2023年中級財管學霸筆記

PAGEPAGE112023年中級財務管理學霸筆記【考點1】公司制企業(yè)優(yōu)缺點優(yōu)點缺點（1）易于轉(zhuǎn)讓所有權（2）有限債務責任（1）組建成本高（3）無限存續(xù)（2）存在代理問題（4）易融資（3）雙重課稅【考點2】各種財務管理目標的觀點及優(yōu)缺點利潤最大化優(yōu)點缺點（1）有利于企業(yè)資源的合理配置（1）沒有反映投入產(chǎn)出關系（2）有利于企業(yè)整體經(jīng)濟效益的提（2）沒有考慮利潤實現(xiàn)時間和資金時間價值高（3）沒有考慮風險因素（4）可能導致企業(yè)短期財務決策傾向股東財富最大化優(yōu)點缺點（1）考慮了風險因素（2）一定程度上能避免企業(yè)追求短期（1）通常只適用于上市公司，適用范圍小行為（2）股價受眾多因素影響，不能完全反應財務管理狀況（3）對上市公司而言，該目標易量化（3）重點關注股東利益，對其他利益相關者的重視不夠企業(yè)價值最大化優(yōu)點缺點考慮了取得報酬的時間，并用時間價值的原理進行了計量考慮了風險與報酬的關系過于理論化，不易操作非上市公司必須評估，難以客觀準確克服了企業(yè)在追求利潤上的短期行為用價值代替價格，有效地規(guī)避了企業(yè)的短期行為相關者利益最大化優(yōu)點缺點有利于企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展體現(xiàn)了合作共贏的價值理念較好地兼顧了各利益主體的利益體現(xiàn)了前瞻性和現(xiàn)實性的統(tǒng)一無強調(diào)股東的首要地位（單選常考）強調(diào)風險與收益的均衡，將風險限制在可承受的范圍內(nèi)5．各種財務管理目標都以股東財富最大化為基礎股東承擔最大義務和風險、享有最高報酬；股東權益是剩余權益，其他利益相關者利益先于股東被滿足并且有限度；在強調(diào)公司承擔應盡的社會責任的前提下，應當允許企業(yè)以股東財富最大化為目標。【考點3】不同利益沖突的協(xié)調(diào)方式利益沖突協(xié)調(diào)方式所有者與經(jīng)營者解聘：所有者約束經(jīng)營者接收：市場約束經(jīng)營者所有者與債權人限制性借債【考點4】財務管理體制財務管理體制的模式及特點模式優(yōu)點缺點集權型一體化管理優(yōu)勢、優(yōu)化配置資源、實行內(nèi)部調(diào)撥價格、內(nèi)部采取避稅措施、防范匯率風險缺乏主動積極性、容易失去適應市場的彈性從而喪失市場機會分權型有利于所屬企業(yè)及時決策、有利于分散風險、資金管理分散、資金成本加大、費用失控、利潤分配無序吸收了集權型與分權型的優(yōu)點，避免了兩者的缺點吸收了集權型與分權型的優(yōu)點，避免了兩者的缺點集權與分權相結(jié)合型影響企業(yè)財務管理體制集權與分權選擇的因素考慮因素集權分權生命周期初創(chuàng)期穩(wěn)定增長期企業(yè)戰(zhàn)略縱向一體化多元化戰(zhàn)略市場環(huán)境市場穩(wěn)定復雜多變，不確定性高企業(yè)規(guī)模小大管理水平高低信息網(wǎng)絡高低集權與分權相結(jié)合型財務管理體制的一般內(nèi)容集權領域（1）制度制定權 （2）籌資、融資權（3）投資權 （4）用資、擔保權（5）固定資產(chǎn)購置權 （6）財務機構(gòu)設置權（7）收益分配權分權領域（1）經(jīng)營自主權 （2）人員管理權（3）業(yè)務定價權 （4）費用開支審批權【提示】所屬單位的財務主管人員的任免應報經(jīng)企業(yè)總部批準或由企業(yè)總部統(tǒng)一委派【考點5】通貨膨脹的應對應對策略初期持續(xù)期進行投資可避免風險，實現(xiàn)資本保值；簽訂長期購貨合同，減少物價上漲造成的損失；（2）調(diào)整財務政策，防止和減少企業(yè)資本流失等（3）取得長期負債，保持資本成本的穩(wěn)定【考點6】貨幣市場與資本市場的特點及舉例特征舉例貨幣市場（短期）期限短；交易目的是解決短期資金周轉(zhuǎn)；金融工具有較強的“貨幣性”，流動性強、價格平穩(wěn)、風險較小(4)短期債券市場資本市場（長期）融資期限長；融資目的是解決長期投資性資本的）需要；(3)資本借貸量大；(4)收益較高但風險也較大(2)股票市場(3)期貨市場(4)融資租賃市場【考點7】貨幣時間價值現(xiàn)值（PresentValue）終值（FinalValue）復利=×/)=×/)普通年金=×/)/)（已知初始投資）=×)/)（已知到期還債）預付年金=×/)×1+)=×/?)+1]F＝A×（F/A，i，n）×（1+i）F＝A×[（F/A，i，n+1）-1]遞延年金遞收付n次P＝A×(P/A，i，n)×（P/F，i，m）P＝A×[(P/A，i，m+n)-(P/A，i，m)]F＝A×（F/A，i，n）永續(xù)年金P＝A/i——【考點8】各種利率間的相互轉(zhuǎn)換一年多次計息時的名義利率與實際利率（1+名義利率/每年復利次數(shù)）每年復利次數(shù)-12.通貨膨脹下的名義利率與實際利率實際利率=(1+名義利率)/(1+通貨膨脹率)?1【考點9】風險衡量指標、風險對策方差、標準差、標準差率（用以衡量資產(chǎn)風險的大小）指標計算公式說明方差2=∑??2×1預期收益率相同時，指標越大，風險越大，不適合比較預期收益率不同的資產(chǎn)的風險大小標準差=∑??2×1標準差率=×100%標準差率＝標準差/期望值該指標越大，風險越大，既適用于比較預期收益率相同的資產(chǎn)的風險，也適用于比較預期收益率不同的資產(chǎn)的風險風險管理對策風險策略典型案例風險規(guī)避是指企業(yè)回避、停止或退出蘊含某一風險的商業(yè)活動或商業(yè)環(huán)境，避免成為風險的所有人。退出某一市場以避免激烈競爭；拒絕與信用不好的交易對手進行交易；禁止各業(yè)務單位在金融市場上進行投機。風險承擔風險承擔是指企業(yè)對所面臨的風險采取接受的態(tài)度，從而承擔風險帶來的后果。對未能辨識出的風險，企業(yè)只能采用風險承擔；對于辨識出的風險，企業(yè)可能由于缺乏能力進行主動管理、沒有其他備選方案等因素而選擇風險承擔；對于企業(yè)的重大風險，企業(yè)一般不采用風險承擔。風險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)通過合同將風險轉(zhuǎn)移到第三方，企業(yè)對轉(zhuǎn)移后的風險不再擁有所有權。轉(zhuǎn)移風險不會降低其可能的嚴重程度，只是從一方移除后轉(zhuǎn)移到另一方。例如，購買保險；采取合營方式實現(xiàn)風險共擔風險轉(zhuǎn)換是指企業(yè)通過戰(zhàn)略調(diào)整等手段將企業(yè)面臨的風險轉(zhuǎn)換成另一個風險，其簡單形式就是在減少某一風險的同時增加另一風險。例如，通過放松交易客戶信用標準增加了應收賬款，但擴大了銷售。風險對沖是指引入多個風險因素或承擔多個風險，使得這些風險能互相沖抵。風險對沖不是針對單一風險，而是涉及風險組合。常見的例子有資產(chǎn)組合使用、多種外幣結(jié)算的使用和戰(zhàn)略上的多種經(jīng)營。風險補償是指企業(yè)對風險可能造成的損失采取適當?shù)拇胧┻M行補償，常見的財務補償包括企業(yè)自身的風險準備金或應急資本等。風險控制是指控制風險事件發(fā)生的動因、環(huán)境、條件等，來達到減輕風險事件發(fā)生時的損失或風險事件發(fā)生概率的目的。風險控制對象一般是可控風險，包括多數(shù)運營風險、如質(zhì)量、安全和環(huán)境風險以及法律風險中的合規(guī)性風險?！究键c10】相關系數(shù)與組合風險的關系，系統(tǒng)風險與非系統(tǒng)風險1．證券資產(chǎn)組合風險分散功能一般情況下，證券資產(chǎn)組合的風險（標準差）＜組合內(nèi)各資產(chǎn)的風險（標準差）的加權平均數(shù)。2=22+22+2121,212 11 22相關系數(shù)越大，組合方差越大，風險越大，反之亦然。影響兩項資產(chǎn)收益率方差的因素有：投資比例、單項資產(chǎn)的標準差（或方差）、相關系數(shù)（協(xié)方差）2．證券資產(chǎn)收益率的相關性與風險分散（1）完全負相關與完全正相關相關性相關系數(shù)特征組合風險完全負相關－1兩種證券收益率的變化方向和變化幅度完全相反最大程度地抵消風險完全正相關＋1兩種證券收益率的變化方向和變化幅度完全相同不能抵消任何風險（2）實務中：－1＜相關系數(shù)＜＋1，結(jié)論：0＜組合收益率標準差（風險）＜組合內(nèi)各資產(chǎn)收益率標準差（風險）的加權平均值，即：證券資產(chǎn)組合一定能夠分散風險（非系統(tǒng)風險），但不能夠完全消除風險（系統(tǒng)風險）。類型舉例非系統(tǒng)風險（可分散）也稱公司風險，如一家公司的工人罷工、新產(chǎn)品開發(fā)失敗、失去重要的銷售合同、訴訟失敗等系統(tǒng)風險（不可分散）也稱市場風險，如宏觀經(jīng)濟形勢的變動、國家經(jīng)濟政策的變化、稅制改革、企業(yè)會計準則改革、世界能源狀況、政治因素等引起的風險【考點11】β系數(shù)的含義、組合β系數(shù)的計算系數(shù)的含義系數(shù)衡量系統(tǒng)風險的大小，通俗地說，某資產(chǎn)的系數(shù)表達的含義是該資產(chǎn)的系統(tǒng)風險相于市場組合系統(tǒng)風險的倍數(shù)。＞0：該資產(chǎn)收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向一致；＜0：該資產(chǎn)收益率的變化方向與市場平均收益率的變化方向相反；=1，該資產(chǎn)收益率與市場平均收益率同方向、同比例變化；＞1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度；＜1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度。證券資產(chǎn)組合的系數(shù)（系統(tǒng)風險）＝組合內(nèi)各項資產(chǎn)系數(shù)（系統(tǒng)風險）的加權平均值。【考點12】資本資產(chǎn)定價模型的含義及計算必要收益率＝無風險收益率＋（系統(tǒng)）風險收益率＝＋×（－）自變量：系統(tǒng)風險因變量：必要收益率【考點13】成本性態(tài)分類固定成本在一定時期及一定業(yè)務量范圍內(nèi)，成本總額不直接受業(yè)務量變動的影響而保持固定不變；單位固定成本與業(yè)務量的增減呈反向變動。固定成本類型含義舉例約束性固定成本（經(jīng)營能力成本）管理當局的短期經(jīng)營決策行動不能改變其具體數(shù)額的固定成本保險費、房屋租金、設備折舊、管理人員的基本工資等酌量性固定成本管理當局的短期經(jīng)營決策行動能改變其數(shù)額的固定成本廣告費、職工培訓費、新產(chǎn)品研究開發(fā)費用等變動成本在特定的業(yè)務量范圍內(nèi)，成本總額隨業(yè)務量的變動而成正比例變動，單位變動成本不變。變動成本類型含義舉例技術性變動成本與產(chǎn)量有明確的技術或?qū)嵨镪P系生產(chǎn)一臺汽車需要耗用一臺引擎、一個底盤和若干輪胎等酌量性變動成本通過管理當局的決策行動可以改變按銷售收入的一定百分比支付的銷售傭金、技術轉(zhuǎn)讓費等【考點14】混合成本及其分解類型混合成本類型舉例半變動成本固定電話座機費、水費、煤氣費、銷售人員工資+提成等半固定成本（階梯式變動成本）企業(yè)的管理員、運貨員、檢驗員的工資等延期變動成本職工的基本工資，在正常工作時間情況下是不變的；如果工作時間超出正常曲線變動成本遞增曲線成本（累進計件工資、違約金等）遞減曲線成本（有價格折扣或優(yōu)惠條件下的水、電消費成本“費用封頂”的通信服務費等）混合成本分解方法表性較差。5)合同確認法：要配合賬戶分析法使用。【考點15】預算的分類按預算內(nèi)容分類（預算體系）內(nèi)容按預算期分類分總經(jīng)營預算銷售預算；生產(chǎn)預算；采購預算；費用預算；人力資源預算等短期預算分預算（輔助預算）專門決策預算投融資決策預算(資本支出預算)長期預算財務預算資金預算和預計財務報表（預計資產(chǎn)負債表、預計利潤表）短期預算總預算（作用）【考點16】增量預算編制方法特點以過去的費用發(fā)生水平為基礎，主張不需要在預算內(nèi)容上作較大的調(diào)整假設企業(yè)現(xiàn)有業(yè)務活動是合理的；企業(yè)現(xiàn)有各項業(yè)務的開支水平是合理的；以現(xiàn)有業(yè)務活動和各項活動的開支水平，確定預算期各項活動的預算數(shù)缺點可能導致無效費用開支項目無法得到有效控制，形成不必要開支合理化，造成預算上的浪費【考點17】零基預算編制方法優(yōu)點①以零為起點編制預算，不受歷史期經(jīng)濟活動中的不合理因素影響，能夠靈活應對內(nèi)外環(huán)境的變化，預算編制更貼近預算期企業(yè)經(jīng)濟活動需要；②有助于增加預算編制透明度，有利于進行預算控制缺點①預算編制工作量較大、成本較高；②預算編制的準確性受企業(yè)管理水平和相關數(shù)據(jù)標準準確性影響較大【考點18】固定預算編制方法適用范圍固定費用或者數(shù)額比較穩(wěn)定的項目缺點①適應性差：不論預算期內(nèi)業(yè)務量水平實際可能發(fā)生哪些變動，都只按事先確定的某一業(yè)務量水平作為編制預算的基礎【考點19】彈性預算編制方法優(yōu)點考慮了預算期可能的不同業(yè)務量水平，更貼近企業(yè)經(jīng)營管理實際情況缺點①編制工作量大②市場及其變動趨勢預測的準確性、預算項目與業(yè)務量之間依存關系的判斷水平等會對彈性預算的合理性造成較大影響【考點20】定期預算法與滾動預算法方法（預算期時間不同）含義優(yōu)缺點定期預算法以不變的會計期間（如日歷年度）作為預算期的一種編制預算的方法優(yōu)點：預算期間與會計期間相對應，有利于對預算執(zhí)行情況進行分析和評價。缺點：缺乏長遠打算，導致一些短期行為滾動預算法（連續(xù)預算法、永續(xù)預算法）預算期與會計期間脫離，隨著預算的執(zhí)行不斷地補充預算，逐期向后滾動使預算期始終保持為一個固定長度（一般為12個月的一種預算編制方法。按照滾動的時間單位不同可分為：逐月滾動、逐季滾動、混合滾動優(yōu)點：能夠保持預算的持續(xù)性，有利于結(jié)合企業(yè)近期目標和長期目標，考慮未來業(yè)務活動；能使預算與實際情況更相適應，有利于充分發(fā)揮預算的指導和控制作用。缺點：工作量大混合滾動同時以月份和季度作為預算的編制和滾動單位的方法，近細精遠—【考點21】各種預算的編制銷售預算：全面預算的起點；依據(jù)收款條件預測預計現(xiàn)金收入（資金預算、預算期末應收賬款余額（預計資產(chǎn)負債表。生產(chǎn)預算：只涉及實物量指標，不涉及價值量指標，不直接為現(xiàn)金預算提供資料。預計生產(chǎn)量＝預計銷售量＋預計期末產(chǎn)成品存貨－預計期初產(chǎn)成品存貨期末產(chǎn)成品存貨＝下期預計銷售量×一定百分比；預算年末產(chǎn)成品存貨根據(jù)長期銷售趨勢確定期初產(chǎn)成品存貨＝上期期末產(chǎn)成品存貨＝本期銷售量×一定百分比；預算年初產(chǎn)成品存貨在編制預算時預計直接材料預算預計采購量＝生產(chǎn)需用量＋期末材料存量－期初材料存量依據(jù)付款條件預測預計現(xiàn)金支出（資金預算、預算期末應付賬款余額（預計資產(chǎn)負債表。4.直接人工預算：不需要另外預計資金支出，可直接參加資金預算的匯總。制造費用預算：變動制造費用預算以生產(chǎn)預算為基礎來編制，固定制造費用預算通常與本期產(chǎn)量無關。全部制造費用扣除折舊費后，參與現(xiàn)金預算的編制。產(chǎn)品成本預算銷售預算、生產(chǎn)預算、直接材料預算、直接人工預算、制造費用預算的匯總。包括生產(chǎn)成本、存貨成本（預計資產(chǎn)負債表）和銷貨成本（預計利潤表），與資金預算無關?！究键c22】資金預算、預計資產(chǎn)負債表、預計利潤表的編制（填表題）資金預算可供使用現(xiàn)金＝期初現(xiàn)金余額＋經(jīng)營現(xiàn)金收入（銷貨取得的現(xiàn)金收入）現(xiàn)金支出①直接材料、直接人工、制造費用、銷售及管理費用——業(yè)務預算②購買設備——長期投資預算（專門決策預算）③所得稅費用、股利分配——專門預算現(xiàn)金余缺＝可供使用現(xiàn)金－現(xiàn)金支出現(xiàn)金籌措與運用①現(xiàn)金余缺＜理想期末現(xiàn)金余額→現(xiàn)金不足→籌措現(xiàn)金（如借入短期借款）。②現(xiàn)金余缺＞理想期末現(xiàn)金余額→現(xiàn)金多余→運用現(xiàn)金（如償還短期借款）。期末現(xiàn)金余額＝現(xiàn)金余缺＋現(xiàn)金籌措－現(xiàn)金運用利潤表預算編制依據(jù)：業(yè)務預算、專門決策預算、現(xiàn)金預算所得稅費用通常不是根據(jù)“利潤總額”和所得稅稅率計算，而是在利潤規(guī)劃時估計，并已列入現(xiàn)金預算。資產(chǎn)負債表預算——全面預算的終點編制依據(jù)：計劃期開始日的資產(chǎn)負債表；業(yè)務預算、專門決策預算、現(xiàn)金預算及預計利潤表。（上）【考點23】籌資動機的含義籌資動機含義創(chuàng)立性指企業(yè)設立時，為取得資本金并形成開展經(jīng)營活動的基本條件而產(chǎn)生的籌資動機支付性指為了滿足經(jīng)營業(yè)務活動的正常波動所形成的支付需要而產(chǎn)生的籌資動機擴張性指企業(yè)因擴大經(jīng)營規(guī)模或?qū)ν馔顿Y需要而產(chǎn)生的籌資動機調(diào)整性指企業(yè)因調(diào)整資本結(jié)構(gòu)而產(chǎn)生的籌資動機混合性企業(yè)籌資的目的可能不是單純和唯一的，通過追加籌資，既滿足了經(jīng)營活動投資活動的資金需要，又達到了調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的目的【考點24】各種方式的概念及特征籌資方式方式性質(zhì)說明吸收直接投資股權籌資主要適用于非股份制公司發(fā)行股票只適用于股份有限公司留存收益是企業(yè)將盈余公積和未分配利潤轉(zhuǎn)化為股東對企業(yè)追加投資的過程發(fā)行債券債務籌資適用于向法人單位和自然人兩種渠道籌資向金融機構(gòu)借款廣泛適用于各類企業(yè)，既可以籌集長期資金，也可以籌集短期資金融資租賃可以快速形成生產(chǎn)經(jīng)營能力商業(yè)信用是企業(yè)短期資金的一種重要的和經(jīng)常性的來源籌資的分類分類標準類型舉例企業(yè)所取得資金的權益特性股權籌資如吸收直接投資、發(fā)行股票和內(nèi)部積累等債務籌資如向金融機構(gòu)借款、發(fā)行債券、融資租賃等衍生工具籌資發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券（混合融資）、發(fā)行認股權證（其他衍生工具融資）是否以金融機構(gòu)為媒介直接籌資如發(fā)行股票、發(fā)行債券、吸收直接投資等間接籌資銀行借款、融資租賃等資金的來源范圍內(nèi)部籌資通過利潤留存而形成的籌資來源（一般無籌資費用）外部籌資如發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、取得商業(yè)信用等所籌集資金的使用期限長期資金企業(yè)籌集使用期限在1年以上的資金。通常采取吸收直接投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長期借款、融資租賃等方式短期資金企業(yè)籌集使用期限在1年以內(nèi)的資金。經(jīng)常利用商業(yè)信用、短期借款、保理業(yè)務等方式【考點25】各種債務籌資優(yōu)缺點比較、融資租賃租金計算（一）各種債務籌資特點債務籌資方式的總體特點（相對于股權籌資）高風險、低成本、穩(wěn)定控制權優(yōu)點速度快、彈性大、成本低、利用財務杠桿、穩(wěn)定控制權缺點不能形成穩(wěn)定資本基礎、財務風險大、籌資額有限銀行借款：速度快、成本低、彈性大、限制多、籌資額有限發(fā)行債券：一次籌資額大、限制少、成本高、提高聲譽融資租賃：迅速獲得資產(chǎn)、風險低、限制少、延長資金融通期限、成本高比較：債務籌資成本排序（由低至高）：銀行借款＜發(fā)行債券＜融資租賃；債務籌資限制條件排序（由少至多）：融資租賃＜發(fā)行債券＜銀行借款。（二）融資租賃租金計算項目說明租金的構(gòu)成設備原價及預計殘值；利息；租賃手續(xù)費租金的支付方式按在期初和期末支付，分為先付和后付按每次支付額，分為等額支付和不等額支付（1）租金在期末支付：租金的計算（租金［///）等額年金法）（2）租金在期初支付：租金＝［設備原價－殘值×（P/F，i，n）/［（P/A，i，n）×（1+i）］【考點26】股權籌資方式總體特點（相對于債務籌資）低風險、高成本、分散控制權優(yōu)點穩(wěn)定的資本基礎、良好的信譽基礎、財務風險小缺點資本成本高、控制權變更影響企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展、信息溝通與披露成本大吸收直接投資優(yōu)點（1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力；（2）（公司與投資者）容易進行信息溝通（股權沒有社會化、分散化）；手續(xù)簡便；籌資費低缺點資本成本較高（相對股票來講）；公司控制權集中，不利于公司治理；不易進行產(chǎn)權交易發(fā)行普通股股票優(yōu)點兩權分離，有利于公司自主經(jīng)營管理；能增強公司的社會聲譽，促進股權流通和轉(zhuǎn)讓缺點資本成本較高（相對債務籌資來講）；不易及時形成生產(chǎn)能力留存收益優(yōu)點不用發(fā)生籌資費用；維持公司的控制權分布缺點籌資數(shù)額有限【考點27】吸收直接投資的出資限制規(guī)定、特定債權轉(zhuǎn)為股權的情形出資方式以貨幣資產(chǎn)出資；以實物資產(chǎn)出資；以工業(yè)產(chǎn)權出資；以特定債權出資《公司法》規(guī)定，不得以勞務、信用、自然人姓名、商譽、特許經(jīng)營權或者設定擔保的財產(chǎn)等作價出資。企業(yè)可以將特定債權轉(zhuǎn)為股權的情形主要有(1)上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券；金融資產(chǎn)管理公司持有的國有及國有控股企業(yè)債權；企業(yè)實行公司制改建時，經(jīng)銀行以外的其他債權人協(xié)商同意，將其債權轉(zhuǎn)為股權；(4)外國投資者持有債權實施轉(zhuǎn)股；(5)應付職工薪酬轉(zhuǎn)股?！究键c28】可轉(zhuǎn)換債券性質(zhì)：普通債券與證券期權（買入期權）的組合體?；疽貥说墓善保阂话闶前l(fā)行公司的股票，也可以是其他公司的股票。票面利率：低于普通債券，甚至低于同期銀行存款利率。轉(zhuǎn)換價格與轉(zhuǎn)換比率。轉(zhuǎn)換價格一般高于可轉(zhuǎn)換債券發(fā)售日股票市場價格。轉(zhuǎn)換比率（每張債券轉(zhuǎn)換的股數(shù)）＝債券面值÷轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換期：可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限贖回條款與回售條款適用情況保護對象贖回股價連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格，以加速債券轉(zhuǎn)換，以及避免市場利率下降后仍需支付較高利息發(fā)行方回售股價連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格投資者【提示】強制性轉(zhuǎn)換條款的設置也是為了保護發(fā)行方的利益?；I資特點：靈活性強、成本低、效率高、不轉(zhuǎn)換和回售的財務壓力【補充】資本成本由低到高順序為：銀行借款、發(fā)行公司債券、融資租賃；可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股；留存收益、發(fā)行普通股、吸收直接投資。（下）【考點29】資金需用量預測——因素分析法資金需要量＝（基期資金平均占用額－不合理資金占用額）×（1＋預測期銷售增長率）÷（1+預測期資金周轉(zhuǎn)速度增長率）【考點30】資金需用量預測——銷售百分比法外部融資需求量（外部籌資增加額）＝資產(chǎn)增加額－敏感負債增加額－利潤留存額（留存收益增加額）＝敏感資產(chǎn)增長額＋非敏感資產(chǎn)增長額－敏感負債增長額－利潤留存額＝（基期敏感資產(chǎn)額－基期敏感負債額）×銷售增長率＋非敏感資產(chǎn)增長額－利潤留存額＝（敏感資產(chǎn)銷售百分比－敏感負債銷售百分比）×銷售增長額＋非敏感資產(chǎn)增長額－利潤留存額其中：經(jīng)營性資產(chǎn)（敏感資產(chǎn)）：貨幣資金、應收賬款、存貨等正常經(jīng)營中的流動資產(chǎn)。經(jīng)營性負債（敏感負債、自發(fā)性負債、自動性債務）：應付票據(jù)、應付賬款等經(jīng)營性短期債務，產(chǎn)生于經(jīng)營活動（供產(chǎn)銷環(huán)節(jié)?；I資性負債：短期借款、短期融資券、長期負債等，產(chǎn)生于籌資活動。（內(nèi)部融資額）＝預計凈利潤－預計股利支付額＝預計銷售額×銷售凈利率×（1－股利支付率）＝預計銷售額×銷售凈利率×利潤留存率【考點31】個別資本成本計算，加權平均資本成本計算（一）個別資本成本的計算銀行借款和發(fā)行債券的資本成本（一般模式）

=籌資總額籌資費用

籌資總額（1籌資費用率）K=年利率× 年利息×（1?所得稅稅率）b 債務籌資總額（1?債務籌資費率）優(yōu)先股資本成本率

DPnDPn1?fKS為優(yōu)先股資本成本率；D為優(yōu)先股年固定股息；Pn為優(yōu)先股發(fā)行價格；f為籌資費用率。普通股的資本成本（1）股利增長模型法=0(1+)+= 1 + 0(1?)

0(1?）（2）資本資產(chǎn)定價模型法：=()留存收益成本——機會成本（無現(xiàn)實現(xiàn)金流出），計算方法與普通股成本相同；應用股利增長模型法時，不考慮籌資費用。（二）平均資本成本（綜合資本成本）及邊際資本成本的計算權數(shù)的選擇：賬面價值權數(shù)（過去、市場價值權數(shù)（現(xiàn)在、目標價值權數(shù)（將來。邊際資本成本的權數(shù)：目標價值權數(shù)?！究键c32】項目資本成本（新增）項目資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本,即將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益。也可稱為項目最低可接受的報酬率。項目資本成本的估計可以有以下兩種方法：使用企業(yè)當前綜合資本成本做為投資項目資本成本和運用可比公司法估計投資項目資本成本。（一）使用企業(yè)當前綜合資本成本做為投資項目資本成本應具備兩個條件：(1)項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同;(2)公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為項目籌資。可比公司法,是尋找一個經(jīng)營業(yè)務與待估計的投資項目類似的上市公司,以該上市公司的β值替代待評估項目的系統(tǒng)風險,這種方法也稱為“替代公司法”。調(diào)整方法(1)卸載可比公司財務杠桿資產(chǎn)= 可比公司的權益1+1?×可比公司負債權益比(2)加載待估計的投資項目財務杠桿投資項目的權益=資產(chǎn)×[1+(1-T項目)×投資項目的負債權益比](3)根據(jù)得出的投資項目β權益計算股東權益成本股東權益成本=無風險報酬率+權益×市場風險溢價(4)計算投資項目的資本成本綜合資本成本=稅前債務成本×(1-所得稅稅率)×負債比重+股東權益成本×權益比重【考點33】金融工具價值評估（新增）（一）債券價值評估基本公式：債券價值=各期利息流入現(xiàn)值+到期本金的現(xiàn)值普通債券：V=I/(1+i)+I/(1+i)2+ +I/(1+i)?+M/(1+i)?純貼現(xiàn)債券（到期還本）：V=M/(1+i)?永續(xù)債券：V=I/i（二）普通股價值評估零成長股票的估值：V=D/R固定成長股票估值：V=1×（1+）=1

?V=DP/R【考點34】影響杠桿效應的因素、杠桿系數(shù)的計算1.經(jīng)營杠桿由于固定性經(jīng)營成本的存在，資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）變動率大于業(yè)務量（產(chǎn)銷量或銷售額）變動率。定義公式：DOL＝息稅前利潤變動率/產(chǎn)銷業(yè)務量變動率簡化公式：DOL＝基期邊際貢獻/基期息稅前利潤經(jīng)營風險生產(chǎn)經(jīng)營上的原因（市場需求和生產(chǎn)成本等因素的不確定性）而導致的資產(chǎn)報酬（息稅前利潤）波動的風險。經(jīng)營杠桿放大經(jīng)營風險（息稅前利潤的變動性），但其本身并不是資產(chǎn)報酬不確定的根源，經(jīng)營杠桿不存在，經(jīng)營風險（EBIT）仍會存在。影響經(jīng)營杠桿的因素包括：固定成本比重（正向、銷售數(shù)量（反向、銷售單價（反向、單位變動成本（正向。1.財務杠桿由于固定性資本成本（利息費用、優(yōu)先股股利）的存在，普通股收益（或每股收益）變動率大于息稅前利潤變動率。定義公式：DFL＝普通股盈余變動率/息稅前利潤變動率在普通股股數(shù)不變的情況下：DFL＝每股收益變動率/息稅前利潤變動率簡化公式：DFL＝基期息稅前利潤/[基期利潤總額－利息-優(yōu)先股股利/（1－所得稅稅率）]2.財務風險由于（債務）籌資原因產(chǎn)生的（固定）資本成本負擔而導致的普通股收益（更大）波動的風險，產(chǎn)生原因是資產(chǎn)報酬的不利變化（經(jīng)營風險）和資本成本的固定負擔。程度越大于息稅前利潤的波動程度，財務風險越大。1.總杠桿由于固定性經(jīng)營成本和固定性資本成本的存在，普通股每股收益變動率大于產(chǎn)銷業(yè)務量變動率。定義公式：DTL＝普通股盈余變動率/產(chǎn)銷量變動率簡化公式：DTL＝基期邊際貢獻/[基期利潤總額－利息-優(yōu)先股股利/（1－所得稅率）]=DOL×DFL2.總杠桿與公司風險：經(jīng)營風險與財務風險此消彼長【考點】資本結(jié)構(gòu)理論1.MM理論最初的MM理論（債務無關論，不考慮企業(yè)所得稅）主要觀點：①有無負債并不改變企業(yè)價值，因此企業(yè)價值不受資本結(jié)構(gòu)的影響，即：有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值②有負債企業(yè)的股權成本隨著負債程度的增大而增大。修正MM理論（債務有關論，考慮企業(yè)所得稅）主要觀點：①企業(yè)可利用財務杠桿增加企業(yè)價值，因為負債利息可帶來避稅利益，企業(yè)價值會隨著資產(chǎn)負債率的增加而增加；②有負債企業(yè)的價值等于同一風險等級中某一無負債企業(yè)的價值加上賦稅節(jié)余的價值；即：有負債企業(yè)的價值=無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值；③有負債企業(yè)的股權成本等于相同風險等級的無負債企業(yè)的股權成本加上與以市值計算的債務與股權資本比例成比例的風險收益，且風險收益取決于企業(yè)的債務比例以及企業(yè)所得稅率。權衡理論（考慮稅收、財務困境成本）主要觀點：有負債企業(yè)的價值等于無負債企業(yè)價值加上稅賦節(jié)約現(xiàn)值，再減去財務困境成本的現(xiàn)值。有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值代理理論主要觀點：債務籌資具有很強的激勵作用，從而降低由于兩權分離產(chǎn)生的股權代理成本；但是，可能帶來企業(yè)接受債權人監(jiān)督而產(chǎn)生的另一種代理成本，均衡的企業(yè)所有權結(jié)構(gòu)是由股權代理成本和債務代理成本之間的平衡關系來決定的。有負債企業(yè)的價值＝無負債企業(yè)的價值＋利息抵稅的現(xiàn)值－財務困境成本的現(xiàn)值＋債務的代理收益現(xiàn)值（即減少的股權代理成本）－債務的代理成本現(xiàn)值（即新產(chǎn)生的代理成本）優(yōu)序融資理論主要觀點：企業(yè)的籌資優(yōu)序模式首先是先內(nèi)后外，先債務再股權。即首先是內(nèi)部籌資，其次是借款、發(fā)行債券、可轉(zhuǎn)換債券，最后是發(fā)行新股籌資?！究键c35】最佳資本結(jié)構(gòu)含義、影響資本結(jié)構(gòu)的因素最佳資本結(jié)構(gòu)：加權平均資本成本最低，同時企業(yè)價值最大。影響資本結(jié)構(gòu)的因素企業(yè)經(jīng)營狀況的穩(wěn)定性和成長率；企業(yè)的財務狀況和信用等級；企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)投資人和管理當局的態(tài)度；行業(yè)特征和企業(yè)發(fā)展周期；經(jīng)濟環(huán)境的稅務政策和貨幣政策?！究键c36】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化——每股收益分析法原理：能提高普通股每股收益的資本結(jié)構(gòu)就是合理的資本結(jié)構(gòu)。決策程序：（1）計算使不同籌資方案每股收益相同的息稅前利潤或業(yè)務量，即每股收益無差別點。??1×1??=??1×1??1 2求解得出即為每股收益無差別下的息稅前利潤。決策原則：當預期息稅前利潤或業(yè)務量水平等于每股收益無差別點息稅前利潤或業(yè)務量水平時，選擇哪個方案都可以。當預期息稅前利潤或業(yè)務量水平大于每股收益無差別點息稅前利潤或業(yè)務量水平時，應當選擇債務籌資較多（或普通股股數(shù)較少）的籌資方案，反之則選擇債務籌資較少（或普通股股數(shù)較多）的籌資方案?！究键c37】資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化——公司價值分析法假設前提：企業(yè)全部的凈利潤都用于發(fā)放股利，未來年份的凈利潤是永續(xù)的，這樣構(gòu)成了永續(xù)年金的形式，計算權益資本的市場價值，就相當于是對永續(xù)年金折現(xiàn)。S＝（EBIT－I）×（1－T）/KB：假設為債務的賬面價值其中：Ks＝Rf＋β×（Rm－Rf）此時：K＝K×B/V＋K×S/V（其中Kb：稅后資本成本）特點：考慮了市場反應和風險因素，用于對現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，適用于資本規(guī)模較大的上市公司資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化分析?！究键c38】雙重股權結(jié)構(gòu)（新增）含義也稱AB股制度,即同股不同權結(jié)構(gòu),股票的投票權和分紅權相分離股票分類及特點在AB股制度下,公司股票分為A、B兩類,通常,A類股票1股有1票投票權,B類股票1股有N票投票權。其中,A類股票通常由投資人和公眾股東持有,B類股票通常由創(chuàng)業(yè)團隊持有我國的相關規(guī)定國務院出臺《國務院關于推動創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展打造“雙創(chuàng)”升級版的意見》,明確允許科技企業(yè)實行“同股不同權”的股權結(jié)構(gòu)。我國《上海證券交易所科創(chuàng)板股票上市規(guī)則(2020年12月修訂)》明確同股不同權企業(yè)可在科創(chuàng)板上市,并制定了相應的條款每一特別表決權股份擁有的表決權數(shù)量大于每一普通股份擁有的表決權數(shù)量,其他股東權利與普通股份相同優(yōu)缺點優(yōu)點:同股不同權制度能避免企業(yè)內(nèi)部股權紛爭,保障企業(yè)創(chuàng)始人或管理層對企業(yè)的控制權,防止公司被惡意收購;提高企業(yè)運行效率,有利于企業(yè)的長期發(fā)展缺點:容易導致管理中獨裁行為的發(fā)生;控股股東為自己謀利而損害非控股股東的利益,不利于非控股股東利益的保障;可能加劇企業(yè)治理中實際經(jīng)營者的道德風險和逆向選擇【考點39】項目營業(yè)期現(xiàn)金流量計算、終結(jié)期現(xiàn)金流量計算1.投資期現(xiàn)金流量在長期資產(chǎn)上的投資：如購置成本、運輸費、安裝費等。墊支的營運資金：追加的流動資產(chǎn)擴大量與結(jié)算性流動負債擴大量的凈差額。2.營業(yè)期現(xiàn)金流量營業(yè)現(xiàn)金凈流量＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅＝營業(yè)收入－付現(xiàn)成本－所得稅－非付現(xiàn)成本+非付現(xiàn)成本＝營業(yè)收入－成本總額－所得稅＋非付現(xiàn)成本＝稅后營業(yè)利潤＋非付現(xiàn)成本＝（收入－付現(xiàn)成本–非付現(xiàn)成本）×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本＝收入×（1－所得稅稅率）－付現(xiàn)成本×（1－所得稅稅率）＋非付現(xiàn)成本×所得稅稅率3.終結(jié)期現(xiàn)金流量主要現(xiàn)金流量包括：固定資產(chǎn)變價凈收入（清理收入-清理費用）墊支營運資金的收回固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益對現(xiàn)金凈流量的影響（）固定資產(chǎn)變現(xiàn)凈損益＝變價凈收入－固定資產(chǎn)的賬面價值固定資產(chǎn)的賬面價值＝固定資產(chǎn)原值－按照稅法規(guī)定計提的累計折舊【提示】終結(jié)期的現(xiàn)金凈流量＝該年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量＋固定資產(chǎn)稅后殘值收入＋墊支營運資金的收回【考點40】指標原理、指標計算、指標評價（一）凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值－原始投資額現(xiàn)值決策規(guī)則：凈現(xiàn)值≥0，說明預期報酬率（內(nèi)含報酬率）≥必要收益率（折現(xiàn)率）優(yōu)缺點優(yōu)點缺點（1）適用性強，滿足年限相同（1）貼現(xiàn)率不易確定；的互斥投資方案決策；（2）絕對數(shù)指標，不適用于原始投資額現(xiàn)值不同獨立投資方案的比（2）考慮投資風險較決策；（3）不能對壽命期不同的互斥投資方案進行直接決策（二）現(xiàn)值指數(shù)（PVI）現(xiàn)值指數(shù)＝未來現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷原始投資額現(xiàn)值決策規(guī)則：現(xiàn)值指數(shù)＞1，表明凈現(xiàn)值＞0，預期報酬率（內(nèi)含報酬率）＞必要收益率（折現(xiàn)率）。適用性：相對數(shù)指標，反映投資效率，便于對原始投資額現(xiàn)值不同的獨立投資方案進行比較和評價（未消除項目期限的差異）。（三）年金凈流量（ANCF）年金凈流量＝凈現(xiàn)值÷年金現(xiàn)值系數(shù)決策規(guī)則：年金凈流量＞0，表明凈現(xiàn)值＞0。適用性：期限不同的互斥投資方案決策；未消除項目投資規(guī)模的差異，不便于對原始投資額現(xiàn)值不相等的獨立投資方案進行決策。（IRR）1.含義項目投資（按復利計算）實際可能達到的投資報酬率（預期收益率），也就是項目的凈現(xiàn)值等于時的折現(xiàn)率。2.計算未來每年現(xiàn)金凈流量相等時未來每年現(xiàn)金凈流量×年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額現(xiàn)值＝0未來每年現(xiàn)金凈流量不相等時：采用逐次測試法決策規(guī)則：內(nèi)含收益率（預期收益率）＞基準折現(xiàn)率（必要收益率），表明：凈現(xiàn)值＞0。3.優(yōu)缺點優(yōu)點缺點易于被高層決策人員所理解適于獨立投資方案的比較決策計算復雜，不易直接考慮投資風險大小不適用于原始投資額現(xiàn)值不相等的互斥投資方案決策1.計算靜態(tài)回收期（不考慮貨幣時間價值）動態(tài)回收期（考慮貨幣時間價值）未來每年現(xiàn)金凈流量相等原始投資額÷每年現(xiàn)金凈流量（P/A，i，n）＝原始投資額現(xiàn)值/每年現(xiàn)金凈流量，利用插值法求解期數(shù)n未來每年現(xiàn)金凈流量不相等使“累計凈現(xiàn)金流量＝0”的時間使“累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值＝0”的時間決策規(guī)則：越短越好優(yōu)缺點優(yōu)點缺點計算簡便，易于理解沒有考慮回收期以后的現(xiàn)金流量，即沒有考慮超過原始投資額（或現(xiàn)值）的部分【考點41】互斥項目決策標準、獨立項目決策標準、固定資產(chǎn)更新決策獨立項目排序：內(nèi)含收益率為最佳指標?；コ忭椖窟x優(yōu)：年金凈流量為最佳指標。項目的壽命期相等——直接比較凈現(xiàn)值項目的壽命期不相等——年金凈流量法、最小公倍壽命期法【提示】互斥項目優(yōu)選不考慮原始投資額的差異固定資產(chǎn)更新決策（假設新舊資產(chǎn)預期收入相同）①新舊資產(chǎn)尚可使用年限相等——比較現(xiàn)金流出總現(xiàn)值②新舊資產(chǎn)尚可使用年限不等——比較年金成本【考點42】證券資產(chǎn)投資的風險系統(tǒng)性風險（不可分散風險）價格風險如果持有的是長期證券資產(chǎn)，由于市場利率上升，而使證券資產(chǎn)價格普通下跌的可能性再投資風險如果持有的是短期證券資產(chǎn)，由于市場利率下降造成無法通過再投資而實現(xiàn)預期收益的可能性購買力風險由于通貨膨脹而使貨幣購買力下降的可能性非系統(tǒng)性風險（險）違約風險證券資產(chǎn)發(fā)行者無法按時兌付證券資產(chǎn)本金和利息的可能性，多發(fā)生于債券投資變現(xiàn)風險證券資產(chǎn)持有者無法以正常市價平倉出貨的可能性破產(chǎn)風險證券資產(chǎn)發(fā)行者破產(chǎn)清算時投資者無法收回應得權益的可能性【考點43】債券價值對債券期限及市場利率的敏感性（一）債券價值對債券期限的敏感性平價債券（票面利率＝市場利率），債券期限變化不會引起債券價值變化。只有溢價債券或折價債券，才產(chǎn)生不同期限下債券價值有所不同的現(xiàn)象。債券期限越短，債券票面利率對債券價值的影響越小。不論是溢價債券還是折價債券，當債券期限較短時，票面利率與市場利率的差異，不會使債券的價值過于偏離債券的面值。對于溢折價債券來說，超長期債券的期限差異，對債券價值的影響不大（偏離的變化幅度最終會趨于平穩(wěn)）。隨著到期日的臨近，債券價值逐漸向面值回歸。（二）債券價值對市場利率的敏感性債券一旦發(fā)行，其面值、期限、票面利率都相對固定了，市場利率（的變化）成為債券持有期間影響債券價值的主要因素。市場利率是決定債券價值的貼現(xiàn)率，市場利率的變化會造成系統(tǒng)性的利率風險?！究键c44】債券價值的影響因素市場利率上升債券價值下降，市場利率下降債券價值上升（反向。短期債券，在市場利率較高時，長期債券的價值遠低于短期債券。市場利率低于票面利率時，債券價值對市場利率的變化較為敏感，市場利率稍有變動，債券價值就會發(fā)生劇烈的波動；市場利率超過票面利率后，債券價值對市場利率變化的敏感性減弱，市場利率的提高，不會使債券價值過分降低。長期債券的價值波動較大，特別是票面利率高于市場利率的長期溢價債券，容易獲取投資收益但安全性較低，利率風險較大。如果市場利率波動頻繁，利用長期債券來儲備現(xiàn)金顯然是不明智的，將為較高的收益率而付出安全性的代價?！究键c45】股票的價值計算股票的資本成本D0(1g)gs f)

D1 +gf)0 0股票的價值VD0(1g) D1s Rg Rgs s股票的內(nèi)部收益率RD0(1g)gD1gP0 P0Rs年末當期（0時點）的現(xiàn)金流量，表述：上年股利、最近已經(jīng)發(fā)放的股利、本年發(fā)放的股利【考點46】期權合約（新增）1、期權合約的分類分類標準種類特征歐式期權只能在到期日行權美式期權可以在到期日或之前任一交易日行權按照合約授予期權持有人權利的類別看漲期權（買方）期權賦予持有人在到期日或到期日之前,以固定價格購買標的資產(chǎn)的權利看跌期權（賣方）期權賦予持有人在到期日或到期日之前,以固定價格出售標的資產(chǎn)的權利2、期權到期日價值與凈損益的計算類型項目計算公式(設Am為到期日股價,X為執(zhí)行價格)到期日價值（V）買入(多頭)看漲期權到期日價值=max(Am-X，0)賣出(空頭)看漲期權到期日價值=-max(Am-X，0)期權凈損益（P）買入(多頭)看漲期權凈損益=多頭看漲期權到期日價值-期權價格賣出(空頭)看漲期權凈損益=空頭看漲期權到期日價值+期權價格到期日價值（V）買入(多頭)看跌期權到期日價值=max(X-Am，0)賣出(空頭)看跌期權到期日價值=-max(X-Am，0)期權凈損益（P）買入(多頭)看跌期權凈損益=多頭看跌期權到期日價值-期權價格賣出(空頭)看跌期權凈損益=空頭看跌期權到期日價值+期權價格【考點43】投資策略的類型、融資策略的類型（一）流動資產(chǎn)投資策略——需要擁有多少流動資產(chǎn)策略流動資產(chǎn)/銷售收入持有成本短缺成本風險與收益緊縮低低高高寬松高高低低最優(yōu)適中二者之和達到最低適中（二）流動資產(chǎn)的融資策略——短期來源與長期來源的比例1．影響融資選擇的因素(1)管理者的風險導向——管理者越保守，越依賴長期資金(2)短期、中期、長期負債的利率差異2．流動資產(chǎn)融資策略的選擇策略融資特點風險/收益/成本期限匹配波動性流動資產(chǎn)＝短期融資永久性流動資產(chǎn)＋非流動資產(chǎn)＝長期融資風險適中/收益適中/成本適中保守一部分波動性流動資產(chǎn)使用長期來源波動性流動資產(chǎn)＞短期融資永久性流動資產(chǎn)＋非流動資產(chǎn)＜長期融資風險較低/收益較低/成本較高激進一部分永久性流動資產(chǎn)使用短期來源波動性流動資產(chǎn)＜短期融資永久性流動資產(chǎn)＋非流動資產(chǎn)＞長期融資風險較高/收益較高/成本較低【考點48】持有現(xiàn)金的成本、最佳現(xiàn)金持有量的確定（一）持有現(xiàn)金的成本（二）目標現(xiàn)金余額的確定模型1.成本模型最佳現(xiàn)金持有量下的現(xiàn)金相關成本＝min（管理成本＋機會成本＋短缺成本）【提示】管理成本在一定范圍內(nèi)固定不變，當機會成本和短缺成本相等時，確定的現(xiàn)金持有量是最佳現(xiàn)金持有量。2.存貨模型：最佳現(xiàn)金持有量是使一定時期的機會成本和交易成本（轉(zhuǎn)換成本）之和達到最小值（或：使二者相等）的現(xiàn)金持有量。相關總成本=交易成本+機會成本=一定期間的現(xiàn)金需求量/現(xiàn)金持有量×每次交易成本+現(xiàn)金持有量/2×機會成本率最佳現(xiàn)金持有量2×2××22×××最佳持有現(xiàn)金總成本=2×一定期間的現(xiàn)金需求量×每次交易成本×機會成本率3.隨機模型L取決于短缺現(xiàn)金的風險程度、企業(yè)借款能力、企業(yè)日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補償性余額等因素。影響因素含義下限L下限的提高會使最佳現(xiàn)金持有量上升（每次）證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本b每次交易成本的加大會導致每次的有價證券轉(zhuǎn)換量加大，使最佳現(xiàn)金持有量上升每日現(xiàn)金流量變動的標準差δ每日現(xiàn)金余額變化的風險加大，會使最佳現(xiàn)金持有量上升以日為基礎計算的現(xiàn)金機會成本（有價證券的日利率）i機會成本的上升，會使最佳現(xiàn)金持有量下降HR之間的距離，是回歸線與最低控制線之間距離的兩倍。H＝3R－2L在最高控制線H和最低控制線L范圍內(nèi)的現(xiàn)金存量為合理的持有量，無需通過有價證券交易調(diào)節(jié)現(xiàn)金余額?！究键c49】現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的計算、縮短現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的途徑1.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應收賬款周轉(zhuǎn)期－應付賬款周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期＝存貨平均余額/每天的銷貨成本應收賬款周轉(zhuǎn)期＝周轉(zhuǎn)期＝應付賬款平均余額/每天的購貨成本2．減少現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的途徑加快制造與銷售產(chǎn)成品來減少存貨周轉(zhuǎn)期；加速應收賬款的回收來減少應收賬款周轉(zhuǎn)期；減緩支付應付賬款來延長應付賬款周轉(zhuǎn)期?，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)期＝存貨周轉(zhuǎn)期＋應收賬款周轉(zhuǎn)期－應付賬款周轉(zhuǎn)期【考點50】應收賬款的成本，信用政策決策信用標準：信用申請者獲得企業(yè)提供信用所必須達到的最低信用水平，通常以預期的壞賬損失率作為判別標準。會增加管理成本與壞賬成本基本原則信用的定性分析信用的定量分析流動性和營運資本比率、債務管理和支付比率、盈利能力指標信用條件：銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件延長信用期，會使銷售額增加，同時會導致應收賬款（機會成本）、收賬費用和壞賬損失增加?？梢钥s短平均收款期，減少應收賬款成本（機會成本、管理成本、壞賬成本），并招攬視折扣為減價出售的顧客前來購貨，擴大銷售量；但同時需承擔價格折扣損失。①各備選方案的邊際貢獻（假設固定成本不變）②各備選方案的成本：機會成本（應收賬款及存貨、管理成本（收賬費用、壞賬損失、現(xiàn)金折扣應收賬款占用資金應計利息＝應收賬款占用資金×資本成本＝應收賬款平均余額×變動成本率×資本成本＝年銷售額/360×平均收現(xiàn)期×變動成本率×資本成本其中：銷售額是指賒銷額；平均收現(xiàn)期是指各種收現(xiàn)期的加權平均數(shù)。存貨占用資金應計利息＝平均存貨量×每件存貨變動成本×資本成本③各備選方案的稅前損益＝收益（邊際貢獻）－成本合計【考點51】存貨的成本內(nèi)容，經(jīng)濟訂貨批量計算1.取得成本訂貨成本訂貨變動成本與訂貨次數(shù)成正比，如差旅費、通信費固定訂貨成本與訂貨次數(shù)無關，如常設采購機構(gòu)的基本開支購置成本存貨本身的價值儲存成本變動儲存成本固定儲存成本與存貨數(shù)量無關，如倉庫折舊、倉庫職工的固定工資缺貨成本（二）經(jīng)濟訂貨基本模型經(jīng)濟訂貨量相關成本＝變動儲存成本＋變動訂貨成本＝單位變動儲存成本×經(jīng)濟訂貨量/22×存貨年需求量2×存貨年需求量×一次訂貨變動成本單位變動儲存成本經(jīng)濟訂貨批量＝最佳訂貨次數(shù)＝年需要量÷經(jīng)濟訂貨量2×2×存貨年需求量×一次訂貨變動成本×單位變動儲存成本＝（三）再訂貨點與保險儲備再訂貨點：再次發(fā)出訂單時應保持的庫存量不考慮保險儲備再訂貨點＝預計交貨期內(nèi)的需求量＝平均每日需要量×交貨期考慮保險儲備再訂貨點＝預計交貨期內(nèi)的需求量＋保險儲備最佳保險儲備：使缺貨損失和保險儲備的持有成本之和達到最低。2.再訂貨點與經(jīng)濟訂貨批量的關系經(jīng)濟訂貨批量確定每次應購買的存貨數(shù)量；再訂貨點確定應購買存貨的時機。（四）經(jīng)濟訂貨基本模型擴展經(jīng)濟訂貨量相關成本＝變動儲存成本＋變動訂貨成本2×存貨年需求量2×存貨年需求量×一次訂貨變動成本單位變動儲存成本×(1?每日耗用量)每日送貨量經(jīng)濟訂貨批量＝與訂貨批量有關的最小存貨總成本（變動儲存成本與變動訂貨成本之和的最小值）＝22存貨年需求量一次訂貨變動成本單位變動儲存成本1每日耗用量)每日送貨量【考點52】短期借款的信用條件，短期借款的成本1.短期借款的信用條件信貸額度（貸款限額）與周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定信貸額度周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議銀行的法律義務無有承諾費無按未使用限額支付有效期1年超過1年，具有短期和長期借款的雙重特點補償性余額實際利率＝名義利率/（1－補償性余額率）2.短期借款的成本付息方式實際利率收款法（利隨本清）名義利率貼現(xiàn)法（折價法）名義利率/（1－名義利率）加息法名義利率×2【考點53】商業(yè)信用的形式，放棄現(xiàn)金折扣的成本，商業(yè)信用的特點折扣率1?折扣率

× 360信用期?折扣期與現(xiàn)金折扣條件（折扣百分比、折扣期）正相關；與付款期負相關。如果企業(yè)將應付賬款額用于短期投資，所獲得的投資報酬率高于放棄折扣的信用成本率（即享受折扣的收益率），則應當放棄現(xiàn)金折扣。放棄折扣成本＞短期借款利率→在折扣期期末用短期借款付款，享受現(xiàn)金折扣放棄折扣成本＜短期借款利率→在信用期期末付款，放棄現(xiàn)金折扣3.商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點優(yōu)點缺點容易獲得企業(yè)有較大的機動權一般不用提供擔?；I資成本（放棄現(xiàn)金折扣的機會成本）高容易惡化企業(yè)的信用水平受外部環(huán)境影響較大，穩(wěn)定性較差【考點54】本量利關系式，盈虧平衡分析，安全邊際分析一、本量利分析的基本關系式息稅前利潤＝銷售收入－總成本＝銷售收入－（變動成本＋固定成本）＝銷售量×單價－銷售量×單位變動成本－固定成本＝銷售量×（單價－單位變動成本）－固定成本二、邊際貢獻邊際貢獻總額＝銷售收入－變動成本=銷售量×單位邊際貢獻單位邊際貢獻＝單價－單位變動成本邊際貢獻率=邊際貢獻總額/銷售收入=單位邊際貢獻/單價邊際貢獻總額=銷售收入×邊際貢獻率單位邊際貢獻=單價×邊際貢獻率變動成本率=變動成本總額/銷售收入=單位變動成本/單價邊際貢獻率+變動成本率=1三、盈虧平衡點（盈虧臨界點）(2)盈虧平衡銷售額利潤為零時，求出的銷售量（額）就是盈虧平衡銷售量（額）。0＝銷售量×（單價－單位變動成本）－固定成本盈虧平衡銷售量＝固定成本/（單價－單位變動成本）＝固定成本/單位邊際貢獻盈虧平衡銷售額＝盈虧平衡銷售量×單價＝固定成本/邊際貢獻率四、盈虧平衡作業(yè)率又稱盈虧臨界點作業(yè)率，該指標可以提供企業(yè)在盈虧平衡狀態(tài)下對生產(chǎn)能力利用程度的要求。盈虧平衡作業(yè)率＝盈虧平衡銷售量/正常銷售量（或?qū)嶋H銷售量、預計銷售量）×100%＝盈虧平衡銷售額/正常銷售額（或?qū)嶋H銷售額、預計銷售額）×100%五、安全邊際分析安全邊際量＝正常銷售量（或?qū)嶋H銷售量、預計銷售量）－盈虧平衡點銷售量安全邊際額＝正常銷售額（或?qū)嶋H銷售額、預計銷售額）－盈虧平衡點銷售額＝安全邊際量×單價安全邊際率＝安全邊際量/正常銷售量（或?qū)嶋H銷售量、預計銷售量）＝安全邊際額/正常銷售額（或?qū)嶋H銷售額、預計銷售額）六、盈虧平衡作業(yè)率與安全邊際率的關系盈虧平衡銷售量＋安全邊際量＝銷售量（正常銷售量、實際或預計銷售量）盈虧平衡作業(yè)率＋安全邊際率＝1利潤＝安全邊際量×單位邊際貢獻=安全邊際額×邊際貢獻率銷售利潤率＝安全邊際率×邊際貢獻率【考點55】實現(xiàn)目標利潤措施分析、各因素利潤敏感性計算（一）目標利潤分析目標利潤＝銷售量×（單價－單位變動成本）－固定成本目標利潤銷售量=（固定成本+目標利潤）/單位邊際貢獻目標利潤銷售額=（固定成本+目標利潤）/邊際貢獻率或：目標利潤銷售額=目標利潤銷售量×單價（二）各因素對利潤的影響程度利潤＝銷售量×單價－銷售量×單位變動成本－固定成本敏感系數(shù)=利潤變動百分比/因素變動百分比【考點56】變動成本差異計算與分析，固定制造費用成本差異計算與分析總差異＝實際產(chǎn)量下實際成本－實際產(chǎn)量下標準成本＝實際用量×實際價格－實際產(chǎn)量下標準用量×標準價格＝用量差異＋價格差異＝（實際用量－實際產(chǎn)量下標準用量）×標準價格+實際用量×（實際價格－標準價格）一、直接材料成本差異的計算分析1.直接材料用量差異（主要是生產(chǎn)部門承擔責任）＝（實際用量－實際產(chǎn)量下標準用量）×標準價格2.直接材料價格差異（主要是采購部門承擔責任）＝實際用量×（實際價格－標準價格）＝實際材料成本－實際用量×標準價格二、直接人工成本差異的計算分析直接人工效率差異（用量差異）（主要是生產(chǎn)部門承擔責任）＝（實際工時－實際產(chǎn)量下標準工時）×標準工資率直接人工工資率差異（價格差異）（主要是勞動人事部門承擔責任）＝實際工時×（實際工資率－標準工資率）＝實際工資總額－實際工時×標準工資率三、變動制造費用成本差異的計算和分析1.變動制造費用效率差異（用量差異）＝（實際工時－實際產(chǎn)量下標準工時）×變動制造費用標準分配率2．變動制造費用耗費差異（價格差異）＝實際工時×（變動制造費用實際分配率－變動制造費用標準分配率）＝實際變動制造費用總額－實際工時×變動制造費用標準分配率四、固定制造費用成本差異的計算和分析1、兩差異分析法：耗費差異=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量下標準固定制造費用=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量下標準工時×標準分配率能量差異=預算產(chǎn)量下標準固定制造費用-實際產(chǎn)量下標準固定制造費用=（預算產(chǎn)量下標準工時-實際產(chǎn)量下標準工時）×標準分配率2、三差異分析法：耗費差異=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量下標準固定制造費用=實際固定制造費用-預算產(chǎn)量下標準工時×標準分配率產(chǎn)量差異=預算產(chǎn)量下標準固定制造費用-實際產(chǎn)量下實際工時×標準分配率=（預算產(chǎn)量下標準工時-實際產(chǎn)量下實際工時）×標準分配率效率差異=（實際產(chǎn)量下實際工時-實際產(chǎn)量下標準工時）×標準分配率【考點57】增值作業(yè)與非增值作業(yè)，增值成本與非增值成本，作業(yè)成本管理中進行成本節(jié)約的途徑（一）增值作業(yè)與非增值作業(yè)按照對顧客價值的貢獻，作業(yè)可以分為增值作業(yè)和非增值作業(yè)增值作業(yè)顧客認為可以增加其購買的產(chǎn)品或服務的有用性，有必要保留在企業(yè)中的作業(yè)，須同時滿足三個條件：①該作業(yè)導致了狀態(tài)的改變；②該狀態(tài)的變化不能由其他作業(yè)來完成；③該作業(yè)使其他作業(yè)得以進行?！咎崾尽吭鲋底鳂I(yè)可分為高效作業(yè)和低效作業(yè)非增值作業(yè)即便消除也不會影響產(chǎn)品對顧客服務的潛能，不必要的或可消除的作業(yè)。如果一項作業(yè)不能同時滿足增值作業(yè)的三個條件，就可斷定為非增值作業(yè)。如：檢驗作業(yè)、次品返工作業(yè)（二）增值成本和非增值成本以完美效率執(zhí)行增值作業(yè)所發(fā)生的成本，即高效增值作業(yè)產(chǎn)生的成本以完美效率執(zhí)行增值作業(yè)所發(fā)生的成本，即高效增值作業(yè)產(chǎn)生的成本增值成本①增值作業(yè)中因為低效率所發(fā)生的成本①增值作業(yè)中因為低效率所發(fā)生的成本②執(zhí)行非增值作業(yè)發(fā)生的全部成本非增值成本（三）作業(yè)成本管理中進行成本節(jié)約的途徑作業(yè)消除消除非增值作業(yè)或不必要的作業(yè)，降低非增值成本作業(yè)選擇對所有能夠達到同樣目的的不同作業(yè)，選擇其中最佳的方案作業(yè)減少以不斷改進的方式降低作業(yè)消耗的資源或時間作業(yè)共享利用規(guī)模經(jīng)濟來提高增值作業(yè)的效率【考點58】責任中心（一）成本中心及其考核只要是對成本的發(fā)生負有責任的單位或個人都可以成為成本中心。如車間、工段、班組等。特點：①不考核收入，只考核成本；②只對可控成本負責；③責任成本（可控成本之和）是成本中心考核和控制的主要內(nèi)容。【提示】可控成本應具備三個條件：第一，該成本的發(fā)生是成本中心可以預見的；第二，該成本是成本中心可以計量的；第三，該成本是成本中心可以調(diào)節(jié)和控制的。不具備上述三個條件的都屬于不可控成本。（二）利潤中心及其考核既能控制成本，又能控制收入和利潤的責任單位，同時對成本、收入以及利潤負責。包括自然利潤中心和人為利潤中心。如分廠、分店、分公司。利潤中心往往處于企業(yè)內(nèi)部的較高層次。利潤中心的考核：邊際貢獻=銷售收入總額－變動成本總額可控邊際貢獻=邊際貢獻－該中心負責人可控固定成本部門邊際貢獻=可控邊際貢獻－該中心負責人不可控固定成本（三）投資中心及其考核既能控制成本、收入和利潤，又能對投入的資金進行控制，同時對成本、收入、利潤和投資效果負責。如：子公司、事業(yè)部。投資中心是最高層次的責任中心，擁有最大的決策權，也承擔最大的責任。利潤中心與投資中心的區(qū)別在于，利潤中心沒有投資決策權，而且在考核利潤時也不考慮所占用的資產(chǎn)。投資中心的考核：投資報酬率公式：投資報酬率＝息稅前利潤/平均經(jīng)營資產(chǎn)其中：平均經(jīng)營資產(chǎn)＝（期初經(jīng)營資產(chǎn)＋期末經(jīng)營資產(chǎn)）/2優(yōu)點缺點引起短期行為的產(chǎn)生；追求局部利益最大化而損害整體利益最大化目標剩余收益公式：剩余收益＝息稅前利潤－（平均經(jīng)營資產(chǎn)×最低投資報酬率）＝平均經(jīng)營資產(chǎn)×（投資報酬率－最低投資報酬率）其中：最低投資報酬率一般大于或等于資本成本，通常采用企業(yè)整體的最低期望投資報酬率，也可以是企業(yè)為該投資中心單獨規(guī)定的最低投資報酬率。優(yōu)點彌補了投資報酬率指標會使局部利益與整體利益相沖突的不足，只要新增投資的預期報酬率大于企業(yè)所要求的最低水平，即可使投資中心的剩余收益增加缺點絕對數(shù)指標，難以在不同規(guī)模的投資中心之間進行業(yè)績比較；僅反映當期業(yè)績，單純使用該指標也會導致投資中心管理者的短視行為（四）內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格類型適用條件計價基礎價格型內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價一般適用于內(nèi)部利潤中心以市場價格為基礎，由成本和毛利構(gòu)成成本型內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價一般適用于內(nèi)部成本中心以標準成本等相對穩(wěn)定的成本數(shù)據(jù)為基礎制定協(xié)商型內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價主要適用于分權程度較高的企業(yè)。上限是市場價，下限是單位變動成本通過內(nèi)部供求雙方協(xié)商制定的內(nèi)部轉(zhuǎn)移價格【考點59】銷售預測的定性分析法【考點60】銷售預測的定量分析法適用情況算術平均法適用于每期銷售量波動不大的產(chǎn)品的銷售預測加權平均法考慮了不同時期的權數(shù)，現(xiàn)實中用得較多移動平均法銷售量略有波動的產(chǎn)品預測指數(shù)平滑法該方法運用比較靈活，適用范圍較廣，但在平滑指數(shù)的選擇上具有一定的主觀隨意性【考點61】產(chǎn)品定價方法【考點62】各種股利分配理論的主要觀點（一）股利無關論在一定的假設條件限制下，股利政策不會對公司的價值或股票的價格產(chǎn)生任何影響，投資者不關心公司股利的分配。公司市場價值的高低，是由公司所選擇的投資決策的獲利能力和風險組合所決定，而與公司的利潤分配政策無關。（二）股利相關論“手中【觀點】用留存收益再投資給投資者帶來的收益具有很大的不確定性，并且投資的風險隨著時間的推移將進一步加大，因此，厭惡風險的投資者會偏好確定的股利收益，而不愿將收益留存在公司內(nèi)部去承擔未來的投資風險?！窘Y(jié)論】股利政策與公司股票價格密切相關。當公司支付較高的股利時，公司的股票價格會隨之上升，公司價值將得到提高。理論【觀點】信號傳遞理論認為，在信息不對稱的情況下，公司可以通過股利政策向市場傳遞有關公司未來獲利能力的信息，從而會影響公司的股價。【結(jié)論】一般來講，預期未來獲利能力強的公司，往往愿意通過相對較高的股利支付水平把自己異理論由于普遍存在的稅率及納稅時間的差異，資本利得收益比股利收益更有助于實現(xiàn)收益最大化目標，公司應當采用低股利政策代理理論高水平的股利政策降低了企業(yè)的代理成本，但同時增加了外部融資成本，理想的股利政策應當使兩種成本之和最小【考點63】各種股利政策的特征，優(yōu)缺點（一）剩余股利政策（一般適用于公司的初創(chuàng)階段）公司在有良好投資機會時，根據(jù)目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權益資本額，先從盈余中留用，然后將剩余的盈余作為股利發(fā)放。優(yōu)點有助于降低再投資的資金成本，保持最佳的資本結(jié)構(gòu)，實現(xiàn)企業(yè)價值的長期最大化缺點若完全遵照執(zhí)行剩余股利政策，股利發(fā)放額就會每年隨著投資機會和盈利水平的波動而波動。盈利水平不變的情況下，股利發(fā)放額與投資機會的多寡呈反方向變動；在投資機會維持不變的情況下，股利發(fā)放額將與公司盈利呈同方向變動不利于投資者安排收入與支出，不利于樹立公司良好形象（二）固定或穩(wěn)定增長的股利政策（通常適用于經(jīng)營比較穩(wěn)定或正處于成長期的企業(yè)，但很難被長期采用）優(yōu)點①穩(wěn)定的股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格；②穩(wěn)定的股利額有助于投資者安排股利收入與支出，有利于吸引那些打算進行長期投資并對股利有很高依賴性的股東；構(gòu)，也可能比降低股利或股利增長率更為有利缺點①股利的支付與企業(yè)的盈利相脫節(jié)；②在企業(yè)無利可分時，若依然實施該政策，違反《公司法》（三）固定股利支付率政策（較適用于那些處于穩(wěn)定發(fā)展且財務狀況穩(wěn)定的公司）優(yōu)點①采用固定股利支付率政策，股利與公司盈余緊密地配合，體現(xiàn)了“多盈多分、少盈少分、無盈不分”的股利分配原則②采用固定股利支付率政策，公司每年按固定的比例從稅后利潤中支付現(xiàn)金股利，從企業(yè)支付能力的角度看，這是一種穩(wěn)定的股利政策缺點①股利支付額波動較大，波動的股利很容易給投資者帶來經(jīng)營狀況不穩(wěn)定、投資風險較大的不良印象，成為影響股價的不利因素②容易使公司面臨較大的財務壓力。因為公司實現(xiàn)的盈利多，并不代表公司有充足的現(xiàn)金流用來支付較多的股利額③合適的固定股利支付率的確定難度大（四）低正常股利加額外股利政策優(yōu)點①賦予公司較大的靈活性，使公司在股利發(fā)放上留有余地，并具有較大的財務彈性。公司可根據(jù)每年的具體情況，選擇不同的股利發(fā)放水平，以穩(wěn)定和提高股價，進而實現(xiàn)公司價值的最大化②使那些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東缺點①由于各年度之間公司盈利的波動使得額外股利不斷變化，造成分派的股利不同，容易給投資者造成收益不穩(wěn)定的感覺②當公司在較長時期持續(xù)發(fā)放額外股利后，可能會被股東誤認為是“正常股利”，一旦取消，傳遞出去的信號可能會使股東認為這是公司財務狀況惡化的表現(xiàn)，進而導致股價下跌【考點64】股票股利的影響，股票股利的影響，股利支付程序各日期的含義一、股利支付形式方式說明現(xiàn)金股利以現(xiàn)金支付股利，股利支付的最常見的方式財產(chǎn)股利以現(xiàn)金以外的其他資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司所擁有的其他公司的有價證券，如債券、股票等，作為股利支付給股東負債股利公司以負債（通常為公司的應付票據(jù)或發(fā)放公司債券）支付股利股票股利以增發(fā)股票的方式所支付的股利，我國實務中通常也稱其為“紅股”二、股票股利的影響對公司的影響對股東的影響①無現(xiàn)金流出，資產(chǎn)、負債和所有者權益總額不變②股東權益結(jié)構(gòu)變化：留存收益轉(zhuǎn)為股本和資本公積①增加流通在外的股票數(shù)量，同時降低股票的每股價值②股東財富和持股比例不變?nèi)?、股票股利的?yōu)點對股東理論上，派發(fā)股票股利后，每股市價會成反比例下降，但實務中這并非必然結(jié)果，股東可以獲得股票價值相對上升的好處；股利收入和資本利得稅率的差異，使出售股票股利能獲得資本利得納稅上的好處對公司不需要向股東支付現(xiàn)金，在再投資機會較多時，企業(yè)可以以較低的成本獲得資金；可以降低公司股票的市場價格，既有利于促進股票的交易和流通，又有利于吸引更多的投資者成為公司股東，有效地防止公司被惡意控制；可以傳遞公司未來發(fā)展前景良好的信息，從而增強投資者的信心，在一定程度上穩(wěn)定股票價格【考點65】股票分割與股票股利的對比，股票回購的影響，股票回購的方式一、股票分割與股票股利的對比股票股利股票分割相同點普通股股數(shù)增加股東財富及持股比例不變資產(chǎn)、負債、股東權益總額不變，資本結(jié)構(gòu)不變不同點每股面值不變每股面值變小股東權益結(jié)構(gòu)變化股東權益結(jié)構(gòu)不變屬于股利支付方式不屬于股利支付方式二、股票回購的方式公司在公開交易市場上以當前市價回購股票公司在公開交易市場上以當前市價回購股票公開市場回購要約回購公司在特定期間向股東發(fā)出的以高出當前市價的某一價格回購既定數(shù)量股票的要約，并根據(jù)要約內(nèi)容進行回購協(xié)議回購公司以協(xié)議價格直接向一個或幾個主要股東回購股票【考點66】償債能力1.營運資金計算公式：營運資金＝流動資產(chǎn)－流動負債＝長期資本－非流動資產(chǎn)【提示】營運資金為絕對數(shù)指標，不便于不同企業(yè)之間的比較。2.流動比率計算公式：流動比率＝流動資產(chǎn)÷流動負債【提示】流動比率高并不意味著短期償債能力一定很強；營業(yè)周期短、應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)，流動比率低一些是可以接受的；流動比率容易人為操縱，且沒有揭示流動資產(chǎn)的構(gòu)成內(nèi)容（如大量的存貨），只能大致反映企業(yè)流動資產(chǎn)的整體變現(xiàn)能力。速動比率計算公式：速動比率＝速動資產(chǎn)÷流動負債包括貨幣資金、以公允價值計量且其變動計入當期損益的金融資產(chǎn)、各種應收款項等不包括存貨（變現(xiàn)速度比應賬款要慢的多；可能被抵押；成本與市價可能存在差異、預付款項、一年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)、其他流動資產(chǎn)等【提示】速動比率過高雖然對短期償債保障能力增強，但同時機會成本增加；應收賬款變現(xiàn)能力是影響速動比率可信性的重要因素。其一，應收賬款不一定都能變現(xiàn)；其二，應收賬款金額可能存在著季節(jié)性波動，根據(jù)某一時點指標計算的速動比率不能客觀反映其短期償債能力。速動比率受行業(yè)特征影響，大量使用現(xiàn)金結(jié)算的企業(yè)其速動比率大大低于1是正常現(xiàn)象。4.現(xiàn)金比率計算公式：現(xiàn)金比率＝（貨幣資金＋交易性金融資產(chǎn)）÷流動負債。（二）長期償債能力分析1.資產(chǎn)負債率計算公式：資產(chǎn)負債率＝負債總額÷資產(chǎn)總額×100%2.產(chǎn)權比率和權益乘數(shù)產(chǎn)權比率＝負債總額÷所有者權益總額權益乘數(shù)＝總資產(chǎn)÷所有者權益權益乘數(shù)-產(chǎn)權比率=13.利息保障倍數(shù)計算公式：利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤/應付利息＝（凈利潤＋利潤表中的利息費用＋所得稅）/應付利息【提示】公式中的分母“應付利息”是指本期發(fā)生的全部應付利息，不僅包括財務費用中的利息費用，還應包括計入固定資產(chǎn)成本的資本化利息。【考點67】營運能力分析（一）應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入/應收賬款平均余額應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)÷應收賬款周轉(zhuǎn)次數(shù)【提示】在計算和使用應收賬款周轉(zhuǎn)率指標時應注意：應收賬款包括會計報表中“應收票據(jù)及應收賬款”等全部賒銷賬款在內(nèi)，應為未扣除壞賬準備的金額；應收賬款期末余額的可靠性問題。如果應收賬款受季節(jié)性、偶然性或人為原因等因素影響變動較大，最好使用多個時點的平均數(shù)，以減少這些因素的影響。（二）存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)成本/存貨平均余額存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)÷存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)（三）流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均余額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)＝計算期天數(shù)÷流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)（四）固定資產(chǎn)營運能力分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入/平均固定資產(chǎn)（五）總資產(chǎn)營運能力分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營業(yè)收入/平均資產(chǎn)總額【考點68】上市公司特殊財務分析指標（一）每股收益PAGEPAGE10公式：基本每股收益＝歸屬于公司普通股股東的凈利潤/發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)注意：新股發(fā)行及股份回購會導致股權資本發(fā)生變動，在計算加權平均股數(shù)時，需要考慮時間權數(shù)。發(fā)放股票股利或資本公積轉(zhuǎn)增股本不會導致股權資本發(fā)生變動，在計算加權平均股數(shù)時，無需考慮時間權數(shù)（或權數(shù)為1）加權平均數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股數(shù)＋當期新發(fā)普通股數(shù)×已發(fā)行時間×報告期時間－當期回購普通股股數(shù)×已回購時間÷報告期時間公式：稀釋每股收益＝（原凈利潤＋增加的凈利潤）/（原發(fā)行在外的普通股加權平均數(shù)＋增加的普通股加權平均數(shù)）潛在普通股：可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權證和股份期權等潛在普通股為可轉(zhuǎn)換公司債券時，分子調(diào)整項目為可轉(zhuǎn)換公司債券當期已經(jīng)確認為費用的利息等稅后影響額；分母調(diào)整項目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的加權平均數(shù)。認股權證和股份期權，行權價格低于當期普通股平均市場價格時，應考慮稀釋性。調(diào)整時，分子一般不調(diào)整，分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)的加權平均數(shù)。（二）每股股利和股利發(fā)放率每股股利＝現(xiàn)金股利總額/期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)（三）市盈率計算公式：市盈率＝每股市價/每股收益（四）每股凈資產(chǎn)計算公式：每股凈資產(chǎn)＝期末普通股凈資產(chǎn)/期末發(fā)行在外的普通股股數(shù)期末普通股凈資產(chǎn)＝期末股東權益－期末優(yōu)先股股東權益（五）市凈率計算公式：市凈率＝每股市價/每股凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率＝凈利潤/平均凈資產(chǎn)＝（凈利潤/平均總資產(chǎn)）×（平均總資產(chǎn)/平均凈資產(chǎn)）＝總資產(chǎn)凈利率×權益乘數(shù)＝營業(yè)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權益乘數(shù)2023三色筆記第一章總論考點：企業(yè)與企業(yè)財務管理一、企業(yè)組織形式組織形式投資者責任及風險承擔個人獨資企業(yè)個人承擔無限責任合伙企業(yè)普通合伙企業(yè)兩個或兩個以上的合伙人承擔無限連帶責任(有限合伙人除外)有限合伙企業(yè)公司制企業(yè)股份有限公司個人、法人均可有限責任有限責任公司二、企業(yè)財務管理的內(nèi)容內(nèi)容說明籌資管理籌資是基礎，公司生存與發(fā)展的前提，同時制約投資活動投資管理才能實現(xiàn)籌資的目的。營運資金管理通過企業(yè)資金的營運，才能實現(xiàn)投資和籌資的成果成本管理貫穿于投資、籌資和營運活動的全過程，滲透在財務管理的每個環(huán)節(jié)之中。收入與分配管理影響上述各個方面考點：財務管理原則系統(tǒng)性原則；風險權衡原則；現(xiàn)金收支平衡原則；成本收益權衡原則；利益關系協(xié)調(diào)原則考點：財務管理環(huán)節(jié)財務預測；財務決策；財務計劃；財務預算；財務控制；財務分析；財務考核考點：財務管理體制；一、集權與分權的優(yōu)缺點；模式優(yōu)點缺點集權型有利于在整個企業(yè)內(nèi)部優(yōu)化配置資源有利于實行內(nèi)部調(diào)撥價格；有利于內(nèi)部采取避稅措施及防范匯率風險等。集權過度會使各所屬單位缺乏主動性、積極性，喪失活力；可能因為決策程序相對復雜而失去適應市場的彈性，喪失市場機會。集權程度較高，事業(yè)部有一定的經(jīng)營自主權即事業(yè)部制，按照企業(yè)所經(jīng)營的事業(yè)，設立若干事業(yè)部集權程度較高，事業(yè)部有一定的經(jīng)營自主權即事業(yè)部制，按照企業(yè)所經(jīng)營的事業(yè)，設立若干事業(yè)部不斷演化后，現(xiàn)代企業(yè)既可分權，也可集權高度分權，控股公司體制，各子公司保持了較大的獨立性最基本的組織結(jié)構(gòu)，適用于產(chǎn)品簡單，規(guī)模較小的企業(yè)高度集權，職能化管理為核心特點思路二、與企業(yè)組織體制相適應的原則缺乏全局觀念和整體意識；資金管理分散、資金成本增大、費用失控、利潤分配無序。有利于及時作出有效決策，因地制宜地搞好各項業(yè)務；有利于分散經(jīng)營風險，促進所屬單位管理人員及財務人員的成長。分權型考點：通貨膨脹水平通貨膨脹的影響應對通貨膨脹的措施初期持續(xù)期（1）資金占用大量增加，資金需求（1）投資可實現(xiàn)資本保值，增加；避免貨幣貶值風險；（1）采用比較嚴格的信用條件，減少（2）利潤虛增，資金由于利潤分配（2）簽訂長期購貨合同，減而流失；少物價上漲造成的損失；一手給貨，加速資金回流；（3（3）在初期利率較低，取得（2）調(diào)整財務政策，防止和減少企業(yè)（4長期借款維持低利率優(yōu)勢，資本流失等。（5保持資本成本穩(wěn)定金融市場的分類分類依據(jù)類型含義期限貨幣市場1資本市場1功能發(fā)行市場一級市場。處理金融工具的發(fā)行和最初購買者之間的交易。流通市場二級市場。處理現(xiàn)有金融工具轉(zhuǎn)讓和變現(xiàn)的交易。融資對象資本市場以貨幣和資本為交易對象。外匯市場以各種外匯金融工具為交易對象。黃金市場集中進行黃金買賣和金幣兌換的交易市場。屬性基礎性金融市場以基礎性金融產(chǎn)品為交易對象的金融市場，如商業(yè)票據(jù)、企業(yè)債券、企業(yè)股票的交易市場等。金融衍生品市場互換、期權的交易市場等。地理范圍地方性金融市場、全國性金融市場、國際性金融市場考點：貨幣時間價值終值和現(xiàn)值的計算類型現(xiàn)值終值普通年金P=A×（P/A，i，n）F=A×（F/A，i，n）預付年金P=A×（P/A，i，n）×（1+i）=A×[（P/A，i，n-1）+1]11F=A×（F/A，i，n）×（1+i）=A×[（F/A，i，n+1）-1]11遞延年金P=A×（P/A，i，n）×（P/F，i，m）F=A×（F/A，i，n）【提示】終值與遞延期無關永續(xù)年金P=