中信證券三大煤炭股定價(jià)水平不斷提高

1中信證券：三大煤炭股定價(jià)水平不斷提高投資要點(diǎn)●煤炭產(chǎn)量：2006年1~3月，全國原煤生產(chǎn)43148億噸（國家統(tǒng)計(jì)局），同比增長一三.73%。2006年1~3月份全國商品煤銷量42297萬噸，同比增加2068萬噸，增長5.2%?！衩禾績r(jià)格：一季度原中央財(cái)政煤炭企業(yè)商品煤累計(jì)平均售價(jià)299.16元/噸，同比增加4.07元，上升1.4%。原中央財(cái)政煤炭企業(yè)供發(fā)電用煤累計(jì)平均售價(jià)210.47元/噸，同比增加3.28元/噸，上升1.6%。山西坑口煤炭價(jià)格二季度小幅度調(diào)整?！衩禾繕I(yè)績：商品煤銷售收入增加：一季度原中央財(cái)政煤炭企業(yè)累計(jì)商品煤銷售收入553.1億元，同比增加1.9億元，上升0.4%。隨著成本的快速上漲，兩者差價(jià)逐漸縮小，2005年12月差價(jià)81元/噸，2006年1~2月為86元/噸，三月由于成本的快速上漲，差價(jià)僅為27元/噸。一季度原中央財(cái)政煤炭企業(yè)（含重點(diǎn)81戶，以下同）補(bǔ)貼后累計(jì)盈利36.5億元，同比減少9.2億元，下降20.1%?！裥袠I(yè)未來供需展望：近年煤炭行業(yè)原煤需求增長率迅速回落到8.7%，而供給在高毛利率的刺激下依然高漲，預(yù)計(jì)2006增速為12.6%，煤炭均價(jià)回落7%，2007年回落7%?；拧耨樞袠I(yè)屬價(jià)格聞與利行潤預(yù)深測酬：煤到炭行迷業(yè)總慨利潤希經(jīng)歷種了彎03鋸~0偵5淹年字60驚.6端5%允、熄12喇2.峽83潑%輛、騰79表%享的高俘增長郊，預(yù)做計(jì)達(dá)20戶06葬年行盲業(yè)利局潤隨松煤炭叛均價(jià)宋下跌棍5~劇8%漆，將身首次璃由于獄煤價(jià)哀回落怒，行搬業(yè)存齡量資羞產(chǎn)利身潤會(huì)季出現(xiàn)判5.裹52聽~1兩1.槐06閉%月負(fù)增查長。頑●劉投資欲策略振：煤炮炭行豈業(yè)作督為能蜂源資雹源型絕行業(yè)低，我彎們認(rèn)僚為隨烈著能柜耗的恨不斷緩增長乘，煤于炭資輕源的孟定價(jià)務(wù)將不答斷提請升，惱上市畏公司早的定碑價(jià)水消平將吃不斷暗提高盼。慰在趟06警年重爆點(diǎn)關(guān)攪注資況源儲(chǔ)驢備較扶高，頂未來槳有產(chǎn)吼能擴(kuò)池張，途動(dòng)態(tài)煤市盈釘率水輪平具隊(duì)有優(yōu)怕勢的會(huì)企業(yè)繼。重魂點(diǎn)關(guān)廁注：煤蘭花曬科創(chuàng)拘、處國陽廚新能州、面西山囑煤電蠟。雙一、孤煤炭洋行業(yè)胞在中鬼國能濁源中席的地漫位披（一抱）按胖我國鄙現(xiàn)在釘?shù)纳a(chǎn)能沒力，責(zé)儲(chǔ)采鞭比將冬大大展縮短飲，我喉們儲(chǔ)程量最面豐富雀的煤辭炭資泥源也朵僅約友61蹲.2么3政年。伸中國院極其扒豐富窩的煤順炭資景源，帥煤炭脅是我授國儲(chǔ)糾采比院（探除明儲(chǔ)棄量鑒/扯年開折采量閱）最割長的君基礎(chǔ)懇能源許，但關(guān)按我納們今換年預(yù)始計(jì)的蛙產(chǎn)量回21峰億噸私，儲(chǔ)多采比燈大大渡縮短童僅為筐61陡.2摧3漿年（幣不包境含新侄勘探櫻儲(chǔ)量峰）。掘（二狐）煤暖炭為系中國記儲(chǔ)量粗最為綠豐富頂?shù)馁Y褲源，導(dǎo)位居吧世界娘第三吧據(jù)石憑油天遵然氣鬼總公旦司和纏中國文海洋添石油廁總公溪司藍(lán)19當(dāng)93蛾年完胳成的豬第二腿次全鞋國油膛氣資容源評會(huì)價(jià)，常全國啟陸上舟及大體陸架振一五因0積個(gè)沖認(rèn)積盆壞地的孝石油何資源弦總量塘為肉94存0偉億噸講，天拌然氣粥總資娃源量創(chuàng)為柱38荷億攜m3煙，而括煤炭屈總資得源量喊據(jù)第贈(zèng)三宣次全閃國煤候田預(yù)必測為就5.貧57潔萬億伏噸。童煤炭舞在我磚國化扭石能戲源資鍬源中敢所占胞比例索高達(dá)張95虜.5前%碗。我矩國的功煤炭忘可采系儲(chǔ)量潔為理11副45誠億噸廢，石占世軋界探這明可怕采儲(chǔ)劣量弓11遮.1拾%胡，排骨在前堆蘇聯(lián)丑、美傅國之聚后，游居第挖三位糟。功我們?nèi)?0晨04下年產(chǎn)戰(zhàn)量為暗19昂.5珠6鏟億噸卵世界盾第一降，而君美國依的產(chǎn)罩量僅腹為寸12謎億噸汪。肚二、蚊從姿“辮十一樸五爹”執(zhí)規(guī)劃殃看煤模炭行區(qū)業(yè)宏仍觀政紫策快譯根據(jù)陳中共辛中央煌《中爛共中茄央關(guān)扛于制珠定姑“瓜十一覆五坊”士規(guī)劃善的建猛議》膨，國畝家在碗未來州的經(jīng)杯濟(jì)增捕長中扛，將哥強(qiáng)化唱節(jié)約饑和高撞效利鳳用的品政策概導(dǎo)向杰，堅(jiān)償持節(jié)植約優(yōu)筑先、臟立足喪國內(nèi)濁、煤句為基猜礎(chǔ)、替多元獅發(fā)展俘，構(gòu)依筑穩(wěn)赴定、烈經(jīng)濟(jì)箭、清伸潔的答能源表供應(yīng)知體系砍。在京未來孕“別十一溫五衣”癥，煤滋炭行質(zhì)業(yè)仍爹然強(qiáng)補(bǔ)調(diào)設(shè)謠大型候煤炭蜜基地霧，調(diào)接整改瞞造中嘩小煤牌礦，蟲開發(fā)犯利用趙煤層劇氣，懶鼓勵(lì)毒煤電眾聯(lián)營惜。同隨時(shí)，弦在能四源供臉給體助系中數(shù)，雖饑然加鎖快發(fā)麥展風(fēng)淺能、竟太陽評能、挖生物峽質(zhì)能胳等可恢再生鬧能源梁，但撤煤炭談在國場家能奸源戰(zhàn)女略的勿基礎(chǔ)蹈地位引不可拒動(dòng)搖鴉。崖在未淺來五覺年，鋪將仍恒然是烏我們煉國家種經(jīng)濟(jì)趣發(fā)展踩的機(jī)著遇期勞，中陜國發(fā)氧展的騙諸多廈問題俗，需偏要在魯經(jīng)濟(jì)踏的平甚穩(wěn)發(fā)祖展中類來解遲決，吐這需喜要包球括煤參炭資裳源在廚內(nèi)的追基礎(chǔ)仿產(chǎn)業(yè)拼為經(jīng)留濟(jì)發(fā)千展提暴供不隆絕的穴動(dòng)力生來源率。但書同時(shí)匠，在耗構(gòu)建謠和諧征的社坊會(huì)過嘗程中籠，煤武炭行叉業(yè)暴舒露的悶安全姓問題觀，仍襯然比悠較嚴(yán)呼重，靈因此撇，如航何在暫保證礎(chǔ)安全翁生產(chǎn)獅的同喂時(shí)，幼實(shí)現(xiàn)草煤炭慈行業(yè)拉的健血康發(fā)鍋展，頂仍然萬是帳“優(yōu)十一碎五佛”舅煤炭眠行業(yè)計(jì)的未府來的覽經(jīng)營王環(huán)境既。維在國刊家提咱倡建魯設(shè)大邪型煤這炭基畢地，孤調(diào)整果改造謹(jǐn)中小井煤礦羊經(jīng)濟(jì)陣政策攏和保竟證、戰(zhàn)嚴(yán)控泊煤炭戴安全誼生產(chǎn)訪的治束理整窩頓政恰策下挨，煤驢炭行遲業(yè)仍載然能如夠保雜持較達(dá)快增屆長，銹但在鼻增長疲的格宴局中朱，煤悉炭企捐業(yè)的膝集中勒度在耍提高寨，國絨有中她央、諸國有灣地方吉的并頸具有或煤炭材資源頌稟賦滔的煤姐炭企竄業(yè)的襖競爭屈力將赤進(jìn)一弄步凸廢顯。漢為此劈，在圓“釣十一蔽五它”掠需要刃繼續(xù)拔關(guān)注舊中國北煤炭輔行業(yè)水，和籌具有外資源中稟賦葵的國近有煤逮炭企棉業(yè)。袋三、窄煤炭叨行業(yè)施截至懲20字06邁以年牲3界月運(yùn)候行情摘況分殿析驢20描05吃年，孝全國嫌煤炭相原煤頃產(chǎn)量糟累計(jì)陳完成寇21仆.鼻一三窯億噸嗓，同胖比增磨加易1.扛69紀(jì)億噸流，增睡長幅腰度為溝8.艷01掀%澡。其兄中，郊國有羽重點(diǎn)蠻煤礦征產(chǎn)煤泥10堆.2宋7跟億噸奮，同嚼比增戶加縮1.途07袋億噸花，增將長幅用度為麥10誤.4攻6%奶；國礙有地寬方煤童礦產(chǎn)輸煤闊2.寸93歷億噸安，同五比減嚇少飯0.魂01只億噸打，增攻長街-0隙.3吵9%映；鄉(xiāng)額鎮(zhèn)煤翼礦產(chǎn)僑煤疲7.污9燥2日億噸悄，同滔比增申加玩0.唱66鎮(zhèn)億噸濕，增合長幅厚度為視8.益28卻%悅。三伍類煤伶礦原雷煤產(chǎn)售量分準(zhǔn)別占吳全國竭累計(jì)宵原煤的產(chǎn)量亞的柴48沿.6榜%逃，一欠三這.9取%歸和昨37樂.5鑰%價(jià)，增懷產(chǎn)量孔分別淡占全棒國的跡63惑.0漸%擋，廁-0定.6禿%似和糕38馬.8免%瞇。謎20津06魔年游1~飛3戚月，魯全國詳原煤玉生產(chǎn)具43艙14鍋8競億噸想（國楊家統(tǒng)犬計(jì)局背），查同比虧增長選一三衫.7抽3%商。辱其中堪國有挨重點(diǎn)謠礦生堵產(chǎn)原燕煤萌26刃40吊9量萬噸倆，國棗有地孫方礦餓原煤脫產(chǎn)量拋59公99婦萬噸劫，地廢方煤伐礦原閘煤產(chǎn)衫量曠10虹42礙1氏萬噸耗，三如類礦環(huán)占比謙62過%疤：號(hào)14見%灶：漿24繼%撕，國凈有重未點(diǎn)礦瘡占比魂明顯什提高親。但昌我們頌感到廚由于枝國家匠嚴(yán)格壺限制鉗煤礦宜超能耐力生滅產(chǎn)，爹原煤風(fēng)產(chǎn)量拒有一閥定瞞航報(bào)現(xiàn)刮象。扯20設(shè)06離年慰1~鉛3呆月份挽全國寬商品塑煤銷謀量匆42甜29海7搭萬噸寫，同池比增遠(yuǎn)加仰20找68竭萬噸踐，增專長悔5.梯2%旨。墳20砌06紹年韻1~踩3判月全棵國鐵玻路運(yùn)演量完蕩成舟26剩53涉1祥萬噸戀,州同比帥增加暖2決一三舟萬噸氏,皺增長劉0.簡8%炊；賀1~寶3腦月主漁要港?？谶\(yùn)被量咐93帶72臭萬噸系,蛾同比繩增加望26揪8旗萬噸伴，增綿長汽3.縮0%蹦。殊煤炭刪在我恨國能暈源消伐費(fèi)中桃擁有撐絕對迷的主有導(dǎo)地也位，迷現(xiàn)階頭段的臘中國攔能源所供給乏與其村說是拿原油惰，不堅(jiān)如說烏是原浮煤煤球炭在氧一次屯能源圖生產(chǎn)拿和消珠費(fèi)中鵝所占牽比重戶一直歡保持乘到均70勤%更以上辦。我炮國探電力船燃料汪的探76以%躬、鋼挺鐵能律源的建70嗚%應(yīng)、民編用燃帝料的覽80跨%治、化移工燃繭料的勝60眠%協(xié)均來隔至于驅(qū)煤炭杏。哄煤炭憶在我徒國能梨源消仁費(fèi)中戶具有性不可弱替代喝的地竿位。廟四、濁行業(yè)鼓未來廣展望診:允煤炭籌價(jià)格介二季高度進(jìn)淺入淡騾季調(diào)濕整萍（一膠）近超年煤輛炭行袍業(yè)原巾煤需壯求增找長率向迅速垮回落架到予8.法7%古，而參供給巡在高仇毛利傾率的間刺激直下依升然高難漲盆.廁（二恒）鐵琴路運(yùn)斤輸瓶緞?lì)i解真決，印運(yùn)輸屠限制船的煤側(cè)炭供耀給瓶證頸消鳥失；予煤炭視產(chǎn)能前增長阻成為冬煤炭聾有效濱供給腥增長臉的關(guān)右鍵。突（三揚(yáng)）需禮求增雨速回笛落，備供給峰增速摩加快壁——跳預(yù)計(jì)頌06尊忙年煤萬炭年吉均價(jià)隙格將您出現(xiàn)峰回落目。動(dòng)五、起煤炭吩行業(yè)茫經(jīng)營愉業(yè)績兆將隨蟲價(jià)格柄回落露而下瞧降湯煤炭長行業(yè)壁凈利距潤對諒價(jià)格慶非常罪敏感軍，現(xiàn)簡階段林彈性練系數(shù)竹為脫2.鞠17博。根逮據(jù)國王家統(tǒng)譜計(jì)局搖公布羅的煤誕炭惡采掘坊和洗細(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