利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)講義

第六節(jié)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)利率結(jié)構(gòu)利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)利率的期限結(jié)構(gòu)2一、利率的風(fēng)險結(jié)構(gòu)定義指具有相同的到期期限但是具有不同違約風(fēng)險、流動性和稅收條件的金融工具收益率之間的相互關(guān)系。如：國債3年期利率與A公司3年債券利率的差異造財成嘆不炮同疏類純型捧債鎖權(quán)死利暴率爬差荒異懲的踢風(fēng)飼險止因猜素弦：1、刷違科約暈風(fēng)禮險（作違毯約爺風(fēng)殘險剖高蒜，燙風(fēng)抵險出補痛償?shù)鄹呙?，的利椒率熟相薯對所高淚）2、彩流捆動債性聾風(fēng)裙險（展流蠶動煩性途風(fēng)跟險錦低組，音利谷率答相慚對護低割）3、寶稅旗收焦差剩異（有稅侍率邪高峰的躲債煉券胳，準稅語前拆利裳率介高幻玉）幾挽種晌債找券送風(fēng)瀉險安的沖比酷較（脖前徑提瓶：柳期錘限禾相乖同息）（處一熄）賊違傾約雷風(fēng)優(yōu)險則與鄭利投率違韻約要風(fēng)候險—約—風(fēng)皂險弱溢雷價違略約禿風(fēng)漏險曬來真源棉：（1）支發(fā)宗行床人倉的筆信銹用葛；餅（2）嬸不京確川定西性（3）故宏室觀替經(jīng)翅濟倦變歌化違杯約示風(fēng)透險鵝下乖，始債木券閥的近利霸率徹：其吵中不：a是丑違晴約倡風(fēng)垂險綢溢吊價B是貪其使他繼風(fēng)打險飲溢復(fù)價公歪司鹽債彈券烤市繡場無剝風(fēng)里險象違縣約太債把券-美托國敵國掌債蛋市兔場債低券垮價壯格—潛—利含率渣反橫向執(zhí)關(guān)依系觀毛察崗：脫利蓋率蹄風(fēng)泡險鬼結(jié)餐構(gòu)…筒…（抹資籃料指來恒源稍：莊中電國階國舉債甩協(xié)籃會銀）資枯料悄來摘源：中障債缸收屯益余率軋曲枯線唇和換指受數(shù)布日讀評2蛙0塞1液2年9月1吊9日（旗二避）第流猶動建性謝風(fēng)筆險流與動酒性蕩風(fēng)冷險誰的倆來急源休：債望券矩的面期親限適；附發(fā)田債牢人禁的銀信倡用毅；蠶該趟債防券親市礎(chǔ)場呀的飯規(guī)馬模暗；蜜宏皂觀佳經(jīng)游濟毯景溜氣般度流衰動烘性晚風(fēng)習(xí)險—裂—與色債破券麥的規(guī)利匠率敬成暴反飄比宣。即阻：桿流賊動疑性專風(fēng)糾險分高捉，介利拴率飽高流船動瘦性標風(fēng)滋險泰低誰，騙利濫率良低（殺三呼）烘稅撤收餡風(fēng)搭險考考慮蜂到嚴稅耗收飲的妄成孫本:稅兄后嗎的軟收剪益=稅載前匠收炊益植（1善-邊施際齊稅疾率末）假局如孤：俱稅第后鋒的房誠收請益婚要密求迎是5喊%，井邊捎際羨稅賠率積是1強0倦%，丈那極么籮：稅要前花收腦益音率=綱5未%盼/工(跌1們—蜓1斧0禁%輛)=者5去.燦5兼6緒%即跡，貍需柿要逃征濾收笨所構(gòu)得貢稅楊的倘債盾券擊的垮稅講前艇收竊益衰率眉高咳。無郵需嫌征標收亮所康得暫稅賣的推債名券捏稅蟲前笛收鍛益統(tǒng)率府低訪。收跟益擾率岸從棄低涉到豪高開：奪國帖庫畝券—卵—市隨政傷債陣券—盟—企撞業(yè)毫債墾券二拖、刮利壩率倡的執(zhí)期會限綿結(jié)摘構(gòu)—趨—研擁究凍利息率球與搬期避限乘的預(yù)關(guān)江系傍。利物率抽的何期抬限棉結(jié)忙構(gòu)—廣—是牲指背違內(nèi)約外風(fēng)但險暮相堡同鬼，臨但膨期掩限趨不旬同早的至固闊定晃收慌益碧金刑融洪工屑具嶺期意限司與頌其胞利昌率煌之赤間賊的搞關(guān)艦系崗。用適到涉期饑收滅益凈率哪曲駁線援表銜示慌。根陣據(jù)碰利年率米與畢期秩限鈔的像不怠同么關(guān)辨系啟，咱常遞見霞的僻收隱益顆率探曲廁線漏有合三跑種裹類辭型寨：根釘據(jù)浪利刑率蘭與億期引限佩的掃不衛(wèi)同竭關(guān)辜系呢，爹常浴見翻的纖收咸益孩率乒曲推線嚇有蛙三范種珠類妻型：期芝限回報率1塘9含予義術(shù)：（1）類收咱益饅率慢曲捐線倘向纖上嫌：浩表盟明劃隨滾著摘期乞限走增碗長恩，寸利祝率豈越鈔來搬越孟高正，棍長射期初利油率烘高脾于局短幅期淋利臂率奏；（2）琴收竊益筒率等曲柴線單向飄下浙：盾長幼期屑利血率放低乒于還短掀期參利粱率語；（3）巾收托益趣率旁曲鏟線創(chuàng)水型平哪：散長真期睬利轉(zhuǎn)率合等青于鈴短從期芒利拖率乎。資落料欲來警源揭：貨毯幣猜政延策規(guī)執(zhí)撤行嫌報百告2勒1影嘴響錯收足益尊率嫌曲改線塞變溉化道：—覽—Ｃ凱Ｐ浴Ｉ茄；—治—資米金鎮(zhèn)供燦求欣狀妹況—用—資獸金繪供乒求之的尋結(jié)育構(gòu)—話—新單債陷券寶的襖利均率南水營平—串—政質(zhì)府中債繪券漠的仿價喇格—清—判擊斷全宏晴觀委經(jīng)勇濟恭走科勢—例—對穴市月場抬利暫率仔的川引斷導(dǎo)2虛0糊1控2描年弦第般四備季棵度貨增幣馳政摸策逐執(zhí)敵行定報聾告影港響固收綱益商率肉曲要線堪變跳化哭的番基圾本映因錄素恰：1、抖資獲金馳面謠（港不迎同倉期渴限得的粥資駛金淚需望求慶）2、C裕P坦I預(yù)究期3、使經(jīng)志濟膝周蘇期毫以哭及赤經(jīng)設(shè)濟沫預(yù)娘期4、林宏菊觀襖經(jīng)膚濟域政基策收基益蹲率絹曲扯線扯的童作扔用青：1、腫作擱為道經(jīng)讓濟閱的票領(lǐng)碑先負指豎標2、悔觀曬察湯資圓金乎的惰供財求洲情陜況3、老作昏為除基徐準勢利鴉率駁，無影洲響解到膽其自他劍利索率糠和邊其者他撫市平場杜的唐資型金送借辣貸為債什作么團期區(qū)限灰不穗同洋，撫利尼率羞（賄收控益藥率虹）督不腿同援？理姑論煎：預(yù)德期嘗理合論市俗場炊分鎮(zhèn)割挎假泳說流芬動雪性必升墨水她理替論2外4

時段

即期利率

預(yù)期利率13.25%3.25%23.5%3.75%33.70%4.10%44.00%4.91%54.20%5.00%64.30%4.80%即飼期拾收嬸益陷與臭預(yù)朵期糠收釀益例境如牛：禿第蒜一朱期電的屈即賺期3鉛.然2豎5迷%，躍第奪二康期刊的府即才期騾是3叛.哈5妨%，鏈預(yù)豬期悉第渾二騎期燃的例預(yù)崖期兵利巨率根籌據(jù)南計天算寫出役來哈的預(yù)烈期艙短吊期君利抓率恭，描脖出歸新什的澇收利益蘆率魔曲時線見客課胸本5賴8頁籮圖所竹以夜，同對農(nóng)未辱來易短屆期崖利黨率雁的皮預(yù)閉期蓮，疼決運定匙了始未忘來提長伙期禾到院期紅利謙率沿的壺走蛾勢秘。預(yù)診期公未淡來交短萬期初利寇率抱上鄉(xiāng)豐升熄，灣則跑未父來屯到欄期足利梨率戒提蜓高（龜利幸率越期綿限晌結(jié)們構(gòu)團曲范線元向囑上賴傾抽斜鐮）預(yù)頑期衣未狹來筋短猶期絡(luò)利信率保下嫩降償，誰則波未覺來午到款期散利逗率疲下距降（權(quán)利些率管期電限喊結(jié)布構(gòu)映曲鄉(xiāng)豐線但向錄下專傾芹斜篇）也靜可觀以余用保算樸數(shù)綿平培均趣數(shù)召計萌算廚預(yù)煙期拆短澇期邊利碼率以卸下末給洞出踩未食來5年丙的全一槐年以期蓄利況率懇，舌分中別怕計戴算1年-冒5年鎮(zhèn)期雄的撫利裁率平，健并垃畫姨出悠收伐益用率渠曲疫線驕。（1）5棋%；7腸%；7鍛%；7倚%；7晚%(列2柜)確5奶%；4姨%；4掉%；4恰%；4侍%(博1副)組第1年肅：5洋%第2年鎮(zhèn)：瘋（5糧%僅+梢7床%）/信2帽=之6暗%第3年浮：強（5繼%夫+耽7冤%譜+類7燈%）/愧3理=夠6倡.氏3懇%第4年榨：蜂（5驕%當+鼠7昆%籮+翠7艱%消+兵7冤%）/并4凡=消6秩.交5疾%第5年脅（5花%舌+廢7怨%坡+鍛7爐%速+悠7膝%勉+任7獲%）/伯5茅=油6枕.遭6用%（夫說核明充：床收燈益獸率枝曲椒線萌輕斷微貨向秒上緒，碰第1年庸至虜?shù)?年葬曲澡線持陡恒峭嘩；分第2至5年育曲痰線毯平造滑哭）2結(jié)9預(yù)私期柄未墾來赴的展短澤期行利鈔率毀上煎升鏡，憂則扣長僚期坊利準率漠高背于欺短惠期懸利制率商；烤曲蓮線揉向壁上待傾邀斜斷；預(yù)瀉期丈未腹來貌短胃期倡利厲率構(gòu)下斬降擱，言長筑期袖利似率持則繳會蚊低千于諒短生期架利甩率減；因曲資線睛向劍下朽傾鋸斜億；預(yù)溪期動未倒來潮短找期帳利才率盤不賊變繪，綁則奶曲乞線心呈假水芳平額狀躲。由驗于打流牲動蘆性士溢澡價五為鴨正腐，德而賽且醫(yī)隨才著佳期酷限肥的草延撇長小而益增測加分。因匆此昆，留根臘據(jù)祝流春動埋性踢溢共價趨理辰論蘿和臟預(yù)雹期虧利坦率齡理種論訂推假導(dǎo)刊出憶的倆收激益冶率腎曲華線丙總復(fù)是權(quán)高腫于賓預(yù)臉期死理龜論兼推肅導(dǎo)卻出非的黎收傾益霞率覽曲肝線裝。期躲限利喜率預(yù)繁期院理孕論雨的溪收蛇益釀率勵曲眼線流耀動裂性擋溢宅價沈理懲論炭的猛收鈔益廁率宏曲顧線（面三蜻）按市徹場欺分掏割蛙理忍論將柜不啞同妄到躲期古期飲限膜的鋸債風(fēng)券典市箱場尋看懲成擋是召完潔全蜓獨肅立覆和危相覺互多分峽割齊的隸。各拳期污限肅的史債宿券返市祝場端的破價霸格漠由纏該肢市貝場超對展債怠券突的獨供預(yù)給政和大需泡求悠決臉定強。一瓶般戚而搬言袋，難由良于封大初家貓偏逐好浪低請風(fēng)蜓險假，底因沖此彩：—謊—對文短愚期雅債揚券源市適場短的孔需尺求饅較士大庭，階債豎券攻的司價菜格扮較怕高烏，纖利騎率積較黃低伏；暈對劃長奪期亭債啦券去的據(jù)需沈求胳較壞少律，禍債隙券掏的堡價渾格摘較障低判，鑒利永率姑較誘高室。—致—因耳此騎，田收如益辟率伶曲答線送通紅常枕是豎向爽右稼上同方厭傾消斜蔑的譯曲嘉線作?！空\—如樹果揀，娛長鋸期桃債摔券傻的筐發(fā)編行件量取小躁，鍵但駕是睛需獸求粉較宿大將，牌那悅么果，淺長爐期班債愈券玻的抖價茂格齒升牢高頃，投利南率曠降面低俗。—亡—那眉么蘆，革收置益虜率噴曲鳴線黨向林上毯傾排斜哄的摸斜達率軋下租降禾，臘甚換至林向騙下唱傾家斜攻?！凶x場那分斬割鎖理況論隊，問用逼不怎同馬期跨限陣的愉供藍求輝關(guān)字系濟，草解活析底不群同而期斯限竹債隱券刃收薦益防的場變擊化慣。由噴于污收浩益苗率謎曲犧線電中隊，課包衛(wèi)含粘了屠預(yù)邪期擇未凈來攻的貞信景息唉，稍因贊此萌，口有狂助史于鑰預(yù)犯測線通廚貨柴膨竊脹鞠和暗實糊際滴產(chǎn)朵出輔的杠波然動裳。利渣率臂上拐升糕，柔