)系。保險(xiǎn)的發(fā)展要與金融的發(fā)展相協(xié)調(diào)。相協(xié)調(diào)的主導(dǎo)傾向，是要求保險(xiǎn)的發(fā)展要有利于和服從于金融的發(fā)展。但就金融這個(gè)大范疇內(nèi)部的銀行、證券和保險(xiǎn)三者之間的關(guān)系而言，還存在著更為具體和更為復(fù)雜的關(guān)系。09.06.2023保險(xiǎn)與金融51因?yàn)楸ｋU(xiǎn)與銀行和證券既具有共性的一面，同時(shí)更具有個(gè)性和根本區(qū)別的一方面。這種個(gè)性和根本區(qū)別決定了保險(xiǎn)、銀行和證券三者之間都是一種獨(dú)立的事物，存在著各自特殊的運(yùn)動(dòng)規(guī)律。同時(shí)，保險(xiǎn)、證券和銀行三者之間的聯(lián)系密切。從市場(chǎng)的角度來分析，保險(xiǎn)、證券和銀行三者之間的聯(lián)系，實(shí)際上就是保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)之間的聯(lián)系。這三者之間的聯(lián)系表現(xiàn)為保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)三者之間的互動(dòng)關(guān)系。

09.06.2023保險(xiǎn)與金融52（一）從靜態(tài)上看，表現(xiàn)為保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)之間的互相制約和互為條件相輔相成的關(guān)系。一方面，保險(xiǎn)市場(chǎng)要依賴資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)促進(jìn)其發(fā)展。另一方面，資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)也要依賴保險(xiǎn)市場(chǎng)來求其穩(wěn)定和發(fā)展。09.06.2023保險(xiǎn)與金融53（二）從動(dòng)態(tài)上看，保險(xiǎn)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)的發(fā)展具有周期性的特點(diǎn)。保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)之間的互動(dòng)關(guān)系，表現(xiàn)為保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展周期與資本市場(chǎng)、貨幣市場(chǎng)發(fā)展周期之間的關(guān)系。

1、保險(xiǎn)發(fā)展周期以保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)成果即利潤(rùn)增長(zhǎng)率為標(biāo)志的保險(xiǎn)發(fā)展過程中所呈現(xiàn)的規(guī)律性的運(yùn)動(dòng)形式。（1）階段：一個(gè)完整的保險(xiǎn)周期包括堅(jiān)挺期、下滑期、疲軟期和回升期四個(gè)階段，表現(xiàn)為：由堅(jiān)挺階段，經(jīng)過下滑階段，到疲軟階段，然后再到回升階段，又到新堅(jiān)挺階段。簡(jiǎn)言之，就是保險(xiǎn)的發(fā)展由堅(jiān)挺——下滑——疲軟——回升——新的堅(jiān)挺。由堅(jiān)挺到新的堅(jiān)挺稱為一個(gè)周期。09.06.2023保險(xiǎn)與金融54保險(xiǎn)周期循環(huán)圖低谷點(diǎn)上升點(diǎn)堅(jiān)挺點(diǎn)堅(jiān)挺期頂峰點(diǎn)下滑點(diǎn)疲軟點(diǎn)疲軟期低谷點(diǎn)上升點(diǎn)堅(jiān)挺期堅(jiān)挺點(diǎn)頂峰點(diǎn)下滑點(diǎn)疲軟點(diǎn)09.06.2023保險(xiǎn)與金融55（2）特征：保險(xiǎn)周期在不同的階段上有不同的表現(xiàn)和特征。而保險(xiǎn)發(fā)展周期的堅(jiān)挺期與疲軟期的表現(xiàn)截然不同。發(fā)展周期堅(jiān)挺的主要特征是：保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體特別注重承保質(zhì)量的保證；保險(xiǎn)商品的價(jià)格(費(fèi)率)偏高，保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)成果(利潤(rùn))上升；保險(xiǎn)資金運(yùn)用的數(shù)量相對(duì)較少，效益偏低；保險(xiǎn)市場(chǎng)呈現(xiàn)繁榮景象。保險(xiǎn)發(fā)展周期的疲軟期的主要表現(xiàn)是：保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)主體比較傾向于保險(xiǎn)費(fèi)的規(guī)模和增長(zhǎng)速度；承保質(zhì)量要求下降；現(xiàn)金流承保在保險(xiǎn)總量中所占的比重偏大；保險(xiǎn)費(fèi)率下降；保險(xiǎn)資金運(yùn)用的數(shù)量偏多，且收益較高；保險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場(chǎng)呈現(xiàn)蕭條景象。09.06.2023保險(xiǎn)與金融56（3）指標(biāo)：

A.通常指標(biāo)是承保利潤(rùn)率。從這個(gè)指標(biāo)看，主要非壽險(xiǎn)市場(chǎng)處于極度疲軟的市場(chǎng)周期的末期。B.股票指數(shù)：用股市中保險(xiǎn)類股票指數(shù)與大盤股票指數(shù)進(jìn)行對(duì)比。當(dāng)保險(xiǎn)市場(chǎng)相對(duì)高漲，比值大于1；反之，當(dāng)保險(xiǎn)市場(chǎng)低迷，比值小于1。美國(guó)：非壽險(xiǎn)市場(chǎng)與同期標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)的對(duì)比情況看，1985、1986是保險(xiǎn)市場(chǎng)的一個(gè)堅(jiān)挺期；93、94年又出現(xiàn)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融57通過對(duì)有關(guān)承保周期數(shù)據(jù)資料的研究發(fā)現(xiàn)：世界主要保險(xiǎn)市場(chǎng)的確存在承保周期，其平均長(zhǎng)度為6年。其中，非壽險(xiǎn)業(yè)的周期特征是高保險(xiǎn)費(fèi)率（市場(chǎng)堅(jiān)挺）和低保險(xiǎn)費(fèi)率（市場(chǎng)疲軟）呈階段性出現(xiàn)。SwissRe的研究部門在2000年適用先進(jìn)的統(tǒng)計(jì)技術(shù)測(cè)試了承保的周期性，該周期在西方7國(guó)的平均長(zhǎng)度為5.6－7.3年之間。保險(xiǎn)周期的長(zhǎng)度，由于各國(guó)的具體情況差別較大，影響保險(xiǎn)周期的要素也各有特點(diǎn)，因而各國(guó)保險(xiǎn)周期的長(zhǎng)度也不盡相同。據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)表明，從1965——1987年這22年間以全部保險(xiǎn)成果，即利潤(rùn)為標(biāo)志，最長(zhǎng)者為12年一個(gè)周期如荷蘭，短者為4年多一個(gè)周期如意大利（4.840年），多數(shù)為5年多為一個(gè)周期，如加拿大，西德、西班牙和澳大利亞等國(guó)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融58從1980年至2001年的21年里，以全球保費(fèi)增長(zhǎng)率為標(biāo)志，大致經(jīng)歷了3個(gè)發(fā)展周期：第一個(gè)周期：1980——1990年為，10年；第二個(gè)周期為1990——1996年，6年；第三個(gè)周期：1996年——2001年，5年。（瑞士再保險(xiǎn)公司經(jīng)濟(jì)研究與咨詢部提供的資料）09.06.2023保險(xiǎn)與金融591980－2001年以保費(fèi)增長(zhǎng)率為標(biāo)志的保險(xiǎn)發(fā)展周期資料來源：Sigma雜志2002年第6期09.06.2023保險(xiǎn)與金融602、資本市場(chǎng)周期資本市場(chǎng)周期是指以股票價(jià)格指數(shù)為標(biāo)志的長(zhǎng)期資本的運(yùn)動(dòng)過程。這一過程的具體表現(xiàn)形式是：股票價(jià)格指數(shù)的高漲期與低落期的交替出現(xiàn)。股票價(jià)格指數(shù)由高漲期到低落期，再到一個(gè)新的高漲期，就稱為一個(gè)周期。股票價(jià)格指數(shù)的高漲期稱為資本市場(chǎng)的堅(jiān)挺期；股票價(jià)格指數(shù)的低落期，稱為資本市場(chǎng)的疲軟期。所以資本發(fā)展周期又可表述為：資本市場(chǎng)由堅(jiān)挺期經(jīng)過疲軟期再到一個(gè)新的堅(jiān)挺期稱為資本市場(chǎng)的一個(gè)周期。09.06.2023保險(xiǎn)與金融61以美國(guó)股市為例：利用S&P500指數(shù)的波動(dòng)情況來確定股市的周期。如果S&P500指數(shù)在3－4個(gè)月內(nèi)下跌20％以上，或者S&P500指數(shù)在5個(gè)月甚至更長(zhǎng)的期間里下跌幅度達(dá)9％以上，則這之前的高點(diǎn)就是某個(gè)股市周期的波峰；如果股市止跌并且開始持續(xù)上揚(yáng)，則在此之前的低點(diǎn)是波谷。在波峰和波谷確定之后，股市周期也就確定了。美國(guó)戰(zhàn)后（1942－1995）股市共經(jīng)歷了14次周期波動(dòng)。平均為42個(gè)月，有的長(zhǎng)達(dá)86個(gè)月，短一些的僅為20個(gè)月。09.06.2023保險(xiǎn)與金融623、保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)展周期與資本市場(chǎng)發(fā)展周期的關(guān)系保險(xiǎn)市場(chǎng)的堅(jiān)挺期往往與資本市場(chǎng)的疲軟期相聯(lián)系，而保險(xiǎn)市場(chǎng)的疲軟期則往往與資本市場(chǎng)的堅(jiān)挺期相對(duì)應(yīng)。因?yàn)椋撼斜＠麧?rùn)和保險(xiǎn)資金運(yùn)用的盈利是保險(xiǎn)公司盈利的兩條渠道。最佳的承保盈利與最佳的保險(xiǎn)資金運(yùn)用盈利，是保險(xiǎn)公司理想化的盈利預(yù)期，然而事實(shí)上二者很難同時(shí)達(dá)到最佳水平。二者交替出現(xiàn)則是經(jīng)常的狀態(tài)。09.06.2023保險(xiǎn)與金融63

當(dāng)資本市場(chǎng)處于堅(jiān)挺期時(shí)，保險(xiǎn)資金運(yùn)用會(huì)得到較高的回報(bào)，有時(shí)甚至?xí)玫胶芨叩幕貓?bào)，保險(xiǎn)公司往往會(huì)把更多的保險(xiǎn)資金投入資本市場(chǎng)甚至?xí)M量增大資金流入量，為此，不僅會(huì)采取降低保險(xiǎn)質(zhì)量和降低保險(xiǎn)費(fèi)的辦法來擴(kuò)大承保規(guī)模，增加保費(fèi)收入，有時(shí)甚至采取擴(kuò)大“現(xiàn)金流”承保的手段來增大資金收入。上述活動(dòng)必然帶來承保結(jié)果不佳，甚至虧損的結(jié)果，從而導(dǎo)致保險(xiǎn)的疲軟期。當(dāng)資本市場(chǎng)處于疲軟期，保險(xiǎn)資金運(yùn)用收益降低，甚至出現(xiàn)虧損，這時(shí)保險(xiǎn)公司不能再依靠保險(xiǎn)資金運(yùn)用來獲得高額利潤(rùn)了，而是主要依靠保險(xiǎn)承保業(yè)務(wù)來取得盈利。為此，保險(xiǎn)公司必須注意承保質(zhì)量，堅(jiān)持正常的保險(xiǎn)價(jià)格，積極發(fā)展和擴(kuò)大正常的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，從而出現(xiàn)保險(xiǎn)的堅(jiān)挺期。09.06.2023保險(xiǎn)與金融644、不同周期的保險(xiǎn)發(fā)展從保險(xiǎn)發(fā)展的角度來考察，資本發(fā)展周期是保險(xiǎn)發(fā)展的一個(gè)重要的外部環(huán)境，在資本周期與保險(xiǎn)周期的關(guān)系中，資本周期處于主導(dǎo)位置，保險(xiǎn)業(yè)必須積極利用資本發(fā)展周期所提供的發(fā)展機(jī)遇，主動(dòng)地協(xié)調(diào)保險(xiǎn)周期與資本周期之間的發(fā)展關(guān)系。在資本周期處于堅(jiān)挺階段時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)，特別是壽險(xiǎn)業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)?shù)卦黾颖ｋU(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)的運(yùn)用量，為此可以適度地多銷售一些貨幣回收率較高的產(chǎn)品，也可以適度地提高一些保險(xiǎn)的預(yù)期時(shí)間價(jià)值回收率，適度地降低一些保險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格(費(fèi)率)，保持與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)，借以促進(jìn)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展；09.06.2023保險(xiǎn)與金融65

而在資本市場(chǎng)周期處于疲軟階段時(shí)，保險(xiǎn)業(yè)應(yīng)適當(dāng)減少在資本市場(chǎng)中的資金運(yùn)用量，緊縮那些回報(bào)率較高的保險(xiǎn)產(chǎn)品的銷售，適當(dāng)降低對(duì)保險(xiǎn)費(fèi)時(shí)間價(jià)值的預(yù)期回報(bào)率，適當(dāng)?shù)靥岣弑ｋU(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格(費(fèi)率)，實(shí)現(xiàn)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)，借以實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)的穩(wěn)定發(fā)展。但對(duì)資本市場(chǎng)的利用都必須有“度”。在資本市場(chǎng)堅(jiān)挺期，也不可過度擴(kuò)大保險(xiǎn)資金的運(yùn)用額度；在資本市場(chǎng)疲軟期，也不能過度地緊縮保險(xiǎn)資金在資本市場(chǎng)中的運(yùn)用量。09.06.2023保險(xiǎn)與金融66

在中國(guó)現(xiàn)階段，資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)都處于初期階段，都還沒有達(dá)到完善的資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)的高度。因此，資本市場(chǎng)和保險(xiǎn)市場(chǎng)都沒有比較規(guī)范的發(fā)展周期，更沒有可以遵循的周期發(fā)展規(guī)律性。因而，保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間尚未出現(xiàn)可供遵循的比較穩(wěn)定的規(guī)律性。這說明，現(xiàn)階段中國(guó)資本市場(chǎng)給中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展所提供的外部環(huán)境和條件尚不夠充分，尚不夠穩(wěn)定。在這種形勢(shì)下，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)更需要注意保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的協(xié)調(diào)發(fā)展，而不能憑主觀意愿隨意高估保費(fèi)時(shí)間價(jià)值的預(yù)期回報(bào)率，隨意降低保險(xiǎn)產(chǎn)品，特別是壽險(xiǎn)產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)格。更不能隨意推出對(duì)資本市場(chǎng)高回報(bào)率依賴度很高的保險(xiǎn)產(chǎn)品，借此籌攬更多的資金投向資本市場(chǎng)。這樣做很可能導(dǎo)致保險(xiǎn)市場(chǎng)過度依賴資本市場(chǎng)，出現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)之間的不協(xié)調(diào)，使保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展陷入困境。09.06.2023保險(xiǎn)與金融67思考題：1、利率波動(dòng)對(duì)壽險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的影響；2、中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)周期與資本市場(chǎng)周期的趨勢(shì)關(guān)系及對(duì)保險(xiǎn)實(shí)踐的意義。09.06.2023保險(xiǎn)與金融68思考討論題題：中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)研究：中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)在金融市場(chǎng)中的地位情況分析（保險(xiǎn)與銀行、證券比較分析）；中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)保險(xiǎn)市場(chǎng)的作用情況；巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)債券化及其在中國(guó)的發(fā)展；中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)周期與資本市場(chǎng)周期的趨勢(shì)關(guān)系及對(duì)保險(xiǎn)實(shí)踐的意義；保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)的國(guó)際比較及其啟示；中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)良性互動(dòng)的條件及其實(shí)現(xiàn)；中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)與資本市場(chǎng)互動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)及其管理……年度工作總結(jié)匯報(bào)ANNUALWORKREPORTSUMMARY信托業(yè)務(wù)發(fā)展與創(chuàng)新研究上海國(guó)際信托投資有限公司王信舉目錄信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究01信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究——兩項(xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新02信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例分析03信托業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀研究一般理解政策與法律環(huán)境發(fā)展現(xiàn)狀一般特點(diǎn)發(fā)展桎梏信托的一般理解以信為本以誠(chéng)治業(yè)誠(chéng)即真誠(chéng)、誠(chéng)實(shí)，信即守承諾、講信用，講誠(chéng)信就是要守諾、踐約、無欺。如果有人要問英國(guó)人在法學(xué)領(lǐng)域取得的最偉大、最獨(dú)特的成就是什么，那就是歷經(jīng)數(shù)百年發(fā)展起來的信托理念…這不是因?yàn)樾磐畜w現(xiàn)了基本的道德原則，而是因?yàn)樗撵`活性，它是一種具有極大彈性和普遍性的制度?！?guó)法學(xué)家梅特蘭信托的應(yīng)用范圍可與人類的想像力相媲美?！绹?guó)信托法權(quán)威斯科特信托的一般理解貫通貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)和產(chǎn)業(yè)投資的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)最好的非IPO投資銀行業(yè)務(wù)平臺(tái)信托制度框架下突出的財(cái)產(chǎn)管理功能和資金融通功能政策與法律環(huán)境法律框架逐步完善《信托法》（2001.10）——信托法律制度體系的基本法《信托投資公司管理辦法》（2002.6）——信托投資公司的經(jīng)營(yíng)管理規(guī)范《信托投資公司資金信托業(yè)務(wù)管理暫行辦法》（2002.7）——信托主體業(yè)務(wù)的規(guī)范分類監(jiān)管辦法即將出臺(tái)，諸多單項(xiàng)條例即將出臺(tái)——信托證券專用帳戶、信托公司及業(yè)務(wù)信息披露、房地產(chǎn)信托、信托公司治理指引、內(nèi)控指引和信托核算等政策與法律環(huán)境監(jiān)管思路逐步明晰信托公司分類監(jiān)管原則、屬地監(jiān)管原則協(xié)調(diào)規(guī)劃，統(tǒng)一監(jiān)管尚需加強(qiáng)發(fā)展現(xiàn)狀目前重新登記后的信托公司共59家，截至6月底，信托從業(yè)人員4600人近三年來，集合資金信托計(jì)劃1053個(gè)，大部分獲得了成功，信托公司接受管理的信托財(cái)產(chǎn)總額已近2000億元人民幣。84%的信托財(cái)產(chǎn)為資金信托，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)務(wù)開始呈現(xiàn)良好的發(fā)展態(tài)勢(shì)?！y監(jiān)會(huì)非銀部主任高傳捷，中國(guó)長(zhǎng)沙信托論壇(2004.10）一般特點(diǎn)由單一信托到集合信托由資金信托向財(cái)產(chǎn)信托過渡運(yùn)用范圍由單一領(lǐng)域到多領(lǐng)域運(yùn)用工具由單一向多種工具相結(jié)合發(fā)展桎梏信托登記信托稅收信托會(huì)計(jì)信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新研究?jī)身?xiàng)導(dǎo)致信托業(yè)務(wù)突破性發(fā)展的重大革新信托內(nèi)部信用增級(jí)信托制度框架下的所有權(quán)解析內(nèi)部信用增級(jí)外部信用增級(jí)由第三方提供信用擔(dān)保，提供者包括政府、專業(yè)保險(xiǎn)公司、金融機(jī)構(gòu)、大型企業(yè)的財(cái)務(wù)公司等，增級(jí)工具主要有：政府承諾函、保險(xiǎn)、企業(yè)擔(dān)保、現(xiàn)金抵押帳戶和信用證等。信托內(nèi)部信用增級(jí)利用基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的部分現(xiàn)金流來實(shí)現(xiàn),可避免利用外部信用增級(jí)工具較容易受信用增級(jí)提供者信用等級(jí)下降風(fēng)險(xiǎn)的影響的風(fēng)險(xiǎn)。增級(jí)工具主要有：構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)、利差帳戶和超額抵押等。優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)就是根據(jù)一定的原則和需求，將信托或資產(chǎn)支撐的證券產(chǎn)品的收益權(quán)分為不同信用品質(zhì)的檔級(jí)，不同檔級(jí)的受益權(quán)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、享有利益及利益分配或退出的順序有區(qū)別。內(nèi)部信用增級(jí)——構(gòu)建優(yōu)先/次級(jí)結(jié)構(gòu)遵照風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的原則，通過組合策略，向選擇不同風(fēng)險(xiǎn)-收益結(jié)構(gòu)特征的投資者分配不同現(xiàn)金流的結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)，能保證不同層次受益權(quán)對(duì)應(yīng)的現(xiàn)金流匯總能夠復(fù)原為項(xiàng)目整體的現(xiàn)金流，擺脫了項(xiàng)目本身性質(zhì)以及外部信用擔(dān)保的制約，而僅僅依賴于項(xiàng)目自身權(quán)利和義務(wù)的重新分配就能在最大程度上保障優(yōu)先收益的實(shí)現(xiàn)。可保障那些偏好于穩(wěn)定收益的投資者能夠在總體收益狀況不是太好的情況下也能獲得較穩(wěn)定收益，同時(shí)使風(fēng)險(xiǎn)偏好型投資者在總體收益情況較差時(shí)自愿讓渡財(cái)產(chǎn)以補(bǔ)貼保本型投資者，而在總體收益較好時(shí)獲得獨(dú)享較高收益的權(quán)利。信托制度框架下的所有權(quán)解析英美法系和大陸法系所有權(quán)制度的基本涵義中國(guó)信托法律框架下的所有權(quán)概念簡(jiǎn)析信托業(yè)務(wù)創(chuàng)新案例研究某國(guó)企國(guó)有股權(quán)退出信托解決方案華融資