★投行實(shí)習(xí)報(bào)告

★投行實(shí)習(xí)報(bào)告投行實(shí)習(xí)報(bào)告

報(bào)告人:柏馨南開(kāi)高校國(guó)際經(jīng)濟(jì)討論所

實(shí)習(xí)部門:宏源證券北京承銷保薦分公司投資銀行總部

實(shí)習(xí)時(shí)段:2023年1月13日至2023年3月28日

說(shuō)不出來(lái)是感動(dòng)還是緊急;是興奮還是忐忑;總之2023年1月13日,那天的心情很簡(jiǎn)單.

期末考試后狂歡一天,搬家一天,迎來(lái)的第一個(gè)周一,還沒(méi)緩過(guò)勁兒來(lái),我們便又上戰(zhàn)場(chǎng)了.過(guò)午夜才睡,天未亮就起,昏昏沉沉中只覺(jué)得那每天特殊灰,手里的筆記本電腦特殊沉,到公司的路程特殊長(zhǎng),街道特殊擁堵.隨車搖搖擺晃中突然有一種穿越感……北京,你好!

“白塔寺到了!”報(bào)到這個(gè)站名時(shí),我心跳加速.下車,金融街剛剛清醒,一邊是行人邁著匆忙的腳步,一邊是慶豐包子鋪熱氣蒸騰.拐個(gè)彎,當(dāng)我觀察宏源證券總部大樓時(shí),疲乏感盡消……我,來(lái)了.

八部大美女jh姐姐將我們領(lǐng)進(jìn)了公司,辦完一些簡(jiǎn)潔的手續(xù)后,我的實(shí)習(xí)之旅正式開(kāi)頭.一開(kāi)頭我們還不明白公司的架構(gòu),也不清晰身邊的人都是什么職級(jí)、負(fù)責(zé)哪方面工作.我們一邊盯著電腦,一邊抬頭當(dāng)心觀看著,布滿新穎又有點(diǎn)拘謹(jǐn).不過(guò)投行的哥哥姐姐們倒是很熱忱,他們閑時(shí)會(huì)過(guò)來(lái)跟我們說(shuō)話,問(wèn)問(wèn)學(xué)校里的事兒;有時(shí)讓我們幫忙查個(gè)資料,整理下文件.初來(lái)乍到,能幫前輩們做哪怕一點(diǎn)點(diǎn)小事,都特殊快樂(lè),由于我覺(jué)得這是融入一個(gè)集體最快也最自然的方式.

宏源投行總部下屬多個(gè)二級(jí)部門,在北京的包括融資業(yè)務(wù)一、二、三、八、十一、十二、十三部、結(jié)構(gòu)融資部、并購(gòu)私募部、中小企業(yè)金融服務(wù)部幾個(gè)業(yè)務(wù)部門和質(zhì)量掌握、資本市場(chǎng)、綜合管理三個(gè)職能部門,大部分都集中在宏源大廈五層靠右側(cè)的大廳.而這個(gè)大廳的二、三排格子間――也就是八部成員辦公的地方,讓我倍感親切和懷念.除了間或離開(kāi)辦事,和出差的兩個(gè)星期,實(shí)習(xí)的大部分時(shí)間我都待在這兒,我在這幾個(gè)座位上裝訂過(guò)底稿、翻閱過(guò)公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書,查閱過(guò)資料,寫過(guò)報(bào)告,與前輩們溝通過(guò)玩笑過(guò)……這幾尺見(jiàn)方的工作臺(tái),見(jiàn)證了兩個(gè)多月來(lái),我的成長(zhǎng).

一、工作篇

回想起來(lái),接近三個(gè)月的實(shí)習(xí)時(shí)間,所做的事情不少,但概括起來(lái)卻讓我有點(diǎn)頭疼.假如問(wèn)題是宏源投行做什么,這個(gè)很好回答:公司的業(yè)務(wù)有ipo、新三板、再融資、公司債等.但實(shí)習(xí)報(bào)告要寫的是:我做了什么.我只能說(shuō),公司的每一項(xiàng)業(yè)都相當(dāng)簡(jiǎn)單、還都特殊長(zhǎng)期.可以把這些業(yè)務(wù)比作一張巨大的拼圖,我雖知道完整的畫面該是什么模樣,但所做的,頂多稱的上是將幾個(gè)拼塊拼在一起,湊出了其中的一部分,而且是特殊簡(jiǎn)潔的一部分.但這個(gè)過(guò)程很好玩,雖然零零散散,卻能讓我漸漸構(gòu)建起一些了解和認(rèn)知.

我姑且生硬地將我在實(shí)習(xí)期間所做的事分為如下幾類:1、一些基礎(chǔ)性幫助類工作;2、與投行新業(yè)務(wù)相關(guān)的報(bào)告撰寫;3、和招股書、公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書相關(guān)的工作;4、跟公司上市后續(xù)事宜相關(guān)的工作5、出差做項(xiàng)目.

(一)零碎工作:以小見(jiàn)大

對(duì)!投行也是這樣,也要做ppt,也要掃描打印寄快遞,收集摘錄做整理.

“投行”聽(tīng)上去或許有些高大上,但作為一個(gè)初出茅廬的小小實(shí)習(xí)生,我們能做什么呢?不懂業(yè)務(wù),沒(méi)見(jiàn)過(guò)世面,有的僅僅是滿腔的熱忱、求知的渴望和一顆對(duì)將來(lái)布滿期盼的心.所以一開(kāi)頭我們要做的,能做的,只能是一些基礎(chǔ)性工作.描述起來(lái)可能平淡無(wú)奇,但我不想避而不談,由于這些工作的確是我實(shí)習(xí)經(jīng)受中的一部分.而我之所以它作為開(kāi)篇,是由于父母老師前輩們不斷地告知我,我自己也特別同意的一個(gè)觀點(diǎn),那就是任何事情都是從初級(jí)做起,任何行業(yè)都是從基層干起.千里之行,始于足下.

其他的都不說(shuō)了,講一下做ppt的事.年前我做過(guò)一次ppt,當(dāng)時(shí)宏源要開(kāi)年會(huì),北京承銷保薦分公司的部門領(lǐng)導(dǎo)需要在年會(huì)上匯報(bào)2023年的業(yè)績(jī)狀況,我被安排到的任務(wù)是做2023年中國(guó)再融資市場(chǎng)分板塊、分券商、分類型統(tǒng)計(jì).說(shuō)來(lái)特殊丟臉,在此期間我才第一次用wind數(shù)據(jù)庫(kù),發(fā)覺(jué)其功能原來(lái)如此的強(qiáng)大;也是在這個(gè)期間,我才了解到上交所、深交所不同板塊的代碼規(guī)律;同時(shí)我熟悉到,在ipo缺位的整個(gè)2023年,券商投行業(yè)務(wù)是憑借著再融資和債券業(yè)務(wù),困難渡過(guò)了這個(gè)斷檔期.而所謂再融資,是指已經(jīng)上市公司通過(guò)增發(fā)、配股和發(fā)行可轉(zhuǎn)債的方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行直接融資.依據(jù)統(tǒng)計(jì),我發(fā)覺(jué),去年進(jìn)行再融資的215家上市公司中,實(shí)行定向增發(fā)的上市公司數(shù)占比92%,發(fā)行費(fèi)用占比89%,募集資金占比81%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他幾種類型的再融資方式.這說(shuō)明白定向增發(fā)對(duì)于上市公司和主辦券商而言有特殊大的吸引力,但為什么是這樣卻讓我特別困惑.查閱資料后我也許了明白了,上市公司實(shí)行何種方式進(jìn)行再融資,除受融資條件的限制外,還要考慮不同融資方式所產(chǎn)生的直接效果,包括融資規(guī)模、發(fā)行定價(jià)等等,所以上市公司和主辦券商在在各種因素中進(jìn)行權(quán)衡.

年后我又做了一次幻燈片,內(nèi)容是宏源證券投行部業(yè)務(wù)介紹.大家都知道,2023年底宏源證券和申銀萬(wàn)國(guó)簽署意向書,意味著宏源和申萬(wàn)將合并.做這個(gè)業(yè)務(wù)介紹的ppt,是由于部門領(lǐng)導(dǎo)要去深圳和申萬(wàn)進(jìn)行投行業(yè)務(wù)的內(nèi)部溝通,當(dāng)時(shí)已經(jīng)有了關(guān)于投行業(yè)務(wù)介紹的一個(gè)初稿,但有些數(shù)據(jù)需要更新,同時(shí)有的圖表還不夠清楚美觀.我們要做的就是更新文稿并作一份對(duì)應(yīng)的ppt.在這里我必需要說(shuō)一下我們部門的zn鄭總,他之前在四大工作,因此是財(cái)務(wù)方面的專業(yè)人才,特別嚴(yán)謹(jǐn),后來(lái)跳槽來(lái)了宏源.這個(gè)任務(wù)由他交給ly哥和我來(lái)做,當(dāng)時(shí)他帶著我倆把初稿過(guò)了一遍,用了整整一個(gè)小時(shí),對(duì)于哪里需要補(bǔ)充修改,ppt風(fēng)格和版式都提出了特別細(xì)節(jié)性的要求,后來(lái)我們做起來(lái)就特別的明確和高效,這點(diǎn)讓我特殊佩服和感動(dòng).zn前輩的身上的確有專業(yè)審計(jì)人員仔細(xì)、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)木?正是由于這種充分的溝通,我們?cè)趯?shí)際操作中才不用費(fèi)時(shí)間去揣摩領(lǐng)導(dǎo)的意思,同時(shí)也節(jié)約了不斷返工和修改的時(shí)間,能一次把任務(wù)完成好.

(二)投行業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)的相關(guān)討論――查找新方向

我們?nèi)谫Y業(yè)務(wù)八部,一共有20多名不同的員工,年齡在30歲左右的居多.大部分時(shí)間里,他們?cè)诓煌捻?xiàng)目上,全國(guó)各地跑,空中飛人.據(jù)12年剛從人大畢業(yè)的xc哥的不完全統(tǒng)計(jì),他在報(bào)差補(bǔ)的時(shí)候,發(fā)覺(jué)自己去年竟然有186天不在北京!有差出對(duì)于個(gè)人來(lái)說(shuō)可能不那么happy,但對(duì)于公司來(lái)說(shuō)卻是喜聞樂(lè)見(jiàn).假如投行的員工們那一天都齊刷刷在公司整體亮相,緣由只有一個(gè):業(yè)務(wù)冷清.

假如不出差做項(xiàng)目,投行的前輩們?cè)诠径甲鲂┦裁茨?除了和客戶保持聯(lián)系、預(yù)備一些文件之外,我發(fā)覺(jué)他們也會(huì)關(guān)注最新的行業(yè)動(dòng)態(tài),自己做些小討論.八部有個(gè)百度網(wǎng)盤,他們會(huì)將自己的一些討論放上去共享給其他小伙伴.hx姐、cy前輩有時(shí)讓我跟他們一起做一些相關(guān)討論,后來(lái)我發(fā)覺(jué),好些都是關(guān)于投行將來(lái)業(yè)務(wù)的進(jìn)展,總結(jié)起來(lái),我參加過(guò)以下四個(gè)討論:1、優(yōu)先股試點(diǎn)給投資銀行帶來(lái)的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì).2、基金上市公司的可行性討論.3、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的海外上市狀況.4、國(guó)內(nèi)外眾籌平臺(tái)的現(xiàn)狀和運(yùn)作方式對(duì)比,分析我們要直投的項(xiàng)目怎么借鑒其勝利閱歷.

法律,法律!

在寫報(bào)告的過(guò)程中,我體會(huì)到了投行工作的一個(gè)特性:那就是:任何工作都有相關(guān)的法律文件嚴(yán)格規(guī)范.大多數(shù)文件是由國(guó)務(wù)院或者證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的,有的是方向性的指引,有的是詳細(xì)的落實(shí)方法.比如在討論優(yōu)先股時(shí),我們主要參照了國(guó)務(wù)院出臺(tái)的《國(guó)務(wù)院關(guān)于開(kāi)展優(yōu)先股試點(diǎn)的指導(dǎo)看法》(2023年11月30日)和證監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《關(guān)于就優(yōu)先股試點(diǎn)管理方法(征求看法稿)》公開(kāi)征求看法的通知》(2023年12月13日).而作基金公司的上市可行性討論時(shí),《證券投資基金管理公司管理方法》《關(guān)于實(shí)施證券投資基金管理公司管理方法有關(guān)問(wèn)題的規(guī)定》是我們參考的重點(diǎn).在討論眾籌網(wǎng)站的過(guò)程中,我了解了《中華人民共和國(guó)合伙企業(yè)法》《公司法》以及《中國(guó)天使眾籌領(lǐng)頭人規(guī)章》和相關(guān)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議、投資協(xié)議、全都行動(dòng)協(xié)議等內(nèi)容.孔總告知我們,我們可以不是法律方面的專家,但我們得培育自己法律方面的敏感度,對(duì)于相關(guān)法律要文件系統(tǒng)性的把握和記憶,對(duì)于新出臺(tái)的法律要準(zhǔn)時(shí)關(guān)注.這樣出去談業(yè)務(wù)時(shí),才能有底氣,才能讓各戶感覺(jué)到我們是專業(yè)的.

此外,證券行業(yè)是一個(gè)中間方的角色.作為中間方,任何時(shí)候都要考慮投資方和融資方兩方面的訴求.投行的業(yè)務(wù)也一樣:一方面,我們要為客戶選擇成本最低、效果最佳的融資方案,雖然融資方式有許多:股權(quán)融資、債券融資、或者既有股性又有債性的夾層融資等等,但由于法律規(guī)定、企業(yè)自身狀況、市場(chǎng)狀況的不同,我們要為不同的客戶設(shè)計(jì)不同的融資房間方案;另一方面,投資主體有機(jī)構(gòu)投資者和個(gè)人投資者,有成熟投資人和投機(jī)的小股民,我們要考慮不同的方案由不同的投資主體來(lái)參加,也要考慮不同的主體有不同的風(fēng)險(xiǎn)承受力量,所以我們要真實(shí)、完整地進(jìn)行披露.

把產(chǎn)品做多,把鏈條拉長(zhǎng).

在ipo堰塞湖、保薦人紅利銳減等造成的傳統(tǒng)投行收入大幅下滑的狀況下,新三板的擴(kuò)容、優(yōu)先股的試點(diǎn)、基金公司可以上市以及股權(quán)眾籌平臺(tái)的興起都為投行制造了很多的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì),在孔總的帶領(lǐng)下,八部也在樂(lè)觀查找和討論新的業(yè)務(wù).cy前輩告知我,將來(lái)的投行業(yè)務(wù),將會(huì)從廣度和深度上進(jìn)行拓展,會(huì)把產(chǎn)品做多,把鏈條拉長(zhǎng).所謂把產(chǎn)品做多,即我們不會(huì)僅僅局限在ipo、新三板、再融資和公司債;所謂把鏈條拉長(zhǎng),是要更多地發(fā)覺(jué)那些優(yōu)質(zhì)的、有潛力的客戶,維護(hù)好客戶的關(guān)系.由于一個(gè)公司從成立到壯大,不同階段有不同的融資需求,而日后,投行會(huì)專注于為每一個(gè)客戶供應(yīng)更長(zhǎng)時(shí)期、不同階段的一條龍融資服務(wù).

200人!

在翻閱一些法律文件的時(shí)候,常常都會(huì)有一個(gè)200人的限制.例如,股份有限公司要成為公眾公司有限公司,或者向不特定對(duì)象公開(kāi)發(fā)行股票,或者股東人數(shù)超過(guò)200人.股東人數(shù)超過(guò)200人的非上市公司要受《非上市公眾公司監(jiān)督管理方法》的約束.對(duì)于證券投資基金而言,募集對(duì)象超過(guò)200人者為公募發(fā)行,須強(qiáng)制注冊(cè),低于該限額者,為非公募基金,只需納入到基金業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理中.對(duì)于集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)而言,200人以上為大集合,200人以下為小集合.對(duì)于股權(quán)眾籌平臺(tái),創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目不能發(fā)行股份,只能轉(zhuǎn)讓股份,股份轉(zhuǎn)讓后,股東人數(shù)也不能超過(guò)200人,否則就踩了非法集資的線.再比如資產(chǎn)支持證券的投資者應(yīng)當(dāng)為合格投資者,合格投資者合計(jì)不得超過(guò)200人.

我想,200人的界限,應(yīng)當(dāng)是對(duì)投資人的一種區(qū)分和愛(ài)護(hù).超過(guò)兩百人,發(fā)行人的募集行為就算是一個(gè)面對(duì)廣闊公眾的行為了,涉及的人數(shù)越多,對(duì)社會(huì)造成的影響也就越大,所以也就應(yīng)當(dāng)面臨更加嚴(yán)格的監(jiān)管.而200人以內(nèi),投資者相對(duì)較少,對(duì)投資者也有相應(yīng)的要求,所以他們擔(dān)當(dāng)和防范風(fēng)險(xiǎn)的力量也較大,證監(jiān)會(huì)也就給了肯定的自由度.

(三)與“招股說(shuō)明書”相關(guān)的

八股文?

投行的工作,經(jīng)常與招股說(shuō)明書打交道.股份有限公司的招股說(shuō)明書是供社會(huì)公眾了解發(fā)起人和將要設(shè)立公司的狀況,說(shuō)明公司股份發(fā)行的有關(guān)事宜,介紹公司的相關(guān)狀況、指導(dǎo)公眾購(gòu)買公司股份的規(guī)范性文件.同理,公司在新三板掛牌需要發(fā)布公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書,發(fā)債需要撰寫債券募集方法,而資管方案募集資金也需要發(fā)布集合方案說(shuō)明書.一開(kāi)頭我覺(jué)得,招股說(shuō)明書好像八股文,由于不論是章節(jié)設(shè)置還是闡述方式,全部的公司都大同小異,后來(lái)才知道,這是法律規(guī)范的結(jié)果.這種類似八股文的支配,也是為了便利投資者從好幾百頁(yè)的文書中便利地找到自己所需要的信息.

實(shí)習(xí)期間,跟招股說(shuō)明書、公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書相關(guān)的工作我也許做了以下幾項(xiàng):1、《關(guān)于進(jìn)一步推動(dòng)新股發(fā)行體制改革的看法》后,新老招股書的對(duì)比,其中重點(diǎn)關(guān)注了與分紅、老股轉(zhuǎn)讓、鎖定與減持、穩(wěn)定股價(jià)、回購(gòu)和賠償幾方面;2、主板、中小板在審上市企業(yè)招股說(shuō)明書中關(guān)于盈利猜測(cè)的說(shuō)明3、新三版掛牌企業(yè)關(guān)于資產(chǎn)瑕疵的披露及處理4、凈化工程及試驗(yàn)室家具行業(yè)分析5、國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)海外上市文件搜集.

414b:prospectus

實(shí)習(xí)期間,我能輕松地在巨潮網(wǎng)下載新的招股書、去證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站下載舊招股申報(bào)稿,在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官方下載轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書.也知道有個(gè)叫“披露易”的網(wǎng)站可以進(jìn)行在港上市公司的上市公告搜尋.可是在查找美國(guó)上市公司的招股說(shuō)明書時(shí)卻犯了難.公司網(wǎng)站的投資者關(guān)系板塊只有部分年報(bào),紐交所和nasdaq的網(wǎng)站也找不到,sec的官網(wǎng)到是有許多上市文件,但不明白哪個(gè)是招股書,后來(lái)查到prospectus應(yīng)當(dāng)是英文中發(fā)行說(shuō)明書的意思,而寫著prospectus的文件又不只一個(gè).很有意思的是,美國(guó)的一些法律文件總是數(shù)字加字母進(jìn)行命名,后來(lái)發(fā)覺(jué),美國(guó)的招股書命名是414b.很驚奇吧!之后我才知道,414b的含義是是依據(jù)美國(guó)1934年證券交易法案第424條b款編制的法律文件.

接著我一想,國(guó)外用10-k表示年報(bào),10-q表示季度報(bào),其旅游簽證要填ds-160,留學(xué)要填i20表,依據(jù)詳細(xì)法律條款,用字母和數(shù)字給對(duì)應(yīng)文件表格命名的方式可能是美國(guó)的一種文化吧.這讓我覺(jué)得很有意思.

相同問(wèn)題,不同處理方式.

在關(guān)心一個(gè)企業(yè)上市或掛牌的過(guò)程中,會(huì)遇到各種問(wèn)題,有的問(wèn)題可能會(huì)對(duì)企業(yè)上市或掛牌形成阻礙.在這種狀況下,要么依據(jù)法律規(guī)定盡快補(bǔ)充材料,要么,對(duì)公司的治理進(jìn)行規(guī)范.但詳細(xì)如何操作,仍舊具有肯定的敏捷性,投行前輩們?cè)谟龅揭粋€(gè)新問(wèn)題的時(shí)候,通常也會(huì)參考其他團(tuán)隊(duì)、其他券商的做法.cy前輩曾讓我查找過(guò)新三板掛牌企業(yè)關(guān)于資產(chǎn)瑕疵的處理與披露狀況.緣由是他手上的項(xiàng)目正面臨這樣的問(wèn)題,假如處理不好,可能不利于該公司的掛牌和募資.

“資產(chǎn)瑕疵”一般會(huì)在公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書的“主要在公司業(yè)務(wù)――與業(yè)務(wù)相關(guān)的關(guān)鍵資源要素”章節(jié)會(huì)予以披露.我在股轉(zhuǎn)網(wǎng)站上下載到的公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書只是把資產(chǎn)瑕疵的狀況客觀地進(jìn)行了披露,猜測(cè)了取得相關(guān)權(quán)證的可能性較大,但沒(méi)有做出任何保證,如“三炬生物”.后來(lái)跟在安信實(shí)習(xí)的同學(xué)溝通中,聽(tīng)說(shuō)了另一種處理方式:掛牌公司a的廠房是租用公司b的,但b的房產(chǎn)證還沒(méi)有辦下來(lái).解決方式是:由a的實(shí)際掌握人出具承諾書,保證由于房產(chǎn)證瑕疵所造成的一切后果包括投資者利益的損失由實(shí)際掌握人擔(dān)當(dāng),并將簽署承諾書的狀況予以披露.前一種方法,將資產(chǎn)瑕疵的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給了投資者,而后一種方法中風(fēng)險(xiǎn)由實(shí)際掌握人擔(dān)當(dāng).詳細(xì)采納哪一種取決于發(fā)行人自身的考量.因此,看招股書,除了看宏觀的框架外,也要留意其細(xì)節(jié)的處理和披露方式.

(四)上市后續(xù)工作

實(shí)習(xí)之前我認(rèn)為,投行只要?jiǎng)倮压就婆e上市并關(guān)心其勝利首發(fā),一個(gè)項(xiàng)目就算完事了.去了之后才知道,當(dāng)時(shí)的我真是太傻太天真.發(fā)行人上市完成后,保薦人還須在證券發(fā)行上市后的合理期限內(nèi),對(duì)發(fā)行人及其相關(guān)活動(dòng)進(jìn)行持續(xù)監(jiān)督、檢查和指導(dǎo).依據(jù)我的理解,之所以要進(jìn)行持續(xù)督導(dǎo),一是由于企業(yè)剛進(jìn)入資本市場(chǎng),對(duì)于資本市場(chǎng)中的一些規(guī)定和做法還不熟識(shí),因此需要券商進(jìn)行一段時(shí)期的輔導(dǎo)和規(guī)范,所以指引規(guī)定保薦人必要監(jiān)督發(fā)行人履行信息披露的狀況、批閱信息披露文件.二是企業(yè)可能存在違規(guī)違法或者損害投資者利益的行為,保薦人必要對(duì)此進(jìn)行監(jiān)督,以對(duì)投資者負(fù)責(zé).比如防止大股東違規(guī)占用資金;防止高管利用職務(wù)之便損害發(fā)行人利益;保障關(guān)聯(lián)交易的公允性和合規(guī)性;持續(xù)關(guān)注發(fā)行人籌集資金的使用、為他人供應(yīng)擔(dān)保的狀況等.jw前輩曾經(jīng)讓我們嘗試寫過(guò)一份海南航空股份有限公司非公開(kāi)發(fā)行持續(xù)督導(dǎo)2023年下半年保薦工作日志,借著這個(gè)機(jī)會(huì),我對(duì)券商持續(xù)督導(dǎo)的工作有了肯定的了解.同時(shí)也了解到,做好持續(xù)督導(dǎo),不僅有利于上市公司的健康進(jìn)展、愛(ài)護(hù)投資者的利益;對(duì)于券商自身來(lái)說(shuō),也是一種免責(zé)的措施.

(五)出差跟項(xiàng)目

盼星星盼月亮我最終在二月底的時(shí)候盼來(lái)了出差的機(jī)會(huì),和四位哥哥姐姐一起,去到了江蘇吳江汾湖高新區(qū),離上海虹橋機(jī)場(chǎng)也許五非常鐘的車程.客戶zb是一家擬在新三板掛牌的企業(yè).依據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主辦券商推舉業(yè)務(wù)規(guī)定》,項(xiàng)目小組應(yīng)指定會(huì)計(jì)師、律師以及行業(yè)分析各一名,分別負(fù)責(zé)對(duì)申請(qǐng)掛牌的公司的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)事、法律事項(xiàng)、相關(guān)行業(yè)事項(xiàng)進(jìn)行盡職調(diào)查.我們組由lw大哥牽頭,主要負(fù)責(zé)維護(hù)客戶關(guān)系,其他三人分別負(fù)責(zé)一個(gè)方面,各司其職.而我做的,就是依據(jù)他們對(duì)材料的要求,去與董秘和財(cái)務(wù)經(jīng)理溝通,拿到這些文件、協(xié)議、資料,整理工作底稿,并做一些基礎(chǔ)性的行業(yè)相關(guān)信息的搜集.

zb是一家通用設(shè)備制造企業(yè),2023年注冊(cè),2023年才正式營(yíng)業(yè),剛剛滿意新三板對(duì)于掛牌企業(yè)存續(xù)期的要求,公司成立后只經(jīng)過(guò)了一次增資一次股權(quán)轉(zhuǎn)讓,所以歷史沿革相對(duì)簡(jiǎn)潔.令我們感到驚異的是,公司董事長(zhǎng)竟是86年生人,有著多年的相關(guān)行業(yè)閱歷、行為言談?dòng)兄鏊挲g的成熟.在他身上能看到典型的有江蘇人所擁有的精明和敢闖敢干的精神.

強(qiáng)大的生存彈性:吃得了苦、享得起福

公司的辦公場(chǎng)地是租用的,我們五個(gè)人加上兩位律所的律師擠在一個(gè)8平米左右的小會(huì)議室里,每人對(duì)著一臺(tái)電腦,從早到晚.中午吃過(guò)盒飯后能趴在桌上趴著小睡一會(huì)兒,晚餐能到飯店吃些好吃的,說(shuō)笑一會(huì)兒,就是一天的生活.我們住在速8快捷酒店,四周根本找不到公交,出租車也不怎么常見(jiàn).有一種名叫“小飛龍”的紅色代步車,有點(diǎn)像是三輪車的改良版,到是隨處可見(jiàn).周日一天的休息時(shí)間也就只待在酒店里休息休息,出去散漫步?????.以前聽(tīng)傳言說(shuō),投行人出差做項(xiàng)目,享受的是多么好的待遇,而今才算知道,華麗的外表下他們所付出的辛苦.

但這些都不要緊,項(xiàng)目上大家有說(shuō)有笑,彼此之間熟識(shí)得像親人一樣,相互關(guān)懷關(guān)心,所以也感覺(jué)不到有多累多苦.跟蔣導(dǎo)匯報(bào)狀況的時(shí)候,他跟我說(shuō)了一句話:項(xiàng)目在哪里當(dāng)人人就必需去,這也是基本的職業(yè)操守,能學(xué)到東西就好!是呀,年輕怕什么呢,哪里需要我們,我們就去唄,只要能學(xué)到東西,能成為一種珍貴的經(jīng)受和將來(lái)的積淀,環(huán)境啥的都不重要.hx姐告知我,她以前做ipo的時(shí)候,住的酒店也是五星及以上,頓頓自助,周末客戶還掏錢讓他們出去游玩.現(xiàn)在做這個(gè)新三板,客戶資金實(shí)力有限,券商利潤(rùn)不高,出差待遇差一大截也只能忍受.從八部哥哥姐姐身上我看到,從好多前輩們的身上我看到,投行人的生存彈性是很大的,享得了福,也吃得起苦.

什么叫見(jiàn)過(guò)大世面:能享受最好的,能承受最壞的.――知乎

盡調(diào)底稿:浩大的系統(tǒng)工程

我們第一次只在項(xiàng)目上待了兩周時(shí)間,由于是項(xiàng)目初期,主要是進(jìn)場(chǎng)與企業(yè)董監(jiān)高以及會(huì)計(jì)師、律師溝通,做掛牌的可行性討論、以及搜集、整理工作底稿.券商內(nèi)部的行業(yè)分析人員開(kāi)頭寫公開(kāi)轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書的行業(yè)討論部分,律師開(kāi)頭寫歷史沿革部分,會(huì)計(jì)師開(kāi)頭與會(huì)計(jì)師事務(wù)所負(fù)責(zé)該公司審計(jì)工作的注冊(cè)會(huì)計(jì)師進(jìn)行溝通.

工作底稿的整理是一個(gè)相對(duì)繁瑣但是及其重要的基礎(chǔ)性工作.盡調(diào)工作底稿是指項(xiàng)目小組盡職調(diào)查過(guò)程中獵取和制作的、與推舉掛牌業(yè)務(wù)相關(guān)的各種工作記錄和重要資料的總稱,是評(píng)價(jià)項(xiàng)目小組是否誠(chéng)懇守信、勤勉盡責(zé)地開(kāi)展了盡職調(diào)查工作的重要依據(jù).是主辦券商出具盡職調(diào)查報(bào)告、推舉報(bào)告和編制掛牌申請(qǐng)文件的基礎(chǔ).盡職調(diào)查主要的內(nèi)容有公司業(yè)務(wù)調(diào)查、治理調(diào)查、財(cái)務(wù)調(diào)查、合法合規(guī)調(diào)查.詳細(xì)依據(jù)《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)主板券商盡職調(diào)查工作指引》來(lái)實(shí)際操作.

出差的兩周,ly哥給我分派的任務(wù)是整理歸檔與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的選購(gòu)、銷售訂單以及框架協(xié)議.券商在業(yè)務(wù)盡調(diào)的過(guò)程中,需要抽取部分訂單和合同進(jìn)行檢查,以證明公司選購(gòu)銷售的真實(shí)性,并將相應(yīng)的復(fù)印件放進(jìn)工作底稿中以證明自己勤勉盡責(zé)地履行了調(diào)查義務(wù).對(duì)于如何抽取訂單,其金額和比例如何選擇,沒(méi)有固定的做法,需要依據(jù)詳細(xì)的企業(yè)而定,不同券商實(shí)行的方法也不一樣.ly哥只給了我一個(gè)大致的數(shù)目:每一會(huì)計(jì)年份從全部訂單中篩出兩三百?gòu)?開(kāi)頭的時(shí)候這讓我很傷腦筋,滿滿幾柜子的訂單,我應(yīng)當(dāng)如何篩選呢?思考后,我實(shí)行的詳細(xì)做法是:依據(jù)zb與每個(gè)供貨商、客戶往來(lái)業(yè)務(wù)金額占整個(gè)選購(gòu)成本、銷售收入的比重,對(duì)抽取的訂單數(shù)目進(jìn)行加權(quán);對(duì)每個(gè)供貨商、客戶的訂單按金額由高到低進(jìn)行抽取.這樣,越是重要的客戶和供貨商抽取的訂單越多,并且保證了肯定能抽出重大金額的訂單.由于公司尚處于有限公司階段,許多業(yè)務(wù)不規(guī)范,我在向董秘索要相關(guān)合同和訂單的過(guò)程中遇到了一些困難.比如框架協(xié)議一年一簽,14年已經(jīng)過(guò)去兩個(gè)月,zb和有的客戶的合同還沒(méi)有簽署,這不利于證明公司業(yè)務(wù)的持續(xù)性.而有的客戶往年合同還需要補(bǔ)簽,這都需要我們不斷與董秘溝通,督促其盡快去辦理相關(guān)文件.溝通的過(guò)程也是熬煉的過(guò)程.現(xiàn)在企業(yè)做賬都采納金蝶軟件,整理訂單的過(guò)程中,需要電子帳與實(shí)際訂單金額相對(duì)應(yīng),如何從軟件中提取出所需要的業(yè)務(wù)信息、如何提高整理的工作效率,對(duì)于我來(lái)說(shuō)也是一個(gè)不斷摸索和學(xué)習(xí)的過(guò)程.

我所整理的業(yè)務(wù)訂單與合同,只是整個(gè)券商盡職調(diào)查工作的冰山一角,盡職調(diào)查是一個(gè)特別浩大的系統(tǒng)性工程,在這個(gè)過(guò)程中,可以培育急躁與細(xì)致,也能讓項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)對(duì)公司的整體狀況有一個(gè)完整的把握;同時(shí),盡調(diào)底稿也是日后免責(zé)的重要參考依據(jù).雖然這個(gè)過(guò)程中流程化的東西比較多,但是中間會(huì)存在著與公司董秘、財(cái)務(wù)經(jīng)理的溝通,與客戶的博弈,也是一個(gè)好玩且能發(fā)揮制造力的過(guò)程.

二、見(jiàn)聞篇

(一)關(guān)于實(shí)習(xí)

1、實(shí)習(xí),還是自習(xí)?

在實(shí)習(xí)的時(shí)候,有時(shí)也會(huì)遇到無(wú)事可做的狀況.我也聽(tīng)一些同學(xué)埋怨過(guò)有時(shí)實(shí)習(xí)無(wú)異于在公司上自習(xí).實(shí)習(xí)生有時(shí)很尷尬,好多事情我們不能做、好多事情我們做不了,好多事情前輩們自己做比教你還快.所以有的時(shí)候我們似乎是一個(gè)多余的人:身在其中,又無(wú)法插手.

其實(shí),間或在單位上一下自習(xí)沒(méi)什么不好,關(guān)鍵取決于如何利用好在公司的自習(xí)時(shí)間.前輩們向我們推舉了特殊多的學(xué)習(xí)資源:春暉投行論壇、投行先鋒論壇、投行小兵微博、部門網(wǎng)盤、公司網(wǎng)站等等.信息、資料無(wú)處不在.與在學(xué)校上自習(xí)不同的是,我們可以從前輩們的交談中,得知業(yè)內(nèi)人士最近最關(guān)注的問(wèn)題,通過(guò)查詢相關(guān)的新聞主動(dòng)了解,并在前輩們有空的時(shí)候和他們溝通.

2、有人說(shuō),實(shí)習(xí)生的工作很低級(jí),那么實(shí)習(xí)的意義在哪里?

八部cy前輩告知我,實(shí)習(xí)挺好的:雖然它不能讓你和正式員工一樣,獨(dú)當(dāng)一面去做一些詳細(xì)業(yè)務(wù),去完成多么有挑戰(zhàn)的事情;但至少,他能向你揭開(kāi)一個(gè)行業(yè)神奇的面紗,提前體驗(yàn)這個(gè)行業(yè)的人是怎樣的一種生活狀態(tài).

我很贊同前輩的觀點(diǎn).由于至少,實(shí)習(xí)能讓你明白這是不是你喜愛(ài)的工作方式,能不能帶給你一種滿足的生活狀態(tài).實(shí)習(xí)還能讓您明白,假如要做這一行,應(yīng)當(dāng)具備怎樣的學(xué)問(wèn)和素養(yǎng),從而更有目標(biāo)地去預(yù)備、去完善自我.也就是師傅所說(shuō)的,要努力,更要有目標(biāo)有方向的努力!

此外,不實(shí)踐,許多的東西都沒(méi)方法融會(huì)貫穿.

(二)關(guān)于出差

1、去遠(yuǎn)方

投行的工作狀態(tài)用“在路上”概況再貼切不過(guò)了,拋開(kāi)其他不談,想想一路上你能去了解不同的行業(yè)、不同的公司,結(jié)識(shí)不同的人,體會(huì)不同的風(fēng)土人情,就興奮!雖然有任務(wù)在身、有壓力,和旅游的心境不一樣,但想想多年以后,有多少企業(yè)通過(guò)團(tuán)隊(duì)的努力脫胎換骨,不斷成長(zhǎng),你能積累多少閱歷和故事,就興奮!

2、不敢約會(huì)

據(jù)說(shuō)香港投行部的更衣間里都放滿了行李箱,以備隨時(shí)出差.我們倒沒(méi)有這么夸張.不過(guò)出差的確是一種常態(tài),也是一種極為不行預(yù)知的事情.江蘇zb的那個(gè)項(xiàng)目,項(xiàng)目組進(jìn)場(chǎng)回來(lái)后就始終在等會(huì)計(jì)師事務(wù)所出審計(jì)報(bào)告,下次出差的日期取決于審計(jì)報(bào)告出具的日期,只有一個(gè)大致的范圍,不能明確到詳細(xì)哪一天.cy前輩告知我們,做這一行,你會(huì)慢慢發(fā)覺(jué)時(shí)間不是你自己的,你不能像其他行業(yè)的人一樣正常地交友戀愛(ài).由于根本就不敢約會(huì).由于隨時(shí)有可能爽約.所以干投行對(duì)于個(gè)人時(shí)間和家庭的犧牲還是挺大的,肯定要權(quán)衡再權(quán)衡.

3、站著能講,坐著能吃,躺下能睡

強(qiáng)健的體魄比什么都重要,尤其是在投行.長(zhǎng)時(shí)間出差、熬夜、成天對(duì)著電腦、各種飯局等等無(wú)規(guī)律的生活節(jié)奏對(duì)于身體的挑戰(zhàn)是極大的.投行人需要在不同狀態(tài)間快速地切換:站著能講、坐著能吃、躺著能睡.宏源在總部大樓旁邊定了一個(gè)室內(nèi)羽毛球場(chǎng),投行的前輩們沒(méi)事都會(huì)去打打球.有更好的身體,才能更好地工作.

4、乙方,說(shuō)多了都是淚

甲方乙方是民事法律關(guān)系中兩個(gè)公平主體.甲方一般是指提出目標(biāo)的一方,在合同擬訂過(guò)程中主要是提出要實(shí)現(xiàn)什么目標(biāo).乙方一般是指完成目標(biāo)一方,在合同中主要是提出如何保證明現(xiàn),并依據(jù)完成狀況獵取收益.在合同過(guò)程中,甲方主要是監(jiān)督乙方是否完全根據(jù)要求供應(yīng)自身需求的滿意.在合同執(zhí)行結(jié)束后,甲方一般需要付出資金或者其他,以獲得自身需求所需要的東西.所以作為為公司供應(yīng)承銷保薦服務(wù)從而獵取收益的投行,其扮演的當(dāng)然是乙方的角色.出差做項(xiàng)目的時(shí)候,誰(shuí)不想住好點(diǎn),吃好點(diǎn),工作進(jìn)行順當(dāng)點(diǎn)呢?但甲方有錢,券商出力,好多時(shí)候還是甲方說(shuō)了算.前輩們說(shuō),遇到大方協(xié)作有素養(yǎng)的客戶是極好的,但遇到些高傲小氣不協(xié)作的客戶,他們也只能硬著頭皮上.至于如何在不得罪客戶的基礎(chǔ)上,合理維護(hù)自己的利益,讓工作開(kāi)展得如意、順當(dāng)考驗(yàn)的就是項(xiàng)目成員的才智和相互的協(xié)作.

擬在新三板掛牌的客戶一般沒(méi)有擬上市的客戶慷慨.舉兩個(gè)例子.一個(gè)例子是聽(tīng)說(shuō)的:八部的zw姐姐去湖南做項(xiàng)目的時(shí)候,客戶比較小氣,住宿只支配了雙人間.但投行的項(xiàng)目做起來(lái),一次出差少則幾個(gè)星期,多則幾個(gè)月,誰(shuí)都像有更多的私人空間.zw姐姐當(dāng)時(shí)就跟客戶提了要求,客戶其次天換了雙人間.hx姐告知我,雖然說(shuō)在項(xiàng)目上要盡量避開(kāi)沖突,但是合理的要求要提,也不能盡受委屈,雖然我們不是中金中信,但投行人不管在哪兒也不能把自己的檔次降低了.

還有一個(gè)例子是自己經(jīng)受的.去客戶zb公司的其次天,商議?的是八點(diǎn)半客戶派車來(lái)酒店接我們,可是八點(diǎn)半的時(shí)候他們又打電話說(shuō)臨時(shí)有事走不開(kāi),讓我們自己打車過(guò)去.江蘇汾湖高新區(qū),名字聽(tīng)起來(lái)不錯(cuò),實(shí)際上是個(gè)特殊不發(fā)達(dá)的鄉(xiāng)鎮(zhèn),于是項(xiàng)目組分撥打了兩輛黑車去公司.再加上商定好的會(huì)議不能準(zhǔn)時(shí)召開(kāi),保代yx大哥到公司后始終沒(méi)有給董事長(zhǎng)好臉色看,開(kāi)會(huì)的時(shí)候再把這個(gè)狀況說(shuō)了出來(lái),董事長(zhǎng)當(dāng)場(chǎng)就發(fā)火嚴(yán)峻批判了司機(jī)和董秘,氣氛略尷尬.yx大哥走了后,項(xiàng)目帶隊(duì)的lw哥又適時(shí)給董秘和司機(jī)解釋了一下,表示了歉意,氣氛也就緩和了不少.后來(lái)的每天,公司都派車準(zhǔn)時(shí)來(lái)接送,司機(jī)和董秘也都特別客氣,這都多虧了yx和lw哥紅臉白臉協(xié)作得好.之后yx保代說(shuō),之說(shuō)以要給一個(gè)下馬威,是由于假如客戶在這些小事上都不重視我們,還怎么能期望他們?cè)谄渌矫鎱f(xié)作我們開(kāi)展工作呢.

八部前輩,都是溫柔謙遜的,但這兩件事也讓我明白,只要是合理的訴求,也應(yīng)當(dāng)英勇地表達(dá).我們雖然是乙方,但也不能任憑受委屈.但至于如何平衡好自己與客戶的利益,如何把工作開(kāi)展得讓大家都快樂(lè),還需要向各位前輩們好好學(xué)習(xí).

(三)關(guān)于無(wú)處不在的學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)

1、小伙伴,讓我們一起好好地玩耍

校內(nèi)是個(gè)圈子,社交網(wǎng)站是個(gè)圈子,當(dāng)然,實(shí)習(xí)單位也是一個(gè)圈子.實(shí)習(xí)當(dāng)中,有一個(gè)很大的收獲,就是結(jié)識(shí)了很多不同學(xué)校的同齡人.資管、匯智、期貨、并購(gòu)、固收、綜合……雖然來(lái)自不同的部門,但我們由于都是實(shí)習(xí)生的身份而特殊的團(tuán)結(jié)和有共同語(yǔ)言.我們常常相約一起吃飯、回家,借著這些機(jī)會(huì)溝通一些實(shí)習(xí)中的事情,所以三個(gè)月的實(shí)習(xí)下來(lái),也對(duì)其他部門的業(yè)務(wù)有了些基礎(chǔ)的熟悉.他們各有特點(diǎn),又都特別優(yōu)秀.跟他們?cè)谝黄?會(huì)想著不能懈怠,潛移默化中會(huì)學(xué)到他們身上的優(yōu)點(diǎn),不斷自我完善.

2、不懂?去問(wèn)!

度娘不是萬(wàn)能的.

有的時(shí)候,悶頭討論不如直接請(qǐng)教.我們這代人,沒(méi)事兒就愛(ài)用百度上google,但許多時(shí)候,只能查到一些基本的定義和理論,很難把某個(gè)概念理解透徹.要感謝師傅,是他讓督促我不懂的專業(yè)學(xué)問(wèn)要提問(wèn),告知我問(wèn)題要在溝通中解決.

前段時(shí)間,我對(duì)“杠桿”――這個(gè)新聞中常常消失的詞感到特別困惑.我在中鐵信托的股權(quán)業(yè)務(wù)融資中看到這么一段話:可利用信托的獨(dú)特優(yōu)勢(shì),募集資金進(jìn)行股權(quán)投資,以關(guān)心融資方完成項(xiàng)目公司的注資.該模式下:融資方可以固定的溢價(jià)回購(gòu)股權(quán),不影響融資方對(duì)項(xiàng)目的掌握,也可便于融資方發(fā)揮股份融資杠桿作用.我對(duì)其中的“杠桿”頗為不解,于是請(qǐng)教了一位中大的師兄,他在平安投行工作.他這么跟我解釋:

假如我有一百萬(wàn)的資本,我的盈利力量是50%,即能掙到五十萬(wàn).假如我再向你借一百萬(wàn),承諾你一年百分之十的利息.那么我今年就有兩百萬(wàn)的資本投入,盈利力量50%,所以今年我掙了一百萬(wàn),還你十萬(wàn)后,凈掙了90萬(wàn).實(shí)際上,我自己的錢還是去年的100萬(wàn),但盈利一下子提高到了90%.而這,就叫做利用了財(cái)務(wù)杠桿.

財(cái)務(wù)杠桿一般是由債券融資產(chǎn)生的.而一般的股權(quán)融資是不會(huì)形成杠桿的.還是上面的例子,假如我不是找你借錢,而是邀你入股,也是一百萬(wàn).那么這時(shí)候你我之間不會(huì)產(chǎn)生利息,掙得的那一百萬(wàn)在你我二人之間平分,一人五十萬(wàn),所以對(duì)我來(lái)說(shuō)不存在杠桿.

還是剛才的例子,假如我邀你100萬(wàn)入股,咱們商定一年后,我給你120萬(wàn)拿回你手中50%的股份,也就是上面所說(shuō)的固定溢價(jià)回購(gòu)股份,那么對(duì)于融資方來(lái)說(shuō),其次年凈掙80萬(wàn),盈利水平提高到80%,同樣發(fā)揮了杠桿作用.

經(jīng)過(guò)師兄的解釋后,我明白了,所謂杠桿,就是用相同的本金翹起了更大比例的利潤(rùn).所以這個(gè)詞很形象.

3、忙與盲

這點(diǎn)是八部另一位實(shí)習(xí)生教會(huì)我的:當(dāng)被支配做一件事情的時(shí)候,想想做這件事是為什么,有什么作用.有時(shí)候事情一多,我的唯一目標(biāo)就是完成任務(wù),但后來(lái)我發(fā)覺(jué)在這個(gè)過(guò)程中自己很不歡樂(lè),也沒(méi)有學(xué)到什么東西.后來(lái)我深刻體會(huì):應(yīng)當(dāng)把完成任務(wù)的過(guò)程當(dāng)作學(xué)習(xí)的過(guò)程,可以借著這個(gè)過(guò)程和前輩們