外部環(huán)境變化引導(dǎo)細(xì)分機(jī)會(huì)

2核心摘要生物醫(yī)藥：制造業(yè)整體增速回落，產(chǎn)業(yè)常規(guī)調(diào)整持續(xù)推進(jìn)。1-4月收入端同比減少4.10%，利潤(rùn)總額端同比減少23.80%，相比1-3月降幅有所擴(kuò)大。從行業(yè)各細(xì)分反饋來(lái)看，常規(guī)臨床需求在4-5月期間維持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。相關(guān)行業(yè)事件：（1）5月19日，全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室正式發(fā)布《全國(guó)中成藥聯(lián)盟采購(gòu)公告（第2號(hào)）》根據(jù)文件，價(jià)格高、用量大的藥品降價(jià)壓力小幅增加，但總體集采進(jìn)度和規(guī)則符合市場(chǎng)預(yù)期；（2）6月2日，河北醫(yī)保局公告了19種醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)擬中選結(jié)果；（3）

2023年6月9日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布了《2023年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整申報(bào)指南（征求意見(jiàn)稿）》和相關(guān)工作方案，新版醫(yī)保目錄調(diào)整工作即將展開(kāi)。新消費(fèi)：關(guān)注行業(yè)邊際變化，推薦出入境及素養(yǎng)教培。1）教育方面，一方面持續(xù)關(guān)注AI在教育行業(yè)的應(yīng)用落地，好未來(lái)、有道、科大訊飛等企業(yè)都有相關(guān)落地產(chǎn)品；另一方面可以關(guān)注素養(yǎng)類培訓(xùn)的需求恢復(fù)增長(zhǎng)，典型如新東方，我們現(xiàn)在對(duì)教培行業(yè)的預(yù)期逐漸“轉(zhuǎn)暖”，A股積極關(guān)注學(xué)大教育。2）端午假期&暑期旅游旺季臨近，關(guān)注酒旅餐飲消費(fèi)復(fù)蘇表現(xiàn)，推薦咖啡賽道、OTA板塊復(fù)蘇&出境龍頭攜程表現(xiàn)、酒店行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)修復(fù)。3）美妝618開(kāi)局良好，大盤略超預(yù)期，化妝品消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，國(guó)貨品牌珀萊雅、可復(fù)美等表現(xiàn)亮眼，國(guó)際品牌中修麗可、HR等增長(zhǎng)較好，繼續(xù)關(guān)注全期表現(xiàn)。食品飲料：估值具備性價(jià)比，把握布局機(jī)會(huì)。1-4月，我國(guó)食品制造業(yè)規(guī)上營(yíng)收同比上升2.0%，增速同比下降5.4pct，我國(guó)酒、飲料和精制茶制造業(yè)規(guī)上營(yíng)收同比上升2.7%，增速同比下降6.6pct。5月酒價(jià)向上趨勢(shì)持續(xù)。4月，飲料類限額以上企業(yè)零售總額為211.3億元，同比下降4.2%。5月31日最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)生鮮乳主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)為3.85元/公斤，同比下降7.0%。當(dāng)前我國(guó)原奶價(jià)格保持下滑趨勢(shì)，乳制品生產(chǎn)企業(yè)的原料成本壓力有望進(jìn)一步緩解。4月，規(guī)模以上啤酒企業(yè)產(chǎn)量為305.9萬(wàn)千升，同比上升21.1%；啤酒成本結(jié)構(gòu)繼續(xù)調(diào)整分化，原材料大麥進(jìn)口單價(jià)在2023年后略微回落，包材浮法玻璃價(jià)格5月初上升后月末略有回落。風(fēng)險(xiǎn)提示：（醫(yī)藥）政策風(fēng)險(xiǎn)；研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。（新消費(fèi)）宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟風(fēng)險(xiǎn)；政策變化風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。（食品）宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響；原材料波動(dòng)影響；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。醫(yī)藥制造業(yè)數(shù)據(jù)：2023年1-4月收入端同比減少4.10%，利潤(rùn)總額端同比減少23.80%，相比1-3月降幅有所擴(kuò)大，可能與上年同期抗疫相關(guān)產(chǎn)品銷售較多有關(guān)。從行業(yè)各細(xì)分反饋來(lái)看，常規(guī)臨床需求在4-5月期間維持恢復(fù)態(tài)勢(shì)。相關(guān)行業(yè)事件持續(xù)推進(jìn)：（1）5月19日，全國(guó)中成藥聯(lián)合采購(gòu)辦公室正式發(fā)布《全國(guó)中成藥聯(lián)盟采購(gòu)公告（第2號(hào)）》根據(jù)文件，價(jià)格高、用量大的藥品降價(jià)壓力小幅增加，但總體集采進(jìn)度和規(guī)則符合市場(chǎng)預(yù)期；（2）6月2日，河北醫(yī)保局公告了19種醫(yī)用耗材帶量采購(gòu)擬中選結(jié)果；（3）

2023年6月9日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布了《2023年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整申報(bào)指南（征求意見(jiàn)稿）》和相關(guān)工作方案，新版醫(yī)保目錄調(diào)整工作即將展開(kāi)。我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)利潤(rùn)總額增速（截止2023年4月）我國(guó)醫(yī)藥制造業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增速（截止2023年4月）-20%-10%0%10%20%30%40%50%050001000015000200002500030000350002023(1-4)202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120001999收入（億元）增速（%）-40%-20%0%20%40%60%80%100%010002000300040005000600070002023(1-4)202220212020201920182017201620152014201320122011201020092008200720062005200420032002200120001999利潤(rùn)總額（億元）增速（%）3生物醫(yī)藥：制造業(yè)增速回落，相關(guān)產(chǎn)業(yè)事件持續(xù)推進(jìn)資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，WIND，平安證券研究所4生物醫(yī)藥|藥品：國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新逐步迎來(lái)收獲期資料來(lái)源：NMPA，CDE，平安證券研究所國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥逐步迎來(lái)收獲期：5月共有多款創(chuàng)新藥完成上市或增加適應(yīng)癥，進(jìn)一步提高國(guó)內(nèi)患者的可及性。5月新獲批上市的創(chuàng)新藥物通用名公司分類上市日期適應(yīng)癥獲批上市藥物甲磺酸貝福替尼膠囊貝達(dá)藥業(yè)1類2023.05.29第三代EGFR抑制劑，擬用于治療非小細(xì)胞肺癌奧磷布韋片圣和藥業(yè)1類2023.05.12丙型肝炎病毒感染澤貝妥單抗注射液博銳生物/海正生物1類2023.05.12CD20單抗，抗腫瘤藥注射用醋酸曲普瑞林微球麗珠醫(yī)藥2.2類2023.05.061.治療子宮內(nèi)膜異位癥；2.子宮肌瘤；3.前列腺癌；⒋治療婦女不育癥。突破性治療公示耐克替尼片順健生物1類2023.05.26既往經(jīng)過(guò)一線治療的琥珀酸脫氫酶（succinate

dehydrogenase,SDH）缺陷型胃腸道間質(zhì)瘤(GIST)邁華替尼片華東醫(yī)藥1類2023.05.05用于表皮生長(zhǎng)因子受體（EGFR）罕見(jiàn)突變（S768I，L861Q和G719X

）的晚期非小細(xì)胞肺癌（NSCLC）患者的一線治療。GFH925片信達(dá)生物1類2023.05.04至少接受過(guò)兩種系統(tǒng)性治療的KRASG12C突變型晚期結(jié)直腸癌患者優(yōu)先審評(píng)公示TQ-B3525片正大天晴1類2023.05.25適用于既往接受過(guò)至少兩種系統(tǒng)性治療的復(fù)發(fā)或難治性濾泡性淋巴瘤患者硫酸阿托品滴眼液興齊眼藥2.4類2023.05.17用于延緩兒童近視進(jìn)展口服六價(jià)重配輪狀病毒活疫苗(Vero細(xì)胞)武漢所1類2023.05.11用于預(yù)防輪狀病毒引起的嬰幼兒急性胃腸炎。5生物醫(yī)藥|藥品：2023醫(yī)保談判在即，關(guān)注新進(jìn)品種放量機(jī)會(huì)0%10%20%30%40%50%60%70%160140120100806040200201720182019202020212022醫(yī)保目錄調(diào)整在即，多款品種有望入選。2023年6月9日，國(guó)家醫(yī)保局發(fā)布了《2023年國(guó)家基本醫(yī)療保險(xiǎn)、工傷保險(xiǎn)和生育保險(xiǎn)藥品目錄調(diào)整申報(bào)指南（征求意見(jiàn)稿）》和相關(guān)工作方案，新版醫(yī)保目錄調(diào)整工作即將展開(kāi)。歷經(jīng)六輪探索實(shí)踐，醫(yī)保目錄談判規(guī)則和平均降幅趨于穩(wěn)定。2022年醫(yī)保談判共有147個(gè)目錄外藥品參與談判和競(jìng)價(jià)，121個(gè)藥品談判或競(jìng)價(jià)成功，總體成功率達(dá)82.3%，創(chuàng)歷年新高。談判和競(jìng)價(jià)新準(zhǔn)入的藥品，價(jià)格平均降幅達(dá)60.1%。過(guò)去六輪醫(yī)保談判結(jié)果及規(guī)則改進(jìn)歷程談判產(chǎn)品數(shù)（個(gè)） 談判成功產(chǎn)品數(shù)（個(gè)） 平均降幅政策流程日趨完善首次談判由人社部發(fā)起，經(jīng)專家評(píng)審確定擬談判目錄建立定期更新機(jī)制，以滿足未來(lái)多樣化的臨床需求國(guó)家醫(yī)保局成立，為后續(xù)醫(yī)保談判主體機(jī)構(gòu)推出抗癌藥醫(yī)保準(zhǔn)入專項(xiàng)談判擴(kuò)大談判范圍，涵蓋癌癥、罕見(jiàn)病、慢病等多領(lǐng)域深度選拔藥物經(jīng)濟(jì)學(xué)專家，首次應(yīng)用CEA和BIA等價(jià)格測(cè)算模型首次實(shí)行企業(yè)自主申報(bào)針對(duì)入圍談判的藥品，建立企業(yè)與專家溝通機(jī)制目錄外藥品的調(diào)整范圍明確7種情形新增申報(bào)資料公示環(huán)節(jié)，體現(xiàn)了醫(yī)保目錄調(diào)整力求實(shí)現(xiàn)透明、公開(kāi)和公正原則兒童及罕見(jiàn)病藥物申報(bào)條件放寬首次公布談判藥品續(xù)約規(guī)則，降價(jià)幅度與占有醫(yī)保基金規(guī)模掛鉤非獨(dú)家、新納入醫(yī)保的品種明確采取競(jìng)價(jià)方式資料來(lái)源：IQVIA，國(guó)家醫(yī)保局，平安證券研究所注：1、談判產(chǎn)品僅包含新納入談判或競(jìng)價(jià)的品種；2、降價(jià)幅度僅為新納入醫(yī)保目錄藥品平均降幅6生物醫(yī)藥|藥品：2023醫(yī)保談判在即，關(guān)注新進(jìn)品種放量機(jī)會(huì)資料來(lái)源：國(guó)家醫(yī)保局，平安證券研究所今年新版醫(yī)保目錄的申報(bào)要求與去年大體一致，目錄外新藥、新適應(yīng)癥仍以6月30日劃定界線，兒童藥和罕見(jiàn)病治療藥品依然受政策傾斜。信立泰，貝達(dá)藥業(yè)，億帆醫(yī)藥等企業(yè)今年新獲批的12款國(guó)產(chǎn)或引進(jìn)合作新藥（不包括新冠藥物）有望入選。除此以外，《申報(bào)指南》單項(xiàng)細(xì)則有所調(diào)整：1.與2022年相比，今年新冠治療用藥不再以《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》為指標(biāo)單獨(dú)設(shè)項(xiàng)。相關(guān)藥品申報(bào)納入2018年1月1日至2023年6月30日期間經(jīng)國(guó)家藥監(jiān)部門批準(zhǔn)上市的藥品統(tǒng)一申報(bào)，先聲藥業(yè)，旺實(shí)生物，眾生睿創(chuàng)等企業(yè)2023年新獲批的3款新冠適應(yīng)癥藥物有望進(jìn)入醫(yī)保；2.與2022年相比，目錄內(nèi)西藥和中成藥部分，新增“2023年12月31日協(xié)議到期，適應(yīng)癥或功能主治未發(fā)生重大變化，因適應(yīng)癥或功能主治與醫(yī)保支付范圍不一致，主動(dòng)申請(qǐng)調(diào)整支付范圍的談判藥品”。自2022年1月，國(guó)家醫(yī)保局辦公室發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展醫(yī)保藥品支付標(biāo)準(zhǔn)試點(diǎn)工作的通知》以來(lái)，全國(guó)多個(gè)省市自治區(qū)和直轄市陸續(xù)發(fā)布相關(guān)通知，取消了包括血塞通，天麻注射液等中藥注射劑在內(nèi)的幾十種藥品的醫(yī)保支付限制，解限藥品將按照藥品說(shuō)明進(jìn)行醫(yī)保支付，本次《申報(bào)指南》的細(xì)則調(diào)整將有利于在全國(guó)范圍進(jìn)一步推進(jìn)中藥注射劑等品種的解限。7生物醫(yī)藥|服務(wù)：

“愛(ài)眼日”到來(lái)，眼科行業(yè)短期或?qū)⒖焖俜帕抠Y料來(lái)源：沙利文，平安證券研究所衛(wèi)健委發(fā)布關(guān)于開(kāi)展2023年全國(guó)“愛(ài)眼日”宣傳教育周活動(dòng)的宣傳海報(bào)，眼科行業(yè)需求將快速釋放。今年6月6日是第28個(gè)全國(guó)“愛(ài)眼日”衛(wèi)健委定于6月3日-10日開(kāi)展全國(guó)“愛(ài)眼日”宣傳教育周活動(dòng)。在教育周期間，著重宣傳關(guān)注兒童青少年、老年人兩個(gè)重點(diǎn)人群，聚焦近視等屈光不正、白內(nèi)障、眼底病、青光眼、角膜盲等重點(diǎn)眼病，大力宣傳全年齡段全生命周期眼健康的重要意義。2021年，我國(guó)眼科醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模約1571億元行業(yè)增速約為40%，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。但我國(guó)眼科治療率仍然較低，2022年，根據(jù)草根調(diào)研推測(cè)，角膜塑形鏡在大陸地區(qū)的銷量約為300萬(wàn)副?？紤]約8-20歲中超3億的近視人群，滲透率僅為1%；我國(guó)屈光手術(shù)的數(shù)量約為200萬(wàn)例/年，滲透率僅為0.4%，有較大提升空間。國(guó)家重視居民的眼科衛(wèi)生，多次發(fā)文強(qiáng)調(diào)要降低青少年近視率，并把部分白內(nèi)障換晶收入納入醫(yī)保。我們認(rèn)為，這次“愛(ài)眼日”的宣傳，會(huì)進(jìn)一步提升居民對(duì)眼科醫(yī)療的認(rèn)知度。配合此次“愛(ài)眼日”，眼科醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)推出相應(yīng)的宣傳促銷活動(dòng)，將進(jìn)一部推動(dòng)眼科服務(wù)需求的釋放，建議關(guān)注相關(guān)投資機(jī)會(huì)。2017-2024E眼科醫(yī)療行業(yè)規(guī)模情況50%40%30%20%10%0%300025002000150010005000市場(chǎng)規(guī)模（億元）增速8風(fēng)險(xiǎn)提示|生物醫(yī)藥政策風(fēng)險(xiǎn)。若帶量采購(gòu)等醫(yī)保控費(fèi)政策推出規(guī)?；蚬?jié)奏超出預(yù)期，可能影響相關(guān)領(lǐng)域盈利能力。研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。醫(yī)藥行業(yè)研發(fā)投入大、風(fēng)險(xiǎn)高，相關(guān)企業(yè)存在研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)周期性波動(dòng)可能對(duì)醫(yī)藥行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。新消費(fèi)|酒旅餐飲：暑期旅游旺季臨近，關(guān)注酒旅餐飲消費(fèi)復(fù)蘇表現(xiàn)截止到5月31日，酒店餐飲及休閑（長(zhǎng)江）

指數(shù)/消費(fèi)者服務(wù)HK（中信）指數(shù)4月累計(jì)漲跌幅-15.79%/-13.96%：指數(shù)成分及關(guān)注個(gè)股中漲幅Top5：峨眉山A（+21.02%）、三特索道（+14.60%）、

長(zhǎng)白山（+4.24%）、金馬游樂(lè)（+0.85%）、大連圣亞（+0.42%）。跌幅Top5：*ST凱撒（-29.23%）、海倫司（-28.65%）、奈雪的茶（-28.41%）、呷哺呷哺（-25.88%）、中國(guó)中免（-23.53%）。觀點(diǎn)：酒旅餐飲消費(fèi)等待邊際變化，關(guān)注端午假期&暑期市場(chǎng)表現(xiàn)，推薦以下主線：1）持續(xù)建議關(guān)注消費(fèi)最強(qiáng)賽道咖啡，精選瑞幸咖啡；2）國(guó)際航班供給恢復(fù)持續(xù)，暑期旅游旺季臨近，關(guān)注OTA板塊復(fù)蘇&出境龍頭攜程；3）看好酒店行業(yè)集中度提升，龍頭優(yōu)勢(shì)持續(xù)鞏固，關(guān)注行業(yè)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)修復(fù)。重要事件：

1）國(guó)家移民管理局自2023年5月15日起進(jìn)一步調(diào)整優(yōu)化出入境管理政策措施：①全面恢復(fù)實(shí)行內(nèi)地居民赴港澳團(tuán)隊(duì)旅游簽注“全國(guó)通辦”。②實(shí)施內(nèi)地居民申辦赴港澳地區(qū)探親、工作、學(xué)習(xí)證件“全國(guó)通辦”。③調(diào)整在澳門就讀的內(nèi)地學(xué)生逗留簽注有效期。④全面恢復(fù)口岸快捷通關(guān)。2）4月餐飲社零：4月餐飲社零收入3751億元，yoy+43.8%，限額以上單位餐飲收入1011億元，yoy+44.6%；1-4月餐飲社零收入15888億元，yoy+19.8%，限額以上單位餐飲收入4017億元，yoy+23.9%。3）據(jù)香港旅發(fā)局?jǐn)?shù)據(jù)，今年首5個(gè)月訪港旅客突破1000萬(wàn)人次，相當(dāng)于疫情前的四成。單是在5月，內(nèi)地及東南亞旅客人數(shù)已恢復(fù)至疫情前的六成以上。4）4月國(guó)內(nèi)民航旅客運(yùn)輸情況：2023年4月航班管家測(cè)算全民航旅客運(yùn)輸量約為4945萬(wàn)人次，同比2019年下降6.9%；其中國(guó)內(nèi)客流量超過(guò)2019年同期，恢復(fù)至2019年的104.3%。4月民航整體運(yùn)力恢復(fù)到了2019年同期的96.4%，國(guó)內(nèi)運(yùn)力達(dá)到2019年同期的113.8%。

5）攜程旗下T國(guó)際品牌已經(jīng)入駐ChatGPT插件商店，可供ChatGPT

PLUS會(huì)員在OpenAI官網(wǎng)的網(wǎng)頁(yè)端接入使用，目前主要面向國(guó)際市場(chǎng)用戶。重要公告：1）華住集團(tuán)：23Q1實(shí)現(xiàn)收入44.80億元，yoy+67.1

，略超預(yù)期（指引61-65

）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)9.9億元，上年同期虧損6.3億元；實(shí)現(xiàn)EBITDA

16.37億元，上年同期虧損3.01億元。2）Tims中國(guó)（THCH）：一季度實(shí)現(xiàn)總收入3.36億元，yoy+49.8

；經(jīng)調(diào)整門店EBITDA

600萬(wàn)，對(duì)應(yīng)利潤(rùn)率為1.9

（yoy+13.8pct）；Q1門店新增31家（自營(yíng)/加盟4/27家），截至一季度末門店數(shù)為648家（自營(yíng)/加盟551/97家）；Q1自營(yíng)門店同店增長(zhǎng)8，其中2月為17.1

、3月為19.4；而Q1系統(tǒng)同店增長(zhǎng)7.5。9資料來(lái)源：Wind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，國(guó)家移民管理局，環(huán)球旅訊，平安證券研究所新消費(fèi)|美容護(hù)理：618進(jìn)展較好，繼續(xù)觀察全期表現(xiàn)截止到5月31日，美容護(hù)理（申萬(wàn)）指數(shù)5月累計(jì)漲跌幅為-6.51%：

漲幅靠前的有名臣健康（+43.80

）、科思股份（+16.28

）、水羊股份（+9.83

）；跌幅靠前的有貝泰妮（-18.44

）、愛(ài)美客（-16.70）、華熙生物（-11.37

）。觀點(diǎn)：1）美妝618進(jìn)展良好，大盤雙位數(shù)增長(zhǎng)，化妝品消費(fèi)持續(xù)修復(fù)，國(guó)貨品牌珀萊雅、可復(fù)美等表現(xiàn)亮眼，國(guó)際品牌中修麗可、HR等增長(zhǎng)較好。2）從618趨勢(shì)看，功效及科技趨勢(shì)持續(xù)，產(chǎn)品迭代順利、新品節(jié)奏較好的品牌表現(xiàn)更佳。3）本土品牌轉(zhuǎn)型產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)，品牌勢(shì)能提升明顯，頭部積極探索多品牌矩陣經(jīng)營(yíng)，持續(xù)看好本土市占率提升。4）線下美容行業(yè)迎來(lái)疫后修復(fù)，監(jiān)管趨嚴(yán)背景下，關(guān)注中高端醫(yī)美渠道的成長(zhǎng)價(jià)值。重要事件：1）社零數(shù)據(jù)：2023年4月化妝品類零售總額為276億元，同比增長(zhǎng)24.3

。1-4月，化妝品類零售總額為1299億元，同比增長(zhǎng)9.3

。2）化妝品進(jìn)口數(shù)據(jù)：1-5月全國(guó)美容化妝品及洗護(hù)用品類進(jìn)口量為15.19萬(wàn)噸，同比下滑11；進(jìn)口金額為569.5億元，同比下滑6。3）美妝618概況：天貓+京東+抖音美妝大盤預(yù)計(jì)20

左右增速，天貓/京東/抖音分別10

左右/20

左右/100左右增長(zhǎng)；據(jù)天貓，618開(kāi)門紅首日

(5月31日20:00-6月1日23:59)

美妝成交額TOP5店鋪為歐萊雅、蘭蔻、雅詩(shī)蘭黛、珀萊雅、OLAY；據(jù)公司戰(zhàn)報(bào)，珀萊雅618正式期首日斬獲天貓/京東/抖音國(guó)貨美妝成交金額第一,同比增長(zhǎng)70

/40

/90

，可復(fù)美618開(kāi)門紅前4小時(shí)位居天貓傷口敷料類目第一。4）重要新品：珀萊雅推出全新循環(huán)系列以及紅寶石眼霜2.0；可復(fù)美推出「OK乳」；完美日記推出新品丹寧假日系列。重要公告：1）逸仙電商：23Q1營(yíng)收7.654億元，同比下降14.1

，凈利潤(rùn)5070萬(wàn)元。其中，護(hù)膚業(yè)務(wù)營(yíng)收2.45億元，同比增長(zhǎng)34.2

，占總營(yíng)收的32。2）珀萊雅：2023年4月，主品牌珀萊雅天貓旗艦店GMV為2.28億元左右，同比增長(zhǎng)57左右；抖音平臺(tái)GMV為1.35億元左右，同比增長(zhǎng)40

左右。彩棠品牌天貓旗艦店GMV為0.45億元左右，同比增長(zhǎng)95左右；抖音平臺(tái)GMV為0.29億元左右，同比增長(zhǎng)69

左右。資料來(lái)源：Wind，青眼，化妝品觀察，天貓，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，平安證券研究所新消費(fèi)|教育人服：繼續(xù)推薦“AI+教育”，重新關(guān)注素養(yǎng)教培截止到5月31日，中國(guó)教育指數(shù)5月累計(jì)漲跌幅為-2.34%：

漲幅靠前的有拓維信息（+17.81

）、勤上股份（+8.82

）、東方甄選（+7.00）。

1）教育方面，一方面持續(xù)關(guān)注AI在教育行業(yè)的應(yīng)用落地，好未來(lái)、有道、科大訊飛等企業(yè)都有相關(guān)落地產(chǎn)品；另外一方面可以關(guān)注素養(yǎng)類培訓(xùn)的需求恢復(fù)增長(zhǎng)，典型如新東方，我們現(xiàn)在對(duì)教培行業(yè)的預(yù)期逐漸“轉(zhuǎn)暖”，A股積極關(guān)注學(xué)大教育。2）人服方面，招聘行業(yè)是比較順周期的賽道，我們對(duì)在線招聘行業(yè)保持相對(duì)樂(lè)觀預(yù)期，有望在后期順周期的背景下逐步實(shí)現(xiàn)邊際改善，保持對(duì)同道獵聘的推薦。重要事件：1)谷歌I/O大會(huì)上，谷歌發(fā)布了全新一代的大語(yǔ)言模型

PaLM2，根據(jù)介紹，他們用了大量數(shù)學(xué)和科學(xué)數(shù)據(jù)集對(duì)

PaLM

2

進(jìn)行訓(xùn)練，相比

2022年的

PaLM

模型，PaLM

2

在多語(yǔ)言處理、推理和編碼能力上有了很大的提升

.2)洪恩推出兒童啟蒙成長(zhǎng)領(lǐng)域類ChatGPT式應(yīng)用—洪恩智能AI，后者以洪恩十萬(wàn)問(wèn)App的【AI問(wèn)答】板塊的擬人化AI問(wèn)答機(jī)器人“小雨點(diǎn)”為載體，孩子可以和“小雨點(diǎn)”討論神奇動(dòng)物、人體奧秘、自然現(xiàn)象、科技生活、宇宙奧秘等各方面的科普知識(shí)。3)科大訊飛近日推出電子單詞卡產(chǎn)品“E聽(tīng)說(shuō)單詞通E100”，旗艦店優(yōu)惠價(jià)369元起。跟同行不同的是，科大訊飛的單詞卡產(chǎn)品植入了AI，AI芯片在斷網(wǎng)時(shí)可查詞和評(píng)測(cè)。重要公告：1）有道2023年Q1凈收入為12億元(合1.694億美元)，同比下降3.1

。其中，學(xué)習(xí)服務(wù)凈收入為7.324億元(合1.066億美元)，同比下降11.3

；來(lái)自智能設(shè)備的凈收入為2.127億元(3100萬(wàn)美元)，同比下降16.0

；在線營(yíng)銷服務(wù)凈收入為2.181億元(合3180萬(wàn)美元)，同比增長(zhǎng)79.7

。2）

Duolingo(多鄰國(guó))發(fā)布2023年第一季度財(cái)報(bào)，這也是接入GPT-4后的首份財(cái)報(bào)：1）2023年Q1營(yíng)收為1.2億美元，同比增長(zhǎng)42

；2023年Q1凈虧損為260萬(wàn)美元，調(diào)整后季度EBITDA

（稅息折舊及攤銷前利潤(rùn)）為1510萬(wàn)美元.Duolingo面向?qū)W習(xí)者的Birdbrain機(jī)器學(xué)習(xí)模型幫助用戶實(shí)現(xiàn)個(gè)性化學(xué)習(xí)，而DuolingoEnglish

Test(多鄰國(guó)英語(yǔ)測(cè)試，簡(jiǎn)稱DET)產(chǎn)品從內(nèi)容規(guī)模生成、管理、打分和測(cè)試都采用了AI技術(shù)。Duolingo表示，DET自2021年開(kāi)始已經(jīng)與OpenAI合作，遠(yuǎn)早于GPT成為家喻戶曉產(chǎn)品之前。資料來(lái)源：Wind，多知網(wǎng)，平安證券研究所12風(fēng)險(xiǎn)提示|新消費(fèi)宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)增速下行，消費(fèi)升級(jí)不達(dá)預(yù)期，導(dǎo)致消費(fèi)端增速放緩。政策變化風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)家及產(chǎn)業(yè)等政策變化或?qū)?duì)行業(yè)、公司發(fā)展及公司股價(jià)造成較大影響。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)參與者增多，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)逐步加劇，或?qū)е滦袠I(yè)整體營(yíng)銷等成本提升。食品飲料：食品制造增速回升，酒水飲料營(yíng)收環(huán)比增速回升13食品制造業(yè)規(guī)上營(yíng)收環(huán)比增速回升：2023年1-4月，食品制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)值為6704.7億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.0%，與2022年同比增速下降了5.4個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期增長(zhǎng)13.1%。2023年4月，我國(guó)食品制造業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速為2.9%，較2023年3月增速提升0.4個(gè)百分點(diǎn)。酒、飲料和精制茶制造業(yè)規(guī)上營(yíng)收環(huán)比增速回升：

2023年1-4月，酒、飲料和精制茶制造業(yè)規(guī)模以上企業(yè)營(yíng)業(yè)收入累計(jì)值為5345.9億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.7%，與2022年同比增速下降了6.6個(gè)百分點(diǎn)，較2019年同期增長(zhǎng)6.0%。2023年4月，我國(guó)酒、飲料和精制茶制造業(yè)工業(yè)增加值當(dāng)月同比增速為2.0%，較2023年3月增速提升3.0個(gè)百分點(diǎn)。2020年-2023年4月食品制造業(yè)工業(yè)增加值同比增速（

）10%8%6%4%2%0%-2%工業(yè)增加值:食品制造業(yè):當(dāng)月同比-10%0%10%20%30%2020年-2022年酒、飲料和精制茶制造業(yè)工業(yè)增加值同比增速（

）工業(yè)增加值:酒、飲料和精制茶制造業(yè):當(dāng)月同比25,00020,00015,00010,0005,00001-2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，平安證券研究所（注：食品制造業(yè)工業(yè)增加值同比增速中2月同比增速為1-2月累計(jì)同比增速）2021年-2023年食品制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入（累計(jì)值，億元）2021 2022 202305,00010,00015,00020,0001-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來(lái)源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，平安證券研究所（注：酒、飲料和精制茶制造業(yè)工業(yè)增加值同比增速中2月同比增速為1-2月累計(jì)同比增速）2021年-2023年酒、飲料和精制茶制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入（累計(jì)值，億元）2021 2022 2023食品飲料|白酒：5月白酒批價(jià)向上趨勢(shì)持續(xù)，有望迎來(lái)階段性高峰14資料來(lái)源：瀘州市酒業(yè)發(fā)展促進(jìn)局，平安證券研究所5月全國(guó)白酒批發(fā)價(jià)格情況：根據(jù)瀘州市酒業(yè)促進(jìn)局發(fā)的最新數(shù)據(jù)顯示：從月定基指數(shù)看，2023年5月全國(guó)白酒定基價(jià)格指數(shù)為110.61，上漲10.61%。其中，名酒定基價(jià)格指數(shù)為114.12，上漲14.12%；地方酒定基價(jià)格指數(shù)為106.08，上漲6.08%；基酒定基價(jià)格指數(shù)為108.17，上漲8.17%。從月環(huán)比指數(shù)看，2023年5月全國(guó)白酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為100.20，上漲0.20%。其中，名酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為100.23，上漲0.23%；地方酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為100.25，上漲0.25%；基酒環(huán)比價(jià)格指數(shù)為100.04，上漲0.04%。2023年5月全國(guó)白酒價(jià)格月、旬價(jià)格環(huán)比指數(shù)表（以上一月、上一旬價(jià)格為100）2023年5月全國(guó)白酒價(jià)格月、旬價(jià)格定基指數(shù)表（以2012年2月為100）2022年1月-2023年5月全國(guó)白酒價(jià)格定基、環(huán)比走勢(shì)資料來(lái)源：瀘州市酒業(yè)發(fā)展促進(jìn)局，平安證券研究所類別 月定基 上旬 中旬 下旬全國(guó)白酒價(jià)格總指數(shù) 110.61

110.94

110.93

110.96一、名

酒

114.12

114.82

114.81

114.84二、地方酒

106.08

105.79

105.79

105.90三、基

酒

108.17

108.38

108.38

108.26二、地方酒100.25100.17100100.1三、基

酒100.0410010099.89類別 環(huán)比 上旬 中旬 下旬

全國(guó)白酒價(jià)格總指數(shù) 100.20 100.16 99.99 100.02

一、名

酒 100.23 100.21 99.99 100.03 99.799.899.9100100.1100.2100.3100.4100.5111.00110.50110.00109.50109.00108.50108.00107.50107.00106.50106.002022年1月2022年4月2022年7月2022年10月2023年1月2023年4月全國(guó)白酒批發(fā)指數(shù)-定基（2012年2月為100，左軸）全國(guó)白酒批發(fā)指數(shù)-環(huán)比（右軸）食品飲料|白酒：淡季茅臺(tái)批價(jià)穩(wěn)定，名酒價(jià)盤穩(wěn)定15茅臺(tái)批價(jià)保持穩(wěn)定：進(jìn)入5月以來(lái)，茅臺(tái)批價(jià)在合理區(qū)間內(nèi)正常波動(dòng)，整體表現(xiàn)穩(wěn)定。2023年5月31日，飛天茅臺(tái)箱裝以及散瓶?jī)r(jià)格分別為2955元/瓶和2820元/瓶，相較上月小幅上升。名酒價(jià)格穩(wěn)居高位：根據(jù)京東商城監(jiān)控的數(shù)據(jù)顯示，五糧液、劍南春的終端零售價(jià)格基本持平。6月2日，第八代五糧液京東價(jià)為1389元/瓶，劍南春京東價(jià)為509元/瓶，水井坊京東價(jià)為609元/瓶。飛天茅臺(tái)散瓶及箱裝一批價(jià)走勢(shì)（元/500ml)2021年以來(lái)京東商城各大名酒價(jià)格情況（元/500ml）資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所4,0003,8003,6003,4003,2003,0002,8002,6002,4002,2002,000批發(fā)參考價(jià):飛天茅臺(tái):當(dāng)年原裝批發(fā)參考價(jià):飛天茅臺(tái):當(dāng)年散裝1,6001,4001,2001,0008006004002000價(jià)格:白酒:劍南春(52度):500ml:京東價(jià)格:白酒:五糧液(52度):500ml:京東價(jià)格:白酒:水井坊(52度):500ml:京東食品飲料|軟飲料：社零總額同比下降，4月產(chǎn)量同比上升16資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所2019-2023年3月我國(guó)軟飲料產(chǎn)量累計(jì)值及同比增速2021-2023年我國(guó)飲料類零售總額當(dāng)月值（億元）飲料類社零總額同比下降：2023年4月，飲料類限額以上企業(yè)零售總額為211.3億元，同比下降4.2%，較2019年同期增長(zhǎng)36.5%。2023年1-4月，飲料類限額以上企業(yè)零售總額累計(jì)值同比減少1.5%，需求整體較弱。軟飲料4月產(chǎn)量同比上升：2023年4月，我國(guó)軟飲料產(chǎn)量1454.8萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.2%，較2019年3月增長(zhǎng)10.7%；2023年1-4月，我國(guó)軟飲料產(chǎn)量累計(jì)值為5,706.3萬(wàn)噸，同比下降1.4%，較2019年1-4月增長(zhǎng)17.5%，產(chǎn)量持續(xù)上升。資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所5004504003503002502001501005001-2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月

11月

12月20212022202350%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%20,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0000產(chǎn)量:軟飲料:累計(jì)值（萬(wàn)噸）累計(jì)增速(%，右軸)食品飲料|乳制品：國(guó)內(nèi)原奶價(jià)格持續(xù)下滑，奶粉價(jià)格穩(wěn)定17資料來(lái)源：Wind，平安證券研究所我國(guó)原奶價(jià)格持續(xù)下滑，乳制品企業(yè)成本壓力進(jìn)一步緩解：5月31日最新數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)生鮮乳主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)為3.85元/公斤，同比下降