智庫7月合輯5g專題旭日已

多角度點何5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)值得關(guān) 國家意志：5G將產(chǎn)業(yè)走出去的又一張名片，專利之爭刻不容緩 什么時間布局5G：2017年四季度是升溫開始階 A股投資時間表規(guī)律：以工信部頒發(fā)牌照和頻段為分水嶺，之前之后業(yè) 圖7：系統(tǒng)容量與小部署數(shù)量的關(guān)系——部署小大大提升了密集住宅區(qū)的系統(tǒng)容 圖8：系統(tǒng)容量與小部署數(shù)量的關(guān)系——部署小大大提升了辦公樓場景下的系統(tǒng) 圖36：中興通訊、凡谷、通宇通訊等5G公司的業(yè)績增速對應(yīng)3G、4G的時代 表4：我國營商5G部署進度及計 5G5thGeneration，即第五代移動通信。蜂窩移動通信從模擬通信（1G）演進LTE（4G圖5G的黑盒子與前幾代移動通信網(wǎng)絡(luò)相比，其最大的不同是：同時滿足三個場而中國的5G標準推進組IMT-2020把這個場景定義為連續(xù)廣域覆蓋和熱點地區(qū)高容量兩個 4G的主要技術(shù)場景。既滿足連續(xù)廣域覆蓋，又滿足熱點地區(qū)高容1GbpsTbps/平方公里的極高流量密度需求。2）可靠低時延通信毫秒級的端到端時延和接近100%的業(yè)務(wù)可靠性保證。3）海量機器通信主要面向智慧城市、環(huán)境監(jiān)測、智能農(nóng)業(yè)、森林防火等以傳感和為目圖場 關(guān)鍵指增強型移動寬帶

率度移動 能 頻譜效 1 15G （網(wǎng)絡(luò)側(cè)10201010 3-5

MIMO85G為了進一步提升頻天線端口的數(shù)目，達到16、64甚至更高端口數(shù)，即可使傳輸?shù)挠脩襞鋵?shù)目隨天線陣列數(shù)目增加而增加，即使的用戶在同一時間內(nèi)進行傳輸，提升了頻譜效率。MassiveMIMO的一種，3D-MIMO2D-MIMO的基礎(chǔ)上，在垂直方向增加模用在4.5G系統(tǒng)中。 （UDN5G網(wǎng)絡(luò)要滿足的其中一個場景是熱點高容量，即、密集住宅區(qū)、密集街區(qū)、校5G網(wǎng)絡(luò)將顯積的20%，卻產(chǎn)生了所有覆蓋區(qū)域業(yè)務(wù)量的70%。 飯店

此，通過增加單位面積內(nèi)小密度，形成超密集組網(wǎng)，是解決該問題的最有效 據(jù)3GPP對某密集住宅區(qū)場景及辦公樓場景的小部署實驗統(tǒng)計，隨著小 系統(tǒng)容量逐漸升高。密集住宅場景下：當部署8個小時，系統(tǒng)容量達到僅宏基14了密集住宅區(qū)的系統(tǒng)容量，最多可達13倍

辦公樓場景下的系統(tǒng)容量，最多可達14倍

系統(tǒng)容量系統(tǒng)容量

277 277每層皮數(shù)(/1000㎡

及部署成本等問題。為了滿足大容量場景的需求和技術(shù)，實現(xiàn)易部署、易、用戶體驗輕快的輕型網(wǎng)絡(luò)，5G的超密集組網(wǎng)還需要解決如下技術(shù)：接入和回傳聯(lián)合設(shè)計、干圖際移動通信）20201490-1810MHz，而與我國目前已規(guī)劃的IMT總頻率687MHz相比仍然有800MHz的頻譜缺口。所以5G將會是混合825 870 909915 954 1735 TDDTDD211021252130 232023702390 25002555257526352655 CU:中英國域的研究尚處于初步階段。高頻信號在移動條件下，易受到物、反射物、散射體以CDM（圖11：MUSA原理——碼域疊加 圖12：新型多址技術(shù)相比較LTE優(yōu)勢：下行吞吐量提升86%，用中興

4 OFDM4G5G時代，OFDM仍然是基本的載波方式，但為了應(yīng)5G業(yè)務(wù)多樣化需求、更高頻譜效率等需求，5G網(wǎng)絡(luò)將應(yīng)用濾波器對子載波進行過濾，時延，是5G網(wǎng)絡(luò)的重要延伸技術(shù)。WiFi、Bluetooth、LTE-D2D等技術(shù)，與傳統(tǒng)的蜂窩通信融合以后，可產(chǎn)生智能交通的V2V/V2I（車車、車路）通信、多用戶協(xié)作通信、數(shù)據(jù)共享網(wǎng)絡(luò)等新應(yīng)圖 IT5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)的設(shè)計可以分解為上層針對功能的系統(tǒng)設(shè)計和下層面向部署的組網(wǎng)設(shè)計， 要包括：網(wǎng)絡(luò)切片、邊緣計算MEC、按需重構(gòu)的移動網(wǎng)絡(luò)，網(wǎng)5G時代，移動網(wǎng)絡(luò)需要服務(wù)各種類型和需求的設(shè)備，的切換、位置更新等特性。因此，為了滿足5G時代多類型用戶需求，除了無線接入側(cè)化等技術(shù)作為網(wǎng)絡(luò)切片的重要技術(shù)，SDN通過對流量的頂層設(shè)計，實現(xiàn)5G復(fù)雜場景下的網(wǎng)絡(luò)側(cè)的整體接入性能；基于NFV按需編排網(wǎng)絡(luò)資源，滿足端到端的業(yè)務(wù)體驗和高效的網(wǎng)絡(luò)運營需求。5G網(wǎng)絡(luò)的NFV將從網(wǎng)全面延伸到無線接入網(wǎng)。產(chǎn)業(yè)情況：2017年3月，巴塞羅那2017年MWC大會上，中國移動、、德電、大眾聯(lián)合發(fā)布了服務(wù)可保證的5G網(wǎng)絡(luò)切片白皮書。網(wǎng)圖網(wǎng)

終端連接數(shù)量增加以及業(yè)務(wù)時延要求的提高，決定了業(yè)務(wù)終結(jié)點不可能全部在網(wǎng)后端的云平臺，邊緣計算MEC應(yīng)運而生，將業(yè)務(wù)平臺下沉到網(wǎng)絡(luò)邊緣，為移動用戶就近提供 圖17：中興通訊基于5G 所網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)能力3——網(wǎng)絡(luò)能力開放：開放調(diào)用菜單，方便第運營及發(fā)展大數(shù)據(jù)5G時代，將通過如下技術(shù)，實國家意志：5G將產(chǎn)業(yè)走出去的又一張名片，專利之爭刻終端出貨和通信企業(yè)收入已達到全球第一。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)顯示，2016年全球智能出貨量接近15億部，出貨總量為4.65億部，貢獻了接近全球出貨量的31.8%，其中、OPPO、vivo、金立4家品牌占領(lǐng)了出貨總量的76.5%。同時，以、中興為代表的中國通信設(shè)備企業(yè)營收逐年增長，更是自2012年便愛立信坐穩(wěn)信設(shè)備企業(yè)頭把交椅。圖19：2016年全球智能銷量（占比達到

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三星蘋果

0

20102011201220132014我國在通信技術(shù)專利方面依然。在通信技術(shù)專利方面，1G、2G、3G的重要專利技術(shù)幾乎被的高通、愛立信，中國一直處于和跟隨的狀態(tài)。缺少和專利、6556554183993172731251071070每年為通信標準支付大量的專利費。高通公司（mCDMA、（SEP的30%（2016年為81億）和絕大部分的利潤均來自于專利費。根據(jù)高通目前實行的協(xié)議，對于銷售使用專利的3G設(shè)備、4G設(shè)備，按照設(shè)備整機銷的通信終端里收取的專利收入達到46億。圖22：高通公司各年專利費收入（單位：億 0

1212 韓 中國其他地“十三五”戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃重點列出推進5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，5G有望 在下一階段的5G時代，網(wǎng)絡(luò)設(shè)備及 終端等將繼續(xù)擴大份額，5G有望成為繼高鐵、核 我國對于5G的重視可謂由來已久，早在2013年2月，3G&4G方興未艾之際，我國就由工業(yè)和信息化部、國家發(fā)展和、科學技術(shù)部牽頭，組織中國移動、中國、、大唐電信、中興等通訊龍頭聯(lián)合成立了IMT-2020(5G)推進組，以推動第五代移動通信技術(shù)產(chǎn)學研用鏈條化研究與發(fā)展，力爭2020年實現(xiàn)5G。同時，

運營商角度：5G圖組織架構(gòu)上經(jīng)歷了三次大的重組，也基本奠定了目前中國電信、中國圖不難看出，基礎(chǔ)電信運營商組織架構(gòu)的目標是打破，實行資費市場化，提高公眾福利。但是除了組織架構(gòu)帶來的變化，實際上電信行業(yè)競爭格局的變化還是1）2G時代：中國移動憑借先發(fā)優(yōu)勢，鋪設(shè)了完善的網(wǎng)絡(luò)，使得用戶數(shù)快速增長，3G20092G用戶數(shù)達到4.6億戶，而中國電信和中國合計僅1.6億戶。2）3G時代：2009年國家向三家運營商3G牌照，得到WCDMA牌照、TD-SCDMACDMA2000牌照。在當時，WCDMA是的成本最低，款式最多、價格也最低。CDMA2000由于專利被高通所成本最高款式遠少于WCDMA。TD-SCDMA力推的標準但是技術(shù)不夠成熟，其時尚未有成，中國移動還花了數(shù)年時間和推動的成熟。在3G時代，中國依靠網(wǎng)絡(luò)制式的優(yōu)勢暫時扳回了一城。3）4G3G時代，2013124GTD-LTE4G2014604G建設(shè)，4G時代，中國移動的競爭優(yōu)勢充分顯示， 顯示，2016年中國移動凈利潤1077億元，遠超 圖 通信行業(yè)投資的角度：5G107個上市公司大部分是圍繞三大基礎(chǔ)電信運營商（中國移動、中國電信、中國）和廣電運營商來開展商業(yè)行為的，因此通信行業(yè)傳統(tǒng)的投資邏輯主要是看營商和廣電營商的資本開支中，無線網(wǎng)絡(luò)和有線網(wǎng)絡(luò)是投資大頭占比超過60%網(wǎng)絡(luò)即我們?nèi)粘Ｋ玫纳暇W(wǎng)的網(wǎng)絡(luò)，包含2G、3G、4G網(wǎng)絡(luò)，具體投入將包含無線通信的工程及設(shè)備費用；有線網(wǎng)絡(luò)是指運營商的有線基礎(chǔ)網(wǎng)，具體將分為骨干層（骨所用的固定有線上網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)，如ADSL、光纖網(wǎng)絡(luò)等。圖移層城寬接 Lan交換 寬帶固 寬 固 近幾年保持在；0

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移動網(wǎng) 寬帶及數(shù) 合

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無線網(wǎng) 寬帶及互聯(lián) 合管道升級對下游產(chǎn)業(yè)影響角度：5G網(wǎng)絡(luò)打通新連接，層出不有了出現(xiàn)了等，4G多了涌現(xiàn)了、等。在2009年之后不斷涌現(xiàn)增加了人與物、物與物的智能互信，打開了海量的終端連接市場，同時增加繼續(xù)加強人與人的移動寬帶通信，有望出現(xiàn)通話，全息通話、VR/AR互圖產(chǎn)業(yè)的時間表：原定2020 “頻譜規(guī)劃”-“技術(shù)試驗及標準制定”-“頻段批準及牌照核準”-“建網(wǎng)及推出”共 5G網(wǎng)絡(luò)的研究和標準制定工作。主要組織包括：國 WWRFNGMN韓國 國際電信（ITU）從2012年開始啟動5G愿景研究，于2014年10月形成了“IMT-2020（即5G）工作計劃稿，明確了全球5G發(fā)展總體規(guī)劃、國際標準化機制流程的時間表。時間表顯示，2019年6月的ITU第32次會議將完成5G標準的初步技術(shù)文檔，2020年10月的ITU第36次會議將完成最終技術(shù)規(guī)范，5G網(wǎng)絡(luò)具備 #19#20#21#22#23#24#25#26#27#28#29#30#31#32#33#34#35 會 （2）3GPP20192020年，標準計劃已部分提速正推進5G標準的研究。獨立組性完成時間從原定的2018年6月提前到2017年12月，提前了半年時間。非獨立5G新空口將利用現(xiàn)有4GLTE無線和演進分組網(wǎng)絡(luò)，將其作為移動性管理和網(wǎng)絡(luò)5G20195G功能，方可滿足美日韓滿足大部分等積極運營商可滿足美日韓滿足大部分等積極運營商需 用需2017年6月非獨立組網(wǎng)空口標準2018年9 2020年3R14凍 提前到2018年凍 R15凍 R16凍（3）我國的IMT-2020（5G）推進組 營商：計劃2018年 ，2020全部接納，并陸續(xù)發(fā)布了5G網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)、5G無線技術(shù)、5G愿景等白皮書，確定了2018年 ，2020年全面 5G5G關(guān)鍵技術(shù)驗證已經(jīng)完成，目前正在進行第二步驟的5G技術(shù)方案驗證。 IMT-2020（5G）20185G試點，2020年正式開用 ；；

2017年 5月，確定首批5G試驗網(wǎng)城市：廣州（廣州番禺7個站、 浦東5個站、蘇州、寧波開展5G試驗網(wǎng)建設(shè)，進行5G外場測試2018 多個城市試用，每個城市建設(shè)20個站點，實現(xiàn)預(yù)2019 擴大試驗網(wǎng)規(guī)模和城市數(shù)2020 5G達到上萬站規(guī)模，實現(xiàn)5G的規(guī)模20172018

完成5G關(guān)鍵技術(shù)驗證，同時也完成5G建設(shè)方案；將在4-6個城市開展規(guī)模試驗，驗證5G

在各重點城市完成1000站以上的5G規(guī)模部署，2020年正式2017-2018年 念驗證；依據(jù)自身需求提出4G向5G演進技術(shù)方案；適時開展部分5G關(guān)鍵技術(shù)的測 2019年建成若干規(guī)模預(yù)網(wǎng)，2020年實現(xiàn)5G的目CTNet20255G移動通信后續(xù)技術(shù)演進的研究、試驗以及

A股投資時間表規(guī)律：以工信部頒發(fā)牌照和頻段為分水嶺，之前主3G、4G時代通信板塊的主要受益標的的股價與實際產(chǎn)業(yè)推進的關(guān)系分析，我們認為關(guān)于5G的A股投資時間將以工信部頒發(fā)牌照和頻段為分水嶺，分水嶺之前是主純正的無線設(shè)備標的）作為樣本，分析其股價相對萬得全A指數(shù)的相對收益，得出“業(yè)績兩階段”規(guī)律：在3G和4G的頻段和牌照落地為分水嶺，在分水嶺前一年的預(yù)期，中興通訊和凡谷的股價相對萬得全A股價都有相對超額收益，而分水嶺

幅3G200917---4G2013年12月4-

工信部3張3G牌照；工信部無委函[2009]11號文3G頻

日工信部TD-LTE4G牌照 號文4G頻0

中興通訊/萬得全 凡谷/萬得全 -37-17-15冰等科技，其整體落地依靠市場力量的競爭推動，具有更明確的方向和落地時間表。因此該具有更強的持續(xù)性。各城市試點網(wǎng)絡(luò)建成，終端開始批量生產(chǎn)。技術(shù)、方案的測試及研究，成果是技術(shù)路線確定和技術(shù)方案確定；而在第三滿足要求”等。圖 圖 3G、4G時代，為了達到利用新網(wǎng)絡(luò)迅速收獲大規(guī)模用戶的戰(zhàn)略級復(fù)的短短一兩年內(nèi)完成全網(wǎng)的覆蓋并開用，因此相應(yīng)的業(yè)績釋放集中在牌照 此后在多個場合和文件中，如2016年12月底發(fā)布的《“十三五”國家戰(zhàn)略性新，再次強調(diào)了在十三五期間實現(xiàn)。參考圖28，IMT-2020（5G）推進組聯(lián)合營商、及中興、、大唐等主要設(shè)102018年基本已經(jīng)對技術(shù)、方案以及試驗系統(tǒng)等都進行充分的試驗，標準頻譜規(guī)劃方面，6月6日，工信部，擬在3.3-3.6GHz和4.8-5GHz兩個頻段上部5G8.25GHz的頻寬。中低頻組網(wǎng)的規(guī)劃已經(jīng)確定，而高頻段預(yù)計2019年能有初步結(jié)論。VerzionAT&T4G網(wǎng)絡(luò)時3G78%76%（Verzion在2010年3季度啟動4G網(wǎng)絡(luò)，AT&T在2011年1季度啟動4G網(wǎng)絡(luò)。1

5G時代?；A(chǔ)電信運營商的推動，有望加快牌照落地。如圖20所述，自2012年愛立信坐穩(wěn)信設(shè)備企業(yè)頭把交椅，而隨著全角色。公司主導(dǎo)的Polar碼成為5G空口控制信道的編碼標準，中興通訊成為5G新空口協(xié)議編寫組織的主編，都表明了中國5G的世界領(lǐng)先水平。 5G投資策略：以2019年初為界，提前一年多的 分技術(shù)路線、建網(wǎng)思路（采用4G演進還是新建5G網(wǎng)絡(luò)的策略，頻段偏城區(qū)開展然后再陸續(xù)推進郊區(qū)等偏遠地區(qū)）等情況均不，唯一能確定的是運營3G、4G不一樣的地方在于，5G將會是一個長周期的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)階段，原因：第一，6G依然遙遙無期（5GITU20124G網(wǎng)絡(luò)才處于建設(shè)于增加了uRLLC和mMTC場景，從人聯(lián)網(wǎng)擴展到萬物互聯(lián)，帶來了的參與方，的商業(yè)模式，因此5G網(wǎng)絡(luò)的潛力挖掘有更長尾效應(yīng)。此外，另一個不一樣的地方，5G將對產(chǎn)品技術(shù)要求更高：第一，更高的頻段對天線、

高端光模塊供應(yīng)商；第三，小微供應(yīng)商；第四，高級網(wǎng)優(yōu)供應(yīng)商；第五，相關(guān)物聯(lián)網(wǎng)

如前所述，我們把5G投資大周期分成階段和業(yè)績階段，然后再往下細分，我們認為業(yè)績階段又可以根據(jù)細分為若個子領(lǐng)域，而各子領(lǐng)域業(yè)績也會有一個時間表。完整的5G 完整的5G包括無線主設(shè)備，傳輸設(shè)備，網(wǎng)絡(luò)規(guī)劃，光纖光纜，系統(tǒng)集成網(wǎng)絡(luò)工程、IT支撐系統(tǒng)、增值業(yè)務(wù)開發(fā)、終端設(shè)備等。其中無線主設(shè)備又可以分成網(wǎng)運傳輸設(shè)備、光纖光纜、光模塊及配套光器件：4G時代的流量增長5G牌照之后，5G無線網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)仍天線及射頻器件：在后4G時代，由于流量的持續(xù)增長，運營商開始把用到5G8*8MIMO2G/3G/4G天線及射頻往往最先啟動。800MHz900MHz的低頻重耕工程招5G牌照之后，增量以及更高價值含量的智能天線產(chǎn)品將持續(xù)形成板塊的新亮點。?。?G、4G3G、4G時代接圖5G50%（傳輸設(shè)備、光纖光纜、支撐網(wǎng)（IT支撐系統(tǒng)）5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，我們主要（U進行預(yù)測，同時深入調(diào)研，并對5G相關(guān)的各項設(shè)備單價進算，綜合得出5G的5G4G5G時代光網(wǎng)絡(luò)投資 例比4G2G網(wǎng)絡(luò)的加強補盲以及中國3G85%的開支4G2014-2017年，營商的4G5500億元。圖圖營商累計 39.9181205G新空口為主，4G演進升級為補充。則中性估計，在5G時代，現(xiàn)有4G徹底更新為5G設(shè)備：4G通過軟件升級為兼容5G能力=50：50；樂觀估計下，該比例為70：30；保守估計下，該比例為30：70。該比例將會根據(jù)運營商的資本頻率路線方面。工信部已經(jīng)明確在“十三五”期間為5G尋找和儲備不低于500MHz的頻譜資源。根據(jù)的進度，6月6日，工信部，擬在3.3-3.6GHz和5GHz兩個頻段上部署5G；6月8日，工信部，擬公開征集24.75-27.5GHz、42.5GHz或其他毫米波頻段5G系統(tǒng)頻率規(guī)劃的意見，擬釋放8.25GHz的頻寬。因此，我 商將在早期的5G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)中采用3.3-3.6GHz和4.8-5GHz頻段，隨著后期對毫米波段品測試驗證的完成，預(yù)計到十三五后期，6GHz以上的高頻率也會逐步地完成測試并應(yīng)用到IMT系統(tǒng)里。

（早期頻段技術(shù)路線4G空 2016 2018

圖49：工信部公開征集毫米波頻段用于5G高頻通單5G不同頻率下的有效覆半徑的比例差。Hata和COST-Hata模型（在頻率小于1500MHz的低頻段，采用Hata1500MHzCOST-Hata模型2.6GHz頻段、1.7倍（(4/3)^2，面積是半徑的平方。隨著后期密集城市區(qū)域大概率應(yīng)用26GHz以上的高頻毫米波作為主要的載波資源，我們認為屆時總的5G數(shù)量將至少會是現(xiàn)有4G數(shù)量的2倍。 密集城區(qū)一般郊區(qū) 3144G30%5G設(shè)備，70%僅進行軟件升級，同時新增314（按照總的5G數(shù)將至少是現(xiàn)有4G數(shù)的翻倍）新建，預(yù)計隨著NFV升級，硬件設(shè)備投資減少，每站點投資12萬元。合計投資約800億元。個振子。第二，工作頻段更高，帶來天線尺寸的減小，對散熱、干擾等性能要求RRU距離拉近，甚至集成在一起形成有源天線產(chǎn)品。第三，天線智能化要求提高，如電調(diào)、熱插拔等技術(shù)要求，進一步提升天投資=（314+314）*1=628億元。放大器LNA、混頻器、功率放大器、合路器、分路器）等規(guī)模也相應(yīng)的提升，同時由引入全雙工技術(shù)，因此雙工器會逐步取消。我們認為每個宏的射頻器件價值量將從6000元提升到7500元以上。行光電信號的轉(zhuǎn)換，一個所需的光模塊約為7個（1個用于BBU連接傳輸網(wǎng)，3方案的增多，一個所需的光模塊預(yù)計將增加到10-15個，同時速率將升級為元（200元/個*10。投資=942*0.3萬/套=282億元。

備注 備注宏（萬 小約 宏

4G：13萬/ 5G：4G升級的5萬/ 5G5G：1萬/4G：0.6萬/5G：0.75萬/4G：0.1萬/小95G：0.2萬/4G：0.3萬/5G：0.3萬/

4G：0.75萬/

樂觀情 改造的光網(wǎng)絡(luò)投資約為3517.5億元。最2015年增速達到17.9%。4G時代的至少1.5倍，達到5275億元。017.9%731-168-1510 中國中國電 數(shù)量的增加以及IT系統(tǒng)的智能化及軟件花，對于網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化服務(wù)的需求也會隨之增圖 網(wǎng)宏宏網(wǎng)宏宏宏 利。同時，在“通信行業(yè)的——標準制訂”方面，公司與營商及等公司成司面向運營商擁有無線、接入、及承載四大產(chǎn)品線，提供從到整機的解決方案。隨著研發(fā)投入的增加，以及標準編寫參與度的提升，中國的電信設(shè)備商將會在5G網(wǎng)絡(luò)為20倍、18倍、16倍，給予“買入”，繼續(xù)重點推薦！為21倍、17倍、13倍，給予“買入”。微波天線和天線的生產(chǎn)和研發(fā)能力，2016年收購濾波器廠商芬蘭prismMicrowave，5G時代天饋、有源天線的趨勢下，公司具備天然的優(yōu)勢；2）公司依靠技術(shù)優(yōu)勢構(gòu)建起強大的產(chǎn)品品系，產(chǎn)品毛利率處于國內(nèi)最高水平。根據(jù)測算，5G時代天線的市場規(guī)模會達到4G2倍多，結(jié)合射頻器件一體的空間。“高端產(chǎn)品高利潤率+5G階段開啟新一輪成長。17-192.36億元、2.65億元、3.88PE32、29、19倍，光模塊領(lǐng)域，有望成為A股高端光模塊龍頭。蘇州旭創(chuàng)是我國一線光模塊研發(fā)、生產(chǎn)廠商，產(chǎn)品線覆蓋10G/25G/40G/100G，且2016-2018年實現(xiàn)凈利潤之和不低于6.68億元，團隊業(yè)績補償承諾系數(shù)為1.7，超業(yè)績承諾系數(shù)為0.6，彰顯公司管理層對公司業(yè)績的強大信心。 份額。公司具備光電子、光器件和光模塊設(shè)計、封裝能力。產(chǎn)品包括光有源器研能力后，繼續(xù)在25G產(chǎn)品投入研發(fā)攻堅，預(yù)計今年下半年有望成熟，能力將進25G/100G光模塊的研發(fā)，逐步突破高端光實現(xiàn)自給能力，有望享受高端市場逐步打開的紅利。占比達到67%。同時公司已完成了在等主要國外市場建立子公司，形成了全球布局。未來主要看好公司在5G時代的濾波器和射頻系統(tǒng)放量的大環(huán)境下的銷售優(yōu)勢。 公司是我國全球光纖光纜的龍頭企業(yè)，行業(yè)全球前三，擁有包含“光棒-光纖-光纜-光器件-光網(wǎng)絡(luò)工程”的完整的具備自主知識的光電線纜產(chǎn)業(yè)群。同時，公司逐步網(wǎng)絡(luò)優(yōu)化、、大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用等領(lǐng)域，成為一個完整的通信網(wǎng)絡(luò)集成與運營服務(wù)，骨干網(wǎng)與城域網(wǎng)升級為超大容量（400G）通信系統(tǒng)的迫切需求。因此，公司提供的超