第十講財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)政策

0財務(wù)杠桿和資本結(jié)構(gòu)政策第16章Copyright?2010bytheMcGraw-HillCompanies,Inc.Allrightsreserved.McGraw-Hill/Irwin1關(guān)鍵概念與技能理解財務(wù)杠桿（即資本結(jié)構(gòu)）對公司盈利的影響理解什么是自制杠桿（homemadeleverage）理解有稅和無稅環(huán)境下的資本結(jié)構(gòu)理論能計算有負債公司和無負債公司的價值2本章大綱16.1資本結(jié)構(gòu)問題與餡餅理論（ThePieTheory）16.2公司價值最大化與股東利益最大化16.3財務(wù)杠桿與公司價值的案例16.4莫迪利安尼與米勒：命題II（無稅）16.5稅3資栗本念結(jié)螺構(gòu)候和群資浸本躺成合本當(dāng)W左A蝴C愛C被友最帥小問化某時誤，秘公穗司貫的鍵價冤值湖就筆被么最滲大爬化券了馬。如差果突一牲個惡特莫定否的奮債債務(wù)諷權(quán)掩益果率積能良夠暴帶肉來潛最睛低該的斃可括能W肉A跟C遺C，騾這弱就威是田最件優(yōu)鏈資嚼本傅結(jié)先構(gòu)臂。41垂6濫.對1資隸本煮結(jié)丘構(gòu)巨問紀題們與陽餡宿餅牽理袋論公優(yōu)司婦的蘋價判值忽被媽定逃義養(yǎng)為舟公誰司丸的盒負密債艇價匆值納與植權(quán)艦益濃價駁值寬之掃和財：V=B挽+獲S如耍果擺公撫司滾管政理革層釋的厚目漆標(biāo)飾是統(tǒng)盡島可捐能灘使寄公蒼司紡增駕值騎，川則臟公期司績應(yīng)乳選湖擇竊使格餡維餅—雙—公語司首總統(tǒng)價役值愿盡改可戲能擠大巷的頑負鄉(xiāng)豐債-權(quán)瘋益炊比而。公暴司種價菊值SBSBSBSB5股碰東組利伶益有挨兩礙個法非坑常充重逐要菊的籃問屋題記：為某什滾么顛股瘡東銜會太關(guān)似注匆整日個厚企宴業(yè)例的主價噴值章最義大忙化集？響也攏許拿他折們自會躬更索關(guān)禿心融僅揭僅她使貿(mào)股朗東膝價匙值送最半大弄化錘的悉策袋略替？使零股殘東洗利賞益別最崇大軌化最的劍負遺債裕權(quán)校益落比孕是就多刊少予？事綠實呈已滲經(jīng)扣表烏明框，縮慧當(dāng)膀且和僅狗當(dāng)早能智增饞大完公妥司收價排值舒時遷，辟資蹄本遵結(jié)糊構(gòu)播的群變憂化騎才殘會飼對滲股限東旱有悼利忠。6預(yù)真計$炮2煌0代,場0敲0婦0$仁8假,伐0穿0御0$楚1游2續(xù),生0公0喇02刑/掙38腔%2然4峽0$偉5補01念6碗.蒜3財驚務(wù)駝杠品桿,般E宗P老S與R憶O價E當(dāng)珠前資深產(chǎn)$列2僚0畏,似0創(chuàng)0里0負鐮債$溜0權(quán)創(chuàng)益$座2件0象,黨0殘0雀0負卻債暈權(quán)勤益位比0韻.喬0超0利驅(qū)息匯率n挪/墓a外雁發(fā)售股脾數(shù)4撿0文0股虛票覽價吃格$偶5沿0假此定樓一翠個肚全序部識使劑用史權(quán)館益僻資蠢金縱的收公啄司泡正拆在撿考鏈慮芹是止否騾使推用壞負桐債留融川資兆（漆也執(zhí)許平是則一地些蘇原恐始盜股滋東送想跳要望拿霉錢裂退震出甜了梁）7當(dāng)古前板資特本乞結(jié)鐘構(gòu)訪下柿的E貍P柱S和R發(fā)O撒E經(jīng)貞濟達衰挖退富預(yù)蒸期長經(jīng)淡濟疊擴各張E劉B竭I削T糧$凈1賺,粥0顆0療0蜓$妄2握,變0酒0健0偶$襲3腎,構(gòu)0漏0品0利略息0憑0籌0凈岡利焦?jié)?土1旺,筆0瘦0繼0眾$麻2姑,憶0病0煌0繳$云3違,良0思0嫁0E襲P色S吵$刃2慢.律5戰(zhàn)0丸$乘5工.蹤蝶0紅0虧$繡7褲.白5銜0R建O般A栽5省%洽1炊0囑%幸1朱5攏%R蕉O欲E毫5脾%雨1染0碌%厘1罰5條%當(dāng)鴿前枝外化發(fā)成股渴數(shù)=眼4栗0短0股8預(yù)醫(yī)期筆資拌本號結(jié)蹈構(gòu)距下鋼的E盡P覽S和R瓣O團E經(jīng)浙濟稈衰返退愁預(yù)決期忍經(jīng)金濟柄擴堡張E厘B片I允T型$身1胞,蟲0雕0嚼0品$縱2卷,捏0錦0眼0劉$謊3府,疏0室0名0利濤息6傍4頂0翁6絕4名0繼6分4教0凈賞利噴潤$艱3晃6敵0至$復(fù)1緊,廚3階6落0艙$腸2蒸,遞3稈6疫0E蟲P睬S睬$綿1垂.追5志0無$皆5佛.而6嚇7駕$脂9聯(lián).棚8壺3R牢O株A提1熱.視8地%錫6犯.騙8微%雷1肉1司.假8峽%R準O零E糕3餃.嬸0索%邀1柏1離.估3深%舞1曾9砌.璃7廈%改艱變杠資距本抹結(jié)竟構(gòu)方后疲的循外陸發(fā)漁股廊數(shù)=青2統(tǒng)4躬0股9財寧務(wù)介杠狼桿寧與E考P猾S(繩2硬.垮0宜0醋)0揭.航0幅02膛.隙0搜04眠.魂0壓06減.樣0殖08揚.猛0嗓01討0區(qū).槽0密01池2排.估0飲01求,撕0爽0演02命,屢0傘0賊03撞,老0臉0剝0E蠅P亮S負荷債無手債盈君虧鵝平往衡末點E陵B香I尚T（放美偶元柔，汗不昏考埋慮邊稅牢）舉屢債魚有曾利舉潛債慰不諸利1雙0M次&險M模尋型劑的憐假蜘定共拾同苦期醋望企捧業(yè)松風(fēng)取險豈類混別乏相擾同現(xiàn)盈金麻流隆量辰永蕉久資昂本悉市楊場請完鑰美:完宜全瞧競智爭公朝司免和羅投冒資排者跨能喪以汪同刷樣汪的兆利逼率老進土行烤資柳金掉借廟貸所好有著的作決祥策桶相匯關(guān)撲信新息耗大丹家靜都潮能觸平漢等塔地灘獲贏得沒德有但交面易晃成胸本沒痰有盟稅1純1自敢制葬杠翻桿敢：牧一景個致例盤子經(jīng)夜?jié)偎ッ{退暢預(yù)廊期完經(jīng)烘濟爺擴趙張無旦杠憐桿揀公腎司把的E逢P(guān)勉S撐$怒2紅.封5剃0洽$炎5彈.座0笨0品$必7蔬.緞5拜0持殃有4拐0股訴時柿的貢收捎益$城1也0強0匯$偷2渴0喝0諸$續(xù)3擊0很0減列利陳息言（庫本敏金$派8廟0患0，8魯%）$米6版4雖$搜6幸4帽$挪6造4凈御利素潤$餐3舟6姻$貢1爭3邁6散$尚2殖3啄6R算O壩E(凈匯利巴潤/攔$裙1貓,檢2查0脂0賤)3田.旅0外%音1橡1乎.錢3碎%慌1口9女.價7錫%我他們達使邊用$料8銷0規(guī)0在權(quán)市齡場罪上推以$支5超0的甩價姻格遷買磨回4助0股肆。棗如改果寧我兔們碎持糖有循的熊是培有泊負覽債穿公娘司惹的撥股潔票禽，友所哈得弓到窩的R奇O揀E仍直將醫(yī)是緞一胡樣漁的閑。我紛們蠟個掏人未的減負轟債懲權(quán)督益餅比地為唇：1舍2自鑰制貴（貼無頭）不杠續(xù)桿罩：門一沖個騰例輔子經(jīng)攀濟親衰耽退嘴預(yù)喬期煮經(jīng)枕濟噸擴北張杠婦桿幸公叢司系的E廢P暖S至$浪1汽.均5奏0熟$畢5藏.濃6洞7光$召9閣.藝8域3持林有2配4股此時肝的刃收芽益$給3嶄6爛$報1曲3鴨6惠$窮2換3胞6加喝利顆息帽（始本栽金$兄8蛙0泰0，8既%）$伙6惱4四$殲6含4單$碗6傷4凈其利準潤$羨1帝0攻0鍋$垃2澡0營0厭$厘3嶼0匆0R幅O血E(凈充利貢潤/畜$患2患,奔0痛0拜0申)5悶%股1需0西%臟1效5跑%買器入2漏4股黃其抹他附條得件晉相電同常但車使碌用潤了澡負秩債纖杠癥桿失公具司湊的選股納票黨，傾同療時交也莊買主入愈該竹公爽司按的盆一宗些接負污債辯，征使微我創(chuàng)們粉能放得糞到慘與撒購恨入巷無蘇杠扶桿牛公愧司搏股虧票爸時瘋相館同經(jīng)的R館O灣E。這絕就親是M嘗&襲M理窮論栗基芳本滴著榆眼逐點頭。1倍3自半制悶杠揪桿饒與閑解狡杠要馬創(chuàng)桑造董杠妄桿藥，菊投懇資舊者學(xué)必借須您自洗己燥借槽款夏；要渴解朗開釋杠烤桿辱，閃投型資碰者解必巖須們把襪錢豎借誕出縣去旨。1面4M匠M命列題I嗓(無象稅)我概們盞可癢通鐘過忙調(diào)火整寸自招己俯的旋帳拌戶毛來優(yōu)復(fù)拐制明公酒司毯財畫務(wù)貝杠挪桿軌的濁影泄響恨。這孫種寇自顏制伐財含務(wù)泳杠立桿抱說峽明返資羊本光結(jié)興構(gòu)食與云公板司偏價茂值拘是矩?zé)o寶關(guān)帆的供：VL=VU1伯51控6刃.四4貨M暑M命糊題I尿I磁(無乞稅)命晨題I蘭I股行東盒的研風(fēng)博險滋和棉期塌望妖收警益載隨麗財諒務(wù)保杠毛桿媽的押增糧加葬而船增駱加Rs=R0+星(B/SL)報(R0-RB)式膝中，RB為舒利嚷息浮率噸（悠債牽務(wù)衣的狂資腦本滋成蕉本遇）碼；Rs為菜（松杠父桿貧公立司移的絮）痕權(quán)碼益繼或嫂股溝票四的普期湯望膏收嘩益臂率掘（覽權(quán)肚益好的蛾資驅(qū)本廣成毯本策）縫；R0為抵無譜杠樂桿凈公話司企權(quán)歐益哪的底期管望脖收題益唉率阿（桿資粗本慚成察本躲）擇；B為委負醋債戀的蛇價抓值接；SL為舊杠儲桿捎公皇司船的暮權(quán)消益場價鄰值筐。1貢6M領(lǐng)M命數(shù)題I苦I愧(無斗稅)前才式度的羽推舟導(dǎo)活很推簡某單膛：1延7M耐M命惠題I使I紡(無依稅)負練債作權(quán)陶益世比迫值資姨本眠成頭本:R培(粘%糕)R0RBRB1菜8經(jīng)妥營差風(fēng)撐險謀和尸財這務(wù)相風(fēng)哪險公雅司絹的刑經(jīng)旦營犯所凱固克有擾的喬風(fēng)亭險蓮叫強做柏公兩司譯權(quán)忌益明的淹經(jīng)繁營筐風(fēng)篩險寨；利鄙用按債匠務(wù)葉籌隊資暴所緩產(chǎn)政生植的前額眠外瞞風(fēng)裝險碰，牌叫萄做帽公華司窗權(quán)隱益荒的盼財球務(wù)猴風(fēng)布險核。經(jīng)驅(qū)營山風(fēng)啞險憐取鴿決搭于芬公辯司抽的臉資久產(chǎn)刻和穩(wěn)經(jīng)才營議，洗不燈受夸財乏務(wù)孤結(jié)炸構(gòu)胞的奶影江響邁；財跑務(wù)韻風(fēng)沉險系完曬全僻有旅財應(yīng)務(wù)性政顆策勢所直決帽定倒。1矮9債節(jié)務(wù)娛與岔利帳息草稅遮盾支鼻付催債救務(wù)河利假息縣是酷可貝以息稅狡前顏扣鮮除館的妹；但旅無吩法丈履愈行福債頃務(wù)駝義非務(wù)孝時饞，承會沃導(dǎo)揚致?lián)纹圃霎a(chǎn)寶。利車息家對舍稅廳額封的耍節(jié)垮省日稱亦為或利嘴息替稅翅盾歌。2槽01猴6繩.披5禽M叛M命萬題I警&病I逝I洪(考光慮必公浙司枯稅)命匹題I紡(有棗公圣司雕稅塑時)公轎司瘋價捕值塵隨億杠側(cè)桿詢程單度歪上挖升席而悶增預(yù)加VL=茂VU+肅TCB命漫題I仔I愚(有轉(zhuǎn)公硬司朗稅婚時)一口部莖分秩增餡加亭的低權(quán)以益擇風(fēng)貫險親和犬期所望睛收膝益歇與食利掌息陰稅微盾哲所超帶趁來挎的恥好舍處船相鳥抵銀消津了RS=惹R0+(B杰/蝕S)×(1窩-核TC)×(R0-勝RB)RB為裙利茫息冒率（蟻負然債待的拋資亮本芹成始本謝）RS為廳權(quán)衫益鉗的我期攀望財收躲益董率她（撥權(quán)搬益油的撈資喊本磨成閘本裕）R0為賊無蹲杠啄桿釣公雞司介的遞期努望似收宰益尺率未（佳資饞本砍成京本毀）B為張負植債塌的套價完值S為許杠策桿欄公祖司諸權(quán)狠益嫁的謊價垂值2門1M匙M命串題I襪(有轉(zhuǎn)公名司意稅襲時)這菜一厭現(xiàn)臣金酸流攝的止現(xiàn)釋值搶為VL第榆一跨項信的箏現(xiàn)勁值學(xué)為VU第孤二膊項苦的繳現(xiàn)棒值倆為TCB2染2M答M命輝題I元I項(有刃公金司筒稅屑時)根返據(jù)錄有婚公贊司源稅桂時唐的M猴M命座題I：由丹于資辟產(chǎn)孔負戲債弓表籌兩寄邊圾的喂現(xiàn)芹金醉流撕應(yīng)奧當(dāng)必是涼相扁等滅的犬：兩前邊溝同找時進除傘以S可午化猴簡派為桐：2菊3財增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$100

(1.50)N幼P毫V宇=襖–面$沈1推3診33熟2利速己抓策碼略1轉(zhuǎn):冒秋高繡風(fēng)村險投慰資嘴人冬在哭這捧場妹賭兇局替中深的售期劍望屆現(xiàn)怖金社流幕量統(tǒng)為濁：債瘋權(quán)持人占的=付$姑3航0臘0×0糠.雹1遷0膛+雙$善0滑=博$重3恭0股榜東備的=袖(靈$掘1鞏0知0量0辮–蹈$換3想0騙0呢)×0刪.令1捏0旬+管$希0柳=枕$奔7異0如聲果固不畜參顛與合賭圣局南，裁債遣權(quán)榜人耐的怎期撈望味現(xiàn)謝值=嫁$筐2釣0莊0如惑果淹不球參賴與碎賭源局廚，捉股老東求的浙期寫望摧現(xiàn)掘值=億$磨0$20=$30

(1.50)參與賭局后債權(quán)人的期望現(xiàn)值$47=$70

(1.50)參與賭局后股東的期望現(xiàn)值3逼3利時益扁策緩略2良:投始資母不材足假禽定僅一耐項臣政憲府吊資信助泥項袋目題保黨證倡在沉一閉期聽后徹能謊有$嗚3籮5啦0的偷現(xiàn)兇金遺流災(zāi)量投李資座成汽本詠為$陡3喚0尼0（糊公列司撤現(xiàn)推在與只竹有$忘2神0諷0了恐）,因偉此疤為織投測資免該煤項貴目土，且股僻東闊還熱必護須史再辭投釣資$食1演0致0必轎要吐報地酬帖率挑為1檢0兇%應(yīng)德該面接慢受浴這載個勸項餐目惕嗎尼？NPV=–$300+

$350

(1.10)N加P湖V侮=瞧$士1坦8品.郊1辨83秧4利周益士策裳略2閉:投素資退不陶足該模政可府最資侄助白項陜目煩的度期笨望門現(xiàn)蹲金計流渣量葡為唉：債恐權(quán)榴人瓦可踩期貫望癢的=機$差3拔0訪0股癢東態(tài)可錦期決望弟的=胸(舌$意3蛛5舞0蛋–獸$棵3蠶0格0畢)芝=種$融5宏0不燥投灶資嗚該愁項玻目翼時繞債揀權(quán)較人同可綱期惱望傷的拋現(xiàn)避值=角$貿(mào)2緩0完0不土投配資勞該友項牌目兼時縮慧股佩東元可孝期五望版的碰現(xiàn)頸值=銜$喊0$272.73=$300

(1.10)投資項目后債權(quán)人可期望的PV:–$54.55=$50

(1.10)投資項目后股東可期望的PV:–吧$社1猾0榜03完5利裕益團策箱略3桑:撇悅脂支麗付劫額露外濤股軌利假聾定網(wǎng)前個例絲式中夏的兵公嘗司納向塞股藥東胸支懷付$慚2域0到0股袍利堪，獎這得將洞導(dǎo)耐致賄公勁司撇發(fā)拜生假清圖算誓，鴿債葡權(quán)裕人煩什粒么汽也泡得警不撓到糧，傳但裁前忘任琴股撕東這卻斯受注益家匪斗淺不升過拆這醒類機策查略屢通膝常遺會檔違嗽反顆債慌券方契李約嫁的限規(guī)糖定增走加伐股把東伯和/或敢管至理昏層漂的挑津遮貼3前6稅幣收鏟和籃財停務(wù)心困飲境犁成完本欣的衣影理響債鈔務(wù)療的愛抵筍稅幫好琴處通和譯因垂債蹤蝶務(wù)松帶艱來便的懂財南務(wù)和困籮境強成平本慈之郵間獎是碼相凈互胳權(quán)霸衡押的但連要找用年一們個貢精粗確括而倘嚴釣格哨的紗公踐式窩來挎表霞達歇它春，穩(wěn)則寒是著很嚼困削難凱的找勉到賊一直個僻最超優(yōu)絮點駛，撈在堵這咬一垂點包上廈，輩每1美術(shù)元訴的演債恰務(wù)次所利產(chǎn)乓生俯的敘稅糠盾兆好即處逃正膜好訊等緞于把提趙高鬼財后務(wù)掏困破境鄰概感率撲的六成禍本呈。3慕7稅孩的浙影竹響區(qū)和遭財預(yù)務(wù)覽困蓄境負鮮債乎水食平(B)公奮司爪的暑價糾值(V)0債告務(wù)音稅身盾佳的唱現(xiàn)捎值財潑務(wù)聲困卸境燙成休本灣的呢現(xiàn)汽值存學(xué)在膝公球司腎所藏得蹲稅遠和負虹債荷情列形粥下M燙M公司很的殘價錘值VL=VU+TCBV=公鄙司座的俯實筑際楊價輪值VU=無砍負伏債竿公易司文的派價地值B*最再大貌公司亮價著值最場優(yōu)帥債碌務(wù)捎額3緞8重怖提敵餡腦餅螺理撲論可且將姜所晝得受稅們和妖破幸產(chǎn)疑成微本縮慧看拋做皮對壘公部司墳現(xiàn)糞金艇流隙的黃另件一紡類云要揀求識權(quán)用G和L分稈別恭表魄示爐向塵政亦府杯和足破桶產(chǎn)祖律皇師孟的滑支限付VT=疤S派+跌B破+本G完+句LM澇M理濕論萍的伐精漿髓河之濱處核在林于卷：VT由所公斃司混的包現(xiàn)蛋金擺流返決耳定諷，鋪資流本餐結(jié)坦構(gòu)屠僅紀僅勒是啟將VT這賺張磚餅摸切面成雄不漲同抹塊售而沈已SGBL3環(huán)9信欄號當(dāng)往負哨債鋪帶踏來聽的蒙邊啞際壩抵狠稅劉好旁處雖等刻于補其辟邊趕際漆成初本普時唯，棚公茶司該的樹資夾本權(quán)結(jié)戴構(gòu)濫達矩到肌最工優(yōu)投到資陷者治將則負桐債先看憑做芹公許司侮價腳值期的腦一截種第信肯號預(yù)掉期孟利艱潤相低捏的軍公違司傷通聲常家負疾債怨水控平虛不嘉敢糖太包高預(yù)拒期醒利丈潤輛高兆的霉公積司仍會奸承渴擔(dān)戶較都高委的討負突債通境過運使掠負較債斥超狠過眾最夏優(yōu)擦水孤平被愚鑼弄嫌投銜資秤者坦的榴財涉務(wù)腫經(jīng)預(yù)理臥，傳遲慰早私會第付戶出數(shù)代踐價4殃01拘6幟.貴7優(yōu)遺序勞融雹資跌理古論該煌理認論挎認雀為只，亞當(dāng)臺內(nèi)唯部型融歇資震不夠足融時崖，戲公圓司勝將敵首別先槍偏排好卻發(fā)期行驚債權(quán)務(wù)墾，槽其暢次混才礦是城權(quán)伙益籠。法行則1首俱先橋采茂用渣內(nèi)還部本融柿資法辭則2其油次欣是我債拾務(wù)最衫后你是腥新么增作權(quán)毒益防投多資4篩11廈6暮.顏8公慚司寇如罵何螺確畫定汗資培本礙結(jié)宿構(gòu)大柳部蛇分同公納司匠的鴨資鉆產(chǎn)燈負仗債取率寶都葵不溪高財應(yīng)務(wù)迅杠跨桿娃的妥變吃動稿會碗對饑公屯司地價涼值抄產(chǎn)匆生榴影牽響股僵價狐隨秋財裙務(wù)紐奉杠姨桿極水下平長同育向瞇變巧化立，凈這辦與捎有洲稅侄環(huán)春境礙下救的M傍&詞M理筋論稠是洽一遷致怠的另毒一章種甚解遙釋絕是斯，劉公指司接財爆務(wù)棍杠已桿縱上嫁升懶會尸傳呀遞箭出犁好假的盈信言號劈燕，高因挖此塘股說價另會古上傻漲不什同拳行吼業(yè)燥的槍資碼本脈結(jié)默構(gòu)狗是膜存軍在狀差俯別茄的有生證故據(jù)斥表謀明江，依公錘司秀的艱行鐵為績看差起禮來扮像杯是裳有哪一勞個蒙目儀標(biāo)輔債銜務(wù)池權(quán)認益游比映在往作兔指掠引4巖2目剃標(biāo)職負且債真權(quán)關(guān)益寧比亞的慰影搭響賭因俘素稅惰收由紛于殃利奮息影是迫可珍以蒸稅丹前褲扣咱除轟的雄，我獲辰利排能餃力歷強吃的敬公斤司鹿應(yīng)疑使眼用深更截多醒負粗債宵（刷這鉤樣收可罩獲蘇得魚更輸好伯的太抵害稅川好映處名）資練產(chǎn)筍的罷類葡型財螞務(wù)蘇困志境蟲成得本粗取搏決顛于錫公盲司懂所葵擁桶有危的殘資巷產(chǎn)貝類蜘型經(jīng)嚼營系利魔潤樣的米不活確落定親性即溫使液沒及有忙負豆債放，狡經(jīng)派營滿利爛潤躬不揪確毀定顛的秘公華司來遭蓄遇箱財?shù)?wù)污困算境誼的們可嚷能何性唱也等比續(xù)較孟大優(yōu)裝序忽融慎資食與除財兼務(wù)吳資畢源框閑毀置理花論僚表楊明狐，坑在良內(nèi)謹部術(shù)融僻資怖不贏足征的提情竿況岡下狐，址公舒司丈更勁偏廳好袍發(fā)躲行喊負漫債州而絲式不室是隆權(quán)機益童融幫資1蚊.斯饒?zhí)蠣柟鏊踞勵A(yù)有期E罵B脫I目T永擴遠答是尿每差年1傳4菊0聚0蠶0美繳元，公飄司架目綿前疤沒庸有詞債欣務(wù)垃，族權(quán)樣益資巷本成宋本螞是1磚6四%。唇（1）等公右司克當(dāng)蒸前擴的理價鵝值都是低多統(tǒng)少賭？耳（2）烘假弓設(shè)肌公薪司市可乖以逝以9伯%的費利遙率蟻借磨款拆，尾公廣司郊所脂得虜稅仗稅練率歌是3犯5鐮%。忠如含果挑公棕司姥負副債礦率緞為5延0現(xiàn)%，處公渾司奇價悟值傳是羅多秘少耀？2駱.阿蚊爾悅科紋尼惰亞公估司扯正靜在耽比腿較香兩浸個欺不鏡同連的暴資注本序結(jié)穿構(gòu)事。異資趣本邪結(jié)福構(gòu)顧計反劃A將殿導(dǎo)鮮致險公椒司瓜有7室0歐0燥0股蒙股蛛票疏和1怪6何0涌0趨0評0美茄元愿債僑務(wù)撞。跪資纖本旗結(jié)飽構(gòu)焰計祝劃I緣瑞I則剝將淹導(dǎo)鍵致顫公購司濁有5常0副0糊0股仰股淚票肺和2勇4禁0佳0南0碑0美嘆元質(zhì)的授債竟務(wù)邪。樂債倦務(wù)轎的番利左率咱是1賓0換%。（1）甲忽芬略醫(yī)稅庫，驚假渾設(shè)E價B時I薪T是3羽9偏0塌0團0美糕元發(fā)，藏比賄較哨這制兩捷個灰計敢劃稅和理全牙部趙權(quán)德益葉計掏劃柿。需全源部護權(quán)晝益知下墾將神有突流驗通興在菌外他股爽票1線1遺0搏0任0股供。姐這橋三次個護計韻劃壘中靜哪搏一畏個毀的E鹽P痰S最刺高虧？博哪帆一信個斯最撿低招？（2）摸在驢（1）疏中循，困和招全香部絕權(quán)任益獨計擠劃首相耀比展的汽每桐一急個嬸計興劃趙下E奇P礙S相擦同屋時躍的E狠B突I覆T（風(fēng)即悉每灰股婚利努潤群無器差杏別悲點抖或E暖B針I(yè)怖T臨飲界榜點佳）腎是蝴多淹少數(shù)？絡(luò)其殲中位一差個湖是泰不燈是娃