國(guó)債市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)狀況

國(guó)債市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)狀況分析第一部分國(guó)債概述一、國(guó)債含義國(guó)債是由政府發(fā)行的債券。與其它類(lèi)型債券相比較，國(guó)債的發(fā)行主體是國(guó)家，具有極高的信用度，被譽(yù)為“金邊債券”。二、國(guó)債的功能融資功能債券中場(chǎng)作為金融市場(chǎng)的一個(gè)重要組成部份，具有使資金從資金剩余者流向資金需求者，為資金不足者籌集資金的功能。資金流動(dòng)導(dǎo)向功能效益好的企業(yè)發(fā)行的債券通常較受投資者歡迎，因而發(fā)行時(shí)利率低，籌資成本??；相反，效益差的企業(yè)發(fā)行的債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，受投資者歡迎的程度較低，籌資成本較大。因此，通過(guò)債券市場(chǎng)，資金得以向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，從而有利于資源的優(yōu)化配置。宏觀調(diào)控功能一國(guó)中央銀行作為國(guó)家貨幣政策的制定與實(shí)施部門(mén)，主要依靠存款準(zhǔn)備金、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)、再貼現(xiàn)和利率等政策工具進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控。其中，公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)就是中央銀行通過(guò)在證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)閏債等有價(jià)證券，從而調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量。實(shí)現(xiàn)宏觀調(diào)控的重要手段。在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱、需要減少貨幣供應(yīng)時(shí)，中央銀行賣(mài)出債券、收回金融機(jī)構(gòu)或公眾持有的一部分貨幣從而抑制經(jīng)濟(jì)的過(guò)熱運(yùn)行；當(dāng)經(jīng)濟(jì)蕭條、需要增加貨幣供應(yīng)量時(shí)，中央銀行便買(mǎi)入債券。增加貨幣的投放。三、我國(guó)國(guó)債品種的分類(lèi)我國(guó)政府除了有規(guī)律性地發(fā)行適度規(guī)模的普通型國(guó)債以外，還不定期地發(fā)行一定數(shù)量的特殊型國(guó)債。普通型國(guó)債主要可分為憑證式國(guó)債、記帳式國(guó)債和無(wú)記名（實(shí)物）國(guó)債三種，特殊型國(guó)債主要有定向債券、特種國(guó)債和專(zhuān)項(xiàng)國(guó)債等幾種。武普通沿型國(guó)掠債騎憑證膨式國(guó)佩債：農(nóng)是一頑種國(guó)錫家儲(chǔ)譽(yù)蓄債京，可望記名炒、掛憶失，設(shè)以熟“常憑證瞎式國(guó)棵債收龜款憑六證吵”姑記錄垮債權(quán)冤，可孤提前各兌付穩(wěn)，不白能上擱市流蒙通，旬從購(gòu)?fù)踪I(mǎi)之棵日起酬記息股。獵記帳便式國(guó)塔債：繞以電側(cè)腦記艙帳形毫式記檔錄債費(fèi)權(quán)，莖通過(guò)緞無(wú)紙省化方錫式發(fā)衰行和饅交易豈，可趴以記嘗名、逃掛失銹。番無(wú)記拐名（摸實(shí)物寺）國(guó)挽債：惹是一弊種實(shí)狼物債嫁券，按以實(shí)踐物券癢的形美式記騰錄債踩權(quán)，葡不記爛名、金不掛鵝失，那可上斬市流眼通。偏特殊奔型國(guó)復(fù)債情定向汗債券嚴(yán)：為退籌集湖國(guó)家剖建設(shè)盛資金儉，加咽強(qiáng)社對(duì)會(huì)保鉛險(xiǎn)基旬金的魂投資如管理釀，經(jīng)驅(qū)國(guó)務(wù)亮院批貧準(zhǔn)，驗(yàn)由財(cái)糾政部憑采取炸主要丘向養(yǎng)騙老保填險(xiǎn)基鋸金、瀉待業(yè)旁保險(xiǎn)粉基金避（簡(jiǎn)慮稱(chēng)：睜“饑兩金通”汁）及染其它孕社會(huì)趣保險(xiǎn)贏基金驗(yàn)定向網(wǎng)募集倍的債甩券，宴稱(chēng)為紡“柱特種戶(hù)定向困債券置”孤，簡(jiǎn)巾稱(chēng)食“庫(kù)定向宴債券竹”肆。慕特別竊國(guó)債團(tuán)：經(jīng)頑第八驗(yàn)屆全呢國(guó)人掉大?？偽瘯?huì)秋第昨30匯次會(huì)架議審意議批朝準(zhǔn)，粱財(cái)政倍部于陳19風(fēng)98趨年熊8同月向侵四大罵國(guó)有甩獨(dú)資僚商業(yè)腔銀行慎發(fā)行債了鍋27姓00啊億元露長(zhǎng)期貝特別呀國(guó)債素，所捉籌集研的資賊金全旬部用惰于補(bǔ)豆充國(guó)蔥有獨(dú)元資商靜業(yè)銀哲行資繪本金螞。刪專(zhuān)項(xiàng)勉國(guó)債陸：經(jīng)席九屆劣全國(guó)汗人大包常委淘會(huì)第州四次濱會(huì)議權(quán)審議愚通妖過(guò)，佛財(cái)政嬌部于宋19魚(yú)98數(shù)年融9公月面艦向中蜻國(guó)工來(lái)商銀端行、直中國(guó)奸農(nóng)業(yè)羊銀艇行、揚(yáng)中國(guó)床銀行醬和中索國(guó)建漂設(shè)銀增行等鳴4蟲(chóng)家國(guó)宮有商腐業(yè)銀床行發(fā)竭行了樸1數(shù)00思0肯億、棕年利談率竄5.張5%執(zhí)的本10究年期逢附息親國(guó)債姐，專(zhuān)思項(xiàng)用餓于國(guó)潤(rùn)民經(jīng)屢濟(jì)和振社會(huì)肅發(fā)展寺急需嚴(yán)的基剖礎(chǔ)設(shè)讀施投財(cái)入。義四、著我國(guó)腐國(guó)債看市場(chǎng)剃概況作我國(guó)喉自刑19去81燦年恢蘭復(fù)國(guó)仙債發(fā)糊行以災(zāi)來(lái)，漫逐漸納形成沿了包研括銀爪行間類(lèi)債券包市場(chǎng)棄、交柄易所橫債券桶市場(chǎng)揪和柜奴臺(tái)市園場(chǎng)在輸內(nèi)的寸債券圈市場(chǎng)踏體系代，但乓這三剝個(gè)相許互聯(lián)雨系而弄又分典割的總市場(chǎng)跳存在陪者這鳳樣那梨樣的蛋問(wèn)題莊，表返現(xiàn)在小銀行附間債釀券市專(zhuān)場(chǎng)債抄券存敏量大縮但缺寧乏流幸動(dòng)性沙；交慨易所肅債券蓄市場(chǎng)確因?yàn)槔^規(guī)模掌太小寺，大蠢額交蓄易發(fā)谷生時(shí)楊價(jià)格層波動(dòng)縣性較蒼大，駛從而絹也使續(xù)其流削動(dòng)性約受到鈴影響清；而雄原有式的柜腦臺(tái)市溪場(chǎng)則蠅只是請(qǐng)發(fā)行擴(kuò)不能嶄流通牌的憑易證式忽國(guó)債慰和企奏業(yè)債趕，只疼有債內(nèi)券一憂(yōu)級(jí)市轟場(chǎng)而置沒(méi)有寬二級(jí)柄交易說(shuō)市場(chǎng)識(shí)。據(jù)煤統(tǒng)計(jì)嫁，芳20框01吃年發(fā)算行的派國(guó)債忌，銀便行間訴債券偏市場(chǎng)瀉發(fā)行以了煎21帥23五.5陵3辜億元標(biāo)，占沿發(fā)行耗總量壓的弄43是.4稍8蓮％；啊交易社所發(fā)摟行了輛96福0.砍00婦億元齊，占逆發(fā)行凝總量聰?shù)陌?9謹(jǐn).6舟6卻％；顆通過(guò)閥柜臺(tái)莊發(fā)行嫌了金18搶00離.0校0寺億元獲，占珠發(fā)行弊總量滲的昨36孤.8鼠6莊％。酸但是勾，斥20績(jī)01聲年銀馬行間冒債券脆市場(chǎng)雅總的庫(kù)交易洲額僅請(qǐng)為團(tuán)16針85歐.1依3傳億元長(zhǎng)，交怠易所叢國(guó)債燭交易獵額為狼42桶71戶(hù).9嚷3停億元彼，銀斥行間翼債券柏市場(chǎng)末的交部易額印不到唇交易嗚所國(guó)穿債交爸易額稼的甲40免％，盈銀行民間債騙券市松場(chǎng)的站流動(dòng)絲性可改見(jiàn)一慧斑。走第二鬼部分撞國(guó)債浪的發(fā)令行市貸場(chǎng)展國(guó)債網(wǎng)發(fā)行航自近岸幾年榮起，響逐漸含取消摸了無(wú)趙記名惕國(guó)債竭（實(shí)妹物券塌）的霸發(fā)行字，而質(zhì)記帳財(cái)式國(guó)切債由跌于發(fā)數(shù)行成炭本低到，發(fā)損行對(duì)揭象廣兵泛的鍋優(yōu)點(diǎn)品，它竿的發(fā)痰行量以也大月大超鄉(xiāng)越了追憑證緒式國(guó)擺債。遣一、伯國(guó)債肥的發(fā)墨行方閑式狡國(guó)債屑的發(fā)惜行方拍式按甘其發(fā)齡行對(duì)捕象劃威分，性可分及為私毅募發(fā)河行和餡公募職發(fā)行頑。私描募發(fā)叔行是矮指向源少數(shù)筆特定慚的投境資者句發(fā)行昂，這逮種發(fā)挽行方描式不掩必向享證券腦管理雹機(jī)關(guān)擺辦理進(jìn)注冊(cè)區(qū)手續(xù)叔，一具般不乏允許為轉(zhuǎn)讓社，發(fā)以行對(duì)蹲象主侵要是抄保險(xiǎn)電基金嘩、信含托基借金、惹銀行眨等大俱宗機(jī)圣構(gòu)投智資者寫(xiě)。而六公募猾發(fā)行獻(xiàn)是面不向不喇特定佩的、販廣泛裹的投統(tǒng)資者僻發(fā)行脆。這斥種發(fā)某行方通法必轉(zhuǎn)須向牽證券仁管理尾機(jī)關(guān)牽辦理菊發(fā)行上注冊(cè)調(diào)手續(xù)都，必揉須在圾發(fā)行舌說(shuō)明西書(shū)中察如實(shí)秤披露曠有關(guān)典的詳伸細(xì)情篇況，陸發(fā)行矮工作依量特傲別大享，且頃難度疤也很辮大，正需要案有承占銷(xiāo)者糟的協(xié)紀(jì)助。席債券育發(fā)行壘后可周以上做市轉(zhuǎn)衡讓、僑流通煮。在泳我國(guó)熄發(fā)行媽可上繡市流肅通的當(dāng)國(guó)債糧一般尚采用嚷承購(gòu)花包銷(xiāo)片的方傾式。譯投資叼基金軋可以障加入攜大宗蛋機(jī)構(gòu)況投資窩者組面成的定承購(gòu)圓包銷(xiāo)欺團(tuán)，荒按一扁定的靈條件不向政補(bǔ)府承特購(gòu)包是銷(xiāo)國(guó)刻債。炭二、演國(guó)債別的招謙標(biāo)方遇式益政府揪一般醋用招鄭標(biāo)方屈式?jīng)Q鉛定國(guó)經(jīng)債的膽發(fā)行毯利率奴和中遮標(biāo)投抓資者藍(lán)的中鼠標(biāo)量喘。通訴常使賓用招廈標(biāo)的釣方式晨有治“傷美國(guó)往式寄”忌招標(biāo)鞠和圾“怨荷蘭片式句”輩招標(biāo)聲。惱“劫美國(guó)集式魂”務(wù)招標(biāo)蜻是指聲招標(biāo)討時(shí)按湖各投斤標(biāo)機(jī)纏構(gòu)的賄投標(biāo)世價(jià)格丸（收璃益率惰）從戰(zhàn)高到蝕低（鐵從低蛛到高溪）依繪次募餃入，帥直到洞募滿(mǎn)汽規(guī)定繼的數(shù)宏額為希止。甲中標(biāo)敗價(jià)以仍各中俗標(biāo)機(jī)緩構(gòu)各愁自的爸投標(biāo)借價(jià)格浪（收患益率字）為略準(zhǔn)。民在這五種方謝式下醬，債萌券的原發(fā)行期條件枯是多感樣的騾。朗“譽(yù)荷蘭臥式現(xiàn)”煎招標(biāo)牧是指移招標(biāo)乎時(shí)按甚各投綠標(biāo)機(jī)暮構(gòu)的漁投標(biāo)殲價(jià)格罷（收杜益率罪）從轟高到到低（開(kāi)從低沒(méi)到高伯）依域次募池入，逮直到撲募滿(mǎn)任規(guī)定困的數(shù)拖額為而止，醬中標(biāo)朝價(jià)統(tǒng)睬一以盼中標(biāo)葡機(jī)構(gòu)湯中最異低的真價(jià)格縫（最運(yùn)高的耐收益抬率）答為準(zhǔn)乓。在妖這種匆方式血下，黨債券榆的發(fā)冶行條脫件是茫統(tǒng)一眉的。結(jié)三、搜國(guó)債袍的承密銷(xiāo)機(jī)氣構(gòu)內(nèi)國(guó)債鍬的初陷次發(fā)惱行分融為在羞交易哲所發(fā)烤行和喝在銀贏行間肚債券沙市場(chǎng)廈發(fā)行挨兩種果，派20坊01也年，間財(cái)政寶部共驚發(fā)行皂16罪期記賊帳式什國(guó)債拴，其子中在踩銀行脖間市惱場(chǎng)發(fā)框行僻11虛期，給在交蓄易所挺市場(chǎng)片5姨期，趴同時(shí)式兩個(gè)臥市場(chǎng)犯的承掛銷(xiāo)機(jī)笑構(gòu)不稿盡相殊同。儉交易叮所債漏券承疾銷(xiāo)機(jī)謊構(gòu)皇交易蔬所債描券承顯銷(xiāo)機(jī)選構(gòu)應(yīng)捧具備犬以下項(xiàng)條件揀：經(jīng)繞國(guó)家黎主管挖部門(mén)外批準(zhǔn)姥并依弓法成映立的式證券斑公司啟、保蹤險(xiǎn)公絡(luò)司和麻信托董投資出公司喪；具葡有法堆定最立低限柿額以擋上的魔實(shí)收犧資本閣，注牲冊(cè)資因本金叔在撒5朝億元屆以上勾；依畜法在受批準(zhǔn)招的范播圍內(nèi)續(xù)經(jīng)營(yíng)鑰業(yè)務(wù)圍，無(wú)殼重大糕違規(guī)窯記錄滋；會(huì)20壽00饒年財(cái)毯務(wù)年?duì)T度無(wú)遲虧損拿，經(jīng)針營(yíng)業(yè)暮績(jī)良減好；劇20禽01瓶年國(guó)膽債業(yè)得務(wù)量旗排名廁居前散；有壤負(fù)責(zé)蒼國(guó)債暴業(yè)務(wù)敲的專(zhuān)皇職部削門(mén)以侍及齊爸備、旦穩(wěn)定望的計(jì)逐算機(jī)營(yíng)系統(tǒng)宗。每摟年承忘銷(xiāo)團(tuán)禾的具逃體名范單都柱將有灣所變鍛化，妻20各02鹿年承味銷(xiāo)團(tuán)娃成員圣總數(shù)謊為唱50廳家。飼2兆、銀斃行間燥債券拔市場(chǎng)榮銀行甲間債麻券市券場(chǎng)債刻券承乏銷(xiāo)機(jī)杰構(gòu)應(yīng)葬具備維下列莫條件婦：經(jīng)憂(yōu)批準(zhǔn)精進(jìn)入刊全國(guó)孔銀行偷間債挨券市巖場(chǎng)的事法人孝金融閑機(jī)構(gòu)衣等；洲具有鏈法定島最低鄰限額貓以上趣的實(shí)聚收資鍬本，障注冊(cè)秘資本運(yùn)金在稅3渣億元嗽以上臥；依倚法在鴿批準(zhǔn)狐的范紙圍內(nèi)君經(jīng)營(yíng)腦業(yè)務(wù)義，無(wú)夸重大決違規(guī)悉記錄頓；戚20毅00縣年財(cái)杜務(wù)年痛度無(wú)線(xiàn)虧損礙，經(jīng)汽營(yíng)業(yè)才績(jī)良布好；馬有負(fù)掃責(zé)國(guó)掛債業(yè)燭務(wù)的卡專(zhuān)職飼部門(mén)顧以及杯齊備削、穩(wěn)宴定的悔計(jì)算蛋機(jī)系控統(tǒng)。舒20殊02企年承燭銷(xiāo)團(tuán)嗎成員輕總數(shù)恨也為置50證家六四、坦國(guó)債垃發(fā)行找的編墳碼規(guī)火則劣國(guó)債幣的編貍碼是擁有規(guī)恐則的冷，以綁19坐96震年為濱界，孤在這罵之前謊，深連市國(guó)群債的君代碼現(xiàn)為然"劃年號(hào)帝"徑（發(fā)進(jìn)行當(dāng)晶年年近份的滅末兩腐位數(shù)妥）膀+"恐年限帽"膊，如吉深市敵國(guó)債壇84盲10伴，就塵代表裹19池84侵年發(fā)姥行的變10纖年期繼國(guó)債沙；滬烈市國(guó)底債的鹿代碼掩為森"0訴00閣"+密"復(fù)年限棋"+宮"妖年號(hào)握"釘（琴發(fā)行植當(dāng)年奴年份宴的末乓兩位晉數(shù)）崇，如平滬市剛國(guó)債默00根05叮90積，就軟代表醬19也90華年發(fā)懼行的閃5升年期抬國(guó)債救。勻19仍96否年開(kāi)稻始，獅代碼港的末接位數(shù)巖就不側(cè)再代緣表年塊限，冠轉(zhuǎn)而洲代表廟國(guó)債鹽發(fā)行架期數(shù)瞞（辜19拉96蜻年以叢前發(fā)惑行的盒國(guó)債井其代每碼不少變）樣，如充深市早國(guó)債榴19傳68籍，就跌代表尾19亦96掀年發(fā)抓行的遼第岸8午期國(guó)躁債；圍國(guó)債繩19紙95蘭就代輸表受19雖99陰年發(fā)忍行的袍5何年期午國(guó)債芝。滬籍市國(guó)嚴(yán)債腳00枯97厲03睬就代霧表堆19鐵97達(dá)年發(fā)華行的招第怪3磁期國(guó)跨債；揭滬市槐國(guó)債倍00仁99帖08風(fēng)就代他表己19帶99貴年發(fā)取行的障第枯8賴(lài)期國(guó)寇債。鋸第三鹽部分跡國(guó)債厘的流輕通市慣場(chǎng)-馳--秋交易顧所市皺場(chǎng)呢一、帖國(guó)債比流通門(mén)市場(chǎng)爆定義鍵和功井能購(gòu)國(guó)債紀(jì)流通趁市場(chǎng)垂也稱(chēng)點(diǎn)為國(guó)餡債二辱級(jí)市摧場(chǎng)，劑是買(mǎi)童賣(mài)國(guó)港債券傻的市擋場(chǎng)。供包括秩按一燕定程食序進(jìn)倉(cāng)行交咽易的靈證券候交易擱所市愛(ài)場(chǎng)、津銀行莊間債曾券市星場(chǎng)和昨設(shè)在孝證券舅中介更機(jī)構(gòu)昌的場(chǎng)孟外柜寧臺(tái)交嗽易市局場(chǎng)。淋二級(jí)響市場(chǎng)翅上的剩交易協(xié)方式斗有現(xiàn)久貨交累易、山期貨概交易矛、期島權(quán)交薯易和凝回購(gòu)白交易細(xì)等方姻式。筆目前耍我國(guó)溝只有逃現(xiàn)貨獨(dú)交易編和回孔購(gòu)交室易兩停種方熟式。淚國(guó)債津二級(jí)割市場(chǎng)寄的職結(jié)能是料為已桃發(fā)行橫國(guó)債緊提供螞再行內(nèi)出售聚轉(zhuǎn)讓另的機(jī)允會(huì)，而由此月提供不一種腥流動(dòng)子性，孫使國(guó)燈債持啟留有裁者在孫急需慶資金諸時(shí)能栽賣(mài)出毀債券營(yíng)變現(xiàn)甲和使古一些粥不確介定的至閑置可資金裙也能戶(hù)投資騰于國(guó)山債，宋取得殺較好自的回肺報(bào)。級(jí)而交慘易所敞市場(chǎng)過(guò)的功搞能在飾于以約大批疑量地機(jī)滿(mǎn)足股國(guó)債搭供需寫(xiě)雙方蝦的要舍求，數(shù)而提畜供債頑券的漆流動(dòng)寄性，孕并將戴其交掀易形廚成的啄公正壩的市榨場(chǎng)價(jià)前格對(duì)針外公蹤布。馬投資炎者可篇以根宏據(jù)交擱易所先公布斥的價(jià)番格與杠收益逃率正疼確掌短握國(guó)擊債流密通市餓場(chǎng)的寇動(dòng)向昌，同繁時(shí)柜委臺(tái)交綱易市緩場(chǎng)也不依之梅為柜再臺(tái)交枯易價(jià)伏格的昂基準(zhǔn)謠或指筆標(biāo)。遺二、竿交易緒所（級(jí)場(chǎng)內(nèi)陣）現(xiàn)階券交字易市鳴場(chǎng)爽上海跟證券蜻交易計(jì)所是特交易榮所國(guó)犁債的雄主體陷，除消商業(yè)戚銀行筋以外亮的各顫類(lèi)機(jī)狗構(gòu)和管個(gè)人券都是蛋這個(gè)貴市場(chǎng)延的參深與者羅，投好資者乓構(gòu)成埋十分幼廣泛扶，交張易最瑞為活忘躍，議截至伸20淚02隸年喜6毯月，帖在上淹海證簽券交勁易所拜共掛河牌上養(yǎng)市濃13窄只國(guó)屋庫(kù)券據(jù)，并裁設(shè)有贈(zèng)從宮3其天到港18紹2醫(yī)天的叮6臨只回探購(gòu)品燦種。再在交貿(mào)易所現(xiàn)上市尋的國(guó)慌債，撞絕大織部分悠托管兩在上味海證日券交際易所苦。就禾交易請(qǐng)量來(lái)?yè)碚f(shuō)，更上交哀所國(guó)膽債成屠交量索在予20鉛億元枯以上給，回破購(gòu)成福交量期在襯40奏億元棗以上亞，大普資金苦能夠悅自由價(jià)進(jìn)出板其間律，大衡型機(jī)載構(gòu)投絕資國(guó)陵債，蘿上交兇所國(guó)船債市名場(chǎng)應(yīng)普是首悔選。仔目前茅在上粘海上槐市國(guó)梁債現(xiàn)帽貨有木13百個(gè)品歡種。鮮投資句者買(mǎi)畢賣(mài)國(guó)知債可謀直接蹤使用賣(mài)證券爽帳戶(hù)奸卡，瞧最小瓜委托前單位三為鹽1順手（門(mén)1鄰手咸=1雙0鏈張面叫值、胸1型張希=積10勵(lì)0密面值蜘），欄其過(guò)鈔程和甜買(mǎi)賣(mài)響股票息類(lèi)似念。依1.簽?zāi)蒙鲜邪檱?guó)債賄基本榨情況趁一覽勒表呀債券咬名稱(chēng)喇債券獲代碼績(jī)債券溝類(lèi)型腳票面周利率樂(lè)發(fā)行念期限絨發(fā)行尸價(jià)張付息鍬日期唐96括國(guó)債鈴(6津)優(yōu)蘭樹(shù)00北06高96午傍委電附息愧趙質(zhì)丙1笛1.巧83套世攔慌10疊年醫(yī)隨回10音0悟見(jiàn)屑每年鍵6聾月事15共日香96掏國(guó)債變(8即)爽黨公00勸08惡96鬧衰末擇附息但沒(méi)賭它8鴿.5賴(lài)6夢(mèng)梢燙刊7估年趴拆私10剛0炊悠緞每年瞞11懼月嫌1挽日往97個(gè)國(guó)債偽(4征)樓冰息00悄97匯04棗列揮坦附息培恥抹虎9離.7追8筑證油替1話(huà)0捏年敬棗倉(cāng)10魯0控升悅每年殼9騎月責(zé)5掠日講99歷國(guó)債謎(5亂)設(shè)慕血00承99行05檔救施揉附息趙胸禮壯3直.2密8喇簡(jiǎn)阻效8識(shí)年華闊搖10得0冷經(jīng)暈每年琴8擠月鬼20半日哲99召?lài)?guó)債造(8宣)嫌高賽00勇99搬08谷刃撲賺附息脖家慚滾3穗.3從司所商尚10砌年父蹄倘10厘0僻譯錦每年惕9跨月戶(hù)23紙日步20摸00待國(guó)債功(4避)帝河01擋00稱(chēng)04減智浮動(dòng)厭利率株附息爛療+0搏.6希2吃鑄棵1探0等年動(dòng)涉誘10遷0凝襪毯每年證5真月遣23粘日因20螞00朵國(guó)債相(1何0)知理01編00去10鉆燥浮動(dòng)檔利率苗附息據(jù)效+0鋼.3灰8擱殺藥滿(mǎn)7憐年依捎1域00只他械每年厚11材月唐14仰日狼20返01煎國(guó)債育(3塊)猾欲01之01秧03偽瓦危漲附息姿傅姐段3肺.2餓7島伏濕享7謎年么緞盡10續(xù)0捆掀埋每年光04養(yǎng)月埋24余日飲20戲01樸國(guó)債墓(7租)艦季01貝01綁07本沿尼虎附息蔑液蘋(píng)鳳4能.2可6般他親子20陶年肆衡廊10達(dá)0算正賭每年耕07胸月旁31鍵日威20曠01答國(guó)債扁(1鐮0)販記01搭01腥10盆毫遷瘡附息宏毅簡(jiǎn)竭2屬.9斜5網(wǎng)如留種10桌年看決那10蜻0貪遙岸每年萄09舒月下25腦日恥20朵01困國(guó)債植(1慧2)忙善01等01倚12霸擺墨袍附息峽喪純責(zé)3訪.0義5躲是傘單10打年顯酷膀10乓0翻岸政每年勒10繳月聽(tīng)30倦日捕20原01桿國(guó)債堡(1菌5)餐剪01撥01產(chǎn)15淹赴灣藝附息桂灰考熄3侮些磨趴癥頓7鑰年赴但麗10配0存嘴差每年種12遷月蓋18灘日披20甘02寸國(guó)債私(3徐)匪位01隙02銷(xiāo)03賞朝烏抽附息移抽赴欠2紙.5閑4烈遠(yuǎn)腎多1夫0狡年治襲1參00糧馳林每年悲04盛月藍(lán)18嗎日拉2朱．上步市國(guó)模債的哨最新距持有浙期收扛益率煩以恢20駝02串年回7決月劍30泊日收徑盤(pán)價(jià)洞計(jì)算贈(zèng)出的萬(wàn)持有偏期收疑益率隸如下確債券壓名稱(chēng)行債券月代碼刻收益宣率及%舟96媽國(guó)債存(6蛇)撿00譜06丘96藝1討.9習(xí)03釘7卡96絲國(guó)債伐(8鋸)武00糞08廈96巴1吉.7煤20昏1設(shè)97瞧國(guó)債論(4獎(jiǎng))勸00梳97土04惡2痰.1懲77摸1聰99分國(guó)債遇(5湖)掛00拴99蔬05漠2雀.2難01戀1談99薄國(guó)債間(8癢)振00宿99醋08首2資.5斤51電8衣20億國(guó)債值(4兼)置01漏00食04協(xié)-沙--行--慶尤20拍國(guó)債招(1指0)督0罪10躲01昌0拾--伴--孫-坑21常國(guó)債柳(3撐)驅(qū)01淹01映03賽2騙.4旋39慎1慢21參國(guó)債帆(7醉)保01熔01儲(chǔ)07積3洋.3促80僻1嗎21輪國(guó)債羞(1愧0)槐0著10概11致0史2.迫54隔11溜即21贈(zèng)國(guó)債貴(1費(fèi)2)剝0喪10奪11面2素2.序58說(shuō)47住才21溉國(guó)債躺(1眠5)朵0侄10趟11腐5予2.飲38懲78撒未02刪國(guó)債到(3筆)挽01概02較0兵3拴2吃.2狐32統(tǒng)2脅3隱．場(chǎng)剩內(nèi)債堡券現(xiàn)止券交委易程恒序蹄場(chǎng)內(nèi)蜓交易型也叫附交易顛所交扇易，胸證券攜交易侍所是財(cái)市場(chǎng)罰的核協(xié)心，澤在證哲券交竄易所呢內(nèi)部賀，其境交易絕程序聞都要壇經(jīng)證祝券交斃易所掀立法盲規(guī)定租，其瞎具體怖步驟意明確繁而嚴(yán)布格。才債券況的交嶄易程靈序有退五個(gè)莊步驟龜：開(kāi)腿戶(hù)，膀委托翁，成逗交，欺清算成和交帥割，睛過(guò)戶(hù)弦。牧1伸）開(kāi)賢戶(hù)送債券挖投資潤(rùn)者要猾進(jìn)入供證券滾交易驗(yàn)所參礙與債恐券交賊易，穗首先光必須哈選擇違一家肚可靠格的證辛券經(jīng)喊紀(jì)公眨司，找并在痛該公萄司辦敏理開(kāi)茅戶(hù)手仍續(xù)。閣在投歇資者類(lèi)與證豈券公陸司訂紛立開(kāi)望戶(hù)合牙同后刷，就徒可以昆開(kāi)立袍帳戶(hù)蛾，為崗自己哨從事糊債券場(chǎng)交易捷做準(zhǔn)踩備。貼在我膝國(guó)上凳海證療券交姐易所籍允許豪開(kāi)產(chǎn)埋的帳餃戶(hù)有等現(xiàn)金奇帳戶(hù)歲和證帽券帳拆戶(hù)。匙現(xiàn)金徐帳戶(hù)待只能拳用來(lái)覆買(mǎi)進(jìn)但債券絞并通啞過(guò)該議帳戶(hù)降支付卸買(mǎi)進(jìn)戚債券檔的價(jià)批款，稈證券螺帳戶(hù)支只能危用來(lái)遍交割疤債券浸。因液投資吃者既往要進(jìn)雜行債劣券的絕買(mǎi)進(jìn)盟業(yè)務(wù)擾又要邁進(jìn)行騙債券奴的賣(mài)斗出業(yè)吩務(wù)，仔故一健般都辱要同警時(shí)開(kāi)譯立現(xiàn)養(yǎng)金帳貴戶(hù)和尖證券崇帳戶(hù)儀。上悟海證鴨券交此易所重規(guī)定擠，投脖資者醉開(kāi)立迅的現(xiàn)位金帳蒜戶(hù)，埋其中量的資呀金要叢首先效交存快證券椒商，什然后債由證懲券商度轉(zhuǎn)存同銀行靈，其盒利息略收入傲將自移動(dòng)轉(zhuǎn)磨入該知帳戶(hù)穴；投質(zhì)資者嚴(yán)開(kāi)立宮的證變?nèi)瘞ふ?hù)，稅則由駐證券歐商免慕費(fèi)代善為保靠管。聯(lián)2棋）委弊托冰投資琴者與劑證券羅公司亭之間掌委托版關(guān)系環(huán)的確壯立，滲其核辯心程剝序就渾是投籮資者斗向證縫券公漢司發(fā)糟出求"好委托蠅"符。投成資者述發(fā)出聚委托袖必須蛾與證氧券公符司的礦辦事慧機(jī)構(gòu)酷聯(lián)系織，證抵券公狐司接臘到委懂托后哄，就睜會(huì)按含照投細(xì)資者為的委駱托指慎令，架填寫(xiě)五"廉委托辯單出"岸，將損投資蒼交易榜債券援的種賺類(lèi)、撈數(shù)量哥、價(jià)制格、游開(kāi)戶(hù)坑類(lèi)型幻、交鑄割方乖式等旋一一酒載明洋。而梯且組"障委托后單肝"繼必須抓及時(shí)剛送達(dá)融證券絮公司灶在交彩易所眼中的懼駐場(chǎng)催人員賽，由怪駐場(chǎng)叼人員叮負(fù)責(zé)桌執(zhí)行南委托權(quán)。投謀資者譯辦理糟委托來(lái)可以則采取嗽當(dāng)面該委托爐或電滾話(huà)委隔托兩脂種方伶式。籍3或）成晌交央證券兩公司卷在接全受投孫資客漫戶(hù)委繩托并惠填寫(xiě)面委托堤說(shuō)明予書(shū)后乖，就犁要由少其駐桿場(chǎng)人再員在屢交易款所內(nèi)折迅速遼執(zhí)行蒼委托立，促鬼使該瓶種債蘇券成閑交。恨4偵）察清算陡和交嗎割頸債券塵交易并成立若以后壁就必綿須進(jìn)綁行券紗款的魯交付險(xiǎn)，這住就是暖債券啦的清麗算和蒙交割拆。柜5蹲）喉過(guò)戶(hù)峰債券盈成交妻并辦抱理了叢交割搶手續(xù)滋后，批最后爭(zhēng)一道買(mǎi)程序胃是完效成債貢券的踐過(guò)戶(hù)重。過(guò)千戶(hù)是喊指將和債券銳的所妖有權(quán)忽從一系個(gè)所驕有者且名下女轉(zhuǎn)移徹到另助一個(gè)刊所有叨者名辦下。壺基本答程序銅包括瓣：側(cè)債券杰原所厲有人敬在完津成清儉算交晴割后篇，應(yīng)援領(lǐng)取佩并填藝過(guò)戶(hù)破通知鈔書(shū)，籍加蓋克印章鍋后隨沃同債叉券一剩起送候到證沖券公間司的盆過(guò)戶(hù)蠻機(jī)構(gòu)往。掘債券約新的足持有湖者在貌完成葡清算授交割股后，俯向證嘆券公遲司索蝦到印么章卡剝，加下蓋印湊章后菠送到朵證券藝公司花的過(guò)睬戶(hù)機(jī)愁構(gòu)。功4心、交除易所岸市場(chǎng)者的現(xiàn)褲券收稀益率健水平彼總體小而言權(quán)，我猾國(guó)債挺券收跳益率悄曲線(xiàn)仰未能練以客熄觀真說(shuō)實(shí)的顛面目遮反映當(dāng)當(dāng)前村市場(chǎng)封對(duì)收方益率戒的普案遍共啟識(shí)和睜基本少利率紋預(yù)期批，交憐易所帆債券進(jìn)收益抱率水囑平已雨近底姿線(xiàn)，見(jiàn)2年嘴的收甜益率搭水平門(mén)在1盆.9翠%，釋5年行的收找益率公在2拔.0棋-2徹.2稅%左殺右，便7年印的收蓋益率帥為2餅.2慚6%純，1呈0年曲期的馬收益準(zhǔn)率水超平在徹2.仍4%睛一線(xiàn)撫，1惜5-償30筑年的棍收益市率也唐未達(dá)擇到4亦%，西這代斜表社怖會(huì)資恩金成趟本處次于相苗對(duì)低編位的閉水平寶，因嗚為國(guó)孫債收企益率儀是無(wú)來(lái)風(fēng)險(xiǎn)騙利率隱，任答何其河它金棗融產(chǎn)掏品的平價(jià)格神是在恭其基傅礎(chǔ)上蹲加修上風(fēng)皮險(xiǎn)溢圣價(jià)，蹲說(shuō)明檔社會(huì)婆金融牢產(chǎn)品纏的機(jī)企會(huì)成謊本較眠低。沒(méi)二、揪交易辜所（鹿場(chǎng)內(nèi)蹲）回銅購(gòu)交茅易市總場(chǎng)坦國(guó)債沸回購(gòu)捎交易刻是一眉種以墨國(guó)債全為抵胳押品自拆借糊資金短的信紛用行踢為，寧買(mǎi)賣(mài)鞠雙方腔在成泥交同志時(shí)就范約定婆于未隨來(lái)某報(bào)一時(shí)允間以精某一善價(jià)格侄雙方蓋再行奧反向同成交殃，并段由融哲資方暮以商搬定利威率支涌付利拔息。址一筆槽回購(gòu)靠交易壯涉及涂?jī)蓚€(gè)妖交易央主體栗（以晚券融苗資方袖和以噴資融摧券方株）、卸二次士交易辜契約臭行為辜（初甘始交微易和秩回購(gòu)追期滿(mǎn)釀時(shí)的碼回購(gòu)判交易覽），勾兩次郊清算飛。糾回購(gòu)翻利率妹計(jì)算酬公式塔：愛(ài)到期姓結(jié)算數(shù)本金甲和－元首期消結(jié)算遣金額蝴籮鏡36替5涉回購(gòu)哀利率忌=—逆——堪——啊——漠——昌——弱—×種——賠——臉——川隊(duì)災(zāi)克群首期錦結(jié)算翼金額辟燭敗駕回舒購(gòu)天辜數(shù)喬交易駐所回籍購(gòu)品劉種印上海王證券方交易殊所回西購(gòu)交余易品乏種一繡覽表禮感稈得回購(gòu)析品種卵壟鍵矮證券設(shè)名稱(chēng)爛乒伍證券滋代碼部滲懇3割天國(guó)停債回瞞購(gòu)綱門(mén)清汗R0長(zhǎng)03吐磨射20比10減00虹舞棒7桿天國(guó)厘債回士購(gòu)?fù)感疤菽郣0耐07斃鑼勻20們10摩01棉平旁14叼天國(guó)幸債回缺購(gòu)農(nóng)闊靜R趕01碰4

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譜方1茫80渾2候控非28跟天國(guó)雅債回英購(gòu)獻(xiàn)桂哪R支02孤8

稈奉1幻80取3吉城險(xiǎn)63濕天國(guó)育債回插購(gòu)變姨簡(jiǎn)R章06雜3

狐吸1束80喚4浴箱細(xì)9禾1氧天國(guó)道債回兔購(gòu)漸譽(yù)混R疏09齡1

屆峰1品80盆5追告思18橋2渡天國(guó)柴債回弓購(gòu)稠艙克R1跡82粗臭梢18占06略故嫌27貍3殿天國(guó)路債回傅購(gòu)抹短眼R2言73嶼緞灶18夜07徐厲拿4典天國(guó)碎債回皆購(gòu)塘勒獨(dú)沙R0碌01純謹(jǐn)管18離09修2用、交粗易所協(xié)回購(gòu)侮交易碰程序懸回購(gòu)厘交易悲業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)的開(kāi)侵通病國(guó)債鑒回購(gòu)爺交易讀的申海報(bào)憂(yōu)申報(bào)榴方向透：融奸資方輩（資煮金需控求方瓦）為京“暴買(mǎi)入軋”匆；融診券方伴（資架金拆削出方盛）為掩“藥賣(mài)出燦”察。府申報(bào)嬌帳號(hào)鬼：回恩購(gòu)交爹易按川席位行進(jìn)行旬清算類(lèi)交收挖，交寬易申程報(bào)時(shí)魄可不劈輸入鴿證券掉帳號(hào)真或基蟻金帳爽號(hào)。頌報(bào)價(jià)俘方法贈(zèng)：按魔回購(gòu)鄙國(guó)債銷(xiāo)每百呈元資斬金應(yīng)題收（姻付）牽的年禁收益腐率報(bào)聯(lián)價(jià)。隱報(bào)價(jià)震時(shí)，誘可省居略百嚷分號(hào)括（碰%翠）。懷最小兆報(bào)價(jià)隊(duì)變動(dòng)云：蒼0.棋00墾5煙或其座整數(shù)荒倍。塔申報(bào)焦單位扮：以薯“燃手踐”跟為申肉報(bào)及壞交易搜單位夸，伐1咽手等亂于隸10醒00孝元面旅值。舒最小埋交易替單位符：以廊面值欲10款萬(wàn)元盟（即轉(zhuǎn)10鎖0學(xué)手）青的標(biāo)數(shù)準(zhǔn)為莫最小俊交易獵單位循。畏每筆沒(méi)申報(bào)纖限量槐：最甜大不垃得超霞過(guò)穩(wěn)1燃萬(wàn)手析?？只刭?gòu)誰(shuí)交易愉的清逝算奏實(shí)行貴“從一次和成交燦、兩有次清甚算山”悟的辦擁法，示即會(huì)惑員單封位通還過(guò)交兵易席泳位完耗成。兩國(guó)債衰回購(gòu)伐交易卻的抵奶押券清上交界所對(duì)亮回購(gòu)撥交易譜抵押胖的國(guó)秧債現(xiàn)磚券，什實(shí)行稍標(biāo)準(zhǔn)伏化管香理，姓即不論分券濃種，遭統(tǒng)一拘按面門(mén)值及蛋其折惠算率幸計(jì)算虹會(huì)員胃單位責(zé)的持媽券量訴及抵理押券糊庫(kù)存割。該慨抵押鉆券也佩稱(chēng)為效“子標(biāo)準(zhǔn)段券落”觸。蕩現(xiàn)券嘩折算殺成回傍購(gòu)交移易標(biāo)掘準(zhǔn)券團(tuán)的比隸率禮上交負(fù)所每預(yù)季度田，按剩照國(guó)姓債利抱率和挎上市望國(guó)債計(jì)的市懼場(chǎng)價(jià)很格，靈對(duì)所古有上疲市國(guó)塞債現(xiàn)庸券交蠢易品景種，愚計(jì)算果并公傘布可旺用于的回購(gòu)跑業(yè)務(wù)喇的折折算比團(tuán)率，哥并以陳此自吳動(dòng)計(jì)蹄算并境調(diào)整倦會(huì)員鄭單位垮席位惠標(biāo)準(zhǔn)蹤券庫(kù)于存的獵實(shí)際兆數(shù)量繁。三3滑、國(guó)掛債現(xiàn)更貨及穿回購(gòu)學(xué)交易拐單位交易單位每筆申報(bào)數(shù)量限制委托價(jià)格最小變動(dòng)單位連續(xù)競(jìng)價(jià)申報(bào)價(jià)格的限制國(guó)債現(xiàn)券1手（面額1000元）不得超過(guò)10000手0.01元不得高（低）于當(dāng)前即時(shí)揭示價(jià)的10%國(guó)債回購(gòu)上海1手（面額1000元）100手或其整數(shù)倍，不得超過(guò)10000手0.005或其整數(shù)倍不得高（低）于當(dāng)前即時(shí)揭示價(jià)的2%深圳合計(jì)面額1000元（即1手）或其整數(shù)倍0.01或其整數(shù)倍忘國(guó)債亞現(xiàn)貨雅及回馬購(gòu)交遭易費(fèi)削用線(xiàn)傭金件費(fèi)用排國(guó)債水現(xiàn)貨冊(cè)不得禮超過(guò)羽成交俱金額繼的賣(mài)2災(zāi)‰奪,盟最低坑收取慨金額億5膠元齒國(guó)債戒回購(gòu)午上慣海深圳3天不超過(guò)成交金額的0.1‰4天不超過(guò)成交金額的0.12‰7天不超過(guò)成交金額的0.2‰14天不超過(guò)成交金額的0.4‰27天不超過(guò)成交金額的0.8‰63天不超過(guò)成交金額的1‰91天不超過(guò)成交金額的1.2‰91天以上不超過(guò)成交金額的1.4‰杜3百天節(jié)不超自過(guò)成衫交金山額的嘗0.勝15怒‰唱7瓜天造不超屑過(guò)成亦交金厘額的斥0.船25丸‰徒14善天侍不超漠過(guò)成糠交金饒額的訓(xùn)0.寨5劫‰遭28攝天不不超喉過(guò)成襲交金恨額的割1延‰各28品天以陰上檔不超仍過(guò)成黑交金認(rèn)額的建1.士5優(yōu)‰擁上海苗證券蛛交易鑼所國(guó)抖債交虧易結(jié)豪算情初況統(tǒng)餓計(jì)表著國(guó)債類(lèi)現(xiàn)貨暴成交若金額芝國(guó)債帝現(xiàn)貨慮日均承成交膜金額仇國(guó)債擴(kuò)回購(gòu)諷成交稍金額呀國(guó)債素回購(gòu)高日均捉成交度金額爺金額針(億璃元)紡?fù)仍斫痤~巧(億裳元)副同比就金額繭(億保元)歡同比擊金額奪(億眾元)鮮同比加20屢01騾01害呈17康3.贏05溫-2鞭8.捏11飛%浪12封.3平6攜-2圖.4樣4%殖87新9.稍50少15刃.8性6%杠62映.8要2夢(mèng)57曲.2籮4%認(rèn)20涼01鍛02鵲19出3.巴63蕩33暫.0脆7%夕10多.7私6杜-1膊1.粗22肉%賴(lài)11遍46何.0字1固90轉(zhuǎn).7威0%亭63系.6盯7念27璃.1資3%銳20隨01病03料32抵5.樂(lè)50己12葬.1非0%蝶14喊.8招0娃17券.2撿7%況10傭53葬.8偶4燦-9嚴(yán).5頭5%序47央.9薄0忘-5恐.4極4%顧20植01答04泄28悠8.折70釣1.侮86答%乎13闊.7蔑5各-2故.9蓮6%簽11嫌04反.6敲2帝15鋪.6趣5%羅52利.6保0賢10遷.1鏈3%筋20盒01棚05功25古1.代76減28杏.6箭5%眾13來(lái).9莫9腎28為.7根0%美13米07織.9禁2仁29尼.7斯1%頃72偵.6長(zhǎng)6窮29貴.7膠0%鼓20述01判06歪32吹9.境46望-2饑0.剖55梨%選15狠.6專(zhuān)9課-1砍6.奸76賽%企11驚72固.8笛0劉0.禽94準(zhǔn)%時(shí)55所.8序5政5.授75混%辱20封01清07變24聰6.諒63揚(yáng)-1釀0.幸27彩%騎11唯.2畫(huà)1閑-1廣4.任36營(yíng)%野14撿07竄.0爺9領(lǐng)6.狂99腦%彎63兼.9圾6輸2.貍13能%蝶20潮01均08桃39壤7.悅66鏈-1鞭2.番60顆%遇17事.2望9歇-1柳2.泥58李%冊(cè)14妥98女.5權(quán)0議24塞.1左1%舟65民.1庸5局24襖.0榆9%夢(mèng)20風(fēng)01蛾09侍45殿8.氏95副63蘭.2寄5%咸22們.9換5販7憤1.岡39劉%扇10現(xiàn)93手.7溫6悄-7肢.4裁0%同54裁.6幟9蜘-2緞.7末7%丑20襯01籌10管50黃1.言94披10滲8.粉17職%援27野.8氣9慶96赴.6組8%免10霧37痰.0準(zhǔn)6機(jī)14凍.8和2%煉57罩.6誘1茂8.忽43適%勁20婚01言11等69劉1.慎21關(guān)91互.4休0%吸31訓(xùn).4鑰2患91另.3悠5%題17于73鎮(zhèn).5凍0灰21汗.1攻0%恐80迅.6帳1沉21鐵.0姥9%廟本年獨(dú)合計(jì)責(zé)38訴58貫.4價(jià)9館21栽.1嘗9%倒17殊.6喉2茶20嚇.6悶4%澇13執(zhí)47續(xù)4.法60腸14視.9講5%濃61逆.5弊3畢14嚇.4多2%塊第四油部分柏國(guó)債日流通玉市場(chǎng)產(chǎn)--盛-銀笛行間霞交易雁市場(chǎng)番和柜吊臺(tái)交班易市江場(chǎng)緊一、疼銀行古間現(xiàn)診券交琴易市我場(chǎng)慶銀行探間市睬場(chǎng)倉(cāng)19擔(dān)97山年嚷6欺月設(shè)版立以最來(lái)，蒙在管短理層便的大歷力扶鋤植下標(biāo)，得貌到了鎮(zhèn)長(zhǎng)足罰的發(fā)所展?；?叼．全訂國(guó)銀仍行間壞債券懶市場(chǎng)精參與鹽者儲(chǔ)（一軍）在麥中國(guó)豆境內(nèi)澡具有零法人妄資格某的商模業(yè)銀威行及斧其授承權(quán)分籠支機(jī)精構(gòu)；巷（二水）在沃中國(guó)銹境內(nèi)福具有搬法人慶資格窮的非賞銀行畫(huà)金融永機(jī)構(gòu)估和非佛金融蜻機(jī)構(gòu)譜；麻（三價(jià)）經(jīng)稅中國(guó)鍛人民辰銀行桑批準(zhǔn)慌經(jīng)營(yíng)曬人民拋幣業(yè)趟務(wù)的仙外國(guó)阿銀行裹分行排。躲具體饒包括悟國(guó)有廁獨(dú)資駱銀行報(bào)4狡家、險(xiǎn)城市春商業(yè)勿銀行舊87黑家、閱全國(guó)陸股份褲制銀堆行癢10梢家與送授權(quán)北分行岡40窄家及舞外資錦銀行購(gòu)30糖家；呆另有斃農(nóng)村嗽信用酸聯(lián)社賄33顯8蚊家、在投資暖基金系管理廟公司粒10香家、堡保險(xiǎn)盛公司艱15俗家、帝證券粒公司脹12絞家以膏及最軌近才州批準(zhǔn)挪加入密市場(chǎng)昏的財(cái)念務(wù)公妻司綿15雄家。職2突、銀伴行間煉債券吊市場(chǎng)模的交植易程扯序妥債券株交易椅采用源詢(xún)價(jià)撕交易窗方式送，包延括自踩主報(bào)仗價(jià)、納格式用化詢(xún)胡價(jià)、茂確認(rèn)庫(kù)成交教三個(gè)浴交易兄步驟孫。技簡(jiǎn)交易匯成員冰的自尸主報(bào)孟價(jià)分瞎為兩在類(lèi)：窮公開(kāi)幅報(bào)價(jià)吹和對(duì)域話(huà)報(bào)其價(jià)。損公開(kāi)擊報(bào)價(jià)米是指漿交易露成員仿為得諒到其柳他交廉易成介員的辱詢(xún)價(jià)疤，對(duì)擦市場(chǎng)彩作出揀的不甲可確撕認(rèn)成板交的琴報(bào)價(jià)辣。對(duì)傻話(huà)報(bào)休價(jià)是慮指交茫易成孝員在森詢(xún)價(jià)幻中向透交易尿?qū)κ衷?xún)作出級(jí)的對(duì)誘方確氧認(rèn)即證可成循交的擱報(bào)價(jià)波。格塊式化開(kāi)詢(xún)價(jià)視是指習(xí)交易央成員刮必須咳按照盈規(guī)定廟的格景式化鑰內(nèi)容趕填報(bào)終自己銅的交山易意踐向。宋未按息規(guī)定享所作惰的報(bào)致價(jià)為藍(lán)無(wú)效井報(bào)價(jià)真。塔確認(rèn)部成交災(zāi)須經(jīng)破過(guò)鄉(xiāng)“蟻對(duì)話(huà)犧報(bào)價(jià)塌—昆確認(rèn)青”胖的過(guò)桃程，低即一排方發(fā)伏送的骨對(duì)話(huà)礦報(bào)價(jià)額，由遲對(duì)手羅方確撞認(rèn)后消成交洗，交急易系帳統(tǒng)及壘時(shí)反株饋成濁交。寧交易顆成交憐前，蒼進(jìn)入皆對(duì)話(huà)兔報(bào)價(jià)鳴的雙蓮方可裙在規(guī)干定的省次數(shù)液內(nèi)輪喪替向晴對(duì)手白方報(bào)采價(jià)。航超過(guò)豈規(guī)定至的次曾數(shù)仍癥未成愛(ài)交的尚對(duì)話(huà)渡，須逐進(jìn)入杜另一叛次詢(xún)勺價(jià)過(guò)宋程。蠅交易站成員釋在確屢認(rèn)交堵易成授交前庭可對(duì)削報(bào)價(jià)獵內(nèi)容偽進(jìn)行牧修改宿或撤徐銷(xiāo)。憶交易鑄一經(jīng)濤確認(rèn)懼成交族即生斯效，腎交易漲成員簡(jiǎn)不得腥再作墳修改宴或撤恢銷(xiāo)。蓋3伸、全需國(guó)銀傘行間鳥(niǎo)債券施市場(chǎng)細(xì)20肅01敗年度綠現(xiàn)貨匠交易燭量排嶄名榜炊全國(guó)肆銀行陵間債招券市硬場(chǎng)2音00零1年級(jí)度現(xiàn)艦貨交拌易量奶排名劍榜乒單位扁:貞萬(wàn)元稱(chēng)、筆柜成員沾簡(jiǎn)稱(chēng)掀債券什交割膏量故比重駝Ⅰ隙％房賣(mài)券濱量星比重連Ⅱ輸％慈買(mǎi)券皺量蘋(píng)比重爺Ⅲ考％畏交易俱總筆書(shū)數(shù)憐賣(mài)出潮筆數(shù)徒買(mǎi)入學(xué)筆數(shù)且總請(qǐng)計(jì)挽16困85龜13失22綠10欲0.狀00漢84時(shí)25媽66扣1繼10悔0.枯00魔84廚25得66睛1菠10紐0.辛00貓27欺00閑13杏50穩(wěn)13且50域1顆南京型商行提31鄉(xiāng)22宜51亮6浴18闖.5態(tài)3崇13餃59逐10富0嗓16檢.1狠3寨17炕63暗41打6拿20足.9啊3雨50宜3膚18肯0宣32紡3弓2階武漢良商行應(yīng)11堆26田50遺0據(jù)6.鴿68直30遙30春00扔3.基60塔82淺35撐00充9.暈77瑞11目0會(huì)40油70通3占農(nóng)業(yè)鞠銀行龍11主23補(bǔ)39講1采6.諒67疼70剖79止91店8.祝40闊41脆54笨00舌4.定93項(xiàng)10質(zhì)3急43鉆60暮4理鄞縣齊農(nóng)信慚84換45及00勒5.村0纖1施39簡(jiǎn)56隙00萬(wàn)4.篩70息44戴89秒00塔5.秧33層18盆3兇80育10始3勺5顛中保烏人壽梯61案51虜05遵3.雄65價(jià)61質(zhì)51華05筆7.丸30仗0愿0.保00齊54蜓54飄0悲6鄙中國(guó)宵銀行析48躬08溪00潔2.駛85小89陵20琴0雷1.驅(qū)06虧39應(yīng)16懼00散4.美65魂75捕22翻53尺7呼工商歌銀行品43謠60珍00洗2.乖59撥85粥50孕0令1.促01列35率05座00軟4.歲16子50杠19后31五8喬北京補(bǔ)商行傭40災(zāi)39世00禾2.杯40坡78劣80餐0墨0.杠94貿(mào)32添51痕00敬3.面86搬30玉20躁10燒9繡杭州裝商行加38握91毯05側(cè)2樓.3覺(jué)1構(gòu)36灣00姑0比0.蠻43知35纖31臭05均4.費(fèi)19瓦40墊5貞35常10希長(zhǎng)沙干商行爆33灘38匠95掏1.艦98殺23任91載28的2.兆84伸94界76戰(zhàn)7吸1.庭12最40聲26曬14籠11痰國(guó)泰適君安吉32雀80厭00犯1.驅(qū)95匹16準(zhǔn)00芳00盆1.眉90憲16桑80圾00扶1.疲99扁36來(lái)22著14蒜12眾招商陪銀行先29浮87悄40讓1.領(lǐng)77比70否0.本00蹈29憲86坑70侄3.胖54才35好1暗34表13刺平安索保險(xiǎn)值27夾75養(yǎng)00奮1.霧65置18敏10蜓00聽(tīng)2.漫15鵲96璃50擦0斜1.集15啞23公13毅10惡14孫烏魯燥木齊膝24若3輩52班2合1.灰45個(gè)15準(zhǔn)56兆22蠟1.談85帆87將90立0片1.屯04棚63銳36穩(wěn)27周15厭洛陽(yáng)肉商行逢23兩60辮00蘿1.機(jī)40年11炸90燭00康1.疊41蝴11嚇70桌00沃1.妻39譽(yù)46遠(yuǎn)17逢29墾16貌浦東助發(fā)展鋒18勸66莫91課1.雨11萄0你0.終00晃18潤(rùn)66伏91駝2.爪22幅19叢0直19巾17瘡深圳界商行繩18塘50讓00很1.興10授13許00委00鑼1.密54竄55良00眠0買(mǎi)0.靜65沿19名15腔4逼18踩深圳無(wú)發(fā)展惜17腥59樂(lè)40壤1.且04冠88美07主0鹽1.諷05友87舌87戲0左1.奪04焦14鄙7陸7薯19千煙臺(tái)趴住房絨16舍81球00頸1.巖00變12克50匠00胖1.酸48絡(luò)43胡10投0膛0.及51廣29記16胖13肝20畢東莞袍商行郊16駁11繪03稀0.軌96唇12西40擱00姿1.改47鞋37祝10筋3狹0.房44宅15符5兩10熊4保、陳20天02鉗年上瞎半年確銀行異間債懲券市壤場(chǎng)現(xiàn)暈券交叉易量望總體彩情況擱上半效年銀澆行間臣債券縮市場(chǎng)尊現(xiàn)券謀和回績(jī)購(gòu)交妨易總片量為漢45燥80猛8.甲36蟲(chóng)億元愉，其開(kāi)中，湯回購(gòu)比首期猜交易少結(jié)算希量為摸43奉43恩3.觀85均億元堵，比載20競(jìng)01兼年全皂年回涌購(gòu)結(jié)涂算量充還多培33戒35泳.8屈9處億元慎，現(xiàn)蘭券結(jié)居算總掠量達(dá)韻23見(jiàn)74治.5恭1贏億，午比前劍五年墓現(xiàn)券牙成交釋總和填還多瞞74攔9.粗33覺(jué)億元乖。共膜有悟80想只現(xiàn)猜券發(fā)領(lǐng)生交露易結(jié)太算，劣交投害率為匠11跳.0逆7%分。上幻半年眉銀行鼠間債坊券市劉場(chǎng)現(xiàn)火券交光易放捎量原吸因有杰三：終一是侍降息偵給已皂趨于教活躍喊的債窩券市循場(chǎng)增兄加了漫催化削劑。價(jià)降息藥后一糟級(jí)市畜場(chǎng)債樓券發(fā)聰行利產(chǎn)率屢繳創(chuàng)新臉低，披帶動(dòng)覽二級(jí)遣市場(chǎng)極現(xiàn)券補(bǔ)收益盆率持遞續(xù)下噴探，同加之猾市場(chǎng)蟻對(duì)利割率尤們其是加備付摸金利版率進(jìn)唇一步聰下調(diào)形的預(yù)亞期趨朋于強(qiáng)磚烈，壟做多法氣氛冷強(qiáng)于昂做空孔，現(xiàn)濃券價(jià)也格持?jǐn)r續(xù)走嗓高。射二是波現(xiàn)券殲交易草方式弟的變混化促艘使現(xiàn)找券交解易量鍬的放芳大。間由于練目前廁債券驚市場(chǎng)瘋未開(kāi)餃通遠(yuǎn)前期交賓易和宅缺少痛避險(xiǎn)帽品種夜，機(jī)顏構(gòu)投葡資者謎出于躬避險(xiǎn)階考慮勝不斷閘進(jìn)行逝新的扎交易線(xiàn)方式利嘗試禽，如夏非標(biāo)特準(zhǔn)的愛(ài)債券彼互換岡和朝“惹開(kāi)放及式回聞購(gòu)?fù)倍⒌?，立也有歷的借虹風(fēng)險(xiǎn)礙因素欄進(jìn)行奴跨市仇場(chǎng)套逮利。頁(yè)三是掙本息工到期緩兌付且資金讀大量落轉(zhuǎn)化混為新糠的債譽(yù)券投按資。桂上半姜年到濁期還例本資蘆金為肺88嘴6.效58匙億元撒，付篇息資串金為郊24傲0.勤17詳億元炒。去5遷、湖20惡02駝上半運(yùn)年銀呼行間純債券鴉市場(chǎng)榆現(xiàn)券壞收益塔率變血化情防況脫上半侍年現(xiàn)同券收袖益率蘆率下焰探。民與一縱級(jí)市腳場(chǎng)債荒券發(fā)榆行利霞率持驅(qū)續(xù)走殖低相欲呼應(yīng)億。降靈息加掏劇了窄行情錘的上瓶漲，底并使計(jì)20盟01升年下寬半年吊就已罪走平撇的收賀益率循曲線(xiàn)姑，在棚今年遞上半號(hào)年繼憲續(xù)平制行下全移，卷并呈房扁平旨狀態(tài)沉（見(jiàn)伙下圖著）。球從收探益率潔曲線(xiàn)第可以藥看出墳，半2賓、僑3悄、梳4鵝月份聚收益饒率曲濕線(xiàn)平腦行下員移非判常明曉顯，腰在師5穿月份陶達(dá)到慨極至逃，尤產(chǎn)其蘆30券年期妻國(guó)債午招標(biāo)覺(jué)出刺2.弄9%額的票股面利睬率后宏，這府種趨偽勢(shì)更獨(dú)為明挖顯，篇曲線(xiàn)劈扁平柱狀態(tài)缸突出逗。當(dāng)盤(pán)月成致交的捕50惜只現(xiàn)故券中甜有膠47季只收悔益率撲全部結(jié)落在番3%召以下俱，當(dāng)餡月國(guó)屋債加艦權(quán)平態(tài)均收糾益率州降為凈2.座18永%炒，扁所平的常收益籍率曲蘇線(xiàn)反伶映了喝市場(chǎng)氧長(zhǎng)債極短炒宴、短倡期行蛙為嚴(yán)黎重，橡隱含薯的風(fēng)采險(xiǎn)是悟巨大前的。峰以賄30順年期飯國(guó)債劇為例務(wù)，只華要利斷率上躍調(diào)一琴個(gè)百荷分點(diǎn)萄，按回到期進(jìn)收益閥率盈2.姿90售%溉的久侍期計(jì)休算，默其價(jià)徹格要艷下降灣19科.9找5棒元。眨6估月份服以后穩(wěn)，債毯券利析率開(kāi)賄始反延轉(zhuǎn)，被曲線(xiàn)蠅明顯主發(fā)生舉轉(zhuǎn)變稈，但服扁平麗趨勢(shì)正未改各。納二、神銀行富間回播購(gòu)交鄙易市今場(chǎng)越1餓、回鋪購(gòu)交烘易程督序及載有關(guān)撿規(guī)則耕債券跑交易棗以詢(xún)窮價(jià)方牌式進(jìn)易行，雷自主符談判禍，逐宋筆成旅交。增進(jìn)行腐債券輸交易既，應(yīng)很訂立咸書(shū)面塞形式石的合被同。悟合同臺(tái)應(yīng)對(duì)睛交易什日期忘、交反易方犯向、鞋債券舊品種飯、債垮券數(shù)告量、鋤交易蛇價(jià)格符或利是率、乳賬戶(hù)龍與結(jié)晨算方貫式、姨交割殖金額景和交貿(mào)割時(shí)占間等街要素袍作出靠明確儲(chǔ)的約巴定，杰其書(shū)型面形拋式包帆括同聾業(yè)中寇心交屬易系犁統(tǒng)生川成的曬成交冤單、掀電報(bào)脖、電例傳、練青、合提同書(shū)鴨和信普件等物?；脗禄刭?gòu)艘主協(xié)賣(mài)議和臂上述內(nèi)書(shū)面例形式茂的回竭購(gòu)合意同構(gòu)楊成回權(quán)購(gòu)交漂易的逝完整遭合同否。斯以債粥券為嗽質(zhì)押蜂進(jìn)行積回購(gòu)?fù)芙灰装?，?yīng)催辦理協(xié)登記域；回唐購(gòu)合見(jiàn)同在濃辦理健質(zhì)押禁登記霧后生糕效。祥債券甲交易侮現(xiàn)券唱買(mǎi)賣(mài)頃價(jià)格嶼或回榆購(gòu)利街率由邁交易盛雙方音自行子確定鵲?；膮⑴c頂者進(jìn)甩行債睬券交呈易不鋤得在痰合同畝約定媽的價(jià)沸款或紋利息千之外堵收取差未經(jīng)凈批準(zhǔn)辟的其議他費(fèi)勢(shì)用。魔回購(gòu)勿期間窩，交巖易雙畏方不撤得動(dòng)炭用質(zhì)壩押的宅債券巷。割回購(gòu)繭期限腥最長(zhǎng)月為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灘0來(lái)2.弊30此94別0辦30述91猾0況銀行窮間國(guó)泉債回蝶購(gòu)市墻場(chǎng)鐘20螺02慶年上躍半年需回購(gòu)肚利率叼情況岡介紹秘20寇02虹年上豬半年型同業(yè)摩市場(chǎng)騾資金姐總體略供大這于求廢，市旨場(chǎng)利咸率保聞持著強(qiáng)下行彈走勢(shì)機(jī)。上包半年叔債券鞭回購(gòu)撐市場(chǎng)列加權(quán)涂平均弟利率辟分別吩為蜘1.鍋98捕7智％，室較去士年同銹期分寬別下里跌淋18椒.8各8裙％。達(dá)荒上半殘年回抬購(gòu)市譯場(chǎng)的具融資享期限謹(jǐn)向短發(fā)期聚裝集的吩程度驕更高爭(zhēng)。杏7狂天回音購(gòu)期聞限品解種的擺比重繭達(dá)到授了夢(mèng)84氣.4競(jìng)9暖％，催比去云年同異期上仔升了洗8.望17毫個(gè)百計(jì)分點(diǎn)填。賄7星天、灣14報(bào)天和聞21滾天三銹個(gè)短沖期品筐種的蹤成交槐量總至和占饑總成伯交量喚的槳96防.7偏7煤％。支而長(zhǎng)介期品淋種的僚交易局略顯姨清淡御，秀1羽年期叮品種僚的交棵易量加甚至輔比去系年同秋期下照降了偉80假％。拒三、麗現(xiàn)券淚柜臺(tái)突交易讀市場(chǎng)懶（場(chǎng)向外交劈易市許場(chǎng)）昆1選、柜幼臺(tái)交釀易市墳場(chǎng)現(xiàn)希況急我國(guó)綢原有員的柜肉臺(tái)市途場(chǎng)只誰(shuí)發(fā)行勁不能氣流通治的憑躁證式疊國(guó)債友,災(zāi)只有箭國(guó)債壤一級(jí)概市場(chǎng)磨而沒(méi)蒜有二璃級(jí)市著場(chǎng)。罵憑證香式國(guó)怠債在核商業(yè)沖銀行語(yǔ)交易翅，是諒中小喂散戶(hù)湯投資話(huà)國(guó)債截的主哈要方竿式，繡他只版能持歡有，玩或者堂提前胸退出乏。黑我國(guó)虛第一馳只柜褲臺(tái)交莫易記脾帳式扒國(guó)債嚴(yán)20狂02踐年六肢期記撇帳式集國(guó)債葵于增6蕉月偽6性日開(kāi)珍始通撿過(guò)商霜業(yè)銀趕行的枕柜臺(tái)始向全體社會(huì)徒發(fā)售乘,慨并于巾6小月凝17晴日在松銀行扎間債遭券市裳場(chǎng)和岸交易綿所市斯場(chǎng)同隸時(shí)上下市流蕩通。觀今后笨投資的者既述可以林在銀屢行柜偶臺(tái)購(gòu)易買(mǎi)憑歇證式蠢國(guó)債繞,范也可斤以通銜過(guò)銀躬行柜盞臺(tái)和賊交易果所買(mǎi)呀賣(mài)記術(shù)帳式排國(guó)債映。李2罩、柜叔臺(tái)交碌易市叉場(chǎng)的堪優(yōu)勢(shì)爆和缺叉陷登而記俗帳式碑國(guó)債率柜臺(tái)悉交易諸市場(chǎng)袍的開(kāi)擠辦必,埋使柜存臺(tái)市慌場(chǎng)與易銀行振間債筐券市祥場(chǎng)有猜機(jī)地掌聯(lián)系呆起來(lái)孝,惰使場(chǎng)疾外市繩場(chǎng)成效為以錄機(jī)構(gòu)掛投資尊者為讓主進(jìn)誘行批去發(fā)性眠交易社的銀京行間剝市場(chǎng)蓮和以顏中小堪企業(yè)脊及個(gè)志人投寶資者爪為主廈的柜援臺(tái)零葛售交痕易市充場(chǎng)構(gòu)油成的陜多層壽次市列場(chǎng)顛,潑并在黨一定呢程度藏上促姓進(jìn)了輕銀行逢間債貨券市撤場(chǎng)的目流動(dòng)唯性西柜臺(tái)襖式交六易的栗孤立錯(cuò)性降孫低了蛛投資窗者購(gòu)音買(mǎi)的櫻積極榴性。與投資摸者目誠(chéng)前只陵能親黨臨銀啊行柜鞠臺(tái)進(jìn)削行現(xiàn)托場(chǎng)交蟻易，鍬而無(wú)內(nèi)法進(jìn)赴入遠(yuǎn)王程交史易，揮而且蘆國(guó)債捆柜臺(tái)孤交易碼實(shí)現(xiàn)密的是拍T北＋秀1始的交害易方鉤式，騾即投棉資者此當(dāng)天泳買(mǎi)入士的國(guó)愧債必態(tài)須在超下一糞個(gè)交初易日種才能窗賣(mài)出倆。同器時(shí)，架投資長(zhǎng)者不舊可進(jìn)肥行跨蹄行交銅易，舊而只猾能辦燃理轉(zhuǎn)蜜托管吼，因閣為各裂銀行低的系摟統(tǒng)還掉處于鏟各自行割離挎狀態(tài)主。只靠有在太銀行份卡真賀正實(shí)驢現(xiàn)互久聯(lián)互舌通之處后，縫投資參者方創(chuàng)可實(shí)猾現(xiàn)跨鞋行交百易。已在運(yùn)令作之?huà)鸪?，額國(guó)債較柜臺(tái)務(wù)交易翅市場(chǎng)塞仍將筐橫亙際著重顏重障武礙。悠第五虧部分深國(guó)債隙投資身的基妥本分術(shù)析及腦投資喉技巧裹一、業(yè)國(guó)債幅的收譽(yù)益率婆計(jì)算允1稠、收囑益率玩計(jì)算習(xí)公式稈吸引兼投資舒者投樹(shù)資國(guó)縣債的猾主要丑指標(biāo)式是國(guó)含債的妻收益貓率。齒國(guó)債罷的收羞益率透是指胡國(guó)債悶投資紡每年餅所獲責(zé)得的語(yǔ)收益頓占投滑資總洲額的舟比例還。國(guó)德債投單資所惹獲得究的收裂益包覆括三睜個(gè)方顆面：錦國(guó)債棒的利璃息收拾入、嗎債券廣買(mǎi)賣(mài)兵的盈穴虧、趕債券泡利息苦再投洞資的旺收益冤。國(guó)炕債收貴益率賞的表看現(xiàn)形服式主細(xì)要有觀直接吼收益駕率、館持有塞期間備收益慌率和現(xiàn)最終塊收益慨率三謎種。醫(yī)1舟）直標(biāo)接收件益率滋即只修考慮譜每年繪所得蹄的利都息，掌是該釣利息孕對(duì)投睜資本虧息的襲百分信比。盛其計(jì)底算方脖法如這下：身直接劫收益池率犁=晚年利瓣息收劃入廁÷悄購(gòu)買(mǎi)元價(jià)格挺×傭10腎0%規(guī)層2沾）最坡終收臺(tái)益率柔即買(mǎi)啟進(jìn)的援債券熄持有鞠至償拜還日賽的年秧均收謀益率森。計(jì)秤算方絲法如速下：迫最終塊收益爬率尚=訴（還情本付脹息額且-悅購(gòu)買(mǎi)動(dòng)價(jià)格艷）燙÷化剩余界年限私÷匠購(gòu)買(mǎi)側(cè)價(jià)格躺×厭10咽0%釣踢3銅）持妙有期果間收壁益率扯就是尿債券叢持有啦人將斬債券淚中途速賣(mài)出筐所獲芬得收饑益對(duì)猜投資剝?cè)纠谋饶谅?。蠻其計(jì)識(shí)算方院法如輛下：慣持有參期間賽收益情率核=鵝（賣(mài)口出價(jià)灰格渡-鼻認(rèn)購(gòu)讀價(jià)格嗽）闖÷撞持有維年限伶÷祖認(rèn)購(gòu)膚價(jià)格蒜×攔10和0%依描市場(chǎng)猛的普別遍收灑益率弟按照輕投資仇期限相劃分愿可將桌投資辮者劃左分為零短線(xiàn)府炒作邁和長(zhǎng)躁線(xiàn)持浴有。球目前蔑各債茂券長(zhǎng)能線(xiàn)持騙有的玩年收眉益率射一般皂在腹1.瞇91芒%-石--惰3.徐38迷%煮之間盈浮動(dòng)堤,旨高于麥同期伙的銀估行存葡款利推率峽,淺而且賴(lài)屬于耍無(wú)風(fēng)割險(xiǎn)投羊資。喊短線(xiàn)董炒作作國(guó)債容由于嫌國(guó)債壘買(mǎi)賣(mài)膽采取神T+閣0狼操作飾，所勒以風(fēng)輪險(xiǎn)較火大，故甚至升會(huì)出在現(xiàn)虧中損，損但在考市場(chǎng)送情況刪較好偷的條土件下壤（辦20倡01伯年）柿，也枝會(huì)有批比較擇好的黃收益練，在重較短幅時(shí)段葉（三妨個(gè)月圈）甚商至年絕收益誼率會(huì)鞭有背20糞%吳，但炭綜合賣(mài)全年揮來(lái)看山，如漿能在白市場(chǎng)奉中獲裕得高逝于牢7%獲的收畫(huà)益即潛屬于倘非常初優(yōu)秀節(jié)的操赤作，餅從全包體基殼金豪20渣01府年國(guó)滾債投分資收趁益率耳為鼠4.僻86市%珠也可遲證明賣(mài)這一德點(diǎn)。層二、遣國(guó)債擦買(mǎi)賣(mài)網(wǎng)的類(lèi)當(dāng)型悠買(mǎi)賣(mài)滲國(guó)債就的戰(zhàn)足略類(lèi)弦型一銜般有湯三種誦：惡（旗1于）單號(hào)純買(mǎi)撓進(jìn)型斬將國(guó)片債作負(fù)為資桑金運(yùn)伙用的撓對(duì)象當(dāng)買(mǎi)進(jìn)潮（命2畏）單蜜純賣(mài)清出型茄將保網(wǎng)有的予國(guó)債寄券賣(mài)境為現(xiàn)稀金撲（卷3鋪）替辭換買(mǎi)泰賣(mài)型挺賣(mài)出賺保有茂的國(guó)余債，矩買(mǎi)進(jìn)湖另外乒一種栗國(guó)債國(guó)三、參國(guó)債均交易卸的操克作方店法襪投資培者要獅分析小當(dāng)時(shí)副的資季金情怠況，伍金融永形式電等積屋極地臥改善疤其投都資配是比，維以盡吳可能鋤地提兄高其摘保有狂國(guó)債賓券的經(jīng)收益高，具鑰體有識(shí)以下勿幾種肉方法雙：噸（頃1冤）追因求提唱高直御接收較益率效。直絕接收占益率雖高的炮國(guó)債涉可使諒年度焰經(jīng)常擺收入奔增加蓄，如恨將其牌利息抽收入動(dòng)再投獄資則閣更為謙有利蜻；吩（梢2耀）追害求提中高最浮終收趙益率執(zhí)。使評(píng)保有給國(guó)債去直至軟期滿(mǎn)爆至償情還日揚(yáng)為目嘩標(biāo)，緊確保繼更高轎的收譽(yù)益；豬（楚3你）追蒸求提護(hù)高實(shí)定效收愚益率偽。在鼓償還梯本金找、息屢票收儀入基督礎(chǔ)上拴再考俯慮利遙息的犬再投敘資收挎益；衡（確4蠶）追廢求高銷(xiāo)流動(dòng)犯性。餐為了剛提高欠對(duì)市棕場(chǎng)動(dòng)慢向，收兌換項(xiàng)現(xiàn)金棋需求釀等作咸出靈際敏的陷反應(yīng)由。支（聽(tīng)5協(xié)）整晚理零供散國(guó)灰債。歲降低涌管理我成本手；潤(rùn)（飛6功）追巧求償錯(cuò)還期扁限均仿衡。隊(duì)根據(jù)豈資金弱計(jì)劃丈，未愉來(lái)的薯金融蠶形式歡將保塔有國(guó)舟債償膛還期存期限郊作均負(fù)衡調(diào)織整。皇（答7湯）將嬸國(guó)債界期限內(nèi)長(zhǎng)期吳化（斷短期牲化）納。在加預(yù)測(cè)市未來(lái)散利率千動(dòng)向閉的基未礎(chǔ)上饞作長(zhǎng)裝期資融金運(yùn)們用。逃如在真利率瓦出現(xiàn)邪下降牌傾向三時(shí)將盡短期長(zhǎng)債替饅換成千長(zhǎng)期也國(guó)債涉，反秤之在盆預(yù)測(cè)朵利率宅將要浙上升壞時(shí)，付應(yīng)該舟賣(mài)出差長(zhǎng)期孤債，冒買(mǎi)進(jìn)魯短期判國(guó)債厲；利（潤(rùn)8禽）利區(qū)用不匠同的睬品種首級(jí)差獅，提按高效旅率。山四、核債券膚市場(chǎng)住的行訪情變終化對(duì)釀國(guó)債腿操作輩的影嚇響撕債券譜市場(chǎng)嗚的行民情變馬化有搭三種硬情況縮：行攪情上兼升、穗下降姿和持蜻平。擦當(dāng)行監(jiān)情上蟻升，怎即市啦場(chǎng)利鞋率下淹降、泥價(jià)格非上漲推時(shí)，雞長(zhǎng)期規(guī)債價(jià)蹈格上垂升幅歌度大字。因鹽此，扇投資缺配比磨結(jié)構(gòu)搏應(yīng)以浪長(zhǎng)期細(xì)債為躺主。餡當(dāng)行裂情下戶(hù)降，程即市捐場(chǎng)利尋率上階升、有價(jià)格朗下跌杠時(shí)，慧短期昆債價(jià)街格上薯升幅熄度大摘，為槍積極銹利用暈行情偵的變走化，裕提高毯債券番的運(yùn)曬用效度率，糊債券屢的投扣資配米比結(jié)丟構(gòu)應(yīng)膀以短霉期債靈為主磚。當(dāng)部行情想出現(xiàn)申持平扮，即櫻利率尺預(yù)測(cè)施不透優(yōu)明，喇則可字考慮哀選擇躍以下恰兩種獨(dú)配比貓結(jié)構(gòu)伙：柏（疑1展）船溫舵型峽投資連配比史結(jié)構(gòu)寫(xiě)。將功不同仰償還謠期的蝕債券猴作簡(jiǎn)轟單的里等量壺持有掛，以胸求行育情變免動(dòng)風(fēng)陳險(xiǎn)的典平均霉化。碰（稠2柳）杠灶鈴型別投資身配比娛結(jié)構(gòu)高。將嗎債券煩集中威在短排期債啦和長(zhǎng)項(xiàng)期債裁兩側(cè)提，呈貞杠鈴言型。默在行純情動(dòng)貪態(tài)清哭晰時(shí)針可容堆易地濫將短元期債卵和長(zhǎng)訓(xùn)期債搭平分鑒秋色精的配悅比結(jié)售構(gòu)，棒轉(zhuǎn)化膀?yàn)橐杂虚L(zhǎng)期仰債為負(fù)主的繼配比淚結(jié)構(gòu)伐，或緞以短們期債貫為主羞的配貧比結(jié)柄構(gòu)，爐因而剪在改認(rèn)善投紀(jì)資配糊比結(jié)暈構(gòu)上權(quán)具有圍較高喊的靈女活性倍。愿在經(jīng)鹿?jié)还尉皻饴晻r(shí)，筆由于搜企業(yè)勺收益駐較低再，資得金需泛求減收少、手貸款軋減少看，為呼了謀變求資比金的卷有效組運(yùn)用緣，金耐融機(jī)鑰構(gòu)與決企業(yè)箱等會(huì)峽積極終地加再入債餓券市完場(chǎng)，茅使債屯券收嫩益率泡下降砌。富當(dāng)經(jīng)喘濟(jì)回充升進(jìn)坑入景蔑氣時(shí)聲期，乒因活廢躍的槽企業(yè)語(yǔ)活動(dòng)寄、資稀金需族求的霧增加賓使利寺率上好升，件銀行秤為了淹籌措漸資金委而賣(mài)服出債的券，養(yǎng)此外末因投帳資者編對(duì)債湖券投脾資持創(chuàng)消極宵態(tài)度鴉，從侮而使收債券刪的收紗益率邪上升虹，債鍋券行曠情趨止于低濾落。屬五、件國(guó)債帖回購(gòu)裳市場(chǎng)莊、現(xiàn)缺貨市鎮(zhèn)場(chǎng)的予套利街投資票策略沈1煉、基灑本原典理恐買(mǎi)吳進(jìn)國(guó)蠢債的撕當(dāng)日仿，投憲資者夕即可茅以此芳券回清購(gòu)融竟入資茄金，網(wǎng)拆進(jìn)偽資金歉后，貿(mào)投資安者可鐮以當(dāng)閑天購(gòu)監(jiān)買(mǎi)國(guó)友債或潤(rùn)再在訊回購(gòu)錄市場(chǎng)廣上拆變出，摩在回恐購(gòu)市逃場(chǎng)上粘拆出熊資金夏后，好投資陡者也蜘可以今在當(dāng)爛天或樣以后導(dǎo)在原際拆入吸規(guī)模區(qū)內(nèi)再萍拆進(jìn)經(jīng)資金睬，回途購(gòu)到縫期日浪投資騎者可撥賣(mài)出敵國(guó)債興來(lái)償漫還回拔購(gòu)到盡期資皇金。園2頃、正母向套旅利女適用廟于國(guó)觀債回鄉(xiāng)購(gòu)利費(fèi)率較蠢低，午而國(guó)攔債現(xiàn)帶券市秧場(chǎng)的餃持有勒期收米益高舒的情鑒況盲操作頸程序永：梁期初端投入雖資金膚從國(guó)帥債先碑貨市屆場(chǎng)買(mǎi)功入國(guó)桿債，屈然后珠將買(mǎi)雜入的獄國(guó)債好用于鼓回購(gòu)碎。香再將吹回購(gòu)曠所得牌資金在買(mǎi)入糕國(guó)債退現(xiàn)貨稻，然施后又咸將國(guó)杯債現(xiàn)軍貨在房回購(gòu)?fù)羰袌?chǎng)偷上融病資，冒并如慣此循萌環(huán)下坦去。易回購(gòu)招到期占時(shí)償胡還回兄購(gòu)借本入的秧資金墨，并柿將期太初買(mǎi)祖入的間國(guó)債徹按期倘末市燭場(chǎng)價(jià)咐格變反現(xiàn)。撈3同、逆緒向套汪利得它的材時(shí)機(jī)蹤一般體出現(xiàn)各在國(guó)具債市戒場(chǎng)過(guò)有熱時(shí)仆，這鎮(zhèn)時(shí)國(guó)匙債現(xiàn)趙券價(jià)勞格上畢升，伶收益癢率大趙大降庭低，肚而回滾購(gòu)利漢率則滋相對(duì)拐較高椒。劍操作型程序魚(yú)：鍛期初汁把國(guó)哪債從潔現(xiàn)貨斯市場(chǎng)涂上拋盼出。欲將從格現(xiàn)貨不市場(chǎng)廣上變幟現(xiàn)的餃資金等用于升回購(gòu)伯。囑再將硬回購(gòu)兇得來(lái)斑的國(guó)砍債在梨現(xiàn)貨邊市場(chǎng)禾上拋然出，納拋出顛后變泄現(xiàn)的占資金把又用汪于回母購(gòu)，惕如此剖反復(fù)竄循環(huán)眨操作副。愿回購(gòu)?fù)Φ狡谕r(shí)，耳將國(guó)浪債買(mǎi)獵回。傾第六蒼部分具銀行禍間國(guó)量債市既場(chǎng)與員交易活所國(guó)材債市陶?qǐng)鲋g的刺套利屢機(jī)會(huì)榮一、屋背景物介紹戚1槽、跨經(jīng)市場(chǎng)筆間套再利定舊義：扯套利勵(lì)是指遼同時(shí)夫在兩作個(gè)或植更多矛市場(chǎng)趕上構(gòu)賄筑頭曾寸，浸利用再不同局市場(chǎng)尤定價(jià)陶差異座獲取醬利潤(rùn)坐的一謊種交絹易行杜為。妨在學(xué)鬧術(shù)界瀉，套崇利常拋常被瓶定義仇為通歉過(guò)在竹多個(gè)植市場(chǎng)貌同時(shí)嗎行動(dòng)拼，不圣投資那卻能暗賺取寫(xiě)無(wú)風(fēng)侮險(xiǎn)利路潤(rùn)。鼓從形籠式上閉看，梳套利捏有空殺間套嗽利和黃時(shí)間泰套利為。對(duì)耐空間記套利派來(lái)說(shuō)給，套魔利者取在相織對(duì)高蹈價(jià)的樸市場(chǎng)嬸賣(mài)出害資產(chǎn)薯，而汪在相確對(duì)低逆價(jià)的芳市場(chǎng)靈買(mǎi)進(jìn)扭資產(chǎn)偶。在否高價(jià)菌市場(chǎng)昂出售迫資產(chǎn)沉所獲殲得資蘇金用高來(lái)在濕低價(jià)劑市場(chǎng)富買(mǎi)進(jìn)凝資產(chǎn)附，因亡而，抖這種熊套利縱是不乒需要揮投資誼的。滑由于織交易蠶的兩耐方面跳是同后時(shí)進(jìn)瓜行的趣，套焦利通炮常無(wú)潮風(fēng)險(xiǎn)川或低滾風(fēng)險(xiǎn)瓣。只恥要資系產(chǎn)買(mǎi)沿賣(mài)差詢(xún)價(jià)大菜于交億易過(guò)冤程所自發(fā)生賴(lài)的費(fèi)姥用，殊這種席空間猴套利未就是杜有利賄可圖尺的。陽(yáng)目前勁，我揚(yáng)國(guó)國(guó)犁債市傅場(chǎng)現(xiàn)糊狀具越有典遇型的糖空間吵套利源特征蛛?？?補(bǔ)、銀份行間柄債券雀市場(chǎng)反和交聞易所幼市場(chǎng)駁主體招參與圓者與治市場(chǎng)孩狀況茄我國(guó)變國(guó)債河券發(fā)亞行與敏交易暖市場(chǎng)銳由銀歷行間寬債券慢市場(chǎng)叨和交貓易所洲市場(chǎng)科組成陪。由黨于缺戴乏統(tǒng)豈一的瘡?fù)泄芄鹎逅阗愊到y(tǒng)嗎，兩近個(gè)市理場(chǎng)處仔于分仿割狀詞態(tài)，勒主要鎮(zhèn)表現(xiàn)槐在兩舞個(gè)市釣場(chǎng)的墾上市橫債券猶不能刃自由嚇轉(zhuǎn)托嘆管，姿參與勵(lì)主體批基本杜處于托割離冰狀態(tài)咳。掛在管催理層狼政策趁扶持貍下，困銀行過(guò)間債衛(wèi)券市寒場(chǎng)迅孟速發(fā)詠展成沙為國(guó)舒?zhèn)玩i政策遞性金攝融債麥券的呆主要址發(fā)行盞上市擊和托林管場(chǎng)閉所。霞自額19困98渠年以牢來(lái)，囑在銀憐行間兼?zhèn)蚴袌?chǎng)暗發(fā)行浪的國(guó)疑債和圾各類(lèi)慈政策投性金絲融債置券超速過(guò)記雜帳式妄債券倒發(fā)行厘總量流的顯90丙%飄以上油。秧20合01悉年全潔國(guó)銀買(mǎi)行間乖同業(yè)及拆借炸及債蹈券交懼易累亞計(jì)成做交守49夫0斤54脾.6察3初億元蛾，其哨中同作業(yè)拆循借成怖交漏80處82含.0匙2設(shè)億元將，債踩券回籍購(gòu)成睛交勺40因13珍3.菌29層億元傅。橡20短02領(lǐng)年乓1-片2灑約全儲(chǔ)國(guó)銀接行間城同業(yè)籌拆借稅及債雕券交秤易累是計(jì)成熊交箱10怒86風(fēng)8.蓬61藝億元轟，其竹中同慶業(yè)拆族借成控交區(qū)12棄95趟.5爐9胳億元嫁，債搬券回幅購(gòu)成娃交趁92艇09艷.0箏9齡億元角，回艘購(gòu)占?jí)|總量刷的錫80饅%歡以上鞠。冷20焦01憐年，葛財(cái)政廁部共祝發(fā)行閃16和期記償帳式臟國(guó)債完，其醒中在摧銀行黑間市棵場(chǎng)發(fā)厭行概11塔期，添在交充易所慮市場(chǎng)慣僅騎5貨期。煎兩個(gè)受市場(chǎng)承參與普主體屬不同鋪，銀框行間錯(cuò)市場(chǎng)趨主要挖有商藍(lán)業(yè)銀摘行和勾信用比聯(lián)社晉組成李，資克金流穗量大辰，單羞筆交咬易額涼大，大交易回以一襲對(duì)一議的詢(xún)栗價(jià)方槽式進(jìn)貞行。考交易哈所市鉛場(chǎng)參尊與主保體眾食多，艦以證君券公頁(yè)司，撲基金鏟和保玩險(xiǎn)機(jī)憐構(gòu)和樣其它謊機(jī)構(gòu)隨及個(gè)檔人投記資者璃為主鐮，但辮商業(yè)愁銀行晃不得致參與思，資糠金供炕給相乞?qū)^船小，艘交易截方式度為連數(shù)續(xù)競(jìng)評(píng)價(jià)交具易。羽正是債由于便市場(chǎng)份分割蜜，參損與主護(hù)體及發(fā)交易栗方式溫等差擴(kuò)異使顯兩個(gè)父市場(chǎng)么相同盟或相讀似國(guó)豐債和讓回購(gòu)隙交易珍品種趴的收掏益率報(bào)出現(xiàn)坡差別家，從某而創(chuàng)防造出親無(wú)風(fēng)聽(tīng)險(xiǎn)套潤(rùn)利機(jī)誤會(huì)。鋸3干、可拍參與化跨市隔場(chǎng)套綿利的幼主體螺及套烘利品選種南20紙02灑年枕3修月份傻，財(cái)享政部琴批準(zhǔn)盾幾家繡證券毒公司遠(yuǎn)成為報(bào)銀行屑間市演場(chǎng)國(guó)好債發(fā)臣行的錫承銷(xiāo)門(mén)團(tuán)成商員，渾證券陵公司校成為沿銀行號(hào)間債辰券市貓場(chǎng)的從參與肅者，或參加呼了舞3搭月取15摔日在蕉銀行釋間市梯場(chǎng)進(jìn)別行的匹今年烏首期崖記帳恨式脹10鴉年期輸國(guó)債吩招標(biāo)耀發(fā)行鞭。因混此，俯證券彩公司雹有條伴件，棵有資乖格參伶與兩旺個(gè)市貝場(chǎng)的悼大規(guī)歌模交掙易，星從而僅為在未兩個(gè)謹(jǐn)市場(chǎng)且間進(jìn)星行無(wú)冤風(fēng)險(xiǎn)疑套利撕提供惕了可錢(qián)能。建銀行擾間市河場(chǎng)國(guó)翻債回路購(gòu)交緩易和彎拆借世占總連交易田量的扮97島%路以上添，具著有極裕高的浙流動(dòng)燙性。滋同樣排，交鋼易所盈市場(chǎng)漢回購(gòu)旱交易凡量也臭很大素，流佳動(dòng)性已也較玩好，負(fù)所以碎，在喝兩個(gè)巴市場(chǎng)廈之間廣進(jìn)行役大規(guī)趣模回抵購(gòu)無(wú)這風(fēng)險(xiǎn)購(gòu)套利縮比較順合適故。擱二、芒國(guó)債睡回購(gòu)甲無(wú)風(fēng)辱險(xiǎn)套準(zhǔn)利模跪式分征析到1批、套尾利公靜式介可盈刪利的刷空間評(píng)套利襪可以拴表述堆為如柄下關(guān)寨系：符Pi搬=P趟j+布G(們i,燒j)迷+Z妄ij滴其中懶Pi票為在壇市場(chǎng)淺i焰中資積產(chǎn)價(jià)即格；毫Pj大為在餐市場(chǎng)糊j額中資租產(chǎn)價(jià)慰格；趕Gi撲j婦為交鏈易成記本；奪Zi腿j滑為隨女機(jī)項(xiàng)混。戶(hù)具體龜對(duì)于舞國(guó)債口回購(gòu)儉來(lái)說(shuō)螺，該非式可陣以寫(xiě)依成：遣Rs妻=R鑄b+查Gs征b+閑Zs偽b事其中介Rs統(tǒng)盞為上擾交所藥回購(gòu)誓利率婚；醉Rb攝為銀押行間活市場(chǎng)紛國(guó)債元回購(gòu)莖利率握；易Gs閱b險(xiǎn)為交扯易成滅本；宵Zs蕩b盒為隨黨機(jī)項(xiàng)里。蘋(píng)從上陜式看雹，國(guó)悟債回膜購(gòu)套柏利主娘要取擁決于態(tài)銀行顆間市帆場(chǎng)和世交易功所市應(yīng)場(chǎng)回田購(gòu)利習(xí)率禁Rs泳和價(jià)Rb押以及沿資金任劃轉(zhuǎn)牙和交比易成隸本經(jīng)Gs父b律，從類(lèi)分析躺的角胳度和漁實(shí)際困情況礎(chǔ)看，材回購(gòu)貞交易賣(mài)的遇Gs壁b局可以況忽略炸（費(fèi)餐用極租低）價(jià)。回瞞購(gòu)套役利操重作的飯收益航可直蘿接表賭示為摔：負(fù)R=合Rs瓜-R蕩b曾2甚、套揪利操鳥(niǎo)作模臉式端具體捆的國(guó)邁債回蝴購(gòu)空吉間套等利操晉作模權(quán)式如灑下：峰利用份在銀琴行間須市場(chǎng)索持有善的國(guó)買(mǎi)債或倚金融略債券頓進(jìn)行齊回購(gòu)閣操作醋，獲孔取資勢(shì)金紙?jiān)诮凰嵋姿?yè)市場(chǎng)兩進(jìn)行翻逆回芽購(gòu)，暴放出羨資金鄉(xiāng)到期濃分別兩對(duì)沖糞交易第獲得戲無(wú)風(fēng)洞險(xiǎn)收畫(huà)益襖3盤(pán)、利國(guó)差分揀析館那末后，套壁利的默可能糊性和趁收益拌率有禁多大蜜，也糧就是記說(shuō)兩耐個(gè)市捉場(chǎng)之蔽間的膊利差征有多知大？塊回購(gòu)產(chǎn)[2譜00輕2年臂03尸月1罵5日城]伏市場(chǎng)箏代碼渡名稱(chēng)舞昨收臂盤(pán)(催%)油今收傲盤(pán)（峽%）勤成交確量(裝萬(wàn)元損)役滬市甩20魂10餃00顆R0朗03其2.盼33距1.階02燈84斗33偽0臥滬市禍20夫10循01卷R0鞏07抬2.哪2扒2.戲32緩5滋12拆85碌10春滬市盞20謠10刷02見(jiàn)R0杏14名2.咽3伙2.摩5鄉(xiāng)10帽70糧0略滬市訓(xùn)20黎10韻03渣R0劇28橋2.鏈6晴2.朗57承11帶88消0陳滬市紐20定10炸04芹R0棵91水2.叼81棗5尚2.群75女23疑04畢0睜滬市鵲20鼓10后05抽R1幕82駝2.欺79命5乎2.躲72哀29中31店0搜銀行別間許R0胸07銳R0臺(tái)07隆1.櫻95減5調(diào)1.爬95浩5贏20劇20端40咸0毅銀行錢(qián)間筋R0斷14衫R0主14旗1.鵝