【基于哈佛分析框架下燕京惠泉啤酒公司的財務(wù)報表分析研究10000字】

基于哈佛分析框架下燕京惠泉啤酒公司的財務(wù)報表分析研究目錄TOC\o"1-3"\h\u11523引言 2144961財務(wù)報表分析理論概述 2246472哈佛分析框架理論概述 2249333燕京惠泉啤酒公司的戰(zhàn)略分析 3268153.1公司發(fā)展現(xiàn)狀 326893.2燕京惠泉啤酒公司的SWOT分析 34064燕京惠泉啤酒公司的會計分析 42614.1識別關(guān)鍵的會計政策和會計估計 4255084.2關(guān)鍵會計政策和會計估計的分析 579874.2.1貨幣資金質(zhì)量分析 5285934.2.2應(yīng)收賬款質(zhì)量分析 6113675燕京惠泉啤酒公司的財務(wù)分析 711855.1財務(wù)比率分析 7179375.1.1償債能力分析 79855.1.2營運能力分析 10253215.1.3盈利能力分析 12246895.1.4成長能力分析 15112355.2現(xiàn)金流量分析 162226燕京惠泉啤酒公司的前景分析 184521（1）消費理念的變化 1820229（2）“線上+線下”銷售渠道的形成 18109822.燕京惠泉啤酒風(fēng)險預(yù)測 1929146（1）戰(zhàn)略風(fēng)險 192535(2)運營風(fēng)險 1917651（3）宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險 19277493.燕京惠泉啤酒前景預(yù)測 191465（1）低糖干啤產(chǎn)品市場形勢 1932369（2）競爭對手價值 1911037（3）產(chǎn)品市場份額增長情況 1929138（4）盈利增長情況 20174017研究對策及建議 20300467.1提升企業(yè)營運能力 20229267.2重視投資質(zhì)量 20133337.3保持財務(wù)穩(wěn)健性 2032431參考文獻(xiàn) 21引言財務(wù)報表分析是對財務(wù)報表數(shù)據(jù)及其他資料的加工、分析、比較、評價和解釋。傳統(tǒng)的財務(wù)分析有諸多局限之處，本文將利用哈佛分析框架，從四個角度進(jìn)行分析，運用比較、比率等分析方法，深度了解燕京惠泉啤酒公司當(dāng)下的發(fā)展水平，探究其可能存在的問題，為企業(yè)今后發(fā)展提供參考。1財務(wù)報表分析理論概述1.1財務(wù)報表分析的基本理論財務(wù)報表分析是利用現(xiàn)代技術(shù)和方法，根據(jù)企業(yè)的財務(wù)報表和其他有關(guān)資料，對企業(yè)經(jīng)營活動進(jìn)行分析和評價的管理活動[1]。借助相關(guān)的會計理論和方式，我們可以分解影響企業(yè)運營的價值因素，有效地挖掘深層次的原因，科學(xué)地進(jìn)行分析和評價[2]。值得關(guān)注的是，除了作為已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)營活動的總結(jié)，財務(wù)分析也可以作為企業(yè)財務(wù)預(yù)測的基礎(chǔ)，為報表使用者提供有效參考（趙韻寧，2022）。由于行業(yè)、企業(yè)的不同，在利益主體方面的傾向不一致，所以，這也導(dǎo)致了企業(yè)在進(jìn)行財務(wù)分析時的側(cè)重點有所不同，故而財務(wù)分析的內(nèi)容也隨之變化[3]（BBB，2022）。但無論如何，對于各利益相關(guān)方和報表使用者來說，良好的財務(wù)報表分析是一個重要的參考，可以為各種決策提供強(qiáng)有力的數(shù)據(jù)支持，對企業(yè)及其利益相關(guān)方具有深遠(yuǎn)的意義。2哈佛分析框架理論概述哈佛分析框架起源于美國。20世紀(jì)末，哈佛大學(xué)的希利（P.M.Healy）、伯納德（V.L.Bermard）、佩勒普（K.G.Palepu）三位學(xué)者在傳統(tǒng)財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)上引進(jìn)戰(zhàn)略分析，在保證會計信息質(zhì)量的同時對企業(yè)當(dāng)下業(yè)績的可持續(xù)性做出評價，預(yù)判企業(yè)的發(fā)展方向[11]。這不僅填補(bǔ)了傳統(tǒng)財務(wù)體系存在的缺陷，而且同時考慮到了企業(yè)特點和實際發(fā)展?fàn)顩r，定性定量融合，分析結(jié)果更加合理準(zhǔn)確（徐子墨,鄭陽明，2021）。下圖2.1是哈佛分析框架的邏輯圖，由四個部分組成。戰(zhàn)略分析戰(zhàn)略分析前景分析會計分析財務(wù)分析圖2.1哈佛分析框架3燕京惠泉啤酒公司的戰(zhàn)略分析3.1公司發(fā)展現(xiàn)狀燕京惠泉啤酒公司是我國低糖干啤行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕低糖干啤領(lǐng)域多年，燕京惠泉啤酒在曾經(jīng)在2022-2022年三年連續(xù)獲得我國“國家低糖干啤企業(yè)榮譽(yù)金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)低糖干啤企業(yè)500強(qiáng)”。燕京惠泉啤酒的發(fā)展是我國低糖干啤企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國低糖干啤企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，尤其是在存貨管理方面，燕京惠泉啤酒的存貨管理問題一直都是當(dāng)前燕京惠泉啤酒公司領(lǐng)導(dǎo)層重點關(guān)注的問題，而解決燕京惠泉啤酒的存貨管理問題也是企業(yè)亟待解決的重要問題。3.2燕京惠泉啤酒公司的SWOT分析SWOT模型是戰(zhàn)略分析工具的一種，經(jīng)常被用于對企業(yè)內(nèi)部環(huán)境進(jìn)行分析。利用SWOT模型對燕京惠泉啤酒公司進(jìn)行分析，可識別出燕京惠泉啤酒公司所具備的優(yōu)勢（Strengths）和劣勢（Weaknesses），從實際環(huán)境中找出該公司面臨的機(jī)會（Opportunities）與威脅（Threats）（馬舒涵,何曉彤，2022）。（1）優(yōu)勢（S）燕京惠泉啤酒公司的產(chǎn)品具有綜合技術(shù)優(yōu)勢。公司目前擁有一支涵蓋低糖干啤全產(chǎn)業(yè)鏈的復(fù)合研發(fā)隊伍約1200人，具備快速切入低糖干啤新興領(lǐng)域的先天優(yōu)勢。目前已經(jīng)形成產(chǎn)品的設(shè)備及自動化產(chǎn)品型號已達(dá)600多種，也是國內(nèi)創(chuàng)新型設(shè)備最齊全、低糖干啤細(xì)分行業(yè)經(jīng)驗最豐富的公司。截止2022年12月31日，公司擁有的有效知識產(chǎn)權(quán)5250項，其中各類專利共3811項，著作權(quán)1157項，商標(biāo)權(quán)282項。表3.3燕京惠泉啤酒公司2018-2022年研發(fā)投入情況2022年2021年2020年2019年2018年研發(fā)人員數(shù)量（人）4,8254,5314,5133,8153,026研發(fā)人員數(shù)量占比34.04%34.84%34.64%31.82%30.86%研發(fā)投入金額（億元）12.8710.479.938.505.85研發(fā)投入占營業(yè)收入比例10.78%10.95%9.00%7.36%8.41%燕京惠泉啤酒公司目前在國內(nèi)外設(shè)有100多個辦事處、聯(lián)絡(luò)點以及代理商，形成了較為完整的銷售和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，保證了公司與客戶建立緊密合作關(guān)系及提供高水平的產(chǎn)品服務(wù)，確立了公司主導(dǎo)產(chǎn)品的市場優(yōu)勢地位。同時公司經(jīng)過多年發(fā)展沉淀了3萬個規(guī)模以上的工業(yè)客戶，具有強(qiáng)大的客戶資源優(yōu)勢。（2）劣勢燕京惠泉啤酒營銷時忽略了產(chǎn)品特色,產(chǎn)品線過于豐富，可能不能兼顧而使產(chǎn)品品質(zhì)一般，而且價格范圍大，品質(zhì)也不同，和同類型的產(chǎn)品難以進(jìn)行有效的區(qū)分。（3）機(jī)會銷售模式的改變，網(wǎng)購成了主要潮流，線上銷售比線下更利于減少成本和對消費者的產(chǎn)品需求了解把握，這兩種模式結(jié)合既能給消費者提供更優(yōu)質(zhì)的服務(wù)體驗，也可使企業(yè)銷售渠道得到拓寬，獲得更多利潤。低糖干啤行業(yè)呈現(xiàn)集中化趨勢，這利于燕京惠泉啤酒的發(fā)展，其可憑此次機(jī)會綜合考慮自身實力后選擇整合，擴(kuò)大企業(yè)市場份額，從而在競爭中占據(jù)有利地位（潘天翊,王心怡，2022）。（4）威脅擅長利用獨特地理優(yōu)勢的二、三線品牌低糖干啤企業(yè)創(chuàng)造出了許多高性價比的新興低糖干啤品牌，對燕京惠泉啤酒也造成了威脅。產(chǎn)品價格的挑戰(zhàn)，大量低糖干啤企業(yè)的涌入導(dǎo)致產(chǎn)品產(chǎn)能過剩、供過于求，競爭企業(yè)間為搶占市場份額紛紛降低價格，使消費者也會貨比三家，更會壓低產(chǎn)品的售價，從而使企業(yè)的盈利減少（蔡嘉,曾子婷,戴一然，2021）。（5）SWOT組合分析綜上所述，燕京惠泉啤酒機(jī)遇中帶有威脅，有品牌和技術(shù)優(yōu)勢，原材料質(zhì)量也能得到保障，但營銷手段和市場占有率有待提高，產(chǎn)品的等級也需適當(dāng)劃分。4燕京惠泉啤酒公司的會計分析4.1識別關(guān)鍵的會計政策和會計估計表4.1燕京惠泉啤酒公司2019-2021年資產(chǎn)占比情況（單位：億元）項目2022年2021年2020年金額占比金額占比金額占比貨幣資金49.0722.99%34.2719.15%45.1223.82%交易性金融資產(chǎn)0.000.00%0.000.00%0.020.01%應(yīng)收票據(jù)2.671.25%0.930.52%1.020.54%應(yīng)收賬款41.5219.45%39.3121.97%45.0223.77%應(yīng)收款項融資5.092.38%3.842.15%2.791.47%預(yù)付款項1.420.67%1.230.69%1.250.66%其他應(yīng)收款9.314.36%1.600.90%1.200.64%存貨36.8217.25%25.3214.15%29.0315.32%合同資產(chǎn)1.560.73%0.000.00%0.000.00%持有待售資產(chǎn)0.000.00%3.001.68%0.000.00%其他流動資產(chǎn)0.650.30%1.460.82%2.021.07%流動資產(chǎn)合計148.0969.38%110.9862.02%127.4867.30%長期股權(quán)投資5.202.43%3.541.98%7.433.92%其他權(quán)益工具投資1.170.55%1.340.75%1.400.74%其他非流動金融資產(chǎn)0.740.35%0.820.46%0.620.33%投資性房地產(chǎn)5.152.41%5.202.91%5.312.80%固定資產(chǎn)13.566.35%14.338.01%14.427.61%在建工程18.328.58%21.9512.27%12.116.39%無形資產(chǎn)11.105.20%11.596.48%11.616.13%開發(fā)支出1.050.49%0.360.20%0.130.07%商譽(yù)2.411.13%2.521.41%3.311.75%長期待攤費用1.980.93%1.851.03%1.630.86%遞延所得稅資產(chǎn)3.891.82%3.602.01%3.091.63%其他非流動資產(chǎn)0.790.37%0.840.47%0.900.47%非流動資產(chǎn)合計65.3630.62%67.9537.98%61.9532.70%資產(chǎn)總計213.45100.00%178.93100.00%189.42100.00%通過表4.1不難看出，燕京惠泉啤酒公司占總資產(chǎn)比重前三的項目分別是：貨幣資金、應(yīng)收賬款和存貨，這三種資產(chǎn)項目合計占比約占總資產(chǎn)的六成。結(jié)合低糖干啤行業(yè)的特點，這三個科目的會計政策和會計估計對燕京惠泉啤酒公司的財務(wù)信息質(zhì)量有重大影響，因為篇幅所限，本文主要分析前兩種關(guān)鍵會計項目，將其與國內(nèi)同行低糖干啤企業(yè)其他企業(yè)進(jìn)行對比分析，力求得出公正客觀的結(jié)論（張欣然，2022）。4.2關(guān)鍵會計政策和會計估計的分析4.2.1貨幣資金質(zhì)量分析貨幣資金是企業(yè)中最活躍的資金，流動性強(qiáng)，是企業(yè)的重要支付手段和流通手段。表4.2列出了燕京惠泉啤酒公司與同行其他公司的貨幣資金情況，由表可知，近三年燕京惠泉啤酒公司貨幣資金水平遠(yuǎn)超其他三家公司。表4.2燕京惠泉啤酒公司與同行低糖干啤企業(yè)其他公司貨幣資金情況（單位：億元）項目燕京惠泉啤酒M低糖干啤CC實業(yè)NH集團(tuán)2022年貨幣資金49.0732.398.332.22貨幣資金橫向?qū)Ρ?00.00%66.01%16.98%4.52%流動資產(chǎn)合計148.0984.6830.799.19貨幣資金占流動資產(chǎn)比率33.14%38.25%27.05%24.16%2021年貨幣資金34.2726.313.291.48貨幣資金橫向?qū)Ρ?00.00%76.77%9.60%4.32%流動資產(chǎn)合計110.9872.5824.467.52貨幣資金占流動資產(chǎn)比率30.88%36.25%13.45%19.68%2020年貨幣資金45.1220.113.280.84貨幣資金橫向?qū)Ρ?00.00%44.57%7.27%1.86%流動資產(chǎn)合計127.4863.321.674.21貨幣資金占流動資產(chǎn)比率35.39%31.77%15.14%19.95%近三年，燕京惠泉啤酒公司貨幣資金占流動資產(chǎn)比率均在30%至35%之間，相對比較穩(wěn)定，平均值為33.14%，與競爭對手M低糖干啤的35.42%不相上下，高于CC實業(yè)的18.55%和NH集團(tuán)為21.26%。表4.3燕京惠泉啤酒公司貨幣資金構(gòu)成情況（單位：億元）項目2022年2021年2020年金額占比金額占比金額占比庫存現(xiàn)金0.010.02%0.010.03%0.020.04%銀行存款36.8975.18%26.8878.44%38.8886.17%其他貨幣資金12.1724.80%7.3821.53%6.2213.79%合計49.07100.00%34.27100.00%45.12100.00%具體來看，如表4.3所示，燕京惠泉啤酒的貨幣資金基本維持在45億元左右，主要是由銀行存款以及小部分其他貨幣資金組成。2021年燕京惠泉啤酒公司報告期內(nèi)歸還較多銀行借款，導(dǎo)致銀行存款驟降十億多，這也是2021年燕京惠泉啤酒貨幣資金以及流動資產(chǎn)減少的主要原因。2022年公司購買持有較多的現(xiàn)金管理產(chǎn)品，導(dǎo)致其他貨幣資金略增?？傮w看來，燕京惠泉啤酒公司資金保有量基本穩(wěn)定，報告期內(nèi)不存在因抵押、質(zhì)押或凍結(jié)導(dǎo)致資金受限的情況。對于低糖干啤行業(yè)來說，充足的現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的有效保障。4.2.2應(yīng)收賬款質(zhì)量分析應(yīng)收賬款是企業(yè)因銷售商品、產(chǎn)品或提供勞務(wù)等，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)方收取的款項。應(yīng)收賬款其本質(zhì)是一項企業(yè)的資金墊支，若占用數(shù)額過大，就會導(dǎo)致存貨等其他資產(chǎn)占用資金減少，造成機(jī)會成本、壞賬損失和收賬費用的增加。表4.4燕京惠泉啤酒公司與同行低糖干啤企業(yè)其他公司應(yīng)收賬款情況（單位：億元）項目燕京惠泉啤酒M低糖干啤CC實業(yè)NH集團(tuán)2022年應(yīng)收賬款41.5221.475.974.10應(yīng)收賬款橫向?qū)Ρ?00.00%51.71%14.38%9.87%流動資產(chǎn)合計148.0984.6830.799.19應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比率28.04%25.35%19.39%44.61%2021年應(yīng)收賬款39.3122.124.203.43應(yīng)收賬款橫向?qū)Ρ?00.00%56.27%10.68%8.73%流動資產(chǎn)合計110.9872.5824.467.52應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比率35.42%30.48%17.17%45.61%2020年應(yīng)收賬款45.0219.892.202.27應(yīng)收賬款橫向?qū)Ρ?00.00%44.18%4.89%5.04%流動資產(chǎn)合計127.4863.3021.674.21應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)比率35.32%31.42%10.15%53.92%由表4.4所示，燕京惠泉啤酒的應(yīng)收賬款較同行低糖干啤企業(yè)其他幾家公司相比較多，平均在41.95億元，但是從應(yīng)收賬款在流動資產(chǎn)中的占比來看，燕京惠泉啤酒的應(yīng)收賬款占比相對較適中，基本維持在33%左右，略微高于M低糖干啤的29%。表4.5燕京惠泉啤酒公司應(yīng)收賬款與營業(yè)收入對比分析（單位：億元）項目2022年2021年2020年平均應(yīng)收賬款41.5239.3145.0241.95增長比率5.62%-12.68%22.80%5.25%總資產(chǎn)213.45178.93189.42193.93增長比率19.29%-5.54%34.31%16.02%應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比19.45%21.97%23.77%-營業(yè)收入119.4295.63110.03108.36增長比率24.88%-13.09%-4.82%2.32%應(yīng)收賬款占營業(yè)收入比34.77%41.11%40.92%-從表4.5可以看出，2021年、2022年的應(yīng)收賬款基本隨著營業(yè)收入的增減變動而變化。2020年雖然應(yīng)收賬款較前年有一個大幅增加，但是應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)比率較上年末反而減少了2.22%，這是由于企業(yè)整體規(guī)模擴(kuò)大所致。所以總的來看，燕京惠泉啤酒的應(yīng)收賬款跟隨銷售收入、企業(yè)規(guī)模以及市場經(jīng)濟(jì)情況相應(yīng)增減，這基本符合應(yīng)收賬款變動規(guī)律，說明燕京惠泉啤酒的應(yīng)收賬款質(zhì)量相對良好，這是企業(yè)增盈創(chuàng)收的有力保障。5燕京惠泉啤酒公司的財務(wù)分析5.1財務(wù)比率分析5.1.1償債能力分析償債能力是指企業(yè)到期償還債務(wù)的能力，是企業(yè)未來潛力和健康發(fā)展的關(guān)鍵要素[13]。償債能力的分析是對企業(yè)保障程度的預(yù)估，可以揭示其財務(wù)風(fēng)險水平（劉曉彤,廖若男，2022）。（1）燕京惠泉啤酒短期償債能力：由表5.1和圖5.1,5.2,5.3可見，燕京惠泉啤酒在2020-2022年的流動比率和速動比率基本保持穩(wěn)定，流動比率維持在1.5至2.0區(qū)間，速動比率一直大于1。結(jié)合現(xiàn)金比率來看，燕京惠泉啤酒的現(xiàn)金比率一直保持在20%以上，可見公司的流動資產(chǎn)質(zhì)量較好，直接支付能力不會有太大問題。表5.1燕京惠泉啤酒公司短期償債能力分析表公司項目2022年2021年2020年燕京惠泉啤酒流動比率1.831.751.60速動比率1.371.351.24現(xiàn)金比率60.54%54.00%56.73%M低糖干啤流動比率2.092.292.29速動比率1.681.891.83現(xiàn)金比率80.08%83.17%72.82%CC實業(yè)流動比率2.994.287.55速動比率2.413.336.56現(xiàn)金比率80.81%57.67%114.21%NH集團(tuán)流動比率1.561.791.22速動比率1.291.420.98現(xiàn)金比率37.67%35.22%24.38%圖5.1燕京惠泉啤酒等2020-2022年流動比率對比圖圖5.2燕京惠泉啤酒等2020-2022年速動比率對比圖（2）燕京惠泉啤酒長期償債能力：由表5.2和圖5.4,5.5可以看出，燕京惠泉啤酒公司資產(chǎn)負(fù)債比率基本維持在50%左右，略高于同行低糖干啤企業(yè)其他企業(yè)。資產(chǎn)負(fù)債率并非越低越好，燕京惠泉啤酒近年來不斷擴(kuò)大規(guī)模，積極融資籌措資金，加大研發(fā)擴(kuò)大銷售，這時合理地利用財務(wù)杠桿會給企業(yè)帶來更大的效益。公司的產(chǎn)權(quán)比率基本維持在1左右，說明風(fēng)險報酬適中，是理想的財務(wù)結(jié)構(gòu)。表5.2燕京惠泉啤酒公司長期償債能力分析表公司項目2022年2021年2020年燕京惠泉啤酒資產(chǎn)負(fù)債率52.69%49.27%54.63%產(chǎn)權(quán)比率111.36%97.10%120.43%M低糖干啤資產(chǎn)負(fù)債率39.60%34.97%33.86%產(chǎn)權(quán)比率65.56%53.78%51.19%CC實業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率30.06%20.69%13.96%產(chǎn)權(quán)比率42.97%26.10%16.22%NH集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率38.21%35.14%33.26%產(chǎn)權(quán)比率61.83%54.18%49.84%圖5.4燕京惠泉啤酒等2020-2022年資產(chǎn)負(fù)債率對比圖圖5.5燕京惠泉啤酒等2020-2022年產(chǎn)權(quán)比率對比圖5.1.2營運能力分析燕京惠泉啤酒營運能力的分析是對企業(yè)資金運用和循環(huán)效率的分析。正常情況下，企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)速度越快，說明企業(yè)投入一定資金可以獲得的收益越高，即燕京惠泉啤酒企業(yè)的資金管理水平和使用效率越高。通過對營運能力的進(jìn)行分析，可以為企業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展指明方向（林曉,楊雨萱,吳韻寧，2022）。表5.3燕京惠泉啤酒公司等營運能力指標(biāo)分析表公司項目2022年2021年2020年燕京惠泉啤酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.952.272.70存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.302.322.66流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.920.200.25固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)2.141.661.96總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.610.520.67M低糖干啤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.822.602.64存貨周轉(zhuǎn)率(次)3.163.203.38流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.780.800.81固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)4.174.184.42總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.590.590.60CC實業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)4.561.572.70存貨周轉(zhuǎn)率(次)2.883.473.33流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.840.871.07固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)6.328.709.42總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.680.751.13NH集團(tuán)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次)2.364.454.45存貨周轉(zhuǎn)率(次)3.263.904.47流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.061.351.39固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)1.681.691.43總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次)0.480.540.52圖5.6燕京惠泉啤酒公司2020-2022年營運能力情況通過表5.3可以看出，在同行低糖干啤企業(yè)中，燕京惠泉啤酒的營運能力一般，和M低糖干啤的營運能力相近，但是略低于CC實業(yè)和NH集團(tuán)，這也是和燕京惠泉啤酒總體規(guī)模較大，產(chǎn)業(yè)規(guī)劃較為長久有關(guān)。從圖5.10可見，燕京惠泉啤酒的應(yīng)收賬款、存貨、流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率近三年來都保持穩(wěn)定上升態(tài)勢。尤其是應(yīng)收賬款、流動資產(chǎn)和固定資產(chǎn)都是2020到2021年度有一個小幅下降，2021年到2022年都有一個較大提升。2021年燕京惠泉啤酒營業(yè)收入減少主要是由于消費電子行業(yè)大客戶的設(shè)備需求周期性下滑以及中美貿(mào)易摩擦引起的部分行業(yè)客戶資本開支趨于謹(jǐn)慎所致（許澤宇,鄧欣怡，2022）。由于外部大環(huán)境的影響，我們可以看到2021年行業(yè)內(nèi)其他低糖干啤企業(yè)的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都有所下滑。2022年，盡管面對著新冠疫情帶來日益復(fù)雜的外部環(huán)境，但是燕京惠泉啤酒依舊堅持既定的戰(zhàn)略計劃，克服困難，營業(yè)收入不降反增，這也間接引起企業(yè)的各項周轉(zhuǎn)率指標(biāo)較2021年有所提升。綜上所述，燕京惠泉啤酒公司近三年的營運能力有所提高，尤其是在面臨疫情導(dǎo)致的種種不利環(huán)境下，燕京惠泉啤酒各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率還能保持穩(wěn)中向好的趨勢，這更加難得可貴。說明企業(yè)在對資產(chǎn)的管理以及各項資產(chǎn)的利用率方面做得很好，保持健康的營運能力也會促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的提升，形成良性循環(huán)（劉陽明,王舒涵，2020）。5.1.3盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，是企業(yè)自身發(fā)展的內(nèi)在要求[14]。它通常能反應(yīng)企業(yè)一段時間內(nèi)的發(fā)展質(zhì)量，評價企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力。表5.4展示了燕京惠泉啤酒公司等2020-2022年盈利能力指標(biāo)分析情況。表5.4燕京惠泉啤酒公司等盈利能力指標(biāo)分析表公司項目2022年2021年2020年燕京惠泉啤酒銷售毛利率（%）40.11%34.02%37.48%銷售凈利率（%）8.32%6.44%15.64%總資產(chǎn)凈利率(%）5.06%3.34%10.44%凈資產(chǎn)收益率（%）10.36%6.97%21.73%M低糖干啤銷售毛利率（%）23.77%25.27%24.58%銷售凈利率（%）8.81%9.07%5.17%總資產(chǎn)凈利率(%）5.22%5.39%3.12%凈資產(chǎn)收益率（%）8.35%8.22%4.86%CC實業(yè)銷售毛利率（%）29.07%28.78%45.32%銷售凈利率（%）13.49%16.84%30.09%總資產(chǎn)凈利率(%）9.18%12.56%34.15%凈資產(chǎn)收益率（%）12.39%15.26%34.10%NH集團(tuán)銷售毛利率（%）42.45%40.74%42.27%銷售凈利率（%）16.20%10.47%11.71%總資產(chǎn)凈利率(%）7.70%5.70%6.13%凈資產(chǎn)收益率（%）12.17%8.68%9.18%（1）收入盈利能力圖5.7燕京惠泉啤酒公司等2020-2022年銷售毛利率對比圖圖5.8燕京惠泉啤酒公司等2020-2022年銷售凈利率對比圖從圖5.7、5.8可以看出，燕京惠泉啤酒公司的銷售毛利率相對較高，但是銷售凈利率卻不是很理想，為了找到其原因，我們對燕京惠泉啤酒的費用和支出在營業(yè)總支出中的占比做了對比分析，如下表5.5所示。表5.5燕京惠泉啤酒公司2020-2022年費用占比項目2022年2021年2020年金額（萬元）占比金額（萬元）占比金額（萬元）占比營業(yè)總成本1081707.55100.00%904093.45100.00%964488.70100.00%營業(yè)成本715260.5066.12%630947.3369.79%689571.9471.50%稅金及附加7667.510.71%8665.070.96%9692.851.00%銷售費用129371.6811.96%100178.9511.08%109070.4111.31%管理費用79558.317.35%57035.646.31%57288.095.94%研發(fā)費用121820.9511.26%101382.8311.21%99303.4410.30%財務(wù)費用28028.602.59%5883.640.65%-438.03-0.05%從表5.5我們可以看出，除了營業(yè)成本之外，占營業(yè)總成本較大的部分是銷售費用以及研發(fā)費用，兩者合計超過營業(yè)總成本的20%，這說明燕京惠泉啤酒企業(yè)在銷售和研發(fā)上比較重視。最近幾年，燕京惠泉啤酒的銷售收入逐年攀升，利潤也隨之大幅增長，不可否認(rèn)，大量的銷售費用投入起到了一定的作用。同時，積極研發(fā)開拓創(chuàng)新，更精練的技術(shù)和更高效的產(chǎn)能也是公司發(fā)展的有力支撐（陳曉彤，2022）。綜上所述，燕京惠泉啤酒的銷售毛利率較同行低糖干啤企業(yè)其他企業(yè)來說處于相對較高水平，但是銷售凈利率一般，這并不代表企業(yè)的收入盈利能力不強(qiáng)。相信有大量的資金投入研發(fā)和銷售，企業(yè)未來的盈利能力一定會厚積薄發(fā)，創(chuàng)造更多可能。（2）資產(chǎn)盈利能力圖5.9燕京惠泉啤酒公司等2020-2022年總資產(chǎn)凈利率對比圖由圖5.9可知，燕京惠泉啤酒公司的總資產(chǎn)凈利率并不算出彩。在同行低糖干啤企業(yè)中，CC實業(yè)的總資產(chǎn)凈利率相對較高，說明CC實業(yè)的盈利能力較強(qiáng)，經(jīng)營管理水平較高。針對此情況，主要原因是燕京惠泉啤酒的總資產(chǎn)較多，企業(yè)的凈利潤水平與總資產(chǎn)規(guī)模沒有很好的匹配。受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響，客戶的資本開支減少，銷售收入下降，與此同時企業(yè)的研發(fā)和銷售費用居高不下。針對導(dǎo)致考慮到企業(yè)期間費用較高的情況，管理層可以折中考慮，在研發(fā)擴(kuò)銷和費用控制之間找到一個合理的平衡點，同時關(guān)注各部門各環(huán)節(jié)工作效率和質(zhì)量的提高，綜合提升企業(yè)資產(chǎn)的盈利能力。圖5.10燕京惠泉啤酒公司等2020-2022年凈資產(chǎn)收益率對比圖由圖5.10可以看出，燕京惠泉啤酒的凈資產(chǎn)收益率經(jīng)歷了從2020年的20.07%驟降至2021年的6.78%，到2022年緩慢提升至9.84%的過程。凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法中的重點分析指標(biāo)，主要受總資產(chǎn)凈利率以及權(quán)益乘數(shù)的影響。通過上文分析，我們把主要影響因素鎖定在總資產(chǎn)凈利率上，燕京惠泉啤酒總資產(chǎn)凈利率不佳究其根本原因是因為消費電子行業(yè)大客戶設(shè)備需求周期性下滑及貿(mào)易摩擦導(dǎo)致，同時由于燕京惠泉啤酒產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及市場競爭的加劇，公司的銷售收入下降明顯，此外研發(fā)和銷售支出居高不下，導(dǎo)致凈利潤水平不高。如此種種間接影響到了凈資產(chǎn)收益率。燕京惠泉啤酒與行業(yè)中其他低糖干啤企業(yè)相比，我們可以發(fā)現(xiàn)燕京惠泉啤酒公司在2020年相對還是具有競爭力的，但是到了2022年和其他企業(yè)基本已經(jīng)拉不開差距了。說明低糖干啤行業(yè)內(nèi)企業(yè)在面臨同樣不利的經(jīng)濟(jì)大環(huán)境下，幾乎無一可以不受影響，尤其是原本風(fēng)頭強(qiáng)勁的企業(yè)。對于目前現(xiàn)狀，燕京惠泉啤酒盡力維持穩(wěn)定的增值能力和投資報酬程度，保持冷靜觀望穩(wěn)中求進(jìn)是為上策。5.1.4成長能力分析成長能力決定企業(yè)能否正常運轉(zhuǎn)和持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，與企業(yè)未來發(fā)展空間和環(huán)境適應(yīng)能力相關(guān)[15]。反映增長能力的指標(biāo)主要有銷售增長率、營業(yè)利潤增長率、凈利潤增長率等。表5.6燕京惠泉啤酒公司等成長能力指標(biāo)分析表公司項目2022年2021年2020年燕京惠泉啤酒銷售增長率24.89%-13.30%-4.59%營業(yè)利潤增長率54.45%-63.89%-0.66%凈利潤增長率61.34%-64.30%0.84%M低糖干啤銷售增長率12.40%4.35%16.79%營業(yè)利潤增長率7.88%70.63%-9.56%凈利潤增長率9.07%83.26%-15.68%CC實業(yè)銷售增長率15.25%37.49%53.63%營業(yè)利潤增長率-7.95%-24.82%56.11%凈利潤增長率-7.64%-23.07%57.35%NH集團(tuán)銷售增長率12.25%36.20%13.04%營業(yè)利潤增長率87.39%13.92%23.90%凈利潤增長率73.63%21.78%15.86%圖5.11燕京惠泉啤酒公司2020-2022年成長能力情況由表5.6和圖5.11可以看出，燕京惠泉啤酒的銷售、營業(yè)收入、凈利潤周轉(zhuǎn)率在2020-2022年間增長變動趨勢基本保持一致，都呈現(xiàn)向上增長的趨勢。2022年，新冠病毒疫情給國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)帶來了巨大沖擊，可以看到，出燕京惠泉啤酒公司以外，低糖干啤行業(yè)內(nèi)其他公司的成長能力都有所下降，這表明在外部復(fù)雜多變的條件下，燕京惠泉啤酒公司對環(huán)境的適應(yīng)能力較強(qiáng)，且能有效地調(diào)整狀態(tài)克服困難，以達(dá)到原先既定的目標(biāo)，在不利條件下創(chuàng)造有利，各項成長指標(biāo)由負(fù)轉(zhuǎn)正，整體業(yè)務(wù)也呈現(xiàn)全面復(fù)蘇趨勢，未來發(fā)展可期（陳曉彤，2022）。5.2現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流量是指某一期間內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，可以分為經(jīng)營、投資、籌資和非經(jīng)常性項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流量這幾類?，F(xiàn)金流是企業(yè)生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，在“現(xiàn)金為王”的時代，現(xiàn)金流比利潤更重要，因資金鏈吃緊走向破產(chǎn)邊緣的企業(yè)比比皆是。有充足的現(xiàn)金流不僅可以抵抗部分經(jīng)營風(fēng)險，而且也使燕京惠泉啤酒企業(yè)可容錯性更高，所以現(xiàn)金流量的分析至關(guān)重要。表5.8列出了企業(yè)近三年來的現(xiàn)金流量指標(biāo)數(shù)據(jù)，圖5.13演示了其變化走勢（李若男,張曉晨，2022）。表5.7燕京惠泉啤酒公司2020-2022年現(xiàn)金流量指標(biāo)項目2022年2021年2020年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）18.9221.237.97投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）-11.58-11.94-20.59籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額（億元）3.27-19.7327.97現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額（億元）9.86-10.0615.99圖5.12燕京惠泉啤酒公司2020-2022年現(xiàn)金流量指標(biāo)對比圖通過表5.7和圖5.12可知，燕京惠泉啤酒公司近三年的經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金流量凈額都保持先上升后平緩的趨勢，經(jīng)營活動現(xiàn)金流量保持穩(wěn)定且占現(xiàn)金流量的主要份額，說明企業(yè)的現(xiàn)金流比較健康。但很可惜的是投資活動的現(xiàn)金流量凈額一直為負(fù)數(shù)，其中構(gòu)建固定資產(chǎn)、在建工程等支出是主要的投資支出，由于這些資本性支出投資回收期較長，一經(jīng)決策便會在長時間內(nèi)影響企業(yè)，一般都需要幾年甚至十幾年才能收回，所以也導(dǎo)致其變現(xiàn)能力較差，因此最近幾年燕京惠泉啤酒企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流量可能一直都為負(fù)數(shù)?；I資活動現(xiàn)金流量變動較為激烈，從2020年的27.97億元到2021年直接降為-19.73億元，究其原因主要為該年度歸還銀行借款較多以及2020年公司發(fā)行了23億可轉(zhuǎn)換公司債券所致，給燕京惠泉啤酒企業(yè)造成了較大的償付負(fù)擔(dān)，這也導(dǎo)致了2021年全年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為負(fù)數(shù)。2022年，燕京惠泉啤酒企業(yè)增加了銀行借款，把籌資活動現(xiàn)金流量拉回正數(shù)，全年總體現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物增加額也由負(fù)轉(zhuǎn)正。圖5.13燕京惠泉啤酒公司2020-2022年現(xiàn)金流量指標(biāo)對比圖（單位：億元）圖5.13將近三年燕京惠泉啤酒公司期末現(xiàn)金流量做了對比，我們可以看出公司的現(xiàn)金流量比較充裕，2021年期末余額減少是由于歸還銀行借款和兌付可轉(zhuǎn)換公司債券所致。前文我們也分析了在燕京惠泉啤酒現(xiàn)金流量的主要構(gòu)成中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量占了大頭，所以我們判斷燕京惠泉啤酒的現(xiàn)金流量還是比較穩(wěn)定和健康的，與公司總體資產(chǎn)規(guī)模較為匹配，為今后的生產(chǎn)經(jīng)營和進(jìn)一步發(fā)展做好了充分保障。6燕京惠泉啤酒公司的前景分析1.行業(yè)前景分析（1）消費理念的變化收入水平不斷提高，商品需求觀的變化，人們逐漸重視生活質(zhì)量。高性價比以及更多的創(chuàng)新產(chǎn)品受到了青睞。（2）“線上+線下”銷售渠道的形成“互聯(lián)網(wǎng)+”經(jīng)濟(jì)讓消費方式有了更多選擇，國內(nèi)大部分地方既可線下購買燕京惠泉啤酒，享受溫馨服務(wù)，降低產(chǎn)品不符合心理預(yù)期的幾率，也可線上購買，方便快捷?，F(xiàn)階段郵寄時間隨物流企業(yè)物流網(wǎng)的建設(shè)和完善大大縮減，一定期限內(nèi)無理由申請退貨都為顧客給予便利（陳澤宇，2021）。2022年受疫情影響，線上購買燕京惠泉啤酒成為主流，促進(jìn)了燕京惠泉啤酒直播銷售發(fā)展，縮短了消費者與燕京惠泉啤酒生產(chǎn)商之間距離，能更好地推出符合消費者心理的產(chǎn)品。隨“線上+線下”燕京惠泉啤酒渠道的完善，低糖干啤產(chǎn)品更易被大眾了解，結(jié)合大數(shù)據(jù)企業(yè)也易了解顧客需求，推出針對不同人群的相應(yīng)低糖干啤產(chǎn)品（林欣怡,張欣然，2020）。2.燕京惠泉啤酒風(fēng)險預(yù)測（1）戰(zhàn)略風(fēng)險燕京惠泉啤酒因發(fā)展戰(zhàn)略中明確追求產(chǎn)品多樣化而使產(chǎn)品線過多，易混淆消費者的視覺。管理者還需注意技術(shù)和品質(zhì)能否適應(yīng)企業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模的擴(kuò)張。目前我國低糖干啤市場受疫情影響而萎縮，而且消費群體增長緩慢，風(fēng)險加劇。(2)運營風(fēng)險2022年疫情，銷量減少，燕京惠泉啤酒營業(yè)收入驟降，在加強(qiáng)了對產(chǎn)品成本費用的控制后仍在減少，表明沒有對不同區(qū)域的消費者制定相應(yīng)的營銷策略。另外，更要重視產(chǎn)品質(zhì)量的潛在風(fēng)險，嚴(yán)格把控原材料采集到產(chǎn)品銷售中的每個環(huán)節(jié)，避免原材料風(fēng)險。（3）宏觀環(huán)境變化的風(fēng)險2022年疫情，燕京惠泉啤酒會面臨國際市場變化所帶來的風(fēng)險，若消費增長不夠，則現(xiàn)有存貨銷售市場不能打開，很難實現(xiàn)國際化經(jīng)營。3.燕京惠泉啤酒前景預(yù)測燕京惠泉啤酒行業(yè)內(nèi)久負(fù)盛名，處于領(lǐng)先地位，其低糖干啤種類豐富，品質(zhì)有保障，品牌形象良好。（1）低糖干啤產(chǎn)品市場形勢經(jīng)濟(jì)受疫情影響，燕京惠泉啤酒產(chǎn)品銷量不符預(yù)期。但近年來不斷研發(fā)創(chuàng)新，我國低糖干啤行業(yè)有了跨越式發(fā)展。低糖干啤市場未來將從成長期逐漸發(fā)展為成熟期，產(chǎn)品慢慢標(biāo)準(zhǔn)化，消費群體進(jìn)一步擴(kuò)大，利于經(jīng)營發(fā)展。（2）競爭對手價值燕京惠泉啤酒開始受大量進(jìn)口低糖干啤和本土地方低糖干啤品牌的威脅，但國家開始重點扶持本土企業(yè)，會增強(qiáng)燕京惠泉啤酒未來競爭力。（3）產(chǎn)品市場份額增長情況近年來，我國低糖干啤品牌受政策影響開始崛起。燕京惠泉啤酒雖目前主營低糖干啤市場份額在慢慢增加，其為滿足不同消費者需求投入了多條生產(chǎn)線，也改良了國外新產(chǎn)品，使其更符合本地消費習(xí)慣，使公司市場份額和經(jīng)營業(yè)績都增加了。（4）盈利增長情況2021年全球經(jīng)濟(jì)下滑，雖盈利能力居行業(yè)首位，但營銷方案不適應(yīng)現(xiàn)階段市場，導(dǎo)致營業(yè)收入下降，應(yīng)整合新舊零售銷售渠道。7研究對策及建議7.1提升企業(yè)營運能力通過財務(wù)分析可知，燕京惠泉啤酒公司的資產(chǎn)營運能力一般，相較于同行低糖干啤企業(yè)其他企業(yè)來說，周轉(zhuǎn)速度較慢。企業(yè)需要進(jìn)一步加強(qiáng)對應(yīng)收賬款的管理，減少壞賬的存在，提高應(yīng)收賬款的質(zhì)量，保證企業(yè)流動資產(chǎn)不受限制。同時根據(jù)市場需求調(diào)整存貨量，防止大量積壓，不僅不能帶來盈利反而影響周轉(zhuǎn)速度。另外，對于