《基于杜邦分析法的盈利能力分析-以會稽山紹興酒為例》8800字

基于杜邦分析法的盈利能力分析—以會稽山紹興酒為例目錄TOC\o"1-3"\h\u26172基于杜邦分析法的盈利能力分析—以會稽山紹興酒為例 124584一、緒論 111901（2）案例分析法：選取出一個企業(yè)作為案例進行分析； 223236二、盈利能力及杜邦分析法 2280161.盈利能力涵義 250162.杜邦分析法涵義及指標 322667三、會稽山紹興酒基于杜邦分析法下的盈利能力分析 4116751.會稽山紹興酒簡介 492472.會稽山紹興酒基于杜邦分析法下的盈利能力分析 431529（1）對凈資產(chǎn)收益率的分析 513113（2）分解分析過程 619634（3）對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 74023（4）對權(quán)益乘數(shù)的分析 8233023會稽山紹興酒股份有限公司與同行高檔黃酒企業(yè)的分析 813297（1）銷售凈利率的分析 920697（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 915002（3）權(quán)益乘數(shù)的分析 1021912（1）對銷售凈利率的分析 1128366（2）對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析 1119403（3）對權(quán)益乘數(shù)的分析 11177663.分析結(jié)論 1118322四、會稽山紹興酒盈利能力存在問題及建議 12209961.會稽山紹興酒盈利能力所存在的問題 1297302.相關(guān)建議 127546（1）優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。 1213419（2）提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 1212412結(jié)語 13【摘要】由于傳統(tǒng)的盈利能力分析方法沒有將每個指標聯(lián)系起來，不能全面反映企業(yè)的盈利能力。而杜邦分析法正好避免這一缺陷，以凈資產(chǎn)收益率為核心，將銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)聯(lián)系起來反映企業(yè)的盈利能力。本文以會稽山紹興酒股份有限公司為例，通過對會稽山紹興酒2020年到2022年的財務(wù)指標進行橫向和縱向的杜邦分析，然后運用因素替代法，指出影響會稽山紹興酒的盈利能力水平的因素并提出相關(guān)解決措施?！娟P(guān)鍵詞】會稽山紹興酒；杜邦分析體系；盈利能力一、緒論盈利能力是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)各方都關(guān)心的核心指標，是一個企業(yè)經(jīng)營情況的反映，也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵。傳統(tǒng)的評價企業(yè)獲利能力的比率主要有：資產(chǎn)報酬率，邊際利潤率（或凈利潤率），所有者權(quán)益報酬率等；對股份制企業(yè)還有每股利潤，市盈率，股利發(fā)放率，股利報酬率等。這些單個指標分別用來衡量影響和決定企業(yè)獲利能力的不同因素，包括銷售業(yè)績，資產(chǎn)管理水平，成本控制水平等。這些指標從某一特定的角度對企業(yè)的財務(wù)狀況以及經(jīng)營成果進行分析，它們都不足以全面地評價企業(yè)的總體財務(wù)狀況以及經(jīng)營成果。為了彌補這一不足，就必須有一種方法，它能夠進行相互關(guān)聯(lián)的分析，將有關(guān)的指標和報表結(jié)合起來，采用適當(dāng)?shù)臉藴蔬M行綜合性的分析評價，既全面體現(xiàn)企業(yè)整體財務(wù)狀況，又指出指標與指標之間和指標與報表之間的內(nèi)在聯(lián)系，杜邦分析法就是其中的一種。本文通過案例分析，闡述杜邦分析法在財務(wù)分析中的運用，并且進行利弊分析，為更好發(fā)揮杜邦分析法在財務(wù)分析中的作用提出改進建議。研究方法：（1）文獻法：搜集和分析各種現(xiàn)存的有關(guān)文獻，從中選取有關(guān)杜邦分析法及其應(yīng)用的信息；（2）案例分析法：選取出一個企業(yè)作為案例進行分析；（3）同行高檔黃酒企業(yè)比較法：將所選取的企業(yè)與同行高檔黃酒企業(yè)的其他企業(yè)進行比較分析。二、盈利能力及杜邦分析法1.盈利能力涵義盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力，也稱為企業(yè)的資金或資本增值能力。盈利是企業(yè)存在的根本目的，利潤是企業(yè)內(nèi)外有關(guān)方都關(guān)心的重要問題。利潤是投資者取得投資收益、債權(quán)人收取本金的資金來源，是經(jīng)營者經(jīng)營業(yè)績和管理效能的集中體現(xiàn)，也是職工集體福利不斷完善的主要保障，因此盈利能力分析十分重要。盈利能力指標主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率和資本收益率六項（張偉華,李娜琳,2022）。盈利能力就是指公司在一定時期內(nèi)賺取利潤的能力，利潤率越高，盈利能力就越強。對于經(jīng)營者來講，通過對盈利能力的分析，可以發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題，改善企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力，經(jīng)營能力，最終提高企業(yè)的經(jīng)營能力，促進企業(yè)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。對公司盈利能力的分析，就是對公司利潤率的深層次分析。利潤率指標從不同角度或不同的分析目的看，有多種形式，通常使用的主要有銷售凈利率、銷售毛利率、資產(chǎn)凈利率、凈值報酬率（王洪宇,趙軍鵬,2022）。2.杜邦分析法涵義及指標杜邦分析法是利用各種主要財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對公司財務(wù)狀況及經(jīng)營成果進行綜合、系統(tǒng)的分析與評價的方法。具體來說，它是一種用來評價公司盈利能力和股東權(quán)益回報水平，從財務(wù)角度評價企業(yè)績效的一種經(jīng)典方法。該方法以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以總資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點揭示相關(guān)指標間的相互作用關(guān)系（陳曉宇,劉美,2022）。凈資產(chǎn)收益率是一個綜合性最強的指標，是杜邦分析體系的龍頭，財務(wù)管理的目標是使股東財富最大化，凈資產(chǎn)收益率高低的決定因素主要有三個，即銷售凈利率，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。銷售凈利率是反映公司商品經(jīng)營盈利能力最重要的指標（黃澤洋,吳佳欣,2022）。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額。權(quán)益乘數(shù)主要受資產(chǎn)負債指標的影響?？傮w來說，杜邦分析是一種分解財務(wù)比率的方法，并不是另外建立新的財務(wù)指標。杜邦體系各主要指標之間的關(guān)系如下：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)。其中，銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入÷平均資產(chǎn)總額。權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額÷所有者權(quán)益總額=1÷（1-資產(chǎn)負債率）。對企業(yè)的股東來說，最重要的是要取得理想的投資收益率（即凈資產(chǎn)收益率），了解和分析影響股東投資收益率的所有因素，不管是對股東還是對企業(yè)管理者而言，都非常重要。從上面的連環(huán)公式來看，杜邦財務(wù)分析體系就是通過對這種互相關(guān)系的分析來研究影響股東權(quán)益（即凈資產(chǎn)）收益率的有關(guān)因素。指標分解原理：（1）銷售凈利率能反映企業(yè)商品經(jīng)營能力最重要的指標。該指標越大，說明企業(yè)的盈利能力越強。提高銷售凈利率，一方面可以增加營業(yè)收入，另外是要降低成本費用。（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，而且可再細分為存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等幾個指標，從而衡量企業(yè)的資產(chǎn)構(gòu)成是否存在問題。（3）權(quán)益乘數(shù)主要受負債指標的影響。權(quán)益乘數(shù)的高低能反映企業(yè)的負債程度，負債程度上升，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就高。指標分析實現(xiàn)的效果通過杜邦分析法，能給企業(yè)的管理層提供考察企業(yè)資產(chǎn)管理效率和是否最大化股東投資回報的思路，具體狀態(tài)為：通過銷售凈利率，全面概括利潤表的內(nèi)容，能說明企業(yè)的經(jīng)營管理狀況（鄭夢潔,2022）。如果企業(yè)想改善其經(jīng)營管理狀態(tài)，一方面可以提高其銷售凈利率，使收入增長幅度高于成本和費用，另一方面可降低企業(yè)的成本費用。通過權(quán)益乘數(shù)，全面概括資產(chǎn)負債表，表明資產(chǎn)負債和權(quán)益的例關(guān)系，以反映企業(yè)的基本財務(wù)狀況，也能說明其債務(wù)管理狀況。企業(yè)在不危及自身財務(wù)安全的前提下，可以適當(dāng)增加債務(wù)規(guī)模，權(quán)益乘數(shù)越大，說明公司的負債程度越高，給公司帶來較多的財務(wù)杠桿利益（周明陽,徐瑞雪,孫浩,2022）。同時，也對來了較多的風(fēng)險，所以要控制好權(quán)益乘數(shù)的范圍。通過總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，把利潤表和資產(chǎn)負債表聯(lián)系起來，能說明企業(yè)資產(chǎn)管理狀況。影響總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的一個重要因素是資產(chǎn)總額，它們的結(jié)構(gòu)是否合理直接影響企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（朱成漢,許芳華,2022）。如果企業(yè)想改善其資產(chǎn)管理狀況，需要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，而要改善企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，就應(yīng)該同時提高企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等。所以，3個杠桿使凈資產(chǎn)收益率可綜合整個企業(yè)的經(jīng)營活動和財務(wù)括動的業(yè)績。通過杜邦分析體系自上而下的分析，不僅可以揭示出企業(yè)各項財務(wù)指標的結(jié)構(gòu)關(guān)系，查明各項主要措標變動的影響因素，而且可以為決策者優(yōu)化經(jīng)營理財狀況，提高企業(yè)經(jīng)營效益提供思路。三、會稽山紹興酒基于杜邦分析法下的盈利能力分析1.會稽山紹興酒簡介會稽山紹興酒公司是我國高檔黃酒行業(yè)的代表性企業(yè)，深耕高檔黃酒領(lǐng)域多年，會稽山紹興酒在曾經(jīng)在2020-2022年三年連續(xù)獲得我國“國家高檔黃酒企業(yè)榮譽金獎”、“國家優(yōu)質(zhì)納稅企業(yè)”以及入圍了華潤排行榜排出的“全球優(yōu)質(zhì)高檔黃酒企業(yè)500強”。會稽山紹興酒的發(fā)展是我國高檔黃酒企業(yè)改革創(chuàng)新的縮影，因此能夠在很大程度上代表著我國高檔黃酒企業(yè)的發(fā)展狀況。公司秉承“實干創(chuàng)造未來”的企業(yè)精神，堅持“以市場為導(dǎo)向，以客戶為中心”的經(jīng)營理念，擁有一批高素質(zhì)的管理人才和高素質(zhì)的專業(yè)技術(shù)隊伍，吸收新創(chuàng)意，嚴把質(zhì)量關(guān)口，全方位的服務(wù)跟蹤，堅持做出高品質(zhì)產(chǎn)品，本著“追求、質(zhì)量、技術(shù)、精神”8字宗旨，基于高檔黃酒市場需求進行不斷創(chuàng)新，使公司始終處于高檔黃酒行業(yè)前沿，引領(lǐng)高檔黃酒行業(yè)的發(fā)展。2.會稽山紹興酒基于杜邦分析法下的盈利能力分析一．下面以會稽山紹興酒股份有限公司為例，說明杜邦分析法的運用。會稽山紹興酒股份有限公司的基本財務(wù)數(shù)據(jù)如表1，表2所示。表3-1會稽山紹興酒股份有限公司財務(wù)數(shù)據(jù)表單位：萬元年份凈利潤營業(yè)收入資產(chǎn)總額負債總額總成本費用20203,92363,326499,811298,29263445202116,267 81,952663,383288,91866,872 202237,141 132,723 887,950474,72090,936經(jīng)上表可以看出，公司的凈利潤逐年增長，說明公司的盈利能力是具有持久性的。表3-2會稽山紹興酒股份有限公司財務(wù)比率計算表項目2022年2021年2020年凈資產(chǎn)收益率（%）9.004.361.97總資產(chǎn)凈利率（%）4.762.800.87權(quán)益乘數(shù)1.881.562.26銷售凈利率（%）27.9819.856.20總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）4資產(chǎn)負債率（%）53.4643.5559.68期間費用率（%）45.2152.4065.15注：凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)（1）對凈資產(chǎn)收益率的分析凈資產(chǎn)收益率是衡量公司利用凈資產(chǎn)獲取利潤能力的指標。凈資產(chǎn)收益率的決定因素有三個，即銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)。這樣分解后，就可以將凈資產(chǎn)收益率這一綜合指標發(fā)生升降變化的原因具體化。凈資產(chǎn)收益率充分考慮了籌資方式對公司盈利能力的影響。因此，它所反映的盈利能力是公司經(jīng)營能力、財務(wù)決策和籌資方式等多種因素綜合作用的結(jié)果。會稽山紹興酒股份有限公司的凈資產(chǎn)收益率從2020年到2022年逐年呈上升趨勢，2021較2020上升了2.39%，2022較2021上升了4.64%。上升的主要原因是總資產(chǎn)凈利率的持續(xù)上升。說明會稽山紹興酒的盈利能力較強，資產(chǎn)利用越來越充分。公司的投資者在很大程度上依據(jù)該指標來判斷是否投資或者是否轉(zhuǎn)讓股份，考察經(jīng)營者業(yè)績和決定權(quán)利分配政策。這些指標對公司的管理者也至關(guān)重要。分解分析過程為改善財務(wù)決策而進行財務(wù)分析，可以將凈資產(chǎn)收益率分解為權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)凈利率。凈資產(chǎn)收益率分解如下：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)2020年凈資產(chǎn)收益率=0.87*2.26=1.972021年凈資產(chǎn)收益率=2.80*1.56=4.362022年凈資產(chǎn)收益率=4.79*1.88=9.00經(jīng)過分解可以看出，2020年到2022年凈資產(chǎn)收益率持續(xù)上升主要是由于總資產(chǎn)凈利率的上升，接下來，我們繼續(xù)對總資產(chǎn)凈利率進行分解：總資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2020年總資產(chǎn)凈利率=6.20*0.14=0.872021年總資產(chǎn)凈利率=19.85*0.14=2.802022年總資產(chǎn)凈利率=27.98*0.17=4.76經(jīng)過分解可以看出，2020年到2022年總資產(chǎn)凈利率逐年上升：2020年到2021年上升主要是由銷售凈利率帶來的，說明會稽山紹興酒的盈利能力增強了。2021年到2022年總資產(chǎn)凈利率上升：一是由會稽山紹興酒銷售凈利率上升帶來的，說明盈利能力增強了。二是由總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率升高帶來的，說明會稽山紹興酒資產(chǎn)利用效果優(yōu)于上年，會稽山紹興酒利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生營業(yè)收入的效率升高了。下面繼續(xù)對銷售凈利率進行分解：銷售凈利率=（凈利潤÷營業(yè)收入）*100%2020年的銷售凈利率=（3923÷63326）*100%=6.2%2021年銷售凈利率=（16267÷81952）*100%=19.85%2022年銷售凈利率=（37141÷132723）*100%=27.98%上述結(jié)果表明，公司2020年到2022年銷售凈利率逐年上升，公司的銷售凈利率從2020年的6.2%增長到2022的27.98%,主要是公司的期間費用不斷下降導(dǎo)致的，公司的期間費用從2020年的65.15%降低為2022年的45.21%對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析表3-3會稽山紹興酒流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析表2022年2021年2020年流動資產(chǎn)總計（萬元）666645459995358829營業(yè)收入（萬元）1327238195263326流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）8從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與會稽山紹興酒企業(yè)的使用效率相關(guān)。2020年到2022年會稽山紹興酒股份有限公司從2020年的0.14次上升到2022年的0.17次。公司的總資產(chǎn)以流動資產(chǎn)為主。2020年到2022年，會稽山紹興酒的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)增加，主要是因為會稽山紹興酒的流動資產(chǎn)跟營業(yè)收入持續(xù)增加。說明資產(chǎn)獲得較好的利用和控制，較之前年度有更加優(yōu)秀的表現(xiàn)。說明公司利用資產(chǎn)產(chǎn)生的效益不斷擴大。表3-4會稽山紹興酒流動資產(chǎn)構(gòu)成表2022年2021年2020年貨幣資金（萬元）8667810420870675占比（%）1322.619.7應(yīng)收賬款（萬元）743996172755249占比（%）11.213.415,3存貨（萬元）483316267324208290占比（%）72.558.158會稽山紹興酒公司的流動資產(chǎn)主要包括貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨等。其中，存貨的占比最高，到2022年已高達72.5%。說明會稽山紹興酒的缺貨成本較低，但是占用比例過大，很可能會導(dǎo)致資金的大量閑置，影響資產(chǎn)的使用效率。表3-5會稽山紹興酒存貨周轉(zhuǎn)率分析表2022年2021年2020年存貨（萬元）483316267324208290營業(yè)成本（萬元）269582139021018存貨周轉(zhuǎn)率（次）0.070.090.10從存貨周轉(zhuǎn)率來看，從2020年到2022年，會稽山紹興酒的存貨周轉(zhuǎn)率分別為0.10、0.09、0.07，會稽山紹興酒公司的存貨周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，說明存貨對資金的占用增多，資金利用率有所下降。表3-6會稽山紹興酒應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析表2022年2021年2020年應(yīng)收賬款（萬元）743396172755249營業(yè)收入（萬元）1327238195263326應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）1.951.401.12從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率看，2020到2022年公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，說明公司的應(yīng)收賬款回收速度變快，回收周期變短，管理工作的效率有所上升。公司應(yīng)收賬款的運用效率逐年提高。對權(quán)益乘數(shù)的分析會稽山紹興酒從2020年到2022年權(quán)益乘數(shù)分別為2.26、1.56、1.88，趨勢為下降后上升，但總體而言是下降的。權(quán)益乘數(shù)下降，說明公司的資本結(jié)構(gòu)進行了調(diào)整，反映了公司的負債程度相對降低，償還債務(wù)能力增強，財務(wù)風(fēng)險程度降低。同時企業(yè)沒有很好地利用財務(wù)杠桿,相對保守。這個指標同時也反映了會稽山紹興酒財務(wù)杠桿對利潤水平的影響。財務(wù)杠桿具有正反兩方面的作用：在收益較好的年度，它可以使會稽山紹興酒股東獲得潛在報酬增加，但股東要承擔(dān)應(yīng)負債增加而引起的風(fēng)險；在收益不好的年度則可能使股東潛在的報酬下降。二．會稽山紹興酒股份有限公司與同行高檔黃酒企業(yè)的分析在分析了會稽山紹興酒股份有限公司2020年到2022年杜邦分析的數(shù)據(jù)后，本文選取了MD高檔黃酒、SC集團作為同行高檔黃酒企業(yè)的研究對象，對會稽山紹興酒進行杜邦的行業(yè)對比分析，希望通過杜邦的行業(yè)對比分析，發(fā)現(xiàn)會稽山紹興酒與同行高檔黃酒企業(yè)的不足及優(yōu)勢。下面講運用因素分析法，以MD高檔黃酒公司的數(shù)據(jù)為基期數(shù)據(jù)，對會稽山紹興酒進行行業(yè)的杜邦分析。表3-7杜邦分析表會稽山紹興酒MD高檔黃酒凈資產(chǎn)收益率（%）5.1111.57銷售凈利率（%）18.0113.12資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.150.62權(quán)益乘數(shù)1.91.42第一項：MD高檔黃酒（基期數(shù)據(jù)）：13.12%*0.62*1.42=11.57%將會稽山紹興酒公司的相關(guān)數(shù)據(jù)帶入基期數(shù)據(jù)中，得到：第二項：18.01%*0.62*1.42=15.86%第三項：18.01%*0.15*1.42=3.83%第四項：18.01%*0.15*1.9=5.11%第二項減第一項=15.86%－11.57%=4.29%，是因為會稽山紹興酒的平均銷售凈利率高于MD高檔黃酒所導(dǎo)致的。第三項減第二項=3.83%－15.86%=－12.03%，是因為會稽山紹興酒的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD高檔黃酒所導(dǎo)致的。第四項減第三項=5.11%－3.83%=1.28%，是因為會稽山紹興酒的平均權(quán)益乘數(shù)高于MD高檔黃酒所導(dǎo)致的。上述因素替代法的總影響為：4.29%－12.03%＋1.28%=﹣6.46%。由上述因素替代法可以得出會稽山紹興酒的平均權(quán)益凈利率低于MD高檔黃酒的平均權(quán)益凈利率6.46個百分點。是因為會稽山紹興酒的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，導(dǎo)致會稽山紹興酒的平均權(quán)益凈利率比MD高檔黃酒低12.03個百分點。會稽山紹興酒的平均銷售凈利率較高，使得會稽山紹興酒的平均權(quán)益凈利率比MD高檔黃酒高出4.29個百分點。會稽山紹興酒的平均權(quán)益乘數(shù)較高，使得會稽山紹興酒的平均權(quán)益凈利率比MD高檔黃酒高出1.28個百分點。銷售凈利率的分析2020年到2022年，紫鑫公司的平均銷售凈利率為18.01%，比MD高檔黃酒的平均銷售凈利率高出4.89。主要原因是會稽山紹興酒公司的平均銷售毛利率高于MD高檔黃酒的平均銷售毛利率。總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析2020年到2022年，會稽山紹興酒的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD高檔黃酒的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中會稽山紹興酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.15，小于MD高檔黃酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.62。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，會稽山紹興酒0.09次的平均存貨周轉(zhuǎn)率低于MD高檔黃酒3.57次的平均存貨周轉(zhuǎn)率。這也導(dǎo)致了會稽山紹興酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD高檔黃酒。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，會稽山紹興酒1.49次的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠低于MD高檔黃酒8.72的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。導(dǎo)致了會稽山紹興酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD高檔黃酒。權(quán)益乘數(shù)的分析會稽山紹興酒的權(quán)益乘數(shù)高于MD高檔黃酒。其中會稽山紹興酒2020到2022平均權(quán)益乘數(shù)為1.9次，高于MD高檔黃酒1.42的平均權(quán)益乘數(shù)。說明會稽山紹興酒對公司的負債利用程度更高，公司的財務(wù)杠桿更高。下面用SC集團為例，對會稽山紹興酒進行杜邦分析。表3-8杜邦分析表會稽山紹興酒SC集團凈資產(chǎn)收益率（%）5.118.01銷售凈利率（%）18.014.57資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）0.150.96權(quán)益乘數(shù)1.91.83第一項：SC集團（基期數(shù)據(jù)）：4.57%*0.96*1.83=8.01%將會稽山紹興酒公司的相關(guān)數(shù)據(jù)帶入基期數(shù)據(jù)中，得到：第二項：18.01%*0.96*1.83=31.64%第三項：18.01%*0.15*1.83=4.94%第四項：18.01%*0.15*1.9=5.11%第二項減第一項=31.64%－8.01%=23.63%，是因為會稽山紹興酒的平均銷售凈利率高于SC集團所導(dǎo)致的。第三項減第二項=4.64%－31.64%=－27%，是因為會稽山紹興酒的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于SC集團所導(dǎo)致的。第四項減第三項=5.11%－4.94%=0.17%，是因為會稽山紹興酒的平均權(quán)益乘數(shù)高于SC集團所導(dǎo)致的。上述因素替代法的總影響為：23.63%－27%＋0.17%=﹣3.2%。說明SC集團的平均權(quán)益凈利率高出會稽山紹興酒的平均權(quán)益凈利率3.2個百分點。這主要是因為會稽山紹興酒的平均資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于SC集團導(dǎo)致的。對銷售凈利率的分析2020年到2022年，會稽山紹興酒的平均銷售凈利率為18.01%，高出SC集團的平均銷售凈利率13.44個百分點。銷售凈利率主要受銷售毛利率影響，可得會稽山紹興酒的平均銷售毛利率高于SC集團的平均銷售毛利率。對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分析2020年到2022年，會稽山紹興酒的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于SC集團的平均總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。其中會稽山紹興酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.15，小于SC集團的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.83。從存貨周轉(zhuǎn)率來看，會稽山紹興酒0.09次的平均存貨周轉(zhuǎn)率低于SC集團4.87次的平均存貨周轉(zhuǎn)率。這也導(dǎo)致了會稽山紹興酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD高檔黃酒。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率來看，會稽山紹興酒1.49次的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率低于MD高檔黃酒5.31的平均應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。導(dǎo)致了會稽山紹興酒的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低于MD高檔黃酒。對權(quán)益乘數(shù)的分析2020到2022會稽山紹興酒的平均權(quán)益乘數(shù)為1.9，略高于SC集團的平均權(quán)益乘數(shù)1.83。說明了會稽山紹興酒對負債的利用程度相對充分。對盈利能力有提升作用。3.分析結(jié)論從會稽山紹興酒進行進三年的自我分析和對比同行高檔黃酒企業(yè)的兩家公司MD高檔黃酒、SC集團中可以發(fā)現(xiàn)，會稽山紹興酒公司利潤的穩(wěn)定性較強，2020年到2022年的凈資產(chǎn)收益率呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢，公司的銷售凈利率也是逐漸上升，主要是公司的營業(yè)收入不斷上升導(dǎo)致的。從2020年2.26的權(quán)益乘數(shù)到2022年1.88的權(quán)益乘數(shù)，說明權(quán)益乘數(shù)總體下降，說明本公司控制了負債比率，避免指標過大、風(fēng)險過高。但仍高于兩個同行高檔黃酒企業(yè)公司的權(quán)益乘數(shù)，說明負債的使用效率相對充分，能夠提高企業(yè)的盈利能力。除了2021年的資產(chǎn)負債率相對較低以為，公司近三年的資產(chǎn)負債率都相對合理，逐年完善，能夠控制在50%到60%直接。但是公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低，這是影響公司的凈資產(chǎn)收益率最重要的問題。存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收轉(zhuǎn)款周轉(zhuǎn)率總體太低是導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低的主要因素。四、會稽山紹興酒盈利能力存在問題及建議1.會稽山紹興酒盈利能力所存在的問題通過對會稽山紹興酒近三年進行自我分析和同行高檔黃酒企業(yè)比較可知道，會稽山紹興酒總體的盈利能力雖然比較穩(wěn)定，但會稽山紹興酒都低于兩個同行高檔黃酒企業(yè)，所以存在著影響其盈利能力的問題。就分析而言，最主要的問題就是總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低而導(dǎo)致凈資產(chǎn)收益率低于同行高檔黃酒企業(yè)公司，雖然近三年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有提高，但升高的幅度太?。簝H從2020年的0.14次提升到2022年的0.17次。而總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低主要受流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響，會稽山紹興酒的流動資產(chǎn)中存貨的占比最高，2020年到2022年，會稽山紹興酒存貨的平均占比63%，公司的存貨資金持續(xù)上升，而存貨的流動性較差，占用太多流動資金會使資金發(fā)揮不出更大的價值，不利于資金的充分利用，而且會稽山紹興酒存貨過多也會增加保管成本，進而影響企業(yè)的盈利能力。除此之外，應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率也較低，這體現(xiàn)了企業(yè)資金的變現(xiàn)需要較長時間，影響資金的有效利用，也會影響會稽山紹興酒企業(yè)的盈利能力。所以要提高企業(yè)的盈利能力，必須解決好企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率過低的問題。2.相關(guān)建議優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，完善財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。公司的權(quán)益乘數(shù)比同行高檔黃酒企業(yè)公司相比較高，所以要控制好權(quán)益乘數(shù)的范圍，如果投資風(fēng)險失誤，權(quán)益乘數(shù)過大，很可能導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險。因此，一方面，公司需要優(yōu)化會稽山紹興酒公司的資本機構(gòu)；另一方面，公司要加強公司對資產(chǎn)投資方向的監(jiān)控，建立完善的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系。具體而言，公司可以通過多種方式優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，一方面利用地理優(yōu)勢大力發(fā)展特色產(chǎn)業(yè)，加強市場競爭力，推動高檔黃酒行業(yè)良性發(fā)展。另一方面，會稽山紹興酒公司要完善檢查機制，對會稽山紹興酒產(chǎn)品定期、不定期進行盤點、抽檢，檢測存貨的狀態(tài)是否正常。此外，會稽山紹興酒公司還可以創(chuàng)新融資模式，拓展多元化的融資模式。提高公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率紫鑫公司可以從三個方面提高會稽山紹興酒公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。第一，公司要加強對貨幣資金的管理，會稽山紹興酒公司的貨幣資金要遵循適度原則。公司要積極投資管理以帶來更多的收入，從而達到提高公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和盈利能力。第二，要加強對存貨的管理，會稽山紹興酒公司要加強對存貨的監(jiān)管以及加大銷售力度，減少庫存積壓和庫存對資金的占用，從而提高存貨周轉(zhuǎn)率。第三，會稽山紹興酒公司要繼續(xù)加強對應(yīng)收賬款的管理，提高應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率。對于未到期的應(yīng)收賬款，公司可以出臺相關(guān)促進應(yīng)收賬款回收的方針。對于已到期的應(yīng)收賬款，公司要加大催收力度