上市公司收購(gòu)及重組法規(guī)解讀

上市公司收購(gòu)及重組法規(guī)解讀聯(lián)合證券并購(gòu)私募融資總部勞志明2021年8月1第一局部：標(biāo)準(zhǔn)上市公司并購(gòu)重組法規(guī)體系2第一局部：標(biāo)準(zhǔn)上市公司收購(gòu)重組的法規(guī)體系公司法上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例〔征〕收購(gòu)管理方法配套披露準(zhǔn)那么外資相關(guān)法規(guī)國(guó)資相關(guān)法規(guī)交易所業(yè)務(wù)規(guī)那么證券法重大資產(chǎn)重組管理方法配套披露準(zhǔn)那么財(cái)務(wù)參謀管理方法登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)那么特殊行業(yè)股權(quán)監(jiān)管根本法律部門規(guī)章行政法規(guī)自律制度證券監(jiān)管體系其他法規(guī)3第一局部：標(biāo)準(zhǔn)上市公司收購(gòu)重組的法規(guī)體系一、證券監(jiān)管法規(guī)1、標(biāo)準(zhǔn)上市公司收購(gòu)上市公司收購(gòu)管理方法〔證監(jiān)會(huì)35號(hào)令〕信息披露準(zhǔn)那么第15號(hào)——權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書信息披露準(zhǔn)那么第16號(hào)——上市公司收購(gòu)報(bào)告書信息披露準(zhǔn)那么第17號(hào)——要約收購(gòu)報(bào)告書信息披露準(zhǔn)那么第18號(hào)——被收購(gòu)公司董事會(huì)報(bào)告書信息披露準(zhǔn)那么第19號(hào)——豁免要約收購(gòu)申請(qǐng)文件2、標(biāo)準(zhǔn)上市公司重組法規(guī)上市公司重大資產(chǎn)重組管理方法〔證監(jiān)會(huì)53號(hào)令〕信息披露準(zhǔn)那么第26號(hào)——上市公司重大資產(chǎn)重組申請(qǐng)文件4第一局部：標(biāo)準(zhǔn)上市公司收購(gòu)重組的法規(guī)體系二、國(guó)資監(jiān)管法規(guī)1、國(guó)有股東轉(zhuǎn)讓所持上市公司股份管理暫行方法2、國(guó)有單位受讓上市公司股份管理暫行規(guī)定3、最高人民法院關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國(guó)有股和社會(huì)法人股假設(shè)干問(wèn)題的規(guī)定4、企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行方法〔國(guó)資3號(hào)令〕5、企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)無(wú)償劃轉(zhuǎn)管理暫行方法三、外資收購(gòu)〔股權(quán)變動(dòng)〕監(jiān)管法規(guī)1、外國(guó)投資者并購(gòu)境內(nèi)企業(yè)暫行規(guī)定2、關(guān)于向外商轉(zhuǎn)讓上市公司國(guó)有股和法人股有關(guān)問(wèn)題的通知3、合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行方法〔QFII〕4、外國(guó)投資者對(duì)上市公司戰(zhàn)略投資管理方法5第二局部：上市公司收購(gòu)管理方法解讀6一、根本概念界定及原那么7一、根本概念界定及原那么取得股份的方式成為一個(gè)上市公司的控股股東；可以通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議、其他安排的途徑成為一個(gè)上市公司的實(shí)際控制人；也可以同時(shí)采取上述方式和途徑取得上市公司控制權(quán)。〔一〕上市公司收購(gòu)——取得及穩(wěn)固上市公司控股權(quán)!持股50%以上的控股股東；實(shí)際支配表決權(quán)超過(guò)30%；通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；依其可實(shí)際支配的股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形。收購(gòu)方式界定控制權(quán)標(biāo)準(zhǔn)界定8一、根本概念界定及原那么協(xié)議收購(gòu)要約收購(gòu)〔一〕上市公司收購(gòu)——取得及控股上市公司控股權(quán)!收購(gòu)分類協(xié)議收購(gòu)協(xié)議收購(gòu)是收購(gòu)者在證券交易所之外以協(xié)商的方式與被收購(gòu)公司的股東簽訂收購(gòu)其股份的協(xié)議,從而到達(dá)控制該上市公司的目的。目前國(guó)內(nèi)協(xié)議收購(gòu)是國(guó)內(nèi)上市公司收購(gòu)的最核心的操作方式。要約收購(gòu)以特定的公開披露的交易條件，向不特定多數(shù)的股東發(fā)出收購(gòu)要約，通過(guò)促使股東接受要約條件實(shí)現(xiàn)股份收購(gòu)的行為。直接收購(gòu)間接收購(gòu)權(quán)益收購(gòu)其他方式含義解讀9協(xié)議收購(gòu)要約收購(gòu)收購(gòu)分類直接收購(gòu)直接收購(gòu)是指收購(gòu)者以直接取得上市公司股權(quán)，進(jìn)而成為上市公司股東的收購(gòu)行為。間接收購(gòu)間接收購(gòu)一般指收購(gòu)上市母公司或者上級(jí)公司方式，通過(guò)股權(quán)間接控制的方式，形成對(duì)上市公司的實(shí)質(zhì)控制的收購(gòu)形式。直接收購(gòu)間接收購(gòu)權(quán)益收購(gòu)其他方式含義解讀一、根本概念界定及原那么〔一〕上市公司收購(gòu)——取得及控股上市公司控股權(quán)!10協(xié)議收購(gòu)要約收購(gòu)收購(gòu)分類權(quán)益收購(gòu)〔基于物權(quán)〕權(quán)益收購(gòu)是指基于對(duì)上市公司或者上市公司母公司的股權(quán)所有權(quán)而形成的對(duì)上市公司的控制?？刂茩?quán)衍生于物權(quán)，及對(duì)股權(quán)的所有權(quán)〔直接或者間接〕。其他方式〔基于表決權(quán)〕通過(guò)協(xié)議安排、表決權(quán)委托等方式可以行控制上市公司多數(shù)表決權(quán)或者半數(shù)董事中選的方式，雖未擁有權(quán)益但可以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)控制〔實(shí)質(zhì)監(jiān)管的兜底條款，尚未有案例出現(xiàn)〕。直接收購(gòu)間接收購(gòu)權(quán)益收購(gòu)其他方式含義解讀一、根本概念界定及原那么〔一〕上市公司收購(gòu)——取得及控股上市公司控股權(quán)!11一致行動(dòng)是指投資者通過(guò)協(xié)議、其他安排，與其他投資者共同擴(kuò)大其所能夠支配的一個(gè)上市公司股份表決權(quán)數(shù)量的行為或者事實(shí)，一致行動(dòng)情形的投資者，互為一致行動(dòng)人。一致行動(dòng)情形的投資者，互為一致行動(dòng)人，合并計(jì)算股份進(jìn)行披露，可委托披露〔合并披露〕；主要表達(dá)在要約是否發(fā)起、信息披露詳實(shí)程度以及鎖定期不同〔法律后果〕；投資者認(rèn)為其與他人不應(yīng)被視為一致行動(dòng)人的，可以向監(jiān)管部門舉證〔舉證責(zé)任〕。

概況界定界定意義一、根本概念界定及原那么〔二〕一致行動(dòng)人——概括法與列舉法相結(jié)合！12一、根本概念界定及原那么〔二〕一致行動(dòng)人——推定一致行動(dòng)人的12種情形AB上市公司控股同一母公司B上市公司控股A控股AB上市公司重要參股1、投資者之間有股權(quán)控制關(guān)系〔母子公司〕3、投資者受同一主體控制〔兄弟公司〕2、投資者參股另一投資者，可以對(duì)參股公司的重大決策產(chǎn)生重大影響〔重要參股〕13B上市公司上市公司上市公司4、投資者的董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員中的主要成員，同時(shí)在另一個(gè)投資者擔(dān)任董事、監(jiān)事或者高級(jí)管理人員〔高管競(jìng)合〕6、投資者之間存在合伙、合作、聯(lián)營(yíng)等其他經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系5、銀行以外其他法人、其他組織和自然人為投資者取得相關(guān)股份提供融資安排〔融資協(xié)助〕ABASBA合伙合作聯(lián)營(yíng)一、根本概念界定及原那么〔二〕一致行動(dòng)人——推定一致行動(dòng)人的12種情形14自然人AB上市公司30%以上配偶本人B上市公司7、持有投資者30%以上股份的自然人，與投資者持有同一上市公司股份9、持有投資者30%以上股份的自然人和在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員，其父母、配偶、子女及其配偶、配偶的父母、兄弟姐妹及其配偶、配偶的兄弟姐妹及其配偶等親屬，與投資者持有同一上市公司股份8、在投資者任職的董事、監(jiān)事及高級(jí)管理人員，與投資者持有同一上市公司股份子女及配偶父母父母兄弟姐妹及配偶兄弟姐妹及配偶一、根本概念界定及原那么〔二〕一致行動(dòng)人——推定一致行動(dòng)人的12種情形15企業(yè)上市公司員工公司上市公司10、在上市公司任職的董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及其前項(xiàng)所述親屬同時(shí)持有本公司股份的，或者與其自己或者其前項(xiàng)所述親屬直接或者間接控制的企業(yè)同時(shí)持有本公司股份12、公司控股股東、實(shí)際控制人、董事、監(jiān)事、高管人員與其直接或間接控制的企業(yè)之間的關(guān)系，以及可能導(dǎo)致公司利益轉(zhuǎn)移的其他關(guān)系11、上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員和員工與其所控制或者委托的法人或者其他組織持有本公司股份控制企業(yè)控制親屬管理層公司其他關(guān)聯(lián)關(guān)系！一、根本概念界定及原那么〔二〕一致行動(dòng)人——推定一致行動(dòng)人的12種情形16〔四〕收購(gòu)人的主體資格一、根本概念界定及原那么收購(gòu)人負(fù)有數(shù)額較大債務(wù)，到期未清償，且處于持續(xù)狀態(tài)；收購(gòu)人最近3年有重大違法行為或者涉嫌有重大違法行為；收購(gòu)人最近3年有嚴(yán)重的證券市場(chǎng)失信行為；收購(gòu)人為自然人的，存在?公司法?第147條規(guī)定情形；法律、行政法規(guī)規(guī)定以及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的不得收購(gòu)上市公司的其他情形。無(wú)民事行為能力或限制民事行為能力；因貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或者破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，被判處刑罰，執(zhí)行期滿未逾5年，或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利，執(zhí)行期滿未逾5年；擔(dān)任破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠長(zhǎng)、經(jīng)理，對(duì)該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年；擔(dān)任因違法被撤消營(yíng)業(yè)執(zhí)照、責(zé)令關(guān)閉的公司、企業(yè)的法定代表人，并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的，自該公司、企業(yè)被撤消執(zhí)照之日起未逾3年；個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。禁止收購(gòu)上市公司情形公司147條規(guī)定〔董/監(jiān)/高禁止條款〕17依據(jù)?公司法?的217條規(guī)定：控股股東持股占公司資本總額的50％以上；或雖缺乏50％，但享有的表決權(quán)已足以對(duì)股東會(huì)、股東大會(huì)產(chǎn)生重大影響的股東。實(shí)際控制人不是公司股東，但通過(guò)投資關(guān)系、協(xié)議或者其他安排，能夠?qū)嶋H支配公司行為的人。〔五〕控股股東和實(shí)際控制人一、根本概念界定及原那么18被收購(gòu)公司的控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方有損害被收購(gòu)公司及其他股東合法權(quán)益的，上述控股股東、實(shí)際控制人在轉(zhuǎn)讓被收購(gòu)公司控制權(quán)之前，應(yīng)當(dāng)主動(dòng)消除損害；未能消除損害的，應(yīng)當(dāng)就其出讓相關(guān)股份所得收入用于消除全部損害做出安排，對(duì)缺乏以消除損害的局部應(yīng)當(dāng)提供充分有效的履約擔(dān)?；虬才?，并依照公司章程取得被收購(gòu)公司股東大會(huì)的批準(zhǔn)。歸還資金及解除擔(dān)保；股權(quán)轉(zhuǎn)讓款歸還占用資金；后續(xù)重組方案能徹底解決；提供履約擔(dān)?；虬才拧Ｊ召?gòu)方財(cái)務(wù)參謀就此須發(fā)表意見，上市公司董事會(huì)需進(jìn)行披露，并采取有效措施。禁止控股權(quán)轉(zhuǎn)讓情形通常的解決措施〔五〕控股股東和實(shí)際控制人一、根本概念界定及原那么19二、權(quán)益變動(dòng)披露〔不超過(guò)30%〕20二、權(quán)益變動(dòng)披露〔一〕權(quán)益披露界限〔5％≤A≤30％〕擬增持比例A實(shí)際控制人變更信息披露要求5％≤A＜20％否簡(jiǎn)式權(quán)益報(bào)告是詳式權(quán)益報(bào)告20％≤A≤30％否詳式權(quán)益報(bào)告是詳式權(quán)益報(bào)告、財(cái)務(wù)顧問(wèn)意見、第50條要求材料詳式權(quán)益報(bào)告、第50條要求材料（國(guó)有股劃撥、同一控制人未變、繼承三種情形）詳式權(quán)益報(bào)告（適用收購(gòu)方承諾3年放棄表決權(quán)情形）21〔二〕權(quán)益變動(dòng)的操作要點(diǎn)二、權(quán)益變動(dòng)披露審批權(quán)限調(diào)整低于30%的權(quán)益披露，向交易所提交權(quán)益變動(dòng)報(bào)告，在履行信息披露義務(wù)后，依照交易所及登記結(jié)算中心要求辦理過(guò)戶手續(xù)，證監(jiān)會(huì)不再作無(wú)異議事前審批?！彩召?gòu)管理方法規(guī)定不高于30%，交易所掌控低于30%，界限有所不同〕持股超過(guò)5%減持，披露簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告。無(wú)需披露報(bào)告書情形6個(gè)月內(nèi)持股變動(dòng)到達(dá)法定比例，進(jìn)行差異補(bǔ)充披露；公司回購(gòu)減持未導(dǎo)致公司第一大股東或?qū)嶋H控制人變化。22簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書的披露要求〔一〕信息披露義務(wù)人介紹；〔二〕持股目的，是否有意在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增持；〔三〕在上市公司中擁有權(quán)益的股份到達(dá)或者超過(guò)上市公司已發(fā)行股份的5%或者擁有權(quán)益的股份增減變化到達(dá)5%的時(shí)間及方式；〔四〕6個(gè)月內(nèi)通過(guò)證券交易所的證券交易買賣該公司股票的簡(jiǎn)要情況；〔五〕中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所要求披露的其他內(nèi)容;注：〔1〕無(wú)需聘請(qǐng)財(cái)務(wù)參謀核查意見；〔2〕控股股東出讓控股權(quán)需披露對(duì)收購(gòu)方調(diào)查及侵害上市公司利益行為的情形的解決.〔三〕簡(jiǎn)式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書披露要求〔信息披露準(zhǔn)那么第15號(hào)〕二、權(quán)益變動(dòng)披露23〔一〕簡(jiǎn)式報(bào)告的必備內(nèi)容〔二〕投資者及其一致行動(dòng)人的控股股東、實(shí)際控制人及其股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖；〔三〕價(jià)格、所需資金額、資金來(lái)源，或者其他支付安排；〔四〕與上市公司的業(yè)務(wù)是否存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或者潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，是否存在持續(xù)關(guān)聯(lián)交易；是否已做出防止同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)以及保持上市公司的獨(dú)立性的相應(yīng)安排；〔五〕未來(lái)12個(gè)月內(nèi)對(duì)上市公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織結(jié)構(gòu)、公司章程等進(jìn)行調(diào)整的后續(xù)方案；〔六〕前24個(gè)月內(nèi)投資者及其一致行動(dòng)人與上市公司之間的重大交易；〔七〕不存在禁止收購(gòu)的情形；〔八〕能夠按照對(duì)收購(gòu)人的要求提供相關(guān)文件?！菜摹吃攲?shí)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書披露要求〔信息披露準(zhǔn)那么第15號(hào)〕二、權(quán)益變動(dòng)披露24二級(jí)市場(chǎng)舉牌持股到達(dá)5％，事實(shí)發(fā)生之日〔T〕起3日內(nèi)〔T+3)報(bào)告監(jiān)管部門、公告、通知上市公司，在此期間停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為〔見?證券法?第195條和第47條〕；持股到達(dá)5％后，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易增持或減持5％，在T+3日內(nèi)報(bào)告、公告，在T+5日內(nèi)停止買入，未披露前也不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為披露的點(diǎn)為投資者持有上市公司的股份比例到達(dá)5％、10％、15％、20％、25％……〔5％的整數(shù)倍〕。〔五〕不同權(quán)益變動(dòng)方式的特殊要求二、權(quán)益變動(dòng)披露25〔五〕不同權(quán)益變動(dòng)方式的特殊要求二、權(quán)益變動(dòng)披露協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式持股到達(dá)或超過(guò)5％，事實(shí)發(fā)生之日〔達(dá)成協(xié)議日T〕起3日內(nèi)〔T+3)報(bào)告監(jiān)管部門、公告、通知上市公司，未披露前不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為持股到達(dá)5％后，增持或減持到達(dá)或超過(guò)5％，在T+3日內(nèi)報(bào)告、公告，未披露前不得繼續(xù)增持；賣出為違法行為披露的點(diǎn)為投資者持有上市公司的股份比例到達(dá)或超過(guò)5％、10％、15％、20％、25％……〔5％的整數(shù)倍〕例如：持股7％的股東，通過(guò)協(xié)議方式受讓3％，持股到達(dá)10％，須履行報(bào)告、公告義務(wù)。26取得上市公司發(fā)行的新股董事會(huì)決議確定發(fā)行對(duì)象的，董事會(huì)決議之日起3日內(nèi)，編制簡(jiǎn)式、詳式報(bào)告或者收購(gòu)報(bào)告書；董事會(huì)決議未確定發(fā)行對(duì)象的，在上市公司公揭發(fā)行結(jié)果之日起3日內(nèi)，披露簡(jiǎn)式、詳式報(bào)告書或收購(gòu)報(bào)告書；以非現(xiàn)金資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)的定向發(fā)行：還應(yīng)當(dāng)披露非現(xiàn)金資產(chǎn)最近2年經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告，或資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告需披露取得本次發(fā)行新股的數(shù)量和比例、發(fā)行價(jià)格和定價(jià)依據(jù)、支付條件和支付方式、已履行及尚未履行的批準(zhǔn)程序、轉(zhuǎn)讓限制或承諾、最近一年及一期內(nèi)與上市公司之間的重大交易情況及未來(lái)與上市公司之間的其他安排〔五〕不同權(quán)益變動(dòng)方式的特殊要求二、權(quán)益變動(dòng)披露27行政劃轉(zhuǎn)〔包括國(guó)有單位之間劃轉(zhuǎn)、變更、合并〕持股到達(dá)或超過(guò)5％，事實(shí)發(fā)生之日〔上市公司所在地國(guó)資部門批準(zhǔn)之日)起3日內(nèi)披露股權(quán)劃出方及劃入方〔變更方、合并雙方〕的名稱、劃轉(zhuǎn)〔變更、合并〕股份的數(shù)量、比例及性質(zhì)、批準(zhǔn)劃轉(zhuǎn)〔變更、合并〕的時(shí)間及機(jī)構(gòu)，如需進(jìn)一步取得有關(guān)部門批準(zhǔn)的，說(shuō)明其批準(zhǔn)情況。司法裁決申請(qǐng)執(zhí)行人持股將到達(dá)或超過(guò)5％，事實(shí)發(fā)生之日〔收到裁定之日〕起3日內(nèi)披露作出裁定決定的法院名稱、裁定的日期、案由、申請(qǐng)執(zhí)行人收到裁定的時(shí)間、裁定書的主要內(nèi)容、拍賣機(jī)構(gòu)名稱、拍賣事由、拍賣結(jié)果?！参濉巢煌瑱?quán)益變動(dòng)方式的特殊要求二、權(quán)益變動(dòng)披露28公開征集受讓人的間接方式通過(guò)證券交易所以外的市場(chǎng)采用公開征集受讓人方式出讓其所持有的上市公司股東的股份的，事實(shí)發(fā)生之日〔市場(chǎng)掛牌出讓之日〕起3日內(nèi)通知上市公司進(jìn)行提示性公告，并予以披露;主要有國(guó)資的直接擬轉(zhuǎn)讓〔19號(hào)令〕及間接轉(zhuǎn)讓〔3號(hào)令〕；與受讓人簽署協(xié)議后，受讓人和出讓人按照協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式披露?！参濉巢煌瑱?quán)益變動(dòng)方式的特殊要求二、權(quán)益變動(dòng)披露29信托方式通過(guò)信托或其他資產(chǎn)管理方式，事實(shí)發(fā)生之日〔達(dá)成信托或其他資產(chǎn)管理安排〕起3日內(nèi)披露：信托或其他資產(chǎn)管理的具體方式；信托管理權(quán)限〔包括上市公司股份表決權(quán)的行使等〕；涉及的股份數(shù)量及占上市公司已發(fā)行股份的比例；信托或資產(chǎn)管理費(fèi)用；合同的期限及變更；終止的條件；信托資產(chǎn)處理安排；合同簽訂的時(shí)間及其他特別條款等?！参濉巢煌瑱?quán)益變動(dòng)方式的特殊要求二、權(quán)益變動(dòng)披露30需核查情形收購(gòu)股份高于20%但是不超過(guò)30%，但是構(gòu)成實(shí)際控制人變更的〔行政劃撥、同一控制人間轉(zhuǎn)讓、因繼承導(dǎo)致收購(gòu)、收購(gòu)人放棄三年表決權(quán)除外〕。核查內(nèi)容關(guān)于收購(gòu)人最近3年的誠(chéng)信記錄；收購(gòu)資金來(lái)源合法性；收購(gòu)人具備履行相關(guān)承諾的能力；相關(guān)信息披露內(nèi)容真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性的核查意見?！擦池?cái)務(wù)參謀對(duì)權(quán)益變動(dòng)報(bào)告的核查二、權(quán)益變動(dòng)披露31三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔超過(guò)30%〕32三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔一〕收購(gòu)的實(shí)現(xiàn)方式〔>30％〕擬收購(gòu)比例A實(shí)現(xiàn)方式信息披露要求A>30％（1）要求豁免，協(xié)議受讓A比例協(xié)議收購(gòu)報(bào)告書、第50條要求材料、豁免申請(qǐng)（2）直接要約A比例履行要約收購(gòu)披露（要約報(bào)告書、財(cái)務(wù)顧問(wèn)意見、法律意見書等）（3）協(xié)議受讓30％，其余A-30％部分要約按20％≤A≤

30％履行權(quán)益披露，同時(shí)履行要約收購(gòu)披露（4）協(xié)議受讓30％，每年增加2％至A比例按20％≤A≤30％履行權(quán)益披露，每年進(jìn)行簡(jiǎn)式程序要約豁免（5）協(xié)議受讓A，同時(shí)發(fā)起全面要約收購(gòu)要約收購(gòu)報(bào)告書（免于披露收購(gòu)報(bào)告書）33全額付款擬轉(zhuǎn)讓股份臨時(shí)保管，支付現(xiàn)金存放登記結(jié)算機(jī)構(gòu)指定銀行，在辦理過(guò)戶手續(xù)時(shí)出具全額付款憑證或雙方認(rèn)可的銀行帳戶證明?！矊?shí)踐中未作強(qiáng)制性要求〕原控股股東義務(wù)原控股股東對(duì)收購(gòu)人的主體資格、收購(gòu)意圖、誠(chéng)信情況有調(diào)查了解的義務(wù)，未清欠解保的，不得轉(zhuǎn)讓。三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔二〕協(xié)議收購(gòu)特殊要求

披露要求要約豁免的，披露收購(gòu)報(bào)告書摘要，經(jīng)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后，披露全文；不申請(qǐng)豁免直接發(fā)出要約的，無(wú)須編制收購(gòu)報(bào)告書，協(xié)議后3日內(nèi)發(fā)要約提示性公告，履行要約收購(gòu)程序。中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核取得豁免后3日內(nèi)公告；未取得豁免的，30日內(nèi)發(fā)全面要約或減持。34公司治理上市公司應(yīng)當(dāng)具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)以及有效的內(nèi)部控制制度，獨(dú)立董事的比例應(yīng)當(dāng)?shù)竭_(dá)董事會(huì)成員的1/2以上；批準(zhǔn)程序要求2/3以上的獨(dú)立董事贊本錢次收購(gòu)，經(jīng)出席公司股東大會(huì)的非關(guān)聯(lián)股東半數(shù)通過(guò)；其他要求獨(dú)立董事應(yīng)發(fā)表意見；獨(dú)立董事當(dāng)聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀出具專業(yè)意見；必須聘請(qǐng)?jiān)u估機(jī)構(gòu)提供公司估值報(bào)告。三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔三〕管理層收購(gòu)要求——收購(gòu)條件要求35對(duì)于管理層存在?公司法?第149條規(guī)定違反誠(chéng)信義務(wù)的，禁止收購(gòu)：挪用公司資金;公款私存;違反公司章程，未經(jīng)股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)，將公司資金外借或?qū)ν馓峁?dān)保;違反公司章程或未經(jīng)股東大會(huì)同意，與本公司訂立合同或者進(jìn)行交易;未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，利用職務(wù)便利為他人或自己謀取屬于公司的商業(yè)時(shí)機(jī)，自營(yíng)或?yàn)樗私?jīng)營(yíng)與公司同類業(yè)務(wù);接受他人與公司的交易傭金歸為己有;擅自披露公司秘密;違反對(duì)公司忠實(shí)義務(wù)的其他行為。三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔三〕管理層收購(gòu)要求——禁止收購(gòu)情形36上市公司符合治理要求；董事、監(jiān)事、高管及員工持股數(shù)量、比例；收購(gòu)的定價(jià)、資產(chǎn)評(píng)估方法和評(píng)估結(jié)果；支付方式及資金來(lái)源：如資金來(lái)自第三方，應(yīng)如實(shí)披露有關(guān)內(nèi)容，如對(duì)股權(quán)有特殊安排，應(yīng)當(dāng)披露具體內(nèi)容；如股份為贈(zèng)與方式取得，應(yīng)當(dāng)披露贈(zèng)與的具體內(nèi)容及是否有附加條件；收購(gòu)后續(xù)方案，包括是否將于近期提出利潤(rùn)分配方案；董事、監(jiān)事、管理層是否符合公司法的149條規(guī)定，近3年誠(chéng)信記錄；上市公司是否已經(jīng)履行必要審批程序；上市公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事是否履行誠(chéng)信義務(wù)。三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔三〕管理層收購(gòu)要求——披露要求〔16號(hào)準(zhǔn)那么的特殊要求〕37三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔三〕管理層收購(gòu)要求——管理層持股轉(zhuǎn)讓限制?中華人民共和國(guó)公司法?第142條：公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)向公司申報(bào)所持有的本公司的股份及其變動(dòng)情況，在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司股份總數(shù)的百分之二十五；所持本公司股份自公司股票上市交易之日起一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。上述人員離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份。?中華人民共和國(guó)證券法?第47條：上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員、持有上市公司股份百分之五以上的股東，將其持有的該公司的股票在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。38與直接收購(gòu)的披露原那么和法定義務(wù)保持一致通過(guò)間接方式可支配表決權(quán)的股份到達(dá)或超過(guò)5%、但未超過(guò)30%的情形，按照第二章有關(guān)權(quán)益披露的規(guī)定履行報(bào)告、公告義務(wù)；超過(guò)30%的，按照第四章有關(guān)協(xié)議收購(gòu)的規(guī)定履行要約豁免、全面要約義務(wù)，或者30日內(nèi)減持至30%以下；間接收購(gòu)對(duì)應(yīng)的股份及表決權(quán)依照可支配計(jì)算，不按照間接持股比例乘積計(jì)算。三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔四〕間接收購(gòu)39實(shí)際控制人及受其支配的股東：未配合上市公司履行披露的義務(wù)，導(dǎo)致上市公司承擔(dān)民事、行政責(zé)任的，公司有權(quán)對(duì)實(shí)際控制人起訴；未履行報(bào)告、公告義務(wù)，上市公司知悉后立即公告；實(shí)際控制人仍未披露，董事會(huì)查詢，報(bào)告監(jiān)管部門，證監(jiān)會(huì)責(zé)令改正，對(duì)實(shí)際控制人查處。上市公司董事會(huì)的責(zé)任：實(shí)際控制人未履行報(bào)告、公告義務(wù)，不配合，或者實(shí)際控制人存在禁止收購(gòu)情形的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)拒絕接受實(shí)際控制人支配的股東提交的提案或臨時(shí)議案，向監(jiān)管部門報(bào)告；知悉未報(bào)告，或未拒絕的，責(zé)令改正，相關(guān)董事為不適當(dāng)人選。三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔四〕間接收購(gòu)4030％以上間接收購(gòu)和直接收購(gòu)履行強(qiáng)制要約義務(wù)的比較直接收購(gòu)間接收購(gòu)申請(qǐng)豁免取消協(xié)議和協(xié)議收購(gòu)30％，改發(fā)局部要約未取得豁免，30日內(nèi)發(fā)全面要約受讓30％，然后每年遞增不超過(guò)2％停止收購(gòu)申請(qǐng)豁免公司股東將所持股份在30日內(nèi)減持到30％以下，改發(fā)局部要約未取得豁免，30日內(nèi)發(fā)出全面要約停止收購(gòu)三、協(xié)議收購(gòu)的信息披露〔四〕間接收購(gòu)41四、要約收購(gòu)程序及披露42〔一〕要約收購(gòu)的類型四、要約收購(gòu)及披露要約的對(duì)象全面要約——全部股東的全部股份；局部要約——全部股東的局部股份，或局部股東的局部股份；要約發(fā)起的驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)制要約——基于法律規(guī)定義務(wù)，必須是全面要約自愿要約——基于自愿，可以全面要約也可以局部要約要約時(shí)點(diǎn)不同初始要約競(jìng)爭(zhēng)要約——相對(duì)于初始要約而言，初始要約期滿前15日發(fā)出43〔二〕要約收購(gòu)程序——證監(jiān)會(huì)審核編制要約收購(gòu)報(bào)告書擬進(jìn)行要約收購(gòu)公告要約收購(gòu)報(bào)告摘要報(bào)送證監(jiān)會(huì)抄送派出機(jī)構(gòu)通知上市公司存保證金或者托管支付證券證監(jiān)會(huì)受理證監(jiān)會(huì)無(wú)異議15日內(nèi)公告要約收購(gòu)報(bào)告書收購(gòu)財(cái)務(wù)參謀意見法律意見書要約期限開始上市公司董事會(huì)報(bào)告獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀意20日內(nèi)要約期限結(jié)束30日-60日股權(quán)過(guò)戶解除臨時(shí)保管3日后公告結(jié)果四、要約收購(gòu)及披露44〔二〕要約收購(gòu)程序——信息披露及實(shí)施四、要約收購(gòu)及披露向深交所法律部申請(qǐng)辦理確認(rèn)手續(xù)1工作日預(yù)存保證金劃付申請(qǐng)表交披露材料公告報(bào)告書摘要至登記公司證監(jiān)會(huì)發(fā)出書面無(wú)異議函日1自然日公告報(bào)告書全文公告中介機(jī)構(gòu)意見要約期限屆滿1交易日匯足額收購(gòu)資金劃付申請(qǐng)表2工作日完成確認(rèn)手續(xù)1工作日憑法律部確認(rèn)中登公司辦理股權(quán)過(guò)戶手續(xù)向深交所公司部提交收購(gòu)情況書面報(bào)告1自然日就收購(gòu)情況進(jìn)行公告向交易所公司部提交：要約收購(gòu)報(bào)告書全文中介機(jī)構(gòu)出具的意見添加收購(gòu)編碼董事會(huì)報(bào)告書獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀意見45〔三〕要約收購(gòu)特殊要求及原那么公平對(duì)待原那么同種股份得到同等對(duì)待，要約條件適用于所有股東，包括價(jià)格、信息、要約期限、支付方式、分配比例。要約價(jià)格的孰高原那么收購(gòu)人前6個(gè)月支付的最高價(jià)格；公告前30個(gè)交易日均價(jià)〔市價(jià)〕；不掛鉤的，由財(cái)務(wù)參謀把關(guān)、陳述理由〔實(shí)際中不按此操作〕。要約期限：30－60日，有競(jìng)爭(zhēng)要約時(shí)除外要約收購(gòu)的底線：5％四、要約收購(gòu)及披露46有條件要約允許收購(gòu)人發(fā)出有條件的要約，在取得批準(zhǔn)或到達(dá)要約約定條件后，收購(gòu)人履行要約收購(gòu)〔不再規(guī)定要約失敗〕。要約撤銷公告要約收購(gòu)報(bào)告書前，撤銷要約的，12個(gè)月內(nèi)不得再行收購(gòu)?fù)还?；要約收購(gòu)期間，不得撤銷要約。增減持股的限制要約期間不得采取要約以外的方式或超過(guò)要約條件增持，也不得減持。要約條件變更要約期屆滿前15日內(nèi)，不得變更，但有競(jìng)爭(zhēng)性要約除外?！踩骋s收購(gòu)特殊要求及原那么四、要約收購(gòu)及披露47競(jìng)爭(zhēng)要約在初始要約期滿15日前發(fā)出〔XB≤15〕；初始要約人假設(shè)變更要約條件，距初始要約期滿缺乏15日的，須延長(zhǎng)要約期，延長(zhǎng)后的要約期不少于15日，不超過(guò)最后一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)要約期滿日〔15≤BC≤BY〕，同時(shí)追加履約保證金。ABCXYAB=初始要約期間XY=競(jìng)爭(zhēng)要約期間〔三〕要約收購(gòu)特殊要求及原那么四、要約收購(gòu)及披露48預(yù)受要約的撤回接受要約條件的股東在要約期滿3個(gè)交易日前可隨時(shí)撤回預(yù)受；要約期滿3日內(nèi)不得撤回；在競(jìng)爭(zhēng)性要約出現(xiàn)時(shí)，接受初始要約的股東在撤撤回預(yù)受前方可將股份出售給競(jìng)爭(zhēng)要約人。要約期間的信息披露根本領(lǐng)實(shí)發(fā)生重大變化須及時(shí)披露；每日在交易所網(wǎng)站公布預(yù)受要約的股份數(shù)量；要約期滿后3交易日內(nèi)公告要約收購(gòu)結(jié)果。〔三〕要約收購(gòu)特殊要求及原那么四、要約收購(gòu)及披露49按等比例購(gòu)置〔局部要約〕收購(gòu)人預(yù)定收購(gòu)的股份數(shù)與股東出售的股份數(shù)之比。退市后小股東的保護(hù)收購(gòu)人在要約收購(gòu)報(bào)告書中明確收購(gòu)?fù)瓿傻木唧w時(shí)間，在此時(shí)點(diǎn)前，小股東有權(quán)將余股按要約價(jià)格賣給收購(gòu)人。不履行或發(fā)假要約懲罰明確對(duì)不履行要約或發(fā)出虛假要約的收購(gòu)人3年內(nèi)不得收購(gòu)上市公司，證監(jiān)會(huì)不受理其報(bào)送的申報(bào)材料，并追究未履行勤勉盡責(zé)義務(wù)的財(cái)務(wù)參謀的法律責(zé)任。〔三〕要約收購(gòu)特殊要求及原那么四、要約收購(gòu)及披露50〔四〕要約收購(gòu)的信息披露——信息披露準(zhǔn)那么17號(hào)四、要約收購(gòu)及披露根本信息及股權(quán)控制關(guān)系結(jié)構(gòu)圖；收購(gòu)的決定、收購(gòu)目的，未來(lái)12個(gè)月內(nèi)增持方案；上市公司的名稱、收購(gòu)股份的種類；預(yù)定收購(gòu)股份的數(shù)量和比例；收購(gòu)價(jià)格；收購(gòu)所需資金額、資金來(lái)源及資金保證，或者其他支付安排；收購(gòu)要約約定的條件；收購(gòu)期限；51報(bào)送收購(gòu)報(bào)告書時(shí)持股數(shù)量、比例；本次收購(gòu)對(duì)上市公司影響分析，包括同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或持續(xù)關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題〔以終止上市為目的的要約收購(gòu)，無(wú)需披露〕；未來(lái)12個(gè)月內(nèi)對(duì)上市公司資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、組織機(jī)構(gòu)、公司章程等進(jìn)行調(diào)整的后續(xù)方案；前24個(gè)月內(nèi)收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)公司與上市公司之間的重大交易；前6個(gè)月通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買賣上市公司股票的情況；需充分披露終止上市公司的風(fēng)險(xiǎn)、終止上市后收購(gòu)行為完成的時(shí)間及仍持有上市公司股份的剩余股東出售其股票的其他后續(xù)安排；證監(jiān)會(huì)要求的其他內(nèi)容〔四〕要約收購(gòu)的信息披露——信息披露準(zhǔn)那么17號(hào)四、要約收購(gòu)及披露52五、要約豁免53免于以要約方式增持股份結(jié)果：以原來(lái)的方式繼續(xù)增持股份免于向所有股東發(fā)出要約結(jié)果：因存在主體資格、股份種類限制，僅向局部人發(fā)出要約未得到豁免接到通知之日起30日內(nèi)發(fā)出全面要約；減持30％或30％以下，擬繼續(xù)增持的，發(fā)出局部要約?！惨弧骋s豁免類型五、要約豁免54簡(jiǎn)易程序豁免情形國(guó)有股行政劃轉(zhuǎn)、變更、合并；自由增持率：30%之后的每12個(gè)月內(nèi)增持不超過(guò)2%；50%以上的股東，繼續(xù)增持且不影響上市地位；按確定價(jià)格向特定股東回購(gòu)，導(dǎo)致當(dāng)事人持股超過(guò)30%；證券公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)在其經(jīng)營(yíng)范圍內(nèi)依法從事承銷、貸款等業(yè)務(wù)導(dǎo)致其持有一個(gè)上市公司已發(fā)行股份超過(guò)30%，沒有實(shí)際控制行為或者意圖，并且提出在合理期限內(nèi)向非關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓相關(guān)股份的解決方案；因繼承導(dǎo)致在上市公司中擁有權(quán)益的股份超過(guò)該公司已發(fā)行股份的30%。證監(jiān)會(huì)受理后5個(gè)工作日未提出異議的，可以辦理股份轉(zhuǎn)讓過(guò)戶手續(xù)?！捕澈?jiǎn)易程序五、要約豁免55同一控制下不同主體間轉(zhuǎn)讓出讓人與收購(gòu)人能夠證明本次轉(zhuǎn)讓未導(dǎo)致公司的實(shí)際控制人發(fā)生變化〔根據(jù)公司控制權(quán)的轉(zhuǎn)讓是否在不同利益主體之間進(jìn)行，來(lái)判斷上市公司的實(shí)際控制權(quán)是否發(fā)生變更，跨省國(guó)資間轉(zhuǎn)讓不被認(rèn)定〕挽救財(cái)務(wù)危機(jī)公司為挽救上市公司財(cái)務(wù)危機(jī)，重組方案得到股東大會(huì)批準(zhǔn)，收購(gòu)人承諾3年不轉(zhuǎn)讓的。取得公司定向發(fā)行的新股收購(gòu)人承諾3年不轉(zhuǎn)讓，股東大會(huì)〔非關(guān)聯(lián)股東表決〕同意收購(gòu)人免于發(fā)出要約的?！踩称胀ǔ绦蛭?、要約豁免56六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任57〔一〕上市公司董事會(huì)責(zé)任六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任協(xié)議收購(gòu)在過(guò)渡期間，〔1〕無(wú)充分理由不得改選董事會(huì)，確有理由的，來(lái)自收購(gòu)人的不得超過(guò)1/3；〔2〕公司不得為收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)提供擔(dān)保；〔3〕不得公開發(fā)行股份融資、不得進(jìn)行重大資產(chǎn)重組、重大投資或者與收購(gòu)人及其他關(guān)聯(lián)方進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易，但為挽救財(cái)務(wù)危機(jī)公司除外。間接收購(gòu)實(shí)際控制人未履行報(bào)告、公告義務(wù)，或者實(shí)際控制人存在禁止收購(gòu)情形的，董事會(huì)應(yīng)當(dāng)拒絕接受實(shí)際控制人支配的股東提交的提案或臨時(shí)議案，向監(jiān)管部門報(bào)告；知悉未報(bào)告，或未拒絕的，責(zé)令改正，相關(guān)董事會(huì)為不適當(dāng)人選。58要約收購(gòu)董事會(huì)對(duì)收購(gòu)人主體資格、資信和收購(gòu)意圖進(jìn)行調(diào)查，聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀提出專業(yè)意見，對(duì)股東是否接受要約提出建議；要約條件發(fā)生重大變更，提出補(bǔ)充意見；要約收購(gòu)期間，董事不得辭職；自提示性公告到要約期滿，除正常經(jīng)營(yíng)或執(zhí)行股東大會(huì)已做出的決議外，未經(jīng)股東大會(huì)批準(zhǔn)，不得處置公司資產(chǎn)、對(duì)外投資、調(diào)整公司主營(yíng)、擔(dān)保、貸款等對(duì)公司資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益及經(jīng)營(yíng)成果造成重大影響。〔一〕上市公司董事會(huì)責(zé)任六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任59收購(gòu)方財(cái)務(wù)參謀職責(zé)根據(jù)?上市公司并購(gòu)重組財(cái)務(wù)參謀管理方法?19條規(guī)定，收購(gòu)方財(cái)務(wù)參謀履行以下職責(zé)：盡職調(diào)查，評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)；設(shè)計(jì)方案，制作材料；標(biāo)準(zhǔn)化輔導(dǎo)，催促履行信息披露等相關(guān)義務(wù)；出具專業(yè)意見；申報(bào)材料，并負(fù)責(zé)溝通答復(fù)；后續(xù)督導(dǎo)?！捕呈召?gòu)方財(cái)務(wù)參謀六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任60收購(gòu)人須聘請(qǐng)財(cái)務(wù)參謀的情形收購(gòu)人持股比例到達(dá)20％，但未超過(guò)30％，且成為上市公司第一大股東或?qū)嶋H控制人以要約方式收購(gòu)協(xié)議或其他方式收購(gòu)，導(dǎo)致持股比例超過(guò)30％收購(gòu)人免于聘請(qǐng)財(cái)務(wù)參謀情形因行政劃撥或者變更、股份轉(zhuǎn)讓在同一實(shí)際控制的不同主體之間的進(jìn)行，或因繼承取得股份；投資者及其一致行動(dòng)人承諾至少3年放棄行使表決權(quán)的?！捕呈召?gòu)方財(cái)務(wù)參謀六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任61收購(gòu)人財(cái)務(wù)參謀所出具的專業(yè)意見收購(gòu)或要約收購(gòu)報(bào)告書披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；本次收購(gòu)的目的；收購(gòu)人是否提供所有必備證明文件，說(shuō)明收購(gòu)人是否具備主體資格，收購(gòu)能力、標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作能力、是否存在不良誠(chéng)信記錄；對(duì)收購(gòu)人進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作的輔導(dǎo)情況；收購(gòu)人的股權(quán)控制結(jié)構(gòu)及其控股股東、實(shí)際控制人支配收購(gòu)人的方式；收購(gòu)人收購(gòu)資金來(lái)源及其合法性，是否存在利用本次收購(gòu)的股份向銀行融資的情形；〔二〕收購(gòu)方財(cái)務(wù)參謀六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任62收購(gòu)人財(cái)務(wù)參謀所出具的專業(yè)意見涉及證券支付的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明有關(guān)證券發(fā)行人的信息披露是否真實(shí)、準(zhǔn)確、完整；收購(gòu)人是否已經(jīng)履行了必要的授權(quán)和批準(zhǔn)程序；是否已對(duì)收購(gòu)過(guò)渡期保持上市公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)做出安排，該安排是否符合有關(guān)規(guī)定對(duì)收購(gòu)人提出的后續(xù)方案進(jìn)行分析，存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易的，對(duì)收購(gòu)人解決的方案分析，說(shuō)明本此收購(gòu)對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性和持續(xù)開展可能產(chǎn)生的影響；在收購(gòu)標(biāo)的上是否設(shè)定了其他安排，是否在收購(gòu)價(jià)款之外還做出其他補(bǔ)償安排；收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)方與被收購(gòu)公司之間是否存在業(yè)務(wù)往來(lái)，收購(gòu)人與被收購(gòu)公司董事、監(jiān)事、高管是否就未來(lái)任職安排達(dá)成某種協(xié)議或安排；〔二〕收購(gòu)方財(cái)務(wù)參謀六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任63收購(gòu)人財(cái)務(wù)參謀所出具的專業(yè)意見上市公司原控股股東、實(shí)際控制人及其關(guān)聯(lián)方是否存在未清償對(duì)公司債務(wù)及其他損害上市公司的情形，是否已提出切實(shí)可行的解決方案；涉及收購(gòu)人擬提出豁免申請(qǐng)的，應(yīng)當(dāng)說(shuō)明收購(gòu)人是否符合豁免情況，收購(gòu)人是否做出承諾及是否具備履行相關(guān)承諾的實(shí)力?！捕呈召?gòu)方財(cái)務(wù)參謀六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任64持續(xù)督導(dǎo)

督導(dǎo)情形收購(gòu)股份超過(guò)30%以上，構(gòu)成實(shí)際控制人變更的。

督導(dǎo)期間公告收購(gòu)報(bào)告書至收購(gòu)?fù)瓿珊?2個(gè)月。

督導(dǎo)方式日常溝通、定期回訪方式，結(jié)合臨時(shí)報(bào)告、定期報(bào)告出具督導(dǎo)意見?！捕呈召?gòu)方財(cái)務(wù)參謀六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任65持續(xù)督導(dǎo)內(nèi)容催促收購(gòu)人及時(shí)辦理股權(quán)過(guò)戶手續(xù)，并依法履行報(bào)告和公告義務(wù)；催促和檢查收購(gòu)人及被收購(gòu)公司依法標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)作；催促和檢查收購(gòu)履行公開承諾的情形；檢查收購(gòu)履行后續(xù)方案情況，是否到達(dá)預(yù)期目標(biāo)，實(shí)施效果等；涉及管理層收購(gòu)的，核查披露事項(xiàng)是否與事實(shí)相符；催促和檢查履行收購(gòu)中約定的其他義務(wù)的落實(shí)情況；發(fā)現(xiàn)收購(gòu)人披露信息與事實(shí)不符的，催促收購(gòu)人及時(shí)披露，向監(jiān)管部門報(bào)告；解除持續(xù)督導(dǎo)委托合同的，向監(jiān)管部門報(bào)告，說(shuō)明理由?！捕呈召?gòu)方財(cái)務(wù)參謀六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任6630%以上必須聘請(qǐng)法律參謀收購(gòu)中法律效勞〔方案合法性、交易協(xié)議文本支持〕；收購(gòu)法律意見書；要約豁免法律意見書?！踩呈召?gòu)方法律參謀六、董事會(huì)及中介機(jī)構(gòu)責(zé)任獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀不得同時(shí)擔(dān)任收購(gòu)人的財(cái)務(wù)參謀；不得與收購(gòu)人存在關(guān)聯(lián)關(guān)系；要約收購(gòu)中，上市公司董事會(huì)須聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀；管理層收購(gòu)中，上市公司獨(dú)立董事須聘請(qǐng)獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀?！菜摹呈召?gòu)中涉及的獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀67七、證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)的審核要點(diǎn)68七、證監(jiān)會(huì)對(duì)收購(gòu)的審核要點(diǎn)事項(xiàng)審核要點(diǎn)審核要求上市公司收購(gòu)收購(gòu)能力收購(gòu)方需提供最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表，且最近一年經(jīng)過(guò)具有證券從業(yè)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)，以說(shuō)明收購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)狀況、財(cái)務(wù)狀況。以及資金和資產(chǎn)的支付能力，如現(xiàn)金收購(gòu)則需開具相應(yīng)規(guī)模的銀行存款證明，如資產(chǎn)支付則需說(shuō)明資產(chǎn)重組（支付）的整體方案。誠(chéng)信記錄需要工商、稅務(wù)、銀行、海關(guān)等外圍主管部門為收購(gòu)方開具證明（或說(shuō)明），以證明收購(gòu)方在以往的經(jīng)營(yíng)過(guò)程中無(wú)重大不良行為，資信良好。實(shí)際控制人及一致行動(dòng)披露需要對(duì)收購(gòu)方的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行詳細(xì)披露，最終需要披露到自然人持股，或國(guó)有資產(chǎn)管理部門持股的層級(jí)。若構(gòu)成一致行動(dòng)人則履行同樣披露義務(wù)。內(nèi)幕交易的控制收購(gòu)方及其董/監(jiān)事、高級(jí)管理人員（含上述人員的家屬），和參與本次收購(gòu)的中介機(jī)構(gòu)在本次收購(gòu)前六個(gè)月內(nèi)不得有買賣目標(biāo)公司股份之行為，上述法人、自然人需要進(jìn)行自查并出具承諾，同時(shí)監(jiān)管部門還要求在交易所打單查詢同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、獨(dú)立性收購(gòu)?fù)瓿珊?，收?gòu)方與上市公司之間不應(yīng)存在直接的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，不應(yīng)在后續(xù)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生大量的關(guān)聯(lián)交易，如有不可避免的關(guān)聯(lián)交易必須建立完善的關(guān)聯(lián)交易決策機(jī)制，收購(gòu)后的上市公司在人事、財(cái)務(wù)、資產(chǎn)等方面具有獨(dú)立性要約豁免是否屬于法定豁免情形？是否履行必要程序？是否有相應(yīng)的不轉(zhuǎn)讓承諾？69第三局部：上市公司重大重組法規(guī)解讀70一、法規(guī)沿革71一、法規(guī)沿革證監(jiān)會(huì)75號(hào)文〔標(biāo)準(zhǔn)性文件〕2000年6月，證監(jiān)會(huì)公布了?關(guān)于標(biāo)準(zhǔn)上市公司重大購(gòu)置或出售資產(chǎn)行為的通知?〔75號(hào)文〕，正式開始標(biāo)準(zhǔn)上市公司重大重組，105號(hào)文公布后失效；證監(jiān)會(huì)105號(hào)文〔標(biāo)準(zhǔn)性文件〕2001年12月，證監(jiān)會(huì)公布了?關(guān)于上市公司重大購(gòu)置、出售、置換資產(chǎn)假設(shè)干問(wèn)題的通知?〔105號(hào)文〕，2021年5月18日失效；重大重組管理方法〔部門規(guī)章〕2021年4月，證監(jiān)會(huì)公布了?上市公司重大重組管理方法?，該方法于2021年5月18日生效后。72二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定73二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定適用范圍本方法適用于上市公司及其控股子公司在日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之外購(gòu)置、出售資產(chǎn)或者通過(guò)其他方式進(jìn)行資產(chǎn)交易到達(dá)規(guī)定的比例，導(dǎo)致上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、收入發(fā)生重大變化的資產(chǎn)交易行為；〔一〕適用范圍上市公司以發(fā)行股份作為支付方式向特定對(duì)象購(gòu)置資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)符合本方法的規(guī)定；不涵蓋已經(jīng)核準(zhǔn)發(fā)行的募集資金使用購(gòu)置資產(chǎn)及投資。74〔二〕構(gòu)成重大的計(jì)算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定總資產(chǎn)購(gòu)置、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末資產(chǎn)總額的比例到達(dá)50%以上；營(yíng)業(yè)收入購(gòu)置、出售的資產(chǎn)在最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度所產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告營(yíng)業(yè)收入的比例到達(dá)50%以上；資產(chǎn)凈額購(gòu)置、出售的資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告期末凈資產(chǎn)額的比例到達(dá)50％以上，且超過(guò)5000萬(wàn)元人民幣。75〔二〕夠成重大的計(jì)算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定未導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)的資產(chǎn)、收入及資產(chǎn)凈額需要按照標(biāo)的公司相同指標(biāo)與股權(quán)比例乘積計(jì)算；其中涉及購(gòu)置股權(quán)的，資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原那么。例如：A公司股東持有A公司100%股權(quán)，將其中49%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給上市公司。導(dǎo)致取得或者失去控股權(quán)資產(chǎn)、收入及資產(chǎn)凈額需要按照標(biāo)的公司相同指標(biāo)計(jì)算；其中涉及購(gòu)置股權(quán)的，資產(chǎn)及凈資產(chǎn)指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原那么。例如：甲上市公司持有A公司51%股權(quán)，A公司另外股東乙持有49%，上市公司將其中1%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給乙。交易標(biāo)的為股權(quán)的76〔二〕夠成重大的計(jì)算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定資產(chǎn)、資產(chǎn)凈額按照標(biāo)的資產(chǎn)的賬面資產(chǎn)、資產(chǎn)與負(fù)債差額計(jì)算；涉及購(gòu)置的，資產(chǎn)及資產(chǎn)凈額指標(biāo)要考慮成交金額，采用孰高原那么；不涉及負(fù)債的，無(wú)需考慮資產(chǎn)凈額指標(biāo)，單純考慮總資產(chǎn)指標(biāo)即可；除非可以界定及單獨(dú)核算，否那么無(wú)需考慮收入指標(biāo)。交易標(biāo)的為資產(chǎn)形態(tài)的77組合交易計(jì)算方式〔孰高不合并計(jì)算〕上市公司同時(shí)購(gòu)置、出售資產(chǎn)的，應(yīng)當(dāng)分別計(jì)算購(gòu)置、出售資產(chǎn)的相關(guān)比例，并以二者中比例較高者為準(zhǔn)。12個(gè)月內(nèi)累計(jì)計(jì)算交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于同一交易方所有；交易標(biāo)的資產(chǎn)屬于相同或者相近的業(yè)務(wù)范圍?？毓勺庸拘袨橐曂鲜泄拘袨?；經(jīng)營(yíng)性的行為及募集資金購(gòu)置資產(chǎn)除外?！捕硥虺芍卮蟮挠?jì)算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定78需監(jiān)管的行為與他人新設(shè)企業(yè)、對(duì)已設(shè)立的企業(yè)增資或者減資；受托經(jīng)營(yíng)、租賃其他企業(yè)資產(chǎn)或者將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)委托他人經(jīng)營(yíng)、租賃；接受附義務(wù)的資產(chǎn)贈(zèng)與或者對(duì)外捐贈(zèng)資產(chǎn)；證監(jiān)會(huì)自由裁量雖構(gòu)成重大資產(chǎn)重組的比例，但證監(jiān)會(huì)發(fā)現(xiàn)有重大問(wèn)題可能損害公司及投資者權(quán)益的，仍可根據(jù)審慎監(jiān)管原那么責(zé)令上市公司暫停交易，依照重大履行披露及申報(bào)程序?！捕硥虺芍卮蟮挠?jì)算指標(biāo)二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定79法定提交情形上市公司出售資產(chǎn)和購(gòu)置資產(chǎn)的金額占其最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的合并財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告資產(chǎn)總額的比例70%以上；上市公司出售全部經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，同時(shí)購(gòu)置其他資產(chǎn)；涉及非公開發(fā)行股份的；證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他情形?！踩程峤恢亟M委審核的情形二、上市公司重大資產(chǎn)重組的界定申請(qǐng)?zhí)峤磺樾紊鲜泄举?gòu)置的資產(chǎn)為符合本方法第四十八條規(guī)定的完整經(jīng)營(yíng)實(shí)體且業(yè)績(jī)需要模擬計(jì)算的；上市公司對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)職能部門提出的反響意見表示異議的。80三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作81〔一〕總體程序圖示三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作重組準(zhǔn)備方案設(shè)計(jì)重組資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)打理審計(jì)評(píng)估報(bào)送材料準(zhǔn)備重組董事會(huì)15日股東大會(huì)董事會(huì)預(yù)案董事會(huì)預(yù)案獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀核查意見證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)重組方案實(shí)施董事會(huì)決議獨(dú)立董事意見提議召開股東大會(huì)公告報(bào)告書、中介報(bào)告等特別決議2/3網(wǎng)絡(luò)投票關(guān)聯(lián)股東回避〔關(guān)聯(lián)交易〕逐項(xiàng)表決資產(chǎn)交割工商過(guò)戶新股登記中介機(jī)構(gòu)核查獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀持續(xù)督導(dǎo)82〔二〕重組涉及的審計(jì)要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作交易涉及資產(chǎn)的兩年審計(jì)報(bào)告〔通常都是兩年加一期的〕；〔1〕購(gòu)置和出售資產(chǎn)均到達(dá)70%指標(biāo)的；〔2〕出售全部資產(chǎn)并購(gòu)入資產(chǎn)的需要以重組后資產(chǎn)架構(gòu)，編制最近一年的備考損益表，最近一年末備考資產(chǎn)負(fù)債表；購(gòu)置資產(chǎn)需提供購(gòu)置資產(chǎn)的盈利預(yù)測(cè)，〔1〕購(gòu)置和出售資產(chǎn)均到達(dá)70%指標(biāo)的；〔2〕出售全部資產(chǎn)并購(gòu)入資產(chǎn)的；〔3〕發(fā)股購(gòu)置資產(chǎn)的，還需要提供上市公司備考盈利預(yù)測(cè)。審計(jì)基準(zhǔn)日后6個(gè)月財(cái)務(wù)報(bào)告有效，最多可以延長(zhǎng)1個(gè)月，過(guò)期重新確定審計(jì)基準(zhǔn)日審計(jì)，備考報(bào)告同時(shí)增加披露一期。83兩種以上方法重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)原那么上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上評(píng)估方法進(jìn)行評(píng)估。補(bǔ)償要求〔1〕采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法；〔2〕重組實(shí)施完畢后3年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見；〔3〕交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)缺乏利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議?！踩持亟M涉及的評(píng)估要求三、上市公司重大資產(chǎn)重組操作84董事會(huì)發(fā)表意見〔1〕評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性；〔2〕評(píng)估假設(shè)前提的合理性；〔3〕評(píng)估方法與評(píng)估目的的相關(guān)性；〔4〕評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)說(shuō)明確意見。獨(dú)立董事發(fā)表意見〔1〕評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性；〔2〕評(píng)估假設(shè)前提的合理性；〔3〕評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見。獨(dú)立財(cái)務(wù)參謀發(fā)表意見〔基于未來(lái)收益評(píng)估〕〔1〕所選取的評(píng)估方法的適當(dāng)性；〔2〕評(píng)估假設(shè)前提