成本管理會(huì)計(jì)學(xué)

成本管理會(huì)計(jì)學(xué)第十章資本成本與投資決策當(dāng)前第1頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)目錄CONTENTS10.1投資決策的基礎(chǔ)10.2投資決策指標(biāo)10.3幾種典型的長(zhǎng)期投資決策10.4投資決策的擴(kuò)展當(dāng)前第2頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.1投資決策的基礎(chǔ)當(dāng)前第3頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)貨幣時(shí)間價(jià)值所謂貨幣時(shí)間價(jià)值,是指貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資后所增加的價(jià)值。貨幣的時(shí)間價(jià)值從量的規(guī)定性上說(shuō),就是在沒(méi)有通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的條件下的社會(huì)平均資本利潤(rùn)率。當(dāng)前第4頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

復(fù)利終值當(dāng)前第5頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)當(dāng)前第6頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

假設(shè)A工廠有一筆123600元的資金，準(zhǔn)備存入銀行，希望在7年后利用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買一套生產(chǎn)設(shè)備，當(dāng)時(shí)的銀行存款利率為10％，該設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為240000元。

要求：試用數(shù)據(jù)說(shuō)明7年后A工廠能否用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買設(shè)備。

當(dāng)前第7頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)FVn=PV０×FVIFi,n=123600×FVIF10%,7

=123600×1.949=240896.4(元)當(dāng)前第8頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

復(fù)利現(xiàn)值當(dāng)前第9頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)當(dāng)前第10頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)普通年金終值普通年金現(xiàn)值

當(dāng)前第11頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)當(dāng)前第12頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)當(dāng)前第13頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

例2

一俏皮女孩每年得壓歲錢3000元，其母逗她：錢先幫她攢著，留她上大學(xué)用。正常上大學(xué)時(shí)年滿18歲，如該期間投資報(bào)酬率為5%，而大學(xué)期間總支出10萬(wàn)元。上大學(xué)時(shí)該女孩向其父母索要，試問(wèn)其父母應(yīng)補(bǔ)她多少錢？當(dāng)前第14頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)FVAn=A×FVIFAi，n

=3000×FVIFA5%，18

=3000×28.132=84396(元)當(dāng)前第15頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)上大學(xué)時(shí)該女孩的父母還要補(bǔ)她15604元。當(dāng)前第16頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)預(yù)付年金終值預(yù)付年金現(xiàn)值

當(dāng)前第17頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)終值：S=A[S/A,i,(n-m)]現(xiàn)值：P=A(P/A,i,n)-A(P/A,i,m)或者P=A[P/A,i,(n-m)]×(1+i)-m

遞延年金i/[(1+i)n-1]——(A/S，i，n)普通年金終值系數(shù)的倒數(shù)償債基金系數(shù)i/[1-(1+i)-n]—(A/P，i，n)普通年金現(xiàn)值系數(shù)的倒數(shù)投資回收系數(shù)

P=A/i永續(xù)年金指的是無(wú)限期支付的年金永續(xù)年金當(dāng)前第18頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

例5

老王將于5年后退休，為使晚年幸福,計(jì)劃從退休起的30年間,每年拿出24萬(wàn)元用于補(bǔ)充社會(huì)養(yǎng)老金帳戶。如未來(lái)期間平均收益率每年6%，則老王現(xiàn)在應(yīng)有多少錢才能滿足?

當(dāng)前第19頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

Pn=A×PVIFAi，n×PVIFi，m

=24×PVIFA6%，30×PVIF6%，5=24×13.764×0.747=246.76(萬(wàn)元)當(dāng)前第20頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量是指與長(zhǎng)期投資決策有關(guān)的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量。它是評(píng)價(jià)投資方案是否可行時(shí)的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)。凈現(xiàn)金流量=初始現(xiàn)金流量+經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量+終止現(xiàn)金流量當(dāng)前第21頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)初始現(xiàn)金流量

經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量=年?duì)I業(yè)收入-年付現(xiàn)成本-所得稅=稅后凈利潤(rùn)+折舊等終止現(xiàn)金流量終止現(xiàn)金流量=實(shí)際固定資產(chǎn)殘值收入+墊支的流動(dòng)資金當(dāng)前第22頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)與投資方案相關(guān)的現(xiàn)金流量?jī)H涉及因接受或拒絕該方案后,企業(yè)總現(xiàn)金流量所發(fā)生的變動(dòng),該變動(dòng)通常定義為“增量現(xiàn)金流量”。在確定增量現(xiàn)金流量時(shí),除了要考慮企業(yè)直接投入的現(xiàn)金和由此帶來(lái)的直接收益,還要關(guān)注由于該方案的實(shí)施,對(duì)企業(yè)其他方面或部門所造成的有利或不利影響,以及企業(yè)為此投入的其他支出等。當(dāng)前第23頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)例題10-2某企業(yè)正在考慮生產(chǎn)一種新產(chǎn)品,為此需購(gòu)置一套價(jià)值45萬(wàn)元的新設(shè)備,并一次性支付4年期的廠房租賃費(fèi)40萬(wàn)元。該設(shè)備使用期4年,按4年平均計(jì)提折舊,該設(shè)備4年后殘值預(yù)計(jì)為5萬(wàn)元。此外,配套投入的流動(dòng)資金為10萬(wàn)元。該企業(yè)所得稅稅率為40%。在不考慮所得稅的情況下,各年末凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入如下表：(1)初始現(xiàn)金流量=墊支的流動(dòng)資金+廠房租賃費(fèi)+設(shè)備購(gòu)置費(fèi)=10+40+45=95(萬(wàn)元)(2)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=稅后凈利潤(rùn)+折舊等=（凈經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金收入-折舊-廠房租賃費(fèi)攤銷）×(1-稅率)+折舊+廠房租賃費(fèi)攤銷第1年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=(30-10-10)×(1-40%)+10+10=26(萬(wàn)元)第2年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=(40-10-10)×(1-40%)+10+10=32(萬(wàn)元)第3年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=(50-10-10)×(1-40%)+10+10=38(萬(wàn)元)第4年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量=(30-10-10)×(1-40%)+10+10=26(萬(wàn)元)(3)終止現(xiàn)金流量=墊支的流動(dòng)資金+固定資產(chǎn)最終殘值=10+5=15(萬(wàn)元)(4)各期預(yù)期現(xiàn)金流量表年份第1年末第2年末第3年末第4年末凈營(yíng)業(yè)現(xiàn)金收入30405030年份第1年初第1年末第2年末第3年末第4年末預(yù)期現(xiàn)金流量(95)26323826當(dāng)前第24頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)資本成本用資費(fèi)用：是指企業(yè)在使用資金中支付的費(fèi)用籌資費(fèi)用：是指企業(yè)在籌集資金中支付的費(fèi)用

010203又稱資金成本，是指的是企業(yè)籌集和使用資金必須支付的各種費(fèi)用。當(dāng)前第25頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

資金成本的作用：

（1）在企業(yè)籌資決策中，資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源、擬定籌資方案的依據(jù)。這種影響主要表現(xiàn)在四個(gè)方面：資金成本是影響企業(yè)籌資總額的重要因素、是企業(yè)選擇資金來(lái)源的基本依據(jù)、是企業(yè)選用籌資方式的參考標(biāo)準(zhǔn)、是確定最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的主要參數(shù)。

（2）在企業(yè)投資決策中，當(dāng)采用凈現(xiàn)值指標(biāo)決策時(shí)，常以資金成本作為折現(xiàn)率，此時(shí)凈現(xiàn)值為正則投資項(xiàng)目可行，否則不可行；當(dāng)以內(nèi)部收益率指標(biāo)決策時(shí)，資金成本是決定項(xiàng)目取舍的一個(gè)重要標(biāo)準(zhǔn)。只有當(dāng)項(xiàng)目的內(nèi)部收益率高于資金成本時(shí)，項(xiàng)目才可能被接受，否則就必須放棄。當(dāng)前第26頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)長(zhǎng)期借款資本成本

債券資本成本

普通股與優(yōu)先股資本成本

留存收益資本成本在實(shí)踐中一般認(rèn)為留存收益的資本成本等于普通股的資本成本個(gè)別資本成本當(dāng)前第27頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)賬面價(jià)值權(quán)數(shù)法目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)法市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)法

當(dāng)前第28頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)例題10-3某公司資本總量為1000萬(wàn)元,其中長(zhǎng)期借款200萬(wàn)元,年利息20萬(wàn)元,手續(xù)費(fèi)忽略不計(jì);企業(yè)發(fā)行總面額為100萬(wàn)元的10年期債券,票面利率為12%,發(fā)行費(fèi)率為5%。此外,公司普通股500萬(wàn)元,預(yù)計(jì)第1年的股利率為15%,以后每年增長(zhǎng)1%,籌資費(fèi)用率為2%;優(yōu)先股150萬(wàn)元,股利率固定為20%,籌資費(fèi)用率也是2%;公司未分配利潤(rùn)總額為50萬(wàn)元。該公司所得稅稅率為40%。

當(dāng)前第29頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.2投資決策指標(biāo)當(dāng)前第30頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.2.1靜態(tài)投資指標(biāo)例題10-4：現(xiàn)有三個(gè)投資機(jī)會(huì)投資回收期

時(shí)間(年)01234方案A:凈收益

500500

凈現(xiàn)金流量(10000)55005500

方案B:凈收益

1000100010001000凈現(xiàn)金流量(10000)3500350035003500方案C:凈收益

2000200015001500凈現(xiàn)金流量(20000)7000700065006500當(dāng)前第31頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

時(shí)間(年)凈現(xiàn)金流量回收額未收回?cái)?shù)回收時(shí)間方案A0(10000)

10000

15500550045001255004500—0.82合計(jì)回收時(shí)間(回收期)=1+4500/5500=1.82(年)方案B0(10000)

10000

1350035006500123500350030001335003000—0.86合計(jì)回收時(shí)間(回收期)=1+1+3000/3500=2.86(年)方案C0(20000)

20000

17000700013000127000700060001365006000—0.92合計(jì)回收時(shí)間(回收期)=1+1+6000/6500=2.92(年)當(dāng)前第32頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)投資回收期法的主要優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)便,同時(shí)投資回收期的長(zhǎng)短也是項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小的一種標(biāo)志,因此在實(shí)務(wù)中也常常被當(dāng)作一種選擇方案的標(biāo)準(zhǔn)。但是,投資回收期的最大缺點(diǎn)在于它既沒(méi)有考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值,也沒(méi)有考慮回收期后的現(xiàn)金流量。在實(shí)際工作中,長(zhǎng)期投資往往看重的是項(xiàng)目中后期將得到的較為豐厚的長(zhǎng)久收益。對(duì)于這種類型的項(xiàng)目,用投資回收期法來(lái)判斷其優(yōu)劣,就顯得過(guò)于片面了。當(dāng)前第33頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)投資回收期

當(dāng)前第34頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)會(huì)計(jì)報(bào)酬率法與回收期法相比,雖然考慮了回收期后的收益,但它仍然忽略了貨幣的時(shí)間價(jià)值。這種方法的主要優(yōu)點(diǎn)在于計(jì)算簡(jiǎn)便,并且使用的是普通會(huì)計(jì)學(xué)上的收益和成本的概念,容易接受和掌握。當(dāng)前第35頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.2.2動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)凈現(xiàn)值

例題10-4：凈現(xiàn)值(A)=5500×(P/A,10%,2)-10000=5500×1.7355-10000=-454.75凈現(xiàn)值(B)=3500×(P/A,10%,4)-10000=3500×3.1699-10000=1094.65凈現(xiàn)值(C)=7000×(P/A,10%,2)+6500×(P/A,10%,2)×(P/S,10%,2)-20000=7000×1.7355+6500×1.7355×0.8264-20000=1470.91當(dāng)前第36頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目并不是唾手可得的，它其實(shí)就是具有超額利潤(rùn)的項(xiàng)目。企業(yè)管理者的任務(wù)就是組織各種資源，尋找凈現(xiàn)值大于零的項(xiàng)目并實(shí)施之。當(dāng)前第37頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)獲利指數(shù)

例題10-4：獲利指數(shù)(A)=5500×(P/A,10%,2)÷10000=5500×1.7355÷10000=0.95獲利指數(shù)(B)=3500×(P/A,10%,4)÷10000=3500×3.1699÷10000=1.11獲利指數(shù)(C)=[7000×(P/A,10%,2)+6500×(P/A,10%,2)×(P/S,10%,2)]÷20000=[7000×1.7355+6500×1.7355×0.8264]÷20000=1.07當(dāng)前第38頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)的計(jì)算都是在假定貼現(xiàn)率的基礎(chǔ)上進(jìn)行的,但如何確定貼現(xiàn)率卻有一定的難度,而且選擇不同的貼現(xiàn)率,還會(huì)使凈現(xiàn)值和獲利指數(shù)發(fā)生變化,有時(shí)甚至?xí)绊懙脚袛嘟Y(jié)果。當(dāng)前第39頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)內(nèi)部報(bào)酬率

當(dāng)前第40頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.3幾種典型的長(zhǎng)期投資決策當(dāng)前第41頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)生產(chǎn)設(shè)備最優(yōu)更新期的決策在生產(chǎn)設(shè)備更新前相關(guān)成本：運(yùn)行費(fèi)用和消耗在使用年限內(nèi)的設(shè)備本身的價(jià)值。

C為設(shè)備原值;Sn為第n年(設(shè)備被更新年)時(shí)的設(shè)備余值;Cn為第n年設(shè)備的運(yùn)行成本;n為設(shè)備更新的年份;i為設(shè)定的投資報(bào)酬率。

設(shè)備最佳更新期決策也就是找出能夠使上式的結(jié)果最小的年數(shù)n,其方法通常是計(jì)算出若干個(gè)不同更新期的年平均成本進(jìn)行比較,然后從中找出最小的年平均成本及其年限。當(dāng)前第42頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)例題10-5設(shè)某設(shè)備的購(gòu)買價(jià)格是70000元,預(yù)計(jì)使用壽命為10年,無(wú)殘值。資金成本為10%。其各年的折舊額、折余價(jià)值及運(yùn)行費(fèi)用如下表所示。根據(jù)資料,可計(jì)算出不同年份的年平均成本。更新年限12345678910折舊額7000700070007000700070007000700070007000折余價(jià)值630005600049000420003500028000210001400070000運(yùn)行費(fèi)用10000100001000011000110001200013000140001500016000當(dāng)前第43頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)更新年限12345678910折舊額7000700070007000700070007000700070007000(1+10%)-n0.90910.82640.75130.68300.62090.56450.51320.46650.42410.3855Sn630005600049000420003500028000210001400070000

Sn(1+10%)-n57273462783681428686217321580610777653129690

Cn10000100001000011000110001200013000140001500016000Cn(1+10%)-n9091826475137513683067746672653163626168∑Cn(1+10%)-n9091173552486832381392114598552657591886555071718現(xiàn)值總成本2181841077580547369587479100179111880122657132581141718(P/A,10%,n)0.90911.73552.48693.16993.79084.35534.86845.33495.75906.1446年平均成本24000236692334423248230772300222981229912302123064當(dāng)前第44頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.3.2固定資產(chǎn)修理和更新的決策由于新舊設(shè)備的使用壽命往往不同，因此固定資產(chǎn)修理和更新決策實(shí)際上也是比較兩個(gè)方案的年平均成本。新舊設(shè)備的總成本都包括兩個(gè)組成部分：設(shè)備的資本成本和運(yùn)行成本。在計(jì)算新舊設(shè)備的年平均成本時(shí),要特別注意運(yùn)行成本、設(shè)備大修修理費(fèi)和折舊費(fèi)對(duì)所得稅的影響。當(dāng)前第45頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)設(shè)某企業(yè)有一臺(tái)舊設(shè)備,重置成本為8000元,年運(yùn)行成本3000元,可大修2次,每次大修修理費(fèi)為8000元,4年后報(bào)廢無(wú)殘值。如果用40000元購(gòu)買一臺(tái)新設(shè)備,年運(yùn)行成本為6000元,使用壽命8年,無(wú)須大修,8年后殘值2000元。新舊設(shè)備的產(chǎn)量及產(chǎn)品銷售價(jià)格相同。另外,企業(yè)計(jì)提折舊的方法為直線法,企業(yè)的資本成本率為10%,企業(yè)所得稅稅率40%。問(wèn)企業(yè)是繼續(xù)使用舊設(shè)備,還是將其更新為新設(shè)備?

例題10-6當(dāng)前第46頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

當(dāng)前第47頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.3.3固定資產(chǎn)租賃或購(gòu)買的決策固定資產(chǎn)租賃指的是固定資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)租賃,與購(gòu)買設(shè)備相比,每年將多支付一定的租賃費(fèi)用。另外,由于租賃費(fèi)用是在成本中列支的,因此,企業(yè)還可以減少繳納的所得稅,即得到納稅利益;購(gòu)買固定資產(chǎn)是一種投資行為,企業(yè)將支出一筆可觀的設(shè)備款,但同時(shí)每年可計(jì)提折舊費(fèi)進(jìn)行補(bǔ)償,折舊費(fèi)作為一項(xiàng)成本,也能使企業(yè)得到納稅利益,并且企業(yè)在項(xiàng)目結(jié)束或設(shè)備使用壽命到期時(shí),還能夠得到設(shè)備的殘值變現(xiàn)收入。當(dāng)前第48頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)設(shè)某企業(yè)在生產(chǎn)中需要一種設(shè)備,若企業(yè)自己購(gòu)買,需支付設(shè)備買入價(jià)200000元,該設(shè)備使用壽命10年,預(yù)計(jì)殘值率5%;企業(yè)若采用租賃的方式進(jìn)行生產(chǎn),每年將支付40000元的租賃費(fèi)用,租賃期10年。假設(shè)貼現(xiàn)率10%,所得稅稅率40%。((1)購(gòu)買設(shè)備。設(shè)備殘值價(jià)值=200000×5%=10000(元)年折舊額=(200000-10000)÷10=19000(元)購(gòu)買設(shè)備支出:200000因折舊稅負(fù)減少現(xiàn)值:19000×40%×(P/A,10%,10)-46699設(shè)備殘值變現(xiàn)現(xiàn)值:10000×(P/S,10%,10)-3855支出合計(jì):149446(2)租賃設(shè)備。租賃費(fèi)支出:40000×(P/A,10%,10)245784因租賃稅負(fù)減少現(xiàn)值:40000×40%×(P/A,10%,10)-98314支出合計(jì):147470例題7-7當(dāng)前第49頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.4投資決策的擴(kuò)展當(dāng)前第50頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)10.4.1投資決策的敏感性分析

在長(zhǎng)期投資決策中,敏感性分析是用來(lái)研究當(dāng)投資方案的凈現(xiàn)金流量或固定資產(chǎn)的使用年限發(fā)生變化時(shí),對(duì)該投資方案的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率所產(chǎn)生的影響程度。如果上述某變量的較小變化將對(duì)目標(biāo)值產(chǎn)生較大的影響,即表明該因素的敏感性強(qiáng);反之則表明該因素的敏感性弱。當(dāng)前第51頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)假定某企業(yè)將投資甲項(xiàng)目,該項(xiàng)目的總投資額為300000元,建成后預(yù)計(jì)可以使用6年,每年可收回的現(xiàn)金凈流入量為80000元,折現(xiàn)率按10%計(jì)算。根據(jù)上述資料,可以從兩個(gè)方面進(jìn)行敏感性分析。

例10-8

當(dāng)前第52頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

當(dāng)前第53頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)

當(dāng)前第54頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)通貨膨脹與貨幣的時(shí)間價(jià)值對(duì)貨幣價(jià)值的共同影響,可以用下列公式進(jìn)行計(jì)量:

1+m=(1+i)(1+f)10.4.2通貨膨脹情況下的投資決策

當(dāng)前第55頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)例10-9

設(shè)某投資方案的現(xiàn)金流量表如下圖所示,通貨膨脹率為5%,貼現(xiàn)率為10%。用凈現(xiàn)值法判斷能否采用此方案。年份012345凈現(xiàn)金流量（25000）70007000700070007000在不考慮通貨膨脹因素硬性規(guī)定的情況下,方案的凈現(xiàn)值為:NPV(1)=7000×(P/A,10%,5)-25000=7000×3.7908-25000=1535.6(元)由于方案的凈現(xiàn)值大于零,故可采用此方案。在考慮通貨膨脹因素的影響后,方案的凈現(xiàn)值則為:NPV(2)=7000×(1+5%)-1×(1+10%)-1+7000×(1+5%)-2×(1+10%)-2+7000×(1+5%)-3×(1+10%)-3+7000×(1+5%)-4×(1+10%)-4+7000×(1+5%)-5×(1+10%)-5-25000=7000×(P/A,15.5%,5)-25000=-1809(元)當(dāng)前第56頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期六\7點(diǎn)投資決策貨幣時(shí)間價(jià)值復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值普通年金現(xiàn)值普通年金終值預(yù)付年金現(xiàn)值預(yù)付年金現(xiàn)值遞延年金永續(xù)年金現(xiàn)金流量初始現(xiàn)金流量經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量終止現(xiàn)金流量決策基礎(chǔ)資本成本個(gè)別資本資本綜合資本成本投資決策指標(biāo)靜態(tài)投資指標(biāo)動(dòng)態(tài)投資指標(biāo)投資回收期會(huì)計(jì)報(bào)酬率凈現(xiàn)值獲利指數(shù)內(nèi)部報(bào)酬率長(zhǎng)期投資決策生產(chǎn)設(shè)備最優(yōu)更新決策固定資產(chǎn)修理和更新決策固定資產(chǎn)租賃或購(gòu)買決策投資決策擴(kuò)展通貨膨脹下敏感性分析總結(jié)當(dāng)前第57頁(yè)\共有62頁(yè)\編于星期