紅利主題基金低利率環(huán)境下如何選擇紅利基金

|2023620日目錄一、紅利策略的投價(jià)值 31、什是利略？ 32、高息的來源 33、哪市下適用紅策進(jìn)投？ 5二、紅利類指數(shù)的比分析 91、流利數(shù)哪別？ 92、績現(xiàn)紅低指數(shù)險(xiǎn)益平優(yōu) 123、息&值港利指股率高不類別利數(shù)值化顯 13三、有哪些指數(shù)型利金可供選擇？ 141、量&規(guī)：2017以來速張近增速度所緩 142、績現(xiàn)近年低波產(chǎn)表較優(yōu) 15三、有哪些主動管型利主題基金可供選？ 181、事分類 18分類法產(chǎn)篩選 18業(yè)績較分析 182、事分類 19分類法產(chǎn)篩選 19業(yè)績較分析 20哪些動紅基兼顧股率優(yōu)風(fēng)收益？ 21主動紅基在置哪行板？ 22一、紅利策略的投資價(jià)值 1、什么是紅利策略？投資策略能夠更好地發(fā)揮復(fù)利效應(yīng)，因此受到了專業(yè)投資者的青睞。P/E率通常意味著相對較低估值。圖1：股息率計(jì)算公式資料來源：2、高股息標(biāo)的的來源2013-2022（1）高股息率主要來源于低市盈率的行業(yè)（.4（25（2387圖2：2013-2022年各行業(yè)股息率均值（%）4.003.503.002.502.001.501.000.50鋼鐵煤鋼鐵煤資料來源：，銀行：但A低水平，低估值屬性導(dǎo)致銀行行業(yè)股息率較高。房地產(chǎn)50.6%50.6%TMT圖3：2013-2022年各行業(yè)現(xiàn)金分紅率均值（%）60555045403530252015綜合資料來源：，圖4：2013-2022年各行業(yè)PE（TTM）均值國防軍工國防軍工綜合有色金屬房地產(chǎn)建銀行資料來源：，上表所展示的數(shù)據(jù)為申萬一級行業(yè)指數(shù)在2013-2022年每一年年末的PE（TTM）均值。我們剔除了上市不滿一年的股票形成基礎(chǔ)股票池，計(jì)算不同行業(yè)高股息率（股息率≥3%）56企業(yè)現(xiàn)金流大幅下降，導(dǎo)致企業(yè)分紅減少，高股息股票數(shù)量持續(xù)減少。圖5：2018-2022年行業(yè)高股息上市公司數(shù)量2018 2019 2020 2021 2022近五年高股息股票數(shù)量TOP10近五年高股息股票數(shù)量Last10近五年高股息股票數(shù)量TOP10近五年高股息股票數(shù)量Last10454035302520151050資料來源：，從高股息股票市值來看，除銀行和石油化工行業(yè)平均市值在1,000億元以上，大部分行業(yè)高股息股票市值不超過500億元，整體偏中小盤。圖6：2018-2022年行業(yè)高股息上市公司平均市值（億元）2018 2019 2020 2021 20226,0005,0004,0003,0002,0001,0000資料來源：，3、哪些市場下更適合采用紅利策略進(jìn)行投資？市場下行期由于高股息股票大多具有估值較低、業(yè)績相對穩(wěn)定等特征，高股息/紅利策略具有較強(qiáng)的防御屬性，在市場下行期和20162018、2022300500100020235208.8%5001000從風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來看，中證紅利指數(shù)同樣在較多年份中獲取了相對更小的最大回撤，表現(xiàn)較優(yōu)。表1：中證紅利指數(shù)與各寬基指數(shù)各年漲跌幅（%）中證紅利 滬深300 中證500 中證10002005 -10.95 -7.65 -13.99 -15.732006 98.06 121.02 100.68 76.222007189.32161.55186.63202.572008-66.47-65.95-60.80-59.262009108.4296.71131.27139.852010-13.28-12.5110.0717.402011-23.57-25.01-33.83-32.9620127.067.550.28-1.432013-10.15-7.6516.89 31.59 2014 51.68 51.6639.0134.46201526.865.5843.12 76.10 2016-7.64-11.28-17.78-20.01201717.5721.78-0.20-17.352018-19.24-25.31-33.32-36.87201915.7336.0726.3825.6720203.4927.2120.8719.39202113.37-5.2015.58 20.52 2022-5.45-21.63-20.31-21.5820238.831.884.315.11資料來源：、，2023年數(shù)據(jù)截至2023/5/20。表2：中證紅利指數(shù)與各寬基指數(shù)各年最大回撤（%）中證紅利 滬深300 中證500 中證10002005 -23.80 -22.02 -32.51 -35.802006 -14.26 -13.82 -15.26 -16.362007 -24.36 -20.90 -30.36 -33.932008 -72.06 -71.60 -72.42 -72.512009 -27.95 -25.26 -20.25 -20.892010 -31.18 -29.50 -28.40 -28.712011-31.24-31.64-38.47-38.332012-21.77-22.41-29.69-30.712013-25.38-22.16-16.71 -14.86 2014-8.92-10.12-12.54-13.592015-44.88-43.48-50.56-53.122016-20.34-19.38-25.40-26.872017-6.80-6.07-13.87-19.952018-29.66-31.88-37.66-42.272019-19.46-13.49-21.65-22.212020-14.93-16.08-15.24-15.672021-15.43-18.19 -9.57 -11.202022-16.26-28.65-28.83-34.032023-5.17-6.27-5.77-7.75資料來源：、，2023年數(shù)據(jù)截至2023/5/20。202112月-202242022月-20235300 876543210資料來源：Wind2016/1/1 876543210資料來源：Wind2016/1/12023/5/20。本圖所采用的是中證紅利全收益指數(shù)（92.CSI。“中特估”行情發(fā)酵或是近期紅利指數(shù)加速上漲的主要動力敬請閱讀末頁的重要說明基金研究報(bào)告806040200-20-40基金研究報(bào)告806040200-20-40

0.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6-0.82016-01-040.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6-0.8圖7：紅利指數(shù)與市場寬基指數(shù)累計(jì)收益率對比（2016年至今）資料來源：Wind2016/1/1圖7：紅利指數(shù)與市場寬基指數(shù)累計(jì)收益率對比（2016年至今）資料來源：Wind2016/1/12023/5/20低利率環(huán)境下紅利策略性價(jià)比凸顯2016-05-262016-08-042016-10-202016-12-27中證紅利2017-03-13中證紅利2017-05-232017-08-012017-10-132017-12-202018-03-062018-05-17滬深300滬深3002018-10-092018-12-142019-03-012019-05-142019-07-222019-09-272019-12-11中證500中證5002020-05-082020-07-172020-09-232020-12-082021-02-222021-04-30中證1000中證10002021-09-172021-12-032022-02-172022-04-282022-07-112022-09-162022-11-302023-02-142023-04-24通過比較中證紅利全收益指數(shù)相對滬深3002021在低利率期間紅利策略的性價(jià)比相對較高。2023通過比較中證紅利全收益指數(shù)相對滬深3002021在低利率期間紅利策略的性價(jià)比相對較高。20235196%10%分位值以內(nèi)，市場已經(jīng)進(jìn)入了相對低利率環(huán)境，兼顧收益和風(fēng)險(xiǎn)的紅利策略或成為更穩(wěn)健的底倉之選。圖8：紅利策略是否占優(yōu)與利率呈正向關(guān)系中國10年期國債到期收益率（%）中證紅利相對滬深300超額收益（%，右）銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率:7天（%）2022年底，證監(jiān)會主席易會滿在金融街論壇年會的主題演講上提出“探索建立中國特色估值體系，促進(jìn)市場資源配770%。202212023520日，（8841681.WI）累計(jì)上漲32.8%17.5%3005001000圖9：紅利指數(shù)成分股國企央企占比較高 圖10：2022年以來中紅利與萬得中特估數(shù)勢對比50%43%44%28%22% 28%22% 22%20%5%6%8%2%30%20%10%0%

中證紅利 上證紅利

0-10-20

中證紅利 中特估指數(shù)2022-01-042022-01-042022-01-212022-02-162022-03-072022-03-242022-04-142022-05-062022-05-252022-06-142022-07-012022-07-202022-08-082022-08-252022-09-142022-10-102022-10-272022-11-152022-12-022022-12-212023-01-102023-02-032023-02-222023-03-132023-03-302023-04-192023-05-11 資料來源：，；報(bào)告期：2022/12/31 資料來源：，；數(shù)據(jù)區(qū)間：2022/1/1至2023/5/20二、紅利類指數(shù)的對比與分析 1、主流紅利指數(shù)有哪些類別？其他SmartBeta因子指數(shù)、行ETFETFQDII-。單一紅利因子指數(shù)：(CNY)A202252018只326.2716.1紅利其他SmartBetaSmartBeta）202252017+其他SmartBeta44.21034.369.1行業(yè)主題紅利指數(shù)：210.4213.820.0資料來源：，該類紅利指數(shù)的基金總規(guī)模（ETF聯(lián)接基金。202352026中證紅利指數(shù)（000922）6133.3億元；跟蹤上證紅利指數(shù)的基金雖然只有一只，但是規(guī)模最大，約143.5億元。從這些紅利指數(shù)成分股重倉行業(yè)的情況來看，主要是對金融地產(chǎn)、周期板塊配置比例較高。此外，部分紅利指數(shù)也對紅利策略類別跟蹤指數(shù)名稱跟蹤基金數(shù)量（只）跟蹤基金規(guī)模紅利策略類別跟蹤指數(shù)名稱跟蹤基金數(shù)量（只）跟蹤基金規(guī)模（億元）指數(shù)樣本空間成分股篩選指標(biāo)成分股數(shù)量（只）加權(quán)方式前五大行業(yè)分布（申萬一級行業(yè)）上證紅利

1 143.51 指數(shù)

總市值+流動性+股息率現(xiàn)金股息率

50 加權(quán)

銀行20.4%、交通運(yùn)輸18.5%，煤炭14.0%，鋼鐵10.3%，傳媒7.5%中證紅利 6133.28滬深300指數(shù)流動性+總市值+股息率100股息率加權(quán)銀行19.1%、交通運(yùn)輸12.1%、煤炭9.9%、鋼鐵金分紅、過去兩年平均現(xiàn)金股9.3%、房地產(chǎn)7.3%息率流動性+股息率深證紅前三年累計(jì)分紅金額占深市自由流食品飲料27.6%、家用電器利 224.09深證A股上市公司分紅金額的比重、最40通市值21.0%、房地產(chǎn)7.7%、計(jì)算近半年日均成交金額占深市加權(quán)機(jī)6.7%、農(nóng)林牧漁6.5%、比重單一 標(biāo)普A紅利 股紅因子中華預(yù)

1

A股國內(nèi)BMI

流動性+總市值+股息率金股息率流動性+派息+盈利能力+股息率

100 加權(quán)

-房地產(chǎn)24.3%、銀行18.3%、期高股息

1 7.50 票

（EPS）、未來12個(gè)月預(yù)期股息率

40 加權(quán)

9.7%9.4%、5.3%金融業(yè)(HS)25.9%、地產(chǎn)建恒生港港股通股 筑業(yè)(HS)20.0%、能源業(yè)股通高15.55 票 - 50 - (HS)14.0%、工業(yè)股息率(HS)10.2%、公用事業(yè)(HS)9.0%港股通高股息2中證香港 流動性+股息率 銀行19.6%、交通運(yùn)輸1.92 300指數(shù) 近一年日均成交額過去三年 30 股息率 18.3%、石油化13.1%、(CNY)（港股通 平均現(xiàn)金股息率 加權(quán) 非銀金融11.3%通信9.9%股票）流動性+總市值+股息率+流動性+總市值+股息率+波動率紅利低211.97中證全指近一年日均成交額、過去一年50股息率 鋼鐵8.7%建波指數(shù)日均總市值、過去波指數(shù)日均總市值、過去3年連續(xù) 加權(quán) 交通運(yùn)輸6.4%現(xiàn)金分紅、過去三年平均現(xiàn)金股息率、過去一年波動率流動性+股息率+波動率紅利+紅利低波100210.44中證全指指數(shù)近一年日均成交額、過去三100波動率加權(quán)20.4%、交通運(yùn)輸13.8%9.3%6.9%6.2%低波流動性+股息率+波動率東證紅利低波13.61中證全指指數(shù)ROE、過去三年平均現(xiàn)100股息率加權(quán)31.0%、交通運(yùn)輸13.1%8.4%裝6.2%、非銀金融6.0%的標(biāo)準(zhǔn)差率恒生港股通高股息低波動

2 2.87 - - 50

金融業(yè)(HS)41.0%、地產(chǎn)建筑業(yè)(HS)12.4%、能源業(yè)(HS)11.5%、公用事業(yè)(HS)9.3%、工業(yè)(HS)8.2%300紅利 1 1.22 滬深300 股息率+波動率 50 波動率 銀行45.9%、非銀金融LV 指數(shù) 過去三年平均現(xiàn)金股息率去一年波動率

倒數(shù)加權(quán)

16.9%、公用事業(yè)7.3%、電子5.8%、機(jī)械設(shè)備5.8%紅利質(zhì)量

港股通高息精選

2 6.01

中證香港300

股息率+質(zhì)量因子ROA凈利潤經(jīng)營活動現(xiàn)金 30凈流量流動性+總市值+股息率

股息率加權(quán)

21.9%、煤炭15.3%10.6%、7.8%7.1%28.5%、食品飲料紅利質(zhì)量國央 (SH)企紅利 中證企紅行業(yè) 消費(fèi)紅

1 1.95 指數(shù)1 20.00 指數(shù)1 13.84 指數(shù)中證全指

/均股利支付率央企+流動性+總市值+股息率金股息率國企+流動性+總市值+股息率金股息率消費(fèi)行業(yè)+流動性+總市值+股息率

50 50 加權(quán)100 加權(quán)

20.3%、煤炭12.7%、傳媒12.0%、電子5.6%25.3%11.4%、9.3%、石油石化8.1%6.7%銀行21.0%、交通運(yùn)輸13.1%、煤炭11.9%、鋼鐵9.1%、傳媒9.1%食品飲料65.5%、農(nóng)林牧漁紅利 利 2 10.41

指數(shù) 近一年日均成交額過去一年 49日均總市值、過去三年平均現(xiàn)金股息率

加權(quán) 17.3%、基礎(chǔ)工17.2%資料來源：，，截止日期：2023/5/20從紅利指數(shù)的成分股篩選指標(biāo)來看，絕大部分紅利指數(shù)在編制時(shí)都剔除了小市值和流動性較差的股票。單一紅利因子指數(shù)：主要按照股息率進(jìn)行排序，選取排名靠前的股票按照股息率加權(quán)計(jì)算得到，例如中證紅利，上證紅利，滬港深高股息（YA中證紅利（）0080%80%。100深證紅利指數(shù)（399324）的編制方法與其他紅利指數(shù)差異較大，其將綜合考量前三年累計(jì)分紅金額占深市上市公司1：140紅利SmartBeta因子指數(shù)：紅利低波類指數(shù)股息率波動率100紅利質(zhì)量類指數(shù)股息率質(zhì)量因子（ROAROE。行業(yè)主題紅利指數(shù)：主要是將行業(yè)/主題的因素與紅利因子相結(jié)合。例如中證主要消費(fèi)紅利指數(shù)，主要是在消費(fèi)行業(yè)的股票中，按照過去三年平均現(xiàn)金股息率由高到低排名，選取排名靠前的證券作為指數(shù)樣本；中證國企紅利/中證央企紅利則分別是在國企/央企中，按照過去三年平均現(xiàn)金股息率由高到低排名，選取排名靠前的股票作為指數(shù)樣本。2、業(yè)績表現(xiàn)：紅利低波類指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)收益水平更優(yōu)2612.3%26（1/6（6。10S0SA指數(shù)簡稱區(qū)間收益率（%）近一年年化波動 最大回撤指數(shù)簡稱區(qū)間收益率（%）近一年年化波動 最大回撤率（%） （%）Jensen（年化）區(qū)間收益率（%）近三年年化波動 最大回率（%） 撤（%）Jensen（年化）東證紅利低波12.3514.35-11.909.66%46.9815.51-14.2914.13%紅利低波10010.2113.06 -11.66 7.12%37.1415.21-17.0311.19%紅利低波6.8816.07-13.544.00%36.4017.69-16.9511.52%中證國企紅利6.1615.92-12.952.78%35.0717.96-19.4811.00%中證紅利5.7215.18-12.652.12%32.1316.40-20.9710.07%SHS紅利成長LV10.7313.09-11.686.74%29.8715.37-15.839.14%標(biāo)普中國A股大盤紅利低波5012.25 12.42 -12.799.44%29.12 14.57 -18.318.96%標(biāo)普A股紅利3.1414.20-13.06-0.52%28.9716.44-18.949.03%消費(fèi)紅利2.3618.15-17.41-0.74%28.2022.01-21.5910.24%紅利指數(shù)7.7316.08-12.384.77%26.7917.12-22.778.76%中證央企紅利(SH)5.8416.67-13.342.66%25.9518.34-24.238.62%紅利質(zhì)量5.3516.22-15.601.47%25.1719.32-23.168.10%300紅利LV 12.91 13.43-14.1410.03%23.2614.65-18.537.15%滬深300紅利2.4015.05-16.66-0.99%12.4716.80-25.884.25%紅利潛力-2.1717.75-23.34-6.06%11.7420.14-38.034.35%港股通高息精選-11.3222.17-35.52-17.97%10.8921.68-47.344.00%SHS高股息(CNY)1.9819.11-24.81-3.23%7.7717.96-36.302.06%滬港深高股息(CNY)-1.3315.83-17.36-6.55%6.8916.20-25.542.13%標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)5.1815.88-25.122.73%5.3115.36-28.183.15%恒生港股通高股息低波動3.2218.69-29.63-2.45%5.0218.46-39.761.56%港股通高股息(CNY)7.8021.83-28.602.77%-0.0521.17-37.05-0.16%深證紅利-3.5520.19-26.93-7.78%-6.3122.45-52.50-1.43%HK紅利EW-11.5225.81-40.49-17.86%-14.4522.52-51.55-5.12%中華預(yù)期高股息-16.9035.14-45.32-22.79%-26.9028.52-60.12-9.17%恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息率-25.3226.32-45.40-31.83%-28.0122.92-56.41-10.71%恒生港股通高股息率-26.6225.50-45.24-33.23%-29.5721.89-56.64-11.29%資料來源：，，截止日期：2023/5/203、股息率&估值：港股紅利指數(shù)股息率較高，不同類別紅利指數(shù)估值分化明顯2023520PE（TTM）5倍左右，消費(fèi)紅利、PE（TTM）20倍。5.9%（CESFHY.CSI）（930915.CSI）9%。2023/5/20）121086股息率（%）121086股息率（%）4200中華預(yù)期高股息紅利低波中證紅利SHS高股息(CNY)港股通高股息(CNY)港股通高息精選HK紅利EW滬港深高股息(CNY)滬深300紅利300紅利LV 紅利低波100SHS紅利成長LV 上證紅東證紅利低波中證央企紅利(SH)中證國企紅利標(biāo)普A股紅利51510恒生港股通高股息率紅利潛力恒生港股通高股息低波動紅利質(zhì)量20深證紅利股息率25消費(fèi)紅利30PE（TTM）資料來源：，三、有哪些指數(shù)型紅利基金可供選擇？ 1、數(shù)量&規(guī)模：2017年以來快速擴(kuò)張，近年增長速度有所放緩2023520ETFQDII-ETF共39733（TF共94只，QDII-股票指數(shù)型基金共2只。201720182019321圖13：紅利指數(shù)型基金數(shù)量&規(guī)?；鹨?guī)模（億，右） 基金數(shù)量（只）454035302520151050

450400350300250200150100500資料來源：、；2023年數(shù)據(jù)截至2023/5/20。華泰柏瑞紅利T（526年122.22023520143.5基金代碼基金簡稱成立日期基金規(guī)模（億元）跟蹤指數(shù)代碼跟蹤指數(shù)名稱510880基金代碼基金簡稱成立日期基金規(guī)模（億元）跟蹤指數(shù)代碼跟蹤指數(shù)名稱510880華泰柏瑞紅利ETF2006-11-17143.51000015.SH上證紅利100032富國中證紅利指數(shù)增強(qiáng)2008-11-2063.53000922.CSI中證紅利090010大成中證紅利2010-02-0228.17000922.CSI中證紅利159905工銀深證紅利ETF2010-11-0522.08399324.SZ深證紅利561580華泰柏瑞中證中央企業(yè)紅利ETF2023-05-1820.00000825.SH中證央企紅利(SH)515080招商中證紅利ETF2019-11-2818.20000922.CSI中證紅利515180易方達(dá)中證紅利ETF2019-11-2618.10000922.CSI中證紅利501059西部利得國企紅利指數(shù)增強(qiáng)2018-07-1113.84000824.CSI中證國企紅利008928泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利2020-03-269.53h30094.CSI消費(fèi)紅利501029華寶標(biāo)普中國股紅利機(jī)會2017-01-188.73CSPSDRP.CI標(biāo)普股紅利005561創(chuàng)金合信紅利低波動2018-04-268.30h30269.CSI紅利低波007178浙商港股通中華預(yù)期高股息指數(shù)增強(qiáng)2019-10-307.50CESFHY.CSI中華預(yù)期高股息008114天弘中證紅利低波動1002019-12-107.41930955.CSI紅利低波100基金代碼基金簡稱成立日期基金規(guī)模（億元）跟蹤指數(shù)代碼跟蹤指數(shù)名稱159691工銀中證港股通高股息精選ETF2023-03-305.77930839.CSI港股通高息精選513690博時(shí)恒生港股通高股息率ETF2021-05-115.55HSSCHKY.HI恒生港股通高股息率512890華泰柏瑞紅利低波動ETF2018-12-193.67h30269.CSI紅利低波012708東方紅中證東方紅紅利低波動2021-12-303.61931446.CSI東證紅利低波515890博時(shí)中證紅利ETF2020-03-203.31000922.CSI中證紅利515100景順長城中證紅利低波動100ETF2020-05-223.03930955.CSI紅利低波100513950富國恒生港股通高股息低波動ETF2023-04-192.65HSHYLV.HI恒生港股通高股息低波動005051摩根港股低波紅利2017-12-042.36SPHLVCP.SPI標(biāo)普港股通低波紅利指數(shù)159708西部利得深證紅利ETF2021-06-182.00399324.SZ深證紅利161907萬家中證紅利2011-03-171.97000922.CSI中證紅利159758華夏中證紅利質(zhì)量ETF2021-12-201.95931468.CSI紅利質(zhì)量515450南方標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50ETF2020-01-171.85SPCLLHCP.SPI標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50501305匯添富中證港股通高股息2017-11-241.29930915.CSI港股通高股息(CNY)515300嘉實(shí)滬深300紅利低波動ETF2019-08-081.22930740.CSI300紅利LV資料來源：、2、業(yè)績表現(xiàn)：近一年紅利低波類產(chǎn)品表現(xiàn)較優(yōu)截至3年5月066只T（其中有一只QDIET、164收益表現(xiàn)：從近一年的業(yè)績表現(xiàn)來看，紅利低波類產(chǎn)品整體表現(xiàn)優(yōu)秀。其中，嘉實(shí)滬深300紅利低波動ETF、南方標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50ETF、天弘中證紅利低波動100、景順長城中證紅利低波動100ETF和東方紅中證東方紅紅利低波動的近一年收益率均超過了15%，表現(xiàn)優(yōu)秀。上述幾只紅利低波產(chǎn)品的區(qū)間最大回撤及年化波動率也均低于所有紅利類指數(shù)型基金的均值，風(fēng)險(xiǎn)控制水平同樣較優(yōu)。其中，南方標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50ETF、天弘中證紅利低波動100和景順長城中證紅利低波動100ETF的近一年年化信息比率均超過了3，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益表現(xiàn)優(yōu)秀。收益表現(xiàn)：從近三年的業(yè)績表現(xiàn)來看，各類策略均有表現(xiàn)較優(yōu)的產(chǎn)品。其中，創(chuàng)金合信紅利低波動、招商中證紅利ETF、華泰柏瑞紅利低波動ETF、西部利得國企紅利指數(shù)增強(qiáng)、天弘中證紅利低波動100、泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利的近三年收益率均超過了60%。其中，創(chuàng)金合信紅利低波動的近三年收益率近80%，表現(xiàn)優(yōu)秀。風(fēng)險(xiǎn)控制：從最大回撤的角度來看，天弘中證紅利低波動100、景順長城中證滬港深紅利成長、華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會、南方標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50ETF和嘉實(shí)滬深300紅利低波動ETF的近三年最大回撤均控制在15%以內(nèi)，風(fēng)控水平較佳。從信息比率的角度來看，招商中證紅利ETF、創(chuàng)金合信紅利低波動、易方達(dá)中證紅利ETF、南方標(biāo)普中國A股大盤紅利低波50ETF、天弘中證紅利低波動100和泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利的信息比率較高，均超過了3.5。紅利策略類別基金簡稱近一年近三年跟蹤誤差（年化）紅利策略類別基金簡稱近一年近三年跟蹤誤差（年化）區(qū)間收益率（%）超額收益率（%）信息比率最大回撤（%）跟蹤誤差（年化）區(qū)間收益率（%）超額收益率（%）信息比率最大回撤（%）華泰柏瑞中證港股通高股息投資ETF

4.69 13.05 5.25 1.12 -25.06 - - - - -華泰瑞利ETF 2.60 11.68 3.96 1.52 -11.96 2.40 44.36 17.58 1.99 博時(shí)證利ETF 1.79 11.32 5.61 3.12 -12.10 1.55 47.37 15.24 2.63 招商證利ETF 1.67 10.90 5.18 3.10 -12.37 2.37 73.69 41.56 4.41 易方中利ETF 1.93 10.23 4.51 2.34 -12.36 1.76 57.35 25.22 3.75 萬家證利 2.01 10.11 4.39 2.19 -11.58 2.33 54.92 22.79 2.57 富國證利數(shù)強(qiáng) 2.74 8.24 2.53 0.92 -12.69 2.60 45.63 13.50 1.39 大成證利 2.34 8.23 2.52 1.08 -11.84 1.98 46.60 14.47 1.96 單一 華寶普國A股利會 1.84 7.59 4.45 2.42 -11.86 2.05 51.87 22.90 2.97 -14.08紅利 建信深300利ETF 1.94 6.28 3.88 2.00 -13.83 2.15 33.77 21.30 2.88 -17.00銀河證港高息 4.82 -0.49 -2.47 -0.51 -20.72 3.56 9.56 1.78 0.16 -32.28因子 匯添銀河證港高息 4.82 -0.49 -2.47 -0.51 -20.72 3.56 9.56 1.78 0.16 -32.28西部得證利ETF 0.91 -0.52 3.03 3.34 -25.82 - - - - -工銀證利ETF 0.93 -0.95 2.60 2.80 -25.83 0.96 -0.21 6.10 2.17 -50.07財(cái)通證港利 8.60 -5.96 5.56 0.65 -30.81 6.25 -6.79 7.67 0.44 -38.98博時(shí)恒生港股通高股息率ETF浙商港股通中華預(yù)期高股息指數(shù)增強(qiáng)

8.48 -12.60 14.02 1.65 -32.66 - - - - -18.40 -14.82 2.08 0.11 -35.91 13.51 18.13 45.03 1.16 -41.26華夏恒生中國內(nèi)地企業(yè)高股息率ETF9.82-14.9410.381.06-35.40-----嘉實(shí)嘉實(shí)深300紅低動 1.9518.055.142.64-10.332.4645.4122.152.47-14.56南方普國A股盤利 1.5517.455.203.36-9.162.0757.3228.203.58-14.25天弘證利動100 1.7816.246.023.38-8.421.9764.8227.673.57-11.64景順城證利波動 1.40100ETF15.375.153.68-8.88-----東方中東紅利波 2.0415.212.861.40-8.45-----恒生海股高息波 6.1511.908.681.41-20.125.1513.608.580.52-27.99華泰瑞利動ETF 2.0511.844.972.43-13.372.4869.0132.613.31-16.52創(chuàng)金信利波動 2.4611.534.661.90-12.892.7979.9743.583.85-15.67摩根股波利 4.316.921.740.40-21.755.3412.136.820.40-25.04低波50ETF動動成長景順長城中證滬港深紅利成長2.1012.782.050.98-9.182.0240.0210.141.37-12.91華夏中證紅利質(zhì)量ETF華夏中證紅利質(zhì)量ETF1.067.922.572.43-14.51-----建信中證紅利潛力指數(shù)2.102.114.282.04-19.742.4528.8917.152.07-31.26山西證券中證紅利潛力ETF2.591.964.131.60-18.942.2723.2811.541.52-30.58民生加銀中證港股通6.85-5.745.580.81-27.365.638.24-2.65-0.15-39.29信澳滬港深高股息4.24-9.64-8.32-1.96-19.524.54-23.98-30.87-2.42-40.32消費(fèi)泰達(dá)宏利中證主要消費(fèi)紅利1.854.021.650.89-15.552.6864.6036.403.52-18.13紅利 方正邦證要費(fèi)利指數(shù)增強(qiáng)

1.73 1.12 -1.24 -0.72 -16.67 3.01 26.29 -1.91 -0.18 -20.22國央企紅利西部利得國企紅利指數(shù)增強(qiáng)5.875.92-0.24-0.04-12.955.8766.5831.511.36-19.28資料來源：，，數(shù)據(jù)截至：2023/5/20ETF表現(xiàn)較佳66ETF中國A其中，大成中證紅利（090010）2018年同樣跑贏了紅利指數(shù)型基金的均值，是全市場唯一一只連續(xù)六年均跑贏了紅利指數(shù)型均值的基金。此外，創(chuàng)金合信紅利低波動（005561）和華泰柏瑞紅利低波動ETF（512890）20182019-2023年中的每一個(gè)自然年度，均獲得了正收益，表現(xiàn)穩(wěn)健優(yōu)秀。表7：在不同自然年度表現(xiàn)均較優(yōu)的紅利指數(shù)型基金概覽基金名稱2019年2020年2021年2022年2023年創(chuàng)金合信紅利低波動21.4814.0224.993.2714.02華泰柏瑞紅利低波動ETF21.579.4619.562.7215.13大成中證紅利19.608.9317.16-2.278.44富國中證紅利指數(shù)增強(qiáng)20.587.5517.70-3.3110.13萬家中證紅利20.219.3922.54-1.168.86華寶標(biāo)普中國A股紅利機(jī)會19.219.4823.73-4.4210.01紅利指數(shù)型基金均值19.026.8611.25-4.978.16資料來源：，注：2023年數(shù)據(jù)截至2023/5/20。綜合以上多個(gè)維度的篩選和比較可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)金合信紅利低波動、華泰柏瑞紅利低波動ETF、天弘中證紅利低波動100ETFETF20151050-520151050-5-10-15-20100806040200-20-40-40 -35 -30 -25 -20 -15 -10 -5 0資料來源：，；時(shí)間區(qū)間：近一年（2022/5/21-2023/520）X軸：區(qū)間最大回撤，單位：%；Y軸：區(qū)間收益率，單位：%

-60 -50 -40 -30 -20 -10 0資料來源：，；時(shí)間區(qū)間：近三年（2020/5/21-2023/520）X軸：區(qū)間最大回撤，單位：%；Y軸：區(qū)間收益率，單位：%。三、有哪些主動管理型紅利主題基金可供選擇？ 1、事前分類分類方法與產(chǎn)品篩選360%3）；2）基金合約中明確規(guī)定投資于紅利主題相關(guān)股票占股票資產(chǎn)或非現(xiàn)金基金資產(chǎn)的比例不低于80%。202352045只308.5億元。其中，17只2.5%1前海開源股息率0強(qiáng)。*/算，得到基金持倉的加權(quán)平均股息率?；鸫a基金簡稱投資類型基金成立日（億元）規(guī)?，F(xiàn)任基金經(jīng)理持倉加權(quán)平均股息率（%基金代碼基金簡稱投資類型基金成立日（億元）規(guī)?，F(xiàn)任基金經(jīng)理持倉加權(quán)平均股息率（%）2020 2020 2021 2021 2022 2022H1H2 H1H2H1H2均值014772中泰利值年有 偏股合型2022-03-24 5.41姜,桃 -- --6.927.847.38014771中泰利選年有 偏股合型2022-03-24 5.35姜,桃 -- --6.727.727.22000916前海源率100強(qiáng) 普通票型2015-01-13 2.42劉宏 3.903.73 3.263.674.565.424.09012578富國利 偏股合型2021-12-21 13.59孫彬 -- --3.584.263.92013934長江利報(bào) 偏股合型2021-11-10 2.44徐婕 -- --3.374.203.79080005長盛化利略 偏股合型2009-11-25 2.30王寧 3.462.26 3.251.835.825.213.64008091中信誠利選 偏股合型2019-12-25 1.43提云濤 2.932.72 2.292.943.364.383.10004814中歐利享 靈活置型2018-04-19 34.84藍(lán)小康 2.651.85 1.602.833.893.802.77240008華寶益長 靈活置型2006-06-15 8.70毛文博 3.092.23 1.722.743.133.062.66資料來源：，規(guī)模截至2023年一季度末；均值：近六期/成立至今（若成立未滿三年，則按成立至今計(jì)算）持倉加權(quán)股息率均值。業(yè)績比較與分析2%20107.0億元。1（003396）12%基金代碼基金簡稱 投資類型基金規(guī)模 現(xiàn)任（億元） 基金經(jīng)理2022H1基金代碼基金簡稱 投資類型基金規(guī)模 現(xiàn)任（億元） 基金經(jīng)理2022H1持倉股息率2022H2持倉股息率收益率（%）最大回撤（%）年化波動年化Jensen003396東方優(yōu)紅滬深 靈活置型14.63 周云3.162.2911.22-11.2115.410.0670000916前海源率100強(qiáng) 普通票型2.42 劉宏4.565.427.53-12.1313.540.0222014771中泰利選年有 偏股合型5.35 ,6.727.725.35-15.7016.110.00542022H12022H1持 2022H2持 收益率 最大回 年化波動 年化倉股息率 倉股息率 （%） 撤（%） 率（%） 現(xiàn)任基金經(jīng)理投資類型 基金規(guī)（億元）基金簡稱基金代碼004814 中歐利享 靈活置型 34.84 藍(lán)小康 3.89 3.80 4.27 -15.04 19.49 -0.0101014772 中泰利值年有 偏股合型 5.41 姜,桃 6.92 7.84 4.10 -16.43 16.74 -0.0075080005 長盛化利略 偏股合型 2.30 王寧 5.82 5.21 2.74 -10.06 12.31 -0.0174009102 鵬揚(yáng)利選 偏股合型 1.76 羅成 2.30 3.41 2.19 -18.55 14.13 -0.0214008091 中信誠利選 偏股合型 1.43 提云濤 3.36 4.38 0.63 -17.74 13.23 -0.0384013934 長江利報(bào) 偏股合型 2.44 徐婕 3.37 4.20 0.29 -17.32 15.17 -0.0474008704 廣發(fā)股優(yōu)享 偏股合型 3.35 胡駿 2.09 3.38 -0.84 -20.19 17.90 -0.0467012578 富國利 偏股合型 13.59 孫彬 3.58 4.26 -5.10 -15.17 17.53 -0.1021240008 華寶益長 靈活置型 8.70 毛文博 3.13 3.06 -8.46 -24.66 19.24 -0.1257005583

易方港通利 靈活置型 7.33 楊添,畢圓,李劍鋒

2.44 2.85 -12.95 -29.18 23.20 -0.1697均值 7.97 3.95 4.45 0.85 -17.18 16.46 -0.0378資料來源：， 股息率單位：%；Jensen：以中證紅利指數(shù)（000922.CSI）作為基準(zhǔn)指數(shù)。2、事后分類分類方法與產(chǎn)品篩選根據(jù)基金實(shí)際持倉的加權(quán)平均股息率，對主動權(quán)益基金進(jìn)行篩選，得到事后分類的主動型紅利主題基金。具體篩選標(biāo)準(zhǔn)如下：360%2%（12）。202352034367.1億元。12842020年-20224（黃海）、金信智能中國2025（劉榕?。?、前海開源股息率100強(qiáng)（劉宏）?；鸫a基金名稱基金成立日基金規(guī)模（億元）現(xiàn)任基金經(jīng)理近三年平均股息率（基金代碼基金名稱基金成立日基金規(guī)模（億元）現(xiàn)任基金經(jīng)理近三年平均股息率（%）近三年最高股息率（%）近三年最低（%）005576華泰柏瑞新金融地產(chǎn)2018-03-081.19楊景涵5.176.294.65519212萬家宏觀擇時(shí)多策略2017-03-3016.68黃海4.366.892.86519185萬家精選2009-05-189.01黃海4.316.693.10002849金信智能中國20252016-07-011.03劉榕俊4.305.693.30519191萬家新利2015-05-199.98黃海4.286.832.83000916前海開源股息率100強(qiáng)2015-01-132.42劉宏4.095.423.26001583安信新常態(tài)滬港深精選2015-08-075.93袁瑋3.785.132.71008477安信價(jià)值驅(qū)動三年持有2020-01-151.21袁瑋3.785.182.57393001中海優(yōu)勢精選2015-07-011.37梅寓寒3.675.252.06008269大成睿享2019-12-3040.77徐彥3.655.092.43009098景順長城價(jià)值領(lǐng)航兩年持有期2020-03-237.60鮑無可3.355.352.20260112景順長城能源基建2009-10-2036.08鮑無可3.184.302.67166024中歐恒利三年定開2017-11-014.57曹名長,沈悅3.174.412.30166005中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)2009-07-2435.06曹名長,藍(lán)小康,沈悅3.144.542.26基金代碼基金名稱基金成立日 基金規(guī)模（億元）現(xiàn)任基金經(jīng)理近三年平均 近三年最高股息率（%）股息率（%）近三年最低（%）167508安信價(jià)值發(fā)現(xiàn)兩年定開2020-04-30 3.51陳一峰,張明3.11 4.492.31005267嘉實(shí)價(jià)值精選2017-11-06 50.13譚麗3.10 5.162.03008091中信保誠紅利精選2019-12-25 1.43提云濤3.10 4.382.29090013大成競爭優(yōu)勢2014-04-22 9.25徐彥3.03 5.372.10001810中歐潛力價(jià)值2015-09-30 19.89曹名長,沈悅3.01 4.422.07166020中歐成長優(yōu)選回報(bào)2013-08-21 6.10曹名長,沈悅2.99 4.092.17007110國投瑞銀港股通價(jià)值發(fā)現(xiàn)2020-03-12 31.24劉揚(yáng)2.96 4.492.11007944永贏乾元三年定開2020-01-19 0.84李永興2.94 3.732.23005711永贏惠添利2018-05-31 8.69李永興2.92 3.932.21005662嘉實(shí)金融精選2018-03-14 5.77李欣2.86 3.312.40008134鵬華優(yōu)選價(jià)值2019-12-17 2.66伍旋2.80 4.202.05000893工銀創(chuàng)新動力2014-12-11 29.56楊鑫鑫2.66 3.102.23320020諾安策略精選2012-05-28 2.97李迪2.42 3.032.00001208諾安低碳經(jīng)濟(jì)2015-05-12 13.31韓冬燕,李曉杰2.41 2.882.02000520上銀新興價(jià)值成長2014-05-06 6.53趙治燁2.22 2.452.02資料來源：，業(yè)績比較與分析事）。202515%10%以內(nèi)，Jensen其中，有2只產(chǎn)品均由鮑無可管理（景順長城價(jià)值領(lǐng)航兩年持有期、景順長城能源基建），有2只產(chǎn)品均由徐彥管理（9（資料來源：過往調(diào)研及市場公開信息）從近三年的業(yè)績表現(xiàn)來看，諾安低碳經(jīng)濟(jì)、大成競爭優(yōu)勢、工銀創(chuàng)新動力、大成睿享、萬家新利、前海開源股息率100強(qiáng)和萬家宏觀擇時(shí)多策略表現(xiàn)較佳，近三年收益率均超過了60%，大幅跑贏了中證紅利指數(shù)。其中，徐彥所管理的大成競爭優(yōu)勢和大成睿享與楊鑫鑫所管理的工銀創(chuàng)新動力的近三年最大回撤均控制在15%以內(nèi)，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益表現(xiàn)優(yōu)秀?；鹈Q現(xiàn)任基金經(jīng)理任職日期近一年收益率（基金名稱現(xiàn)任基金經(jīng)理任職日期近一年收益率（%）近一年最大回撤（%）近一年年化Jensen近三年收益率（%）近三年最大近三年年化Jensen景順長城價(jià)值領(lǐng)航兩年持有期鮑無可2020-03-2322.83-9.250.170357.38-11.470.1022大成競爭優(yōu)勢徐彥2019-12-3019.61-8.570.148675.57-15.300.1315景順長城能源基建鮑無可2014-06-2719.55-6.130.144458.54-8.910.1070基金名稱現(xiàn)任基金名稱現(xiàn)任任職日期近一年收益 近一年最回 近一年年化 近三年收益 近三年最大 近三年年化工銀創(chuàng)新動力基金經(jīng)理?xiàng)铞析?019-02-28率（%）17.76撤（%）-8.92Jensen0.1230率（%）73.52回撤（%）-13.44Jensen0.1174諾安低碳經(jīng)濟(jì)韓冬燕,李曉杰2023-02-1816.81-7.730.118482.44-20.140.1403大成睿享徐彥2019-12-3016.48-8.550.121467.30-13.290.1083金信智能中國2025劉榕俊2020-05-2116.24-6.800.114642.07 -8.41 0.0643萬家宏觀擇時(shí)多策略黃海2020-09-2313.85-15.470.089563.63-30.310.0806鵬華優(yōu)選價(jià)值伍旋2019-12-1713.81-13.170.095436.40-19.320.0473萬家新利黃海2020-09-2313.65-15.050.087067.01-25.880.0868華泰柏瑞新金融地產(chǎn)楊景涵2018-03-0813.14-13.410.072540.95-16.670.0319萬家精選黃海2020-09-2311.43-15.740.066050.19-28.860.05142017-11-3010.10-11.890.050759.92-22.490.08042015-11-208.63-12.340.036151.37-23.522017-11-3010.10-11.890.050759.92-22.490.08042015-11-208.63-12.340.036151.37-23.520.0628前海開源股息率100強(qiáng)悅劉宏2021-04-227.53-12.130.022264.42前海開源股息率100強(qiáng)悅劉宏2021-04-227.53-12.130.022264.42-20.250.0846中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)曹名長,藍(lán)小康,沈悅2015-11-207.43-12.770.024442.73-22.750.0417諾安策略精選李迪2023-02-187.40-14.870.038057.08-20.230.0923中證紅利指數(shù)5.72-12.6532.13-20.97資料來源：，計(jì)算Jensen時(shí)所采用的標(biāo)的指數(shù)為中證紅利指數(shù)（000922.CSI）業(yè)績持續(xù)性工銀創(chuàng)新動力（）2019-20232018-2022蔡宇濱2此外，鮑無可所管理的景順長城能源基建與徐彥所管理的大成競爭優(yōu)勢和大成睿享的業(yè)績持續(xù)性同樣較佳，在2020-2023年中的每一個(gè)自然年度均跑贏了中證紅利指數(shù)。注：2023年數(shù)據(jù)截至2023/5/20。表12：年度勝率較高的主動型紅利基金歷年收益率概覽基金簡稱現(xiàn)任基金經(jīng)理任職日期201820192020202120222023諾安低碳經(jīng)濟(jì)韓冬燕,李曉杰2023-02-18-13.6336.1434.1030.550.353.78大成競爭優(yōu)勢徐彥2019-12-30-31.197.9923.2726.28-1.149.97工銀創(chuàng)新動力楊鑫鑫2019-02-28-34.4833.8928.9317.93-2.7915.00大成睿享徐彥2019-12-30--15.4527.980.888.94景順長城能源基建鮑無可2014-06-27-13.1514.8114.0818.441.0914.55諾安策略精選李迪2023-02-18-0.6945.2016.1628.921.04-4.98中證紅利指數(shù)-19.2415.733.4913.37-5.458.83資料來源：，2023年數(shù)據(jù)截至2023/5/20。哪些主動型紅利基金兼顧高股息率和優(yōu)秀風(fēng)險(xiǎn)收益？Jensen&/徐彥鮑無可（圖16：主動型紅利基金近一年年化Jensen&持倉股息率圖17：主動型紅利基金近三年年化Jensen&持倉股息率-0.05-0.10-0.15-0.20-0.25-0.30

華泰柏瑞2025信智能中國金大成睿享持有期競爭優(yōu)勢大成2 3 3 4 4 5 5 6

持有期大成睿享景順爭優(yōu)勢2 3 3 4 4 5 5 6資料來源：，；時(shí)間區(qū)間：近一年（2022/5/21-2023/520）X軸：近兩期基金持倉加權(quán)股息率均值（2022H1-2022H2），單位：%；Y軸：近一年年化Jensen，基準(zhǔn)指數(shù)：中證紅利指數(shù)。

資料來源：，；時(shí)間區(qū)間：近三年（2020/5/21-2023/520）X（221-2%；YJensen主動型紅利基金在配置哪些行業(yè)板塊？2022（）金信智能中國金融地產(chǎn)黃海（萬）550%502025基金名稱表13：事后分類-主動型紅利基金概