環(huán)保行業(yè)專題報告全球碳減排加速、能源轉型、循環(huán)再生為根本之道

環(huán)保行業(yè)專題報告全球碳減排加速_能源轉型&循環(huán)再生為根本之道（報告出品方：東吳證券）國內(nèi)：“1+N”政策體系日漸完善，碳配額合理偏緊CCER重新啟動在即為為2030年碳達峰，2060年碳中和目標已的的定氣候變化變成全球性難題，碳中和就是崇尚高質量可持續(xù)發(fā)展的必由之路。碳中和不僅就是生態(tài)要務，更是脛城陷發(fā)展瓶頸的關鍵。溫室氣體排放量規(guī)劃部署已短，多次言明“3060”碳達峰碳中和目標凸顯下定決心。中國碳排放位列全球首位，電力行業(yè)占比最高中國二氧化碳排放量持續(xù)提升，2021年少于98.94億噸占比30.93%。2005年，中國超越美國變成全球最輕的碳排放國。近年來，中國二氧化碳排放量增長速度大幅下滑，至2021年中國二氧化碳排放量少于105億噸，占到至世界二氧化碳總排放量總量的31.06%。電力行業(yè)碳排放比重強于40%，清潔能源替代市場需求緊迫。2019年，我國電力、冶金、采礦及交通運輸行業(yè)的碳排放占據(jù)主力，占比分別為47.39%、18.92%、11.35%、7.48%，合計占到至比達85.14%。碳交易迎三小變化，全國碳市場平衡運轉配額合理偏緊碳交易作為碳減排的市場化途徑將有效率促進碳排放的資源配置以同時同時實現(xiàn)排放量目標。碳條例被列入2022年立法工作計劃：2022年7月14日，國務院辦公廳印發(fā)《關于國務院2022年度立法工作計劃的通告》，擬將制定、修正《碳排放權交易管理暫行條例》。從立法層級來看，全國碳交易管理辦法屬于部門規(guī)章，暫行條例的立法層級屬于行政法規(guī)，立法層級&約束力提升。2021年3月30日，生態(tài)環(huán)境部在其官網(wǎng)上公布了《碳排放權交易管理暫行條例（草案修改稿）》，相較于2019年的“草案稿”，“草案修改稿”新增了八大亮點，并從六個方面給市場平添了嶄新盼望。區(qū)域范圍變化：試點至全國——2021年7月16日正式宣布正式宣布啟動全國碳市場交易，2019-2020年首批列為全國碳市場配額管理的電廠共2225家，排放量占比近40%。2011年10月以來，在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳兩省五市積極開展了碳排放權交易地方試點。地方試點從2013年6月先后啟動了交易。試點市場全面全面覆蓋了電力、鋼鐵、水泥20多個行業(yè)將近3000家重點排放量單位，至2021年6月，試點省市碳市場總計配額成交量4.8億噸二氧化碳當量，成交量額約114億元。2013-2019年廣東省碳交易所總計配額交易量少于1.26億噸居首位，其次為湖北、深圳。北京碳交易所配額均價55元/噸以上最高，年中成交量最為活躍。全國碳市場運轉平衡有序，總計成交額突破100億元，2022年以來交易價格在55-62元/噸之間波動。2021年7月16日正式宣布正式宣布啟動全國碳市場，第一個按期周期（2019-2020年）共列為發(fā)電行業(yè)重點排放量單位2162家，年覆以砌溫室氣體排放量約45億噸二氧化碳。1）從成交量來看，交易集中在按期期期末，截至2022年12月31日，全國碳市場總計成交量2.30億噸，總計成交額104.75億元。2）從價格來看，全國碳市場2022年首個交易日以59.64元/噸成交量，全年收盤價在55元/噸至62元/噸之間小幅波動，年度成交量均價為55.30元/噸。CCER重新啟動在即為為，市場需求提升利空可以再生能源、林業(yè)碳匯、甲烷利用碳交易市場存兩類基礎產(chǎn)品，一類為政府分配給企業(yè)的碳排放配額，另一類為核證自愿排放量(CCER)。一些自愿碳減排的新能源企業(yè)可以在政府備案，經(jīng)認定后贏得CCER，按照1:1的比例替代碳排放配額，且價格較碳配額高昂。牽涉到可以再生能源及再生資源板塊的涵蓋生活垃圾焚燒、填埋氣利用、污水處理、廢電回收、生物質能利用等項目。生活垃圾焚燒CCER核定項目114個，已備案24個，排放量備案5個約55萬噸，頭部上市公司追加新增產(chǎn)能占比30%。2013-2019年上海CCER交易量少于0.89億噸居首位，占到至全國CCER總計成交量的43%。北京CCER歷史交易均價約16元/tCO2，顯著低于配額交易均價。預計全國碳市場初期CCER需求量約1.65億噸/年，長期市場需求料加速至4億噸/年。按照5%抵銷比例及首批電廠33億噸排放量排序，全國碳市場初期每年CCER需求量約為1.65億噸/年，列為8大行業(yè)后碳排放總額規(guī)模將達致70-80億噸/年，屆時CCER市場需求將超過至3.5-4億噸/年。根據(jù)可以跟蹤至的北京碳試點CCER受讓交易價格來看：2020年7月-2021年6月期間，CCER交易均價為23元/噸；2021年7月-2022年6月期間，CCER交易均價為35元/噸；2022年7月-2022年12月期間，CCER交易均價為80元/噸。自2022年8月以來北京試點碳市場CCER價格持續(xù)上漲技術創(chuàng)新高，主要系則市場供需緊繃。市場需求端的：即將來臨按期時間（2022/10/31），對CCER和碳配額市場需求疲軟，CCER隨著北京試點碳配額價格上漲而上漲；供給端的：CCER審查備案尚未重新啟動，全國碳排放權交易市場關上后，在第一個按期周期約存3300萬噸CCER被按期抵銷，目前市場上需以的CCER非常非常有限。市場供需緊繃推動價格上行。生態(tài)環(huán)境部表明尋求2023年年內(nèi)重新啟動CCER。2022年10月27日，生態(tài)環(huán)境部在討論會新聞發(fā)布會上表明積極主動推動全國統(tǒng)一的自愿排放量交易市場頂層的制度設計，非政府修正《溫室氣體自愿排放量交易管理暫行辦法》，將大力大力推進發(fā)推喊叫溫室氣體自愿排放量交易市場建設的各項工作取得實效，力爭盡早啟動溫室氣體自愿排放量交易市場。2023年5月30日，生態(tài)環(huán)境部氣候司司長李高則則表示，尋求今年內(nèi)重新啟動CCER。海外：歐盟排放量目標加碼，碳關稅2026年征稅&覆蓋范圍折中海外：歐盟排放量目標加碼，配額遞減快速碳價高漲2005-2007年第一階段：以有發(fā)放的形式分配，配額供給緊缺，碳價一度跌至0歐元；2008-2012年第二階段：免費配額發(fā)放比例削減至90%，碳價仍處于較為疲弱的階段；2013-2020年第三階段：推行總量掌控的形式，排放量上限從2013年的20.84億噸，每年以1.74%線性方式遞減。同時2019年正式宣布正式宣布啟動市場均衡儲備（MSR）平衡市場供需。2021-2030年為第四階段：仍推行總量掌控的分配方式，配額總量發(fā)放上限將從逐年減少1.74%變?yōu)?.2%，碳價快速上路經(jīng)2021年5月突破50歐元，歐盟碳市場逐步步入均衡運轉期。2021.7歐盟公布“減碳55”新政，遞減系數(shù)上升至4.2%，一次性減少總量配額1.17億噸，至2030年排放量與2005年較之預計將減少43%目標更為激進，EUA期貨結算價位居2022年8月19日少于97.67歐元/噸技術創(chuàng)新高。2022.12歐委會與歐洲議會和理事會達成一致一致臨時協(xié)議，以加強歐盟碳排放交易系統(tǒng)（ETS）。與2005年較之，協(xié)議將在2030年將歐盟排放量交易系統(tǒng)部門的排放量減少62%，與現(xiàn)行立法規(guī)定的43%較之大幅增加19pct。年排放量速度也將大力大力推進，從現(xiàn)行制度下的每年2.2%提高至2024-2027年的4.3%和2028-2030年的4.4%?！癋itfor55”許諾2030年底溫室氣體排放量較1990年減少55%。牽涉到能源、工業(yè)、交通、建筑等在內(nèi)的12項更為積極主動的系列措施。航空：2022年6月歐盟議會通過歐盟航空碳配額交易體系的修改意見，航空碳配額覆蓋范圍不斷擴大至從歐洲經(jīng)濟區(qū)內(nèi)迫降的所有航班，大力大力推進免費配額挑選選擇退出，鼓勵生物航煤使用。航運：在2022年12月17日晚的“Fitfor55”會議中證實從2024年至將歐盟內(nèi)部及出入歐盟港口的航運業(yè)列為歐盟碳市場管控，對所有出入歐盟港口的任何船旗船舶征收配額。海外：碳關稅2026年征稅，覆蓋范圍&免費配額挑選選擇退出時間折中2022年12月歐盟理事會與歐洲議會達成一致一致臨時協(xié)議，CBAM方案落地，較此前試運營時間延后、范圍折中。2023年4月，歐洲議會、歐盟理事會正式宣布正式宣布投票通過，CBAM順利完成整個立法程序。瓦盧伊時間：從2023年10月1日步入過渡期，于2026年正式宣布正式宣布已經(jīng)已經(jīng)開始征收。覆蓋范圍：較此前歐委會和歐洲議會的方案進行了折中，適用于于行業(yè)為水泥、電力、化肥、鋼鐵、鋁和氫。征收邊界為輕而易舉排放量以及特定條件下的間接排放量，其中鋼鐵、鋁和氫僅考量輕而易舉排放量，水泥、電力和化肥既對生產(chǎn)過程中的輕而易舉排放量收費，也對間接排放量收費。免費配額：保持EU-ETS與CBAM的一致性，為避免雙重保護，過渡期免費配額100%，從2026年已經(jīng)已經(jīng)開始段數(shù)，至2034年減至0%，比歐委會立法草案中免費配額完全挑選選擇退出時間提前1年，相較于歐洲議會修正方案延后2年。鋼鐵、鋁、化肥、水泥四大行業(yè)出口至歐盟地區(qū)，2020年出口總額為358億元，占對歐盟總出口比例為1.32%；四大行業(yè)隱含碳排放量為1087萬噸，占對歐盟總出口行業(yè)隱含碳排放量的3.35%，其中鋼鐵、鋁的隱含碳位列較低；在歐洲碳價在20-120歐元/噸的情況下，四大行業(yè)隱含碳位列成本占到至出口總額比例區(qū)間在4.49%~23.78%之間波動。對標歐盟看一看我國碳市場發(fā)展：碳價、市場規(guī)模及調(diào)控機制展望未來調(diào)控機制展望未來：有償配額分配及市場調(diào)控機制為長期掌控碳價平衡的有效率手段。1）配額分配機制：明確總量掌控，我國有償碳配額分配比例料逐步增加。全國碳交易市場的配額分配方式采用對2019—2020年配額實行全部免費分配，并采用基準法核算發(fā)電行業(yè)重點排放量單位所具備機組的配額量。2）市場調(diào)控機制：料有效率平衡供需，促進市場良性發(fā)展以同時同時實現(xiàn)合理排放量。生態(tài)環(huán)境部可以根據(jù)維護全國碳排放量權交易市場身心健康發(fā)展的仍須，建立市場調(diào)節(jié)保護機制。當交易價格出現(xiàn)異常波動點燃調(diào)節(jié)保護機制時，生態(tài)環(huán)境部可以推行公開市場操作方式方式、調(diào)節(jié)國家核證自愿排放量使用方式等措施，進行必要的市場調(diào)節(jié)。碳價展望未來：配額長期快速偏緊&碳關稅驅動碳價上行，CCER短期貧乏價格料提升。1）長期視角：當前配額價格與海外穩(wěn)態(tài)差距大，配額快速偏緊&碳關稅全面落實推動碳價上行。CBAM憑證價格與歐盟碳價掛勾，為避免雙重征稅，碳關稅可以計入進口產(chǎn)品在其生產(chǎn)國已實際繳交的碳價，碳關稅的實施料快速我國與國際碳市場并駕齊驅。截至2023/3/2，我國全國碳市場碳配額價格為55.00元/噸，對照同期歐盟碳配額期貨價格90.23歐元/噸仍然存非常大差距?？紤]到我國從達峰跨入中和階段排放量壓力強化，預計配額將快速偏緊。排放量目標趨嚴&歐盟碳邊境調(diào)節(jié)稅全面落實，我們預計國內(nèi)碳價將逐步上行與海外并駕齊驅。2）短期視角：碳市場啟動平添CCER市場需求轉化成，審查有待重新啟動短期貧乏價格上行。碳市場初期列為電力行業(yè)CCER需求量約為1.65億噸/年，長期料加速至4億噸/年。目前全國CCER核定項目的排放量備案總計約5000多萬噸，備案總量距不及碳市場初期對CCER的年均需求量，且歷時四年預計前期備案的排放量基本旅按期，實際供應貧乏。排放量成本增加THF1？能源轉型&循環(huán)再生為似乎之道行業(yè)減碳成本THF1，電力最高核心假設：挑選出5種階段市場的碳配額價格，分別為全國碳市場均價（2021/7/16至2023/2/1）、以及歐盟碳市場2005-2007年、2008-2012年、2013-2020年和2021-2030年四種階段碳排放分體式額的期貨繳付均價。初始配額無償分配情景下，假設總排放量中存5%的碳排放量為超額排放量，則八大行業(yè)中行業(yè)減碳成本可以往上，電力行業(yè)最高。參考全國碳市場均價54元/tCO2情境下，八大行業(yè)中僅電力行業(yè)減碳成本占到至總收入比達0.4%，其余行業(yè)成本影響THF1，嚴重不足0.1%。參考歐盟第四階段300元/tCO2以上的碳價水