電力設(shè)備新能源行業(yè)市場(chǎng)前景及投資研究報(bào)告：蜂巢能源高性能疊片電池

蜂巢能源:高性能疊片電池發(fā)展之路2023年1月4日目

錄脫身長(zhǎng)城，自供電芯客戶結(jié)構(gòu)多元化，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示招商基金2脫身長(zhǎng)城，自供電芯蜂巢能源深耕動(dòng)力電池多年，脫身于長(zhǎng)城汽車，公開(kāi)專利數(shù)行業(yè)領(lǐng)先

蜂巢能源（全稱：蜂巢能源科技股份有限公司）是專業(yè)鋰離子電池系統(tǒng)提供商，專注于新能源汽車動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司前身蜂巢能源科技有限公司由長(zhǎng)城汽車出資成立于2018年，總部位于江蘇，公司于2022年11月18日在上交所官網(wǎng)刊登IPO招股書(shū)。

公司起源于2012年的長(zhǎng)城汽車動(dòng)力電池項(xiàng)目組，2018年獨(dú)立為蜂巢能源科技有限公司。2019年7月，公司率先推出研發(fā)四元材料電池和無(wú)鈷電池。2021年，被江蘇省科技廳評(píng)為“2020年蘇南國(guó)家資助創(chuàng)新示范區(qū)獨(dú)角獸企業(yè)”。2021、2022年獲中國(guó)動(dòng)力電池專利公開(kāi)量創(chuàng)新主體榜單第一。截止2022年9月30日，公司共計(jì)擁有境內(nèi)授權(quán)專利2,979

項(xiàng)，其中發(fā)明專利468

項(xiàng)；除專利外，公司亦擁有89

項(xiàng)注冊(cè)商標(biāo)和74

項(xiàng)計(jì)算機(jī)軟件著作權(quán)。圖1：蜂巢能源發(fā)展歷程湖州20GWh動(dòng)力電池工廠簽約；35億元A輪融資簽約常州車規(guī)級(jí)AI智能動(dòng)力電池工廠投產(chǎn)發(fā)布大禹/4C電池；60億元B+輪融資簽約蜂巢能源科技有限公司20122019.072020.042021.072022.112018.022019.112021.022021.12長(zhǎng)城汽車動(dòng)力電池項(xiàng)目組首款四元電池和無(wú)鈷材料電池Pre-A輪國(guó)投招商10億上交所IPO申報(bào)蜂巢能源百億B輪融資元戰(zhàn)略入股資料：公司官網(wǎng)，光大證券研究所3脫身長(zhǎng)城，自供電芯領(lǐng)導(dǎo)層穩(wěn)定，研發(fā)規(guī)模和實(shí)力較強(qiáng)，有多項(xiàng)核心技術(shù)

公司現(xiàn)有董事會(huì)9人、監(jiān)事會(huì)3人、高級(jí)管理人員4人?，F(xiàn)任董事長(zhǎng)楊紅新，董事魏建軍、馬立永、杜碩、吳博，職工董事劉小安，獨(dú)立董事李啟平、黃學(xué)杰、程雁。董事長(zhǎng)楊紅新先生，歷任長(zhǎng)城汽車技術(shù)研究院部長(zhǎng)、動(dòng)力電池事業(yè)部總經(jīng)理，擔(dān)任常州市第十七屆人大代表、中國(guó)電池工業(yè)協(xié)會(huì)第八屆理事會(huì)副理事長(zhǎng)等，是39

項(xiàng)授權(quán)發(fā)明專利及86

項(xiàng)授權(quán)實(shí)用新型專利的發(fā)明人。

公司現(xiàn)有核心技術(shù)人員7人，分別為高飛、郭建峰、李翌輝、陳少杰、何見(jiàn)超、李文成、喬齊齊，包括正高級(jí)工程師、國(guó)家級(jí)高級(jí)企業(yè)信息管理師1人，高級(jí)工程師3人，中級(jí)工程師2人，均獲得博士學(xué)位。多個(gè)核心技術(shù)人員曾參加國(guó)家自然科學(xué)基金資助項(xiàng)目、國(guó)家新能源汽車重點(diǎn)專項(xiàng)項(xiàng)目、國(guó)家、國(guó)家工信項(xiàng)項(xiàng)目等。公司現(xiàn)有2360名研發(fā)人員，其中博士36人，碩士491人，整體研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模和實(shí)力較強(qiáng)。表1：公司核心技術(shù)核心技術(shù)分類

核心技術(shù)名稱電芯材料技術(shù)

無(wú)鉆正極材料技術(shù)專利及技術(shù)保護(hù)情況已授權(quán)專利27

項(xiàng)已授權(quán)專利31項(xiàng)已授權(quán)專利26

項(xiàng)已授權(quán)專利14

項(xiàng)已授權(quán)專利8

項(xiàng)已授權(quán)專利11

項(xiàng)已授權(quán)專利14

項(xiàng)已授權(quán)專利8項(xiàng)所處產(chǎn)業(yè)化階段量產(chǎn)應(yīng)用量產(chǎn)應(yīng)用中試階段量產(chǎn)應(yīng)用/中試階段量產(chǎn)應(yīng)用中試階段中試階段中試階段量產(chǎn)應(yīng)用/中試階段自主研發(fā)自主研發(fā)自主研發(fā)自主研發(fā)電芯技術(shù)電芯技術(shù)電芯技術(shù)電芯技術(shù)電芯技術(shù)電芯技術(shù)無(wú)鉆電池三元短刀LFP短刀高能量密度高功率

HEV產(chǎn)品技術(shù)

自主研發(fā)高鎳硅負(fù)極高能量密度電池技術(shù)

自主研發(fā)高電壓

4C技術(shù)自主研發(fā)自主研發(fā)合作開(kāi)發(fā)材料與電芯技術(shù)凝膠半固態(tài)電池技術(shù)工藝設(shè)備技術(shù)

超高速疊片工藝技術(shù)已授權(quán)專利10

項(xiàng)系統(tǒng)技術(shù)系統(tǒng)技術(shù)系統(tǒng)技術(shù)系統(tǒng)技術(shù)“蜂云平臺(tái)”監(jiān)控系統(tǒng)電池管理系統(tǒng)熱阻隔電池句自主研發(fā)+合作開(kāi)發(fā)已授權(quán)專利16

項(xiàng)；已申請(qǐng)軟件著作權(quán)

16項(xiàng)

量產(chǎn)應(yīng)用自主研發(fā)自主研發(fā)自主研發(fā)已授權(quán)專利53

項(xiàng)已授權(quán)專利17

項(xiàng)已授權(quán)專利20

項(xiàng)量產(chǎn)應(yīng)用/中試階段量產(chǎn)應(yīng)用量產(chǎn)應(yīng)用“矩陣式”LCTP

電池包技術(shù)資料：公司官網(wǎng)、公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理4脫身長(zhǎng)城，自供電芯公開(kāi)招股前曾進(jìn)行多次股權(quán)激勵(lì)

公司在本次發(fā)行申報(bào)前通過(guò)限制性股權(quán)和期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，分為4期，共計(jì)12709.72萬(wàn)份員工股份/期權(quán)。表2：蜂巢能源股權(quán)激勵(lì)概況激勵(lì)對(duì)象人數(shù)（人）授予價(jià)格/行階段授予試點(diǎn)激勵(lì)方式授予員工股份/期權(quán)總數(shù)2821.04萬(wàn)份股份權(quán)價(jià)格保定瑞茂轉(zhuǎn)讓的蜂巢能源股權(quán)、天津能清的合伙份額1元/注冊(cè)資一期

2019.04.28

限制性股權(quán)47本1.3元/注冊(cè)資本1.62元/注冊(cè)資本限制性股權(quán)二期

2020.06.16股票期權(quán)1443.00萬(wàn)份919.00萬(wàn)份9285天津能智、天津能安的合伙份額天津能泰、天津能聚、天津能豐、天津能眾、天津能盛、天津能安、

2.49元/注冊(cè)限制性股權(quán)1373.91萬(wàn)份328天津能恒、天津能鴻、天津能智、天津能奇、天津能清的合伙份額資本三期

2021.05.31公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)

7.1元/注冊(cè)行公司普通股

資本公司向激勵(lì)對(duì)象定向發(fā)

12.91元/注行公司普通股

冊(cè)資本股票期權(quán)2673.39萬(wàn)份3479.38萬(wàn)份328453四期

2021.12.24股票期權(quán)資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理5脫身長(zhǎng)城，自供電芯保定瑞茂為最大股東，魏建軍為實(shí)際控制人，合計(jì)控制公司股份的40.26%

蜂巢能源目前最大股東為保定瑞茂，持有公司股份39.40%，與先進(jìn)制造基金（6.01%）、京津冀基金（4.81%）、碧桂園創(chuàng)投（4.49%）、中銀基金（2.60%）共同構(gòu)成公司前五大股東。。

魏建軍先生通過(guò)保定瑞茂、長(zhǎng)城控股合計(jì)控制公司

40.26%股權(quán)，合計(jì)控制公司

76.81%表決權(quán)，系公司實(shí)際控制人。圖2：公司股權(quán)架構(gòu)魏建軍99%綠智潮玩41.18%長(zhǎng)城控股國(guó)投招商天津能創(chuàng)58.24%50.00%GPGP100%保定瑞茂先進(jìn)制造基金京津冀基金碧桂園創(chuàng)投中銀基金訊奇科技深創(chuàng)投基金天津能清天津能智天津能久天津能安楊紅新其他法人股東0.87%39.40%6.01%4.81%4.49%2.60%2.17%2.15%0.56%0.48%0.34%0.29%0.12%35.71%蜂巢能源100%60%100%100%100%100%100%51%100%100%100%100%100%100%100%100%100%73.08%20.00%

28.43%3.10%2.12%1.32%20.00%

4.08%1.50%0.30%10.00%

24.50%

1.49%馬藤林坤鹽湖遂上南蜂巢智儲(chǔ)成章無(wú)江蘇鋰白錦武香港蜂巢日本蜂巢韓蜂蜂湖州潺智江蜂賽緯電子川永杉鋰業(yè)德阿鋰業(yè)順華鋰業(yè)鞍山蜂巢青青再生立新能源天新能源佰思格城蜂巢州蜂巢寧蜂巢饒蜂巢京蜂巢都蜂巢魚(yú)博士錫蜂巢蜂資源漢蜂巢國(guó)蜂巢云能創(chuàng)3.85%巢投資銅銅箔巢申宏能動(dòng)力0.12%100%51%100%2.55%間接股東直接股東控股公司分支機(jī)構(gòu)參股公司重慶分公司深北無(wú)泰上保章魚(yú)博士無(wú)錫分公司章魚(yú)博士常州分公司章魚(yú)博士保定分公司常青藤再生華電大豐達(dá)州鋰白荷蘭蜂巢雙元科技圳分公司京分公司錫分公司州分公司海分公司定分公司100%100%歐洲蜂巢100%薩爾蜂巢德國(guó)蜂巢6資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，截至2022年11月，光大證券研究所整理脫身長(zhǎng)城，自供電芯電芯、模組、電池包及儲(chǔ)能產(chǎn)品為公司主要產(chǎn)品

公司主要產(chǎn)品包括電芯、模組、電池包及儲(chǔ)能產(chǎn)品。

公司已打造全品類的電芯產(chǎn)品體系，從正極材料進(jìn)行區(qū)分，公司電芯產(chǎn)品覆蓋三元、磷酸鐵鋰、無(wú)鈷主流體系；公司對(duì)外銷售的主要模組產(chǎn)品為電動(dòng)汽車領(lǐng)域主流的

VDA標(biāo)準(zhǔn)化模組和

MEB標(biāo)準(zhǔn)化模組；公司電池包產(chǎn)品能夠覆蓋

BEV、HEV

和

PHEV等對(duì)電池包的要求；公司儲(chǔ)能產(chǎn)品主要采用磷酸鐵鋰作為正極材料，產(chǎn)品以方形疊片電池為主，產(chǎn)品用于發(fā)電、輸配電和用電領(lǐng)域。表3：公司主要產(chǎn)品內(nèi)容主要產(chǎn)品分類產(chǎn)品展示主要產(chǎn)品分類產(chǎn)品展示三元電芯BEV用電池包電芯磷酸鐵鋰電芯無(wú)鈷電芯電池包

HEV

用電池包PHEV

用電池包VDA標(biāo)準(zhǔn)化模組MEB

標(biāo)準(zhǔn)化模組模組儲(chǔ)能產(chǎn)品——資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理7脫身長(zhǎng)城，自供電芯主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分產(chǎn)品以電池包為主，總體增長(zhǎng)較快

電池包、模組、電芯主要用于新能源汽車動(dòng)力電池系統(tǒng)，是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要。

公司2019至2022年1-6月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為81,281.93

萬(wàn)元、167,113.82

萬(wàn)元、423,881.56萬(wàn)元及348,164.02

萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入比例為87.48%、96.24%、94.75%及93.15%，主營(yíng)業(yè)務(wù)突出。2019年至2021

年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)128.36%，增長(zhǎng)較快。

分產(chǎn)品來(lái)看，電池包是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的主要，占比最大，模組、電芯的占比也在逐年增加。

分正極材料看，公司主要對(duì)外銷售三元材料動(dòng)力電池系統(tǒng)，

2019至2022年1-6月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為99.86%、98.93%、96.31%及83.53%，磷酸鐵鋰動(dòng)力電池系統(tǒng)收入占比逐年提升。同時(shí)伴有少量無(wú)鈷電池銷量。圖3：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入——分產(chǎn)品圖4：主營(yíng)業(yè)務(wù)收入——分材料100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%100.00%90.00%80.00%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%2019年度電池包2020年度2021

年度2022

年1-6月2019年度2020年度三元

磷酸鐵鋰2021

年度2022

年1-6月模組電芯儲(chǔ)能產(chǎn)品無(wú)鈷8資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理脫身長(zhǎng)城，自供電芯主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要為電池包、模組及電芯成本

2019至2022年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占比分別為89.32%、97.41%、95.20%及95.68%，與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)相匹配，其他業(yè)務(wù)成本金額及占比較低。

2019至2022年1-6月，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本分別為75,887.35

萬(wàn)元、165,628.03

萬(wàn)元、410,170.28

萬(wàn)元及332,930.82

萬(wàn)元，2019

年至2021

年年均復(fù)合增長(zhǎng)率為132.49%，與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率無(wú)重大差異。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本主要為電池包、模組及電芯成本，與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成及變動(dòng)趨勢(shì)一致。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)成本構(gòu)成整體較為穩(wěn)定，其中主要成本為直接材料，

2019至2022年1-6月占比為81.05%、81.66%、91.41%、98.43%。報(bào)告期內(nèi)，公司直接材料占比呈下降趨勢(shì)，直接人工、制造費(fèi)用占比呈上升趨勢(shì)。表4：公司業(yè)務(wù)成本單位：萬(wàn)元2022年1-6月金額

比例2021年度金額

比例2020年度金額

比例2019年度金額

比例項(xiàng)目主營(yíng)業(yè)務(wù)成本

332,930.82

95.68%

410,170.28

95.20%

165,628.03

97.41%

75,887.35

89.32%其他業(yè)務(wù)成本

15,040.38

4.32%

20,665.78

4.80%

4,401.13

2.59%

9,078.23

10.68%合計(jì)

347,971.20

100%

430,836.06

100%

170,029.16

100%

84,965.58

100%資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理表5：公司分產(chǎn)品主營(yíng)業(yè)務(wù)成本單位：萬(wàn)元2022年

1-6月2021年度金額352,457.3930,438.5726,256.131,018.192020年度金額

比例163,417.73

98.67%

75,795.66

99.88%2019年度金額

比例項(xiàng)目金額比例比例85.93%7.42%6.40%0.25%100%電池包模組電芯儲(chǔ)能產(chǎn)品合計(jì)195,698.3270,735.0562,645.783,851.6658.78%21.25%18.82%1.16%100%466.412710.28%0.16%0.89%100%----1,472.88165,628.0391.6975,887.35

100%0.12%332,930.82410,170.28資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理9脫身長(zhǎng)城，自供電芯產(chǎn)品平均售價(jià)先下降后上升，高于市場(chǎng)同類公司

2019至2022年1-6月，公司產(chǎn)品銷售均價(jià)為

1.16元/Wh、0.90

元/Wh、0.84元/Wh及

0.89元/Wh，呈先下降后上升趨勢(shì)。（1）2020

年，在動(dòng)力電池行業(yè)訂單及產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大、純電動(dòng)汽車銷量上升、電芯和電池包設(shè)計(jì)不斷優(yōu)化等因素的共同推動(dòng)下，行業(yè)整體售價(jià)有所下降，公司售價(jià)隨之進(jìn)行調(diào)整；（2）2021

年，公司銷售產(chǎn)品中，電芯及模組比例進(jìn)一步提升，從而導(dǎo)致平均售價(jià)有所下降；（3）2022

年

1-6

月，隨著原材料價(jià)格的上漲，公司適當(dāng)調(diào)整了銷售價(jià)格。

公司產(chǎn)品電池包出貨占比較高，平均售價(jià)高于市場(chǎng)同類公司。圖5：電池產(chǎn)品平均售價(jià)1.41.210.80.60.40.20201920202021中創(chuàng)新航2022瑞浦蘭鈞蜂巢能源資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理，單位：元，瑞浦蘭鈞采用動(dòng)力電池?cái)?shù)據(jù)，年數(shù)據(jù)：蜂巢能源月，中創(chuàng)新航

月，瑞浦蘭鈞

月數(shù)據(jù)10目

錄脫身長(zhǎng)城，自供電芯客戶結(jié)構(gòu)多元化，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示11客戶結(jié)構(gòu)多元化，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)公司經(jīng)營(yíng)銷售以中國(guó)大陸為主，客戶集中度高，長(zhǎng)城汽車是公司主要客戶

公司主要的生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)均在中國(guó)大陸，境外銷售的比例較低，伴隨著公司國(guó)際化策略的推進(jìn)，境外銷售收入規(guī)模有所提升。

2019至2022年1-6月公司前五大客戶的銷售額占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為100%、99.84%、93.99%及88.00%，客戶集中度較高。原因是公司處于產(chǎn)能爬坡階段和客戶逐步導(dǎo)入階段，一方面公司僅能向有限的客戶提供大批量生產(chǎn)服務(wù)，另一方面潛在客戶從定點(diǎn)確定合作關(guān)系到規(guī)模供貨需要一定時(shí)間間隔。截止招股書(shū)簽署日，除長(zhǎng)城汽車外，公司已與29個(gè)客戶簽署了車型定點(diǎn)文件或合作框架協(xié)議。表6：公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入?yún)^(qū)域分布2022年1-6月金額

比例341,175.41

97.99%

415,309.26

97.98%

166,833.02

99.83%

81,281.93

100%2.02%

280.8

0.17%348,164.02

100%

423,881.56

100%

167,113.82

100%

81,281.93

100%2021年度金額

比例2020年度金額

比例2019年度金額

比例項(xiàng)目中國(guó)大陸境外(含中國(guó)港澳臺(tái)地區(qū))

6,988.61

2.01%

8,572.30--合計(jì)資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理，單位：萬(wàn)元圖6：公司前5名客戶銷售金額占比2022年1-6月2020年1.43%1.54%2021年0.12%

0.04%0.26%0.16%5.99%0.74%2.31%2.36%12%5.05%長(zhǎng)城汽車合眾新能源零跑科技安仕新能源吉利控股其余客戶長(zhǎng)城汽車吉利控股合眾新能源金康動(dòng)力零跑科技其余客戶長(zhǎng)城汽車寶能電力高特電子艾鑫科能源BMWAG其余客戶6.78%8.63%56.95%10.59%86.37%98.68%12資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理客戶結(jié)構(gòu)多元化，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)前5名供應(yīng)商比例逐年降低，供應(yīng)商集中度下降

公司主要原材料采購(gòu)包括正極材料、負(fù)極材料、隔膜、電解液及外購(gòu)電芯/模組。

2019至2022年1-6月，公司前五大供應(yīng)商采購(gòu)額占公司采購(gòu)總額比例分別為

85.67%、67.89%、42.40%及

33.26%，供應(yīng)商集中度逐漸降低。公司存在向同行業(yè)企業(yè)采購(gòu)的情況，主要原因?yàn)楣咀杂须娦旧a(chǎn)線于

2020

年實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，公司處于產(chǎn)能爬坡階段，產(chǎn)能缺口比較大，無(wú)法滿足下游客戶需求。隨著

2020

年蜂巢能源自有電芯產(chǎn)線逐漸投產(chǎn)并經(jīng)歷產(chǎn)能爬坡，公司向同行業(yè)企業(yè)采購(gòu)電芯及模組金額占比逐漸降低。圖7：公司前5名供應(yīng)商采購(gòu)情況占比2020年2022年1-6月2021年9.35%10.93%寧德時(shí)代巴斯夫杉杉億能電子科達(dá)利巴斯夫杉杉寧德時(shí)代容百新能源捷威動(dòng)力新宙邦長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科容百新能源當(dāng)升材料寧德時(shí)代金輝鋰業(yè)其余供應(yīng)商8.03%32%10.27%9.07%7.33%5.48%5.42%50.55%57.61%嘉晨汽車其余供應(yīng)商66.73%4.99%2.31%2.38%2.63%其余供應(yīng)商10.02%4.79%資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理13客戶結(jié)構(gòu)多元化，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)產(chǎn)能利用率、自給率不斷提升

2020

年度、2021

年度及2022

年1-6

月，公司自有電芯/模組生產(chǎn)線產(chǎn)能為2354.05MWh

、6874.32MWh、6987.18MWh，產(chǎn)能利用率為28.16%、62.50%及60.99%，產(chǎn)能利用率逐年提升，產(chǎn)能規(guī)模不斷擴(kuò)大。

公司存在外購(gòu)電芯狀況，自2019年度到2022年1-6月，電芯自給率為0.25%、30.11%、72.16%、84.90%，自給率不斷提升。表7：蜂巢能源產(chǎn)能情況單位：MWh項(xiàng)目產(chǎn)能產(chǎn)量2022年

1-6月

2021年度2020年度2,354.05662.8255928.16%84.34%2019年度6,987.184,261.793,330.9160.99%78.16%6,874.324,296.433,653.4762.50%85.04%--銷量1.77--產(chǎn)能利用率產(chǎn)銷率資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所表8：蜂巢能源電芯自給率單位：MWh項(xiàng)目自產(chǎn)電芯外購(gòu)電芯（含模組）自給率2022年1-6月3,330.91592.212021年度3,653.471,409.3872.16%2020年度559.001,297.4030.11%2019年度1.77701.600.25%84.90%資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所14客戶結(jié)構(gòu)多元化，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入逐年增加，凈利潤(rùn)虧損有所減少

2019至2022年1-6月，公司營(yíng)業(yè)收入分別為

92,918.65

萬(wàn)元、173,649.10

萬(wàn)元、447,369.16

萬(wàn)元及373,785.17

萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，2019-2021年均復(fù)合增長(zhǎng)率為140.73%。

公司凈利潤(rùn)為虧損狀態(tài)，分別為-32,564.74

萬(wàn)元、-70,103.35

萬(wàn)元、-115,442.08

萬(wàn)元及-89,744.86

萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為-34,680.65

萬(wàn)元、-77,559.59

萬(wàn)元、-130,115.48

萬(wàn)元及-101,687.72

萬(wàn)元。

公司2019年至2022年1-6月，凈利率為-35.05%、-40.37%、-25.80%、-24.01%，近年來(lái)虧損有所減少。單位：萬(wàn)元表9：公司經(jīng)營(yíng)狀況項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入營(yíng)業(yè)成本期間費(fèi)用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2022年1-6月373,785.17347,971.20124,337.70-112,716.18-117,931.63-89,744.86-89,744.862021年度447,369.16430,836.06158,536.23-153,419.13-152,647.44-115,442.08-115,442.082020年度173,649.10170,029.1676,728.91-76,158.84-75,560.16-70,103.35-70,103.352019年度92,918.6584,965.5857,313.86-50,325.31-50,294.78-32,564.74-32,564.74利潤(rùn)總額凈利潤(rùn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)凈利率-101,687.72-24.01%-130,115.48-25.80%-77,559.59-40.37%-34,680.65-35.05%資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理15蜂巢能源科技股份有限公司毛利率先下降后上升，未來(lái)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)

2019至2022年1-6月，公司綜合毛利率分別為

8.56%、2.08%、3.70%及

6.91%。

2020

年綜合毛利及毛利率較

2019

年下降，主要系公司自產(chǎn)電芯產(chǎn)品在

2020

年開(kāi)始批量投產(chǎn)，投產(chǎn)初期未形成規(guī)模效應(yīng)，單位投入成本較高，且

2020

年公司存在對(duì)客戶返利情形。

2020

年至

2022

年1-6月毛利率呈上升趨勢(shì)，主要原因系公司相關(guān)自產(chǎn)電芯產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，單位成本降低導(dǎo)致毛利及毛利率好轉(zhuǎn)，此外，2022

年

1-6

月，公司調(diào)增了部分產(chǎn)品售價(jià)。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率為6.64%、0.89%、3.23%及

4.38%。分產(chǎn)品看，儲(chǔ)能產(chǎn)品、電池包毛利率較高。單位：萬(wàn)元表10：公司毛利率2022年1-6月2021年度2020年度2019年度項(xiàng)

目毛利15,233.2毛利率4.38%毛利毛利率3.23%12.01%3.70%毛利毛利率毛利5,394.58毛利率6.64%主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利其他業(yè)務(wù)毛利合計(jì)13,711.272,821.8216,533.11,485.792,134.153,619.940.89%10,580.77

41.30%25,813.97

6.91%32.66%

2,558.48

21.99%2.08%7,953.068.56%資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理單位：萬(wàn)元表11：主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率2022年1-6月2021年度2020年度2019年度項(xiàng)

目毛利毛利率毛利毛利率4.54%-4.89%-6.62%-1.37%3.23%毛利毛利率0.97%-78.73%-105.66%13.90%0.89%毛利5,375.65一毛利率6.62%一電池包模組電芯儲(chǔ)能產(chǎn)品合計(jì)13,467.36-869.72797.251,838.3215,233.206.44%-1.24%1.26%32.31%4.38%16,773.88-1,418.97-1,629.85-13.791,592.75-205.45-139.23237.72一一18.935,394.5817.12%6.64%13,711.271,485.79資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理16客戶結(jié)構(gòu)多元化，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)期間費(fèi)用率高于同行業(yè)可比公司平均水平

2019至2022年1-6月銷售費(fèi)用率為5.83%、5.52%、4.94%、4.06%，高于平均水平，主要是公司非關(guān)聯(lián)方客戶業(yè)務(wù)處于快速發(fā)展階段，收入規(guī)模相對(duì)較小，相應(yīng)業(yè)務(wù)開(kāi)拓過(guò)程中銷售人員及客戶數(shù)量逐步增加所致。

2019至2022年1-6月管理費(fèi)用率為12.8%、12.91%、14.28%、16.52%，高于平均水平，主要系公司正處于快速發(fā)展階段，管理人員數(shù)量快速增加，但產(chǎn)能釋放需要一定時(shí)間，收入規(guī)模整體還相對(duì)較小。

2019至2022年1-6月研發(fā)費(fèi)用率為40.32%、21.90%、16.18%、15.30%，高于平均水平，主要是公司收入規(guī)模較可比公司相對(duì)較低，同時(shí)公司高度重視研發(fā)工作，研發(fā)費(fèi)用投入規(guī)模維持在較高水平。圖8：期間費(fèi)用率對(duì)比銷售費(fèi)用率管理費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%45.00%40.00%35.00%30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%0.00%2022年1-6月2021年度2020年度2019年度2022年1-6月2021年度2020年度2019年度2022年1-6月

2021年度2020年度2019年度寧德時(shí)代

孚能科技高科

億緯鋰能

平均值

蜂巢能源寧德時(shí)代

孚能科技高科

億緯鋰能

平均值

蜂巢能源寧德時(shí)代

孚能科技高科

億緯鋰能

平均值

蜂巢能源資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理17目

錄脫身長(zhǎng)城，自供電芯客戶結(jié)構(gòu)多元化，規(guī)模效應(yīng)逐步顯現(xiàn)擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)提示18擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)新能源汽車行業(yè)、鋰離子動(dòng)力電池行業(yè)、儲(chǔ)蓄電池行業(yè)未來(lái)仍有較大的增長(zhǎng)空間

全球新能源汽車銷量不斷增長(zhǎng)。2016

年至

2021

年全球新能源汽車銷量由

79

萬(wàn)輛增長(zhǎng)至

675

萬(wàn)輛，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到

53.58%，全球市場(chǎng)滲透率也由

0.9%增長(zhǎng)至

8.3%。結(jié)合未來(lái)的政策鼓勵(lì)因素，預(yù)計(jì)新能源汽車市場(chǎng)仍有較大發(fā)展?jié)撃堋?/p>

從裝機(jī)量看，根據(jù)韓國(guó)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)

SNEResearch

數(shù)據(jù)顯示，2021

年全球動(dòng)力電池在電動(dòng)汽車上的裝機(jī)量達(dá)

297GWh，較

2020

年增長(zhǎng)超過(guò)

100%。在全球汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)化的浪潮下，動(dòng)力電池未來(lái)仍有數(shù)倍的增長(zhǎng)空間，GGII

預(yù)計(jì)，2025年全球動(dòng)力電池出貨量將達(dá)到

1,550GWh，2030

年有望達(dá)到

3,000GWh。

根據(jù)

GGII

統(tǒng)計(jì)，2021

年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池出貨量

48GWh，同比增長(zhǎng)

2.6

倍；其中電力儲(chǔ)能電池出貨量29GWh，同比

2020

年的

6.6GWh

增長(zhǎng)

4.39

倍。GGII

預(yù)計(jì)

2022

年國(guó)內(nèi)儲(chǔ)能電池有望繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。圖9：全球新能源汽車銷量及市場(chǎng)滲透率情況圖10：2017年至2021年全球動(dòng)力電池裝機(jī)量350300250120.00%100.00%80.00%60.00%40.00%20.00%0.00%8007006005004009%8%7%6%5%4%3%2%1%0%2976752001471501005032411710030020010002282085912679020172018201920202021201620172018201920202021全球動(dòng)力電池裝機(jī)量（GWh）增速全球新能源汽車銷量（萬(wàn)輛）全球新能源汽車市場(chǎng)滲透率資料：EV-volumes,

公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理資料：SNE

Research,

公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理19擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)2021年蜂巢能源裝機(jī)量

3.22GWh，占比

2.10%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)排名第

6

根據(jù)

SNEResearch

數(shù)據(jù)，從裝機(jī)量看，2021

年全球前十動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量為

271GWh，占全球動(dòng)力電池裝機(jī)量的比例超過(guò)

90%，行業(yè)集中度較高。參與者除蜂巢能源外，主要包括寧德時(shí)代、比亞迪、中創(chuàng)新航、高科、遠(yuǎn)景動(dòng)力、松下公司、LG

新能源、SK

On、三星

SDI。

2021

年中國(guó)前十動(dòng)力電池企業(yè)裝機(jī)量占市場(chǎng)份額

92.20%，行業(yè)集中度較高，競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。

2022年1-11月，公司國(guó)內(nèi)裝機(jī)5.64GWh，市場(chǎng)份額2.18%，排名第7，裝機(jī)量呈現(xiàn)快速上升態(tài)勢(shì)。表12：2021年中國(guó)動(dòng)力電池市場(chǎng)裝機(jī)量及市場(chǎng)份額圖11：2021年全球動(dòng)力電池市場(chǎng)裝機(jī)份額排名企業(yè)名稱裝機(jī)量占比8.80%1.00%（GWh)1.40%寧德時(shí)代LG新能源松下公司比亞迪12寧德時(shí)代比亞迪80.5125.069.0552.10%16.20%5.90%5.20%4.00%2.10%1.90%1.90%1.60%1.30%92.20%2.10%2.70%32.60%4.50%3中創(chuàng)新航高科SKOn5.60%48.02三星SDI中創(chuàng)新航高科5LG新能源蜂巢能源塔菲爾新能源億緯鋰能孚能科技欣旺達(dá)6.258.80%63.22遠(yuǎn)景動(dòng)力蜂巢能源其他73.0082.9212.20%20.30%92.45102.06資料：SNE

Research,

公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理合計(jì)142.54資料：中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟,

公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理20擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力電池性能直接決定新能源汽車性能，正極材料決定了鋰離子電池的主要性能

按正極材料劃分，鋰離子電池可以分為鈷酸鋰、錳酸鋰、磷酸鐵鋰和三元材料等技術(shù)路線。其中，三元材料是指含鎳鈷錳三種元素或鎳鈷鋁三種元素組成的正極材料，即鎳鈷錳酸鋰(以下簡(jiǎn)稱“NCM”)或鎳鈷鋁酸鋰(以下簡(jiǎn)稱“NCA”)。在動(dòng)力電池領(lǐng)域，經(jīng)歷了由鈷酸鋰、錳酸鋰轉(zhuǎn)向磷酸鐵鋰、三元材料為主的發(fā)展歷程。

最近三年，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)主要由三元材料電池和磷酸鐵鋰電池構(gòu)成。三元材料電池相較于磷酸鐵鋰電池，擁有較高能量密度，而磷酸鐵鋰電池則擁有成本較低，相對(duì)安全的優(yōu)點(diǎn)。

鋰離子電池的“低鈷化”“無(wú)鈷化”成為該行業(yè)的未來(lái)重要發(fā)展趨勢(shì)。蜂巢能源開(kāi)發(fā)出

NMx無(wú)鈷電池，技術(shù)水平業(yè)已處于行業(yè)前列。圖12：2019年-2021年不同技術(shù)路徑國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量占比情況100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2.30%0.60%0.20%32.50%38.30%51.70%65.20%201961.00%48.10%20212020三元材料磷酸鐵鋰材料其他資料：中國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟,

公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理21擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)鋰離子動(dòng)力電池按照電芯封裝結(jié)構(gòu)可以分為方形、軟包以及圓柱形等

截至目前，國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池市場(chǎng)仍以方形電池為主，近三年裝機(jī)量占比超過(guò)80%，軟包電池和圓柱形電池占比相對(duì)較小。

不同的結(jié)構(gòu)形式意味著核心制造工藝的差異化，形成卷繞和疊片兩種技術(shù)。圓柱電池通常采用卷繞工藝，軟包電池則需應(yīng)用疊片工藝，方形電池兩者皆可。

疊片工藝制得的電芯產(chǎn)品在能量密度、循環(huán)性能及安全性能等方面性能更優(yōu)。蜂巢能源目前最高已實(shí)現(xiàn)

0.125

秒/片高速疊片工藝，技術(shù)水平處于行業(yè)前列。表13：不同結(jié)構(gòu)類型鋰離子動(dòng)力電池優(yōu)缺點(diǎn)圖13：2019-2021年不同封裝路徑國(guó)內(nèi)動(dòng)力電池裝機(jī)量占比情況優(yōu)勢(shì)劣勢(shì)100%7%9%6%13%6%7%圓柱形

發(fā)展時(shí)間長(zhǎng)，工藝成熟，標(biāo)準(zhǔn)化程度高，其往往采用成熟的卷繞工藝，自動(dòng)化程度高，產(chǎn)品一致性強(qiáng)，成本相對(duì)較低PACK空間利用率低、單體容量小，動(dòng)力領(lǐng)域需要將較多單體電池進(jìn)行組裝，電池管理要求高80%60%40%20%0%84%201987%81%方形主要采用卷繞或疊片工藝，方形電池還具備空間利用率高、單體容量大、成組難度低20202021—方形

軟包

圓柱資料：GGII,

公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理表14：不同結(jié)構(gòu)類型電池的核心制造工藝軟包采用軟包裝材料（鋁塑復(fù)合膜），大多采用疊片工藝，軟包電池結(jié)構(gòu)件質(zhì)量相對(duì)減輕，能量密度較高結(jié)構(gòu)強(qiáng)度較差、在內(nèi)部脹氣和外部穿刺時(shí)容易漏液、PACK成本較高圓柱形卷繞方形軟包疊片工藝卷繞/疊片22資料：

公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)布局疊片路線，發(fā)布新一代龍鱗甲電池

蜂巢能源發(fā)布新一代方案“龍鱗甲電池”，適配多種車型。在能量密度方面，電芯層面采用了更高能量密度磷酸鐵鋰電芯；系統(tǒng)層面，提升結(jié)構(gòu)件集成度。通過(guò)技術(shù)優(yōu)化，采用磷酸鐵鋰電芯的龍鱗甲電池系統(tǒng)體積成組效率大幅提升至76%，續(xù)航超過(guò)800公里，采用高錳鐵鎳電芯超過(guò)900公里，采用三元電芯則超過(guò)1000公里。同時(shí)使用三合一設(shè)計(jì)，兼容CTC

/CTB，可適配A00~C級(jí)車。預(yù)計(jì)23年10月搭載車型量產(chǎn)。

飛疊技術(shù)提升疊片效率，降低成本。蜂巢能源第一代疊片技術(shù)的效率是0.6秒/片，第二代0.45/片，而第三代“飛疊”技術(shù)效率已經(jīng)在努力趕超卷繞工藝，達(dá)到0.125秒/片的效率。相較于蜂巢能源上一代疊片機(jī)，第三代“飛疊”技術(shù)的疊片機(jī)占地面積減少達(dá)

45%，效率提升

200%以上。圖14：龍鱗甲電池不同化學(xué)體系適配多種續(xù)航圖15：龍鱗甲電池三合一設(shè)計(jì)適配不同車型資料：蜂巢能源第三屆電池日，光大證券研究所整理資料：蜂巢能源第三屆電池日，光大證券研究所整理23擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)布局儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，目標(biāo)2025年進(jìn)入全球儲(chǔ)能供應(yīng)的TOP

5

蜂巢能源宣布開(kāi)啟“動(dòng)力電池+儲(chǔ)能電池”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略。儲(chǔ)能是公司的第二增長(zhǎng)曲線。

蜂巢能源將從電力儲(chǔ)能、工商業(yè)儲(chǔ)能、家用儲(chǔ)能三個(gè)市場(chǎng)切入點(diǎn)，其目標(biāo)是到2025年合計(jì)全球儲(chǔ)能市場(chǎng)占有率達(dá)10%，并進(jìn)入全球儲(chǔ)能供應(yīng)的TOP

5。

蜂巢能源發(fā)布了L5儲(chǔ)能專用疊片電芯，該款電芯單體容量達(dá)325Ah，常規(guī)循環(huán)壽命為8000次、長(zhǎng)循環(huán)壽命超12000次。相比目前主流的280Ah儲(chǔ)能電芯，新品可實(shí)現(xiàn)PACK級(jí)降本超10%。圖17：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)布局圖16：“動(dòng)力電池+儲(chǔ)能電池”雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略資料：蜂巢能源第三屆電池日，光大證券研究所整理資料：蜂巢能源第三屆電池日，光大證券研究所整理24擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與劣勢(shì)公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：

強(qiáng)大的綜合研發(fā)能力與產(chǎn)品創(chuàng)新：公司擁有完善的研發(fā)體系，充沛的研發(fā)人才儲(chǔ)備，完善的知識(shí)產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，同時(shí)公司致力于持續(xù)推動(dòng)產(chǎn)品迭代升級(jí)。

全面的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及突出的產(chǎn)品力優(yōu)勢(shì)

采用全新的車規(guī)級(jí)技術(shù)建設(shè)生產(chǎn)線保障產(chǎn)品品質(zhì)

完善的產(chǎn)能及產(chǎn)業(yè)鏈布局

優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì)、鼓勵(lì)創(chuàng)新的企業(yè)文化和高校的人才激勵(lì)機(jī)制

與上下游伙伴長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系公司的競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)：

融資渠道相對(duì)有限

公司現(xiàn)有產(chǎn)能無(wú)法滿足市場(chǎng)需求

與同行業(yè)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，市場(chǎng)占有率比較低：根據(jù)

SNEResearch

數(shù)據(jù)，2021

年全球動(dòng)力電池市場(chǎng)中寧德時(shí)代、LG

新能源及松下公司市場(chǎng)占有率分別為

32.60%、20.30%及

12.20%，占有較大的市場(chǎng)份額。公司與上述頭部企業(yè)相比，在市場(chǎng)占有率方面仍有較大差距。

與同行業(yè)領(lǐng)先競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手相比，公司儲(chǔ)能產(chǎn)品尚需加大發(fā)展力度25擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)本次發(fā)行基本情況發(fā)行后每股收益【?】元（以【?】年經(jīng)審計(jì)的扣除非經(jīng)常性損益前后歸屬于母公司股

東的凈利潤(rùn)的較低者除以本次發(fā)行后已發(fā)行股份總數(shù)計(jì)算）表15：本次發(fā)行概況股票種類每股面值發(fā)行股數(shù)人民幣普通股（A股）人民幣1.00元發(fā)行前每股凈資產(chǎn)【?】元（按【?】年【?】月【?】日經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者權(quán)

益除以本次發(fā)行前已發(fā)行股份總數(shù)計(jì)算）不超過(guò)108,106.0670萬(wàn)股（行使超額配售選擇權(quán)之前）；不超過(guò)124,321.9770萬(wàn)股發(fā)行后每股凈資產(chǎn)【?】元（按【?】年【?】月【?】日經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司所有者權(quán)

益加上本次募集資金凈額除以本次發(fā)行后已發(fā)行股份總數(shù)計(jì)算）（全額行使超額配售選擇權(quán)后）。本次發(fā)行不涉及股東公開(kāi)發(fā)售股份發(fā)行市凈率發(fā)行方式【?】倍（按發(fā)行后每股凈資產(chǎn)計(jì)算）占發(fā)行后總股本的比例不低于10%且不超過(guò)25%采用網(wǎng)下向詢價(jià)對(duì)象配售發(fā)行和網(wǎng)上申購(gòu)定價(jià)發(fā)行相結(jié)合的方式，或采用中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)/上海證券交易所認(rèn)可的其他方式（行使超額配售選擇權(quán)之前）；不低于10%且不超過(guò)27.71%（全額行使超額配售選擇權(quán)后）發(fā)行對(duì)象符合資格的詢價(jià)對(duì)象和在證券交易所開(kāi)戶并開(kāi)通市每股發(fā)行價(jià)格【?】元場(chǎng)交易權(quán)

限的自然人、法人及其他機(jī)構(gòu)投資者（國(guó)家法律法規(guī)禁止購(gòu)買者除外）戰(zhàn)略配售情況本次發(fā)行及上市將采用戰(zhàn)略配售，戰(zhàn)略配售的對(duì)象包括但不限于依法設(shè)立并符合特定投資目的的證券投資基金、公司的保薦機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的相關(guān)子公司或者實(shí)際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的

其他相關(guān)子公司、公司的高級(jí)管理人員與核心員工依法設(shè)立的專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃，戰(zhàn)略配售的具體安排參照上海證券交易所相關(guān)規(guī)定執(zhí)行。保薦機(jī)構(gòu)及戰(zhàn)略配售的對(duì)象后續(xù)將進(jìn)一步明確參與本次發(fā)行戰(zhàn)略配售的具體方案，并按規(guī)定向上海證券交易所提交相關(guān)文件承銷方式余額包銷擬上市地點(diǎn)上海證券交易所【?】萬(wàn)元預(yù)計(jì)募集資金總額預(yù)計(jì)募集資金凈額【?】萬(wàn)元發(fā)行費(fèi)用概算本次發(fā)行費(fèi)用總額為【?】萬(wàn)元，其中：1、承銷費(fèi)及保薦費(fèi)【?】萬(wàn)元；2、審計(jì)、驗(yàn)資費(fèi)【?】萬(wàn)元；3、律師費(fèi)【?】萬(wàn)元；發(fā)行市盈率【?】倍（按詢價(jià)確定的每股發(fā)行價(jià)格除以發(fā)行后每股收益計(jì)算）資料：公司招股說(shuō)明書(shū)，光大證券研究所整理4、評(píng)估費(fèi)【?】萬(wàn)元；5、其他【?】萬(wàn)元26擠入裝機(jī)前十，募資大力擴(kuò)產(chǎn)募集資金運(yùn)用情況（計(jì)劃）

本次發(fā)行募集資金總額扣除發(fā)行費(fèi)用后擬將全部用于以下項(xiàng)目。若本次實(shí)際募集資金凈額（扣除發(fā)行費(fèi)用后）少于上述項(xiàng)目擬投入募集資總額，不足部分由公司通過(guò)自有資金以及銀行貸款等自籌資金方式解決。

（1）蜂巢能源動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目（常州）：本項(xiàng)目