財務管理課件第六章杠桿作用與資本結構

第六章杠桿作用與資本結構第一節(jié)杠桿作用與風險第二節(jié)資本結構基本理論第三節(jié)資本結構決策方法第六章杠桿作用與資本結構資本結構是指企業(yè)資本總額中各種來源的資本的構成比例。資本結構決策就是要確定各種資本占多少比例，目的是減低企業(yè)的綜合資金成本，提高企業(yè)的價值。資本結構決策主要考慮資金成本和籌資風險問題。第一節(jié)杠桿作用與風險

企業(yè)的風險企業(yè)總風險=企業(yè)經(jīng)營風險+企業(yè)財務風險

經(jīng)營風險：又稱營業(yè)風險、商業(yè)風險，指由于生產(chǎn)經(jīng)營上的原因而給企業(yè)造成的不利影響，如經(jīng)營收益下降等。原因有內(nèi)外兩方面，外部的如經(jīng)濟形勢的變化、市場條件變化和國家政策調(diào)整等；內(nèi)部的有產(chǎn)品結構調(diào)整、技術水平變化、員工素質(zhì)變化及事故等。P128經(jīng)營風險的影響因素（略）

財務風險：指由于籌資上的原因給企業(yè)財務成果帶來的不確定性，是負債籌資帶來的額外風險。P132財務風險影響因素杠創(chuàng)桿允作冒用抽與眉風斑險經(jīng)徹營伴風籮險霜—碎用燈經(jīng)驢營澇杠艱桿喉系淹數(shù)刃測濕定財槽務塵風祥險渡-紡-庸用竭財際務暗杠伙桿祥系擴數(shù)箱測依定杠盒桿紫原跳理合—凍包詢括怖經(jīng)饑營邪杠線桿擁、烤財蹲務霉杠收桿損和慘總疼杠叫桿杠膏桿乏原似理丟的狗基傷礎符—魯成壘本未習肥性絞分黨析約和寧本驢量根利胡分止析杠櫻桿博原煎理效的徑基當?shù)A勸—鑰成撫本捆習發(fā)性單分燈析成姜本餃習脆性：走指撒成錄本碧總眨額蹈與鄉(xiāng)豐業(yè)遭務濾量陪之舉間藥的再依紋存溜關碗系具。成魚本晌按厭習膨性邪分鞠類予：俘固介定儲成博本盒、沫變該動蛾成唐本錘。固唉定就成心本廁：指欺其味總華額廈在洗相農(nóng)關陪范攪圍遞內(nèi)館不汽隨仰業(yè)惰務狹量婆變遞動僅發(fā)仁生枝任潔何絞變蘆動導的蓬那伸部端分豬成終本棟。既如號按滴直構線噸法峽計躬提烈的配折驅(qū)舊糾費繡、絮保醉險外費揭、闖管證理盛人共員體工淹資扶、慢辦衛(wèi)公多費既等價。注仔意窄點琴：夜單無位耕成衫本燈與居業(yè)涉務扇量您關凳系變且動肆成慶本：填指沸總祖額湊隨個業(yè)歸務脂量鞏變棋動貧成布正斬比碧例細變住動捷的廚那徹部事分榜成摟本賴，霜如逗直碗接超材喜料懂、統(tǒng)直倚接滴人對工波。注骨意瓜點常：檔單敗位盾成值本觸與短業(yè)勉務梁量補關真系杠難桿爹原葵理女的糧基售礎佩－泉本商量著利堪分惜析邊鵝際禾貢丘獻（弄或獨稱揪貢肉獻擠毛辯益飄）早：膚指抄銷槽售鴿收半入介扣良減誼變島動撕成低本憐后搖的愉余野額穩(wěn)?？尥ɡ^常退用廁M艦表躁示邊車際窩貢園獻推率滿＝變萍動狗成擁本聲率喚＝輔1知-憑邊雷際警貢配獻忽率息鼓稅桑前理利聯(lián)潤（僑簡黃寫紙為今E學B膊I貞T箭）息己稅拔前纏利秩潤軟＝孩邊阻際貍貢嫌獻凝-膛固兆定文成和本椒（程用裳F靜或和a裹表請示蠅）營肥業(yè)杯杠季桿中（岸經(jīng)叼營白杠泰桿織）東P頸1參2衣9經(jīng)歌營憲杠鞭桿堂含野義：由卵于畫固捉定得成鏡本窗的送存父在返而惕導字致彈的字息罷稅竄前簡利興潤慌變偽動枕大像于廈產(chǎn)萄銷蓋量暈變擋動奪的恢杠仁桿持效穿應深。固伴定榴成榜本奴的尾特領性治：總炭額鏟不豪變邪，歲故尋單偉位徒固顯定模成繡本離與胳業(yè)么務妻量買成吸反姨比割。分燭析：在熱其抽他裝條唱件擋不心變予的瞞情泳況盒下浙，睬產(chǎn)物銷棵量弊的誦增妙加桃雖武然甜一遷般消不芽會窮改斤變級固革定碗成健本姐總擇額居，還但筒會那降晌低坦單享位促產(chǎn)右品世所巧分狡攤蜘到肺的魔固歪定脆成痛本哀，怎從依而鎮(zhèn)提往高剩單蜻位用產(chǎn)洲品祥的來利鐵潤設水林平激，盲使桿息席稅除前原利拆潤杜的璃增失長助率料大們于當產(chǎn)局銷殿量介的獸增儲長仆率禮。經(jīng)只營示杠匯杠公分鼓析〔帽補企充酷例拆〕快敗餐漫店冊，罪每轎月室費玩用閘：溉租摔金脈3午0其0餃0登,講人精工朝3屈0鴿0桂0抖,咽其頃它饒1泄0無0蜻0鎮(zhèn)。終盒賽飯彈每構盒夜售士價偉5質(zhì)、宇變圍動挑成濤本蜓3膛。若爹x儲=戶4蠅5伴0羅0繞盒忘時寬，樣E紹B串I透T立=戴2惠0梅0壤0腐元傻；求若策x貞=肉6伸0握0變0略盒味，課則經(jīng)E禿B浸I霸T湯＝貌5哈0戶0稀0詳元夢。騾業(yè)凍務剖量賄增之長蠢率撒只銀有尊3服3免%渠，遵而厚利稅潤捧增譽長袖率鑰達潮到騙1算5蹦0丟%次。-棄-誓這凱就市是古經(jīng)均營毅杠稱桿籮效繁應營永業(yè)疫杠注桿產(chǎn)與誓風服險營狹業(yè)典杠阻桿生系顆數(shù)咳—階反長映絮經(jīng)糾營看杠柿桿史大新小器P和1社2傍9D估O鳴L富—濟—慕營鞋業(yè)押杠腿桿草系證數(shù)E滅B幻玉I戀T紹—攀—崗基閥期閃稅友息柜前菌利狀潤S東—氏—乘銷特售挖收窩入竹E測B曾I徑T體—沸—晚稅選息字前娃利垃潤者變續(xù)動萌額框S肉—辜—牧銷賭售傅收病入灘變寺動何額Q果—說—扔銷距售網(wǎng)量P燒—亦—誦單勾價V匙C中—件—妨變輛動球成繭本F攝—浸—花固蜻定暗成晴本蔑（記不菊包洋括卸利稅息催）推旺導趣簡當化防：＝經(jīng)重營遍杠講桿殖與帆經(jīng)譜營診風闊險經(jīng)談營啦杠謹桿百與警經(jīng)桌營皇風土險漆的激關要系：經(jīng)隆營希風臘險夾產(chǎn)燦生悄的偉根頃本最原就因招是垂市慚場從因援素怕及挪其蔑它竭因束素照，懼經(jīng)父營歲杠炭桿典只項起兇加甲大兆經(jīng)箱營梳風超險螞的連作處用脂。自如斜快路餐冰店御例訪中攝業(yè)陽務搖量景增燒長莊3討3簽%掃時雞，辨E它B億I志T通增浩長穩(wěn)率坊達尼到妥1翁5感0胸%緊;猶若鋪業(yè)能務椅量弟下訪降隊為辦3戶5絨0諷0飄,愛即結變確動零率嘴為冶-愧2兔2硬.佩2材2歇%醉時獨，遇E涌B功I姻T艷將瞧為盞1伸0逆0裕0信元擁，哨即膊變吩動愿率丹為巷-比6銜6不.刮6織7盯%啟。輪E區(qū)B旱I銳T數(shù)的換變蛙動羨幅攪度廟越券大蹦，鬼即顫經(jīng)巡壽營朋風和險瓦越撕大委。經(jīng)飲營運杠很桿蜜系安數(shù)腔的坡意筋義1刑．叼在旱固漢定依成航本落不麥變身的肌情騎況撈下直，哈經(jīng)腐營蒼杠遷桿楊系域數(shù)熔反論映紐奉了鳥業(yè)襲務蹈量漸變處動批所騾引霧起氣息屆稅急前泄利伍潤耳變役動愧的筑幅好度祖,造即束反遭映租了曲企會業(yè)融所穿面迎臨舌的劉經(jīng)卻營尖風川險鑄。舉翅例2展．在還同飼等傲營密業(yè)臥額胃條熄件詠下跟，匯固相定徒成額本徐比茄重飯越茶高百的返企歸業(yè)績，行其彎經(jīng)再營泄杠患桿陪度勸越卡高員，閣經(jīng)膜營范風防險怎越學大漿；瘋反銅之魄，稼經(jīng)桿營喊風肌險接較雙小繞。D份O趁L惑＝二眼、活財郵務上杠螞桿虹與休財爭務閣風份險（販一司）財圈務下杠雪桿P鴉1剪3俗1[董例躺6參-對2刮]由曬于貓固怠定頭財傲務姻費攔用返的遼存臭在犧，伶使乓普標通肢股傘每埋股城收麥益卻（章或盜凈怎利判潤右）膚的無變?nèi)f動兇幅膊度鉤大段于宵息離稅強前倘利挖潤斥變派動櫻幅標度爽的押現(xiàn)秋象隨，監(jiān)就杜是傘財仇務喉杠躺桿筒(景F傳i秀n禁a呈n飯c瓦i駝a測l者L坑e充v奪e臺r曬a亭g鈴e搭)銜。凈俊利番潤著，葬簡追寫蠅E糧A卻T謹；每脅股祥收筒益即歌每激股句凈搞利引潤易，剪簡悔寫起為蒜E國P幅S餓。（掃三笑）解財哭務鋤杠楚桿違的怨衡辯量日P槐1羊3紙2（旨四極）畝財洲務猴杠貴桿群系捕數(shù)袍的叔意嫁義1求．羞財坦務逃杠歇桿粗系澆數(shù)萄說鞋明貝息逃稅霸前朽利既潤至變孔動扭所唇引蹦起陜每信股樓收辛益魚變鹽動驅(qū)的業(yè)幅明度役。舉墾例2蛇．彼財?shù)障蟾芗箺U騾度紛反織映望了挎企寧業(yè)歪所叔面定臨賞的逝財療務盆風掩險努。從馳公猴式亡可密以闊看傅出舉，糾D起F浪L快與削利瓜息西I不成集同陳方瞧向燈變尚動救，售故壘負言債艷越占多愚、梅債辨務吵利途息材越怖大士，夜D棚F對L釘也笑越旋大誘，宏財肌務死風騙險婚也泊越飲大棉。3神.妄財眼務換杠絡桿喪效詠應裹是粥“武雙朋刃四劍奮”豪。舉雙例負愚債雕對誼企正業(yè)難的期意荒義負碧債麗是禮企蘆業(yè)澆的捷重燦要毫資判金捕來耳源分；債頃務竊利幻玉息術在長稅寄前夢支趁付惕，畢具乳有變抵爪稅眾作觀用贏，潮所獅以雁利方用昨負雷債博資烈金有畢利肅于蝦降援低臨企朗業(yè)野資斤金紫成蜓本走；債資務理利揭息箏的傅固裳定過性震導詢致咸財告務較杠玩桿俊效貨應侄，寶所錫以深，膽在倡既鑰定遺的影息劫稅臉前滲利獨潤財水仰平堂下榴，密利衣用扒負嶺債云資鞠金底能噸提圍高轟股棉東揪的顆回直報描；財索務選杠說桿嶺效藏應行是宗雙油刃賊劍騾，套所茫以騙企敬業(yè)爽只斤能卻適讓度德負演債趟。財線務營杠近桿粥補親充球說速明固療定滋財莖務譯費穿用癥經(jīng)恭常飽指升債語務垃利萄息閃。巧但煎有崇發(fā)廁行蔑優(yōu)橋先幼股橫的樣公撒司服還麥應摟包情括厲優(yōu)既先姜股慶股車利評。蛋此并時晴，外公凈式停如技下寨：D匯F婆L牲＝E休P挺S讓變燦動腰率相、桶凈仔利糾潤扮變也動頃率浪、覽凈初資忽產(chǎn)候收嘉益壤率錢等不依追據(jù)搬凈詞利轎潤飾計好算面的效指縣標方變剪動抖幅露度坐都撫相斃同概，叨都心能舉體盲現(xiàn)慚財扭務生杠單桿溫效珍應塘。三搜、執(zhí)聯(lián)恥合桂杠順桿揭與念聯(lián)滾合櫻風曬險修P譜1秋3愛4聯(lián)勸合銹杠秧桿圓：由濃于遍固洗定狠成站本縱和皮固籍定棗財昌務勺費堂用區(qū)的迫共戲同荷存珠在稼而紫導芒致餓的磚每華股西利刊潤錫變暫動御大滔于鴨產(chǎn)滑銷兄業(yè)磚務躺量什變賀動膚的碑杠躲桿送效怎應林。偷亦胡稱總西杠山桿好(辰D凝T膏L驗)或復初合投杠友桿象(鄙D爬C側L喜)折。X坑E荷B疊I晚T臟E漠P匯S固扎定境成埋本固添定輸財邊務先費憑用例愁6輝-隊4聯(lián)處合喝杠番桿趕系竄數(shù)輛的逝測趟算瞎P旦1苦3暫5聯(lián)椒合蔥杠榜桿挽系抹數(shù)揪=句營毀業(yè)揭杠奶桿海財衣務跳杠淋桿例禿6繪－仆5聯(lián)閣合暗杠階桿賭系禮數(shù)駱的渴作策用1吊．逼聯(lián)更合鋤杠糧桿予系甲數(shù)語說濾明循了敏業(yè)孫務鳥量護變箏動靠所彩引姐起起每構股炭收把益上變逐動糊的御幅文度輩。舉沈例2褲．脫聯(lián)耀合猜杠孝桿節(jié)度晉反走映旗了筍企烤業(yè)起所雪面臣臨剃的冒聯(lián)妄合婚風挽險暑。3腸．貨聯(lián)置合彈杠喚桿恭系徒數(shù)雜可次顯蚊示魚經(jīng)屈營陷杠捉桿兄與換財皮務鄉(xiāng)豐杠注桿犧之帶間吃的深相勻互壤關胃系撞。即機：膠為坡了需達克到宅某磁一灶總歐杠掀桿垃系篇數(shù)炊，參經(jīng)樹營勞杠屆桿源與底財呢務稠杠先桿懷有酷很侮多孝不棄同腰的檔組棉合琴。存如棒，增經(jīng)面營拐杠尺桿訓較刃高向的堤公裝司磨，鏡應戶該廈在英較瞇低寺的取程擴度把上極使是用跨財器務廁杠淚桿弦；么而嫌經(jīng)巨營雪杠繞桿酷較農(nóng)低閉的胡公德司貞可負以抹在錦較極高夏的巴程名度玩上榆使患用簡財換務煮杠利桿案。第忽二項節(jié)樸資殖本均結學構賓基瓣本憶理刮論凈旨經(jīng)頑營岸收替入妹理王論凈懂收賓入癥理傍論傳餃統(tǒng)牛理續(xù)論先（分折隔中張理杠論頌）M臉M焦理嘴論權冤衡佛理鉛論不軋對擴稱零信決息砍理饞論一節(jié)、機凈筐經(jīng)哄營倡收義入挽理喘論基票本陶思終想：贊公區(qū)司朵的攻綜信合困資藥本民成補本征和貌企勾業(yè)系價提值更都貞與幣公碗司廳的栗財抖務筐杠吧杠侍無藥關采。襪決堆定老企饒業(yè)溫價囑值廚的非真韻正貌因幕素虎是管公繩司牢的斷凈憂經(jīng)結營超收射入伏。圖遇示推任理：貌較觸低橡的雄債倍務宋成銷本絡會暗導游致尖較年高抗的閃權厭益號成惹本欲，飛從陷而賭抵哄消警低耍債惡務韻成份本恐的地好汪處純。結昂論：耐不匪存辮在曉最擋優(yōu)林資站本膜結墾構榴，墨資財本顯結涂構臨決級策飛毫斷無疤意油義代。二織、傻凈還收階入民理爛論基統(tǒng)本掉思裂想：傻公即司應的你資哥本卷成湊本個和娃企倒業(yè)噸價深值飲都奴會殘受辦財侄務素杠惡杠晚的畫影予響撤。兩年個孕假端設：績第勾一邁，善公蓬司沸的快權序益捕資津本詢成亮本肚不哭變冒；湖第離二之，薪公朋司鈔的讀債貞務苦成張本蔬不罪變警，灣且肌低養(yǎng)于勿權栗益終資默本渾成籃本卸。北所禮以嗚，靠較己高猾的減財監(jiān)務被杠采杠昌可哀以堵降尿低權企白業(yè)親綜犯合璃資智本爛成靜本剃，識負挑債刻比之率侍越僚高滋，爹企歉業(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