華信永道-837592-北交所新股申購報(bào)告：住房公積金信息化龍頭高端市場(chǎng)市占率第一

北交所新股申購報(bào)告北交所新股申購報(bào)告及新能源需求廣闊—北交《北交所周觀察：易主席強(qiáng)調(diào)高質(zhì)量發(fā)展北交所，期待一攬子政策措施—J——北交所新股申購報(bào)告諸海濱(分析師)aibinkyseccn售與集成、外包服務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊，其中軟件定制開發(fā)為主要收入來源，2022客戶覆蓋廣闊+技術(shù)實(shí)力突出，繳存人數(shù)前一百城市市場(chǎng)占有率排名第一?？杀裙?剔除負(fù)值)2022PE均值為61.57X、中值為60.00X。公司已建立了能力與技術(shù)實(shí)力有望進(jìn)一步加強(qiáng)。、新股破發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。請(qǐng)務(wù)必參閱正文后面的信息披露和法律聲明1/17 北交所新股申購報(bào)告2/2/17 1.1、背景情況：深耕公積金信息化十五載，螞蟻集團(tuán)間接持股15.15% 41.2、業(yè)務(wù)情況：軟件定制開發(fā)為核心業(yè)務(wù)，2022年收入占比71.67% 51.3、商業(yè)模式：主要采用直銷模式，2022年前五大客戶收入占比26.37% 71.4、募投項(xiàng)目：建設(shè)綜合服務(wù)能力提升及數(shù)字智治一體化平臺(tái)項(xiàng)目 8 3.1、電子政務(wù)：邁入“數(shù)字政府”時(shí)期，2022年市場(chǎng)規(guī)模4269億元 11 長(zhǎng)春、鄭州、武漢等多地建有分公司，客戶覆蓋24個(gè)省、市、自治區(qū) 5圖4：擁有軟件定制開發(fā)、維護(hù)、第三方產(chǎn)品銷售與集成、外包四大業(yè)務(wù)板塊 5 2022年非招投標(biāo)模式主營(yíng)收入占比為62.45% 7 圖10：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元(+3.57%) 9 圖13：2022年軟件定制開發(fā)業(yè)務(wù)毛利率為52.31% 10 圖15：2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3607.63萬元(+2.58%) 10 圖17：2021年我國(guó)軟件業(yè)務(wù)收入94994億元(+16.43%) 11GDP% 11圖19：我國(guó)電子政務(wù)歷經(jīng)信息化起步期、電子政務(wù)時(shí)期、數(shù)字政府時(shí)期三個(gè)階段 11 2 表1：維護(hù)服務(wù)包含日常維護(hù)、應(yīng)急響應(yīng)、系統(tǒng)優(yōu)化、監(jiān)管評(píng)估四種類型 66.37% 7表3：本次擬募集資金12917.72萬元，用于綜合服務(wù)能力提升項(xiàng)目及數(shù)字智治一體化平臺(tái)項(xiàng)目 8表4：主要可比公司為萬達(dá)信息、熙菱信息、久遠(yuǎn)銀海及神玥軟件 143/3/17表5：可比公司2022PE均值為61.57X，中值為60.00X........................................................................................................14 北交所新股申購報(bào)告4/4/17領(lǐng)軍企一。案究所獲螞蟻集團(tuán)持股。公司控股股東為眾邦融鑫、劉景郁、王弋、姚航、吳文、李通過全資子圖2：控股股東合計(jì)持有47.41%的股份)不斷開拓市場(chǎng)，在長(zhǎng)春、鄭州、蘇州、武漢、宜昌、成都、福州、深圳及內(nèi)蒙古均存人規(guī)模前一百的城市中，華信永道服務(wù)的繳存人數(shù)占比超過40%，繳存人數(shù)及客業(yè)第一。5/5/17參與多項(xiàng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，研發(fā)實(shí)力突出。公司曾先后參與《住房公積金基礎(chǔ)數(shù)貫標(biāo)、省級(jí)綜合服務(wù)平臺(tái)、貸款“不見面”等創(chuàng)新應(yīng)用的行業(yè)企業(yè)之一。公司目前公司專注于住房公積金及銀行業(yè)數(shù)據(jù)化領(lǐng)域，業(yè)務(wù)主要分為軟件定制開發(fā)服務(wù)、維護(hù)服務(wù)、第三方產(chǎn)品銷售與集成、外包服務(wù)四個(gè)板塊。有軟件定制開發(fā)、維護(hù)、第三方產(chǎn)品銷售與集成、外包四大業(yè)務(wù)板塊軟件定制開發(fā)服務(wù)IT發(fā)化軟件定制研發(fā)服務(wù)。新一代應(yīng)用技術(shù)套件平臺(tái)已經(jīng)結(jié)合利用云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、區(qū)塊鏈、人工智能等先進(jìn)技術(shù)，能夠有力支撐未來住房公積金數(shù)字化轉(zhuǎn)型、信創(chuàng)改造求。 北交所新股申購報(bào)告6/6/17維護(hù)服務(wù)。表1：維護(hù)服務(wù)包含日常維護(hù)、應(yīng)急響應(yīng)、系統(tǒng)優(yōu)化、監(jiān)管評(píng)估四種類型1詢請(qǐng)求，數(shù)據(jù)及代碼備份，協(xié)助客戶進(jìn)行新增需求分析，需求變更的統(tǒng)一發(fā)布，自動(dòng)化運(yùn)維工，日常業(yè)務(wù)培訓(xùn)，運(yùn)維過程產(chǎn)出資料文檔及更新等。一線無法處理的事件或故障通過問題管理。2應(yīng)，編寫應(yīng)急預(yù)案，實(shí)施應(yīng)急演練，針對(duì)日常突發(fā)的重大安全事件的響應(yīng)處34維管理流程進(jìn)行審核、改進(jìn)及優(yōu)化。第三方產(chǎn)品銷售與集成第三方產(chǎn)品銷售與集成對(duì)主要業(yè)務(wù)形成有力補(bǔ)充。在開展用戶信息化建設(shè)及解決方案的實(shí)施過程中，客戶可能存在對(duì)非自研的軟、硬件產(chǎn)品的購買和集成需求。集成服務(wù)根據(jù)用戶信息化建設(shè)的目標(biāo)，為客戶提供將第三方硬件設(shè)備、軟件產(chǎn)品與用戶業(yè)務(wù)定運(yùn)外包服務(wù)外包服務(wù)解決方案是基于客戶對(duì)政務(wù)服務(wù)平臺(tái)一體化建設(shè)與運(yùn)營(yíng)服務(wù)融合的剛?cè)诤戏?wù)的解決方案。提供面向公積金繳存單位和繳存人線上和線下服務(wù)的一體化客服信息系統(tǒng)、專業(yè)客服座席外包、柜員外包、新媒體代運(yùn)營(yíng)等外包服務(wù)。是達(dá)成必要補(bǔ)充。服務(wù)2022，住房公積金類客戶 北交所新股申購報(bào)告7/7/17100%60%40%20% 112第三方產(chǎn)品銷售與集成外包服務(wù)圖6：住房公積金類客戶2020-2022年收入占比高于60%%0101主要采取直銷模式，通過招投標(biāo)及非招投標(biāo)方式獲取項(xiàng)目合同。招投標(biāo)模式指獲取從利率來看，2022年非招投標(biāo)模式的各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均高于招投標(biāo)模式。利率更高%%202020212022名名稱售金額(元)2022年度123房公積金管理中心88%438% 北交所新股申購報(bào)告8/8/17名名稱售金額(元)5410.42.37%2021年度1252%3房公積金管理中心34.8542.391%50.008%3.932020年度12366.654房公積金管理中心622.6554.096.88.01%公司招股書、開源證券研究所募投資金擬用于綜合服務(wù)能力提升項(xiàng)目及數(shù)字智治一體化平臺(tái)項(xiàng)目，具體資金綜合服務(wù)能力提升項(xiàng)目及數(shù)字智治一體化平臺(tái)項(xiàng)目序號(hào)項(xiàng)目名稱投資總額(萬元)募集資金使用金額(萬元)項(xiàng)目建設(shè)周期項(xiàng)目備案情況14040個(gè)月2體化平臺(tái)項(xiàng)目3232個(gè)月綜合服務(wù)能力提升項(xiàng)目綜合服務(wù)能力提升項(xiàng)目計(jì)劃對(duì)深圳分支機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)模升級(jí)，同時(shí)擬在濟(jì)南、杭州等地設(shè)立新的服務(wù)機(jī)構(gòu)。以滿足周邊市場(chǎng)客戶的服務(wù)需求，有效解決公司客戶需數(shù)字智治一體化平臺(tái)項(xiàng)目數(shù)字智治一體化項(xiàng)目主要建設(shè)內(nèi)容包含數(shù)據(jù)標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范體系建設(shè)、數(shù)據(jù)中臺(tái)建設(shè) 北交所新股申購報(bào)告9/9/17%%收入季度性特征明顯：華信永道客戶主要為全國(guó)各住房公積金管理機(jī)構(gòu)，其采征鮮明。圖9：2020-2022年四季度收入占比均高于50%，季度性特征明顯202020212022圖10：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.41億元(+3.57%)20152016201720182019202020212022營(yíng)業(yè)收入(億元)yoy40%30%20%10%0%-20%-30%000000101軟件定制開發(fā)(萬元)第三方產(chǎn)品銷售與集成(萬元)軟件定制開發(fā)(萬元)第三方產(chǎn)品銷售與集成(萬元)外包服務(wù)(萬元)%、18.42%。 北交所新股申購報(bào)告10/10/1760%50%%20152016201720182019202020212022%0202 2022年各項(xiàng)費(fèi)用率基本持平。2022年銷售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、研發(fā)費(fèi)用率、1年相比基本持平。40%30%20%10% 20152016201720182019202020212022期間費(fèi)用率研發(fā)費(fèi)用率銷售費(fèi)用率財(cái)務(wù)費(fèi)用率管理費(fèi)用率比增長(zhǎng)0000720182019202020212022 歸母凈利潤(rùn)(萬元)yoy300%200%100%0%-200%-300%201520152016201720182019202020212022 北交所新股申購報(bào)告11/11/17業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入從48,232億元增長(zhǎng)到94,994億元。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，工信部、開源證券研究所P9.00%8.00%7.00%6.00%5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%20162017201820192020軟件行業(yè)GDP占比電子政務(wù)是軟件行業(yè)重要組成部分之一，我國(guó)電子政務(wù)市場(chǎng)大致經(jīng)歷了信息化起步期、電子政務(wù)時(shí)期、數(shù)字政府時(shí)期三個(gè)階段：(1)政府信息化起步期(1993-2002年)：該時(shí)期注重政府內(nèi)部行政事務(wù)電子化管理，以提升辦公自動(dòng)化水平為主。(2)電子政務(wù)時(shí)期(2002-2019年)：該時(shí)期逐步由“注重垂直行政管理”向社會(huì)公眾服務(wù)”轉(zhuǎn)變。(3)數(shù)字政府時(shí)期(2019年-至今)：該時(shí)期聚焦數(shù)字政府建設(shè)，服務(wù)并支撐轉(zhuǎn)型。國(guó)電子政務(wù)歷經(jīng)信息化起步期、電子政務(wù)時(shí)期、數(shù)字政府時(shí)期三個(gè)階段研究所12/12/17驅(qū)動(dòng)著政務(wù)處理與軟件應(yīng)用和信息技術(shù)服務(wù)的深度融合，推動(dòng)政務(wù)服務(wù)向數(shù)字化、轉(zhuǎn)型。000000620172018202020212%%019 中商產(chǎn)業(yè)研究院、開源證券研究所住房公積金制度是我國(guó)住房制度改革的產(chǎn)物，是國(guó)家住房保障制度的重要組成住房公積金業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，繳費(fèi)群體不斷擴(kuò)大。根據(jù)國(guó)家住建部、財(cái)政部增長(zhǎng)4.59%；實(shí)繳單位數(shù)達(dá)416.09萬個(gè)，同比增長(zhǎng)56.79%，2017-2021年CAGR為12.22%。0000020172018201920202021住房公積金年度繳存額(億元)0000020172018201920202021住房公積金年度提取額(億元) 北交所新股申購報(bào)告13/13/17000020172018201920202021住房公積金貸款發(fā)放額(億元)12000500400300020172018201920202021住房公積金實(shí)繳職工數(shù)(萬人/左)住房公積金實(shí)繳單位數(shù)(萬個(gè)/右)多項(xiàng)政策賦能指引住房公積金信息化持續(xù)發(fā)展，預(yù)計(jì)未來五年住房公積金信息系、構(gòu)建普惠便捷的數(shù)字民生保障體系、建立高效利用的數(shù)據(jù)要素資源體系、構(gòu)筑化的高質(zhì)量發(fā)展。以上政策工作將有力推動(dòng)住房公積金信息化行業(yè)持續(xù)發(fā)展，根據(jù)問詢函披露預(yù) 北交所新股申購報(bào)告14/14/17久遠(yuǎn)銀海、神玥軟件。其中神玥軟件在公積金領(lǐng)域客戶較多；久遠(yuǎn)銀海與萬達(dá)信息的政務(wù)類、醫(yī)保類客戶較多，并為部分住房公積金客戶提供信息化服務(wù)；熙菱信息表4：主要可比公司為萬達(dá)信息、熙菱信息、久遠(yuǎn)銀海及神玥軟件股票代