企業(yè)財(cái)務(wù)綜合的方法

1第十二章財(cái)務(wù)分析第一節(jié)財(cái)務(wù)分析的意義與內(nèi)容（了解）

一、財(cái)務(wù)分析的意義

二、財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容

財(cái)務(wù)分析的不同主體出于不同的利益考慮，在對企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析時(shí)有著各自不同的要求，使得它們的財(cái)務(wù)分析內(nèi)容既有共性又有不同的側(cè)重。

1.企業(yè)所有者對企業(yè)的投資的回報(bào)率極為關(guān)注。

2.企業(yè)債權(quán)人最關(guān)心的是企業(yè)是否有足夠的支付能力，也就是企業(yè)的償債能力。

3.企業(yè)經(jīng)營決策者對企業(yè)的全部信息都要予以詳盡的了解和掌握。

4.政府除關(guān)注投資產(chǎn)生的社會(huì)效應(yīng)以外，還對投資的經(jīng)濟(jì)效益予以關(guān)注，

三、財(cái)務(wù)分析的局限性

第二節(jié)財(cái)務(wù)分析的方法

一、趨勢分析法：

1.含義：是將兩期或連續(xù)數(shù)期財(cái)務(wù)報(bào)告中相同指標(biāo)進(jìn)行對比，確定其增減變動(dòng)的方向、數(shù)額和幅度，以說明企業(yè)財(cái)務(wù)狀況或經(jīng)營成果的變動(dòng)趨勢的一種方法。

（1）定基動(dòng)態(tài)比率

定基動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額/固定基期數(shù)額

（2）環(huán)比動(dòng)態(tài)比率

環(huán)比動(dòng)態(tài)比率=分析期數(shù)額/前期數(shù)額

2.具體應(yīng)用的方式P492-493

3.應(yīng)注意的問題P493

第一，用于進(jìn)行對比的各個(gè)時(shí)期的指標(biāo)，在計(jì)算口徑上必須一致；第二，剔除偶發(fā)性項(xiàng)目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況；第三，應(yīng)運(yùn)用例外原則，對某項(xiàng)有顯著變動(dòng)的指標(biāo)作重點(diǎn)分析，研究其產(chǎn)生的原因，以便采取對策，趨利避害。

二、比率分析法：

1.含義：是計(jì)算出各種比率指標(biāo)，據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動(dòng)變動(dòng)程度的分析方法。

2.種類P493-494

（1）構(gòu)成比率，它是某項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的各組成部分?jǐn)?shù)值占總體數(shù)值的百分比，反映部分與總體的關(guān)系。

（2）效率比率，是某項(xiàng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中所費(fèi)與所得的比率，反映投入與產(chǎn)出的關(guān)系。

（3）相關(guān)比率，兩個(gè)相關(guān)的項(xiàng)目之間的比率。

3.應(yīng)注意的問題P494-495

（1）對比項(xiàng)目的相關(guān)性

（2）對比口徑一致性

（3）衡量標(biāo)準(zhǔn)的科學(xué)性

三、因素分析法

它是用來確定幾個(gè)相互聯(lián)系的因素對分析對象---綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響程度的一種分析方法。

（一）連環(huán)替代法：

設(shè)F=a×b×c

基數(shù)（計(jì)劃、上年、同行業(yè)先進(jìn)水平）F0=A0×B0×C0

實(shí)際F1=A1×B1×C1

實(shí)際-基數(shù)=A1×B1×C1-A0×B0×C0

替代步驟：

凈利潤=銷售收入×銷售凈利率

（二）差額分析法：

因素分析法的化簡

A因素的影響：（A1-A0）×B0×C0

B因素的影響：A1×（B1-B0）×C0

C因素的影響：A1×B1×（C1-C0）

（三）應(yīng)注意的問題（P497）

1.因素分解的關(guān)聯(lián)性

2.因素替代的順序性。先實(shí)物量指標(biāo)后價(jià)值量指標(biāo)，先數(shù)量指標(biāo)后質(zhì)量指標(biāo)，先主要指標(biāo)后次要指標(biāo)。

3.順序替代的連環(huán)性

4.計(jì)算結(jié)果的假定性

第三節(jié)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析

掌握流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、利息保障倍數(shù)、銷售凈利率、資產(chǎn)報(bào)酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售增長率、社會(huì)積累率、總資產(chǎn)增長率、資本保值增值率、盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)、每股收益、每股股利、市盈率和每股凈資產(chǎn)等基本財(cái)務(wù)比率的計(jì)算、分析及影響因素。

一、償債能力分析

（一）短期償債能力分析-針對償還流動(dòng)負(fù)債

1.流動(dòng)比率

流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

運(yùn)用流動(dòng)比率時(shí)，應(yīng)注意以下幾個(gè)問題：

（1）雖然流動(dòng)比率越高，企業(yè)償還短期債務(wù)的流動(dòng)資產(chǎn)保證程度越強(qiáng)，但這并不等于說企業(yè)已有足夠的現(xiàn)金或存款用來償債。

（2）從短期債權(quán)人的角度看，自然希望流動(dòng)比率越高越好。但從企業(yè)經(jīng)營角度看，過高的流動(dòng)比率通常意味著企業(yè)閑置現(xiàn)金的持有量過多，必然造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加和獲利能力的降低。企業(yè)應(yīng)盡可能將流動(dòng)比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。

（3）流動(dòng)比率是否合理，不同行業(yè)、不同企業(yè)以及同一企業(yè)不同時(shí)期的評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)是不同的，因此，不應(yīng)用統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)來評價(jià)各企業(yè)流動(dòng)比率合理與否。

教材498頁

[例12-3]根據(jù)表12-2資料

年末流動(dòng)比率：8050/4000×100%=201.25%

【答疑編號1220001：針對該題提問】

2.速動(dòng)比率

速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%

速動(dòng)比率是企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值。所謂速動(dòng)資產(chǎn)，是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等之后的余額。

一般情況下，速動(dòng)比率越高，表明企業(yè)償還流動(dòng)負(fù)債的能力越強(qiáng)。國際上通常認(rèn)為，速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為適當(dāng)。如果速動(dòng)比率小于100%，必使企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn)；如果速動(dòng)比率大于100%，盡管債務(wù)償還的安全性很高，但卻會(huì)因企業(yè)現(xiàn)金及應(yīng)收賬款資金占用過多而大大增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本。

在分析時(shí)需要注意：并不能認(rèn)為速動(dòng)比率較低的企業(yè)的流動(dòng)負(fù)債到期絕對不能償還。

[例12-4]根據(jù)表12-2資料

年末速動(dòng)比率：（900+500+1300）/4000×100%=67.5%

【答疑編號1220002：針對該題提問】

3.現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率

現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率=年經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債×100%

該指標(biāo)越大，表明企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務(wù)，但也并不是越大越好。該指標(biāo)過大則表明企業(yè)流動(dòng)資金利用不充分，盈利能力不強(qiáng)。

[例12-5]根據(jù)表12-2資料

2003年度的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率：5000/4000×100%=125%

【答疑編號1220003：針對該題提問】

（二）長期償債能力分析

1.資產(chǎn)負(fù)債率

一般情況下，資產(chǎn)負(fù)債率越小，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。但是，也并非說該指標(biāo)對誰都是越小越好。

資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額

[例12-6]根據(jù)表12-2資料

年末資產(chǎn)負(fù)債率：6500/23000×100%=28.26%

【答疑編號1220004：針對該題提問】

2.產(chǎn)權(quán)比率

一般情況下，產(chǎn)權(quán)比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小，但企業(yè)不能充分地發(fā)揮負(fù)債的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。

產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益

產(chǎn)權(quán)比率與資產(chǎn)負(fù)債率的區(qū)別：資產(chǎn)負(fù)債率側(cè)重于分析債務(wù)償付安全性的物質(zhì)保障程度，產(chǎn)權(quán)比率則側(cè)重于揭示財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力。

[例12-7]根據(jù)表12-2資料

年末產(chǎn)權(quán)比率：6500/16500×100%=39.39%

【答疑編號1220005：針對該題提問】

3.已獲利息倍數(shù)

一般情況下，已獲利息倍數(shù)越高，表明企業(yè)長期償債能力越強(qiáng)。從長期來看，若要維持正常償債能力，利息保障倍數(shù)至少應(yīng)大于1。

已獲利息倍數(shù)=息稅前利潤/利息支出

[例12-8]根據(jù)表12-3資料

2003年度已獲利息倍數(shù)為：（4200+300）/300=15

【答疑編號1220006：針對該題提問】

二、營運(yùn)能力分析

（一）人力資源營運(yùn)能力的分析

人力資源營運(yùn)能力通常采用勞動(dòng)效率指標(biāo)來分析。

勞動(dòng)效率是指企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入凈額或凈產(chǎn)值與平均職工人數(shù)的比率。

（二）生產(chǎn)資料營運(yùn)能力分析

周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=周轉(zhuǎn)額/資產(chǎn)平均余額

資產(chǎn)平均余額=（期初資產(chǎn)余額+期末資產(chǎn)余額）/2

周轉(zhuǎn)期（周轉(zhuǎn)天數(shù)）=計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)次數(shù)=資產(chǎn)平均余額×計(jì)算期天數(shù)/周轉(zhuǎn)額

××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=周轉(zhuǎn)額/××資產(chǎn)平均余額

取自資產(chǎn)負(fù)債表的數(shù)要用平均數(shù)，平均數(shù)=（年初數(shù)+年末數(shù)）/2

（1）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款余額

××資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/周轉(zhuǎn)率

（2）存貨周轉(zhuǎn)率

存貨周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)成本/平均存貨余額

（3）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均流動(dòng)資產(chǎn)總額

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均資產(chǎn)總額

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（周轉(zhuǎn)次數(shù)）=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均固定資產(chǎn)凈值

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率應(yīng)注意的問題：

（1）公式中的應(yīng)收賬款包括會(huì)計(jì)核算中“應(yīng)收賬款”和“應(yīng)收票據(jù)”等全部賒銷賬款在內(nèi)；

（2）如果應(yīng)收賬款余額的波動(dòng)性較大，應(yīng)盡可能使用更詳盡的計(jì)算資料，如按每月的應(yīng)收賬款余額來計(jì)算其平均占用額；

（3）分子、分母的數(shù)據(jù)應(yīng)注意時(shí)間的對應(yīng)性。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢及管理效率的高低，周轉(zhuǎn)率高表明：

（1）收賬迅速，賬齡較短；

（2）資產(chǎn)流動(dòng)性強(qiáng)，短期償債能力強(qiáng)；

（3）可以減少收賬費(fèi)用和壞賬損失，從而相對增加企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的投資收益。

存貨周轉(zhuǎn)速度的快慢，不僅反映出企業(yè)采購、儲(chǔ)存、生產(chǎn)、銷售各環(huán)節(jié)管理工作狀況的好壞，而且對企業(yè)的償債能力及獲利能力產(chǎn)生決定性的影響。

在一定時(shí)期內(nèi)，流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明以相同的流動(dòng)資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，流動(dòng)資產(chǎn)利用效果越好。

總結(jié)：流動(dòng)資產(chǎn)類的周轉(zhuǎn)率越高表明資產(chǎn)管理效果好，短期償債能力強(qiáng)。

固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)固定資產(chǎn)利用充分，也能表明企業(yè)固定資產(chǎn)投資得當(dāng)，固定資產(chǎn)結(jié)構(gòu)合理，能夠充分發(fā)揮效率。

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)全部資產(chǎn)的使用效率越高

三、盈利能力分析

（一）一般分析

1.主營業(yè)務(wù)利潤率=主營業(yè)務(wù)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%

銷售凈利率=凈利潤/銷售收入×100%

銷售毛利率=（銷售收入-銷售成本）/銷售收入×100%主營業(yè)務(wù)凈利率=凈利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%

營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/主營業(yè)務(wù)收入凈額×100%

2.成本費(fèi)用利潤率=利潤總額/成本費(fèi)用總額

3.總資產(chǎn)報(bào)酬率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額=息稅前利潤/平均資產(chǎn)總額

平均資產(chǎn)總額=（年初資產(chǎn)總額+年末資產(chǎn)總額）/2

4.凈資產(chǎn)收益率=凈利潤/平均凈資產(chǎn)×100%=凈利潤/平均所有者權(quán)益×100%

平均凈資產(chǎn)=（年初凈資產(chǎn)+年末凈資產(chǎn)）/2=（年初所有者權(quán)益+年末所有者權(quán)益）/2

注：凈資產(chǎn)=資產(chǎn)-負(fù)債=所有者權(quán)益

5.盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/凈利潤

它是從現(xiàn)金流入和流出的動(dòng)態(tài)角度，對企業(yè)收益的質(zhì)量進(jìn)行評價(jià)。

6.資本保值增值率=扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額/年初所有者權(quán)益總額×100%

扣除客觀因素后的年末所有者權(quán)益總額=年初所有者權(quán)益+增加的留存收益

7.每股收益

每股收益=凈利潤/年末普通股總數(shù)

每股收益=（凈利潤－優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)

它是衡量上市公司獲利能力的指標(biāo)。

8.每股股利=普通股現(xiàn)金股利總額/年末普通股總數(shù)

反映上市公司普通股股東從公司實(shí)際分得的每股利潤。

9.市盈率=普通股每股市價(jià)/普通股每股收益

一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價(jià)格購買該公司的股票。但是，也應(yīng)注意，如果某一種股票的市盈率過高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

10.每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益/年末普通股總數(shù)

教材83頁

（1）市盈率定價(jià)法

發(fā)行價(jià)格=每股收益×發(fā)行市盈率

每股收益=發(fā)行當(dāng)年預(yù)測凈利潤/[發(fā)行前總股本數(shù)+本次公開發(fā)行股本數(shù)×（12-發(fā)行月數(shù)）/12]

例：2005年年末發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬股，2006年5月8日新增發(fā)行500萬股，2006年全年實(shí)現(xiàn)的凈利潤1000萬元。

【答疑編號1220007：針對該題提問】

則，每股收益=1000/[1000+500×（12-5）/12]

（2）凈資產(chǎn)倍率法

發(fā)行價(jià)格=每股凈資產(chǎn)值×溢價(jià)倍數(shù)

四、發(fā)展能力分析（主要掌握增長率指標(biāo)）

××增長率=（本年數(shù)-上年數(shù)）/上年數(shù)

1.銷售（營業(yè)）增長率=本年主營業(yè)務(wù)收入增長額/上年主營業(yè)務(wù)收入總額×100%

本年主營業(yè)務(wù)收入增長額=本年主營業(yè)務(wù)收入總額-上年主營業(yè)務(wù)收入總額

2.資本積累率=本年所有者權(quán)益增長額/年初所有者權(quán)益×100%

3.總資產(chǎn)增長率=本年總資產(chǎn)增長額/年初資產(chǎn)總額×100%

4.三年銷售平均增長率

5.三年資本平均增長率

例題1：ABC公司是一個(gè)有較多未分配利潤的工業(yè)企業(yè)。下面是上年度發(fā)生的幾筆經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，在這些業(yè)務(wù)發(fā)生前后，速動(dòng)資產(chǎn)都超過了流動(dòng)負(fù)債.請回答下列問題（即從每小題的備選答案中選擇-個(gè)正確答案，將該答案的英文字母編號填入題內(nèi)的括號）。

（1）投資購買短期債券，將會(huì)（）。

A.影響流動(dòng)比率

B.影響速動(dòng)比率

C.不影響流動(dòng)比率

D.影響流動(dòng)比率但不影響速動(dòng)比率

【答疑編號1230001：針對該題提問】

答案：C

（2）將積壓的存貨若干轉(zhuǎn)為損失，將會(huì)（）。

A.降低速動(dòng)比率

B.增加營運(yùn)資本

C.降低流動(dòng)比率

D.降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率

【答疑編號1230002：針對該題提問】

答案：C

（3）收回當(dāng)期應(yīng)收賬款若干，將會(huì)（）。

A.增加流動(dòng)比率

B.降低流動(dòng)比率

C.不改變流動(dòng)比率

D.降低速動(dòng)比率

【答疑編號1230003：針對該題提問】

答案：C

（4）賒購原材料若干，將會(huì)（）。

A.增大流動(dòng)比率

B.降低流動(dòng)比率

C.降低營運(yùn)資本

D.增大營運(yùn)資本

【答疑編號1230004：針對該題提問】

答案：B

（5）償還應(yīng)付賬款若干，將會(huì)（）。

A.增大流動(dòng)比率，不影響速動(dòng)比率

B.增大速動(dòng)比率，不影響流動(dòng)比率

C.增大流動(dòng)比率，也增大速動(dòng)比率

D.降低流動(dòng)比率，也降低速動(dòng)比率

【答疑編號1230005：針對該題提問】

答案：C

1.某企業(yè)2004年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下：

資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

2004年12月31日單位：萬元刊資產(chǎn)押期末嶺數(shù)惱負(fù)債蘆及所秋有者嫁權(quán)益牧期末趕數(shù)蝕貨幣斗資金

數(shù)應(yīng)收伐賬款怪凈額

預(yù)存貨

站固定傳資產(chǎn)菠凈值

醉無形片資產(chǎn)升30吧0

撞90森0

孩18促00

態(tài)21懸00

艷30顛0蹲應(yīng)付圈賬款

釋應(yīng)付慌票據(jù)

傻長期號借款

棕實(shí)收蹄資本

欣留存秤收益義30傾0

膏60旋0

聰27互00

討12緞00

竊60晝0隆資產(chǎn)雕總計(jì)億54朱00沿負(fù)債嘴及所悄有者促權(quán)益木總計(jì)破5拼40譜0該企業(yè)2004年的主營業(yè)務(wù)收入凈額為6000萬元，主營業(yè)務(wù)凈利率為10%，凈利潤的50%分配給投資者。預(yù)計(jì)2005年主營業(yè)務(wù)收入凈額比上年增長25%，為此需要增加固定資產(chǎn)200萬元，增加無形資產(chǎn)100萬元，根據(jù)有關(guān)情況分析，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)項(xiàng)目和流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目將隨主營業(yè)務(wù)收入同比例增減。

假定該企業(yè)2005年的主營業(yè)務(wù)凈利率和利潤分配政策與上年保持一致，該年度長期借款不發(fā)生變化；2005年年末固定資產(chǎn)凈值和無形資產(chǎn)合計(jì)為2700萬元。2005年企業(yè)需要增加對外籌集的資金由投資者增加投入解決。

要求：

（1）計(jì)算2005年需要增加的營運(yùn)資金額。

（2）預(yù)測2005年需要增加對外籌集的資金額（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素；以前年度的留存收益均已有指定用途）。

（3）預(yù)測2005年末的流動(dòng)資產(chǎn)額、流動(dòng)負(fù)債額、資產(chǎn)總額、負(fù)債總額和所有者權(quán)益總額。

（4）預(yù)測2005年的速動(dòng)比率和產(chǎn)權(quán)比率。

【答疑編號1230006：針對該題提問】

2005年的速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%=（300+900）×（1+25%）/[（300+600）×（1+25%）]×100%≈133%

2005年的產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額×100%=3825/2625×100%=146%

（5）預(yù)測2005年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)。

【答疑編號1230007：針對該題提問】

2005年初的流動(dòng)資產(chǎn)=300+900+1800=3000（萬元）

2005年的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000×（1+25%）/[（3000+3750）/2]≈2.22（次）

2005年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)=6000×（1+25%）/[（5400+6450）/2]≈1.27（次）

（6）預(yù)測2005年的凈資產(chǎn)收益率。

【答疑編號1230008：針對該題提問】

2005年的凈資產(chǎn)收益率=6000×（1+25%）×10%/[（1200+600+2625）/2]×100%≈33.90%

（7）預(yù)測2005年的資本積累率和總資產(chǎn)增長率。

【答疑編號1230009：針對該題提問】

2005年的資本積累率=（2625--1800）/1800×100%≈45.83%

2005年的總資產(chǎn)增長率=（6450--5400）/5400×100%≈19.44%

例12-1：宏達(dá)公司資產(chǎn)負(fù)債表簡表

2003年12月31日單位：元擔(dān)資產(chǎn)擇金額委負(fù)債悠及所哲有者姓權(quán)益絨金額恐貨幣確資產(chǎn)以25關(guān)00松0始流動(dòng)躺負(fù)債笨屋應(yīng)收紐賬款眠凈額策編取辰存貨允把長期塌負(fù)債膝榆固定勞資產(chǎn)檔凈額頸囑29說40揭00怕絹所有姿者權(quán)把益知24克00相00羨資產(chǎn)版總計(jì)玻致負(fù)債從及所瓜有者損權(quán)益涼合計(jì)椅已知：宏達(dá)公司2003年產(chǎn)品銷售成本為315000元，存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)為4.5次；年末流動(dòng)比率為1.5；產(chǎn)權(quán)比率為0.8，期初存貨等于期末存貨。

要求：

（1）根據(jù)上述資料計(jì)算填列宏達(dá)公司2003年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表簡表。

【答疑編號1230010：針對該題提問】

答案：（1）巴資產(chǎn)宵金額低負(fù)債桌及所樸有者藍(lán)權(quán)益叮金額哲貨幣谷資產(chǎn)造25宿00非0壘流動(dòng)默負(fù)債怪92蠟00甜0纖應(yīng)收丈賬款貿(mào)凈額搬43顆00迅0押擠趴存貨話70蜓00俗0壓長期應(yīng)負(fù)債蛛10伙00磁00資固定姻資產(chǎn)觀凈額創(chuàng)崗29光40梯00橫胃所有禮者權(quán)半益腸24郊00敢00悠資產(chǎn)盤總計(jì)片43荷20伐00惱負(fù)債鋪及所列有者速權(quán)益?zhèn)浜嫌?jì)繩43寺20排00解析：期末存貨=期初存貨

=產(chǎn)品銷售成本/存貨周轉(zhuǎn)次數(shù)

=315000/4.5

=70000（元）

總資產(chǎn)=所有者權(quán)益+負(fù)債

=所有者權(quán)益+所有者權(quán)益×產(chǎn)權(quán)比率

=240000×（l+0.8）

=432000（元）

應(yīng)收賬款凈額=資產(chǎn)總額-固定資產(chǎn)凈值-存貨-貨幣資金

=432000-294000-70000-25000

=43000（元）

流動(dòng)負(fù)債=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)比率

=（資產(chǎn)總計(jì)-固定資產(chǎn)凈值）/流動(dòng)比率

=（43200O-294000）/1.5

=92000（元）

長期負(fù)債=負(fù)債及所有者權(quán)益總計(jì)-所有者權(quán)益-流動(dòng)負(fù)債

=432000-240000-92000

=100000（元）

（2）假定本年主營業(yè)務(wù)收入凈額為86000萬元，期初應(yīng)收賬款等于期末應(yīng)收賬款，計(jì)算該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期。

【答疑編號1230011：針對該題提問】

答案：（2）平均應(yīng)收賬款=（期初應(yīng)收賬款+期末應(yīng)收賬款）/2=（43000+43000）/2=43000（元）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=主營業(yè)務(wù)收入凈額/平均應(yīng)收賬款=86000/43000=2（次）

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/2=180（天）

[例12-3]已知：MT公司2000年初所有者權(quán)益總額為1500萬元，該年的資本保值增值率為125%（該年度沒有出現(xiàn)引起所有者權(quán)益變化的客觀因素）。2003年年初負(fù)債總額為4000萬元，所有者權(quán)益是負(fù)債的1.5倍。

要求：根據(jù)上述資料，計(jì)算MT公司的下列指標(biāo)：

（1）2000年年末的所有者權(quán)益總額。

【答疑編號1230012：針對該題提問】

答案：

（1）2000年年末的所有者權(quán)益總額=1500×125%=1875（萬元）

（2）2003年年初的所有者權(quán)益總額。

【答疑編號1230013：針對該題提問】

答案：（2）2003年年初的所有者權(quán)益總額=4000×1.5=6000（萬元）

（3）2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率。

【答疑編號1230014：針對該題提問】

答案：（3）2003年年初的資產(chǎn)負(fù)債率=[4000/（4000+6000）]×100%=40%

該年的資本積累率為150%，年末資產(chǎn)負(fù)債率為0.25，負(fù)債的年均利率為10%，全年固定成本總額為975萬元，凈利潤為1005萬元，適用的企業(yè)所得稅稅率為33%。

（4）2003年年末的所有者權(quán)益總額和負(fù)債總額。

【答疑編號1230015：針對該題提問】

答案：（4）2003年年末的所有者權(quán)益總額=6000×（1+150%）=15000（萬元）

因?yàn)椋贺?fù)債/（15000+負(fù)債）=0.25

所以：2003年年末的負(fù)債總額=[（0.25×15000）/（1-0.25）]=5000（萬元）

（5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率。

【答疑編號1230016：針對該題提問】

答案：（5）2003年年末的產(chǎn)權(quán)比率=5000/15000≈0.33

（6）2003年的所有者權(quán)益平均余額和負(fù)債平均余額。

【答疑編號1230017：針對該題提問】

答案：（6）2003年所有者權(quán)益平均余額=[（6000+15000）/2]=10500（萬元）

2003年負(fù)債平均余額=[（4000+5000）/2]=4500（萬元）

（7）2003年的息稅前利潤。

【答疑編號1230018：針對該題提問】

答案：（7）2003年息稅前利潤=[1005/（1-33%）]+4500×10%=1950（萬元）

（8）2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率。

【答疑編號1230019：針對該題提問】

答案：（8）2003年總資產(chǎn)報(bào)酬率=[1950/（10500+4500）]×100%=13%

（9）2003年已獲利息倍數(shù)。

【答疑編號1230020：針對該題提問】

答案：（9）2003年已獲得利息倍數(shù)=1950/（4500×10%）≈4.33

（10）2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和復(fù)合杠桿系數(shù)。

【答疑編號1230021：針對該題提問】

答案：（10）2004年經(jīng)營杠桿系數(shù)=[（1950+975）/1950]=1.5

2004年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=[1950/（1950-450）]=1.3

2004年復(fù)合杠桿系數(shù)=1.5×1.3=1.95

（11）2000年年末～2003年年末的三年資本平均增長率。（2004年）

【答疑編號1230022：針對該題提問】

答案：（11）

（12）假設(shè)該公司普通股股數(shù)為1000萬股，市價(jià)為每股30元，計(jì)算其每股收益、每股凈資產(chǎn)和市盈率

每股收益=1005/1000=1.005（元/股）

每股凈資產(chǎn)=15000/1000=1.5（元/股）

市盈率=30/1.005=29.85

[例12-2]已知：某企業(yè)上年主營業(yè)務(wù)收入凈額為6900萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2760萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為1104萬元；本年主營業(yè)務(wù)收入凈額為7938萬元，全部資產(chǎn)平均余額為2940萬元，流動(dòng)資產(chǎn)平均余額為1323萬元。

要求：

（1）計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。

【答疑編號1230023：針對該題提問】

答案：（1）計(jì)算上年與本年的全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)（流動(dòng)資產(chǎn)占全部資產(chǎn)的百分比）。

上年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/2760=2.5（次）

本年全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/2940=2.7（次）

上年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=6900/1104=6.25（次）

本年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=7938/1323=6（次）

上年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=（1104/2760）×100%=40%

本年資產(chǎn)結(jié)構(gòu)=（1323/2940）×100%=45%

（2）運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。

【答疑編號1230024：針對該題提問】

答案：（2）運(yùn)用差額分析法計(jì)算流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。

全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總變動(dòng)=2.7-2.5=0.2

由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=（6-6.25）×40%=-0.1

由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)變動(dòng)對全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響=6×（45%-40%）=0.3

由于流動(dòng)資產(chǎn)比重增加導(dǎo)致總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.3次，但是由于流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的降低使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率降低0.1次，二者共同影響使總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高0.2次。

全部資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×資產(chǎn)結(jié)構(gòu)

第四節(jié)財(cái)務(wù)綜合分析

一、杜邦財(cái)務(wù)分析體系

（一）指標(biāo)分解（參見教材529頁的圖12-1）

凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)

資產(chǎn)權(quán)益率=所有者權(quán)益/資產(chǎn)

凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益=資產(chǎn)/（資產(chǎn)-負(fù)債）=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

或=（所有者權(quán)益+負(fù)債）/所有者權(quán)益=1+產(chǎn)權(quán)比率

（二）權(quán)益乘數(shù)的含義與計(jì)算

權(quán)益乘數(shù)反映所有者權(quán)益與總資產(chǎn)的關(guān)系。權(quán)益乘數(shù)越大，說明企業(yè)負(fù)債程度較高，能給企業(yè)帶來較大的財(cái)務(wù)杠桿利益，但同時(shí)也帶來了較大的償債風(fēng)險(xiǎn)。

權(quán)益乘數(shù)有三種計(jì)算方法，從計(jì)算公式可以看出，負(fù)債比率越高，權(quán)益乘數(shù)越高，即負(fù)債比率與權(quán)益乘數(shù)同方向變動(dòng)。

（三）杜邦財(cái)務(wù)分析體系的核心公式：

凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

凈資產(chǎn)收益率是一個(gè)綜合性最強(qiáng)的財(cái)務(wù)比率，是杜邦財(cái)務(wù)體系的核心。從公式中看，決定凈資產(chǎn)收益率高低的因素有三個(gè)方面：主營業(yè)務(wù)凈利率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，這樣分解之后，可以把凈資產(chǎn)收益率這樣-項(xiàng)綜合性指標(biāo)發(fā)生升、降變化的原因具體化，比只用-項(xiàng)綜合性指標(biāo)更能說明問題。

[例12-25]杜邦財(cái)務(wù)分析體系

【答疑編號1240001：針對該題提問】

2002年度指標(biāo)：13.33%×0.92×1.41=17.29%①

第一次替代：12.60%×0.92×1.41=16.34%②

第二次替代：12.60%×0.93×1.41=16.52%③

第三次替代：12.60%×0.93×1.38=16.17%④

②-①=16.34%-17.29%=-0.95%主營業(yè)務(wù)凈利率下降的影響

③-②=16.52%-16.34%=0.18%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率略有上升的影響

④-③=16.17%-16.52%=-0.35%權(quán)益乘數(shù)下降的影響

[例12-4]已知某公司2001年會(huì)計(jì)報(bào)表的有關(guān)資料如下：

資料金額單位：萬元搶資產(chǎn)評負(fù)債登表項(xiàng)這目按年初濕數(shù)股年末色數(shù)獨(dú)資產(chǎn)摟80牧00以10驅(qū)00絡(luò)0嫩負(fù)債滲45儲(chǔ)00黃60褲00業(yè)所有嚴(yán)者權(quán)且益寺35雪00嗓40陡00少利潤壞表項(xiàng)揪目己上年郊數(shù)糞本年囑數(shù)鋒主營炕業(yè)務(wù)想收入竭凈額旁（略微）鋸20抖00純0叔凈利壞潤習(xí)（略肺）英50毫0要求：

（1）計(jì)算杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的下列指標(biāo)（凡計(jì)算指標(biāo)涉及資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目數(shù)據(jù)的，均按平均數(shù)計(jì)算）：

【答疑編號1240002：針對該題提問】

①凈資產(chǎn)收益率；

答案：

②總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）；

答案：②總資產(chǎn)凈利率（保留三位小數(shù)）=[500/（8000+10000）]/2×100%=5.556%

③主營業(yè)務(wù)凈利率；

答案：③主營業(yè)務(wù)凈利率=500/20000×100%=2.5%

④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）

答案：④總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（保留三位小數(shù)）=[20000/（8000+10000）]/2=2.222（次）

⑤權(quán)益乘數(shù)

答案：⑤權(quán)益乘數(shù)=1/1-[（6000+4500）/2]/[（10000+8000）/2]=2.4

（2）用文字列出凈資產(chǎn)收益率與上述其他各項(xiàng)指標(biāo)之間的關(guān)系式，并用本題數(shù)據(jù)加以驗(yàn)證。

（2002年）

【答疑編號1240003：針對該題提問】

答案：

凈資產(chǎn)收益率=主營業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)

=2.5%×2.222×2.4=13.33%

每股收益=凈利潤/普通股平均股數(shù)

=凈利潤/平均股東權(quán)益×平均股東權(quán)益/普通股平均股數(shù)

=股東權(quán)益收益率×平均每股凈資產(chǎn)

=總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)×平均每股凈資產(chǎn)

=主營業(yè)務(wù)凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×平均每股凈資產(chǎn)

[例12-20]每股收益分析：根據(jù)表12-2和12-3資料，同時(shí)假定該公司未發(fā)生銷售折扣與折讓，2001年度的年末資產(chǎn)總額為19000萬元、年末凈資產(chǎn)為13000萬元，2001至2003年度發(fā)行在外的普通股股數(shù)均為12000股，其他資料見表12-14：拳梯20認(rèn)01拔年測20仆02覆年各20因03買年瞞凈利被潤難尚24躺00虜25召20陽主營版業(yè)務(wù)餡收入筒凈額恢奸18墓00及0態(tài)20攤00金0康年末叔資產(chǎn)感總額持19團(tuán)00澆0臥18笛00素0殖20顏00坦0利資產(chǎn)害平均券總額戀狼19基50抖0處21炮50估0忠年末溝股東鹽權(quán)益籍總額忍13禮00頁0造14貸60收0構(gòu)16湯50關(guān)0匠平均項(xiàng)股東景權(quán)益鋒癥13劑80辰0絮15瓦55擱0忘年末津普通薪股股譜數(shù)獅12脊00迫0傲12黨00惜0伙12虜00趁0柱普通阻股平廚均股呆數(shù)泡昆12番00尖0頂12扯00罷0那每股柏收益嘆享0.錫2騰0.蒙21態(tài)主營船業(yè)務(wù)艘凈利拉率朋膀13魯.3桌3%獻(xiàn)12瞧.6繞%起總資佳產(chǎn)周格轉(zhuǎn)率墊腥0.飲92遮0.王93胳股東芳權(quán)益漫比率壇壩14蛋1.松30選%脂13晝8.問26魯%赴平均賺每股旋凈資旺產(chǎn)朋滿1.挎15距1.刻30船頂【答淡疑編校號1替24團(tuán)00臭04船：針形對該適題提僅問】

龍限差額柴分析城法的銀具體縫應(yīng)用米：

湯無20袋02礙年：灑0.副2=貼13霜.3赴3%奏×0耗.9安2×欠1.步41抗3×脖1.乒15

溉打20披03蝦年：丑0.錘21役=1忍2.掃6%話×0剛.9李3×兩1.石38遞26會(huì)×1殿.3婚0

花地①主錯(cuò)營業(yè)優(yōu)務(wù)凈稅利潤摘的影助響=約（1律2.糟6%餅-1債3.研33卻%）家×0湖.9蝕2×幟1.東41仙3×趟1.吩15

褲淡②總萌資產(chǎn)狹周轉(zhuǎn)放率的嚴(yán)影響益=1漏2.娃6%眼×（袍0.雀93拼-0股.9糠2）肯×1駕.4炕13栽×1與.1厭5

議火③權(quán)筋益乘膜數(shù)的費(fèi)影響厘=1鋸2.亡6%紅×0鄙.9埋3×歪（1陶.3貿(mào)82督6-勉1.旱41規(guī)3）稅×1扶.1準(zhǔn)5

外栽④每細(xì)股凈狐資產(chǎn)聯(lián)的影鞏響：笛=1前2.盞6%增×0宰.9沿3×蜘1.昆38值26好×（驚1.笛3-仆1.攤15挽）

酒卵[例處12乎-5殼]某狡公司野有關(guān)蛾資料耀如下虎表。杜性戶砍懇己堵單位余：萬待元槳灣20桂02思年裕20馬03秋年釀20廣04慘年蓄凈利異潤歪案36蜻00密37梅80金主營胸業(yè)務(wù)川收入杠凈額露明28勺00婆0拼30隙00膽0渡年末引資產(chǎn)樸總額卻28倍00覆0乏30惜00陳0攏35籍00佩0身年末稅股東砍權(quán)益暮總額觸19堤50具0液22伶00筋0愈25戒00餓0湊年末漿普通拌股股喜數(shù)霞18虹00捉0射18廟00危0紅18由00題0聚普通傾股平兩均股殲數(shù)烘菌18極00欣0湯18榨00梨0籍閣假定進(jìn)20浮03成年、始20評04都年每韻股市剖價(jià)均藏為4同.8赤元。

皮代要求塊：

馳獵（1乒）分別別計(jì)蟲算2棵00保3年核、2余00莊4年堵的如時(shí)下指暢標(biāo)（拼要求此所涉茂及的攝資產(chǎn)棒負(fù)債叨表的啊數(shù)均庫取平閃均數(shù)愈）：

捏貌【答廚疑編寨號1許24惱00雞05扁：針吹對該棒題提樣問】

寨月①主濤營業(yè)貢務(wù)凈屬利率兄；

芝鈔答案屠：（太1）于20志03岸年的灣有關(guān)溫指標(biāo)姜：

胡繩①主凱營業(yè)鑒務(wù)凈剩利率團(tuán)=凈董利潤鋒÷主背營業(yè)臂務(wù)收雷入凈航額×石10專0%約=3描60牽0÷償28棄00器0×搖10努0%竊=1帶2.昨86仗%

串課②總彼資產(chǎn)底