氧化鋁期貨上市首日價(jià)格預(yù)測及交易策略

目錄TOC\o"1-2"\h\z\u一、氧化鋁期貨實(shí)物交割品及升貼水設(shè)置 3二、國內(nèi)氧化鋁供給與需求情況 5（一）新投或復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能促氧化鋁供給預(yù)期增加 5（二）云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期決定氧化鋁需求預(yù)期 7（三）進(jìn)口鋁土礦價(jià)格堅(jiān)挺支撐氧化鋁生產(chǎn)成本 9三、氧化鋁期貨上市首日價(jià)格預(yù)測 11（一）云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期促氧化鋁價(jià)格降幅收窄 11（二）進(jìn)口氧化鋁價(jià)格及盈虧情況 13（三）氧化鋁期貨上市首日價(jià)格預(yù)測 14（四）氧化鋁期貨上市首日交易策略 14中國證監(jiān)會(huì)已同意上海期貨交易所氧化鋁期貨注冊。上海期貨交易所氧化鋁期貨將于2023年19日（周一）（來梳理氧化鋁的上下游發(fā)展現(xiàn)狀，幫助投資者了解氧化鋁產(chǎn)業(yè)鏈及潛在交易策略。一、氧化鋁期貨實(shí)物交割品及升貼水設(shè)置國家標(biāo)準(zhǔn)《氧化鋁》（GB/T24487-2022）2022101日實(shí)施的一項(xiàng)中華人民共和國國（或合同AO-G、AO-1AO-2，各自主要的化學(xué)成分、物12所列規(guī)定。圖1：氧化鋁分類牌號(hào)主要化學(xué)成分主要物理性能*AL2O3SiO2Fe2O3Na2OCaO灼減比表面積粒徑小于45μm含量%，不小于%，不大于m2/g，不小于%，不大于AO-G98.60.0180.0150.350.031.06020AO-198.60.0200.0200.450.031.06020AO-298.50.0400.0200.550.041.06025*分析檢驗(yàn)數(shù)值的判定采用修約比較法，數(shù)值修約規(guī)則按GB/T8170的有關(guān)規(guī)定進(jìn)行，修約數(shù)位與表中所列極限值數(shù)位一致。資料來源：國家標(biāo)準(zhǔn)《氧化鋁》（GB/T24487-2022），宏源期貨研究所4的規(guī)定。其他微量元素含量（CuMgBLiCdCrHgPb、A、As等），需求方如有特殊要求，則由供需雙方協(xié)商確定，并在訂貨單（或合同）中注明。圖2：氧化鋁微量元素含量牌號(hào)微量元素含量，μg/g，不大于MnVZnTiGaK其他單個(gè)*AO-G3332040303*其他單個(gè)指表中未列出或未規(guī)定數(shù)值的元素。資料來源：國家標(biāo)準(zhǔn)《氧化鋁》（GB/T24487-2022），宏源期貨研究所量的95-97%。噸，交割商品應(yīng)當(dāng)是交易所批準(zhǔn)的注冊品牌或者交易所認(rèn)可的生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)的氧化鋁，具體交割GB/T24487-2022AO-1AO-2牌號(hào)的規(guī)定（圖1）。的交割倉庫（廠庫）的區(qū)域升貼水。首批倉庫設(shè)在：新疆烏魯木齊+甘肅蘭州+河南鄭州+山東青島，今后根據(jù)市場運(yùn)行情況和發(fā)展需要，逐步在廣西等地設(shè)立交割倉庫。圖3：上期所氧化鋁期貨首批交割倉庫序號(hào)倉庫名稱存放地址核定庫容（萬噸）到達(dá)站異地升貼水標(biāo)準(zhǔn)1中鋁物流集團(tuán)有限公司河南省鄭州市上街區(qū)新安西路18號(hào)15上街站標(biāo)準(zhǔn)價(jià)2中國外運(yùn)華中有限公司山東省青島市膠州市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)洮河路19號(hào)10無標(biāo)準(zhǔn)價(jià)3新疆誠通國際物流有限公司新疆烏魯木齊高新技術(shù)開發(fā)區(qū)（新市區(qū)）69區(qū)（新市區(qū)）友誼路230號(hào)（友誼路北側(cè)）5地窩鋪地區(qū)升水：380元/噸4廣東炬申倉儲(chǔ)有限公司新疆昌吉準(zhǔn)東經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)準(zhǔn)東站東5準(zhǔn)東站地區(qū)升水：380元/噸5中疆物流有限責(zé)任公司新疆昌吉州昌吉市三工鎮(zhèn)區(qū)火車站物流園（新疆昌吉州昌吉市X131中疆3號(hào)）5昌吉站地區(qū)升水：380元/噸6甘肅國通大宗商品供應(yīng)鏈管理股份有限公司甘肅省蘭州市蘭州新區(qū)山丹河街968號(hào)5（啟用1萬噸）中川北站地區(qū)升水：180元/噸資料來源：上海期貨交易所，宏源期貨研究所求，逐步拓展廠庫區(qū)域；廠庫規(guī)則詳見《上海期貨交易所指定氧化鋁廠庫交割辦法（試行）》。日發(fā)貨量是指廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單持有人申請的日提貨總量超過交易所規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，廠庫在二十四小時(shí)之內(nèi)安排期貨商品發(fā)貨的最低數(shù)量。圖4：上期所氧化鋁期貨首批交割廠庫序號(hào)廠庫名稱提貨地址核定庫容（萬噸）日發(fā)貨量（噸/日）異地升貼水標(biāo)準(zhǔn)1中鋁山東有限公司山東省淄博市張店區(qū)五公里路1號(hào)52400標(biāo)準(zhǔn)價(jià)2中鋁中州鋁業(yè)有限公司河南省焦作市修武縣七賢鎮(zhèn)中州鋁業(yè)廠區(qū)83900標(biāo)準(zhǔn)價(jià)3山東宏拓實(shí)業(yè)有限公司山東省濱州市北海新區(qū)北海大街63000標(biāo)準(zhǔn)價(jià)山東省濱州市沾化區(qū)濱海鎮(zhèn)大義路以北、疏港路以東63000資料來源：上海期貨交易所，宏源期貨研究所二、國內(nèi)氧化鋁供給與需求情況（一）新投或復(fù)產(chǎn)產(chǎn)能促氧化鋁供給預(yù)期增加57910萬噸/年且處于歷史相對高位，但78.9%圖5：中國氧化鋁月度年化產(chǎn)能（萬噸）圖6：中國氧化鋁月度產(chǎn)能開工率資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，國內(nèi)5月冶金級氧化鋁生產(chǎn)量為668.2萬噸，凈進(jìn)口量估算為8萬噸，57.820萬噸。究其原因包括：5月山東、重5業(yè)尚未出現(xiàn)集中低價(jià)拋售的情況。圖7：中國氧化鋁月度生產(chǎn)量及同環(huán)比增速資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖8：中國氧化鋁進(jìn)出口情況資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所但是魯北化工二期（1006200萬噸/年）、河北文豐氧化鋁已建480（120萬噸新投產(chǎn)能已放量且未來運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)200萬噸/年）6月逐步釋放產(chǎn)量，疊加貴州與重慶檢修的氧化鋁產(chǎn)能亦將恢復(fù)正常生產(chǎn)，或使國內(nèi)6月氧化鋁生產(chǎn)量環(huán)比增加而供給預(yù)期趨松。（二）云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期決定氧化鋁需求預(yù)期202364529萬噸，正在運(yùn)行產(chǎn)411590.86%100%，新疆電解鋁產(chǎn)能94.9%96.85%90.23%，山100%，重慶電解鋁產(chǎn)能開工率為00%%8.31%，58.05%。由此可知，未來仍具備電解鋁產(chǎn)能開工率提升的省份主要包括云南、貴州和四川。圖9：中國電解鋁建成產(chǎn)能及產(chǎn)能開工率（萬噸）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖10：中國電解鋁正在運(yùn)行產(chǎn)能（萬噸） 圖11：中國電解鋁產(chǎn)能開工率（%）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所根據(jù)上海有色網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，中國電解鋁5月生產(chǎn)量為347.2萬噸，同比增速為3.70%，環(huán)比增速為1.08%200625萬噸346月生產(chǎn)量環(huán)增且9月電解鋁運(yùn)行產(chǎn)能或達(dá)年內(nèi)峰值。圖12：中國電解鋁月度生產(chǎn)量及同環(huán)比增速（萬噸，%）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所540927910萬噸，11.92553.36萬噸。考200110（232650-2850元/噸）。13：中國氧化鋁與電解鋁正在運(yùn)行產(chǎn)能的匹配情況資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所（三）進(jìn)口鋁土礦價(jià)格堅(jiān)挺支撐氧化鋁生產(chǎn)成本（純堿和燒堿1噸氧化2.1-2.7（1噸氧化鋁需要鋁土礦的量差別較大0.3-0.5煤炭、0.12-0.140.2-0.937%17%，動(dòng)力17%29%。截止2023年一季度，廣西氧化鋁生產(chǎn)現(xiàn)金成本為2435元/噸，生產(chǎn)完全成本為2656元/噸；2411元/2716元/噸；河南氧化鋁生產(chǎn)現(xiàn)金成本2607元/2817元/2619元/2809元/2560元/2704元/2630元/2773元/2636元/2749元/2666元/2796元/噸。41.78%2023610日正式禁止出口鋁土礦而已無可流通現(xiàn)貨，或?qū)⒅螏變?nèi)亞和澳大利亞的進(jìn)口鋁國內(nèi)煤炭價(jià)格震蕩上漲，或?qū)⒃鰪?qiáng)生產(chǎn)成本對氧化鋁價(jià)格的支撐力度。圖14：2023年一季度廣西氧化鋁平均生產(chǎn)成本圖15：23年一季度廣西氧化鋁各項(xiàng)生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖16：2023年一季度貴州氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖17：23年一季度貴州氧化鋁各項(xiàng)生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖18：2023年一季度河南氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖19：23年一季度河南氧化鋁各項(xiàng)生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖20：23年一季度內(nèi)蒙古氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖21：23年一季度內(nèi)蒙古氧化鋁各生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖22：2023年一季度山東氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖23：23年一季度山東氧化鋁各項(xiàng)生產(chǎn)成本占比 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖24：2023年一季度山西氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖25：23年一季度山西氧化鋁各項(xiàng)生產(chǎn)成本占比資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖26：2023年一季度云南氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖27：23年一季度云南氧化鋁各項(xiàng)生產(chǎn)成本占比資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖28：2023年一季度重慶氧化鋁平均生產(chǎn)成本 圖29：23年一季度重慶氧化鋁各項(xiàng)生產(chǎn)成本占比資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所三、氧化鋁期貨上市首日價(jià)格預(yù)測（一）云南減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)預(yù)期促氧化鋁價(jià)格降幅收窄20236152823元/噸，較年初104元/2795元/2885元/噸，山2805元/2775元/2820元/2925元/2975元/噸。30：國內(nèi)各省氧化鋁價(jià)格資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖31：全國氧化鋁平均價(jià)格（元/噸） 圖32：山東氧化鋁平均價(jià)格（元/噸） 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖33：河南氧化鋁平均價(jià)格（元/噸） 圖34：山西氧化鋁平均價(jià)格（元/噸） 圖35：廣西氧化鋁平均價(jià)格（元/噸） 圖36：貴州氧化鋁平均價(jià)格（元/噸）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所圖37：連云港氧化鋁平均價(jià)格（元/噸） 圖38：鲅魚圈氧化鋁平均價(jià)格（元/噸）資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所 資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所（二）進(jìn)口氧化鋁價(jià)格及盈虧情況2023615FOB335美元/21美元/80元/100.07元。雖然近期海外氧化鋁價(jià)格維持弱勢運(yùn)行態(tài)勢，但是隨著美元指數(shù)走強(qiáng)和國內(nèi)氧化鋁價(jià)格回落，進(jìn)口窗口自2023年1月18日以來始終處于關(guān)閉狀態(tài)。圖39：西澳氧化鋁離岸價(jià)格FOB（美元/噸） 圖40：中國氧化鋁進(jìn)口盈虧情況（元/噸） 圖41：進(jìn)口氧化鋁價(jià)格及盈虧情況資料來源：上海有色網(wǎng)，宏源期貨研究所（三）氧化鋁期貨上市首日價(jià)格預(yù)測上海期貨交易所首批掛牌的氧化鋁期貨合約分別為AO2311、AO2312、AO2401、AO2402、AO2403、AO2404、AO2405、AO2406，并將山西、山東和河南設(shè)為氧化鋁價(jià)格基準(zhǔn)地區(qū)。234月以來，國內(nèi)房地產(chǎn)與汽車領(lǐng)域需求疲軟，使云南等西南地區(qū)減停產(chǎn)電解鋁產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)6152805元/2322975元/22112770元/2795元/232-3月2925元/22112695元/2885元/23年2月2995元/噸，低點(diǎn)為22年11月2875元/噸。2828元/SLFMLFLPR，美6725200110萬噸左右，或?qū)ρ趸X價(jià)格具有一定支撐作用。因此，預(yù)計(jì)氧化鋁期貨上市首日價(jià)格或介于2650-3050元/噸。（四）氧化鋁期貨上市首日交易策略氧化鋁期貨上市后，可以為生產(chǎn)商、貿(mào)易商和需求商等相關(guān)產(chǎn)業(yè)主體提供發(fā)現(xiàn)價(jià)格和風(fēng)險(xiǎn)對AO2311