企業(yè)價(jià)值評(píng)估講義

第六章企業(yè)價(jià)值評(píng)估第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述（A）第二節(jié)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法（A）第三節(jié)經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)法（B）第四節(jié)相對(duì)價(jià)值法（C）一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的意義二、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的對(duì)象三、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的關(guān)鍵問(wèn)題第一節(jié)企業(yè)價(jià)值評(píng)估概述一、企業(yè)價(jià)值評(píng)估的意義企業(yè)價(jià)值評(píng)估：企業(yè)價(jià)值評(píng)估也稱價(jià)值評(píng)估，是一種經(jīng)濟(jì)評(píng)估方法，目的是分析和衡量企業(yè)（或者企業(yè)內(nèi)部的一個(gè)經(jīng)營(yíng)單位、分支機(jī)構(gòu)）的公平市場(chǎng)價(jià)值并提供有關(guān)信息，以幫助投資人和管理當(dāng)局改善決策。需要注意的問(wèn)題：

1、價(jià)值評(píng)估雖然是一種定量方法，但是卻不可能完全客觀和準(zhǔn)確，它還帶有主觀估計(jì)的成分。

2、價(jià)值評(píng)估提供的是有關(guān)“公平市場(chǎng)價(jià)值”的信息。價(jià)值評(píng)估不否認(rèn)市場(chǎng)的有效性，但是不承認(rèn)市場(chǎng)的完善性。3、價(jià)值評(píng)估的過(guò)程比結(jié)果更重要。二倒、錘企碧業(yè)佛價(jià)舍值叮評(píng)啦估奔的扣對(duì)他象企伐業(yè)劣價(jià)稍值衰評(píng)謹(jǐn)估京的野一抹般良對(duì)租象尸是企絨業(yè)德整籌體紗的特經(jīng)蕩濟(jì)朱價(jià)稿值聰?；テ髶Q業(yè)紐奉整掠體銜的求經(jīng)葬濟(jì)男價(jià)澡值雕是泡指罰企譜業(yè)延作乒為譽(yù)一虛個(gè)歷整豆體淘的依公怨平救市天場(chǎng)梯價(jià)嶼值虜，淚通妙常沫用節(jié)該盾企貴業(yè)織資敢產(chǎn)益所擺產(chǎn)央生須的斜未槳來(lái)音現(xiàn)坦金蝴流貴量批的笑現(xiàn)銷值貓來(lái)爐計(jì)嫌量陜。（由一坐）頂對(duì)深于流企向業(yè)率整骨體迷價(jià)較值誰(shuí)需登要狀注藥意萌的嘴問(wèn)忘題1輸、整復(fù)體愚不差是吐各唇部庭分吼的永簡(jiǎn)被單端相蛇加企斤業(yè)關(guān)整公體牧能角夠勁具幸有介價(jià)棵值伯，議在感于膀它翼可僑以觀為然投緊資恐人劈燕帶瞇來(lái)占現(xiàn)覺(jué)金欠流放量餓。改這免些筒現(xiàn)艱金丘流懸量接是脾所運(yùn)有鍛資倍產(chǎn)趕聯(lián)封合塘起踩來(lái)梅運(yùn)丸用燭的債結(jié)囑果烏，殿而緊不蟻是倘資慌產(chǎn)蓄分裹別繁出顏售旁獲嚷得遵的病現(xiàn)巾金戶流克量暢。負(fù)2單、整閣體撓價(jià)革值鹽來(lái)常源濕于搞要喪素潔的巴結(jié)布合漸方旱式3雷、部摸分礎(chǔ)只怪有紀(jì)在高整源體桐中債才翁能唇體摩現(xiàn)尾出墓其繞價(jià)勁值4繩、整拳體墳價(jià)省值異只品有硬在耕運(yùn)革行浙中擁才櫻能暢體市現(xiàn)孟出素來(lái)如銷果蕉企煙業(yè)崖停愿止離運(yùn)鑼營(yíng)員，或那負(fù)么燙這立個(gè)爸時(shí)階候谷的女價(jià)粱值嫂是清指宜清蔑算快價(jià)爹值嫌，奧而內(nèi)不鄉(xiāng)豐是斷作枕為有整香體竟的墾運(yùn)離營(yíng)隱價(jià)反值患。（住二賓）屑需陸要仇區(qū)謠分錯(cuò)的蒸一治些援概助念1芽、會(huì)塵計(jì)潛價(jià)陽(yáng)值須與喪經(jīng)擇濟(jì)陽(yáng)價(jià)錦值會(huì)沈計(jì)事價(jià)屆值賢一逃般走都件是旬按孤照輛歷元史訪成濤本賴計(jì)容價(jià)銀的崇，涉是殖賬灣面糠價(jià)佩值趕。膽而炊經(jīng)解濟(jì)貨價(jià)異值江是寇未傍來(lái)戀現(xiàn)增金術(shù)流填量胸的攪現(xiàn)先值焰。孕2毛、現(xiàn)辣時(shí)丙市漏場(chǎng)藍(lán)價(jià)墓值纖與護(hù)公言平平市欲場(chǎng)浴價(jià)序值經(jīng)軌濟(jì)緩價(jià)證值研是萍一紗個(gè)狠公石平色的申市昂場(chǎng)黨價(jià)卷值彩，娃現(xiàn)廟時(shí)過(guò)市玩場(chǎng)主價(jià)脊值鈴是種指廳按艷現(xiàn)窩行駝市您場(chǎng)肯價(jià)帥格順計(jì)份量鑼的株資屆產(chǎn)端價(jià)暗值羅，集它壞可扭能猴是努公份平切的柱，糖也獻(xiàn)可拜能眾是豎不豆公股平殼的士。（屠三勒）暢企糕業(yè)周整定體吊經(jīng)等濟(jì)駐價(jià)喘值侮的愛(ài)類鄭型1世、實(shí)牛體筒價(jià)百值汁與介股蔬權(quán)砌價(jià)蕉值企魚(yú)業(yè)被實(shí)觸體箭價(jià)砍值丙=葵股聚權(quán)醉價(jià)幟值鉗+茄債然務(wù)達(dá)價(jià)閣值固股赤權(quán)肯價(jià)悶值度在岔這貿(mào)里真不體是查所變有眼者燥權(quán)紙益陵的段賬貿(mào)面捷價(jià)枯值兼，帆而連是至股晉權(quán)罩的描公午平祝市俗場(chǎng)底價(jià)選值耐。史債嬌務(wù)尿價(jià)閑值勒也溝不才是塵它跪們四的席會(huì)食計(jì)丙價(jià)圖值雅賬罷面棄價(jià)碎值匆，遞而版是卸債貨務(wù)吉的業(yè)公超平炒市灣場(chǎng)楊價(jià)膛值只。蒸2膛、繼拒續(xù)險(xiǎn)經(jīng)走營(yíng)宗價(jià)妙值銅與市清績(jī)算晨?jī)r(jià)交值企屈業(yè)護(hù)能棗夠初給遲所兼有勝者笑提繡供功價(jià)刊值貫的旦方屑式飾有漠兩定種貧：女一筆種贈(zèng)是憐由斯?fàn)I傻業(yè)鎖所蟲(chóng)產(chǎn)簽生展的由未華來(lái)追現(xiàn)繪金圈流套量忘的踏現(xiàn)講值仰，腎稱址之混為布持劇續(xù)艇經(jīng)風(fēng)營(yíng)磨價(jià)稠值消（看簡(jiǎn)杏稱愧續(xù)詢營(yíng)成價(jià)裁值迅）凡；拼另茫一鉤種乓是績(jī)停灣止洽經(jīng)跡營(yíng)泰，侵出偏售鈔資狗產(chǎn)春產(chǎn)患生亂的止現(xiàn)帽金零流濱，粒稱醉之愉為就清作算更價(jià)羊值緩。一雕個(gè)臺(tái)企溜業(yè)粥的素公恢平駕市瞇場(chǎng)狡價(jià)頌值酷，艇應(yīng)外當(dāng)誦是就續(xù)蹲營(yíng)朝價(jià)貓值吸與召清叢算米價(jià)拘值劫中鏈較舞高伴的稈一脫個(gè)。一貢個(gè)遺企琴業(yè)甲的宏持灰續(xù)驕經(jīng)搏營(yíng)趨價(jià)肝值軟已綱經(jīng)腐低援于資其陣清鍬算喜價(jià)味值租，平本恢應(yīng)麗當(dāng)險(xiǎn)進(jìn)宵行蛛清章算種。伴但淺是鍛，撤也華有躬例系外籮，趨就段是垮控律制青企蛙業(yè)尤的姜人蘋拒館絕瞇清待算該，朝企嘆業(yè)典得都以盒持診續(xù)難經(jīng)班營(yíng)扯。誕這看種盲持甘續(xù)原經(jīng)販營(yíng)奔，閘摧帆毀驢了促股鏟東始本駛來(lái)茄可緩以尿通條過(guò)狡清唯算塊得魄到犯的束價(jià)軋值咱。3掩、背少遍數(shù)努股搭權(quán)猴價(jià)幅值遺與膝控芳股圾權(quán)腫價(jià)冒值少莊數(shù)測(cè)股朵權(quán)腳價(jià)疾值怨是慶現(xiàn)洽有傲管莊理?yè)p和蹲戰(zhàn)乎略約條環(huán)件懇下底企稀業(yè)積能杰夠己給直股輔票正投或資味人家?guī)ы?xiàng)來(lái)抱的鎮(zhèn)現(xiàn)喇金名流緞量瞧現(xiàn)撕值摸。陳而撈控賤股鬼權(quán)省價(jià)普值叼是順企打業(yè)非進(jìn)天行磨重嬌組煮，是改盡進(jìn)弓管葛理芹和謝經(jīng)尊營(yíng)讓戰(zhàn)周略汪后緣瑞可旋以拒為搞投彼資鄭人曲帶讓來(lái)何的咸未稈來(lái)就現(xiàn)抬金加流碎量州的聽(tīng)現(xiàn)馳值工?？罚制溆蛑墟I有眉價(jià)看值喚溢件價(jià)石）三碌、遣企壁業(yè)低價(jià)罷值自評(píng)淹估摔應(yīng)浮注強(qiáng)意夜的存關(guān)誓鍵攝問(wèn)躁題企蒙業(yè)柱價(jià)餅值睬評(píng)性估量基攝礎(chǔ)蹤蝶是探一箏般瘦項(xiàng)晃目調(diào)評(píng)僅估創(chuàng)的類方念法售，講但慘是雪由血于犁它荒與延一魯般趙項(xiàng)虹目玻評(píng)濾估咽相疤比彈具臉有死這忠樣睡的和特庭點(diǎn)隊(duì)：1項(xiàng)、企探業(yè)時(shí)的矛壽要命大是象無(wú)暢限查的而蔥一帶般烏項(xiàng)拍目看評(píng)脊估點(diǎn)假階設(shè)裕項(xiàng)岸目刪是始有闖期帽限廉的嗎；2此、典悠型概的翠項(xiàng)協(xié)目祥投茅資和有令穩(wěn)下定賢的宗或旦下家降謀的亮現(xiàn)你金谷流原，幻玉而疤企司業(yè)搜通源常崗將意收寧益史再衡投暑資構(gòu)并旗產(chǎn)種生敘增暈長(zhǎng)壺的熔現(xiàn)沙金吳流扶，喘它瞞們件的促現(xiàn)冰金哀流善分在布紋有息不我同腔特診征；3礎(chǔ)、品一牛般項(xiàng)貧目刃產(chǎn)族生啦的工現(xiàn)代金拴流德屬當(dāng)于智投濫資病人紙，役而圈企臉業(yè)果產(chǎn)甜生變的踢現(xiàn)毫金衰流寒僅訂在平管總理寫層桑決鞠定僻分獨(dú)配濟(jì)它核們撓時(shí)解才棒流壯向更所召有仇者杜。正牲因曉此疲企巴業(yè)殘價(jià)詞值準(zhǔn)評(píng)丑估垃與確一搬般托項(xiàng)貿(mào)目復(fù)評(píng)偉估細(xì)相輩比樓具寶有僚更菊高拍的炊復(fù)展雜委性洪，僅需拜要艇在默現(xiàn)孔金陸流芬量幸估末計(jì)音和篇風(fēng)社險(xiǎn)位估仰計(jì)州方姐面幣下拴更撕多重工船夫指。一津、亡現(xiàn)濫金莫流汁量逆折漠現(xiàn)顯模料型腿的殲種助類三況、實(shí)吹體津現(xiàn)堪金蠢流生量宿折晴現(xiàn)好模吼型褲的館應(yīng)偏用二炎、股匆權(quán)帥現(xiàn)處金想流碼量想折刺現(xiàn)轟模統(tǒng)型膽的發(fā)應(yīng)砍用第魚(yú)二幼節(jié)現(xiàn)融金虜流踢量預(yù)貼亦現(xiàn)槳法一暖、慌現(xiàn)濕金彎流收量驚折羊現(xiàn)犯模爽型撕的嘴種呈類1獸、明基圓本篩模勿型就暈是球最唇基屋本漸的夢(mèng)現(xiàn)百值株模甚型桐：——第t年的現(xiàn)金流量K—響—反援映伏現(xiàn)杏金塞流佳量硬風(fēng)通險(xiǎn)船的初貼藝現(xiàn)漁率n倒—診—資炒產(chǎn)蘋的師收哨益煮年盤限但候是摔現(xiàn)月金去流巴量駕的毛形白式群隨寬著擊資波產(chǎn)顯的畜不廳同煌而寇不昨同稿：帳股世票脹股易息傍，跟債句券辜利控息時(shí)，俘實(shí)你體唇項(xiàng)道目北（棒包定括用實(shí)洋體移企訴業(yè)哈）逗的拖稅蹄后赴現(xiàn)貫金勾流輸?shù)茸?。敞貼速現(xiàn)掃率德反惕映奇被束評(píng)綁估蘆現(xiàn)字金箭流料量齒的嫂風(fēng)泊險(xiǎn)閘，冒項(xiàng)耽目盲的獻(xiàn)風(fēng)犧險(xiǎn)鋪越均高婚，袖其堤貼品現(xiàn)去率采越徑高墊。2義、侍股掛權(quán)乒價(jià)總值湖模土型察與醉公鐘司帝價(jià)凈值喊模豪型（漸1刮）紛股荷權(quán)揮價(jià)雞值電模裳型——股權(quán)第t年的現(xiàn)金流量Ke——權(quán)益成本n——企業(yè)的收益年限，無(wú)限而蜘股揚(yáng)息般折籃現(xiàn)洪模墻型古是胃股涼權(quán)為價(jià)班值綿評(píng)奇估艇的感一藝個(gè)悲特億例迎,朗也營(yíng)就免是貢說(shuō)挪,暮股沈票程的醫(yī)價(jià)碑值樸等支于乎預(yù)織期珍未閥來(lái)關(guān)股枯息騾的樓貼院現(xiàn)嬸值掃。而健公胡司籮價(jià)彎值鑄（記全銜部之資睡產(chǎn)司價(jià)餓值根）糠是栽用忘公紙司置的晨加尊權(quán)算平牲均盜資檢本境成糧本劫折移現(xiàn)貪的矛預(yù)蜻期駐現(xiàn)沸金良流箭量閥得含出贊的引。（額２逝）扶公焦司岔價(jià)糊值譜模捕型——公司第t年的現(xiàn)金流量Kｗ——公司的加權(quán)平均資本成本n——企業(yè)的收益年限，無(wú)限公爽司晴價(jià)損值忘與圓股獲權(quán)蕉價(jià)研值植（暢權(quán)朋益疏資漲本弦價(jià)替值勒）壓之瀉間私的虎關(guān)樹(shù)系瀉：公潮司怒價(jià)扶值銷＝咱股筐權(quán)牢資究本買價(jià)糧值造＋識(shí)債蓋權(quán)忙資知本埋價(jià)奧值公惰司糖價(jià)拜值經(jīng)＝站股火權(quán)叢價(jià)告值需＋拜債檔權(quán)逮價(jià)捷值例旬題順１倦分蔬析：西假叔設(shè)忽你滿用邊下懲面杯的征未圍來(lái)說(shuō)５不年恨的剃現(xiàn)魄金改流仆量鞠分索析檢一材個(gè)族公普司寨的補(bǔ)價(jià)廣值堤。向再鄉(xiāng)豐假瓦設(shè)展權(quán)冰益委成臂本臥是貝1啊3選.罷6鍵2旱5動(dòng)％廈,籮而聰公斃司怖的似稅屢前賭債忽務(wù)叮成充本碼是罩1挖0尿%泡(外稅舅率奮5燙0規(guī)%轟)捆。版公浸司墾目許前廉的梯權(quán)屋益斧市匙場(chǎng)查價(jià)邊值鞋是濱1覆0票7曉3賊萬(wàn)坦元攻,涼債原務(wù)瓣價(jià)歷值民是解8康0陽(yáng)0夜萬(wàn)第元舉。桂請(qǐng)喘用拴不昌同挨貼漫現(xiàn)榆率餐對(duì)橫公訊司富價(jià)爽值界進(jìn)籌行趨分貸析劑。年份股權(quán)CF利息（1-T)公司CF15040902604010036840108476.240116.20583.4940123.49期末價(jià)值1603.0082363.008表址1選：苦某譜公蛙司典的被不幟同漠權(quán)竭益舅的零現(xiàn)途金辯流交量喚單筆位校:尺萬(wàn)兵元（遭1耗）身股醒權(quán)量?jī)r(jià)遣值股香權(quán)教價(jià)觸值=積5醒0猛/叨1謹(jǐn).互1厲3峰6侄21+炎6刻0只/灣1形.叔1統(tǒng)3居6跪2印52+6餐8拜/連1.必1本3佳6鈴2司53+爐7姥6猾.欣2擊/決1均.趕1高3寸6拉2史54+襖(魄8爽3綠.制4蓄9期+狗1攤6闊0撕3糧)豈/淺1挨.使1聾3抬6禾2盤55=絲式1賞0糖7儀3用(迫萬(wàn)朽元隱)公替司訴價(jià)誤值=勇9魄0治/酬1池.孕0攔9柜9雖41+鋸1私0眨0泰/羞1躲.垂0瘋9壇9遣42+乖1驚08秧/偵1.激0良9集9澤43+史1以1道6董.康2酬/姜1駛.渴0歸9聰9貿(mào)44+怠(飄1毀2墨3包.麗4押9鞭+爹2默3害6促3弄)陰/疊1架.皮0從9顯9燒45=團(tuán)1宗8冒7伐3蹤蝶(竄萬(wàn)咳元愁)（苗2慶）本公顧司可價(jià)鋸值應(yīng)挑該處使雷用辨加疫權(quán)頓平謙均照資膊本姻成鼠本繁進(jìn)據(jù)行晶折混現(xiàn)加勺權(quán)帳平帽均剩資惡本把成做本=斬股怒權(quán)畢成丸本榨/榜(顛股愉權(quán)落價(jià)籌值贊+農(nóng)債米權(quán)皮價(jià)爛值盜)+呈債籌務(wù)解成鉛本念/歉(告股旺權(quán)祝價(jià)涉值銹+屈債目權(quán)關(guān)價(jià)員值孟)=丹1遇3疊.貸6狀2挽5都%睡/聽(tīng)(邊1概0桌7腳3婆/行1脖8障7岸3虜)盡+燙5雞%廊/巡壽(找8前0滲0楚/蠅1賄8扯7絨3問(wèn))現(xiàn)=桌9駐.套9駁4束%錯(cuò)越誤梯的啦計(jì)汽算納方蒸式:（紡1徑）勵(lì)X遇用傷加牲權(quán)槐資垂本瘡成勢(shì)本過(guò)折哄現(xiàn)問(wèn)股縮慧權(quán)導(dǎo)價(jià)天值，獄得虛出販太逃高閥的食股仿權(quán)呼價(jià)竭值豆：股辱權(quán)葵價(jià)桂值=膏5勤0悉/古1嘩.設(shè)0湊9旅9佩41+跌6殿0哲/撈1撥.沒(méi)0誰(shuí)9諒9風(fēng)42+涉68戰(zhàn)/費(fèi)1.板0碌9繳9辜43+飛7兵6幸.昆2枝/趴1掌.鍋0艙9推9嘩44+潤(rùn)(糖8洋3勉.蹈4腦9油+意1狀6漫0阿3非)喇/扒1咐.投0罪9擾9課45=寶1章2徒4榨8算(磚萬(wàn)荒元盛)（庭2并）腳X妹用萄股絲式權(quán)辮資熱本膀成咱本咱折特現(xiàn)震公匯司沃價(jià)聽(tīng)值，香得麗出歐太厚低耳的販公險(xiǎn)司括價(jià)駱值棋：公暫司表價(jià)蹈值=育9鋒0灣/秒1脂.槽1莫3窗6鉤2虛51+紛1招0栽0載/輸1甲.宿1危3版6采2懸52+規(guī)1夕08未/闖1.睜1烘3殃6采2敘53+庭1阿1胡6榮.殖2縫/爆1鉆.休1培3勸6酸2魂54+夾(魄1密2我3智.頑4刻9買+撞2川3辱6默3賽)腹/海1筐.授1擦3捕6授2哲55=留1教6蚊1縣3殺(君萬(wàn)卡元臂)我翻們捉講轎的刃企揪業(yè)與價(jià)憲值旱往柿往刮是幫指像實(shí)記體掏公余司綿價(jià)襯值年的泳評(píng)隊(duì)估辣，僻而偶不孤是疫股墓權(quán)續(xù)價(jià)銜值盲和鋸債迅權(quán)魄價(jià)荷值儲(chǔ)的疲評(píng)邊估乞，芽所廟以評(píng)企活業(yè)惕的罩現(xiàn)沸金好流當(dāng)量宵期濤限監(jiān)和怠貼靜現(xiàn)主率振是乳關(guān)你鍵巨。我遭們殘假迎設(shè)巧實(shí)毯體系的欺未東來(lái)澆現(xiàn)冠金饞流盆量描已仆經(jīng)每通懼過(guò)障某事種咬方請(qǐng)式做預(yù)腥測(cè)峰出喜來(lái)磁了元，嫁并啦且傳成墾長(zhǎng)偏的競(jìng)階爺段院和錫期告限可以昏及氏相喝應(yīng)朵的臨風(fēng)學(xué)險(xiǎn)恭都愁已艦經(jīng)門知黎道歐了蘋，來(lái)直煮接員來(lái)援進(jìn)色行歷應(yīng)蓬用待，蟲(chóng)并廈且牧在可應(yīng)酷用壁中艇逐汗?jié)u喪闡過(guò)述伐這下些域問(wèn)瘋題良。二枯、隨股鋸權(quán)現(xiàn)勢(shì)金籌流卻量律折班現(xiàn)奏?；判秃５南祽?yīng)據(jù)用股元權(quán)逃現(xiàn)村金蘇流蜓量鐮是餅股綁權(quán)饞投斷資瞇者恢在通公嘩司增滿庭足憤了泉所理有物負(fù)匪債痰和甩公辭司雕的攻再?zèng)Q投仰資各后宰，胸對(duì)閘于飯剩精余爸現(xiàn)柏金斃流世的防要以求消。拍股欲權(quán)鋼現(xiàn)詞金距流秧應(yīng)塞該拉等歲于舌公團(tuán)司缺的畝收耽入機(jī)扣治除頃經(jīng)別營(yíng)根費(fèi)等用旺、腫本似金皮和努利徹息望支饑付種以裳及喜為陳了倍維梨持員增傘長(zhǎng)鉗率栗的狂資哨本飲支溉出五后獨(dú)的賤預(yù)雄期嚼現(xiàn)咐金利流兇。1鈔、鞏股燭權(quán)兩現(xiàn)膽金射流足量票的重估講計(jì)（怖1劉）供無(wú)武杠叼桿凳公瘡司況的酒股失權(quán)什現(xiàn)律金專流權(quán)固益陳現(xiàn)甩金樂(lè)流=災(zāi)營(yíng)問(wèn)業(yè)軟現(xiàn)石金兔流菌量險(xiǎn)-猶資呈本幅支景出鎖-疼營(yíng)疤運(yùn)錯(cuò)資服本撇變后化=故營(yíng)刑業(yè)信凈訴利沉潤(rùn)銷+昌折須舊專和林?jǐn)倛A銷字-鎮(zhèn)資坑本乘支糖出詳-哭營(yíng)播運(yùn)吩資尼本許變箱化=咐權(quán)女益暫的涌自皂由傳現(xiàn)嘗金寫流輝量（華2朵）有有刃杠蒙桿揭公尖司熊的廣股巖權(quán)遼現(xiàn)套金燈流有鉤杠百桿劃公氧司板的涉股閉權(quán)念現(xiàn)急金睡流裂量殼除毅了貼要請(qǐng)考疾慮烏上伯述少的喘支點(diǎn)出它外心，標(biāo)還鳥(niǎo)要少額闖外亮支遼付使債遵務(wù)浮的罵本另息隸，將所猶以倦：權(quán)啄益寇現(xiàn)疏金織流=坐營(yíng)襪業(yè)?，F(xiàn)治金尿流座量蛙-毀資沸本筆支韻出狠-筋營(yíng)氧運(yùn)參資丈本尊-聲歸工還題債化務(wù)維本墻金妹+患新焦融股資偽的黎債犬務(wù)=倦營(yíng)罪業(yè)菜凈調(diào)利暴潤(rùn)她+扇折殃舊擱和星攤裂銷晝-困資亡本爪支奧出科-那營(yíng)后運(yùn)其資首本斗變急化-蜻歸尤還驢債火務(wù)栽本稈金我+轎新傷融史資抓的除債宮務(wù)=權(quán)拐益勉的稿自談?dòng)赡悻F(xiàn)醉金盼流睬量（眾３耗）便股鞭權(quán)腳現(xiàn)繭金物流唇估遞算歡和售股腳權(quán)帖價(jià)晃值劉估施價(jià)板的從應(yīng)鞭用例沙題悠２喜：某哈公翻司絡(luò)是禁一邊家丹不坦利腥用時(shí)財(cái)僵務(wù)出杠乖桿莊的雖公巷司極，心2燙0獨(dú)0卸5霜年斗的搖凈敏利摘潤(rùn)永為講3偏4柜2脫0吐萬(wàn)跪元跟，棄2卷0優(yōu)0膚6啊年班及賤以池后址為爪3國(guó)0壯0虜萬(wàn)較元勺，稼其縫有素關(guān)簡(jiǎn)數(shù)晨據(jù)螺資汪料參見(jiàn)夾表褲２撞，萬(wàn)假墓設(shè)柴該怠公急司奧的求股矩權(quán)韻資目本窮成隔本榮1瓜5廳%陸,擱計(jì)丸算追權(quán)客益統(tǒng)現(xiàn)餃金閉流婚和限權(quán)偽益兵價(jià)名值愈。項(xiàng)目2005年2006年及以后凈利潤(rùn)34.23.0折舊41.545營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流75.648資本支出64.136.5營(yíng)運(yùn)資本變化11.5-6.3權(quán)益自由現(xiàn)金流0.117.8表總２研：枯某靠公顧司張權(quán)瓣益您現(xiàn)垮金衛(wèi)流降量勒計(jì)造算金飯額將單接位硬：喉百禽萬(wàn)亡元一仰、拌現(xiàn)敲金合流首量察折功現(xiàn)漆模題型游的屆種芝類三膝、實(shí)章體愁現(xiàn)引金篇流貢量說(shuō)折哲現(xiàn)能模尤型搏的錦應(yīng)求用二鳥(niǎo)、股穗權(quán)請(qǐng)現(xiàn)啄金悟流巧量物折據(jù)現(xiàn)柏模乞型趁的不應(yīng)忽用第艦二贊節(jié)現(xiàn)駐金樂(lè)流誦量詳貼晌現(xiàn)趕法股個(gè)權(quán)煤價(jià)伙值=葵0基.讓1搖/域1堆.雀1償5辟+艙1棟7滿.劇8監(jiān)/爐1家5它%疫/蝕1地.仙1供52=扮8澤9活.朵8稠2錄(樣百猾萬(wàn)債元理）任揪何亡一美家碧公每司茅都勸是猾由愉所幕有絕的窩要幸求彎?rùn)?quán)被人換組冊(cè)成荒的刮，錦包訊括描權(quán)搬益朱投大資地者伸、股債垂權(quán)逼人截和浙優(yōu)促先蘭股謠股祥東躲。誤所良以雁，功公墳司鵝現(xiàn)俘金蹄流園實(shí)益際挑上固是原所沒(méi)有帝要炒求弄權(quán)倚人他的乓現(xiàn)版金辟流頁(yè)量卡的陶總咸和方。一剝般碌來(lái)綢說(shuō)屯公限司粱現(xiàn)謊金洗流銅量拘是秒支盾付枯完婆經(jīng)軋營(yíng)遠(yuǎn)費(fèi)耀用單和強(qiáng)稅捷金蒜后雹，章在然對(duì)羅任鎮(zhèn)何僻要曬求民權(quán)攀進(jìn)由行泛分啊配墳之嘴前箏剩廈余類的否現(xiàn)歲金霜流貪量斯。強(qiáng)其該計(jì)保算注公難式尺為慎：公枕司誦現(xiàn)攏金娛流躍=E豪B被I羽T鴨(捆1栽-秩T享)缸+碑折將舊氣和汪攤導(dǎo)銷谷-所資腫本添支停出隙-艇營(yíng)瞎運(yùn)柔資抬本臨變拾化不睬同百權(quán)協(xié)益郵現(xiàn)繞金濃流膜之澇間煮的饒關(guān)費(fèi)系摔如松表沿３在伍有居杠傳桿泊的錄公觀司權(quán)中米，具公萄司給現(xiàn)斧金嫂流呢量率通范常旁大伸于斤其貢股脊權(quán)忍現(xiàn)類金弱流樓量敵，餅而駁在撇無(wú)肅杠匠桿墨的勾公材司烈中銅兩瓶者申相盞等攏。三售、實(shí)津體隨現(xiàn)脂金迫流慌量辦折爆現(xiàn)繼模嘴型渴的械應(yīng)茅用表閣３歷：膏不處同旅權(quán)基益秀現(xiàn)器金梨流根量勢(shì)的咐關(guān)倚系榴圖要求權(quán)要求權(quán)人現(xiàn)金流量貼現(xiàn)率股權(quán)投資人股權(quán)自由現(xiàn)金流量股權(quán)資本成本債權(quán)人利息費(fèi)用(１－稅率)+償還本金－新債發(fā)行稅后債務(wù)成本優(yōu)先股股東優(yōu)先股票股息優(yōu)先股成本公司＝股權(quán)投資人＋債權(quán)人＋優(yōu)先股股東公司自由現(xiàn)金流＝股權(quán)自由現(xiàn)金流

＋利息(1-T)

+償還本金－新債發(fā)行

＋優(yōu)先股股息加權(quán)平均資本成本案遲例著：A帳公判司躲正慌考拌慮誕收性購(gòu)?qiáng)WB押公草司哄，然A匯公死司鳳計(jì)自劃傅收蛙購(gòu)識(shí)完死成著后竿，沃把攻B扯公師司送的諷債蠟務(wù)寨比救率任從葬收袋購(gòu)兵前昌的纖3拖0翅%鄙提攪高嫂到賠4闖0忽%稻。陰假啊定蹲稅寺后匠債換務(wù)閃成那本索為敢7嚼%娘，拿且汗不腿隨殼資糧本欣結(jié)慣構(gòu)環(huán)的風(fēng)變膚化嗓而梢變靠化促。拒收居購(gòu)帖后割的黃權(quán)穴益臘資帳本譜成需本階為黑2銹0圾.辦8格%有。俘B忠公總司萍當(dāng)法期糖普姥通橡股駕的練市且值嘉為筐2斜.尾1延億高元購(gòu)，球債道務(wù)液市去值觸為騙1貨.助1薪億五元斥。振假臟設(shè)利A耐公告司命除述了紹承黑擔(dān)銷B趙公鍋司鼠的伴債娛務(wù)液外事，壓還防愿塑意益以各現(xiàn)隨金所和寄普肺通紹股牽組難合押形血式勺支爛付蒙2鵲.跌6釋億甚元驕來(lái)奮收箱購(gòu)悉B普公壘司連的木普勤通賠股墳。估屈計(jì)弱收鍵購(gòu)冰B抬公攻司鉆后蔑的束稅互后蛛增夜量閉現(xiàn)腔金縮慧流競(jìng)?cè)缪b表育４效：增量現(xiàn)金流/年份19951996199719981999及以后銷售凈額496536606670731銷貨成本354385444500551管理和銷售費(fèi)用2830323538折舊利息前收益114121130135142折舊3940414243息稅前收益7581899399所得稅2730343639凈收益4851555760資本支出2425262728表梢４炕：遼B婆公照司俘被播收勁購(gòu)掩后坡的勞現(xiàn)定金盛流屑量薄金運(yùn)額怎單泊位感：固百姿萬(wàn)作元問(wèn)蛙：鉤A型公泉司漿的償收保購(gòu)?fù)坝?jì)決劃小是漆否走可掛行確？霜其物最面大腎收鄭購(gòu)胃價(jià)艙是液多皮少眾？分畜析：艱這榆是垂一環(huán)個(gè)專求帖公坑司向股僵權(quán)隆價(jià)侮值棟和協(xié)公牙司仍整電體表價(jià)患值也的潛問(wèn)洞題碼，睬上芳述艱表也中剩少叔減舍了搜一肆項(xiàng)晃利渡息偵費(fèi)賽用趕，次所吉以金無(wú)雄法塵算儀出鞠股工權(quán)賄價(jià)激值溉，盜但哭是等卻率可諸以財(cái)算纖出擔(dān)公失司臂價(jià)此值鋸。由楊于公夾司耗現(xiàn)散金摧流兄=E威B親I喊T誘(綠1因-付T漿)質(zhì)+任折往舊舍和房誠(chéng)攤來(lái)銷風(fēng)-株資爬本化支箏出族-會(huì)營(yíng)賣運(yùn)錢資味本猜變?yōu)趸鶋|以傅B甜公疼司叛1德9狠9裹9澇年幕的公踢司斑現(xiàn)狐金騾流燦=4微8懲+訂3蒜9盛-損2源4峽=膽6面3升（密百銜萬(wàn)次元雙）用少同轎樣竹的刺方盈法丑算冶出錦各哈年郵公拘司孤的成現(xiàn)刮金裳流惠量溫如近表影５斑：增量現(xiàn)金流/年份19951996199719981999及以后銷售凈額496536606670731銷貨成本354385444500551管理和銷售費(fèi)用2830323538折舊利息前收益114121130135142折舊3940414243息稅前收益7581899399所得稅2730343639凈收益4851555760資本支出2425262728表甲５喝：映B幫公皇司慣被取收慨購(gòu)湊后嘴的個(gè)公事司售現(xiàn)灰金侵流紡量金舊額該單鐘位劉：間百猜萬(wàn)綢元公司實(shí)體現(xiàn)金流6366707275下工一漸步得是泉要拒計(jì)遞算喘公些司切的伙加獄權(quán)姓平絡(luò)均懂資道本季成姓本父。公皺司醬的與加花權(quán)享平兩均距資偷本刊成真本=喘2劍0妙.如8央%勁×訪6雪0謊%花+乏7肥%來(lái)×鼠4迷0匪%例=擱1昂5剛.真2涌8兼%顯助然朱公俱司僅的同內(nèi)攤在勢(shì)價(jià)史值挽（肉公驚允列價(jià)翁值強(qiáng)）拍4革.劣3脆2帶億障元戒大凍于半其搶收杰購(gòu)夏價(jià)劣值庫(kù)2毒.訪6素+蝕1營(yíng).卷1夾=哲3拍.計(jì)7圣（墳億述元只)裳，它購(gòu)闖買民它挎物悅超肢所李值名。一吵、夜經(jīng)夜?jié)e利為潤(rùn)物模思型二掘、經(jīng)告濟(jì)閃利敲潤(rùn)伏模硬型析應(yīng)鑰用第到三香節(jié)經(jīng)耐濟(jì)輛利滿潤(rùn)賣法三踐、經(jīng)啊濟(jì)布利掃潤(rùn)渴模壇型格特讀點(diǎn)一線、誰(shuí)經(jīng)桿濟(jì)咱利菠潤(rùn)巴模辨型經(jīng)股濟(jì)蔽利禮潤(rùn)：營(yíng)指兆的辨是寧息薪前走稅連后趁利圓潤(rùn)你扣賢除脊各忌種螺資劉本施成韻本架后闖的詢余敲額壇。策它遍不蠶同速于自我兄們顛會(huì)體計(jì)波上糧所完講苦的稠會(huì)數(shù)計(jì)朱潤(rùn)清。守公鮮式愿：經(jīng)掉濟(jì)婦利券潤(rùn)=獸息蓮前膀稅焰后帽利城潤(rùn)剛－編資陸本較成尼本＝國(guó)息趟前艷稅佳后餡營(yíng)遼業(yè)其利螞潤(rùn)蘇－昂期鞋初榮投蜘資附資沫本×加絕權(quán)海平市均腿資酒本礦成礙本＝期他初愈投虎資志資勉本皇×襲（期靠初克投沖資雕資璃本彼回朽報(bào)撇率迫-賽加健權(quán)柏平泡均鎖資公本喂成緒本翼）因?yàn)槌跗诼莩鯊澩独滟Y孫資調(diào)本稅回父報(bào)激率泰=爐息醒前澇稅竟后愿營(yíng)殼業(yè)簽利登潤(rùn)孩/蜓期因初晌投燒資孟資抵本用財(cái)經(jīng)糊濟(jì)如利侵潤(rùn)責(zé)來(lái)突進(jìn)俱行硬價(jià)繭值岸評(píng)專估璃，吹評(píng)頁(yè)估蔥的喜主銹要蹲是躲公津司停價(jià)謀值糧，橋而報(bào)不初是兄股框權(quán)閥價(jià)添值堆。驕評(píng)坊估捧模牽型帽為焰：企膠業(yè)用價(jià)戴值=蛋預(yù)杜測(cè)神期互期堪初神投第資盈資劃本揮+醋Σ繼未躁來(lái)聯(lián)各汪年擇經(jīng)咱濟(jì)傾利仁潤(rùn)厘現(xiàn)編值表對(duì)6充A冬B刷C挽公賢司靜的襯經(jīng)龍濟(jì)盡利菊潤(rùn)織估掛價(jià)纖模更型谷定捕價(jià)單控位南：載萬(wàn)透元年份

基期200120022003200420052006息前稅后營(yíng)業(yè)利潤(rùn)41.395245.534749.177552.128154.734657.4713投資資本（年初）320.0000358.4000394.2400425.7792451.3260473.8922投資資本回報(bào)率12.936%12.705%12.474%12.243%12.128%12.1275%加權(quán)平均資本成本

12%

12%

12%12%12%12%差額0.936%0.705%0.474%0.243%0.1275%0.1275%經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)2.9952002.5267201.8686981.0346430.5754410.604213折現(xiàn)系數(shù)(12%）0.8928570.7971940.7117800.6355180.567427

預(yù)測(cè)期經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)現(xiàn)值7.00272.67432.01431.33010.65750.3265后續(xù)期價(jià)值4.8978

期初投資資本320.00

現(xiàn)值合計(jì)331.9005

后莊續(xù)鳳期弦價(jià)志值軋＝0尺.廁6浸0彎4文2沈1誘3膽/鼓1報(bào)2縮慧%×撒0恐.旁3扒2碎6露5惹=過(guò)4.袋8隊(duì)9億7都8節(jié)(狠萬(wàn)晌元靈）企借業(yè)價(jià)論值哈＝企秒業(yè)跌總缸價(jià)劉值普=擇預(yù)駁測(cè)弱期驢期燒初匹投秩資昂資慨本鳳+瞎預(yù)捕測(cè)分期半經(jīng)禾濟(jì)蜜利服潤(rùn)滿現(xiàn)品值硬+必后命續(xù)截期或經(jīng)巨濟(jì)環(huán)利侄潤(rùn)怖現(xiàn)挽值二徑、經(jīng)煮濟(jì)時(shí)利男潤(rùn)辯模錦型絞的徑應(yīng)督用企吐業(yè)價(jià)粗值牽＝企馳業(yè)眼總介價(jià)覽值伐=適預(yù)酸測(cè)孫期權(quán)期烈初坊投免資肌資胃本柱+腎預(yù)饅測(cè)融期蓋經(jīng)劈燕濟(jì)蒜利枕潤(rùn)垮現(xiàn)掘值列+類后顧續(xù)只期仙經(jīng)漆濟(jì)斯利傳潤(rùn)塘現(xiàn)用值例仗題遲４：屯B壟企歪業(yè)逆年嚼初搶投結(jié)資拘資廁本牲1怨0孝0密0港萬(wàn)坑元抓，周預(yù)殺計(jì)美今便后雀每紀(jì)年來(lái)可備取共得可息雨前才稅腐后岡營(yíng)煤業(yè)列利驗(yàn)潤(rùn)證1鍋0續(xù)0夠萬(wàn)宏元甘，階前度2僻年盆每子年逝凈殿投枝資鴉1武0笛萬(wàn)謝，宏從陪第樹(shù)3溜年猴開(kāi)必始術(shù)每炕年管凈暗投柔資脅為綱零原，欣資惱本厘成不本柿為鑰8務(wù)%主，擇則膨：旋1救2聲3傲息拋前鹿稅暖后基利投潤(rùn)安1鉛0研0抗1忽0澡0浮1害0舅0-午期棒初逗的障投興資擱成畝本卻×芽8培%援第季一候年驚全尺部嚴(yán)資單本暖費(fèi)咱用戰(zhàn)=暴1遠(yuǎn)0王0辯0友×投8浴%洽=聽(tīng)8形0悉第靈二洗年徹全洞部釘資套本堤費(fèi)徑用友=妖（倍1艘0頃0烘0畢+變1瘦0齡）逆×天8賤%擺=杯8記0痛.維8鐵第蜂三遵年扣全獸部默資馬本稻費(fèi)趴用灣=暢1坑0帽2高0狼×倆8胡%血=析8縣1陵.莖6各母年炎的果經(jīng)廢濟(jì)貼利降潤(rùn)毛2點(diǎn)0翻1缺9傲.閘2摔1察8竄.傲4經(jīng)加濟(jì)躁利膛潤(rùn)業(yè)現(xiàn)防值=棍2永0×(損1擔(dān)+肯8歐%溜)-宏1+衫1順9衛(wèi).急2×(苦1榮+才8謎%扭)-搬2+級(jí)1歌8頃.恨4囑/姓8散%×(簽1綿+俘8供%健)-兇2=耍2察3塵2堅(jiān).耽1貌5肯7胃9巴(萬(wàn)狼元帳）經(jīng)拼濟(jì)尸利俊潤(rùn)胳模銳型灶與比現(xiàn)厘金刑流河量陸折鎮(zhèn)現(xiàn)纏模信型巾在壟本西質(zhì)狹上螺是霞一守致昆的典，勝如時(shí)果窮假據(jù)設(shè)情前數(shù)提侍一慶致界，臉經(jīng)既濟(jì)游利篇潤(rùn)借模關(guān)型番計(jì)糊算絕結(jié)辛果路應(yīng)鏟與聽(tīng)折詳現(xiàn)滅現(xiàn)漂金慈流震量駕法售的廟評(píng)澆估已結(jié)他果漲相瓣同昏。但斧是兼經(jīng)曲濟(jì)尋利轉(zhuǎn)潤(rùn)價(jià)具灣有漿可逃以冒計(jì)壤量做單磚一隸年啦份儀價(jià)姐值百增補(bǔ)加愁的芳優(yōu)巾點(diǎn)迷，緞而用自幸由唯現(xiàn)球金朱流稠量咐卻扛做扛不苦到涂。臉而箱且聚利含用肆經(jīng)源濟(jì)敲利賞潤(rùn)憑法春可慎以?shī)^把尚投毛資縮慧決券策棚必拴需扭的鍬現(xiàn)貨金鞏流社量饑與元業(yè)帶績(jī)伍考咳核倍必對(duì)需路的曉權(quán)頁(yè)責(zé)越發(fā)磨生權(quán)制怨統(tǒng)榆一挺起鞠來(lái)初。三犯、經(jīng)惠濟(jì)耳利業(yè)潤(rùn)天模廳型免特坦點(diǎn)一亦、很基燦本完原桑理滿和牙步沫驟二船、市矛盈掃率滿模跡型第碧四螞節(jié)相搭對(duì)醉價(jià)蕉值奇法三霉、市齊凈陡率廁模擱型四獎(jiǎng)、市餅價(jià)潤(rùn)／插收姜入徑比某率稻模團(tuán)型一祥、湯基碧本芹原她理難和罵步甚驟這你種單方男法料是椅利崇用位類烏似遭企碑業(yè)穗的術(shù)市趁場(chǎng)朝定榴價(jià)毒來(lái)暫確華定搏目頓標(biāo)版企董業(yè)胳價(jià)求值悅的獸一破種閑評(píng)踢估恩方自法揀。1以、盈基第本孔原拾理首喜先，礙尋禾找幻玉一牢個(gè)耽影般響還企墻業(yè)亮價(jià)叛值撞的叼關(guān)僚鍵黎變臺(tái)量集（示如濤盈旗利體）屠；其思次，若確慈定凱一洞組皆可觸以薪比菌較重的燙類似似耗企鎮(zhèn)業(yè)暴，角計(jì)貼算舒可纏比訪企嫁業(yè)腸的涂市撓價(jià)霜/膝關(guān)敵鍵拖變莊量愈的增平遼均泉值陜（補(bǔ)如旅平雅均含市耐盈培率素）引；最侄后，鞭根你據(jù)便目撲標(biāo)幸企璃業(yè)蓄的速關(guān)包鍵脖變橡量沉（筍盈仍利戲）速乘腦以愈得艘到暈的修平襪均饞值號(hào)（吳平凍均普市塔盈裹率態(tài)）因，抬從研而京計(jì)高算礎(chǔ)目蝦標(biāo)磨企園業(yè)泉的它評(píng)喜估短價(jià)助值趁。２夕、矛基戶本家步早驟一削、隙基半本黨原艱理幣和俗步碌驟二宅、市制盈榮率愉模綱型三穗、市蜻凈鮮率駱模呈型四讀、市遭價(jià)知／顆收綿入匠比艷率送模方型第吹四潤(rùn)節(jié)相抵對(duì)無(wú)價(jià)語(yǔ)值味法二血、市冷盈岸率柜模瞎型市瞧盈妖率騾是運(yùn)指屢公努司香股申票泳的廢市駱場(chǎng)蕩價(jià)厲格裁與稿公探司速每秋股注凈促利壁潤(rùn)灑的練比儀率喬。晚在露價(jià)靠值虛評(píng)參估咸模支型顆中腳，良市心盈魚(yú)率梁獲已得莫廣襯泛菠的妙應(yīng)駕用幫。采稠用攏市垃盈選率慈對(duì)躬價(jià)遮值黃的構(gòu)評(píng)藏估軋，黑主腎要裝評(píng)敵估桿的睬是戲股方權(quán)唯價(jià)界值筐。主鉆要紗手林段剖是行通喇過(guò)石可典比攤較猛公弄司議的宜平分均秤市殼盈管率纖來(lái)晶評(píng)腦估疾、披預(yù)幟測(cè)挑目陵標(biāo)抓公喪司駛的迷股五權(quán)服價(jià)媽值苦。評(píng)孟估款模什型盆為專：目很標(biāo)擱公臉?biāo)敬空９蓱梼r(jià)濟(jì)值＝可士比販公嚷司栽平稅均貢市糕盈度率勢(shì)×芝目鬼標(biāo)小企膚業(yè)針每盤股吩收像益1紙、分基卸本桐模焰型例家題畜５憶：乙笑企瞇業(yè)顆是喚一浪個(gè)姿制懂造決業(yè)渴企局業(yè)建，樣其其每村股悠收護(hù)益掘?yàn)槟?票.塘5禽元躲/腰股勁，切股互票賄價(jià)旁格穗為籍1備5戒元偵。槍假來(lái)設(shè)臨制療造閣業(yè)住上盆市輪企寇業(yè)貪中旺，時(shí)增孔長(zhǎng)彩率袖、福股堵利艦支盒付檔率果和陵風(fēng)欲險(xiǎn)筑與債乙捉企般業(yè)摘類披似諷的滋有疊6址家走，鞭它翻們別的譜市舟盈調(diào)率訪如獨(dú)表右７膽所惱示扒。企業(yè)名稱價(jià)格/收益A14.4B24.3C15.2D49.3E32.1F33.3平均數(shù)28.1乙昆企瓜業(yè)伸的妄每饒股嘗價(jià)悼值＝2觸8黨.蟻1×0畢.丈5裕=沃1乳4純.銹0譯5伸（斧元沈/摔股鐮）２抱、蝕影謠響不市石盈衣率痛的沒(méi)因序素衰分姜析二銀、市僻盈卷率嶼模繪型市雅盈梳率勁的職驅(qū)遇動(dòng)事因泳素州是扭企旺業(yè)臺(tái)的增綿長(zhǎng)兵潛齒力偶、腔股紙利霜支撕付背率咬和非風(fēng)殺險(xiǎn)幻玉（望股質(zhì)權(quán)喪資霉本兵成晚本競(jìng)）在落影殼響寸市介盈采率冰的洲三易個(gè)動(dòng)因疫素蕩中顧，皆關(guān)給鍵抗是增肺長(zhǎng)到潛啄力。由旦于股頓權(quán)暮價(jià)搏值載＝卻Ｄ０（滿１矛＋雙增嗚長(zhǎng)糧率跡）喚/非（孤股情權(quán)右成腳本棋－挎增召長(zhǎng)摟率渾）Ｄ０＝溪Ｅ０×股歌利疑支盜付喪率當(dāng)室市化場(chǎng)肚價(jià)坡格叔＝足公門允尋價(jià)朝值憂時(shí)調(diào)，要幫預(yù)販測(cè)陳下淹一灣期價(jià)的驅(qū)市載盈培率斜，同則亮只喊需蛾要辯將鏡上役式乞的Ｅ０換嘗成較Ｅ1便衰可巾以咬，拳而霞Ｅ１＝正Ｅ０×（冤１登＋言增御長(zhǎng)幅率白）夜，蔽所槐以季：例蔥題叢６脾：甲朝企家業(yè)削今慶年架的蜂每快股鋤凈損利種是些0泛.眉5逐元哨，溜分叨配偵股集利滲0販.腦3諷5哀元杜/尿股劍，楚該楚企解業(yè)盞凈猛利避潤(rùn)辨和滔股結(jié)利終的童增鴉長(zhǎng)均率猾都防是等6系%練，銷β迎值警為來(lái)0鳴.粒7煙5曉。濤政題府則長(zhǎng)覽期震債撒券兵利僑率姑為凳7理%鍬，俱股阿票捏的蘿風(fēng)反險(xiǎn)嘗附私加殿率晌為顆5會(huì).牌5蔑%生。承問(wèn)該煩企鞠業(yè)逐的恩本障期消凈版利然市蓬盈湖率國(guó)和圖預(yù)紡期音凈寶利念市亡盈第率揉各蜘是半多旦少？乙拋企著業(yè)鋪與污甲永企雞業(yè)懸是牽類僻似橫企悼業(yè)蒙，垂今利年瓶實(shí)挖際副凈幼利直為敏1擦元折，拉根小據(jù)呼甲麥企榮業(yè)景的承本扣期樣凈媽利賞市征盈覺(jué)率茅對(duì)養(yǎng)乙僅企跳業(yè)城估喘價(jià)律，麥其腿股瓜票顏價(jià)因值粥是授多天少桂？涌乙堅(jiān)企僅業(yè)潤(rùn)預(yù)寸期宜明蛙年猾凈滾利塌是辟1幣.謝0制6陡元甘，辮根犁據(jù)環(huán)甲顆企浸業(yè)盯的騰預(yù)聚期咱凈凡利織市境盈飽率以對(duì)圓乙圣企炊業(yè)津估鼻價(jià)稻，慘其假股恒票模價(jià)盤值抓是嘴多格少韻？解拘：甲舟企默業(yè)解股危利垃支蝕付濃率蠻=衛(wèi)每甘股設(shè)股黎利梁/含每用股中凈疑利=胖0坡.細(xì)3故5桃/蘇0鋤.估5改=堤7柔0棍%甲正企比業(yè)擊資系本抖成腿本隔=塑無(wú)雕風(fēng)區(qū)險(xiǎn)程利及率黃+召β甩×豈風(fēng)藥險(xiǎn)勿附雹加初率=討7認(rèn)%捏+惹0盒.匆7繩5球×菜5穗.熊5仆%編=停1水1幻玉.村1志2送5跨%甲剖企元業(yè)劫本遣期筑市故盈董率攝=袍[置股巷利加支濱付翅率陳×今（憑1級(jí)+與增輔長(zhǎng)分率豬）代]遞÷因（課股駕權(quán)伏資柄本沫成社本搏-居增求長(zhǎng)誤率鬧）=貢[底7細(xì)0妖%垮×心(鴨1裕+戀6輕%財(cái))董]亭÷擾(簡(jiǎn)1烘1爸.譯1區(qū)2失5御%危-蒜6鎖%勵(lì))規(guī)=牙1脆4狐.然4脖8甲誘企券業(yè)宴預(yù)域期弦市豈盈鑰率壤=顫股續(xù)利錄支割付朱率完/眨（勢(shì)資升本圾成牌本祝-葉增秩長(zhǎng)塔率據(jù)）=醒7杰0洗%亞/餐(跳1臭1價(jià).偏1荷2賤5剩%現(xiàn)-絹6物%割)巴=止1暫3釘.貼6鹽6乙謠企槐業(yè)機(jī)股誦票描價(jià)歲值炕=斯目繞標(biāo)竭企弓業(yè)淚本讀期曠每翠股思凈乓利?！亮芽煽诒葘蠊蠘I(yè)屈本香期金市餅盈敗率=合1棉×嚴(yán)1衫4刃.超4社8障=逮1負(fù)4巨.很4佩8（冒元或/秘股救）乙屈企護(hù)業(yè)溪股暢票水價(jià)杜值覺(jué)=緩目敏標(biāo)談企輩業(yè)領(lǐng)預(yù)局期須每植股驚凈咐利不×佩可獻(xiàn)比填企盈業(yè)全預(yù)頸期匙市腔盈械率=壞1洲.形0扣6蠅×竭1餃3罷.音6約6委=服1妙4暫.石4胖8（非元尊/毫股綱）３皆、扔模綁型級(jí)的酷適娘用徑性（綢1胸）知市替盈番率霜模療型飄的發(fā)優(yōu)譽(yù)點(diǎn)偷：首哥先組，冬計(jì)晴算哲市姨盈靜率盈的噸數(shù)洪據(jù)惕容評(píng)易憶取孝得頁(yè)，單并找且團(tuán)計(jì)該算視簡(jiǎn)模單拴；其自次堪，船市播盈村率線把團(tuán)價(jià)膏格估和昂收識(shí)益傾聯(lián)頂系靈起否來(lái)老，行直痛觀便地叨反汁映在投形入聾和怎產(chǎn)膨出嘆的博關(guān)鐘系面；再環(huán)有痰，攪市紅盈顫率幫涵首蓋轎了垂風(fēng)冬險(xiǎn)小補(bǔ)刑償壘率既、衣增藍(lán)長(zhǎng)孩率杯、慮股帳利歡支問(wèn)付致率圓的擊影捷響賓，妄具燃有棍很租高煙的抖綜桶合憤性襯。（湯2濫）逗市覆盈捏率跌模驗(yàn)型趟的野局動(dòng)限沖性那：如脹果毫收皇益糟是餓負(fù)索值拼，支市翅盈摘率盈就抗失摘去上了羞意事義犬。再印有解，顛市返盈腦率支除喊了嚴(yán)受嬸企睛業(yè)恨本說(shuō)身貪基男本慚面耕的復(fù)影圈響怖以攤外句，舟還幻玉受規(guī)到雜整選個(gè)耍經(jīng)跡濟(jì)共景授氣傭程讀度番的狂影乖響林。射在爹整狐個(gè)擊經(jīng)柜濟(jì)紡繁窄榮怨時(shí)朵市督盈化率屬上櫻升芹，猴整弱個(gè)皂經(jīng)頃濟(jì)閘衰鼻退道時(shí)燙市樂(lè)盈貞率繪下棄降匯。業(yè)如租果愚目盒標(biāo)召企遣業(yè)襯的慢β碎顯拘著到大差于椅1律，晝經(jīng)團(tuán)濟(jì)遲繁繭榮倘時(shí)班評(píng)滿估蒜價(jià)速值炊被界夸督大垮，鬼經(jīng)艘濟(jì)測(cè)衰吧退律時(shí)憶評(píng)扶估樣價(jià)漠值詞被因縮僚小顏。洋如汪果蝴企些業(yè)摔的番β笑值限明悶顯急小晴于勒1寨，移經(jīng)級(jí)濟(jì)均繁支榮哄時(shí)員評(píng)時(shí)估政價(jià)慕值鏡偏板低龍，謝經(jīng)省濟(jì)換衰榴退遞時(shí)絮評(píng)竹估閥價(jià)酒值屯偏透高滿。（乳3橋）輩市予盈濫率閃模無(wú)型選的參適碧用滴性：委市赤盈艦率畫模最型縫最喝適組合戰(zhàn)連減續(xù)索盈跳利旅，并歡且裹β貿(mào)值酒接凍近帽于埋1蟲(chóng)的完企今業(yè)噸。（賊1蓮）貢修腫正熊平存均部市械盈漆率顛法修估正牛平壺均機(jī)市含盈規(guī)率桿=器可染比疲企刷業(yè)董平逝均止市絨盈香率錄/跟（產(chǎn)可限比光企始業(yè)錢平朝均北預(yù)沿期肉增悉長(zhǎng)擺率杯×緊1竄0星0什）據(jù)目?jī)?cè)標(biāo)扒企匪業(yè)懇每燙股掃價(jià)旋值甜=桿修齡正社平姻均軋市腦盈毅率謎×西目絨標(biāo)表企馳業(yè)童增練長(zhǎng)量率方×墓1行0很0考×羽目仍標(biāo)晉企妨業(yè)洋每態(tài)股砍凈姐利４曠、黑對(duì)法市扶盈朋率愈法筆的警修褲正（友2勾）蠢股誰(shuí)價(jià)獸平米均摟法目篇標(biāo)加企叉業(yè)盯每傍股也價(jià)童值惜=對(duì)可繩比皺企諸業(yè)鴿修鬼正譜市哥盈蜜率謠×燭目侵標(biāo)宅企犧業(yè)豎預(yù)端期采增肆長(zhǎng)倘率啊×宏1旅0洽0浮×準(zhǔn)目魄標(biāo)顆企滑業(yè)及每剩股決凈涉利誓然貫后悅，莖對(duì)蹤蝶得稻出懼的煎股乖票瞧估捷價(jià)汁進(jìn)碰行哭算牧術(shù)旺平競(jìng)均只，勤得顏出盲目芹標(biāo)要企盼業(yè)克每雕股友價(jià)最值恭。例蕉題企７探：乙逼企漆業(yè)假的紛每壟股婚凈使利避是過(guò)0邊.曾5疲元啞/讓股增，償假飯?jiān)O(shè)門預(yù)你期包增蛙長(zhǎng)狀率嘴是判1富5嚴(yán).猴5朗%禮，后其纖可黎比叨企悉業(yè)找的晝實(shí)陜際叢市狼盈達(dá)率化和門與廈預(yù)辟期扛增炮長(zhǎng)攻率敏如頑表頌８妙：企業(yè)名稱實(shí)際市盈率預(yù)期增長(zhǎng)率（%）A14.47B24.311C15.212D49.322E32.117F33.318平均數(shù)28.114.5（駐1施）袋修藝正塑平飲均休市寫盈脾率氧法修汽正膀平團(tuán)均族市址盈劈燕率繳=皇2預(yù)8探.崖1背/瀉（征1盒4鹿.偏5唉％×1欄0說(shuō)0士)榜=賽1鴉.至9性4鉗乙浸企恥業(yè)老每多股揉價(jià)砍值興=珍1揀.藍(lán)9昆4燒×嫂1憤5乏.哈5易%承×閑1蓬0碧0奴×芬0姑.星5磨=黎1噴5嗎.誕0羅4拋（淚元飄）（竄1嶄）焰股拐價(jià)岸平塌均估法計(jì)銀算密如勺表仗９企業(yè)名稱實(shí)際市盈率預(yù)期增長(zhǎng)率（%）修正市盈率乙企業(yè)每股凈利（元）乙企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)率（%）乙企業(yè)每股價(jià)值（元）A14.472.060.515.515.9650B24.3112.210.515.517.1275C15.2121.270.515.59.8425D49.3222.240.515.517.3600E32.1171.890.515.514.6475F33.3181.850.515.514.3375平均數(shù)

14.88三功、市疊凈屑率泳模梨型1沙、跪基雀本國(guó)?；j型市筍凈意率卡是刮指尤公巡壽司型股湖票喜的慣市笛場(chǎng)飄價(jià)涂格辭與犬公漢司繩每摔股窗凈糕資屢產(chǎn)嚴(yán)的駐比盈率悶。供在監(jiān)價(jià)淹值元評(píng)桂估岸模天型掙中請(qǐng)，驗(yàn)也搏是壞一狹個(gè)娛廣剛泛適應(yīng)覆用澤的潔指塊標(biāo)欺。采逐用皇市而凈答率隊(duì)對(duì)懶價(jià)狀值距進(jìn)風(fēng)行捆評(píng)統(tǒng)估汗的莫模碌型第為告：目侮標(biāo)址企傳業(yè)期每惱股圈價(jià)第值=株可齒比透企蘇業(yè)績(jī)平芒均女市依凈磨率跌×往目雨標(biāo)陵企披業(yè)撒每虧股睜凈饑資礙產(chǎn)２儉、曉影掩響暈市棉凈習(xí)率判的謙基貧本夜因需素市羽盈妄率磚的算驅(qū)耗動(dòng)哈因桌素饞主祝要紙包控括印企慎業(yè)聰?shù)臋?quán)喂益史報(bào)讀酬裳率、孩企任業(yè)肆的增宗長(zhǎng)焦?jié)撓窳η?、稻股隔利竭支漁付銷率尸和汁風(fēng)碎險(xiǎn)抱（鬼股匆權(quán)唉資膨本透成嗓本坡）在災(zāi)影剃響較市直盈孩率寸的貧四罰個(gè)卻因斬素偵中洲，款關(guān)魂鍵劉是權(quán)亂益快報(bào)魂酬攤率因醉素份。因暈為而晴市炮盈正率瓜包嫁括本柜期駐市響盈潔率和預(yù)夫期訴市賊盈勿率，貌因緞此剪，陡市擦凈孝率佳也夸包繁括本我期泛市街凈匪率和預(yù)乎期少市刊凈膠率。例后題遞８霧：A仇公亮司獲今糞年山的飾每餐股封收息益崇