技術(shù)經(jīng)濟評價第4章課件

第四章不確定性評價法1本章內(nèi)容4.1盈虧平衡分析法4.2敏感性分析法4.3概率分析法24.1盈虧平衡分析法

4.1.1盈虧平衡分析法的概念4.1.2線性盈虧平衡分析法34.1.1盈虧平衡分析法的概念也稱量本利分析法，它是通過找出項目達到盈虧平衡時的產(chǎn)量，進而評價項目的抗風(fēng)險能力和風(fēng)險大小的一種分析方法。盈虧平衡——“盈利與虧損達到平衡”，利潤為零盈虧平衡點(BEP)——盈利與虧損的分界點,臨界點臨界值——臨界點的各變量值盈虧平衡分析：線性盈虧平衡分析、非線性盈虧平衡分析。4

54.1.2線性盈虧平衡分析法1、基本假設(shè)2、分析步驟61、基本假設(shè)(1)生產(chǎn)量等于銷售量，即產(chǎn)銷平衡。(2)固定成本總額不變。(3)單位產(chǎn)品可變成本不變。(4)銷售單價不變，從而營業(yè)收入是銷售量的線性函數(shù)。(5)只按單一產(chǎn)品計算，若項目生產(chǎn)多種產(chǎn)品，則換算為單一產(chǎn)品計算。72、線性盈虧平衡分析的步驟確定產(chǎn)量的臨界值求臨界點的生產(chǎn)能力利用率評價項目的風(fēng)險性8第一步確定產(chǎn)量的臨界值令收入函數(shù)為：B=P×Q總成本費用函數(shù)為：C=Cf+Cv×Q

假設(shè)盈虧平衡，則有如下等式：于是可求得產(chǎn)量的臨界值Q*：9第二步求臨界點的生產(chǎn)能力利用率所謂臨界點的生產(chǎn)能力利用率是指盈虧平衡點的產(chǎn)量臨界值與項目設(shè)計生產(chǎn)能力之比率。其計算式為：式中E—生產(chǎn)能力利用率Q0—項目的設(shè)計生產(chǎn)能力

10第三步評價項目的風(fēng)險性根據(jù)E值的大小說明項目的風(fēng)險性風(fēng)險程度低風(fēng)險較低風(fēng)險一般風(fēng)險較高風(fēng)險高風(fēng)險E值(%)[0,60](60,70](70,80](80,90](90,100]例子11例4-1(P.71)某項目生產(chǎn)某種產(chǎn)品的設(shè)計生產(chǎn)能力為3萬件/年，單位產(chǎn)品價格(不含稅)為3000元/件，年固定成本為3000萬元，單位產(chǎn)品變動成本1500元/件，求項目達到盈虧平衡時的生產(chǎn)能力利用率，并說明項目的風(fēng)險性。解：盈虧平衡點的產(chǎn)量為：生產(chǎn)能力利用率為：

查表知，該項目的風(fēng)險較低。

124.2敏感性分析法

4.2.1敏感性分析法的概念4.2.2敏感性分析的類型4.2.3單因素敏感性分析134.2.1敏感性分析法的概念

是通過測定不確定性因素的變化對項目基本方案經(jīng)濟評價指標的影響，來確定經(jīng)濟評價指標對這些因素變化的敏感程度，并預(yù)測項目的風(fēng)險性的一種分析方法。144.2.2敏感性分析的類型1、單因素敏感性分析指每次只改變一個因素的數(shù)值來進行分析，估算單個因素的變化對項目經(jīng)濟評價指標產(chǎn)生的影響。2、多因素敏感性分析指同時改變兩個或兩個以上因素進行分析，估算多個因素同時變化對項目經(jīng)濟評價指標所產(chǎn)生的影響。154.2.3單因素敏感性分析1、單因素敏感性分析的步驟2、方法舉例16根據(jù)敏感度系數(shù)的絕對值︱SAF︱進行排序example1、單因素敏感性分析的步驟

確定分析指標Y一般?。篒RR、NPV或T選擇不確定性因素并設(shè)定其變化率…-20%,-10%,0,+10%,+20%……-10%,-5%,0,+5%,+10%………進行有關(guān)計算繪制相關(guān)圖表①求分析指標值Y’、繪制敏感性分析表、敏感性分析圖；②求敏感度系數(shù)、因素的臨界變化率、因素的臨界值，繪制敏感度系數(shù)與臨界點分析表確定敏感因素評價項目的風(fēng)險性敏感因素未來可能的變化率或數(shù)值即將或已經(jīng)超出允許范圍，則項目存在較大風(fēng)險17變化率指標值因素-20%-10%0+10%+20%因素1因素2……敏感性分析表(大家注意表的格式，不是書上那種）18敏感性分析圖19敏感度系數(shù)是指項目評價指標的變化率與不確定性因素的變化率之比，其計算公式為：

因素的臨界值是指使項目由可行變?yōu)椴豢尚械牟淮_定性因素的臨界數(shù)值(絕對值)。臨界點是指使項目由可行變?yōu)椴豢尚械牟淮_定性因素的臨界變化率。它們均可用表示，并由下式確定：

NPV()=0或IRR()=i020序號不確定性因素變化率(%)評價指標敏感度系數(shù)臨界點(%)(臨界變化率)臨界值基本方案1因素12因素23因素3敏感度系數(shù)與臨界點分析表21

例4-2(P.77)某礦山公司發(fā)現(xiàn)一種礦石，儲量約3億噸。公司欲投資開采這種礦石，估計需要投資7.2億元（設(shè)在1年內(nèi)建成），可年產(chǎn)銷1,000萬噸，礦石價格估計為60元/噸，年經(jīng)營成本為3.2億元。為簡便起見，這里假設(shè)其他現(xiàn)金流量為0，并設(shè)基準收益率為15%，礦石儲量、投資額和礦石價格均為不確定性因素，試就這三個不確定性因素進行單因素敏感性分析。解：2、方法舉例22第一步取評價指標為凈現(xiàn)值第二步選擇不確定性因素為：礦石儲量、投資額和礦石價格，并假設(shè)它們的變化率分別為X、Y、Z，對應(yīng)的凈現(xiàn)值分別為：NPV1、NPV2、NPV3。則：NPV1=-7.2+（0.1×60-3.2)*(P/A，15%，3*(1+X)÷0.1）=-7.2+2.8*(P/A，15%，30*(1+X))NPV2=-7.2*(1+Y)+2.8*（P/A，15%，30）=11.18-7.2YNPV3=-7.2+[0.1*60(1+Z)-3.2](P/A，15%，30)=11.18+39.396Z令X、Y、Z分別取值0、±10%、±20%。23第三步計算與繪制圖表

①求出X、Y、Z分別取值0、±10%、±20%后的凈現(xiàn)值，如下表所示，并繪制敏感性分析圖。24敏感性分析圖25②求出敏感度系數(shù)、臨界點變化率、臨界值，如下表所示26上表中，臨界點(%)和臨界值的求法：根據(jù)NPV1=-7.2+2.8*(P/A，15%，30*(1+X))，令NPV1=0，得：(P/A，15%，30*(1+X))=2.5714查表知，當n1=3，(P/A，15%，3)=2.2832當n2=4，(P/A，15%，4)=2.8550那么，當n=？，(P/A，15%，？)=2.5714用內(nèi)插法可求得：令30（1+X）=3.4952則X=-0.8835=-88.35%如果令儲量為C，則C/0.1=3.4952則C=0.3495≈0.35此為儲量的臨界值。27第四步確定敏感因素由敏感度系數(shù)可以看出，礦石價格是最敏感的因素，其次是投資額，最后是礦石儲量。它例28例4-3、4-4(即P.78-81的例4-4、4-5)這兩個例題的內(nèi)容一樣。兩者不同的是：前者采用內(nèi)部收益率作分析指標、后者采用凈現(xiàn)值作分析指標。與例4-2不同的是：這兩個例題比例4-2多一項內(nèi)容：若估計未來實際銷售收入很可能下降7%以上，請評價項目的風(fēng)險性。29

解：這里首先要用表格列出現(xiàn)金流量，并求出凈現(xiàn)金流量，過程略。30

①計算結(jié)果表明，兩個敏感性分析表中的數(shù)據(jù)是不同的（原因是，表中的數(shù)據(jù)分別是內(nèi)部收益率和凈現(xiàn)值），但敏感性分析圖的形狀基本上是一樣的。②敏感度系數(shù)值不同，但各因素的相對敏感性是一樣的；臨界點、臨界值完全相等。課后完成表格計算31③評價項目的風(fēng)險性由題意知，由于未來實際銷售收入下降的幅度可能大于7%，而銷售收入下降超過6.8％項目就變得不可行，因此項目不可行的可能性非常大，因而項目的風(fēng)險很大。324.3概率分析法

4.3.1概率分析的概念4.3.2概率分析的基本步驟4.3.3應(yīng)用舉例334.3.1概率分析的概念是通過研究各種不確定性因素發(fā)生變化的概率分布及其對項目經(jīng)濟評價指標的影響，從而對項目的風(fēng)險情況作出比較準確的判斷。實質(zhì)是通過計算項目可行及不可行的概率，來進行風(fēng)險的判斷。

P(NPV≥0)或P(IRR≥i0)越大，則項目的風(fēng)險越小。344.3.2概率分析的基本步驟1、列出應(yīng)考慮的各種不確定性因素2、找出各不確定性因素的概率分布3、計算各種事件的凈現(xiàn)值NPV4、求凈現(xiàn)值的累計概率5、求出凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率P(NPV≥0)6、評判項目的風(fēng)險性35凈現(xiàn)值計算表事件因素1因素2…事件概率凈現(xiàn)值加權(quán)凈現(xiàn)值12…合計36編制凈現(xiàn)值累計概率，繪制凈現(xiàn)值累計概率圖事件凈現(xiàn)值事件概率累計概率37注釋：5、線性內(nèi)插法6、

風(fēng)險性等級劃分表概率P(NPV0)[0,0.60](0.60,0.70](0.70,0.80](0.80,0.90](0.9,1.00]風(fēng)險程度高風(fēng)險較高風(fēng)險一般風(fēng)險較低風(fēng)險低風(fēng)險384.3.3應(yīng)用舉例例4-5（P.84)某公司擬投資生產(chǎn)某種產(chǎn)品，該產(chǎn)品未來的市場價格估計為400元/噸。經(jīng)研究決定，產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模為100萬噸/年，相應(yīng)的年經(jīng)營成本為3.1億元。而投資額存在著不確定性，估計如下表所示，并假設(shè)建設(shè)期為1年，項目的壽命期設(shè)計為20年。若項目其它現(xiàn)金流量為0，基準收益率為12%，試就投資額分析該項目的風(fēng)險性。投資額的概率分布表39解：取凈現(xiàn)值作為經(jīng)濟評價指標。⑴求出各種事件的凈現(xiàn)值，如表所示。⑵求各事件凈現(xiàn)值的累計概率，如表所示。并畫出凈現(xiàn)值累計概率圖，如圖所示。⑶求凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率⑷評價項目的風(fēng)險性由于凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率僅為0.4557，因此，項目的風(fēng)險很高。下例40返回41凈現(xiàn)值累計概率表返回事件凈現(xiàn)值（億元）事件概率累計概率5-0.77750.10.14-0.27750.250.3530.22250.350.720.72250.20.911.22250.11.042返回43下例44

解：⑴求各事件的凈現(xiàn)值重點是構(gòu)造事件。計算結(jié)果如下所示。

某項目的概率分布表因素項目0時刻投資年凈現(xiàn)金流量現(xiàn)金流量(萬元)12015017520283336概率0.30.50.20.250.40.20.15例4-6（P.85）某項目0時刻的投資、經(jīng)營期各年的凈現(xiàn)金流量及其概率如下表所示，壽命期為10年。設(shè)基準收益率為10%，試進行概率分析。

下一步45⑵求各事件凈現(xiàn)值的累計概率表

圖⑶求凈現(xiàn)值大于或等于零的累計概率

P(NPV0)=1-0.2929=0.7071

(4)評價項目的風(fēng)險性該項目的風(fēng)險屬中等。exercise46第二步返回事件投資凈現(xiàn)金流量概率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值期望值1175200.05-52.11-2.612150200.125-27.11-3.393175280.08-2.95-0.244120200.0752.890.225150280.222.054.416175330.0427.771.117175360.0346.201.398120280.1252.056.259150330.152.775.2810150360.07571.205.3411120330.0682.774.9712120360.045101.204.55合計27.2847事件凈現(xiàn)值（萬元）概率累計概率1-52.110.050.0502-27.110.1250.1753-2.950.080.25542.890.0750.330522.0