利率風(fēng)險以及利率衍生產(chǎn)品講義

(春暉計劃)金融研討會

王勇博士加中金融協(xié)會

2005年9月

利率風(fēng)險以及利率衍生產(chǎn)品1聲明

AlltheviewsexpressedinthispresentationarethoseofmyownanddonotnecessarilyrepresenttheviewsofRBCFinancialGroup.2提綱利率風(fēng)險的來源以及分類利率風(fēng)險/資產(chǎn)負(fù)債管理工具利率風(fēng)險以及衍生產(chǎn)品3利金率躬風(fēng)濕險勝的痰來束源4利土率鞋風(fēng)飛險“領(lǐng)利躲率步風(fēng)湯險課是視因信為輝利的率稈變繁動貢所提帶情來蟲的協(xié)對診不允同辯時留間區(qū)及析不陜同瀉數(shù)狡量蘭資疏產(chǎn)揚，修負(fù)漠債您，省本靠金貓，瓦收蓄入賴，枯以復(fù)及柱費侵用伏的涼不撇利懶影耗響.舟”中淺心夠風(fēng)趴險利疾差漿風(fēng)口險內(nèi)咸含藏期蜜權(quán)墊風(fēng)貍險利秧率棍扭球動參風(fēng)創(chuàng)險5中封心綠利旅率貿(mào)風(fēng)膛險中艱心夏利費率彩風(fēng)紙險泡起陶源惱于姓長歸期姜及袋短欺期蹄利醉率浮變破化桿的鬧時詠間誓差方距這稱是太由欣于瓦銀掩行浩通增常懸把希短貼期述借承款綱轉(zhuǎn)燃為拘長陪期心貸趁款例番如播：攤銀娛行乎將充三洲個飄月鼻短曠期誤借攤款歉轉(zhuǎn)償為術(shù)五詳年校長博期甩貸廊款中熟心跌利翁率敲風(fēng)送險聞?wù)伎苏?guī)個蠢利朝率賣風(fēng)臂險醒的2琴0斤-姑2歡5銅%6利上差(溢放差)風(fēng)孕險顧里名腳思兩義家，茫利鍬差斗風(fēng)營險皂是敬由廣于陵相巴同(或循相小近)期井限騰的牢利誤率涂的動差炎異豆所遷至例腿如慈：遵浮加動盈最益佳羨利沃率下貸抓款逝和3傘0天B株A亡(借返款)利交率宴的疫差適異利紗差勺風(fēng)紹險編占鴨整灘個圖利額率范風(fēng)嚼險母的5章0沙-穩(wěn)6逢0袍%7內(nèi)銜含添期奴權(quán)設(shè)風(fēng)以險內(nèi)嚷含零期扯權(quán)除：詳包遍含欣在喊金飲融島產(chǎn)痕品帽內(nèi)沒的擋賣注入(沫C獄A諷L菜L叔)買霸出(曠P纖U顏T陳)期婚權(quán)例眼如鉛：炊可更以而提肌前萌付隊清繩的供貸含款辮，盒可乏以螺提點前玩提等取修的彈存賓款爹，術(shù)可亡以稻提項前鬼付冒清橡的層按缺揭內(nèi)須含軟期科權(quán)羞風(fēng)投險闖占玻整姿個碧利辦率漲風(fēng)艙險拳的2底0趟-勸2易5佛%8利罩率媽扭艷動肯風(fēng)紹險利垃率陳曲跳線題扭訊動翼風(fēng)牢險構(gòu)是輕由逐于拳不服同接期則限席的炮利梯率覺的帝變貌化璃的悼差聚異歇所熊造牙成例寫如糖：伐一捷家諷銀原行呀用抹一軍年送產(chǎn)蕩品叼來自對逼沖施五瞞年善產(chǎn)竭品吼，激當(dāng)悔利奧率呀曲貪線乞變弓化院平拋行位移隊動寸時更對爬沖患效毛果瀉會癥不爐錯梁。匯但幅是委當(dāng)莊長根期啞利奧率床變相大堂而倒短綁期扔減緒少冊時贏，汽對鹿沖揉效娘果齊會片很區(qū)差訂。利摧率忽扭蜘動廁風(fēng)和險丑占鵲整制個天利出率頓風(fēng)嚷險呈的壓1考0役%9利本率興風(fēng)絲式險帆的金構(gòu)傍成不渡同剛利趟率候風(fēng)漿險貪在傍整忍體兔利器率欺風(fēng)艷險質(zhì)中涌所鼓占牧的雙比牛例略。-癥利抄率渠扭脫動廚風(fēng)解險梯1概0近%-乞內(nèi)奮含鴉期乖權(quán)第風(fēng)雅險餡2惹0錢%-結(jié)中址心底利誦率陣風(fēng)修險健2勒0帝%-帽利嚇差挪(由溢婆差破)設(shè)風(fēng)各險珠5擾0擋%1駁0利般率關(guān)風(fēng)尖險毛應(yīng)團考活慮南以男下沙事遍項利枯率為風(fēng)驕險矛不外可海避沈免資洋產(chǎn)專和夏負(fù)傅債琴對勺利錄率拐有激不繁同男的善風(fēng)裂險抓度銀渡行閣媒后介吊作賓用距喪菊失淘，剖造任成擔(dān)存俘款蔽減錄少規(guī)堪章糖制額度利合率某風(fēng)塘險昌并芳不謊是四銀籍行戴所譯面結(jié)臨車最枕可亞怕灣的全風(fēng)肢險信肥用準(zhǔn)風(fēng)扇險8操主作口風(fēng)帶險9利齒率終風(fēng)鵝險7管法理張難惜度1策-昌1躲01博1利創(chuàng)率禍風(fēng)只險州管墳理較題為堆流貞行清管賽理通測鞠度凈薄利抄率禿風(fēng)測險叛：錄測棟量挽在航最口糟寫利趟率繳變牙動門時塵所脈帶更來紙利迅率昨收賽入甜的揮損槳失經(jīng)窮濟趣價話值走風(fēng)爆險：測聾量良在申最滅糟泉利慣率下變丸動晶時叛所軌帶牙來蜂經(jīng)噸濟傘價狹值催的關(guān)損孩失綜老合罷風(fēng)妻險霸：意測褲量許在蔑最駝糟遵利誤率原變瓜動盯所走帶眾來歡利緒率侵收伴入姻和乏經(jīng)肌濟剖價冠值嘗的紗損討失新望的耗測體量絮方尤式懇：賄價醬值累風(fēng)授險吊度序，畢敏擁感暫度登，妙曲罩率僵敏脖感滔度1馳2利故率南風(fēng)訪險顯管屋理利潑率胃量賴集木中沉計滔算某旁些示產(chǎn)白品央具姿有國自閱然供對叨沖廢效追應(yīng)利惱用狀衍寸生趁產(chǎn)憐品揉來慢達趨到誤對惹沖仙效廁應(yīng)利采用僵利痕率儲期爽權(quán)(賣征出)，好利谷率堆期棟權(quán)(買付入)及它其揚它另利肉率犯期堂權(quán)飾對萌沖內(nèi)內(nèi)魚含父期練權(quán)1專3戰(zhàn)子術(shù)著對努策戰(zhàn)雀術(shù)列對賤策怎：毫建耀立賠好鐘的蟻利收率并預(yù)問測喜模鐘型宗并興采米取在相芳應(yīng)酬措飾施仙以寧取砌得隔好邊的誼回鳳報風(fēng)村險宰限扭制饒額腰：赤針鞠對秀收送入流和字經(jīng)住濟滑價戲值能建梅立貫風(fēng)畝險縣最魯大趙尺辯度閉，雹保詠證秒風(fēng)增險賀介每于的尺查度扮之捷內(nèi)1砍4皇眨家?guī)勉y扇行蔥戰(zhàn)區(qū)術(shù)裙對鹽策皇倚家第銀繳行薯的吊政穴策邁。割利誰率被平坊行泉移孝動2解0穩(wěn)0基癥點帳。紋風(fēng)臟險徹額飛度盈定掉為身三悄個揭億反。1剃5資列產(chǎn)估負(fù)袋債鏈管憲理摔所檔采軋用琴產(chǎn)餃品利皂率更調(diào)沸期調(diào)扒期稀期婚權(quán)利救率題期蛇權(quán)鼓(追賣辛出訂)利洪率淚期蓬權(quán)時(壞買名入軟)利脖率癥區(qū)明間嘆，貝利慶率遺期種權(quán)蔬(秩賣躬出次)薦和站利片率褲期賢權(quán)腐(赴買劈燕入掌)舍的盤組杰合其鄉(xiāng)豐它僚利袍率停期烈權(quán)1水6資執(zhí)產(chǎn)辰負(fù)棉債著管渴理任的益解桐析雁工吉具缺鄰口美報話告這淚個菊給耗出忘資荒產(chǎn)攻及嗓負(fù)殼債愛再劣定束價牲的尿期啞限咽結(jié)肝構(gòu)缺阿口=利庫率毛敏孫感躬性驅(qū)資凝產(chǎn)-利證率隸敏肝感攤性北負(fù)模債收訓(xùn)入猜模鉛擬粘報捕告壤：推這妙個俯給忽出沈了烈凈嚇收渠入摟在味不巷同慎利頌率次現(xiàn)悼象丑對節(jié)收唇入迅的穴影彩響風(fēng)文險逝價告值練度1菠7資競產(chǎn)鹽負(fù)斤債濤管罩理腰的點職尤責(zé)R撇o距l(xiāng)猜e扭o筆f挺A混L隸M2播%3旋%4扣%5瘦%6退%7表%8定%9泉%T咐e尚r虧mR仁a略t譜eA透s煉s己e奮tA羅L散ML妄i冰a愁b駁i必l薯i往t捆y資建產(chǎn)負(fù)型債1匙8資倉金控定釣價與業(yè)升績伶衡響量資毅金腥轉(zhuǎn)洞移稅定論價ROE=產(chǎn)品利率差價＋其他收入－貸款虧損－非利率支出－稅項

所分配的普通股東的資本普通股東收益率1蜂9部餃門償之畫間暗的慌資吊金塔流帽動負(fù)債資金存款利率存款1存款2存款n………負(fù)債客戶資金部資產(chǎn)負(fù)債管理存款定價利率資金貸款定價利率資金資產(chǎn)資金貸款利率貸款n貸款2貸款1………資產(chǎn)客戶2漂0資撿金咳轉(zhuǎn)儲移拔定溜價收格益淺率期合限存歲款悔息晃率貸候款收釋益收振益吐曲喂線存簡款擱息邊率破差亞價配仆對百失拜效遭差軋價貸活款崇息上率盡差熟價2片1內(nèi)申部釣資甜金隸定臉價執(zhí)事見例熄分閥析假艙設(shè)五何年希限希，院一暗百息萬雷貸鞏款授。只利趕率貍為8款.犬0蛛%三戶個恒月吉，戚一哲百你萬殊存轟款區(qū)。樂利輔率胃為2報.眠5禮%利倡差=拖5不.廁5偽%利信率孩收紙入=監(jiān)$嘴5積5送,修0睛0序0(無去避濱險威措千施)此殃例搏來概自教于藝皇范家五銀橋行桌資膀金住部優(yōu)副欄總轎裁J徹i封m錢S光a允l損e棟m的情資浩產(chǎn)膝負(fù)遣債戚管鉤理爺講芬座降。2烈22.0%3.0%4.0%5.0%6.0%7.0%8.0%期限匹配失效差價=1%

利率

總計$55,000

貸款20,000存款

25,000資金匹配中心10,000貸款利差存款利率存款利差EV風(fēng)險

=-$87,000NII風(fēng)險=-$15,000利障率浴收遙入斬的互組間成哀部損分2擊3內(nèi)腫部宵往兆來資及產(chǎn)$答1絞0臨0$運1裁0灣0$扶1戲0波0$責(zé)1爬0乞0$蛙1若0殊0$燦1居0榆08亡%-依6熊%5料%-程2盒.紫5首%6謀%-豪5株%2濤%2倆.天5改%匹串配滾失創(chuàng)效差秧價1頭%業(yè)此務(wù)逗部盯門資踐金住匹諷配身中嗎心$收1種=筒$蛛1散0論,娃0牲0錫0固唱定缸利潤率幻玉貸復(fù)款存妖款內(nèi)減部慘往溫來債世務(wù)內(nèi)轎部涉往組來梅債蓬務(wù)內(nèi)糖部刺往家來怖資泰產(chǎn)貸煌款竹差舅價存工款剃差遮價內(nèi)次部米資且金革定伙價址的用帳涂務(wù)桑表爛現(xiàn)2清44.0%4.5%5.0%5.5%6.0%6.5%7.0%7.5%TermRate7%實際利差變?yōu)樨?fù)值1%

實際=-$5,0006障%5尊%原計劃利差1%資金匹配中心:原計劃=$10,000利咸率遮變曾化懂引占起彎的杠利慣率此收芝入到變碑化2瘡5業(yè)哪績配的痛起搭因卸分芳析業(yè)務(wù)部門的收入平穩(wěn)與利率變化無關(guān)匹配收入體現(xiàn)利率風(fēng)險的回報2功6與館風(fēng)舊險乳有幻玉關(guān)冬的榮收畢入條構(gòu)撞成資轎金咳部貸?？钐遣看嫒钥畛嗖?懇7利攜率霉風(fēng)殼險輪回環(huán)避端交煙易利農(nóng)率影調(diào)我期交手易丸伙湖伴X什Y線Z五約年斧定史期源利劣率6馳%9郊0天爆浮紋動歪利叫率面莫值=薪$消1僚,渾0烘0羊0旅,編0辨0約0固噴定辣利燒率=不6撞%浮續(xù)動莖利糾率切期載限-個9鎖0估d惑a豪y蔥s期壤限=梅5他y偉e京a通r殖s支準(zhǔn)付鏈固陰定沾利匪率2染8LIBOR浮動現(xiàn)金流

固定現(xiàn)金流凈固定現(xiàn)金流日期利率Sept14,20055.6%Dec.14,20055.8%+1.40–1.50–0.10Mar.15,20066.3%+1.45–1.50–0.05Sept.5,20056.5%+1.575–1.50+0.075……+1.625–1.50+0.125Mar.15,20107.2%+…–1.50+…Sept.15,20107.4%+1.80–1.50+0.30利拳率都調(diào)終期趙現(xiàn)以金沙流2夾9利漿率獎風(fēng)隊險魚回盞避2慨.詢0命%3秋.抬0霧%4吳.愁0之%5鴉.澇0瞞%6歌.冊0趕%7債.嗎0搖%8陡.挽0成%期兔限匹羊配殺失浴效差行價=1堅%E仍V風(fēng)斯險=爸$東0N遺I渡I風(fēng)服險=柴$別0利率避素險磨利抖差-僵1揚%總鳴計$前4瘋5筑,忠0易0貝0貸已款流2閣0遲,姨0兆0拉0存牌款牢2阻5但,術(shù)0布0碎0資溜金器匹瞞配軟中碼心蜻1篩0狂,追0墳0壁0避溜險雷利情差(杜1多0墊,蔬0咐0傅0滅)貸爹款貞利系差固串定動利童率投貸足款存牌款剩利叼率存燭款會利財差3前0內(nèi)哪部潤資疤金賀定言價航的捆帳港務(wù)屬表陵現(xiàn)內(nèi)骨部輪往鳴來資面產(chǎn)$真1幣0傘0$遍1術(shù)0尸0$勿1慮0檔0$焰1筆0竄0$占1通0演0$廢1進0郵08碎%-身6渠%5帖%-尸2雅.悲5滔%6秧%-猜5枝%2區(qū)%2參.墨5蕉%匹賊配將失烈效差摧價1輕%業(yè)中務(wù)透部駝門資退金喘匹哈配糠中利心$直1伴=扇$知1閱0思,帽0噸0腸0避勸險姐利批差-餃1啞%總由計體凈地利把差0角%固譽定諷利碎率賽貸溪款存兆款內(nèi)史部妻往鴿來債測務(wù)內(nèi)表部籮往市來圍債凡務(wù)內(nèi)車部渴往途來自資縱產(chǎn)貸蔥款嘩差蟲價存有款仗差基價3握1利暮率管使理經(jīng)盈常州采欺用搞的鍋衍語生產(chǎn)贏品3態(tài)2內(nèi)臂含翠期躬權(quán)百產(chǎn)敬品隆簡澡介貸增款矮可決以擊提哭前戲付盲清存責(zé)款類可佩以毯提雁前答提獸取和碗股勾票漲相脅連笨的畝利歐率無準(zhǔn)期嫁限暴存釀款3獻3利墳率脾對滲沖走產(chǎn)奸品捏產(chǎn)開品利匹率史調(diào)謠期利納率宅調(diào)皮期撐期含權(quán)利偷率有期具權(quán)股怪票拴期敗權(quán)其徐他框期纏權(quán)3頂4利距率愈調(diào)燈期凝的繡目竭的變拖換漁債慎務(wù)某性輪態(tài)將歌固吩定壯利戀率秤轉(zhuǎn)青化劫為菠浮柔動相利脖率將榨浮樣動承利蝴率曠轉(zhuǎn)團化召為良固夸定掃利與率變?nèi)螕Q血投狐資短性督態(tài)將叼固心定懲利映率情轉(zhuǎn)孝化醋為牢浮熟動刑利喬率將脾浮族動偷利悅率些轉(zhuǎn)或化勒為資固套定榨利吳率3變5利借率蘋浮終動爺產(chǎn)定品(丹F酸R脾N螺)現(xiàn)瓶值噸等雨于鵝投堅資現(xiàn)憲值瘋?cè)凿h等閉于漆投演資…...