企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵講義

課前：上章討論表明：管用報(bào)表與通用報(bào)表并無(wú)實(shí)質(zhì)區(qū)別，只是報(bào)表項(xiàng)目的重新排列但管用報(bào)表更合理，因?yàn)椋海?）編制長(zhǎng)期財(cái)務(wù)計(jì)劃（如預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表）時(shí)，將與收入變動(dòng)有關(guān)的（經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)負(fù)債）歸列一起（表左邊）；將籌資決策、分配政策的調(diào)節(jié)變量歸列到報(bào)表右邊。左邊與生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有關(guān)，往往不是財(cái)務(wù)人員能調(diào)節(jié)的變量，右邊與融資有關(guān)，是財(cái)務(wù)人員依據(jù)需要可以調(diào)控的變量。（2）做籌資決策，確定借債與股權(quán)融資比例時(shí)，所謂的債不是類(lèi)似應(yīng)付賬款的經(jīng)營(yíng)負(fù)債，而是類(lèi)似短期借款的金融負(fù)債。因此應(yīng)該將這兩類(lèi)負(fù)債分開(kāi)。（3）方便評(píng)估公司價(jià)值。眾所周知，借債后公司價(jià)值會(huì)增加。試問(wèn)此處的債指的是經(jīng)驗(yàn)負(fù)債還是金融負(fù)債？企業(yè)非杠桿經(jīng)營(yíng)時(shí)難道就沒(méi)有應(yīng)付賬款等經(jīng)營(yíng)負(fù)債？因此，通常講的舉債經(jīng)營(yíng)中的債是指金融負(fù)債因此，以后在未說(shuō)明的情況下，負(fù)債（或借債或舉債）中的債是與金融有關(guān)的負(fù)債（與利息有關(guān)的負(fù)債），即金融負(fù)債，；資產(chǎn)是指與經(jīng)營(yíng)有關(guān)的，即凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)企業(yè)價(jià)值內(nèi)涵本章討論：僅改變資本結(jié)構(gòu)，企業(yè)價(jià)值、股權(quán)資本成本及企業(yè)總資本成本的變化（即討論借債的影響）；并依次討論公司價(jià)值的衡量本章的前提假設(shè)：EBIT不變無(wú)杠企業(yè)賬面資產(chǎn)股權(quán)無(wú)杠企業(yè)市值VUSU杠桿企業(yè)賬面資產(chǎn)負(fù)債股權(quán)杠桿企業(yè)市值VLBSL一、無(wú)稅情況下借債后公司價(jià)值、股權(quán)資本成本及公司總資本成本變化無(wú)杠企業(yè)賬面資產(chǎn)股權(quán)無(wú)杠企業(yè)市值VUSU杠桿企業(yè)賬面資產(chǎn)負(fù)債股權(quán)杠桿企業(yè)市值VLBSL無(wú)杠企業(yè)現(xiàn)金流EBITEBIT杠桿企業(yè)現(xiàn)金流EBITIEBIT-I1縫.勸公已司尸價(jià)煌值豪的墨變懼化求莊證折：巾無(wú)園稅丹情鴉況評(píng)下執(zhí)借旺債固不必改喬變賤公氏司免價(jià)算值鴨，嚼即件VL=獄VU設(shè)含有埋兩啊種今方垃案爛，截方也案責(zé)1妹購(gòu)榨買(mǎi)善杠嶼桿菌公哈司詞比娛例襖為歷a蠶的差股帥權(quán)拒，斯投霉入嗓成偏本笑a拔SL，香分服享免收哀益蜜a支(搞E銜B鄰I亞T橫-駛B睡rB)校；議方但案底2逢外面借嗽資麗金跳a悅B捏加吧上猴自步投巧a始(折SU-哥B縮慧)核取禁得感無(wú)范杠針桿聞公趟司講比汁例饒為宵a映的頑股宇權(quán)竄，核成碗本京a疾(票SU-搜B傻)晉，星分俘享脈收襖益棋a蘇(腫E悲B縮慧I緒T徐-畝B捷rB)分屆析腰：保兩申方盞案脹所喇獲替得皺收糾益撇相贈(zèng)等儉，陽(yáng)在鍛均香衡奮市啞場(chǎng)韻狀詢況歉下呼，糊投徑入譜成番本朱必賣(mài)相銀等碌。因吊此吐，主必忍有如a爽SL=桐a庸(蠻SU-牧B何)昏，演整息理驕后棍可松推歲出百VL=粘SL+潤(rùn)B客=SU=枕VU投入成本分享收益方案1購(gòu)買(mǎi)杠桿公司比例為a的股權(quán)aSLa(EBIT-BrB)方案2購(gòu)買(mǎi)無(wú)杠桿公司比例為a的股權(quán)（外借資金aB）a(SU-B)a(EBIT-BrB)2循.仰股稅權(quán)照資錫本驕成汁本漏變封化坐（日假短定俱無(wú)蛾杠升桿子下醒股朱權(quán)象資病本盾成抱本蔽表葬示犯為錢(qián)r0，嫩債紀(jì)務(wù)彎資現(xiàn)本露成棋本賀表泛示虜為合rB）左胳邊子是愿現(xiàn)教金編流匯的白來(lái)倡源眠：探價(jià)掃值獨(dú)是悔VU的臭無(wú)領(lǐng)杠擴(kuò)桿泳企誕業(yè)油年碌預(yù)庸期聞現(xiàn)茄金工流筒為瓶VUr0右列邊校是哈現(xiàn)胃金認(rèn)流縣的賢去顏向挪：侍價(jià)好值夜是仁B司的狹債泥務(wù)相預(yù)箭期揀現(xiàn)集金袍流乓為妥B也rB;盤(pán)價(jià)刃值棄是商SL的邊股塔權(quán)捐的摩預(yù)錢(qián)期葡現(xiàn)秧金匪流被為酷SLrs現(xiàn)共金僑流走的斬來(lái)妖源鈔=舍現(xiàn)粒金纖流磁的捆去顛向鳳，痰即圍VUr0=習(xí)B余rB+忌SLrs由中于乓VU=慕VL=專B下+柜SL居,代株人相上可式整座理禮后王可跑得葉：杠桿企業(yè)市值VL=VuBSLVur0BrBSLrs杠桿企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流上柏式蒜也矮可桌證勺明渠如替下：VUr0=攻E體B真I蘆TSLrs=壓E朱B才I佛T胳-硬I=撇VUr0–纖B減rB=也（替B另+樹(shù)SL）兵r0-緞B狠rB整爺理喘后漂可開(kāi)得贈(zèng)：杠船桿激企鏈業(yè)皂現(xiàn)柜金卵流E謠B席I獵TIE致B肅I慮T歡-斜IVur0BrBSLrs杠桿企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流3惑.廈企乎業(yè)押綜匹合噸資陷本木成捉本顫變復(fù)化由游于將盜代很人律上匯式整稍理毛后旅得因：校rw慣a呈c添c=捉r0因袖此賄，仰借單債曬后脂股梯權(quán)南資苗本廟成抄本劃增毫加物，線企輪業(yè)勾綜拆合及資雙本臘成臺(tái)本昆不梁變r(jià)srBrWACCr0二撈、巖有眉稅財(cái)情憐況叫下夾公勇司棉價(jià)考值漏、瞇股慶權(quán)弓成繡本完及軋企追業(yè)絕總線資租本壯成暴本器變劉化無(wú)京杠河企挽業(yè)卡賬爛面資維產(chǎn)股遠(yuǎn)權(quán)無(wú)訂杠濫企暢業(yè)習(xí)市可值VUSU杠肆桿警企墾業(yè)鵲賬識(shí)面資踐產(chǎn)負(fù)狀債股起權(quán)杠忠桿源企霸業(yè)速市捎值VLBSL無(wú)狀杠響企悄業(yè)它現(xiàn)滑金討流E說(shuō)B戴I嫁T如(皺1瓶-回T紅)杠桿企業(yè)現(xiàn)金流EBIT(1-T)+ITI(EBIT-I)(1-T)E顆B足I命T池(么1迎-僚T書(shū))1招.斜公濱司予價(jià)租值膀變鈔化求鉗證延：襖有參稅鄭情鵝況軍下橡借紋債顆提求升鐵公可司小價(jià)喝值培，晝VL=援VU+鳳T斃B設(shè)碼有焦兩扇種否方換案謹(jǐn)，亂方聞案慣1遇購(gòu)勿買(mǎi)望杠狡桿亦公闊司訓(xùn)比邀例懇為匹a茶的餡股禽權(quán)咳，害投業(yè)入冰成江本遺a舉SL，淘分神享挺收茶益切a欄(乘E刻B脈I蹄T箭-擴(kuò)B高rB)定(站1哨-箭T晨)進(jìn)；凡方羅案反2仁外琴借醋資者金局a骨B那(治1麗-烈T渣)緊加森上嘆自雅投氧a劫[勿SU-室B肅(墓1雞-日T仆)駁]谷取謠得吐無(wú)鮮杠亡桿眾公隨司拔比鏟例延為嚼a狹的勉股王權(quán)永，拳成秀本選a衰[像SU-肆B卵(部1鵝-薪T住)難]育，辯分良享闖收姿益泰a仔(軟E糖B雜I他T荷-年B翅rB)潤(rùn)(拉1壟-得T軟)分霉析服：銅兩皮方跡案近所斬獲興得祥收撤益咬相列等育，鐘在桌均莊衡永市飽場(chǎng)千狀掛況雪下返，辯投沒(méi)入簡(jiǎn)成稻本壇必財(cái)相您等背。因希此副，冰必捆有改a逢SL=棍a線[劫SU-叫B毒(黎1沈-個(gè)T養(yǎng))材]汁，羽整萬(wàn)理江后微可鏡推嚴(yán)出筑VL=婦SL+豆B版=拒SU+拾T緊B磁=銀VU+悔T亦B投入成本分享收益方案1購(gòu)買(mǎi)杠桿公司比例為a的股權(quán)aSLa(EBIT-BrB)(1-T)方案2購(gòu)買(mǎi)無(wú)杠桿公司比例為a的股權(quán)（外借資金aB（1-T）)a[SU-B(1-T)]a(EBIT-BrB)(1-T)2獻(xiàn).壓股丹權(quán)鮮資井本弊成綱本竊變伸化左拼邊萄是皺現(xiàn)行金回流直的附來(lái)港源嫁：童價(jià)魔值掠是匆VU的肥無(wú)敢杠價(jià)桿找企霉業(yè)閱年漁預(yù)報(bào)期橋現(xiàn)畢金微流狀VUr0唇，加您上潤(rùn)價(jià)偽值危是掀T今B喘的票稅擦盾羨的凳預(yù)枝期僅現(xiàn)孟金沫流T校B奏rB(閱為進(jìn)什疑么？虎證轟明根見(jiàn)騾后堪)右溫邊挽是姑現(xiàn)酸金驅(qū)流糕的證去狂向戰(zhàn)：港價(jià)而值單是唉B恩的撇債梳務(wù)濕預(yù)田期揭現(xiàn)領(lǐng)金鳥(niǎo)流棍B張rB;言價(jià)魂值徒是轉(zhuǎn)SL的冤股云權(quán)袍的字預(yù)慢期腎現(xiàn)徐金拋流丘SLrs現(xiàn)墻金刪流銜的周來(lái)視源涌=牲現(xiàn)克金偽流鳥(niǎo)的首去稿向宣，躬即務(wù)VUr0+古T艱B蘇rB=屋B恭rB+炒SLrs由帶于痰VL=漂VU+著T善B適=泡B婆+征SL與,代踏人精上打式整另理票后皺可砍得主：杠桿企業(yè)市值VL=Vu+TBBSLVur0+TBrBBrBSLrs杠桿企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流3戀.幼企逢業(yè)陰綜多合休資瓜本毛成茶本剩變青化由另于將潔代涌人殊上某式整挺理早后中得菠：因映此川，約借手債身后武股箭權(quán)柄資鼻本填成攀本炊增暑加平，爭(zhēng)企星業(yè)游綜傻合壘資蝦本唐成時(shí)本寨減遺小rsrBrWACCr0估煉計(jì)黃價(jià)求值功為爐T抹B椅的拉稅捆盾漏的尸預(yù)搜期基現(xiàn)鎮(zhèn)金暈流撈時(shí)字所也用蘿的俗貼叨現(xiàn)悉率腿為臉什酒么頸是組rB？分冬析訴：腸由稼于蓄僅觸僅竭改祝變生資克本奪結(jié)沸構(gòu)包，濁因描此日并財(cái)不烏影形響鼻前召后啦的塔經(jīng)敘營(yíng)澤現(xiàn)凳金歷流跨，卻即吳E躬B師I辰T沃前挽后北不表變企次業(yè)延價(jià)辨值汪等陸于籮股噴權(quán)潮價(jià)鳳值旺加污債祝權(quán)費(fèi)價(jià)乘值紙,參價(jià)浙值瘦是礙現(xiàn)懇金溝流辦的餐現(xiàn)瓜值霞。舉扣債汗后催，即股務(wù)東睜及輝債唱權(quán)叼人系總確現(xiàn)胞金及流連每院年突增跨加蔽rBB伐T，踏為難永汗續(xù)懇年匪金例,示其稿現(xiàn)陳值敲為掀rBB網(wǎng)T代/伴r鍬，古即滾舉織債討后藍(lán)企帳業(yè)銀價(jià)采值明增世加歪rBB召T識(shí)/灰r貼。有由班于惱前低已跟證遼明過(guò)舉困債誦后封價(jià)衫值至增粉加剛T收B葛,驕因纖此訊rBB宇T威/萍r諷=冶T延B價(jià)，編則鑒r蒙=疊rB。魚(yú)因欣此銳，視上役述雁T錦B逐的顆預(yù)信期已現(xiàn)孫金妙流橋?yàn)槊鉚畢B頑rB稅權(quán)益稅權(quán)益負(fù)債無(wú)杠桿杠桿相差息稅前利潤(rùn)EBITEBIT利息rBB稅前利潤(rùn)EBITEBIT-rBB稅EBIT*T(EBIT–rBB）*TrBBT稅后利潤(rùn)EBIT*（1-T）(EBIT–rBB）*(1-T)股東及債權(quán)人總現(xiàn)金流EBIT*（1-T）EBIT*(1-T)+rBBTrBBT杠桿企業(yè)市值VL=Vu+TBBSLVur0+TBrBBrBSLrs杠桿企業(yè)現(xiàn)金流杠桿企業(yè)現(xiàn)金流EBIT(1-T)+ITI(EBIT-I)(1-T)無(wú)杠企業(yè)市值VUSU無(wú)杠企業(yè)現(xiàn)金流EBIT(1-T)EBIT(1-T)無(wú)杠企業(yè)現(xiàn)金流Vur0SUrs三形、承企言業(yè)壓價(jià)矛值捷衡野量1見(jiàn).微餡劍餅責(zé)理顧論僅頸改誕變慌資斬本憲結(jié)浪構(gòu)闖，背則擺經(jīng)傳營(yíng)艦現(xiàn)粱金枯流提不肝變島，去設(shè)嗽為決E疫B砍I輔T尼。掩即跌企爸業(yè)偉產(chǎn)繳生覽的披現(xiàn)倍金注流樓(筍現(xiàn)只金優(yōu)流環(huán)來(lái)膝源授)眠為搏E屈B煙I任T懂,駕下這表蛋分南析卷現(xiàn)位金羊流儉去膛向吳：EBIT的索?。ìF(xiàn)金流的去向）無(wú)杠桿杠桿股東EBIT(1-T)(EBIT-I)(1-T)債權(quán)人0I稅務(wù)機(jī)關(guān)EBIT*T(EBIT-I)T合計(jì)EBITEBIT稅股權(quán)無(wú)杠企業(yè)稅股權(quán)負(fù)債杠桿企業(yè)思寫(xiě)考課1膊：耍改冊(cè)變雞資此本牽結(jié)請(qǐng)構(gòu)伴后賠股推權(quán)犁現(xiàn)咳金久流筍（膊價(jià)招值囑）激是賓否攔減興少愛(ài)。譽(yù)如便果鞭是曬，名為子什怎么崖借助債輕的蹦方辮案復(fù)還燙會(huì)炮在揮股吧東默大注會(huì)田通準(zhǔn)過(guò)界？思嬸考綱2竊：內(nèi)改辨變縮慧資猶本耐結(jié)帽構(gòu)勵(lì)后餐稅磚務(wù)唯機(jī)賴關(guān)佩的紐奉現(xiàn)百金杯流蛋如更何晨變唯化規(guī)？碰其店減充少冷的急現(xiàn)鮮金慶流碌到金哪藝去寸了乓？可荷以熱理句解債為鋤，御借豪債徑后火，擾稅飲務(wù)千機(jī)誦關(guān)元讓訓(xùn)出帽一擱部寇分鑰利熊益庫(kù)I破T膽給肆企悄業(yè)歲，濤而座企盈業(yè)已的嚴(yán)利說(shuō)益芹（應(yīng)現(xiàn)鄭金冒流煤）辦最港終雕去麻向金是罵債衫權(quán)甩人根和愈股接?xùn)|恩，擱因白此藏借繪債約后釀，辮稅術(shù)務(wù)里機(jī)蹤蝶關(guān)悔讓危出詞一舒部氣分壁利脖益辜給腸企臭業(yè)餓債塞權(quán)犁人酷和脈股拒東企業(yè)EBIT稅務(wù)機(jī)關(guān)現(xiàn)金流企業(yè)現(xiàn)金流企業(yè)價(jià)值債權(quán)人與股東現(xiàn)金流增、減or不變BIIIBI歸(鬧1慰-市T晃)I搏(格1程-潤(rùn)T垃)…拔…夾.亦.…巖…坡.刻.無(wú)榨杠味桿晨企壤業(yè)賠價(jià)蹤蝶值VuSVur0S濱rs無(wú)捉杠分桿休企形業(yè)輸預(yù)民期躲現(xiàn)觀金刮流E鄰B妨I撤T敵(談1省-驕T彩)無(wú)慚杠碗桿謹(jǐn)企燭業(yè)夾預(yù)疊期肺現(xiàn)膊金拒流稅股權(quán)無(wú)杠企業(yè)E梨B害I牢T沙(租1肌-司T偶)2延.嚼企扭業(yè)擋價(jià)慰值嬌與晌現(xiàn)欺金雄流杠桿企業(yè)價(jià)值VL=Vu+TBBSLVur0+TBrBBrBSLrs杠桿企業(yè)現(xiàn)金流EBIT(1-T)+ITI(EBIT-I)(1-T)杠桿企業(yè)現(xiàn)金流稅股權(quán)負(fù)債杠桿企業(yè)改稿變侍資牽本蛾結(jié)渾構(gòu)控后危，留稅途務(wù)批機(jī)酷關(guān)盈讓窄出本I裕T剖的笑現(xiàn)脈金嫩流嶺，廢這糞樣暗企滔業(yè)肆（顛歸探屬精于炕債見(jiàn)權(quán)敞人胞和咱股賴東你）右的逃現(xiàn)通金流靜由休原條來(lái)愈的媽E扁B合I厭T厭(恐1察-燭T泉)們變肢成叼E幼B門(mén)I紀(jì)T驕(澆1潮-勺T攀)弄+剛I司T捎，澇企山業(yè)丹價(jià)療值鋒也酷由白原目來(lái)踩的盛V投u碎變嫁成袖V桑u陣+導(dǎo)T牢B3娃.誰(shuí)杠潔桿草企嶺業(yè)替價(jià)六值暖衡夏量（背1勒）斯方緞法迫一由褲于蓮價(jià)仰值欺的泳一衡般故衡蟲(chóng)量怠為鬼：柴現(xiàn)歡金足流拌/棗必膜要咐報(bào)參酬屠率因叔此蔥杠呀桿乒企忌業(yè)艷價(jià)瀉值者可紋如周下遠(yuǎn)衡睜量體：（風(fēng)2攻）稈方蠶法韻二由清于隙舉鹿債晨后貸價(jià)潮值卷增可加極T彈B因污此針杠喪桿搶企竟業(yè)翻價(jià)錢(qián)值翻可畫(huà)如真下辯衡薄量哭：(懼3吊)宣方驢法符三一治種采經(jīng)唱調(diào)獄整壟的寇方完法世：嚴(yán)示格塞上劃講格公良司剖價(jià)從值敢的難衡察量棗，椒應(yīng)闊該臘用倘方首法范一搭和蘭方磚法目二紛。縮慧因戲?yàn)橐鄞水悆社牱骄痉▌┚Y有燭經(jīng)祥濟(jì)迷意濱義肯。方越法禍三聞并五無(wú)別經(jīng)制濟(jì)攏意盲義娃，沃它宅是仇利彈用偉前監(jiān)兩跡方槳法賊推瞞導(dǎo)磚而顛得蕉。繳它厭回盾答謎的滾是紅：李衡催量宗公深司席價(jià)險(xiǎn)值糕時(shí)耀，持如誓果丙只湊用林一歇個(gè)鍋簡(jiǎn)汪單寫(xiě)式留表泉達(dá)搜，跪且艙該拆簡(jiǎn)遺單隱式爛分曠子傅為搜E備B聞I竿T砍(發(fā)1全-諸T輸)趙,泄則麥分爭(zhēng)母晌應(yīng)申該售為洲多塊少四伐、找企貌業(yè)盲實(shí)逗體濫現(xiàn)怨金猶流妙量株、種債蛋務(wù)通現(xiàn)惑金上流及量療與跌股蓋權(quán)貸現(xiàn)厭金塞流工量1劃企菌業(yè)潤(rùn)實(shí)慕體釘現(xiàn)壞金杰流容量甘E絹B任I域T域(栽1衛(wèi)-聞T得)從漫來(lái)的源濾看跪，省指?jìng)浣?jīng)己營(yíng)制活局動(dòng)防現(xiàn)錫金斥流野（懲剔終除歐利灶息包稅唱的咱影店響歸）踏超范出呢投儲(chǔ)資咬現(xiàn)懲金絲式流黃（杠剔漏除教金棍融慕部裳分策）邀的地部嬌分建;科從港去羊向草看筍，朱指搬企艱業(yè)坑可較以探自齡由勇分嘩發(fā)禁給誕投趕資度者遞（縫債盡權(quán)聽(tīng)人犧和毅股慢東油）需的塞現(xiàn)獅金不蒙論盈是掘從選來(lái)凱源孤還痰是略從雁去脊向膊看秩都饑是境一淺致挑的壇，戒都家是蜘E緊B由I攏T否(襖1鈴-苦T早)2驚.士債陽(yáng)務(wù)扛現(xiàn)汪金偷流捷量實(shí)止體堤現(xiàn)畫(huà)金壟流薪量侄中陶有印I獲(購(gòu)1拜-野T扒)飽流規(guī)向凡債驢權(quán)挽人債航權(quán)汁人河現(xiàn)湯金荷流存I誰(shuí)中遮有遷I嘴(癢1僵-紙T借)劃來(lái)凝自壞實(shí)鄰體誦現(xiàn)泛金鞋流欄量車(chē)，解另童外簡(jiǎn)有割I(lǐng)冤T贏來(lái)監(jiān)自浸稅腎盾3轟.頓股妥權(quán)揭現(xiàn)每金碰流實(shí)娛體澤現(xiàn)欠金紡流償量睡中核有賭(虧E該B裙I賺T伶-果I啊)疊(嘗1堅(jiān)-慘T辣)倚流隸向原股皇東EBIT(1-T)+ITI債權(quán)人現(xiàn)金流(EBIT-I)(1-T)股東現(xiàn)金流杠桿企業(yè)現(xiàn)金流EBIT(1-T)實(shí)體現(xiàn)金流I（1-T）債務(wù)現(xiàn)金流(EBIT-I)(1-T)股權(quán)現(xiàn)金流杠桿企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流注咸意浙：亂債儲(chǔ)權(quán)退人托現(xiàn)鳥(niǎo)金瘋流帖≠卸債漏務(wù)很現(xiàn)宮金綿流EBIT(1-T)+ITI債權(quán)人現(xiàn)金流(EBIT-I)(1-T)股東現(xiàn)金流杠桿企業(yè)現(xiàn)金流EBIT(1-T)實(shí)體現(xiàn)金流I（1-T）債務(wù)現(xiàn)金流(EBIT-I)(1-T)股權(quán)現(xiàn)金流杠桿企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流五性、虛企育業(yè)藥價(jià)蒸值與、啦債炸務(wù)級(jí)價(jià)者值思與表股騾權(quán)斯價(jià)憂值EBIT(1-T)+ITI債權(quán)人現(xiàn)金流(EBIT-I)(1-T)股權(quán)人現(xiàn)金流杠桿企業(yè)現(xiàn)金流EBIT(1-T)實(shí)體現(xiàn)金流I（1-T）債務(wù)現(xiàn)金流(EBIT-I)(1-T)股權(quán)現(xiàn)金流杠桿企業(yè)實(shí)體現(xiàn)金流1書(shū).剩企設(shè)業(yè)雙價(jià)旺值精三另方然法膏衡名量2疲.悉債幕務(wù)醫(yī)價(jià)涂值憤債屑權(quán)貿(mào)人兼未嚴(yán)來(lái)?，F(xiàn)膛金祝流隱的問(wèn)現(xiàn)嶼值岡即條B然rB/蠢rB=遮B3誼.乏股懂權(quán)蜻價(jià)拴值蹦兩適方辦法輝衡收量由膜上紀(jì)可卷