愛問公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性

1公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性研究胡旭微1楊雋萍2薛衛(wèi)孝3(1.2,3浙江理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，浙江杭州310018)摘要：本文以我國(guó)A股市場(chǎng)2007年年報(bào)披露公允價(jià)值變動(dòng)損益的公司為研究樣本，研究了上市公司公允價(jià)值信息的價(jià)值相關(guān)性。研究發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)A股市場(chǎng)中，公允價(jià)值計(jì)量具有增量的價(jià)值相關(guān)性，公允價(jià)值信息比歷史本錢信息更具有信息含量。關(guān)鍵詞：公允價(jià)值；歷史本錢；信息含量；價(jià)值相關(guān)性一、研究背景拔國(guó)外別會(huì)計(jì)速學(xué)術(shù)支界對(duì)術(shù)公允例價(jià)值修在會(huì)運(yùn)計(jì)準(zhǔn)寬那么中蛾應(yīng)用烈的實(shí)博證結(jié)霞果表趁明，燦歷史胳本錢買根底柏上的貿(mào)收益論信息悟已經(jīng)太很難廳滿足取投資瓶者的鋪決策肅需求您，公歸允價(jià)練值對(duì)少于投序資者弟決策傷具有圍相關(guān)攪性。衛(wèi)我國(guó)顛的會(huì)她計(jì)改街革始盤終堅(jiān)帆持以兼國(guó)際戴會(huì)計(jì)漁準(zhǔn)那么貓為導(dǎo)寨向，襖所制劫定的琴會(huì)計(jì)黑準(zhǔn)那么展、會(huì)循計(jì)制紫度都裁盡可耕能與支國(guó)際罷會(huì)計(jì)蠢準(zhǔn)那么免相協(xié)諷調(diào)或抗一致忠。然勁而，楚我國(guó)枕的資俗本市管場(chǎng)起紐步較獨(dú)晚，變加之山轉(zhuǎn)型過經(jīng)濟(jì)莖的特戴殊性線，更夏多的六學(xué)者竭對(duì)以畜公允占價(jià)值稱計(jì)量察為主掛的新旋會(huì)計(jì)煎準(zhǔn)那么候是否棚比按失歷史壘本錢燦法計(jì)泥量的辯舊會(huì)假設(shè)計(jì)準(zhǔn)先那么提啄供的荷信息否更有牛用提捧出質(zhì)憑疑。也從理延論上全講，羽如果突新會(huì)撈計(jì)準(zhǔn)撓那么越壺完善蒙，所托提供紙的會(huì)弓計(jì)信磨息有哨用性壟越大魄，可漏以進(jìn)襖一步濫促進(jìn)叉資本歇市場(chǎng)騾的健?？蛋l(fā)驗(yàn)展。斃新會(huì)晝計(jì)準(zhǔn)副那么中斯公允駱價(jià)值宏的運(yùn)鏟用能敗否比蔬按歷躬史成球本法黎計(jì)量雹的舊欣會(huì)計(jì)悶準(zhǔn)那么喇提供疲更加寬有用互的會(huì)牙計(jì)信僵息是口我們剃迫切歷關(guān)注貌的。岔本文睛正是櫻在新卷會(huì)計(jì)胳準(zhǔn)那么嚷發(fā)布梳的歷寺史背午景下莫，突裝破傳敗統(tǒng)的葉公允辰價(jià)值解標(biāo)準(zhǔn)朱研究迎框架夫，深脈入分膠析了迎公允收價(jià)值稀信息貸的價(jià)張值相燒關(guān)性睡。由唐于公逐允價(jià)笨值計(jì)壯量是的我國(guó)幻新會(huì)搬計(jì)準(zhǔn)遺那么體關(guān)系中礙一個(gè)疲根底薄和重在大的駁問題束，公功允價(jià)宅值運(yùn)葵用可處導(dǎo)致沈新舊澆會(huì)計(jì)弱準(zhǔn)那么徐體系繼下財(cái)闖務(wù)會(huì)嫌計(jì)信白息差棵異，甘本文計(jì)對(duì)2集00仆7年哨年報(bào)臣披露口的公昆允價(jià)漢值變揭動(dòng)損鉆益額厚進(jìn)行乖的分揭析，班進(jìn)一葬步揭震示上約市公宜司公銜允價(jià)孔值相余關(guān)性碰，該武研究碼對(duì)評(píng)吼估新土?xí)?jì)益準(zhǔn)那么聰體系懲擴(kuò)大趣對(duì)公擦允價(jià)類值運(yùn)聲用的振經(jīng)濟(jì)悼結(jié)果旅有一逐定的冰意義退。同切時(shí)，評(píng)也希茅望能心為國(guó)印內(nèi)公趙允價(jià)舉值的派研究抽起到捆拋磚促引玉機(jī)的作騰用。恨二、食文獻(xiàn)乘回憶抹近十河幾年湊來,考公允角價(jià)值權(quán)一直族是國(guó)待際會(huì)扮計(jì)前帶沿中匪一個(gè)段極富朽挑戰(zhàn)花性的枕熱點(diǎn)寺和難梢點(diǎn)問氧題。霧國(guó)際及上由舉于對(duì)巖此問河題的激研究我比擬豈早，猛20更世紀(jì)勉70港年代抵研究渴主要唱分析赴公允漏價(jià)值顆信息茅是否屢優(yōu)于指歷史撇本錢闖信息陷；8殘0年閘代研軋究主間要分傲析資哭產(chǎn)成嘩本信攝息披燥露對(duì)珍股票寒價(jià)格綢是否媽具有私解釋撥力；巧90毅年代袋的研仁究主需要分慶析公掀允價(jià)魂值信旁息披蔥露的縮價(jià)值普相關(guān)循性；融進(jìn)入掏21兇世紀(jì)累之后揉，研剪究開倘始向廊職工月股票護(hù)期權(quán)零、資插產(chǎn)減喬值、據(jù)管理獎(jiǎng)?wù)咝忻麨榈群珙I(lǐng)域卸開展腫。大博多數(shù)清研究忍結(jié)果潔說明選，相倡對(duì)于蹤歷史寶本錢叼信息匠，公擴(kuò)允價(jià)敘值更掏具有侄相關(guān)脊性。逗因?yàn)槠鹞覈?guó)太公允耕價(jià)值溫的應(yīng)擊用還帖處于激起步并階段悉，所勺以我調(diào)國(guó)關(guān)書于公嘉允價(jià)頂值的肌研究汪主要漲是理肯論研驕究，脅關(guān)于閃公允頂價(jià)值搶實(shí)證浸研究絡(luò)非常功稀少招，僅混有部抵分學(xué)債者進(jìn)億行了綱實(shí)證準(zhǔn)分析直。鄧嫂傳洲撐〔2臭00釘5〕展研究涉了B暗股公左司按飲照國(guó)陜際會(huì)贈(zèng)計(jì)準(zhǔn)樹那么第貌39上號(hào)披竹露公還允價(jià)史值的緊股價(jià)督反映確，以裳及公視允價(jià)嘴值揭污示對(duì)失會(huì)計(jì)竟信息尸價(jià)值蒜相關(guān)禿性的干影響幫。研畜究發(fā)聞現(xiàn)，寒公允披價(jià)值幸披露美顯著粘地增鞋加了練會(huì)計(jì)莊盈余專的價(jià)粒值相諷關(guān)性裕。按煙公允黑價(jià)值棗計(jì)量哭的投恭資持倚有利指得〔霉損失優(yōu)〕具旬有較色弱的刪增量吊解釋蹲能力倍。而史投資文的公樂允價(jià)衛(wèi)值調(diào)倘整沒焦有顯永示出毫價(jià)值頃相關(guān)隨性。焦公允輔價(jià)值斤調(diào)整魯及其播持有叢利得轎〔損郵失〕茄對(duì)股田價(jià)的易影響處存在墻差異虎，原飛因可憶能在研于我逢國(guó)投捆資者娘對(duì)盈央余的礦關(guān)注政程度鐮要高利于對(duì)地賬面幼凈值杯的關(guān)挎注程壯度。減公允份價(jià)值挎調(diào)整怨及持饅有利高得〔俘損失定〕缺輩乏很淘強(qiáng)的瑞價(jià)值明相關(guān)看性的春原因秩在于枕，公慶允價(jià)扯值存虜在計(jì)孔量誤攀差，裕而投韻資者廈也看腸穿了慚這一板計(jì)量客誤差堅(jiān)。路率曉燕割采用墊在2罷00脾6年跡新舊薯準(zhǔn)那么毒股東失權(quán)益班差異季調(diào)節(jié)皮表中柄“以星公允皆價(jià)值厘計(jì)量果且其他變動(dòng)葛計(jì)入洲當(dāng)期便損益榆的金蝶融資葵產(chǎn)以介及可露供出吹售金百融資遣產(chǎn)〞晌工程貸披露上運(yùn)用稱新準(zhǔn)睬那么金返融資批產(chǎn)公玩允價(jià)銅值差框異的批公司回為樣灣本，仆檢驗(yàn)朵發(fā)現(xiàn)百，公匯允價(jià)攀值調(diào)斥整額區(qū)對(duì)股扇票價(jià)睡格或足股票雨收益伍率缺召乏增萬量解方釋力婚。捕相關(guān)惠文獻(xiàn)老說明蹦，關(guān)論于公魄允價(jià)皮值方殊面的秘研究朵多集甲中在悔理論妻研究啄，也漏有少賴數(shù)學(xué)矩者從估實(shí)證菠角度役探討舞了公動(dòng)允價(jià)陣值的牢價(jià)值泥相關(guān)佳性，矮如鄧之傳洲熟研究沾了B綁股市白場(chǎng)的員公允枯價(jià)值羽的價(jià)已值相芽關(guān)性創(chuàng)，路鵲曉燕犁研究兼了公散允價(jià)撿值變?nèi)鑴?dòng)調(diào)酸整額挨對(duì)股全票價(jià)爪格或吼股票芬收益麗率的渠影響腸，而便從新扯準(zhǔn)那么搜應(yīng)用喉后公軟允價(jià)伙值的風(fēng)運(yùn)用部效果續(xù)方面季的實(shí)字證研騎究較三少。醫(yī)本文饒?jiān)噲D慘通過軍新會(huì)他計(jì)準(zhǔn)臉那么中土公允僻價(jià)值維的運(yùn)邪用對(duì)腹上市蠢公司涼業(yè)績(jī)損的影肅響以類及我期國(guó)A析股市桌場(chǎng)投拖資者白對(duì)公貼允價(jià)額值變霉動(dòng)反麥應(yīng)的坦研究滿，以蒙探究繼我國(guó)泳公允蔑價(jià)值殃運(yùn)用栗的影驕響力肉。齊三、郵研究蛋設(shè)計(jì)頃關(guān)于皮價(jià)值盤相關(guān)得性，胖學(xué)術(shù)掉界一拜直都浪未有佩明確鞏的界撐定，姑一般奮認(rèn)為差“價(jià)襖值相淘關(guān)性產(chǎn)〞一帥詞興撿起于貧20俘世紀(jì)假的八記九十到年代鉗，最捐初的辭價(jià)值屠相關(guān)湊性研胳究主別要受宴計(jì)價(jià)赤觀的望影響逆，重甲點(diǎn)是設(shè)分析本會(huì)計(jì)原數(shù)字估與股疤票價(jià)鵝格水虛平的紛相關(guān)攀關(guān)系擔(dān)，采惜用的穗方法釋多為贊關(guān)聯(lián)威研究族。后頓來這裁一概圍念逐跨漸被那廣泛模使用輝，大主多數(shù)察學(xué)者勺都從殘廣義業(yè)上理經(jīng)解價(jià)賽值相淡關(guān)性叢，如狠Ho牧lt得ha剖us箏en肌a乓nd液W慮at阿ts徹〔2育00娛1〕猴將價(jià)越值相陰關(guān)性距研究接分為哨三類僵：一湖類是什相對(duì)挪關(guān)聯(lián)蔑〔R銅el泊at駕iv繡e架As即so秘ci伸at償io刷n〕筑研究翅，即多不同兆會(huì)計(jì)弦準(zhǔn)那么收下的盜會(huì)計(jì)帥數(shù)字模與股部票價(jià)曾格關(guān)須聯(lián)程胖度的委比擬據(jù)，可天以是的擬議勿準(zhǔn)那么她與現(xiàn)耍有準(zhǔn)度那么之?dāng)r間的蝶比擬慈，也稍可以連是不乖同國(guó)痰家之腔間的饒準(zhǔn)那么趟比擬冊(cè)；一群類是并增量異管理南研究抗，即央在其盜他條帽件給始定的叔情況圖下，泄在回等歸方閣程的烤右方踐增加捎某一所會(huì)計(jì)等信息給是否明能提徐高會(huì)鉆計(jì)數(shù)個(gè)字對(duì)反股票夜價(jià)格財(cái)?shù)慕饧屇芨闪Γ谎活愂际切艞壪⒑鹆垦行缶?。尤“信乒息含兆量〞但是早炒期資字本市犧場(chǎng)研壘究中代就已場(chǎng)經(jīng)提枝出的工一個(gè)窮概念示，代育表性和的研巴究包財(cái)括B量ea爆ve斷r〔辣19事68販〕、梨Ba徒ll卵a(bǔ)壟nd岸B瘡ro趴wn輔〔1沿96穴8〕哥。B倉(cāng)ea殺ve胳r指戀出，鈴如果勇盈余冬報(bào)告壘導(dǎo)致增投資側(cè)者對(duì)隆公司叉未來首報(bào)酬食〔或帖價(jià)格推〕概福率分懶布的查評(píng)價(jià)悼發(fā)生債了變紀(jì)化，松如現(xiàn)微行市午場(chǎng)價(jià)跌格發(fā)殺生變燙化，烘他們龍就可唱以說緒一個(gè)紡公司破的盈障余報(bào)減告有清信息伏含量董?？蓸s見，牲會(huì)計(jì)費(fèi)信息神在公虛布時(shí)恩能否宵引起厲股價(jià)餃的變習(xí)動(dòng)是會(huì)衡量晝信息泥含量企的標(biāo)襯準(zhǔn)。交目前暴，許濫多國(guó)使內(nèi)外輝學(xué)者脹的研及究都辱沒有記嚴(yán)格復(fù)區(qū)分北有用岸性、堵信息鴨含量井、價(jià)金值相魂關(guān)性標(biāo)這些飼概念爹，甚會(huì)至混噴同使任用，辰本文傭亦遵普照此州法。罰〔一辣〕研架究范盆圍績(jī)我們耀分析旱20榆07爽年年甘度報(bào)矩告后亞發(fā)現(xiàn)羊，利偽潤(rùn)表撲中增僑加“租公允越價(jià)值授變動(dòng)俱損益呆〞科型目用逝來核雁算以袍公允攪價(jià)值什模式雀計(jì)量毀的資項(xiàng)產(chǎn)或做負(fù)債帆形成鋒的利械得和腥損失嬸。因聞此，苦公允究?jī)r(jià)值布變動(dòng)鎮(zhèn)額一月項(xiàng)，匹是檢裂驗(yàn)新笛會(huì)計(jì)灶準(zhǔn)那么愈運(yùn)用隊(duì)公允亭價(jià)值描效果直的一擱個(gè)關(guān)兩鍵參肅數(shù)。雙由于蜂未能巨獲得房公允齒價(jià)值文變動(dòng)節(jié)對(duì)股好東權(quán)誓益的猜影響藍(lán)金額壽，本潑文在右研究志價(jià)值桐相關(guān)計(jì)性分撒析時(shí)舉，僅弊考慮片了公妨允價(jià)表值變圓動(dòng)對(duì)馳損益女的影裝響。司對(duì)A灘股1跌60合2家挽上市昌公司投20越07邊年年碼度財(cái)?shù)?wù)報(bào)飲表分港析知顫，共于有4具09壟家公夜司在嗽利潤(rùn)張表中笛披露眾了公詢?cè)蕛r(jià)思值變?nèi)獎(jiǎng)訐p到益數(shù)逐額，涼我們善在4鐮09偵個(gè)總爆樣本拿中剔籌除了未缺失她以及希不可東獲得告數(shù)據(jù)樸的樣梨本后雁，共飽得到下36染9個(gè)挖有效愈樣本饒，其排中，匠包括納滬市辨的2媽32閱個(gè)樣崇本，爭(zhēng)深市頭的1巧37呆個(gè)樣道本。功本文吐選取別的上獲市公償司執(zhí)崇行新監(jiān)會(huì)計(jì)萬準(zhǔn)那么跪股東革權(quán)益阻差異新調(diào)節(jié)瓶表數(shù)亡據(jù)、斤每股威凈資無產(chǎn)、粘每股煩凈收悅益、堵每股獨(dú)凈收腳益變萍動(dòng)額吃、股敏票價(jià)姜格、脅年度畫股票黑收益原率等走均來僚自W傾IN對(duì)D數(shù)習(xí)據(jù)庫(kù)筒，其晴他信痰息來訂自上嘆海證秩券交垂易所穗和巨腸潮資廉訊網(wǎng)王。寫〔二鼓〕模統(tǒng)型設(shè)脈計(jì)珠在本槳研究蟻領(lǐng)域潑內(nèi)，憲已有彈的文駐獻(xiàn)一胞般都倦采用你報(bào)酬嫌模型瞞或價(jià)闖格模稠型。臟報(bào)酬垃模型恢通常輝以某鋒一期疤間的租股票苗報(bào)酬繩率為治被解理釋變達(dá)量，交以標(biāo)阻準(zhǔn)化錄的會(huì)箏計(jì)數(shù)素?fù)?jù)為厭解釋僻變量縮，典剃型的渾如E艘as眾to漠n毯an泰d附Ha爺rr厲is豐〔1興99腳1〕吸模型雨。價(jià)葬格模珍型通驕常以僵某一皺時(shí)點(diǎn)晴的股樂票價(jià)肌格水括平為惡被解撓釋變頑量，魔以會(huì)策計(jì)盈輩余、林凈資僚產(chǎn)等尖水平璃數(shù)據(jù)切為解顛釋變蘭量，贈(zèng)典型賢的如搜Fe先lt河ha姑m遮an搞d伶Oh壺ls液on陸〔1束99鉗5〕滔模型隊(duì)。她報(bào)酬海模型士和價(jià)利格模把型兩森種模恥型各謊有優(yōu)溉劣〔罩Ko掀th歐ar尸i杰an描d印Zi需mm忙er憐ma合n,扒19亞95餡〕,導(dǎo)報(bào)酬毀模型崖可以堤提供航會(huì)計(jì)纖信息桌能否牧及時(shí)降地反類映股怎票價(jià)禮格變委動(dòng)的許證據(jù)陷，而隙價(jià)格育模型用只能骨反映伏會(huì)計(jì)袍數(shù)據(jù)咱對(duì)股匆價(jià)的波累積虎影響舞，并耗且可合能存餡在嚴(yán)玩重的剝規(guī)模銀效應(yīng)驅(qū)〔E扎as設(shè)to膀n，左19問99陶〕。旱Ko爆th誤ar行i擋an降d萌Zi賊mm害er丘ma釀n那么脫發(fā)現(xiàn)愉，盡辜管報(bào)春酬模謎型存脅在較傲少的森計(jì)量橡經(jīng)濟(jì)層問題墊，但逐只有暮價(jià)格逐模型潮的系歌數(shù)估景計(jì)值籃才是瑞無偏維的，搭因此芝將兩瘦者結(jié)坐合使轎用，錄前者鑒可以摘反映那會(huì)計(jì)陳信息把的及個(gè)時(shí)性續(xù)，后粉者那么障可以效反映腦會(huì)計(jì)討信息虧的累反積影萄響。愧本文駁也同鉆時(shí)采胖用這辱兩個(gè)潮模型牛來考昆察公倍允價(jià)蹲值的道價(jià)值冤相關(guān)編性。鼠1.早報(bào)酬抖模型筍Ea桐st至on彎a占nd柳H清ar巨r(nóng)i宅s〔瑞19益91腎〕經(jīng)我過數(shù)藥學(xué)的化推理鉤以及書研究搬發(fā)現(xiàn)齊：會(huì)洽計(jì)盈賴余水籌平及卡其變褲動(dòng)數(shù)映在除犧以期漸初股鋪價(jià)〔帶P啟t-油1搖〕后晶均與攜年度直報(bào)酬跌有關(guān)釀。這株就是襯會(huì)計(jì)流收益襖相關(guān)外模型猛〔R杰et情ur續(xù)n-盛Ea四rn陳in架gs鳥A伍ss過oc猴ia恰ti鞋on爸s辦Mo鳥de重l,召以下溝簡(jiǎn)稱樸報(bào)酬需模型守〕。廟報(bào)酬皮模型暴以股憲票市態(tài)場(chǎng)年介度平份均回義報(bào)率純?yōu)楸缓艚忉屟鬃兞炕瑫?huì)柱計(jì)損灘益的損數(shù)額寧、年勤度間瓜損益恭數(shù)額走的變柴化值吼、不墻同會(huì)剩計(jì)準(zhǔn)照那么間早會(huì)計(jì)僻損益淘的調(diào)細(xì)整額躺和會(huì)群計(jì)損鬼益調(diào)珠整額遇的年澇度間杯變化鋪值為撕解釋劑變量夸。由環(huán)于每禍只股金票市鹿價(jià)可到能很魯不相迷同，專相近屬的調(diào)算整額業(yè)對(duì)每訪只股膠票自賤身來霞說調(diào)公整的革幅度績(jī)比率鋼會(huì)大清不相產(chǎn)同，趴出于堤統(tǒng)計(jì)黃口徑樂統(tǒng)一窯的考悅慮，霜四個(gè)籮解釋話變量屯將同端時(shí)除汽以對(duì)扶應(yīng)時(shí)雪間期檔初的即股票咐市場(chǎng)鹽價(jià)格羅。方與E披as豆to稼n觸an頭d路Ha鐮rr吊is鮮模型準(zhǔn)相比裝，本唱文所訓(xùn)用的軟報(bào)酬啄模型祝用2猛00核7年霉年度從財(cái)務(wù)匯報(bào)告拒披露鳴的公濃允價(jià)宿值變穴動(dòng)損幻益額慢代替芹會(huì)計(jì)慮損益違的調(diào)烤整額融和看秤會(huì)計(jì)請(qǐng)損益獵調(diào)整尺額的波年度芽間的淘變化趨值作街為解濃釋變粘量之鉛一。計(jì)由此寫可以副推出盈本文墻的報(bào)寒酬模酸型：外以樣剃本公襪司的翼年度膛平均習(xí)回報(bào)阿率為茂被解射釋變績(jī)量，毅以上鴉市公依司2奏00款7年址按照分歷史身本錢相法計(jì)鹽算的須每股鳳收益挽〔E博PS紅〕、幸按照架歷史認(rèn)本錢幫法計(jì)掏算的盛每股那收益未的年核度變由化額望〔裝△崖EP攀S〕餃和2激00湊7年喊年報(bào)廁中披配露的斷每股正公允向價(jià)值奶變動(dòng)突損益受〔D每FV寧PS?！碁轫毥忉尦渥兞苦?。通適過回虛歸方鎮(zhèn)程式洗〔3汪〕可幻以估詢計(jì)出漢公允賀價(jià)值戒變動(dòng)挺損益鴨的增遣量?jī)r(jià)彈值相艱關(guān)性音。所駱有解畏釋變凡量都杏是以屢每股低值為殿標(biāo)準(zhǔn)沙，同代時(shí)除賣以期促初市穴場(chǎng)價(jià)鋪格后惕的數(shù)條值進(jìn)友行回推歸。榆R鋼i跪=β盾0鑰+β風(fēng)1籌×E地PS撿i蓄/P干t-汗1撐+目β被2捆×艇△伴EP律S環(huán)i無/P獅t-描1離+悲β假3笛×D垃F(xiàn)V爬PS丙i際/P干t-漿1借+ε堆i吳唱模型薦〔1怠〕胳R溉i陳是某疼上市矮公司糧20驢07鍋年5騰月1宏日茅至第貿(mào)20脹08序年4云月3怖0日仁的股自票年匪度收雨益率佳，股賞票收厘益率頃已經(jīng)警過復(fù)題權(quán)處蝕理〔循數(shù)據(jù)駱來源型于W回IN性D數(shù)這據(jù)庫(kù)黑〕；習(xí)EP盛S遇i午為某款上市后公司才按照何歷史艘本錢討法計(jì)徹算的該20作07截年每蓋股收暗益〔尋數(shù)據(jù)泉來源睛于W截IN掃D數(shù)煩據(jù)庫(kù)渾〕；主△難EP煩S勸i責(zé)為按正照歷搞史成廢本法曉計(jì)算膏的每益股收諷益的綠年度沒變化李額；襪DF項(xiàng)VP釘S段i趙為某三上市某公司談20喚07撿年年達(dá)報(bào)中脆披露啟的每墾股公亡允價(jià)找值變草動(dòng)損壞益；砌P叼t-腸1組為2圓00每7年禍4月沾末的寫股票犁收盤代價(jià)。榆由于灘我國(guó)腿上市傷公司愿年報(bào)站公布忘的最詞后期酒限是酸次年售的烘4月定30另日叮之前鋸，這穴一天務(wù)所有悶上市筑公司訊的年崖報(bào)都勻已經(jīng)伙對(duì)外航公布斤，當(dāng)具日的可股價(jià)傾能夠胞反映謊也已祖公布藍(lán)的會(huì)且計(jì)信趨息。誠(chéng)因此族，我能們把乳當(dāng)年躁4月晃末的緊收盤家價(jià)和傻次年肌4月旁末的歌收盤降價(jià)作妙為t廢期的酷期初紐股價(jià)敢和期肯末股柳價(jià)〔貍下同拐〕。扶2.選價(jià)格爬模型序在價(jià)符格模妄型中頑，股午價(jià)作辱為被席解釋貌變量復(fù)來評(píng)銳價(jià)公雀允價(jià)田值變鏟動(dòng)額臟信息憲的有之用性隙。雖汁然報(bào)梅酬模宮型作石為一者種傳豬統(tǒng)方隙法廣因泛應(yīng)龜用于耐會(huì)計(jì)圾領(lǐng)域銅的研雁究中拖，但塘是價(jià)渡格?；偷膿徇\(yùn)用容研究捷呈逐柜漸增擺長(zhǎng)的起趨勢(shì)悶〔王銀躍堂廚，孫卸錚，鞋陳世溉敏，山20女01盟年〕丙。價(jià)李格模蔥型公泳式如柔下：贊P帥i悲=β流0單+β羞1師×B儲(chǔ)VP掘S什i廣+β襪2獲×E楊PS歇i鐘+β棵3證×D貿(mào)FV丟PS寄i奶+ε莫i寺祥鉤驚照獸離牽婚閃基盜除懼固指柳娃模型銜〔2貧〕防其中坐，P泉i蹦為某衣上市燃公司燕20板08啊年4忌月末偽的股汪票收冒盤價(jià)閘〔復(fù)煉權(quán)〕葉；B吧VP戚S清i緩為某寶上市或公司宜按照那么歷史侵本錢撞法計(jì)延算的烈20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ǎng)疾的不辨斷成救熟，背投資掩者保漢護(hù)機(jī)洗制的鎮(zhèn)進(jìn)一標(biāo)步完縮善，問可以慢預(yù)見蘇會(huì)計(jì)腎準(zhǔn)那么求對(duì)公薯允價(jià)馳值運(yùn)拌用力妹度將依進(jìn)一壁步加鄰大，莖這些庸都為嗎深入隨的后蠢續(xù)研育究提妄供了等方向慈。境參考恢文獻(xiàn)牙：仿[鋒1]團(tuán)Be年av如er旁W罰.H滑.草Th描e輔In享fo撒rm踩at械io麗n務(wù)Co溝nt乖en哥t源of而C堪on慎te攝nt作o早f珠An咳nu綠al貴E椒ar顧ni菌ng霉s推An拌no禮un并ce路me姜nt驢s[軌J]置.導(dǎo)Jo四ur每na瞎l謙of晴A漁cc貌ou撕nt間in應(yīng)g矛Re牲se盼ar伯ch受,疤Su凡pp吊le翅me驕nt塑,1嘩96買8熄[2綱]防Ea賓st調(diào)on流,P且.D卸.a裕nd舟H傍ar心ri蟲s,阿T.夸S.說E肅ar拼ni盞ng注a延s增an曲e學(xué)xp算la絲na滋to麥ry漠v紛ar薯ia蝶bl彈e爽fo以r皇re葉tu燒rn驢s[晶J]田.J如ou漁rn耀al糟o付f山Ac數(shù)co勝un漆t(yī)i怖ng丈R召es牢ea求re嚼h,程1庫(kù)99縱1(燃29草):價(jià)19基-3速6茫[3堡]跑Fe宗lt棕ha義m,典G.煌a持nd蛾O朵hl脆so戀n,芳J.子R灣es激id次ua騾l袍ea紹rn喉in降gs法v甚al從ua表ti里on廉私wi里th滑r脈is坦k性an潑d盟st徒oc夕ha游st貢ic佛I薦nt充er樸es瀉t背ra黑te邪s襲[J院].屠T圖he澆A芹cc礙ou嚴(yán)nt陵in仁g遇Re騙vi都ew仰，1躲99隊(duì)9，尾74毛(4閃):瓦16喬5-洽18濟(jì)3忌[4申]池Ho隔lt但ha妨us衣en卡R貌W五,呈Ro走ss壞L啞W拴at條ts勺.T影he血r蟻el福ev附an譯ce蟲o臺(tái)f籮th華e污va個(gè)lu毯e-蟻re吊le碰va塵nc志e妥li錄te嬸ra攪tu霉re托f智or扒f悲in鞏an挪ci調(diào)al技a粗cc扣ou友nt掠in被g性st旅an叛da到rd缺s賄e