家電行業(yè)研究方法

中信證券研究部胡雅麗2010.08家電行業(yè)研究方法1家電行業(yè)概況核心驅(qū)動因素投資主題切換未來發(fā)展看點研究方法與個股選擇賣方研究報告閱讀要點目錄2大家電產(chǎn)品同質(zhì)性較強電視空調(diào)洗衣機冰箱、冰柜等小家電、消費類電子產(chǎn)品差異較大小家電（吸塵器、豆?jié){機等）消費類電子（相機、MP3、手機等）行業(yè)概況：產(chǎn)品分類和特點33C融合家電機械類電子類白家電小家電彩電消費電子行業(yè)概況：企業(yè)分類及歸屬4原材料企業(yè)終端消費中間部件企業(yè)家電終端制造企業(yè)商業(yè)通路銅、鋁、鋼材、液晶屏等壓縮機、電機、面板、集成電路、芯片等行業(yè)概況：上下游產(chǎn)業(yè)鏈空調(diào)、冰箱、洗衣機、彩電及小家電等生產(chǎn)企業(yè)蘇寧、國美等家電連鎖；沃爾瑪、家樂福等大賣場；日日順、匯銀等三四級市場經(jīng)銷商5液晶電視整機成本構(gòu)成

技術(shù)專利成本出口美國數(shù)字電視專利費每臺大約20美元以上自建模組大約提升1-2個百分點的毛利目前面板大幅跌價，面板成本占比相對降低行業(yè)概況：成本構(gòu)成液晶模組成本構(gòu)成6空調(diào)成本構(gòu)成空調(diào)壓縮機成本構(gòu)成空調(diào)行業(yè)期間費用率行業(yè)概況：成本構(gòu)成7冰箱成本構(gòu)成冰箱行業(yè)期間費用率行業(yè)概況：成本構(gòu)成8洗衣機成本構(gòu)成洗衣機行業(yè)期間費用率行業(yè)概況：成本構(gòu)成9小家電成本構(gòu)成（以九陽為例）廚房家電行業(yè)期間費用率行業(yè)概況：成本構(gòu)成10出口一旦放緩可能導(dǎo)致用于出口的產(chǎn)品轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，對價格形成潛在壓力白電和小家電龍頭自主定價能力較強；消費類電子企業(yè)更多是價格跟隨者，在某些細分市場定價能力較強（比如CRT彩電在農(nóng)村市場）廠商根據(jù)生產(chǎn)成本的變化調(diào)整產(chǎn)品價格（如08年春節(jié)過后成本推動的家電產(chǎn)品漲價1－3％不等）市場競爭程度較高競爭態(tài)勢決定價格出口替代內(nèi)銷影響定價成本加成定價行業(yè)概況：定價11下游家電連鎖企業(yè)一線市場集中度高，家電企業(yè)議價能力較弱，部分成本壓力以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的形式傳導(dǎo)。在三、四市場以自建渠道為主，制造商議價能力較強由于家電行業(yè)（尤其是白電）整機企業(yè)集中度較高，對產(chǎn)業(yè)鏈中間環(huán)節(jié)議價能力較強，成本壓力部分由中間環(huán)節(jié)承擔(dān)消費品行業(yè)強勢品牌享有溢價家電企業(yè)一般通過推出新產(chǎn)品調(diào)整價格市場競爭程度較高對供應(yīng)商議價能力對零售商議價能力品牌、創(chuàng)新溢價行業(yè)概況：定價12家電屬于耐用消費品，家電消費的增加和生活水平的提高密切相關(guān)行業(yè)核心驅(qū)動因素1：生活水平提高帶來家電普及城鎮(zhèn)居民各類家電普及率變化13CRT電視平板電視（液晶電視）新型顯示技術(shù)電視技術(shù)升級消費升級電視空調(diào)洗衣機冰箱半自動全自動波輪滾筒多門節(jié)能保鮮雙門三門發(fā)掘客戶潛在需求，客戶差異化，提供細分產(chǎn)品滿足客戶需求變頻高能效行業(yè)核心驅(qū)動因素2：技術(shù)升級引發(fā)消費升級數(shù)字電視定頻3C融合顯示技術(shù)革新洗滌方式革新節(jié)能環(huán)保14行業(yè)核心驅(qū)動因素3：新品類出現(xiàn)帶來家電行業(yè)的擴張四大類白電新產(chǎn)品主要體現(xiàn)在技術(shù)升級，新品類的增加主要體現(xiàn)在小家電上15行業(yè)周期性技術(shù)及差異化特征周期性消費品：更新周期長，受到居民收入、房地產(chǎn)、財富效應(yīng)等影響明顯，在消費品中屬于周期性較強的品種。在經(jīng)濟下行階段，作為可選消費品較早受到抑制技術(shù)成熟，中外企業(yè)技術(shù)差距小，產(chǎn)品差異化主要體現(xiàn)在品質(zhì)穩(wěn)定性、品牌和服務(wù)大白電半周期性消費品：更新周期較短，需求彈性較小，持續(xù)創(chuàng)新可以創(chuàng)造需求，平滑周期技術(shù)壁壘不高，差異化主要體現(xiàn)在對消費者需求的功能滿足、技術(shù)實現(xiàn)方法以及更貼切的設(shè)計上小家電半周期性消費品：更新周期較短，需求彈性較小，持續(xù)創(chuàng)新可以創(chuàng)造需求，平滑周期技術(shù)、功能、設(shè)計差異大，需要持續(xù)大量的研發(fā)投入來維持差異化，企業(yè)對于未來研發(fā)方向的準確判斷尤其重要消費類電子細分行業(yè)接近必需消費品：產(chǎn)品更新周期短，需求彈性很小，周期弱總體技術(shù)發(fā)展平穩(wěn)，升級周期長，但半導(dǎo)體技術(shù)進入后產(chǎn)業(yè)升級有加快趨勢照明電器行業(yè)核心驅(qū)動因素：各類產(chǎn)品側(cè)重點各有不同16行業(yè)背景：冰洗空進入城鎮(zhèn)家庭，優(yōu)勝劣汰，集中度上升投資標的：空調(diào)、格力美的海爾行業(yè)背景：小家電板塊擴大，大家電集團化競爭投資標的分散化行業(yè)背景：彩電快速進入城鎮(zhèn)家庭投資標的：彩電，長虹2000～20081990S2008后競爭全球化，行業(yè)激烈競爭迫使低效產(chǎn)能退出，行業(yè)整合是趨勢投資主題切換：分散化投資時代開啟17競爭全球化，行業(yè)激烈競爭迫使低效產(chǎn)能退出，行業(yè)整合是趨勢未來發(fā)展看點1：三四級市場的普及和品牌化城鎮(zhèn)居民各類家電普及率變化農(nóng)村居民各類家電普及率變化1809年以來，各類高端家電產(chǎn)品占比明顯上升未來發(fā)展看點2：一二級市場的消費升級19直接以自主產(chǎn)品出口為主；先難后易，先在發(fā)達國家建立品牌；直接在發(fā)達國家設(shè)立工廠從OEM出口起步；先市場后工廠再品牌；先易后難，從發(fā)展中國家到發(fā)達國家代表企業(yè)：美的海爾模式一般模式無論以何種方式，國內(nèi)領(lǐng)先的家電企業(yè)均已開始著手建立全球品牌未來發(fā)展看點3：走出中國，全球品牌的建立20未來發(fā)展看點4：集團化競爭格局形成海信+科龍家電行業(yè)冰箱、空調(diào)、洗衣機、彩電、小家電長虹集團海信集團彩電、冰箱、空調(diào)美的+小天鵝美的集團空調(diào)、冰箱、洗衣機、小家電彩電、手機、冰箱、海爾集團長虹+美菱21從國際市場來看，家電基本屬于成熟期產(chǎn)業(yè)。在國內(nèi)市場，因為保有量程度較低（尤其是農(nóng)村市場保有量很低），行業(yè)整合還未完成，跨越成長-成熟期

每百戶城市保有量每百戶農(nóng)村保有量國外保有量生命周期彩電136109每戶超過1臺CRT電視衰退期，平板電視成長期。整體屬于成熟期?？照{(diào)10712每戶超過1臺成長期冰箱9537每戶1臺成長期-成熟期洗衣機9653每戶1臺成長期-成熟期小家電小家電品種不超過100種，每戶不到10件歐美國家品種有200多種，每戶保有量20-30件整體處于成長期，部分產(chǎn)品處于導(dǎo)入期注：導(dǎo)入期滲透率極低，成長期滲透率快速提升，成熟期滲透率提升緩慢直至平穩(wěn)，衰退期滲透率下降。研發(fā)方法與個股選擇1：行業(yè)所處發(fā)展階段和前景22洗衣機：類壟斷競爭冰箱：類壟斷競爭空調(diào)：類寡頭壟斷電視：市場格局不穩(wěn)定小家電：市場集中度偏低壟斷競爭完全競爭寡頭壟斷競爭全球化，行業(yè)激烈競爭迫使低效產(chǎn)能退出，行業(yè)整合是趨勢研發(fā)方法與個股選擇2：行業(yè)競爭狀況23海信、長虹、康佳、TCL、廈華三星、夏普、索尼、松下、日立滲透率高，總體需求穩(wěn)定，技術(shù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)升級-帶動消費升級；市場受奧運等事件驅(qū)動明顯占全球供貨CRT50%、LCD35%整機組裝進入壁壘較低，產(chǎn)能過剩、競爭激烈產(chǎn)業(yè)鏈缺失瓶頸制約競爭，國內(nèi)彩電廠商進入液晶面板、模組等上游產(chǎn)業(yè)鏈專利壁壘日益嚴格，國內(nèi)企業(yè)出口受阻電視國內(nèi)公司國際對手研發(fā)方法與個股選擇2：行業(yè)競爭狀況24格力、美的、海爾、海信科龍、志高、奧克斯（未上市）等大金、松下、三星、LG、開利等內(nèi)銷以新增需求為主，受氣溫、房地產(chǎn)等影響波動；農(nóng)村市場尚未啟動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移充分，出口競爭力強，占全球供貨70-80%節(jié)能環(huán)保推動產(chǎn)業(yè)升級，行業(yè)集中度進一步提高技術(shù)進步平穩(wěn)，國內(nèi)龍頭企業(yè)繼續(xù)發(fā)揮規(guī)模、渠道優(yōu)勢空調(diào)國內(nèi)公司國際對手研發(fā)方法與個股選擇2：行業(yè)競爭狀況25海爾、海信科龍、美的、美菱、新飛（未上市）三星、LG、伊萊克斯、惠爾浦產(chǎn)業(yè)升級與消費升級重疊，農(nóng)村市場啟動；產(chǎn)業(yè)升級契合城鎮(zhèn)消費升級需求，龍頭企業(yè)受益；農(nóng)村市場保有量上升同時惠及小企業(yè)出貨占全球40%受技術(shù)特點、運輸成本等影響海外產(chǎn)業(yè)繼續(xù)轉(zhuǎn)移的空間不大外資品牌主導(dǎo)技術(shù)進步，國內(nèi)龍頭同步推動；市場格局弱平衡冰箱國內(nèi)公司國際對手松下、三洋，三星、LG

、惠爾浦、西門子、伊萊克斯研發(fā)方法與個股選擇2：行業(yè)競爭狀況26海爾、合肥三洋、小天鵝、美的、榮事達等西門子、惠而浦、松下、三星、LG、伊萊克斯等需求結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，更新需求為主產(chǎn)業(yè)升級推動消費升級，滾筒等高端產(chǎn)品放量出貨占全球1/3，供應(yīng)格局穩(wěn)定產(chǎn)業(yè)整合緩慢拉開洗衣機國內(nèi)公司國際對手研發(fā)方法與個股選擇2：行業(yè)競爭狀況27九陽、蘇泊爾、愛仕達、美的（未上市）等西門子、飛利浦、SEB、松下等低普及率帶來巨大需求空間。國內(nèi)市場處于小家電消費支出占比提高階段技術(shù)創(chuàng)新、功能創(chuàng)新驅(qū)動市場需求競爭先發(fā)優(yōu)勢明顯，市場領(lǐng)先進入者獲得品牌、渠道優(yōu)勢。細分領(lǐng)域龍頭公司成長路徑有國際巨頭可循小家電國內(nèi)公司國際對手研發(fā)方法與個股選擇2：行業(yè)競爭狀況28浙江陽光、佛山照明、雪萊特、飛樂音響等飛利浦、GE、歐司朗等節(jié)能減排驅(qū)動行業(yè)中長期景氣：國內(nèi)市場啟動看政府政策執(zhí)行力度；國際市場受政策支持需求增長明確供貨占全球70%以上，行業(yè)壁壘低，市場格局分數(shù)企業(yè)依靠規(guī)模優(yōu)勢競爭在中短期將得以持續(xù)，關(guān)注國內(nèi)企業(yè)品牌渠道建設(shè)進度照明電器國內(nèi)公司國際對手研發(fā)方法與個股選擇2：行業(yè)競爭狀況29空調(diào)零售額市占率（中怡康，2010H1）冰箱零售額市占率（中怡康，2010H1）研發(fā)方法與個股選擇3：公司所處位置和競爭優(yōu)勢液晶電視零售額市占率（中怡康，2010H1）洗衣機零售額市占率（中怡康，2010H1）30研發(fā)方法與個股選擇4：公司生產(chǎn)管理、營銷體系和激勵機制生產(chǎn)組織：成本控制營銷體系：搶占市場激勵機制：制度保障31“自上而下”和“自下而上”相結(jié)合的研究方法“自下而上”——尋找管理層戰(zhàn)略前瞻、執(zhí)行力強，產(chǎn)品創(chuàng)新能力強，有一定技術(shù)壁壘和分銷渠道的優(yōu)質(zhì)企業(yè)；治理完善、管理優(yōu)秀的企業(yè)適于擴張“自上而下”——考慮國家宏觀經(jīng)濟環(huán)境及居民收入變化對行業(yè)消費需求的影響；產(chǎn)業(yè)鏈變化對競爭格局的影響——對行業(yè)景氣拐點判斷重要同質(zhì)化（產(chǎn)品）和差異化（公司管理）相對比的分析思路研究方法：“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合32宏觀經(jīng)濟影響GDP增長率，財政政策及貨幣政策內(nèi)需影響因素：直接影響因素（居民收入、房地產(chǎn)銷售、氣候條件），間接影響因素（消費升級、更新率、保有量）；分別看待農(nóng)村市場和城鎮(zhèn)市場關(guān)注全球經(jīng)濟及其它影響出口因素自上而下上游成本影響產(chǎn)業(yè)鏈中的話語權(quán)決定其承擔(dān)多大成本壓力上游原材料，如鋼鐵，銅，鋁，塑料價格對成本影響程度品牌價值優(yōu)質(zhì)品牌享有產(chǎn)品溢價，獲取超額利潤質(zhì)量控制、售后服務(wù)體系提高顧客忠誠度創(chuàng)新及渠道基礎(chǔ)技術(shù)和服務(wù)創(chuàng)新、提高產(chǎn)品附加值和增強產(chǎn)業(yè)鏈價值良好的分銷渠道有助于擴大市場份額公司治理、管理層激勵自下而上研究方法：“自上而下”與“自下而上”相結(jié)合33優(yōu)點缺點說明適用于現(xiàn)金流穩(wěn)定，周期性較弱的行業(yè)，如小家電、消費類電子等主要弊端在于參數(shù)選取的困難，如增長率、加權(quán)平均資本成本等主流理論估值方法，關(guān)鍵在于增長率及WACC等的合理選取，需要對參數(shù)作敏感性分析DCF法簡單易行，與市場系統(tǒng)估值、行業(yè)平均市盈率或歷史市盈率比較確定估值水平弊端在于不反映盈利受經(jīng)濟周期的影響，且并不反應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金流狀況。國際比較時暗含了不同市場估值可比常用的相對估值方法。國際發(fā)達市場白電較低、小家電和消費類電子較高，這反應(yīng)行業(yè)在不同市場的周期性差異：國際同業(yè)增長率遠低于國內(nèi)。適宜用改進方法，PEG估值P/E法避免了P/E估值的弊端，即反映企業(yè)盈利受經(jīng)濟周期波動的影響，以及企業(yè)盈利為負時P/E方法的失效弊端在于假設(shè)資產(chǎn)的盈利能力相同，忽略資產(chǎn)的質(zhì)量區(qū)別相對估值方法。對于家電行業(yè)來說，資產(chǎn)比重較輕，資產(chǎn)質(zhì)量及盈利能力各不相同，品牌及渠道等無形資產(chǎn)優(yōu)勢顯得更加重要，慎用P/B方法P/B法估值方法：綜合多種估值方法，相互驗證34行業(yè)需求前景——行業(yè)競爭格局——行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢企業(yè)的競爭力要素；不同行業(yè)周期階段的企業(yè)競爭力要素企業(yè)核心競爭力：消費品與制造業(yè)雙重屬性——品牌、渠道、創(chuàng)新、服務(wù)、管理；規(guī)模、品質(zhì)、技術(shù)、管理；行業(yè)景氣時也有差公司，行業(yè)景氣下滑時，競爭力強的公司也能有較好的收益估值水平：選取合適估值方法。好公司并不代表好股票，股價是否已充分反映公司價值行業(yè)、公司基本面共同決定投資價值,競爭力評價尤其關(guān)鍵基本投資思路：行業(yè)與公司相結(jié)合35行業(yè)趨勢與基金配置的錯位根據(jù)目前行業(yè)流通市值占比和基金持倉情況，計算基金的實際配置（超配or低配）分析行業(yè)運行趨勢、公司競爭力變化若從行業(yè)景氣的角度，主要看居民收入增速、房地產(chǎn)、美、日、歐等發(fā)達國家GDP，以及消費者信心指數(shù)、新開工土地面積等先行指標。若從公司機會的角度，看市場份額、費用率變化。若分析結(jié)果證明兩者有矛盾，則存在投資機會（加倉or減倉）基本投資思路：投資時機選擇36若分析結(jié)果證明兩者有矛盾，則存在投資機會（加倉or減倉）自身對業(yè)績的判斷市場目前預(yù)測業(yè)績的中值估值水平錯位：基本投資思路：投資時機選擇37關(guān)注行業(yè)內(nèi)需求的變化趨勢（需求結(jié)構(gòu)及相關(guān)影響因素、消費升級等影響）跟蹤競爭格局變化判斷產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢關(guān)注毛利率變化，考察上游原材料成本上漲對行業(yè)盈利的影響賣方觀點的持續(xù)性、邏輯的承接性賣方分析報告閱讀要點1：行業(yè)報告38收入假設(shè)（基于行業(yè)、市場份額或增長率）毛利率假設(shè)（基于成本、產(chǎn)品定價策略等）費用率（基于規(guī)模效應(yīng)、營銷策略、管理效率、匯兌損益等）品牌、渠道、創(chuàng)新能力、管理層執(zhí)行力等公司競爭力，判斷盈利的穩(wěn)定性、持續(xù)性，是公司估值的重要決定因素賣方觀點的持續(xù)性、邏輯的承接性賣方分析報告閱讀要點2：公司報告39致謝！40謝謝觀看/歡迎下載BYFAITHIMEANAVISIONOFGOODONECHERISHESANDTHEENTHUSIASMTHATPUSHESONETOSEEKITSFULFILLMENTREGARDLESSOFOBSTACLES.BYFAITHIBYFAITH安全閥基本知識如果壓力容器(設(shè)備/管線等)壓力超過設(shè)計壓力…1.盡可能避免超壓現(xiàn)象堵塞(BLOCKED)火災(zāi)(FIRE)熱泄放(THERMALRELIEF)如何避免事故的發(fā)生?2.使用安全泄壓設(shè)施爆破片安全閥如何避免事故的發(fā)生?01安全閥的作用就是過壓保護!一切有過壓可能的設(shè)施都需要安全閥的保護!這里的壓力可以在200KG以上,也可以在1KG以下!設(shè)定壓力(setpressure)安全閥起跳壓力背壓(backpressure)安全閥出口壓力超壓(overpressure)表示安全閥開啟后至全開期間入口積聚的壓力.幾個壓力概念彈簧式先導(dǎo)式重力板式先導(dǎo)+重力板典型應(yīng)用電站鍋爐典型應(yīng)用長輸管線典型應(yīng)用罐區(qū)安全閥的主要類型02不同類型安全閥的優(yōu)缺點結(jié)構(gòu)簡單,可靠性高適用范圍廣價格經(jīng)濟對介質(zhì)不過分挑剔彈簧式安全閥的優(yōu)點預(yù)漏--由于閥座密封力隨介質(zhì)壓力的升高而降低,所以會有預(yù)漏現(xiàn)象--在未達到安全閥設(shè)定點前,就有少量介質(zhì)泄出.100%SEATINGFORCE75502505075100%SETPRESSURE彈簧式安全閥的缺點過大的入口壓力降會造成閥門的頻跳,縮短閥門使用壽命.ChatterDiscGuideDiscHolderNozzle彈簧式安全閥的缺點彈簧式安全閥的缺點=10090807060500102030405010%OVERPRESSURE%BUILT-UPBACKPRESSURE%RATEDCAPACITY普通產(chǎn)品平衡背壓能力差.在普通產(chǎn)品基礎(chǔ)上加裝波紋管,使其平衡背壓的能力有所增強.能夠使閥芯內(nèi)件與高溫/腐蝕性介質(zhì)相隔離.平衡波紋管彈簧式安全閥的優(yōu)點優(yōu)異的閥座密封性能,閥座密封力隨介質(zhì)操作壓力的升高而升高,可使系統(tǒng)在較高運行壓力下高效能地工作.ResilientSeatP1P1P2先導(dǎo)式安全閥的優(yōu)點平衡背壓能力優(yōu)秀有突開型/調(diào)節(jié)型兩種動作特性可遠傳取壓先導(dǎo)式安全閥的優(yōu)點對介質(zhì)比較挑剃,不適用于較臟/較粘稠的介質(zhì),此類介質(zhì)會堵塞引壓管及導(dǎo)閥內(nèi)腔.成本較高.先導(dǎo)式安全閥的缺點重力板式產(chǎn)品的優(yōu)點目前低壓儲罐呼吸閥/緊急泄放閥的主力產(chǎn)品.結(jié)構(gòu)簡單.價格經(jīng)濟.重力板式產(chǎn)品的缺點不可現(xiàn)場調(diào)節(jié)設(shè)定值.閥座密封性差,并有較嚴重的預(yù)漏.受背壓影響大.需要很高的超壓以達到全開.不適用于深冷/粘稠工況.幾個常用規(guī)范ASMEsectionI-動力鍋爐(FiredVessel)ASMEsectionVIII-非受火容器(UnfiredVessel)API2000-低壓安全閥設(shè)計(LowpressurePRV)API520-火災(zāi)工況計算與選型(FireSizing)API526-閥門尺寸(ValveDimension)API527-閥座密封(SeatTightness)介質(zhì)狀態(tài)(氣/液/氣液雙相).氣態(tài)介質(zhì)的分子量&Cp/Cv值.液態(tài)介質(zhì)的比重/黏度.安全閥泄放量要求.設(shè)定壓力.背壓.泄放溫度安全閥不以連接尺寸作為選型報價依據(jù)!如何提供高質(zhì)量的詢價?彈簧安全閥的結(jié)構(gòu)彈簧安全閥起跳曲線彈簧安全閥結(jié)構(gòu)彈簧安全閥結(jié)構(gòu)導(dǎo)壓管活塞密封活塞導(dǎo)向不平衡移動副(活塞)導(dǎo)管導(dǎo)閥彈性閥座P1P1P2先導(dǎo)式安全閥結(jié)構(gòu)先導(dǎo)式安全閥的工作原理頻跳安全閥的頻跳是一種閥門高頻反復(fù)開啟關(guān)閉的現(xiàn)象。安全閥頻跳時，一般來說密封面只打開其全啟高度的幾分只一或十幾分之一，然后迅速回座并再次起跳。頻跳時，閥瓣和噴嘴的密封面不斷高頻撞擊會造成密封面的嚴重損傷。如果頻跳現(xiàn)象進一步加劇還有可能造成閥體內(nèi)部其他部分甚至系統(tǒng)的損傷。安全閥工作不正常的因素頻跳后果1、導(dǎo)向平面由于反復(fù)高頻磨擦造成表面劃傷或局部材料疲勞實效。2、密封面由于高頻碰撞造成損傷。3、由于高頻振顫造成彈簧實效。4、由頻跳所帶來的閥門及管道振顫可能會破壞焊接材料和系統(tǒng)上其他設(shè)備。5、由于安全閥在頻跳時無法達到需要的排放量，系統(tǒng)壓力有可能繼續(xù)升壓并超過最大允許工作壓力。安全閥工作不正常的因素A、系統(tǒng)壓力在通過閥門與系統(tǒng)之間的連接管時壓力下降超過3%。當(dāng)閥門處于關(guān)閉狀態(tài)時，閥門入口處的壓力是相對穩(wěn)定的。閥門入口壓力與系統(tǒng)壓力相同。當(dāng)系統(tǒng)壓力達到安全閥的起跳壓力時，閥門迅速打開并開始泄壓。但是由于閥門與系統(tǒng)之間的連接管設(shè)計不當(dāng)，造成連接管內(nèi)局部壓力下降過快超過3%，是閥門入口處壓力迅速下降到回座壓力而導(dǎo)致閥門關(guān)閉。因此安全閥開啟后沒有達到完全排放，系統(tǒng)壓力仍然很高，所以閥門會再次起跳并重復(fù)上述過程，既發(fā)生頻跳。導(dǎo)致頻跳的原因?qū)е陆庸軌航蹈哂?%的原因1、閥門與系統(tǒng)間的連接管內(nèi)徑小于閥門入口管內(nèi)徑。2、存在嚴重的渦流現(xiàn)象。3、連接管過長而且沒有作相應(yīng)的補償（使用內(nèi)徑較大的管道）。4、連接管過于復(fù)雜（拐彎過多甚至在該管上開口用作它途。在一般情況下安全閥入口處不允許安裝其他閥門。）導(dǎo)致頻跳的原因B、閥門的調(diào)節(jié)環(huán)位置設(shè)置不當(dāng)。安全閥擁有噴嘴環(huán)和導(dǎo)向環(huán)。這兩個環(huán)的位置直接影響安全閥的起跳和回座過程。如果噴嘴環(huán)的位置過低或?qū)颦h(huán)的位置過高，則閥門起跳后介質(zhì)的作用力無法在閥瓣座和調(diào)節(jié)環(huán)所構(gòu)成的空間內(nèi)產(chǎn)生足夠的托舉力使閥門保持排放狀