銀行-行業(yè)周報(bào)：LPR對(duì)稱調(diào)降銀行息差小幅度承壓

業(yè)研究業(yè)研究證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)未經(jīng)許可，禁止轉(zhuǎn)載銀行業(yè)銀行業(yè)周報(bào)(20230619-20230625)口市場(chǎng)回顧：本周主要指數(shù)，滬深300下降-2.51%，上證綜指下降-2.30%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌-2.57%。滬深兩市A股日均成交額3373.89億元；本周兩融余額16139.84億元，較上周增長(zhǎng)0.63%?？阢y行板塊：本周銀行指數(shù)周跌2.68%，個(gè)股均有不同程度下跌，主要在LPR對(duì)稱調(diào)降下，引發(fā)對(duì)銀行息差走弱預(yù)期。其中A股跌幅較窄的是：興業(yè)銀行 (-0.19%)、民生銀行(-0.51%)、滬農(nóng)商行(-0.52%)、工商銀行(-0.61%)、H.96%)、中銀香港 口市場(chǎng)跟蹤：1)國(guó)債和地方債發(fā)行：本周新發(fā)國(guó)債1367.2億，環(huán)比上周-336.9億，凈融資967.2億；地方政府債新發(fā)行2282.9億，環(huán)比上周+331億，凈融資343.2億。今年一般債發(fā)行規(guī)模1.43萬(wàn)億(較去年+0.21萬(wàn)億)，專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模2.64萬(wàn)億(較去年-0.86萬(wàn)億)。2)同業(yè)存單：本周銀行整體凈融資，單周同業(yè)存單發(fā)行量4092億元，其中國(guó)有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別占發(fā)行38%/26%/26%/9%。其中國(guó)有行1Y同業(yè)存單發(fā)行利率2.36%，環(huán)比上周+6bp。3)票據(jù)利率：半年國(guó)股行直貼周平均利率1.88%，轉(zhuǎn)貼利率1.81%，分別較上周-4/-3bp，6月以來(lái)國(guó)股行直貼/轉(zhuǎn)貼利率分別在1.96%/1.85%，均較5月上.67%，環(huán)比上周+1bp，余額寶7D收益率1.70%，環(huán)比上周+0bp?？阢y行業(yè)觀點(diǎn)：本周1年期和5年期LPR對(duì)稱下調(diào)10bps，在前期7D逆回購(gòu)利率和MLF利率均有調(diào)降背景下，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。銀行息差短期承壓，但考慮后續(xù)負(fù)債端存款成本仍有下降空間，同時(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)政策助力市場(chǎng)主體信心逐步回暖，銀行中長(zhǎng)期盈利中樞仍有望維持穩(wěn)定。LPR調(diào)降后，6月20日各地按揭貸款利率均有調(diào)降。其中蘇州首套房貸款利率已低至4%；鄭州首套房貸款利率在此前已降至3.8%。LPR調(diào)降短期對(duì)銀行資產(chǎn)端價(jià)格投放形成一定壓力，但考慮年內(nèi)按揭大部分已經(jīng)完成重定價(jià)，且對(duì)公投放高峰已經(jīng)過(guò)去，僅考慮LPR影響下，測(cè)算年內(nèi)對(duì)上市銀行息差拖累在2.8bp，其中國(guó)有行由于按揭貸款和對(duì)公中長(zhǎng)期貸款占比偏高，息差下行幅度在3.2bp。2024年受重定價(jià)因素影響的息差下行幅度在3.2bp，其中國(guó)有行/股份行/城商行/農(nóng)商行分別下行3.7/2.7/1.5/1.7bp。同時(shí)，考慮6月初以來(lái)已有多家銀行調(diào)整存款利率，后續(xù)存款成本仍有調(diào)降空間，綜合銀行資本情況，預(yù)計(jì)銀行中長(zhǎng)期盈利中樞仍有望保持穩(wěn)定。我們認(rèn)為，后續(xù)銀行短期息差波動(dòng)對(duì)銀行股的影響會(huì)逐步弱化，更關(guān)注穩(wěn)增長(zhǎng)政策落地情況，如果有穩(wěn)增長(zhǎng)政策密集出臺(tái)，則有望帶動(dòng)銀行估值修口投資建議：當(dāng)前穩(wěn)增長(zhǎng)政策信號(hào)明確，政策落地傳導(dǎo)至信心提振仍需時(shí)間。當(dāng)前板塊整體PB已經(jīng)下行到0.47X，處于歷史0.68%的分位點(diǎn)，我們認(rèn)為已經(jīng)充分蘊(yùn)含對(duì)經(jīng)濟(jì)、地產(chǎn)的悲觀預(yù)期，后續(xù)板塊β行情需政策進(jìn)一步催化。當(dāng)前短期市場(chǎng)流動(dòng)性充沛，疊加金融產(chǎn)品收益率下行的環(huán)境下，低估值、高股息策略仍是較優(yōu)選擇，建議關(guān)注國(guó)有大行的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注工商銀行、建設(shè)銀行、郵儲(chǔ)銀行。下半年隨著企業(yè)和居民預(yù)期改善，經(jīng)濟(jì)步入復(fù)蘇通道，更看好業(yè)績(jī)確定性的中小銀行，建議關(guān)注寧波銀行、常熟銀行、瑞豐銀行。如果下半年居民風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)好于預(yù)期，股份行的業(yè)績(jī)彈性空間會(huì)更大，建議關(guān)注招商銀行、平安銀行、興業(yè)銀行?？陲L(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、城投和地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)暴露、信貸投放不及預(yù)期。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)EPS(元)PE(倍)PB(倍)股價(jià)(元)3E4E5E3E4E5E3E級(jí).44038635薦998412薦50薦7708薦資料來(lái)源：Wind，華創(chuàng)證券預(yù)測(cè)注：股價(jià)為2023年6月21日收盤(pán)價(jià)究所：賈靖業(yè)編號(hào)：S0360523040004證券分析師：徐康業(yè)編號(hào)：S0360518060005行業(yè)基本數(shù)據(jù)只)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)%對(duì)表現(xiàn)2022-06-27~2023-06-217%-2%22/0622/0922/1123/0123/0423/06-21%銀行滬深300相關(guān)研究報(bào)告《銀行行業(yè)周報(bào)(20230612-20230618)：穩(wěn)增長(zhǎng)明確，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)預(yù)期回升》于預(yù)期，期待增量政策發(fā)力》《銀行業(yè)周報(bào)(20230605-20230609)：存款利率下調(diào)，銀行盈利中樞有望觸底回升》350.017%8%銀行業(yè)周報(bào)(20230619-20230625)證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)2 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)3圖表1國(guó)債單周發(fā)行情況(億元) 6圖表2地方債單周發(fā)行情況(億元) 6 周下降，弱于歷史同期(萬(wàn)平方米) 7 票據(jù)直貼利率環(huán)比下降(%，半年) 8 證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)4(一)銀行業(yè)中國(guó)證券報(bào)：6月20日，北京、深圳、蘇州等地多家銀行已下調(diào)房貸利率。其中，(二)國(guó)內(nèi)宏觀資訊(三)海外宏觀資訊英國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局21日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)5月份消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上稅)。元(含稅)，其中派發(fā)A股現(xiàn)金紅利人民幣24億元(含稅)。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)5銀行業(yè)級(jí)薦邏輯蓋范圍最廣、擁有零售客戶數(shù)量最多的大型國(guó)有商業(yè)銀行，零售特色鮮資產(chǎn)端和負(fù)債端擁有獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，息差領(lǐng)先同業(yè)，資產(chǎn)質(zhì)量保持在穩(wěn)定且優(yōu)質(zhì)水平。隨著財(cái)富系建設(shè)和成本管理的有序推進(jìn)，未來(lái)在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和盈利能力方面有望保持較高成長(zhǎng)性，是具X競(jìng)爭(zhēng)邊際減弱，預(yù)計(jì)普惠金融試驗(yàn)區(qū)貸款增量貢獻(xiàn)有所回升、公司息差保持穩(wěn)定，營(yíng)收增速繼續(xù)。續(xù)深耕，管理體制靈活且戰(zhàn)略堅(jiān)定持續(xù)。近年來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)提速，同時(shí)資產(chǎn)質(zhì)A。資料來(lái)源：華創(chuàng)證券證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)6圖表1國(guó)債單周發(fā)行情況(億元)0%周年本周周年本周上周圖表2地方債單周發(fā)行情況(億元)0%周年本周周年本周周發(fā)行只數(shù)5027.583.1)2.06.20-06.265)63.5)2.06.20-06.2678.4行5)0600.8)2.06.20-06.26765.20)2.06.20-06.267.54.65091.62.30170)2.06.20-06.267證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)71/202/32/173/33/173/314/144/285/125/266/66/217/57/198/28/168/309/129/2710/1110/2511/811/2212/612/201/192/92/233/93/234/64/205/45/186/16/136/277/117/258/88/229/59/1910/1010/2411/711/2112/512/191/151/221/292/52/122/192/263/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/96/166/231/202/32/173/33/173/314/144/285/125/266/66/217/57/198/28/168/309/129/2710/1110/2511/811/2212/612/201/192/92/233/93/234/64/205/45/186/16/136/277/117/258/88/229/59/1910/1010/2411/711/2112/512/191/151/221/292/52/122/192/263/53/123/193/264/24/94/164/234/305/75/145/215/286/96/166/236/307/77/147/217/288/48/118/188/259/19/89/159/229/2910/610/1310/2010/2711/311/1011/1711/2412/112/812/1512/2212/29投放(億元)23-05-20-2023-05-2623-05-27-2023-06-0223-06-03-2023-06-090016095.0090.0085.0080.0075.0070.0065.0060.0055.002019202020212022202390.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.0020192020202120222023600.00500.00400.00300.00200.00100.000.0020192020202120222023證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)8證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)9公用事業(yè)設(shè)備牧漁礎(chǔ)化工炭造油石化融屬食品飲料地產(chǎn)公用事業(yè)設(shè)備牧漁礎(chǔ)化工炭造油石化融屬食品飲料地產(chǎn)%%%%%%%%%%4450984507145041450134498644959449244489744872448454481044783447564472944701CS國(guó)有銀行Ⅲ4446714464244615445814455344526445014446744438CS股份制銀行44441144384443564432944299442714423744210441824415544130440954406844041 CS城商行證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)10%%%3%1%%%%%%%%%%70%%%%%%%53%%%58%2%%%65%%%%%6%%%7%%%%%%%-%%%3%1%%%%%%%%%%70%%%%%%%53%%%58%2%%%65%%%%%6%%%7%%%%%%%-92%%%-13%9%%%82%周漲跌排名累計(jì)周漲跌周一周二周三周四周五中國(guó)銀行1-0.96%-0.63休市-0.64中銀香港2-1.23%-0.61-1.0農(nóng)業(yè)銀行3-1.31%-0.33-1.3鄭州銀行4-1.34%0.000.004建設(shè)銀行5-1.38%%%-0.59-0.60恒生銀行6-1.41%0.790.87-3.37渤海銀行7-1.65%3%-0.83中信銀行8-1.71%-1.-0.74民生銀行9-1.74%-3.75工商銀行-1.90%-0.724%4%-0.72浙商銀行-1.92%-2.31-2.31%-1.18匯豐控股-2.05%0.16%-0.33%2東亞銀行-2.16%-0.78-0.20-1.大新銀行集團(tuán)-2.44%-0.5-0.888%%中國(guó)光大銀行-3.25%-0.4-0.41%-0.82%-1.交通銀行-3.26%-0.%-0.39%郵儲(chǔ)銀行-3.37%%9%%%9%%2%1-0.80-1.2青島銀行-3.45%0.00-0.43-0.87重慶銀行-3.52%-0.6-0.67-0.67-1.5渣打集團(tuán)20-3.55%0.37-0.51 重慶農(nóng)村商業(yè)銀行21-4.66%-0.36440.002.大新金融22-6.83%-2.61-0.83%-0.42%3.招商銀行23-7.01%72-1.券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)11%%%%%%%%577%%5%380%%%576%%%%%%%%%%%577%%5%380%%%576%%%20405..5%%0周漲跌排序累計(jì)周漲跌周一周二周三浙商銀行10.00%0.00%0.00%0.00%興業(yè)銀行2-0.06%-0.06%-0.06%3-0.51%0.000.514-0.52%-0.86%工商銀行5-0.61%0.000.41鄭州銀行6-0.88%0.00%8%0.0077%8-0.53%-0.2%-0.2%青農(nóng)商行9-0.36%-0.3%6666%建設(shè)銀行-%0.97銀行%0.53行-%%農(nóng)業(yè)銀行-0.7%0.86上海銀行-0.97%-0.3%%0.00%-1.3%%廈門(mén)銀行-0.78%0.20%-0.59%-0.79%.%0.00杭州銀行-0.50%-0.33%%-0.94%-0.4 %-0.41%南京銀行0.81%7%商行1.78%0.262-2.02%.77%0.26行3-2.07%-0.69%-%35%青島銀行4-0.91%0.%6%浦發(fā)銀行50.%-0.2%招商銀行6-2.24%--%-0.0%光大銀行7-2.25%0.00-0.33%8-2.33%%北京銀行9-2.34%-0.43-0.2%-2.34%- %-0.2%無(wú)錫銀行-2.41%-0.74%-%7%平安銀行-2.41%%-0.09%蘇農(nóng)銀行-2.45%%0.4%齊魯銀行-2.49%0.%-0.2郵儲(chǔ)銀行-2.54%%0.20重慶銀行-2.93%%7成都銀行-3.01%%.41%西安銀行-3.33%-0.53%%6%-3.45%-0.4 6%%貴陽(yáng)銀行0-3.95%-%%行1-4.21%-2.60%0.%%瑞豐銀行2-4.60%%%證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)12公司(萬(wàn)股)禁后流通量(萬(wàn)股)類型H23/06/123.389.52.SZ23/06/29761.69H23/07/03421.08H23/08/036623/10/27,912.79H24/01/08,453.73H24/02/05公司名稱股價(jià)(元)EPS(元)PE(倍)PB(倍)3E4E5E3E4E5E.SZ1199.SZ44098935.SZ23.SZ1855.SZ7006.SZ28H392525H874806H7319H8111H1640銀行H7713H83H083H58636606414HH572701H3708H85674217H7732H3112H996921H33證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)13HH43H399H4H583307注：采用wind一致預(yù)期；。證監(jiān)會(huì)審核華創(chuàng)證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格批文號(hào)：證監(jiān)許可(2009)1210號(hào)14金融組團(tuán)隊(duì)介紹二名；金融科技等。富銀助理研究員：張慧年第十屆Choice非銀最佳分析師團(tuán)隊(duì)成員，2022年水晶球非銀研究公募第五名團(tuán)隊(duì)成員，2022年第十三屆中國(guó)證券業(yè)分析師金牛獎(jiǎng)非銀最佳分析師團(tuán)隊(duì)成員，2022