電力設(shè)備與新能源行業(yè)月報(bào)（2021年2月）：新能源汽車迎“開門紅”預(yù)計(jì)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)年中啟動(dòng)

行業(yè)研究DONGXINGSECURITIES新能源汽車迎“開門紅”，預(yù)計(jì)全國(guó)

碳排放權(quán)交易市場(chǎng)年中啟動(dòng)2021年

02月

11日看好/維持電力設(shè)備與新能源

行

業(yè)

報(bào)

告東興證券股份有限公司證券研究報(bào)告——電力設(shè)備與新能源行業(yè)月報(bào)（2021年

2月）投資摘要：市場(chǎng)回顧：2021年

1月，電力設(shè)備及新能源板塊（CI005011.WI）上漲

4.03%%，同期滬深

300指數(shù)上漲

2.70%。行業(yè)基本資料占比%股票家數(shù)186-4.46%月度行業(yè)要事

：據(jù)中汽協(xié)發(fā)布，中國(guó)大陸

2021年

1月新能源汽車產(chǎn)銷量為

19.4萬(wàn)輛、17.9萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)

2.86倍、2.39倍。重

點(diǎn)

公司家數(shù)行業(yè)市值(億元)流通市值(億元)行

業(yè)

平均市盈率市

場(chǎng)

平均市盈率-28761.7323528.0940.243.19%《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》自

2月

1日起實(shí)施，我們預(yù)計(jì)：全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)有望于

2021年中正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，“重點(diǎn)排放單位”覆蓋面未來(lái)將自發(fā)電行業(yè)擴(kuò)展至鋼鐵、建材、有色、化工、石化、造紙、航空等行業(yè)；碳減排相關(guān)稅收問(wèn)題的研究制定將提上議事日程，碳金融產(chǎn)品的開發(fā)與交易亦將逐步豐富、規(guī)范；未來(lái)地方碳排放權(quán)交易試點(diǎn)市場(chǎng)將逐步謀求定位與職能轉(zhuǎn)型。3.51%//24.04行業(yè)指數(shù)走勢(shì)圖首臺(tái)“華龍一號(hào)”核電機(jī)組投入商運(yùn)；多因素致

2020年風(fēng)電裝機(jī)大超預(yù)期；深交所要求上市車企加強(qiáng)新能源業(yè)務(wù)披露；青海發(fā)文支持儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展；現(xiàn)代汽車加快中國(guó)氫燃料電池業(yè)務(wù)布局；韓國(guó)擬建世界最大海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目。電力設(shè)備滬深300190.2%90.2%-9.9%月度重要公告：一些公司披露

2020年業(yè)績(jī)預(yù)告；圣陽(yáng)股份增發(fā)完成后山東國(guó)惠成為公司控股股東，山東國(guó)資委成為公司實(shí)際控制人；德方納米、隆基股份、中環(huán)股份、寧德時(shí)代、容百科技、恩捷股份等公司將投資新建或擴(kuò)建相關(guān)產(chǎn)品產(chǎn)能；中環(huán)股份、隆基股份、上機(jī)數(shù)控與供應(yīng)商簽訂多晶硅料采購(gòu)長(zhǎng)單；星源材質(zhì)瑞典子公司完成注冊(cè)登記；三花智控全資子公司三花汽零被確定為上汽集團(tuán)電動(dòng)車核心平臺(tái)電子膨脹閥、熱管理集成模塊等產(chǎn)品的獨(dú)家供貨商，以及通用汽車北美大型電動(dòng)車平臺(tái)熱管理集成組件的獨(dú)家供貨商。2/104/106/108/1010/1012/10資

料

來(lái)

源

：

Wind、

東

興證券

研究所投資策略：展望未來(lái)，我們持續(xù)看好如下細(xì)分領(lǐng)域帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)：中國(guó)與歐洲新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)較快發(fā)展，風(fēng)電、光伏降本增效、建設(shè)提速，大尺寸硅片與異質(zhì)結(jié)等光伏新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，大兆瓦風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，等等。建議關(guān)注：明陽(yáng)智能、璞泰來(lái)、星源材質(zhì)、天順風(fēng)能、東方電纜等。風(fēng)險(xiǎn)提示：COVID-19疫情全球擴(kuò)散情況及影響，或偏離預(yù)期；光伏等領(lǐng)域新技術(shù)發(fā)展方向或偏離預(yù)期；相關(guān)上市公司主業(yè)發(fā)展或低于預(yù)期。行業(yè)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)EPS(元

)P/E20E簡(jiǎn)

稱評(píng)

級(jí)19A0.3820E21E0.9419A55.821E明陽(yáng)智能璞泰來(lái)0.711.4630.022.6強(qiáng)烈推薦1.310.300.422.060.410.7079.383.417.771.581.812.450.661.1推薦推薦星源材質(zhì)天順風(fēng)能0.310.6010.6強(qiáng)烈推薦資

料

來(lái)

源

：

Wind，

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興證券

研究所

（對(duì)應(yīng)

2021.02.10收

盤

價(jià)）敬

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報(bào)告結(jié)

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源P2東興證券行業(yè)報(bào)告電

力

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新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES目

錄1.行業(yè)趨勢(shì)觀察...........................................................................................................................................................................................31.1事件一：新能源汽車產(chǎn)銷迎“開門紅”

....................................................................................................................................31.2事件二：生態(tài)環(huán)境部將依規(guī)建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)

........................................................................................................31.3事件三：首臺(tái)“華龍一號(hào)”核電機(jī)組投入商運(yùn)..............................................................................................................................41.4事件四：多因素致

2020年風(fēng)電裝機(jī)大超預(yù)期

.........................................................................................................................52.行業(yè)與市場(chǎng)動(dòng)態(tài).......................................................................................................................................................................................52.1新能源汽車行業(yè)動(dòng)態(tài)

....................................................................................................................................................................52.2清潔能源發(fā)電行業(yè)動(dòng)態(tài)

................................................................................................................................................................73.月度重要公告...........................................................................................................................................................................................84.產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格追蹤.....................................................................................................................................................................................114.1三元正極材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)

..............................................................................................................................................114.2光伏產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)環(huán)節(jié)價(jià)格趨于穩(wěn)定

..........................................................................................................................................125.相關(guān)標(biāo)的.................................................................................................................................................................................................135.1明陽(yáng)智能（601615）：踐行大風(fēng)機(jī)戰(zhàn)略，供應(yīng)鏈管理卓越，“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí).................................................................135.2璞泰來(lái)（603659）：鋰電綜合服務(wù)商，從輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)走向一體化發(fā)展，“推薦”評(píng)級(jí)......................................................145.3星源材質(zhì)（300568）：濕法隔膜成出貨主力，三大變化助推份額提升，“推薦”評(píng)級(jí)......................................................145.4天順風(fēng)能（002531）：海上風(fēng)電設(shè)備產(chǎn)能與風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目建設(shè)順利，“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)......................................................155.5東方電纜（603606）：海纜領(lǐng)先企業(yè)，受益海上風(fēng)電長(zhǎng)期發(fā)展，“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)..........................................................166.風(fēng)險(xiǎn)提示.................................................................................................................................................................................................167.筆誤更正.................................................................................................................................................................................................16插圖目錄圖

1：

三元

5系正極材料價(jià)格走勢(shì)（2020.2.8以來(lái)，萬(wàn)元/噸）

......................................................................................................11圖

2：

三元

6系正極材料價(jià)格走勢(shì)（2020.2.8以來(lái)，萬(wàn)元/噸）

......................................................................................................11圖

3：

三元

5/6系前驅(qū)體價(jià)格走勢(shì)（2020.2.8以來(lái)，萬(wàn)元/噸）.......................................................................................................12圖

4：

硫酸鎳與硫酸鈷價(jià)格走勢(shì)（2020.2.8以來(lái)，萬(wàn)元/噸）...........................................................................................................12圖

5：

光伏硅料價(jià)格走勢(shì)（2020.02.03以來(lái)）

...................................................................................................................................12圖

6：

光伏硅片價(jià)格走勢(shì)（2020.02.03以來(lái)）

...................................................................................................................................12圖

7：

光伏電池片價(jià)格走勢(shì)（2020.02.03以來(lái)）

...............................................................................................................................13圖

8：

光伏組件價(jià)格走勢(shì)（2020.02.03以來(lái)）

...................................................................................................................................13圖

9：

光伏電池片價(jià)格走勢(shì)（2020.10.03以來(lái)）

...............................................................................................................................13敬

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報(bào)告結(jié)

尾處的

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智

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源東興證券行業(yè)報(bào)告電

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新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)P3DONGXINGSECURITIES1.行業(yè)趨勢(shì)觀察電力設(shè)備與新能源行業(yè)（簡(jiǎn)稱“電新行業(yè)”或“行業(yè)”）在國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要力量，下游應(yīng)用領(lǐng)域涵蓋電力生產(chǎn)及輸配、新能源汽車、智能制造等，其發(fā)展與我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)變革緊密相關(guān)。我們整理了過(guò)去一個(gè)多月對(duì)行業(yè)發(fā)展具有一定影響力的事件，如下。1.1事件一：新能源汽車產(chǎn)銷迎“開門紅”據(jù)中汽協(xié)

2021年

2月

9日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年

1月，中國(guó)大陸新能源汽車產(chǎn)銷量為

19.4萬(wàn)輛、17.9萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng)

2.86倍

、2.39倍，相當(dāng)于

2020全年產(chǎn)銷量（136.6萬(wàn)輛、136.7萬(wàn)輛）的

14.2%、13.1%。我們認(rèn)為，主要有以下原因：1）2021年春節(jié)（2月

12日）較

2020年春節(jié)（1月

25日）到來(lái)較晚，2021年

1月市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)整體正常；2）2021年補(bǔ)貼政策于

2020年末即已發(fā)布，且退坡幅度溫和，（非公共領(lǐng)域）新能源汽車補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)在

2020年基礎(chǔ)上僅退坡

20%；3）C端市場(chǎng)對(duì)新能源汽車消費(fèi)的接受度同比有所改善。從結(jié)構(gòu)來(lái)看，對(duì)

1月產(chǎn)量貢獻(xiàn)最大的是純電動(dòng)乘用車，貢獻(xiàn)比例為

81.4%，高于

2020全年水平（72.5%）。展望全年，我們預(yù)計(jì)，2021年中國(guó)大陸鋰電系新能源汽車產(chǎn)量將達(dá)到

214.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)

57.1%，純電動(dòng)乘用車占比達(dá)到

74.9%；市場(chǎng)持續(xù)向“去補(bǔ)貼化”方向過(guò)渡，2B市場(chǎng)拉動(dòng)效應(yīng)減弱，C端屬性持續(xù)強(qiáng)化。從整車產(chǎn)銷角度，我們的主要預(yù)判有：1）特斯拉上海工廠產(chǎn)能將持續(xù)增加、釋放，預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量將達(dá)到

39萬(wàn)輛；2）大眾等傳統(tǒng)合資車企將借新能源產(chǎn)能釋放，占據(jù)一定市場(chǎng)份額；3）首批成功

IPO的本土“新勢(shì)力”車企融資能力增強(qiáng)，將進(jìn)一步提高產(chǎn)能，加大新車型投放；4）傳統(tǒng)自主品牌陣營(yíng)將出現(xiàn)一定分化，比亞迪、長(zhǎng)城等注重新品研發(fā)、平臺(tái)化運(yùn)營(yíng)管理的車企有望借產(chǎn)品力提升，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。建議關(guān)注：寧德時(shí)代、孚能科技、恩捷股份、星源材質(zhì)、貝特瑞。風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源汽車行業(yè)發(fā)展或不達(dá)預(yù)期；多因素或致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局偏離預(yù)期；相關(guān)上市公司主業(yè)發(fā)展與成本管控收效或遜于預(yù)期。1.2事件二：生態(tài)環(huán)境部將依規(guī)建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)據(jù)中國(guó)政府網(wǎng)發(fā)布，《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》自

2021年

2月

1日起施行。我們梳理要點(diǎn)如下。其一，明確了生態(tài)環(huán)境部在全國(guó)碳排放權(quán)交易管理方面的主導(dǎo)地位。根據(jù)該政策文件，生態(tài)環(huán)境部的主要職責(zé)包括：1）依規(guī)建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，擬定該市場(chǎng)覆蓋的溫室氣體種類和行業(yè)范圍；

2）依規(guī)組織建立全國(guó)碳排放權(quán)注冊(cè)登記機(jī)構(gòu)和全國(guó)碳排放權(quán)交易機(jī)構(gòu)，組織建設(shè)全國(guó)碳排放權(quán)注冊(cè)登記系統(tǒng)和全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)；

3）負(fù)責(zé)制定全國(guó)碳排放權(quán)交易及相關(guān)活動(dòng)的技術(shù)規(guī)范，加強(qiáng)對(duì)地方碳排放配額分配、溫室氣體排放報(bào)告與核查的監(jiān)督管理，并會(huì)同國(guó)務(wù)院其他有關(guān)部門對(duì)全國(guó)碳排放權(quán)交易及相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行監(jiān)督管理和指導(dǎo)；

4）根據(jù)國(guó)家溫室氣體排放控制要求，綜合考慮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、能源結(jié)構(gòu)優(yōu)化、大氣污染物排放協(xié)同控制等因素

，制定碳排放配額總量確定與分配方案。其二，給出重點(diǎn)排放單位的劃定原則。敬

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報(bào)告結(jié)

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源P4東興證券行業(yè)報(bào)告電

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行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES根據(jù)政策文件，屬于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)覆蓋行業(yè)，且年度溫室氣體排放量達(dá)到

2.6萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量，應(yīng)當(dāng)列入溫室氣體重點(diǎn)排放單位；納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的重點(diǎn)排放單位，不再參與地方碳排放權(quán)交易試點(diǎn)市場(chǎng)。溫室氣體包括：二氧化碳

CO、甲烷

CH、氧化亞氮

NO、氫氟碳化物

HFC、全氟化碳

PFC、242ss六氟化硫

SF和三氟化氮

NF。63其三，為全國(guó)碳排放權(quán)市場(chǎng)交易給出方向性指引。關(guān)于全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)要素，該政策文件提出：1）交易產(chǎn)品為碳排放配額，生態(tài)環(huán)境部可以根據(jù)國(guó)家有關(guān)規(guī)定適時(shí)增加其他交易產(chǎn)品；2）交易主體為重點(diǎn)排放單位及符合規(guī)則的機(jī)構(gòu)和個(gè)人；3）碳排放權(quán)交易應(yīng)當(dāng)通過(guò)全國(guó)碳排放權(quán)交易系統(tǒng)進(jìn)行，可以采取協(xié)議轉(zhuǎn)讓、單向競(jìng)價(jià)或者其他符合規(guī)定的方式。根據(jù)政策文件，碳排放配額分配以免費(fèi)分配為主，可以根據(jù)國(guó)家有關(guān)要求適時(shí)引入有償分配。重點(diǎn)排放單位每年可以使用國(guó)家核證自愿減排量抵銷碳排放配額的清繳，抵銷比例不得超過(guò)應(yīng)清繳碳排放配額的

5%。用于抵銷的國(guó)家核證自愿減排量（CCER），不得來(lái)自納入全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)配額管理的減排項(xiàng)目。我們認(rèn)為，《碳排放權(quán)交易管理辦法（試行）》的實(shí)施，為全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的正式啟動(dòng)提供必要且重要的政策支持。同時(shí)預(yù)計(jì)：1）全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)有望于

2021年中正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)，未來(lái)地方碳排放權(quán)交易試點(diǎn)市場(chǎng)將逐步謀求定位與職能轉(zhuǎn)型。2）納入

2019-2020年全國(guó)碳市場(chǎng)發(fā)電行業(yè)重點(diǎn)排放單位的

2,225家企業(yè)（詳見(jiàn)生態(tài)環(huán)境部官網(wǎng)2020.12.30發(fā)文）將成為全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的首批“重點(diǎn)排放單位”角色參與者，“重點(diǎn)排放單位”覆蓋面將擴(kuò)展至鋼鐵、建材、有色、化工、石化、造紙、航空等行業(yè)。3）碳減排相關(guān)稅收問(wèn)題的研究制定將提上議事日程，碳金融產(chǎn)品的開發(fā)與交易亦將逐步豐富、規(guī)范。二級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)網(wǎng)英大在碳金融及碳資產(chǎn)管理方面有一定業(yè)務(wù)布局。1.3事件三：首臺(tái)“華龍一號(hào)”核電機(jī)組投入商運(yùn)中國(guó)核電

2021年

1月

30日公告，其控股投資的福清核電

5號(hào)機(jī)組已于

1月

29日完成

168小時(shí)滿功率連續(xù)運(yùn)行考核，具備商業(yè)運(yùn)行條件。該機(jī)組額定容量

1.161GW，系全球首臺(tái)投入商業(yè)運(yùn)行的采用“華龍一號(hào)”三代核電壓水堆技術(shù)的機(jī)組。我們認(rèn)為，這在我國(guó)三代核電技術(shù)商業(yè)化發(fā)展史上具有里程碑式意義。據(jù)中國(guó)工業(yè)新聞網(wǎng)

1月

30日?qǐng)?bào)道，“華龍一號(hào)”設(shè)計(jì)壽命為

60年，反應(yīng)堆采用

177堆芯設(shè)計(jì)，堆芯設(shè)計(jì)換料周期

18個(gè)月，創(chuàng)新采用“能動(dòng)和非能動(dòng)”相結(jié)合安全系統(tǒng)及雙層安全殼等技術(shù)，在安全性上滿足國(guó)際最高安全標(biāo)準(zhǔn)要求；福清核電

5號(hào)機(jī)組計(jì)劃工期

72個(gè)月，自開工至商運(yùn)歷時(shí)約

68個(gè)月，突破了

411臺(tái)核心裝備的國(guó)產(chǎn)化，工程國(guó)產(chǎn)化率達(dá)到

88%，具備批量化建設(shè)能力。截至

2021年

2月

10日，國(guó)內(nèi)在建機(jī)與已核準(zhǔn)待建機(jī)組中，福清

6號(hào)，防城港

3、4號(hào)、漳州

1、2號(hào)，太平嶺

1、2號(hào)，蒼南三澳

1、2號(hào)，以及昌江

3、4號(hào)，皆采用“華龍一號(hào)”技術(shù)路線。我們看好“華龍一號(hào)”在未來(lái)新建機(jī)組中的應(yīng)用前景。主流清潔能源發(fā)電中，核電在利用小時(shí)數(shù)方面有明顯優(yōu)勢(shì)。2020年中國(guó)大陸核電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)為7426.98h（中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布），為同期光伏、風(fēng)電、水電平均利用小時(shí)數(shù)（分別為

1160h、2097h、3827h，敬

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報(bào)告結(jié)

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明東

方

財(cái)

智

興

盛

之

源東興證券行業(yè)報(bào)告電

力

設(shè)

備

與

新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)P5DONGXINGSECURITIES國(guó)家能源局發(fā)布）的

6.40倍、3.54倍、1.94倍。我們堅(jiān)持此前觀點(diǎn)，認(rèn)為核電將于未來(lái)十余年承擔(dān)我國(guó)基荷電源清潔化之大任。據(jù)中國(guó)核能行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)大陸當(dāng)前在運(yùn)核電機(jī)組（含福清5號(hào)）共49臺(tái)

、51.03GW；我們預(yù)計(jì)，到

2030年底將達(dá)到

90臺(tái)、98.8GW。建議關(guān)注中國(guó)核電、中國(guó)廣核。風(fēng)險(xiǎn)提示：由于核電項(xiàng)目審批流程較為嚴(yán)格，建設(shè)實(shí)際進(jìn)度或偏離我們的預(yù)期。1.4事件四：多因素致

2020年風(fēng)電裝機(jī)大超預(yù)期據(jù)國(guó)家能源局

1月

20日發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年，中國(guó)大陸分別新增太陽(yáng)能發(fā)電、風(fēng)電容量

48.2GW、71.67GW，同比增長(zhǎng)

81.7%、1.79倍，超出預(yù)期。結(jié)合中電聯(lián)

2020年

12月

22日發(fā)布的當(dāng)年前

11個(gè)月的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)測(cè)算，僅

12月，太陽(yáng)能發(fā)電、風(fēng)電分別新增裝機(jī)

22.3GW、47.05GW，占全年新增裝機(jī)的

46.3%、65.6%。風(fēng)電尤為亮眼，2020年新增裝機(jī)超過(guò)了過(guò)去三年新增并網(wǎng)總和（2017年、2018年、2019年分別新增

15.03GW、20.59GW、25.74GW）。我們認(rèn)為，主要原因如下。其一，行業(yè)應(yīng)對(duì)補(bǔ)貼政策變化積極“搶裝”。根據(jù)現(xiàn)行政策，在中國(guó)大陸境內(nèi)，對(duì)于陸上風(fēng)電項(xiàng)目，如2018年底前核準(zhǔn)但

2020年底前仍未完成并網(wǎng)，或

2019~2020年核準(zhǔn)但

2021年底前仍未完成并網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼；2021年起新核準(zhǔn)的項(xiàng)目，全面實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，國(guó)家不再補(bǔ)貼。對(duì)于海上風(fēng)電項(xiàng)目，中央財(cái)政僅補(bǔ)貼2021年底前全部機(jī)組完成并網(wǎng)的存量合規(guī)項(xiàng)目，不再補(bǔ)貼新增項(xiàng)目。我們判斷，政策對(duì)于補(bǔ)貼項(xiàng)目并網(wǎng)期限的約束性要求，是

2020年行業(yè)積極“搶裝”的主要原因。其二，電網(wǎng)企業(yè)在并網(wǎng)方面給予了積極配合。展望

2021年，我們預(yù)計(jì)風(fēng)電建設(shè)的“搶裝”熱度將有所回落，維持全年新增并網(wǎng)

30GW的預(yù)判。展望未來(lái)數(shù)年，我們判斷，大容量風(fēng)機(jī)將加大應(yīng)用，并有助提高風(fēng)電場(chǎng)整體經(jīng)濟(jì)效益，對(duì)于推動(dòng)“平價(jià)”普及具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義；同時(shí)預(yù)計(jì)，2022年以后，陸上風(fēng)電新建項(xiàng)目的單機(jī)容量將普遍達(dá)到

3MW以上；8MW及以上機(jī)型在海上風(fēng)電新項(xiàng)目中將加大應(yīng)用，一定程度上將對(duì)我國(guó)遠(yuǎn)海風(fēng)電資源開發(fā)起到重要支撐。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力的相關(guān)標(biāo)的，如：明陽(yáng)智能、日月股份、東方電纜、天順風(fēng)能。風(fēng)險(xiǎn)提示：多因素或致新能源發(fā)電整體建設(shè)規(guī)模與進(jìn)度低于預(yù)期；相關(guān)上市公司主業(yè)發(fā)展與成本管控收效或遜于預(yù)期。2.行

業(yè)

與市場(chǎng)動(dòng)態(tài)2.1新能源汽車行業(yè)動(dòng)態(tài)深交所要求上市車企加強(qiáng)新能源業(yè)務(wù)披露深交所官網(wǎng)（2021.1.6）發(fā)布了《深圳證券交易所行業(yè)信息披露指引第

16號(hào)——上市公司從事汽車制造相關(guān)業(yè)務(wù)》，提出：上市公司開展新能源汽車（包括純電動(dòng)汽車、插電式混合動(dòng)力汽車、燃料電池汽車等）相關(guān)業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)參照相關(guān)要求（具體略），在年度報(bào)告中單獨(dú)披露報(bào)告期內(nèi)新能源汽車整車及零部件的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況，包括產(chǎn)品類別、產(chǎn)能狀況、產(chǎn)銷數(shù)據(jù)、銷售收入等方面；上市公司應(yīng)當(dāng)在年度報(bào)告中披露新能敬

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報(bào)告結(jié)

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明東

方

財(cái)

智

興

盛

之

源P6東興證券行業(yè)報(bào)告電

力

設(shè)

備

與

新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES源汽車補(bǔ)貼收入情況，報(bào)告期內(nèi)新能源汽車補(bǔ)貼政策發(fā)生變化的，應(yīng)當(dāng)披露具體情況、對(duì)公司的影響并提示相關(guān)政策風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為，此舉旨在引導(dǎo)新能源業(yè)務(wù)達(dá)到一定占比的車企加強(qiáng)新能源業(yè)務(wù)披露的透明度。從另一角度看，反映了資本市場(chǎng)及監(jiān)管部門對(duì)汽車電動(dòng)化趨勢(shì)的認(rèn)可。展望未來(lái)

5年，我們看好新能源汽車在全球主要經(jīng)濟(jì)體的推廣，尤其看好中國(guó)、歐洲和美國(guó)市場(chǎng)。其中，對(duì)于中國(guó)市場(chǎng)而言，補(bǔ)貼對(duì)于消費(fèi)者購(gòu)置新能源汽車決策的影響力正逐漸減小，市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入比拼產(chǎn)品力和綜合性價(jià)比的新階段，C端市場(chǎng)發(fā)展空間很大。西安推出新能源汽車充換電支持政策1月

12日，西安市發(fā)改委等四部門聯(lián)合印發(fā)了《西安市新能源汽車充（換）電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)運(yùn)營(yíng)財(cái)政補(bǔ)貼實(shí)施細(xì)則》。細(xì)則指出，在

2020年

9月

25日至

2022年

12月

31日內(nèi)建設(shè)完成并通過(guò)驗(yàn)收的個(gè)人自用充電設(shè)施，由市財(cái)政給予

1萬(wàn)元/根一次性建設(shè)及電費(fèi)補(bǔ)貼；在

2020年

9月

25日后（含）建設(shè)完成并通過(guò)驗(yàn)收投入運(yùn)營(yíng)的公（專）用充（換）電設(shè)施，依據(jù)接入市級(jí)平合充電交易信息記錄的用電量給予運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼，在2022年

12月

31日前補(bǔ)貼每年可申請(qǐng)一次，市級(jí)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)為

0.15元/kWh；各開發(fā)區(qū)在市級(jí)補(bǔ)貼基礎(chǔ)上每度電再補(bǔ)貼

0.15元，其他區(qū)縣根據(jù)實(shí)際情況在市級(jí)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上再進(jìn)行補(bǔ)貼。據(jù)各地方政府部門（各地發(fā)改委、財(cái)政局、工信局、能源局、道路交通管理事務(wù)中心、城市管理委員會(huì)等）發(fā)布，截至目前，北京市、上海市、重慶市、江西省、貴州省、山東省、吉林省、海南省、廣西省、河南省，以及深圳市、廣州市、杭州市、成都市、蘇州市等皆出臺(tái)了對(duì)電動(dòng)汽車充電的支持政策?，F(xiàn)代汽車加快中國(guó)氫燃料電池業(yè)務(wù)布局據(jù)現(xiàn)代汽車集團(tuán)官網(wǎng)（）發(fā)布（2021.1.15），2021年

1月

15日，現(xiàn)代汽車集團(tuán)宣布與廣州市廣州開發(fā)區(qū)政府簽訂投資協(xié)議，在廣州開發(fā)區(qū)成立現(xiàn)代汽車氫燃料電池系統(tǒng)（廣州）有限公司，現(xiàn)代汽車集團(tuán)由此成為首家在華建立氫燃料電池系統(tǒng)生產(chǎn)銷售法人的全球汽車廠商，這也是現(xiàn)代汽車集團(tuán)在全球建立的首個(gè)海外氫燃料電池生產(chǎn)基地。新工廠將于

2021年

2月末正式奠基，計(jì)劃將于

2022年下半年投入批量化生產(chǎn)，初期規(guī)劃年產(chǎn)能

6,500套，該工廠將主要生產(chǎn)搭載在現(xiàn)代氫燃料電池車

NEXO上的氫燃料電池系統(tǒng)，并且可視中國(guó)政策和市場(chǎng)情況，持續(xù)擴(kuò)大供應(yīng)能力。NEXO是現(xiàn)代汽車集團(tuán)于

2018年推出的第二代量產(chǎn)氫燃料電池車，截至

2020年

7月全球銷量突破

1萬(wàn)輛，成為全球銷量最高的氫燃料電池車型。據(jù)前述官網(wǎng)發(fā)布，現(xiàn)代汽車此前已于

2020年

11月與中國(guó)長(zhǎng)三角地區(qū)的上海電力、上海舜華、融合電科，以及京津冀地區(qū)的中國(guó)鋼研、河北鋼鐵等氫能示范區(qū)合作伙伴簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。通過(guò)此次氫燃料電池技術(shù)戰(zhàn)略合作，預(yù)計(jì)到

2025年，現(xiàn)代汽車與合作企業(yè)將在長(zhǎng)三角和京津冀地區(qū)分別普及氫燃料電池卡車

3,000輛和

1,000輛。我們認(rèn)為，如廣州工廠建設(shè)順利，將助力現(xiàn)代汽車深度參與中國(guó)氫燃料電池汽車市場(chǎng)，亦將對(duì)我國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)起到一定帶動(dòng)作用。蜂巢能源將于四川遂寧建

20GWh動(dòng)力電池產(chǎn)能敬

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報(bào)告結(jié)

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興

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源東興證券行業(yè)報(bào)告電

力

設(shè)

備

與

新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)P7DONGXINGSECURITIES據(jù)蜂巢能源“官微”1月

28日發(fā)布，1月

27日，四川遂寧經(jīng)開區(qū)與蜂巢能源科技有限公司簽約

20GWh動(dòng)力鋰離子電池項(xiàng)目。項(xiàng)目總投資

70億元，總體建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)值

140億元。百度聯(lián)手吉利進(jìn)軍智能電動(dòng)車行業(yè)據(jù)百度官方發(fā)布的報(bào)道（，2021.1.10），百度擬設(shè)立一家生產(chǎn)智能汽車的公司，并已與吉利控股建立戰(zhàn)略伙伴關(guān)系。2.2清潔能源發(fā)電行業(yè)動(dòng)態(tài)青海發(fā)文支持儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展據(jù)中國(guó)電力網(wǎng)

2月

2日?qǐng)?bào)道，青海省發(fā)改委、青海省科技廳、青海省工信廳和青海省能源局

2021年

1月聯(lián)合發(fā)布引發(fā)《支持儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干措施（試行）》，提出：積極推進(jìn)儲(chǔ)能和可再生能源協(xié)同發(fā)展，優(yōu)先發(fā)揮儲(chǔ)能調(diào)峰效能，適度補(bǔ)貼電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施運(yùn)營(yíng)，協(xié)同推動(dòng)儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我們提煉了如下要點(diǎn)：一、要求新建新能源和水電項(xiàng)目配置足夠比例的儲(chǔ)能容量。該文件提出，新建新能源項(xiàng)目，儲(chǔ)能容量原則上不低于新能源項(xiàng)目裝機(jī)量的

10%，儲(chǔ)能時(shí)長(zhǎng)

2小時(shí)以上；對(duì)儲(chǔ)能配比高、時(shí)間長(zhǎng)的一體化項(xiàng)目給予優(yōu)先支持。新建、新投運(yùn)水電站同步配置新能源和儲(chǔ)能系統(tǒng)，使新增水電與新能源、儲(chǔ)能容量配比達(dá)到

1:2:0.2，實(shí)現(xiàn)就地平衡。二、優(yōu)先保障消納，保證一定利用小時(shí)數(shù)。該文件提出，電網(wǎng)企業(yè)要與儲(chǔ)能電站企業(yè)簽訂并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議和購(gòu)售電合同，確?！靶履茉?儲(chǔ)能”、“水電+新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目和獨(dú)立儲(chǔ)能電站優(yōu)先接入、優(yōu)先調(diào)度、優(yōu)先消納、優(yōu)先外送，保證儲(chǔ)能設(shè)施利用小時(shí)數(shù)不低于

540小時(shí)。三、按新能源結(jié)算基價(jià)執(zhí)行，保障上網(wǎng)電價(jià)的穩(wěn)定性。該文件提出，新建投運(yùn)的“新能源+儲(chǔ)能”、

“水電+新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目電化學(xué)儲(chǔ)能設(shè)施所釋放電量不再參與省內(nèi)年度電力市場(chǎng)直接交易，按照新能源結(jié)算基價(jià)執(zhí)行，提高發(fā)電企業(yè)儲(chǔ)能收益水平；明確儲(chǔ)能電站獨(dú)立市場(chǎng)地位，鼓勵(lì)儲(chǔ)能電站參與輔助服務(wù)市場(chǎng)、省內(nèi)現(xiàn)貨市場(chǎng)，利用市場(chǎng)化手段充分發(fā)揮儲(chǔ)能調(diào)峰調(diào)頻作用。四、明確運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)和補(bǔ)貼市場(chǎng)，保證收益可預(yù)期性。該文件提出，對(duì)“新能源+儲(chǔ)能”、“水電+新能源+儲(chǔ)能”項(xiàng)目中自發(fā)自儲(chǔ)設(shè)施所發(fā)售的省內(nèi)電網(wǎng)電量，給予

0.10元/kWh的運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼；經(jīng)認(rèn)定使用本省產(chǎn)儲(chǔ)能電池

60%以上的項(xiàng)目，在此基礎(chǔ)上再加

0.05元/kWh補(bǔ)貼；確定補(bǔ)貼對(duì)象為

2021、2022年投產(chǎn)的電化學(xué)儲(chǔ)能項(xiàng)目，由電網(wǎng)企業(yè)每月按電量及時(shí)足額結(jié)算，補(bǔ)貼資金納入電網(wǎng)企業(yè)第二監(jiān)管周期輸配電價(jià)降價(jià)預(yù)留資金統(tǒng)籌解決，補(bǔ)貼時(shí)限暫定為

2021~2022年。據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布，中國(guó)大陸

2020年光伏、風(fēng)電和水電的統(tǒng)計(jì)平均利用小時(shí)數(shù)分別為

1160h、2097h、3827h，顯著低于全年小時(shí)數(shù)（8,760h），因此，配置合理的儲(chǔ)能容量有助平滑新能源發(fā)電和水電項(xiàng)目的出力，進(jìn)而利好消納。據(jù)央廣網(wǎng)

2月

1日?qǐng)?bào)道，截至

2020年底，青海電網(wǎng)總裝機(jī)

40.30GW，其中清潔能源裝機(jī)占比超

9成，新能源裝機(jī)占比超

6成，青海電網(wǎng)已成為全國(guó)清潔能源、新能源裝機(jī)占比最高的省域電網(wǎng)。我們認(rèn)為，青海出臺(tái)支持儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義，有助可再生能源和儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)更好發(fā)展。敬

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源P8東興證券行業(yè)報(bào)告電

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行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES金風(fēng)科技獲國(guó)內(nèi)首個(gè)可再生能源“碳中和”智慧園區(qū)認(rèn)證據(jù)金風(fēng)科技官網(wǎng)報(bào)道，2021年

1月

28日，北京綠色交易所向金風(fēng)科技亦莊智慧園區(qū)頒發(fā)了“碳中和”證書，該園區(qū)成為中國(guó)首個(gè)可再生能源“碳中和”智慧園區(qū)。該園區(qū)在智能微網(wǎng)方面，通過(guò)

4.8MW分散式風(fēng)電、1.3MW分布式光伏和釩液流、鋰電池、超級(jí)電容等多種形式儲(chǔ)能，實(shí)現(xiàn)2020年清潔能源電量占比50%。在園區(qū)

2020年自發(fā)自用電量不計(jì)入碳核查范圍的基礎(chǔ)上，產(chǎn)生的總溫室氣體排放量約合

11,937噸二氧化碳當(dāng)量，通過(guò)購(gòu)買中國(guó)核證減排量（CCER）核銷，整個(gè)園區(qū)實(shí)現(xiàn)“碳中和”。我們認(rèn)為，該園區(qū)具有一定示范效應(yīng)。韓國(guó)擬建世界最大海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目據(jù)韓聯(lián)社（cn.yna.co.kr）2月

5日?qǐng)?bào)道，當(dāng)日在韓國(guó)全羅南道新安郡荏子大橋舉行新安風(fēng)電產(chǎn)業(yè)園投資簽約儀式。新安海上風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目是由韓國(guó)電力公社和

SKE&S、韓華建設(shè)公司等民間發(fā)電行業(yè)，以及斗山重工、CSWIND、SamkangM&T等海上風(fēng)電設(shè)備制造商同當(dāng)?shù)鼐用窆步ǖ氖澜缱畲蠛Ｉ巷L(fēng)電產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目，總裝機(jī)

8.2GW。到

2030年，項(xiàng)目投資金額將達(dá)到

48.5萬(wàn)億韓元（約合人民幣

2,766億元），其中民間投資47.6萬(wàn)億韓元，政府投資

0.9萬(wàn)億韓元。我們認(rèn)為，如推進(jìn)順利，該項(xiàng)目將帶動(dòng)韓國(guó)海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)加快發(fā)展。3.月度重要公告1月

9日~2月

11日重要公告如下。股東變更及預(yù)期變更類：圣陽(yáng)股份（2021-01-13）：非公開發(fā)行股票于

2021年

1月

12日完成股權(quán)登記并在深交所上市，本次發(fā)行完成后，山東國(guó)惠直接持有公司

23.08%股份，成為公司控股股東，山東國(guó)資委成為公司實(shí)際控制人。金風(fēng)科技（2021-01-12）：原第一大股東風(fēng)能公司因其可交債持有人換股致其持股比例由

13.76%減少至13.30%；持股

13.50%的和諧健康被動(dòng)成為第一大股東。本次權(quán)益變動(dòng)后，公司仍無(wú)控股股東及實(shí)際控制人。中來(lái)股份（2021-01-28）：公司控股股東、實(shí)際控制人林建偉先生及其一致行動(dòng)人普樂(lè)投資擬通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式，將公司總股本的

3.64%轉(zhuǎn)讓給姜堰道得，本次轉(zhuǎn)讓完成后，姜堰道得將成為公司控股股東。2020年財(cái)報(bào)發(fā)布：金雷股份：2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入

14.77億元，同比增長(zhǎng)

31.37%；盈利

5.22億元，同比增長(zhǎng)

1.55倍。2020年業(yè)績(jī)預(yù)告：日月股份（2021-01-14）：2020年預(yù)計(jì)盈利

9.33億元-10.34億元，同比增長(zhǎng)

85%-105%。東方電纜（2021-01-19）：2020年預(yù)計(jì)盈利

8.85億元左右，同比增長(zhǎng)約

96%。天順風(fēng)能（2021-01-16）：2020年預(yù)計(jì)盈利

10.08億元～10.82億元，同比增長(zhǎng)

35%-45%。福斯特（2021-01-21）：2020年預(yù)計(jì)盈利

15.40億元左右，同比增長(zhǎng)

61%左右。敬

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行業(yè)：

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紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)P9DONGXINGSECURITIES天合光能（2021-01-26）：2020年預(yù)計(jì)盈利

12.01億元~13.28億元，同比增長(zhǎng)

87.55%~107.29%。陽(yáng)光電源（2021-01-26）：2020年預(yù)計(jì)盈利

18.5億元~20.5億元，同比增長(zhǎng)

1.07倍~1.3倍。匯川技術(shù)（2021-01-27）：2020年預(yù)計(jì)盈利

19.04億元~21.89億元，同比增長(zhǎng)

1.0倍~1.3倍。明陽(yáng)智能（2021-01-28）：2020年預(yù)計(jì)盈利

11.8億元~13.8億元，同比增長(zhǎng)

65.60%~93.67%。國(guó)軒高科（2021-01-30）：2020年預(yù)計(jì)盈利

1.3億元~1.7億元，同比增長(zhǎng)

1.54倍~2.32倍。錦浪科技（2021-01-23）：2020年預(yù)計(jì)盈利

3.0億元~3.6億元，同比增長(zhǎng)

1.37倍~1.84倍。隆基股份（2021-01-29）：2020年預(yù)計(jì)盈利

82億元~86億元，同比增長(zhǎng)

55.30%~62.88%。特銳德（2021-01-29）：2020年預(yù)計(jì)盈利

1.22億元~1.82億元，同比減少

32.5%~55%。東方日升（2021-01-30）：2020年預(yù)計(jì)盈利

1.6億元~2.4億元，同比減少

75.35%~83.57%。孚能科技（2021-01-30）：2020年預(yù)計(jì)虧損

2.72億元~4.08億元。方正電機(jī)（2021-01-30）：2020年預(yù)計(jì)虧損

5.5億~6.5億。天齊鋰業(yè)（2021-01-30）：2020年預(yù)計(jì)虧損

22.7億元～13.6億元。產(chǎn)業(yè)投資類：德方納米（2021-01-19）：公司、寧德時(shí)代與江安縣人民政府簽署《江安縣年產(chǎn)

8萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目投資協(xié)議書》，擬在四川省宜賓市江安縣投資建設(shè)年產(chǎn)

8萬(wàn)噸磷酸鐵鋰項(xiàng)目，總投資約

18億元。東方日升（2021-01-19）：公司擬在子公司東方日升（常州）新能源有限公司原有廠區(qū)內(nèi)建設(shè)年產(chǎn)

4GW以上新型高效光伏電池及

6GW以上新型高效光伏組件項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資約

52.8億元。隆基股份（2021-01-19）：擬于陜西省西咸新區(qū)涇河新城投資建設(shè)年產(chǎn)

15GW單晶電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)投資約

80億元，計(jì)劃

2022年投產(chǎn)。晶澳科技（2021-01-25）：全資子公司晶澳太陽(yáng)能有限公司擬在揚(yáng)州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)投資建設(shè)電池和組件項(xiàng)目，項(xiàng)目分兩期建設(shè)。一期為

10GW電池和

6GW組件項(xiàng)目，擬投資總額

60億元，自

2021年起，計(jì)劃3年內(nèi)完成；二期擬投資總額

40億元。炬華科技（2021-01-28）全資子公司納宇電氣擬使用自有資金

1.3億元建設(shè)智能電氣及能源物聯(lián)網(wǎng)研發(fā)檢測(cè)中心項(xiàng)目。中環(huán)股份（2021-02-02）：分別與寧夏政府和銀川經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管委會(huì)就共同在銀川投資建設(shè)

50GW（G12）太陽(yáng)能級(jí)單晶硅材料智能工廠及相關(guān)配套產(chǎn)業(yè)，簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》和《項(xiàng)目投資協(xié)議書》。寧德時(shí)代（2021-02-02）：1）公司擬投資建設(shè)寧德時(shí)代動(dòng)力及儲(chǔ)能電

池肇慶項(xiàng)目（一期），總投資不超過(guò)

120億元；2）控股子公司時(shí)代一汽擬在福建省寧德市霞浦縣投資建設(shè)時(shí)代一汽動(dòng)力電池生產(chǎn)線擴(kuò)建項(xiàng)目，總投資不超過(guò)

50億元；3）公司擬投資建設(shè)動(dòng)力電池宜賓制造基地五、六期項(xiàng)目，總投資不超過(guò)

120億元。容百科技（2021-02-09）：公司與遵義市紅花崗區(qū)人民政府簽署合作協(xié)議，擬于

2021年啟動(dòng)年產(chǎn)

10萬(wàn)噸高鎳正極材料生產(chǎn)線二期及后續(xù)項(xiàng)目，二期及后續(xù)項(xiàng)目投資建設(shè)資金預(yù)計(jì)不超過(guò)

29億元。敬

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行業(yè)：

新能源

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紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES通威股份（2021-02-10）：擬與晶科能源簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，主要內(nèi)容涉及共同投資年產(chǎn)

4.5萬(wàn)噸高純晶硅項(xiàng)目、年產(chǎn)

15GW硅片項(xiàng)目，以及供應(yīng)鏈合作。恩捷股份（2021-02-01）：1）控股孫江西明揚(yáng)擬在江西省高安高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)投資建設(shè)鋰電池隔離膜干法項(xiàng)目，投資總額為

20億元，分兩期進(jìn)行建設(shè)。2）董事會(huì)同意控股子公司上海恩捷及其全資子公司江西明揚(yáng)與

Polypore香港簽訂

AgreementonSubscriptionForCapitalIncrease，同意上海恩捷與

Polypore香港簽訂合資協(xié)議。Polypore全資子公司

Celgard專門從事涂布和未涂布干法微孔薄膜的生產(chǎn)和研發(fā)。特變電工（2021-02-09）：控股子公司新特能源公司擬在內(nèi)蒙古包頭市土默特右旗投資建設(shè)年產(chǎn)

20萬(wàn)噸高純多晶硅及配套

20萬(wàn)噸工業(yè)硅和新能源電站開發(fā)項(xiàng)目。一期投資建設(shè)年產(chǎn)

10萬(wàn)噸高純多晶硅項(xiàng)目及投資5GW的新能源電站，二期投資建設(shè)年產(chǎn)

10萬(wàn)噸高純多晶硅、20萬(wàn)噸工業(yè)硅項(xiàng)目及投資

5GW的新能源電站。重要經(jīng)營(yíng)動(dòng)態(tài)：中國(guó)核電（2021-01-30）：公司控股投資的福清核電

5號(hào)機(jī)組（額定容量

1.161GW）已于

1月

29日完成

168小時(shí)滿功率連續(xù)運(yùn)行考核，具備商業(yè)運(yùn)行條件。欣旺達(dá)（2021-02-02）：全資子公司欣旺達(dá)電動(dòng)汽車被東風(fēng)柳汽選定為電池包供應(yīng)商，為其磷酸鐵鋰菱智

CM5EV供應(yīng)動(dòng)力電池總成產(chǎn)品。中環(huán)股份（2021-02-03）：子公司天津環(huán)睿與保利協(xié)鑫簽訂《多晶硅購(gòu)銷合作長(zhǎng)單框架協(xié)議》，公司在2022~2026年擬向保利協(xié)鑫采購(gòu)

35萬(wàn)噸包括顆粒硅在內(nèi)的多晶硅料，交易總額以最終成交金額為準(zhǔn)。隆基股份（2021-02-03）：公司

7家子公司擬在

2021年

3月至

2023年

12月期間向江蘇中能采購(gòu)多晶硅料不少于

9.14萬(wàn)噸，預(yù)估合同金額約

73.28億元。隆基股份（2021-02-09）：公司及

9家子公司擬于

2021年

3月至

2024年

2月期間向

OCIM采購(gòu)多晶硅料約

7.77萬(wàn)噸，預(yù)估合同金額約

63.60億元。特變電工（2021-01-22）：上機(jī)數(shù)控?cái)M于

2021～2023年期間向公司控股子公司新特能源采購(gòu)多晶硅料7.04萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)金額

60.50億元（含稅）。福萊特（2021-01-22）：東方日升及其子公司、關(guān)聯(lián)公司擬于

2021~2023年期間向公司及其子公司、關(guān)聯(lián)公司采購(gòu)

34GW組件用（約

2.34億平方米）光伏壓延玻璃，預(yù)估金額

89.08億元人民幣（含稅）。福萊特（2021-02-09）：公司及其全資子公司與隆基股份就

2019年

5月與隆基樂(lè)葉簽署的原長(zhǎng)單銷售合同基礎(chǔ)上簽署了補(bǔ)充協(xié)議暨《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，隆基股份在原長(zhǎng)單銷售合同

2021年光伏玻璃采購(gòu)量的基礎(chǔ)上增加

0.28億平方米，并擬于

2022年-2023年期間向公司及其全資子公司采購(gòu)

46GW光伏組件用光伏玻璃。三花智控（2021-02-03）：全資子公司三花汽零被確定為上汽集團(tuán)電動(dòng)車核心平臺(tái)電子膨脹閥、熱管理集成模塊等產(chǎn)品的獨(dú)家供貨商，生命周期內(nèi)銷售額累計(jì)超過(guò)

10億元，相關(guān)車型預(yù)計(jì)

2022年量產(chǎn)。三花智控（2021-02-06）：全資子公司三花汽零被確定為通用汽車北美大型電動(dòng)車平臺(tái)熱管理集成組件的獨(dú)家供貨商，銷售額預(yù)計(jì)超過(guò)

9億元。中利集團(tuán)（2021-02-04）：全資孫公司騰暉泰國(guó)投資擴(kuò)產(chǎn)高效光伏電池及大尺寸組件項(xiàng)目正式投產(chǎn)。南風(fēng)股份（2021-01-11）：中標(biāo)中核集團(tuán)田灣核電站

7、8號(hào)機(jī)組核島通風(fēng)空調(diào)設(shè)備及徐大堡核電廠

3、敬

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源東興證券行業(yè)報(bào)告

P11電

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行業(yè)：

新能源

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“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES4號(hào)機(jī)組核島通風(fēng)空調(diào)設(shè)備項(xiàng)目，合計(jì)中標(biāo)金額

1.99億元。晶科科技（2021-01-23）：公司與華能江西擬共同在江西省豐城市投資約

88億元開發(fā)豐城

2GW光伏電站項(xiàng)目。項(xiàng)目分四期實(shí)施，2025年前全容量竣工投產(chǎn)后，年電費(fèi)收益約

8.28億元。其他：星源材質(zhì)（2021-01-29）：瑞典子公司完成注冊(cè)登記。振江股份（2021-01-13）：終止籌劃控股股東聯(lián)合其他股東將部分公司股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給珠海港集團(tuán)的重大事項(xiàng)。合康新能（2021-02-10）：擬將控股子公司合康動(dòng)力

60%股權(quán)、合康智能

64%股權(quán)，分別以

1元、0.3206億元轉(zhuǎn)讓給公司大股東上海上豐及葉進(jìn)吾先生。南風(fēng)股份（2021-01-29）：以不低于

13.27億元價(jià)格重新公開掛牌轉(zhuǎn)讓中興能源裝備有限公司

100%股權(quán)。4.產(chǎn)

業(yè)

鏈價(jià)格追蹤4.1三元正極材料價(jià)格出現(xiàn)大幅上揚(yáng)2021年

1月三元正極材料價(jià)格全系出現(xiàn)大幅上揚(yáng)，主要由于前驅(qū)體和鋰鹽價(jià)格上漲。據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至

2021年

2月

8日，三元

5系動(dòng)力型、單晶型、數(shù)碼型材料的價(jià)格分別上漲至

14.65萬(wàn)元/噸、15.35萬(wàn)元/噸、14.35萬(wàn)元/噸，分別較

2021年

1月初價(jià)格上漲

18.15%、17.62%、23.71%；三元

6系常規(guī)型、單晶型材料的價(jià)格分別為

15.85萬(wàn)元/噸、16.55萬(wàn)元/噸，分別較

2021年

1月初價(jià)格上漲17.84%、16.14%，三元

8系

811型材料價(jià)格為

19.75萬(wàn)元/噸，較

2021年

1月初價(jià)格上漲

11.27%。其價(jià)格走勢(shì)如圖

1和圖

2所示。圖1：三元

5系正極材料價(jià)格走勢(shì)（2020.2.8以來(lái)，萬(wàn)元/噸）

圖2：三元

6系正極材料價(jià)格走勢(shì)（2020.2.8以來(lái)，萬(wàn)元/噸）三元5系（動(dòng)力型）三元5系（數(shù)碼型）三元5系（單晶型）三元6系（單晶型）三元8系（811型）三元6系（常規(guī)型）161514131211102019181716151413122020/2/82020/5/82020/8/82020/11/82021/2/82020/2/82020/5/82020/8/82020/11/82021/2/8資

料

來(lái)

源

：

中國(guó)化

學(xué)與物

理電源

行業(yè)協(xié)

會(huì)，東

興證券

研究所資

料

來(lái)

源

：

中國(guó)化

學(xué)與物

理電源

行業(yè)協(xié)

會(huì)，東

興證券

研究所我們認(rèn)為，三元正極材料價(jià)格與礦產(chǎn)資源價(jià)格相關(guān)性較高，不同系三元正極材料的價(jià)格走勢(shì)和其金屬含量不同有關(guān)，也和各材料的需求不同有關(guān)，三元材料后續(xù)價(jià)格走勢(shì)與鈷礦價(jià)格關(guān)聯(lián)度較大。2021年

1月份敬

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源P12東興證券行業(yè)報(bào)告電

力

設(shè)

備

與

新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES前驅(qū)體價(jià)格有所上漲，主要由于硫酸鈷價(jià)格上漲，2021年

2月

8日，三元

523和三元

622前驅(qū)體價(jià)格分別落在

10.45萬(wàn)元/噸、11.45萬(wàn)元/噸；硫酸鈷（≥20.5%）、電池級(jí)硫酸鎳的價(jià)格都出現(xiàn)上漲，2021年

2月

8日價(jià)格分別為

7.4萬(wàn)元/噸、3.275萬(wàn)元/噸，如圖

3、圖

4所示。圖3：三元

5/6系前驅(qū)體價(jià)格走勢(shì)（2020.2.8以來(lái)，萬(wàn)元/噸）

圖4：硫酸鎳與硫酸鈷價(jià)格走勢(shì)（2020.2.8以來(lái)，萬(wàn)元/噸）三元前驅(qū)體523三元前驅(qū)體622電池級(jí)硫酸鎳硫酸鈷（≥20.5%）12111098765438722020/2/82020/5/82020/8/82020/11/82021/2/82020/2/82020/5/82020/8/82020/11/82021/2/8資

料

來(lái)

源

：

中國(guó)化

學(xué)與物

理電源

行業(yè)協(xié)

會(huì)，東

興證券

研究所資

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來(lái)

源

：

中國(guó)化

學(xué)與物

理電源

行業(yè)協(xié)

會(huì)，東

興證券

研究所4.2光伏產(chǎn)業(yè)鏈多數(shù)環(huán)節(jié)價(jià)格趨于穩(wěn)定據(jù)

PVInfolink“官微”發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，除硅料價(jià)格有所回升，光伏產(chǎn)業(yè)鏈其他環(huán)節(jié)價(jià)格近期延續(xù)

2020年

12月態(tài)勢(shì)，基本維持穩(wěn)定，如圖

5～圖

9所示。其中，多晶硅料菜花料和致密料價(jià)格有所回升，2月

3日價(jià)格分別落在

55元/噸和

88元/噸。166mm單晶硅片價(jià)格自

12月初開始維持在

3.22元/片；多晶硅（金剛線）價(jià)格受市場(chǎng)影響近一月較為穩(wěn)定，自

12月初開始維持在

1.27元/片；多晶電池片、單晶

PERC電池片（158.75mm）10月以來(lái)價(jià)格整體較為穩(wěn)定，2月

3日價(jià)格分別為

0.543元/W和

0.91元/W。組件價(jià)格

10月以來(lái)亦較穩(wěn)定，2月

3日

275/330W多晶組件和

325/395單晶組件分別為

1.3元/W和

1.54元/W。3.2mm厚度光伏玻璃價(jià)格自

12月初開始維持在

43元/平方米，2.0mm厚度光伏玻璃

2月

3日價(jià)格為

34.5元/平方米，較

12月初上漲

0.5元/平方米。圖5：光伏硅料價(jià)格走勢(shì)（2020.02.03以來(lái)）圖6：光伏硅片價(jià)格走勢(shì)（2020.02.03以來(lái)）多晶硅菜花料(元/kg)多晶硅致密料(元/kg)多晶硅片

金剛線

元

片)-(/1003.53.02.52.01.5單晶硅片-180μm(元/片)單晶硅片-166mm/175μm(元/片)90807060504030201.02020-02-032020-06-032020-10-032021-02-032020-02-032020-06-032020-10-032021-02-03資

料

來(lái)

源

：

PVInfolink，東興

證券研

究所資

料

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源

：

PVInfolink，東興

證券研

究所敬

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報(bào)告結(jié)

尾處的

免責(zé)聲

明東

方

財(cái)

智

興

盛

之

源東興證券行業(yè)報(bào)告

P13電

力

設(shè)

備

與

新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES圖7：光伏電池片價(jià)格走勢(shì)（2020.02.03以來(lái)）圖8：光伏組件價(jià)格走勢(shì)（2020.02.03以來(lái)）多晶電池片-金剛線-18.7%(元/W)1.2275/330W多晶組件(元/W)2.0單晶PERC電池片-158.75/21.9%(元/W)單晶PERC組件

元/W)325/395(0.81.50.41.02020-02-032020-06-032020-10-032021-02-032020-02-032020-06-032020-10-032021-02-03資

料

來(lái)

源

：

PVInfolink，東興

證券研

究所資

料

來(lái)

源

：

PVInfolink，東興

證券研

究所圖9：光伏電池片價(jià)格走勢(shì)（2020.10.03以來(lái)）光伏玻璃3.2mm鍍膜（元/㎡）4540353025光伏玻璃2.0mm鍍膜（元/㎡）202020-10-032020-12-032021-02-03資

料

來(lái)

源

：

PVInfolink，東興

證券研

究所5.相關(guān)標(biāo)的展望未來(lái)，我們持續(xù)看好如下細(xì)分領(lǐng)域帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)：中國(guó)與歐洲新能源汽車市場(chǎng)持續(xù)較快發(fā)展，風(fēng)電、光伏降本增效、建設(shè)提速，大尺寸硅片與異質(zhì)結(jié)等光伏新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，大兆瓦風(fēng)機(jī)產(chǎn)業(yè)化推進(jìn)，等等。建議關(guān)注：明陽(yáng)智能、璞泰來(lái)、星源材質(zhì)、天順風(fēng)能、東方電纜等。5.1明陽(yáng)智能（601615）：踐行大風(fēng)機(jī)戰(zhàn)略，供應(yīng)鏈管理卓越，“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)公司主營(yíng)風(fēng)電機(jī)組和新能源發(fā)電等業(yè)務(wù)，以風(fēng)機(jī)制造為主的高端能源設(shè)備制造業(yè)務(wù)單元

2020上半年實(shí)現(xiàn)對(duì)外交易收入

76.515億元，在營(yíng)業(yè)收入中占比

92.0%。踐行大風(fēng)機(jī)戰(zhàn)略，產(chǎn)品研發(fā)與時(shí)俱進(jìn)。政策引導(dǎo)風(fēng)電行業(yè)步入“平價(jià)”階段，我們判斷，在陸上與海上風(fēng)電市場(chǎng)，大容量風(fēng)機(jī)將加大應(yīng)用。公司曾于

2020年

7月創(chuàng)下亞洲實(shí)現(xiàn)吊裝的最大陸上風(fēng)機(jī)單機(jī)容量紀(jì)錄敬

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報(bào)告結(jié)

尾處的

免責(zé)聲

明東

方

財(cái)

智

興

盛

之

源P14東興證券行業(yè)報(bào)告電

力

設(shè)

備

與

新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES（5.2MW），并已形成以

5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.3MW等產(chǎn)品為主的海上風(fēng)機(jī)量產(chǎn)機(jī)型譜系，主要在研產(chǎn)品

6.25MW陸地風(fēng)機(jī)、11MW海上風(fēng)機(jī)、10MW漂浮式海上風(fēng)機(jī)、12~15MW海上風(fēng)機(jī)對(duì)標(biāo)國(guó)際領(lǐng)先水平。我們預(yù)計(jì)，公司2020~2022年風(fēng)機(jī)銷售平均容量將自2019年的2.69MW分別提高到3.27MW、4.40MW、4.67MW，對(duì)行業(yè)發(fā)展有一定引領(lǐng)作用。供應(yīng)鏈管理卓越。公司具備葉片、變頻器、變槳控制系統(tǒng)

、電氣控制系統(tǒng)等核心零部件的自主研制能力，并擁有葉片、齒輪箱、發(fā)電機(jī)、液壓潤(rùn)滑冷卻系統(tǒng)等領(lǐng)域的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)。我們認(rèn)為，較為全面的核心零部件自主配套能力，在保障供應(yīng)鏈安全、助力風(fēng)機(jī)新產(chǎn)品研發(fā)和成本管控等方面，具有重要意義。盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)，公司將于

2020-2022年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)

13.27億元、17.62億元、20.16億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本下

EPS0.71元、0.94元、1.08元，對(duì)應(yīng)

2021.2.10收盤價(jià)

30.0倍、22.6倍、19.7倍

P/E。風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電行業(yè)發(fā)展或不達(dá)預(yù)期；公司業(yè)務(wù)發(fā)展與成本費(fèi)用管控收效或遜于預(yù)期。5.2璞泰來(lái)（603659）：鋰電綜合服務(wù)商，從輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)走向一體化發(fā)展，“推薦”評(píng)級(jí)鋰電整體解決方案供應(yīng)商。公司圍繞鋰離子電池在多領(lǐng)域布局，是國(guó)內(nèi)人造石墨市場(chǎng)出貨量第一的企業(yè)，技術(shù)路線受益行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)；在涂覆隔膜領(lǐng)域，公司產(chǎn)品受到寧德時(shí)代認(rèn)可；涂布機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)揮紐帶作用，帶動(dòng)各業(yè)務(wù)之間協(xié)同發(fā)展，公司形成了提供鋰電池生產(chǎn)綜合解決方案的能力。差異化產(chǎn)品與綜合化服務(wù)共同提高客戶粘性。1）產(chǎn)品差異化屬性在提供價(jià)格與利潤(rùn)空間的同時(shí)拉長(zhǎng)了客戶的認(rèn)證周期。不同人造石墨產(chǎn)品制造過(guò)程與其物化屬性的不同為產(chǎn)品定價(jià)提供了差異化的可能，公司產(chǎn)品定位高端，價(jià)格和毛利率均高于友商，差異化屬性拉長(zhǎng)了客戶的認(rèn)證周期，提升更換供應(yīng)商門檻。2）公司同時(shí)經(jīng)營(yíng)負(fù)極材料、涂布機(jī)、涂覆隔膜等業(yè)務(wù)，具有提供鋰電池部分生產(chǎn)環(huán)節(jié)綜合解決方案的能力，為鋰電池生產(chǎn)者提供了極大的便利，便捷化的細(xì)致服務(wù)也提升了客戶的重置成本，增加了客戶粘性。從輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)走向一體化發(fā)展，全面塑造成本優(yōu)勢(shì)。1）積極布局石墨化與焦類原材料，降低成本同時(shí)平抑采購(gòu)端原材料與出售端產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)。因內(nèi)蒙古電價(jià)較低，我們測(cè)算公司石墨化成本中電費(fèi)成本將從2019年的

0.57萬(wàn)元/噸降至

0.44萬(wàn)元/噸。2）公司加大基膜領(lǐng)域投入，或帶來(lái)涂覆隔膜成本優(yōu)勢(shì)。公司擬新投建的基膜產(chǎn)能經(jīng)濟(jì)性較好，公司或?qū)?shí)現(xiàn)基膜、涂覆材料、涂布機(jī)所有環(huán)節(jié)一體化，增強(qiáng)成本優(yōu)勢(shì)。一體化效果逐漸凸顯，公司盈利能力重回上升通道。公司石墨化內(nèi)部采購(gòu)比率持續(xù)提升，毛利率已經(jīng)出現(xiàn)拐點(diǎn)，看好公司一體化程度提升對(duì)盈利能力的持續(xù)改善作用。盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司

2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為

7.22億元、10.20億元和

14.40億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股本

EPS分別為

1.46元、2.06元和

2.90元

，對(duì)應(yīng)

2021.2.10收盤價(jià)

71.5倍、50.6倍和

35.9倍

P/E。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)和客戶需求或不及預(yù)期，產(chǎn)能投產(chǎn)進(jìn)度和成本下降幅度或不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇或?qū)е庐a(chǎn)品價(jià)格下跌超出預(yù)期。5.3星源材質(zhì)（300568）：濕法隔膜成出貨主力，三大變化助推份額提升，“推薦”評(píng)級(jí)星源材質(zhì)是國(guó)內(nèi)最早進(jìn)入隔膜行業(yè)的企業(yè)之一，銷量處于行業(yè)前列。公司成立于

2003年，據(jù)其官網(wǎng)信息，公司

2010年成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的動(dòng)力鋰電隔膜制造商。據(jù)中國(guó)電子報(bào)

2015年

8月

18日文章引用賽迪敬

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報(bào)告結(jié)

尾處的

免責(zé)聲

明東

方

財(cái)

智

興

盛

之

源東興證券行業(yè)報(bào)告

P15電

力

設(shè)

備

與

新能源

行業(yè)：

新能源

汽車迎

“開門

紅”，預(yù)計(jì)

全國(guó)碳

排放權(quán)

交易市

場(chǎng)年中

啟動(dòng)DONGXINGSECURITIES顧問(wèn)數(shù)據(jù)，早在

2014年，星源材質(zhì)就成為了中國(guó)隔膜市場(chǎng)第二大份額占有者（以銷量計(jì)），高工