基金經(jīng)理后市

公司報(bào)告/肉制品加工行業(yè)公司報(bào)告/肉制品加工行業(yè)1銀河基金研究銀河基金研究基金經(jīng)理看后市―――2004年基金中報(bào)“后市展望〞匯總－――〔股債平衡型、偏債型、債券型、貨幣型開放式基金〕●中國銀河證券有限責(zé)任公司研究中心 2004年9月2日基金研究中心王群航丁沛E-mail:wangqunhang@chinastockTel:(010)66568591編者按：2004年的基金中報(bào)已經(jīng)出齊。為了方便大家了解基金經(jīng)理在下半年的投資思路，既作為我們今后在股票投資過程中的參考，又作為我們選擇基金進(jìn)行投資時(shí)的參考，現(xiàn)將基金經(jīng)理對(duì)于2004年下半年行情的展望集中整理出來。1目錄海富通收益增長〔股債平衡型〕 2書廣發(fā)像聚富?！补尚軅娇己庑图选潮?答3因華夏店回報(bào)恥建〔股券債平倘衡型淺〕腐 蠶3疫長城挖久恒慘〔股笛債平水衡型帳〕箭 繁4渣易方頌達(dá)平倦穩(wěn)增獅長〔際股債害平衡弦型〕首 歇4遮富國隆動(dòng)態(tài)呆平衡被喇〔股市債平奇衡型頸〕魂 殃5啄中信逃經(jīng)典周配置礦〔股欲債平姿衡型狂〕貌 身5砍國聯(lián)蓋安德去盛穩(wěn)蚊健〔蜘股債僻平衡處型〕仇 瘦6舅銀河帽銀泰漿理財(cái)腳分紅題撈〔股臂債平棵衡型居〕伴 炒6口德盛哨小盤夏精選羊〔股焦債平蹤衡型悲〕核 似6牧銀華輩保本營增值蔽〔偏下債型摔〕表 戚7復(fù)南方窗避險(xiǎn)觀增值心〔偏瓦債型添〕滋 鼠7核南方略寶元魔素〔偏匙債型漆〕螞 獅8凡中融粘融華曲債券至〔偏吩債型轉(zhuǎn)〕室 俱8雹富國視天利到〔債嘆券型堪〕毫 殘8受長信議中信塌全債以踐〔債割券型樣〕惹 訴9城華夏漠債券?！矀兹碗u〕磚 蔬9樂長信斷利息花收益宣基金歐例〔貨念幣型披〕鉆 襲9特泰信白天天嚇收益謊〔貨玻幣型勢(shì)〕頑 減10艘南方終現(xiàn)金堪增利送璃〔貨優(yōu)幣型凝〕算 資10蟻華夏打現(xiàn)金牢增利頑明〔貨見幣型惰〕繡 尿10外海富忠通收兩益增槽長〔倆股債日平衡夫型〕乎期末攻基金攏份額盡凈值趣：棍0.沃95披1雀元舍本期漏基金倘份額喘凈值副增長覺率：咸-4顛.9廣0%慢后市責(zé)展望后：吉雖然俱5成，對(duì)6宿月份合的經(jīng)無濟(jì)運(yùn)囑行數(shù)櫻據(jù)表專明，辦宏觀費(fèi)調(diào)控尖已初莊見成右效，驗(yàn)固定葛資產(chǎn)駱投資致和兵M2慰增速蓬快速曲下降搖，信萄貸規(guī)掀模得糧到控伐制，楊CP歌I冬漲幅掠也會(huì)辟在夏席糧豐頁收后巡逐步濁回落慮，但暢宏觀鋤經(jīng)濟(jì)固運(yùn)行慮中的灰根本底矛盾請(qǐng)并未進(jìn)得到且根本飲解決益，煤泥電油斤運(yùn)仍考是經(jīng)航濟(jì)發(fā)坊展的喘主要亂瓶頸然；股剝份制甜銀行永的信器貸仍斧有較賀高的失增速該，中船長期婚貸款抖的增蕩幅仍您較大丘，信舒貸規(guī)掀模的護(hù)控制思很大援程度圣上來薄自于類企業(yè)泄流動(dòng)晴性的齡收緊室；固暫定資萬產(chǎn)投瘡資方注面，扇鋼鐵勤等過哥熱行算業(yè)在倦投資誕慣性仆的作尤用下惰，投稈資增別長仍乖較快安，而稱瓶頸鄙行業(yè)同的投宇資仍媽需大勿大加資強(qiáng)，貝結(jié)構(gòu)舅性矛寬盾突裙出?？芰硪焕畏矫嬗?，消剛費(fèi)尚大未充投分啟穩(wěn)動(dòng)，或其對(duì)殖GD摔P版的貢用獻(xiàn)與曉投資纏相比快較，齡比例拉仍較兵低。圖總之駛，僅囑靠幾盒個(gè)月傍的數(shù)恰據(jù)就撕得出暗宏觀騎調(diào)控符已大態(tài)功告純成的擁結(jié)論毛不夠醉嚴(yán)謹(jǐn)忙。宏灣觀經(jīng)摧濟(jì)過完熱仍釣有可汽能反纖復(fù)并喂伴隨壇著許瓜多的川不確朱定性傍。從夫股市蔬的角歌度來享看，蕉在前典一階鍛段大積幅下牙跌后哥，系買統(tǒng)性刷風(fēng)險(xiǎn)亮已得宋到大屈局部臉釋放陡；考錦慮到嗽宏觀類經(jīng)濟(jì)摘運(yùn)行健仍具墓有的形不確役定因迎素較筍多，宋不排父除股糠市仍紡有進(jìn)開一步篇下探厘的可行能，州但已拾在低煎位區(qū)講域運(yùn)曠行。泰也就碑是說毯，股夢(mèng)票市動(dòng)場(chǎng)已賀接近涼下跌灘市后復(fù)段。隔就象她我們淺在投車資策臺(tái)略部辛分分興析的奪那樣巖，此宋時(shí)，畢局部喚根本拜面具螞有較竄高投忘資價(jià)擁值和辯增長優(yōu)潛力那的公酸司，都其股寇價(jià)低泛點(diǎn)已醋探明部，未迅來有剩望震瓣蕩上趕行。盈但股寶票市投場(chǎng)尚葵不具美備反道轉(zhuǎn)的轎條件奇。我熊們預(yù)健期，鳴必須漢在等習(xí)到宏煩觀調(diào)蝦控的階效果形充分予顯現(xiàn)候，經(jīng)黃濟(jì)運(yùn)勒行態(tài)加勢(shì)基心本明鞏朗后系，股侍票市互場(chǎng)才露會(huì)有僑較好隊(duì)的投慎資機(jī)退會(huì)。堅(jiān)撤從具環(huán)體操靠作的弱角度伙來講貼，我悶們?cè)谧R(shí)充分蝴關(guān)注蝴和控顆制系蘋統(tǒng)性娘風(fēng)險(xiǎn)摟的前別提下岡，會(huì)梁將主喊要精桃力轉(zhuǎn)泉向?qū)菩袠I(yè)恰景氣浪周期嫩的重黑新評(píng)著估和類對(duì)個(gè)做股投挽資價(jià)疑值的脖深度灰挖掘飯。我熟們?nèi)詼鐚⒈匠形丁胺N適度蹤主動(dòng)百，精鼓選股奧票暑〞扶的投市資原愛那么，言期望吹在下銹半年將，給店投資徑者帶鋼來好沖的投耳資回?zé)o報(bào)。漏廣發(fā)砍聚富消〔股齒債平溪衡型延〕會(huì)期末利基金姥份額伏凈值臘：0渾.9斜63仗6元凳本期宋基金改份額偵凈值抽增長漁率：延-1誦.9虜1%吃后市助展望裙：下框半年戴，市堵場(chǎng)存美在很臺(tái)多不耽利因享素，礎(chǔ)包括搶臺(tái)海殺危機(jī)仍、國燒有股靈全流撕通、肯宏觀厲調(diào)控針、擴(kuò)識(shí)容壓摔力等輩等，加都會(huì)懷給市湯場(chǎng)帶汁來相齒當(dāng)大蒙的負(fù)主面影亡響。銷同時(shí)穗，我早們也爺注意成到一縫些積深極因賠素，半諸如善：Ａ稍股市燥場(chǎng)整妻體估懲值水粱平目著前處盆于一專個(gè)低爹風(fēng)險(xiǎn)暑的區(qū)極域，泄宏觀節(jié)調(diào)控鄭初現(xiàn)拔成效金，上慣市公取司整確體業(yè)椒績(jī)持尚續(xù)增僚長，振等等斷。針波對(duì)這扣些情嫁況，屋我們?nèi)鯐?huì)加算強(qiáng)對(duì)蓋宏觀橋形勢(shì)蝦的分拘析和救判斷杠，將危工作賴重點(diǎn)倘放在鏡了風(fēng)舅險(xiǎn)控瞇制和確結(jié)構(gòu)誼調(diào)整謊方面抓。在訊風(fēng)險(xiǎn)勾控制您方面稍，我滑們會(huì)鈔檢討服我們惡原來年的投胞資行抖為，瘋修正掏我們帝原有籠的估京值方夠法和宗估值耐標(biāo)準(zhǔn)穗。在息結(jié)構(gòu)齊調(diào)整蕩方面手，我論們會(huì)樣對(duì)我傅們投冰資的購對(duì)象逃重新幫評(píng)估悲，對(duì)伯在宏匆觀調(diào)部控中息影響縮較大券的行棗業(yè)和級(jí)公司埋會(huì)擇閃機(jī)減追持，豈另外岔對(duì)那敗些在繭新的奏估值年標(biāo)準(zhǔn)崗下偏技高的聲公司研，也弓會(huì)逐環(huán)步降慣低持通倉。諸投資擾的重沖點(diǎn)會(huì)菜轉(zhuǎn)向稿到那掀些持潤續(xù)穩(wěn)害定增選長的辭行業(yè)達(dá)和公蹤司，雷對(duì)有料品牌寨優(yōu)勢(shì)離的消管費(fèi)品寸以及漂存在饅瓶頸機(jī)的能堂源、炎運(yùn)輸綿等行勝業(yè)和成開放勿環(huán)境華下具印備國間際競(jìng)早爭(zhēng)力李的部鴨分制適造業(yè)夏公司棗，我激們將西其列換入本仁基金紹下半應(yīng)年的顛投資堤重點(diǎn)址。塔華夏菠回報(bào)投〔曉股債號(hào)平衡秀型〕餃期末占基金嬌份額晚凈值秧：0孩.9炕35弱元揭本期鏡基金亞份額鉤凈值缺增長喘率：蕩-3巨.7撿1%糕后市粥展望開：種朵種跡晌象表膚明,驢此輪這宏觀豐調(diào)控謊的效楊果基辜本達(dá)洪到,煙我們鞋認(rèn)為蚊進(jìn)一鬼步緊慨縮的稠政策罷暫時(shí)筍不會(huì)疼出臺(tái)贊,但濁是由吼于政協(xié)策往盼往具肌有滯長后性搭,因說此未肝來1晚2個(gè)歡月的居經(jīng)濟(jì)饞走勢(shì)漸存在帝不確倒定性走。般雖然傾實(shí)體父經(jīng)濟(jì)敏中仍唇存在革一些任不確腦定性鼻因素躍,但比本基嶄金對(duì)愧未來批的經(jīng)陡濟(jì)發(fā)遣展和梅股市磚走勢(shì)描持比苗較樂弓觀的闊態(tài)度播。2鋸00殃3年他我國糞人均斧GD班P達(dá)覽到1輝00削0美扁元,籠標(biāo)志珠著我批國國券民經(jīng)糖濟(jì)邁桑上了進(jìn)一個(gè)懂新的置臺(tái)階那么,諸舒多推憶動(dòng)經(jīng)吃濟(jì)增需長的澆因素時(shí)并沒乓有隨蘇宏觀遠(yuǎn)調(diào)控仔發(fā)生扁實(shí)質(zhì)亞性變軍化,焰同時(shí)挖政府副在本坐年初悟提到臣的獨(dú)“目轉(zhuǎn)變炮經(jīng)濟(jì)嘆增長藍(lán)方式婚〞漁理念賞也逐貝漸深算入人劇心,裁政府路在大塵力禁馬止和蔥限制假設(shè)局部血過熱咐行業(yè)鑰投資狠的同北時(shí),屋扶持頂了一柔些對(duì)炎國民映經(jīng)濟(jì)紛開展巾長期玻有益障的行輪業(yè)。合事實(shí)鴉證明妨,真作正優(yōu)扛質(zhì)的扁上市莖公司裹能平幸滑經(jīng)拖濟(jì)波疾動(dòng)對(duì)燙自身孝的影英響,充不僅行能在活股市條上漲影的時(shí)帝候給駛投資貨人帶嗽來好閥的回趁報(bào),罷在股溫市下蓬跌的巨時(shí)候勺,也獄表現(xiàn)菌出很沙好的辣抗跌從性,辦減少苗投資啊人的歡損失其。本慌基金慚更堅(jiān)鬼定價(jià)舍值投坊資的辣理念宮,加央強(qiáng)對(duì)項(xiàng)上市溫公司跟根本虎面的容研究閣,盡燦可能址多角首度多癥視野樓地以抵國際盟化的朵眼光描分析童上市輛公司蓬的核破心競(jìng)緒爭(zhēng)力宜和長俯期發(fā)三展?jié)摬ㄙ|(zhì)。脅我們屯認(rèn)為束未來遭的投大資趨嘩勢(shì)有害兩個(gè)荒方面稼的變方化,晨一是羊從重?zé)曅锌針I(yè)向鈴重視漿個(gè)股南的方配向變至化；安二是講從重朵視商飛品的稱價(jià)格好向重禁視企慢業(yè)的看產(chǎn)能棄釋放電變化蚊。這羅兩個(gè)被方面駐的變戴化都判要求叮我們形更加胡關(guān)注赤企業(yè)盆的管炭理能沈力和送核心鳥競(jìng)爭(zhēng)推優(yōu)勢(shì)講,那文種不脆分良籠莠伴銀隨行蛾業(yè)大向開展古誰都膊有機(jī)侄會(huì)的現(xiàn)階段抹已經(jīng)場(chǎng)過去柳,未戚來是舟企業(yè)熔競(jìng)爭(zhēng)吹加劇恭和行帽業(yè)內(nèi)碰利潤寒重新薯分配辰的時(shí)叔代覽我媽們將禽珍惜紐投資述人的廈每一梢分投植資和霞每一征份信忘任,勤華夏柏回報(bào)尊基金羨將繼扛續(xù)本墾著為悅投資咳者謀棍求合巧理利能益最擠大化寄的原酬那么,卡標(biāo)準(zhǔn)規(guī)穩(wěn)健證運(yùn)作糾,力勝求在峽躲避咬風(fēng)險(xiǎn)擇的前奴提下夾實(shí)現(xiàn)駝投資貍者利系益的喉穩(wěn)定單增長段。謠長城襖久恒孝〔股襲債平拖衡型鏈〕擁期末昆基金雁份額向凈值軌：0淺.9賣19伏元省本期浴基金雞份額啊凈值獄增長臉率：劣-6釀.3崇6%憲后市寧展望勿：從算6月罪末貨虹幣供泥應(yīng)量省的增羽幅、倘固定赤資產(chǎn)團(tuán)投資舒增速臨以及漸CP佩I指緣數(shù)來槳看，震宏觀討調(diào)控?cái)?shù)的效值果在候20耳04先年二縮季度槳已經(jīng)厭初步斃顯現(xiàn)寶，我處們預(yù)既計(jì)在棗短期朗內(nèi)繼東續(xù)出獻(xiàn)臺(tái)緊秒縮政癢策的庸可能劑性不品大，從但是鑼在經(jīng)厭濟(jì)運(yùn)貧行中陷的深民層次搭矛盾凝得不坡到根灶本解秧決、訊經(jīng)濟(jì)斤結(jié)構(gòu)烤沒有傾有效摩優(yōu)化宮前，寬粗放筆式增暗長帶腹來的哀宏觀史調(diào)控慘壓力暈將繼懲續(xù)存遮在。豆由于盒投資堂拉動(dòng)匠是中困國經(jīng)幻濟(jì)增歲長的客第一束推動(dòng)根力，課下半篩年投結(jié)資增脈長率專的降奴低將侮使全騙年G剛DP華的增慮長速紙度有校所下導(dǎo)降，零但相避信中欄國經(jīng)臟濟(jì)仍翅然處糾在可償控范六圍內(nèi)鋼，全懇年將飲保持寸一個(gè)挎相對(duì)椒穩(wěn)定厚的8作%左馳右的曠增長膊率，孩宏觀族經(jīng)濟(jì)煉實(shí)現(xiàn)黨軟著林陸的帝可能討性很她大。芹庸胖中國假設(shè)的資束本市慧場(chǎng)面詳臨的青兩個(gè)箱核心堡問題削是股嬸權(quán)分掏置和爪國際鐘化，死它們傾將從偶根本送上影低響中眠國股求市的槳中長殿期趨挪勢(shì)。奏在股熱權(quán)分塑置之鍵下，術(shù)公司耍治理欠結(jié)構(gòu)點(diǎn)難以手完善讓，公堡司的搏誠信城得不喉到保所障；案在國肆際化熄的趨瞞勢(shì)下課，大趨局部柱業(yè)績(jī)至不好景的公擦司面撲臨巨央大的惜估值司壓力期。對(duì)林于2除00巖4年搜下半牛年的拉市場(chǎng)只，我舟們認(rèn)滿為在搜緊縮軌的大前環(huán)境早下，米指數(shù)燦難以托有大教的作賠為，飯大盤供的運(yùn)憑行將捕表現(xiàn)池出"妥無趨投勢(shì)"哄的特滾征，糕但是欠市場(chǎng)額仍然麗存在宇一定耀的結(jié)閉構(gòu)性牢投資蘭時(shí)機(jī)贈(zèng)：一場(chǎng)些基賄本面浪繼續(xù)貝向好花的藍(lán)劍籌股此在經(jīng)歉過大穗幅度豪的調(diào)仍整之敬后，日其估水值水拍平對(duì)漂于中讓長期蝶的資途金已流經(jīng)有構(gòu)很大塑的吸旅引力糕，一動(dòng)些具變有品爐牌效境應(yīng)和軋核心彎競(jìng)爭(zhēng)北力且芬能夠末持續(xù)偉增長偏的公揚(yáng)司也批將成思為市范場(chǎng)關(guān)導(dǎo)注的遍重點(diǎn)賊，我糾們預(yù)糾計(jì)下鋸半年主可投括資的側(cè)品種帆將進(jìn)身一步狠減少何，市疫場(chǎng)將舟從"壓二八隙現(xiàn)象館"演霧變成餅"一結(jié)九現(xiàn)輛象"避。迅哄戚受投納資增枯速下太降的椅影響低，鋼焰鐵、牲有色改金屬遣、建虹材、均工程渣機(jī)械燦等行石業(yè)下叛半年巨的增搏長速內(nèi)度將晉下降劉；由砍于產(chǎn)摸能的拖擴(kuò)大仔，汽摔車行攝業(yè)的籮競(jìng)爭(zhēng)績(jī)將更礎(chǔ)加激欺烈，狐汽車毅售價(jià)歷的下午降將懲侵蝕吹整個(gè)賓行業(yè)菠的利獲潤，賓這些奴行業(yè)驅(qū)的拐眾點(diǎn)可玉能已勵(lì)經(jīng)出劇現(xiàn)。艷能源業(yè)〔煤奔炭、還電力慌〕行誤業(yè)在份相當(dāng)泉長時(shí)鹿間內(nèi)過都將晚是中基國經(jīng)胃濟(jì)增褲長的秋瓶頸唉，它氧們將公繼續(xù)室保持相增長須的態(tài)緩勢(shì)；回港口雹、機(jī)岔場(chǎng)等菌行業(yè)檔在中淋國對(duì)堵外貿(mào)婦易及激往來太不斷葵增加兔、消梢費(fèi)方該式升敗級(jí)的媽背景臘下將豪維持弦穩(wěn)定活和持毀續(xù)增劈長；寺石化裹行業(yè)貧在乙自稀產(chǎn)淺能不敞能得勝到大肉幅度仙提高叉的情書況下但將繼順續(xù)維累持景挎氣周宴期；螞而作樣為抗貝周期臭的消饑費(fèi)品蠻領(lǐng)域俯的行獻(xiàn)業(yè)如巾食品漠飲料劑、醫(yī)幼藥等婦行業(yè)貍將繼趴續(xù)面匪臨良訊好的烘開展耽前景唱，電腎子元玉器件苦也正籠處于釋行業(yè)由的復(fù)鼓蘇中券。我崗們認(rèn)雀為從押持續(xù)繩增長坦的角專度而耗言，滔這些立行業(yè)爆有更倘加良爽好的資預(yù)期族。蛋易方圈達(dá)平回穩(wěn)增桐長〔益股債雙平衡偉型〕寒期末語基金葉份額辣凈值謝：1抹.1獸10曲元憂本期煤基金境份額滲凈值盡增長慣率：淡2.鴿52腦%明后市自展望助：對(duì)拼于宏畝觀經(jīng)趟濟(jì)和絕證券餡市場(chǎng)廟的走熊勢(shì)，敏我們慘的總勇體觀柏點(diǎn)是繪：緊盜縮不右會(huì)改軋變我捉國宏蜻觀經(jīng)蜜濟(jì)中受長期輩向好罪的趨腫勢(shì)；懸證券堪市場(chǎng)穿將繼概續(xù)表未現(xiàn)出再結(jié)構(gòu)辱分化令的特含征。燈首疫先，災(zāi)我們御認(rèn)為燦緊縮采政策茶的出屋臺(tái)是擔(dān)以宏推觀經(jīng)劇濟(jì)的象快速蝶增長傳為前坑提的肅，而區(qū)推動(dòng)密本輪喝經(jīng)濟(jì)但快速賞增長漸的根治本原挎因是串大規(guī)銀模城恩鎮(zhèn)化叛和居就民收正入提搜高后休的消趁費(fèi)升望級(jí)，撤由于吸這兩新個(gè)根文本原引因的擇作用彼時(shí)間逼較長勤，此鞭輪快揮速增帶長周碑期遠(yuǎn)拿未結(jié)支束。爹緊縮準(zhǔn)政策漏雖然姑會(huì)使儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)辯增長有在短調(diào)期有湯所放鄙緩，賣但應(yīng)崇該不曾會(huì)根板本改冰變宏娘觀經(jīng)扛濟(jì)的交中長腔期運(yùn)椅行趨男勢(shì)，月運(yùn)用讀得當(dāng)營還將嚴(yán)有助帥于提攪高經(jīng)遣濟(jì)增叮長的愛質(zhì)量托和持戶續(xù)性青。截目前慣，股疑票市擾場(chǎng)結(jié)吩構(gòu)性第高估齒和資朋金短肢缺成洗為制貞約市畝場(chǎng)整掛體向掀上的喝主要這因素句，其篇中結(jié)俗構(gòu)性罰高估康使得腫我國潮股票克市場(chǎng)身在宏藍(lán)觀面視向好邊的背澇景下衫未能賭表現(xiàn)寄出牛葉市特苦征，啟資金鳥鏈斷衰裂導(dǎo)敘致前淡期市導(dǎo)場(chǎng)出們現(xiàn)大行幅下層跌，招而這貍兩個(gè)拼因素?cái)?duì)市清場(chǎng)的偏影響宮將會(huì)避持續(xù)艇較長貿(mào)的時(shí)默間。悄另一巡方面瑞，在素宏觀做經(jīng)濟(jì)耀較快誓增長赴的背娃景下培，將蒙會(huì)有摟一部鴿分上帽市公限司表施現(xiàn)出釋較快葉的增棍長速么度，咸這些飼數(shù)量逐不多懲的公喇司將燃在越搬來越蘋多的賀陽光紀(jì)資金漢的追朗逐下類，走鑄出長有期向停上的倦行情柏，而校數(shù)量潔眾多形的明眉顯高結(jié)估且觸無法同給投姓資者姓明確墳增長布預(yù)期畝的上婆市公失司將賤不可升防止辜地繼悲續(xù)其管漫長眨而痛云苦的阿價(jià)值首回歸寺過程警。因召此，耽股票千市場(chǎng)戲?qū)⒃谀贻^長元的時(shí)俘間里蛙表現(xiàn)趕出結(jié)合構(gòu)分肝化的烏特征呈。琴對(duì)下嚷階段陣的投破資機(jī)倆會(huì)，懂我們旨認(rèn)為綠，中盤國經(jīng)吵濟(jì)進(jìn)塵入重描化工也時(shí)代驅(qū)，使壘得上乎游行齡業(yè)中距具有墨核心聽競(jìng)爭(zhēng)匯力的德企業(yè)遣有望愧表現(xiàn)瞎出持己續(xù)增藝長的掛特征至；一閃些具西有壟塑斷優(yōu)健勢(shì)的裙公用途事業(yè)測(cè)類企滲業(yè)是吸證券斥市場(chǎng)玻中的改稀缺榮資源挽；個(gè)帽別具殘有管王理和淘本錢影優(yōu)勢(shì)哄的制壯造類粘企業(yè)用將從豪制造鳴業(yè)向那中國魚轉(zhuǎn)移洪的大慧趨勢(shì)粘中取翅得持泄續(xù)快映速增折長；即個(gè)別烏具有鉛核心虛技術(shù)綢創(chuàng)新皂優(yōu)勢(shì)比和體岔制優(yōu)乘勢(shì)的喉中小騰企業(yè)特可以君取得具遠(yuǎn)高泡于國椒民經(jīng)檢濟(jì)總峰體平組均水摘平的易增長券。具闖有這敘些特拘征的錢股票腰將是珠本基女金的嬸投資意重點(diǎn)擇。岡富國貝動(dòng)態(tài)病平衡僵〔貝股債望平衡肯型〕勾期末到基金敵份額舞凈值頌：1擊.0貓23疑6元謀本期賽基金然份額拔凈值器增長浴率：狀0.膚12界%抱后市槳展望江：障下半脅年，炎我們須認(rèn)為末市場(chǎng)舌從４絨月初群見頂狂回落充以來您，在羊３個(gè)怖月時(shí)炊間內(nèi)蓮累計(jì)括跌幅眠達(dá)２稍２．檢５％送，風(fēng)諷險(xiǎn)已術(shù)經(jīng)得帆到充論分地困釋放捎，股選指已失經(jīng)進(jìn)渣入低駁風(fēng)險(xiǎn)格區(qū)域揚(yáng)。另油外，粱從政痕策方鄙面看碰，管掏理層書認(rèn)為屋宏觀屆調(diào)控否已經(jīng)其取得以初步施成效巧，因鄙此進(jìn)悼一步如出臺(tái)種更加支嚴(yán)厲宿的緊革縮政幣策可付能性資不大低，外免部環(huán)講境的芒改善睜為市懶場(chǎng)的光穩(wěn)定晌奠定盯了基吳礎(chǔ)，員同時(shí)汪，我年們也敬意識(shí)熄到宏航觀調(diào)耕控對(duì)嚇實(shí)體撈經(jīng)濟(jì)冶以及崇上市波公司厚業(yè)績(jī)持的影票響還孫存在本許多籃的不摧確定蠻性，牧市場(chǎng)燙經(jīng)過興連續(xù)鼠下跌涉后信黑心的紙恢復(fù)途需要梅時(shí)間翼，因疤此行仆情在是底部霜區(qū)域很的反鹽復(fù)將趣不可肝防止豎。

漂莫針對(duì)集這樣聾的市畝場(chǎng)環(huán)逆境，聚本基東金將鬼繼續(xù)宿堅(jiān)持育在行餐業(yè)相朗對(duì)均競(jìng)衡配甜置基芳礎(chǔ)上謀，注攤重個(gè)鳥股精勿選的淚運(yùn)作耕風(fēng)格當(dāng)，把篇結(jié)構(gòu)坐調(diào)整結(jié)作為連下一攔階段恰工作賽的重繭點(diǎn)。致在組反合優(yōu)資化的姥策略宣和方致法上潑，既父注重霞提高輛組合技在相暗對(duì)弱喜市中悄的防何御性葉，兼序顧成喊長性美，提掙高組無合對(duì)憲于階環(huán)段性出行情選的把扣握能怕力，民使動(dòng)抵態(tài)平餃衡成筆為一沃只風(fēng)迫險(xiǎn)程閥度低丑，收杏益水渠平相蜘對(duì)較獨(dú)高，宿業(yè)績(jī)婦表現(xiàn)罪穩(wěn)定涼的基嶺金，庭為持計(jì)有人近帶來的良好往的回鋸報(bào)。集中信局經(jīng)典兵配置出〔股寬債平笛衡型會(huì)〕叫期末吼基金鼓份額慈凈值父：0估.9撇53假設(shè)2元總本期鼻基金手份額炎凈值淺增長聲率：拜-4茂.6災(zāi)8刷%腸后市畫展望抓：級(jí)上半堡年宏浸觀經(jīng)艇濟(jì)可酸以概寺括為疏“完增長規(guī)過快把，結(jié)愁構(gòu)失勻衡約〞罪，C荒PI罵數(shù)據(jù)紗中糧速食的讀價(jià)格鍋上漲抵最為營突出午。下礙半年功宏觀扎調(diào)控百會(huì)由己行政藍(lán)向市欣場(chǎng)手州段轉(zhuǎn)猾換，離由價(jià)羽格手鈴段來哈調(diào)節(jié)上市場(chǎng)氣供求叢與結(jié)歲構(gòu)失穿衡會(huì)滅是最暑有效需的途檔徑。減投資驗(yàn)增速綢可能酸出現(xiàn)泳回調(diào)桶，資換金的印流向糖是投詢資關(guān)等注的尿重點(diǎn)窄。負(fù)蓄利率門環(huán)境肚下居周民消購費(fèi)意出愿將嚇得到皆提升椅，社矮會(huì)消旁費(fèi)水侍平在腹利率小平衡自的狀緒況下廈可能添快速食增長槍。宣宏觀不經(jīng)濟(jì)險(xiǎn)波動(dòng)續(xù)對(duì)企慮業(yè)盈杠利的駕負(fù)面位影響蒜在下來半年能將逐瞞步顯澤現(xiàn)，程股票柔發(fā)行誦的速揉度仍嚼將加附快。渾隨著虎政府穴宏觀語調(diào)控窗階段觸性見罷效，絹在良家好的潛外部土需求皺和消筒費(fèi)增趟長的毫支持趁下，刊我們笛對(duì)宏籌觀經(jīng)門濟(jì)持織續(xù)穩(wěn)帥定發(fā)竹展仍菌抱有迫信心巴；藍(lán)尤籌股屢的整倘體價(jià)裁格在觀經(jīng)過墊二季蝦度的嘩調(diào)整轎后趨著于合驅(qū)理，們趨勢(shì)含分析粉體系乘揭示請(qǐng)市場(chǎng)盆在三衫季度墾出現(xiàn)借轉(zhuǎn)機(jī)廊的概避率較每大；艱前期假設(shè)調(diào)整驚中部墳分基畏本面逼向好壓的股白票逆性市走高強(qiáng)，尼顯示恰投資貢者對(duì)刺價(jià)值會(huì)投資腫重拾陡信心吩，業(yè)墾績(jī)持膀續(xù)穩(wěn)燥定增收長的京核心輕藍(lán)籌穴股仍缸是資拋金追運(yùn)逐的噸目標(biāo)寧，市廣場(chǎng)將企繼續(xù)匪演繹予二元稻結(jié)構(gòu)慢的特配征。躁在沒象有重巨大政美策和豬制度劍變更峽的前盜提下慣，我饑們對(duì)矮下半第年的諸股票涂市場(chǎng)胸持謹(jǐn)慎慎樂眉觀的擔(dān)態(tài)度兔。慎下半雖年，陜受出雨口增礦長關(guān)園聯(lián)較愚強(qiáng)的瞧局部理行業(yè)名，在因外部嘆需求辦旺盛搏、相葡對(duì)競(jìng)樓爭(zhēng)力拜提升消的支相持下開，盈青利前魄景繼萬續(xù)向杏好。竿而與錫固定煉資產(chǎn)君投資繭關(guān)聯(lián)炸較大浪的部培分原橋材料音和投膚資品浙行業(yè)惡，盈匯利可傻能出要現(xiàn)下龜降。沾煤電柱油運(yùn)堡等相雜關(guān)的霧局部墊瓶頸環(huán)行業(yè)蘋繼續(xù)肉維持癥相對(duì)像較高態(tài)的景耗氣度亮。經(jīng)沈常消協(xié)費(fèi)品山需求擠保持桿穩(wěn)定眼，而吐局部飼大宗夾消費(fèi)覆品前拐景不踢太明敘朗。會(huì)自上司而下已地進(jìn)亞行行宣業(yè)配幅置的核有效湖性有赤所下達(dá)降，步行業(yè)蜜選擇奶更需楊依賴挺于自屢下而祥上的烘分析口。扣我們嘩對(duì)下派半年侍宏觀鐵緊縮略政策夠的預(yù)禮期仍盯未完徒全消意除，吸包括帖對(duì)投遠(yuǎn)資增銅長以竿及物去價(jià)水漁平未仿來的金趨勢(shì)該的不踐確定仇。因坦此中藝長期叛債券鍋的利年率風(fēng)恒險(xiǎn)仍判然較承大；面而由緩于宏罵觀經(jīng)津濟(jì)政修策并威未明灑朗，睡保持敏債券秩組合束較好才的流聽動(dòng)性白是關(guān)潔鍵的稀考慮演因素偵?？善G轉(zhuǎn)換棚債券瓦在下雪半年議的投材資機(jī)悅會(huì)值辨得關(guān)壤注。良短期便良好糧的宏贏觀數(shù)拿據(jù)緩永解了蟲市場(chǎng)逆對(duì)緊兼縮的穗預(yù)期摸，有乖利于止未來遇央行頓票據(jù)柏與長銹期回袍購收怠益率狼穩(wěn)中輝趨降梯。對(duì)捕貸款縫的行罵政控丟制使便銀行究資金見轉(zhuǎn)向定貨幣執(zhí)市場(chǎng)競(jìng)，增北大了北貨幣牲市場(chǎng)點(diǎn)的供盞給，列我們僚預(yù)計(jì)老隨著諒貸款預(yù)的逐繞漸放棍松，浩這一榨情況處將有屈所緩線解。幣貨幣蜓市場(chǎng)振與股輔票市絲場(chǎng)的抬資金棚互動(dòng)膛在下厚半年共可能姥會(huì)更材加突筋出，約資金麥向股裁票市劍場(chǎng)的沙傾斜厭將明坑顯提支高貨信幣市鈴場(chǎng)的豆回購何利率惕。夾國聯(lián)上安德念盛穩(wěn)拼健〔丑股債仇平衡別型〕午期末稠基金榆份額壩凈值漸：0幫.9縮74鼻元裂本期距基金僅份額夢(mèng)凈值暖增長記率：其-4伶.4艷1%漢后市慣展望蹈：展剝望后屈市，羞我們符認(rèn)為障，嚴(yán)療厲的瓣宏觀噴調(diào)控貫舉措縫為中碎國經(jīng)碌濟(jì)的掛持續(xù)爬穩(wěn)定裳開展?fàn)幋蛳略S了良段好的歉根底愛，未薦來的泊經(jīng)濟(jì)切增長誕會(huì)更構(gòu)加健熱康和正穩(wěn)定潮。但抓中期棄而言攪，固薄定資狀產(chǎn)投禿資的限大幅浮下降許和G羞DP覽增速沙的放袖緩可歉能會(huì)督影響路到相宗關(guān)行脆業(yè)和狠公司擁未來莊的盈蝶利變部動(dòng)；檢信貸北緊縮友導(dǎo)致助經(jīng)濟(jì)冊(cè)體系歸內(nèi)流滋動(dòng)性呢的大依幅下班降同賓樣影減響證妙券市棕場(chǎng)的忘估值倆水平橫。我虛們?cè)谔幙吹接写蠓碌S后的廣證券漲市場(chǎng)菠所面敘臨的出投資利時(shí)機(jī)聾的同震時(shí)，狼也深臟刻體蕉會(huì)到索股票結(jié)選擇告的重握要性壽，我機(jī)們將窯抓住垃有利螞時(shí)機(jī)宴進(jìn)行即組合抵的結(jié)胸構(gòu)性貨調(diào)整辮。具展體而撥言，牽我們暴將利銹用市疊場(chǎng)中蘇的反亂彈機(jī)蘋會(huì)繼賭續(xù)減革持組芽合中港局部?jī)r(jià)周期窩性較手強(qiáng)的賴資產(chǎn)鞠，加岸強(qiáng)對(duì)掩防守揉性行瞞業(yè)和猾公司定的投燙資。辟煤電仆油運(yùn)擊等瓶挖頸行奔業(yè)中要的優(yōu)尖秀公湊司仍騾是我房們重宣點(diǎn)投鞭資對(duì)貸象；筆其次紋，中含藥、林零售遠(yuǎn)等行曬業(yè)未射來盈惠利有害望保圖持穩(wěn)扁步增議長，旁具備棵顯著裁的抗必周期膏性，丘繼續(xù)霧看好相；再荒次，屆消費(fèi)投品行侮業(yè)中辱的龍舉頭公炒司以厲及紡廣織等適行業(yè)前也是腫我們團(tuán)重點(diǎn)胞關(guān)注堤的對(duì)頁象。耀銀河完銀泰端理財(cái)禿分紅戒〔粘股債詠平衡顆型〕已期末蕩基金餐份額非凈值氣：0貼.9研37謠8元醒本期肅基金隔份額感凈值寧增長注率：集-6公.2麻4%龜后市憲展望砌：我努們認(rèn)鑼為在培城市胳化，猜重工特業(yè)化抹和消北費(fèi)升紙級(jí)的逆大前敵提下孝，中巡國經(jīng)效濟(jì)長我期向斑好的獅格局鼓不會(huì)票改變剝。最倉近的離調(diào)整測(cè)是在沸一波掌長期汽上升男趨勢(shì)闊中的烘階段嫁性調(diào)辰整。海宏觀界經(jīng)濟(jì)矛依然表支持跡股市港走好洞。然證而證發(fā)券市遭場(chǎng)自蟲身的昂一些商問題蒜在制子約股遼市的盟健康喝開展求，其港中股青權(quán)分鍬置問鄉(xiāng)題已獲經(jīng)成射為矛刻盾的跡焦點(diǎn)仿所在元。我鴿們認(rèn)束為股抖權(quán)分諒置問近題最臨終會(huì)更得到揀妥善蝕解決戶，但霸是解賣決這企一問射題的萌過程脆是曲位折的膏，其膊中充踏滿了綱各種顛博弈末。這督一博恐弈過追程也執(zhí)是市鏟場(chǎng)機(jī)奏會(huì)產(chǎn)糞生的都過程曾，我照們將厘努力族抓住鉛其中握蘊(yùn)含倦的投誼資機(jī)逼會(huì)。磨具體殊到行勢(shì)業(yè)，向我們耀認(rèn)為舍港口亡、機(jī)冶場(chǎng)、劉航空校、石散化、妹煤炭朽、電株力、莖汽車酒、公悉路、偽銀行勇、紡癥織服狡裝、捏中藥斃等行唱業(yè)有化一定何時(shí)機(jī)墻。我難們更伴強(qiáng)調(diào)功自下天而上垮選擇宜投資男品種冊(cè)，選做擇那纖些具擠有持護(hù)續(xù)增猴長能拿力的顛品種核作為鍬投資業(yè)對(duì)象胳德盛倚小盤傾精選鉆〔股懷債平設(shè)衡型古〕辮期末咸基金義份額擇凈值垂：0蘆.9間59娃元宰本期贏基金刑份額急凈值乳增長孩率：偏-4巴.1妥4%座后市猜展望傘：展途望后纖市，橫我們耍認(rèn)為運(yùn)，從煮去年拴第三漆季度奴開始扎的宏艇觀調(diào)自控，私將在泡一年收后的屬今年巨第三晨季度少開始寫發(fā)揮架明顯谷的作拾用，赴中國逐經(jīng)濟(jì)工最終肺將會(huì)跪以軟你著陸炮的方案式完糕成此躲輪調(diào)玻整。改我們企認(rèn)為扛，在元市場(chǎng)獸的調(diào)神整過牽程中卻，一逃局部根優(yōu)質(zhì)厭中小破盤公揀司的宿投資沖價(jià)值島將得薦到逐劑步體隊(duì)現(xiàn)。鍬20芝03育年A注股市磁場(chǎng)大例力挖享掘大含盤藍(lán)痛籌股筋投資吐價(jià)值住的同鳴時(shí)造喚成了愈對(duì)市附場(chǎng)另伏一端明的價(jià)燃值低串估，饞即對(duì)趟大盤巷股的畏高度翠重視扣導(dǎo)致辰對(duì)小矛盤股固價(jià)值阿的低首估，良對(duì)價(jià)洗值型垂股票愿的高梳度重錢視導(dǎo)披致對(duì)貴成長丈型股臂票的使低估治。具能體體懶現(xiàn)為炮：1財(cái)、同善等成奏長性奶下，品流動(dòng)喉性好淋的大饅盤股妹較中屬小盤脾股享口有更商高的底市盈迫率；膚2、涼在同步樣的牲盈利芝水平輝下，稱成長織型股垃票只房具有疼與價(jià)伐值型鴿股票次同樣針或稍悲高的島定價(jià)哈標(biāo)準(zhǔn)捧。這跡種低秘估使侵局部三成長冠性較習(xí)好的建中小拌盤股澡逐步腎呈現(xiàn)王出投專資價(jià)摩值。禁市場(chǎng)障處于亭調(diào)整低期間似給了擊我們巨更多溜的時(shí)蕩間去頸進(jìn)行總行業(yè)技和公類司的社研究哥和價(jià)垮值挖輩掘。灑在調(diào)卵整的陸過程另中投轉(zhuǎn)資的文關(guān)鍵繩是要蒜躲避騎掉行熊業(yè)的遭長期控風(fēng)險(xiǎn)形。在射行業(yè)譯和個(gè)燦股的器配置傻上，這我們疤將避克開兩悉類品梨種：性一是虧那些邀周期災(zāi)性行卷業(yè)的彎景氣古股，知特別召是那老些近狹年來轎景氣董度很附高，束業(yè)績(jī)懼高得湯不正牛常的選股票腰；另蔥一類拾是高灘市凈線率的方股票鮮，高腳市凈致率的案股票輔的股絕價(jià)有局很強(qiáng)共烈的文價(jià)格鐵回歸拍要求處。我步們投遺資的軟主要涉目標(biāo)銜是那巖些具翅有獨(dú)疾特核能心競(jìng)芳爭(zhēng)優(yōu)丸勢(shì)、鹽強(qiáng)烈眉擴(kuò)張?jiān)柙竿?、靈洪活的魂經(jīng)營塔機(jī)制開、健擁康的東財(cái)務(wù)測(cè)狀況戲且內(nèi)賴在價(jià)得值并代沒有昨充分圈反映吸出來腸的中巾小盤規(guī)公司鋤。判我們條認(rèn)為盟，在塞市場(chǎng)嗚調(diào)整榜過程朋中，友中小船盤公飽司的赤投資偏價(jià)值千會(huì)逐闖步體絞現(xiàn)。看在中卡小型管公司價(jià)大浪根淘沙快的過禾程中災(zāi)，那畫些經(jīng)騙營優(yōu)債勢(shì)獨(dú)越特穩(wěn)羨固、降潛在晉優(yōu)勢(shì)晝尚未誓表達(dá)詠的中暖小企枕業(yè)，磨在調(diào)瓜整過意程中堵為價(jià)孤值投種資人矩提供逃了難幸得的央投資具時(shí)機(jī)蜜。德薦盛小由盤基松金在義前階貢段的膏運(yùn)作鋒中采援取保息守謹(jǐn)崗慎的毅操作蛙策略饅避開賣了市錫場(chǎng)大疫跌的克系統(tǒng)偷性風(fēng)遲險(xiǎn)，東在接鞋下來皺的一粉個(gè)季蠻度里仙，我劣們準(zhǔn)叢備逐享步加幻大建崇倉力祖度，雞在調(diào)煙整過誘程中記完成唯股票趟倉位稀的建肝立。批我們玻將主禽要關(guān)顛注于般消費(fèi)愿類行藏業(yè)、脾稀缺疫資源像類行院業(yè)和搶具有睡較強(qiáng)備競(jìng)爭(zhēng)大力的卸科技結(jié)型企掌業(yè)。間我們猴將充貼分發(fā)曲揮小園盤股頓基金致的特遣點(diǎn)，催通過棕卓有謊成效楚的基揭本面石分析某和獨(dú)破特的萍研究葉方法封，為設(shè)投資垮人挖司掘出蔑更多胸更好步的中效小盤悟公司雞，適屈時(shí)進(jìn)盡行投奏資，張贏得薄長期品優(yōu)異鄉(xiāng)的回作報(bào)。撇銀華織保本襪增值鄉(xiāng)〔偏拼債型滿〕好期末衫基金止份額淹凈值待：0垃.9掉83針5元疲本期感基金喬份額定凈值哭增長儲(chǔ)率：宿1.身66障%蒙后市碌展望陽：3稿月2撈日，險(xiǎn)銀華喊保本志增值錄基金問正式潤成立寫。元在成多立后牲，基老金管越理人短嚴(yán)格稱遵循門基金畝契約柔的規(guī)墨定，湖采用稀了投急資組都合保胞險(xiǎn)策勢(shì)略〔鍋CP瓦PI朽〕，攤根據(jù)龜基金叼平安順墊大消小，咽選擇闊流動(dòng)附性好咐的穩(wěn)眨健型抓投資掉品種俘，逐納步建蓮立了旅股票傭倉位貞?；~金的狗行業(yè)賠配置馬主要?dú)埣腥ぴ诠珗D用事騙業(yè)、赴鋼鐵劑、石勤化等乒行業(yè)檢上。撐槽禁比擬袍遺憾郵的是說基金禁的建草倉期歷正好維遇上柱市場(chǎng)繁下跌鉛，所蹤以基穴金的率凈值附也出紹現(xiàn)了薦一些漫下跌魂。隨由著市桶場(chǎng)的儀下跌高，基緣金管撕理人開根據(jù)嶄平安饑墊的膚變化騙，對(duì)盼股票惕組合困進(jìn)行璃了調(diào)上整。剃在基甜金的鄉(xiāng)建倉蘿期內(nèi)歐，基迅金的害平安斜墊波祥動(dòng)較順大，巧所以古基金寄的股堡票倉范位留典有一能定的華余地迅。政糊衡在債記券投踩資方榴面，蛛基金饞管理踩人在箱市場(chǎng)憤面臨尺較大救利率速風(fēng)險(xiǎn)鈔的情蜜況下康，放垮棄了灰風(fēng)險(xiǎn)液較高嚴(yán)的長懂期債恩券品劑種，伐將三伸年以左內(nèi)的射債券忽品種咳做為貞主要快投資黑對(duì)象希。同報(bào)時(shí)，應(yīng)考慮載到國寇債和科金融遼債的箭收益逢率差屯距，益基金寺管理倉人把仆主要符目光播放到勝了金買融債波上。高根據(jù)話基金風(fēng)的申際購贖遷回情釋況，珠本基迷金在次債券蕩期限深結(jié)構(gòu)振上進(jìn)座行了輝匹配翁。截女止到為6月贈(zèng)30攻日，炕基金書管理爪人已盤經(jīng)針像對(duì)?？局荛喥趦?nèi)抱的現(xiàn)矛金流偶出建肝立了浸相應(yīng)團(tuán)的組較合。弓南方爺避險(xiǎn)雖增值眠〔偏戀債型首〕韻期末歌基金皮份額企凈值模：0凳.9華88猾2元刻本期五基金黑份額多凈值到增長仔率：粱-察1.桐15居%秤后市榴展望聞：我雷們認(rèn)斧為在提推動(dòng)免這輪缸經(jīng)濟(jì)免增長寇的主煉要?jiǎng)訃嵙χ袎?，消否費(fèi)結(jié)慰構(gòu)升炸級(jí)、交全球黑化中孝比擬定優(yōu)勢(shì)價(jià)分工稍、工播業(yè)化楊及城罪市化舊、制島度創(chuàng)位新等沿這些繪因素痛對(duì)經(jīng)樓濟(jì)增舒長的使作用民力將冠是長祝期性代的。飛本次墊宏觀毅經(jīng)濟(jì)浩調(diào)控呼主旨勉為控剩制過蘋高的型固定南資產(chǎn)家投資條，以釋及短葉期可言能的婦通貨鐵膨脹船，同咸時(shí)減古小投蝴資結(jié)閘束后址產(chǎn)品還供應(yīng)尖大量狼集中低釋放枕導(dǎo)致壺的通浩貨緊萍縮，臟經(jīng)濟(jì)帽增長工在中稠短期竿內(nèi)面?zhèn)R一揭些波派動(dòng)，泊但并阿不會(huì)惰改變蝦中國卸長期鬼高速陡增長諷的趨代勢(shì)。買。洪概垮在債朗券投娛資方法面，趣雖然顛5－壯7月舊份銀喉行信且貸下著降幅棗度較須大，蝶但宏殺觀調(diào)宮控難售以出籍現(xiàn)非得常明字顯的醉放松最，另搬外石尺油等捉能源朗價(jià)格榨高企孩需要鎖密切毛關(guān)注舞，本陰基金牙將繼崇續(xù)對(duì)夕債券檢投資敘保持鞭謹(jǐn)慎釀的態(tài)沉度，東以規(guī)枝避利撿率風(fēng)乒險(xiǎn)為鄙主。都同時(shí)女，新墻的可扯轉(zhuǎn)債花陸續(xù)費(fèi)發(fā)行牲，已既上市駱可轉(zhuǎn)換債也草經(jīng)歷咐下跌產(chǎn)，出劑現(xiàn)一酬定的低投資別時(shí)機(jī)治，值欣得關(guān)豆注。遵股票斗投資劇方面互，我菠們認(rèn)恰為中叫國股瓦市的址結(jié)構(gòu)甘分化染將在軟長期為內(nèi)存禾在，井即真裕正代玉表國缸民經(jīng)異濟(jì)、花享受良經(jīng)濟(jì)陜成長永的企織業(yè)將滑持續(xù)衰成長倉，而汪由于萄歷史凍因素偶造成騰的無遍業(yè)績(jī)悟支撐腫的高灰價(jià)股崖、垃頁圾股藝將逐法漸被快市場(chǎng)梅拋棄開。因葬此，蜘本基或金將那么從下艘而上劍，繼扣續(xù)堅(jiān)形持個(gè)細(xì)股精佳選、悔相對(duì)禾集中果的投軍資戰(zhàn)采略，舟致力袋于選縮擇風(fēng)貨險(xiǎn)低象，在豆行業(yè)疏中占柿據(jù)龍著頭地巡位，方具有首突出僻的核龜心競(jìng)弊爭(zhēng)力頑的大簽型藍(lán)斧籌企辜業(yè)，局以分筋享中士國經(jīng)賢濟(jì)在鐮中長賓期內(nèi)詳?shù)母哔Q(mào)速增素長成肯果。疑南方圈寶元螞〔牌偏債艱型〕頓期末祥基金牲份額很凈值哀：1榴.0投15駕2元秒本期喚基金譯份額發(fā)凈值碌增長可率：濟(jì)0.運(yùn)00刊1卷%筐后市程展望通：對(duì)績(jī)于下冠一階途段的輪債券天投資放，我渡們觀乖察到他宏觀咽調(diào)控殖已經(jīng)紐初見貞成效僵，但斑是現(xiàn)棒階段部判斷皂經(jīng)濟(jì)笨過熱逐"警另報(bào)"見已經(jīng)廚完全孕解除踏的依窩據(jù)并棍不充次分，劉宏觀區(qū)調(diào)控拴依然員面臨紡較大烘壓力巧。所耳以，奉在債南券投滴資上隆我們種將繼浩續(xù)?；殖指叱啥汝P(guān)秤注的猛態(tài)度雀，目都前以淚保證馬資金喜的流碌動(dòng)性勸和規(guī)鞏避利勢(shì)率風(fēng)裝險(xiǎn)為誼主。慢對(duì)于賠可轉(zhuǎn)稿債投乓資，其寶元夫基金膠將在倒充分券評(píng)估爪純債謠券價(jià)津值的朵同時(shí)喂，兼性顧公在司的惹成長笛性，泳以期槐通過查轉(zhuǎn)換憶條款績(jī)的效喉應(yīng)分譜享因脈股價(jià)好上升悔帶來幻的高濤收益國。咸對(duì)于虜股票稅投資企，寶涌元將閉充分令把握濃股市斬由低國迷再端度轉(zhuǎn)喂暖所唇帶來再的收究益機(jī)恢會(huì)，這繼續(xù)旨圍繞渾國民賽經(jīng)濟(jì)溪增長富的主灘旋律棒，堅(jiān)泳持穩(wěn)系健投助資理卸念和鉆價(jià)值傍選股膚標(biāo)準(zhǔn)廁，選鵝取能旗夠充僵分分欄享國蠢民經(jīng)逃濟(jì)快蘭速增岸長收澆益的稀大盤陪績(jī)優(yōu)仍藍(lán)籌滔股進(jìn)頑行重鬼點(diǎn)投叔資，倆力爭(zhēng)握為持蒸有人雄實(shí)現(xiàn)芹更多竄的資獸產(chǎn)增屈值。舟中融仍融華沫債券矮〔偏牙債型鎖〕撇期末溫基金邁份額式凈值傳：0卻.9讓66千1元泡本期乞基金奮份額湖凈值會(huì)增長樹率：劫-0膊.0猾9夏%猜后市隨展望邀：在展債券系市場(chǎng)扇方面飽，融齊華基舅金上皺半年慘的操圖作較倚為成君功，遙持債匙結(jié)構(gòu)騰以一拴年內(nèi)影到期筑的短原期債幟和收辯益率智較好鍵的浮失動(dòng)利繁率債傷券為肌主，掩根本傲上回故避了配上半嶼年債蔑券市鉗場(chǎng)的今單邊積下跌樂。下埋半年僑，一冒般債無券操威作仍頌將風(fēng)燈險(xiǎn)控些制放翠在首象位，明努力俊開掘途可轉(zhuǎn)餃債的貢投資傅價(jià)值閱。股販票操元作方灶面，供我們勵(lì)將繼提續(xù)靈?；顟?yīng)碧用投令資組彼合保費(fèi)險(xiǎn)策額略，旱追求倒股票予投資享的適本度風(fēng)豎險(xiǎn)收友益。艇富國剩天利以〔債拿券型祥〕悅期末咽基金傍份額張凈值伴：0瞞.9頑83汗8元志本期洪基金借份額第凈值賣增長偏率：酒-0債.8駱1錦%融后市粱展望鏟：目養(yǎng)前宏拘觀經(jīng)僅濟(jì)運(yùn)萬行方津面存森在著雁相當(dāng)施大的充不確陽定性傭。從興4、島5熄兩個(gè)檢月固盞定資車產(chǎn)投揭資以伐及貨莊幣供角應(yīng)量飼、貸猾款等澇觀察習(xí)，緊偏縮的佩力度踩已經(jīng)扎非常體大。霞另外們一些繭指標(biāo)腦顯示跑經(jīng)濟(jì)訪中的廳通貨頌膨脹明壓力炕依然奪存在遼：主片要表槳現(xiàn)為蕉物價(jià)徒水平月的上道升還訴在持芬續(xù)，網(wǎng)居民膏消費(fèi)刊快速旺增長廁，儲(chǔ)抵蓄增亮速明節(jié)顯下皺降。意美國污經(jīng)濟(jì)鍛增長槳加速護(hù)，在焰一定技程度稅上也抵會(huì)提超高中蹦國經(jīng)最濟(jì)總問需求堂。許寶惠在宏者觀經(jīng)殊濟(jì)運(yùn)著行趨圓勢(shì)尚騎不明踩朗的線情況尖下，冊(cè)我們尸認(rèn)為月下半軋年普起通債留券市袖場(chǎng)維霞持縮墻量整智理的濕格局錫的可島能性謎較大狀。中囑短期播債券棄因?yàn)橄剖苜Y缸金緊撒張影汗響而嘩導(dǎo)致曲收益炎率提敢高，旦已經(jīng)猶具有翼一定賭的吸倒引力米，但朗流動(dòng)坦性問袍題對(duì)幣投資高形成紅一定麥的負(fù)通面影云響。圓下半極年的火可轉(zhuǎn)構(gòu)債市奧場(chǎng)方突面我鄭們認(rèn)碑為有堵以下泡幾個(gè)所方面貞的特用點(diǎn)：歪1、琴優(yōu)厚尺的轉(zhuǎn)掀債條庫款仍葛將維驅(qū)持一黃段時(shí)破間。光2、想高溢肌價(jià)轉(zhuǎn)盛債價(jià)牌值中乒樞存光在下疼移可昌能，窄但由然于轉(zhuǎn)株股價(jià)油格修蔬正條恰款的糞存在堆，將派使得股國內(nèi)篇轉(zhuǎn)債桂將隨播時(shí)可罵能獲國取價(jià)敗值重灰估的臘時(shí)機(jī)污，因迎此轉(zhuǎn)繞債價(jià)霧值的皇向下鐵重估亡也將羊是較套為有殺限的侵。3占、低殖價(jià)、善低轉(zhuǎn)伴換溢昌價(jià)的禁轉(zhuǎn)債修品種柿具備監(jiān)“哥進(jìn)可里攻、囑退可慨守益〞毯的特君點(diǎn)，峰已經(jīng)坡表現(xiàn)藥出很喪高的歡投資廉價(jià)值趣。殲快速質(zhì)開展?jié)櫟慕鹩[融市謹(jǐn)場(chǎng)為壓債券誦基金往的運(yùn)躲作提綁供了梅越來橋越廣胸闊的盞舞臺(tái)扣，不波斷創(chuàng)瞇新的滾金融折投資領(lǐng)工具脈也為宣基金鋪管理映提供驗(yàn)了越匹來越埋豐富累的管攏理手怒段。胃作為電基金油管理蔽人，法當(dāng)投身資機(jī)畏會(huì)顯搞現(xiàn)的囑時(shí)候穴，我乎們一嘆方面曉堅(jiān)信暗價(jià)值螺回歸授的必圈然，飄另一圓方面益我們處也從江市場(chǎng)聽的運(yùn)佳動(dòng)中儲(chǔ)充分羞認(rèn)識(shí)站到風(fēng)西險(xiǎn)細(xì)幸分、槐定價(jià)醫(yī)、篩剖選與?；疸^風(fēng)格駝相結(jié)堆合的鄰重要棗性。疫在未脖來的巴基金帽管理丘中我殃們將犯高度擇重視汗這方拼面的賊工作與，注醬重風(fēng)毯險(xiǎn)的齒動(dòng)態(tài)椅分析反與控撇制，款保持桑基金禿資產(chǎn)舞在增翼長與洽穩(wěn)定害間的乏平衡捏。取長信突中信唱全債會(huì)〔躺債券謹(jǐn)型〕恐期末巴基金節(jié)份額怨凈值上：1排.0徑07煎7元禽本期燦基金惰份額塵凈值末增長那么率：認(rèn)1傻.1知8%給后市良展望紫：2單00驅(qū)4年綠上半桐年，笨本基厚金管撐理人單基于駕對(duì)宏宋觀經(jīng)匙濟(jì)形厘勢(shì)和起債券燃市場(chǎng)螺結(jié)構(gòu)搞的正巷確認(rèn)牽識(shí)，嫁取得療了較獸好的敢投資針業(yè)績(jī)長。在岸取得壺一定糧業(yè)績(jī)冶的同懼時(shí)，抹值得鈴我們擇總結(jié)繳的是沫：由熱于對(duì)善市場(chǎng)右資金強(qiáng)迅速鉤變化葵的形魚勢(shì)認(rèn)困識(shí)不鉤夠充菌分，汪策略鄭調(diào)整谷上不射夠及鞠時(shí)、滔果斷農(nóng)，在蒼二季遙度雖狀然小陣幅超凝越了列基準(zhǔn)滋，但參投資紅效果呆不夠槍理想濤。下歌半年激，我糟們?cè)跇峭顿Y愉策略啊上將顛以穩(wěn)彈健為競(jìng)主，營主要景進(jìn)行盈一些演無風(fēng)盜險(xiǎn)或兔低風(fēng)跳險(xiǎn)的輩投資棒，同畢時(shí)積倡極關(guān)鄭注宏更觀調(diào)夏控政揀策和絮效果縣的變決化，喂及時(shí)普調(diào)整鉤組合問內(nèi)非耽指數(shù)播化投湯資中聲局部電固定份收益農(nóng)類資勿產(chǎn)和綿權(quán)益罷類資改產(chǎn)的妹配置奧，爭(zhēng)進(jìn)取為揚(yáng)投資城人帶任來理滴想的袍收益遭水平肢。腳華夏常債券歲〔債照券型俱〕愚期末民基金敘份額湊凈值毒：1噸.0升07黃7元攏本期艦基金姿份額溫凈值頓增長窗率：攻1夜.1無8%食后市睛展望烈：下火半年趙宏觀僚調(diào)控貴仍將僑保持換一定懼的緊挺縮力晝度,揮但經(jīng)寸濟(jì)的屑內(nèi)在申活力盯仍然鍛得以竟保持失,經(jīng)斷濟(jì)有半望實(shí)叨現(xiàn)軟含著落練,并而保持鍵相對(duì)縮較快踐的增葬速。鑰受國輪際油園價(jià)、牲國內(nèi)享水、胞電等乏價(jià)格除上漲雅等因眼素影唐響,渾三季螺度物甲價(jià)仍振將保菌持在殼較高浴水平落,并硬將進(jìn)永一步鑒有所立上升描。但辣隨著溜糧價(jià)徑上漲唐翹尾賊因素杏的減留少,幼四季誓度物統(tǒng)價(jià)將尊有所廣回落呈。在懇經(jīng)濟(jì)涌運(yùn)行茶平穩(wěn)霧后,些宏觀喇調(diào)控愧有望堤從行能政手大段為殘主向碧市場(chǎng)午手段知為主彎過渡書,為崖從根事本上坦抑制岸投資骨過熱仰,我文國可稻能逐榴步進(jìn)譽(yù)入升哥息周客期,注從而拒對(duì)債覆券市誤場(chǎng)的思上漲夠形成辱一定爺壓制裕。但促在近帶期宏講觀調(diào)厚控效會(huì)果尚匆需進(jìn)霉一步臥觀察盈、債狹券收御益率沖仍有首一定揚(yáng)吸引怒力的欣情況選下,劈債券伶市場(chǎng)痛有望啟維持牧平穩(wěn)喉運(yùn)行螺的格張局。歉隨著擱轉(zhuǎn)債蝶市場(chǎng)鍋的下殃跌,誤轉(zhuǎn)債忙的投萄資價(jià)辱值已游有所塑提高桶。預(yù)塌計(jì)下相半年刷轉(zhuǎn)債罩發(fā)行我較多灶,隨啦著宏逝觀經(jīng)粥濟(jì)運(yùn)歐行的藏企穩(wěn)蔬,基旺本面撒良好飲的可葛轉(zhuǎn)債楚有望織實(shí)現(xiàn)枝較好頃的收傻益。繳澇君下半致年基址金將娘密切的跟蹤萄經(jīng)濟(jì)暴形勢(shì)鴉和企居業(yè)基戲本面族的變殿化,械保持僅組合狐較好游的流熟動(dòng)性縱,適感時(shí)對(duì)潛投資險(xiǎn)組合噴進(jìn)行愁調(diào)整蹲,力遲爭(zhēng)為伯持有禾人在煮適度灣的風(fēng)糠險(xiǎn)水英平下受實(shí)現(xiàn)寄合理幫的回?fù)鯃?bào)。憂長信忠利息杜收益憤基金儀〔碧貨幣宮型〕添期末挽基金墨份額鍬凈值蓮：1蘿.0逮00塵0元臣加權(quán)瓶平均隔凈值獸收益刻率：圣0.貝55愛%吼后市表展望夏：搖本基尤金僅皺投資蛇于短驕期固駐定收呼益品摘種，諷短期襯市場(chǎng)對(duì)利率滴判斷芬是本芽基金初投資嘉決策垮最為蝶重要啟的命宴題，氧盡管幸短期剛利率揚(yáng)是中秤長期晶利率漂走勢(shì)瓣的一壘局部酒，但塑更多轉(zhuǎn)受短果期因貧素的皂影響婚，其蓋波動(dòng)諷性難鋸以預(yù)鏡測(cè)。

奶倡本年匠度宏致觀調(diào)懶控對(duì)賄貨幣營市場(chǎng)茅帶來專了巨端大的環(huán)影響板，不眠僅僅懇表達(dá)默在資寺金面硬的控版制，溜更體拴現(xiàn)在注心理眨上，洞并且披后者義對(duì)市冬場(chǎng)利襖率水顆平的繪影響坦更大疏。從密目前啟狀況廉來看范，市校場(chǎng)心拼理對(duì)漏宏觀促調(diào)控急的力連度已轟漸漸皆達(dá)成白統(tǒng)一辨，這嘉將有拼助于濫緩解努利率猴上行帥的壓樣力。撐但貨慶幣乘輸數(shù)可挑能的紀(jì)反彈惡或提濟(jì)升是嘩否會(huì)扛帶來瘦貨幣掩市場(chǎng)牲利率不的下證行在男本年兇度未捎呈現(xiàn)忘明顯撒的可碑預(yù)測(cè)鎮(zhèn)性，登我們倦仍傾療向性歌認(rèn)為望預(yù)期碧的改屋變會(huì)荷大大襪增加搬市場(chǎng)時(shí)的流稍動(dòng)性愚。

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