客車五月月報：5月產(chǎn)批零出口同比高增

研究報告黃細里2023年6月20日強強call客車板塊，優(yōu)選【宇通+金龍】?? (??余年的出海經(jīng)驗，在新的國際形勢變化下，將進一步跟緊國家戰(zhàn)略，將中國優(yōu)勢制造業(yè)2)地利：客車的技術與產(chǎn)品已經(jīng)具備世界一流水平。新能源客車維度，中國客車已領外競爭對手至少3年以上。傳統(tǒng)客車維度，技術已不亞于海外且具備更好性價比及3)人和：國內(nèi)市場價格戰(zhàn)結(jié)束不會成為拖累反而會共振。過去6-7年國內(nèi)客車“高鐵沖擊+新能源公交透支+三年疫情”三重因素疊加經(jīng)歷了長期的價格戰(zhàn)，2022下半年宇通已率先提價，且需求本身得益【旅游復蘇+公交車更新需求】有望重回2019年水平(復合增速10%)。 2強強call客車板塊，優(yōu)選【宇通+金龍】。?1)國內(nèi)沒有價格戰(zhàn)。2)寡頭龍頭格局。3)海外無論新能源還是油車凈利率遠好于國內(nèi)(無需投固定資產(chǎn))。4)碳酸鋰成本持續(xù)下行。?(小目標是重新挑戰(zhàn)2015-2017年上一輪行業(yè)紅利的市值峰值(宇通約600億，金龍約200億)。大目標重新打開新的天花板(見證真正意義的世界客車龍頭)。 wind37657654321021.50.50?5月客車產(chǎn)批總量同比高增，環(huán)比略有下滑，大中客占比同環(huán)比提升。總量維度，5月客車產(chǎn)批量同比高增：1)產(chǎn)量：2023年5月我國客車行業(yè)月度整體產(chǎn)量為3.70萬輛，同環(huán)比分別+27.26%/-9.04%；2)批發(fā)量：5月客車批發(fā)量為3.67萬輛，同環(huán)比分別+26.61%/-3.53%。3)結(jié)構維度：5月大中輕型客車銷量分別為4467/3008/28423輛，同比分別+45.22%/+61.81%/+21.04%，環(huán)比分別+7.69%/+33.51%/-6.69%。大中客占比20.35%，同環(huán)比+3.3pct/+3.5pct。圖：客車月度銷量變化(萬輛)1234567891011122020202120222023圖：大中客車月度銷量變化(萬輛)1234567891011122020202120222023圖：客車月度產(chǎn)量變化(萬輛)7654321012345678910111220202021202220230.40.40.30.20.10123456789101112202020212022202341234567891011122020202120222023帶動客車終端銷量同環(huán)比提升。2023年5月我國客車終端銷量為3.11萬輛，同環(huán)比分別+45.96%/+7.44%；其中大中輕客終端銷量為1742/2113/27291輛，同比分別-7.04%/+40.31%/+51.97%，環(huán)比分別-13.16%/-4.86%/+10.22%。大中客占比為12.38%，同環(huán)比-3.46pct/-2.20pct。圖：客車月度上險量變化(萬輛)圖：大中客車月度上險量變化(輛)123456789101112200001800016000140001200010000800060004000200005座位客車景氣度提升，公交車待復蘇座位客車景氣度提升，公交車待復蘇?上險量分車輛用途，大中座位客車同環(huán)比提升，公交車靜待復蘇。分車輛用途來看，受下游旅游市場火爆刺激座位客車上險量同環(huán)比提升，5月銷量2611輛，同環(huán)比+139.8%/+14.5%；受2022年補貼透支及公交車招標節(jié)奏影響，公交車銷量表現(xiàn)不佳，5月銷量1002輛，同環(huán)比-49.7%/-37.5%。圖：大中公交客車月度上險量變化(輛)16000140001200010000800060004000200001234567891011122020202120222023圖：大中座位客車月度上險量變化(輛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地區(qū)初步復蘇?梳理分區(qū)域公交車銷量情況：?1)各地區(qū)公交車銷量均呈現(xiàn)較強季節(jié)性，2022年末透支了今年部分公交車需求。?2)5月華北/華南/西北/西南地區(qū)大中型公交車銷量401/73/283/108輛，環(huán)比+77%/+178%/+148%/+64%，呈現(xiàn)初步復蘇態(tài)勢。80060040020007006005004003002000202201202202202203202204202205202206202207202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305800600400200020005000600050004000300020000量/輛30002500200050007區(qū)域：全面向好區(qū)域：全面向好?梳理分區(qū)域公交車銷量情況：?1)座位客車季節(jié)性較弱，月份之間銷量波動較大?2)5月各地區(qū)座位客車需求全面復蘇，東北/華北/華東/華南/華中/西北/西南地區(qū)大中型座位客車銷量82/448/715/429/307/177/453輛，同比+141%/+258%/+57%/+82%/+412%/+88%/+427%。輛06040200輛6005004003002000輛輛50040030020009008007006005004003002000202201202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212圖：華中地區(qū)座位客車銷量/輛202301202302202301202303202304202305202201202202202203202204202205202206202207202208202209202210202211202212202301202302202303202304202305圖：西北+西南地區(qū)座位客車銷量/輛40035030025020050020220120220220220320220420220520220620220720220820220920221020221120221220230120230220230320220120220220220320220420220520220620220720220820220920221020221120221220230120230220230320230420230570060050040030020002022012022022022032022042022052022062022072022082022092022102022112022122023012023022023032023042022012022022022032022042022052022062022072022082022092022102022112022122023012023022023032023042023058?出口角度，5月大中客車出口同環(huán)比提升。2023年5月我國大中客車行業(yè)出口3021輛，同環(huán)比分別+119.71%/+3.64%。大中座位客車出口1323輛，同環(huán)比+66.42%/-8.57%；公交車出口增速更高。2023年5月大中公交車出口1698輛，同環(huán)比+192.76%/+15.67%；大中座位客車出口1323輛，同環(huán)比+66%/-9%。圖：大中客車月度出口變化(輛)圖：大中公交客車月度出口變化(輛)圖：大中座位客車月度出口變化(輛)00%0250%200%150%100%-50%0250%200%150%100%-50%公交車同比座位客車同比9資料來源：中客網(wǎng)，東吳證券研究所9：頭部企業(yè)為主，格局集中：頭部企業(yè)為主，格局集中-15pct；金龍出口779輛，市占率46%，環(huán)比+4pct；比亞迪出口439輛，市占率26%，環(huán)比+10pct。由于海外不同地區(qū)招標節(jié)奏有差異，公交車出口格局波動較大，但集中度高，CR3為82%。比+1pct；金龍出口566輛，市占率43%，環(huán)比+3pct；中通出口280輛，市占率21%，環(huán)比+8pct。由于座位客車以傳統(tǒng)能源客車為主，故傳統(tǒng)客車企業(yè)更占優(yōu)勢，市場集中度高，CR3為95%。0%%%局0%%%-20%宇通蘇州金龍廈門金龍廈門金旅福田中通其他資料來源：中客網(wǎng)，東吳證券研究所?宇通客車2023年5月產(chǎn)量為3616輛，同環(huán)比分別+47%/+17%；銷量為3133輛，同環(huán)比分別? (?+40%/+10%。分車輛長度看，2023年5月大中輕客產(chǎn)量為1829/1441/346輛，同比分別+129%/+24%/-31%，環(huán)比分別+3%/+53%/-7%；銷量為1554/1213/366輛，同比分別+82%/+39%/-28%，環(huán)比分別+0%/+28%/+8%。大中客銷量占比88%，同環(huán)比+11pct/+0pct。分地區(qū)看，2023年5月大中客出口592輛，同環(huán)比+67%/-39%，出口占總銷量21%。圖：公司月度銷量變化/輛圖：公司月度大中客出口銷量/輛60005000400030002000100002022012022022022032022042022052022062022072022082022092022102022112022122023012023022023032023042023050%0202201202203202204% (：銷量結(jié)構優(yōu)化，出口持續(xù)高增?金龍汽車2023年5月銷量為3209輛，同環(huán)比分別+10%/-25%；產(chǎn)量為3702輛，同環(huán)比分別+29%/-2%。中輕客銷量為1746/5450/913輛，同比分別+95%/+184%/-50%，環(huán)比分別-1%/+1%/-54%；產(chǎn)量為1420/835/1447輛，同比分別+80%/+101%/-13%，環(huán)比分別-17%/+77%/-28%。2023年5月大中客銷量占比72%，同環(huán)比+34pct/+18pct。?分地區(qū)看，2023年5月大中客出口1345輛，