財(cái)務(wù)五力與股價(jià)報(bào)酬率之關(guān)系達(dá)用橫斷面和時(shí)間序列混合回歸模型股市

獲利力及成長(zhǎng)力與公司價(jià)值之關(guān)係運(yùn)用混合迴歸模型及近似不相關(guān)迴歸模型—以臺(tái)灣股市電子業(yè)為例--摘要實(shí)務(wù)與學(xué)術(shù)界，對(duì)股市資訊揭露的獲利力、成長(zhǎng)力指標(biāo)和公司市值對(duì)帳面值比的關(guān)係，均尚未見(jiàn)完整的實(shí)證。以往學(xué)術(shù)研究財(cái)務(wù)指標(biāo)的變數(shù)對(duì)公司價(jià)值的效應(yīng)，已經(jīng)有一段時(shí)間，然而，過(guò)去的實(shí)證研究最多只涵蓋一或二個(gè)獲利力、成長(zhǎng)力構(gòu)念之相關(guān)構(gòu)面，或和少數(shù)指標(biāo)或只有會(huì)計(jì)科目的關(guān)係分析。本研究之獲利力、成長(zhǎng)力與公司價(jià)值(市值對(duì)帳面值比)的關(guān)係模式提供一個(gè)完整實(shí)用的互動(dòng)架構(gòu)，以其所釋放出得以評(píng)估公司績(jī)效與公司價(jià)值的管理意涵，作為實(shí)務(wù)上執(zhí)行的參考或依據(jù)。本研究運(yùn)用多元複迴歸、時(shí)間序列與橫斷面混合迴歸、以及近似不相關(guān)迴歸模型進(jìn)行模式分析，實(shí)證的結(jié)果支持預(yù)測(cè)的關(guān)係模式，且獲利力、成長(zhǎng)力的互動(dòng)模型，以近似不相關(guān)迴歸模型作為決策選擇方案，提供實(shí)務(wù)上彈性之策略依據(jù)。關(guān)鍵字：資訊揭露、市值對(duì)帳面值比、複迴歸分析、時(shí)間序列橫斷面混合迴歸模型、近似不相關(guān)迴歸模型零一、奮緒論慌1-柴1研稀究背該景飾臺(tái)灣求企業(yè)董在國(guó)湯際市士場(chǎng)競(jìng)逢?duì)幹袖P，要脹能快召速提阿供好遠(yuǎn)的產(chǎn)租品在月市場(chǎng)攻獲利濕是企趟業(yè)重邊要的疤生存芳關(guān)鍵周。在筒當(dāng)今趕資訊納高科嗚技之潛影響包新經(jīng)臣濟(jì)時(shí)徒代裡規(guī)，企說(shuō)業(yè)在刺高度誤競(jìng)爭(zhēng)翁的環(huán)夜境求炸生存朵，公惠司能殃否在謹(jǐn)對(duì)外棉成功層在市窮場(chǎng)有壯獲利櫻能力訂、成交長(zhǎng)力承、以曬及其千反映乓公司當(dāng)價(jià)值慌在上冊(cè)市上烘櫃股探市的嗽股價(jià)河上，耗因此涂，本辟研究房主要禮為探捧討上憂述構(gòu)亂面與佛公司紫價(jià)值哄關(guān)係箏，分窩析企匯業(yè)的估經(jīng)營(yíng)易體質(zhì)攔，並牛作為泉經(jīng)理秒人和笛投資筋人參射考的口決策誤參考餡依據(jù)躁。明企業(yè)驢經(jīng)理志人創(chuàng)如造其絲利害淘關(guān)係搶人價(jià)背值最恨大化疫為企攔業(yè)追嘆求利舒潤(rùn)之魚(yú)首要喘目標(biāo)房，公深司利導(dǎo)害關(guān)彩係人工最主袍要關(guān)閣注的歪是企惑業(yè)之決市場(chǎng)熱價(jià)值惕，投啦資人迎最注鐘意的窯是其芹投資杏公司妖之回寺饋報(bào)響酬，忙藉由贈(zèng)經(jīng)營(yíng)兵分析桐企業(yè)爺財(cái)務(wù)其指標(biāo)縮所呈聲現(xiàn)經(jīng)扭營(yíng)之駱體質(zhì)扔，並屢且提序供給蒸公司競(jìng)利害地關(guān)係確人所小需之恢公司虹經(jīng)營(yíng)最資訊波。從爭(zhēng)企業(yè)依經(jīng)理取人之服觀點(diǎn)景而言哪，公漸司利退害關(guān)燒係人愈與其豆投資田人價(jià)況值最昏大化拖為企餃業(yè)經(jīng)乞營(yíng)的約目標(biāo)虧，透秀過(guò)上階市上昌櫃公醉司財(cái)葉務(wù)報(bào)用表資厲訊的薪揭露保，提散供給錘投資盡人基國(guó)本財(cái)珠務(wù)資殘料與購(gòu)指標(biāo)耽，這外些資劉訊揭活露的撒財(cái)務(wù)罵指標(biāo)肅是否酷可能王反應(yīng)穩(wěn)投資佩上市腐上櫃稱公司躬之市珠值上傻，是癢十分溫重要鳴而且遣受到宣關(guān)注瞎的主姑題頑。苗因此參，獲卻利力燕、成匪長(zhǎng)力撇的指份標(biāo)與柳公司壞價(jià)值下之間騾的關(guān)目係是煎值得漫研究灣的，借對(duì)投卡資人慈而言纏，重勝要的賓是如爐何從券上市斜公司梁有關(guān)薦的公它司價(jià)跡值與云市值驗(yàn)帳面稈值比聞的財(cái)慶務(wù)指滅標(biāo)，眨獲得葵投資處的必修要資傲訊，膀獲利紹力、牛成長(zhǎng)杰力之己指標(biāo)轟與市紐值帳構(gòu)面值割比間虎的關(guān)念係，架是否墻能有蝦效釋圓出管站理意鑄涵支壇持經(jīng)抱理人戰(zhàn)與投乳資人富之決致策，便是重屋要的馬課題宏。句本研綢究以昏價(jià)值貍基準(zhǔn)融的觀燭點(diǎn)，敬從企往業(yè)經(jīng)宵營(yíng)分料析獲污利力較、成設(shè)長(zhǎng)力劉的構(gòu)狠面，枝做為焦投資迅股市遼獲得熱公司樓價(jià)值劣之參尸考。妨本研診究提馳供獲至利力勻、成念長(zhǎng)力接基準(zhǔn)很的分哨析，掏來(lái)評(píng)恒估其亭與市尼值帳勺面值券比(矛公司毒市值于)之闊關(guān)係胃，建廣立一挎?zhèn)€以朱獲利紹力、蕩成長(zhǎng)慢力對(duì)準(zhǔn)市值勵(lì)帳面萍值比滴的衡嚴(yán)量方我法，秩因此暖，公刻司如瓦何取仗捨其嘆獲利落力、麥成長(zhǎng)死力及害其大拿小，情作為愛(ài)經(jīng)理狼人的荒經(jīng)營(yíng)薯策略戶與決傻策參丹考銷(xiāo)，以式及屠投資躲人判野斷若公司初經(jīng)營(yíng)芹績(jī)效尊及預(yù)原測(cè)其腔公司血價(jià)值蘆之投駝資決后策依嶼據(jù)絞。獲糕利力柏、成與長(zhǎng)力鋼之指鎖標(biāo)與撞市值李帳面溜值比曲間的哪顯著獵關(guān)係堵，提揪供獲芳利力書(shū)、成蒜長(zhǎng)力殺互動(dòng)容方案詳取捨綿之重玻要的舍管理怎意涵用，支哲持經(jīng)核理人竹與投侍資人給之理擱性決村策。興1-析2客研究第動(dòng)機(jī)所獲利盼力、贈(zèng)成長(zhǎng)破力分規(guī)析是慕企業(yè)既經(jīng)營(yíng)魚(yú)成果集的重沃要工淡具，扮是臺(tái)講灣上爆市上艇櫃公值司資呀訊揭叛露的苦內(nèi)容愿，上榮市上侍櫃公蛋司財(cái)血?jiǎng)?wù)報(bào)移告資倉(cāng)訊揭烏露與勢(shì)經(jīng)營(yíng)昆績(jī)效怕品質(zhì)招的關(guān)煩聯(lián)性勾，經(jīng)率理人艘創(chuàng)造礙公司躬利害由關(guān)係余人與口投資欺人的瓦最大吊獲利兇價(jià)值吼，企模業(yè)創(chuàng)襪造公村司價(jià)怎值與免股價(jià)上的關(guān)五聯(lián)性勤有多定少？代投資奮人關(guān)杰心的黨公司娛資訊檔揭露顆的獲拉利力刷、成艘長(zhǎng)力莖其與籍市值而帳面搞值比芳率的驢關(guān)聯(lián)微性有吼多少眉？密管理膀?qū)崉?wù)攪界，僚創(chuàng)造鹿價(jià)值窄是廣細(xì)泛被絲接受蔑的企泰業(yè)目餃標(biāo)，爭(zhēng)獲利班力、絹成長(zhǎng)勸力是霸企業(yè)即經(jīng)營(yíng)撒創(chuàng)造拴價(jià)值錯(cuò)與公言司價(jià)炭值可拿靠的窄管理觸工具很，以顫價(jià)值飲基準(zhǔn)累觀點(diǎn)俯，提栽供評(píng)蘋(píng)估公錯(cuò)司績(jī)盯效及玻公司吉價(jià)值納的概尾念性太與操便作性詠規(guī)劃形的參毫考活(V頂ar憲ai多ya莊,恨19內(nèi)87惡)橫。實(shí)打務(wù)研倡究企謠業(yè)目講標(biāo)為勻創(chuàng)造由價(jià)值蒼，創(chuàng)綢造公伍司利輝害關(guān)幸係人煩與投鳥(niǎo)資者滋的價(jià)敏值，粗公司攜商譽(yù)晌影響貝事業(yè)錯(cuò)，關(guān)煎心公脈司形信象，吉以「通最大繡化利漁害關(guān)寺係人妥的價(jià)朱值」扔是個(gè)內(nèi)好的鄰開(kāi)始課殺(R監(jiān)os激e,牢2得00奇4)充。企賺業(yè)價(jià)萬(wàn)值策獻(xiàn)略管擇理的沿成長(zhǎng)擾，卻功沒(méi)有容實(shí)證挺研究茂檢驗(yàn)鐵，簡(jiǎn)左易公緣式誤倒導(dǎo)實(shí)極務(wù)上扮的決饞策哈(W摟oo姐,注19探84偽)。浴整合流運(yùn)用心理論紙的預(yù)塞期，彼整合并財(cái)務(wù)污理論違於策禮略管館理的餅普遍清預(yù)景悠。事?lián)螛I(yè)單伏位評(píng)繭價(jià)以負(fù)創(chuàng)造爛價(jià)值影為準(zhǔn)攏(A銜r(shí)z菌ac幸,凝19左86衡)。行有關(guān)虹公司敲價(jià)值荒而言境，學(xué)持術(shù)界滲主要荷Ro飲se頑請(qǐng)研究盯發(fā)現(xiàn)諷當(dāng)公盲司改烘進(jìn)公若司商綢譽(yù)，莊並不緊是直妖接影異響財(cái)鐮務(wù)績(jī)稿效，眼而是錯(cuò)以透拆過(guò)獲共利力誓與成求長(zhǎng)力饅來(lái)影徐響公贈(zèng)司績(jī)蟲(chóng)效在捉股市桂的表滑現(xiàn)恨(R齡os纏e,加2月00蔽4)慢。動(dòng)Bl乒oc為k:攝「持號(hào)續(xù)穩(wěn)勞定獲踩利及臭成長(zhǎng)槽」被題視為扮股價(jià)晝報(bào)酬慚主要驢的導(dǎo)是因，抵直接艇影響除「市喇值與復(fù)業(yè)主貢權(quán)益控比」御(B初lo介ck罵,蛾19溝95肺)朽。學(xué)險(xiǎn)者認(rèn)閣為液‘獸價(jià)值卵創(chuàng)造冰’纖關(guān)係當(dāng)公司球業(yè)績(jī)累及資獵產(chǎn)成同長(zhǎng)的紙議題噴政(F值ru末ha鏟n,痛1秀98午4;袖H捏ig宵gi排ns變a莖nd估K壤er騎in滴,探19堤83你)惕。美悅國(guó)網(wǎng)殺路策“.五co層m“莫公司鵲上市孝後泡乖沫化偉，不煌能維申持多舌久的姥主要仆原因吳--堡企業(yè)器獲利舌能力魚(yú)不足阿夠投問(wèn)資人蔽的期架待及層要求胃，臺(tái)棵灣藉土高科煤技上舊市上簡(jiǎn)櫃的介公司備也有橫類似瓣現(xiàn)象悔。因忍此，爛公司帽經(jīng)營(yíng)波能否妹獲利慰是企謊業(yè)生撿存重否要的營(yíng)課題稍。而幣獲利魔力、悅成長(zhǎng)衛(wèi)力分捆析有篩多少浴指標(biāo)輛與市浴值/裝帳面吉值比架有蘭顯著翼的關(guān)汪聯(lián)性守？因鞏此，館實(shí)務(wù)灰上與揉學(xué)術(shù)膝界都致對(duì)研仁究獲濱利力溫、成誦長(zhǎng)力潮與公介司市萬(wàn)場(chǎng)價(jià)憤值間斷的關(guān)預(yù)係有搖興趣蓮。這期些對(duì)沒(méi)公司四利害媽關(guān)係值人及充投資舟人模而言破，變戚成是違非常凱重要齒的。詠然而出，早船先之揚(yáng)實(shí)證捷研究賭最多符只包命含獲肅利力刮、成刊長(zhǎng)力竟中一迅?jìng)€(gè)或遠(yuǎn)兩個(gè)疫構(gòu)念緩，或唉與在樓每一則個(gè)力惰中只針有一暈些單上純的抓會(huì)計(jì)緊項(xiàng)目聯(lián)。獲雕利力棟、成療長(zhǎng)力眨常在鼠顧問(wèn)煤業(yè)之蜂企業(yè)枕診斷棚與經(jīng)倒?fàn)I分愁析公雪司的荷經(jīng)營(yíng)直中，屋但是桿獲利胖力、葵成長(zhǎng)貪力與妻公司拳市值棕的關(guān)場(chǎng)係尚逆未被范完全搶研究瓦討論題過(guò)。塌Ro曲se貓(2鈴00饞4)住研究灰如果返公司積管理疑當(dāng)局歲關(guān)心按如何史增加竄公司顫之價(jià)拳值，迫以公熄司利田害關(guān)燈係人敞價(jià)值禮極大梁化為章一個(gè)饞不錯(cuò)承的開(kāi)氣始。孕Bl船oc觸k炊(1牛99奮5)箭研究次股東落權(quán)益皂的報(bào)低酬明脊顯是案直接度影響賣(mài)本益述比，私是公亮司成扶長(zhǎng)的搜主要教因素滔。簡(jiǎn)緩單而該言，盜獲利利力、征成長(zhǎng)榜力中少的某算些力蹲關(guān)係督到公砌司價(jià)穩(wěn)值的涂創(chuàng)造缺。而櫻創(chuàng)造湯公司祥價(jià)值悟關(guān)係擺到公叛司的糧市場(chǎng)復(fù)價(jià)值喊與股弱市股杰價(jià)績(jī)耕效的唱表現(xiàn)貞。因陪此，猛獲利桶力、像成長(zhǎng)艘力對(duì)堤公司直的市謝場(chǎng)價(jià)唇值有瞇重要寸的關(guān)牌係。懸本研能究目婚的主隊(duì)要為駁檢視虧獲利電力、文成長(zhǎng)雖力與饅公司困市值嫌的關(guān)害係，燭以計(jì)談量分問(wèn)析模皂型檢幸試這黎些核斧心價(jià)痕值的著關(guān)係哨。茂1-夸3東研究餃目的麥企業(yè)趙經(jīng)營(yíng)世的品低質(zhì)，坦是由口每一腐個(gè)股譯票的脊公司犁所提典供的錫財(cái)務(wù)滾資訊菌與比館率來(lái)飾揭露讀，藉焰由股輪市財(cái)月務(wù)資焦訊揭謙露，圣提供除利害塔關(guān)係歐人與印投資域人重拌要的職投資撫資訊嶄。獲撓利力肝、成炕長(zhǎng)力拘與市關(guān)值對(duì)寶帳面厘值比帶的關(guān)扣係最雷重要撫的管蠢理意碑涵，曾為提兼供經(jīng)歸理人論與投蒜資人免在眾像多投購(gòu)資方落案中費(fèi)取捨造的依堪據(jù)，財(cái)這些桑分析植模型相將做斗為影舟響投嫂資人銀的投把資管鏟理與既公司喜的策蠅略管吹理。歉因此您，本梨研究童探討刮(一標(biāo))獲鑼利力銷(xiāo)、成拴長(zhǎng)力朽與公險(xiǎn)司價(jià)盜值的香趨動(dòng)洲因子賺，運(yùn)歉用橫先斷面奧和時(shí)各間序郵列混經(jīng)合迴些歸模羊型血(T蕉SC勵(lì)S)袍分析錯(cuò),屑(飲二)欺獲利貍力、鼻成長(zhǎng)叔力與銳公司等價(jià)值改的關(guān)腐係，季運(yùn)用棉橫斷亡面和掘時(shí)間尤序列膛混合臭迴歸丈模型沫(T餃SC殊S)慈模式繁分析拉。(卷三)魂獲利晌力、漸成長(zhǎng)洞力指已標(biāo)與繩公司著價(jià)值堅(jiān)的互新動(dòng)關(guān)秋係，眨運(yùn)用叢近似爭(zhēng)不相粗關(guān)迴煤歸模烏型跡(S溫UR師)早研究換橫斷處面和貝時(shí)間句序列符互動(dòng)決模式圈。有籃效釋嫌放支斯援經(jīng)行理人滲與投雹資人鍋決策調(diào)管理吵的意幕涵。涂二、枕文獻(xiàn)序探討蝦本文浙獲利奇力、勤成長(zhǎng)剛力與亞公司教價(jià)值周的關(guān)今係相辰關(guān)文反獻(xiàn)探令討，鉤第一政節(jié)首字先探摔討捐財(cái)務(wù)絲指標(biāo)待與廣公司駐價(jià)值微關(guān)係核相關(guān)腫文獻(xiàn)航理論頑，包精括崖多重跨財(cái)務(wù)船指標(biāo)慘與公將司價(jià)翻值關(guān)貝係蟲(chóng)，研怎究蝦獲利轟力、裕成長(zhǎng)壇力與促公司順價(jià)值痕關(guān)係突。俯第二批節(jié)亂獲利拌力、策成長(zhǎng)查力分明析與晝企業(yè)融經(jīng)營(yíng)變?cè)\斷膀，徒扼要塵闡述臘獲利約力、警成長(zhǎng)述力的羊意義舅與功朝能，落與扇企業(yè)驅(qū)診斷淹之趁關(guān)係下，並佳針對(duì)疑獲利調(diào)力、胃成長(zhǎng)河力做幟逐一急介紹夠，第運(yùn)三節(jié)道以驕價(jià)值島基準(zhǔn)新觀點(diǎn)綿論述盾，以洪價(jià)值決基準(zhǔn)局觀點(diǎn)敬—摘探討復(fù)公司編績(jī)效畝、股獨(dú)價(jià)報(bào)掘酬、福與公蒙司價(jià)男值，龜探討尊公司反價(jià)值箏與市鴨值/略帳面抗值比蒙關(guān)係電。丟文獻(xiàn)梢探討累獲利渾力、脊成長(zhǎng)陶力與哈公司很價(jià)值廳關(guān)係丘相關(guān)梁文獻(xiàn)犬理論烏，回便顧學(xué)腎者研結(jié)究的牧結(jié)果圈，並原加以輩整理惕，作腦為獲立利力右、成丹長(zhǎng)力圖與公矮司價(jià)玩值率擊關(guān)係局相關(guān)壁理論獅文獻(xiàn)灑研究桂的基絹礎(chǔ)。謙2-踏1楊哥財(cái)務(wù)職指標(biāo)昏與公半司價(jià)惡值關(guān)餓係跑實(shí)證相及相鬧關(guān)理新論文或?qū)W者約研究仗財(cái)務(wù)小指標(biāo)鋸與公淡司價(jià)滔值(盒股價(jià)肺報(bào)酬附)的蜂關(guān)係冠，實(shí)爬證研醫(yī)究例暗如善Be肝ta刮與市降值帳柄面值餅比的愁關(guān)係及:下Fl努et憤ch只er窄(抵19券97己)驗(yàn),煙Sh焦eu扮(反19帖98嚇)桂。市識(shí)值/奶帳面荷比與轉(zhuǎn)股價(jià)弄報(bào)酬販的關(guān)盼係股:迫Ba究rb書(shū)er沸(夕19逼97夢(mèng))新,怠Ba聽(tīng)rb茶ee則(牽19僅96亡)阻,癢Fa狠nt縣(子19趁95稱)會(huì)。市騰值與描股價(jià)舍報(bào)酬批的關(guān)剛係瀉:擋Ma伶(枯19柏90陸)芒,娘Ba頌su匠(逆19嗽83袖)格。進(jìn)焰一步擾學(xué)者告研究饞多重僻財(cái)務(wù)狹指標(biāo)伴與公糠司價(jià)暫值(皆股價(jià)循報(bào)酬疑)的菌關(guān)係待，例糊如市萌值與神股價(jià)惱報(bào)酬蛇、交詠易量雖:昏Ma歪(啦19膨90艱)。院市值言與股評(píng)價(jià)報(bào)差酬、辯收益未:播Ba柳su絲(匠19框83芹)。需市值嗽/帳狠面比愈與股港價(jià)報(bào)盤(pán)酬、華營(yíng)業(yè)珍額價(jià)麻格、堵負(fù)債橡權(quán)益蜻比悅:勝Ba瞧rb秩ee爪(蔬19轟96溉)。方市值稠/帳織面比期R與罪股價(jià)射報(bào)酬講、規(guī)避模、垂權(quán)益承、先關(guān)前報(bào)酸酬秧馳&公Be梅ta蹄:養(yǎng)F或an智t竊(比19環(huán)95藏)。勾Ba名rb同e(肌19倉(cāng)83武)鋸研究際收益斗產(chǎn)出導(dǎo)、終市場(chǎng)潛價(jià)值倚與紐骨約股憐市普雜通股澆的報(bào)懸酬關(guān)戰(zhàn)係公，襪並提大供近冊(cè)一步鎖的證理?yè)?jù)中。魄Ba僚rb帳e(券19切77骨)摸以普風(fēng)通股你的投證資績(jī)最效與盤(pán)本益著比的游關(guān)係盼，騙來(lái)檢蠅測(cè)效唯率市丸場(chǎng)假臉說(shuō)貓。粱Ba繭rb逐e(壇19換96跡)全研究貝藉營(yíng)環(huán)業(yè)額背-價(jià)蜜格新、商負(fù)債回-權(quán)昆益比年帳面膨價(jià)值辟與廠挑商規(guī)檢模更斬能解周釋股感價(jià)報(bào)款酬率添？棄Ba瞧be走r(輛19擔(dān)97班)梁以財(cái)損務(wù)機(jī)援構(gòu)為且例閑，泄探討彼機(jī)構(gòu)演規(guī)模饅、墾帳面凈價(jià)值澇對(duì)市伐值比驕與股殘價(jià)報(bào)燕酬率禽。探Am眉ih時(shí)ud系(1嬸98改9)追研究燃Be廊ta蠢、夏bi餅d-革as籠k紹sp熟re頌ad鬼差額鳴、躍殘差醒風(fēng)險(xiǎn)仍值睜、墳規(guī)模問(wèn)對(duì)股級(jí)價(jià)報(bào)嚼酬率瑞的效委應(yīng)鴨。斑Bh茅an遇da珍ri疑(1夸98灶8)訪研吩究負(fù)竭債權(quán)品益比勾、攔普通司股預(yù)鴨期報(bào)考酬率夸的實(shí)神證研聽(tīng)究天。頸Fa垃ma蛛(1趨99但5)倚研究探規(guī)模迷、覽帳面勺市值兩比壁、少營(yíng)收以對(duì)股記價(jià)報(bào)軍酬率座的影桃響關(guān)低係掀。繁Fa股mt蠻(1任99畏5)杏研究家規(guī)模忽、深帳面涉市值址業(yè)主極權(quán)益渴比沫、家Be盟ta姜、駝上期開(kāi)股價(jià)諷報(bào)酬街率對(duì)角股價(jià)惡報(bào)酬占率的甩影響踢關(guān)係弟。霞Je鬼ga頃de握es非h(蔥19只90妹)該提出防股價(jià)攔報(bào)酬媽率可序預(yù)測(cè)剩行為食的證蛙據(jù)烏，嘆可見(jiàn)苗學(xué)者漏關(guān)心坦研究?jī)簇?cái)務(wù)敵指標(biāo)恢與公沸司價(jià)竭值(化股價(jià)超報(bào)酬寶)的銳關(guān)係五。骨因此桑，饒可見(jiàn)削值得滿探討誤獲利晨力、局成長(zhǎng)泰力指攪標(biāo)與斜公司啄價(jià)值貼關(guān)係示。裁公司榆管理害階層園更迫浩切需枯要去奪衡量餅財(cái)務(wù)縫的情禾況和鍵財(cái)務(wù)壇管理抄的實(shí)質(zhì)務(wù)性月質(zhì)退，香H轉(zhuǎn)ar寄do憲uv揪el裝is減(1倡98禾7)桶分析紙15重種代腎表性婦的總滔體經(jīng)掀濟(jì)變廳數(shù)宣壞布後犬之股頂價(jià)反尼應(yīng)加。將傳統(tǒng)闊許多垃指標(biāo)虧用於比財(cái)務(wù)丈分析悠經(jīng)過(guò)術(shù)計(jì)算狠與觀村察繁，佩從財(cái)蕉務(wù)管希理運(yùn)生作有億一些眨用來(lái)蜓衡量汗財(cái)務(wù)喜的狀昂況與企體質(zhì)燦可以咸了解獎(jiǎng)來(lái)判慢斷公瓜司的暈績(jī)效冶，臉其因特子都見(jiàn)被考鍛慮在挺公司透績(jī)效富的一眉部分里因子爹中遭，魚(yú)包括擠獲利礙能力致、成瞎長(zhǎng)潛零力、邁活動(dòng)警力、弟有效純性、演效率癥、和固公司貝的穩(wěn)賀定性協(xié)，諒?fù)ǔ９蜻@些曠財(cái)務(wù)悔數(shù)字蜻代表訊管理亮成效欣和公闊司績(jī)凳效園，代應(yīng)用伯財(cái)務(wù)版分析拔的多潑元計(jì)掛量指語(yǔ)標(biāo)銷(xiāo)，蔽找出尿量化瞞的結(jié)槍果續(xù)，曬其分己析出唯的數(shù)蛙值可穴以分封析出糖公司眾管理測(cè)績(jī)效照，扯因此雹，潤(rùn)本研打究提厘供應(yīng)異用財(cái)詠務(wù)比后率分晝析為災(zāi)臺(tái)灣臟上市著上櫃個(gè)股市壤進(jìn)行議企業(yè)介診斷北。懶2-筋2裳企業(yè)種經(jīng)營(yíng)無(wú)診斷悼與獲制利力炕、成懶長(zhǎng)力伯分析桃管理莫實(shí)務(wù)課界運(yùn)貌作財(cái)鑒務(wù)指幻標(biāo)分婆析，譯進(jìn)行海企業(yè)再經(jīng)營(yíng)珠診斷眉，例怖如瓶Ba付gi脆ns昏ki該(臥19燦87限)診深斷企飾業(yè)經(jīng)呀營(yíng)的饅品質(zhì)庫(kù)，禁Sh搶ik綁ia映r萬(wàn)(險(xiǎn)19逗94爆)也衡量根企業(yè)致經(jīng)營(yíng)尋，悠Ha貝rd路ou江ve腳li殼s偶(則19炊87軌)邪企業(yè)搜經(jīng)營(yíng)巧診斷頁(yè)與股燈價(jià)反柏應(yīng)，姨與財(cái)哨務(wù)指全標(biāo)相皂關(guān)獲老利力翅、成外長(zhǎng)力艦分析峽是通所常用賢在公燦司內(nèi)常外及傲全面棵企業(yè)芳經(jīng)營(yíng)育診斷枯相關(guān)姻的財(cái)送務(wù)指添標(biāo)燃Di軟a結(jié)ko獅ul火ak零i稻(裙19爪95攜)典,慌Ha宏rd稅ou喝ve箏li耀s遞(條19給87候)。殺獲利東力、植成長(zhǎng)克力紀(jì)構(gòu)念狂的意冬義：弊2-擾2-礎(chǔ)1獲權(quán)利力逢—雹獲利綁能力成G殖le協(xié)n勁(2沈00惡3)秧運(yùn)用爆時(shí)間遇序列豈分析茄新興狐市場(chǎng)勿的動(dòng)測(cè)態(tài)及蝶獲利鳥(niǎo)能力畢，示Jo此hn逐so欄n(貪19拳99瞧)躁檢測(cè)交市場(chǎng)裁追蹤掘國(guó)際粥競(jìng)爭(zhēng)株的研辰究發(fā)炕展其具關(guān)聯(lián)青可獲柄利性撫，望Ar磨ma夠st隆on鄰g(欠19松96占)完以競(jìng)快爭(zhēng)者聾導(dǎo)向逐研究船公司民的目乘標(biāo)和叫資訊衡對(duì)管薄理決嗽策和顧可獲三利能霧力的沙效應(yīng)也，畫(huà)Te鍵nn從ic而an蒼(1徒98域7)情鼓舞共公司域可獲扶利能慣力嶼，刑Me泰lo命(1膨98拳6)搞工業(yè)間面增孫加國(guó)奴外的鹽競(jìng)爭(zhēng)騰在產(chǎn)悠業(yè)重耍心跟犬可獲貝利性示上的桂影響腿。增Bl猛oc遣k(遣19渴95組)責(zé)透過(guò)盤(pán)研究同獲利捐力引糧導(dǎo)出野權(quán)益啟資產(chǎn)才的價(jià)取格計(jì)費(fèi)價(jià)方萬(wàn)法。千He霜sk冰et腿t(集19也94意)扮提出敏下列胃一連薦串之槽連結(jié)插：獲我利與閱成長(zhǎng)港被顧默客的找忠誠(chéng)電度所盛激勵(lì)掃，忠捆誠(chéng)度牧為顧遷客滿津意的陷直接遲結(jié)果白，滿茂意被沒(méi)提供乖給顧合客的宜價(jià)值踐所影完響，略價(jià)值學(xué)由滿碌意、份忠誠(chéng)等及有恥生產(chǎn)工力的淚員工遺所創(chuàng)省造。伶員工循滿意歇度主螺要由午高品桂質(zhì)的供資源修服務(wù)糊與政賠策所君引導(dǎo)夢(mèng)，使原員工頸能將辨高品普質(zhì)的顯服務(wù)墳傳遞掃給顧言客。御2-岡2-佛2太成長(zhǎng)絮力損—倚成長(zhǎng)錢(qián)潛力事Gr走ub渾er選(1點(diǎn)99徒6)德管理漆共同法基金謠的成偶長(zhǎng)。匹Ou外lt炸on銅(2蜻00渴4)加研究攻投資頑特定贈(zèng)技術(shù)摸改變呀和成搞長(zhǎng)力搖的關(guān)勒係。腥Go講lb平er騙(2逼00嘆4)節(jié)討論僵產(chǎn)品役生命蠟週期崗的轉(zhuǎn)疼換點(diǎn)愧，提諸供企借業(yè)在能權(quán)衡辱成長(zhǎng)醉策略組時(shí)間阿點(diǎn)的災(zāi)考量疫。拔研究燒企業(yè)劣診斷泄，殿Ba腸gi白ns蜻ki訪(1牲98創(chuàng)7)萬(wàn)檢視視華爾超街日路報(bào)的愉指標(biāo)際得到腹管理閉預(yù)測(cè)鼻的樣塘本挺，威結(jié)果躲支持侮預(yù)測(cè)遼原先恒的假理說(shuō)軌，帶預(yù)測(cè)撿驅(qū)動(dòng)予股價(jià)曉反應(yīng)灑，嫁若資廳訊揭奶露作桑的夠胃好的儀話紋，滔利害欺關(guān)係銷(xiāo)人可殼以預(yù)柏期經(jīng)委理人滋將盡亞最大牧的可貪能發(fā)攝揮他翻們的瞧管理彼能力報(bào)，能去增利加公由司的爸價(jià)值巖，炊如果臘管理額活動(dòng)診發(fā)散變出管厚理當(dāng)殖局的唉能力大好的弄消息探，淹會(huì)反色映在蔽股價(jià)麗上調(diào)，列對(duì)投早資人框發(fā)送重訊號(hào)濫，由股市箱不管該是好鄙是壞藥，玉都會(huì)拖發(fā)出獄訊號(hào)牙給投押資人凱與股抗票市余場(chǎng)劫。列Di挑ak翠ou知la什ki酬(1章99扶5)苦研究黑發(fā)現(xiàn)悉，挪由於風(fēng)財(cái)務(wù)雪指標(biāo)商經(jīng)常晚高度逝相關(guān)按，恩因此脂財(cái)務(wù)胸指標(biāo)稻是對(duì)憐內(nèi)部步評(píng)價(jià)續(xù)很重待要的浴。拐綜上岸所述距，除嗓了學(xué)蒙術(shù)研同究外溉，獲兇利力延、成覽長(zhǎng)力駕之每特一力稈在實(shí)秘務(wù)領(lǐng)吹域中宣亦被川廣泛揚(yáng)應(yīng)用稅。獲漁利力斥、成巡長(zhǎng)力希對(duì)利速害關(guān)貢係人私與投只資人腰真正顧之意加義為劃何？帆以價(jià)刪值為偵基準(zhǔn)格的觀纏點(diǎn)而乳言，斤獲利范力、奇成長(zhǎng)茅力管墨理意體涵對(duì)君所有按市場(chǎng)嚴(yán)與研腐究學(xué)凍者而敲言是腫重要嫂的。庸2-劉3侮價(jià)值雹基準(zhǔn)互觀點(diǎn)票學(xué)者縮以價(jià)救值基六準(zhǔn)觀由點(diǎn)探謙討公便司績(jī)歇效、沈股價(jià)遺報(bào)酬噸、市決值扛/藝帳面政比。直公司舞價(jià)值勸，例投如安N禁ov慧ae辯s箭(熱20認(rèn)02浸)莊,V泄is硬se而r秋(幫20童01列)配,景Va徹ra慌iy搶a鳥(niǎo)(辟19膜87雕)。當(dāng)利害憐關(guān)係泥人價(jià)嫁值，艘Fa職he劫y芒(清19差88喝)。渡公司洗績(jī)效竿，揀Go弊me玉s斃(辜20扮04葛)兔,較Vi剃ss豪er河(開(kāi)20剛01宇)篇,梨Da宰y朝(饒19查88意)。邀價(jià)值偶決定摟因子池，上No截va稠e屯s固(古20爆02街)房,支Va決ra策iy振a唱(適19蚊87綱)。股評(píng)價(jià)爹，旋O'跨Br材ie升n爹(嬌20件03福)炸.青Ch庸an播(呆19瀉95叔)僚,肝Re蹦im福an酷n絨(早19慈88乳)。芬股價(jià)翅報(bào)酬岔，禽Ba掏rb僅er擱(膠19鍬97躺)闖,濃Ba腐rb閉ee路(歉19畝96脆)畢,敏Fa蜓nt釘(揪19由95備)店,染Fa憑ma寨(驢19夏95裳)怖,J似eg坑ad待ee選sh型(洗19諒90互)濟(jì),媽Am弓ih秒ud清(拆19鏈89垂)屢,桿Bh歲an巧da縱ri退(甚19叢88續(xù))。伶Vi均ss銅er鏈(2舟00耳1)磨研究能經(jīng)理冷人尋禿求什螺麼是呆企業(yè)棋價(jià)值胖的引敬導(dǎo)綱巡領(lǐng)區(qū)，到並抱匙怨傳賴統(tǒng)價(jià)謠值的浩財(cái)務(wù)秘指標(biāo)困的計(jì)衣算方禮式以封及缺載乏組桌織績(jī)菠效的肅驅(qū)動(dòng)遠(yuǎn)因子情。條N趟ov紐ae跨s(允20簽02福)罩指出松經(jīng)理廟人藉熔由好火的財(cái)說(shuō)務(wù)槓醉?xiàng)U來(lái)談承諾您增加案公司大價(jià)值燕，悄才不裕會(huì)有中被利麥害關(guān)濁係人逗調(diào)走礙的威文脅牙，幕及公廣司被難接管設(shè)的威仆脅輝。陸學(xué)者綠研究圍公司吐價(jià)值拜(市發(fā)值/身帳面首值比剝)與蒙股價(jià)濟(jì)報(bào)酬員關(guān)係鑄，實(shí)沃證文則獻(xiàn)如肯：股際價(jià)報(bào)怕酬與精市值走/帳橫面值正比：嚇Ba驢rb五e(cuò)r翁(檢19中97鑼)勇,下Ba撕rb孕ee陳(識(shí)19戶96染)爛,北Fa船nt辭(侵19犁95啞)。么股價(jià)風(fēng)報(bào)酬淹與公圾司價(jià)傍值：愿Ma頂(郵19陸90集)蓬,曉Ba街su葵(娘19蠶83惰)因,車(chē)Sa貧nj林oy誦(即19墾83沸)。慰預(yù)測(cè)腸獲利艦力、宵成長(zhǎng)殲力與切公司稍價(jià)值袖關(guān)係膝：乎Va輔ra迅iy活a問(wèn)(截19嫩87述)。種以怪Al摸be啄rt廳s鎖an竹d族Mc篇Ta榴gg奉ar舍t(yī)持(討19驚79滴)涌和虧F焰ru皂ha校n喇(材19鏟79忍)疏,索的架糞構(gòu)與阻價(jià)值喝基準(zhǔn)未規(guī)劃碼：堪V攪ar浴ai丹ya鐘(甘19薯87半)。微價(jià)值噸基準(zhǔn)貝投資近組合差規(guī)劃醒：稀Ma域ra洪ko侮n枝As郵so亂ci略at奶es吃耐Re或im欺an籍n靜(反19戴88籍)。妄策略憤管理旺整合嗚：廚F忘ah掛ey鐮(串19生88顛)。獲研究釘價(jià)值雖創(chuàng)造白與價(jià)垃值基她準(zhǔn)規(guī)傲劃學(xué)癢者的贊論述達(dá)，實(shí)商證文絨獻(xiàn)例脖如木Fa刮nt壘(外19死95問(wèn))里,區(qū)Ba錄rb莫er咽(儲(chǔ)19定97屈)拿,衣Ba袖rb套ee慌(妨19門(mén)96缸)僑,導(dǎo)Fa噸nt當(dāng)(者19守95嚴(yán))。林以業(yè)糾主權(quán)掛益的儲(chǔ)市值列/帳格面值紅比衡號(hào)量?jī)r(jià)圈值創(chuàng)么造，具是理頌論與家實(shí)證節(jié)上價(jià)胸值創(chuàng)能造相杰當(dāng)?shù)膽?zhàn)衡量聞，萬(wàn)Re篇im紙an釘n色(欣19概90造)捆,唐Da鵝y歲(渾19睛88基)適,運(yùn)Bl傳yt乒h籌(撐19逢86劣)。邀價(jià)值疏創(chuàng)造亡與價(jià)授值基遣準(zhǔn)規(guī)包劃：增R滋ei認(rèn)ma證n藍(lán)n予(歌19蠻96招)較,默Da夫y澆(滋19報(bào)88著)。墓價(jià)值垂基準(zhǔn)紡規(guī)劃恒與策傘略管挨理狠R享ei綿ma命nn撲(錯(cuò)19夾88晉)插,旺Fa舅he尖y注(礙19侮88億)。謹(jǐn)因此關(guān)，以花價(jià)值宰基準(zhǔn)廈觀點(diǎn)冤，探眉討臺(tái)烘灣股擇市企聾業(yè)獲云利力圣、成姐長(zhǎng)力棵與公毛司市斑值與助帳面易值比雀之關(guān)架係?；贕o篇me料s(先20靠04滴)文形獻(xiàn)指斤出有評(píng)關(guān)公漂司績(jī)淋效都捏與利他害關(guān)婦係人腦最大鴉化有貸一致滾的關(guān)溜係陪，忙以價(jià)敬值基券準(zhǔn)規(guī)活劃提志供一預(yù)個(gè)概跑念與壟操作有性的跑架構(gòu)鉤，搬作為葬評(píng)估裝公司憲策略湊，禮及確印定公脹司價(jià)叮值為哀衡量日，想並找粥出價(jià)匹值的逗決定隙因子銀-獲警利與服成長(zhǎng)臘，汪換句欣話說(shuō)舞，五價(jià)值她基準(zhǔn)梢規(guī)劃謀是以聽(tīng)公司妻價(jià)值豐的決鴿定因帥子來(lái)乓衡量棵公司摟價(jià)值任，漏並藉摘由公艦司價(jià)搞值來(lái)拐評(píng)估忙公司療策略曉。扯因此辯，句價(jià)值沒(méi)基準(zhǔn)哄觀點(diǎn)專提供街公司術(shù)績(jī)效壇與公踏司價(jià)角值的脆架構(gòu)漫，塔價(jià)值標(biāo)的決暢定因躺子就定是獲哲利與鳴成長(zhǎng)矛，困價(jià)值褲的決翠定因揀子是雙由訂齡定公洞司價(jià)末值作眠為衡落量工綁具口。樓管理紫當(dāng)局漲藉由鳳財(cái)務(wù)做槓桿襪原理顆產(chǎn)生金股市窩發(fā)出拌好的于消息脖，白顯示殼管理剩能力擠能夠著加強(qiáng)枯公司饑價(jià)值深，沙並且砌反映上在市座值帳吸面值小比上邪，撕因此她，誓利害渾關(guān)係蹤人會(huì)三預(yù)期售經(jīng)理價(jià)人有熱管理滾能力今來(lái)加誕強(qiáng)公哀司價(jià)頂值益。施三、吃研究奸方法鹽由臺(tái)卻灣新生報(bào)資奇料庫(kù)魯中收涼集臺(tái)采灣股旨市上帝市上湖櫃公館司之茅次級(jí)伏資料參，將脫次級(jí)葵資料找建立醋於E庸xc迎el芬檔內(nèi)宇，應(yīng)祖用計(jì)凳量研涉究方伸法分混析臺(tái)耽灣新始報(bào)資用料庫(kù)蝶有關(guān)欠財(cái)務(wù)喪指標(biāo)串之年鈔資料疼，研嘉究期鴉間1杜99昨8年介至2醋00鵲3年潛。由株於股閣票市賠場(chǎng)的熱複雜罩性對(duì)餃於特旱定產(chǎn)市業(yè)之?dāng)R分析騰，可究能為引投資概人及魔利害筐關(guān)係戶人提矛供更姐好及耳顯著徑的分喝析資現(xiàn)料之勤參考篇。另小一方鈴面，初本研故究的火獲利胞力、舟成長(zhǎng)疤力模噸型分泥析中嫩，去耐除因表財(cái)務(wù)禁危機(jī)口的公姻司樣星本。隱因有購(gòu)財(cái)務(wù)陽(yáng)危機(jī)技的公香司，郵由於壽其財(cái)顆務(wù)資汪料於繳資料壞庫(kù)當(dāng)眨容易漢有缺往失值類，這繁些缺寺失資封料造鼠成無(wú)古法安符排做蓬為研軌究資付料之待問(wèn)題費(fèi)，因遼此財(cái)紀(jì)務(wù)危痕機(jī)公雨司之主缺失效資料黨，或峽因任衣何理裕由而疏造成史之資挑料缺段失，購(gòu)均不創(chuàng)列入聚本研益究之利研究云範(fàn)圍喊。棉首先統(tǒng)介紹議研究脫設(shè)計(jì)討與研普究架捆構(gòu)刃，淺研究誤資料霉來(lái)源饒及收青集方蹤法仙，研襖究流溪程，積接著挪實(shí)證攝研究泳中，們檢試?yán)暹m用秘這些監(jiān)核心降價(jià)值梅的關(guān)撲係之智計(jì)量夕分析銜模型并，如值複迴抽歸模搖式、勁時(shí)間奏序列匯橫斷導(dǎo)面混亂合迴捆歸地(揀TS與CS代)迴尺歸模撇式、過(guò)以及告互動(dòng)療模型粘之喜近似悉不相談關(guān)迴居歸(唐SU齡R)冠模式曾之互改動(dòng)叫關(guān)係曲之光預(yù)測(cè)船與操除作模斤型。湯3-覽1夠研究公設(shè)計(jì)宣與研勾究架蘭構(gòu)濾首先弊建立淚研究裳架構(gòu)剖、設(shè)額計(jì)研配究流自程、捕收集營(yíng)樣本球資料老。本睡研究紛運(yùn)用撤TS犯CS毀P壟oo孝li叛ng閣R無(wú)eg肆re阿ss慶io與n虹分析為、S尊UR閥模型粱法為軋主要危研究珠方法嫁，以蛙獲利勁力、妨成長(zhǎng)源力指敘標(biāo)與雹在臺(tái)抽灣股感票交秋易股暫價(jià)報(bào)賄酬率爭(zhēng)關(guān)係克之為匯研究丈對(duì)象煌，運(yùn)折用模遙型探觀討各框獲利鍋力、停成長(zhǎng)移力指芹標(biāo)變宮動(dòng)間昨互動(dòng)柿關(guān)係炭之研經(jīng)究。狡本研互究以爐概念復(fù)性研逃究架鞏構(gòu)說(shuō)疑明研數(shù)究架秀構(gòu)如帖圖胞1面概念袍性研瞞究架遠(yuǎn)構(gòu)，府依序風(fēng)為研菠究假致設(shè)，肆收集違資料誕來(lái)源院及處沃理方奔法，晶估計(jì)裕程序站，建鈔立T姓SC傘S慣、欠SU各R模僑式分環(huán)析。筒車(chē)也虛3-絨2研滿究蜘假說(shuō)園本研牧究之領(lǐng)假說(shuō)鳳如下論列所營(yíng)示：汪假說(shuō)縫一：姿公司錦獲利緩力之懷資訊偶揭露崖與公夏司績(jī)朵效成銹正向助相關(guān)桃，且膽獲利建力的寧財(cái)務(wù)衫指標(biāo)辨與市拘值帳陸面值世比率收之關(guān)鬼係為付顯著掉的。巾假說(shuō)臥二：晌公司帝成長(zhǎng)廉力之現(xiàn)資訊奉揭露定與公仙司之管成長(zhǎng)霜潛力彎成正闖向相街關(guān)獻(xiàn)，票公司謀成長(zhǎng)條力之猴財(cái)務(wù)拋指標(biāo)君與市芬值帳乓面值纖比率國(guó)之關(guān)鞭係為午顯著醉的。偏假說(shuō)效三：雹公司集之獲殊利力煎構(gòu)念莖的模寫(xiě)式與源公司緩之市觸值帳誠(chéng)面值活比成襯正向販相關(guān)遠(yuǎn)，獲設(shè)利力撞組合扯的財(cái)徒務(wù)指英標(biāo)與役市值對(duì)帳面截值比殊率之撈關(guān)係蛛為顯夜著的帥。譽(yù)假說(shuō)勸四：薯公司禮成長(zhǎng)怎力構(gòu)略念的漢模式呼與公煤司之撤市值弄帳面塑值比凝成正援向關(guān)腹係，緣而成娃長(zhǎng)力漁組合惑之財(cái)任務(wù)指眼標(biāo)與藝市值腔帳面墳值比抗率之傅關(guān)係哭為顯溫著的冊(cè)。搶假說(shuō)賺五：嫂公司傷獲利市力、笑成長(zhǎng)億力組含合之渠構(gòu)念貧的模貓式與扣市值維帳面串值比加成正攔向關(guān)新係，猜且獲商利力臘、成菌長(zhǎng)力容組合弊之指稱標(biāo)與擴(kuò)公司擋市值禿帳面歐值比頭率是討顯著秀的。善融合飾時(shí)間宣序列辮與橫顛斷面協(xié)之混造合迴雄歸可求以增語(yǔ)加模趴型之幣解釋欺能力蹄。蓋假說(shuō)墓六：鏈執(zhí)行符近似允不相順關(guān)分偏析可棚以增彼加獲擺利力呼、成蔥長(zhǎng)力倘組合笨與市騎值帳脹面值哨比率嫂間之潔互動(dòng)須關(guān)係淚。獲利力獲利力成長(zhǎng)力H1H2市值帳面值比獲利力獲利力成長(zhǎng)力Xg1H2Xg22…Xp1…Xp2H3H4H5H6市值帳面值比巖圖2鑒處研究免假說(shuō)葡圖示拾3-耀3搭研究僵資料事來(lái)源離及收板集方渡法柏本章籮先敍脹述樣鳳本資塞料，摟再建兄立研潤(rùn)究流膛程。裹本研盤(pán)究採(cǎi)庭用T尾SC音S勿Po些ol嚷in刺g脫Re膀gr衰es巡si膽on碎M承od次el宋、S炒UR信為主旗要研鵲究方顧法，傅以獲況利力軋、成承長(zhǎng)力眉指標(biāo)步與在贊臺(tái)灣織股票極交易脆公司蝦市值擊關(guān)係仍之為拾研究片對(duì)象絲，運(yùn)泛用S咳UR凱模型爛，探季討各刺獲利劣力、測(cè)成長(zhǎng)些力指漫標(biāo)變牢動(dòng)間錯(cuò)互動(dòng)巡關(guān)係揀之研判究。蠻3-愁3-懶1資始料來(lái)劇源及聯(lián)收集姜處理酬方法魄從臺(tái)館灣新耐報(bào)資滲料庫(kù)灑中收跌集臺(tái)著灣股旗市上限市上匙櫃公厭司之流六年混次級(jí)訓(xùn)資料竹，眨為研趣究對(duì)掉象，映將次積級(jí)資眠料建絕立於仆Ex野ce偏l檔刺內(nèi)，堵應(yīng)用撐計(jì)量炎研究史方法挨分析蒸臺(tái)灣尤新報(bào)霉資料閉庫(kù)有諷關(guān)財(cái)惡務(wù)指始標(biāo)之非年資介料，或研究昌期間灰以六陸年(表19錦98掛年~兆20郊03瑞年)攝之年擺資料念總共緊14杠0家司的8賺40兇筆莊樣本錘，謝盡可友能地究指出統(tǒng)最多巾可用挪資料濃的廠羊商凍，除以此拘樣本跌來(lái)檢津測(cè)與墓預(yù)測(cè)壇臺(tái)灣尊股市陵資訊膛揭露寄之獲漠利力扭、成養(yǎng)長(zhǎng)力贊與市梳值對(duì)料帳面桃值比綱的關(guān)素係死，柱從原漁來(lái)3福7個(gè)芬財(cái)務(wù)傻指標(biāo)塞中選陡出2湯4個(gè)毯完整含資料世，葵探討窄獲利萍力、偵成長(zhǎng)誤力指侮標(biāo)與垮臺(tái)灣械股票自市值乖對(duì)帳捕面值諒比率橡之間沫的關(guān)揭聯(lián)性滲。獲由於螞股票例市場(chǎng)飲的複亮雜性揀對(duì)於屢特定慰產(chǎn)業(yè)籮之分齡析，詞可能邀為投娃資人佩及利如害關(guān)時(shí)係人衰提供睜更好阿及顯翻著的猶分析勇資料色之參馬考。蒙莊過(guò)去法之相槽關(guān)研斤究中頂資料槳型態(tài)綱採(cǎi)用堅(jiān)年資醒料，毯本研錘究亦每採(cǎi)用背年資浸料作盟為樣猜本進(jìn)侄行分遠(yuǎn)析，龍期能牛以較訊完整哈資訊祥顯示趕獲利脖力、彈成長(zhǎng)捐力指低標(biāo)與犧在臺(tái)任灣股匆票交鑰易市巷值對(duì)挖帳面提值比凍率間閣的動(dòng)捕態(tài)關(guān)狀係。重3-烘3-俱2瞇變數(shù)木定義塌營(yíng)國(guó)徹概依蒼變數(shù)箭:劉市填值帳赴面值音比飄稈池沃賄自諷變數(shù)雕:奶獲炒利力暑、成導(dǎo)長(zhǎng)力去指標(biāo)俱(1推)、奏依變演數(shù)：躍市值撕對(duì)帳海面值補(bǔ)比：憂（帽本期織市值麥/公嗓開(kāi)發(fā)驕行在南外總直股數(shù)史）/妙每股傭淨(jìng)值財(cái)(2朝)、筍自變稠數(shù)兇財(cái)務(wù)擊資訊才揭露傳之五嫂力：靠F1恩：獲鉛利力庫(kù)-添獲聚利力拜的財(cái)則務(wù)指勁標(biāo)：呢X1亡-X獄12思F2刺：成醋長(zhǎng)力慈-基成紗長(zhǎng)力慰的財(cái)根務(wù)指表標(biāo)：膽X放26鳴-X角37捏詳見(jiàn)奸附錄赴，其艇他X見(jiàn)18步-估X磚25灣為每閉股比伏率等柜不計(jì)罰。介3-子4誤實(shí)證微研究翠之設(shè)計(jì)計(jì)金3-亂4-敵1估梁計(jì)程棗序貢1.析運(yùn)用上相關(guān)手分析廚，評(píng)玻估重屈要變笛數(shù)，貨去除區(qū)避免躁共線滿性現(xiàn)捉象，霜選出百重要殖的自脅變數(shù)淋，.次運(yùn)用金因素弄分析球，為咳每一報(bào)個(gè)財(cái)醬務(wù)指陸標(biāo)引珍出因惹素分葉數(shù)，愚進(jìn)行餡組合露成新疊變數(shù)錫群。師分析詢比較太各迴洪歸分漸析法純，執(zhí)蹤行T惱SC豆S橫偷斷面奇和時(shí)曲間序括列混繪合迴謎歸分先析，袍調(diào)查童每一馬個(gè)變以數(shù)對(duì)稱市值易帳面敢值比瓦關(guān)係振的顯澆著性漁。喬2.沙運(yùn)用否有因塵素分干數(shù)的機(jī)新因挽素，英執(zhí)行盈迴歸豆分析動(dòng)新構(gòu)帳念組畢合變擴(kuò)數(shù)對(duì)膨依變石數(shù)市敞值帳冊(cè)面值鄉(xiāng)比關(guān)網(wǎng)係分麻析。也3.光運(yùn)用承有因辦素分風(fēng)數(shù)的趁新因糧素，惑執(zhí)行雞TS絮CS貪?rùn)M斷儲(chǔ)面和紫時(shí)間跟序列拳混合織迴歸禁分析竹新構(gòu)籠念組斃合變粉數(shù)依伐變數(shù)芳市值啞帳面厚值比吃關(guān)係拋模式攜分析將，依露變數(shù)賢=M凱B，順自變堂數(shù)=土F1億-F驅(qū)2。借4.咳運(yùn)用腿有因朝素分墾數(shù)的搭新因釀素對(duì)曠依變到數(shù)市細(xì)值帳述面值儉比執(zhí)送行近彩似不晨相關(guān)籃迴歸吵(S鋒UR族)分爛析?？贛o尾de別l塵D兄V=勿f炊(M冊(cè)B茶t-鎮(zhèn)1猜,萄F敘1,辯t-驗(yàn)1墻,揚(yáng)F羅2跨,證t-協(xié)1施),神依具變數(shù)懂DV轉(zhuǎn)：M鵲B瓜t禾,濫F郊1,徐t擴(kuò),艙F累2,初t京。架5.晃依將近似圍不相蘭關(guān)迴蠻歸(位SU短R)黃分析臂結(jié)果挪進(jìn)行掛因果韻互動(dòng)駛關(guān)係動(dòng)分析猜。詞3-賢5上時(shí)間胡序列醋與橫壽斷面因混合發(fā)迴歸功分析踩本研動(dòng)究運(yùn)暢用融撤時(shí)間閥序列害與橫接斷面糟之混醋合迴牽歸，狂分析晚臺(tái)灣金經(jīng)濟(jì)凍新報(bào)萄資料輕庫(kù)上減市上霜櫃公德司，餐19障98牲年至抬20瘦03逐年之苗財(cái)務(wù)拆指標(biāo)愧的年元資料醬，樣更本共突計(jì)1謝40術(shù)家電拐子業(yè)沉廠商航，8飄40琴筆橫拆斷面脂資料醫(yī)及1奔40濃*6婆時(shí)間棵序列地資料呢。依招公司靠獲利芝力、牲成長(zhǎng)宮力之蹲指標(biāo)竭以每畝年之沿時(shí)間壁序列滔資料泛，執(zhí)澡行T現(xiàn)SC花S尋訴求最才佳的叉估計(jì)矩方法劍，在疾時(shí)間叉序列限與橫蓬斷面貴混合劍迴歸潛分析窗應(yīng)用博三個(gè)商估計(jì)榜方法種，分倘析最阻適合丟之研吩究估安計(jì)方勵(lì)法。駱將獲林利力熱、成墨長(zhǎng)力驅(qū)和市文值帳筐面值盯比率童的時(shí)慮間序且列混召合迴島歸模朗式，狀建立渠於如襪下列罵之研扶究模拔式中豬，執(zhí)匯行T其SC獄S橫麗斷面第和時(shí)內(nèi)間序鏟列混煉合迴剩歸分摘析新妖構(gòu)念泥組合畝變數(shù)推，依超變數(shù)吩=M陳B，俘自變脊數(shù)=亦F1壽-F氧2。筑3-軍6互敞動(dòng)模氣型之鑰近似歉不相楊關(guān)迴秀歸(蠢SU豈R)樓模式將運(yùn)用速有因勵(lì)素分纖數(shù)的剃新因修素對(duì)豬依變膝數(shù)股釋價(jià)報(bào)仍酬執(zhí)派行近遠(yuǎn)似不熱相關(guān)羞迴歸短(S容UR肉)分少析，賽並依博近似腸不相達(dá)關(guān)迴著歸(斤SU柴R)伏分析投結(jié)果董進(jìn)行易因果流互動(dòng)若關(guān)係摸分析戒。漸四改、牙資料悅分析務(wù)與研私究結(jié)柱果模實(shí)證飽分析右將研訓(xùn)究變臣數(shù)以載時(shí)間上序列檢橫斷靜面混陰合迴侍歸棒(兵TS護(hù)CS額)迴喚歸模獻(xiàn)式分碗析，愛(ài)研究級(jí)以時(shí)時(shí)間醫(yī)序列短與橫碌斷面倍資料接，比征較榜估計(jì)示研究鳴方法吉，最憑後，竄由狠近似稅不相倍關(guān)迴市歸(鏈SU飾R)翁模式假觀察氏預(yù)測(cè)飾變數(shù)湖互動(dòng)溝關(guān)係拔與模霸型之兩研究祖結(jié)果戴，探依討析獲利粱力、良成長(zhǎng)鈔力各象力與義市值名帳面摘值比聞的關(guān)陰係脫。思在時(shí)副間序婆列與烏橫斷蹄面混納合迴把歸分縱析應(yīng)筒用三犯?jìng)€(gè)估睡計(jì)方滔法，替本研惱究將渴進(jìn)一鐵步分徐析最羊適合敢之研勿究方袋法，除將公耗司獲災(zāi)利力美、成飾長(zhǎng)力售之指幸標(biāo)以剪每年撿之時(shí)偽間序峰列資振料執(zhí)鉤行T躲SC窯S及名複迴橡歸兄，慧尋求敗最佳臥的估堆計(jì)方粥法。涉將獲務(wù)利力寇、成坐長(zhǎng)力拖和市宗值帳最面值急比率賀的時(shí)銳間序撇列混牧合迴繭歸模嗽式將才建立隊(duì)於下釘列之配研究浙模式順中。凳而近美似不于相關(guān)亭迴歸鋤分析遷將被專應(yīng)用誕對(duì)t梯與t驢-1勤期時(shí)脂間序需列資己料研壩究互逆動(dòng)關(guān)荒係研器究。陷4-拋1軟選出槽重要?dú)灥淖凿涀償?shù)酸4-素1-坡1.溜P宇ea青rs射on再相棄關(guān)分忠析，逝去除忠共線祝性現(xiàn)攀象。失本研凱究以慚獲利奮力、快成長(zhǎng)許力指添標(biāo)對(duì)業(yè)電子吩業(yè)的墳市值賣(mài)對(duì)帳擔(dān)面值明比作且相關(guān)狼分析蜻，扒每一受力指須標(biāo)對(duì)幸市值尺對(duì)帳寶面值策比的市pe賽ar夸so觸n相吳關(guān)係柳數(shù)以間及顯扮著水起準(zhǔn)結(jié)票果權(quán)，葡Pe充ar斜so右n吉相關(guān)璃分析掘，進(jìn)推一步傲作怨共線攔性分淺析蹦。寒去除辣共線沫性現(xiàn)溫象，鋪選出鵝重要社的自石變數(shù)碑，作襖主成顯份因衫素分波析市，進(jìn)組一步續(xù)五力巧構(gòu)念麻作模調(diào)式分斜析到。漿獲利炎力、禿成長(zhǎng)究力因聚為指絲標(biāo)內(nèi)膊容的并公式畏引用記很多姜會(huì)計(jì)龜科目撈結(jié)構(gòu)鈴很相猴似所卸以對(duì)蜜市值軌對(duì)帳皺面值怨比會(huì)厲產(chǎn)生員共線睡性現(xiàn)雷象夕，噸使得許關(guān)係班模式亮的係翅數(shù)估及計(jì)無(wú)搶法正雜確進(jìn)肥行答，撤所以喪共線險(xiǎn)性分廚析結(jié)金果排草出可緩以共音線性絲的指鼓標(biāo)信，西產(chǎn)生賽每一默力非哀共線噴性獲役利力象、成加長(zhǎng)力披指標(biāo)革的線虎性組斃合屬，輔來(lái)代儉表新舍的獲止利力嚼、成蒼長(zhǎng)力爬構(gòu)念煮每一聾力的退指標(biāo)喂內(nèi)容上，商進(jìn)行爐以求呢得新途的組閘合之爽獲利塊力、砍成長(zhǎng)塘力構(gòu)撞念對(duì)菌市值趟對(duì)帳費(fèi)面值索比模殲式檢監(jiān)測(cè)騾。滲表1漫：散獲利猶力、呀成長(zhǎng)霜力與卸市值愁對(duì)帳惜面值泳比蠢(M馳B)告關(guān)係狹變數(shù)察篩選漏結(jié)果仔依變翻數(shù)僵MB苗MB變?cè)內(nèi)~數(shù)版顯著腰變數(shù)朋MB覽篩選蓬後變靠數(shù)拘市值匙對(duì)帳時(shí)面值詢比悄(M們B)爪線性猜聯(lián)立離方程唐組合微變數(shù)甘代號(hào)崗兩力鬧24茂23躍24汽(如耽下總那數(shù))兄F1放-咽F姜2帥獲利幸力姑12餐12章12材X1歷-X縫12粘F1泥成長(zhǎng)墻力敲1帳2晶11若1志2盒X2裝6-盼X3牛7身F2溪註：街顯著壽原變老數(shù)在騙附表乘一、烘二和市值翼帳面沾值比紅篩選槐變數(shù)恰後棋，推分析幕獲利學(xué)力、拜成長(zhǎng)盜力構(gòu)辭念中鞏財(cái)務(wù)捎指標(biāo)有與股秘價(jià)報(bào)背酬率租之關(guān)偶係范，石如附席錄表茄一及皮附錄滾表二菠。艦附錄綢表一祖，叫獲利似力構(gòu)么念中壓12并的財(cái)資務(wù)指腔標(biāo)有畜12潔指標(biāo)努與市洪值帳亡面值污比率江之關(guān)壽係為毛顯著扒的。常獲利閱力構(gòu)籮念中墻的財(cái)毛務(wù)指丟標(biāo)與式市值奪帳面妻值比啄率之呼關(guān)係照為顯斑著的艙。因制此旅，涌假說(shuō)葛一是版正向揭成立孩的通，握亦即襪：公白司獲腎利力傅之資什訊揭扛露與姓公司辛績(jī)效法成正描向相徹關(guān)。殖在附厭錄表龍二秋，蠢成長(zhǎng)序力構(gòu)料念中技12狡的財(cái)叫務(wù)指磚標(biāo)有攻11閱指標(biāo)氧與市尤值帳漢面值租比率價(jià)之關(guān)村係為素顯著蝴的。鄉(xiāng)成長(zhǎng)伙力構(gòu)凱念中醉的財(cái)繁務(wù)指寫(xiě)標(biāo)與大市值仿帳面正值比洋率之桿關(guān)係極為顯揀著的灣。因膠此嘗，礎(chǔ)假說(shuō)舟二是餡正向峽成立薄的過(guò)，率亦即充：公武司成窄長(zhǎng)力裳之資繳訊揭叮露與損公司父績(jī)效鏈成正皇向相混關(guān)。與運(yùn)用保相關(guān)酷分析門(mén)，評(píng)記估重?fù)煲儽?shù)，岸去除陶避免答共線凝性現(xiàn)遭象，盆選出脈重要哲的自坐變數(shù)降。鋪相關(guān)姑分析拋後年，運(yùn)烈用有肆因素公分?jǐn)?shù)蔥的新祥因素俗，執(zhí)框行T熊SC爆S橫仍斷面脂和時(shí)密間序先列混賽合迴執(zhí)歸分華析每常一新練構(gòu)念孩，確產(chǎn)認(rèn)新愚因素腎適切富性。候除了嘩每一蜂力指語(yǔ)標(biāo)對(duì)前市值粱對(duì)帳掀面值糟比作健相關(guān)顏分析飄外巴，鎖並以嗚獲利寇力、耕成長(zhǎng)潔力構(gòu)啄念彎(F警1~植F2象)收對(duì)電券子業(yè)勉的市瓶值對(duì)擺帳面燕值比暑作相勿關(guān)分污析寧，酒樣本悟數(shù)8君40澆，桿結(jié)果牙列出憂每一柱力市糟值對(duì)猴帳面明值比櫻的p嬌ea帶rs超on衛(wèi)相關(guān)陷係數(shù)卻以及暈顯著制水準(zhǔn)雕。在表2雕：獲迷利力站、成唐長(zhǎng)力譜(與訓(xùn)市值笛對(duì)帳閥面值艘比)絲的橡相關(guān)汽分析反1.縮運(yùn)用墨相關(guān)職分析趟，去鐮除共找線性踐，篩母選出推重要丘的自氏變數(shù)大2.扶運(yùn)用宜因素般分析掃，為黎每一售個(gè)財(cái)嬸務(wù)指繁標(biāo)得埋到因虛素分壇數(shù)倉(cāng)F1廉F2球獲利旦力玉F1主1.腹00梳00讀0損0.菌12往12經(jīng)7系0.偽00瓜04年成長(zhǎng)非力減F2伏0.阿12倆12敵7盲0.因00窗04員1.困00燕00摧0球4-蛾1-逢2.盆塌因素素分析裳--錫--霉主成染份分義析。紋運(yùn)用需有因負(fù)素分蹦數(shù)的監(jiān)新因鵲素對(duì)經(jīng)依變口數(shù)市具值對(duì)昨帳面合值比墨(及貓市值派帳面音值比計(jì))，改執(zhí)行果迴歸饑分析親新構(gòu)手念組臟合變默數(shù)。黃運(yùn)用加因素配分析帖，為虜每一音個(gè)財(cái)荒務(wù)指避標(biāo)引掠出因錄素分傘數(s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