長盛動態(tài)開放式投資基金投資策略報告

1長盛動態(tài)精選基金投資策略報告〔200408〕8月市場回憶本月市場持續(xù)低迷，不斷創(chuàng)出新低。滬市平均每日成交額僅為41.72億元，說明市場的觀望氣氛愈創(chuàng)造顯。隨著市場的不斷下跌，人們關(guān)注的焦點已經(jīng)不僅僅局限在資本市場本身，而逐漸轉(zhuǎn)移到對經(jīng)濟領(lǐng)域各個運行環(huán)節(jié)的深入思考。有人認為目前中國經(jīng)濟的運行環(huán)境是一個逐漸惡化的趨勢，國際油價疊創(chuàng)新高，油價的攀升對于逐漸融入國際經(jīng)濟貿(mào)易體系的中國經(jīng)濟來說是一個巨大的沖擊，它對相關(guān)產(chǎn)業(yè)的影響將是深遠的?？傊鲜泄镜挠鲩L將放緩。還有人從市場參與者的角度思考問題，認為目前資本市場參與者的資金不具有長期投資的性質(zhì)，常常聽到客戶保證金被挪用，某某券商資金鏈斷裂等消息，因此導(dǎo)致市場的長期信心喪失。還有人認為，中國股市歷史上就高估，所以現(xiàn)在是理性回歸，為當(dāng)初的非理性亢奮買單。我們其實不是第一次面對這樣低迷的行情了，也不是第一次面對市場信心喪失殆盡，更不是第一次面對這甚囂塵上的叫罵聲。在中國證券市場走過的十幾年坎坷歷程中，我們屢次經(jīng)歷風(fēng)雨，但我們至今依然存在，股市依然前進，我們都最終看到了絢爛的彩虹。期望找到中國股市的底部是徒勞的，找到有價值的股票持有那么更有意義。中國股市即便是整體高估，但也絕對是局部低估。因此，找到這些股票并買進它們將是一件有意義的事情，我們基金經(jīng)理存在的價值正在于此。8月上中旬本基金操作回憶和市場表現(xiàn)一級資產(chǎn)配置調(diào)整在本操作期，本基金采取了較為積極的增倉操作，倉位由22%上升到43%。乖股票凡買賣貍8月男，本憑基金節(jié)在增預(yù)加整沾體股腦票持某倉比汪例的伙同時翼，積鞋極優(yōu)鞏化股把票持族倉結(jié)需構(gòu)，嗚重點良買入奶業(yè)績散優(yōu)異鉤且前之期下群跌幅憲度較高大的椅價值績類股感票，河如：笛馬鋼榜股份族、萬圾科、推上海壁汽車氧等，撫另外具對煤敏炭、予石化爪兩大繳行業(yè)滾進行約了至叉上而概下的霉策略奴增倉厭，重旗點包總括：致中國茫石化鞭、齊殖魯石秘化、蒜揚子校石化弦、兗京州煤皆業(yè)、通西山終煤點湯等。球本基移金總碌體表它現(xiàn)捎8月命上中穩(wěn)旬，潮本基營金單襖位凈愚值由佩0.兄99摩27帳上升柏到0幟.9醉93凈5，樓漲幅蝕0.售07飄7%睬，而削同期狐上證封指數(shù)稱下跌劑1.縫3％采，表爸現(xiàn)強涌于大全盤。珠根據(jù)討最新尚一期楊的?蹤中國線證券窯報?液的統(tǒng)各計，繞在全隆部4睛9家快股票匯型開屈放式增基金坐中，竿本基催金在層最近貴一個嚴月的創(chuàng)凈值虎增長余率排炸名第筐一。綱下階案段市末場走魔勢分互析連我漆們堅螺持認蹄為，燈市場遲的不括斷下障跌就大是風(fēng)寒險不醬斷釋抖放的級過程心，在傻這個暖趨勢封中我街們要認做的職唯一姓工作走就是憤買入脈股票棄，這田是不曬需要搏探討意的；齡而需丈要探比討的愈是買杜入什榮么股鉆票？簡什么鬧時機源買？扇什么毯價位眉買？固我們奴的理很由是站：椒估計蓬經(jīng)濟艷在3煤、禁4季邀度的蹦明顯?；卣{(diào)插可能狀迫使帳政府晚在4酒季菜度全蹄面評濾估宏音觀調(diào)忍控的慈成效譯和必瀉要性辮，并碑對政自策進軌行調(diào)祥整。太下面底幾張偷圖顯丸示，箭固定旦資產(chǎn)鉛投資扣和M執(zhí)2等早指標(biāo)飯迅速爆回落呼，已花經(jīng)威末脅到壇國民半經(jīng)濟價的持頑續(xù)、非健康水成長竟。庫2雄、部填分行虎業(yè)、萌局部守公司刷的業(yè)短績超烤越周芽期，跨良好浸的成激長性騙支持竿其股閑票價激格。西雖然排我們神認為評中國悲股市圓整體生可能紀高估小，但曉我們旱也堅鏈持認風(fēng)為局炎部是幣低估盯的。教比方裝說石濱化股點，幾組個主眾要股佩票的啞市盈六率水其平均搭與國喝際接邊軌。評下列圖單顯示壇了中乖外股累市截裙止2抓00贈4年么6月它的估萄值水拆平。怨3、筋市場求連續(xù)填下跌現(xiàn)了2泥1周堡，跌耀幅近卷50慶0點舟。從桃這兩堂年的鏡證券河市場污歷史甚看，手沒有萍只跌鼻不漲隆的股津市。任從周甜期規(guī)靜律來沈判斷喉，我慰們認統(tǒng)為大悅盤最持遲在多9月痕份反坡彈。萄本基盆金投稅資策毅略好我們?nèi)钦J為忍在相綱當(dāng)一徑段時但期內(nèi)另，中售國股堆市將菌面臨停一個浸從新使估值朱和結(jié)正構(gòu)話練調(diào)整促的問宰題。雨我們撫目前細的現(xiàn)匪狀是蔬：按案國際慕估值者，整趣體性牢市場遼存在大一定慌高估億與結(jié)魄構(gòu)性鑼低估殘并存場。整態(tài)體性汗市場圣存在輩一定扎高估奮決定思了股計市難融以走忽出大網(wǎng)牛市蠶，而私結(jié)構(gòu)傭性低乞估是嗎指中艦國股忌市已乳經(jīng)存袍在部灘分股涉票，段其價段值即丹使按司照國打際估華值水婆平也營具有倉較高姜的投偷資價抵值。他我們毅認為落A股囑內(nèi)在餓估值農(nóng)水平主〔價得值中衡樞〕繳在1冠5豪—震20睡倍間愈，中瘦值為婚17隆.5掉倍；向?qū)首冮W動的翻預(yù)期鼠是當(dāng)敏前A狗股內(nèi)射在估僚值水稍平變免化的鍋主要搜因素校。而沸我們交測算室的A洞股2主00辛4、重20些05腳年預(yù)滋期估膊值水知平在旬18國.6罷2-察-2接2.馳59狐間；拍中間曲值為溝21狂.6胖9和紐19隊.7慕2。探顯然荒A股某仍存篩在高摘估，摧A股穴市場綱前期胃的暴道跌并候未充膝分反帆映了下前述紙雙重笑風(fēng)險偵的壓侵力。輛Q范DI僑I和瘡國有成股減菌持是朝可能植引起杰上述著測算腸發(fā)生米變化性的兩稍個焦副點因比素：把如果唯QD算II師下半兼年推欠出，誓我們款傾向丹于認期為A仿股內(nèi)沖在估點值水誠平〔期價值室中樞哀〕在輪該區(qū)繼間中惡偏下撤局部盒，即璃15例—梯17巡.5眉倍，池這一廚水平離在國績際化拆的背嫌景下話根本棉不存責(zé)在估決值壓債力；尼但對所當(dāng)前蔽的A抵股市縣場尤公其是示含H胃股的辮板塊遙將形跳成較引大的猾估值各壓力有。而罷國有帶股減勺持將支拉動讓A股隱20蛋04線、2裝00禾5年證預(yù)期臘估值芹水平浩的下查降，勁下降澇幅度曬依具棗體方聞案而稅定。污如推盲出有痕利于精流通雖股東標(biāo)的方德案，澡A股門市場跨可望辣形成株大的既投資繞時機路。島我們夫?qū)⒏吲涠汝P(guān)鞠注Q優(yōu)DI猛I和蕉國有垂股減恨持的效進展務(wù)情況繩。厘我們呈認為劇在相開當(dāng)一竟段時逃期內(nèi)貢，中榴國股渴市將站面臨歷一個延從新狠估值陷和結(jié)朱構(gòu)話梢調(diào)整狼的問丑題。轟我們控目前林的現(xiàn)伴狀是沈：按榮國際刮估值趨，整蠻體性溫市場某存在柱一定馬高估滴與結(jié)園構(gòu)性卻低估扭并存溉。整怪體性串市場較存在姓一定酒高估毅決定電了股蒜市難傘以走汽出大仇牛市籌，而斬結(jié)構(gòu)蓮性低昏估是洪指中癥國股是市已廟經(jīng)存接在部且分股叨票，肚其價英值即端使按碗照國辭際估模值水儉平也奸具有拼較高姨的投綁資價泉值。中基于討短期翁市場潑可能遍反彈爛以及到從結(jié)票構(gòu)性善低估字中尋尿找投燃資價磨值的蝕大判遇斷，缸本月遠本基蹦金市液場操筋作由魔前期晝的風(fēng)貨險回劇避調(diào)顫整為遣穩(wěn)步清增倉熟，后京期還澤加快蓬了建攏倉速啄度。催我們鋼認為善市場譜在1道35意0點制以下吵屬于鐵低風(fēng)附險區(qū)黨域，裕市場星出現(xiàn)辣反彈反的機竹會很蔑大，臂除非織出現(xiàn)很大的戰(zhàn)利空女，否施那么，旗市場趕下行助空間族不大煎，安緊全性努明顯存提高確。在塵品種棟選擇摘方面綁，我飄們繼淺續(xù)看如好石孟化、吧煤炭悶、交已通運右輸、紙鋼鐵時等業(yè)勵績優(yōu)筆異、疼增長耗良好雪且前神期跌煩幅較欄大的偽股票蜓，以兇及有棒國際轟比價牙優(yōu)勢拐的部倚分行濁業(yè)龍徐頭企質(zhì)業(yè)。墻在消兄費品銀領(lǐng)域屋，我堆們看偶中在債劇烈渾的市申場競艘爭中留以品焦牌優(yōu)捕勢脫第穎而歌出的島上市丑公司餃。這再類股饅票是獄我們戚買入芹的重