企業(yè)債券融資業(yè)務(wù)介紹課件

00第一章國內(nèi)企業(yè)債券市場綜述………….……02第二章企業(yè)債券融資的優(yōu)勢分析…………….….……09第三章企業(yè)債券發(fā)行程序及債券核準政策新動向………….16目錄11第一章國內(nèi)企業(yè)債券市場綜述22年度中央企業(yè)地方企業(yè)合計規(guī)模期數(shù)規(guī)模期數(shù)規(guī)模期數(shù)2000年70.00312.00282.0052001年140.0047.002147.0062002年280.00945.003325.00122003年259.00999.006358.00152004年258.001064.005322.00152005年440.0016214.0014654.00302006年672.0015343.00301,015.00452007年1,202.0027507.35541,709.35812008年1,689.0021677.90402,366.90612009年2,048.88272,203.451414,252.331682010年1,685.00161,942.031453,627.03161合計8,743.881576,114.7344214,858.61599單位：億元2000年以來企業(yè)債券發(fā)行情況分類統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券債券信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)更新日期：2010年12月31日33單位：億元2000年以來地方發(fā)行企業(yè)債券情況統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券債券信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)更新日期：2010年1月12日排名省份總發(fā)行規(guī)模排名省份總發(fā)行規(guī)模1江蘇923.3016山西138.902北京548.8817江西125.003浙江537.5018河北124.004上海450.5019內(nèi)蒙古108.005安徽355.0020湖北100.006重慶335.0021陜西99.507湖南316.8022廣西95.508天津301.7023貴州59.009山東239.0024黑龍江54.0010遼寧233.1525吉林40.0011云南193.5026新疆39.8012四川175.0027海南28.0013廣東165.9028青海23.0014河南160.0029寧夏23.0015福建144.3030甘肅15.00發(fā)行總規(guī)模：6,152.23億元44債券實際期限品種數(shù)期數(shù)占比發(fā)債規(guī)模規(guī)模占比三年659.52%719.834.84%四年142.05%135.800.91%五年21932.06%3,409.422.95%六年71.02%65.000.44%七年9814.35%2,146.4414.45%八年40.59%41.000.28%十年19528.55%5,706.1438.40%十五年669.66%2,103.0014.15%十八年10.15%30.000.20%二十年121.76%437.002.94%三十年20.29%65.000.44%合計683100.00%14,858.61100.00%2000年以來企業(yè)債券發(fā)行期限情況統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券債券信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)更新日期：2011年1月12日單位：億元55增信方式發(fā)債規(guī)模（億元）建設(shè)基金擔(dān)保

3,953.00企業(yè)擔(dān)保

3,440.53銀行擔(dān)保

2,685.25無擔(dān)保

3,292.5應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保

1,009.00土地和房屋使用權(quán)抵押擔(dān)保

422.30流動性支持

197.50擔(dān)保公司擔(dān)保

149.88股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保

122.50收費權(quán)及其他權(quán)利質(zhì)押擔(dān)保

18.002000年以來企業(yè)債券增信方式情況統(tǒng)計數(shù)據(jù)來源：中國銀河證券債券信息系統(tǒng)數(shù)據(jù)更新日期：2010年1月12日66排名公司規(guī)模(億元）排名公司期數(shù)（期）1中國銀河證券394.331中國銀河證券23（其中2只聯(lián)主）2中信證券321.492國泰君安證券18（其中8只聯(lián)主）3中金公司299.493華林證券14（其中2只聯(lián)主）4國泰君安證券293.834中信建投證券13（其中4只聯(lián)主）5瑞銀證券272.165中金公司11（其中10只聯(lián)主）6中信建投證券219.816中國建投證券10（其中3只聯(lián)主）7華林證券216.506平安證券10（其中3只聯(lián)主）8中銀國際證券215.836招商證券10（其中6只聯(lián)主）9招商證券197.169瑞銀證券9（其中3只聯(lián)主）10中國建投證券179.6310中信證券8（其中5只聯(lián)主）11平安證券163.3310中銀國際證券8（其中8只聯(lián)主）12國信證券153.6612國信證券7（其中2只聯(lián)主）13西南證券141.3213瑞信方正證券6（其中1只聯(lián)主）注：聯(lián)合主承銷商的承銷份額是按主承銷商的家數(shù)平均計算的結(jié)果2009年證券公司企業(yè)債券承銷情況772009年我國債券市場全年共計發(fā)行168期企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模為4,252.33億元，達到2008年的1.80倍和2007年的2.49倍各地充分利用資本市場進行債券融資，全國已有30個省、直轄市和自治區(qū)參與了國內(nèi)債券市場直接融資。2009年，發(fā)行企業(yè)債券的地方企業(yè)家數(shù)和發(fā)債規(guī)模分別是2008年的3.44倍和3.21倍2009年全年，共發(fā)行27期中央企業(yè)債券，規(guī)?？傆?,049億元；共發(fā)行141期地方企業(yè)債券，規(guī)?？傆?,203億元2009年企業(yè)債券發(fā)行情況綜述88截至2010年12月31日，我國債券市場共計發(fā)行161期企業(yè)債券，發(fā)行規(guī)模為3,627.03億元，較2009年同期有所下降各地仍積極通過企業(yè)債券融資來支持地方經(jīng)濟發(fā)展，截至2010年12月31日，全國已有30個省、直轄市和自治區(qū)參與了國內(nèi)債券市場直接融資截至2010年12月31日，共發(fā)行28期中央企業(yè)債券，規(guī)?？傆?,685億元；共發(fā)行133期地方企業(yè)債券，規(guī)?？傆?,942.03億元2010年企業(yè)債券發(fā)行情況綜述99第二章

企業(yè)債券融資的優(yōu)勢分析10債券融資優(yōu)勢——相對于長期貸款的優(yōu)勢

商業(yè)銀行長期貸款企業(yè)債券融資融資主動權(quán)期限、利率、總量均由銀行控制期限、利率、總量均由發(fā)行人控制支付壓力按季度支付利息，現(xiàn)金壓力突出按年支付利息，到期一次還本利率風(fēng)險利率無法鎖定，隨基準利率浮動可以在利率低時鎖定融資成本資金使用用途受到商業(yè)銀行的嚴格控制用途基本由發(fā)行人決定，相對比較靈活11企業(yè)債券融資成本顯著低于股權(quán)融資成本中國證監(jiān)會要求“向不特定對象公開募集股份，最近三個會計年度加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于百分之六”。這意味著股東對上市公司投資稅后回報率將不低于百分之六，如果考慮稅收和資本利得，股東投資回報率將超過10%目前發(fā)行十年期AAA級企業(yè)債券票面利率遠低于上市公司股東要求的投資回報率，發(fā)行企業(yè)債券將更有利于企業(yè)發(fā)展國外發(fā)達國家企業(yè)債券規(guī)模遠遠超過IPO，最主要的原因就在于發(fā)行股票不僅資金成本較高，而且會稀釋所有者的控制權(quán)；而發(fā)行債券可以有效規(guī)避上述兩個弊端1212企業(yè)債券具有財務(wù)杠桿作用，即負債的存在會放大企業(yè)股東的收益率。這是由于債券的收益率往往小于企業(yè)的資產(chǎn)收益率企業(yè)債券所產(chǎn)生的利息支出是列入企業(yè)費用部分，是一種稅前支出，這將起到?jīng)_減企業(yè)稅基的作用，產(chǎn)生稅收屏蔽，提高股東的收益率財務(wù)杠桿效應(yīng)與稅收屏蔽效應(yīng)債券融資的其他經(jīng)濟效應(yīng)稅收屏蔽財務(wù)杠桿效應(yīng)股東收益企業(yè)整體資產(chǎn)收益13債券融資的其他經(jīng)濟效應(yīng)在傳統(tǒng)的銀行信貸市場外，開辟融資新渠道發(fā)行企業(yè)債券以后，便于企業(yè)在資本市場持續(xù)融資資本市場資金充裕，能夠滿足大型基礎(chǔ)設(shè)施類企業(yè)的持續(xù)性巨額融資需求企業(yè)債券可作為長期資本性資金投入基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè)發(fā)行人對資金使用的把握相對靈活，有利于企業(yè)對整個資金鏈的維系1414眾多的經(jīng)濟效應(yīng)不會稀釋公司控制權(quán)可選擇品種多成本固定，易于控制企業(yè)債券投資者一般無權(quán)參與公司的經(jīng)營管理、投資決策和利潤分配，往往被稱作“沉默的多數(shù)”企業(yè)債券品種多，可選擇面廣企業(yè)可以選擇發(fā)行可贖回債券或可回售債券，必要時可選擇贖回及時調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)，或者賦予投資者回售權(quán)以降低公司融資成本企業(yè)債券成本一般比較固定，易于企業(yè)進行成本控制以實現(xiàn)公司的戰(zhàn)略目標債券融資的其他經(jīng)濟效應(yīng)（續(xù)）1515企業(yè)通過債券發(fā)行公開融資需經(jīng)過幾個國家相關(guān)主管部門的核準和審批，這在客觀上幫助企業(yè)樹立了“實力雄厚”的良好形象債券市場是主流機構(gòu)投資者的市場，包括商業(yè)銀行、保險公司、農(nóng)信社、財務(wù)公司、基金公司和證券公司等眾多金融機構(gòu)，發(fā)行企業(yè)債券有助于擴大投資者結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)知名度通過發(fā)行企業(yè)債券，定期與投資者溝通，可在資本市場上樹立良好的信用形象，為公司今后持續(xù)融資、實現(xiàn)戰(zhàn)略目標打下基礎(chǔ)債券融資的社會效應(yīng)1616第三章企業(yè)債券發(fā)行程序及債券核準政策新動向171717簡化后的企業(yè)債券審批模式發(fā)行審批審核發(fā)行材料、會簽證監(jiān)會與人行、下達發(fā)行批文發(fā)改委發(fā)行人提出發(fā)行申請，上報發(fā)行材料發(fā)行人實施債券發(fā)行企業(yè)債券發(fā)行審批程序進一步簡化從2008年1月份開始，國家發(fā)改委簡化了企業(yè)債的審批，取消了實行多年的額度審批模式，發(fā)行人只要符合債券發(fā)行條件即可向發(fā)改委提出債券發(fā)行申請，采取隨報隨批的模式，通常在申請后兩到三個月就會取得發(fā)行批文1818選定相關(guān)中介機構(gòu)準備發(fā)行申請相關(guān)材料安排債券擔(dān)保安排信用評級獲得經(jīng)審計的近三年財務(wù)報表組建承銷團T日－T+15日上報整套發(fā)行申請材料跟蹤審批進程反饋意見的回復(fù)及修改申報材料與主管機關(guān)就債券利率、期限結(jié)構(gòu)進行溝通獲得發(fā)行批文T+16日－T+67日刊登發(fā)行方案市場宣傳債券發(fā)行承銷團銷售工作監(jiān)控募集款項劃付驗資T+68－T+72日制作上市申請材料辦理托管手續(xù)刊登上市文件上市交易T+73日－T+77日申報材料制作階段：指自中介機構(gòu)進場起，至正式上報債券發(fā)行申報材料，控制在15日左右發(fā)行報批階段：指自材料上報起，至獲得國家發(fā)改委發(fā)行批文之日結(jié)束，控制在52日左右債券正式發(fā)行階段：指自獲得發(fā)行批文起，至債券募集資金劃至發(fā)行人指定賬戶之日止的天數(shù)，控制在5日左右債券上市階段：指自債券發(fā)行結(jié)束起，至債券在銀行間債券市場正式上市之日止的天數(shù)，控制在5日左右申報材料制作發(fā)行報批正式發(fā)行債券上市關(guān)于發(fā)行申報時間安排的建議：一般流程（15日）（52日）（5日）（5日）注：T日為中介機構(gòu)進場工作日，日為工作日，此進度為常規(guī)的時間安排1919審批推進 明確審批環(huán)節(jié)，針對監(jiān)管部門關(guān)注的重點問題，制作及修改申報材料充分做好與監(jiān)管機構(gòu)的密切溝通工作，為后續(xù)工作做好鋪墊審批過程中不斷與各個級別審批部門進行溝通，有組織、有策略地從多角度、多層面深入審批過程中的各個環(huán)節(jié)，進一步有力地推動審批工作的前進得到審批部門反饋意見后，第一時間內(nèi)做出快速反應(yīng)，準備好主管部門隨時要求的各項材料，以提高促簽效率充分做好關(guān)鍵環(huán)節(jié)的策略性公關(guān)發(fā)行部機構(gòu)部分管副主席貨幣政策司辦公廳分管副行長國家發(fā)改委財金司辦公廳分管副主任中國證監(jiān)會人民銀行銀河證券高效而策略性的審批推進2020國家發(fā)改委2008年1月2日頒布發(fā)改財金[2008]7號文，對企業(yè)債券發(fā)行核準程序進行改革，將先核定規(guī)模、后核準發(fā)行兩個環(huán)節(jié)，簡化為直接核準發(fā)行一個環(huán)節(jié)在新政策指導(dǎo)下，企業(yè)公開發(fā)行企業(yè)債券應(yīng)符合下列條件：累計債券余額不超過企業(yè)凈資產(chǎn)（歸屬于母公司所有者權(quán)益）的40%最近三年會計報表連審，連續(xù)盈利，且平均可分配利潤（歸屬于母公司所有者的凈利潤）足以支付企業(yè)債券一年的利息籌集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策和行業(yè)發(fā)展方向，所需相關(guān)手續(xù)齊全。用于固定資產(chǎn)投資項目的，應(yīng)符合固定資產(chǎn)投資項目資本金制度的要求，原則上累計發(fā)行額不得超過該項目總投資的60%。用于收購產(chǎn)權(quán)（股權(quán)）的，比照該比例執(zhí)行。用于調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)的，不受該比例限制，但企業(yè)應(yīng)提供銀行同意以債還貸的證明；用于補充營運資金的，不超過發(fā)債總額的20%已發(fā)行的企業(yè)債券或者其他債務(wù)未處于違約或者延遲支付本息的狀態(tài)最近三年沒有重大違法違規(guī)行為企業(yè)債券發(fā)行條件逐漸放寬21企業(yè)債券發(fā)行條件分析舉例發(fā)債規(guī)模相應(yīng)的凈資產(chǎn)要求如下：

債券融資規(guī)模對發(fā)行人凈資產(chǎn)規(guī)模的要求10億元不低于25億元15億元不低于37.5億元20億元不低于50億元發(fā)債規(guī)模相應(yīng)的利潤指標要求如下：

債券融資規(guī)模對近三年平均凈利潤指標的要求10億元不低于6,000萬元15億元不低于9,000萬元20億元不低于12,000萬元注：債券利息以發(fā)行五年期AA+級債券票面年利率6.00%計算

22債券融資規(guī)模項目總投資10億元不少于16.67億元15億元不少于25億元20億元不少于33.34億元可全部用于項目投資，但發(fā)行規(guī)模不得超過項目總投資的60%，具體測算如下：企業(yè)債券發(fā)行條件分析舉例根據(jù)相關(guān)規(guī)定，對于企業(yè)債券募集資金投向不局限于項目投資，可用于補充鋪底流動資金、收購股權(quán)、調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)可全部用于收購股權(quán)，也要符合發(fā)行規(guī)模不得超過項目總投資60%的要求可全部用于償還銀行貸款，須提供銀行同意還貸的函和貸款合同可部分用于補充營運資金，但不得超過符合發(fā)行規(guī)模的20%企業(yè)債券募集資金用途可根據(jù)上述要求和發(fā)行人實際情況進行組合23企業(yè)債券發(fā)行結(jié)構(gòu)示意圖

發(fā)行人主管部門投資項目主承銷商（承銷團）投資者審計師擔(dān)保人評級機構(gòu)律師發(fā)行核準規(guī)模期限審計擔(dān)保評級法律意見包銷認購24相關(guān)中介機構(gòu)職責(zé)職能職責(zé)主承銷商協(xié)調(diào)各中介機構(gòu)開展盡職調(diào)查牽頭準備發(fā)行申請文件進行債券市場調(diào)查，設(shè)計債券發(fā)行方案協(xié)助發(fā)行人進行債券報批工作，促簽發(fā)改委、人行和證監(jiān)會策劃債券宣傳方案，安排推介工作組建承銷團，領(lǐng)導(dǎo)承銷團進行債券銷售，并承擔(dān)余額包銷責(zé)任審計師協(xié)助提供發(fā)行人三年報表；協(xié)助發(fā)行人完成盡職調(diào)查的財務(wù)部分發(fā)行人律師執(zhí)行法律盡職調(diào)查；就企業(yè)債券的發(fā)行、上市出具法律意見書信用評級機構(gòu)出具評級報告；發(fā)行完成后的跟蹤評級25主承銷商的作用提供利率市場和債券發(fā)行市場的最新情況，為公司發(fā)債決策提供依據(jù)協(xié)助發(fā)行人確定發(fā)債工作計劃，提供債券發(fā)行核準進展信息協(xié)助發(fā)行人與國家發(fā)改委進行必要的溝通協(xié)助發(fā)行人提前進行財務(wù)資料的整理，以準備接受審計協(xié)助發(fā)行人做好中介機構(gòu)進場前的準備工作制定發(fā)行工作計劃和發(fā)行方案負責(zé)協(xié)調(diào)律師、會計師和評級等各中介機構(gòu)的工作確定合理的債券利率詢價區(qū)間負責(zé)匯總制作整套發(fā)行申請材料協(xié)助發(fā)行人對相關(guān)發(fā)行申請材料質(zhì)量把關(guān)簽署承銷協(xié)議組建承銷團和承銷團協(xié)議提供潛在投資者的初步反饋，確定債券期限和利率區(qū)間與相關(guān)政府部門溝通，提供政策面的最新情況協(xié)調(diào)進行與國家發(fā)改委的溝通完成相關(guān)修改與回復(fù)的材料制作會簽階段與人行審批利率的部門及相關(guān)部門溝通及時向發(fā)行人提供利率的最新動態(tài)完成行業(yè)研究報告或債券投資價值分析報告組織與投資人的進一步溝通，基本確定主要投資人范圍落實發(fā)行批文根據(jù)掌握的市場信息和發(fā)行經(jīng)驗，協(xié)助確定發(fā)行時機協(xié)助制定銷售方案和宣傳計劃協(xié)助組織路演推介積極向全國尤其是主承銷商的大型機構(gòu)客戶推介本期債券做好定單累計工作確定本期債券利率并報有關(guān)部門備案刊登正式發(fā)行的公告組織好承銷團的銷售和券款歸集工作融資決策階段發(fā)行準備階段發(fā)行報批階段推介銷售階段根據(jù)原定計劃提前準備債券上市所需材料制作上市場所要求的上市申報材料發(fā)行人完成與登記托管機構(gòu)的相關(guān)協(xié)議及付款協(xié)助上市場所提醒發(fā)行人進行年報、付息、還本等信息披露協(xié)助債券登記托管機構(gòu)提醒發(fā)行人按時劃付債券還本付息資金做好上市期間債券投資價值的挖掘和后續(xù)推介等服務(wù)工作債券上市階段26發(fā)行人與審計機構(gòu)溝通時應(yīng)注意的事項擔(dān)任審計任務(wù)的會計師事務(wù)所必須具有證券業(yè)從業(yè)資格審計報告最好是標準無保留意見審計報告出具的審計報告必須是三年連審如果是10月30日以后公告發(fā)行，則須加一期報表（可未經(jīng)審計）；如果是來年4月30日前公告發(fā)行，須補充提供上半年或全年（可未經(jīng)審計）審計工作所需時間一般較長，須與整個發(fā)債時間進度相配合在交易所上市須提供募集資金到脹的驗資報告，可由該審計機構(gòu)出具發(fā)行人與評級機構(gòu)溝通時應(yīng)注意的事項評級結(jié)果直接影響債券利率的確定：包括發(fā)行主體評級和債券評級主管部門要求債券存續(xù)期間每年都要跟蹤評級2727關(guān)于擔(dān)保方式的選擇：現(xiàn)狀

2007年10月，銀監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于有效防范企業(yè)債擔(dān)保風(fēng)險的意見》，要求各銀行停止對以項目債為主的企業(yè)債進行擔(dān)保?！兑庖姟返陌l(fā)布使企業(yè)債的發(fā)行遇到了前所未有的阻礙，許多未取得銀行擔(dān)保的企業(yè)債均暫停了發(fā)債工作。目前企業(yè)債需要在除了傳統(tǒng)的銀行擔(dān)保之外積極尋找新的擔(dān)保方式可行的擔(dān)保方式內(nèi)部擔(dān)保其它方式資產(chǎn)抵押（質(zhì)押）收費權(quán)抵押（質(zhì)押）未來現(xiàn)金流抵押（質(zhì)押）股權(quán)質(zhì)押利用擔(dān)保公司提供擔(dān)保利用保險公司提供保險服務(wù)內(nèi)部信用增級外部擔(dān)保集團擔(dān)保尋找兄弟公司擔(dān)保大公司互保2828關(guān)于擔(dān)保方式的選擇：擔(dān)保類型2007年中關(guān)村高新技術(shù)中小企業(yè)集合債券

2007年中國長江三峽工程開發(fā)總公司企業(yè)債券無擔(dān)保債券抵押擔(dān)保債券企業(yè)互保債券集團擔(dān)保債券再擔(dān)保債券2007年湖南泰格林紙集團有限責(zé)任公司企業(yè)債券2008年第一期國家電網(wǎng)建設(shè)債券

2008年承德釩鈦公司債

2008年中材集團公司企業(yè)債券2929國務(wù)院19號文出臺后企業(yè)債券新的核準政策（一）2010年6月10日新政出臺，嚴格規(guī)范地方政府融資平臺公司2010年6月10日，國務(wù)院頒布了《關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知》（國發(fā)〔2010〕19號），文件主要針對目前融資平臺公司舉債融資規(guī)模迅速膨脹，地方政府違規(guī)或變相提供擔(dān)保，銀行業(yè)金融機構(gòu)風(fēng)險加大等問題提出了對地方政府融資平臺公司債務(wù)的清理核實，以及對平臺公司的分類清理整頓，同時要求銀行業(yè)金融機構(gòu)等要嚴格規(guī)范信貸管理，并堅決制止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為19號文對企業(yè)債券審核的影響國家發(fā)改委研究各方意見：19號文出臺后，國家發(fā)改委收集分析研究各方面對國務(wù)院19號文的反饋意見，城投類企業(yè)債券的發(fā)行放緩。但同時，主管部門也肯定了企業(yè)債券對于支持地方建設(shè)的積極作用，鼓勵符合條件的企業(yè)繼續(xù)發(fā)債暫停受理新報城投債項目：國家發(fā)改委一度暫停受理新報城投債項目；對于已經(jīng)上報的城投債項目，要求發(fā)行人和主承銷商集中按照19號文要求清理修改已上報材料。產(chǎn)業(yè)類融資平臺公司和其他非城投類企業(yè)債券仍正常審核嚴格禁止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾：新形勢下，嚴格禁止地方政府違規(guī)擔(dān)保承諾行為，原城投債普遍采用的應(yīng)收賬款質(zhì)押擔(dān)保的增信方式已經(jīng)不再可行募投項目的審慎選擇：新開工項目的審核將更加嚴格，公益性項目繼續(xù)作為募投項目需更加審慎3030國務(wù)院19號文出臺后企業(yè)債券新的核準政策（二）2010年7月30日四部委聯(lián)合發(fā)文出臺細則為貫徹落實國發(fā)〔2010〕19號文精神，2010年7月30日財政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會聯(lián)合下發(fā)了《財政部、發(fā)展改革委、人民銀行、銀監(jiān)會關(guān)于貫徹國務(wù)院關(guān)于加強地方政府融資平臺公司管理有關(guān)問題的通知相關(guān)事項的通知》（財預(yù)〔2010〕412號），對國發(fā)〔2010〕19號文關(guān)于加強融資平臺公司管理的要求進一步細化清理核實、妥善處置融資平臺債務(wù)明確了納入此次清理核實范圍的融資平臺公司的范疇明確了清理核實的債務(wù)的范疇融資平臺公司債務(wù)的分類原則參照國發(fā)〔2010〕19號文的分類原則明確了公益性項目的定義明確了財政性資金償還債務(wù)的比例及財政性資金范圍明確了在建項目的范疇對融資平臺公司進行清理規(guī)范清理規(guī)范的對象明確第二類債務(wù)的定義

明確了公益性資產(chǎn)注入的限制性條件與期限

3131國務(wù)院19號文出臺后企業(yè)債券新的核準政策（三）2010年8月17日國家發(fā)改委召開企業(yè)債券工作座談會

2010年8月17日上午，國家發(fā)改委財金司召開企業(yè)債券工作座談會，徐林司長向各主要債券承銷機構(gòu)傳達了目前企業(yè)債券審批工作的最新動向。會議上，徐林司長對國發(fā)〔2010〕19號文和財預(yù)〔2010〕412號文的精神進行了深入分析，并闡述了目前企業(yè)債券發(fā)行核準工作的主要思路對于已經(jīng)上報的城投債項目，發(fā)行人和主承銷商應(yīng)按照國發(fā)〔2010〕19號文和財預(yù)〔2010〕412號文精神進行清理規(guī)范。同時，國家發(fā)改委表示將加快企業(yè)債券的審批進程，重新啟動已完成清理規(guī)范的城投債項目的審批工作，表示在審核該類項目時將綜合考慮發(fā)債城市的收入和負債水平，對發(fā)債規(guī)模進行控制積極探索與鼓勵債券市場創(chuàng)新，提出市政建設(shè)債券的概念，鼓勵各承銷機構(gòu)參與和幫助中小企業(yè)進行債券融資，以促進地方經(jīng)濟發(fā)展3232國務(wù)院19號文出臺后企業(yè)債券新的核準政策（四）2010年11月20日[2010]2881號文出臺

國家發(fā)改委出臺了《國家發(fā)展改革委辦公廳關(guān)于進一步規(guī)范地方政府融資平臺公司發(fā)行債券行為有關(guān)問題的通知》（發(fā)改辦財金[2010]2881號），對于今后投融資平臺公司的債券融資行為做了進一步的規(guī)范和指導(dǎo)，該文件正式出臺表明了國家發(fā)改委將于近期重新開始受理各地方企業(yè)的債券申請材料的工作，企業(yè)債券發(fā)行面臨有利的政策環(huán)境繼續(xù)支持符合條件的投融資平臺公司通過債券市場直接融資防范投融資平臺公司債券融資風(fēng)險。投融資平臺公司償債資金來源70%以上須來自自身收益，且資產(chǎn)構(gòu)成須符合國發(fā)[2010]19號文；經(jīng)營收入主要來自公益性項目且超過企業(yè)收入30%的，須提供地方政府債務(wù)余額和綜合財力統(tǒng)計表規(guī)范融資擔(dān)保行為。不得以財政性資金、行政事業(yè)單位等國有資產(chǎn)為平臺公司債擔(dān)保確保公司資產(chǎn)真實有效。不得將公立學(xué)校、醫(yī)院、公園、事業(yè)單位資產(chǎn)等公益性資產(chǎn)作為資本注入投融資平臺公司完善還本付息監(jiān)督與管理。在銀行建立“償債資金專戶”，提前安排還本資金3333國務(wù)院19號文出臺后企業(yè)債券新的核準政策（五）目前是企業(yè)債券發(fā)行的有利時機

綜上所述，應(yīng)抓住目前債券發(fā)行有利時機，加緊推進債券發(fā)行的各項準備工作，爭取早申報，早發(fā)行鑒于新形勢下國家發(fā)改委采用新的核準政策，對企業(yè)債券的審核實行分類管理，區(qū)分產(chǎn)業(yè)類和城投類融資平臺。產(chǎn)業(yè)類地方企業(yè)的發(fā)債融資受到鼓勵。因此，爭取以產(chǎn)業(yè)類公司身份申報債券，以縮短審核申報時間盡管目前審批政策對城投企業(yè)發(fā)債審批造成一定影響，但有實力的中介機構(gòu)可以多方協(xié)調(diào)溝通，如從平臺