人民大學(xué)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理第四章課件

第四章金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的基本策略和機(jī)制第一節(jié)基本策略第二節(jié)基本機(jī)制第三節(jié)一個(gè)策略和機(jī)制失敗的案例：中航油巨虧第四節(jié)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理特征比較分析第一節(jié)基本策略

一、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避二、風(fēng)險(xiǎn)控制三、風(fēng)險(xiǎn)分散四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

五、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁六、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償七、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金一、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避不做業(yè)務(wù)，不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，沒(méi)有損失可能，也沒(méi)有盈利可能根據(jù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的三個(gè)原則，規(guī)避三大類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)：非目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)和不當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)代金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避主要是通過(guò)經(jīng)濟(jì)資本配置來(lái)實(shí)現(xiàn)。風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略的局限性在于它是一種消極策略，不能成為金融機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的風(fēng)險(xiǎn)管理策略。二、風(fēng)險(xiǎn)控制傳統(tǒng)手段，廣泛采用突出的特征是控制措施的目的是降低風(fēng)險(xiǎn)本身，即降低損失發(fā)生的可能性或者嚴(yán)重程度，而不是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給外部或從外部獲得補(bǔ)償。成本為控制費(fèi)用的支出三、風(fēng)險(xiǎn)分散不要把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里和馬可葳茨組合管理理論前提條件是要有足夠多的相互獨(dú)立的投資工具。成本是分散投資導(dǎo)致交易費(fèi)用增加和規(guī)模效益降低四、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖

對(duì)沖的廣義和狹義風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖策略是指通過(guò)投資或購(gòu)買(mǎi)與所管理目標(biāo)資產(chǎn)收益波動(dòng)負(fù)相關(guān)或完全負(fù)相關(guān)的某種資產(chǎn)或衍生金融產(chǎn)品來(lái)沖銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理策略。金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖可以分為自我對(duì)沖和市場(chǎng)對(duì)沖兩種情況。成本包括交易成本和機(jī)會(huì)成本五、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁這種風(fēng)險(xiǎn)管理策略是指通過(guò)購(gòu)買(mǎi)某種金融產(chǎn)品或采取其他合法的經(jīng)濟(jì)措施將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)。轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)的工具：保險(xiǎn)單、出口保險(xiǎn)、存款保險(xiǎn)、期權(quán)、擔(dān)保、備用信用證、信用保護(hù)期權(quán)六、風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償主要是指事前（損失發(fā)生以前）的價(jià)格補(bǔ)償承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)就要獲得風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)，轉(zhuǎn)嫁或減少風(fēng)險(xiǎn)就要付出成本基于風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)七、風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金策略是指金融機(jī)構(gòu)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的可能性提取足夠的準(zhǔn)備性資金，以保證損失發(fā)生之后能夠很快被吸收，從而保障金融機(jī)構(gòu)仍然能夠正常運(yùn)行。幾種準(zhǔn)備金：存款準(zhǔn)備金、貸款呆賬準(zhǔn)備金、資本金、國(guó)家外匯儲(chǔ)備、戰(zhàn)爭(zhēng)中的總預(yù)備隊(duì)準(zhǔn)備金的成本第二節(jié)基本機(jī)制一、內(nèi)部控制機(jī)制二、對(duì)沖機(jī)制三、經(jīng)濟(jì)資本配置機(jī)制

四、三大機(jī)制之間的相互關(guān)系一、內(nèi)部控制機(jī)制一個(gè)依靠包括董事會(huì)、管理層和其它員工共同參與，保證公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的有效性和效率、財(cái)務(wù)報(bào)告的可靠性和對(duì)法律規(guī)章制度的遵循性三大目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的過(guò)程。COSO1992內(nèi)控五大要素：控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、控制活動(dòng)、信息與溝通、監(jiān)督COSO1992內(nèi)控與業(yè)務(wù)管理融為一體，業(yè)務(wù)單位承擔(dān)首要責(zé)任審計(jì)對(duì)內(nèi)控有效性評(píng)價(jià)負(fù)責(zé)內(nèi)部控制與公司治理的關(guān)系內(nèi)部控制和操作風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系二、對(duì)沖機(jī)制對(duì)沖的含義對(duì)沖的方式對(duì)沖的本質(zhì)對(duì)沖的成本對(duì)沖的條件對(duì)沖的應(yīng)用對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)三、經(jīng)濟(jì)資本配置機(jī)制

資本的會(huì)計(jì)等式及其經(jīng)濟(jì)含義資本=資產(chǎn)－負(fù)債資本是剩余求償權(quán)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的資本規(guī)則和資本約束資本更多的經(jīng)濟(jì)含義：吸收損失和承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的資源經(jīng)濟(jì)資本=公司整體風(fēng)險(xiǎn)=非預(yù)期損失=VaR經(jīng)濟(jì)資本的重要管理意義：經(jīng)濟(jì)資本問(wèn)題將風(fēng)險(xiǎn)管理和資本結(jié)構(gòu)以及資本預(yù)算三大公司財(cái)務(wù)問(wèn)題結(jié)合起來(lái)，使得風(fēng)險(xiǎn)管理成為金融機(jī)構(gòu)管理和決策的核心，也使得金融機(jī)構(gòu)更加明顯地體現(xiàn)出其經(jīng)營(yíng)和管理風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)本質(zhì)。資本充足性問(wèn)題與資本結(jié)構(gòu)經(jīng)濟(jì)資本配置問(wèn)題與資本預(yù)算（投資決策）經(jīng)濟(jì)資本配置在技術(shù)上主要表現(xiàn)為通過(guò)經(jīng)風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整的資本回報(bào)率來(lái)進(jìn)行投資和風(fēng)險(xiǎn)決策RAROC=投資的預(yù)期回報(bào)\投資的經(jīng)濟(jì)資本占有（風(fēng)險(xiǎn)）對(duì)分子的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整：各項(xiàng)成本扣除（包括預(yù)期損失）RAROC的基本思想：將回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來(lái)，衡量投資為金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)一個(gè)單位的風(fēng)險(xiǎn)或消耗掉一個(gè)單位的經(jīng)濟(jì)資本而實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)：融資成本+管理成本+預(yù)期損失+資本費(fèi)用（其中，資本費(fèi)用=機(jī)構(gòu)平均股權(quán)成本×經(jīng)濟(jì)資本）RAPM：事前硬性的風(fēng)險(xiǎn)限額管理和事后柔性的薪酬激勵(lì)相結(jié)合四、三大機(jī)制之間的相互關(guān)系（一）三大機(jī)制的發(fā)展反映了金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)代機(jī)制發(fā)展的基本歷程（二）三大機(jī)制在管理風(fēng)險(xiǎn)的方法和手段上相互支持和配合（三）三大機(jī)制在管理風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)容上相互補(bǔ)充三大機(jī)制在管理風(fēng)險(xiǎn)的方法和手段上相互支持和配合內(nèi)部控制為對(duì)沖和經(jīng)濟(jì)資本配置提供有效執(zhí)行的基礎(chǔ)性保障內(nèi)部控制的缺陷：不能將低水平的業(yè)務(wù)管理改變?yōu)楦咚降臉I(yè)務(wù)管理。COSO1992對(duì)沖提供降低風(fēng)險(xiǎn)的手段和方法經(jīng)濟(jì)資本配置站在整個(gè)金融機(jī)構(gòu)角度為對(duì)沖提供目標(biāo)和依據(jù)，即提供降低風(fēng)險(xiǎn)的目標(biāo)和方向經(jīng)濟(jì)資本配置和內(nèi)部控制對(duì)金融機(jī)構(gòu)決策的影響和作用機(jī)制不同，經(jīng)濟(jì)資本成為金融機(jī)構(gòu)決策的核心（PwC，2002）三大機(jī)制在管理風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)容上相互補(bǔ)充通過(guò)簡(jiǎn)單的業(yè)務(wù)管理可消除的風(fēng)險(xiǎn)：內(nèi)控可轉(zhuǎn)嫁的風(fēng)險(xiǎn)：對(duì)沖需要積極管理的風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)濟(jì)資本配置，風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)內(nèi)部控制并非一定要消除所以可能的損失，一是因?yàn)槠浔旧淼木窒扌裕且驗(yàn)槌杀舅伎碱}風(fēng)險(xiǎn)管理主要策略的內(nèi)容、特征、應(yīng)用范圍及其成本是什么？?jī)?nèi)部控制的目標(biāo)和要素及其與公司治理和操作風(fēng)險(xiǎn)管理的關(guān)系是什么？對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的主要方式和成本是什么？與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有什么關(guān)系？經(jīng)濟(jì)資本的本質(zhì)含義及其對(duì)管理的重大意義是什么？為什么說(shuō)經(jīng)濟(jì)資本配置讓風(fēng)險(xiǎn)管理進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)決策的核心？什么是RAROC和RAPM？三大機(jī)制是如何相互補(bǔ)充和配合的？第三節(jié)一個(gè)策略和機(jī)制失敗的案例：中航油巨虧一、中航油事件昭示風(fēng)險(xiǎn)管理四個(gè)基本問(wèn)題二、關(guān)于內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性問(wèn)題三、關(guān)于對(duì)沖、投機(jī)和賭博的區(qū)別與聯(lián)系的問(wèn)題四、關(guān)于衍生產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用五、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的雙側(cè)性與管理“明星”風(fēng)險(xiǎn)一、中航油事件昭示風(fēng)險(xiǎn)管理四個(gè)基本問(wèn)題內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性問(wèn)題。對(duì)沖、投機(jī)和賭博的區(qū)別和聯(lián)系。衍生產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用。如何認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)的雙側(cè)性和管理“明星”風(fēng)險(xiǎn)。二、關(guān)于內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性問(wèn)題在實(shí)踐中，風(fēng)險(xiǎn)管理成為“花瓶”的現(xiàn)象仍然客觀存在，中航油事件不幸成為“風(fēng)險(xiǎn)管理花瓶論”者最為有力的“證據(jù)”。三、關(guān)于對(duì)沖、投機(jī)和賭博的區(qū)別與聯(lián)系的問(wèn)題投機(jī)和對(duì)沖是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最基本的兩種風(fēng)險(xiǎn)交易行為，然而在概念上具有本質(zhì)差異。盡管對(duì)沖和投機(jī)在理論上有本質(zhì)區(qū)別，但實(shí)踐中往往只有一步之遙，甚至模糊難辨。投機(jī)和賭博是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中最容易讓人們感到困惑概念和行為。四、關(guān)于衍生產(chǎn)品在風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系提供的管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的最有效的工具就是各種衍生產(chǎn)品，而衍生產(chǎn)品的基本功能就是為市場(chǎng)參與者以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的方式提供套期保值的工具。中航油的錯(cuò)誤不在于監(jiān)管機(jī)構(gòu)授權(quán)中航油從事石油衍生產(chǎn)品對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，而在于中航油內(nèi)部控制和風(fēng)險(xiǎn)管理失效，濫用授權(quán)，違規(guī)交易，利用衍生產(chǎn)品進(jìn)行了投機(jī)和賭博。五、關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)的雙側(cè)性與管理“明星”風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)代的風(fēng)險(xiǎn)觀念認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)既是損失的可能，也是盈利的可能，即包含“上側(cè)風(fēng)險(xiǎn)”，因而是雙側(cè)的。在雙側(cè)風(fēng)險(xiǎn)觀念下，風(fēng)險(xiǎn)管理的焦點(diǎn)就不僅僅局限在對(duì)損失制造者（或部門(mén)）的管理，而是同樣重視對(duì)盈利制造者（或部門(mén)）的管理，尤其是對(duì)“明星”的管理。第四節(jié)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理特征比較分析一、壽險(xiǎn)公司和財(cái)險(xiǎn)公司負(fù)債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性比較二、保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)與負(fù)債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性比較三、保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)與非保險(xiǎn)類(lèi)金融企業(yè)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特性比較四、結(jié)論一、壽險(xiǎn)公司和財(cái)險(xiǎn)公司負(fù)債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性比較壽險(xiǎn)公司負(fù)債業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特性財(cái)險(xiǎn)公司負(fù)債業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特性

二、保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)與負(fù)債業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)特性比較業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)及其交易方式保險(xiǎn)公司負(fù)債業(yè)務(wù)和資產(chǎn)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)差異較大從風(fēng)險(xiǎn)交易的形式上看，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)直接承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，是純粹的風(fēng)險(xiǎn)交易，而投資業(yè)務(wù)為風(fēng)險(xiǎn)交易與資金交易結(jié)合管理風(fēng)險(xiǎn)的基本策略多樣化、對(duì)沖和保險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)管理風(fēng)險(xiǎn)的三種基本策略三、保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)與非保險(xiǎn)類(lèi)金融企業(yè)投資業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特性比較與其他金融企業(yè)相比，保險(xiǎn)公司投資業(yè)務(wù)仍然具有兩個(gè)顯而易見(jiàn)的傳統(tǒng)特征。主要是風(fēng)險(xiǎn)因素，包括負(fù)債和資產(chǎn)業(yè)務(wù)兩方面的風(fēng)險(xiǎn)，促使保險(xiǎn)公司一方面從事投資業(yè)務(wù)，另一方面