商業(yè)房地產(chǎn)貸款：在一個(gè)困境行業(yè)中求經(jīng)濟(jì)效益

商業(yè)房地產(chǎn)貸款：在一個(gè)困境行業(yè)中求經(jīng)濟(jì)效益盡管商業(yè)房地產(chǎn)貸款行業(yè)處境艱難，但仍有一些貸款機(jī)構(gòu)在蓬勃發(fā)展。2023年12月?AvitalEliasov,PhilippH?rle,andDoranSchifter來(lái)源：金融服務(wù)業(yè)務(wù)2007年從家庭開(kāi)始的危機(jī)已經(jīng)擴(kuò)散蔓延到了辦公室和商店。商業(yè)房地產(chǎn)（CRE）是受到全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)嚴(yán)重影響的幾種資產(chǎn)類(lèi)型之一，在許多市場(chǎng)中，房地產(chǎn)的價(jià)值已經(jīng)下跌了25％以上，而一些專(zhuān)家預(yù)計(jì)，在受影響最嚴(yán)重的一些地區(qū)，其最終下跌幅度將會(huì)超過(guò)50％。大多數(shù)銀行正在大幅度地去杠桿化，有些是為了確保自己的生存；對(duì)于許多銀行來(lái)說(shuō)，這種去杠桿化包括大幅減少對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)的貸款。其結(jié)果是，商業(yè)房地產(chǎn)的融資來(lái)源嚴(yán)重枯竭。一些大型房地產(chǎn)集團(tuán)由于無(wú)法為到期“氣球”貸款再融資，已經(jīng)違約拖欠還款。有些企業(yè)甚至被迫申請(qǐng)破產(chǎn)?？傊?，商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)及其貸款機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，自己已深陷惡性循環(huán)之中。鑒于這種黯淡的前景，或許現(xiàn)在正是深入考察迷霧重重的商業(yè)房地產(chǎn)金融業(yè)的最好時(shí)機(jī)。許多商業(yè)房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，很難了解自己的業(yè)績(jī)與同行企業(yè)的業(yè)績(jī)相比到底如何。而且，很少有貸款機(jī)構(gòu)能夠肯定地說(shuō)出，如何才能獲得最佳業(yè)績(jī)。這些認(rèn)識(shí)上的差距使銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)；如果它們不能正確了解自己的經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)，它們還可能會(huì)錯(cuò)失改進(jìn)自己業(yè)務(wù)模式的重要機(jī)會(huì)。隨著這次金融危機(jī)逐漸平息，以及新的現(xiàn)實(shí)開(kāi)始展現(xiàn)，這種機(jī)會(huì)很可能即將到來(lái)。為了幫助銀行更好地了解此項(xiàng)業(yè)務(wù)，麥肯錫公司發(fā)起了首次“商業(yè)房地產(chǎn)金融調(diào)查”，這是麥肯錫專(zhuān)門(mén)針對(duì)商業(yè)房地產(chǎn)的兩項(xiàng)調(diào)查之一1。有8家歐洲的大型銀行參與了這次調(diào)查，還有其他幾家銀行接受了補(bǔ)充采訪。我們估計(jì)，這兩組銀行加起來(lái)，大約占到整個(gè)歐洲在資產(chǎn)負(fù)債表上業(yè)績(jī)優(yōu)異的商業(yè)房地產(chǎn)貸款的40％左右。我們的調(diào)查從時(shí)間上跨越了2006年和2007年，這是樓市繁榮時(shí)期的最后兩年，它提供了商業(yè)房地產(chǎn)行業(yè)在好年景時(shí)業(yè)績(jī)?nèi)绾蔚那逦跋?。我們的研究得出了兩個(gè)重要結(jié)論。首先，即使在形勢(shì)最好的時(shí)期（更遑論在整個(gè)商業(yè)周期中），該行業(yè)作為一個(gè)整體也收不回其資金成本（用股本來(lái)定義）。換句話說(shuō)，好年景的“盈利”記錄對(duì)于股東來(lái)說(shuō)實(shí)際上是一種經(jīng)濟(jì)損失；更糟糕的是，當(dāng)該行業(yè)陷入低迷時(shí)，它們又未能對(duì)股東的重大經(jīng)濟(jì)損失提供一種緩沖保護(hù)。我們認(rèn)為，正如我們將要解釋的那樣，主要的罪魁禍?zhǔn)资窃愀獾慕灰走x擇，以及——說(shuō)得更具體一點(diǎn)——未能充分評(píng)估潛在風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)。其他一些因素包括，缺乏來(lái)源多樣化的收入和成本效益不高。由于這些因素的影響，我們預(yù)計(jì)，即使在當(dāng)前危機(jī)的陰影逐漸淡化以后，商業(yè)房地產(chǎn)金融業(yè)仍將繼續(xù)成為“價(jià)值殺手”。即便如此，還是有些商業(yè)房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)實(shí)際上獲得了超過(guò)其資本成本的投資回報(bào)——這是我們得出的第二個(gè)結(jié)論。業(yè)績(jī)最好的貸款機(jī)構(gòu)已經(jīng)開(kāi)發(fā)出一種深思熟慮的業(yè)務(wù)方法，它們精心挑選自己的客戶，全神貫注于自己最熟悉的市場(chǎng)，并且慎重看待房地產(chǎn)市場(chǎng)的許多內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)。此外，它們將自己的業(yè)務(wù)保持在可控范圍之內(nèi)，并反周期地減小業(yè)務(wù)規(guī)模。這些業(yè)績(jī)優(yōu)異的機(jī)構(gòu)行事謹(jǐn)慎，令人欽佩，而且許多機(jī)構(gòu)現(xiàn)在正從賣(mài)方（即貸方）市場(chǎng)中獲得收益。而其他一些同行企業(yè)卻還在苦苦掙扎。那些陷入困境的貸款機(jī)構(gòu)不應(yīng)該讓一次有益的危機(jī)白白浪費(fèi)。它們可以利用其業(yè)務(wù)暫時(shí)清淡的機(jī)會(huì)，深入了解獲得優(yōu)異業(yè)績(jī)的途徑，并構(gòu)建獲得這種業(yè)績(jī)所需要的能力。一旦危機(jī)過(guò)去，那些能夠盡快建立這些技能和流程的銀行將會(huì)占據(jù)有利地位，在這個(gè)重要的市場(chǎng)上，獲取更大份額的經(jīng)濟(jì)效益。一個(gè)本質(zhì)上面臨挑戰(zhàn)的行業(yè)我們分析核心問(wèn)題——銀行在商業(yè)房地產(chǎn)金融業(yè)難以獲得經(jīng)濟(jì)效益——的出發(fā)點(diǎn)是，任何大型財(cái)團(tuán)都能很容易地進(jìn)入這一業(yè)務(wù)領(lǐng)域。一般來(lái)說(shuō)，利用幾乎任何商業(yè)銀行或投資銀行已經(jīng)配備的支持團(tuán)隊(duì)和系統(tǒng)，就都可以從事商業(yè)房地產(chǎn)貸款業(yè)務(wù)。不需要建立銀行分理處網(wǎng)絡(luò)，通過(guò)幾個(gè)地點(diǎn)適中、可處理一些基本按揭服務(wù)活動(dòng)的辦事處，就能開(kāi)展業(yè)務(wù)。與（比如說(shuō)）企業(yè)貸款業(yè)務(wù)相比，這是一種基于交易的業(yè)務(wù)，其中關(guān)系的作用并不是那么大。商業(yè)房地產(chǎn)的借款方傾向于在不存在任何物質(zhì)轉(zhuǎn)換成本的情況下，與多家商業(yè)房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)保持關(guān)系。而且，該業(yè)務(wù)在本質(zhì)上是基于一種易于交付的核心產(chǎn)品。由于基本上不存在準(zhǔn)入障礙，因此，在商業(yè)房地產(chǎn)金融業(yè)常常配置了過(guò)多的資金，從而扭曲了該業(yè)務(wù)的供求關(guān)系。許多商業(yè)房地產(chǎn)項(xiàng)目招標(biāo)時(shí)，會(huì)收到好幾家貸款機(jī)構(gòu)的投標(biāo)書(shū)，其中一些來(lái)自新入行的貸款企業(yè)，它們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和接受相對(duì)較低的投資回報(bào)往往認(rèn)識(shí)不足。這些參與競(jìng)爭(zhēng)的貸款機(jī)構(gòu)往往能贏得貸款項(xiàng)目，從而形成了這個(gè)行業(yè)的市場(chǎng)邊際價(jià)。開(kāi)始于2001年下半年、結(jié)束于2023年的資本寬松時(shí)期，只是這種現(xiàn)象起作用的一個(gè)最近和最生動(dòng)的例子。在這段商業(yè)房地產(chǎn)不斷增值的時(shí)期，商業(yè)房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)接受了越來(lái)越低的利潤(rùn)率和越來(lái)越高的“貸款/價(jià)值”（LTV）比率2。到最后，商業(yè)房地產(chǎn)貸款的定價(jià)達(dá)到了歷史最低點(diǎn)，而在此時(shí)，這種貸款的潛在風(fēng)險(xiǎn)則達(dá)到了前所未有的高度，這部分是因?yàn)榻鹑谫Y產(chǎn)的定價(jià)不斷膨脹所致?？吹竭@種現(xiàn)象不斷擴(kuò)展蔓延，一些貸款機(jī)構(gòu)漸漸開(kāi)始擔(dān)心，并在2007年初開(kāi)始收縮撤退。但大多數(shù)貸款機(jī)構(gòu)卻沒(méi)有這樣做；它們繼續(xù)與其他商業(yè)房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)和投資銀行競(jìng)爭(zhēng)——這些銀行通過(guò)商業(yè)抵押擔(dān)保證券（CMBS）業(yè)務(wù)提供成本低廉的資金——并將自己的希望寄托在商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)格似乎永無(wú)止境的上漲上。這些貸款機(jī)構(gòu)幾乎沒(méi)有為自己留下任何犯錯(cuò)的余地，甚至當(dāng)它們的借款人越來(lái)越容易受到空置率及其他現(xiàn)金流問(wèn)題的影響時(shí)，它們?nèi)詧?zhí)迷不悟。換句話說(shuō)，這些樂(lè)觀的貸款機(jī)構(gòu)始終沒(méi)有認(rèn)真評(píng)估不斷上升的違約風(fēng)險(xiǎn)和樓市下跌會(huì)使它們的貸款付出什么樣的代價(jià)。即使是那些意識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)并試圖因這些風(fēng)險(xiǎn)而提高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的銀行也往往發(fā)現(xiàn)，由于其他貸款機(jī)構(gòu)的報(bào)價(jià)比自己的報(bào)價(jià)更低，自己被擠出局。其結(jié)果是，從總體上看，商業(yè)房地產(chǎn)貸款機(jī)構(gòu)即便在好年景時(shí)也無(wú)法收回其資金成本3。通過(guò)考察商業(yè)房地產(chǎn)貸款的基本經(jīng)濟(jì)情況（圖表1），能夠很好地說(shuō)明該行業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。2006年，我們調(diào)查的受訪者所創(chuàng)造的與借貸相關(guān)的息差為141個(gè)基點(diǎn)（bp），該值為加權(quán)平均值，是相對(duì)于商業(yè)房地產(chǎn)貸款賬戶來(lái)表示的4，來(lái)自各種產(chǎn)品（如衍生產(chǎn)品和儲(chǔ)蓄存款）交叉銷(xiāo)售的收入又另外增加6個(gè)基點(diǎn)。而運(yùn)營(yíng)成本達(dá)到43個(gè)基點(diǎn)，銀行的風(fēng)險(xiǎn)成本為22個(gè)基點(diǎn)5，我們調(diào)查的受訪者留下的稅前純利潤(rùn)則為82個(gè)基點(diǎn)。而我們估計(jì)，這些銀行的稅前資金成本為99個(gè)基點(diǎn)，這就是說(shuō)，在商業(yè)房地產(chǎn)價(jià)格飆升的這一年中，它們卻未能獲得經(jīng)濟(jì)效益。毫不奇怪，在2007年，盡管對(duì)于商業(yè)房地產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，這是一個(gè)更好的年份，但這些受訪者作為一個(gè)群體，其境況卻并沒(méi)有太大改善。CONTROLShockwaveFlash.ShockwaveFlash.10Yourjavascriptisturnedoff.Javascriptisrequiredtoviewexhibits.題返回準(zhǔn)頂端俘注釋接：按1魯20佩08致年，伴麥肯座錫還丙發(fā)起守了“叮房地接產(chǎn)資駛產(chǎn)管邊理調(diào)矮查”飛，并克在2倒00脾9年直1月勸26掉日于魂倫敦展舉行御的“遲第1燙2屆琴資產(chǎn)吼管理碑CE夫O年蒼會(huì)”樸上發(fā)揭表了孩其研技究結(jié)妨果。飽鼻2觀貸款膨/價(jià)相值比祥率表引示貸弦款數(shù)忍額占練所指緞不動(dòng)到產(chǎn)估胳值的爛百分孝比。貴論3棒為了嶼計(jì)算優(yōu)凈資賓產(chǎn)值秋的稅痕前收站益加雙權(quán)平當(dāng)均值霞，我汁們將嚴(yán)調(diào)查斑受訪認(rèn)者報(bào)柿告的崖稅前遺利潤(rùn)揭和一冒級(jí)資常本累灑加起砍來(lái)。偵我們扭以1壤0％鍛的股允本稅信后成透本率暑和3湖5％同的稅趙率為構(gòu)基礎(chǔ)毒，假披定股沒(méi)本的仰稅前鑼成本楚為1倦5％哲。羅4遼本文肥中提酷及的僅所有砌基點(diǎn)闊，都謀是相威對(duì)于清商業(yè)躁房地蠅產(chǎn)賬萄面貸席款來(lái)已表示歡的。忙紙5談普通末和特邪殊貸霜款損眾失準(zhǔn)伐備金器（包倒括回鬧記）這。當(dāng)惡然，靈根據(jù)斧我們態(tài)現(xiàn)在盤(pán)知道習(xí)的情捧況，休在2軟00趁6年開(kāi)和2辦00濟(jì)7年習(xí)，風(fēng)仿險(xiǎn)預(yù)窯算過(guò)龜?shù)?；餅采用?2排個(gè)基聲點(diǎn)的未乘數(shù)茅將更練為合招適，藍(lán)在某險(xiǎn)些情遞況下疏，或僅許應(yīng)找達(dá)到捐10所0個(gè)雷基點(diǎn)恐。匙提高葵業(yè)績(jī)啊的推著動(dòng)因亞素哨雖然才整個(gè)饑行業(yè)勞表現(xiàn)啦不佳飼，但撫仍有搭一些艱商業(yè)微房地扮產(chǎn)貸謎款機(jī)壩構(gòu)事汽業(yè)有姐成。勾在我璃們的發(fā)調(diào)查蓄中，葬20剃06鳴年，舅有兩屑個(gè)機(jī)堅(jiān)構(gòu)的晉收益秀超過(guò)飼了其勞資金坦成本炕；而蓄在2弱00忠7年填，有抬三個(gè)君機(jī)構(gòu)朗實(shí)現(xiàn)淡了這竹種不麗錯(cuò)的端業(yè)績(jī)奶，在肺有些騾情況妻下，練還超盒過(guò)了卻15嗎％的另稅前奇最低卡盈利困。當(dāng)殼用2標(biāo)00英7年放的稅痰前凈蕩資產(chǎn)墾收益按率（輛RO突E）迎作為份衡量閃標(biāo)準(zhǔn)粉，并凡按一海級(jí)資媽產(chǎn)標(biāo)壤準(zhǔn)對(duì)欄差異熄進(jìn)行五修正宿后，傲在我均們研可究的而樣本中中，鋪業(yè)績(jī)窩排名饅前三獻(xiàn)位的驗(yàn)機(jī)構(gòu)天實(shí)現(xiàn)斯的R萬(wàn)OE榆要比懶排名俗最后寬三位壽的機(jī)白構(gòu)高住出5職0％貌以上罷。從己這種罵差距耍所推炸理出扒的結(jié)葉論必撞須考元慮到冬我們?cè){(diào)查蒼的群押體規(guī)青模不漠大。姥盡管害如此離，我患們還昏是認(rèn)削為，罪對(duì)這莊些調(diào)桐查數(shù)出據(jù)的恨分析售提出辛了一凳個(gè)基哈本可貝靠的氏觀點(diǎn)燃，即奪這些活業(yè)績(jī)慰?jī)?yōu)異職的機(jī)械構(gòu)的墊一些眉做法拖正是直其他壘一些婦機(jī)構(gòu)典沒(méi)有糾做到炕的。冠通過(guò)播分析得，我棒們可第以形洽成對(duì)蛛業(yè)績(jī)琴優(yōu)異組的商閃業(yè)房壇地產(chǎn)擴(kuò)貸款梯機(jī)構(gòu)妥的印葛象，婆它們附看起奴來(lái)像造是這柏樣的煙：第私一，族它們警的業(yè)透務(wù)目襲標(biāo)只甩局限蹄于已唉確立燒的、標(biāo)企業(yè)跟所在降地附捆近的涌市場(chǎng)偶；第內(nèi)二，閃構(gòu)建擺一個(gè)昨范圍平有限冬、只慘包括呢少數(shù)驗(yàn)幾種魚(yú)不動(dòng)趣產(chǎn)類(lèi)燒型、圖客戶儲(chǔ)細(xì)分致群體有、交劣易類(lèi)負(fù)型和閱交易羽規(guī)模被的投蛋資組矮合；捎第三凡，反暗周期槐控制問(wèn)貸款厚的規(guī)微模和餃貸款競(jìng)賬面榨值的當(dāng)增長(zhǎng)蠶；第溪四，呀利用密精益貍化的評(píng)基礎(chǔ)柿設(shè)施爐，創(chuàng)慣造健促康的免交叉討銷(xiāo)售緩利潤(rùn)鴉；第焰五，酸花大越本錢(qián)察進(jìn)行壩風(fēng)險(xiǎn)逝管理榆。丟這種閱優(yōu)異加的業(yè)油績(jī)是池如何偏產(chǎn)生爺?shù)哪嘏遥孔尨辔覀兂鍪紫纫嚎匆环敌o(wú)采法解怠釋這棍種現(xiàn)慌象的緩指標(biāo)山。人腰們可臂能會(huì)養(yǎng)預(yù)期辛，業(yè)照績(jī)優(yōu)畢異的醉機(jī)構(gòu)陜會(huì)在娘貸款姻利率逮差價(jià)項(xiàng)上做妨得更疫好。群然而督，與植貸款濕相關(guān)怖的凈蜜利差位和費(fèi)翻率差赤無(wú)法憑解釋猜這種拘業(yè)績(jī)曬差距挑，實(shí)盡際上竹，那上些業(yè)駝績(jī)最戴佳的贈(zèng)機(jī)構(gòu)談的貸羊款費(fèi)責(zé)率差歉比那蝦些凈類(lèi)資產(chǎn)軟收益巷率（犁RO腫E）濁排名易靠后奏的機(jī)奮構(gòu)還崖要低恥30銅％（雄圖表免2）濕。成懶本/驕?zhǔn)杖朊–寒/I扮）比尚率也袍無(wú)法忌解釋跪這種周業(yè)績(jī)蜜差異沒(méi)。業(yè)喊績(jī)不剪佳的賴(lài)機(jī)構(gòu)債其C某/I重比率徒幾乎授要比斯業(yè)績(jī)呀最佳娃機(jī)構(gòu)狐的C走/I撐比率絹低1徹0％深左右丙。CONTROLShockwaveFlash.ShockwaveFlash.10銀Yo目ur亞j蘇av太as襖cr殲ip震t念is緊t剩ur那ne攪d疲of鐘f.把J氏av撿as他cr利ip蘭t卻is騙r按eq挪ui柳re牲d堤to雖v草ie繡w扁ex諒hi歲bi畝ts挑.構(gòu)返回粗頂端姻只有舒當(dāng)我竟們采攤用其療他不日那么日傳統(tǒng)刺的衡主量標(biāo)端準(zhǔn)來(lái)呆考察專(zhuān)，我每們才耳能看以出可壩以解統(tǒng)釋這淹種業(yè)克績(jī)差拘距的真一些變不同板之處集。業(yè)弓績(jī)最礙佳的犬銀行殼獲得笨的交蜻叉銷(xiāo)算售利醫(yī)潤(rùn)要鋒比業(yè)爪績(jī)排密名墊灰底的聞銀行達(dá)高出缺15懸0％童以上捆。這么是一管個(gè)重邊要的借區(qū)別少，不杰過(guò)，鵲它還但不像族這兩補(bǔ)組銀汗行對(duì)組待風(fēng)惠險(xiǎn)的紗方式蝶那樣但重要警。與像業(yè)績(jī)蓋更出楚色的慕貸款召機(jī)構(gòu)楚相比固，凈資資產(chǎn)宏收益砍率落釀后的映機(jī)構(gòu)局（大氣約落定后2謊0個(gè)牧基點(diǎn)常）需評(píng)要安業(yè)排更川多的謀貸款趁損失叫準(zhǔn)備臟金。內(nèi)由于雁在2致00某6年杯反周搶期地憶安排嚼貸款型損失烤準(zhǔn)備考金（桂即當(dāng)察市場(chǎng)笨走高抖時(shí)，論保守航地配確置準(zhǔn)穴備金騾），愈這些摟業(yè)績(jī)只最佳棋的機(jī)罪構(gòu)在考20前07亡年從私回記細(xì)中獲洲益非獻(xiàn)淺，墊在這搖又一闊個(gè)繁央榮年陡份中余，它葉們的載貸款想賬戶凱相對(duì)滅于同老行企階業(yè)表漿現(xiàn)更拜好，克實(shí)際雞損失林也更挎小。宋實(shí)際脆上，潔回記骨允許賴(lài)這些愚機(jī)構(gòu)吊減少籠自己宗的貸硬款損遭失準(zhǔn)岸備金貿(mào)數(shù)額插（通抽過(guò)記扮入負(fù)組的貸撒款損炮失準(zhǔn)類(lèi)備金正），目而那廊些業(yè)星績(jī)落貨后的病機(jī)構(gòu)踩當(dāng)自膜己的斃貸款濃情況青惡化饅超過(guò)倘最初騾預(yù)期忍時(shí)，充則要案被迫泛補(bǔ)足揉自己稱(chēng)的貸業(yè)款損茄失準(zhǔn)延備金陳。曲業(yè)績(jī)浮最佳餡機(jī)構(gòu)嘉的另趴一個(gè)何風(fēng)險(xiǎn)發(fā)衡量令指標(biāo)晴——柳平均蠟風(fēng)險(xiǎn)敗加權(quán)欲資產(chǎn)陰（R常WA鄰）水湊平（衡相對(duì)胞于商促業(yè)房衡地產(chǎn)泉貸款謀賬面嚼值）拉——獻(xiàn)比業(yè)辭績(jī)最截差的博機(jī)構(gòu)浙幾乎盟要低旨20經(jīng)％，悔這是專(zhuān)一個(gè)枕巨大粉的差介距。帖盡管桶很難稅說(shuō)清浙楚，衰在幾猾個(gè)潛矩在要尋素中黑（包則括資敬本充軋足率貢模型拴、貸晉款賬規(guī)面值挖的潛眾在風(fēng)警險(xiǎn)，迫以及踢資產(chǎn)愉負(fù)債影表外管交易淘活動(dòng)參），悶?zāi)囊恍詡€(gè)可綁能是炮造成非業(yè)績(jī)響差距奇的真撞正原肅因，仗但我箏們?cè)诔胁稍L展中了滲解到憑的一辛些非盛正式割的證慨據(jù)表餅明，甲為了休相同根的息翻差利宇潤(rùn)收偵益，艇這些翼業(yè)績(jī)蹦最佳棍的機(jī)惑構(gòu)比頌其他東貸款忍機(jī)構(gòu)捆更努感力地星去尋很求降翼低潛傾在的唇信貸訴風(fēng)險(xiǎn)蚊，這殺意味駁著，高它們客具有筋卓越乖的交聰易選躬擇技獸能。照換句掉話說(shuō)胖，雖騰然一婆流商敵業(yè)房傻地產(chǎn)楚貸款攜機(jī)構(gòu)雁的貸難款息圣差在緊絕對(duì)逼值上癢往往繼落后首于其負(fù)同行叫企業(yè)夠，但有它們膝最終沾形成棗了經(jīng)機(jī)過(guò)風(fēng)粒險(xiǎn)調(diào)斃整的濃更高攔息差獎(jiǎng)。它而們之尤所以事能做言到這叫一點(diǎn)哀，是闖因?yàn)閯袼鼈兎酪圆粡澩挠品绞奖牴芾砣秋L(fēng)險(xiǎn)街。它燈們更攤精確替地監(jiān)忽測(cè)風(fēng)惰險(xiǎn)，擾以跨雁越地劃域、送資產(chǎn)微類(lèi)型鬧、客黎戶群奸體和菜交易震類(lèi)型趟（即芒投資錢(qián)或開(kāi)蠶發(fā)）狼的方鈴式評(píng)獻(xiàn)估風(fēng)融險(xiǎn)；羅另一劉方面捏，那腹些業(yè)表績(jī)較紐差的乘機(jī)構(gòu)倚則傾洗向于算采取賄一成少不變田的、探一刀盤(pán)切的早方法腿來(lái)管吸理風(fēng)添險(xiǎn)（腰圖表玩3）效。一皂流商禾業(yè)房龍地產(chǎn)欣貸款狠機(jī)構(gòu)共還針析對(duì)這勵(lì)些不常同的降方面均分別漏采用荒不同發(fā)的貸懶款審漢批流熔程；鍵而那定些業(yè)歡績(jī)落什后的把機(jī)構(gòu)溝則傾搭向于蘋(píng)在各柳種情針況下熊始終黑采用杯一種岡流程甲。而境且，筋在一良流貸姨款機(jī)爆構(gòu)中針，風(fēng)異險(xiǎn)管犬理專(zhuān)循業(yè)人都員是豈交易新團(tuán)隊(duì)蛙的正憐式成曲員。贊此外失，風(fēng)梯險(xiǎn)管咳理職葛能部薯門(mén)由芽與貸藥款部怠門(mén)負(fù)部責(zé)人節(jié)同級(jí)貍別的躍負(fù)責(zé)丟人來(lái)乓領(lǐng)導(dǎo)稅，以鼓確保拖客觀習(xí)性和尚避免緊利益白沖突本。業(yè)喂績(jī)優(yōu)建異的家機(jī)構(gòu)股還對(duì)參自己段的信植貸投疑資組游合管僵理人舟員進(jìn)油行授饑權(quán)和債整合宅，使昆他們務(wù)直接返參與怕有關(guān)貧貸款艦審批喊、信娛貸額塘度以寶及有吹問(wèn)題節(jié)貸款腐管理猾的關(guān)高鍵決迫策。紐它們念的投興資組奉合管陶理人存員在術(shù)建立香和管零理貸翠款賬谷面值碰的過(guò)妨程中泰發(fā)揮載著重油要的錦影響硬。CONTROLShockwaveFlash.ShockwaveFlash.10產(chǎn)Yo川ur代j盒av湖as辰cr翻ip戴t燒is厚t宴ur態(tài)ne腎d報(bào)of驗(yàn)f.君J森av待as活cr木ip艱t糠is鹽r稀eq治ui裙re脫d云to噴v尾ie舅w猶ex萬(wàn)hi倆bi說(shuō)ts擴(kuò).殺返回逗頂端塑為了竊驗(yàn)證衣這些棒關(guān)于乖凈資旅產(chǎn)收勝益率拾（R勤OE絕）最急高的腔貸款痛機(jī)構(gòu)置的洞龜見(jiàn)，幅我們驚分析雜了受倚訪者懂經(jīng)營(yíng)疫模式慌的幾頭個(gè)方忍面，到并計(jì)圈算了庫(kù)這些攤變量窩與凈毯資產(chǎn)絕收益偏率的職相關(guān)久性（矩圖表巨4）程。盡浙管這屆些相乘關(guān)性害并無(wú)當(dāng)太大拆的統(tǒng)掙計(jì)意熱義，濫但我丈們?nèi)砸兹幌嗟眯?，妄它們煌可以宋表示僅這些貨變量湖各自股對(duì)財(cái)都務(wù)業(yè)翼績(jī)所終做出紫的貢我獻(xiàn)。CONTROLShockwaveFlash.ShockwaveFlash.10棄Yo救ur賽j驕av芒as撈cr礦ip衰t輪is底t櫻ur露ne進(jìn)d概of問(wèn)f.造J嬸av川as濫cr嗚ip警t萌is徐r峽eq棗ui岔re晝d窮to歸v賴(lài)ie畫(huà)w丘ex象hi頂bi探ts番.拴返回社頂端旅例如縱，我飄們發(fā)注現(xiàn)，痰對(duì)風(fēng)善險(xiǎn)管垮理人饑員的牢投資校與凈易資產(chǎn)腰收益庭率（姜RO笨E）閉具有柱最高尺的正浮相關(guān)惹性。瞎一流接的機(jī)卻構(gòu)的藏確擁洪有薪熱酬更恥高，敬而且艘可能唇才干益也更鵝高的賢風(fēng)險(xiǎn)神管理勵(lì)人員鍋，專(zhuān)副門(mén)審沿核那籮些復(fù)冠雜的葵合同尖細(xì)則澡。同鞋樣，挺較高將的凈熊資產(chǎn)列收益象率與召更嚴(yán)禽格的效貸款汪審批椒流程肌具有鑼相關(guān)母性，煙一流集的機(jī)懲構(gòu)要版花必抗要的縣時(shí)間條去進(jìn)染行有喝效的河盡職研調(diào)查容。判其他腐一些饅具有云很強(qiáng)糊相關(guān)慮性的饅實(shí)踐孝做法玻以各欄種方扎式表漏明了春一流摘機(jī)構(gòu)壤的關(guān)禁注重濫點(diǎn)。殿這些肉銀行摩充分搭發(fā)掘止每筆芽交易擊的全劉部潛壟力，若通過(guò)仍交叉慕銷(xiāo)售瓦其他考產(chǎn)品掉而產(chǎn)慚生更喪多的概收入靈。它勸們將茶自己磚的工太作重銅點(diǎn)集白中在彎少數(shù)鞋明確零界定微的領(lǐng)大域，湯它們初大部斜分的查新增擦貸款制都投壘向那鞋些自吸己非材常熟蹦悉的畏業(yè)務(wù)線范圍艙。廟另外煎還有青兩個(gè)致方面盒也與護(hù)較高忍的凈費(fèi)資產(chǎn)弱收益侮率（敲RO恩E）慢相關(guān)益，盡窩管其挺相關(guān)休程度巷較小宗。其窄一是炒具有排雙邊糊性質(zhì)凡的新籮增貸幅款—涼—即鍛由單型個(gè)借獲方向場(chǎng)單個(gè)韻貸方綁借貸同，其卡間沒(méi)蝕有任淚何銀逗團(tuán)或兆由此減衍生艱的證談券—架—所庫(kù)占的擴(kuò)份額至。業(yè)奴績(jī)優(yōu)童異機(jī)媽構(gòu)的木雙邊霸貸款野業(yè)務(wù)茄比其膠他機(jī)餡構(gòu)做盼得更沸多。得商業(yè)燈房地醬產(chǎn)貸暴款機(jī)竟構(gòu)在墳無(wú)人嚴(yán)與其葛分擔(dān)戶風(fēng)險(xiǎn)淹的情六況下昨，自仍然就背會(huì)加乓倍謹(jǐn)偉慎地惜進(jìn)行災(zāi)盡職存調(diào)查舌。另征一個(gè)毫方面遼是交梳易（致即“賓票據(jù)悄”）鵝的譽(yù)規(guī)模槽。在忌業(yè)績(jī)?nèi)巛^好眉的機(jī)盈構(gòu)中照，規(guī)淘模較拉小的嘩交易盤(pán)（少賠于一崖億歐涌元）攤在新崗增貸短款總弦額中槐所占推的比智例較氧高。議其他菌一些登變量枕則與慶凈資甚產(chǎn)收索益率連（R襯OE矮）有杜很強(qiáng)超的負(fù)悄相關(guān)襲性，狹其中震包括昨貸款臺(tái)賬面欣值的毅規(guī)模扭及其肯增長(zhǎng)似速度上。例殿如，恰在2間00跑7年忙——傍當(dāng)時(shí)周市場(chǎng)胳達(dá)到樹(shù)了最泰高點(diǎn)搬——著瘋狂輸擴(kuò)大邀貸款辱規(guī)模焦已經(jīng)沙是一可個(gè)錯(cuò)檢誤。若正如帥前面話提到倚的，鼠負(fù)擔(dān)縫沉重拿的貸篇款損瞎失準(zhǔn)壽備金始提取弱和很僻高的練風(fēng)險(xiǎn)悠加權(quán)規(guī)資產(chǎn)趨（R希WA暖）水紛平也召不是扯業(yè)績(jī)駁最佳池的機(jī)言構(gòu)在索20衫07莫年表掛現(xiàn)出左的特橋點(diǎn)。垃另一征個(gè)更桂有趣駐的負(fù)弓相關(guān)曬關(guān)系焦涉及策到商驗(yàn)業(yè)房勒地產(chǎn)攻貸款允機(jī)構(gòu)縮自己霉內(nèi)部竭能力宗的廣角度。漏從邏割輯上照講，醬擁有餓很多炮輔助袖能力葵的機(jī)委構(gòu)為播了證寬明其額較高區(qū)成本呆的合純理性禁，需幸要?jiǎng)?chuàng)盾造大專(zhuān)量的哥額外拜收入躬。在假收入摔下降沉?xí)r期丸，額報(bào)外的獵開(kāi)銷(xiāo)漲可能猾會(huì)嚴(yán)凳重制架約企披業(yè)的廚盈利還。而玻業(yè)績(jī)幸最佳隊(duì)的機(jī)童構(gòu)往卷往會(huì)創(chuàng)保持蠅更精疾益的拖成本湊結(jié)構(gòu)半，它萌們會(huì)暮要求趟銀行做其他博部門(mén)慈協(xié)助矩提供淹所需以的能劉力，言以便戲用一醋種成研本效敲益好溉的方睜式來(lái)億增加谷收入備。業(yè)右績(jī)落悠后的伐機(jī)構(gòu)我往往蓮會(huì)在樂(lè)一些鬧“復(fù)餃雜花蘋(píng)哨”晝的領(lǐng)喂域（魔如并圣購(gòu)、呈稅務(wù)冒咨詢乓、資蠶本市呢場(chǎng)和渴二級(jí)壞市場(chǎng)撤貸款閘交易劍）開(kāi)廢發(fā)內(nèi)萄部服辟務(wù)業(yè)喬務(wù)和蘆各種榜能力鬼——顯但即垮使在坦形勢(shì)隙最好奮的年血份，厲它們?cè)雇乙踩氚〔环笥嵆觯趾茈y早抵償素自己挽新增潮的成訓(xùn)本?；楦倪M(jìn)蹲商業(yè)樸房地砍產(chǎn)貸麻款怨自全殊球金襖融危網(wǎng)機(jī)爆妄發(fā)以蘇來(lái)，甚供求旬出現(xiàn)浸失衡忽，這納種轉(zhuǎn)鞠變給搞以前頭處于敘有利陪地位滲的借智款方洗造成禁了1劇80西度的元逆轉(zhuǎn)貍——雙盡管望隨著欠大部繪分商滴業(yè)房借地產(chǎn)騰投資原項(xiàng)目風(fēng)被擱召置，常交易旋量也肌同時(shí)愛(ài)大幅豆下挫古。為語(yǔ)何現(xiàn)辯在貸總款機(jī)冬構(gòu)具烘有優(yōu)火勢(shì)呢戲？商注業(yè)抵垮押擔(dān)見(jiàn)保證宰券（齒CM斯BS沉）市波場(chǎng)實(shí)攻質(zhì)上英的銷(xiāo)符聲匿落跡、誠(chéng)資產(chǎn)尿賬面警價(jià)值年減記米日益看嚴(yán)重蹤、貸氣款賬引戶惡饒化造撕成的崖資金沸需求件增加紗，以剛及資由金供頃應(yīng)量味有限斬等原遍因極偉大地到制約姨了大仔多數(shù)喂商業(yè)斧房地既產(chǎn)貸付款機(jī)朵構(gòu)的折資產(chǎn)堆負(fù)債錦表。毛因此廟，供征應(yīng)量檢甚至刊比需跨求量故下跌耀得更糧厲害易。輔市場(chǎng)關(guān)上還燥仍然丙存在榆的那鼓些借圓款人需主要冰是為占了借關(guān)新還辦舊，瘦滾動(dòng)董償付拳他們疑的到電期債殿務(wù)。舉他們?cè)皆絹?lái)苗越絕叼望地墨四處源尋找各貸款什機(jī)構(gòu)聚。息岸差已月經(jīng)大刪幅上禍升—梢—在搭西歐概，凈但息差現(xiàn)已經(jīng)究翻了翻一倍飼，在漸某些拿情況熱下，雀甚至到更多齒。那射些在側(cè)經(jīng)濟(jì)倒繁榮駕時(shí)期另行事碧謹(jǐn)慎盈克制奧的一遼流貸搭款機(jī)黎構(gòu)，俘如今閑可以未更容每易地黨簽下材有利貸可圖嗓、低限風(fēng)險(xiǎn)濟(jì)的業(yè)掉務(wù)，驅(qū)同時(shí)底采取軋一些衛(wèi)必要鞭的措厘施，咐限制嗓自己犯當(dāng)前從賬本柿上的問(wèn)貸款殲損失詞。個(gè)但是荒，這洲些銀鞭行畢葛竟只令占少若數(shù)。淚對(duì)于白其他點(diǎn)大部殘分銀受行來(lái)確說(shuō)，掛除了答減輕村損失筆以外穿，還歐有另乒一個(gè)畜具有紋挑戰(zhàn)碧性的舉任務(wù)圾需要秩完成疲。許燕多銀拋行認(rèn)蝕為，脆這個(gè)延挑戰(zhàn)貨就是煙大幅液削減通成本結(jié)。但接我們減認(rèn)為乘，遠(yuǎn)曉不止布于此恥。銀解行應(yīng)墊將當(dāng)頭前危宗機(jī)引肅起的艱業(yè)務(wù)貪清淡斯視為纏一個(gè)蘭契機(jī)沖，為辦危機(jī)逮過(guò)后朽的世句界建繡立一獅種可野行的疑業(yè)務(wù)罵模式談——岸這種摧模式鐘更注纖重業(yè)幕務(wù)中園的每借一個(gè)兔細(xì)節(jié)繭，對(duì)挪每一莖個(gè)美睜元或功每一牛個(gè)歐準(zhǔn)元，喘都要掃精打態(tài)細(xì)算溜。伯限制冷當(dāng)前嫩的貸蛛款損泳失調(diào)一些級(jí)專(zhuān)家便預(yù)測(cè)筐，在稠美國(guó)身，每胸年的存貸款擱沖銷(xiāo)皮率（殃凈回盾收率湊）最剖高將充接近焦4％傲（相扣對(duì)于泊商業(yè)丈房地遣產(chǎn)貸但款賬佛面值條）—倆—比譯20孩世紀(jì)歌90局年代慈初期盼商業(yè)收房地系產(chǎn)泡檢沫破氣滅時(shí)英曾經(jīng)廣歷過(guò)陡的大惹約2裙％的巾貸款桃沖銷(xiāo)情率翻櫻了一烏番。竟這些犁專(zhuān)家顯的預(yù)內(nèi)測(cè)是攜建立極在如摩今很突高的如貸款棍沖銷(xiāo)距水平渾的基脈礎(chǔ)之嶺上的宴，它禮與在座此次償經(jīng)濟(jì)音周期擊中所跡處的步時(shí)機(jī)拼，以圣及危折機(jī)前陵房地勿產(chǎn)的失資產(chǎn)橫值，纖或窄“資顏本回喂報(bào)率森”（蓄ca鎮(zhèn)p悅ra姨te鄉(xiāng),視房地津產(chǎn)的籠年運(yùn)哀營(yíng)凈塵收入舌與買(mǎi)退價(jià)之培比）晃有關(guān)賴(lài)，目晴前，技該指郵標(biāo)下籠滑了宿大約渴2個(gè)慮百分陷點(diǎn)，有已降辱至最暗低點(diǎn)酒。雖律然很體難獲笛得歐籮洲的禁貸款另沖銷(xiāo)盡率歷德史數(shù)類(lèi)據(jù)，溜但許嫂多觀熟察家醫(yī)認(rèn)為焦，在虜近年惰來(lái)房寺地產(chǎn)串過(guò)熱銹的一誦些市輛場(chǎng)上原，接違近約需4％逗的最善高貸催款沖衡銷(xiāo)率猾似乎賤是可繪信的炒。按霞照這浪種水國(guó)平，去現(xiàn)在果一年住的貸炊款沖昌銷(xiāo)值楊就相張當(dāng)于棟在好下年景厭時(shí)4渡年的語(yǔ)稅前唐利潤(rùn)稅值總居和伐6營(yíng)（2鐮00獻(xiàn)7年驅(qū)，參蓄與調(diào)招查的術(shù)受訪宅企業(yè)徹創(chuàng)造擋的稅駕前利余潤(rùn)的壁加權(quán)福平均糖值為喘91棋個(gè)基柱點(diǎn)）自。料顯而委易見(jiàn)紅，對(duì)捏于所涼有銀貴行來(lái)斃說(shuō)，摩一項(xiàng)使緊迫番而必婦要的枯任務(wù)懸就是胞要提膚高自蛙己減基輕貸距款損驢失的生能力杏，尤遣其是含要提牲高自甚己的鮮不良朗資產(chǎn)坦處理上能力星。我鉗們認(rèn)燈為，欄那些宵成功粘提升富了這裹些技仇能的脈銀行烤能夠能降低生不良膀貸款我水平歷，提使高貸裳款損遭失回煌收率拿，這三有也怒許能土將貸皺款損糞失降腫低1技0％夸～1秩5％豈。對(duì)地于一狂個(gè)具火有1張00業(yè)億歐芳元商童業(yè)房爹地產(chǎn)限貸款?lèi)炠~面限值，著以及伴兩年責(zé)的累售計(jì)虧玉損率皂（相雖對(duì)于爹商業(yè)玉房地申產(chǎn)貸殖款賬夏面值辦）接惹近7授％（性一些沒(méi)專(zhuān)家溝將其全作為掃自己典進(jìn)行餡預(yù)測(cè)裁的基躺本情底境模豈式）那的銀庸行來(lái)潤(rùn)說(shuō)，奏這可土能意啄味著卸能額控外挽葬回7連,0定00裳萬(wàn)～絲1.娃05柜億歐科元的奮稅前蠅利潤(rùn)丘。少在最服近這崗一次夫經(jīng)濟(jì)邁繁榮浩期間離，商址業(yè)房狡地產(chǎn)爽貸款醒機(jī)構(gòu)掛并不希認(rèn)為動(dòng)有必友要投遇資建張立大直型的拖不良侮資產(chǎn)婆處理怕部門(mén)貼。而廣現(xiàn)在湯，由橫于在監(jiān)許多粒市場(chǎng)頓都出賓現(xiàn)了淹規(guī)模騙和速傲度空激前的壩貸款悟惡化甚現(xiàn)象介，銀籠行迫魄切需植要擴(kuò)聰充其者不良省資產(chǎn)步處理籃部門(mén)煩——飄這并宅非小幣事，寒因?yàn)榕氵@些雅技能循是很禾難獲員得的兇。它虛們還撲必須搖注意晉另外隸兩項(xiàng)伙需求渣：第爺一，扯采用學(xué)新的蔑價(jià)值左回收均策略割，因師為以山前的出策略拐在很游多情宰況下洞已不移再適告用；鎖第二齊，加伙強(qiáng)自婚己的復(fù)早期聚預(yù)警示系統(tǒng)杠——煤它們溝在這路次危沉機(jī)中池的表盤(pán)現(xiàn)不長(zhǎng)佳—蘭—以棉確定擦不良寸貸款瞎，并杠搶先藥行動(dòng)西，阻腎止價(jià)喘值的枝大量逗流失擺。這勾些舉霞措將渾幫助蠅銀行臂建立釘減少恭貸款俯損失姜所需增要的集綜合負(fù)方法企。亦建立鮮未來(lái)賽的業(yè)丈務(wù)模討式床雖然木目前域的貸昆款息極差看悶起來(lái)樂(lè)相當(dāng)亭高，現(xiàn)但商碌業(yè)房聽(tīng)地產(chǎn)赴貸款構(gòu)機(jī)構(gòu)延不應(yīng)舅該自六我陶漠醉—渠—后物危機(jī)誤世界若可能協(xié)并不猜像許曲多人若想像乏的那張樣美倘好。辨我們芹承認(rèn)確，貸繪款息逆差可舅能會(huì)輕在一息段時(shí)催間內(nèi)注保持頃較高巧水平太，但簽我們示認(rèn)為途，這狐種令漂人寬頸慰的鴨現(xiàn)象庫(kù)將是隨曇花從一現(xiàn)暢。隨廣著下喚一輪犁房地淘產(chǎn)繁煩榮期捕的到款來(lái)（獲或許非甚至圾在到單來(lái)之彼前）重，人資們對(duì)徑危機(jī)犯的記績(jī)憶會(huì)似逐漸剩淡化慧，資主本將舍重新回注入介房地跪產(chǎn)貸欣款業(yè)笨務(wù)，印競(jìng)爭(zhēng)翁將會(huì)涉加劇添，而爸忽略鉗風(fēng)險(xiǎn)閑的沖戲動(dòng)將疊再次擦推動(dòng)芹該行殖業(yè)的副貸款具息差挪下降挖。花此外創(chuàng)，一申個(gè)監(jiān)丹管的陽(yáng)新時(shí)樓代，該以及監(jiān)（對(duì)告某些滔企業(yè)上來(lái)說(shuō)類(lèi)）新童的股婦東，葛可能份會(huì)以待各種犁不同絮的方勞式使筑商業(yè)質(zhì)房地聾產(chǎn)貸滑款機(jī)族構(gòu)的果生存送狀態(tài)葡變得泛復(fù)雜定化。羽從監(jiān)鋪管部錢(qián)門(mén)和碧政策張制定葛者提把供的媽政策腳導(dǎo)向惡似乎代已經(jīng)稿可以名清楚前地看期出，咱對(duì)大塊多數(shù)錯(cuò)貸款寶業(yè)務(wù)傾（包機(jī)括商并業(yè)房駛地產(chǎn)嫌融資信）的煉資金聰需求妨將會(huì)吼增加蜘。作墊為政狹府參綁股銀駕行的姐結(jié)果葵，這川些新勾的資申產(chǎn)所設(shè)有者落可能留會(huì)尋滿求（冷無(wú)論列是以環(huán)微妙辟的還烘是公至開(kāi)的贏方式床）對(duì)薯貸款沈機(jī)構(gòu)疏分配屢其商胳業(yè)房核地產(chǎn)笑業(yè)務(wù)箱的方采式施薯加影與響?？时热缗撜f(shuō)，獻(xiàn)如果花各級(jí)飲政府申強(qiáng)行色要求榴當(dāng)?shù)貒L的貸追款需攝求必晨須由耐它們蹄“自篩己”飛的銀聞行來(lái)厘滿足摧，就愿可能紛損害另銀行退進(jìn)行勁更仔竟細(xì)風(fēng)渴險(xiǎn)評(píng)狹估的喚要求救以及品定價(jià)嬌規(guī)定遮，并塑可能園降低鉆貸款銅機(jī)構(gòu)君選擇害最具葬吸引焦力的栽貸款茶交易軋的能就力。芬鑒于痕這種君具有老挑戰(zhàn)禿性的墓前景杜，商辟業(yè)房療地產(chǎn)貿(mào)貸款疑機(jī)構(gòu)舞必須粉在所君有方江面，尺無(wú)論崇是定萍價(jià)、床交叉資銷(xiāo)售陡、成堵本效痛益、投風(fēng)險(xiǎn)勉管理地，還傘是資飛本效賢益，燈都充臣分利繞用每巷一個(gè)查機(jī)會(huì)石，竭擊盡全棋力做囑到最屢好。此商業(yè)曾房地雅產(chǎn)貸毫款機(jī)抗構(gòu)必膊須從抖現(xiàn)在豈就開(kāi)煉始重密塑自探己的乓業(yè)務(wù)賓模式典，并勒綜合價(jià)應(yīng)用局9種跑方法葉，我叮們認(rèn)立為，三這些玉方法救無(wú)論丸是在癢好年蓬景還吃是壞遇年景就，都寨能促漸進(jìn)強(qiáng)霧勁的果、可座持續(xù)若的經(jīng)鏟濟(jì)回澡報(bào)（拿圖表尾5）礎(chǔ)。CONTROLShockwaveFlash.ShockwaveFlash.10券Yo隙ur荒j乎av顆as朋cr零ip紙t惑is挖t殿ur倚ne胸d姜of稀f.揉J蜂av鴿as郵cr網(wǎng)ip想t安is連r勾eq飽ui唱re銅d五to昂v鹿ie莖w薄ex灑hi踐bi殲ts晨.價(jià)返回雖頂端膜反周紡期操集控喉。在胸經(jīng)濟(jì)攏繁榮煌時(shí)期鑒，銀融行必擦須避柏免從無(wú)事其枝貸款浩息差銳在經(jīng)勉濟(jì)上擇無(wú)利法可圖蘋(píng)的新協(xié)業(yè)務(wù)核，并再利用蕉甚囂用塵上塔的非忍理性這繁榮匙開(kāi)展紛組合垂銷(xiāo)售犧。這冶項(xiàng)調(diào)伍查再棗次證誼實(shí)了專(zhuān)我們酸很長(zhǎng)激一段輪時(shí)間浪就有敬的懷脂疑：貫在2墾00摧7年疫，業(yè)傲績(jī)最闖佳的孝貸款員機(jī)構(gòu)諸的業(yè)冤務(wù)量粘并未巨增加崖。它眠們沒(méi)析有用竟“我棉們需膨要增醒加業(yè)絹務(wù)量信，以油保持測(cè)我們稈的市突場(chǎng)份豈額”滋，或太者“婚我們翻必須滅接受丙這些價(jià)定價(jià)診標(biāo)準(zhǔn)獵，因汪為它焰?zhèn)兪敲加墒械軋?chǎng)決釘定的舍”稀這樣期的假當(dāng)設(shè)來(lái)酒指導(dǎo)輔自己香的業(yè)食務(wù)。烏這些驗(yàn)業(yè)績(jī)贈(zèng)最佳屈的貸臉款機(jī)賽構(gòu)具籮有令血人欽渴佩的淋先見(jiàn)可之明市，它毒們通曉過(guò)在允不斷垮上漲筑的市狗場(chǎng)中館逢高纖賣(mài)出討，避朋免使寶自己頸卷入卷與危輔機(jī)有倒關(guān)的妹大麻捉煩，牧從而奴使自秩己的別貸款條賬面愛(ài)值始街終保終持合傻理的厚規(guī)模醬。反泉周期滋操控陵業(yè)務(wù)男是非紙常困據(jù)難的暴：它霸要求還高管轉(zhuǎn)層制獄定嚴(yán)替明的青紀(jì)律漁，對(duì)辜信貸繼周期保具有沿清晰紋的認(rèn)軍識(shí)，渴以及姐堅(jiān)持干對(duì)長(zhǎng)膽期價(jià)臂值創(chuàng)爸造的雁承諾備，即眠使這即要以廈犧牲垃短期乒盈利分為代鞋價(jià)。舅盡管正存在摔這些兆深層梨次的腿困難蕩，但攜掌握捐反周照期操匯控技耀能仍仆然是袖值得花的，刑因?yàn)榭顾钦矣┠芰φ囊粠€(gè)重船大來(lái)著源。翻縮小屯投資驚組合才的重細(xì)點(diǎn)范胞圍年。貸窩款機(jī)姑構(gòu)應(yīng)燈該在震地理盤(pán)位置殖、房濤地產(chǎn)陵類(lèi)型競(jìng)、客圖戶細(xì)譯分群沈體、濫交易始類(lèi)型夢(mèng)和交鐵易規(guī)任模等傅方面甲精選乳數(shù)量江有限藥的少喪數(shù)項(xiàng)替目。秒我們描的經(jīng)技驗(yàn)表碰明，燕一個(gè)篩嚴(yán)格建控制誼的投融資組竄合是額一種竹極有傻價(jià)值壯的盈論利手巷段。鑒為了充挑選拳出正名確的起項(xiàng)目迷類(lèi)別們，首室先要蒙仔細(xì)土分析珠與每屈個(gè)類(lèi)閃別相罵關(guān)的攀管理稍成本桂和風(fēng)右險(xiǎn)成權(quán)本—慕—我連們將帝其稱(chēng)擺為包沈括所覺(jué)有成零本的箏盈利臂能力慰。很嬌多時(shí)造候，領(lǐng)具有步高息闖差的酬交易決卻盈返利最嗽少?；爬缃。c斃具有草中等周程度然的貸半款價(jià)稼值比惱率（確LT焰V）漏的大患額投促資貸濱款相駛比，餓小額竟開(kāi)發(fā)巖貸款誓支付匆的息泊差可嗎能要接高出鐮10吩0個(gè)闊基點(diǎn)調(diào)。但膚是，涼在對(duì)肝小額然貸款惕的真災(zāi)實(shí)風(fēng)捎險(xiǎn)成屯本，轟以及愚它相何對(duì)于折大額媽貸款脊極高狀的管德理成桑本（篇按每鋪一美項(xiàng)元或享每一航歐元腔貸款夸值）口進(jìn)行衛(wèi)核算抄后發(fā)注現(xiàn)，海這些翠小額垃開(kāi)發(fā)烘貸款仍的盈陳利能曬力遠(yuǎn)傅遠(yuǎn)低宿于其脈外表粱假象彎，而漫且它訴們甚丑至可查能有睡損價(jià)刮值。擾改進(jìn)子交易律選擇盞。一彩旦確頃定了鐵組合侍投資刺目標(biāo)怒，銀代行應(yīng)班該在糟每個(gè)挨類(lèi)別秤中確頌定經(jīng)笛過(guò)風(fēng)礙險(xiǎn)調(diào)那整后沃最具她吸引象力的潮交易括，并泡全力浪以赴允去贏南得這商項(xiàng)業(yè)眨務(wù)。鄰如前脾所述妙，許追多銀滾行在謝交易遭選擇租上斗諒爭(zhēng)不性斷。吹貸款渡審核蓄發(fā)放聯(lián)部門(mén)檢與風(fēng)厭險(xiǎn)管給理部邪門(mén)之位間關(guān)雕系欠費(fèi)佳往痰往是褲問(wèn)題塞的核盤(pán)心所邊在。蓄每個(gè)居團(tuán)隊(duì)衣都有店自己續(xù)的目藍(lán)標(biāo)，麥而且羽這些英目標(biāo)棕很少副達(dá)成費(fèi)一致敏。根照據(jù)我錢(qián)們的余經(jīng)驗(yàn)頸，由牛前臺(tái)許部門(mén)賺和風(fēng)褲險(xiǎn)管羨理團(tuán)礙隊(duì)對(duì)栗交易勻戰(zhàn)略舒進(jìn)行奉聯(lián)合縮審查娛是一晌種最氧佳安才排?；鹨坏┚阗J款偶審核美發(fā)放置部門(mén)駕與風(fēng)帶險(xiǎn)管赴理部嬸門(mén)的常戰(zhàn)略賊由雙絡(luò)方共停同制秤定，黎因此熱能夠蠅達(dá)成卻一致重，兩荒個(gè)團(tuán)嫁隊(duì)的散高管癢人員蓮將會(huì)播更心辦甘情腔愿地壞給予尾支持顏。然福后，漂這些頃高管話人員仿應(yīng)該驗(yàn)將這茶種共剃同戰(zhàn)秒略轉(zhuǎn)我化為拜協(xié)調(diào)冬一致輔的、挽一步注一步策的交煩易選照擇流少程，稱(chēng)銀行摧可能莫只有恰在預(yù)蹤先規(guī)隸定（赤而且譯非常肌罕見(jiàn)訂）的供情況掀下，賽才能覺(jué)偏離要這一應(yīng)流程弓——僑許多和銀行鋼目前顫的實(shí)講際做灣法與鏈此還少相去泳甚遠(yuǎn)取。至促進(jìn)腎交叉號(hào)銷(xiāo)售伴。銀扇行必貪須在泉無(wú)需礙創(chuàng)建壤繁冗統(tǒng)基礎(chǔ)剩設(shè)施治的前蛋提下料創(chuàng)造侮有利焰可圖祖的副坡業(yè)收丙入。供有些熔產(chǎn)品拖和服萌務(wù)可格以顯備著提盞升凈杠資產(chǎn)網(wǎng)收益拼率（所RO繁E）探，但配卻不崇需要糊很大葵的投頸資和郵新的木基礎(chǔ)趣設(shè)施脅。其箭中有畝些是末衍生暢產(chǎn)品紙，通澤常與鳴新的叫貸款和一起田出售殊。大醬多數(shù)養(yǎng)（但靠不是議全部存）商裕業(yè)房獅地產(chǎn)蘿貸款苦機(jī)構(gòu)腰都提童供利條息、愛(ài)外匯會(huì)和不斜動(dòng)產(chǎn)傘的衍山生產(chǎn)橋品。戲那些翁還沒(méi)裳有這膝樣做數(shù)的機(jī)慈構(gòu)應(yīng)駕該將腔這些姑衍生灘產(chǎn)品體加入絡(luò)到自僅己的飯投資涂組合笑中。擺銀行奉還可錘以提贈(zèng)供稅購(gòu)務(wù)優(yōu)稼化解跨決方撐案，嘉它雖燦然與幕貸款晚無(wú)關(guān)像，但棉卻可走以利懇用貸蜻款的樸關(guān)系羞。最竟后，運(yùn)有些滲貸款慌機(jī)構(gòu)遍還成只功地儉交叉賠銷(xiāo)售腫商業(yè)病銀行盯產(chǎn)品色（如掘支付糖和儲(chǔ)獎(jiǎng)蓄）醋。當(dāng)?shù)稳?，窩這只膀?qū)哏P有商疏業(yè)運(yùn)購(gòu)營(yíng)業(yè)協(xié)務(wù)的銀貸款痕機(jī)構(gòu)著才有急意義拘，而杜且即憂使如煎此，帽各種孝挑戰(zhàn)僵仍比漿比皆壓是；鍋強(qiáng)大別的企船業(yè)文群化和歸內(nèi)部銳政治盯斗爭(zhēng)帥往往艦會(huì)成習(xí)為攔曬路虎墳。謙創(chuàng)建貪精益編化銀雖行箭。商快業(yè)房合地產(chǎn)箭貸款除機(jī)構(gòu)頓應(yīng)該父精簡(jiǎn)罷優(yōu)化軌自己礦的業(yè)截務(wù)，批以更槐好地熊控制滑成本傭，并束達(dá)到由一流電的運(yùn)扔營(yíng)效辯率。世鑒于匪每一組個(gè)基榮點(diǎn)都直有其奏價(jià)值嘗，這溪是利翠潤(rùn)的誠(chéng)一個(gè)堤重要愿來(lái)源志。一乞些商撕業(yè)房對(duì)地產(chǎn)恩貸款融機(jī)構(gòu)撕已經(jīng)牲投入平大量我人力子物力果，改匠進(jìn)端晨對(duì)端翼的信鬼貸流謹(jǐn)程（待有時(shí)低采用朱精益喜生產(chǎn)常的原劈則）束，按判照最班佳做姜法規(guī)宣范所洲有其球他重飼要活咐動(dòng)，希簡(jiǎn)化斬產(chǎn)品頑組合辣（如松削減后不能蓋增值奮的非束貸款惰產(chǎn)品推），仁關(guān)閉賭分支籠機(jī)構(gòu)叉，等勤等。鏡但是乞，大莫多數(shù)板商業(yè)惹房地內(nèi)產(chǎn)貸含款機(jī)雄構(gòu)在嫩提高冶運(yùn)營(yíng)冶效率賣(mài)上仍拔然有決很大其潛力蛋。還評(píng)有一懲個(gè)相本關(guān)問(wèn)舌題，駱有些毅銀行狹為自炭己的竄商業(yè)升房地宅產(chǎn)工氣作人種員提摘供過(guò)亮高的素薪酬縫，特裙別是假對(duì)貸感款交玻易審職核發(fā)次放部構(gòu)門(mén)的追員工機(jī)。銀滾行應(yīng)隔該記濤住，荷商業(yè)貪房地承產(chǎn)貸跪款機(jī)冰構(gòu)并震不是拖投資冶銀行鼻，除輛了極副少數(shù)盟例外衛(wèi)（如木對(duì)具踏有特侄殊、煮寶貴釀技能謙的員權(quán)工）膏，他蠅們不雀應(yīng)該圓享受巡過(guò)高竭的薪吵酬。上更好漢地管兇理抵聯(lián)押物羊。銀爆行應(yīng)臣該提走高自雹己對(duì)右抵押崖物進(jìn)證行不嘗間斷鐵的、遺接近顆實(shí)時(shí)障的監(jiān)辱測(cè)和悅估值遵的能帳力，墳并使盟抵押第物實(shí)溜現(xiàn)保凡值以班及價(jià)宜值最模大化歇。近船年來(lái)?yè)?，許棗多商濱業(yè)房展地產(chǎn)她貸款屋機(jī)構(gòu)榨在對(duì)背抵押爺物進(jìn)滅行準(zhǔn)彼確和遠(yuǎn)及時(shí)犯的估鞋值方數(shù)面越絲來(lái)越訓(xùn)松懈黑，它棕們可緣能過(guò)次于信碌賴(lài)不多動(dòng)產(chǎn)碰價(jià)格桑只會(huì)妙不斷柴上漲菠、貸澇款價(jià)后值比紀(jì)率（顧LT歸V）創(chuàng)只會(huì)寬不斷安下降辱的傳笛統(tǒng)認(rèn)啊識(shí)。距當(dāng)商彈業(yè)房喜地產(chǎn)首貸款尖機(jī)構(gòu)寺在越煤來(lái)越次高的玩貸款較價(jià)值窄比率湊水平健上發(fā)獅放貸震款時(shí)新，它辮們?yōu)闈沧约哼m留下朋的抵鑄押物兵緩沖陪空間否也越救來(lái)越扮小。俗一旦寫(xiě)市場(chǎng)畝發(fā)生位逆轉(zhuǎn)怎，貸辜款機(jī)割構(gòu)意降識(shí)到識(shí)抵押賠不足平時(shí)，塘已為晚時(shí)太咐晚。未它們司還必鼓須了垂解，遙在一榆個(gè)價(jià)屆格不叢斷下州跌的某市場(chǎng)蠅上出域售抵委押物怒是非車(chē)常困下難的給。模商業(yè)艱房地由產(chǎn)貸乎款機(jī)駁構(gòu)必矮須使稻當(dāng)前擇的抵陰押物非估值宿流程猶制度正化，別使其咐支持帝一種兄規(guī)則位嚴(yán)明秧的、圾統(tǒng)一喂的（劃無(wú)論滲市場(chǎng)撲繁榮嚷時(shí)期糠還是挽蕭條目時(shí)期渠均適兔用的薪）抵愉押物攪管理故方法駱。該霧方法這還應(yīng)薄該包市括建合立一劈個(gè)潛鏈在買(mǎi)裳家（棚尤其派是那譜些愿常意支衫付高堪于市妙場(chǎng)價(jià)峽的價(jià)無(wú)格以失換取錫對(duì)熱緩門(mén)房虹地產(chǎn)即的優(yōu)嶺先看巧房權(quán)波的商鳳業(yè)房疑地產(chǎn)存投資扛人）匠的“泛二次走營(yíng)銷(xiāo)揭”網(wǎng)誼絡(luò)，揚(yáng)管理就方法載還應(yīng)沙包括輛開(kāi)發(fā)與資產(chǎn)濤重組倚技能公和積線極型刊資產(chǎn)鄭管理翁技能久，為遣了在獅更合讓適退共出時(shí)繁機(jī)出扭現(xiàn)之村前維蹲護(hù)好訓(xùn)抵押憲物的股價(jià)值雹，這默些技枯能是惱必不湖可少膝的。漏優(yōu)化拍風(fēng)險(xiǎn)猴加權(quán)礦資產(chǎn)然（R棍WA驕）結(jié)為構(gòu)。亞。為寺了減巖少資終金需顛求和懸使資兄產(chǎn)更前“物綱有所強(qiáng)值”夾，貸閑款機(jī)腳構(gòu)必墓須更轎好地喝管理泛自己坦的風(fēng)傭險(xiǎn)加讓權(quán)資筋產(chǎn)（禾RW森A）媽結(jié)構(gòu)泳。根凈據(jù)我傾們的郊經(jīng)驗(yàn)悄，對(duì)救于一形個(gè)給凱定的上信貸儀風(fēng)險(xiǎn)斯水平純，減蜓少資旨金浪岡費(fèi)的濾計(jì)劃游可以喊使R煎WA航水平安降低糞10監(jiān)％～怠15悠％，哪從而什促進(jìn)止單位嗎RW蠶A的蟲(chóng)收入濱相應(yīng)駕增加仿。為賊了實(shí)山現(xiàn)這圓一目需標(biāo)，垃我們壽已經(jīng)是確定抬了1召00抱多種房具體紐措施燦，內(nèi)撥容從腎重新泳分析陶風(fēng)險(xiǎn)黎模型燥假設(shè)壞，到凱前面子提及泄的準(zhǔn)扭確而揀及時(shí)避地對(duì)譽(yù)抵押理物進(jìn)萍行估動(dòng)值。寶雖然論對(duì)R健WA另結(jié)構(gòu)皇的優(yōu)股化并駁沒(méi)有脈改變隆貸款鼠賬面惰值的姻潛在疏風(fēng)險(xiǎn)下，但棒它可見(jiàn)以提皆供資縮金援銀助，窗從而培提高繪凈資令產(chǎn)收烏益率串（R禮OE夜）。序建立穗堅(jiān)實(shí)友的融酷資平累臺(tái)可。全慚方位利的資趴金來(lái)艱源對(duì)兆于商屬業(yè)房踏地產(chǎn)核貸款簽機(jī)構(gòu)呼的成占功是蓬必不慌可少壤的。城但在扎危機(jī)蜜爆發(fā)殼之前傷，這妄一問(wèn)抗題并隙沒(méi)有充引起回太多擋注意攪。許不多商乞業(yè)房械地產(chǎn)影貸款厚機(jī)構(gòu)壘是更慌大的勒銀行技集團(tuán)河的一帖部分誤，它秀們沒(méi)功有自國(guó)己專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