三網融合實質推進行業(yè)閃現(xiàn)投資機會報告要點廣電取

三網融合實質推動行業(yè)消滅投資時機報告要點廣電取Standardizationofsanygroup#QS8QHH-HHGX8Q8-GNHHJ8-HHMHGN#三網融合實質推動，行業(yè)消滅投資時機報告要點：1、 廣電取得了IPTV的關鍵性成功。本次三網融合協(xié)調小組的會議通過的第6套試點方案明確了廣電負責IPTV集成播控平臺建設治理，包括EPG計費治理、通過有線網開展完整的互聯(lián)網接入、數據傳送及IP業(yè)務。2、 三網融合帶來業(yè)務融合時機。包括內容和渠道融合，內容和渠道的融合，例如移動多媒體播送電視〔TD-CMMB〕、IPTV、有線互聯(lián)網等業(yè)務；不同渠道的融合，例如有線寬帶業(yè)務。3、 帶寬限制和監(jiān)管融合或成為三網融合進展瓶頸。有線網和電信網均面臨網絡進展的重大課題，都將向著下一代網絡〔NGB/NGN/NGI〕進展，最終目標都是光纖到戶FTTH。估量將來三法取得監(jiān)管突破。這需要政府的支持和統(tǒng)一領導，盡快解決限制三網融合進展的瓶頸問題。4、 三網融合推動有線網絡、電信、內容產業(yè)、通信設備行業(yè)和終端設備制造業(yè)進展。有線網模式將從網絡使用費向效勞內容收費轉變，將進入寬帶接入和語音市場，的盈利模式和業(yè)務將會為國內有線網絡公司帶來ARPU的大提升；對于電信行業(yè)來說，即便是在三網后，固網運營商在寬帶接入市場的主導地位將連續(xù)；內容產業(yè)方面，影視、動漫市場提升空間；有線和電信都將大規(guī)模建設寬帶，通訊設備生產商直承受益，面臨大好時機；電視、手機等終端設備更換代加快促進終端制造商進展。5、 投資策略：總體來說，我們中長期格外看好具有向內容運營商過渡的有線運營商和內容供給商，包括歌華有線、天威視訊、華誼兄弟、奧飛動漫等；而中短期內我們重點關注通訊設備供給商，特別是IPTV機頂盒，同洲電子、金亞科技；其次，由于三網融合對網絡建設，特別是有線廠商的網絡建設提出了的需求，我們也看好相應的光通信設備廠商，包括中興通訊、亨通光電等。以及生產LCD彩電等終端設備的設備制造商，包括海信電器、創(chuàng)維數碼等。1、廣電取得了IPTV依據媒體報道，三網融合試點方案得到國家三網融合領導小組的認可，依據領導小組的實施628的方案明確廣電將負責IPTV(網絡電視)集成播控平臺建設治理，包括EPG廣。非對稱雙向進入。最終獲通過的三網融合試點方案，允許有線運營商可以經營全部的增值電信業(yè)務，還允許進入局部根底電信業(yè)務；對于電信運營商來說，允許從事局部有線節(jié)目制作和傳輸，仍無法涉足內容集成和播出環(huán)節(jié)。這符合中國目前的現(xiàn)實狀況，有線與電信實力相差懸殊，1、2023APRU年有線網絡收入〔億元〕用戶數〔億〕ARPU〔元〕19電信運營商固定40移動43-83寬帶70-80先試點后推廣。除了遵循中國改革慣例外，中國有線的現(xiàn)實差異性較大〔區(qū)域分割和雙向化缺乏等〕，尚不具備全國推動三網融合的條件；同時，三網融合配套相關的技術標準、立法工作和監(jiān)管模式等問題也尚未有定論，實行先試點后推廣的方式推動三網融合，不僅為廣電預留確定的保護期，也為建立適合中國國情的三網融合體系供給依據。2、三網融合概念解讀音、數據視頻等綜合多媒體的通信業(yè)務。包括語音、數據、圖像等綜合多媒體的通信業(yè)務，老百姓通過一張網絡可以完成上網、看電視、打等幾乎全部的日常信息處理。圖表2、三網融合前后市場變化狀況階段網絡運營商市場技術業(yè)務監(jiān)管絡封閉市場單向傳輸為主廣電總局前商輸絡商國資為主、外值電信效勞雙向傳輸根底、增務國資委、工信部絡多內容提開放市場依附運營商供給業(yè)務應用多樣化依據業(yè)務分不用部門監(jiān)管三網網絡統(tǒng)各運營商多元化細分市有線電視網絡數字化和雙向化升相互滲透適應三網融合的體制機制和職融合后籌規(guī)劃共建將優(yōu)勢劣汰場將增加級，電信寬帶網絡建設將推動城鎮(zhèn)光纖到戶，擴大農村地區(qū)掩蓋范圍進入責清楚、協(xié)調順暢、決策科學、治理高效的型監(jiān)管體系圖表3、三網融合六年兩階段兩階段2023-2023試點階段2023-2023推廣階段

階段性任務1、以推動廣電和電信業(yè)務雙向階段性進入為重點，選擇有條件的地區(qū)開展試點，不斷擴大試點廣度和范圍；2、加快電信網、播送電視網、互聯(lián)網升級改造，加快培育市場主體，組建國家級有線電視網絡公司，初步形成適度競爭的產業(yè)格局；3、探究建立分工明確、行為標準、運轉協(xié)調、協(xié)同高效的工作機制，調整完善網絡規(guī)劃建設、根底設施共建共享、業(yè)務規(guī)劃進展、網絡信息安全和播送電視安全播出、用戶權益保護等治理體系，根本形成保障三網融合標準有序開展的政策體系和機制。1、自主創(chuàng)技術研發(fā)和產業(yè)化取得突破性進展，把握一批核心技術，寬帶通信網、數字電視網、下一代互聯(lián)網的網絡承載力氣進一步提升；2、網絡信息資源、文化內容產品得到充分開發(fā)利用，融合業(yè)務應用更普及，適度競爭的網絡產業(yè)格局根本形成；3、適應三網融合的體制機制根本建立，相關法律法規(guī)根本健全，職責清楚、協(xié)調順暢、決策科學、治理高效的型監(jiān)管體系根本形成；4、網絡信息安全和文化安全監(jiān)管機制不斷完善，安全保障力氣顯著提高。想提高含金量，很重要的一個因素是需要把我們現(xiàn)在的產業(yè)鏈、創(chuàng)鏈和價值鏈得到足夠的延義。圖表4、中國三網融合歷史相關政策時間時間發(fā)文 對象國務院 有線網辦公廳國務院辦公廳有線網政策編制規(guī)定的通知》絡建設治理的意見》案的通知》主要內容能，交給信息產業(yè)部。電信部門不得從事廣電業(yè)務，廣電部門不得從事通信業(yè)務。電信網廣電總局互聯(lián)網《互聯(lián)網等信息網絡傳播視聽節(jié)目治理方法》工信部局國務院電信網《關于深化電信體制改革的通告》有線網電信網衛(wèi)星通信集團公司。1．廣電總局負責全國互聯(lián)網等信息網絡傳播視聽節(jié)目的治理工作；2．縣級以上地方播送電視行政部門負責本轄區(qū)內互聯(lián)網等信息網絡傳播視聽節(jié)目治理工作；以業(yè)務融合為切入點，樂觀推動三網融合，鼓舞業(yè)務穿插競爭;中國衛(wèi)通的根底電信業(yè)務并入中國電信，中國鐵通并入中國移動。1310合”為根本特征的一代國家信息根底設施。落實數字電視產業(yè)政策，推動“三網融合”。電信網《國家高性能寬帶信息網暨創(chuàng)合作協(xié)議書》規(guī)劃》20231．落實國家相關規(guī)定，實現(xiàn)廣電和電信企業(yè)的雙向進入，推動“三辦公廳有線網改革工作意見的通知》網融合”取得實質性進展；2．工業(yè)和信息化部、廣電總局、進展改革委、財政部負責。廣電總有線網《關于加快播送電視有線網12023局進展假設干意見》2．鼓舞和支持有實力的省級有線網絡公司跨省聯(lián)合重組；3．推動我國播送影視改革和進展、推動三網融合、促進信息化建設。國務院電信網國務院常務會議打算加快推1．2023年至2023年重點開展廣電和電信業(yè)務雙向進入試點，2023辦公廳有線網進電信網播送電視網互聯(lián)網年至2023年，總結推廣試點閱歷，全面實現(xiàn)三網融合進展。互聯(lián)網三網融合2．電信和廣電業(yè)務相互開放，選擇有條件的地區(qū)開展雙向進入試廣電總電信網41點。廣電總局加強對IPTV的監(jiān)管，理由之一即認為各地IPTV進展影響國局工信部電信網《關于推動光纖寬帶網絡建務院對三網融合的戰(zhàn)略部署。20231500〔三大電信運設的意見》《關于推動第三200〕，3G4000代移動通信網絡建設的意5500見》二、三網融合業(yè)務時機和瓶頸分析1、業(yè)務融合時機種類豐富、前景寬闊〔NGB/NGN/NGI〕進展，通過網絡架構和技術標準的趨同，實現(xiàn)互聯(lián)互通和全業(yè)務經營。短期內，有線擁有視頻內容、固網帶寬和無線播送等優(yōu)勢，電信擁有雙向固網、移動通信和互聯(lián)網業(yè)務等優(yōu)勢，且有線網地域差異很大，以及電信運營商的固網和移動網絡資源分布不均，均為兩者實現(xiàn)業(yè)務合作供給了時機。包括內容和渠道融合，內容〔TD-CMMB〕、IPTV、有線互聯(lián)網等業(yè)務；不同渠道的融合，例如有線寬帶業(yè)務。圖表、三網融合業(yè)務時機分析業(yè)務融合模式合作方利好內容資費用戶IPTV廣電內容+電信固網內容提商；電信網絡營商供運IPTV一般很難拿到最好和最多的節(jié)目資源，有較大提升空間。高于數字電視如數字電視用戶CMMB手廣電播送傳輸+中國移動運全國174個城市收看7套電視節(jié)走播送信號，估量在將來3年內總共機電視電信移動通信營商目、收聽4套播送節(jié)目，有待增加。本錢較低進展5000CMMB有線寬帶廣電固網+互聯(lián)網出口帶寬有線運營商全業(yè)務運營的進展規(guī)劃。根本上都只有電信的一半左右，有些地區(qū)甚至三分之一估量將來數量增速明顯頻廣電內容+互聯(lián)網渠道內容提供商；電信網絡運營商率，可以帶來更多的廣告費。目前對網民不收取費用?；ヂ?lián)網人群網廣電固網+互聯(lián)網內容有線網絡運營商戲類節(jié)目的質量。根本對網民不收取費用。電視人群2、帶寬限制和監(jiān)管融合或成為三網融合瓶頸人們的消費習慣正在發(fā)生轉變，視頻占流量的比重將超過2/3，取代文本和話音成為主要溝VGA〔1920*1080〕。2MIPTV〔不能同時掃瞄網頁、下載文件〕，4040LCD202324%202338%，202350%的出貨占比。圖表、40寸以上電視出貨量和PConline消費者調查數據60%50%40%30%20%10%

32英寸40寸及以上LCD出貨占比54%40寸及以上LCD出貨占比54%49%43%34.10%38.20%38%24.20%40/42英寸46/47英寸>50英寸

1.10%8.40%5.70%11.90%

30.60%

41.60%0%2023 2023 2023 2023 2023E 2023E

0.00%10.0020.0030.0040.0050.00% % % % %目前，中國寬帶接入速度遠遠落后于興盛國家，經合組織〔OECD〕主要國家平均網絡下行速4網融合的重要瓶頸之一。目前，有線網和電信網均面臨網絡進展的重大課題，都將向著下一代網FTTH。估量將來三年，多數運營商網絡將進入20-100M另一方面，設立融合管制機構，實行網絡統(tǒng)一監(jiān)管是三網融合突破的根底。典型國家包括英2023OFCOM〔通信治理局〕，徹FCC〔聯(lián)邦通信委員會〕本就是融合性監(jiān)管機構，監(jiān)管范圍包括公共電信、專用電信、播送電視。日本總務省設立信息通信政策局和綜合通信根底局，同時監(jiān)管電信和播送業(yè)。的廣電監(jiān)管體制。三、三網融合相關行業(yè)分析圖表、三網融合行業(yè)產業(yè)鏈通訊社SNS光纜制造商影視唱片互聯(lián)網機頂盒制造商書籍出版電視臺光設備制造商內容產業(yè)效勞平臺設備供給用戶接收終端網絡傳輸電視制造商電信運營商電腦制造商有線網絡商手機制造商1、有線網絡：受益整合加速、受益程度尚不確定網變大網、模擬變數字、單向變雙向、標清變高清、事業(yè)變企業(yè)——這些都將一一變成現(xiàn)實。三網融合的加速推動，對有線網絡的價值提升有正面作用。其中數字化/雙向化改造有望加快，有利于提升有線網絡的質量，增加有線運營商的長期競爭力；互動增值業(yè)務和與電信運營商的錯位競合業(yè)務，有利于提升有線運營商的ARPU值。特別是由于目前有線運營商都是地區(qū)壟斷、家數多、規(guī)模小，規(guī)模化運營將迫使有線企業(yè)走向整合，網絡整合有望加速，省網整合和跨省擴張，有利于有線運營商用戶規(guī)模效應的提高。較大壓力。改造帶來的高清互動時機，以及三網融合進程中互聯(lián)網接入運營權的可能時機。2、電信行業(yè)：長期利好，政策成為重大影響因素IPTV豐富的營銷閱歷以及扎實的網絡預備，在IPTV方面的運作會比廣電做寬帶更占優(yōu)勢。有線運營商不太可能成為固網運營商的強勁對手，它們雖然在視頻/電視領域占據著主導地位，但是固網電信企業(yè)擁有更好的根底設施和客戶效勞。即便是在三網融合完成后，固網運營商在寬帶接入市場的主導地位將連續(xù)。與有線加大合作力度的可能性，或許能與有線運營商達成合作伙伴關系擴大接入網絡。另一方對等進入問題成了將來最需要關注的問題。3、內容產業(yè)：影視、動漫市場存在重大進展空間“三網融合”下,影視等內容產業(yè)或將崛起“大市場、大市值”的龍頭，整體文化消費市場規(guī)模擴大、數字電影提速、內容渠道多元化、網絡視頻規(guī)模擴大、影視劇版權價格大幅提升帶來相關內容產業(yè)和龍頭公司價值重估。三網融合后，電影和電視劇均有望進入有線付費、IPTV聯(lián)網渠道，將極大提升同一內容的市場價值，對A動漫市場存在巨大提升空間。據相關部門調查顯示，目前中國兒童人均玩具消費約為10美30034播出渠道也將增加，播出內容有望改進，結合消費構造的升級，國內動漫玩具的市場空間有望獲得巨大提升。付費頻道價值有望得到重估。當前國內付費頻道收入格外低下，三網融合后帶來的渠道開〔數字電視〕和電信運營商〔IPTV〕對于差異化付費頻道內容的需求，屆時付費頻道的價值有望得到重估。免費電視臺主要依靠廣告收入的盈利模式，多渠道介入也有利于提高其掩蓋人群，對廣告價值的提升也有確定正面作用。圖表：中國電視劇交易總額 圖表：中國動漫玩具兒童人均消費4、通訊設備業(yè)：設備生產商直承受益，面臨大好時機身資源的競爭力。估量將來三年，設備生產商產品需求旺盛，可能是三網融合最大的受益者。〔含數字和雙向機頂盒〕首先面臨大好時機，機頂盒投資估量總投資額將超過500在的三網融合政策下，電信公司和有線運營商將選擇建設更高速的寬帶網絡，供給高質量和互動性內容，實現(xiàn)競爭差異化以收取溢價；有線運營商可能會加快最初的雙向網絡升級打算，同時大舉投資建設一個全國性的光纖骨干網，將原先光設備生產地區(qū)分隔的有線電視網絡連接起來。估量一旦全國有線運營商建立，啟動全國骨干網建設，有線運營商和光纖/光的資本支出將大幅增加。組建全國有線運營商的打算被放棄，政府也已建議到2023100%數字化。因此，15002023-12FTTHADSL據政府產業(yè)進展指導意見(4月8日工信部等部委聯(lián)合公布)，電信公司應將用戶的平均FTTH3000202380001500其他九聯(lián)銀河天柏創(chuàng)維同洲