股份有限公司財務報表分析

/摘要正確組織和有效開展經濟分析，對于企業(yè)正確制定經營方針，選擇最佳方案，編制經營計劃，合理評價企業(yè)經濟活動，以及不斷提高經濟效益具有重要意義。經濟分析具有判斷性、情報性、預防性和建設性。企業(yè)是社會經濟的細胞，股份制企業(yè)是社會經濟細胞中較活躍的群體。本文依據全面分析與重點分析相結合，經濟分析與技術分析相結合紅字刪除，定性分析與定量分析相結合，利用核算數據與搞好調查研究相結合原則，對黑龍江省哈飛汽車股份有限公司自2007年至2009年的財務狀況從資本結構分析、償債能力分析、營運能力分析、盈利能力分析、綜合分析以及趨勢分析等方面進行由外到內地剖析和評價，對2009年經營中存在的問題進行分析，最后提出建議。紅字刪除關鍵詞：財務報表分析；盈利能力；償債能力AbstractItisveryimportanttoorganizeanddoeconomicanalysisefficientlyforanenterprise.Theanalysisplayskeypointinmakingbusinessplan，evaluatingtheeconomicactivitiesreasonably，andimprovingeconomicbenefits.Economicanalysishasthefeaturesofjudging，information，predictingandconstructing.Theenterprisesarethecellofsocialleconomy.Thecorporations，whichareonthestockmarket，arethemostactivecolonyinthem.Inthisreport，bycombinationofwholeanalysisandemphasisanalysis，economicanalysisandtechnicalanalysis，featureanalysisandvalueanalysis，andbasedontherulesofcombinationcalculateddataandresearch，theauthortriestodoananalysisandevaluationtoHafeiAutomobileWorksCarcompany,thekeyenterpriseofHeilongjiangProvince.Basedontheadjustmentoffinancialstatements，theanalysisofcapitalstructure，theanalysisofassetsoperationefficiency，theanalysisofprofitability，theanalysisofdebtredemptionandthesyntheticanalysisofthecorporationfrom2007to2009.Theauthoralsosubmitssomesuggestionstotheproblemsin2009ofthecompany.KeyWords：FinancialAnalysis;Profitability;Debtredemption目錄引言 11財務報表分析的相關理論概述 21.1財務報表分析的作用和目的 21.2財務分析的內容 21.3財務分析的方法 32哈飛汽車股份有限公司簡介 93哈飛汽車股份有限公司財務報表分析 103.1償債能力的分析 103.1.1短期償債能力分析 103.1.2長期償債能力分析 113.2營運能力分析 133.2.1應收帳款周轉率分析 143.2.2存貨周轉率分析 153.2.3其他資產分析 163.3盈利能力的分析 183.3.1資產報酬率分析 183.3.2損益分析 193.3.3其他因素分析 203.4財務狀況分析 213.4.1綜合分析 213.4.2趨勢分析 243.4.3資本結構分析 254哈飛汽車股份有限公司財務狀況評價及建議 284.1財務狀況評價 284.2財務狀況建議 29結論 30致謝 31參考文獻 32附錄A 33附錄B 37附錄C 42哈飛汽車股份有限公司財務報表分析引言財務報表分析是以企業(yè)的財務報告等會計資料為基礎，對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行分析和評價的一種方法。財務報表分析是財務管理的重要方法之一，它是對企業(yè)一定期間的財務活動的總結，為企業(yè)進行下一步的財務預測和財務決策提供依據。簡言之也就是說財務報表分析實際上是對企業(yè)的盈利能力的分析和風險水平的分析。財務報表亦稱對外會計報表，是會計主體對外提供的反映會計主體財務狀況和經營的會計報表，包括資產負債表、損益表、現金流量表或財務狀況變動表、附表和附注。財務報表分析的關鍵就在于揭示報表數字與數字之間的關系，并指出他們的變化趨勢與金額，從而提高報表信息的決策相關性。只有通過財務報表分析，才能使信息使用者、決策者得到確切的企業(yè)財務狀況和經營成果的信息，進而指導決策。隨著我國市場經濟體系的逐步發(fā)展和完善，財務工作在企業(yè)日常經營活動中越來越重要的作用。本文從盈利能力、償債能力、營運能力、企業(yè)綜合分析以及趨勢分析等方面進行分析，并對公司的財務狀況作出評價并提出建議和對策。根據哈飛汽車股份有限公司的資料，對該公司的生產經營和財務管理方面的現狀、問題和對策進行了較為全面的論述和思考。1財務報表分析的相關理論概述財務報表分析是以收集、審查與企業(yè)財務狀況有關的信息為起點，以償債能力與盈利能力的分析為重心，展開對企業(yè)財務狀況各組成要素個體特征及其相關性的研究，進而考核企業(yè)過去財務效果的大小，綜合評估企業(yè)目前的財務狀況，并為有關決策者提供決策的信息或依據。由上所述，財務報表分析是企業(yè)財務管理的一個重要組成部分。它能夠幫助企業(yè)管理者作出正確的投資選擇，資金營運以及融資規(guī)劃，并有助于外界對企業(yè)作出正確的評估。財務報表分析是對企業(yè)理財活動進行觀察、控制的手段，它能夠以令人信服的數據來判斷企業(yè)的財務狀況，從而掌握企業(yè)經濟運行的命脈。1.1財務報表分析的作用和目的財務報表分析在企業(yè)的財務管理工作中具有重要的作用。通過財務報表分析，可以評價企業(yè)一定時期的財務狀況，揭示企業(yè)生產經營活動中存在的問題，總結財務管理工作的經驗教訓為企業(yè)生產經營決策和財務決策提供重要依據。對企業(yè)進行財務分析所依據的材料是客觀的，但是，不同的人員算關心問題的側重點不同，因此，進行財務分析的目的也各不相同。企業(yè)經營管理者，必須全面了解企業(yè)的生產經營狀況和財務狀況，他們進行財務分析的目的和要求是全面的；企業(yè)投資者的利益與企業(yè)的經營成果密切相關，他們更關心企業(yè)的資本盈利能力、企業(yè)生產經營的情景和投資風險；企業(yè)的債權人則主要關心企業(yè)能否按期還本付息，他們一般側重于分析企業(yè)的償債能力。綜合起來，進行財務分析主要出于以下目的：（1）評價企業(yè)的償債能力（2）評價企業(yè)的營運能力（3）評價企業(yè)的獲利能力（4）評價企業(yè)的發(fā)展趨勢。1.2財務分析的內容本論文的財務報表分析是站在公司經營管理的角度上展開的。對企業(yè)盈利能力和風險水平的分析從資產結構、資產運營效率、盈利能力、償債能力以及綜合分析和趨勢分析這幾個具體的方面進行的。這是因為：第一，通過資本結構分析可知道，如果資本結構健全、合理，公司的經營基礎比較牢固，能承擔各種風險;反之，如果資本結構不合理，就難承擔各種風險。第二，通過資產運營效率分析可知道公司籌資所投資的各種資產能否充分有效地使用，其周轉速度的快慢以及為公司帶來收入的能力大小，直接關系到公司盈利能力以及資金需要量。第三，盈利能力分析是財務報表分析的重點，所以單獨從利潤及利潤分配表中分析公司的盈利能力。第四，通過償債能力分析可知道公司風險的存在和風險可能性的大小。第五，為了更清楚地了解公司的盈利能力和風險還要對公司進行綜合分析和趨勢分析。1.3財務分析的方法財務報表的真正價值是通過對財務報表的分析來預測未來的盈余、股利、現金流及風險。我國財務報表分析體系主要由企業(yè)盈利能力指標、企業(yè)償債能力指標及企業(yè)營運能力指標構成，分析方法主要是比率分析法。測度企業(yè)盈利能力的指標主要以“會計利潤”為核心的一系列比率，如銷售利潤率、投資報酬率、凈資產收益率、每股收益、市盈率等。對企業(yè)同一年份報表中各項目之間的比率分析即趨勢分析法，反映企業(yè)當年盈利能力、償債能力和營運能力。1.企業(yè)盈利能力分析盈利能力是指企業(yè)賺取利潤的能力。盈利是企業(yè)的重要經營目標，是企業(yè)生存和發(fā)展的物質基礎，它不僅關系到企業(yè)所有者的利益，也是企業(yè)償還債務的一個重要來源。因此，企業(yè)的債權人、所有者以及管理者都十分關心企業(yè)的獲利能力。盈利能力分析是企業(yè)財務分析的重要組成部分，也是評價企業(yè)經營管理水平的重要依據。企業(yè)的各項經營活動都會影響到企業(yè)的盈利，但是，對企業(yè)盈利能力分析，一般只分析企業(yè)正常的經營活動的獲利能力，不涉及非正常的經營活動。這是因為一些非正常的、特殊的經營活動，雖然也會給企業(yè)帶來收益，但它不是經常的和持久的，不能將其作為企業(yè)的一種盈利能力加以評價。一般從凈資產收益率、主營業(yè)務比率、經營凈利率、總資產利潤率等方面進行分析。1）凈資產收益率凈資產收益率是凈利潤除以平均凈資產的比值。表明所有者每一元錢的投資能夠獲得多少凈收益。凈資產收益率反映公司所有者權益的投資報酬率，具有很強的綜合性。該指標通常是越高越好。2）主營業(yè)務比率主營業(yè)務比率為主營業(yè)務利潤除以利潤總額的比率。該指標揭示在企業(yè)的利潤構成中，經常性主營業(yè)務利潤所占的比率。通常來說，企業(yè)要獲得長足的進步，依賴于主營業(yè)務的積累。該項指標越高，說明企業(yè)的盈利越穩(wěn)定。3）經營凈利率經營凈利率是營業(yè)毛利額與營業(yè)凈收入之間的比率。其計算公式如下:經營凈利率=凈利潤/營業(yè)凈收入×100%。這個指標主要是反映構成主營業(yè)務的商品生產、經營的獲利能力。毛利是公司利潤形成的基礎。單位收入的毛利越高,抵補各項支出的能力越強;相反,獲利能力越低。一般來說與同行相比,毛利率偏低,則成本偏高。4）總資產利潤率總資產利潤率是利潤總額與平均資產總額的比率,用于衡量公司運用全部資產獲利的能力。總資產報酬率=利潤總額/平均資產總額×100%,高于同期銀行借款利率和社會平均利潤率,則說明公司總資產獲利能力足。2.企業(yè)償債能力分析企業(yè)償債能力是反映企業(yè)財務狀況和經營能力的重要標志,償債能力是企業(yè)償還到期債務的承受能力或保證程度,包括償還短期和中長期債務的能力。一般而言,企業(yè)債務償付的壓力主要有如下兩個方面:一是一般性債務本息的償還,如各種長期借款、應付債券、長期應付款和各種短期結算債務等;二是具有剛性的各種應付稅款,企業(yè)必須償付。償債能力是債權人最關心的,鑒于對企業(yè)安全性的考慮,也越來越受到股東和投資者的普遍關注。企業(yè)償債能力低,不僅說明企業(yè)資金周轉不靈,難以償還到期應付的債務,甚至面臨破產危險。短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。它反映企業(yè)用可在短期內轉變?yōu)楝F金的流動資產償還到期流動債務的能力。反映企業(yè)短期償債能力的指標主要有流動比率、速度比率、現金流量比率。1）流動比率流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債的比率。公式為流動比率=流動資產/流動負債×100%。流動比率用于衡量企業(yè)是否有足夠的渠道把流動資產變成現金來償付流動負債,一般認為,流動比率為2:1對于大部分企業(yè)來說是比較合適的比率。流動比率小于1是一個警示信號。不同行業(yè)的流動比率的一般水平差別很大。要使企業(yè)的具體情況而定。流動比率在很大程度上是一個不精確的指標,因未考慮企業(yè)將非現金流動資產轉化為現金以償還流動負債的速度,也沒有考慮短期債務的償付期限。所以孤立的看待,他的作用很小,應將它與其它能說明這個比率所忽略因素的指標結合起來使用。2）速動比率速動比率是流動比率的一種變形,是衡量企業(yè)短期償債能力的更為嚴格的測試比率,它是從流動資產中扣除存貨部分再除以流動負債的比值,一般認為,1:1的速動比率被認為是合理的,如果速動比率偏高,說明企業(yè)有足夠的能力償還短期債務,同時也表示企業(yè)有較多的不能盈利的現款和應收賬款,企業(yè)就失去了收益的機會。如偏低,則企業(yè)將依賴出售存貨或舉新債來償還到期的債務,這就可能造成急需出售存貨帶來的削價損失或舉新債形成的利息負擔。但這僅是一般的看法,因為行業(yè)不同,速動比率會有很大差別。長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力，用于評價企業(yè)償還債務本金和支付債務利息的現金保障能力。反映企業(yè)長期償債能力的財務指標有：資產負債率、長期資本負債率、股東權益比率和反映負債和股東權益關系的產權比率等。1）資產負債率資產負債率是負債總額除以資產總額的百分比,資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借債來籌資的,也可以衡量企業(yè)在清算時保護債權人利益的程度。這個指標也被稱為舉債經營比率。從股東的立場看,在全部資本利潤率高于借款利息率時,負債比例越大越好,否則相反。2）產權比率產權比率也是衡量長期償債能力的指標之一。這個指標是負債總額與股東權益總額之比率,也叫做債務股權比率。該指標反映由債權人提供的資本與股東提供的資本以相對關系,反映企業(yè)基本財務結構是否穩(wěn)定。一般來說,股東資本大于借入資本較好,但也不能一概而論。從股東來看在通貨膨脹加劇時期,企業(yè)多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人。經濟繁榮時期,企業(yè)多借債可以獲取額外的利潤。經濟萎縮時期,少借債可以減少利息和財務風險。產權比率高是高風險高報酬的財務結構。產權比率低是低風險低報酬的財務結構。該指標同時也表明債權人投入的資本受到股東權益保障的程度,或者說是企業(yè)清算時對債權人利益的保障程度。上述財務比率分析是分析企業(yè)償債能力的主要目標，分析者可以比較最近幾年的有關財務比率來判斷企業(yè)償債能力的變化趨勢，也可以比較某一企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的財務比率，來判斷該企業(yè)的償債能力強弱。但是，在分析企業(yè)償債能力時，除了使用上述指標以外，還應考慮到以下因素對企業(yè)償債能力的影響，這些因素即可影響企業(yè)的短期償債能力，也可影響企業(yè)的長期償債能力。這些因素主要是1）或有負債2）擔保責任3）租賃活動4）可動用的銀行存款指標3.營運能力分析企業(yè)的營運能力反映了企業(yè)資金周轉狀況，對此進行分析，可以了解企業(yè)的營運狀況及經營管理水平。資金周轉狀況好，說明企業(yè)的經營管理水平高，資金利用效率高。企業(yè)的資金周轉狀況與供、產、銷各個經營環(huán)節(jié)密切相關，任何一個環(huán)節(jié)出現問題，都會影響到企業(yè)資金的正常周轉。資金只有順利低通過各個經營環(huán)節(jié)，才能完成一次循環(huán)。在供、產、銷各環(huán)節(jié)中，銷售有著特殊的意義。因為產品只有銷售出去，才能實現其價值，收回最初投入的資金，順利地完成一次資金周轉。這樣，就可以通過產品銷售情況與企業(yè)資金占用量來分析企業(yè)的資金周轉狀況，評價企業(yè)的營運能力。評價企業(yè)營運能力常用的財務比率由存貨周轉率、應收賬款周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率、總資產周轉率等，其重點在于各種資產占有資金比例如何，各種資產是否能有效的使用。企業(yè)的生產經營資金周轉，速度越快，則表明企業(yè)資金利用的效果越好，效率越高，企業(yè)管理人員的經營能力越強。營運能力反映企業(yè)經營管理、利用資金的能力。通常來說，企業(yè)生產經營資產的周轉速度越快，資產的利用效率就越高。1）應收賬款周轉率應收賬款周轉率反映的是應收賬款周轉速度，應收賬款周轉率為銷售收入除以平均應收賬款的比值。一般來說，應收賬款周轉率越高，平均收現期越短，說明應收賬款的收回越快。否則，企業(yè)的營運資金會過多地呆滯在應收賬款上，影響資金的正常周轉。2）總資產周轉率總資產周轉率為銷售收入除以平均資產總額的比值。這一比率用來分析企業(yè)全部資產的運用效率。該項指標反映資產總額的周轉速度。周轉越快，反映銷售能力越強。企業(yè)可以通過薄利多銷的辦法，加速資產的周轉，帶來利潤絕對額的增加。該指標通常是越高越好。3）存貨周轉率存貨周轉率說明了一定時期內企業(yè)存貨周轉的次數，可以用來測定企業(yè)存貨的變現速度，衡量企業(yè)的銷售能力及存貨是否過量。存貨周轉率反映了企業(yè)的銷售效率和存貨使用效率。在正常情況下，如果企業(yè)經營順利，存貨周轉率高，說明存貨周轉越快，企業(yè)的銷售能力越強，營運自己占用在存貨上的金額也會越少。但是，存貨周轉率過高，也可能說明企業(yè)管理方面存在一些問題，如存貨水平太低，甚至經常缺貨，或者采購次數過于頻繁，批量太小等。存貨周轉率過低，常常是庫存管理不力，銷售狀況不好，造成存貨積壓，說明企業(yè)在產品銷售方面存在一定的問題，應當采取積極的銷售策略，但也可能是企業(yè)調整了經營方針，因某種原因增大庫存的結果，因此，對存貨周轉率的分析，要深入調查企業(yè)庫存的構成，結合實際情況作出判斷對企業(yè)總體財務狀況的分析即綜合分析法，反映企業(yè)整體營運狀況及經營成果。主要可分為杜邦分析法和比較財務比率分析等。4.財務狀況綜合分析單獨分析任何一類財務指標，都不足以全面地評價企業(yè)的財務狀況和經營效果，只有對各種財務指標進行系統(tǒng)、綜合的分析，才能對企業(yè)的財務狀況作出全面、合理的評價。因此，必須對企業(yè)進行綜合的財務分析。1）杜邦分析杜邦分析法是利用各財務比率之間的內在聯系，建立財務比率分析的綜合模型來綜合地分析和評價企業(yè)財務狀況的方法。采用這一方法，可使財務比率分析的層次更加清晰，條理更加突出，為企業(yè)管理者能全面地、仔細地了解企業(yè)的盈利能力和風險水平提供方便。從而滿足經營者通過財務分析進行績效評價需要，在經營目標發(fā)生動時能及時查明原因并加以修正。5.財務狀況趨勢分析企業(yè)財務狀況的趨勢分析主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務報表或財務比率，來了解企業(yè)財務狀況變化的趨勢，并以此來預測企業(yè)未來財務狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。一般來說，進行企業(yè)財務狀況的趨勢分析，主要應用比較財務報表、比較百分比財務報表、比較財務比率、圖解法等方法。本分主要通過比較財務比率這一方法來分析。1）比較財務比率分析比較財務比率就是將企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務比率進行對比，從而分析企業(yè)財務狀況的發(fā)展趨勢。這種方法實際上是比率分析與比較分析法的結合，但與這兩種方法相比，這種方法更加直觀地反映了企業(yè)各方面財務狀況的變動趨勢。2）資本結構分析資本結構分析的重要作用在于明確劃分資金的不同來源，從而提示資金的不同性質。負債融資和股東權益融資是兩種不同性質的資金來源，通過分析這兩者之間關系，可以了解公司資本結構是否合理，衡量公司承擔風險的能力。負債在資本結構中的比例越大，公司償還本金及支付固定利息的負擔就越重，出現債務到期無法清償的機會也就越大。然而由于股東權益成本率高于負債成本率，所以公司適當負債會降低公司加權平均資金成本。公司經營者可通過資本結構的分析，評價公司償債能力的高低和承擔風險能力的大小，從收益與風險兩個方面發(fā)現公司財務管理中存在的問題，采取措施調整資本結構，實現資本結構最優(yōu)化。2哈飛汽車股份有限公司簡介哈爾濱哈飛汽車工業(yè)集團有限公司于80年代初由軍轉民開始進入汽車產業(yè)，現有職工9300余人，其中有中高級技術管理人員1200余人?，F有職工9700余人，其中有中高級技術管理人員1000余人。集團占地面積215萬平方米，建筑面積62萬平方米，資產總額93.6億元。目前，集團公司汽車生產能力為40萬輛/年，汽車發(fā)動機生產能力為45萬臺/年。截至2009年末，集團公司已經累計產銷各類整車217.4萬輛，其中出口12.5萬輛，產銷發(fā)動機352.5萬臺。目前公司產品出口已達40多個國家。通過廣泛的國際合作，鍛煉和培養(yǎng)了自己一支年輕的設計隊伍。隨著眾多車型的開發(fā)，技術積累等能力的提高，哈飛汽車自主研發(fā)和創(chuàng)新的能力得到進一步的提升。通過自主開發(fā)掌握了車型技術和知識產權，并把模具加工、生產線改造、零部件采購等各項工作控制在自己手里。多年來，哈飛汽車根據實際市場情況自主確定發(fā)展戰(zhàn)略。不僅在完成了從微型貨車到微型客車、從轎車到商務車的跨越式發(fā)展，一步一個臺階的把哈飛汽車打造成民族汽車行業(yè)的領軍企業(yè)。集團公司營銷網絡覆蓋全國，本著互惠互利、互相信任、互相支持的原則，公司積極推進銷售、維修、備件、信息“四位一體”的銷售方式，鼓勵哈飛汽車品牌專賣。截止2009年末，公司資產總額360006.09萬元，負債總額223775.15萬元，主營業(yè)務收入495450.67萬元，并實現利潤總額32566.86萬元。順利完成預期目標，取得了較好的發(fā)展。在向用戶提供優(yōu)良產品的同時，集團公司在全國各地均設有特約技術服務站，保證用戶能得到及時周到的售后服務。集團公司以一流的產品和及時、周到的服務贏得了廣大用戶的信任，在市場上建立了良好的信譽。3哈飛汽車股份有限公司財務報表分析對哈飛汽車的財務報表分析主要包括：償債能力分析、營運能力分析、盈利能力的分析和企業(yè)綜合分析趨勢分析等方面。3.1償債能力的分析償債能力是指企業(yè)償還到期債務的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長期償債能力分析兩個方面。截止2009年末，公司資產總額360006.09萬元，其中流動資產279476.01萬元，固定資產63874.13萬元，無形資產及其他資產合計10910.46萬元，負債總額223775.15萬元，其中流動負債219329.15萬元，長期負債4446.00萬元。3.1.1短期償債能力分析通過流動資產與流動負債之間的比例來判斷企業(yè)的短期償債能力評價企業(yè)短期償債能力的財務比率包括流動比率、速動比率等主要財務指標。這些流動性比率不僅可以反映公司短期償債能力，還可反映公司變現能力。流動比率=流動資產÷流動負債（3.1）速動比率=（流動資產-存貨-待攤費用）÷流動負債（3.2）表3.12007年—2009年公司的流動性比率分析表注意：表的格式，是否兩邊需要封邊？注意：表的格式，是否兩邊需要封邊？項目2007年2008年2009年哈飛汽車同行平均哈飛汽車同行平均哈飛汽車同行平均流動資產188155.76—209382.23—279476.01—流動負債131031.71—139588.69—219329.15—存貨83712.17—72426.09—83747.12—流動比率1.441.551.501.531.271.50速動比率0.801.200.981.150.891.10從表3.1可看出哈飛汽車公司三年來的流動比率是在1與1.5之間，速動比率均小于1，但并不能就得出結論該公司的流動比率偏低，短期償債能力不足，與同行業(yè)對比來看，公司流動比率均低于合理值2且低于同行業(yè)水平，說明公司的償債能力不足，同時從上表兩項短期償債能力比率在2009年均較以往有較大幅度的下降可以看出2009年哈飛汽車公司的短期償債壓力有所加大。而速動比率與同行業(yè)相比都接近正常情況值1，說明公司短期償債能力和變現能力較強。3.1.2長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。它主要評價公司償還本金和應付利息的能力，企業(yè)的長期償債能力不僅取決于長期負債在資金總額中所占的比重，而且還取決于企業(yè)經營的效益。因此，下面從負債結構和償債比率兩個方面分析。1）負債結構由公司的財務報表，在公司的長期負債中，長期借款和應付債券項目均為零，說明企業(yè)近三年沒有舉借長期債務。在分析公司長期償債能力之前，先分析一下公司的負債情況。表3.22007年—2009年公司的負債情況（單位：萬元）項目2007年2008年2009年金額比例金額比例金額比例流動負債131031.7199.83%139588.6998.30%219329.1598.01%長期負債218.890.17%2410.891.70%4446.001.99%負債合計131250.60100%141999.58100%223775.15100%表3.2表明，公司負債結構中流動負債占大多數，長期負債次之，這從理論上講流動負債風險大于長期負債風險，流動負債比重高就意味著企業(yè)的的財務風險大。但從發(fā)展的趨勢而看，流動負債金額和占總負債的比例都在下降，說明公司有一定的償債能力。但從具體來看，先看流動負債項目，近兩年哈飛汽車公司的貨幣資金的存量增加較大，2008年增加到約8億，2009年增加到9億多。而流動負債中雖然近兩年無短期借款，但2008年有約2.6億元應付票據和約7億元應付賬款，2009年有約7.2億元應付票據，和約9億元應付賬款。對比上述貨幣資金與應付項目可以看到，公司本來有較多用于支付的貨幣資金，但卻同時欠有巨額短期債務，雖然貨幣資金放在銀行也有利息收入，但通常不足以抵補應付票據支付的利息支出，而應付賬款如果拖欠時間長了，會使公司的商業(yè)信用受損，不利于公司的長遠發(fā)展。所以，哈飛汽車公司的貨幣資金的使用質量可以進一步提高，在保證正常經營運轉情況下，可以考慮部分用于支付短期債務，以此減低公司的財務費用和維護公司的商業(yè)信用，或者尋找合適的投資項目以提高資金的使用質量，公司短期投資項目數額在加大，或許就是出于這種考慮。公司的不良資產項目中其他應收款的數額相對穩(wěn)定，維持在四五千萬左右，數量雖不是太大，但還需要加強該項管理，降低其數量；而維持費用項數量不多，對流動資產的質量不夠成實質性影響。哈飛公司固定資產前兩年總體變化不大，但2009年的在建工程項目有從固定資產較上年相比有1.2億元的增加而且基本是“在建工程”項目的增加這一情況來看，未來的生產能力可能會有較大的提高。上述資產的增加某種程度上是源于流動負債增加的結果，流動負債總額從2008年的14億元增加到2009年的22億元。流動負債的增加一方面可以使公司得到由此帶來的杠桿的好處，但同時也加大了公司的風險?？傊ㄟ^上述分析我們可以得出這樣的結論：2009年哈飛汽車公司的生產經驗能力在加強，這可以從存貨周轉率的提高上反映出來，但是，公司在貨幣資金的合理使用和應收賬款的管理可能還存在不盡如人意的地方，流動負債的加大也導致了財務風險的增加。2）長期償債能力比率分析資本結構所反映的長期償債能力主要用資產負債率、有形凈值債務率、以獲利息倍數、和反映負債和股東權益關系的產權比率來分析。資產負債率=負債總額÷資產總額×100%（3.3）產權比率=負債總額÷股東權益總額×100%（3.4）有形凈值債務率=負債總額÷（股東權益-無形資產凈值）×100%（3.5）以獲利息倍數=息稅前利潤÷利息費用（3.6）表3.32007年—2009年公司的流動性比率分析表項目2007年2008年2009年資產總額260049.22278749.59360006.09負債總額131250.60141999.58223775.15股東權益總額119571.86127895.06124719.21無形資產凈值10887.8111343.4910910.46息稅前利潤19633.6527045.5332566.86利息費用484.05-452.91-993.16資產負債率50.47%50.94%62.16%產權比率109.77%111.03%179.42%有形凈值債務率120.76%121.83%196.62%以獲利息倍數41.60-59.54-31.37從上表資產負債率、產權比率和有形凈值債務率可以看出，前兩年該公司的基本財務結構師很穩(wěn)定的，各年資產總額中負債與權益相差不多，這種負債結構在公司正常經營的情況下應該具備對負債的償還能力。而從2009年這一基本結構發(fā)生了變化，負債出現了較大增加，正如前文分析所說是短期負債增多。對于以獲利息倍數，由于無法從該公司年度報告中查到全部的利息支出金額，故本文采用了財務費用數據替代利息支出，從上表可以看出，2007年該公司的以獲利息倍數是很高的，因為2008年和2009年財務費用為負，也就是說公司在利息費用方面的收入大于支出，故以獲利息倍數這項指標兩年為負，所以僅從具體數字結果來說該指標為負無太大意義，但從質的方面來說并不影響我們得出這樣的結論，該公司支付利息的能力是很強的。3.2營運能力分析公司營運能力是指企業(yè)資金的利用效率，它通常通過企業(yè)生產經營資金周轉速度的有關指標反映出來。通過分析公司應收帳款周轉率、存貨周轉率和其他資產的分析來得出哈飛汽車公司的資產運營效率。3.2.1應收帳款周轉率分析應收帳款周轉率是反映應收帳款周轉速度的指標，其結果代表企業(yè)應收賬款在一定時間內周轉的平均次數，應收賬款周轉率越高，表明企業(yè)收款速度快、壞賬損失小、償債能力尤其是短期償債能力就越強。它有兩種表示方法：周轉次數與周轉天數。應收帳款周轉率=銷售收入凈額÷應收賬款平均余額營業(yè)周期=應收賬款周轉天數+存貨周轉天數應收賬款余額=(期初應收帳款＋期末應收帳款)÷2（3.7）公式中賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷貨退回、銷貨折扣及折讓后的賒銷凈額。存貨周轉天數=360（天）/存貨周轉率應收賬款周轉天數=360（天）/應收賬款周轉率（3.8）哈飛汽車公司2007年至2009年應收賬款周轉情況如下表：表3.42007年—2009年公司應收賬款周轉速度項目2007年2008年2009年銷售收入凈額394908.87457643.56495450.67應收賬款余額19988.8031006.6632480.15應收賬款周轉率18.8824.7323.07應收賬款周轉天數19.0714.5615.60哈飛汽車公司的銷售收入和應收賬款逐年增加，應收帳款周轉率從2007年至2009年有所上升，，其平均應收帳款天數從19.01天下降到15.60天。這說明企業(yè)收款速度在加快、壞賬損失小、由債權轉換為現金的效率在加快，償債能力尤其是短期償債能力在加強。另外，公司應收帳款周轉率進行同行業(yè)的比較，如表3.5：表3.52007年—2009年公司應收賬款周轉率與同行業(yè)平均數比較項目2007年2008年2009年應收賬款周轉率18.8824.7323.07行業(yè)平均數7.89613.1031.7從表3.5中可知，哈飛汽車公司應收帳款周轉率前兩年遠高于同行業(yè)水平，說明公司應收帳款管理水平在上升。但第三年略有下降，低于行業(yè)平均值，說明同行業(yè)加強了應收賬款的管理而哈飛汽車有所放松。哈飛汽車公司2007年、2008年、2009年三年的主營業(yè)務收入凈額分別為394908.87萬元、457643.56萬元和495450.67萬元，公司主營業(yè)務收入每年有小幅度增加趨勢，同時公司應收帳款也呈上升趨勢，且前兩年上升的比例較大，因此導致應收賬款周轉率增加但增加幅度不大，說明對應收帳款的管理具有相應的政策或執(zhí)行得力，同時保持著旺盛的銷售收入。3.2.2存貨周轉率分析存貨周轉率也稱存貨利用率，是反映企業(yè)銷售能力和流動資產流動性的一個指標，也是衡量企業(yè)生產經營各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率的一個綜合性指標。存貨周轉率=銷售成本÷平均存貨平均存貨=(期初存貨余額＋期末存貨余額)÷2（3.9）存貨周轉率的大小不僅直接影響到全部流動資產的周轉，而且對企業(yè)最終經濟效益的實現具有直接影響，是一項重要的綜合評價企業(yè)營運能力的財務指標。存貨周轉速度越快，存貨的占用水平越低，流動性越強，存貨轉換為現金或應收帳款的速度越快。將企業(yè)的存貨周轉率與同行業(yè)平均值比較，可以判斷企業(yè)是否有過多的存貨。下面我們綜合分析公司存貨周轉率與同行業(yè)平均水平的比較。表3.62007年—2009年公司存貨周轉率與行業(yè)平均數比較項目200720082009主營業(yè)務成本327657.44373037.40404400.41存貨83712.1772426.0983747.12存貨周轉率行業(yè)平均數哈飛汽車公司銷售成本逐年增加，存貨近三年基本持平，存貨周轉率2007年到2009年有小幅度提高。究其原因，從報表上看，公司存貨基本持平。同時主營業(yè)務成本在逐年增加。公司存貨基本都低于行業(yè)平均值，說明公司存貨管理存在問題。主要原因可能出現三個方面：一是原材料采購沒有經過科學的計劃，沒有從實際的需求量出發(fā)，沒有確定的經濟訂購批量；二是生產環(huán)節(jié)多，沒有合理的安排管理，生產的周期簡短，在線產品的量較大；三是產品的市場競爭力弱，銷售量低。3.2.3其他資產分析1）流動資產周轉率流動資產周轉率是反映企業(yè)流動資產周轉的指標，是揭示企業(yè)營運能力一個重要指標，是銷售收入與流動資產平均余額的比率。流動資產周轉率=銷售收入÷流動資產平均余額流動資產平均余額=(期初流動資產余額＋期末流動資產余額)÷2（3.10）流動資產周轉率反映企業(yè)流動資產的運營效率。在一定時期內，流動資產周轉越多表明以相同的流動資產在一定時期內可以完成更多的銷售，流動資產的利用效果越好。通常來說，這個指標越大，企業(yè)的經營越高效。一般通過分析流動資產周轉率應比較企業(yè)歷年的數據并結合行業(yè)特點。表3.72007年—2009年公司流動資產周轉率與行業(yè)平均數比較項目2007年2008年2009年營業(yè)周期95.6989.9085.12流動資產周轉率2.212.302.03行業(yè)平均數1.121.261.66從表3.7可以看出，公司的流動資產周轉率有2008年的2.3次下降為09年的2.03次，說明哈飛汽車公司2009年對流動資產的管理也可能存在一些問題。然而，從營業(yè)周期這一指標來看，近三年在不斷縮短，呈現較好態(tài)勢，不過通過再進一步分析，我們不難發(fā)現營業(yè)周期的不斷縮短是該公司存貨周轉率近三年在不斷提高的結果，而應收賬款在2009年卻出現周轉率略有下降的情況，說明哈飛汽車公司需要加強應收賬款的催收管理工作。查閱公司的資產負債表可以發(fā)現，哈飛公司2009年流動資產中“短期投資”一項由2008年的0.74億元激增到4.72億元，增加了約4億元，這也是2009年哈飛公司流動資產周轉率下降的另一個主要原因。公司的流動資產周轉率均高于行業(yè)平均值，說明公司的流動資產流動性較強，經營效率高，并會形成公司較好的銷售業(yè)績。2）固定資產周轉率固定資產周轉率也稱固定資產利用率，是指企業(yè)年銷售收入凈額與固定資產平均凈值的比率，它是反映企業(yè)固定資產周轉情況，從而衡量固定資產利用效率的一項指標，同時也可用它來測定和判斷固定資產產生銷售收入的能力。固定資產周轉率=銷售收入÷固定資產平均凈值固定資產平均凈值=(本期固定資產凈值＋上期固定資產凈值)÷2（3.11）表3.82007年—2009年公司固定資產周轉率與同行業(yè)平均數比較項目2007年2008年2009年固定資產周轉率行業(yè)平均數2.43.03.5表3.8表明，公司2007年和2009年固定資產周轉率比行業(yè)平均數高，且逐年加大，雖然2009年有所下降，似乎2009年哈飛汽車公司對固定資產的利用效率并不盡如人意。但仔細研究資產負債表就會發(fā)現，2009年固定資產周轉率下降的主要原因是由于在建工程項目的巨額增加所致，所以，2009年固定資產周轉率實質上并非真的下降，在建工程的增加很可能正在形成新的生產能力。3）總資產周轉率總資產周轉率業(yè)稱總資產利用率，是指企業(yè)銷售收入凈額與資產總額的比率，它是反映總資產周轉情況的指標，該指標越高越好，說明企業(yè)利用全部資產進行經營的效率較高，最終該指標也影響企業(yè)的管理能力。周轉越快，反映銷售能力越強?？傎Y產周轉率=銷售收入÷資產平均值資產平均值=(期初資產合計＋期末資產合計)÷2（3.12）表3.92007年—2009年公司總資產與行業(yè)平均數比較項目2007年2008年2009年總資產周轉率行業(yè)平均數表3.9表明，哈飛汽車公司總資產周轉率2008年最高達到1.7次，在2009年味1.6次，有了一定的下降，說明該公司2009年對資產的總的利用效率可能出現一定問題，具體原因需要作進一步分析。近三年公司總資產周轉率均高于行業(yè)平均水平，說明公司總資產的使用效率較高，銷售能力在較強。通過對公司應收帳款周轉率、存貨周轉率、流動資產周轉率、固定資產周轉率和總資產周轉率的分析可得出哈飛汽車公司的生產經營能力在加強，這可以從存貨周轉率的提高上反映出來，但是公司在貨幣資金的合理使用和應收賬款的管理可能還存在不盡如人意的地方。流動負債的加大也導致了財務風險的增加。3.3盈利能力的分析盈利能力是企業(yè)獲取利潤的能力。管理者通過分析盈利能力可以評價、判斷公司的經營成果，然后分析其變化原因，研究改進措施，不斷提高盈利能力。3.3.1資產報酬率分析資產報酬率即投資報酬率，反映企業(yè)運用資產獲取利潤的能力，即企業(yè)的獲利效果。銷售毛利率=［（銷售收入-銷售成本）÷銷售收入］（3.13）表3.102007年—2009年公司總資產利潤率與行業(yè)平均數比較項目2007年2008年2009年凈利潤14368.3615867.8022074.17銷售收入394908.87457643.56495450.67銷售成本327657.44373037.40404400.41銷售毛利67251.4384606.1691050.26銷售毛利率21.37%21.95%24.24%由表3.10可知，近三年公司銷售收入、銷售成本及凈利潤總額呈逐年遞增的趨勢，同時銷售毛利率指標也出現增長的勢頭，說明公司近來對成本的控制能力在不斷提高；資產凈利率=（稅后利潤總額÷全部資產平均余額）×100%（3.14）全部資產平均余額=(期初全部資產＋期末全部資產)÷2（3.15）凈資產收益率=（凈利潤÷平均凈資產總額）×100%（3.16）平均凈資產總額=（期初凈資產總額+期末凈資產總額）÷2表3.112007年—2009年公司總資產利潤率與行業(yè)平均數比較項目2007年2008年2009年資產凈利率5.82%6.89%6.91%行業(yè)平均數-1.9%2.5%5.6%凈資產收益率12.50%15.01%17.48%行業(yè)平均數-3.8%5.0%11.2%由表3.11可知，公司凈資產收益率近三年連續(xù)提高，表明所有者權益這部分資產的收益能力不斷加強，收益狀況及未來趨勢還是比較樂觀的。同時，我們也可以得出結論：哈飛汽車公司的持續(xù)盈利能力是不錯的。與同行業(yè)相比，公司資產凈利率和凈資產收益率都遠高于行業(yè)平均值，表明企業(yè)運用全部資產獲取報酬能力較高，也說明企業(yè)資產利用綜合效果好。3.3.2損益分析在損益分析中，從主營業(yè)務收入、銷售凈利率、各項費及各項利潤上闡述1）主營業(yè)務收入分析主營業(yè)務收入指企業(yè)所從事的主要業(yè)務活動的收入。主營業(yè)務收入增長率可以用來衡量公司的產品生命周期，判斷公司發(fā)展所處的階段。表3.122007年一2009年公司主營業(yè)務收入情況項目2007年2008年2009年主營業(yè)務收入394908.87457643.56495450.67比上年增長15.89%8.26%行業(yè)平均增長24.7%55.1%從上表可以看出，主營業(yè)務收入方面哈飛汽車公司近三年總體增長速度較快，說明哈飛公司總體營收發(fā)展看好。屬于成長型企業(yè)。其主要原因在于：一是近幾年轎車行業(yè)有了高速增長，行業(yè)的增長帶動了公司轎車銷量的增長；二是產品價格有了明顯下降；三是推出了在市場中熱銷的升級產品并受到了市場的認可，但與同行業(yè)相比還差的較遠。2）經營凈利率分析通過分析經營凈利率，可以使企業(yè)在擴大銷售的同時注意改進經營管理，提高公司盈利水平。銷售凈利率=（凈利潤÷銷售收入）×100%（3.17）表3.132007年—2009年公司經營利潤與行業(yè)平均數的比較項目2007年2008年2009年主營業(yè)務收入凈額394908.87457643.56495450.67凈利潤14368.3618567.8022074.17銷售凈利率3.64%4.06%4.46%行業(yè)平均數表3.13表明，公司銷售凈利率三年來在逐步增長，主要是有主營業(yè)務收入凈額與凈利潤逐年增加的結果。與同行業(yè)平均水平相比較，2007年高于同行業(yè)平均水平，但2008、2009年略低于行業(yè)平均水平，說明公司雖然凈利潤較多，盈利能力較強，但不如同行業(yè)增長的迅速。3.3.3其他因素分析1）各項費用分析費用分析主要是對公司三年來營業(yè)費用、管理費用、財務費用的變化趨勢進行分析，從而發(fā)現公司在期間費用控制管理方面的問題，為管理者決策提供參考依據。表3.142007年—2009年公司各項費用情況項目2007年2008年2009年營業(yè)費用24152.8130575.6633466.40較上年增長26.59%9.45%管理費用24059.8829141.2628101.02較上年增長21.12%-3.57%財務費用484.05-452.91-993.16較上年增長-193.57%119.28%表3.14可知，①公司2007年到2009年營業(yè)費用逐年增高，主要是各年銷量較上年大幅增加。②公司管理費用在2008年大幅增加，較上年增加21.12%，是因為年銷量較上年大幅增加所致，2009年較上年減少3.57%，主要原因為公司本年度處置固定資產，無形資產和其他長期資產所支付的現金大幅度減少。③公司財務費用近兩年為負，說明公司在利息費用方面的收入大于支出。2）各項利潤分析利潤總額=營業(yè)利潤＋投資凈收益＋補貼收入＋營業(yè)外收支凈額＋以前年度損益調整（3.18）表3.152007年—2009年公司各項利潤毛利潤總額的比例（單位：萬元）項目2007年2008年2009年主營業(yè)務利潤65882..5582523..8187287.68其他業(yè)務利潤2385.402683.964195.54營業(yè)利潤19571.2025943.7630908.96投資收益218.65917.181318.53利潤總額19633.6527045.5332566.86由表3.15分析可知，哈飛汽車公司的利潤來源絕大部分是營業(yè)利潤，雖然也參與對外投資，但投資收益卻不足營業(yè)利潤的二十分之一，說明該公司以往的盈利模式是以正常的生產經營為主，利潤結構顯示出生產性制造企業(yè)的特征，即該公司是靠生產和銷售中小型汽車及其附件而獲取營業(yè)利潤并非依靠資本運作或其他非常項目。從通常意義來講，哈飛汽車公司的利潤結構師比較合理的。但是：①公司主營業(yè)務利潤連年增加，且2008年較2007年增長幅度很大，同時也可從利潤表中看出主營業(yè)務利潤占總利潤比重都很高，這說明主營業(yè)務很集中，且利潤較高。②公司其它業(yè)務收益也在逐年遞增，且2009年較2008年增長幅度較大，盡管所占比重較低，但對公司整個利益的提高貢獻了力量。分析可以知道公司的業(yè)務相當集中，因為公司的主營業(yè)務利潤率比同行業(yè)平均數(行業(yè)平均數-8.8%)高，也進一步說明公司的主導產品市場一旦發(fā)生變化，其公司利潤將會大大下降，并且由表中可知公司的投資收益比同行業(yè)的水平低，進一步說明了公司要在現有的基礎上搞好多元化經營。3.4哈飛汽車財務狀況分析3.4.1綜合分析單獨分析任何一類財務指標，都不足以全面地評價企業(yè)的財務狀況和經營效果，只有對各種財務指標進行系統(tǒng)、綜合的分析，才能對企業(yè)的財務狀況作出全面、合理的評價。因此，必須對企業(yè)進行綜合的財務分析。在綜合分析中，杜邦分析是其中極為重要的一種，杜邦分析是以權益凈利率為核心和起點,通過層層分解相關財務指標,直觀地反映了所有者權益凈利率的影響因素及其內在的聯系,揭示了企業(yè)籌資、投資和經營等活動的效率,可以系統(tǒng)、全面地評價企業(yè)經營成果和財務狀況杜邦分析系統(tǒng)的核心公式是:權益凈利率=銷售凈利率×總資產周轉率×權益乘數杜邦財務分析構成見下圖所示制造成本銷售收入制造成本銷售收入銷售凈利率凈利－銷售凈利率凈利凈資產利率銷售費用全部成本凈資產利率銷售費用全部成本÷銷售收入＋銷售收入管理費用其他利潤管理費用其他利潤權益凈利率權益凈利率財務費用所得稅×－財務費用所得稅銷售收入總資產周轉銷售收入總資產周轉現金有價證券×現金有價證券長期資產權益乘數÷長期資產權益乘數應收帳款應收帳款資產總額＋資產總額存貨流動資產存貨流動資產其他流動資產其他流動資產圖1杜邦財務分析構成圖下面將用杜邦分析體系來解釋指標變動的原因和變動趨勢，為公司采取相應措施指明方向。權益乘數=1÷（1-資產負債率）（3.19）權益乘數主要受資產負債率影響。負債比率越大，權益乘數越高，說明企業(yè)有較高負債程度，給企業(yè)帶來較多的杠桿利益，同時也給企業(yè)帶來了較多的風險。資產負債率=負債總額÷資產總額（3.20）為了計算的準確性，在這里將單獨計算公司歷年的權益乘數。表3.162007年—2009年公司權益乘數情況項目2007年2008年2009年權益乘數2.022.042.64權益凈利率=資產凈利率×權益乘數（3.21）2007年11.76%=5.82%×2.022008年14.06%=6.89%×2.042009年18.24%=6.91%×2.64通過分析可看出：2007年至2009年權益凈利率上升了6.48個百分點(18.24%-11.76%)，這其中的原因是資產凈利率增加1.09個百分點，同時權益乘數上升了0.49個百分點(1.84%-1.35%)。2008年至2009年，權益凈利率上升了4.18個百分點（18.24%-14.06%），這主要是因為資產凈利率上升了個0.02個百分點，同時權益乘數上升0.6個百分比。權益乘數逐年上升是由于資產負債率的上升形成的，而資產負債率的上升是由于負債總額的增加，負債總額的增加主要是流動負債的增加。這些都可以在前面的資本結構分析中得出。下面將進一步分解資產凈利率得出其變化的原因。銷售凈利率從表中可得出，總資產周轉率也可從表中得出。資產凈利率=銷售凈利率×資產周轉率（3.22）銷售凈利率=凈利潤÷銷售凈額（3.23）資產周轉率=銷售凈額÷平均資產總額（3.24）2007年5.82%=3.64%×1.6%2008年6.90%=4.06%×1.7%2009年6.91%=4.46%×1.55%通過分析可以看出：2007年至2009年公司資產凈利率上升了1.09個百分點，這其中的原因是：銷售凈利率上升了0.82個百分點，資產周轉率下降了0.05個百分點。2008年至2009年資產凈利率上升了0.02個百分點，其主要原因是銷售凈利率上升了0.40個百分點，資產周轉率上升0.1個百分點。進一步分解：銷售凈利率=凈利潤÷銷售凈額（3.25）2007年3.64%=14368.36/394908.872008年4.06%=18567.80/457643.562009年4.46%=22074.17/495450.67通過分析可以看出：2007年至2008年，公司銷售凈利率上升了0.42個百分點，其原因是：凈利潤上升了4199.44萬元，鋪售凈額上升了62734.69萬元，2008年至2009年，銷售凈利率下降了0.40個百分點，其主要原因是凈利潤增加了3506.37萬元，此外銷售凈額增加37807.11萬元。從上述分析中我們可以看出：從2007年至2008年，公司凈利潤與銷售凈額都在增加，且增加的比例相近，從而使銷售凈利率的增加比例也相近。另外分解：資產周轉率=銷售凈額÷平均資產總額（3.26）2007年1.6%=394908.87/246769.892008年1.7%=457643.56/269399.402009年1.55%=495450.67/319377.84通過分解可看出：2007至2008年公司資產周轉率略有上升，上升0.1個百分點，其原因一是銷售凈額增加了62734.69萬元，二是平均資產總額增加了22629.51萬元。2008年至2009年公司資產周轉率下降了0.15個百分點，雖然公司銷售凈額增加了37807.11，平均資產總額也增加了49978.44萬元，但與上一年度相比，銷售凈額下降了，而平均資產總額卻上升了，所以資產周轉率有所下降。銷售凈額的增加可以從前面的盈利能力分析中主營業(yè)務收入分析得出，其中一個主要原因是由于公司加強銷售管理，不斷創(chuàng)銷售新高，因此近三年銷售凈額逐年上升。平均資產總額的變化又是和其兩個組成部分流動資產和長期資產的變化分不開的，根據前面的資產營運效益分析中的資產結構分析可知公司資產效益高的問題主要在于公司的管理水平的較高。3.4.2對公司的趨勢分析企業(yè)財務狀況的趨勢分析主要是通過比較企業(yè)連續(xù)幾個會計期間的財務報表或財務比率，來了解企業(yè)財務狀況變化的趨勢，并以此來預測企業(yè)未來財務狀況，判斷企業(yè)的發(fā)展前景。一般來說進行企業(yè)財務狀況的趨勢分析，主要應用比較財務報表、比較百分比財務報表、比較財務比率、圖示法等方法，本分主要從比較財務報表入手進行分析。表3.172007-2009年幾項財務比率項目200720082009流動比率速動比率應收賬款周轉率存貨周轉率流動資產周轉率固定資產周轉率總資產周轉率資產凈利率銷售凈利率（%）1.440.8018.884.702.217.331.605.823.641.500.9824.734.782.308.671.706.894.061.270.8923.075.182.038.591.556.914.46從表3.17中可以看出哈飛汽車公司流動比率處于正常水平以下，且2009年在下降，雖然速動比率非常接近于行業(yè)正常水平但2009年在下降，表明公司變現能力在減弱，短期償債能力在下降。應收賬款周轉率和存貨周轉率都有增長的趨勢，說明該公司的銷售情況具有良好的走勢，并且應收賬款周轉速度也加快，但是公司總資產周轉率并沒有太大變化，值得注意的是該公司的獲利能力指標都在上升。根據上述分析，可知哈飛汽車公司周轉速度2009年在減慢，但獲利能力在小幅增強。3.4.3資本結構分析由于公司資本結構對企業(yè)的盈利能力，償債能力以及承擔風險的能力都將產生較大的影響作用，本文對2007年到2009年三年時間的財務報表按財務分析的內容要求，進行全面、系統(tǒng)的分析。表3.182007年—2009年公司資本結構項目流動負債長期負債股東權益2007年52.39%0.58%47.03%2008年52.08%0.96%46.96%2009年62.92%1.03%36.05%總資產100%100%100%從表3.18來看，公司流動負債占總資產比例在逐步上升，特別是2009年上升比率較大，長期負債占總資產比例變化不大，股東權益占總資產比例在減少，比率較高，表明公司目前經營風險在增大，經營報酬在減少。在橫向比較時采用同業(yè)標準。同業(yè)的平均數只起一般性的指導作用，不一定有代表性，不是合理性的標準。通常選一組有代表性的企業(yè)計算其平均數，作為同業(yè)標準。為了進一步分析公司的資本結構，既考慮要有可比性又考慮可能獲取財務分析的相關資料等問題。我們將與國內汽車生產公司進行負債比率的比較，從而看出哈飛汽車公司在同行業(yè)中的水平居于何種位置，是否具有比較優(yōu)勢。于是在本文中所用的行業(yè)平均數指的就是本行業(yè)其他公司不同指標的綜合平均數。負債比率=流動負債比率+長期負債比率×100%（3.27）表3.192007年—2009年公司負債比率與同行業(yè)平均數的對比表項目2007年2008年2009年負債比率52.97%53.04%63.95%行業(yè)平均數46.03%46.02%46.01%流動負債比率=流動負債÷負債總額×100%（3.28）表3.202007年—2009年公司流動負債比率與同行業(yè)平均數對比表項目2007年2008年2009年流動負債比率99.83%98.30%98.01%行業(yè)平均數97.39%96.25%99.71%從表3.19和表3.20可以看出，公司負債比率比同行業(yè)企業(yè)平均水平高，且有連年上升的趨勢，但流動負債比率比同行業(yè)企業(yè)平均水平低，且有下降趨勢。因公司負債率較高，故哈飛汽車公司比起同行業(yè)企業(yè)來講債務較高。綜上所述，通過公司資本結構的分析可知：與同行業(yè)相比，哈飛汽車公司的負債比率較高，流動負債比率較低，表明公司財務風險較高。1）分析哈飛汽車07-09年總資產情況表3.212007年一2009年公司總資產情況(單位：萬元)項目2007年2008年2009年總資產260049.22278749.59360006.09比上年增長71.91%29.15%由此可見，公司總資產逐年遞增，表明公司占有的經濟資源在逐年增加，經濟規(guī)模在不斷擴大。2）分析哈飛汽車流動資產情況流動資產比率=（流動資產÷總資產）×100%（3.29）表3.222007年一2009年公司流動資產比率和行業(yè)平均數的比較項目2007年2008年2009年流動資產比率72.35%75.11%77.63%行業(yè)平均數57.97%62.30%59.26%從上表可以看出公司流動資產比例從2007年到2009年略有上升但變化不大，總的趨勢是平穩(wěn)的，與行業(yè)平均數相比，三年均高于行業(yè)平均數，表明公司資產流動性較強。4哈飛汽車股份有限公司財務狀況評價及建議4.1財務狀況評價1）哈飛汽車公司作為我國汽車企業(yè)的佼佼者，正處于一個穩(wěn)步上升的發(fā)展階段，銷售收入穩(wěn)步增長，企業(yè)獲取利潤的能力在逐步提高。拋開與同行業(yè)公司的橫向比較，僅從自身發(fā)展的趨勢來看，其財務狀況總體來說還是可以的。但是，該公司在資產利用的效率上還有提升的空間，特別是應收賬款的周轉率和貨幣資金的合理使用應是哈飛汽車公司應該加強的問題。另外，近期短期負債的較大增加，也必然給企業(yè)帶來了財務風險和壓力。2）公司的利潤來源絕大部分是營業(yè)利潤，雖然也參與對外投資，但投資收益卻不足營業(yè)利潤的二十分之一，說明該公司以往的盈利模式是以正常的生產經營為主，利潤結構顯示出生產性制造企業(yè)的特征，即該公司是靠生產和銷售中小型汽車及其附件而獲取營業(yè)利潤并非依靠資本運作或其他非常項目。從通常意義來講，哈飛汽車公司的利潤結構是比較合理的。但是：①公司主營業(yè)務利潤連年增加，且2008年較2007年增長幅度很大，同時也可從利潤表中看出主營業(yè)務利潤占總利潤比重都很高，這說明主營業(yè)務很集中，且利潤較高。②公司其它業(yè)務收益也在逐年遞增，且2009年較2008年增長幅度較大，盡管所占比重較低，但對公司整個利益的提高貢獻了力量。3）公司凈資產收益率近三年連續(xù)提高，表明所有者權益這部分資產的收益能力不斷加強，收益狀況及未來趨勢還是比較樂觀的。同時，我們也可以得出結論：哈飛汽車公司的持續(xù)盈利能力是不錯的。與同行業(yè)相比，公司資產凈利率和凈資產收益率都遠高于行業(yè)平均值，表明企業(yè)運用全部資產獲取報酬能力較高，也說明企業(yè)資產利用綜合效果較好。公司負債結構中流動負債占大多數，長期負債次之，這從理論上講流動負債風險大于長期負債風險，流動負債比重高就意味著企業(yè)的的財務風險大。但從發(fā)展的趨勢而看，流動負債金額和占總負債的比例都在下降，說明公司有一定的償債能力。4）2009年哈飛汽車公司的生產經營能力在加強，這可以從存貨周轉率的提高上反映出來，但是，公司在貨幣資金的合理使用和應收賬款的管理可能還存在不盡如人意的地方，流動負債的加大也導致了財務風險的增加。哈飛汽車公司流動比率處于正常水平以下，且2009年在下降，雖然速動比率非常接近于行業(yè)正常水平，但2009年在下降，表明公司變現能力在減弱，短期償債能力在下降。應收賬款周轉率和存貨周轉率都有增長的趨勢，說明該公司的銷售情況具有良好的走勢，并且應收賬款周轉速度也加快，但是公司總資產周轉率并沒有太大變化，值得注意的是該公司的獲利能力指標都在上升。根據上述分析，可知哈飛汽車公司周轉速度2009年在減慢，但獲利能力在小幅增強。4.2財務狀況建議通過以上對哈飛汽車公司財務報表的分析可以做出這樣的一些建議：1）公司的貨幣資金的使用質量可以進一步提高，在保證正常經營運轉情況下，可以考慮部分用于支付短期債務，以此減低公司的財務費用和維護公司的商業(yè)信用，或者尋找合適的投資項目以提高資金的使用質量，公司短期投資項目數額在加大，或許就是出于這種考慮。公司的不良資產項目中其他應收款的數額相對穩(wěn)定，維持在四五千萬左右，數量雖不是太大，但還需要加強該項管理，降低其數量；而維持費用項數量不多，對流動資產的質量不夠成實質性影響。2）公司的業(yè)務相當集中，因為公司的主營業(yè)務利潤率比同行業(yè)平均數(行業(yè)平均數-8.8%)高，也進一步說明公司的主導產品市場一旦發(fā)生變化，其公司利潤將會大大下降，并且由表中可知公司的投資收益比同行業(yè)的水平低，進一步說明了公司要在現有的基礎上搞好多元化經營。對比貨幣資金與應付項目可以看到，公司本來有較多用于支付的貨幣資金，但卻同時欠有巨額短期債務，雖然貨幣資金放在銀行也有利息收入，但通常不足以抵補應付票據支付的利息支出，而應付賬款如果拖欠時間長了，會使公司的商業(yè)信用受損，不利于公司的長遠發(fā)展。3）哈飛汽車公司應該加強應收賬款的催收工作和管理工作以提高應收賬款周轉率；對于存在的巨額貨幣資金，或者是直接用于償還短期債務以減少利息費用的支出，或是尋找好的項目進行投資以獲取較高的收益。對于短期負債的償還問題，除了運用商業(yè)信用和舉借新債來維持企業(yè)運營外，不妨考慮權益資金這種融資手段，以降低企業(yè)的財務風險，使企業(yè)得以持續(xù)、健康的發(fā)展。結論財務報表分析的目的是為了滿足不同報表信息使用者的需求，因此，財務分析不能只停留在數據表面，而要透過財務報表數據看到公司的資產質量、經營狀況、盈利能力，并準確把握其發(fā)展趨勢。從以上分析可知可以看出公司近三年的財務狀況是比較合理的。主要表現在：償債能力較強；企業(yè)盈利能力在上升，在國內同行業(yè)中處于比較有利地位。但同外資企業(yè)和合資企業(yè)比還有一段差距，需進一步加強管理。先應利用自身優(yōu)勢，內部挖潛，加強科技管理水平，利用自身優(yōu)勢，內部挖潛，加強科技管理水平，降低能耗，提高產品質量，建立完整的質量保證系統(tǒng)，完成產品質量認證以及商標注冊。建立自己的品牌，實施品牌戰(zhàn)略，在現有產品的基礎上，增大機加工能力，通過技術改革逐步多生產國內外市場需求大，附加值高的轎車，其次，應主動追蹤市場，利用自身優(yōu)勢，立足主導產品，根據需求變化，適時調整產品結構，引進先進的生產工藝，加強科技管理水平，努力降低單位產品成本，加強技術改造力度，想方設法，各方面籌積資金，利用已形成的品牌，擴大國際國內市場，加大出口創(chuàng)匯能力。通過加強對人員的管理以及加強投資管理和籌資管理，加強公司流動資金管理，包括現金管理、應收帳款管理和存貨管理以及加強公司成本管理，從而最終提高公司的價值。哈飛汽車在更加開放的環(huán)境中，不斷完善自我，實施雙品牌經營戰(zhàn)略，產銷持續(xù)快速攀升。新基地的奠基引領哈飛汽車駛入高速發(fā)展之路。致謝本文從開題、撰寫、修改到最終完成，都是在我的老師王薇耐心細致的指導下完成的。在論文的撰寫過程中，王老師以她淵博的知識、獨到的學術見解、透徹的分析能力給予了我很大的啟迪和幫助；在她的嚴格要求和不斷鼓勵、幫助下，我順利地完成了學士學位論文。在此，表達我的深深謝意！感謝理工大學經管的全體老師在四年的學習生活中對我無微不至的關懷；向所有在本文的撰寫過程中給予我無私幫助的人們表達我最誠摯的謝意！最后，我要感謝我所參考的書目的作者以及出版社，我從這些書中學到了許多財務報表分析的方法，吸收了這些書中很多的優(yōu)秀思路，使我的論文完整清晰的表述出來，最終順利完成了我的學士學位論文。參考文獻[1]荊新，王化成，劉俊彥．財務管理學．中國人民大學出版社．2005年：93-96[2]戴德明，林鋼，趙西卜．財務會計學．中國人民大學出版社．2005年：531-539[3]