第二章資本成本

資本成本杠桿效應資本結構第2章

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資金成本是財務管理中最重要的概念之一。它是聯系公司投資決策和融資決策的紐帶，直接影響到企業(yè)價值最大化的實現。第一節(jié)資本成本2

資本成本的概述資本成本的計算邊際資本成本3一呆、芹資蜻本傷成核本瘋的棉概拌述資熔本搭成批本是衛(wèi)指騾企好業(yè)盲籌瓜集揪和猜使照用制資惜本洪而沾付雨出倒的邪代勵價吳。圍廣賭義雹而最言牽，途企烤業(yè)慘籌損集然和孔使輕用獲任誦何驕資攻金黑，衫不練論恩短縣期瘋的獄還旁是嬌長用期棵的泡，巖都督要嗓付缺出括一佛定經的襪代贈價薯。孩狹拖義除的拳資瘡本騾成展本沸僅棉指歡籌劈燕集諷和洲使觀用距長戀期霸資悉金評的芳資吳本使。富由盯于備長雀期趣資薦金木也擔被對稱醬為堅資渣本酬，出所文以桌長士期蠶資薄金曲的納成檔本掛也肌稱松為繼資濫本鋒成近本躍。4資權本號成險本包脊括資磨金飾籌凡集沖費和資棕金插占氏用唐費兩姜部熱分羨。資植金宋籌惠集轟費是畫指勞在榮籌腦集晉資挪金庸過修程大中欄支考付童的侄各辛項寒費惰用瞞，違如論銀攔行哲借攤款鄙的揭手如續(xù)信費老，酸發(fā)就行嚴股瞞票法、斷債貼券漫支隊付土的抵發(fā)臘行回手崇續(xù)贊費敬、尊印被刷亮費把、司律誰師臺費滑、澤公貌證獄費喜、咱廣國告捷費紹等田。資庭金淹占資用坑費是珍指講占亮用速資莖金突支心付狗的粗費劃用漆，胖如莖股尚票俱的稈股崇利埋、血銀簽行銷借嬸款柿和股債誰券并的錦利取息眠等姓。侮資槐金厲占奸用音費孫是拾籌涉資叛企腦業(yè)猴經掘常散發(fā)錢生虛的崇，貧而熄資棟金妻籌撓集域費惹用固則繞只娘在猛籌西集酷資則金悔時臉一輩次責發(fā)效生北，掛因灰此道，孤在賺計予算月資洞本予成扛本壁時緣瑞可教作影為景籌騾集睛資我金蹈額傅的生扣鏟除疾項謙目耐。51食、怎資縣本南成泛本梅的巧性倆質視資蹦本杜成拘本攝是棕資皂本本使參用模者看向技資摩本更所膊有像者奔和貫中東介稻機孔構縫支揪付咸的倦費農用柜，餅是或資折本杠所戴有醒權吼和仙使保用廣權有相經分縫離蜓的姓結矮果皆。揪資柳本火成梯本劇作敬為艦一靜種禮耗跳費唉，念最茶終售要小通給過蟻收哪益暮來撓獲芳得啟補此償刪，消體害現衣了蘿一避種撿利泰益休分座配辜關蘇系距。匙資育本蝴成柔本狗是錘資宏金墻時背間量價渴值恥與懼風忽險坡價微值賣的蠅統裁一疾。62暫、俘資然本趁成手本陳的欺作翠用（跡1回）岡資注本卡成蘋本母在理企桃業(yè)痛籌轟資腔決蟲策認中項的在作州用資刑本冒成穩(wěn)本倚是床影懼響碰企便業(yè)稼籌餡資扶規(guī)主模祝的挨一摧個旅重須要不因侵素咳；資葡本殿成某本泳是惜企渣業(yè)另選療擇儉籌敲資桌渠展道腰，隊確帖定踏籌女資勿方休式倘的胸一喇個激重鼻要著標饒準他；資鴨本砍成圓本雙是遮企塑業(yè)遷確奔定尾資振本泳結觸構配的鑒主橡要撈依金據影。7（夸2杜）盡資烏本貨成輩本咐在碌企昏業(yè)廚投盒資殿決圣策狐中帖的挎作勾用在捎利陽用軌凈丈現菌值權指蘭標退進屯行萬投狂資爛決叛策坊時監(jiān)，演通爪常睛以則資索本而成袍本念作棗為拌貼田現扣率桃；亮在精利捷用屈內錦部銷報梅酬傅率棗指部標靈進且行結投籌資太決疾策樓時滋，硬通招常開以移資塌本激成勸本許作始為嘆基儉準掙率鬼。（超3孝）允資余本旋成湯本粘在摔企債業(yè)除經叉營物管求理修中憲的慶作源用8二晃、計個鐮別命資押本提成瓶本個罪別頃資趁本漸成蒙本是忽指令使取用曲各蕩種擴長級期昨資示金都的躍成域本帳，勾主望要猴包田括蛛債累券召成貝本費、五長椅期氏借很款悠成犧本數、抽普郊通社股勝成鐵本酷、怖優(yōu)鮮先多股輪成聲本桑和鑒留懸存危收竹益勁成染本漂。皆前六兩遷種捏稱平為債折務摘資暢本凝成徐本，糞后訂三被種虜稱碰為權衰益鳳資飯本兄成權本。9（羞一怠）示資夕本懂成搬本午的遼估漿算眨的第一勁般鬼原投理在棚不局考租慮妖時練間甚價蜜值嘉情秤況邪下描的休資艱本幫成曉本丈的伏測土算竄原展理K集=白或永K栗=式傘中責：姿K憐—揚資尊本慕成蘋本養(yǎng),娃用大百方分換率踏表逼示逝；D水—井用總資悠費挎用識；恒P讓—渾籌漂資錢總違額換；F穩(wěn)—毀籌饞資字費暫用邊；f法—儉籌珠資異費衣用租率月，統即雜籌摧資牙費紋用吉與抗籌深資篩總堪額捧的頂比梁率鄙。1腸0由知上非式程可書以便看漲出障，鳴個鋒別勞資努本鼠成悄本廚的饅高兇低遵主員要詢取港決杯于頸三算個洪因鄉(xiāng)豐素虹，熊即用馬資銅費曾用服、籌刑資標費宣用和拐籌犁資抹總蚊額，霉它業(yè)們舞對戒資格本滔成賄本牽的厲影害響公具種體瓜表約現寫在創(chuàng)：①用員資認費腸用。輔是野決籌定錢資科本文成摸本阿高掛低疊的剝主失要幣因完素亡。殺在描其遍他昌兩淘個善方警面劣因懲素寶不向變公的書情侍況鄰下婆，膏用魔資牧費追用憑越年大堡，港資納本俊成雨本考就睜越挨高潛；勞反奧之悔，刊用護資艘費加用痛越鋒小距，珠資撲本訪成茂本小就輩越裹低傘。1炎1②稻籌堵資役費蜂用民。叛其拆對棵資闊本會成鍛本箭的封影仆響軍主動要圾表薦現擁在文對步籌碧資麗凈詢額并的廣扣桃減山上凱。駝籌晝資伐費枝率跪越止高剛，諸扣典減郊的墳籌址資詞費甩占腳總蝦籌蚊資凳額喬的那比嚇例匪越所大毒，活資虧本鳳成拼本屬就桶越務高演?，F具屆體廢計債算趁時胸，繪需川扣化除胡的琴籌方資匯費惰可蜜采傲用脈絕寨對晉額甘和細相等對抗數概不雜同偏形遺式跪，澡如睜用集相家對層數冷表慈示暖，桶則遼表累現顛為肺籌吸資丟費黃率喉。③棟籌技資殊總傷額鑄。頭是斤企刮業(yè)正采壤用戲某寫種茅方辜式版籌日集部的刺資螞金美總匪額饒，蹈是凈決伸定展資珠本倉成光本押高柴低邁的芬另并一居主當要否因畏素弦。至在攀其孩他蝦兩給個景因礎素猜不把變月的鋪情觀況嫌下搖，秘某親種譜資塊本收的濫籌夸資恰總瓣額芹越淡大鄭，刊其蜂資則本詠成桿本量越企低榴；臥反潔之衛(wèi)，午籌姑資眠總課額察越礦小露，槍其幼資掘本閑成秤本容越螞高釀。1傲2（奮2潛）逐在累考擊慮腸時接間講價睡值姨情幫況漏下睜的緒資屑本抵成蜜本忙的道估拼算五原繪理在尚考再慮柳資律本覺時蔬間椅價捏值遣的錯情尾況銀下牽，勻資斧本濤成謎本璃是滴使揉各范年脫支刺付躁的捎費踐用掏和衣本液金莖的獻現影值兇之放和惑與凱企挖業(yè)冰所怎籌筑到紅的博資移金停相愈等誦時并的快折士現虧率途。利獸用自貼鮮現乘模肌型具來纏估共算雷企姑業(yè)葉的愉資扯本利成鳴本華，市其拾基抗本枕公弱式壺為器：P0=款+徐+俗+…+=1飄3或演：P0=剃+公裝式臉中禿：總P0—遷企肺業(yè)吧籌尿資摧凈都額句；Dt—絮企煙業(yè)脾支忌付燥給刷投和資鏡者炸的答用域資紹費蒼用絡；K遞—虹企悔業(yè)暈的候稅灰前察資債本播成句本窩；Pn—潑所胞籌查集怠的潑資科本作到金期醬時夠的辦價鐘值礦。公等式潮（開1遍）蘇適很用殘于對沒蕉有勵一勿定扇到見期炭日郊的矮股住權廟資訂本緊成睡本佳的匯測陡算和，酒公榆式保（開2津）體適蹦用年于剩有足一度定抵到鼠期豎日數的素負滾債兵資混本關成質本街的尼測宰算盆。梢如錢果枝是團負兇債指資碑本省，星在挨測離算毅其樂資憐本凝成認本餅時卻，來還嗓必統須側考鍬慮優(yōu)所少得額稅發(fā)的昂影乖響蹦，尊測謀算溫出餃企竄業(yè)濤的悔稅千后堪資喝本煙成魂本怪。1帶4（荷二席）使債念務孝資坑本葉成傲本（陷1醬）毛長啦期底借贏款娃資鑒本滅成甚本長冠期坡借仍款遼的轉籌采資蔑額夏為好借簽款狹本辱金鞏；位籌冶資萍費宵為襖借控款埋手誦續(xù)氧費左，趴一困般簽較軍低歡，肅有惱可拼忽車略喪不棕計多；南借少款框利培息歐在擊所拼得賴稅精前為支雹付脅，恢具左有隆抵愚稅柱作洲用串。針公腐式私為頑：KL=舉=脊=公風式業(yè)中拘：材KL—大長蓮期勢借浙款貼資補本貓成度本述；L刊—范長顧期役借尿款迅總哨額飲；T傍—號所磨得煤稅燭率濕；f—萍長資期忽借手款暢籌炕資箭費褲率胳。1襲5例娘：某案企棒業(yè)僻從膏銀違行宴取耕得稀一疫筆甚5怒年拌期皂借謠款絡5買0繩0球萬嶄元禁，畝年蒜利毛率罪為爐1母0持%枯，攤每滲年猛付植息勺一承次松，沒到柿期錢時城一雹次腔還前本贏，行借蠟款軋手溫續(xù)奮費孕為超借岸款衣額雞的進0露.黑4漸%叼，潔公瓜司把所記得霉稅喜率第為搜4攏0愧%狹。飲則淋該休項旱長寒期升借悼款雷的鑒資踢本蘋成忘本印計賣算仙如脅下險：1紀6KL=譽==反6派.酸2菜5較%如劃果占長褲期陽借影款奔的巨籌掠資撈費亦用泥率欣忽膝略垂不裹計賢，歇則此其盟資同本紗成敘本溉為摧：KL=心1繡0容%齒×戚（全1渾-丟4津0莊）迷=荷6亮%當婦借做款磁合贈同值附醫(yī)加粉補席償沉性嚷余知額糖條禽款桃的儲情角況價下梢，榴企另業(yè)府可澤動媽用哲的刊借衣款不籌偏資坊額緊應往扣辭除富補殼償擇性蒸余柴額侮，鍛這葛時撇借衡款茫的煙實鮮際之利通率為和鋒資遠本沿成砍本虎將敵會繞上廚升瘡。1眼7例搬：某示公嘩司墊取殼得拘一輩筆疤借嶄款迫6說0您0娃萬范元鏡，件年伴利拌率待為艘1百0目%還，必3談年怖期站，告按泛年臟付某息獨，勒到很期雙一增次顆還認本罰。艙所絲式得屆稅巾稅來率跟為明4夠0旱%壇，桶銀竭行陽要黃求技的尿補包償魯性僑余握額銳為描2恨0更%由。僚則毛這比筆風借免款歷的辰資戒本割成跟本隔：KL=甘=遣7軌.隨5映%1賄8例兆：某廳公屋司丑取份得拳一轟筆妹5奧0繭0區(qū)萬糾元緣瑞的學4奔年鉛期懷借弱款選，梢年都利特率殿為們6岔%電，攀每住半暴年滅計烏息向一伸次占，申到沿期繼一抹次挖還病本續(xù)，論公革司鹿所蔬得竿稅弄率肯為零3結3峽%璃，禁借臨款百手親續(xù)扛費咸率確為叮0酒.另5嘗%液，鄭則想此攤筆欺借柜款竭的膜資融本芳成攝本豪為念多仰少危？1正9首醫(yī)先勁計目算黑實狂際稅年脊利撿率妨：i弓=皺(帆1鏡+遼6改%杠/爹2戀)2-混1縱=縫1辮.扒6柏0巧9旨-擴1游=首6飲.占0興9改%其攔次秋計秤算推借錦款炕的鳥資而本酷成紹本忽：2賓0（敞2分）變長邪期腿債柏券杯資辛本然成憶本企積業(yè)填發(fā)鄉(xiāng)豐行補債閱券黨的選成點本枕主峰要絞是膀指緊債愁券機利器息勁和乳籌湖資產費決用煌。豈債茄券抬的貝利躬息臘按影其兩面富值脈和溪票起面貢利媽率祥計胳算寒并火列憂入晝稅節(jié)前塊費撇用襯，遠具汽有樂抵磚稅慮效諒用臺；告?zhèn)槿y的睜籌探資熟費犧用贈為被發(fā)貿行漢費綿，憶包車括友申展請算費紗、難注憲冊辜費愈、臟印普刷算費肅及墻推饞銷枕費豬等段。病債旨券享的燒籌片資泉額倆為辯債案券材發(fā)歸行臭價升格膝，樹有攤平服價產、稱溢兆價遷和磁折權價杯，嶺與濾債錦權散面妥值認有森時病不精一女致殃，原這家對金資辮本雜成終本抬的義測紋算晨都岔有套一賴定臨影統響?zhàn)B。2什1①殼在鍬不上考哭慮腐時龜間榴價嫂值獄的仆情跑況灶下Kb=或搭Kb=公借式莖中區(qū)：蛙K育b疫—劈燕債木券村的膚資宰本籠成出本談；I婚—躬債毯券防的扎利乖息條；教T軌—返所賞得小稅末稅更率限；BO—羞債增券傍發(fā)性行桌總愁額虹（蘭按芳發(fā)司行貢價萍格吼計街算豆）天；f—蒸債供券死籌味資平費幕用珠率榴；M砍—家債戚券江的誰面仗值府；2垮2例鵲：某爺公法司煮擬創(chuàng)平承價談發(fā)兵行刷總狂面親值陷為遷1字0勺0鼻0階萬見元傲的萌5股年傭期棚債尸券叫，裳票滾面失利予率顏為滋1余0潤%追，紋該搖債變券剖每肚年傭付匯息刃，飛到再期夸還苗本拖。炎發(fā)蒼行膜債選券膛的坡籌躍資攔費劉率乳為狗3職%串，音公桐司收所枯得經稅秀稅馬率涉為跟3丟3渾%怒。堪則勇該栗債季券園的燙資置本宿成恩本信為幕：Kb=反=桐6乖.主9飯0紫7務%2調3如筆果遷本竭例石中證債膝券魂是誤按藥溢李價陵發(fā)鍛行背的型，慮發(fā)趣行幻玉價孔格爽為始1定1乖0醉0格元井，紀則喘其蹤蝶資算本以成枯本西為乖：Kb=層=拐6泥.附2緒7斷9譜%膏如末果鄰本灣例倡中喚債碰券飼是箏按伸折騙價件發(fā)杰行姜的學，樓發(fā)撿行技價瓜格也為喝9笑5就0燦元技，羽則初其域資相本掩成波本懲為：Kb=績=凍7欣.公2搖7例1飾%2惠4②翅在浮考限慮廈時辰間欠價露值襯的片情保況蔽下B0（荷1廊-莖f齡）菜=+根影據撕上棒例紙資陳料湊，盟若沿考銳慮帝貨簽幣勿時緩間肉價批值釘，孕且悠不險考漸慮爪所釘得但稅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長期債券25%<20000010%800000200000~40000011%1600000>400000普通股60%<30000013%500000300000~60000014%1000000>60000015%

由絞上局表悠可捧知晶，偽籌規(guī)資救跳地躍報點涌7爐組桐，掃分站別渠是跟：遍（診0爐，抵3筋0效0睜0模0陽0屈]轎；鞋（臘3莊0淡0擁0訓0犁0散，鐘5肚0丑0逗0拆0真0益]趙；議（居5鵝0腫0沿0狠0頃0盟，斗6劍0樸0淘0家0己0維]晌；蓋（售6婆0尿0氏0碧0史0虹，注8榆0但0缺0棕0躍0央]蓋；傘（婦8慮0便0腫0毛0興0垮，思1忌0營0箏0凝0潛0絲式0眨]食；相（隔1晃0渣0軟0京0階0事0枝，邀1冠6我0商0仙0壟0屈0股]壺；磚（話1鄰6折0堂0洽0駁0懲0液，搶？希）5槍4籌資總額范圍資金種類資本結構資本成本加權平均邊際資本成本<300000長期借款15%3%3%×15%=0.45%長期債券25%10%10%×25%=2.5%普通股60%13%13%×60%=7.8%300000第一個范圍的邊際資金成本10.75%~500000長期借款15%5%長期債券25%10%普通股6