新世代需求釋放產(chǎn)業(yè)鏈百花齊放

正文目錄咖啡文化漸濃，享受新商機(jī) 4中國(guó)咖啡業(yè)態(tài)融合共進(jìn) 4咖啡VS茶飲：博弈下，做大中國(guó)飲品市場(chǎng) 5咖啡習(xí)慣及文化滲透下沉市場(chǎng) 5產(chǎn)品融合共同做大飲品市場(chǎng) 6本土化創(chuàng)新 7咖啡產(chǎn)業(yè)鏈分布，下游及渠道發(fā)展空間廣闊 9上游：產(chǎn)量“大小年”周期明顯，關(guān)注新產(chǎn)季表現(xiàn) 兩大品種，產(chǎn)量具備“大小年”周期 分類(lèi)：阿拉比卡種系咖啡品質(zhì)占優(yōu)，羅布斯塔種更易培育 12種植：4月至9月為南半球收獲季，全球產(chǎn)量具備“大小年”特點(diǎn) 14咖啡豆供給：2022/23年度產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，供給持續(xù)收緊 16咖啡豆需求：全球需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)潛力可期 21產(chǎn)需平衡分析：產(chǎn)銷(xiāo)差仍處低位，庫(kù)銷(xiāo)比小幅提升 22咖啡豆衍生品：供給面收緊推升期貨價(jià)格，關(guān)注咖啡新產(chǎn)季表現(xiàn) 22中國(guó)咖啡豆零售市場(chǎng)：本土企業(yè)崛起成長(zhǎng)紅利 24下游：咖啡市場(chǎng)擴(kuò)容推動(dòng)咖啡機(jī)、磨豆機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng) 26咖啡機(jī)：中國(guó)市場(chǎng)成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí) 26中國(guó)咖啡機(jī)產(chǎn)業(yè)出口為主 27中國(guó)咖啡市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，咖啡機(jī)仍處于初級(jí)階段 29海外品牌占據(jù)中國(guó)咖啡機(jī)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)代理突破 30磨豆機(jī)：下游現(xiàn)磨咖啡消費(fèi)市場(chǎng)火熱帶動(dòng)磨豆機(jī)增長(zhǎng) 33下游市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)磨豆機(jī)需求，磨豆機(jī)對(duì)壘咖啡機(jī)集成化趨勢(shì) 34磨豆機(jī)市場(chǎng)品牌相對(duì)較為分散，行業(yè)格局尚未穩(wěn)固 35渠道：連鎖咖啡之路，廣闊空間，差異化發(fā)展 37現(xiàn)磨咖啡零售模型成熟，品牌力及門(mén)店運(yùn)營(yíng)效率決定OP 38中國(guó)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)精彩紛呈 39咖啡連鎖全球格局集中 43精品咖啡：差異化定價(jià) 44%Arabica——全球化運(yùn)營(yíng) 45MStand——周邊+潮牌產(chǎn)品矩陣 45Seesaw咖啡——?jiǎng)?chuàng)意咖啡本土化貼合國(guó)人口味 46連鎖咖啡：模式成熟 46星巴克——布局高端 46瑞幸——定位大眾開(kāi)拓藍(lán)海 46新興咖啡：本土元素積極創(chuàng)新 47咖啡獲市場(chǎng)化基金青睞，精品即溶新興業(yè)態(tài)成長(zhǎng) 49連鎖模式的深入思考 50瑞幸：突破萬(wàn)店背后 50率先跑馬圈地，首家萬(wàn)店咖啡品牌 50卡位優(yōu)質(zhì)門(mén)店 50供應(yīng)鏈規(guī)模效應(yīng)凸顯 52較強(qiáng)的品牌認(rèn)知 53普適定價(jià)，產(chǎn)品快速迭代 53普適定位、大眾口味，較高發(fā)展上線 53爆品迭出，研發(fā)機(jī)制奠定推新底層支撐 54年輕化品牌營(yíng)銷(xiāo) 55數(shù)字化賦能 56選址支撐 56門(mén)店管理 56產(chǎn)品打造 57星巴克：始終屹立的連鎖咖啡品牌標(biāo)桿 57順應(yīng)發(fā)展潮流，從西雅圖邁向世界 57星巴克前身誕生，“零售+體驗(yàn)”初見(jiàn)雛形 57借力資本市場(chǎng)，門(mén)店席卷全美 57直營(yíng)結(jié)合特許經(jīng)營(yíng)大舉向全球擴(kuò)張 58把握消費(fèi)趨勢(shì)，構(gòu)建強(qiáng)大品牌效應(yīng) 59主打“第三空間，引領(lǐng)連鎖浪潮 定位高端市場(chǎng)，彰顯品牌格調(diào) 60提高產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化，增強(qiáng)全球化能力 61品牌烙印延長(zhǎng)爆品生命周期 62甄選門(mén)店、烘焙工坊擁抱新興業(yè)態(tài) 62布局“第四空間” 63“專星送”外賣(mài)服務(wù) 63“咖快”數(shù)字化小店 63中國(guó)咖啡產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)機(jī)遇 65報(bào)告提及公司 67風(fēng)險(xiǎn)提示 68咖啡文化漸濃，享受新商機(jī)中國(guó)咖啡業(yè)態(tài)融合共進(jìn)5杯/75.2杯/年，202240（0288萬(wàn)噸4.3圖表1：2022年中國(guó)咖啡消費(fèi)量對(duì)比 圖表2：中國(guó)咖啡豆消費(fèi)量變化(萬(wàn)噸)1,200 咖啡豆總消耗量（萬(wàn)噸）

(千袋) 美國(guó) 日本印尼 越南0中 全 美 國(guó) 球 國(guó)

日 印 俄 越本 度 羅 尼 斯西

30,000 中國(guó)0

YoY（中國(guó))-

25%20%15%10%5%0%(5%)(10%)亞 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022資料來(lái)源：灼識(shí)、 資料來(lái)源：iFind、隨著西方生活方式的滲透，以及現(xiàn)磨咖啡連鎖的消費(fèi)者教育普及，且由于咖啡產(chǎn)品的成癮性強(qiáng)、提神醒腦特性強(qiáng)，大量一線城市已經(jīng)崛起了一批忠誠(chéng)的咖啡消費(fèi)者，且隨著本土連鎖咖啡品牌進(jìn)入，市場(chǎng)也更趨多元。我們認(rèn)為咖啡賽道仍將是長(zhǎng)坡厚雪的高成長(zhǎng)領(lǐng)域，其功能性有望不斷累計(jì)消費(fèi)基數(shù)。圖表3：咖啡市場(chǎng)演進(jìn)資料來(lái)源：灼識(shí)、從國(guó)內(nèi)咖啡消費(fèi)的變化來(lái)看，我們注意到：生活的快節(jié)奏和對(duì)咖啡飲用習(xí)慣的養(yǎng)成，白領(lǐng)階層對(duì)咖啡產(chǎn)品的提神醒腦功能性需求穩(wěn)步成長(zhǎng)，同時(shí)在低線城市，咖啡文化也隨著人員流動(dòng)、各類(lèi)影視及視頻的引導(dǎo)在逐步滲透，咖啡的社交屬性驅(qū)動(dòng)咖啡店進(jìn)入下沉市場(chǎng)。性的打造符合中國(guó)消費(fèi)者口味的飲品化咖啡，帶動(dòng)嘗鮮消費(fèi)，同時(shí)咖啡產(chǎn)品也與茶飲、糕點(diǎn)等品類(lèi)交叉互補(bǔ)，消費(fèi)場(chǎng)景也不斷拓展。格下沉，也讓更廣泛的消費(fèi)人群能夠消費(fèi)得起?？Х萔S茶飲：博弈下，做大中國(guó)飲品市場(chǎng)咖啡習(xí)慣及文化滲透下沉市場(chǎng)也在一二線城市消費(fèi)者的間接帶動(dòng)下，咖啡消費(fèi)文化通過(guò)影視、內(nèi)容種草等方式逐步輻射至三、四線城市。圖表4：2022年一二線市場(chǎng)連鎖咖啡店量占比86.3% 圖表5：2021年中國(guó)一二線咖啡習(xí)慣消者人均消費(fèi)咖啡量二線城市

9.2%

下4.4%

（杯/年）500450

44917.7%新一線城市33.8%

一線城市34.8%

0

中國(guó)一線城市

261中 全國(guó) 球二 主費(fèi)線 要費(fèi)量城 國(guó)量市 家人均消資料來(lái)源：艾瑞、 資料來(lái)源：阿里新服務(wù)研究中心、咖啡的平價(jià)化滲透不斷擴(kuò)大消費(fèi)基數(shù)，同時(shí)對(duì)中國(guó)茶飲形成挑戰(zhàn)，同時(shí)也在促進(jìn)產(chǎn)品上與茶飲形成更本土化的融合，共同做大飲品市場(chǎng)。下沉市場(chǎng)正在成為咖啡產(chǎn)品的重點(diǎn)滲透領(lǐng)域，平價(jià)發(fā)展成為下沉市場(chǎng)的重要催化劑。與茶飲相比，咖啡在這些市場(chǎng)的滲透率仍較低，但相應(yīng)的價(jià)格敏感度也較高，需要咖啡品牌保持社交特性的情況下，提升門(mén)店運(yùn)營(yíng)能力。108.50%75.70%-58.20%圖表6：美團(tuán)平臺(tái)咖啡門(mén)店數(shù)增速，按人消費(fèi)規(guī)模，2022年 圖表7：現(xiàn)制咖啡門(mén)店數(shù)同比增速，按線城市，2022108.50%75.70%-58.20%

20元以下 20-40元 40-60元

25%20%15%10%5%0%

19.30%19.30%11.60%10.90%3.60%一線城市 新一線城市 二線城市 三線及以下城市資料來(lái)源：灼識(shí)、 資料來(lái)源：灼識(shí)、圖表8：咖啡與茶飲品牌低線城市門(mén)店分布（截至2023年3月，客單價(jià)：元，數(shù)量：家）品牌 客單價(jià) 主要拓店形式

低線城市門(mén)店數(shù)量（三線及以下城市）

低線城市門(mén)店數(shù)量占總門(mén)店數(shù)量(%)瑞幸咖啡16直營(yíng)+加盟2,08424.5%星巴克39直營(yíng)1,60926.0%幸運(yùn)咖8加盟1,274 蜜雪冰城 6 加盟 書(shū)亦燒仙草12加盟3,520 古茗 加盟 資料來(lái)源：灼識(shí)、產(chǎn)品融合共同做大飲品市場(chǎng)我們注意到海外咖啡品牌不斷本土化創(chuàng)新，各種創(chuàng)意產(chǎn)品出現(xiàn)在產(chǎn)品列表中，另一方面，中國(guó)新興的咖啡品牌也在將咖啡產(chǎn)品不斷口味優(yōu)化，推動(dòng)其飲品化的屬性的進(jìn)一步強(qiáng)化。圖表9：傳統(tǒng)咖啡品牌的本土化創(chuàng)新資料來(lái)源：灼識(shí)、圖表10：新興咖啡品牌的本土化創(chuàng)新資料來(lái)源：灼識(shí)、本土化創(chuàng)新McCafé：本土化之路本土化的發(fā)展是麥咖啡的核心思路。麥咖啡從1993年海外成立，到2010年中國(guó)市場(chǎng)開(kāi)始2014132017年與阿里巴巴合作后，開(kāi)始將精力集中在咖啡產(chǎn)品線的擴(kuò)展，在提供多口味產(chǎn)品的前提下，還多次獲得咖啡大賽鉑金獎(jiǎng)。McCafe9元，2020月麥當(dāng)勞對(duì)外宣布，將在三25SKU23種雪冰系列和4款牛奶巧克力，價(jià)格區(qū)間為21-23元。且受肯德基咖啡影響，麥咖啡月卡也于2020年3月上海上線，限售1萬(wàn)張。圖表11：麥咖啡McCafé22年以來(lái)新品資料來(lái)源：灼識(shí)、麥當(dāng)勞小程序、肯德基咖啡K咖啡：咖啡月卡的“流量入口”經(jīng)濟(jì)以流量思路推動(dòng)咖啡業(yè)務(wù)發(fā)展。201928元咖啡月卡，可以提供持30受此帶動(dòng)，K咖啡則在2019-2021年分別賣(mài)出了1.3、1.4、1.7億杯咖啡，分別同比+48%、+8%、+22%。同時(shí)母公司百勝中國(guó)在18年發(fā)展COFFii&JOY獨(dú)立精品咖啡品牌，在21年開(kāi)始與LavazzaGroupLavazzaK咖啡形成互補(bǔ)。圖表12：肯德基咖啡K咖啡月卡2019年推出資料來(lái)源：肯德基小程序、茶飲江湖的咖啡生意茶飲2020PRO，同時(shí)上線咖啡+2007年，蜜雪冰城就推出了首代咖啡產(chǎn)品——用速溶咖啡粉沖泡的“卡布奇諾”年蜜雪冰城推出了連鎖現(xiàn)磨咖啡品牌"幸運(yùn)咖年也在蜜雪冰城品牌下售賣(mài)云南阿拉比卡鮮萃咖啡產(chǎn)品，并持續(xù)將主力價(jià)格帶維持在至個(gè)位數(shù)，延續(xù)其一貫的高質(zhì)平價(jià)理念。茶飲品牌通過(guò)品類(lèi)拓展，實(shí)現(xiàn)消費(fèi)人群的延展。圖表13：奈雪PRO及蜜雪冰城咖啡產(chǎn)品資料來(lái)源：奈雪的茶小程序、蜜雪冰城小程序、咖啡產(chǎn)業(yè)鏈分布，下游及渠道發(fā)展空間廣闊咖啡產(chǎn)業(yè)鏈上游圍繞咖啡豆及咖啡豆加工不斷深化，從產(chǎn)量角度來(lái)看，中南美洲、亞洲獲取了上游環(huán)節(jié)的主要價(jià)值，其中巴西及越南為主要產(chǎn)區(qū)。咖啡產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)圍繞咖啡制品分布，無(wú)論是現(xiàn)磨咖啡或是達(dá)人自制研磨咖啡無(wú)疑是近年來(lái)咖啡產(chǎn)業(yè)鏈中成長(zhǎng)最為迅速的環(huán)節(jié)，也是中國(guó)咖啡產(chǎn)業(yè)鏈中增長(zhǎng)最快的領(lǐng)域，是我們重點(diǎn)關(guān)注的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。圖表14：咖啡產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：艾瑞、咖啡上游生豆種植環(huán)節(jié)在產(chǎn)業(yè)鏈中價(jià)值含量較低。USDA數(shù)據(jù)，2021/22年度全球咖啡消費(fèi)量約為7億袋（0kg每袋，并按照C（ntrntioalcofeeorganiaton）所編制的綜合咖啡豆價(jià)格(-CI01/22年底均價(jià)為9.9美分01/22442整體價(jià)值量較低?？Х燃庸きh(huán)節(jié)，具備相當(dāng)價(jià)值量。BellwetherCoffee數(shù)據(jù)，美國(guó)批發(fā)烘焙咖啡豆通常8美元/（商品烘焙豆14美元/（精品烘焙咖啡豆197.9美分/磅，烘焙及加工咖啡豆能夠帶來(lái)咖啡豆價(jià)值量的第一次提升，咖啡豆品牌企業(yè)能夠從（lycafè（LZZAGROUP）為例，2022EBITDA12.6%。圖表15：2020年全球主要咖啡烘焙企業(yè)采購(gòu)總量（萬(wàn)噸）10,68815,30017,00019,00026,70028,20031,00036,00073,00098,50010,68815,30017,00019,00026,70028,20031,00036,00073,00098,500TchiboUeshimaLavazzaStrauss星巴克SmuckersJacobsDouweEgberts雀巢0 20,000 40,000 60,000 80,000 100,000 120,000資料來(lái)源：IISD、咖啡消費(fèi)環(huán)節(jié)，細(xì)分領(lǐng)域廣闊，價(jià)值升級(jí)顯著。烘焙咖啡豆能夠用于各類(lèi)咖啡加工產(chǎn)品，同時(shí)，基于加工的場(chǎng)景不同，又衍生出烘焙機(jī)、磨豆機(jī)、咖啡機(jī)等細(xì)分領(lǐng)域，基于消費(fèi)場(chǎng)景的不同，衍生出研磨咖啡、便捷咖啡、即飲咖啡、現(xiàn)磨咖啡等不同領(lǐng)域。咖啡消費(fèi)能夠2022到851.6億美元，全球市場(chǎng)更是龐大。圖表16：2022年全球咖啡消費(fèi)市場(chǎng)價(jià)值（單位：百萬(wàn)美元）美國(guó)美國(guó)巴西拿大德國(guó)中國(guó)韓國(guó)法國(guó)大利班牙尼西越南85,16040,18035,22025,20021,24015,34014,03012,28011,80011,44010,60010,1808,8157,2307,1236,1225,901意西印度澳0 10,000 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 70,000 80,000 90,000資料來(lái)源：Statista、圖表17：咖啡產(chǎn)業(yè)鏈下游環(huán)節(jié)細(xì)分領(lǐng)域廣闊資料來(lái)源：艾瑞、上游：產(chǎn)量“大小年”周期明顯，關(guān)注新產(chǎn)季表現(xiàn)兩大品種，產(chǎn)量具備“大小年”周期、17世紀(jì)時(shí)透過(guò)威尼斯商人與海上霸權(quán)荷蘭人買(mǎi)賣(mài)傳入歐洲，隨即風(fēng)靡一時(shí)，受到貴族仕紳階級(jí)的爭(zhēng)相追逐。大航海時(shí)代來(lái)臨后，借由海運(yùn)傳播，全世界都被納入至咖啡的生產(chǎn)和消費(fèi)版圖中。現(xiàn)如今，咖啡與茶、可可并稱為世界三大飲料?？Х瓤诟叙ビ?、香氣獨(dú)特，并具備提神醒腦、預(yù)防糖尿病、降低脂肪肝等功能及健康療效，深受消費(fèi)者歡迎?？Х壬?，原材料流通環(huán)節(jié)中的咖啡大宗商品。我們將咖啡產(chǎn)業(yè)鏈劃分為種植、加工、烘焙、生產(chǎn)、銷(xiāo)售五大階段。其中咖啡豆的種植、加工環(huán)節(jié)為咖啡原料業(yè)；烘焙、生產(chǎn)及銷(xiāo)售為咖啡商品業(yè)。在前端原料業(yè)中，咖啡樹(shù)苗經(jīng)種植、培育后結(jié)出咖啡鮮果（又稱咖啡漿果、咖啡櫻桃色、硬度強(qiáng)，可貯藏時(shí)間長(zhǎng)，為咖啡出口的重要形式。為保證充足的空氣流通、在海運(yùn)時(shí)0年全球咖啡原料及制品合計(jì)出口量高達(dá)78174.3%。圖表18：咖啡生豆 圖表19：2021年全球出口量?jī)?nèi)咖啡生豆比高達(dá)74%烘焙咖啡豆13%咖啡生豆74%

速溶咖啡13%含咖啡代用品0%未脫殼咖啡豆0%資料來(lái)源：中國(guó)咖啡網(wǎng)， 資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織，咖啡熟豆，咖啡商品業(yè)流轉(zhuǎn)中的重要媒介?？Х壬篂榭Х鹊姆N子，本身沒(méi)有任何香氣，只有在經(jīng)過(guò)高溫環(huán)境烘焙、變成咖啡熟豆后，才可激發(fā)出咖啡自身獨(dú)特香味?？Х仁於褂址Q烘焙豆，豆體呈褐色，為貫穿后端咖啡商品業(yè)的重要媒介：1）咖啡熟豆經(jīng)研磨/打磨/臼磨后成咖啡粉；2）咖啡粉經(jīng)萃?。ㄅ葜?、浸濾等）后成為咖啡液；3）咖啡液經(jīng)噴霧干燥奶等又可成為即飲咖啡?，F(xiàn)如今，咖啡消費(fèi)場(chǎng)景分為線上、線下兩種。伴隨國(guó)內(nèi)“快消鮮咖啡”品類(lèi)盛行，咖啡的商業(yè)形態(tài)也從傳統(tǒng)的速溶、現(xiàn)磨和手沖三大形式，逐漸演變出掛耳咖啡、咖啡凍干粉、冷萃液等多種咖啡創(chuàng)新形態(tài)。圖表20：咖啡深加工產(chǎn)業(yè)及相應(yīng)制品資料來(lái)源：CBNData，分類(lèi)：阿拉比卡種系咖啡品質(zhì)占優(yōu)，羅布斯塔種更易培育三大原生種系，阿拉比卡種種植成本更高、品質(zhì)更優(yōu)、更受歡迎。植物分類(lèi)學(xué)的框架下，100多個(gè)咖啡物種。其中能夠生產(chǎn)出具備商品價(jià)值的咖啡豆僅有阿拉比卡種、羅布斯塔種、利比里亞種三種，這三種也被稱為“咖啡的（不作為本文研究重點(diǎn)。本文主要針對(duì)阿拉比卡及羅布斯塔種進(jìn)行研究。具體來(lái)看：阿拉比卡種（raca，又稱小粒種?？Х绕焚|(zhì)層面，阿拉比卡種系咖啡均由埃塞俄比亞最古老的鐵皮卡和也門(mén)的波旁移植中南美洲或亞洲后變種衍生而來(lái)?？诟袦睾?、具備特殊芳香、酸味明亮，為目前市場(chǎng)上最受歡迎的咖啡品種（USDA2022/23年度阿拉比卡種咖啡產(chǎn)量占比%瑰夏咖啡、牙買(mǎi)加的藍(lán)山咖啡等，均為阿拉比卡項(xiàng)下品種。種植條件層面，阿拉比卡種咖（15~241500~20001000~2000米、易受葉銹病攻擊。主要分布在氣溫穩(wěn)定且適中、海拔偏高的西半球高原地區(qū)，如巴西、哥倫比亞等。產(chǎn)量及成熟期層面，阿拉比卡種咖啡單公頃生豆產(chǎn)量約為羅巴斯塔單公頃產(chǎn)能的65%~75%1500~3000千克/5年時(shí)間。羅巴斯塔種（Robstra，又稱中粒種。咖啡品質(zhì)層面，羅巴斯塔種內(nèi)咖啡因占豆比重0.5pct~2.4pct溶咖啡、罐裝咖啡等，部分用于與阿拉比卡種系咖啡豆拼配，以增加咖啡的醇厚度（主要為意大利南部地區(qū)USDA2022/2346.4%。種植條件層面，羅巴斯塔種咖啡要求偏低（耐高溫、耐多雨，最適年均溫0攝氏度、2000~30000~700低且熱的中非、西非及東南亞地區(qū)，如越南、印度尼西亞等。產(chǎn)量及成熟期層面，羅布斯2300~4000千克/2~3年時(shí)間。圖表圖表vs羅布斯塔咖啡阿拉比卡羅巴斯塔染色體 44條 22條品種確年代 染色體 44條 22條豆貌 扁平 橢圓豆芯裂痕 呈豆芯裂痕 呈S形 筆直狀咖啡品質(zhì)

風(fēng)味特色 中高度香，度明，口順，中低醇厚愉悅的甘

中低度芳香，低酸度，口感帶強(qiáng)烈苦味，醇厚度飽滿，木頭味，回甘有熱解和辛辣味24C~30C，耐高溫15C~24C，不耐低溫、高溫最適年均溫醇度 稍弱24C~30C，耐高溫15C~24C，不耐低溫、高溫最適年均溫醇度 稍弱,約1.2% 稍佳,約最適雨量 1500~2000毫米，耐多、雨 2000~3000毫米，耐多雨最適海最適海高度 1000~2000米 0~700米種植條件

抗葉銹病 弱 強(qiáng)美洲尼亞、埃塞俄比亞等地，主要是東非諸國(guó))、亞洲()

開(kāi)花時(shí)機(jī) 雨季后 不定幼苗栽至結(jié)果 5年 2-3年開(kāi)花時(shí)機(jī) 雨季后 不定果子成后 易脫落 不易脫落生豆產(chǎn)量生豆產(chǎn)量千克/頃) 1500~3000 2300~400040%60%40%60%產(chǎn)量占比價(jià)格 相對(duì)較高 相對(duì)便宜價(jià)格及用途價(jià)格及用途多用于即溶咖啡、罐裝咖啡、或沖泡式的三合一咖啡生產(chǎn)現(xiàn)磨咖啡、精品咖啡等，部分用于咖啡拼配用途資料來(lái)源：中國(guó)咖啡交易網(wǎng)、《世界咖啡學(xué)：變革、精品豆、烘焙技法與中國(guó)咖啡探秘》（韓懷宗，2016年出版），圖表22：2014/15至2022/23年度分品類(lèi)咖啡產(chǎn)量占比 圖表23：羅布斯塔咖啡價(jià)格低于咖啡均價(jià)100%

（美分/磅） 平均價(jià):咖啡90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%

250羅布斯塔 200阿拉比卡 502014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23E02014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23E

平均價(jià):羅布斯塔咖啡資料來(lái)源：USDA， 資料來(lái)源：國(guó)際咖啡組織，種植：4月至9月為南半球收獲季，全球產(chǎn)量具備“大小年”特點(diǎn)35年進(jìn)入盛產(chǎn)期。4周左右開(kāi)始發(fā)芽，62個(gè)月時(shí)，咖啡幼苗子葉分離成兩片胚胎葉后，農(nóng)（430501年左右，咖啡樹(shù)將長(zhǎng)出3年時(shí)，咖啡樹(shù)完全成熟，可以開(kāi)花結(jié)果。到第5年時(shí)，咖啡樹(shù)進(jìn)入盛產(chǎn)期。大約在第20年，咖啡樹(shù)將進(jìn)入衰退期。圖表24：咖啡種植周期資料來(lái)源：中國(guó)咖啡網(wǎng)、果實(shí)成長(zhǎng)周期：歷經(jīng)開(kāi)花、發(fā)育、采收三階段。313地區(qū)的國(guó)家如哥倫比亞、肯尼亞的咖啡樹(shù)一年內(nèi)擁有兩次花期?？Х葹榇菩弁ㄖ参?，花體呈白色、形狀為五瓣，盛開(kāi)時(shí)具備淡淡茉莉花香氣。阿拉比卡種系咖啡花一般于清晨盛放、近中午時(shí)花粉囊破裂開(kāi)始自花授粉；羅布斯塔則依靠風(fēng)力或昆蟲(chóng)進(jìn)行授粉。8109時(shí)機(jī)。若不適時(shí)采收，咖啡果實(shí)顏色將轉(zhuǎn)為暗黑色、且果皮枯干皺縮。此時(shí)的咖啡豆易受霉菌感染，進(jìn)而影響整批咖啡豆品質(zhì)。采摘方式主要分為成串剝離、人工采摘、機(jī)械采摘三種。由于同一顆咖啡樹(shù)內(nèi)咖啡果實(shí)成熟時(shí)間不同，成串剝離、機(jī)械采摘容易將未成熟、成熟、過(guò)度成熟的咖啡果批量采摘，而人工采摘?jiǎng)t會(huì)分開(kāi)成熟度、分批次進(jìn)行，因此人工采摘出的咖啡豆品質(zhì)更高。圖表25：咖啡果實(shí)成長(zhǎng)周期資料來(lái)源：中國(guó)咖啡網(wǎng)，93從美國(guó)知名咖啡CafeImports發(fā)布的全球咖啡豆收獲時(shí)間表來(lái)看，南半球咖啡果實(shí)收獲季基本4959月為收獲期，67月為咖啡集中上市68月多為巴西霜凍多發(fā)期。2021/22年度，在咖啡豆的收獲季內(nèi)（20216月0日、7月0日及7月0日，巴西出現(xiàn)了三次嚴(yán)重的霜凍災(zāi)害，主要對(duì)米納斯吉拉斯州、圣保羅和巴拉那內(nèi)的一些阿拉比卡咖啡種植區(qū)產(chǎn)生沖擊。霜凍天氣對(duì)咖啡樹(shù)樹(shù)枝、年度的產(chǎn)量將產(chǎn)生一定沖擊。赤道附近國(guó)家一般具備大、小兩個(gè)收獲季，如哥倫比亞、肯尼亞等。哥倫比亞主收91212月至次年3月，以越南為例，收獲季為9月至次年2月。圖表26：全球咖啡主要產(chǎn)區(qū)咖啡收獲時(shí)間分布資料來(lái)源：CafeImports，其主要原因系上一周期的果實(shí)豐收會(huì)對(duì)下一階段的花芽形成產(chǎn)生抑制。若上一周期內(nèi)的咖啡樹(shù)結(jié)果太多，則會(huì)導(dǎo)致植株后續(xù)營(yíng)養(yǎng)跟不上、根系缺乏活力、花芽分化相應(yīng)減少。近8USDA2015/16年度起，咖啡產(chǎn)量通常在奇數(shù)年份同比下滑、在偶數(shù)年份同比增長(zhǎng)。圖表27：全球產(chǎn)量呈“大小年”分布合計(jì)產(chǎn)量合計(jì)產(chǎn)量合計(jì)產(chǎn)量合計(jì)產(chǎn)量YoY1801751701651601551501451402014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/22

12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%資料來(lái)源：USDA，咖啡豆供給：2022/23年度產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，供給持續(xù)收緊產(chǎn)區(qū)分布：中南美洲產(chǎn)量占比五成以上，不同產(chǎn)區(qū)咖啡各具特色。由于咖啡樹(shù)極易受到霜25度之間的環(huán)狀地帶多為熱帶20℃以上、雨水充沛，可以滿足咖啡基本生長(zhǎng)要求，（Cofeebt/Cofeeone。細(xì)分來(lái)看，咖啡帶主要99251633613552.0%33.9%13.6%咖啡風(fēng)味角度來(lái)看，結(jié)合當(dāng)?shù)販囟?、海拔、濕度等因素影響，?lái)自不同產(chǎn)地的咖啡各具特色。按照非洲、中南美洲、亞洲順序排列，來(lái)自相應(yīng)產(chǎn)地的咖啡豆酸度逐漸降低、醇度及苦度逐步上升、所適用的烘焙程度也逐步加深。圖表28：“咖啡帶”分布資料來(lái)源：36氪，圖表29：咖啡種植產(chǎn)區(qū)分布亞洲34%亞洲34%52%

北美洲0% 其他0%資料來(lái)源：聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織，圖表30：分產(chǎn)區(qū)咖啡口味對(duì)比非洲產(chǎn)區(qū) 中南美洲產(chǎn)區(qū) 亞洲產(chǎn)區(qū)風(fēng)味 香氣獨(dú)特、口感狂野、口味偏酸風(fēng)味以平衡著稱，入口溫潤(rùn)醇厚、甜味圓潤(rùn)、大部分偏苦香味 水果香味，如檸檬、佛手柑、葡萄、百香果、芒果，梔子花等既有木質(zhì)香的咖啡豆，也有水果香的咖啡豆草香，木質(zhì)香味，如紫檀木，檀香木等烘焙 輕度烘焙或中度烘培適合多種烘培烘焙偏深主要產(chǎn)地 埃塞俄比亞、肯尼亞、坦桑尼亞、烏干達(dá)等巴西、哥倫比亞、牙買(mǎi)加、巴拿馬等印尼、中國(guó)、越南、印度等資料來(lái)源：中國(guó)咖啡網(wǎng)，產(chǎn)量結(jié)構(gòu)：咖啡生產(chǎn)較為集中，巴西、越南為主產(chǎn)區(qū)。USDA2014年起，巴35%17%左右。具體來(lái)看，2117個(gè)州出產(chǎn)咖啡，其中米納斯吉拉斯州、圣埃USDA2022年四州咖啡合計(jì)產(chǎn)量將占巴85.2%43.6%，該州位于巴西33.5%，72022年6:4西已培育出不需高地與遮蔭的改良阿拉比卡咖啡樹(shù)種。擁有大量機(jī)械化的高產(chǎn)莊園，咖啡果收割均由機(jī)械完成、加工均在大型加工廠內(nèi)。為提升機(jī)械收割品質(zhì)，部分農(nóng)場(chǎng)主建造自定義收割機(jī)用以篩選出成熟咖啡果實(shí)，進(jìn)而提升咖啡豆品質(zhì)。越南為全球咖啡第二大產(chǎn)區(qū)、羅布斯塔種咖啡豆全球最大產(chǎn)區(qū)。2022年越南羅布斯塔97%36.5%。越南全60萬(wàn)公頃，主要分布在達(dá)克-95%5%30%2030之間，果35承擔(dān)砍伐舊果樹(shù)、移植新果樹(shù)的時(shí)間成本。國(guó)內(nèi)亦缺乏資金來(lái)投資建設(shè)大型農(nóng)場(chǎng)，以上為越南咖啡產(chǎn)業(yè)升級(jí)造成一定阻礙。圖表31：巴西及越南咖啡產(chǎn)量占全球咖啡產(chǎn)量比例 圖表32：2017/18年度以來(lái)巴西咖啡產(chǎn)量名前四大州明細(xì)萬(wàn)袋）米納斯吉拉斯州 圣保羅州圣埃斯皮里圖州巴拉那州 其他(百萬(wàn)袋）米納斯吉拉斯州 圣保羅州圣埃斯皮里圖州巴拉那州 其他57%56%55%54%53%52%51%50%49%48%47%

巴西+越南產(chǎn)量合計(jì)占比 807060504030202017/182018/192019/202020/212021/222022/23E102017/182018/192019/202020/212021/222022/23E2014/152015/162016/1702014/152015/162016/172017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/222022/23E資料來(lái)源：USDA， 資料來(lái)源：USDA/ATO，圖表33：2022/23年度越南羅布斯塔咖啡國(guó)內(nèi)咖啡總產(chǎn)量左右 圖表34：越南為全球第一大羅布斯塔咖啡區(qū)阿拉比卡3%越南 巴西印度尼西亞50%越南 巴西印度尼西亞45%40%35%30%25%20%15%10%5%2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23E0%2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23E羅布斯塔97%資料來(lái)源：USDA， 資料來(lái)源：USDA，2022/23年度全球產(chǎn)量增速放緩。USDA2022/23年度全球生咖啡產(chǎn)1.733.96%5.93%2022/23年度應(yīng)為周期上行年份，但從產(chǎn)量變化的特點(diǎn)可以判斷出，2022/23的產(chǎn)量增長(zhǎng)仍不及預(yù)期，與上個(gè)周期上行年2020/211.77億袋相比，2022/23389萬(wàn)袋。7.7%62602020/21730億2020/21年度，2022/23年度巴西咖啡種植面積小幅提升3.1%2506.9%。據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2022477美元/49.1%?；蕛r(jià)格上升直接降低農(nóng)戶使用意愿，進(jìn)而導(dǎo)致咖啡單產(chǎn)下滑。2020/212022/23年度越南種植面積基本無(wú)622022/234.4%2.82噸/公頃。中長(zhǎng)期維度考慮，我們認(rèn)為氣候因素變化或?qū)⒓哟a全球咖啡生產(chǎn)的不確定性。一方面，咖啡作為一種溫敏作物，全球氣候變暖導(dǎo)致咖啡適產(chǎn)區(qū)面積縮小，部分咖啡樹(shù)不得不搬移到海拔較高的地區(qū)，這使得農(nóng)業(yè)管理變得困難，尤其是山區(qū)的機(jī)械化運(yùn)作，進(jìn)而導(dǎo)致咖啡生產(chǎn)成本上升。另一方面，極端氣候中干旱和強(qiáng)降水事件頻率不斷上升對(duì)咖啡生長(zhǎng)過(guò)程造成嚴(yán)重?fù)p害，溫度上升也為咖啡果螟蟲(chóng)（對(duì)咖啡生長(zhǎng)威脅最大的害蟲(chóng)）提供了更適宜的生長(zhǎng)環(huán)境，對(duì)咖啡生產(chǎn)將帶來(lái)嚴(yán)重不利影響。圖表35：2022/23年度產(chǎn)量增長(zhǎng)不及預(yù)期 圖表36：2001/02至2022/23年度巴西單公頃咖啡產(chǎn)量變動(dòng)趨勢(shì)合計(jì)產(chǎn)量合計(jì)產(chǎn)量合計(jì)產(chǎn)量合計(jì)產(chǎn)量YoY180175170165160155150145140

12%10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%

袋/公頃每公頃產(chǎn)量頃每公頃產(chǎn)量YoY30252015105MY2001/02MY2002/03MY2003/04MY2004/05MY2005/06MY2006/07MY2007/08MY2008/09MY2009/10MY2010/11MY2011/12MY2012/13MY2013/14MY2014/15MY2015/16MY2016/17MY2017/18MY2018/19MY2019/20MY2020/21MY2021/22MY2021/230MY2001/02MY2002/03MY2003/04MY2004/05MY2005/06MY2006/07MY2007/08MY2008/09MY2009/10MY2010/11MY2011/12MY2012/13MY2013/14MY2014/15MY2015/16MY2016/17MY2017/18MY2018/19MY2019/20MY2020/21MY2021/22MY2021/23

50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%資料來(lái)源：USDA， 資料來(lái)源：USDA，圖表37：2022年越南進(jìn)口化肥單價(jià)抬升 圖表38：2020/21至2022/23年度越南單公頃咖啡產(chǎn)量變動(dòng)趨勢(shì)美元/美元/噸）化肥單價(jià)YoY6000

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%

噸/單產(chǎn)YoY單產(chǎn)YoY2.952.902.852.802.752.702.652.602.55

MY2020/21E MY2021/22E MY2022/23E

0.100.080.060.040.020.00(0.02)(0.04)(0.06)資料來(lái)源：USDA， 資料來(lái)源：USDA，212022/23年度產(chǎn)量恢復(fù)受USDA年阿拉比卡種系咖啡前五大產(chǎn)41.6%，領(lǐng)先第二名哥倫比亞pct小年”周期明顯，其余產(chǎn)區(qū)該趨勢(shì)不突出。由此可見(jiàn)，巴西為影響阿拉比卡咖啡供給走勢(shì)2022/23年度全球阿拉比卡92676.03%、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。2020/2110207年2167月的嚴(yán)重霜凍影響，2022/23年巴西地區(qū)阿拉比卡咖啡樹(shù)仍處修復(fù)狀態(tài)，產(chǎn)量增長(zhǎng)放緩，USDA2022/23202019.1%。圖表39：2014/15-2022/23年度阿拉比卡啡前三大生產(chǎn)國(guó)占比 圖表40：巴西阿拉比卡咖啡產(chǎn)量與阿拉比咖啡整體產(chǎn)量波動(dòng)一致60%50%40%30%20%10%0%

巴西 哥倫比亞 埃塞俄比亞

（百萬(wàn)袋） 阿拉比卡 巴西阿拉比卡YoY巴西YoY阿拉比卡YoY巴西YoY2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/2102014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/21

40%30%20%10%0%-10%-20%2022/23E-30%2022/23E資料來(lái)源：USDA， 資料來(lái)源：德勤，歐睿，2022年增長(zhǎng)放緩。與阿拉比卡咖啡不同，羅布斯塔“大小年”趨勢(shì)并不明顯，且近幾年產(chǎn)量占比呈現(xiàn)逐步擴(kuò)USDA數(shù)據(jù)，2017/182021/22年度，羅布斯塔咖啡CAGR5.15%CAGR4.02pct。2021/22年度羅布斯塔咖啡產(chǎn)量47.4%20176.9pct。主要原因系：1）供給層面，由于羅布斯塔種系咖啡更耐高溫，所以在全球變暖的背景下，升。考慮到高品質(zhì)羅布斯塔豆在混合咖啡內(nèi)風(fēng)味表現(xiàn)尚佳，烘焙商傾向于在加工混合咖啡USDA2022/23年度羅布斯塔咖啡產(chǎn)量增速有所1.66%3.98pct2022/2370%，為追求經(jīng)濟(jì)效益，種植農(nóng)戶傾向于減少化肥投入、進(jìn)而導(dǎo)致越南單產(chǎn)不及預(yù)期，USDA2022/23年度越南實(shí)現(xiàn)羅29204.2%。圖表41：2014/15至2022/23年度羅布斯塔產(chǎn)量及YoY百萬(wàn)袋）羅布斯塔百萬(wàn)袋）羅布斯塔羅布斯塔YoY90807060504030201002014/15 2015/16 2016/17 2017/18 2018/19 2019/20 2020/21 2021/222022/23E

15%10%5%0%-5%-10%-15%資料來(lái)源：USDA，?？Х榷剐枨螅喝蛐枨蠓€(wěn)步增長(zhǎng)，中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)潛力可期全球需求穩(wěn)步增長(zhǎng)，歐盟、美國(guó)、巴西仍為消費(fèi)主力。USDA數(shù)據(jù)，2022/23年度全球1.6820212.81pct2022/234200、2697、22450.71%、0.92%、0.49%。我們認(rèn)為，歐盟、美國(guó)及巴西所代USDA2022/23年度三者消費(fèi)量合計(jì)占比20174.2pct2017年至2022CAGR分別為12.5%5.3%，CAGR12.1pct、4.9pct。圖表42：2014/15年度以來(lái)全球咖啡消費(fèi)及YoY 圖表43：2014/15年度以來(lái)歐盟、美國(guó)、西消費(fèi)量及YoY億袋1.701.651.601.551.501.451.401.352014/151.302014/15

6%合計(jì)消費(fèi)量合計(jì)合計(jì)消費(fèi)量合計(jì)YoY4%3%2%1%0%-1%-2%2022/23E-3%2022/23E

萬(wàn)袋 歐盟 美國(guó) 巴西 歐盟YoY美國(guó) 歐盟YoY美國(guó)YoY巴西YoY2014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/2202014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/22

10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%2022/23E-10%2022/23E資料來(lái)源：USDA， 資料來(lái)源：USDA，中國(guó)：需求蓬勃興起、潛力無(wú)限的新興咖啡經(jīng)濟(jì)體。中國(guó)咖啡市場(chǎng)正處于發(fā)展初期，具備較強(qiáng)發(fā)展?jié)摿?。?jù)艾媒咨詢數(shù)據(jù)，20213817億元，同比增長(zhǎng)27.2%2025年有望突破萬(wàn)億。消費(fèi)人群逐步擴(kuò)大，據(jù)天貓和餓了么數(shù)據(jù)，2021年20191.5倍。一、二線城市為咖啡消費(fèi)主力，2020年人均消費(fèi)量已接近成熟咖啡市場(chǎng)水平（平均值9杯年，為人均、1杯年。三四線2023140001/4。瑞幸、庫(kù)迪咖啡等連鎖咖啡品牌加速搶占202315802022122023年2月61個(gè)地級(jí)以上城市。圖表44：2020-2025年中國(guó)咖啡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模及預(yù)測(cè) 圖表45：2020年各國(guó)地區(qū)人均消費(fèi)量對(duì)比億元0

咖啡行業(yè)市場(chǎng)規(guī)?？Х刃袠I(yè)市場(chǎng)規(guī)模2020 2021 2022E 2023E 2024E 2025E

（杯/年）90182990182952854855735037841044029014990中印國(guó)尼

日美韓加本國(guó)國(guó)拿大

英西意國(guó)班大牙利

法巴德國(guó)西國(guó)資料來(lái)源：艾媒咨詢， 資料來(lái)源：德勤，歐睿，產(chǎn)需平衡分析：產(chǎn)銷(xiāo)差仍處低位，庫(kù)銷(xiāo)比小幅提升產(chǎn)銷(xiāo)差小幅增長(zhǎng)，但仍處低位，庫(kù)銷(xiāo)比小幅抬升。USDA2022/234802021/222022/23年度為2021/2214752022/23年度咖啡供給仍受限。2022/232021/220.64pct。圖表46：全球生咖啡供需平衡表2012/132013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23全球生咖啡期初庫(kù)存 億袋0.260.350.410.430.350.360.320.370.360.380.33全球生咖啡產(chǎn)量 億袋1.581.601.541.521.611.601.761.691.771.661.73全球生咖啡進(jìn)口量 億袋81.251.281.291.371.301.311.401.36全球生咖啡總供給 億袋3.013.243.263.453.373.443.443.41量 億袋1.431.431.461.531.551.601.651.621.621.671.68全球生咖啡出口量 億袋1.231.291.241.331.331.341.431.391.441.441.39全球生咖啡總消費(fèi)量 億袋2.662.722.702.862.882.943.083.003.063.113.07全球生咖啡期末庫(kù)存 億袋0.350.410.430.350.360.320.370.360.380.330.34全球生咖啡產(chǎn)銷(xiāo)差 億袋70.000.060.000.110.070.1475-0.010.05全球生咖啡期末庫(kù)銷(xiāo)比13.3%15.1%16.0%12.2%12.7%10.9%12.0%12.1% 12.4% 10.5% 資料來(lái)源：USDA，咖啡豆衍生品：供給面收緊推升期貨價(jià)格，關(guān)注咖啡新產(chǎn)季表現(xiàn)C為美國(guó)洲際交易所ICECC20美國(guó)低位庫(kù)存短期或?qū)r(jià)格產(chǎn)生支撐，伴隨巴西新產(chǎn)季到來(lái)價(jià)格存在下跌趨勢(shì)。美國(guó)期貨20231418200美分201.45美分20231月均值（159美分/磅13.8%20222023360220225月以來(lái)庫(kù)存的最低值。美國(guó)作為全球最大的咖啡消費(fèi)國(guó)，其庫(kù)存持續(xù)減少或?qū)⒁l(fā)市場(chǎng)對(duì)全球阿拉比卡咖啡供給的擔(dān)憂，進(jìn)而可能對(duì)阿拉比卡咖啡期貨價(jià)格上升產(chǎn)生一定推動(dòng)作用。但中長(zhǎng)期來(lái)看，巴西咖啡新產(chǎn)季即將來(lái)臨，伴隨采摘工作的穩(wěn)步推進(jìn)，期貨價(jià)格存在一定下跌趨勢(shì)。圖表47：2004年至今阿拉比卡咖啡期貨勢(shì) 圖表48：美國(guó)各港口咖啡庫(kù)存處于低位（美分/磅） 阿拉比卡咖啡期貨收盤(pán)價(jià)3002502001501002004/1/52005/4/52006/7/52004/1/52005/4/52006/7/52007/10/52009/1/52010/4/52011/7/52012/10/52014/1/52015/4/52016/7/52017/10/52019/1/52020/4/52021/7/52022/10/5

萬(wàn)袋咖啡庫(kù)存量減幅咖啡庫(kù)存量減幅/增幅2018/5/12018/8/12018/5/12018/8/12018/11/12019/2/12019/5/12019/8/12019/11/12020/2/12020/5/12020/8/12020/11/12021/2/12021/5/12021/8/12021/11/12022/2/12022/5/12022/8/12022/11/12023/2/1

10%8%6%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%資料來(lái)源：NYBOT， 資料來(lái)源：美國(guó)咖啡協(xié)會(huì)，2022年2320235222783美元/15年來(lái)羅5302577美元5227.4%2022年平均價(jià)格（2086美元/噸）23.5%USDA2022/23年度越60292020235月咖啡出口金20.514.0pct5.9%我們將持續(xù)關(guān)注后續(xù)由全球變暖所導(dǎo)致的羅布斯塔咖啡新興種植需求提升及羅布斯塔咖啡消費(fèi)需求提升趨勢(shì)。圖表49：羅布斯塔期貨價(jià)格走勢(shì) 圖表50：越南5月咖啡出口同比增長(zhǎng)、環(huán)比下降20.8%（美元/噸） 收盤(pán)價(jià)3,0002,800 2,4002,0001,6001,4001,2002008/1/142008/11/142008/1/142008/11/142009/9/142010/7/142011/5/142012/3/142013/1/142013/11/142014/9/142015/7/142016/5/142017/3/142018/1/142018/11/142019/9/142020/7/142021/5/142022/3/142023/1/14

百萬(wàn)美元當(dāng)月出口金額萬(wàn)美元當(dāng)月出口金額同比0

120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%2012/1/12012/8/12012/1/12012/8/12013/3/12013/10/12014/5/12014/12/12015/7/12016/2/12016/9/12017/4/12017/11/12018/6/12019/1/12019/8/12020/3/12020/10/12021/5/12021/12/12022/7/12023/2/1資料來(lái)源：I， 資料來(lái)源：越南統(tǒng)計(jì)局，中國(guó)咖啡豆零售市場(chǎng)：本土企業(yè)崛起成長(zhǎng)紅利速溶咖啡仍是中國(guó)市場(chǎng)占比最高的咖啡豆相關(guān)產(chǎn)品，但近年來(lái)市場(chǎng)多元化明顯，咖啡豆、咖啡液、掛耳咖啡、膠囊咖啡等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)高復(fù)合增長(zhǎng)。且中國(guó)本土企業(yè)通過(guò)高性價(jià)比或精品速溶產(chǎn)品策略、內(nèi)容營(yíng)銷(xiāo)或粉絲圈層推廣等營(yíng)銷(xiāo)策略、精準(zhǔn)線上化等渠道策略實(shí)現(xiàn)了線上渠道的爆款提量，我們也看好中國(guó)市場(chǎng)誕生真正符合中國(guó)大眾咖啡“習(xí)慣消費(fèi)”的相關(guān)企業(yè)。圖表51：2022年中國(guó)核心電商平臺(tái)咖啡豆相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)售額占比掛耳咖啡8.4%咖啡液

9.9%

咖啡伴侶3.2%咖啡粉3.1% 咖啡禮盒 0.8%0.0%咖啡豆12.5%速溶咖啡53.6%注：核心電商平臺(tái)包含天貓、京東資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)，+29%、+53%、+355%、+69%、+124%。隨著消費(fèi)者教育提速，咖啡豆、咖啡液增速提升明顯，22的情況下，核心電商平臺(tái)上咖啡豆、咖啡液零售額分別同比+25%/+27%231-5月咖啡豆仍保持較高增速（同比%。圖表52：2018-2022年中國(guó)核心電商平臺(tái)咖啡豆相關(guān)產(chǎn)品增長(zhǎng)情況（百萬(wàn)元4,000

2018 2019 2020 2021 20223,5003,0002,5002,0001,5001,0005000速溶咖啡

膠囊咖啡注：核心電商平臺(tái)包含天貓、京東資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)，22、永璞、Sinloy辛鹿等本土咖啡豆加工企業(yè)殺入線上前十，相對(duì)高性價(jià)產(chǎn)品、平衡的咖啡豆口味奠定了成長(zhǎng)基礎(chǔ)，而各具特色的產(chǎn)品及線上營(yíng)銷(xiāo)推廣讓中國(guó)品牌商成為了中國(guó)咖啡豆零售市場(chǎng)的新興力量。我們認(rèn)為隨著云南咖啡品質(zhì)的逐步提升，且當(dāng)?shù)貥?biāo)志性產(chǎn)品已經(jīng)開(kāi)始出現(xiàn)，國(guó)內(nèi)對(duì)云南咖啡的需求逐年增加，將更有力支撐中國(guó)咖啡豆加工企業(yè)的成長(zhǎng)。圖表53：2022年天貓咖啡豆相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)額競(jìng)爭(zhēng)格局 圖表54：2022年京東咖啡豆相關(guān)產(chǎn)品銷(xiāo)額競(jìng)爭(zhēng)格局Sinloy

其他48%

10%G7Agf3%

雀巢Nestle10%隅田川9%星巴克Starbucks4%永璞奈斯派索 Nespresso4%

Agf2%

瑞幸咖啡Luckin麥斯威爾coffee 3%

Nguyen

雀巢Nestle20%星巴克Starbucks11%隅田川三頓半Tasogare5% 6%奈斯派索IllyNespresso2% 3% 3%

3%

3% 4%資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、 資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、圖表55：2020-2022年天貓咖啡豆銷(xiāo)售額競(jìng)爭(zhēng)變化 圖表56：2020-2022年京東咖啡豆銷(xiāo)售額競(jìng)爭(zhēng)格局(百萬(wàn)元3,0005000

2020 2021 2022

(百萬(wàn)元700三頓半NestleTasogareStarbucks永璞NespressoAgfG7牌三頓半NestleTasogareStarbucks永璞NespressoAgfG7牌UccSinloy其他Nestle

2020 2021 2022資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、 資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、下游：咖啡市場(chǎng)擴(kuò)容推動(dòng)咖啡機(jī)、磨豆機(jī)市場(chǎng)增長(zhǎng)咖啡機(jī)：中國(guó)市場(chǎng)成長(zhǎng)正當(dāng)時(shí)（-2092013-20214.6%館和咖啡館增加了對(duì)咖啡機(jī)的需求。此外，喜歡嘗鮮的發(fā)展中國(guó)家千禧一代，也提升了咖啡機(jī)的需求，推動(dòng)咖啡機(jī)產(chǎn)品過(guò)去十幾年中穩(wěn)步增長(zhǎng)。圖表57：全球咖啡機(jī)銷(xiāo)售規(guī)模(百萬(wàn)歐元)10604.711012.110604.711012.110031.210292.58628.68843.69090.79056.39553.195239771.67728 7864.310,0008,000

全球咖啡機(jī)銷(xiāo)售規(guī)模 同比

15%10%5%6,000 0%4,000 (5%)2,000 (10%)02013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E

(15%)資料來(lái)源：Statista、圖表58資料來(lái)源：Moka1933咖啡機(jī)市場(chǎng)中簡(jiǎn)單且具備成本效益的產(chǎn)品，能夠在爐火上直接烹煮咖啡。摩卡咖啡機(jī)沖泡速度快，能夠烹煮出類(lèi)似濃縮咖啡等具有濃郁香味的咖啡，且非常適合搭配奶精、調(diào)味糖漿或泡沫蒸牛奶。但由于摩卡咖啡機(jī)內(nèi)部有多個(gè)部件，每次烹煮后需要進(jìn)行組裝和清潔，并不適合快捷的生活節(jié)奏。Drip工研磨咖啡豆，并每次烹煮后調(diào)換濾紙。但一次能夠烹煮多杯咖啡，且經(jīng)濟(jì)實(shí)惠，適用性202130.0%Espresso濃縮咖啡機(jī)，是最為昂貴的咖啡機(jī)類(lèi)型之一，還可以分為全自動(dòng)及半自動(dòng)類(lèi)型。對(duì)于濃縮咖啡愛(ài)好者來(lái)說(shuō)，如果你掌握了一定的技術(shù)，半自動(dòng)咖啡機(jī)能夠幫助消費(fèi)者像在咖啡店一樣提取出豐富、美味、多樣化的咖啡。長(zhǎng)的保證咖啡的品質(zhì)，且沖泡時(shí)間非常短，也可以用于茶、熱巧克力等飲品的沖泡。歐洲、美洲是咖啡機(jī)消費(fèi)的主要市場(chǎng)，咖啡機(jī)擁有率普遍在60%以上。圖表59：全球咖啡機(jī)擁有率100%

2021年咖啡機(jī)擁有率87%87%83% 82%81%80% 79%74% 74%71%64% 63%56%46% 45%37%32%29% 28%19%奧地利德國(guó)西班牙法國(guó)瑞典荷蘭美國(guó)加拿大意大利土耳其墨西哥阿根廷巴西英國(guó)南韓日本南非俄羅斯中國(guó)資料來(lái)源：Statista、中國(guó)咖啡機(jī)產(chǎn)業(yè)出口為主中國(guó)是咖啡機(jī)生產(chǎn)大國(guó)，近年成長(zhǎng)迅速，但仍不是消費(fèi)大國(guó)。2013-2018年期間我國(guó)咖啡機(jī)（HS851671）2022年底，中國(guó)出口規(guī)模仍29%。主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手國(guó)家包括意大利、羅馬尼亞、德國(guó)等。圖表60：全球咖啡機(jī)出口規(guī)模（百萬(wàn)美元）3,000

2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 20222,5002,0001,5001,0005000中國(guó) 意大

羅馬尼亞 德

瑞士 比利

烏克蘭 法

波蘭 匈牙利 其他資料來(lái)源：UNcomtrade、2年咖啡機(jī)出口規(guī)模約803Q1仍受到疫情后的高基數(shù)影響，同比下滑10%。圖表61：中國(guó)咖啡機(jī)（HS851671）出口規(guī)模163.8160.8128.9134.3117.0(163.8160.8128.9134.3117.00

電熱咖啡機(jī)及茶壺出口額 同比2018 2019 2020 2021

25%20%15%10%5%0%(5%)資料來(lái)源：海關(guān)總署、2022有%。其次為德國(guó)（%、意大利（%、澳大利亞（%、加拿大（）等。圖表62：中國(guó)咖啡機(jī)（HS851671）主要出口目的地（億）8001000

2018 2019 2020 2021 2022美 德 意 澳國(guó) 國(guó) 大 大利 亞

加日巴阿韓法拿本西拉國(guó)國(guó)大 長(zhǎng)伯資料來(lái)源：海關(guān)總署、中國(guó)咖啡機(jī)產(chǎn)業(yè)集中在廣東順德及寧波慈溪地區(qū)。重要企業(yè)包括廣東新寶電器股份有限公司、廣東億龍電器科技有限公司、寧波凱波集團(tuán)有限公司、浙江紹興蘇泊爾生活電器有限公司、佛山市順德區(qū)本立電器科技有限公司、佛山市順德區(qū)華申電器制造有限公司、寧波A(廣州)在內(nèi)的十家企業(yè)。圖表63：2020年中國(guó)咖啡機(jī)十大出口企業(yè)資料來(lái)源：中國(guó)機(jī)電產(chǎn)品進(jìn)出口商會(huì)、圖表64：2022年十大企業(yè)咖啡機(jī)相關(guān)專利情況（單位：項(xiàng)）發(fā)明公布發(fā)明授權(quán)實(shí)用新型外觀設(shè)計(jì)新寶電器10777410273億龍電器2216027寧波凱波931124紹興蘇泊爾422930順德本立001817順德華申3087寧波3A1492122珠海德豪潤(rùn)達(dá)2171浙江智壹格1011順德雪特朗101026廣州漢威泰0010廣州康宏142814資料來(lái)源：國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、華泰研究中國(guó)咖啡市場(chǎng)快速增長(zhǎng)，咖啡機(jī)仍處于初級(jí)階段815年22.7億元。圖表65：中國(guó)咖啡市場(chǎng)有望繼續(xù)高速增長(zhǎng) 圖表66：中國(guó)咖啡機(jī)市場(chǎng)仍較小)現(xiàn)磨咖啡 即飲咖啡 速溶咖啡134120)現(xiàn)磨咖啡 即飲咖啡 速溶咖啡134120931147011782915525883914485000

2017 2018 2019 2020

(2,500)咖啡機(jī)市場(chǎng)規(guī)模)咖啡機(jī)市場(chǎng)規(guī)模同比2,2661,6391,3436497538550

2017 2018 2019 2020 2021

60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源：易觀分析、 資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、從咖啡機(jī)保有量來(lái)看，我國(guó)咖啡機(jī)滲透率較低，未來(lái)仍有充足發(fā)展空間。華經(jīng)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，20212323臺(tái)百戶，遠(yuǎn)低于日本(中樞約14臺(tái)/百戶)和美國(guó)市場(chǎng)(中樞約96臺(tái)/百戶)水平。圖表67（單位：臺(tái)百戶

咖啡機(jī)保有量中國(guó) 3日本 14美國(guó) 96資料來(lái)源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)、半自動(dòng)咖啡機(jī)是現(xiàn)階段最熱銷(xiāo)的咖啡機(jī)類(lèi)型，根據(jù)魔鏡市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2022H1銷(xiāo)量占比為32.68%；有別于海外市場(chǎng)，滴漏式咖啡機(jī)的市場(chǎng)份額逐漸縮小。圖表68：2020-2022H1線上平臺(tái)咖啡機(jī)類(lèi)型銷(xiāo)量情況半自動(dòng)咖啡機(jī) 滴漏式咖啡機(jī) 膠囊咖啡機(jī) 全自動(dòng)咖啡機(jī) 其他22.6%半自動(dòng)咖啡機(jī) 滴漏式咖啡機(jī) 膠囊咖啡機(jī) 全自動(dòng)咖啡機(jī) 其他22.6%21.6%20.2%28.0%33.3%26.7%13.0%26.2%15.8%19.5%23.1%32.7%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020 2021 2022H1資料來(lái)源：魔鏡市場(chǎng)、咖啡機(jī)整體價(jià)格方差較大，單價(jià)在3200元及以上的銷(xiāo)量占比逐年上升，從2020年7.83%上升至2022H1的16.46%，但800元以下的咖啡機(jī)銷(xiāo)量占比仍最大。圖表69：2020-2022H1線上平臺(tái)咖啡機(jī)價(jià)格區(qū)間銷(xiāo)量占比資料來(lái)源：魔鏡市場(chǎng)、海外品牌占據(jù)中國(guó)咖啡機(jī)市場(chǎng)，國(guó)內(nèi)企業(yè)代理突破20221039%。2022Barsetto及柏翠憑借大促季的優(yōu)異表現(xiàn)，分別同比339%、248%，其中百勝圖更是進(jìn)入市場(chǎng)前三。圖表70：2017-2022年前十大咖啡機(jī)品牌線上（天貓、京東、抖音）銷(xiāo)售額（百萬(wàn)元）350

2017 2018 2019 2020 2021 202230025020015010050德龍Delonghi奈斯派索Nespresso百勝圖Barsetto飛利浦Philips柏翠Maxim'sDeParisSmeg德龍Delonghi奈斯派索Nespresso百勝圖Barsetto飛利浦Philips柏翠Maxim'sDeParisSmegBreville格米萊GemilaiDerlla資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、2023年1-4月百勝圖Barsetto及柏翠仍保持了較高增速。圖表71：2023年1-4月中國(guó)線上（天貓、京東、抖音）十大咖啡機(jī)品牌銷(xiāo)售額2023M1-M4 同比84202023M1-M4 同比8420173%15104%1075%282653%502113%191412110%-16%-7%-18%8.5-21%7.7-7%(5090 0%8070 0%6050 0%40 %302010Delonghi百勝圖Barsetto柏翠N(xiāo)espressoPhilipsMaxim'sDeParisSmegDelonghi百勝圖Barsetto柏翠N(xiāo)espressoPhilipsMaxim'sDeParisSmegStelangGemilaiBreville資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、2023年1-4月以來(lái)最熱銷(xiāo)的十大產(chǎn)品中，德龍占據(jù)4席，百勝圖占據(jù)2席。產(chǎn)品顏值均較3000產(chǎn)品，把握了目前咖啡機(jī)依然是小眾市場(chǎng)，且消費(fèi)者專業(yè)化程度較高的特點(diǎn)，未來(lái)中國(guó)企業(yè)或仍將保持差異化發(fā)展路線，逐步強(qiáng)化品牌認(rèn)知。圖表72：2023年1-4月線上銷(xiāo)售額前五大產(chǎn)品資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、圖表73：2023年1-4月線上銷(xiāo)售額前6-10名產(chǎn)品資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)、磨豆機(jī)：下游現(xiàn)磨咖啡消費(fèi)市場(chǎng)火熱帶動(dòng)磨豆機(jī)增長(zhǎng)磨豆機(jī)空間受限于研磨一體機(jī)發(fā)展，品牌格局尚未固定。近年來(lái)咖啡熱盛行，下游咖啡市場(chǎng)規(guī)模不斷提升。Z世代的逐步崛起與咖啡文化的盛行，咖啡作為舶來(lái)品已經(jīng)逐步由2015-2020年咖啡市場(chǎng)815圖表74：2015-2020咖啡市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng) 圖表75：2020年全球主要國(guó)家人均咖啡費(fèi)量(億元)咖啡市場(chǎng)規(guī)模（億元） YoY815763815763647575516467800700600500400300200100

20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%

（杯/年） 人均咖啡消費(fèi)量901829全球主要國(guó)家人901829全球主要國(guó)家人均咖啡消費(fèi)杯數(shù)平均值528548557350378410440290149900 0%2015 2016 2017 2018 2019 2020

中 印 國(guó) 尼

美 韓 加 國(guó) 國(guó) 拿 大

西意法巴德班大國(guó)西國(guó)牙利資料來(lái)源：易觀分析， 資料來(lái)源：魔鏡，消費(fèi)者對(duì)咖啡品質(zhì)要求提升，現(xiàn)磨咖啡逐步成為主流?？Х群姹汉蟊Ｙ|(zhì)期較短，一般新鮮烘焙的咖啡豆的保質(zhì)期在一個(gè)月以內(nèi)?？Х榷鼓コ煞酆罂Х确塾捎诤涂諝饨佑|面積變大，氧化速度加快，研磨后十五分鐘內(nèi)咖啡風(fēng)味就會(huì)大幅流失?？Х蕊嬘檬袌?chǎng)以現(xiàn)磨咖啡、速溶咖啡、即飲咖啡三類(lèi)咖啡為主，其中以雀巢為代表的速溶咖啡在早期打開(kāi)了中國(guó)市場(chǎng)，并且占據(jù)了咖啡市場(chǎng)的主流；近年來(lái)隨著消費(fèi)者對(duì)咖啡口感、質(zhì)量等要求提升，星巴克、瑞幸、Manner2021年現(xiàn)磨咖啡銷(xiāo)40%；同時(shí)對(duì)比美國(guó)、日本等成熟咖啡市場(chǎng)，中國(guó)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)占比仍然有望繼續(xù)提升。圖表76：2017-2021中國(guó)不同品類(lèi)咖啡銷(xiāo)售額占比情況 圖表77：2020年中國(guó)與成熟咖啡市場(chǎng)不品類(lèi)咖啡銷(xiāo)售額對(duì)比70%30%

現(xiàn)磨咖啡 速溶咖啡 即飲咖啡16%10%10.50%16%10%10.50% 11.10%11%52.40%49%72%64.50%69%36.50%40%15%18%25%

90%30%

現(xiàn)磨咖啡 速溶咖啡 即飲咖啡4.60%8.40%18.90%11.10%4.60%8.40%18.90%11.10%18%52.40%87%63.10%36.50%資料來(lái)源：Frost&Sullivan， 資料來(lái)源：Frost&Sullivan，下游市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)磨豆機(jī)需求，磨豆機(jī)對(duì)壘咖啡機(jī)集成化趨勢(shì)磨豆機(jī)的用途在于研磨咖啡豆，在咖啡行業(yè)磨豆機(jī)在某種程度上比意式咖啡機(jī)更重要。一在現(xiàn)磨咖啡逐漸走熱的趨勢(shì)下，磨豆機(jī)已經(jīng)形成可觀的市場(chǎng)規(guī)模。咖啡機(jī)包括全自動(dòng)意式咖啡機(jī)、半自動(dòng)意式咖啡機(jī)、滴漏式咖啡機(jī)與膠囊式咖啡機(jī)，其中半自動(dòng)意式咖啡機(jī)與滴202257%。圖表78：中國(guó)咖啡磨豆機(jī)線上市場(chǎng)規(guī)模（元） 圖表79：海內(nèi)外市場(chǎng)不同類(lèi)型的咖啡機(jī)市份額（銷(xiāo)售額）元)元)2.111.340.672.52.01.51.00.50.0

2021

2022

2023M1-5資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)， 資料來(lái)源：Gfk中怡康，咖啡機(jī)集成化趨勢(shì)明顯，對(duì)磨豆機(jī)單品銷(xiāo)售產(chǎn)生擠壓。半自動(dòng)式意式咖啡機(jī)與滴漏式咖啡機(jī)作為需要配套磨豆機(jī)使用的咖啡機(jī)類(lèi)型，開(kāi)始結(jié)合磨豆功能。半自動(dòng)咖啡機(jī)分為帶研磨款與不帶研磨款，近兩年半自動(dòng)研磨機(jī)的市場(chǎng)份額快速增長(zhǎng)，根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，具備磨豆80%202019%2022H145.1%，對(duì)磨豆機(jī)單品的銷(xiāo)售產(chǎn)生了一定的擠壓效果。圖表80：線上磨豆功能咖啡機(jī)滲透率提升 圖表81：國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)半自動(dòng)意式咖啡機(jī)分市場(chǎng)份額（銷(xiāo)售額）202020212020202178.80%2022H170.40%73.70%45.10%35%19.00%80%70%60%50%40%30%20%10%0%滴漏式咖啡機(jī) 半自動(dòng)意式咖啡機(jī)資料來(lái)源：Gfk中怡康， 資料來(lái)源：Gfk中怡康，磨豆機(jī)追求研磨均勻度、發(fā)熱、研磨速度的平衡，從而獲得最佳的咖啡口感。不均影響咖啡口味。控制在一個(gè)合適的可控范圍研磨速度：電動(dòng)磨豆機(jī)通過(guò)低轉(zhuǎn)速+高扭力達(dá)到產(chǎn)生熱和效率的最佳平衡刀盤(pán)是磨豆機(jī)的核心部件，從磨刀刀盤(pán)來(lái)看，咖啡磨豆機(jī)可以分為平刀磨豆機(jī)、錐刀磨豆機(jī)、鬼齒磨豆機(jī)三類(lèi)。平刀磨豆機(jī)以削的方式將咖啡豆研磨成顆粒，外形以片狀為主，使用平行刀盤(pán)，在磨豆子的時(shí)候?qū)⒖Х榷褂蓛?nèi)向外推，它高速旋轉(zhuǎn)時(shí)很容易發(fā)熱，均勻度會(huì)比錐刀要好，同時(shí)研磨細(xì)粉較多；錐刀磨豆機(jī)以碾的方式將咖啡豆研磨成顆粒，外形以塊狀為主，研磨速度快，發(fā)熱也比較低，研磨細(xì)粉相對(duì)較少，手動(dòng)磨豆機(jī)主要使用錐刀；鬼齒磨豆機(jī)以磨的方式將咖啡豆研磨成顆粒，外形以較接近圓形為主，基于錐刀以及在平刀單從研磨效果來(lái)看，錐刀的研磨粒徑分布通常不如平刀。在制作意式時(shí)，細(xì)粉更容易被萃取。但錐刀更寬泛的粒徑分布有助于平衡味覺(jué)、產(chǎn)生甜感，對(duì)新手較為友好，適合入門(mén)。每個(gè)人偏好的研磨度因人而異，研磨方式并沒(méi)有絕對(duì)的優(yōu)劣。圖表82：根據(jù)磨刀刀盤(pán)磨豆機(jī)的三種分類(lèi) 圖表83：根據(jù)研磨方式磨豆機(jī)的兩種分類(lèi)資料來(lái)源：拼多多、 資料來(lái)源：京東、200-20001000-40000元之間。磨豆機(jī)市場(chǎng)品牌相對(duì)較為分散，行業(yè)格局尚未穩(wěn)固磨豆機(jī)中國(guó)市場(chǎng)格局較為分散，泰摩磨豆機(jī)份額在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先?？Х饶ザ箼C(jī)市場(chǎng)格局較為CR535.2%，CR1055.8%；其3517萬(wàn)元，市占率為15.6%。圖表84：22M5-23M4中國(guó)咖啡磨豆機(jī)線上市場(chǎng)格局泰摩Timemore15.6%其他

Mongdio5.9%施美樂(lè)Simelo4.7%Mavo4.5%1ZPRESSO4.5%英雄Hero4.4%FiorenzatoEUREKABinCooDerlla

3.9%2.5%

3.5%資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)，. 后起之秀潛力較大，行業(yè)格局尚未穩(wěn)定。過(guò)去十二個(gè)月來(lái)看（-M，泰摩在15%左右波動(dòng)，而磨豆機(jī)行業(yè)第二梯MongdioMavo1ZPRESSO4-6%之23年4月泰摩市占率為%Cton市占率達(dá)%，Mongdio7.8%，第二梯隊(duì)品牌與泰摩差距逐步縮小。圖表85：22M5-23M4中國(guó)線上前十大品牌銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)TimemoreCircleJoyTimemoreCircleJoy捷安璽Gianxi Cliton1ZPRESSOStarseekerMongdioMavo Hero6,000,0005,000,0004,000,0003,000,0002,000,0001,000,0000(1,000,000)22M5 22M6 22M7 22M8 22M922M1022M1122M1223M1 23M2 23M3 23M4資料來(lái)源：久謙數(shù)據(jù)，渠道：連鎖咖啡之路，廣闊空間，差異化發(fā)展外品牌曾經(jīng)主導(dǎo)中國(guó)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)，在資本澆灌下，本土咖啡品牌依托錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)策略，在性價(jià)比市場(chǎng)率先出擊，并在高線城市消費(fèi)者成熟后進(jìn)入高端精品市場(chǎng)，各個(gè)細(xì)分賽道都已經(jīng)跑出可復(fù)制的盈利模式。我們認(rèn)為隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)更為成熟，現(xiàn)磨咖啡在中國(guó)市場(chǎng)上，仍將大有可為。1980圖表86：中國(guó)咖啡賽道銷(xiāo)售額占比 圖表87：中國(guó)對(duì)比海外國(guó)家咖啡賽道占比10%

現(xiàn)磨咖啡 速溶咖啡 即飲咖啡16%10%10.50% 11.10%16%10%10.50% 11.10%11%52.40%49%72%64.50%69%36.50%40%15%18%25%

20%

現(xiàn)磨咖啡 速溶咖啡 即飲咖啡4.60%8.40%4.20%12.50%18.90%4.60%8.40%4.20%12.50%18.90%11.10%18%52.40%87%83.30%63.10%36.50%資料來(lái)源：Frost&Sullivan、 資料來(lái)源：Frost&Sullivan、在中國(guó)本土化品牌競(jìng)爭(zhēng)下，連鎖咖啡市場(chǎng)不斷融合重塑，一方面，中國(guó)本土品牌堅(jiān)持本土不斷適應(yīng)中國(guó)消費(fèi)者的口味偏好。圖表88：零售咖啡模式繁多資料來(lái)源：艾瑞、現(xiàn)磨咖啡零售模型成熟，品牌力及門(mén)店運(yùn)營(yíng)效率決定OP咖啡行業(yè)尚未進(jìn)入到紅海競(jìng)爭(zhēng)階段，市場(chǎng)仍處于高速增長(zhǎng)期，對(duì)于咖啡店業(yè)態(tài)而言，自身基于現(xiàn)磨咖啡業(yè)態(tài)的發(fā)展，在咖啡產(chǎn)業(yè)鏈中，上游及中游以原材料及供應(yīng)環(huán)節(jié)為主，占總體的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值的30%-35%左右，下游運(yùn)營(yíng)環(huán)節(jié)占比65%-70%。圖表89：咖啡產(chǎn)業(yè)鏈資料來(lái)源：艾瑞、0%9%0%30%。其在原材料成本占比方差較小，門(mén)店運(yùn)營(yíng)費(fèi)用占比方差較大。圖表90：咖啡店模型成本構(gòu)成資料來(lái)源：艾瑞、19%29%費(fèi)用中包含加盟費(fèi)、租賃費(fèi)、水電、工資、報(bào)銷(xiāo)、廣告、設(shè)備維護(hù)、法律支持費(fèi)用等，占46%，整體上優(yōu)于國(guó)內(nèi)咖啡店業(yè)態(tài)，我們認(rèn)為核心差異在于星巴克更強(qiáng)的品牌力轉(zhuǎn)化為更強(qiáng)的租賃費(fèi)議價(jià)能力，帶來(lái)更優(yōu)的租賃費(fèi)用支出，同時(shí)其成熟標(biāo)準(zhǔn)化的操作管理流程對(duì)于人力成本的優(yōu)化也有積極影響。圖表91：星巴克北美咖啡門(mén)店成本、費(fèi)用構(gòu)成202202808303334,487

23370.820,00015,00010,0005,0000%of

RevenueProductanddistributioncosts

Storeoperatingexpenses

Otheroperatingexpenses

D&A G&A Restructuringandimpairments

StoreOPrevenue

29%

46% 1% 3% 1% 0.1% 19%資料來(lái)源：星巴克、某種程度上看，現(xiàn)磨咖啡門(mén)店在成本上略優(yōu)于現(xiàn)制茶飲。以奈雪的茶門(mén)店模型為例，202231%，由于現(xiàn)制茶飲采取了大量鮮果，導(dǎo)致成本略高于咖啡產(chǎn)品；57%SKU蝕了經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)。圖表92：奈雪的茶門(mén)店成本、費(fèi)用構(gòu)成25256052163634601042,659071,205000%of

3,857收入 原材料成本 毛利 人力成本 租金 折舊攤銷(xiāo) 配送 水電 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)revenue

31%

69% 24% 16% 6% 9% 3% 12%資料來(lái)源：星巴克、中國(guó)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)精彩紛呈伴隨中國(guó)現(xiàn)磨咖啡市場(chǎng)的不斷成熟，不同的現(xiàn)磨咖啡門(mén)店的類(lèi)型不斷涌現(xiàn)。伴隨咖啡文化的逐步滲透，消費(fèi)者需求不斷多元化、精細(xì)化。根據(jù)定位，逐步衍生出四大類(lèi)型的咖啡門(mén)店類(lèi)型：主打性價(jià)比的大眾連鎖品牌、主打場(chǎng)景體驗(yàn)的綜合連鎖品牌以及主打品質(zhì)的精品連鎖咖啡以及嵌入式咖啡館/智能咖啡機(jī)。圖表93：中國(guó)咖啡文化逐步滲透、市場(chǎng)逐步成熟資料來(lái)源：德勤《中國(guó)現(xiàn)磨咖啡行業(yè)白皮書(shū)2021》、精品咖啡館是定價(jià)高于平均單價(jià)的以咖啡豆品質(zhì)、店鋪空間與氛圍為核心賣(mài)點(diǎn)的品牌，以MStand、%Arabica等品牌為主；綜合連鎖咖啡品牌是提供高品質(zhì)產(chǎn)品和社交空間的傳統(tǒng)品牌，包括星巴克、太平洋咖啡等傳統(tǒng)品牌；高性價(jià)比連鎖咖啡品牌是定價(jià)低于平均單價(jià)的以滿足便利性和功能性需求為核心賣(mài)點(diǎn)的品牌包括瑞幸、Manner等品牌；嵌入式咖啡館/智能咖啡機(jī)是主打便捷度，立足于便利店、酒店等場(chǎng)所的嵌入式咖啡品牌和智能咖啡機(jī)，包括7-coffee、湃客咖啡等品牌。圖表94：2022年中國(guó)大陸咖啡連鎖競(jìng)爭(zhēng)格局資料來(lái)源：灼識(shí)、領(lǐng)先的咖啡品牌通過(guò)運(yùn)營(yíng)策略，結(jié)合咖啡所具的輕微成癮性，積極打造品牌價(jià)值、樹(shù)立品牌認(rèn)知，推動(dòng)了消費(fèi)者將咖啡作為生活一部分的消費(fèi)方式。消費(fèi)者對(duì)品牌的認(rèn)知和融入生活方式的咖啡消費(fèi)習(xí)慣體現(xiàn)在更高的復(fù)購(gòu)率、更有效的交叉銷(xiāo)售效果和更高的客單價(jià)。圖表95：主要咖啡品牌門(mén)店數(shù)量6,6536,4916,6536,4912022年中國(guó)現(xiàn)磨咖啡連鎖品牌門(mén)店數(shù)量（家）2,1401,074502443423418400368350320275167165163150137133132128122118117112107104102瑞幸咖啡星巴克麥當(dāng)勞麥咖啡挪瓦咖啡幸運(yùn)咖Tims咖啡COSTACOFFEEMannerCoffee上島咖啡便利蜂不眠海Niicecafé西西弗矢量咖啡黑桃漫生活藍(lán)灣咖啡MStand老塞咖啡瑞幸咖啡星巴克麥當(dāng)勞麥咖啡挪瓦咖啡幸運(yùn)咖Tims咖啡COSTACOFFEEMannerCoffee上島咖啡便利蜂不眠海Niicecafé西西弗矢量咖啡黑桃漫生活藍(lán)灣咖啡MStand老塞咖啡兩岸咖啡迪歐咖啡研磨時(shí)光咖啡漫咖啡咖啡之翼漫貓咖啡貓屎咖啡路易莎咖啡HALOCAFé丹堤咖啡資料來(lái)源：艾瑞咨詢、根據(jù)不同的應(yīng)用場(chǎng)景與商業(yè)模式，現(xiàn)磨咖啡品牌可以進(jìn)一步劃分為自助咖啡機(jī)、便利小店模式10-25大店模式25圖表96：咖啡連鎖市場(chǎng)演進(jìn)資料來(lái)源：嘉世咨詢、艾瑞咨詢、門(mén)店場(chǎng)景的日益豐富一方面由于年輕消費(fèi)者崛起、對(duì)場(chǎng)景的要求日益提升，另一方面則是Seesaw、皮爺咖啡為例，Seesaw的裝修風(fēng)格相對(duì)更個(gè)性化，為消費(fèi)者能夠提供更為個(gè)性化的場(chǎng)景體驗(yàn)。圖表97：Seesaw的裝修風(fēng)格個(gè)性化特征相對(duì)明顯 圖表98：皮爺咖啡的裝修風(fēng)格相對(duì)簡(jiǎn)約 資料來(lái)源：Seesaw官方微博、 資料來(lái)源：皮爺咖啡官方微博、供應(yīng)鏈方面，不同定位的咖啡品牌的差異也十分顯著，采取不同的采購(gòu)策略與生產(chǎn)方式。不同于萃取、凍干