策略專題研究報(bào)告：一攬子政策的抓手和影響

請(qǐng)務(wù)究所S80003comcnS350521080002一攬子政策的抓手和影響——策略專題研究報(bào)告0.0415.0831207722/722/822/922/1022/1122/1223/123/223/323/523/623/7及大宗消費(fèi)政策為發(fā)力支點(diǎn)，增量財(cái)政政策工具的出臺(tái)是識(shí)別一攬子政策的關(guān)鍵。相關(guān)報(bào)告8《策略專題研究報(bào)告：中特估后續(xù)如何布局*胡國(guó)—2023-04-26危機(jī)應(yīng)對(duì)式政策力度強(qiáng)于提振內(nèi)需式政策8年>2020年>2014年>2022式政策落地后一個(gè)季度內(nèi)經(jīng)濟(jì)整體企穩(wěn)。策對(duì)市場(chǎng)的提振效果更為顯著，其中流動(dòng)性實(shí)質(zhì)性寬松及系列政策密集落地帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)偏好改善是市場(chǎng)反彈的主要?jiǎng)恿?。輪政策隸屬于提振內(nèi)需式一攬子政策，疊加高質(zhì)量發(fā)展要求及高層地緣政治擾動(dòng)加劇、產(chǎn)業(yè)政策推進(jìn)速度不及預(yù)期、比較研究的局限期風(fēng)險(xiǎn)等。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分2 4 一攬子政策 9 6 風(fēng)險(xiǎn)偏好三因素跟蹤的關(guān)鍵變化 21 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分3 6 圖16：從行業(yè)表現(xiàn)看，受益于“一帶一路”改革預(yù)期及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的下游周期板塊領(lǐng)漲 9 Q 圖25：2020年疫情后經(jīng)濟(jì)各部門恢復(fù)順序：基建、地產(chǎn)>出口、制造業(yè)>服務(wù)與消費(fèi) 15 18 圖35:2023年6月貨幣政策先行釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，預(yù)計(jì)后續(xù)一攬子政策將加速落地 21 證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分4題給予討論。圖1：歷史上共出臺(tái)過(guò)5輪一攬子穩(wěn)增長(zhǎng)政策惡化，證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分5時(shí)正式公布了此后兩年總額達(dá)4萬(wàn)億元的重大投資計(jì)劃，主要投向民生基建。地置稅減免等促消費(fèi)政策。d證券研究報(bào)告務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分6圖4：2008年下半年貨幣政策基調(diào)從緊縮明顯轉(zhuǎn)向了寬松dd證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分7P稅收等政策，降低二套房的首付比例，從需求端托底地產(chǎn)下行壓力。AA證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分8+”產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)下計(jì)算機(jī)、傳媒行業(yè)具備結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。寬基指數(shù)層面，在市場(chǎng)利率dd穩(wěn)回升d證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分9圖16：從行業(yè)表現(xiàn)看，受益于“一帶一路”改革預(yù)期及國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策的下游周期板塊領(lǐng)漲2018年我國(guó)面臨中美貿(mào)易摩擦、國(guó)內(nèi)金融去杠桿、美聯(lián)儲(chǔ)多次加息等方面帶來(lái)證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分10費(fèi)促進(jìn)循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)施方案(2019-2020年)(征求意見(jiàn)稿)》，強(qiáng)調(diào)“對(duì)限投資具有一定的支撐作用。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分11dd支MSCIA股的納益顯著。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分12策0車證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分13始局部收緊，020年疫后經(jīng)濟(jì)各部門的修復(fù)，遵循著先基建與地產(chǎn)、后出口與制造業(yè)，消費(fèi)緩，直至四季度才趨近于疫情前水平。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分14公告府工作報(bào)告模府工作報(bào)告府工作報(bào)告優(yōu)惠期限加強(qiáng)對(duì)小微企業(yè)、個(gè)體工商戶和農(nóng)戶的普惠金融服務(wù)，將部分已到期的稅請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分15證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分16數(shù)出現(xiàn)明顯回落。保障性租賃住房試點(diǎn)發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金(REITS)有關(guān)工作》消費(fèi)的政策。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分17和家電銷售額同比相繼出現(xiàn)了明顯的改善。反彈期間光伏指數(shù)漲幅達(dá)到63.9%、新能攀升d證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分18升d顯Wind證券研究所(數(shù)據(jù)區(qū)間：2022/4/27-證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分19從政策強(qiáng)度來(lái)看，危機(jī)應(yīng)對(duì)式一攬子政策的力度強(qiáng)于提振需求式一攬子政策力，過(guò)去5輪一攬子政策中，第一輪(20082019年4月一攬子政策中并未出現(xiàn)降息操作，從赤字率及增量政策工具創(chuàng)新性和落地流程衡量財(cái)政政策力度，從財(cái)政“四本賬”特本輪一攬子政策有望于三季度落地，但在高質(zhì)量發(fā)展及官媒重申對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有碼。期，重點(diǎn)關(guān)注政策性金融工具、專項(xiàng)建設(shè)基金等增量工具的使用。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分20圖33:從降息降準(zhǔn)力度來(lái)看，2008年及2014年貨幣政策力度較強(qiáng)，2016年后政策力度明顯收斂圖34:從赤字率安排來(lái)看，危機(jī)應(yīng)對(duì)是財(cái)政力度明顯增強(qiáng)證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分21圖35:2023年6月貨幣政策先行釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，預(yù)計(jì)后續(xù)一攬子政策將加速落地債利率持續(xù)走高突破4%，美元指數(shù)和人民幣匯率整的格局。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分223)業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)及安全邊際較高的板塊，如消費(fèi)板塊中的中藥、白色家電，盈數(shù)據(jù)要素政策支持?jǐn)?shù)據(jù)要素行業(yè)發(fā)展。2023年7支撐因素之三：AI技術(shù)擴(kuò)散有望拉動(dòng)云廠商算力投資，架構(gòu)升級(jí)光模塊需求提PS風(fēng)險(xiǎn)。證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分23業(yè)賦能的背景下，大規(guī)模的算力需求將進(jìn)一步提升。大陸等。電子支撐因素之一：ChatGPT可接入插件促進(jìn)算力芯片需求提高。2023年3月提升。峰測(cè)控、海光信息、立訊精密等。機(jī)、中科曙光、紫光股份、新大陸等密等證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款部分